Sunteți pe pagina 1din 17

UNIVERSITATEA DANUBIUS din GALAI

Falimentul- analiza riscului de faliment

Toia Georgiana M.F.P.P. an I/zi

INTRODUCERE innd cont de timpurile aspre din punct de vedere financiar i instituional n care se afl raportul consumator-client-producator, situaie creat odat cu naterea ideii de criz economicofinanciar la nivel mondial i resimirea efectelor pe termen scurt, mediu, dar mai ales lung, am ales ca i tem de studiu una dintre cele mai importante etape ale existenei unei firme- i anumefalimentul. Auzim tot mai des vorbindu-se despre faliment, motiv care m ingrijoreaz i totodat m-a convins s pornesc demersurile unui studiu de caz asupra acestui proces financiar.

CAPITOLUL 1. Considerente generale


Potrivit art.107 din Legea nr. 85/2006, cu modificrile i completrile ulterioare, intrarea n faliment are loc n urmtoarele cazuri: - debitorul i-a declarat intenia de a intra n faliment ori nu i-a declarat intenia de reorganizare, iar nici unul dintre aceste subiecte ndreptite nu au propus un plan de reorganizare sau nici unul dintre planurile propuse nu a fost acceptat sau confirmat; - debitorul i-a declarat intenia de reorganizare, dar nu a propus un plan de reorganizare, ori planul propus nu a fost acceptat i confirmat i nici o alt persoan ndreptit nu a propus un plan de reorganizare sau nici unul dintre planurile propuse nu a fost acceptat sau confirmat;1 - nu au fost ndeplinite obligaiile de plat i celelalte sarcini asumate. Judectorul-sindic pronun o incheiere prin care se decide intrarea n faliment. Prin aceeai ncheiere, judectorul-sindic va pronuna dizolvarea societii debitoare dispunnd: - ridicarea dreptului de administrare al debitorului; - desemnarea unui lichidator, stabilirea atribuiilor i a remuneraiei acestuia; - termenul maxim de predare a gestiunii averii de la debitor/administrator ctre lichidator; - ntocmirea i predarea ctre lichidator n termen de 5 zile a unei liste cupriznd numele i adresele creditorilor i toate creanele acestora de la data intrrii n faliment; - notificarea intrrii n faliment.
1

Legea nr. 85/2006

Msuri premergtoare lichidrii Prima msura pe care o dispune judectorul-sindic n cadrul procedurii falimentului este sigilarea bunurilor din averea debitorului, lichidatorul urmnd s ia msuri pentru conservarea lor. Bunurile care vor fi sigilate sunt prevzute, cu titlu de exemplu, n art. 113, i anume: magazinele, magaziile, depozitele, birourile, corespondena comercial, arhiva, dispozitivele de stocare i prelucrare a informaiei, contractele, mrfurile. Nu vor putea fi sigilate obiectele care vor trebui volorificate de urgen, spre a se evita deteriorarea lor material sau pierderea din valoare, cambiile i alte titluri de valoare scadente n scurt timp, precum i aciunile ori alte titluri de participaie ale debitorului, care vor fi luate de lichidator pentru conservarea lor, registrele de contabilitate i numerarul pe care lichidatorul l va depune la banc. n al doilea rnd, lichidatorul va face o inventariere a bunurilor lund n posesie bunurile respective, n calitate de depozitar judiciar. Efectuarea lichidrii n aplicarea procedurii de lichidare se vor urmri dou principii: - rapiditatea operaiunilor; - lichidarea bunurilor ct mai avantajos, pentru a fi satisfcute creanele creditorilor. Lichidarea bunurilor va fi efectuat de lichidator, sub controlul judectorului-sindic. Bunurile vor putea fi vndute: - n bloc, ca un ansamblu n stare de funcionare; - individual. Bunurile se vnd prin negociere direct sau prin licitaie public. n cazul bunurilor imobile vnzarea se face prin negociere direct i se vor ndeplini formalitile prevzute de lege. Valorile mobiliare vor fi vndute n condiiile Legii nr.297/2004 privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare. Sumele rezultate din vnzri vor fi depuse la o unitate a unei societi bancare, n contul averii debitorului, pentru a fi distribuite creditorilor. Creditorii care beneficiaz de ipoteci sau de alte garanii reale vor fi satisfcui din sumele de bani obinute din vnzarea bunurilor afectate de garanii. Dac din sumele obinute prin vnzare nu pot fi acoperite creanele garantate, pentru diferena de ncasat, creditorii vor 3

