2011 - Boletim Anual de Economia Da CIP

BOLETIM ANUAL DE ECONOMIA
2011
NDICE DE ASSUNTOS
1. Avaliao Global......................................................................................... 5 2. Desempenho da economia portuguesa em 2011 ........................................ 9 2.1. Evoluo do PIB em 2011 e comparao internacional ............................ 9 2.2. Ramos de atividade ................................................................................11 2.3. Comrcio Internacional ..........................................................................14 2.4. Investimento ..........................................................................................20 2.5. Falncias ................................................................................................24 2.6. Emprego e desemprego ..........................................................................25 2.7. Preos ....................................................................................................30 3. Principais determinantes conjunturais ......................................................32 3.1. Procura externa ......................................................................................32 3.2. Procura interna ......................................................................................34 3.3. Financiamento........................................................................................35 3.4. Produtividade, custos laborais e competitividade-custo .........................41 3.5. Custos das matrias-primas ....................................................................44 3.6. Custos da energia (combustveis, gs e eletricidade) ..............................47 4. Correo de desequilbrios ........................................................................51 4.1. Desequilbrio externo .............................................................................51 4.2. Desequilbrio das contas pblicas ...........................................................53
CIP Confederao Empresarial de Portugal
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LISTA DE FIGURAS
Figura 2.A: PIB, 2010 e 2011 (variao real homloga e em cadeia, %) .................................. 10 Figura 2.B: PIB na UE (27), 2011 (variao real anual, %) ........................................................ 10 Figura 2.C: PIB per capita paridade de poderes de compra, 2011 (UE 27=100) ................... 11 Figura 2.D: VAB por ramos e PIB, 2010 e 2011 (variao real anual, %) ................................. 12 Figura 2.E: Peso de cada ramo no VAB total em valor, 2010 e 2011 (%)................................. 13 Figura 2.F: Produo e volume de negcios (total, mercado nacional e mercado externo) da indstria, 2010 e 2011 (variao anual, %; nominal no caso do volume de negcios) ........... 13 Figura 2.G: Exportaes de bens e servios, 2010 e 2011 (valor em m.e.; variao nominal e real e peso do PIB em %) .......................................................................................................... 14 Figura 2.H: Evoluo intra-anual das exportaes de bens e de servios, 2010 e 2011 (variao real homloga, %) ..................................................................................................... 15 Figura 2.I: Peso das exportaes no PIB dentro da Zona do Euro, 2011 (%) ........................... 15 Figura 2.J: Contributos dos 20 principais mercados para o crescimento nominal de 15.1% das exportaes de mercadorias em 2011 (pontos percentuais) .................................................. 16 Figura 2.K: Taxas de crescimento nominal das exportaes portuguesas de mercadorias em 2011, total (mundo) e 20 principais mercados (%) .................................................................. 17 Figura 2.L: Contributos dos grupos de produtos para o crescimento nominal de 15.1% das exportaes portuguesas de mercadorias em 2011 (pontos percentuais) ............................. 17 Figura 2.M: Taxas de crescimento nominal das exportaes de mercadorias em 2011 por grupos de produtos (%) ............................................................................................................ 18 Figura 2.N: Evoluo intra-anual das importaes de bens e de servios, 2010 e 2011 (variao real homloga, %) ..................................................................................................... 19 Figura 2.O: Contributos dos grupos de produtos para o crescimento nominal de 1.0% das importaes de mercadorias em 2011 (pontos percentuais) .................................................. 19 Figura 2.P: Taxas de crescimento nominal das importaes de mercadorias em 2011 por grupos de produtos (%) ............................................................................................................ 20 Figura 2.Q: FBCF, 2010 e 2011 (valor em m.e.; variao nominal e real e peso do PIB em %) 21 Figura 2.R: Evoluo intra-anual da FBCF, 2010 e 2011 (variao real homloga, %)............. 21 Figura 2.S: Taxas de crescimento real da FBCF em 2011 por componentes (%) ..................... 22 Figura 2.T: Contributos das componentes para a variao real de -11.4% da FBCF em 2011 (pontos percentuais) ................................................................................................................ 22
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Figura 2.U: Peso da FBCF no PIB dentro da Zona do Euro, 2011 (%) ....................................... 23 Figura 2.V: Nmero de empresas que entraram em processo de insolvncia ........................ 25 Figura 2.W: Emprego na tica da Contabilidade Nacional, 2010 e 2011 (variao real homloga e em cadeia, %) ....................................................................................................... 26 Figura 2.X: Emprego total e por ramos por trimestre em 2011 (milhares de indivduos, dados sem correo de sazonalidade do Inqurito ao Emprego do INE)........................................... 26 Figura 2.Y: Taxa de desemprego em 2011 (mdia anual e trimestres, %)............................... 27 Figura 2.Z: Taxa de desemprego total e por categorias (homens, mulheres, jovens e longa durao), mdia de 2011 e quarto trimestre (%) .................................................................... 28 Figura 2.AA: Nmero de desempregados por nvel de escolaridade, mdia de 2011 e quarto trimestre (milhares de indivduos) ........................................................................................... 28 Figura 2.AB: Indivduos procura de emprego por ramo de atividade anterior, 2011 e trimestres (milhares, dados sem correo de sazonalidade do Inqurito ao Emprego do INE) .................................................................................................................................................. 29 Figura 2.AC: Taxa de desemprego na UE (27), 2011 (%) .......................................................... 29 Figura 2.AD: Taxa de inflao, 2010 e 2011 (variao mdia anual do IPC, %) ....................... 30 Figura 2.AE: Contributos das classes de consumo para a taxa de inflao em 2011 (pontos percentuais de variao do IPC) ............................................................................................... 31 Figura 2.AF: Taxa de inflao nos pases da UE (variao do IHPC, %) .................................... 31 Figura 2.AG: Evoluo intra-anual da Inflao de Portugal e da Zona do Euro, 2010 e 2011 (variao homloga do IHPC, %) .............................................................................................. 32 Figura 3.A: Procura externa relevante, 2010 e 2011 (variao real, %) .................................. 33 Figura 3.B: Variao real do PIB em 2011 nos 20 principais mercados de exportao de Portugal (%) .............................................................................................................................. 34 Figura 3.C: Procura interna, PIB e componentes, 2010 e 2011 (variao anual em volume, %) .................................................................................................................................................. 35 Figura 3.D: Despesas de consumo final e principais componentes, 2010 e 2011 (variao anual em volume, %) ................................................................................................................ 35 Figura 3.E: Taxas de juro sobre novas operaes denominadas em euros (at 1 m.e. e excluindo descobertos bancrios) concedidas s sociedades no financeiras por instituies financeiras monetrias (mdias ponderadas, %) ..................................................................... 36 Figura 3.F: Stock de crdito interno s sociedades no financeiras (m.e., e tvh em %).......... 37 Figura 3.G: Crdito interno por setor institucional (m.e.) ....................................................... 38 Figura 3.H: Emprstimos bancrios a sociedades no financeiras (saldos em final de ms, no incluindo ttulos; m.e.) ............................................................................................................. 39 Figura 3.I: Emprstimos concedidos pelo setor financeiro a sociedades no financeiras (taxa de variao homloga, %) ........................................................................................................ 40
Figura 3.J: Custos laborais unitrios nominais - Total da economia (variao nominal, %) .... 41 Figura 3.K: Custos laborais unitrios nominais sociedades no financeiras (variao nominal, %)............................................................................................................................... 42 Figura 3.L: Taxa de cmbio real efetiva e custos laborais unitrios relativos para o total da economia (ndices com base 100 em 1999) ............................................................................. 43 Figura 3.M: Taxa de cmbio real efetiva e custos laborais unitrios relativos para a Indstria Transformadora (ndices com base 100 em 1999)................................................................... 44 Figura 3.N: ndices de matrias-primas do FMI, 2010 e 2011 (base 100 em 2005; valores mensais) ................................................................................................................................... 45 Figura 3.O: Cotao mdia do algodo, 2010 e 2011 (mdia mensal; cntimos de dlar por libra de peso) ............................................................................................................................ 45 Figura 3.P: Cotaes do minrio de ferro e do cobre, 2010 e 2011 (mdias mensais; dlares por tonelada) ............................................................................................................................ 46 Figura 3.Q: Cotao do brent, 2010 e 2011 (mdia mensal; dlares por barril) ..................... 47 Figura 3.R: Variao homloga do preo da energia eltrica (excluindo IVA) em Portugal para consumidores industriais, por limiar de consumo, no segundo semestre de 2011 (%) .......... 48 Figura 3.S: Preo da energia eltrica em Portugal para consumidores industriais por limiar de consumo, semestres de 2010 e 2011 (euros por Kilowatt/hora, excluindo IVA) .................... 48 Figura 3.T: Variao homloga do preo do gs natural (excluindo IVA) em Portugal para consumidores industriais, por limiar de consumo, no segundo semestre de 2011 (%) .......... 49 Figura 3.U: Preo do gs natural em Portugal para consumidores industriais por limiar de consumo, semestres de 2010 e 2011 (euros por Gigajoule, GJ, excluindo IVA)...................... 50 Figura 3.V: Evoluo dos preos mdios mensais do gasleo rodovirio em Portugal Continental, dezembro de 2010 a dezembro de 2011 (euros por litro) .................................. 51 Figura 4.A: Capacidade (+) / necessidade (-) de financiamento por setor institucional e total da economia (% do PIB) ........................................................................................................... 51 Figura 4.B: Saldo agregado das balanas corrente e de capital, e principais componentes, 2010 e 2011 (% do PIB) ............................................................................................................ 52 Figura 4.C: Posio lquida de Investimento internacional, 2010 e 2011 (% do PIB) .............. 52 Figura 4.D: Receita, despesa e saldo oramental das administraes pblicas (com e sem transferncias de fundos de penses para o Estado, FP), 2010 e 2011 (% do PIB, tica da Contabilidade Nacional) ........................................................................................................... 53 Figura 4.E: Receita total e componentes, 2010 e 2011 (% do PIB, tica da Contabilidade Nacional)................................................................................................................................... 54 Figura 4.F: Despesa total e componentes, 2010 e 2011 (% do PIB, tica da Contabilidade Nacional)................................................................................................................................... 55 Figura 4.G: Rcio da dvida pblica no PIB, 2008 a 2011 (%) ................................................... 55
1. Avaliao Global
Aps um crescimento de 1.4% em 2010, a economia portuguesa reentrou em recesso em 2011, registando uma reduo homloga do Produto Interno Bruto (PIB) de 1.6%, em termos reais, no cmputo do ano. O declnio da atividade econmica foi-se agravando ao longo do ano, como consequncia de um processo de ajustamento macroeconmico que se intensificou sob o impacto das medidas decorrentes do Memorando de Entendimento acordado em maio com a Comisso Europeia, Fundo Monetrio Internacional e Banco Central Europeu, na sequncia do pedido de assistncia financeira internacional formulado pelo Governo, em abril. Na tica da produo, a queda da atividade econmica afetou particularmente o setor da construo e o comrcio e servios. A indstria teve um crescimento real de apenas 0.4%, mas interrompeu um ciclo de 14 anos de sucessivas quebras do seu peso na economia. As exportaes, embora abrandando relativamente a 2010, recuperaram para valores superiores aos registados antes do incio da crise e aumentaram o seu peso no PIB de 31% em 2010, para 35.5% em 2011. Esta evoluo teve subjacente um crescimento significativo das quotas de mercado das exportaes portuguesas em 2011, mais do que compensando a perda ligeira ocorrida em 2010. Deste modo, a atividade exportadora, com um desempenho que superou as expectativas, revelou-se fundamental para compensar, ainda que parcialmente, a forte quebra da produo de bens e servios dirigidos ao mercado domstico. As importaes diminuram 5.5% em 2011, a preos constantes, sob o efeito da forte contrao da procura interna, mais que compensando o aumento de 5.4% registado em 2010. A Formao Bruta de Capital Fixo (FBCF) diminuiu 11.4%, a preos constantes, traduzindo um forte agravamento face a 2010 e a queda mais forte desde 1984. Contudo, os dados relativos FBCF a preos correntes, por setor institucional, apontam para uma atenuao na quebra deste agregado nas sociedades no financeiras relativamente a 2010 e 2009, pondo em evidncia o papel das administraes pblicas na atenuao da queda da FBCF em 2010 e no seu aprofundamento em 2011. No que se refere ao peso da FBCF no PIB, a descida significativa em 2011 (para cerca de 18%, o valor mais baixo desde, pelo menos, 1960) colocou Portugal abaixo da mdia da UE (pela primeira vez desde que h registos).
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A taxa de investimento das sociedades no financeiras (medida atravs do rcio entre a FBCF e o valor acrescentado bruto do setor) manteve tambm uma trajetria decrescente, atingindo 21.0% em 2011 (22.4% em 2010 e 25.3% em 2009). O nmero de empresas que entraram em processo de insolvncia em 2011 aumentou face a 2010, entre 14% e 18% (segundo as fontes privadas consultadas), com particular intensidade no ltimo trimestre do ano e com os maiores acrscimos concentrados na construo, no comrcio e nos servios. A indstria permanece o ramo em que se encontram os setores com maiores taxas de incidncia (nmero de processos de insolvncia relativamente ao nmero total de empresas do setor), nomeadamente a indstria do vesturio, seguida dos txteis, do mobilirio e da indstria do couro e dos produtos do couro. A recesso teve um forte impacto no mercado do trabalho, tendo o emprego diminudo pelo terceiro ano consecutivo. A perda de emprego agravou-se de forma muito significativa no quarto trimestre de 2011, altura em que se registou uma variao homloga de -3% (148 600 postos de trabalho perdidos, em termos lquidos, ao longo do ano de 2011). Consequentemente, a taxa de desemprego atingiu um mximo histrico de 14% no quarto trimestre de 2011 (correspondendo a 771 mil desempregados). Entre os jovens dos 15 aos 24 anos, a taxa de desemprego superou, no final do ano, os 35%. A taxa de inflao mdia, medida pelo ndice de Preos no Consumidor (IPC), aumentou para 3.7%, que constitui um mximo de 10 anos. Esta evoluo da inflao refletiu o aumento dos impostos indiretos, bem como a subida muito acentuada dos produtos energticos e a acelerao significativa nos bens alimentares no transformados. Nos ltimos dois meses do ano, o efeito agravado da contrao da procura domstica permitiu uma reduo da inflao e a aproximao mdia da Zona do Euro (3.4% e 2.7% em dezembro, respetivamente, aps um diferencial de 0.9 pontos percentuais, p.p., em outubro).
A deteriorao da evoluo da atividade econmica em Portugal em 2011 deveu-se fundamentalmente queda na procura interna e deteriorao das condies de financiamento das empresas, tanto do ponto de vista do seu custo como da contrao do volume de crdito concedido. A reduo da procura interna foi determinada, sobretudo, pelo comportamento do consumo privado, que caiu 3.9% em resultado do aumento da taxa de inflao para 3.6% e da reduo de 1% (em termos nominais) no rendimento disponvel das famlias, determinada por sua vez por uma descida de 1.2% nas remuneraes (8.2% no caso das
remuneraes pagas pelas administraes pblicas) e um aumento de 10% dos impostos sobre o rendimento. O consumo pblico reduziu-se igualmente em 3.9%, sob o efeito das medidas de austeridade levadas a cabo ao longo do ano. No que se refere s condies de financiamento das empresas, as taxas de juro sobre novas operaes de emprstimos concedidos s sociedades no financeiras por instituies financeiras monetrias aumentaram ininterruptamente ao longo do ano, de uma mdia ponderada de 5.09% em janeiro para 7.54% em novembro, caindo ligeiramente em dezembro para 7.52%. Em termos de volume, o crdito interno s sociedades no financeiras sofreu sucessivas redues homlogas ao longo do ano. Em termos mensais, verificaram-se quedas consecutivas a partir de abril, no contexto das exigncias de desalavancagem do setor financeiro decorrentes do Memorando de Entendimento assinado com a troika. No final do ano, o stock de crdito bancrio a sociedades no financeiras era inferior em 2609 milhes de euros (m.e.) ao valor registado no final de 2010 (queda de 1.9%). Face a abril de 2011, a reduo foi de 5455 m.e. (menos 3.9%). A reduo do crdito bancrio afetou de forma particularmente profunda a indstria, o comrcio e os setores da construo e atividades imobilirias. A evoluo do crdito a sociedades no financeiras revelou-se bastante dspar segundo a dimenso das empresas. Os dados disponveis mostram uma intensificao, ao longo do ano de 2011, da reduo do crdito concedido a PME, enquanto o crdito concedido a grandes empresas registou uma evoluo positiva, embora em claro abrandamento. A deteriorao da conjuntura econmica em muitos dos principais destinos das exportaes portuguesas refletiu-se no significativo abrandamento da procura externa dirigida economia, que aumentou 3.9% em 2011, contra 9.1% em 2010. Contudo, como j foi referido, o aumento de quotas de mercado alcanado pelo setor exportador permitiu contrariar o efeito deste abrandamento, possibilitando a manuteno de um significativo crescimento das exportaes portuguesas. Para este resultado, tero contribudo condies relativamente mais favorveis do que em 2010 no que respeita a competitividade custo das empresas, em particular as dos setores produtores de bens e servios transacionveis, nomeadamente da indstria transformadora, que viu os seus custos laborais unitrios relativos desagravarem-se ao longo de todo o ano e beneficiou, no segundo semestre, da depreciao da taxa de cmbio nominal efetiva.
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Pelo contrrio, os custos no salariais agravaram-se substancialmente, em resultado do aumento dos preos da energia e das matrias-primas, apesar de uma correo em baixa destas ltimas na parte final do ano.
A intensificao do processo de ajustamento da economia portuguesa ao longo de 2011 permitiu uma forte correo dos principais desequilbrios macroeconmicos. A reduo das necessidades da economia ficou patente na descida do dfice agregado das balanas corrente e de capital (de 8.9% do PIB em 2010, para 5.2% em 2011), bem como na melhoria da posio lquida de investimento internacional (de -107.3% do PIB para -103.2%). No que se refere situao oramental, o dfice das administraes pblicas na tica da Contabilidade Nacional reduziu-se de 9.8% do PIB em 2010 para 4.2% em 2011, refletindo o aumento da receita (de 41.4% para 44.7% do PIB) e a diminuio da despesa (de 51.2% para 48.9% do PIB). O valor do dfice de 2011 ficou bastante abaixo do limite mximo estabelecido no Programa de Ajustamento (5.9% do PIB), mas apenas devido a uma operao temporria de elevado montante (3.5% do PIB) aceite pela troika, relativa transferncia parcial de fundos de penses da banca para o Estado. Se, para efeitos de comparao, excluirmos essa operao em 2011 e outra semelhante ocorrida em 2010 (transferncia do fundo de penses da PT para o Estado, no valor de 1.5% do PIB), o dfice oramental recuou de 11.3% do PIB para 7.7%. No que se refere dvida pblica, o rcio no PIB aumentou para um mximo de 107.8% em 2011, aps 93.3% em 2010.
2. Desempenho da economia portuguesa em 2011 2.1. Evoluo do PIB em 2011 e comparao internacional
Em 2011, o PIB portugus registou uma quebra de 1.6% em volume, aps um crescimento de 1.4% em 2010 (Figura 2.A). O ritmo de descida do PIB agravou-se ao longo de 2011, at variaes de -1.3% em variao homloga e de -2.8% em cadeia (valor com correo de sazonalidade) no quarto trimestre.
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1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0
1,4
-0,6 -1,6
-0,3 -0,7 -1,1 -1,9 -2,8 -0,6 -1,3
2010
2011
1T 11 var. homloga
2T 11 var. em cadeia
3T 11
4T 11
Fonte: INE
Figura 2.A: PIB, 2010 e 2011 (variao real homloga e em cadeia, %) No contexto da Unio Europeia (UE), a quebra real do PIB portugus (1.6%) apenas foi superada pela descida de 6.9% na Grcia (Figura 2.B). A taxa de crescimento mais elevada ocorreu na Estnia (7.6%), e a mdia da UE (27) situou-se em 1.5% (igual da Zona do Euro) Figura 2.B.
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8
-1,6 1,5 1,5 7,6
-6,9
Fonte: Eurostat
O PIB per capita de Portugal aferido paridade de poderes de compra (PIBpc PPC) reduziu-se para 77.6% da mdia da UE (27) em 2011 (80.1% em 2010; dados das previses de Primavera de 2012 da Comisso Europeia), o valor mais baixo desde 2004, mas aproximouCIP Confederao Empresarial de Portugal 10/55
Grcia Portugal Eslovnia Itlia Chipre Reino Unido Espanha Irlanda Dinamarca Holanda UE (27) Zona Euro (17) Luxemburgo Hungria Frana Rep Checa Bulgria Blgica Malta Romnia Finlndia Alemanha ustria Eslovquia Sucia Polnia Letnia Litunia Estnia
Figura 2.B: PIB na UE (27), 2011 (variao real anual, %)
se do valor da Grcia (82.3%, aps 89.6% em 2010) devido forte descida do PIB grego. A Bulgria registou o poder de compra mais baixo na UE em 2011 (44.5%) e o Luxemburgo o mais elevado (265.9%) Figura 2.C.
300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Portugal Estnia Zona do Euro (17) Bulgria Litunia Polnia UE (27) Blgica Frana Grcia Romnia Espanha Dinamarca Eslovquia Alemanha Eslovnia Holanda Hungria Letnia Sucia Malta Itlia ustria Chipre Irlanda Repblica Checa Luxemburgo Reino Unido Finlndia 44,5 77,6 82,3 100,0 107,9 265,9
Fonte: Comisso Europeia e clculos prprios
Figura 2.C: PIB per capita paridade de poderes de compra, 2011 (UE 27=100)
2.2. Ramos de atividade

