VI SEMEAD

ENSAIO FINANAS

EVOLUO DO ESTUDO DAS FINANAS COMPUTACIONAIS

Fabiano Guasti Lima Doutorando em Administrao - FEA-RP/USP. Mestre em Cincias - Fsica Aplicada Medicina e Biologia pela FFCLRP - USP. Faculdade de Cincias Econmicas, Administrativas e Contbeis de Franca e Universidade de Franca Av. So Vicente, 3371, Apto 02, Edifcio Astrias. Franca - SP. Cep. 14.403-716 fabiano@francanet.com.br - 16- 9999-6454 / 16 - 37220226

Alberto Borges Matias Livre Docente - Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade, Campus Ribeiro Preto, da Universidade de So Paulo. Avenida dos Bandeirantes, 3900 Ribeiro Preto - SP. Cep. 14.040-900 alberto@albertomatias.com.br - 16 - 602-3896

Ttulo: EVOLUO DO ESTUDO DAS FINANAS COMPUTACIONAIS

Resumo Este artigo trata de da evoluo da teoria das finanas ensinada hoje nos cursos de Finanas nas Instituies de Ensino Superior, mostrando seu vnculo com os principais fatos econmicos, polticos e sociais ocorridos principalmente no sculo XX, onde ocorreram as mais bruscas mudanas de conceitos e aparecimentos de ferramentas computacionais de anlise, que esto dando um novo enfoque na formao dos contedos ministrados de finanas. 1. Introduo Por que estudar finanas? Durante muito tempo, os estudos destacados da teoria das finanas e incorporados aos livros textos, versavam sobre os instrumentos financeiros e sua conseqente utilizao nas instituies financeiras. Segundo Sandroni, historicamente a palavra "finanas" foi utilizada para fazer "referncia "fazenda real", que constitua a parte dos bens do Estado qual o Rei tinha direito para satisfazer suas necessidades. Depois, passou a ser empregada para designar a administrao do dinheiro pblico". 1 Ao longo da histria a teoria das finanas foi se adaptando s condies da poca e aos fatos polticos, econmicos e sociais. J no incio da Idade Moderna, perodo que coincide com a Renascena, surgem os maiores pensadores polticos que trataram em suas longas noites a dentro, os problemas financeiros. Destaca-se ai, a presena de Diomedes Garafa, que em meados do sculo XV, discutiu a correlao entre a economia privada e as finanas pblicas. Posteriormente, vem Machiavelli com sua obra O Prncipe, (1469-1527), condenando as polticas fiscais. 2 Durante um longo perodo que vai do sculo XVI ao sculo XVIII, observava -se duas correntes de intervencionistas dos estudos fiscais: os mercantilistas e os liberalistas. Os primeiros, precursores da Economia Poltica, tratam das finanas no que tange a expanso das despesas pblicas, e, conseqentemente, para o incremento da tributao, influenciando o pensamento dos homens de estado da poca, principalmente em relao aos tributos de importao acentuando o protecionismo. Em oposio aos mercantilistas, destaca-se os fisiocratas e a escola clssica que se apresentavam como os economistas que buscavam as leis naturais relativas aos fenmenos econmicos. 3 Destaca-se tambm na Inglaterra Adam Smith (1728-1790), com a obra A inquire into the nature and causes of wealth of nations (1776) a qual dedica a quinta e ltima parte s finanas, que valeu-lhe o mrito de ter sido o primeiro estudo orgnico sobre a atividade financeira, envolvendo investigao sobre a despesa, sobre o sistemas tributrios antigos, a receita e at sobre a repercusso dos impostos. 4 Todo o tratamento dado sobre as finanas dentro dos moldes descritos na Frana, Inglaterra e outros pases, fazia referncia s finanas como parte ou ramo da Economia Poltica. Essa informao perdura ainda por alguns autores. Vrias definies surgiam: "Finanas: ato de prover os meios de pagamentos". 5 "Finanas: arte e a cincia de administrar fundos" 6 Segundo Baleeiro, provavelmente a obra Os Princpios de Sintelologia do escritor portugus Ferreira Borges foi o primeiro livro de finanas lido no Brasil e as primeiras obras escritas no Brasil sobre finanas, em contraposio com a orientao econmica europia, assumiram carter jurdico, como a obra O compndio do Direito Financeiro de Jos

