Sunteți pe pagina 1din 20

RAPORT DE ANALIZA

Cuprins:

RAPORT DE ANALIZA.................................................................1 ................................................................................................................ 1 ........................................................................................................ 1 ......................................................................................................... 1 1.PREZENTAREA SOCIETII ANALIZATE.....................................................................3 2. ANALIZA FONDULUI DE RULMENT, A NECESARULUI DE FOND DE RULMENT I A TREZORERIEI NETE.................................................................................................... 5 3. ANALIZA RATELOR FINANCIARE..............................................................................8 3.1 ANALIZA 3.2 ANALIZA 3.3 ANALIZA 3.4 ANALIZA 3.5 ANALIZA
RATELOR DE STRUCTUR ALE ACTIVULUI...............................................................................8 RATELOR DE STRUCTUR ALE PASIVULUI...............................................................................9 LICHIDITII SOCIETII................................................................................................... 12

...................................................................................................................... 12
RATELOR DE GESTIUNE.................................................................................................... 13 RATELOR DE RENTABILITATE............................................................................................. 15

4. ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE..............................................17 5. CONCLUZIILE ANALIZEI FIANACIARE......................................................................19

1. PREZENTAREA SOCIETII ANALIZATE


Istoria societii si are rdcinile n anul 1962, cnd a fost nfiinat la Bucureti ntreprinderea pentru fabricarea medicamentelor. Aceasta a facut parte din sistemul de stat care a avut sarcina s furnizeze medicamentele pe piaa farmaceutic intern. Ulterior, denumirea societii s-a schimbat n ntreprinderea de Medicamente Bucureti (Bucharest Medicines Plant), iar n anul 1990 a primit denumirea Sicomed. Opt ani mai trziu, n anul 1998, compania este listat la Bursa de Valori Bucureti, aciunile ei devenind printre cele mai tranzacionate titluri. Procesul de privatizare prin care a trecut compania se finalizeaz cu succes n anul 1999, pachetul majoritar de aciuni ale societii fiind achiziionat de un grup de acionari instituionali, din care fceau parte Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare i cateva fonduri de invesii. Dup ncheierea privatizrii, noii acionari majoritari ai companiei demareaz modernizarea sa complex i creterea eficienei proceselor, n acestea intrnd att procesele de producie ct i dezvoltarea resurselor umane. Sicomed ncepe astfel o perioad de dezvoltare susinut, care sub aspectul volumului de medicamente vndute i va consolida poziia de cel mai mare productor farmaceutic de pe piaa autohton. n anul 2005, Sicomed devine prima companie farmaceutic din Romnia care a obinut de la Lloyds Register certificatul cu standardul de calitate ISO 9001:2000 care garanteaz funcionalitatea sistemului intern de management al calitii. Eficientizarea proceselor n cadrul companiei a continuat i n anul 2005. Compania a vndut secia de soluii parenterale n volume mari i a nceput s se concentreze asupra produciei de medicamente n forme solide i o cantitate mic de medicamente parenterale. La sfritul anului 2005, grupul farmaceutic Zentiva achiziioneaz compania Sicomed, n cadrul uneia dintre cele mai mari tranzacii de pe pia. Sub noul brand Zentiva au fost integrate, n primul semestru al anului 2006, activiti anterioare ale grupului Zentiva de pe piaa romneasc i cele existente ale societii Sicomed. Astfel Zentiva devine liderul pieii de medicamente generice din Romania. Societatea Zentiva N.V. este o societate farmaceutic internaional care se orienteaz pe dezvoltarea, producerea i comercializarea de produse farmaceutice generice moderne de marc. Societatea este liderul pieii in Republica Ceh, Romnia i Slovacia, iar importana ei crete rapid i n Polonia, Rusia, Bulgaria, Ucraina, precum i n rile baltice. Un element cheie al strategiei companiei Zentiva, orientat spre creterea continu a profitului, este de a face medicamente moderne mai accesibile pentru bolnavii din pieele Europei Centrale i de Est prin intermediul celor care presteaz ngrijire medical primar. Zentiva realizeaz
3