deveni creditori chirografari intrnd n concurs cu ceilali creditori chirografari (ale cror creane nu sunt garantate printr-o garanie special). Distribuirea sumelor realizate n urma lichidrii Potrivit art.122 alin 1., la fiecare trei luni calculate de la data nceperii lichidrii, lichidatorul va prezenta comitetului creditorilor un raport asupra fondurilor obinute din lichidare i din ncasarea de creane, precum i un plan de distribuire ntre creditori. Juectorul-sindic poate prelungi cu cel mult o lun termenul pentru prezentarea raportului i a planului de distribuie, care vor fi depuse la grefa tribunalului i notificate creditorilor. Creanele vor fi pltite n urmtoarea ordine: - taxele, timbrele i orice alte cheltuieli aferente procedurii, inclusiv pentru conservarea i administrarea bunurilor din averea debitorului, precum i plata retribuiilor persoanelor angajate pentru realizarea procedurii insolvenei; - creanele reprezentnd creditele, cu dobnzile i cheltuielile aferente, acordate de societile bancare dup deschiderea procedurii, precum i creanele ce rezult din continuarea activitii debitorului; - creanele izvornd din raporturi de munc; - creanele bugetare; - creanele reprezentnd sumele datorate de ctre debitor unor teri n baza unor obligaii de ntreinere, alocaii pentru minori sau de plat a unor sume periodice destinate asigurrii mijloacelor de existen; - creanele reprezentnd sumele stabilite de judectorul-sindic pentru ntreinerea debitorului i a familiei sale, dac acesta este persoan fizic; - creane reprezentnd credite bancare cu cheltuielile i dobnzile aferente celor rezultate din livrri de produse, prestri de servicii sau alte lucrri, precum i din chirii; - creanele subordonate, ce izvorsc din credite acordate persoanei juridice debitoare de ctre un asociat sau acionar deinnd cel puin 10% din capitalul social, respectiv din drepturile de vot n adunarea general a asociailor sau, dup caz, de ctre membrul grupului de interes economic, ct i cele care izvorsc din acte cu titlu gratuit, n ordinea de preferin prevzut de lege; - alte creane chirografare.

nchiderea procedurii Lichidatorul este obligat s ntocmesc un raport final al lichidrii i s-l prezinte judectorului-sindic, mpreun cu bilanul general. Judectorul-sindic va examina raportul final, inclusiv obieciile fcute de creditori, urmnd s-l aprobe sau s-l resping. Raportul ntocmit de lichidator va fi aprobat de judectorul- sindic printr-o sentin dac au fost formulate obieciuni soluionate sau printr-o ncheiere dac nu au fost formulate asemenea obieciuni. Lichidarea va fi considerat nchis cnd judectorul- sindic aprob raportul final i cnd toate fondurile au fost distribuite creditorilor, iar cele rmase au fost depuse la banc. Potrivit art. 133 din Legea nr. 85/2006 consolidata 2010, cu modificrile i completrile ulterioare, dac creanele au fost complet acoperite prin distribuirile fcute, judectorul-sindic va pronuna o sentin de nchidere a procedurii falimentului i de radiere a debitorului din registrul n care este nmatriculat: a) chiar nainte ca bunurile din averea debitorului s fi fost lichidate n ntregime, n cazul n care toi asociaii persoanei juridice sau persoan fizic, dup caz, solicit acest lucru n termen de 30 de zile de la notificarea lichidatorului fcut administratorului special, urmnd ca bunurile s treac n proprietatea indiviza a asociailor/acionarilor, corespunztor cotelor de participare la capitalul social; b) n toate celelalte cazuri, procedura se nchide numai dup lichidarea complet a activului, eventualele sume reziduale ultimei distribuiri urmnd a fi depuse ntr-un cont la dispoziia asociailor sau persoanei fizice, dup caz.2

Capitolul 2. Analiza riscului de faliment STUDIU DE CAZ S.C. VEL PITAR S.R.L.
Astzi, pieele financiare au devenit din ce n ce mai sofisticate n privina practicilor de risc al managementuli. Instrumentele de securitizare sau derivativele contribuie la uurarea acestui proces, ns ele genereaz totodata riscuri proprii. Erorile frecvente de contabilitate i regularizare induc nc i mai multe riscuri, care au ocazional consecine grave.

