Sunteți pe pagina 1din 24

PROIECT MANAGEMENT FINANCIAR

Profesor coordonator: Prep. Drd. Anton Sorin Gabriel

-Iai, 2008-

Analiza tabloului soldurilor intermediare de gestiune

Cuprins
1.Introducere .pag.1 2. Capitolul I Contul de profit i pierdere.............................................pag.2 3. Capitolul II Soldurile intermediare de gestiune.........................................pag.4 2.1. Marja comercial.............................................................pag.6 2.2. Producia exerciiului.......................................................pag.7 2.3. Valoarea adugat............................................................pag.8 2.4. Excedentul brut de exploatare..........................................pag.11 2.5. Rezultatul exploatrii.......................................................pag.12 2.6. Rezultatul curent .pag.13 2.7. Rezultatul net al exerciiuluipag.15 4. Capitolul III Exemplul 1pag.16 Exemplu 2............................................................................pag.19

SOLDURI INTERMEDIARE DE GESTIUNE MODALITATE DE ANALIZ A PERFORMANEI NTREPRINDERII

Indicatorii utilizai n analiza pe baza contului de rezultate, soldurile intermediare de gestiune ofer informaii cu privire la profitabilitatea firmei pe diverse paliere. Acestea pot fi determinate de caracteristici de activitate (de exploatare, financiar, excepional), dar i de monetaribilitate (definind prin acest indicator calitatea elementelor de venituri de a fi ncasabile, respectiv a celor de cheltuieli de a fi pltibile; cu alte cuvinte, de a se manifesta ca nite fluxuri monetare, de cash ) sau de participare a anumitor stakeholderi 1 la distribuirea rezultatelor financiare. Utilitatea cunoaterii acestor indicatori rezid n faptul c o parte dintre ei sunt utilizai efectiv la ntocmirea anumitor documente financiare, att de analiz, ct i de previziune, din categoria crora se detaeaz situaia fluxurilor monetare degajate de firm (echivalentul unui cash flow statement), instrument extrem de util managementului financiar al firmelor romneti, ales n contextul problemelor legate de lichiditatea anumitor societi comerciale din din tara noastr. n literatura romneasc de specialitate se pot identifica mai multe curente de opinie cu privire la modul de calcul al acestor indicatori. Fiecare dintre aceste modaliti de calcul poate fi argumentat din anumite puncte de vedere. Dificultile de utilizare a acestora n practic pentru un neiniiat pot fi deranjate, intruct n acest moment se pot regsi relaii diferite de calcul al anumitor indicatori chiar pe parcursul aceleiai lucrri. Dei la momentul introducerii unor mecanisme de analiz financiare caracteristice economiei de pia n Romnia curentul general de opinie era orientat spre analiza de sorginte francez, modul general de gndire a fost influenat puternic n ultimii ani de spiritul lucrrilor de specialitate americane, ntre cele dou coli aprnd de multe ori diferene semnificative n modul de calcul al indicatorilor.

Capitolul I.
1

Prin stakeholder definim orice agent economic aflat n relaii cu firma: proprietar, creditor, salariat, manager, furnizor, client, stat, comunitate local etc.

Contul de profit si pierdere (Contul de rezultate)


Sintetiznd pentru o perioad dat(de obicei un exerciiu financiar ), ansamblul fluxurilor economice generatoare de venituri(ca surse de mbogire) i cheltuieli(ca surse de srcire), contul de profit i pierdere arat cum s-a ajuns de la starea patrimonial iniial la cea final, reflectate n bilanurile de la nceputul i sfritul exerciiului (realizeaz legtura dintre bilanul iniial i cel final). Contul de Profit i Pierdere are urmtoarea structur CHELTUIELI VENITURI
II. CHELTUIELI PENTRU EXPLOATARE Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli materiale Cheltuieli cu lucrrile i serviciile executate de teri Cheltuieli cu impozitele, taxele i vrsmintele asimilate Cheltuieli cu personalul Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele I. VENITURI DIN EXPLOATARE Venituri din vnzarea mrfurilor (a) Producia vndut (b) Cifra de afaceri (a+b) Venituri din producia stocat (SF-Si) (c) Venituri din producia de imobilizri (d) Producia exerciiului (b+c+d) Venituri din subvenii de exploatare Alte venituri privind exploatarea Venituri din provizioane privind exploatarea

REZULTATUL DE EXPLOATARE(I -II)


IV CHELTUIELI FINANCIARE Pierderi din creane legate de participaii Cheltuieli privind titlurile de plasament cedate*1 Cheltuieli din diferene de curs valutar Cheltuieli privind dobnzile Alte cheltuieli financiare Cheltuieli privind amortizrile i provizioanele III. VENITURI FINANCIARE Venituri *2 din participaii, alte imobilizri financiare i creane imobilizate Venituri din titluri de plasament*3 Venituri din diferene de curs valutar Venituri din dobnzi Alte venituri financiare Venituri din provizioane

B. REZULTATUL FINANCIAR (III-IV) C. REZULTATUL CURENT AL EXERCIIULUI(I+III-II-IV)


VI. CHELTUIELI EXCEPIONALE Operaiile de gestiune Operaiile de capital Amortizri i provizioane VIII. CHELTUIELI TOTALE (II+IV+VI) IX. IMPOZIT PE PROFIT V. VENITURI EXCEPIONALE Operaiile de gestiune Operaiile de capital Amortizri i provizioane VII. VENITURI TOTALE

D. REZULTATUL EXCEPIONAL(V-VI) E. REZULTATUL BRUT AL EXERCIIULUI(VII-VIII) F. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI (E-IX) *1 diferenele nefavorabile dintre valoarea contabil a titlului de plasament i preul de cesiune; *2 dividende aferente titlurilor de participare, dividende aferente titlurilor imobilizate ale activitii de portofoliu i alte imobilizri financiare, dobnzi aferente creanelor imobilizate. *3 venituri nete rezultate din vnzarea titlurilor de plasament, respectiv diferena favorabil dintre valoarea contabil a titlurilor de plasament i preul de cesiune al acestora.