Nos ramos de atividade, as variaes anuais em volume do Valor Acrescentado Bruto (VAB) em 2011 foram de 2.8% na agricultura, silvicultura e pesca (-1% em 2010; Figura 2.D), 0.4% na indstria (2.2%), -1.4% na energia, guas e saneamento (3.6%), -9.2% na construo (4.3%), -1.3% no comrcio, alojamento e restaurao (2.6%) e -1% nos outros servios (1.4%), concorrendo para a evoluo j referida do PIB (variao real anual de -1.6%, aps 1.4% em 2010, que compara com variaes de -1.3% e 1.4% no VAB). Salienta-se a variao positiva do VAB da indstria, embora em abrandamento, e a retoma do crescimento na agricultura, silvicultura e pesca, traduzindo um ganho de peso em volume do setor produtor de bens transacionveis.
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4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0

-1,0
2,8
2,2 0,4
3,6
2,6 1,4 1,4
1,4
-1,4 -4,3
-1,3
-1,0
-1,3
-1,6
-9,2
Agricutura, Silv., pesca Indstria Energia, gua e san. Construo Comrcio, alojamento, restaurao Outros servios VAB PIB
Fonte: INE
2010
2011
Figura 2.D: VAB por ramos e PIB, 2010 e 2011 (variao real anual, %) Considerando o peso de cada ramo no VAB total em valor, destaca-se o aumento da importncia da Indstria (de 13.1% em 2010, para 13.5% em 2011 Figura 2.E), aps uma melhoria pouco significativa em 2010, invertendo-se a tendncia de perda dos ltimos anos (nota: o peso do VAB da indstria no PIB em valor passou de 11.5% para 11.8%, traduzindo o primeiro aumento desde 1996). O setor do Comrcio, alojamento e restaurao tambm registou um aumento da ponderao no VAB em valor (de 19.4% para 19.7%), em detrimento dos Outros servios (de 55.1% para 54.8%), da Construo (de 6.7% para 6.3%) e da Agricultura, silvicultura e pesca (de 2.2% para 2.1%). O peso da Energia, guas e saneamento manteve-se em 3.5%. A evoluo descrita refletiu o aumento do VAB em valor da Indstria (1.7%) e do Comrcio, alojamento e restaurao em 2011 (0.4%), e a descida nos restantes ramos (variaes de -1.8% nos Outros servios, -2.3% na Energia, guas e saneamento, -6.7% na Construo e -5.9% na Agricultura, Silvicultura e Pesca, neste ltimo caso em sentido contrrio subida em volume, traduzindo uma forte quebra dos preos).
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100 100
100,0 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0
55,1 54,8
2,2 2,1
13,1 13,5
19,4 19,7 3,5 3,5 6,7 6,3
Agricutura, Silv., pesca
Indstria
Energia, Construo Comrcio, gua e san. alojamento, restaurao 2010 2011
Outros servios
Total VAB
Fonte: INE
Figura 2.E: Peso de cada ramo no VAB total em valor, 2010 e 2011 (%) Na indstria, o ndice de produo industrial registou uma quebra de 2.1% em 2011 (aps um aumento de 1.7% em 2010), correspondendo ao abrandamento do volume de negcios (aumento nominal de 4.8%, aps 10.5% em 2011), que traduziu o recuo no mercado nacional (variao anual de -0.2%, face a 6.9% em 2010) e, em menor medida, a perda de dinamismo do mercado externo (aumento de 13.5% em 2011 e 17.4% em 2010) Figura 2.F.
17,4 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 13,5 10,5 6,9 4,8 1,7
-2,1 2010 Poduo industrial Volume negcios total 2011
-0,2
Fonte: INE
Vol. neg. merc.nac.
Vol. neg. merc.ext.
Figura 2.F: Produo e volume de negcios (total, mercado nacional e mercado externo) da indstria, 2010 e 2011 (variao anual, %; nominal no caso do volume de negcios)
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2.3. Comrcio Internacional Exportaes

Em 2011, as empresas portuguesas exportaram 60 660 m.e. em bens e servios, mais 13.3% a preos correntes, e mais 7.4% em volume, do que em 2010, recuperando j para valores superiores aos registados antes do incio da crise e aumentando o peso das exportaes no PIB de 31% em 2010 para 35.5% em 2011 (Figura 2.G). O desempenho das exportaes ficou, contudo, aqum do registado em 2010 (crescimento de 8.8% em volume).
40 35 30 25 20 15 10 5 0 2010 var. nominal (%) Fonte: INE var. real (%) % do PIB 2011 Valor (m.e.) - escala dta. 13,4 53561 8,8 13,3 7,4 58000 56000 54000 52000 50000 31,0 60660 35,5 62000 60000
Figura 2.G: Exportaes de bens e servios, 2010 e 2011 (valor em m.e.; variao nominal e real e peso do PIB em %) As exportaes de bens e servios aumentaram, no primeiro semestre, a taxas superiores a 8% (respetivamente 8.4% e 8.6% no primeiro e segundo trimestres), abrandando depois para 6.7% no terceiro trimestre e 5.4% no ltimo trimestre do ano. O desempenho das exportaes de bens enfraqueceu claramente entre o primeiro e segundo semestres. As exportaes de servios, que em 2011 representaram 26.5% do total (sensivelmente o mesmo que em 2010) acusaram uma desacelerao mais pronunciada, ao longo de todo o ano, relativamente s exportaes de bens (Figura 2.H).
14/55
14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 1T 10 Fonte: INE 2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 2T 11 3T 11 4T 11 Exp. de Bens Exp. de Servios
1,6 6,3 12,8 10,8 10,6 8,1 7,7 6,9 9,0 8,2 9,0 8,3 7,0 6,6
6,7
3,3
Figura 2.H: Evoluo intra-anual das exportaes de bens e de servios, 2010 e 2011 (variao real homloga, %) Apesar do forte acrscimo registado em 2010 e 2011, o peso das exportaes de bens e servios no PIB permanece aqum do registado pela generalidade dos pases europeus de dimenso comparvel a Portugal, com a nica exceo da Grcia (Figura 2.I).
180,0 160,0 140,0 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 Portugal 0,0 Frana Espanha Itlia Grcia Estnia Chipre ustria Eslovquia Malta Pases Baixos Zona do Euro Luxemburgo 15/55 Alemanha Finlndia Eslvenia Blgica Irland
24,0 35,5 43,8 168,5
Fonte: Eurostat
Figura 2.I: Peso das exportaes no PIB dentro da Zona do Euro, 2011 (%) De acordo com os dados do comrcio internacional do INE, o maior contributo para o aumento das exportaes portuguesas veio dos seus trs principais mercados externos, Espanha, Alemanha e Frana, que, em conjunto, contriburam com cerca de 6.7 pontos
percentuais para os 15.1% de acrscimo nominal das exportaes de mercadorias em 2011 (Figura 2.J).
3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Angola Frana Alemanha Espanha Brasil China Itlia Polnia Pases Baixos Blgica Estados Unidos Arglia Reino Unido 1,1 0,8 0,7 0,5 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 Marrocos Sua Turquia Repblica Checa Dinamarca 16/55 Mxico Sucia
2,6 2,0 2,0
Fonte: INE
Figura 2.J: Contributos dos 20 principais mercados para o crescimento nominal de 15.1% das exportaes de mercadorias em 2011 (pontos percentuais) Contudo, a evoluo no sentido de uma maior diversificao de mercados prosseguiu em 2011, com uma reduo de 75% para 74% do peso da Unio Europeia nas exportaes totais de mercadorias. A dependncia dos trs principais mercados (Espanha, Alemanha e Frana) reduziu-se num ponto percentual (de 51.4% em 2010 para 50.4% em 2011), devido a queda do peso de Espanha no total das exportaes (26.6% para 24.8%). Entre os principais 20 mercados externos de Portugal, as maiores taxas de crescimento das exportaes couberam China, Arglia e Brasil (Figura 2.K).
69,7
70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 China 0,0
66,8
32,9
28,1 27,2 26,4
22,0 20,3 18,5 17,4 15,9 15,1 14,2 14,2 12,9 12,7 11,7 11,0
7,5 6,8
1,9
Pases Baixos
Marrocos
Estados Unidos
Espanha
0,4
Polnia
Mundo
Arglia
Sucia
Turquia
Angola
Frana
Brasil
Sua
Itlia
Reino Unido
Alemanha
Fonte: INE
Figura 2.K: Taxas de crescimento nominal das exportaes portuguesas de mercadorias em 2011, total (mundo) e 20 principais mercados (%) Os maiores contributos para o aumento nominal de 15.1% das exportaes de mercadorias em 2011 vieram do material de transporte, qumicos, e minrios e metais, que, em conjunto, representaram 7.9 p.p. do referido crescimento (Figura 2.L).
2,9
3 2 1 0 Material de transporte
2,5
2,5 1,8 1,6
1,4 1,0 0,6 0,5
Qumicos
Energticos
Minrios e metais
Agroalimentares
Repblica Checa
Fonte: INE
Figura 2.L: Contributos dos grupos de produtos para o crescimento nominal de 15.1% das exportaes portuguesas de mercadorias em 2011 (pontos percentuais) Relativamente estrutura das exportaes por produtos, salienta-se o reforo do peso das exportaes de produtos energticos, material de transporte, minrios e metais e qumicos
Produtos acabados diversos
Madeira, cortia e papel
Peles, couros e txteis
Mquinas
Vesturio e calado
Dinamarca
Mxico
Blgica
no total. Todos estes grupos de produtos registaram aumentos nas respetivas exportaes superiores a 20% (Figura 2.M).
59,5
60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Energticos Qumicos Peles, couros e txteis Material de transporte Vesturio e calado Madeira, cortia e papel Produtos acabados diversos Minrios e metais Agroalimentares Mquinas
23,7 23,5 20,9 13,7 11,7 11,7 10,3 7,0 5,0
Fonte: INE
Figura 2.M: Taxas de crescimento nominal das exportaes de mercadorias em 2011 por grupos de produtos (%) Importaes As importaes diminuram 5.5% em 2011, a preos constantes, mais que compensando o aumento de 5.4% registado em 2010. A preos correntes, a variao foi positiva, de 2.1%. A taxa de penetrao das importaes (medida pela sua percentagem na procura global) aumentou de 27.6% em 2010 para 28.2% em 2011, a preos correntes. Esta evoluo deveuse sobretudo ao aumento do preo relativo das importaes, dado que, a preos constantes, a taxa de penetrao das importaes se reduziu, de 28.7% para 27.8%, valor idntico ao registado em 2009. A queda das importaes intensificou-se bruscamente no ltimo trimestre do ano, passando de 2.7% no terceiro trimestre para 13.5% no quarto. No primeiro e segundos trimestres as importaes tinham cado 1.1% e 4.3%, respetivamente. As importaes de bens foram responsveis por esta evoluo, dado que as importaes de servios (que corresponderam, no ano, a 15.2% do total importado) mantiveram, ao longo dos quatro trimestres de 2011, evolues positivas, ainda que em abrandamento a partir do segundo trimestre (Figura 2.N).
18/55
15,0 10,0
7,9 11,2 6,5 1,9 0,7 5,5 3,9 0,5 0,6 -1,4 -3,7 -6,4 8,4 3,0 0,2
5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0 -20,0 1T 10 Fonte: INE 2T 10 3T 10
-15,7
4T 10 Imp. de bens
1T 11 Imp. de serv.
2T 11
3T 11
4T 11