Legea nr. 85/2006 consolidata 2010

Ct ine de analiza riscului de faliment asupra firmei prezentate, nc de la nceputul celei de a treia pri ne putem da seama de situaia acesteia prin egalitile dintre prile activelor n analiza static pe cei trei ani prima egalitate este respectat, respectiv activele imobilizate sunt mai mari dect capitalul permanent, iar activul circulant este ei mai mic fa de datoriile curente, observnd astfel c firma nu este solvabil.
PIAA PRODUSELOR DE PANIFICAIE

Desi n timp modelul de consum alimentar al romnilor cunoaste variaii sensibile, exist totusi o constant, un aliment care nu lipsete de pe mas indiferent de anotimp sau de starea mediului economic: pinea. Fie ca este vorba de franzela, paine integral, cu seminte de cereale sau graham, feliat sau nu, exist cate un sortiment care sa raspund nevoilor i gusturilor oricaruia dintre noi. n 2011, piaa romaneasc de produse de panificaie a fost estimat la aproximativ 2 milioane tone n volum i n jur de 2,3 miliarde euro n valoare, potrivit oficialilor Pambac, unul dintre cei mai importani producatori de pe piaa de profil, care preconizeaz pentru anul n curs o scdere n volum de maxim 2%. Pn nu de mult, numeroi analiti afirmau ca n Romania nu va fi criz financiar i au refuzat sa anticipeze convulsiile economiei n caz real de criz. Cu toate acestea, criza s-a instalat i se transform tot mai mult ntr-o criz economic la nivel macro. Companiile din Romnia au anunat concedieri masive, reduceri ale produciei, investiiilor pentru inceputul lui 2009, din cauza scderii comenzilor pe fondul accenturii efectelor crizei economice i financiare mondiale. Criza economic a afectat investiiile din industria panificatiei, estimate la 100 de milioane de euro pentru 2009, din cauza ngreunrii accesrii creditelor. Valoarea pieei romneti de produse de morrit, panificaie i produse finoase va crete n 2012 cu circa trei la sut, fa de valoarea estimat pentru 2011, de aproximativ dou miliarde de euro, potrivit datelor furnizate de Rompan. "Pentru anul 2012 se estimeaz o cretere cantitativ a produselor de 2-3 la sut datorit creterii numrului populaiei consumatoare prin ntoarcerea n ar a ctorva mii de muncitori romni", a declarat preedintele patronatului din industrie Rompan. (Agerpres, 2011). Investiiile realizate n anul 2011 n sectorul de morrit panificaie se ridic la circa 180 milioane de euro, din care cele mai multe au demarat n zona prelucrrii secundare a cerealelor 6

(panificaie, paste finoase, biscuii, patiserie, cereale pentru mic dejun) datorit accesului la finanarea european valabil pentru anul 2011. Potrivit preedintelui Rompan, n acest an companiile din sector vor fi afectate de criza financiar ntruct vor accesa mai greu credite bancare. "Problemele ntmpinate acum de companiile din sector sunt legate de accesul mai greu la credite bancare, dar i de nivelul dobnzilor. Vom avea probleme legate de distribuitorii produselor noastre, care au i ei un acces mai greu la credite i oricnd pot intra n incapacitate de plat", a subliniat Popescu. n ceea ce privete nivelul pieei negre, preedintele Rompan a afirmat c n sectorul de morrit i panificaie se nregistreaz cel mai ridicat din UE, de circa 40 la sut, iar acest lucru este datorat nivelului extrem de ridicat de taxe i impozite i n special a TVA, care se ridic la 19 la sut, comparativ cu media european de numai 5-7 la sut. Consumul de pine i produse de panificaie pe cap de locuitor n Romnia se situeaz n prezent la circa 108-110 kg, mult mai ridicat dect n celelalte ri din Uniunea European, unde media este 78-80 kg/om anual. n ceea ce privete consumul de paste finoase acesta se menine la un nivel foarte sczut de 2,8 kg/om/an, comparativ cu media european de circa 8 kg/om anual. Datele statistice sunt similare i pentru cerealele de mic dejun i snacks-uri. n aceste zone, consider Rompan, s-ar putea realiza o cretere important n anii urmtori. n Romnia sunt autorizai s activeze n domeniul panificaiei i produselor finoase circa 5.500 operatori i n morrit circa 3300. Din aceste companii 280 fac parte din Rompan, cu un segment de pia de aproape 50 la sut la pine, 60 la sut la morrit, 80 la sut la paste finoase i 70 la sut la biscuii. Principalele companii care activeaz la ora actual n pia i care sunt i membri Rompan sunt Vel Pitar, apte Spice, Boromir, Dobrogea, Panbac, Pan Group, Bneasa, Harmopan, Spicul Bucureti, San Mills Satu Mare, Titan, Pajura, Galmopan, Abomill. Grupul Vel Pitar i-a atins n 2011 estimrile n ceea ce privete cifra de afaceri, compania raportnd un profit n limitele planificate. Prognozele pentru 2011 se ridicau la aproximativ 150 mil. euro. Pe fondul crizei financiare (care a inceput sa se fac simit i pe piata romneasc), oficialul grupului este reinut n ceea ce privete avansarea unor cifre. Fluctuaia de personal din