1.Principalele componente ale contului de profit si pierdere Contul de rezultatele se descompune n trei blocuri de importan inegal: De exploatare. Este activitatea recurent a ntreprinderii, rezultatul meseriei sale. Rezultatul exploatrii permite compararea a dou ntreprinderi cu aceeai activitate indiferent de modul de finanare a acestei activiti Financiar. Este contul de finanare a activitii. Contul de finanare a activitii poate fi n funcie de decizia de producie (de exe., o puternic substituire a capitalului cu munca i investiii importante ). Rezultatul financiar este de asemenea n funcie de istoricul ntreprinderii. O ntreprindere cu tradiie, care a acumulat rezultate pozitive importante i deci rezerve financiare va avea un rezultat financiar pozitiv. O ntreprindere recent va fi puternic ndatorat(slbiciunea capitalurilor proprii, creterea puternic a necesarului de fond de rulment de exploatare datorit creterii rapide a activitii). Rezultatul financiar puternic negativ nseamn ntotdeauna dezechilibre bilaniere, dar nu neaprat o ntreprindere a crei sntate este periclitat, dinamismul economic crend adesea dezechilibre financiare (importana datoriilor financiare n capitalurile permanente sau dezechilibrul FRNG -NFR). Excepional. Rezultatul excepional este nerecurent, el fiind n general puin semnificativ n activitatea exerciiului. Exist, cu toate acestea, cazuri ce pot fi analizate; de exemplu, cesiunea important de imobilizri (ramur de activitate) va conduce la apariia unor probleme de recuren a rezultatului de exploatare. Penalitile importante nscrise n rndul cheltuielilor excepionale pot fi efectul unor disfuncionaliti.

Capitolul II. Soldurile intermediare de gestiune


Structurarea contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permite degajarea unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s ndeplineasc o anumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitilor viitoare, denumite solduri intermediare de gestiune (SIG). Realizarea acestui obiectiv presupune o tratare prealabil a contului de profit i pierdere pentru a pune n eviden modul de funcionare i rentabilitatea ntreprinderii ca marj comercial, producie a exerciiului. Valoarea adugat, excedentul brut de exploatare, rezultat al exploatrii, rezultat curent i rezultat net al exerciiului. Fig. Tabloul soldurilor intermediare de gestiune 2 CHELTUIELI VENITURI Costul de cumprare a Vnzri de mrfuri mrfurilor vndute sau variaia n minus Producia vndut (reducerea stocurilor) Producia stocat(Sf-Si) Producia imobilizat Consumuri provenind de la Producia exerciiului teri Marja comercial Impozite, taxe, vrsminte Valoarea adugat asimilate Subvenii de exploatare Cheltuieli cu personalul sau Insuficiena brut de Excedentul brut de exploatare exploatare Amortizri i provizioane Reluri asupra calculate provizioanelor Alte cheltuieli de Alte venituri din exploatare exploatare sau Rezultatul Rezultatul exploatri exploatrii (Pierdere) (profit) Cheltuieli financiare Venituri financiare sau Rezultatul curent Rezultatul curent (Pierdere) (Profit) Cheltuieli excepionale Venituri excepionale Impozit pe profit

SIG Marj comercial Producia exerciiului Valoarea adugat (1) Excedentul brut sau insuficiena brut de exploatare (2) Rezultatul exploatrii (profit sau pierdere) (3)

Rezultatul curent(profit sau pierdere) (4) Rezultatul net al exerciiului(profit net sau pierdere) (5)

Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, palierele succesive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad pornind de la cel mai cuprinztor( producia exerciiului + marja comercial) i ncheind cu cel sintetic (rezultatul net
2

Georgeta Vintil Gestiunea Financiar a ntrepriderii, Ed Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p. 81.

al exerciiului). Fiecare sold intermediar reflect rezultatul gestiuni financiare la treapta respectiv de acumulare. Fig. Cascada soldurilor intermediare de gestiune3 Activitatea comercial
Vnzri de mrfuri

Activitatea industrial

Marja comercial

Cumprri de mrfuri variaia stocurilor de mrfuri

Marja comercial Marja comercial

Producia exerciiului Producia vndut Producia stocat VALOAREA ADUGAT Impozite taxe i Producia imobilizat Subv. de exploatare

Consumuri de la teri

Chelt. cu personalul

Excedentul Brut de Exploatare

Alte venituri de expl. i Venit din provizioane

Alte ch. de explo. Amortizare i prov. calculate

REZULTATUL DIN EXPLO (Profit)

Venituri financiare

Chelt. Financiare

REZULTATUL CURENT(Profit)

Venit. Excepionale

Chelt. excepionale

Impozit pe profit

REZULTAT UL NET(Profit)

Georgeta Vintil Gestiunea Financiar a ntrepriderii, Ed Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p.82.

2.1.