Antnio da Silva Maia (1841) e os Apontamentos do Direito Financeiro Brasileiro de Jos Maurcio Fernandes Pereira de Barros (1855).7 E ainda Elementos de Finanas com Amaro Cavalcanti. 8 Ainda segundo Baleeiro, um relatrio do Ministrio da Fazenda em 1891, consagrou Rui Barbosa (1849-1923), como financista. 9 Surge na Frana. em 1850, junto a uma cooperativa de mineradores com alta inadimplncia, onde todos contribuam mensalmente. Parte de cada mensalidade era colocada em um fundo. Os cooperados podiam resgatar a quantia aps vencido o prazo, ou podiam receber o valor aplicado se fossem sorteados. No Brasil, tal prtica iniciou-se em 1929 pela Sul Amrica. 10 A rea das finanas pode ser dividida em duas outras grandes sub-reas: (1) mercado de capitais, que atua no mercado financeiro com o mercado dos ttulos e as instituies financeiras; (2) o que chamamos de "corporate finance", ou finanas corporativas, que atua nas decises de curto e longo prazo das atividades da empresa. Em outras palavras a rea das finanas corporativas estuda o processo de decises financeiras dentro de uma empresa, envolvendo as decises de investimento, de financiamento e a de remunerao dos proprietrios do capital. Todavia, a rea de mercados estuda o funcionamento dos mercados financeiros e das aes desenvolvidas pelos agentes naqueles mercados. O mercado de trabalho hoje, exige que seus profissionais tenham conhecimentos das duas reas e no somente na rea em que forem atuar profissionalmente, pois hoje existe um inter relacionamento de toda a economia global, com a teoria de finanas. Isto faz com que os analistas de investimentos no se preocupem apenas com as tcnicas empricas de avaliao de projetos isoladamente, mas tambm com o meio que o atinge, ou seja, ter conhecimento geral de todos os aspectos da administrao de empresas, pois nada est isolado. A natureza dos clculos computacionais financeiros est ocorrendo proporcionalmente demanda da indstria das finanas que tem que usar algoritmos eficientes para resolver problemas tais como a fixao do preo de uma opo, anlise do risco, gerncia de portflio; requerem tambm solues em real-time para algumas de aplicaes das finanas tais como a captao de dados. Os modelos econmicos e financeiros usados para finalidades da avaliao e de forecasting so geralmente dinmicos, lineares ou no-lineares, isto , modelos que tm que ser resolvidos para uma determinada extenso de tempo. Os modelos normalmente apresentam um nmero expressivo de equaes. A fim de responder adequadamente as mudanas no mercado necessrio avaliar to rapidamente a informao quanto possvel. Isto necessrio para fazer, por exemplo, as mudanas apropriadas do portflio. Algum atraso no acesso da informao significaria uma perda financeira. A rea das finanas uma mais atraente de todas as reas da administrao, pois existe uma magia que a cerca e com isto faz aparecer o maior nmero de oportunidades de trabalho. Porm preciso ter um conhecimento slido da teoria das finanas para se engajar no mercado. Hoje, a rea das finanas est quase que inteiramente permeada nas finanas computacionais. Essa, digamos, sub rea das finanas, est inteiramente voltada a computao cientfica de dados financeiros integrados evoluo do mercado e da teoria das finanas. O que se pretende aqui, dar um promover uma entrada para os estudos das finanas, ou seja, procurou-se identificar os principais fatos do passado para ajudar a entender o hoje e certamente o futuro. Fez-se uma reviso histrica dos principais pontos polticos, econmicos e sociais e sua conseqente influncia na conduta dos estudos acadmicos nas disciplinas de finanas. Pretende-se mostrar a evoluo do crescimento desta rea to fantstica dos cursos de administrao de empresas e algumas reflexes sobre o seu futuro e sua prtica dentro das finanas computacionais, bem como sua crescente evoluo.