Figura 2.N: Evoluo intra-anual das importaes de bens e de servios, 2010 e 2011 (variao real homloga, %) A evoluo das importaes por grupos de produtos foi muito heterognea. Para o crescimento nominal de 1.0% das importaes de mercadorias contriburam sobretudo, pela positiva, os produtos energticos (3.4 p.p.) e, pela negativa, o material de transporte (-3.4 p.p.) Figura 2.O. Os produtos agroalimentares e os qumicos contriburam positivamente (1.4 p.p. e 0.9 p.p., respetivamente), enquanto as mquinas e os produtos acabados diversos deram um contributo negativo de -1.2 p.p. e -0.7 p.p..
4 2 0 -2
3,4 1,4 0,9 0,3 0,1 0,1 -0,7
-1,2 -3,4
Energticos
Agroalimentares
Qumicos
-4
Minrios e metais
Mquinas
Txteis, vesturio e calado
Fonte: INE
Figura 2.O: Contributos dos grupos de produtos para o crescimento nominal de 1.0% das importaes de mercadorias em 2011 (pontos percentuais)
Peles, madeira, cortia e papel
Material de transporte
As taxas de variao nominais das importaes em 2011 dos grupos de produtos oscilaram entre 23.5% nos produtos energticos e -24% no material de transporte (Figura 2.P).
23,5 10,4 6,2 4,0
30 20 10 0 -10 -20 -30
2,1
1,2
-7,5
-12,1 -24,0
Minrios e metais
Peles, madeira, cortia e papel
Qumicos
Txteis, vesturio e calado
Mquinas
Fonte: INE
Figura 2.P: Taxas de crescimento nominal das importaes de mercadorias em 2011 por grupos de produtos (%)
2.4. Investimento
A FBCF diminuiu 11.4% a preos constantes em 2011, traduzindo um forte agravamento face a 2010 (descida de 4.1%) e a queda mais forte desde 1984. O recuo em variao nominal foi menos acentuado (-9.5%, aps -1.5% em 2010) devido ao aumento dos preos dos bens de investimento. De qualquer modo, a queda nominal de 9.5% colocou a FBCF em 30884 m.e. a preos correntes (Figura 2.Q), que constitui o nvel mais baixo desde 1998. O peso da FBCF no PIB recuou de 19.8% em 2010 para 18% em 2011, representando o valor mais baixo desde, pelo menos, 1960.
Material de transporte
Energticos
Agroalimentares
20/55
25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2010 var. nominal (%) Fonte: INE var. real (%) % do PIB -1,5 -4,1 -9,5 -11,4 2011 Valor (m.e.) - escala dta. 30884 34124 19,8 18,0
35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000
Figura 2.Q: FBCF, 2010 e 2011 (valor em m.e.; variao nominal e real e peso do PIB em %) O ritmo de queda do investimento acentuou-se ao longo de 2011, at uma variao homloga de -16.1% no quarto trimestre (Figura 2.R).
0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0 -12,0 -14,0 -16,0 -18,0 1T 10 Fonte: INE 2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 2T 11 3T 11 4T 11
-10,5 -12,1 -4,5 -6,9 -1,3 -3,7
-7,1
-16,1
Figura 2.R: Evoluo intra-anual da FBCF, 2010 e 2011 (variao real homloga, %) Nas componentes da FBCF, apenas a rubrica animais e plantaes registou uma variao real positiva em 2012 (2.5%). A maior quebra ocorreu no material de transporte (22.9%), seguindo-se as descidas na construo (11.5%), outras mquinas e equipamentos (10.1%) e ativos fixos incorpreos (2.5%) Figura 2.S.
21/55
10,0 0,0 -10,0 -20,0 -30,0
2,5
-2,5 -10,1 -11,5 -22,9
Ativos fixos incorpreos
Animais e plantaes
Construo
Fonte: INE
Figura 2.S: Taxas de crescimento real da FBCF em 2011 por componentes (%) No entanto, considerando os contributos das vrias componentes para a queda real de 11.4% da FBCF em 2011, a contribuio mais negativa teve origem na construo (-6.8 p.p.) devido ao elevado peso na FBCB (58.9% a preos de 2006 e 63.3% a preos de 2011), seguida das contribuies de outras mquinas e equipamentos (-2.6 p.p.), equipamento de transporte (-1.9 p.p.) e ativos fixos incorpreos (-0.2 p.p.). O contributo positivo da componente animais e plantas foi virtualmente nulo (Figura 2.T).
5,0 0,0 -5,0 -10,0 Animais e plantaes
0,0 -0,2
-1,9
-2,6 -6,8
Ativos fixos incorpreos
Equipamento de transporte
Fonte: INE
Figura 2.T: Contributos das componentes para a variao real de -11.4% da FBCF em 2011 (pontos percentuais)
Outras mquinas e equip.
Construo
Equipamento de transporte
Outras mquinas e equip.
22/55
De acordo com desagregao por setor institucional divulgada pelo INE 1, a FBCF das sociedades no financeiras ter registado uma variao nominal -6.3% em 2011, aps as quedas de 8.7% em 2010 e de 10.4% em 2009. Esta desagregao pe em evidncia o papel das administraes pblicas na atenuao da queda da FBCF em 2010 (1.5%, em termos nominais) e no seu agravamento em 2011 (9.5%). No que se refere ao peso da FBCF no PIB, a descida significativa em 2011 (para cerca de 18%, aps 19.8% em 2010) passou a colocar Portugal abaixo da mdia da UE (27), que se manteve em 18.6%, e ainda mais afastado da mdia da Zona do Euro, que aumentou para 19.2% (19.1% em 2010). Por pases, os valores dentro da UE oscilaram entre 10.1% na Irlanda e 24.6% na Romnia (Figura 2.U). A Eslovquia e a Estnia, pases com um PIB per capita (PPC) j prximo do nacional (cf. Figura 2.C), registaram um peso da FBCF no PIB bastante superior ao de Portugal em 2011 (22.4% e 21.5%, respetivamente). Quanto aos pases com um PIB per capita ligeiramente acima do nacional, os rcios da FBCF no PIB da Grcia e Malta (14% e 15%) situaram-se significativamente abaixo do portugus em 2011, mas os da Repblica Checa e Eslovnia (23.9% e 19.5%) foram bastante mais altos, semelhana da maioria das economias emergentes de Centro e Leste da Europa (com exceo da Litunia e Hungria).
25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 Irlanda Grcia Reino Unido Malta Chipre Hungria Dinamarca Litunia Portugal Alemanha Sucia UE (27) Holanda Luxemburgo Zona do Euro (17) Finlndia Itlia Eslovnia Frana Polnia Blgica Bulgria ustria Estnia Espanha Letnia Eslovquia Repblica Checa Romnia 0,0
14,0 10,1 15,0 18,1 18,6 19,2 19,5 21,5 24,6 23,9 22,4
Fonte: Eurostat
Figura 2.U: Peso da FBCF no PIB dentro da Zona do Euro, 2011 (%) A taxa de investimento das sociedades no financeiras (medida atravs do rcio entre a FBCF e o valor acrescentado bruto do setor) manteve tambm uma trajetria decrescente, atingindo 21.0% em 2011 (22.4% em 2010 e 25.3% em 2009).
Trata-se da primeira verso do 4 trimestre de 2011 das Contas Trimestrais por Sector Institucional (CTSI), de natureza preliminar, dado que a informao de base utilizada est sujeita a revises. 23/55
1
2.5. Falncias
No estando disponveis estatsticas oficiais que permitam aferir a evoluo do nmero de processos de insolvncia registados em 2011, o recurso a entidades privadas revelou alguma disparidade nos dados apurados, sendo, contudo, possvel constatar com segurana um aumento significativo do nmero de empresas que entraram em processo de insolvncia 2011, relativamente a 2010. Fonte COFACE Portugal 2 COSEC Crdito y Caucin Instituto Informador Comercial Nmero de processos de insolvncia registados em 2011 6077 4746 4731 4532 Evoluo relativamente a 2010 18% 16% 14% 14%
Qualquer uma das anlises divulgadas por estas entidades aponta para um agravamento da evoluo entre o primeiro e o segundo semestres, com particular intensidade no ltimo trimestre do ano. De acordo com os nmeros disponibilizados pelo Instituto Informador Comercial, que permitem uma anlise mais detalhada, os distritos onde se registou um maior nmero de processos de insolvncia iniciados em 2011 foram o Porto (1122, mais 12.1% que em 2010), Lisboa (964, mais 21.4% que em 2010) e Braga (585, mais 1.6% que em 2010). Em todos os distritos o nmero de processos aumentou relativamente ao registado em 2010, com exceo de Coimbra (com uma reduo de 12.1%), Portalegre (-7.1%) e Viana do Castelo (3.9%), bem como Viseu e Beja, que registaram o mesmo nmero de processos iniciados em ambos os anos. Com maiores acrscimos relativos destacam-se os distritos de Vila Real (100%), Guarda (65%), Faro (49%) e Castelo Branco (45.7%). A anlise por setor de atividade revela que o aumento anual do nmero de empresas que entraram em processo de insolvncia foi muito intenso no setor primrio (27.5% - ver Figura 2.V), na construo (14.5%), no comrcio (21.6%) e nos servios (28%). Na indstria, o nmero de processos reduziu-se em 6.6% relativamente a 2010. Na indstria, o setor do vesturio o que regista um maior nmero de processos iniciados em 2011 (239), embora com uma significativa reduo relativamente a 2010 (22.2%), semelhana de outros, como os txteis, o calado, a madeira e a fabricao de produtos metlicos (todos com um nmero de insolvncias superior a 50), que registaram igualmente redues significativas no nmero de processos iniciados, na ordem dos 20% (exceto o caso do txtil, em que a reduo foi de 14.5%).
2
O nmero apresentado pela COFACE inclui processos encerrados em 2011 mas iniciados anteriormente. 24/55
O mobilirio o segundo setor industrial mais afetado, com 118 processos de insolvncia e um forte agravamento relativamente a 2010 (mais 43.9%). Com mais de 50 processos e acrscimos do nmero de insolvncias, encontramos ainda, na indstria, os produtos alimentares (87 processos e um aumento de 52.6%) e os produtos minerais no metlicos (69 processos e um aumento de 13.1%).
1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 Agricultura, sivicultura e pescas Indstria, eletricidade, guas e saneamento Construo Comrcio Servios 27,5% 40 51 -6,6% 1075 1004 14,5% 966 844 21,6% 1380 1135 28,0% 1126 880 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0%
Fonte: Instituto Informador Comercial
2010
2011
Variao anual (escala dta.)
Figura 2.V: Nmero de empresas que entraram em processo de insolvncia No setor tercirio, alm do comrcio, destacam-se, pela gravidade da situao, os setores dos transportes terrestres (167 processos de insolvncia e um aumento de 36.9% face a 2010), a restaurao (236 e um aumento de 45.7%) e as atividades imobilirias (128 e um aumento de 15.3%). A anlise levada a cabo pela COFACE revela como setores mais atingidos pela vaga de insolvncias em 2011, em termos de taxa de incidncia, ou seja, o nmero de processos relativamente ao nmero de empresas, a indstria do vesturio (com uma taxa de 5.6%), seguida dos txteis (3.9%), do mobilirio (3.7%) e da indstria do couro e dos produtos do couro (3.3%).
2.6. Emprego e desemprego