Marja de profit

Marja comercial(adaosul comercial) permite ntreprinderilor de comer s determine rezultatul degajat din vnzrile de mrfuri. Vizeaz n exclusivitate ntreprinderile cu activitate mixt, industrial i comercial. Excedentul vnzrilor de mrfuri n raport cu costul de cumprare al acestora reprezint marja comercial. Costul de cumprare al mrfurilor vndute (revndute) include preul de cumprare (pre fr TVA) majorat cu cheltuielile accesorii de cumprare i corectat cu variaia stocurilor de mrfuri. Marja comercial este principalul indicator de apreciere a unei activiti comerciale. Dac cifra de afaceri realizat, este indicator de volum a activitii, suma marjei comerciale, generat de cifra de afaceri realizat, este indicatorul indispensabil pentru aprecierea gestiuni unei ntreprinderi comerciale. Practica demonstreaz c, dou ntreprinderi cu activitate comercial pot realiza, cu aceiai cifr de afaceri, marje comerciale diferite. Ori marja comercial constituie singura resurs veritabil a ntreprinderi comerciale. Analiza tendinei n timp a ratei marjei comerciale(marja comercial /cifra de afaceri) i compararea acesteia cu cele nregistrate de alte ntreprinderi, din acelai sector, constituie elementele de baz n evaluarea performanelor financiare ale acestor ntreprinderi. Mrimea marjei comerciale este un element care trebuie apreciat n funcie de tipul politicii de vnzarea promovare de ntreprindere. Pentru aprecierea oportunitii politicii comerciale promovat de ntreprindere, marja comercial trebuie descompus pe produse sau evideniat pe ramuri de activitate. Variaia marjei trebuie explicat n funcie de rotaie stocurilor, tiut faptul c reducere a marjei ar trebui, n mod normal, s fie compensat printr-o cretere a vnzrilor, care conduce, n principiu la o reorientare a politicii comerciale. Marja comercial se constituie ca un indicator de baz pentru studiile previzionale, permind determinarea pragului de rentabilitate, sau punctul critic al unei activiti comerciale (cheltuieli fixe /marja comercial unitar). n mod similar, i cu semnificaie apropiat, ntreprinderile industriale, pot calcula un indicator denumit marja asupra consumurilor materiale, ca diferen ntre producia exerciiului i consumurile. Aceast marj este cu att mai semnificativ cu ct producia imobilizat este mai redus i consumul de materiale important.

Primul sold intermediar de gestiune este de fapt insuficient pentru a analiza activitatea unei ntreprinderi cu activitatea pur comercial. Aceste ntreprinderi i vor analiza marja ntr-o manier sectorial, pe produs sau sector geografic. Soldurile intermediare de gestiune sunt puin adaptate analizei activitii comerciale, ndeosebi conceptul de valoare adugat. n general, cu ct sectorul de vnzri al ntreprinderii este mai aproape de consumatorul final, cu att procentul marjei comerciale este mai ridicat.

2.2. Producia exerciiului


Producia exerciiului este un amestec de venituri din exploatare cu origine i principii de evaluare diferite. Producia exerciiului include valoarea bunurilor i serviciilor fabricate de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii. Producia include trei elemente: producia vndut, producia stocat, i producia imobilizat. Vnzrile de produse finite i prestrile de servicii sunt evaluate la preul de vnzare, n vreme ce producia stocat i producia imobilizat sunt evaluate la costuri de producie. Veniturile nete pariale din operaiunile pe termen lung reprezint o cot parte din beneficiul contractelor cu o durat de un an. Producia exerciiului fiind conceptul central n calculul soldurilor intermediare de gestiune, alturi de marja comercial, merit difereniat de cifra de afaceri. La ntreprindere cu activitate mixt, cifra de afaceri evideniaz vnzrile de mrfuri i producia vndut, n timp ce la ntreprinderile industriale acesta reflect doar producia vndut. Ignornd anumite aspecte eseniale privind activitatea ntreprinderii, cum sunt decalajele ntre momentul fabricrii i cel al facturrii antrennd variaia stocurilor ca i producia imobilizat care uneori pot nregistra valori semnificative, cifra de afaceri poate s genereze o imagine deformat asupra activitii ntreprinderii. Dimpotriv, producia exerciiului ofer o imagine mai fidel a activitii reale a ntreprinderii pe durata perioadei de gestiune. Producia exerciiului este un indicator inevitabil, dar ambigu, ntru-ct este constituit din elemente foarte eterogene: unele sunt evaluate la preul de vnzare producia vndut, iar altele, la cost de producie producia stocat i producia imobilizat. n plus, nivelul rezultatelor se poate modifica n funcie de metoda reinut pentru evaluarea stocurilor. Datorit acestui fapt, valoarea produciei nu poate s reflecte o realitate financiar Retratarea produciei exerciiului: - producia stocat : evaluarea stocurilor cuprinde n acelai timp preul de cumprare al materiilor prime, ct i cheltuielile accesorii, mna de lucru direct i amortizrile. Aceste mrimi vin s falsifice valoarea adugat, majornd-o cu cheltuielile necuprinse n consum.

Producia stocat poate fi diminuat cu mna de lucru direct i cu amortizrile incluse, aceste mrimi fiind retratate la nivelul excedentului brut de exploatare i la nivelul rezultatului de exploatare.