2. Evoluo das finanas computacionais A teoria das finanas acompanha o desenrolar da histria do mundo. Destacas-se desde a antiguidade com os primeiros traos em finanas, Xenofonte (430 a. C ou 445-352 a. C), em seus trabalhos versando sobre emprstimos e rendas em Atenas e de suas minas de prata, alm de Aristteles, Tcito, Plnio e outros 11. Os clculos computacionais, se assim podemos dizer, eram feitos pelo baco, j usado a mais de 2000 a. C. Na Idade Mdia, So Toms de Aquino (1227-1274), prescrevendo a instituio do tesouro pblico para prevenir as pocas ms, ao mesmo tempo que admitia o tributo como forma de prover as rendas dos princpios . J na Renascena, Maquiavel, tratou das receitas e condenava os excessos fiscais. 12 A partir do sculo XVII ao final do sculo XVIII, surgem os mercantilistas, precursores da economia poltica, sustentando o sistema de balana de comrcio:evitar sada do ouro, obtendo saldo favorvel, tributando a importao, protegendo o produto intern o e com eles, em 1621 as tabelas de clculo levaram a inveno da rgua de clculo pelo matemtico ingls William Oughtred, que foi um dos primeiros dispositivos analgicos de computao. A evoluo continuava com a mquina aritmtica do francs Blaise Pascal, a pascaline (1642/47), que era capaz de somar e subtrair por meio de engrenagens mecnicas semelhantes ao contador de quilmetros de um carro e que foi aperfeioada pelo tambm matemtico Gottfried von Leibniz, que desenvolveu os processos de multiplicao e diviso para a mquina de Pascal. 13 A rgua de clculo e as calculadoras mecnicas foram largamente utilizadas at 1970 com o surgimento das calculadoras eletrnicas. Segundo Weston, o estudo das finanas na primeira parte do sculo XIX, era baseado nos textos escritos na Europa que influenciou inteiramente as primeiras obras americanas. Posteriormente, as pesquisas financeiras americanas passaram a influenciar o pensamento europeu. Atualmente, imensa a contribuio das universidades americanas no progresso do estudos das finanas. As finanas, como ramo das teorias da administrao acompanha a sua evoluo. Acompanhando a evoluo das teorias administrativas pode-se ensaiar resumidamente, levando em considerao ao momento que predominou no perodo e o foco nos conceitos administrativos predominantes na poca destaca-se a partir da 1900 o movimento de racionalizao do trabalho com foco na gerncia participativa. Foi a partir de 1930 o entrelaamento do movimento das relaes humanas aliado posteriormente nas dcadas de 40 a 50 ao movimento do funcionalismo estrutural com foco na gerncia por objetivos. Da dcada de 60 o movimento dos sistemas abertos com foco no planejamento estratgico. J na dcada de 70 o movimento das contingncias ambientais com foco na competitividade. Atualmene no se tem um movimento predominante, mas h cada vez mais o foco no papel do empreendedor, como gerador de riqueza para a sociedade. (Dornelas, p. 21). Observa-se no quadro a seguir uma representao dos perodos descritos com os principais fatores econmicos, polticos e sociais e sua conseqente repercusso no contedo das Finanas. Quadro 1: Evoluo do Contedo das Finanas
Perodo Fatos no Brasil 1. Domnio Oligarquias 2. Poltica do caf leite 1. Declnio Oligarquias Agrrias das com das e a Influncia no Fatos internacionais contedo das Finanas 1. Movimento de 1.Estrutura de capital consolidao 2.Principais episdios 2. Teoria geral da financeiros relatividade de Einstein 1.Expanso das novas 1.Estrutura financeira indstrias; 2.Algum planejamento

Incio do sculo 20

Dcada de 1920

Dcada de 1930

Dcada de 1940

Dcada de 1950

Revoluo de 1930. 2.Fuses para 2. Criao da cmara de completar as linhas de compensao comercializao. 3. Grandes margens de lucros 3. Crise de 29 - queda no 4. (24/10/1929) Quebra preo do caf da Bolsa de Nova Iorque - falncias e desemprego 1. Vargas cria a CSN 1.Profunda recesso econmica 2.onda de reorganizaes e de falncias 3.Legislao do new Deal da dcada de 1930 1. de 1937 a 1945 - Estado 1. II Guerra Mundial Novo 2. 1943 - Computador 2. Forte interveno do Estado na Economia. 3. Redemocratizao Constituio de 1946. 4. Criao da SUMOC (superintendncia da Moeda e do Crdito) 5. Criada a CSN. 1. Plano de Metas - 1.Rpida expanso Juscelino Kubitschek. 2.Restabelecimento da 2. Estrangulamento das poltica monetria contas externas do pas e o 3.Temor de uma rompimento com o FMI. recesso ps-guerra 4. Guerra Fria 5. Laser

e controle 3.Consideraes sobre liquidez

1.Falhas de defeituosa estrutura financeira 2.Solvncia e liquidez 3.Recuperao financeira 4.Controles Sociais 1. Incio dos estudos sobre Anlise do Valor

1. Regime Militar 2. 1964/65 Lei 4380: cria a correo monetria e o SFH 3. Lei 4595. Reestruturao do SFN. A Fim da dcada SUMOC d origem do de 1950 e a CMN e ao BACEN. dcada de 1960 4. Lei 4728: Disciplina o mercado de capitais 5.