aceast cretere pe pieele dinainte i nou ctigate att prin dezvoltarea fireasc a activitilor sale ct pe calea unor achiziii oportune. Misiunea societii este de a extinde tratamente de calitate, n special n domeniul ngrijirii primare. Aria de produse cuprinde aproape 280 de produse n 500 de forme farmaceutice, acoperind o gam larg de domenii terapeutice. Produsele companiei Zentiva sunt destinate tratamentului de dureri, la boli cardiovasculare, ale sistemului nervos central, digestiv, urologic i genital, precum i tratamentului bolilor respiratorii. n domeniul de suplimente alimentare se refer mai ales la vitamine. Grupul Zentiva are aproape 5000 de salariai i unitile ei de producie se afl n Republica Ceh, Slovacia i Romnia. Aciunile Zentivei N.V. au fost acceptate pentru negociere la Bursa din Praga i aciunile ei globale de depozit sunt negociate la bursa din Londra. Acionarii majoritari ai Zentivei sunt SanofiAventis (24,9 %) esk pojiovna si persoane apropiate (12,3 %). Managementul i salariaii Zentivei dein mpreun 6,4 % din aciunile societii. Ceilali investitori instituionali i particulari dein 56,4% din actiunile societii Zentiva. Ca una dintre cele mai mari companii farmaceutice din Europa Central i de Est, Zentiva este convins c rolul ei const att n oferta medicamentelor moderne de marc, ct i n sprijinul acordat unei game largi de activiti benefice destinate societii. n decurs de civa ani, Zentiva a atins acest el att prin sponzorizare pe termen lung, ct i prin sprijinul acordat manifestrilor culturale, sociale i sportive. Reprezentana Zentiva n Romnia a luat fiin n anul 2000 ocupnd de atunci un rol important pe piaa farmaceutic romn. Importul i distribuia produselor se face prin 10 distribuitori la nivel naional i regional. Promovarea produselor farmaceutice este mai activ n special pe segmentele urmtoare: cardiologie, ginecologie, antiinfecioase, OTC.

2. ANALIZA FONDULUI DE RULMENT, A NECESARULUI DE FOND DE RULMENT I A TREZORERIEI NETE


Echilibrul financiar reflect respectarea la nivelul societii a principiilor de finanare consacrate n literatura de specialitate. Aprecierea echilibrului financiar se realizeaz prin intermediul indicatorilor de echilibru: fond de rulment (FR), nevoie de fond de rulment (NFR) i trezoreria net (TN). Nivelul indicatorilor de echilibru este prezentat n tabelul nr.4 N Indicatori r 1 Imobilizri nete 2 Stocuri 3 Creane+Ct. de regularizare si asimilateactiv 4 Disponibiliti bneti 5 Conturi de regularizare si asimilate - activ 6 Capital propriu 7 Credite pe termen mediu i lung 8 Capital permanent 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 1 7 Creante pe termen scurt Furnizori i asimilate Alte obligaii de exploatare Conturi de regularizare si asimilate - pasiv Pasiv total = Activ total Fondul de rulment Fondul de rulment propriu Necesar de fond de rulment Trezoreria net Cpm = Cpr + Itml FR = Cpm In FRp = Cpr In NFR=(St+Cr+Ra)-(Fz+Ob+Rp)
5

Formul a In St Cr Db Ra Cpr Itml Cpm Its Fz Ob Rp Pt = At FR FRp NFR TN

2003 mii lei 16611,018 9 281,9821 7691,5579 1575,1324 8,1209 18620,089 4 55,5612 18675,650 6 0 5420,8285 1940,6460 130,6871 26167,812 2 2064,6317 200,90705 620,1864 1444,4453

Tabelul nr.4 2004 2005 mii lei mii lei 31046,399 52260,724 7 4 568,6050 1367,2204 13469,496 15931,842 4 7 6722,4953 3242,9394 759,3253 4718,7153 31049,361 46161,993 1 3 6777,7585 15566,697 1 37827,119 61728,690 6 4 0 0 10842,029 10262,074 3 9 3693,6494 5275,4930 203,4934 52566,321 7 6780,7199 2,9614 261,7480 6518,9719 255,1839 77521,442 2 9467,9660 -609,87311 6480,2105 2987,7555