Em 2011, o emprego diminuiu pelo terceiro ano seguido, a uma taxa de variao anual de 1.5% (aps -1.5% tambm em 2010 e -2.6% em 2009), na tica da Contabilidade Nacional Figura 2.W. A perda de emprego agravou-se de forma muito significativa no ltimo trimestre de 2011, altura em que se registou uma variao homloga de -3% e trimestral de -2.7% (valor com correo de sazonalidade). Verificou-se assim, em termos lquidos, uma perda de 148 600 postos de trabalho ao longo do ano de 2011, 132 000 dos quais no quarto trimestre.
0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0 2010 2011 1T 11 var. homloga 2T 11
-1,5 -1,5 -1,6 -0,1
0,1
-0,4 -0,8 -0,7
3T 11
-3,0
-2,7
4T 11
Fonte: INE
var. em cadeia
Figura 2.W: Emprego na tica da Contabilidade Nacional, 2010 e 2011 (variao real homloga e em cadeia, %) De acordo com o inqurito ao emprego do INE, a tendncia de diminuio do emprego ao longo do ano abrangeu os principais setores de atividade (Figura 2.X).
4866 4893 4854 4735
5000 4000 3000 2000 1000 0

487 1336
3042
3050
3043
3009
1348 496 479
1332
1274 453
1T 11
2T 11
3T 11
4T 11
Fonte: INE
Setor Primrio (Agricultura, produo animal, caa, floresta e pesca) Setor Secundrio (Indstria, construo, energia e gua) Setor Tercirio (Servios) Total
Figura 2.X: Emprego total e por ramos por trimestre em 2011 (milhares de indivduos, dados sem correo de sazonalidade do Inqurito ao Emprego do INE) Segundo o mesmo inqurito, a taxa de desemprego atingiu um mximo histrico de 14% no quarto trimestre de 2011 (correspondendo a 771 mil desempregados), traduzindo uma subida bastante acentuada face aos trimestres anteriores (12.4% no terceiro, 12.1% no
segundo e 12.4% no primeiro; nota: os dados no so corrigidos de sazonalidade) Figura 2.Y. A taxa de desemprego mdia anual em 2011 situou-se em 12.7% (valor no comparvel com a mdia de 10.8% em 2010 devido a uma mudana na metodologia de clculo).
14,5 14,0 13,5 13,0 12,5 12,0 11,5 11,0 2011 Fonte: INE 1T 11 2T 11 3T 11 4T 11
12,7 12,4 12,1 12,4 14,0
Figura 2.Y: Taxa de desemprego em 2011 (mdia anual e trimestres, %) Por categorias, a taxa de desemprego mdia anual em 2011 situou-se em 12.4% nos homens, 13.1% nas mulheres, 30.1% nos jovens dos 15 aos 24 anos e 6.8% no caso do desemprego de longa durao (mais de um ano), tendo-se registado, em todos as situaes, mximos no quarto trimestre (de 13.9%, 14.1%, 35.4% e 7.4%, respetivamente) Figura 2.Z.
40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Total Fonte: INE Homens Mulheres 2011 4T 11 Jovens (15-24 anos) Longa durao
12,7 14,0 12,4 13,9 13,1 14,1 6,8 7,4 35,4 30,1
27/55
Figura 2.Z: Taxa de desemprego total e por categorias (homens, mulheres, jovens e longa durao), mdia de 2011 e quarto trimestre (%) O nmero mdio de desempregados em 2011 situou-se em 706 mil, valor que se repartiu, considerando o nvel de escolaridade, entre 465 mil no ensino bsico, 149 mil no secundrio e ps-secundrio e 92 mil no ensino superior, nos trs casos com mximos no quarto trimestre (484, 179 e 108 milhares, respetivamente) Figura 2.AA.
Total de desempregados 108 92 179 149 484 465 0 Fonte: INE 100 200 4T 11 300 400 2011 500 600
706
771
Superior
Secundrio e ps-secundrio
Bsico (at ao 3 ciclo)
700
800
900
Figura 2.AA: Nmero de desempregados por nvel de escolaridade, mdia de 2011 e quarto trimestre (milhares de indivduos) Do nmero mdio de desempregados de 706 mil em 2011, 74 mil procuraram o primeiro emprego (atingindo um mximo de 80 mil no quarto trimestre) e 632 mil procuraram um novo emprego (mximo de 691 mil no quarto trimestre). Destes, cerca de 14 mil eram oriundos do Setor Primrio, 229 mil do Setor Secundrio e 362 mil do Setor Tercirio, em todos os casos com mximos no quarto trimestre (17, 247 e 400 milhares, respetivamente) ver Figura 2.AB (nota: a classificao por ramos apenas considera os desempregadas h menos de 8 anos, pelo que no soma exatamente o total procura de novo emprego). Considerando o total de empregados e desempregados, em 2011 a taxa de atividade mdia situou-se em 52.1% (51.7% no quarto trimestre).
28/55
700 600 500 400 300 200 100 0