1.Melhores oportunidades de lucros 2.Aumento do ritmo do progresso tecnolgico impulsionado pela corrida espacial. 3.Novas industrias 4. Prmio do mercado de ttulos ao crescimento 5.Computao de dados em larga escala 6.importncia crescente do comrcio internacional e dos problemas do balano de pagamentos

1.nfase no problema fluxo de caixa versus rentabilidade 2.Reduo da nfase na anlise de balanos 3.Uso de processos administrativos financeiros internos: classificao por idade de valores a receber, previses de oramentos de caixa. 1. Anlises das oportunidades com o uso de oramentos de capital 2. Anlise do custo de capital para determinar os obstculos ao investimento 3. Planejamento e controle para aumento dos lucros sem considerar aumento nas vendas 4. Uso do processamento de dados e tcnicas de simulao em massa

7. 1970 Microprocessador.

1. Greves nas montadoras 2. Maxidesvalorizao do cruzeiro (30%)

Dcada de 70

Dcada de 80

Dcada de 90

1. Inflao fora de controle 2. 1983 pice da crise da dvida externa 3. 1986 Plano cruzado congelamento de preos 4. Novembro/86 Cruzado II 5. Junho/87 Plano Bresser 6. janeiro/89 - Plano Vero 1. maro/90 Plano 1. globalizao Collor I economia 2. janeiro/91 Plano Collor II 3. Profunda reestruturao industrial e tecnolgica 4. Julho/94 - Plano Real 5. Governo FHC 6. Movimento empreendedor

- 5. nfase nas principais instituies financeiras e flutuaes do nvel de preos. 6. Internacionalizao das Finanas e da atividade empresarial 1. Grandes Choques 1. Teorias da externos (petrleo) diversificao de 2. Excesso de liquidez portflio. no sistema bancrio 2. Sistematizao das 3. Crise ba Bolsa de finanas Valores de Nova Iorque computacionais e (1974). aplicaes ao mercado de aes. 3. Utilizao do CAPM e dos conceitos de risco sistemtico e no sistemtico. 4. Teoria dos mercados eficientes 5. Modelo de Black e Sholes. 1. Moratria dos pases 1.Grande utilziao do em desenvolvimento e modelo de Black crise no sistema Sholes e CAPM na bancrio. valorizao de opes 2. desenvolvimento de modelos computacionais para compra e venda de ttulos no mercado. 3. Derivativos.

da 1. nfase no aspecto legais de fuses. 2. Ensino do empreendedorismo. 3. Formao de novas empresas 4. Vrios tipos de ttulos que as empresas poderiam emitir para arrecadar capital de giro.

FONTE: Adaptado de Weston (1966). 2.1 Perodo do incio do sculo XX Como Weston, os estudos iniciais da administrao financeira estavam ligados aos movimentos de consolidao das empresas e com o aparecimento dos mercados nacionais nos Estados Unidos, atrelados ao trmino das construes ferrovirias transcontinentais emanadas do trmino da dcada de 1880. As consolidaes ocorridas no mercado transformaram algumas empresas resultantes excessivamente grandes para o tamanho da economia, e dai, o