TN=FR-NFR=Db-Its
100000000 Fond de rulment 80000000 60000000 40000000 20000000 0 Necesar de fond de rulment Trezoreria neta 2003 2004 2005

2003 Rata de finanare a NFR Ponderea FR n pasivul total Ponderea NFR n activul total NFR/F R FR/Pt FR/At % 30.0 4 7.89 2.37

2004 % 3.86 12.9 0.49

2005 % 68.44 12.21 8.36

70 60 50 40 30 20 10 0

Rata de finantare a NFR

Ponderea FR in pasivul total Ponderea NFR in activul total 2003 2004 2005

Fondul de rulment (FR)

este partea din capitalul permanent care depete valoarea

imobilizrilor nete i este destinat finanrii activelor circulante. Pe ntreaga perioad analizat fondul de rulment este pozitiv i nregistreaz o cretere continu, ca urmare a faptului c societatea a contractat credite pe termen mediu si lung. Ca urmare a faptului c societatea a avut contractate credite pe termen mediu i lung, fondul de rulment propriu nu are aceeai valoare cu fondul de rulment global, fondul de rulment propriu nregistreaz o tendin de scdere continu n perioada analizat.

Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint partea din activele circulante ce trebuie finanate din surse stabile permanente. Nivelul indicatorului cunoate o tendin de cretere la nivelul anului 2002 ca urmare a creterii substaniale a creanelor i a stocurilor societii.

Trezoreria net (Tn) reprezint diferena dintre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. n perioada analizat indicatorul nregistreaz o tendin de scdere n 2005 fa de 2004 determinat de creterea NFR. Nevoile de finanare ale ciclului de exploatare sunt suportate din datoriile de exploatare i o

parte a resurselor stabile situaie care corespunde principiului gestiunii financiare potrivit cruia la necesiti permanente se aloc surse permanente, care reflect echilibrul financiar al societii. Echilibrul financiar este susinut pe seama subveniilor pentru investiii, a mprumutului pe termen lung i a autofinanrii (amortizare + profit net).

3. ANALIZA RATELOR FINANCIARE


3.1 Analiza ratelor de structur ale activului
Datele sunt prezentate n tabelul nr.1 Specificaie Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active imobilizate Stocuri Creane totale Disponibiliti bneti Active circulante Ct. de regularizare i asimilate (A) TOTAL ACTIV simbo l Inn Inc If In St Cr Db Ac Ra At 2003 mii.lei
75,0873 16533,390 2 2,5414 16611,018 9 281,9821 7691,5579 1575,1324 9548,6724 8,1209 26167,812 2

Structur a %
0,29 63,18 0,01 63.48 1.08 29,39 6,02 36,49 0,03 100

2004 mii.lei
97,7106 30946,147 7 2,5414 31046,399 7 568,6050 13469,496 4 6722,4953 20760,596 7 759,3253 52566,321 7

Structura %
0,19 58,87 0,005 59,06 1,08 25,62 12,79 39,49 1,44 100

Tabelul nr.1 2005 Structur mii.lei a %


158,6497 52102,074 7 0 52260,724 4 1367,2204 15931,842 7 3242,9394 20542,002 5 4718,7153 77521,442 2 0,20 67,21 0 67,41 1,76 20,55 4,18 26,50 6,09 100