2.3. Valoarea adugat (primul sold intermediar de gestiune)


Conceptul de valoare adugat este extrem de important din punct de vedere economic. Este vorba de diferena dintre intrri i ieiri. Ea msoar crearea de valoare de ctre ntreprindere. Este vorba de o creare de valori ncepnd din momentul n care vnzrile exerciiului sunt superioare consumurilor generate de aceste vnzri. Valoare adugat este un bun indicator al ponderii activitii economice a ntreprinderii n ansamblu economiei naionale. Aceast noiune este apropiat de agregatele din contabilitatea naional. Valoarea adugat nu este adaptat analizei unei activiti de prestri servicii n care consumul nu reprezint altceva dect cheltuielile generale ale ntreprinderii. Pe lng activitile comerciale i prestri servicii, o puternic valoare adugat poate nsemna: o puternic tehnologie avansat sau produse protejate prin brevet, o puternic integrare pe vertical care diminueaz consumul. Invers, se poate estima c valoarea adugat este ceea ce rmne pentru remunerarea factorilor de producie a participanilor direci i indireci la activitatea de exploatare a ntreprinderii: personal prin salarii, indemnizaii, premii i cheltuieli sociale; statul, prin impozite, taxe, vrsminte asimilate(minus subvenii pentru exploatare); creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite; acionarii, prin dividende pltite; ntreprinderea, prin capacitatea de autofinanare. Raportnd remunerarea fiecrui participant la valoarea adugat se poate face o evaluare a distribuiei veniturilor globale ctre partenerii ntreprinderii. Valoarea adugat se calculeaz pornind de la producia exerciiului majorat cu marja comercial i diminuat cu consumurile de bunuri i servicii furnizate de teri pentru aceast producie.
Valoarea adugat = Producia exerciiului + Marja comercial Consumuri de la teri

n care:

Consumuri de la teri = cumprri de materii prime i materiale + variaia stocurilor de materii prime i materiale + alte cheltuieli i cumprri externe. Valoarea adugat nu este evideniat n contul de profit i pierdere, dar acesta, din urm, conine elementele necesare pentru determinarea sa, n special, pentru stabilirea consumurilor provenind de la teri. Tabloul soldurilor intermediare de gestiune evideniaz prima metod de calcul a valorii adugate metoda deductiv. Valoarea astfel stabilit este o valoarea adugat brut, care nu ine cont de deprecierea activului imobilizat sub forma amortizrilor i provizioanelor calculate. Valoarea adugat brut pstreaz caracterul eterogen al conceptului, de producie. Aceast limit poate fi depit prin descompunerea soldului (VA) n dou componente corespunztoare structuri produciei. Se obine astfel, valoarea adugat vndut, corespunztoare produciei vndute i valoarea adugat produs aferent produciei stocate i imobilizate. Sub aspect financiar, noiunea de valoare adugat brut nu prezint interes deosebit, analiza financiar preocupndu-se n special, de fluxurile monetare corespunztoare valorii adugate vndute, sub rezerva lurii n seam a decalajelor privind creanele i datoriile aferente operaiilor care au generat aceast valoare adugat vndut. Adoptarea noiunii de valoare adugat vndut, oblig ntreprinderea productoare la separarea costurilor de producie n costuri externe(CE) i costuri interne (CI) sau costuri adugate. Aceast structur a produciei permite determinarea: unei marje asupra costului de producie; unui cost adugat; unei valori adugate prin adunarea la marj a costului intern. O alt metod de calcul a VA o reprezint metoda adiional. Curent utilizat n practica financiar, aceast marj de acumulare prezint interes pentru c: - realizeaz legtura ntre nivelul micro i macroeconomic. Prin nsumarea valorilor adugate de la toate ntreprinderile din ar se obine produsul intern brut. Aceasta reprezint singura ofert de bunuri i servicii pentru satisfacerea cererii(interne i externe) de consumuri finale, n sectorul privat i cel public. - reprezint un criteriu pentru aprecierea aportului specific al ntreprinderii la realizarea produciei sale. Valoarea adugat este un indicator mai sintetic dect cifra de afaceri i producia. Cifra de afaceri evideniaz performana comercial a ntreprinderii, respectiv capacitatea sa de vnzare, dar nu este un indiciu pertinent pentru aprecierea dimensiunii unei ntreprinderi. Valoarea adugat este singurul indicator care msoar aportul specific al ntreprinderii la realizarea produciei sale.

- este criteriu de apreciere a creterii ntreprinderii. Rata creterii cifrei de afaceri este adesea nerealist. Numai rata privind creterea valorii adugate permite evaluarea creterii reale a ntreprinderii. - msoar gradul de integrare al ntreprinderii, prin raportul valoare adugat /producie (CA). Cu ct rezultatul este mai mare, cu att mai mult ntreprinderea este integrat, adic i poate asigura un numr mare de faze de fabricaie, mergnd de la materiile prime la elaborarea produselor finite, fr a recurge la serviciile altei ntreprinderi. - evideniaz structura exploatrii, prin intermediu ratelor de repartizare a valorii adugate. Raportnd remunerarea fiecrui participant la valoarea adugat se poate face o evaluare a distribuiei veniturilor globale ctre partenerii ntreprinderii. - reflect gradul de utilizare al factorilor de producie. Aceast utilizare este diferit, fiind difereniat de randamentul diferit al forei de munc i al echipamentelor de productive afectate efectiv activitii de exploatare. Legtura dintre cele dou rapoarte este asigurat de rata intensitii capitalistice( echipament /salariat):
valoarea _ adaugata imobilizari _ de _ exp loatare valoarea _ adugata = * numar _ personal numar _ personal imobilizari _ de _ exp loatare
Randamentul muncii Intensitatea capitalistic Randamentul echipamentelor