problema da escolha de uma melhor estrutura de capital para essas empresas 14. Eis que surge "uma obra clssica pioneira em Finanas em 1914 escrita pelo professor Arthur Stone Dewing - Corporate Promotions and Reorganizations (Cambrige, Mass.: Harvard University Press) ".15 Nesta obra o autor destaca as falncias resultantes dessas organizaes onde ilustrou que a escolha da estrutura de capital e a poltica de dividendos tiveram importncia muito significativa. Weston observa ainda que a grande preocupao do administrador das finanas nas pocas de crises econmicas do comeo do sculo era a de preservar a empresa das falncias e reorganizaes. Destaca-se no Brasil a cidade de So Paulo que crescia como grande centro financeiro atrelado ao acmulo de capital vindo da cafeicultura. 2.2 A dcada de 1920 Foi a poca marcada pelo surgimento de novas indstrias no cenrio econmico em todas as reas, qumicas, automobilsticas, siderrgicas aliadas expanso do marketing publicitrio e dos mtodos de distribuio. Observa-se ainda, segundo Weston, que "as margens de lucros eram grandes, a reduo dos estoques e as fortes quedas nos preos em 1920-1921 novamente destacaram a importncia da estrutura financeira ..." 16 . No Brasil a dcada de 20 foi marcada pela criao do Imposto de Renda: "Fica institudo o imposto geral sobre a renda, que ser devido anualmente, por toda pessoa fsica ou jurdica, residente no territrio do pas, e incidir, em cada caso, sobre o conjunto lquido dos rendimentos de qualquer origem." (Artigo 31 da Lei de Oramento n o 4625 de 31/12/1922)17. 2.3 A dcada de 1930 Movimentou-se pela grande depresso econmica o que acarretou a luta pela solvncia e pela liquidez, o que bem viu Weston, onde ressalta as liquidaes foradas de estoques com quedas nos preos, aumento das despesas financeiras fixas e novamente falhas nas estruturas financeiras. 18 A onda provocada pelas falncias e reorganizaes levou a uma chamada em larga escala de artigos e estudos de casos que provavelmente foram objeto de estudo nos cursos de finanas arrolados pela catstrofe econmica da dcada. 2.4 A dcada de 1940 Foi a dcada marcada pela segunda grande guerra que trouxe conseqncias funestas. Essa poca foi marcada pelo incio dos estudos sobre a anlise de valor, que foi desenvolvida em 1947 por Lawrence Dellos Miles que na poca era engenheiro do departamento de compras da General Eletric americana. 19. Segundo Basso, Miles foi designado para melhorar os esforos das empresas em reduzir custos, uma vez que devido escassez, houve troca de materiais a preos inferiores, sem no entanto incorrer em perda de qualidade. Durante suas pesquisas, Milles fez as seguintes perguntas: "Por que somente procurar alternativas quando forado pelas circunstncias?" "Por que no busc-las de propsito?". Surgindo da a "Anlise de Valor", cuja base era no s examinar o custo ou s a qualidade, a segurana, confiabilidade e aparncia, mas a busca do valor global da funo exercida atravs do desenvolvimento com alternativas por meio de anlises. 20 Surgiram ainda no incio desta dcada os primeiros conceitos de computadores baseados no comportamento de clulas nervosas biolgicas, trazendo as pesquisas com redes neurais. Em 1943 tem incio o desenvolvimento do ENIAC (Eletronic Numeric Integrator Analyser and Computer, que ocupava uma rea de mais de 170 metros quadrados e pesava 30 toneladas, por John Mauchly e J. Presper Eckert, na Universidade da Pensilvnia e que foi lanado em 194621.

No Brasil, promulgada a Constituio de 1946, com pesada carga tributria que ficou discriminada nos diferentes mbitos pblicos. criado o ICM (Imposto sobre Consumo de Mercadorias) que foi o "irmo mais novo" do ICMS - hoje imposto sobre circulao de mercadorias e servios desde a Emenda Constitucional no 18/65.22 2.5 A dcada de 1950 O Brasil, que dependia do capital externo, conheceu uma era revolucionria na sua industrializao, com o surgimento de indstrias de ao, mecnica, eltricas, de comunicao e de equipamentos. No mundo tambm vigorava uma volumosa expanso das empresas que segundo Weston, "... custos crescentes de mo-de-obra levaram substituio da mo-de-obra por bens de capital.... e os fluxos de caixa assumiram uma nfase coordenada com a rentabilidade." 23 Em 1952, Harry M. Markowitz publicou seu artigo, geralmente visto como o marco da moderna teoria de portflio24, e a referncia do artigo original , MARKOWITZ, H. M. Portflio Selection. The Journal of Finance , v.7, 1952, p.77-91, que lhe rendeu um Prmio Nobel de Economia. Hoje se estuda como teoria da diversificao de investimentos. Nesta poca foi introduzida na segunda gerao de computadores que podiam ser programadas com linguagens de alto nvel. A pioneira foi o FORTRAN FORmula TRANslations, que foi desenvolvida em 1954 por um grupo da IBM, liderado por John Backus, para aplicaes cientficas. Em 1960, surge o COBOL Common Business Oriented Language orientada para aplicaes comerciais25. 2.6 A dcada de 60 O final da dcada de 1950 e a dcada de 1960 propriamente dita norteia-se por uma exploso das pesquisas no campo tecnolgico e da computao o que proporcionou o surgimento de novas indstrias e uma valorizao dos preos das aes. A empresa pde ento, fazer simulaes prvias como um todo para seu melhor gerenciamento com o surgimento dos primeiros sistemas informatizados com aplicativos de finanas como Folha de Pagamento e Manufatura (MRP - materials requirement planning ) que funcionava nos mainframes. Observa-se segundo Weston: "As limitadas oportunidades de lucros nas indstrias tradicionais proporcionaram um estmulo teoria do oramento de capital. Uma cuidadosa avaliao das aplicaes de recursos tornou-se altamente importante devido relativa escassez de dinheiro e ao limitado campo de oportunidades. A reduo da margem entre a rentabilidade provvel e o custo dos fundos estimulou a anlise do custo de capital para determinar os verdadeiros obstculos ao investimento".26 tambm dessa poca, o modelo mais usado ainda hoje para determinao do custo de capital das empresas, o CAPM - Capital Asset Pricing model - o modelo de formao de preos de ativos financeiro. 2.7 A dcada de 1970 A dcada de 1970 foi tambm marcada pelo avano espantoso das tecnologias computacionais e consequentemente da teoria das finanas. Em 8 de fevereiro de 1971 o Nasdaq comea a negociar. O Nasdaq, iniciais de National Association for Security Dealers Automated Quotations System (Sistema Automatizado de Cotaes de Ttulos da Associao Nacional de Corretora de Valores dos Estados Unidos), que uma Bolsa de formao de preos de aes de empresas de Tecnologia. Nos anos 70 veramos o surgimento do modelo de Fisher Black e Myron Scholes (1973), para avaliao de opes e que utilizado at hoje, bem como o nascimento da teoria comportamental de Finanas (a Behavioral Finance), bero conceitual da Governana Corporativa, o grande assunto dos anos 90. O avano computacional atinge as cincias matemticas que no incio da dcada de 1980 o MATLAB desenvolvido por Cleve Moler no