In=Inn+Inc+If Ac=St+Cr+Db At=In+Ac+Ra


600000000 500000000 400000000 Active imobilizate

300000000 200000000 Active circulante 100000000 0 2003 2004 2005

CONCLUZII: Rata activelor imobilizate=In/At msoar gradul de investire a capitalului fix. Nivelul ei este ridicat datorit ponderii mare a dotrilor tehnice, echipamente, utilaje si instalaii. Rata activelor imobilizate crete n 2005 la 67,41% fa de 59,06% n 2004 datorit achiziionrii de imobilizri corporale. Nivelul acestei rate este influenat nefavorabil de nregistrarea cheltuielilor lunare cu amortizarea care diminueaz valorile rmase ale activelor imobilizate. Rata imobilizrilor necorporale=Inn/At are un nivel neglijabil. Rata imobilizrilor financiare=If/At ca urmare a inexistenei imobilizrilor financiare, nivelul acestei rate este de asemenea neglijabil. Rata activelor circulante=Ac/At exprim ponderea n totalul activului a capitalului circulant. 2004 fa de 2003: Ca urmare a creterii ponderii disponibilitilor bneti n anul 2004 fa de 2003 i o meninere relativ constant a ponderii stocurilor i a creanelor totale se nregistreaz o uoar cretere a ratei activelor circulante n 2004 fa de 2003. 2005 fa de 2005: Stocurile se menin relativ constate. Rata activelor circulante scade n 2005 fa de 2003 cu 13%, datorit scderii semnificative a ponderii disponibilitilor bneti n 2005 fa de 2004 i a scderii ponderii creanelor n 2005 fa de 2004. Rata stocurilor=St/At ponderea stocurilor n total activ se menine relativ constant n perioada analizat, cunoscnd o uoar cretere n anul 2005. Rata creanelor=Cr/At creanele au crescut permanent n valori absolute, cu influen negativ asupra gradului de lichiditate. Rata disponibilitilor=Db/At este influenat de raportul dintre durata medie de ncasare a creanelor i durata medie de achitare a obligaiilor, care este nefavorabil. Nivelul aceste rate crete n 2004 fa de 2003 i scade n 2005 fa de 2004.

3.2 Analiza ratelor de structur ale pasivului


Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii prin punerea n eviden a unor aspecte privind stabilitatea i autonomia financiar a acesteia. Datele sunt prezentate n tabelul nr.2
9

Tabelul nr.2 Specificatie Capital social Rezerve Alte Fonduri Rezultatul reportat Profit Repartizarea profitului Subventii pentru investitii Capital propriu Credite pe termen mediu i lung (Itml) Credite pe termen scurt (Its) Furnizori i asimilate Alte obligaii de exploatare Datorii totale Ct. de regularizare si asimilate pasiv TOTAL PASIV Simbo l CPS Rez Fd Rr Pn Rep Sbvi Cpr tml ts Fz Ob Dt Rp Pt 2003 mii.lei
14041,957 8 110 41072582 0 1802,2217 1802,2217 360,8734 18620,089 4 555612 0 5420,8285 1940,6460 7417,0357 130,6871 26167,812 2

Structura %
53,66 0,42 15,07 0 6.89 6,89 1,38 71,16 0.21 0 20,72 7,42 28,34 0,50 100

2004 mii.lei
14324,220 2 0 16258,754 9 0 4680,2020 4680,2020 356,3860 31049,361 1 67777585 0 10842,059 3 3693,6494 21313,467 2 203,4934 52566,321 7

Structur %
27,25 0 30,93 0 8,98 8,90 0.68 59,07 12,89 0 20,63 7,03 40,55 0,39 100

2005 mii.lei
14324,220 2 110 31382,346 3 0 7467,1240 7467,1244 345,4268 46161,993 3 15566,697 1 0 10262,074 9 5275,4930 31104,265 0 255,1839 77521,442 2

Structur %
18,48 0,14 40,48 0 9,63 9,63 0,45 59,55 20,08 0 13,24 6,81 40,12 0,33 100

Cpr=CPS+Rez+Fd+Rr+P Dt=Itml+Its+Fz+Ob Cpm=Cpr+Itml Specificaie Rata stabilitii financiare Rata autonomiei financiare globale Rata autonomiei financiare la termen Rata de ndatorare global Rata de ndatorare la termen Rata creanelor de trezorerie Simbol CPM/PT CPR/PT CPR/CPM DAT/PT ITML/CPR ITS/NFR 2003 71,37 71,16 99,70 28,34 0,30 0 2004 71,96 59,07 82,08 40,55 21,83 0 2005 79,63 59,55 74,78 40,12 33,72 0

10

100,00 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00 2003 2004 2005

Rata stabilitatii financiare Rata autonomiei fin globale Rata auton fin la termen Rata de indatorare globala Rata de indatorare la termen Rata creantelor de trezorerie