Se observ c randamentul muncii va fi cu att mai mare cu ct intensitatea capitalistic este mai puternic(echipament modern cu grad mare de automatizare) i randamentul echipamentelor mai mare. - permite, n condiiile de funcionare identice , realizarea anumitor clasificaii sectoriale . astfel, la o extremitate, se vor situa ntreprinderile comerciale care revnd ceea ce ele cumpr, cu o valoare adugat slab, iar la cealalt extremitate, firmele de consultan, care cumpr puin i vnd (materie cenuie), cu o valoare adugat important. ntre cele dou i sectorul industrial, se ntlnesc, pe de o parte, ntreprinderi de nalt tehnologie, cu o valoare adugat ridicat, iar pe de alt parte, industria constructoare de maini, cu o valoare adugat modest. Eficiena informaiilor furnizate de noiunea de valoare adugat se fundamenteaz pe o interpretare prudent a indicatorilor. De exemplu, creterea valorii adugate nu este neaprat un semn de prosperitate pentru ntreprindere, n msura n care aceast cretere poate fi nsoit de o scdere brusc o performanelor comerciale i de o nrutire a trezoreriei. n privina rolului valori adugate n interpretarea structurii de exploatare a unei ntreprinderi, se pot prezenta dou aspecte: majorarea cheltuielilor cu personalul poate angaja o cretere a valorii adugate, n timp ce rezultatul i rentabilitatea ntreprinderii se pot reduce brusc; creterea valori adugate poate fi rezultatul creterii stocurilor de produse finite fabricate la costuri foarte ridicate pe care piaa va

fi incapabil s le absoarb datorit preurilor de vnzare pe care ar trebui s le practice. Acesta ne oblig la o interpretarea prudent a valorii adugate n raport cu factorii care au generat-o.

2.4. Excedentul brut de exploatare (Earning before interest, taxes, depreciation, and amortization=EBITDA)
Excedentul brut de exploatare(EBE), sau, dup caz insuficiena brut de exploatare (IBE) este rezultatul dup remunerarea factorilor de producie mn de lucru i stat. Trebuie s notm c impozitele i taxele pltite sunt considerate ca o remunerare a serviciilor prestate de ctre stat. EBE = (Valoarea adugat + Subvenii de exploatare) (Cheltuieli cu personalul + Impozite, taxe, vrsminte asimilate) Excedentul brut al exploatrii, exprim acumularea brut din activitatea de exploatare(operaii stric legate de producia industrial, de activitatea comercial sau prestri servicii), resursa principal a ntreprinderii, cu influene hotrtoare asupra rentabilitii economice i a capacitii poteniale de autofinanare a investiiilor . Dac diferena dintre valoarea adugat i excedentul brut de exploatare este important, acesta arat o ntreprindere cu o puternic utilizare a mnii de lucru. ntreprinderea este slab mecanizat: fie c substituirea de capital - munc este imposibil, fie c ntreprinderea are o tehnologie mbtrnit. EBE va fi soldul intermediar semnificativ pentru ntreprinderea prestatoare de servicii n care cheltuielile cu personalul reprezint o parte important din costuri. EBE este un bun indicator al performanelor industriale i comerciale. Pn la excedentul brut de exploatare, ansamblul veniturilor i al cheltuielilor are un caracter ncasabil i decasabil. Rolul EBE, n analiza financiar poate fi urmrit sub trei aspecte: EBE este o msur a performanelor ntreprinderii Sub acest aspect indicatorul este utilizat n calculul rentabilitii economice(EBE /capital economic) sau al ratei marjei brute de exploatare (EBE/CA). Un EBE suficient de mare va permite ntreprinderi rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor din provizioanele constituite i asigurarea finanri sale care antreneaz cheltuieli financiare, iar diferena va fi distribuit statului sub forma impozitului pe profit, acionarilor sub forma dividendelor i /sau conservarea prin autofinanare.

EBE este independent de politica financiar a ntreprinderii, de politica de investiii, de politica fiscal, i de elementele excepionale. EBE nu este influenat de veniturile i cheltuielile financiare dependente de structura financiar a ntreprinderii, nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de calcul a amortizri, de deciziile conducerii privind repartizarea profitului net i nu ia n calcul impozitul pe profit i rezultatul excepional. Acest sold intermediar nefiind perturbat de politicile ntreprinderii furnizeaz informaii semnificative cu privire la performanele industriale i comerciale, fiind de aceea recomandat n studii previzionale i analize comparative ale ntreprinderilor aparinnd aceluiai sector de activitate. EBE reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere EBE reprezint resursa financiar fundamental care va fi utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie a ntreprinderii, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe profit a dividendelor, rambursarea mprumuturilor angajate anterior. Dar aceast resurs nu este dect o resurs potenial, un cash-flow potenial degajat de exploatare, susceptibil a se transforma n disponibiliti pe msura reglementrii decalajelor dintre nevoile i resursele exploatrii. EBE este al patrulea sold intermediar de gestiune i ncadreaz toate conturile de la 70 la 74 minus toate conturile de la 60 la 64. Retratarea EBE personalul interimar integrat n valoarea adugat este dedus din EBE; participarea salariailor poate fi astfel retratat la nivelul EBE dac se estimeaz c aceasta face parte din costul global al personalului; subvenia de exploatare: aceasta poate face referire la posturile specifice ale costului de rezultate: de exemplul, subvenia pentru angajarea unui salariat. Aceste subvenii pot fi deduse din costurile de cheltuieli corespunztoare.

2.5. Rezultatul exploatrii (profit sau pierdere)


Privete activitatea de exploatare normal i curent a ntreprinderii. El va permite msurarea eficienei aparatului productiv ca o combinaie ntre capital i fora de munc. Prin deducerea cheltuielilor cu amortizrile i provizioanele din EBE acesta devine un rezultat net al exploatrii : RE = EBE + (Veniturile din provizioane pentru exploatare + Alte venituri din exploatare) ( Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentru exploatare). Rezultatul exploatrii exprima mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare, obinut prin deducerea tuturor cheltuielilor din veniturile exploatrii.