cadrul producatorului de panificatie Vel Pitar a scazut cu 28%, ca urmare a condiiilor economice dificile. Compania a inregistrat n 2011 un volum al vnzrilor la produsele de panificatie de 10.000 tone pe lun, pe fondul unei cote de piat de 10%. Pe segmentul morritului, firma are o cota de piat de aproximativ 15%. Vel Pitar este controlat de Fondul de Investitii Broadhurst, administrat de compania New Century Holdings (NCH). Grupul este prezent pe piata din Romania prin intermediul celor trei firme rezultate n urma divizarii: Vel Pitar (panificatie), Sapte Spice (morrit) i VP Magassin (retail). Pan Group din Craiova, unul dintre primii zece productori din industria local de morrit i panficatie, a nregistrat anul trecut o crestere cu 50% a exporturilor fa de aceeai perioad din 2007 ca urmare a intrarii pe noi piete. Dei la nivel general mai mult se vorbete de criza economic, dect se acioneaz, comercianii din Romnia apreciaz c clienii lor resimt din plin efectele: vnzrile n luna ianuarie au fost cu pn la 50% mai mici, iar acetia estimeaz c primul trimestru va nregistra date negative. Institutul Naional de Statistic a realizat un studiu n urma cruia a reieit c volumul total al vnzrilor de mrfuri va nregistra, n urmtoarele dou luni, o evoluie negativ, cu un sold negativ de 29%. n plus, n perioada februarie-aprilie, vor lucra cu 17% mai puini angajai n comer. (Romnia Liber, 2011) Un alt studiu arta pentru prima lun a anului vnzri mai mici cu pn la 50% pentru dou treimi dintre companii, n vreme ce diferena a raportat creteri de 3% -15% fa de luna ianuarie a anului 2008. Romnii nu s-au mai artat att de dornici de a cheltui banii pe produse din carne, dulciuri, rcoritoare i buturi alcoolice, dar au cutat din ce n ce mai multe lactate, produse de panificaie i igri, care i-au pstrat tendina ascendent n vnzri. Totui, pentru urmtoarele luni se ateapt scderi i mai mari, n special pentru bunuri de folosin ndelungat.

PREZENTARE S.C .VEL PITAR S.A. Grupul Vel Pitar este liderul pieei romaneti a produselor de panificaie i un juctor important n domeniul produciei i distribuiei de biscuii, napolitane, specialiti de cofetrie i patiserie. Povestea grupului ncepe n momentul n care fondul de investiii Broadhurst 8