CONCLUZII: Rata stabilitii financiare=Cpm/Pt reflect legtura dintre capitalul permanent de care unitatea dispune n mod stabil (cel puin un an) i patrimoniul total. Nivelul ratei n perioada analizat nregistreaz o tendin de mbuntire ca urmare a creterii capitalului permanent ca urmare a contractrii unui mprumut pe termen lung. Rata autonomiei financiare globale=Cpr/Pt arat gradul de independen financiar a societii. Se consider c existena unui capitalul propriu de cel puin 1/3 din pasivul total constituie o premis esenial pentru autonomia financiar a societii. n anul 2003 rata autonomiei financiare globale are un nivel bun, manifestnd o tendin de scdere accentuat n anii 2004 i 2005 datorit contractrii mprumutului pe termen lung. Rata autonomiei financiare la termen=Cpr/Cpm arat gradul de independen financiar al unitii pe termen lung. Nivelul acestei rate manifest o tendin de scdere continu datorit atragerilor aferente mprumutului pe termen lung. Rata de ndatorare global=Dat/Pt reflect ponderea tuturor datoriilor pe care le are unitatea n pasivul total al acesteia. Nivelul ratei nregistreaz o tendin de cretere accentuat n perioada analizat. Rata de ndatorare la termen =Itml/Cpr reflect gradul de ndatorare prin mprumuturi pe termen lung i mediu. Se utilizeaz n fundamentarea deciziei de atragere a surselor mprumutate pe termen lung i a urmririi modului n care s-a utilizat efectul de levier. Pentru perioada analizat cunoate o tendin de cretere.

11

Rata creditelor de trezorerie - reprezentnd gradul de acoperire a necesitilor de finanare a activitii de exploatare cu surse externe de finanare - credite pe termen scurt. Este zero datorit necontractrii creditelor pe termen scurt.

3.3 Analiza lichiditii societii


Analiza lichiditii societatii urmrete capacitatea acesteia de a-i achita obligaiile curente (de exploatare) din active curente, cu diferite grade de lichiditate, precum i evaluarea riscului incapacitii de plat. Indicatorii de lichiditate sunt redai n tabelul nr.5

Tabelul nr.5 N r 1 Stocuri 2 Creane Indicatori St Cr Db Ac=St+Cr+D b Dts=Its+Fz+ Ob Ac/Dts (Cr+Db)/Dts Db/Dts Formula 2003 2819821 7691557 9 1575132 4 9548672 4 7361474 5 1,30 1,26 0,21 2004 5686050 13469496 4 67224953 20760596 7 14535708 7 1,43 1,39 0,46 2005 13672204 15931842 7 32429394 20542002 5 15537567 9 1,32 1,23 0,21

3 Disponibiliti bneti 4 Active circulante 5 Datorii pe termen scurt 6 Rata de lichiditate curent 7 Rata de lichiditate rapid 8 Rata de lichiditate imediat

12

1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 2003 2004 2005 Rata de lichiditate imediata Rata de lichiditate rapida Rata de lichiditate curenta

RLC=Ac/Dts RLR=(Cr+Db)/Dts RLI=Db/Dts Rata de lichiditatea curent - compar ansamblul activelor circulante, cu ansamblul datoriilor pe termen scurt (scadente sub un an). La aceast rat nivelul asiguratoriu este 1.2, nivel care este atins n perioada 2000 2002 Rata de lichiditatea rapid - exprim capacitatea firmei de a-i onora datoriile pe termen scurt din creane i disponibiliti bneti. Nivelul acestei rate, n perioada analizat, este n cretere, fiind situat peste nivelul asiguratoriu de 2/3. Rata de lichiditatea imediat - apreciaz msura n care datoriile exigibile pot fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti. Nivelul asiguratoriu pentru aceast rat este de 1/3. Se constat creterea nivelului acestei rate la nivelul anului 2001, urmat de o scdere la nivelul anului 2002, ceea ce nseamn o diminuare a capacitii de onorare a obligaiilor pe termen scurt din disponibiliti.