Exprimarea sub form relativ(rezultatul exploatrii /active de exploatare) a rentabilitii activitii de exploatare servete la realizarea unor comparaii ntre diverse ntreprinderi care promoveaz politici de amortizare diferite. O ntreprindere a crei funcie de producie arat o puternic substituire a capitalului cu munca va constata o puternic degradare a rezultatului de exploatare n raport cu EBE. Rezultatul exploatrii va permite compararea deciziilor productive fcute de mai multe ntreprinderi din acelai sector de activitate, independent de modalitatea de finanare practicat Retratarea rezultatului de exploatare cota parte din chiria pentru mijloacele deinute n leasing corespunztoare amortizrii care s-ar fi practicat n condiii de proprietate a imobilizrilor este dedus din rezultatul de exploatare. transferul cheltuielilor de exploatare acesta poate privi conturi de consumuri(cota parte a cheltuielilor rambursate de ctre o ntreprindere care ocup spaii comune). De asemenea, el poate face referire la salariu(rambursarea indemnizaiilor zilnice de securitate social) i la alte posturi. Se prefer afectarea transferurilor de cheltuieli la fiecare sold intermediar implicat pentru a face posturile omogene.

2.6. Rezultatul curent


Rezultatul curent (RC: profit sau pierdere) este determinat att de rezultatul exploatrii normale i curente, ct i de cel al activitii financiare. Este, prin urmare de rezultatul tuturor operaiilor curente ale ntreprinderii. Rezultatul curent integreaz costul finanrii ntreprinderii (rezultatul financiar). RC = RE + Venituri financiare Cheltuieli financiare Acest sold permite analiza dinamicii rezultatelor curente ale ntreprinderii pe mai multe exerciii succesive.

Rezultatul financiar Rezultatul Exploatrii

<< 0

Pragul de rentabilitate al politicii financiare RC 0

>>0

>>0 Exploatare Foarte rentabila

RC > 0 (1) (4) RC 0 (6)

RC >> 0

0 Pragul de exploatrii

rentabilitate

al (7)

RC < 0

(2) (5)

RC > 0

<< 0 Exploatare nerentabil (9)

RC 0 RC << 0 (8) RC < 0 (3)

Matricea pentru analiza rezultatului curent

Activitate nerentabil

Matricea privind analiza rezultatului curent pune n eviden nou situaii4 1)Rezultatul curent este aproximativ zero : RC 0 Cazurile (1),(2),(3) corespund pragului de rentabilitatea activitii curente , respectiv situaiilor n care suma veniturilor din exploatare i financiare au permis acoperirea exact a cheltuielilor din exploatare i financiare. Acest prag nu permite i dezvoltarea ntreprinderii. Cazul 1 : pragul de rentabilitate curent levier financiar Exploatarea foarte rentabil ar trebui s permit ntreprinderii asanarea rapida a situaiei financiare, astfel nct cheltuielile financiare se vor diminua i rezultatul curent se va ameliora. Cazul 2 : pragul de rentabilitate curent supravieuire ntreprinderea echilibreaz i exploatarea i politica sa financiara rmnnd n stare de supravieuire. Transformarea sa progresiv depinde de nivelul investiiilor i de starea pieei. Cazul 3 : pragul de rentabilitate transformare. ntreprinderea renuna la activitatea de exploatare nerentabil n favoarea activitii financiare. 2)Rezultatul curent este pozitiv : RC > 0 Cazurile (4),(5),(6) ntreprinderea degaja rentabilitatea din activitatea sa. Acestea sunt situaiile ideale. Cazul 4 : profit curent manager ntreprindere. Datorit unui bun echilibru al politicii financiare, rezultatul exploatrii nu este absorbit de cheltuielile financiare. Cazul 5 : profitul curent supermarch sau holding. ntreprinderea desfoar o activitate generatoare de lichiditi pentru care caut cele mai bune plasamente, supraveghind zi de zi expansiunea pieei i gestiunea trezoreriei. Cazul 6 : profitul curent monopol. ntreprinderea ocupa o poziie forte pe pia. 3)Rezultatul curent este negativ : RC < 0 Cazurile (7),(8),(9) corespund situaiilor n care activitatea curent a ntreprinderii nu degaja rentabilitate. Cazul 7 : deficit curent redresare. ntreprinderea echilibreaz rezultatul exploatrii, dar ea este grevat de importante cheltuieli financiare. Se poate crede c ndatorarea a permis realizarea
4

Georgeta Vintil Gestiunea Financiar a ntrepriderii, Ed Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, op. cit. p. 8992.

unor investiii care vor ameliora n viitor rezultatul exploatrii, asigurnd astfel rambursarea datoriilor financiare. dac pia nu este n expansiune, ntreprinderea se va confrunta cu situaii destul de dificile. Cazul 8 : deficit dilema. Exploatarea nefiind rentabila, dar rezultatul financiar echilibrat, ntreprinderea va dispune de noi atuurii comerciale?(produse noi, publicitate), dac da ea va trebui s se ndatoreze pentru a procura disponibiliti necesare realizrii investiiilor sale. Cazul 9 : deficit curent criza. ntreprinderea trebuie sa-si restabileasc situaia financiara prin fonduri proprii, s depisteze cauzele deficitului su de exploatare i sa-l remedieze.