14
691 616 616 608 614

400 247
362 229
355 220
338 228
356 219 15 17
13
12
2011
1T 11
2T 11
3T 11
4T 11
Fonte: INE
Setor Primrio (Agricultura, produo animal, caa, floresta e pesca) Setor Secundrio (Indstria, construo, energia e gua) Setor Tercirio (Servios) Total procura de novo emprego
Figura 2.AB: Indivduos procura de emprego por ramo de atividade anterior, 2011 e trimestres (milhares, dados sem correo de sazonalidade do Inqurito ao Emprego do INE) No contexto europeu, a taxa de desemprego de Portugal estimada pelo Eurostat aumentou de 12% em 2010 para 12.9% em 2011, afastando-se da mdia da Zona do Euro (que subiu de 10.1% para 10.2%) e da UE (que se manteve em 9.7%). Em 2011, a taxa de desemprego nacional foi a stima mais elevada da UE, apenas superada pelas taxas da Espanha (21.7%), Grcia (17.7%), Letnia (15.4%), Litunia (15.4%), Irlanda (14.4%) e Eslovquia (13.5%) Figura 2.AC.
25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Espanha Grcia Letnia Litunia Irlanda Eslovquia Portugal Estnia Bulgria Hungria Zona do Euro (17) UE (27) Frana Polnia Itlia Eslovnia Reino Unido Chipre Finlndia Dinamarca Sucia Romnia Blgica Repblica Checa Malta Alemanha Luxemburgo Holanda ustria
21,7 17,7 14,4 12,9 10,2 9,7 4,2
Fonte: Eurostat
Figura 2.AC: Taxa de desemprego na UE (27), 2011 (%)

2.7. Preos
Em 2011, a taxa de inflao nacional medida pelo IPC aumentou para 3.7% (1.4% em 2010 Figura 2.AD), que constitui um mximo de 10 anos. Esta evoluo da inflao refletiu, em boa medida, o aumento dos impostos indiretos. Destaca-se ainda a subida muito acentuada dos produtos energticos (12.7%, aps 9.5% em 2010) e a acelerao significativa nos bens alimentares no transformados (de 0.7% para 2.9%), as duas rubricas tradicionalmente mais volteis. A medida de inflao subjacente, que exclui as duas componentes referidas, aumentou de 0.3% em 2010 para 2.3% em 2011.
2011
3,7
2010
1,4
0,0 Fonte: INE
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
Figura 2.AD: Taxa de inflao, 2010 e 2011 (variao mdia anual do IPC, %) Considerando a diviso do IPC por classes de consumo, o maior contributo positivo para a taxa de inflao de 3.7% em 2011 pertenceu classe dos transportes (1.5 pontos percentuais, p.p. Figura 2.AE), seguida das classes de habitao, gua, eletricidade, gs e outros combustveis (0.8 p.p.), da sade (0.4 p.p.), dos produtos alimentares e bebidas no alcolicas (0.4 p.p.) e das bebidas alcolicas e tabacos (0.3 p.p.). Todas as restantes contribuies positivas foram iguais ou inferiores a 0.2 p.p.. A nica contribuio negativa (diminuio de preos) ocorreu na classe de vesturio e calado (-0.2 p.p.).
30/55
Bens e servios diversos Restaurantes e hotis Educao Lazer, recreao e cultura Comunicaes Transportes Sade Acessrios, equip. domstico e manut. da habitao Habitao, gua, eletric., gs e outros combustveis Vesturio e calado Bebidas alcolicas e tabaco Prod. alimentares e bebidas no alcolicas Total
0,2 0,2 0,0 0,1 0,1 0,4 0,1 0,8 -0,2 0,3 0,4 3,7 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 -0,5
1,5
Fonte: INE e clculos prprios
Figura 2.AE: Contributos das classes de consumo para a taxa de inflao em 2011 (pontos percentuais de variao do IPC) Usando agora como medida de inflao em 2011 a variao anual do ndice Harmonizado de Preos no Consumidor (IHPC), o valor de 3.6% observado em Portugal foi o dcimo mais elevado entre os pases da UE, que apresentou uma mdia de 3.1% (2.7% na Zona do Euro). A taxa de inflao mais elevada ocorreu na Romnia (5.8%), e a mais baixa na Irlanda. Salienta-se ainda o valor de 3.1% na Grcia e na Espanha, em linha com a mdia da UE (Figura 2.AF).
6 5 4 3 2 1 Eslovquia Espanha Frana 0 Romnia Reino Unido Luxemburgo Finlndia ustria Zona Euro (17) Alemanha Hungria Blgica Rep Checa Irlanda 31/55 Itlia
3,6 3,1 3,1 3,1 2,7 5,8
1,2
Fonte: Eurostat
Figura 2.AF: Taxa de inflao nos pases da UE (variao do IHPC, %)
Em termos de evoluo intra-anual, o andamento homlogo do IHPC portugus em 2011 ficou pelo marcado pelo aumento das taxas de IVA e pelo efeito desinflacionista da contrao da procura interna. A subida da inflao at abril (3.8% - Figura 2.AG) ficou associada ao aumento da taxa normal de IVA (de 21% para 23%) no incio do ano, tendo-se depois registado um abrandamento at junho em face do recuo da procura interna. Seguiuse uma nova acelerao do IHPC nacional de Agosto a Outubro (3.9%), ms em que se ocorreu uma nova subida da carga fiscal (passagem da taxa de IVA de reduzida para normal no gs e eletricidade). Nos ltimos dois meses do ano, o efeito agravado da contrao da procura domstica mais do que compensou a nova subida da carga fiscal, permitindo uma reduo da inflao e a aproximao mdia da Zona do Euro (3.4% e 2.7% em dezembro, respetivamente, aps um diferencial de 0.9 p.p. em outubro). A inflao homloga nacional nunca mais se situou abaixo da mdia da Zona do Euro depois do aumento das taxas de IVA em julho de 2010 (um ponto percentual nas trs taxas), embora se tenha aproximado em agosto de 2011 (e, antes disso, em dezembro de 2010) em face da quebra da procura interna e antes do impacto do novo agravamento do IVA.
4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Abr-10 Out-10 Nov-11 Abr-11 Ago-10 Nov-10 Mar-10 Ago-11 Mai-10 Mar-11 Mai-11 Out-11 Dez-10 Dez-11 32/55 Jul-10 Set-10 Jun-10 Jan-10 Jul-11 Jan-11 Fev-10 Fev-11 Jun-11 Set-11 2,3 2,8 3,5 3,0 3,8 3,9 3,4
2,7
Fonte: INE
Portugal
Euro area (17 countries)
Figura 2.AG: Evoluo intra-anual da Inflao de Portugal e da Zona do Euro, 2010 e 2011 (variao homloga do IHPC, %)
3. Principais determinantes conjunturais 3.1. Procura externa

A procura externa dirigida economia aumentou 3.9% em 2011 a preos constantes, o que traduz um abrandamento significativo face a 2010, em que subiu 9.1% (ver Figura 3.A),
segundo dados do Banco de Portugal. Esta evoluo tem implcito um crescimento significativo (em volume) das quotas de mercado das exportaes portuguesas em 2011 (pois o aumento real de 7.4% nas exportaes superou largamente a subida de 3.9% na procura externa relevante), mais do que compensando a perda ligeira ocorrida em 2010 (ano em que as exportaes subiram 8.8%, em termos reais, e a procura externa relevante 9.1%).
2011
3,9
2010
9,1
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
Fonte: Banco de Portugal
Figura 3.A: Procura externa relevante, 2010 e 2011 (variao real, %) Entre os 20 principais mercados de exportao de Portugal em 2011 (acima evidenciados na Figura 2.J), as maiores taxas de crescimento reais do PIB foram registadas na China (9.2%) e na Turquia (8.5%), segundo dados do FMI (World Economic Outlook) Figura 3.B. Seguiramse valores tambm bastante apreciveis na Polnia (4.4%), Marrocos (4.3%), Sucia (4%), Mxico (4%), Angola (3.4%), Alemanha (3.1%), Brasil (2.7%) e Arglia (2.5%). Os restantes mercados evidenciaram taxas de crescimento abaixo de 2% e, com exceo dos EUA e da Sua, todos pertencem UE (o valor mais baixo, 0.4%, ocorreu na Itlia).
33/55
Marrocos
10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
9,2
8,5
4,4 4,3 4,0 4,0
3,4 3,1 2,7 2,5
1,9 1,9 1,7 1,7 1,7 1,3 1,1 0,7 0,7 0,4 Sua Frana Dinamarca Espanha Estados Unidos Pases Baixos Blgica Repblica Checa Reino Unido Itlia 34/55
Turquia
Angola
Alemanha
Polnia
China
Mxico
Sucia
Brasil
Fonte: FMI
Figura 3.B: Variao real do PIB em 2011 nos 20 principais mercados de exportao de Portugal (%)
3.2. Procura interna

Em 2011, a procura interna evidenciou uma quebra de 5.7% (que compara com um crescimento de 0.8% em 2010 Figura 3.C), a refletir uma descida de 14% na FBC (e de 11.4% na FBCF, como referido na seco 2.4 Investimento) e um recuo de 3.9% nas despesas de consumo final. A queda da procura interna explicou a retrao do PIB em 2011 (1.6%, em termos reais), que s no foi superior devido ao comportamento favorvel das exportaes e descida acentuada das importaes (que influenciaram decisivamente a evoluo da procura interna), conforme foi mencionado na seco 2.3 (Comrcio Internacional).
8,8
10,0 5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0