3.4 Analiza ratelor de gestiune


Ratele de gestiune reflect duratele de rotaie a activelor imobilizate i circulante prin cifra de afaceri exprimate n nr. de zile i redate n tabelul nr.6 Tabelul nr.6 N Indicatori r 1 Cifra de afaceri 2 Imobilizri nete 3 Stocuri Formula Ca In St 2003
22172,504 1 16611,018 9 281,9821

2004
32832,875 8 31046,399 7 568,6050

2005
48891,303 4 52260,724 4 1367,2204

UM
MII LEI mii lei mii lei
13

4 Creane 5 Disponibiliti bneti 6 Active circulante 7 Furnizori i asimilate 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 Rotaia imobilizrilor nete Durata de rotaie a activelor circulante Durata de rotaie a stocurilor Durata de ncasare a creanelor Durata de rotaie a disponibilitilor bneti Durata de achitare a furnizorilor Rotaia activului total

Cr Db Ac Fz Ca/In (Ac/Ca)x360 (St/Ca)x360 (Cr/Ca)x360 (Db/Ca)x360 (Fz/Ca)x360 Ca/At

7691,5579 1575,1324 9548,6724 5420,8285

13469,496 4 6722,4953 20760,596 7 10842,059 3

15931,842 7 3242,9394 20542,002 5 10262,074 9

1.33 155.04 4.58 124.88 25.57 88.01 0.85

1.06 227.63 6.23 147.69 73.71 118.88 0.62

0.94 151.26 10.07 117.31 23.88 75.56 0.63

mii lei mii lei mii lei mii lei rotatii zile zile zile zile zile rotatii

250 200 150 100 50 0 Durata de rotatie a activelor circulante Durata de rotatie a stocurilor Durata de incasare a creantelor Durata de rotatie a disponibilitatilor banesti Durata de achitare a furnizorilor 2003 2004 2005

1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 2003 2004 2005 Rotatia activului total Rotatia imobilizarilor nete

RIn=Ca/In RAc=(Ac/Ca)*360 RSt=(St/Ca)*360


14

RCr=(Cr/Ca)*360 RDb=(Db/Ca)*360 RFz=(Fz/Ca)*360 RAt=Ca/At Rotaia activului total=Ca/At reflect gradul de rennoire a activului total prin cifra de afaceri. Numrul de rotaii a acestuia n perioada analizat reflect o tendin de mbuntire prin creterea numrului de rotaii de la 1.89 la 2.7 in 2004. Rotaia imobilizrilor nete=Ca/In -imobilizrile nete, avnd pondere semnificativ n activul total . Viteza de rotaie a imobilizrilor nete este mic, cu o tendin de scdere continu. Durata de rotaia activelor circulante nregistreaz un nivel nesatisfctor, cu tendin de scdere n anul 2004 urmat de o cretere accentuat n anul 2005. Durata medie a unei rotaii scade in anul 2005 fa de anul 2004 de la 227,63 zile la 151,26. Durata de rotaia stocurilor nregistreaz o tendin de scdere, avnd un nivel satisfctor pe ansamblul perioadei analizate. Durata de ncasare a creanelor scade n anul 2005 fa de 2004 de la 147,69 zile la 117,31 , situndu-se peste limita considerat normal (30 zile), cu influene negative asupra trezoreriei. Durata medie de achitare a furnizorilor nregistreaz o tendin de cretere n anul 2004, la 118,88 zile de la 88,01 zile, cunoscnd o scdere n anul 2005 la 75,56 zile. Nivelul acestei rate nu se ncadreaz n limita unor decontri normale (30 zile). Raportul dintre durata medie de ncasare a creanelor i durata medie de achitare a furnizorilor este nefavorabil societii. n timp ce unitatea crediteaz beneficiarii, n 2005 in medie cu 117,31 zile, fr dobnd, beneficiaz de surse atrase de la furnizori doar 75,56 zile. Decalajul nefavorabil dintre durata medie de ncasare a creanelor i durata medie de plat a furnizorilor influeneaz negativ trezoreria nete disponibil, determinnd societatea sa atrag noi surse pentru acoperirea golurilor de trezorerie.