Investments Limited, administrat n Romnia de ctre New Century Holdings (NCH), achiziioneaz dou mari companii de morrit i panificaie, Mopariv Rmnicu Valcea i Berceni Bucureti. n decembrie 2001 se formeaz S.C. Vel Pitar S.A., prin fuziunea a patru fabrici din industria de morrit i panificaie: Mopariv Rmnicu Vlcea, Berceni Bucureti, Mopariv Cluj Napoca i Granpan Tecuci. Sediul noii companii este stabilit la Rmnicu Vlcea. Anul 2007 a reprezentat trecerea la un nou tip de organizare. Compania Vel Pitar S.A. s-a divizat n trei societi autonome care au ca obiect de activitate panificaia - S.C. Vel Pitar S.A., morritul - S.C. apte Spice S.A. i retailul - S.C. VP Magassin S.A.. Aceste activiti s-au dezvoltat continuu n ultimii ani, astfel nct acum beneficiaz de condiiile necesare pentru a funciona autonom. Prin procesul de divizare noile companii fructific mai bine oportunitile oferite de pia n domeniile lor, gestioneaz mai bine resursele i utilizeaz n mod direct veniturile obinute. Fondul de investiii Broadhurst Investments Ltd., administrat n Romnia de compania New Century Holdings (NCH), deine aproximativ 80% din toate cele trei firme rezultate n urma divizrii. n prezent Grupul Vel Pitar detine centre de producie n Bucuresti (doua) i n 10 judee din Romnia (Vlcea, Arges, Brasov, Cluj, Galai, Iai, Giurgiu, Gorj, Olt i Dmbovia), uniti de morrit i o retea de magazine n marile orase din Romania. Grupul Vel Pitar a schimbat modul n care, n Romania, se fac afacerile n industria de morarit i panificatie. Sunt primii care au investit masiv n tehnologii moderne, inovatoare, pentru a oferi clientilor produse de cea mai buna calitate. De aceea, Grupul Vel Pitar este lider absolut din toate punctele de vedere: dimensiune, acoperire geografica, cifra de afaceri, nivel de profit, numar de clienti, nivelul de implementare a tehnologiilor moderne i respectarea normelor legislatiei europene. Vel Pitar recunoaste importanta specificului local ca o valoare suplimentara n actiunea sa de a oferi consumatorului produsele dorite, iar fiecare dintre punctele de lucru ale grupului este lider de piata i exceleaza n unul sau mai multe produse, beneficiind de conceptul dezvoltat la nivel naional. Grupul Vel Pitar n cifre: 12 fabrici de panificaie, specialiti de panificaie, patiserie, biscuii i napolitane; uniti de morrit; o reea proprie de 157 de spaii comerciale n marile orae din Romnia; acoperire naional; 4.600 de angajai; peste 2 milioane de clieni zilnic. Lunar, n medie, sunt produse aproximativ 10.000 tone panificaie, 300 tone biscuii i napolitane 9

i 14.000 tone produse de morarit. Vel Pitar i ofer att produse de panificaie, ct i produse de cofetrie i patiserie, rulade i biscuii, cele mai proaspete i mai apetisante delicatese. Beneficiaz de cea mai diversificat gam de panificaie proaspt i de atmosfera i calitatea produselor dintr-o brutrie european ct mai aproape de casa ta. Inovaia absolut Vel Pitar, Keine Touch, este tehnologia unic n Romnia ce nu implic manevrarea manual a produsului pe banda de fabricaie. Vel Pitar este o companie de panificaie de prestigiu n Romnia ce are ca scopuri producia i distribuia de panificaie. n reeaua de magazine Vel Pitar putei gsi pe lng produse Vel Pitar i alte numeroase produse de panificaie. Specializat n produse de panificaie, pine, pine graham, pine neagr sau pine cu semine. Specialitile vel Pitar sunt French Toast i Panisimo. Att produsele Vel Pitar din gama French Toast ct i cele din gama Panisimo pot fi gsite n ntreaga reea de magazine Vel Pitar.

ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT Solvabilitatea reprezinta capacitatea ntreprinderii de a face fata obligatiilor scadente care rezulta din angajamentele anterioare contractate, fie din operaii curente a cror realizare condiioneaza continuarea activitii, fie din prelevri obligatorii. n sistemul analizei financiar-patrimoniale, analiza aptitudinii ntreprinderii de a fi solvabila i de a invinge riscul de faliment ocup un loc central. Orice dereglare privind achitarea obligaiilor genereaz prejudicii i necesit o corecturburgent. Totodat, echilibrul financiar este un imperativ absolut, adica nu poate fi omis sub nici o motivatie. n practica economica, se poate concepe ca o intreprindere care cunoaste o perioada mai dificila sa renunte provizoriu la unele obiective de crestere, obiective economice sau sociale. n schimb, ea nu poate renuna la asigurarea obiectivului de solvabilitate, care constituie condiia financiar de supravieuire3.(Standarde Internaionale de Raportare Financiar, 2005) Diagnosticul riscului de faliment const n evaluarea capacitii ntreprinderii de a face fa angajamentelor asumate fa de teri, deci n evaloarea solvabilitii i lichiditii. Analiza riscului de faliment se poate cuantifica prin (Cristescu, 2012): - analiz static raportndu-se la echilibrele/dezechilibrele financiare bilaniere; - analiz dinamic pus n eviden prin analiza fluxurilor de trezorerie.
3