-14,0 1,8 0,8
Arglia
7,4
5,4 1,4
-1,6 -3,9 -3,6 -5,7 -5,5
Despesas de consumo final
Formao bruta de capital (FBC)
Procura interna 2010
Exportaes
Importaes
PIB
Fonte: INE
2011
Figura 3.C: Procura interna, PIB e componentes, 2010 e 2011 (variao anual em volume, %) A reduo da procura interna foi determinada, sobretudo, pelo comportamento do consumo privado, que caiu 3.9% em resultado do aumento da taxa de inflao para 3.6% e da reduo de 1% (em termos nominais) no rendimento disponvel das famlias, determinada por sua vez por uma descida de 1.2% nas remuneraes (8.2% no caso das remuneraes pagas pelas administraes pblicas) e um aumento de 10% dos impostos sobre o rendimento. Ao nvel das componentes do consumo privado, registaram-se variaes de -18.7% nos bens duradouros, de 0% nos bens alimentares e de -2.8% nos bens correntes no alimentares e servios (Figura 3.D). O consumo pblico reduziu-se igualmente em 3.9%, sob o efeito das medidas de austeridade levadas a cabo ao longo do ano.
10,7 1,6 0,0 1,2 2,1 0,9 1,8 -3,9
15,0 10,0 5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0 -20,0
-2,8
-3,9
-3,9
-18,7
Bens alimentares
Bens correntes no alimentares e servios
Bens duradouros
Total: Consumo das famlias
Consumo pblico
Total: Despesas de consumo final
Fonte: INE
2010
2011
Figura 3.D: Despesas de consumo final e principais componentes, 2010 e 2011 (variao anual em volume, %)
3.3. Financiamento
Ao longo do ano de 2011, as dificuldades de financiamento das empresas foram-se avolumando, tanto do ponto de vista do seu custo como da reduo do stock de crdito concedido s empresas, constituindo um grave constrangimento da atividade econmica. Invertendo a tendncia de reduo verificada entre outubro de 2008 e dezembro de 2009, as taxas de juro ativas iniciaram um ciclo de aumentos que se intensificou em 2011.
Ao longo do ano, as taxas de juro sobre novas operaes de emprstimos concedidos s sociedades no financeiras por instituies financeiras monetrias aumentaram ininterruptamente, de uma mdia ponderada de 5.09% em janeiro para 7.54% em novembro (Figura 3.E), caindo ligeiramente em dezembro para 7.52%. 3 As taxas de juro ativas praticadas pela banca aproximam-se assim do mximo de 8.08% atingido em outubro de 2008, logo aps a falncia do banco Lehman Brothers e antes do impacto da queda das taxas de juro diretoras do BCE.
8,00 7,50 7,00 6,50 6,00 5,50 5,00 4,50 4,00 Abr-10 Out-10 Abr-11 Ago-10 Nov-10 Ago-11 Out-11 Jul-10 Jul-11 Nov-11 Dez-10 Set-10 Set-11 Mar-10 Mai-10 Mai-11 Mar-11 Dez-11 36/55 Jun-10 Fev-10 Fev-11 Jun-11 Jan-10 Jan-11 5,09 6,05 7,54 7,52
Figura 3.E: Taxas de juro sobre novas operaes denominadas em euros (at 1 m.e. e excluindo descobertos bancrios) concedidas s sociedades no financeiras por instituies financeiras monetrias (mdias ponderadas, %) Ao longo de 2011, o stock de crdito interno s sociedades no financeiras (incluindo ttulos) sofreu sucessivas redues homlogas. A quebra aliviou em abril, ms em que se verificou um significativo aumento mensal do crdito concedido, mas intensificou-se sucessivamente a partir desse ms. 4 No final do ano, o stock de crdito bancrio a sociedades no financeiras era inferior em 2609 m.e. ao valor registado no final de 2010 (queda de 1.9%) Figura 3.F. Face a abril de 2011, a reduo foi de 5455 m.e. (menos 3.9%).
Taxa de juro mdia para operaes at 1 m.e. denominadas em euros e excluindo os descobertos bancrios. Em janeiro de 2012, a tendncia de subida foi retomada, com as taxa mdia a subir para 7.61%. 4 Em dezembro, a queda percentual homloga foi menos intensa devido ao efeito de base ligado ao elevado valor abatido em dezembro de 2010 na rubrica de crditos de cobrana duvidosa (que se reduziu em 1456 m.e.). Em dezembro de 2011, a reduo nesta rubrica foi apenas de 625 m.e.. CIP Confederao Empresarial de Portugal
De acordo com a srie disponibilizada pelo Banco de Portugal (com incio em dezembro de 1979) nunca antes de setembro de 2010 se tinha registado em Portugal uma taxa de variao homloga negativa do stock de crdito interno s sociedades no financeiras.
146000 144000 142000 140000 138000 136000 134000 132000 130000 Nov-10 Mar-10 Mar-11 Nov-11 Out-10 Ago-10 Ago-11 Out-11 Jul-10 Jun-10 Set-10 Dez-10 Jun-11 Jul-11 Set-11 Mai-10 Mai-11 Dez-11 Abr-10 Jan-11 Abr-11 Jan-10 Fev-10 Fev-11
138152 135543 140998
3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0 -5,0
stock de crdito interno s soc. no fin. (esc. esq.)
tvh (esc.dta.)
Figura 3.F: Stock de crdito interno s sociedades no financeiras (m.e., e tvh em %) Esta evoluo insere-se num contexto de variao do crdito interno total com duas fases bem marcadas. At abril de 2011, verificou-se a continuidade da tendncia iniciada j em 2010 de aumento do crdito interno (Figura 3.G), decorrente dos elevados montantes concedidos s administraes pblicas, que viram o seu peso no crdito interno total mais que duplicar (de 5% em janeiro de 2010 para 11.5% em abril de 2011). Verificou-se tambm um aumento significativo do peso do crdito a instituies financeiras no monetrias, entre meados de 2010 e maro de 2011. Ao longo deste perodo, o peso das sociedades no financeiras no crdito total reduziu-se de 42.9% em janeiro de 2010 para 36.9% em abril de 2011. A partir de abril de 2011, no contexto das exigncias de desalavancagem do setor financeiro decorrentes do Memorando de Entendimento assinado com a troika, passou a registar-se uma tendncia de queda do stock de crdito interno total. Apesar das significativas redues no crdito concedido s administraes pblicas, esta tendncia afetou com forte intensidade o crdito s sociedades no financeiras, dada a maior resistncia observada no crdito aos particulares e s instituies financeiras no monetrias
37/55
450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 Abr-10 Abr-11 Out-10 Nov-10 Ago-11 Out-11 Dez-10 Jul-11 Nov-11 Jul-10 Ago-10 Set-11 Mar-10 Mar-11 Mai-11 Mai-10 Dez-11 38/55 Set-10 Jan-11 Jun-10 Fev-10 Fev-11 Jun-11 Jan-10
Soc. no fin.
Adm. Pblicas
Particulares
Inst. Fin. no monetrias
Figura 3.G: Crdito interno por setor institucional (m.e.) A evoluo do crdito a sociedades no financeiras tem-se revelado bastante dspar segundo os sectores de atividade e segundo a dimenso das empresas. De acordo com os dados relativos apenas a emprstimos e outras disponibilidade (excluindo, portanto, ttulos), entre abril e dezembro de 2011, a reduo do stock de crdito bancrio foi mais profunda na indstria (4.3%) do que na generalidade das sociedades no financeiras (2.7%), pondo em risco a recuperao, a prazo, da economia com base nas exportaes Figura 3.H. No comrcio, a reduo do crdito foi ainda mais profunda (6.9%). Pelo contrrio, os sectores da eletricidade, gs, vapor e gua e gesto de resduos e dos transportes e armazenagem registaram, no mesmo perodo, aumentos do crdito bancrio de 1.7% e 3.6%, respetivamente. Apesar da queda do crdito bancrio concedido aos setores da construo e atividades imobilirias (de 4.0% e 2.8%, respetivamente, entre abril e dezembro de 2011), a exposio da banca a estes setores permanece muito elevada (34% do total do stock de crdito concedido s sociedades no financeiras, em dezembro de 2011). No mesmo perodo, o setor do alojamento e restaurao sofreu uma reduo de 1.6% no crdito bancrio, enquanto nas restantes atividades de servios (incluindo as sociedades gestoras de participaes sociais no financeiras) a queda foi de 0.6%.
25000 20000 15000 10000 5000 0
Agricultura, produo animal, caa, floresta e pesca
Indstria
Electricidade, gs, vapor e gua; gesto de resduos
Construo
Comrcio
Transportes e armazenagem
Alojamento, restaurao e similares
Actividades imobilirias
Outras actividades
Jan-11
Abr-11
Dez-11
Figura 3.H: Emprstimos bancrios a sociedades no financeiras (saldos em final de ms, no incluindo ttulos; m.e.) Dentro da indstria, o setor mais atingido (entre abril e dezembro de 2011) foi o txtil e vesturio (com uma reduo do stock de crdito de 15.3%), seguido da madeira e cortia e mobilirio (8.2%), do setor automvel (7.6%) e da fabricao de equipamentos informticos, para comunicaes, produtos eletrnicos, ticos e equipamento eltrico (7.4%). Com aumentos do stock de crdito entre abril e dezembro registam-se apenas, na indstria, os produtos minerais no metlicos (7.1%) e a alimentao, bebidas e tabaco (1.2%).
As estatsticas do Banco de Portugal relativas a emprstimos concedidos pela totalidade do setor financeiro mostram, ainda, uma intensificao, ao longo do ano de 2011, da reduo do crdito concedido a PME, enquanto o crdito concedido a grandes empresas regista uma evoluo positiva, embora em claro abrandamento Figura 3.I.
39/55
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 Dez-10 Fev-11 Abr-11 PME Jun-11 Ago-11 Out-11 Total Dez-11 Fonte: Banco de Portugal Grandes empresas -1,6 -2,1 -3,0 -3,6 6,1
2,2
Figura 3.I: Emprstimos concedidos pelo setor financeiro a sociedades no financeiras (taxa de variao homloga, %) Dados do inqurito levado a cabo pela CIP e pela AIP, j em maro de 2010, junto de 899 empresas, confirmam a reduo da oferta de crdito bancrio nos ltimos seis meses, refletida em maiores spreads (referidos por 90% das empresas), em maiores comisses (68% das empresas), na necessidade de amortizao total ou parcial (32% das empresas), na limitao na capacidade de aumento do crdito (30% das empresas), em maiores exigncias quanto s garantias solicitadas (29% das empresas) ou ainda no encurtamento da maturidade de novos contratos (6% das empresas). 58% das empresas referiram dificuldades no acesso ao crdito bancrio. Destas, 31% relataram a recusa de financiamento por parte dos bancos, 52% obtiveram financiamento mas em menor volume do que o pretendido e 16% desistiram por no aceitarem as condies oferecidas. 32% das empresas inquiridas considerou a sua situao financeira como m ou muito m, contra 19% que a classificaram como boa ou muito boa, evidenciando uma deteriorao significativa desta situao relativamente s respostas obtidas pela AIP no seu inqurito atividade econmica de julho de 2011 (o peso relativo das empresas que consideram a sua situao financeira como m ou muito m aumentou 12 pontos percentuais). Neste enquadramento, as dificuldades de financiamento refletiram-se no aumento dos prazos de pagamento (referido por dois teros das empresas inquiridas).
40/55
tambm significativa a percentagem de empresas que afirmaram ter recusado encomendas devido a dificuldades de financiamento (21%), sendo esta percentagem ainda mais elevada (22%) ente as empresas exportadoras que responderam ao inqurito.
3.4. Produtividade, custos laborais e competitividade-custo