3.5 Analiza ratelor de rentabilitate


Exprim eficiena utilizrii resurselor materiale i financiare n activitatea de exploatare la nivelul societii n perioada analizat. Nivelul ratelor de rentabilitate este redat n tabelul nr.7

15

Tabel nr.7 N Specificaie r. 1 Venituri din exploatare 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 Cheltuieli de exploatare Profit din exploatare Profit curent Profit net Capital propriu Activ total Rata rentabilitii veniturilor Rata rentabilitii resurselor consumate Rentabilitatea economic Rentabilitatea financiar Simbol Ve Che Pe = VeChe Pc Pn Cpr At rv = Pe / Ve rc = Pe / Che re = Pe / At rf = Pc / Cpr 2003
23608,222 9 20364,126 0 3244,0969 3218,9549 1802,2220 18620,089 4 26167,812 2

2004
38741,880 8 32741,641 4 6000,2394 7804,5626 4680,2022 31049,361 1 52566,321 7

2005
57426,225 2 48121,751 9 9304,4733 9816,4962 7467,1237 46161,993 3 77521,442 2

Um
Mii lei Mii lei Mii lei Mii lei Mii lei Mii lei Mii lei

13.74% 15.93% 12.4% 17,28%

15.49% 18.33% 11.41% 25,14%

16.20% 19.34% 12% 21,27%

% % % %

30,00% Rentabilitatea economica 25,00% 20,00% 15,00%


s

Rentabilitatea financiara

Rentabilitatea veniturilor

10,00% 5,00% 0,00% Rentabilitatea resurselor consumate 2003 2004 2005

re=Pe/At rentabilitatea economica rf=Pc/Cpr rentabilitatea financiara rv = Pe / Ve - rentabilitatea veniturilor rc = Pe / Che - rentabilitatea resurselor consumate n perioada 2003-2005 nivelul ratelor de rentabilitate este nesatisfctor.

16

Rentabilitatea veniturilor exprim eficiena valorificrii produselor i serviciilor oferite de unitate. Indicatorul nregistreaz o cretere continu in perioada analizat. Rentabilitatea costurilor msoar eficiena consumului de resurse umane i materiale; se situeaz la un nivel sczut, nregistrnd aproximativ aceeai evoluie ca i rata rentabilitii veniturilor. Rentabilitatea economic reprezint remunerarea brut a capitalurilor investite pe termen lung, att proprii ct i mprumutate. Rentabilitatea economic trebuie s fie la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i al riscului economic i financiar pe care i l-au asumat acionarii i creditorii uniti. Rata rentabilitii economice nregistreaz un nivel relativ constant in perioada analizat, avnd ns valori reduse.

Rentabilitatea financiar msoar randamentul utilizrii capitalurilor proprii. Rata rentabilitii financiare trebuie s fie superioar ratei medii a dobnzii. Rata rentabilitii financiare are o tendin de cretere continu determinat de creterea mai agresiv a rezultatului net n comparaie cu capitalul propriu.

4. ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE


Tabloul soldurilor intermediare de gestiune se prezint astfel: N r. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 Specificatie + Vnzri de mrfuri + Producia exerciiului - Cheltuieli privind mrfurile - Cheltuieli cu materiale i servicii = Valoarea adugat - Impozite i taxe + Subventii pentru exploatare - Cheltuieli cu personalul totale = Excedent brut de exploatare + Venituri din provizioane + Alte venituri din expoatare - Alte cheltuieli din exploatare - Cheltuieli privind amortizarea si provizioanele simb ol Vmf Qex Chm f Chm s Va Imp Sbv Chp EBE Vpv Ave Ace Cha 2003 mii lei 14,1421 22159,348 9 7729,7 15268,268 0 6897,4924 7217,31 1429,5247 3834,1329 4420,7111 0 520,8060 2,1366 1179,6857 2004 mii lei 11,5887 32822,826 6 5,5174 25566,371 0 7262,5269 259,8088 5027,3832 5078,8676 6951,2337 0 880,0823 33,8953 1797,1813 Tabel nr.3 2005 mii lei 55,1990 48836,5391 20,3578 37950,4959 10920,8844 485,2983 6338,8835 6700,8790 10073,5906 0 2195,6037 1,6697 2963,0512
17