Standarde Internaionale de Raportare Financiar, 2005

10

Analiza static exprim echilibrele / dezechilibrele poziiei financiare (bilaniere) ale ntreprinderii prin urmtorii indicatori: situaia (activului) net() a acionarilor, activele circulante nete i fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net (cash-ul). Doi indicatori importani ai analizei statice privind riscul de faliment sunt reprezentai de ratele de solvabilitate i de lichiditate. Egalitatea dintre prile activelor (lichidatea lor) i celor ale pasivelor (exigibilitatea acestora) arat dac o ntreprindere este solvabil dac asigur echilibrul maselor bilaniere de aceeai durat, dac respect urmtoarele condiii: Active imobilizate ( IMO ) Capitalul permanent ( CPM ); Activ circulant ( ACR ) Datorii curente ( DCR ). Capitalurile permanente (CMP) -sunt surse formate din capitalurile propii i datoriile pe termen lung de care dispune societatea. Formula de calcul este urmatoarea: CMP=CPR+DTL, unde : CPR = capitalurile proprii DTL = datorii pe termen mediu i lung Pentru anul 2010 CMP =6.569.756+495.901=> CMP=7065666, pentru anul urmator CMP= 8.685.356+ 242.091=> CMP =8927447 n continuare verificam daca cele 2 conditii de mai sus sunt indeplinite: Prima conditie: Active imobilizate ( IMO ) Capitalul permanent ( CPM) Anul 2010 IMO( 6.881.230) CMP (7.065.666) Adevarat! Adevarat! Anul 2011 IMO(7.557.659) CMP (8.927.447)

Cea de-a doua conditie Activ circulant ( ACR ) Datorii curente ( DCR ). Anul 2010 ACR (6.708.257) DCR (495.901) Adevarat! Anul 2011 ACR (5.501.012) DCR (242.091) Adevarat! Fondul de rulment (FR) este un indicator de apreciere a poziiei financiare a ntreprinderii i reprezint resursele pentru finanarea investiiilor pe termen lung. Situaia de echilibru financiar este cand FR = 0. Situaia este bun cand FR > 0, adic atunci cnd capitalurile proprii depasec activele pe termen lung. n cazul n care nu exist suficiente resurse (capitaluri proprii i credite pe termen mediu i lung) se utilizeaz din resursele curente pentru a acoperii investiiile fcute. FR = CPM IMO 11

Pentru Pentru

anul 2010 FR= 7.065.666-6.881.230= 184.436 anul 2011 FR= 8.927.447-7.557.659=1.369.788

Nevoia de fond de rulment reprezint partea din activele ciclice ce trebuie finanat din surse stabile, respectiv partea din activele circulante format din stocuri i creane, care este acoperit pe seama datoriilor curente ( mai mici de un an ): NFR = (Stocuri + Creane) DCR.

Tabel 1: INDICATORI Stocuri Creane Datorii curente NFR total (Sursa:Date contabile Vel Pitar) Cu ajutorul datelor prezentate anterior putem calcula un indicator important al analizei statice: Trezoreria net = Fondul de rulment Nevoia de fond de rulment (TN = FR NFR). Pentru anul 2010 TN= 4.107.912- 3.046.683= 1.061.229 Pentru anul 2011 TN=153.322- 152.622=700 Normele bancare cele mai utilizate sunt : - creditele de trezorerie nu trebuie s fie mai mari dect jumtate din nevoia de fond de rulment, adic creditul de trezorerie < NFR / 2; - fondul de rulment ( funcional ) trebuie s fie mai mare dect jumtate din nevoia de fond de rulment ( de exploatare ), FR > NFR / 2. Analiznd datele prezentate putem observa de departe c nici macar nu putem discuta de acordarea i nici asumarea unui credit bancar. Solvabilitatea reprezint potenialul ntreprinderii de a face fa obligaiilor pe termen lung rezultate din angajamente anterioare contractate, din operaii curente. Acest indicator se aprecieaz cel mai des prin: rata ndatorrii = datorii pe termen lung / activ economic ; 12 2010 3.347.578 1.256.235 495.901 4.107.912 2011 713.413 2.575.361 242.091 3.046.683