De acordo com as contas nacionais, a produtividade medida pela produo por empregado estagnou em Portugal em 2011 (reduo de 0.08%). Esta evoluo explicada por redues sensivelmente semelhantes no produto (1.6% em termos reais) e no emprego (1.5%), e segue-se a um aumento de perto de 3% em 2010, decorrente de um aumento do produto em 1.4% e de uma reduo do emprego de 1.5%. Os custos laborais unitrios nominais, medidos pelo rcio entre as remuneraes e a produo, reduziram-se 0.2% em 2011 para o total da economia (Figura 3.J), em resultado de uma reduo de 1.0% no produto nominal conjugado com uma reduo de 1.2% nas remuneraes. Para este resultado contribuiu sobretudo a reduo, em 8.2%, das remuneraes nas administraes pblicas.
3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -1,4 2010 Fonte: INE CLU nominais remuneraes 2011 produto nominal -0,2 -1,0 -1,2 1,0 2,5
Figura 3.J: Custos laborais unitrios nominais - Total da economia (variao nominal, %) Contudo, para o setor das sociedades no financeiras, este rcio aumentou 1.2% (Figura 3.K), uma vez que as remuneraes aumentaram 1.1%, enquanto o contributo das empresas para o PIB nominal diminuiu 0.1%. Em 2010, os custos laborais unitrios nominais tinham descido 1.4% no total da economia e 1.2% nas sociedades no financeiras.
41/55
3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5
3,3
2,0 1,2 1,1
-0,1
-1,2 2010 2011 remuneraes produto nominal CLU nominais
Fonte: INE
Figura 3.K: Custos laborais unitrios nominais sociedades no financeiras (variao nominal, %) Ao longo de 2011, o indicador da Comisso Europeia relativo competitividade custo para o total da economia 5 refletiu fundamentalmente a evoluo da taxa de cmbio nominal efetiva, nomeadamente a sua apreciao, de 0.9%, no segundo trimestre, seguida de depreciao nos dois ltimos trimestres que colocou este ndice praticamente ao mesmo nvel do quarto trimestre de 2010. Os custos laborais unitrios nominais relativos sofreram um muito ligeiro agravamento ao longo dos dois primeiros trimestres de 2011, estabilizando no terceiro trimestre e retrocedendo no ltimo trimestre (Figura 3.L). A conjugao da depreciao cambial com a evoluo favorvel (ainda que tnue) nos custos laborais unitrios relativos na segunda metade do ano permitiu que, no final do ano, o indicador acusasse apenas um ligeiro aumento nominal (0.06%) relativamente ao final de 2010, refletindo a recuperao da perda de competitividade custo registada no primeiro semestre.
Taxa de cmbio real efetiva, calculada com base na taxa de cmbio nominal efetiva e nos custos laborais unitrios relativos, face a um conjunto de 35 pases: os restantes pases da UE27 e EUA, Canad, Japo, Sua, Noruega, Austrlia, Nova Zelndia, Mxico e Turquia. S esto disponveis dados at ao terceiro trimestre de 2011. CIP Confederao Empresarial de Portugal 42/55
114,00 112,01 112,00 110,00 108,00 106,00 104,00 102,00 100,00 1T 10 2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 CLU relativos 2T 11 3T 11 4T 11 Ind.de Competit. 105,46 105,32 105,30 105,39 105,53 105,64 105,64 105,45 110,09 109,73 110,57 110,64 111,75 111,39 110,64
Figura 3.L: Taxa de cmbio real efetiva e custos laborais unitrios relativos para o total da economia (ndices com base 100 em 1999) Utilizando como deflator os custos laborais unitrios relativos unicamente para a indstria transformadora, os resultados revelam-se mais favorveis, dado o desagravamento deste ndice ao longo de todo o ano de 2011 (Figura 3.M). De facto, no ltimo trimestre de 2011, os custos laborais unitrios relativos acusavam uma reduo homloga de 1.8%. Assim, tendo em conta a evoluo da taxa de cmbio nominal efetiva, o indicador de competitividade custo para a indstria transformadora em Portugal refletia, no ltimo trimestre de 2011, uma evoluo favorvel de 1.8% face ao perodo homlogo de 2010, o que ter contribudo para o dinamismo das exportaes de mercadorias. Registe-se a este respeito a concluso do Banco de Portugal, no Relatrio Anual de 2011, segundo a qual num quadro em que as exportaes devero manter um contributo determinante para sustentar a atividade econmica, o ganho de competitividade internacional ao nvel dos custos unitrios do trabalho no perodo mais recente poder contribuir positivamente para a evoluo futura das exportaes portuguesas.
43/55
114,00 112,00 110,00 108,00 106,00 104,00 102,00 100,00 98,00 1T 10 2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 CLU relativos 2T 11 3T 11 Ind.de Competit. 4T 11 103,27 104,64 105,60 105,99 105,90 105,47 104,82 104,08 109,69 109,38 111,20 110,04 111,03 111,57 110,53 109,21
Figura 3.M: Taxa de cmbio real efetiva e custos laborais unitrios relativos para a Indstria Transformadora (ndices com base 100 em 1999)
3.5. Custos das matrias-primas

O ndice global de matrias-primas do FMI aumentou 26.3% em 2011, em valor mdio (aps variaes de 26.1% e -29.9% nos dois anos anteriores), apesar de uma correo em baixa na parte final do ano, a refletir a crise de dvida soberana europeia e o abrandamento da economia mundial (e da China em particular) Figura 3N. No que se refere s principais componentes do ndice, registaram-se subidas de 31.7% na energia, 22.7% nas matriasprimas agrcolas e 13.6% nos metais (25.7%, 33.2% e 48.2% em 2010, respetivamente).
300 250 200 150 100 50 0 Mar-10 Mar-11 Jan-11 Mai-11 Mai-10 Jun-10 Abr-10 Abr-11 Fev-11 Jun-11 Jan-10 Out-10 Ago-11 Out-11 Fev-10 Jul-11 Nov-10 Nov-11 Jul-10 Ago-10 Set-11 Dez-10 Dez-11 44/55 Set-10
Fonte: FMI
ndice global M.P.
M.P. Agrcolas
Metais
Energia
Figura 3.N: ndices de matrias-primas do FMI, 2010 e 2011 (base 100 em 2005; valores mensais) Em relao s matrias-primas agrcolas, salienta-se o aumento de 49.3% da cotao mdia do algodo em 2011 (para 154.62 cntimos de dlar por libra de peso), traduzindo um abrandamento face progresso ainda mais acentuada ocorrida em 2010 (65%). O preo do algodo atingiu um mximo histrico de quase 2.3 dlares por libra de peso em maro de 2011, a refletir a insuficincia da oferta para responder forte procura global (em particular da China). Seguiu-se um rpido e significativo ajustamento em baixa da cotao at final do ano (Figura 3.O), devido no s ao abrandamento da procura, mas tambm elevao dos nveis de oferta, decorrente das boas colheitas nos principais pases produtores.
250 200 150 100 50 0 Abr-10 Abr-11 Out-10 Ago-11 Out-11 Jul-11 Nov-10 Nov-11 Jul-10 Ago-10 Set-11 Dez-10 Mar-10 Mar-11 Mai-11 Mai-10 Dez-11 45/55 Set-10 Jan-11 Jun-10 Fev-10 Fev-11 Jun-11 Jan-10 229,65
Fonte: FMI
Figura 3.O: Cotao mdia do algodo, 2010 e 2011 (mdia mensal; cntimos de dlar por libra de peso) Nos metais, destacam-se as valorizaes de 17% no preo mdio do cobre e de 14.4% na cotao do minrio de ferro (para 8823.6 e 167.84 dlares por tonelada, respetivamente), aps subidas de 45.9% e 83.4% em 2010. O abrandamento da economia mundial (e da China em particular) foi determinante para a menor valorizao dos metais em 2011, resultante do ajustamento em baixa das cotaes aps mximos em fevereiro Figura 3.P.
12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 Mar-10 Jan-10 Mai-10 Jun-10
187,18 9880,94
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0
Mar-11
Jan-11
Mai-11
Abr-10
Fev-10
Jun-11
Nov-11
Out-10
Abr-11
Ago-10
Nov-10
Ago-11
Fonte: FMI
cobre (escala esq.)
minrio de ferro (escala dta.)
Figura 3.P: Cotaes do minrio de ferro e do cobre, 2010 e 2011 (mdias mensais; dlares por tonelada) Nota: No caso do minrio de ferro, a cotao corresponde ao preo Spot das importaes do metal pela China (62% FE, porto de Tianjin). A cotao mdia do barril de brent aumentou 39.4% em 2011 (aps 28.7% em 2010), para 110.97 dlares, em resultado de uma forte subida at Abril (para um mximo de 123.24 dlares), que foi impulsionada pelas tenses geopolticas no mundo rabe e pela revolta armada na Lbia em particular (exigindo a interveno de uma fora das Naes Unidas), embora a Arbia Saudita tenha suprido a quebra de produo de petrleo Lbio. A cotao corrigiu em baixa at final do ano (Figura 3.Q), em face do abrandamento da economia mundial e da crise de dvida europeia, o que no impediu uma valorizao significativa no conjunto do ano, como referido.
Out-11
Dez-10
Dez-11 46/55
Jul-10
Fev-11
Set-10
Jul-11
Set-11
140 120 100 80 60 40 20 0 Abr-10
123,24 107,95
Abr-11
Out-10
Ago-11
Out-11
Jul-11
Nov-10
Nov-11
Jul-10
Ago-10
Set-11
Dez-10
Mar-10
Mar-11
Mai-11
Mai-10
Fonte: FMI
Figura 3.Q: Cotao do brent, 2010 e 2011 (mdia mensal; dlares por barril)
3.6. Custos da energia (eletricidade, gs e combustveis) Eletricidade

De acordo com os dados do Eurostat, entre o segundo semestre de 2010 e o segundo semestre de 2011, os preos da energia eltrica para consumidores industriais, excluindo IVA, aumentaram em Portugal entre 4.4% (para consumos inferiores a 20 MWh) e 19.7% (para consumos entre 70 000 e 150 000 MWh) Figura 3.R. No primeiro semestre de 2011, os aumentos homlogos variaram entre 4.0% (para consumos inferiores a 20 MWh) e 35.3% (para consumos entre 70 000 e 150 000 MWh). Os preos aumentaram tambm nos vrios escales face ao primeiro semestre (Figura 3.S).
47/55
Dez-11
Set-10
Jan-11
Jun-10
Fev-10
Fev-11
Jun-11
Jan-10
25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 4,4 9,9 7,2 15,2 15,9 19,7
consumo < 20 MWh
[20; 500 MWh[
[500; 2 000 MWh[
[2 000; 20 000 MWh[ [20 000; 70 000 MWh[ [70 000; 150 000 MWh]
Fonte: Eurostat
Figura 3.R: Variao homloga do preo da energia eltrica (excluindo IVA) em Portugal para consumidores industriais, por limiar de consumo, no segundo semestre de 2011 (%)
0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 1S 10 Fonte: Eurostat 2S 10
[70 000; 150 000 MWh] [500; 2 000 MWh[ 0,1184 0,0935 0,0801 0,0674 0,0516 0,1638 0,1673 0,1704 0,1747
0,1201
0,1248
0,1287
0,092 0,0805 0,0685 0,0589
0,0991 0,0903 0,0735 0,0698
0,1011 0,0927 0,0794 0,0705
1S 11
[20 000; 70 000 MWh[ [20; 500 MWh[
2S 11
[2 000; 20 000 MWh[ consumo < 20 MWh
Figura 3.S: Preo da energia eltrica em Portugal para consumidores industriais por limiar de consumo, semestres de 2010 e 2011 (euros por Kilowatt/hora, excluindo IVA) No segundo semestre de 2011, Portugal era, entre 26 Estados-membros da Unio Europeia 6 o 12 pas com preos da eletricidade mais elevados (excluindo o IVA) para consumidores industriais dos dois escales de consumo mais baixos e o 14 ou 15 para os escales de consumo mais elevados.
6
Os dados para a ustria no esto disponveis. 48/55
Estes dados devem ser usados com reservas, porque correspondem a mdias e os casos concretos podem afastar-se dessas mdias e baseiam-se nas tarifas reguladas e nos preos de referncia fornecidos pelos comercializadores, no contemplando descontos ou contratos especiais, existentes em muitos pases da UE27. Por outro lado, esto excludos desta anlise os grandes consumidores de eletricidade (>150.000 MWh) que, em Portugal, tm preos finais superiores em cerca de 20% a muitos pases europeus, nomeadamente Espanha.
Gs natural
Tambm segundo dados do Eurostat, entre o segundo semestre de 2010 e o segundo semestre de 2011, os preos do gs natural para consumidores industriais, excluindo IVA, aumentaram em Portugal entre 11% (para consumos inferiores a 1000 Gigajoules, GJ) e 17.9% (para consumos entre 1 e 4 milhes de GJ) Figura 3.T. No primeiro semestre de 2011, os aumentos homlogos variaram entre 3.8% (para consumos entre 1 e 4 milhes de GJ) e 34.9% (para consumos entre 1 000 e 10 000 GJ). Os preos aumentaram tambm nos vrios escales face ao primeiro semestre (Figura 3.U).
20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0
consumo < 1 000 GJ [1 000; 10 000 GJ[ [10 000; 100 000 GJ[ [100 000; 1000 000 GJ[ [1000 000; 4 000 000 GJ]
17,9 15,8 11,0 12,8 14,1
Fonte: Eurostat
Figura 3.T: Variao homloga do preo do gs natural (excluindo IVA) em Portugal para consumidores industriais, por limiar de consumo, no segundo semestre de 2011 (%)
49/55
70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0,000 1S 10 Fonte: Eurostat 2S 10
[1000 000; 4 000 000 GJ] [10 000; 100 000 GJ[ 11,799 11,605 8,961 7,620 7,215 7,022 9,282 8,047 7,456 9,400 8,000 7,290 12,090 10,590 9,320 8,790 16,570 14,923 14,930 13,090
1S 11
[100 000; 1000 000 GJ[ [1 000; 10 000 GJ[
2S 11
Figura 3.U: Preo do gs natural em Portugal para consumidores industriais por limiar de consumo, semestres de 2010 e 2011 (euros por Gigajoule, GJ, excluindo IVA) No segundo semestre de 2011, Portugal situava-se entre o 4 e o 11 lugar no ranking dos pases da Unio Europeia 7 com preos mais elevados para os consumidores industriais de gs natural (excluindo o IVA).
Combustveis
De acordo com os dados da Autoridade para a Concorrncia, em dezembro de 2011, o preo mdio de venda ao pblico do gasleo rodovirio em Portugal Continental era 14.1% superior ao de dezembro de 2010. O preo mdio antes de impostos aumentou, no mesmo perodo, 19.4% - Figura 3.V.
1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0
Dez-10 Jan-11 Fev-11 Mar-11 Abr-11 Mai-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Set-11 Out-11 Nov-11 Dez-11
1,413 1,228
1,356
1,414
1,401
0,784 0,648
0,738
0,785
0,774
Fonte: Autoridade da Concorrncia
venda ao pblico
antes de impostos
Entre os 23 Estados-membros da Unio Europeia com dados disponveis. 50/55
Figura 3.V: Evoluo dos preos mdios mensais do gasleo rodovirio em Portugal Continental, dezembro de 2010 a dezembro de 2011 (euros por litro) De acordo com a anlise feita pela Autoridade da Concorrncia, Portugal era, no terceiro trimestre de 2011, o 10 pas da Unio Europeia com o preo mdio de venda ao pblico do gasleo rodovirio mais elevado (1.362 euros por litro, face a uma mdia da Unio Europeia de 1.366).
4. Correo de desequilbrios 4.1. Desequilbrio externo