2.7. Rezultatul net al exerciiului


Este ultimul sold de gestiune i exprima rezultatul degajat de ntreaga activitate a ntreprinderii, n cursul unui exerciiu. De fapt, el reprezint variaia situaiei nete a ntreprinderii ntre deschiderea i nchiderea exerciiului ca urmare a activitii economice. Se determina pe baza relaiei : Rezultatul curent (+/) Rezultatul excepional (+/)

Cheltuieli cu impozitul de profit (ct. 691) = Rezultatul net al exerciiului (+/) Rezultatul net al exerciiului este rezultatul care urmeaz s fie supus deciziei de repartizare de ctre adunarea general a acionarilor sau asociailor, dup caz.

Capitolul.III. Exemplu de calcul


Activitatea unei ntreprinderi se poate concretiza n obinerea de produse, executarea de lucrri i prestarea de servicii, raiunea de a exista constituind-o obinerea unei rentabiliti scontate. n economia de pia, o ntreprindere nu poate supravieui i respectiv, dezvolta dect n msura n care dovedete c este capabil s rspund de o manier durabil solicitrilor clienilor i motivaiilor acestora, asigurarea prompt a unei oferte de produse i servicii adecvate. Analiza performanelor ntreprinderii n contextul valorificrii informaiei degajate de contul de profit i pierdere este evideniat prin analiza rezultatelor pe baza contului de profit i pierdere la SC TEXFIR SA Suceava, obiectul principal de activitate al societii fiind producerea i comercializarea tricotajelor tip ln i confecii esturi. Pe baza datelor desprinse din contul de profit i pierdere, pentru doi ani analizai (2002 i 2003), am efectuat calculul privind rezultatele evideniate cu ajutorul tabelului SIG. Calculul i analiza soldurilor intermediare de gestiune la SC TEXFIRSA Suceava, conduc la rezultatele din tabelul 1.
Nr .cr t. Solduri intermediare de gestiune -mii leiVnzri de mrfuri (Vmf) Costul mrfurilor vndute (Chmf) Marja comercial (Mc) (1-2) Producia vndut (Pv) Cifra de afaceri net (CA) (1+4) Variaia stocurilor (S) Producia imobilizat (Pi) Producia exerciiului (Pex) (4+6+7) Consumuri intermediare 5032740 4633832 398908 149843584 154876324 6274332 63844 156181760 92115461 1409094 1317328 91766 195618526 197027620 2129507 -3623646 -3316504 -307142 45774942 42151296 -4144825 -63844 41566273 21774289 28,00 28,43 23,00 130,55 127,22 33,94 Exerciiul financiar Abateri

Precedent

Curent

( Indici %

1 2 3 4 5 6 7 8 9

0
197748033 113889750

0,00
126,61 123,64

10 11 12 13 14

(Ci) Valoarea

adugat

64465207

83950049

19484842

130,23

(Vad) (3+8-9) + Subvenii de exploatare - Alte impozite i taxe - Cheltuieli cu personalul = Excedent brut de exploatare (EBE) Alte venituri exploatare Ajustarea din valorii de din

0
751307 36335182 27378718 3933

0
380262 42142203 41427584 772402

0
-371045 5807021 14048866 768469

0,00
50,61 115,98 151,31 19639,00

15 + 16 17

0
17830444 9552207 6923922 3925004 2998918

0
39742822 2457164 6853892 3921837 2932055 5389219

0
21912378 -7095043 -70030 -3167 -66863 -7161906 -45903 -606860 560957 -6600949 38595163 45196112 -6600949 -83436 -6517513

0,00
222,89 25,72 98,99 99,92 97,77 42,94

imobilizrii Alte cheltuieli exploatare Rezultatul

18 = 19 20 21

exploatare (Rexp) +Venituri financiare - Cheltuieli financiare = Rezultatul financiar (Rfin)

22 Rezultatul curent (Rcrt) 12551125 23 24 25


(18+21) + Venituri extraordinare - Cheltuieli extraordinare = Rezultatul extraordinar (Rextr) 45903 606860 -560957

0 0 0
5389219 206783421 201394202 5389219 894948 4494271

0,00 0,00 0,00


44,95 122,95 128,94 44,95 91,47 40,81

26 Rezultatul brut (Rbr) 11990168 27 28


(22+25) Venituri totale - Cheltuieli totale 168188258 156198090

29 = Rezultatul brut (Rbr) 11990168


(27-28)

30 -Impozitul pe profit
(29-30)

978384

31 = Rezultatul net (Rnet) 11011784

Pentru SC TEXFIRSA Suceava, analiznd soldurile intermediare de gestiune, se desprind urmtoarele concluzii: 1. Scderea marjei comerciale cu 307.142 mii lei (23%) s-a datorat scderii vnzrilor din primul semestru al anului 2003 i nchirierii spaiilor comerciale deinute de societate n semestrul II (iulie decembrie 2003); 2. Creterea cifrei de afaceri nete cu 42.151.296 mii lei (27,22%) s-a datorat creterii produciei vndute, n mod special datorit evoluiei favorabile a cursului Euro n anul 2003 fa de anul 2002.