Rata ndatorarii = DTL / DTL + CPR

=> n cele 3 cazuri rata ndatorrii este 0%

levierul = datorii pe termen lung / capitaluri proprii. Levierul = DTL / CPR => levierul pentru cele trei perioade analizate este 0%. O solvabilitate foarte bun se aprecieaz pentru o rat a ndatorrii mai mic de 50% i un levier mai mic de 100%. Ratele de lichiditate exprim capacitatea ntreprinderii de a onora datoriile ce vor deveni scadente pe termen scurt : - rata curent este egal cu raportul dintre activele curente i datoriile scadente sub un an (Rcrt = ACR / DCR ), n mod normal aceast rat trebui s fie mai mare dect unu ( Rcrt > 1 ), ceea ce semnific existena unui fond de rulment. Rata Rcrt este echivalent cu rata fondului de rulment ( Rfr = CPM / IMO ); Rcrt 2010 = 6.708.257/495.901= ~13.5 Rcrt 2011 = 5.501.012/242.091= 22.7 - rata rapid (testul acid = Rrap ) exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile curente, din creane i disponibiliti ( Rrap = ( ACR Stocuri ) / DCR ) Rrap 2010 = (6.708.257-3.347.578) / 495.901=> Rrap =6.7 Rrap 2011 = (5.501.012- 713.413) / 242.091=> Rrap=19.7 - rat imediat ( Rata cash = Rimd ) asigur interfaa elementelor celor mai lichide ale activului cu obligaiile pe termen scurt. Rimd = ( Disponibiliti + Investii financiare pe termen scurt ) / DCR. Rimd 2010 = (2.215+ 0)/ 77.537 =0.029 Rimd 2011= ( 700+ 0)/ 40.616 = 0.017 Analiza dinamic permite diagnosticarea i explicarea dezechilibrului financiar, evideniat prin analiz static, aadar cele dou trebuiesc fcute n acelai timp. Aceasta pornete de la fluxurile de trezorerie, determinate de operaiunile de gestiune curent (de exploatare financiar) i de operaiunile de capital (de investiii i de finanare), evideniate n situaia fluxurilor de trezorerie. Indicatorii folosii n analiza dinamic sunt excendetul de trezorerie al exploatrii (ETE), capacitatea de autofinanare (CAF), autofinanare (A) i cash flow-ul (CF). Excendetul de trezorerie al exploatrii ETE = EBITDA - NFR, unde: 13

EBITDA = profitul brut, nainte de dobnzi, impozit i amortizare ( excendetul brut de exploatare ); NFR 2010 = (-53.042 +42.003) / 2 => NFR = -5.519,5 NFR 2011 = ( 56.701+152.622) /2 => NFR = 104.661,5 Capacitatea de autofinanare exprim cash flow ul potenial al activitii de gestiune (amortizare + profit net). CAF = EBITDA Cheltuieli financiare Impozit pe profit Autofinantarea (A) = CAF Dividende prelevate. Conform datelelor prezentate mai sus A = CAF n condiii de cretere zero i n absena investiiilor, cash flow ul este egal cu capacitatea de autofinanare. Pornind de la acestea, analiza dinamic a riscului de faliment apeleaz la ratele i indicatorii de rambursare a datoriilor i de autonomie financiar: 1) rata capacitii de rambursare (DAT / CAF), aceasta ar trebui s fie mai mic de trei sau patru ani. O rat mai mare de ase este un semnal al intrrii ntr-o stare de insolvabilitate 2) rata capacitii de plat a dobnzilor = EBITDA / Dob, aceasta trebuie s fie superioar unei referine istorice sau sectoriale care s-au nregistrat la firmele sntoase; 3) rata autonomiei financiare (CAF / Rambursarea datoriilor financiare stabile) ar trebui s fie mai mare dect doi. O rat mai mic dect unu dovedete iminena unui risc important de incapacitate de plat;4 4) excendentul de trezorerie al exploatrii (ETE) poate exprima capacitatea de rambursare a datoriilor. Ca nivel minim, analitii au stabilit un nivel n care ETE Cheltuielile financiare, ns mai sigur de tiut, capacitatea de rambursare se asigur dac ETE Impozit pe profit Cheltuielile financiare + Rambursarea anual a datoriilor. Excendentul de trezorerie poate fi utilizat i ca indicator al autonomiei n finanarea investiiilor : ETE Impozit pe profit Chelt. Iniiale pentru investiii (Io). n analiza riscului de faliment se mai pot folosi dou metode:

Dragomir Georgeta Activitatea bancar i riscul n economie, EdituraDidactic i Pedagogic

R.A., Bucureti, 2003 14

Metoda empiric aprecieaz c ntreprinderea este performant dac probabilitatea de producere a evenimentelor adverse este sub limita de 5 10 %, aceste evenimente sunt graduale n exprimarea nonperformanei ntreprinderii: - mai puin periculoas este considerat starea n care accidental ntreprinderea nregistreaz pierderi . Un control al riscului se asigur dac amortizarea este mai mare dect pierderea i, rezultnd CAF 0; - mai periculoas este incapacitatea de plat. Aceasta se aprecieaz prin evident atunci cnd capacitatea de autofinanare este inferioar rambursrii anuale a datoriilor: CAF < Rambursarea datoriilor financiare sau Rata autonomiei financiare < 1. - cea mai alarmant situaie din cele prezentate este aceea n care ntreprinderea nregistreaz capitaluri proprii negative, respectiv atunci cnd activele reale sunt mai mici dect datoriile totale : ANC < 0, Activ real < Datorii totale. Metoda formal de predicie a riscului de faliment se poate cuantifica prin funcia scor. Aceasta pornete de la o grupare de rate corelate cu starea de sntate sau cu cea de slbiciune a ntreprinderilor. Procesul folosit este tehnica statistic de analiz discriminant a caracteristicilor financiare (date calculate cu ajutorul ratelor) ale ntreprinderii cu funcionare normal i a celor cu dificulti de gestiune economic i financiar.

Concluzii
Prin urmare, cauzele care pot conduce la faliment sunt numeroase i vizeaz reducerea de activitate, reducerea marjelor i a ratelor de rentabilitate, problem specifice de trezorerie, de management, precum i cauze accidentale legate de falimentul unor clieni, reducerea pieelor de desfacere, blocajul n lan .a. Studiul cauzelor falimentului a condus la concluzia c aceasta nu este un fenomen brutal, imputabil doar fluctuaiilor conjuncturale, ci este un rezultat al unei degradri progressive a situaiei financiare, riscul de insolvabilitate fiind previzibil cu caiva ani nainte de ncetarea plilor. Degradarea n timp a rezultatelor entitilor, dificultile cu care se confrunt i care nu sunt numai de ordin financiar au furnizat analizei financiare un cmp de investigaii deosebit de bogat n scopul gsirii unor metode de detectare precoce i de previzionare a riscului de faliment consecutive dificultilor financiare. 15

Bibliografie
Angheni Smaranda, Volonciu Magda, Stoica Camelia, Drept comercial, Editura Universitar, Bucureti, 2005 Drept Comercial i financiar- note de curs Dragomir Georgeta Activitatea bancar i riscul n economie, EdituraDidactic i Pedagogic R.A., Bucureti, 2003 Popescu R. Tudor, Dreptul comerului internaional, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1983 *** Turcu Ion, Procedura falimentului ntre tradiie i inovaie, n R.D.C. nr. 2/1995 *** Legea nr. 85/2006 privind procedura insolvenei, publicat n Monitorul Oficial nr. 359/21 aprilie 2006, modificat prin O.U.G. nr. 86/2006, publicat n Monitorul Oficial nr. 944/22 noiembrie 2006 *** O.U.G. nr. 173/2008 pentru modificarea i completarea Legii nr. 85/2006 privind procedura insolvenei, publicat n Monitorul Oficial nr. 792 din 26/11/2008 *** Legea nr. 277/2009 privind aprobarea Ordonanei de urgen a Guvernului nr 173/2008 pentru modificarea i completarea Legii nr 85/2006 privind procedura insolvenei, publicat n Monitorul Oficial nr. 486 din 14/07/2009 *** Legea nr. 25/2010 pentru modificarea i completarea Legii nr. 85/2006 privind procedura insolvenei, publicat n Monitorul Oficial nr. 145 din 05/03/2010 *** Legea nr. 169/2010 pentru modificarea i completarea Legii nr. 85/2006 privind procedura insolvenei, publicat n Monitorul Oficial nr. 505 din 21/07/2010

16

17