De acordo com dados preliminares do INE (relativos s contas nacionais trimestrais por setor institucional), as necessidades de financiamento da economia reduziram-se de 8.3% do PIB em 2010 para 5.1% em 2011 Figura 4.A. Este ajustamento traduziu a melhoria do saldo das administraes pblicas (de -9.8% do PIB para -4.2%, para o que contribuiu a transferncias de fundos de penses da banca em 3.5% do PIB) e das sociedades no financeiras (de -5.3% para -4.8%), sobrepondo-se reduo da capacidade de financiamento das sociedades financeiras (de 2.3% para -0.2% do PIB, mas que se traduziria num aumento da capacidade de financiamento sem a referida operao de transferncia de fundos de penses) e das famlias (de 4.6% para 4.2%).
6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0 -12,0 Soc. No fin. Fonte: INE Soc.Fin. 2010 Adm.Pub. 2011 Famlias Total economia -9,8 -5,3 -4,8 -0,2 2,3 4,6 4,2
-4,2
-5,1 -8,3
Figura 4.A: Capacidade (+) / necessidade (-) de financiamento por setor institucional e total da economia (% do PIB)
Na tica da balana de pagamentos (dados do FMI, referentes terceira reviso do PAEF), a reduo das necessidades da economia ficou patente na descida do dfice agregado das balanas corrente e de capital (de 8.9% do PIB em 2010, para 5.2% em 2011), com melhoria das principais componentes, em particular do saldo das balanas de mercadorias (de -10.5% para -7.7%) e de servios (de 3.8% para 4.5%) Figura 4.B.
8 4 0 -4 -8 -12 -16 -20 -8.9 2010 2011 Balana de mercadorias Balana de servios Balana de rendimentos + transferncias correntes Balana de Capital 1,1 3,8 1,2 4,5 -7,7 -3,2 -3,3 -5.2
-10,5
Fonte: FMI
Figura 4.B: Saldo agregado das balanas corrente e de capital, e principais componentes, 2010 e 2011 (% do PIB) A reduo das necessidades de financiamento da economia em 2011 conduziu a uma melhoria da posio lquida de investimento internacional (de -107.3% do PIB para -103.2%), que mede o stock dos ativos deduzido dos passivos sobre o exterior Figura 4.C.
-101 -102 -103 -104 -105 -106 -107 -108 Fonte: FMI -107,3 2010 2011 -103,2
Figura 4.C: Posio lquida de Investimento internacional, 2010 e 2011 (% do PIB)

4.2. Desequilbrio das contas pblicas

No que se refere situao oramental, o dfice das administraes pblicas na tica da Contabilidade Nacional reduziu-se de 9.8% do PIB em 2010 para 4.2% em 2011, refletindo o aumento da receita (de 41.4% para 44.7% do PIB) e a diminuio da despesa (de 51.2% para 48.9% do PIB) dados do Documento de Estratgia Oramental divulgado a 30-4-12 pelo Governo. O valor do dfice de 2011 ficou bastante abaixo do limite mximo estabelecido no PAEF (5.9% do PIB), mas apenas devido a uma operao temporria de elevado montante (3.5% do PIB) aceite pela troika, relativa transferncia parcial de fundos de penses da banca para o Estado, como j referido. Se, para efeitos de comparao, excluirmos essa operao em 2011 e outra semelhante ocorrida em 2010 (transferncia do fundo de penses da PT para o Estado, no valor de 1.5% do PIB), a receita total subiu de 39.9% do PIB para 41.2%, e o dfice oramental recuou de 11.3% do PIB para 7.7% - Figura 4.D.
60,0 51,2 50,0 41,4 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Receita total Fonte: Governo Despesa total Dfice oramental 2010 Receita sem FP 2011 Dfice oramental sem FP 9,8 4,2 11,3 7,7 44,7 48,9 39,9 41,2
Figura 4.D: Receita, despesa e saldo oramental das administraes pblicas (com e sem transferncias de fundos de penses para o Estado, FP), 2010 e 2011 (% do PIB, tica da Contabilidade Nacional) O aumento da receita das administraes pblicas em 2011 (de 41.4% para 44.7% do PIB, i.e., 3.3 pontos percentuais do PIB, p.p.) teve origem no reforo das principais componentes Figura 4.E. A receita de capital registou um acrscimo de 1.7 p.p. do PIB (de 2.7% para 4.4%), a refletir a transferncia parcial do fundo de penses da banca (de magnitude superior transferncia do fundo de penses da PT em 2010), enquanto a receita corrente aumentou 1.6 p.p. (de 38.7% para 40.3% do PIB) devido, sobretudo, ao reforo das receitas fiscais, j que o aumento das contribuies sociais foi menos significativo (de 12.2% para
12.3% do PIB). O acrscimo das receitas fiscais (1.3 p.p., de 22.2% para 23.5% do PIB) resultou do crescimento dos impostos sobe o rendimento e patrimnio (de 8.8% para 9.9% do PIB, com destaque para a limitao de benefcios fiscais, a sobretaxa extraordinria de IRS e um novo escalo de 45%) e, em menor medida, da subida dos impostos sobre a produo e a importao (de 13.4% para 13.6% do PIB, com o aumento das taxas de IVA a contrariar a reduo da matria coletvel decorrente do quadro recessivo).
50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Fonte: Governo 2010 2011 2,7 4,3 12,2 22,2 8,8 23,5 9,9 44.7 41.4 38,7 40,3 4,4 4,4 12,3
Receita de capital Outras receitas correntes Contribuies sociais Impostos s/ rendimento e patrimnio Impostos s/ produo e importao Receitas fiscais
13,4
13,6
Receita corrente
Figura 4.E: Receita total e componentes, 2010 e 2011 (% do PIB, tica da Contabilidade Nacional) No caso da despesa pblica, a diminuio do peso no PIB em 2011 em 2.3 p.p. (de 51.2% para 48.9%) repartiu-se entre 1.9 p.p. do PIB de reduo na despesa de capital (de 5.6% para 3.7%) e 1.4 p.p. na despesa corrente primria (de 42.7% para 41.3%), mais do que compensando o acrscimo de 1 p.p. na despesa com juros (de 2.9% para 3.9%) devido ao aumento das taxas de juro e do endividamento Figura 4.F. Na despesa corrente primria, destacou-se a descida de 0.9 p.p. do PIB da despesa com pessoal (de 12.2% para 11.3%), a refletir o corte mdio de 5% na tabela salarial da administrao pblica, a restrio das promoes e progresses, e a reduo de efetivos (em 2.7%), com vista ao cumprimento da meta oramental do PAEF. O consumo intermdio recuou 0.5 p.p. do PIB (de 5.1% para 4.6%) devido a um efeito de base de reduo da compra de equipamento militar (parcialmente compensado pela despesa com comisses associadas ao pedido de ajuda externa), e as prestaes sociais aumentaram 0.2 p.p. (de 21.9% para 22.1% do PIB) num contexto de aumento do desemprego.
54/55
60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Fonte: Governo 2010 2011
51.2 5,6 2,8 5,1 0,7 2,9 21,9 42,7 48.9 3,7 2,5 41,3 4,6 0,7 3,9 22,1
Despesa de capital Outra despesa corrente Consumo intermdio Subsdios Juros Prestaes sociais Despesas com pessoal Despesa corrente primria
12,2
11,3
Figura 4.F: Despesa total e componentes, 2010 e 2011 (% do PIB, tica da Contabilidade Nacional) No que se refere dvida, o rcio no PIB aumentou para um mximo de 107.8% em 2011, aps valores de 93.3%, 83.1% e 71.6% nos anos anteriores (Figura 4.G), segundo o reporte dos dfices excessivos de maro de 2012.
120 100 80 60 40 20 0 2008 Fonte: Governo 2009 2010 71,6 93,3 83,1
107,8
2011
Figura 4.G: Rcio da dvida pblica no PIB, 2008 a 2011 (%)
55/55

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CIP Confederao Empresarial de Portugal

CIP Confederao Empresarial de Portugal

CIP Confederao Empresarial de Portugal

CIP Confederao Empresarial de Portugal

-0,3 -0,7 -1,1 -1,9 -2,8 -0,6 -1,3

Figura 2.B: PIB na UE (27), 2011 (variao real anual, %)

Fonte: Comisso Europeia e clculos prprios

2.2. Ramos de atividade

CIP Confederao Empresarial de Portugal

4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0 -10,0

2,6 1,4 1,4

CIP Confederao Empresarial de Portugal

19,4 19,7 3,5 3,5 6,7 6,3

Agricutura, Silv., pesca

Energia, Construo Comrcio, gua e san. alojamento, restaurao 2010 2011

-2,1 2010 Poduo industrial Volume negcios total 2011

Vol. neg. merc.nac.

Vol. neg. merc.ext.

CIP Confederao Empresarial de Portugal

2.3. Comrcio Internacional Exportaes

CIP Confederao Empresarial de Portugal

2,6 2,0 2,0

CIP Confederao Empresarial de Portugal

70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 China 0,0

28,1 27,2 26,4

2,5 1,8 1,6

1,4 1,0 0,6 0,5

Produtos acabados diversos

Madeira, cortia e papel

Peles, couros e txteis

CIP Confederao Empresarial de Portugal

5,0 0,0 -5,0 -10,0 -15,0 -20,0 1T 10 Fonte: INE 2T 10 3T 10

3,4 1,4 0,9 0,3 0,1 0,1 -0,7

Produtos acabados diversos

Txteis, vesturio e calado

Peles, madeira, cortia e papel

30 20 10 0 -10 -20 -30

Peles, madeira, cortia e papel

Txteis, vesturio e calado

Produtos acabados diversos

CIP Confederao Empresarial de Portugal

35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000

CIP Confederao Empresarial de Portugal

10,0 0,0 -10,0 -20,0 -30,0

-2,5 -10,1 -11,5 -22,9

Ativos fixos incorpreos

5,0 0,0 -5,0 -10,0 Animais e plantaes

Ativos fixos incorpreos

Outras mquinas e equip.

Outras mquinas e equip.

CIP Confederao Empresarial de Portugal

CIP Confederao Empresarial de Portugal

CIP Confederao Empresarial de Portugal

Fonte: Instituto Informador Comercial

Variao anual (escala dta.)

2.6. Emprego e desemprego

-0,4 -0,8 -0,7

5000 4000 3000 2000 1000 0

1348 496 479

CIP Confederao Empresarial de Portugal

Bsico (at ao 3 ciclo)

CIP Confederao Empresarial de Portugal

700 600 500 400 300 200 100 0