1 4 1 5 1 6 1 7 1 8 1 9 2 0 2 1

= Profit din exploatare + Venituri financiare - Cheltuieli financiare = Profit curent Rezultatul excepional = Profit brut - Impozit pe profit = Profit net

Pe Vf Chf Pc Rexc Pb Ipr Pn

3759,6948 59,1653 84,3073 3734,5528 -22,3896 3712,1632 1394,3433 1802,2220

6000,2394 1918,8978 114,5746 7804,5626 -98,7100 7705,8526 3025,6504 4680,2022

9304,4734 901,4974 389,4746 9816,4962 69,9406 9886,4368 2419,3131 7467,1237

Va=Vmf+Qex-Chmf-Chms EBE=Va-Imp+Sbv-Chp Pe=EBE+Ave-Ace-Cha Pc=Pe+Vf-Chf Pb=Pc+Rexc Pn=Pb-Ipr

120000000 Valoarea adaugata 100000000 80000000 60000000 Profit din exploatare 40000000 20000000 0 Profit net Excedentul brut de exploatare

2003

2004

2005

Valoarea adugat (Va) exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materialelor i serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Valoarea adugat asigur remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a ntreprinderii: - personalul, prin salarii, indemnizaii i alte cheltuieli; - statul, prin impozite, taxe i vrsminte;
18

- creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite; - acionarii, prin dividende; - ntreprinderea, prin capacitatea de autofinanare. Nivelul absolut al indicatorului are o tendin de cretere n perioada analizat datorata in principal cresterii productiei exercitiului. Excedentul brut de exploatare (EBE) msoar capacitatea potenial de autofinanare a investiiilor. Indicatorul inregistreaza o crestere in valoare absoluta determinata de influenta subventiilor de exploatare. Profitul (rezultatul) din exploatare (Pe) msoar, n mrimi absolute, rentabilitatea procesului de exploatare, prin deducerea tuturor cheltuielilor din veniturile exploatrii. Tendina de cretere a indicatorului relev procesul de rentabilizare a activitii de exploatare si pe seama altor venituri din exploatare realizate. Profitul (rezultatul) curent (Pc) este determinat de rezultatul exploatrii i cel al activitii financiare. In perioada analizata exercitiile financiare se incheie cu profit, ceea ce afecteaza pozitiv rezultatul curent. Profitul net (Pn) reprezint, n mrimi absolute, msura rentabilitii financiare a capitalului propriu subscris si varsat de acionari. Acest indicator inregistreaza n perioada analizat o cresterepe seama: cresterii productiei exercitiului; alocarii subventiilor de exploatare; cresterii altor venituri din exploatare. Analiza soldurilor de gestiune pentru perioada 2003-2005 arat tendina de rentabilizare a activitii.

5. CONCLUZIILE ANALIZEI FIANACIARE


PUNCTE TARI 1. Structura activelor corespunde obiectului de activitate al societatii. 2. Existenta unei marje de siguranta financiara determinata de un surplus de surse permanente. 3. Structura financiara corespunzatoare. 4. Evolutie satisfacatoare a soldurilor intermediare de gestiune. 5. Nivel bun al ratelor de lichiditate curenta si rapida. 6. Solvabilitate patrimoniala ridicata. 7. Pozitia societatii intr-o zona favorabila privind riscul de faliment (risc redus de faliment). PUNCTE SLABE 1. Nivel scazut al rentabilitatii. 2. Exista intarzieri privind incasarea creantelor.
19

3. 4. 5. 6.

Durata de rotatie a creantelor si furnizorilor nu se incadreaza in limitele normale. Gradul de uzura morala si fizica ridicat al bazei materiale. Gradul de innoire a mijloacelor fixe este redus. Obligativitatea ajustarii tarifelor pentru prestarile dde servicii in domeniul gestionarii resurselor pe baza acordului de imprumut. 7. Evolutia stocurilor si creantelor nu se incadreaza in limitele de eficienta. 8. Sustinerea partiala a rentabilitatii activitatii desfasurate prin subventii. RISCURI 1. Risc mediu de exploatare. 2. Riscul tehnic este ridicat datorita uzurii fizice si morale a mijloacelor fixe.

20