departamento de Cincia da Computao da Universidade do Novo Mxico nos Estados Unidos. Em 1972 surge tambm a primeira calculadora cientfica de mo do mundo lanada pela HP, o modelo HP 35 e em 1981 lanada a HP 12 C que sem dvida nenhuma revolucionou o ensino de finanas. Com ela, as funes do mercado financeiro ficaram muito mais geis e possibilitou um melhor ensino das tcnicas de anlise de investimentos e mercado de capitais. Mais que um software, o MATLAB um ambiente integrado de computao numrica e modelamento de sistemas, adotado como ferramenta de desenvolvimento padro pelas principais universidades e empresas, no Brasil e no mundo. Segundo Meirelles, a Intel lanou em 1971, o primeiro microprocessador com 4 bits e no final de 1975, surge o primeiro supercomputador pelas mos do projetista Seymor Roger Cray, o CRAY 1, cujas aplicaes estavam ligadas as pesquisas aeroespaciais no Los Alamos National Laboratories. 2.8 A dcada de 1980 A dcada de 80 foi marcada por profundas transformaes nas finanas. Com o avano da computao financeira, surge a criao de vrios instrumentos financeiros com a finalidade de financiar diretamente as empresas pela falta de capital de giro, onde os pases em desenvolvimento se viram em dificuldades financeiras e entraram em moratria o que acabaram se refletindo nas empresas. dada grande nfase aos estudos dos mercados futuros, de opes e derivativos. Com o advento dos sistemas computacionais algbricos a manipulao de smbolos e objetos matemticos tornou-se bastante facilitada. Ao contrrio da computao numrica, tais sistemas possibilitam a construo de sees contendo uma seqncia de clculos algbricos exatos. Essas composies so ideais para as rotinas dos clculos financeiros voltados para o mercado financeiro. Um software de grande aceitao no mercado que vem moldando aplicaes na rea das finanas o Maple, que resultado de um projeto desenvolvido pela Universidade de Waterloo, do Canad, em conjunto com o Instituto ETH de Zurich da Suia. A primeira verso comercial do Maple data de 1983. um sistema que oferece inmeros recursos , a interface sistema-usurio no traz dificuldades e o sistema de ajuda de fcil uso. Realiza clculos numricos com preciso arbitrria, implementa clculos algbricos simblicos e desenha grficos em duas e trs dimenses. Possui uma linguagem de programao de alto nvel cujos recursos podem ser adaptados pelo usurio s suas prprias necessidades, principalmente s finanas computacionais. Surge nas linhas das planilhas eletrnicas o LOTUS 1 2 3 em 1982, e em 1983 temos o processador de textos Word da Microsoft. Aliado a globalizao da economia, perfaz-se nesta poca a globalizao da linha de microprocessadores pentium, acompanhada de novas tcnicas de anlise financeira de riscos e de carteiras e as novas polticas de crdito. Softwares cada vez mais interligados e com links nas reas de quantitativas e econmicas esto sendo desenvolvidos, cabendo citar o SPSS, que um dos softwares estatsticos mais completos, apresentando uma sada com resultados de dados e grficos disposta de forma bastante clara e objetiva. Contm praticamente todas as ferramentas que os outros softwares estatsticos apresentam. Sua interface com o usurio bastante intuitiva, tornando seu uso muito fcil. 2.9 A dcada de 1990 A evoluo de modelos matemticos no escopo das finanas sobre - estimao do risco, administrao de portflios - essencialmente dirigido pelos desenvolvimentos nos mercados financeiros com o advento da globalizao da economia informatizada. O poder da computao, segundo Stavros (1999), aperfeioou-se por um fator de um milho no perodo de 1955-1990, e provvel que este fator se mantenha dentro da dcada corrente. Esta melhoria acelerada sustentada pelo desenvolvimento tecnolgico na arquitetura da computao