3. Creterea produciei exerciiului cu 41.566.273 mii lei (26.61%) s-a datorat produciei vndute destinate exportului. 4. Creterea valorii adugate cu 19.484.842 mii lei (30,23%) a fost consecina creterii mai rapide a produciei exerciiului fa de consumuri (126,61>123,64%); 5. Creterea excedentului brut din exploatare cu 14.048.866 mii lei (51,31%) s-a datorat creterii valorii adugate pe seama cheltuielilor cu personalul; 6. Reducerea rezultatului din exploatare cu 7.095.043 mii lei, s-a datorat creterii mai lente a sumei excedentului brut din exploatare i a altor venituri din exploatare (
41.427.584 + 9.772.403 42.199.986 = =154,11%) comparativ cu suma amortizrii i altor 27.378.718 + 3.933 27.382.651 39.742.822 = 222,89%); 17.830.444

cheltuieli de exploatare (

7. Scderea rezultatului financiar cu 66.863 mii lei (97,77%) s-a datorat reducerii veniturilor financiare i a cheltuielilor financiare; 8. Scderea rezultatului curent cu 7.161.906 (42,94%) s-a datorat reducerii n proporii mai mare a rezultatelor din exploatare (25,72%) comparativ cu scderea rezultatului financiar; 9. Lipsa rezultatului extraordinar n anul 2003 s-a reflectat n egalitatea rezultatului curent cu rezultatul brut, care a sczut n anul 2003 fa de anul 2002 cu 6.600.949 mii lei (44,95%). Rezultatul brut a sczut ca urmare a creterii mai rapide a cheltuielilor totale comparativ cu veniturile totale (28,94 > 22,95%); 10. Rezultatul net contabil al exerciiului a sczut cu 6.517.513 mii lei (cu 40,81%) fa de exerciiul financiar al anului 2002, ntr-un ritm inferior scderii rezultatului brut (%) datorit scderii mai rapide a impozitului pe profit (91,47 > 44,95%) * Dac bilanul exprim starea patrimonial la care s-a ajuns la sfritul exerciiului financiar, contul de profit i pierdere reprezint documentul contabil care exprim cum s-a ajuns la respectiva stare patrimonial final, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli care au marcat traiectoria evoluiei ntreprinderii ntre nceputul i finele exerciiului financiar. Contul de profit i pierdere sau contul de rezultate (sintetizeaz rezultatul fluxurilor economice i financiare de intrare, prelucrare i ieire aferente unei perioade analizate) reprezint documentul contabil de sintez care msoar performanele activitii unei ntreprinderi.

Exemplu 2

ntreprinderea MONDOTRANS S.A. prezint urmtoarea structur a contului de profit i pierdere5. CHELTUIELI Cheltuieli din exploatare Cheltuieli cu materiile prime i materialele Cheltuieli cu personalul Amortizare/provizioane de exploatare Alte cheltuieli de exploatare cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate cheltuieli cu active cedate Cheltuieli financiare Cheltuieli privind provizioanele fin Cheltuieli privind dobnzile Alte cheltuieli financiare Cheltuieli extraordinare Impozitul pe profit Profit net 7700 3.200 2.800 1.100 600 400 200 1.200 100 700 400 0 300 600 VENITURI Venituri din exploatare Cifra de afceri net Producia stocat Producia imobilizat 9.000 8.000 200 500

Alte venituri din exploatare 300 venituri din cedarea 300 activelor Venituri financiare Venituri din interese participare Venituri din dobnzi Alte venituri financiare Venituri extraordinare 800 de 300 400 100 0

Sa se determine soldurile intermediare de gestiune n cele dou variante: Rezolvare a) n varianta anglo-saxon se determin succesiv EBITDA, EBIT, EBT i rezultatul net(RN). CA(vnzri) 9.000 - Cheltuieli de exploatare(fr amortizri 6.600 + Venituri financiare 800 - Cheltuieli financiare(fr dobnzi) 500 + Venituri extraordinare 0 - cheltuieli extraordinare 0 EBITDA - Amortizri i provizioane de exploatare EBIT - Cheltuieli privind dobnzile EBT - Impozit pe profit Rezultatul net 2.700 1.100 1.600 700 900 300 600

b) n varianta francez vom determina Producia exerciiului, valoarea adugat (VA), excedentul brut din exploatare (EBE), rezultatul exploatrii (RE), rezultatul curent(RC) i Rezultatul net (rn)
5

Ion Stancu- Finane, Editura Economic, Buc. 2002, p.77-78.

CA net + Producia stocat +Producia imobilizat Producia exerciiului - Consumuri externe(chelt mat.) Valoarea adugat - Cheltuieli cu personalul - Impozite, taxe, vrsminte asimilate Excedentul brut din exploatare + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare - Amort i proviz. de exploatare Rezultatul exploatrii +Venituri financiare - Cheltuieli financiare Rezultatul curent + Venituri extraordinare - Cheltuieli extraordinare - Impozit pe profit Rezultatul net

8.000 200 500 8.700 3.200 5.500 2.800 400 2.300 300 200 1.100 1.300 800 1.200 900 0 0 300 600

*Corespondena ntre marjele de acumulare n variantele anglo-saxon i francez:


Varianta anglo saxon MCV EBITDA EBIT EBT RN Varianta Francez VA EBE RE RC RN

Bibliografie:

1.

Avare Ph, Legros G, L.Ravary, P.Lemonnier - Gestiunea i analiza financiar, Ed, Economic 2002; 2. Dumitru Buctaru Gestiunea finaciar a ntreprinderii, Ed Junimea, Iai, 2002;

3.

Georgeta Vintil Gestiunea Financiar a ntrepriderii, Ed Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005

4. Ion Stancu Finane, Ed. Economic, 2002; 5. Victor Dragot, laura Obreja i alii-Management

Financiar, Editura

Economic, Bucureti, 2003; 6.***.Diagnostic contabil al rezultatelor pe baza contului de profit i pierdere -Prof. univ. dr. Elena HLACIUC , Lect. univ. drd. Camelia MIHALCIUC ,
2004