Tem incio na dcada de 1990, o movimento empreendedor no Brasil. Segundo Dornelas, a origem da palavra empreendedor (entrepreneur) francesa e significa "aquele que assume riscos e comea algo novo" 27. 2.10 Os anos 2000. A eletrnica mudou o mundo no sculo 20. As tecnologias de informao e a capacidade de utiliz-las e adapt-las constituem hoje o passaporte para o acesso riqueza, ao poder e ao saber. O conhecimento tornou-se o commoditie deste final de sculo e cada vez mais as finanas computacionais adquirem importncia crescente. Os modelos matemticos cada vez mais complexos e com cada vez mas variveis exigem sistemas computacionais geis e susceptveis de anlise e interpretaes. A estatstica matemtica consolida-se como ferramenta imprescindvel nas anlises do mercado financeiro. Cada vez mais os fenmenos econmicos influenciam as teorias de finanas, aliados crescente complexidade dos conceitos integrados aos mecanismos de clculo para extrao de resultados analticos nos estudos dos produtos financeiros. de se esperar que os anos vindouros do sculo XXI modernizem ainda mais o mercado financeiro, e que, com o auxlio do ferramental computacional, os trabalhos se tornem mais amplos e acessveis ao pblico em geral. 3. Concluso e Expectativas Com a complexidade da economia, dos negcios, da globalizao e do sistema financeiro global, a rea das finanas tem se tornado especfica e relacionada desde a assuntos individuais at s teorias dos clculos de risco no mercado financeiro. Nota-se neste meio uma crescente concentrao de engenheiros, matemticos, fsicos e economistas por apresentarem uma slida formao na rea dos mtodos quantitativos, hoje base das finanas mesmo tendo estudado posteriormente toda a teoria de finanas. Grande parte da literatura financeira no Brasil, advm das preocupaes com a moeda, e por conseguinte, com carter econmico. Os grandes livros de finanas passaram por profundas alteraes para se adaptarem as novas situaes de mercado. Uma dessas alteraes foi o cmbio que o sistema financeiro teve que lidar com a mudana de seis moedas (cruzeiro, cruzado, cruzado novo, cruzeiro, cruzeiro real e real). Outras alteraes se seguiram como contratos, os produtos bancrios e a inflao. Essas alteraes trouxeram consigo obviamente o crescimento dos aplicativos de clculos financeiros. A evoluo de modelos matemticos no escopo das finanas sobre - estimao do risco, administrao de portifolios - essencialmente dirigido pelos desenvolvimentos nos mercados financeiros com o advento da globalizao da economia informatizada. Todavia, esse crescimento do fator modelagem financeira necessita cada vez mais do apoio computacional e de como as ferramentas computacionais podem ser aproveitadas para um melhor desempenho na resoluo de problemas que fazem uso de ferramental matemtico. A rea das finanas est aberta a receber profissionais especficos do mercado que estejam aptos a ocupar posies tanto em instituies financeiras como em departamentos financeiros de empresas, e ainda realizar diferentes atividades na rea de finanas. Deve possuir grande habilidade com clculos analticos, precisa entender o funcionamento de operaes envolvendo instrumentos de renda fixa, de renda varivel e os mercados de derivativos, entender os princpios da administrao de um portflio de ativos e da avaliao de sua performance, tomar decises no mbito financeiro de uma empresa como onde investir recursos, como financiar investimentos e como remunerar os acionistas.

4. Referncias Bibliogrficas AMED, F. J., NEGREIROS, P. J. L. de C. Histria dos tributos no Brasil . So Paulo: Edies Sinafresp, 2000, 326 p. BALEEIRO, A. Uma introduo cincia das finanas . Rio de Janeiro: Forense, 1973. 517 p. _____________. Introduo ao estudo das finanas . 16. ed. rev e atualizada por Dejalma de Campos. Rio de Janeiro: Forense, 2002. 548 p. BASSO, J. L. Engenharia e anlise do valor : mais abordagens da administrao, contabilidade e gerenciamento do valor. So Paulo: Instituto de Movimentao e Armazenagem de Materiais, 1991, 194 p. COLHO, S. C. N. Curso de direito tributrio brasileiro . Rio de Janeiro: Forense, 2001, 801 p. WESTON, J. F. Finanas de empresas : campo e metodologia. So Paulo: Atlas, 1966, 175p. DORNELAS, J. C. A. Empreendedorismo : transformando idias em negcios. Rio de Janeiro: Campus, 2001. 299 p. JOHNSON, R. W. Administrao financeira. So Paulo: Pioneira, 1974. 403 p. MARKOWITZ, H. M. Portflio Selection. The Journal of Finance , v.7. (1952), p.77-91. SANDRONI, P. Novo dicionrio de economia. So Paulo: Best Seller, 1994.375 p. SHARPE, W. F., ALEXANDER, G. J., BAILEY, J. V. Investments. 5. ed. New Jersey: Prentice Hall 1995, 1058 p. SHARPE, W. F. Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk.The Journal of Finance , v. 19. (1964),p. 425-442. STAVROS, A. Z. High - performance computing in finance: the last 10 years and the next. Parallel Computing, Pennsylvania, n. 25, p. 2149-2175, 1999.
Sobre os Autores: Prof. Ms. Fabiano Guasti Lima, Doutorando em Administrao pela Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da USP- RP, e professor da FACEF - Faculdade de Cincias Econmicas, Administrativas e Contbeis de Franca e da Universidade de Franca. Prof. Dr. Alberto Broges Matias, professor Livre Docente da Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade, Campus Ribeiro Preto, da Universidade de So Paulo.
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SANDRONI, P. Novo dicionrio de economia. So Paulo: Best Seller, 1994. p. 138. BALEEIRO, A. Uma introduo cincia das finanas . 9. ed. Rio de Janeiro: Forense, 1973, p. 27 3 ____________. Ibid, p. 28. 4 ____________. Ibid, p. 29-30. 5 JOHNSON, R. W. Administrao financeira. So Paulo: Pioneira, 1974. p. 27 6 GITMAN, L. J. Princpios de administrao financeira. 7. ed 7 BALEEIRO, A. Uma introduo cincia das finanas . 9. ed. Rio de Janeiro: Forense, 1973, p. 33. 8 DE ALMEIDA FILHO, J. B., BERNARDES, C. de A. Direito financeiro e finanas. p. 21 9 BALEEIRO, A. Uma introduo cincia das finanas . 9. ed. Rio de Janeiro: Forense, 1973, p. 33. 10 Folha de So Paulo, Caderno Dinheiro, p. B5, de 12/05/2002. 11 BALEEIRO, A. Introduo ao estudo das finanas . 16. ed. rev e atualizada por Dejalma de Campos. Rio de Janeiro: Forense, 2002. p.13. 12 DE ALMEIDA FILHO, J. B., BERNARDES, C. de A. Direito financeiro e finanas. p. 21 13 MEIRELLES, F. de S. Informtica: novas aplicaes com microcomputadores.2. ed. So Paulo:Makron Books, 1994. p. 43. 14 WESTON, J. F. Finanas de empresas : campo e metodologia. So Paulo: Atlas, 1966, 175 p. 15 ____________. Ibid., p. 37 16 ____________. Ibid., p. 39 17 AMED, F. J., NEGREIROS, P. J. L. de C. Histria dos tributos no Brasil. So Paulo: Edies Sinafresp, 2000, 326 p. 18 WESTON, J. F. Finanas de empresas : campo e metodologia. So Paulo: Atlas, 1966, 175 p. 19 BASSO, J. L. Engenharia e anlise do valor : mais abordagens da administrao, contabilidade e gerenciamento do valor. So Paulo: Instituto de Movimentao e Armazenagem de Materiais, 1991, 194 p. 20 __________. Ibid,. p. 5-8. 21 MEIRELLES, F. de S. Informtica: novas aplicaes com microcomputadores.2. ed. So Paulo:Makron Books, 1994. p. 71. 22 COLHO, S. C. N. Curso de direito tributrio brasileiro. Rio de Janeiro: Forense, 2001, 801 p. p. 329 23 WESTON, J. F. Finanas de empresas : campo e metodologia. So Paulo: Atlas, 1966, 175 p. p. 44.

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SHARPE, W. F., ALEXANDER, G. J., BAILEY, J. V. Investments. 5. ed. New Jersey: Prentice Hall 1995, 1058 p. MEIRELLES, F. de S. Informtica: novas aplicaes com microcomputadores.2. ed. So Paulo:Makron Books, 1994. p. 72. 26 WESTON, J. F. Finanas de empresas : campo e metodologia. So Paulo: Atlas, 1966, 175 ,p. 44-45. 27 DORNELAS, J. C. A. Empreendedorismo: transformando idias em negcios. Rio de Janeiro: Campus, 2001. p. 27.