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CASO 2: PROYECTOS DE REEMPLAZO

PROYECTOS DE REEMPLAZO

La definicin de un programa correcto de sustitucin de activos representa uno de los elementos fundamentales de la estrategia de desarrollo de una empresa. Un reemplazo postergado ms tiempo del razonable puede elevar los costos de produccin, perder competitividad ante empresas que se modernizan o incumplir con los plazos de entrega, entre otros problemas fciles de identificar. Un reemplazo que se anticipa puede ocasionar el desvo de recursos que pudieran tener otras prioridades con mayor impacto positivo para la empresa, adems del costo de oportunidad que implica no trabajar con estructuras y costos ptimos. El estudio de las inversiones de modernizacin por la va del reemplazo es el ms simple de realizar, aunque, como se ver a continuacin, se presentan ciertas complejidades asociadas a la forma de seleccionar la informacin relevante para la toma de la decisin y al procedimiento para construir los flujos de caja adecuados. La necesidad de sustituir activos en la empresa se origina en varias causas:

A. Por capacidad insuficiente de los equipos existentes para enfrentar un eventual crecimiento de la empresa. B. Por un crecimiento en los costos de operacin y mantenimiento de los equipos en niveles ineficientes comparativamente con los de un nuevo equipo. C. Por una productividad decreciente originada en el aumento de horas de detencin del activo para someterlo a reparaciones o mejoras.

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D. Por

la

obsolescencia

envejecimiento

econmico-

observada

comparativamente en el mejoramiento continuo derivado de los cambios tecnolgicos, que hacen aconsejable la renovacin de equipos que, aunque no manifiesten un nivel de desgaste suficiente ni costos de mantenimiento crecientes, enfrenten una opcin tecnolgica nueva con menores costos de operacin o mayor eficiencia en la produccin. E. Por la destruccin fsica total asociada con averas irreparables o que siendo reparables tengan un costo de arreglo tan alto que no justifique el gasto. Dentro de los proyectos de reemplazo es posible identificar, fundamentalmente, tres tipos de opciones bsicas:

1. Opcin de sustitucin de activos sin cambios en el nivel de operacin

Por lo tanto, en el nivel de ingresos. Cuando un reemplazo no tiene impacto sobre los ingresos de operacin de la empresa, stos pasan a ser irrelevantes para la decisin, por lo que la evaluacin deber elegir la opcin de menor valor actual de los costos proyectados. Los nicos ingresos relevantes sern los que se encuentran relacionados con la venta del equipo que se reemplaza, as como con los valores de desecho incluidos en el clculo de los beneficios. En este caso, la empresa puede optar por quedarse con el equipo actual o sustituirlo por otro nuevo, basndose en el criterio de mnimo costo. Si incluyera los beneficios, irrelevantes por ser comunes para ambas opciones,

necesariamente se elegir la misma opcin segn el criterio de mxima utilidad.

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CASO 2: PROYECTOS DE REEMPLAZO

Si los ingresos actuales no se ven modificados con el reemplazo, la opcin de mnimo costo ser siempre la de mayor utilidad. Por ejemplo:

Sin reemplazo Ingresos Costos Beneficio neto 1.000 - 700 300

Con reemplazo 1.000 - 800 200

La opcin sin reemplazo es ms conveniente por ser la de mnimo costo o la de mayor beneficio neto. 2. Sustitucin de activos con cambios en los niveles de produccin, ventas o ingresos Cuando la decisin de reemplazo de un activo hace que se modifiquen los niveles de productividad en la empresa o se generen nuevos ingresos derivados de cambios en la calidad y precio del producto o del aprovechamiento de nuevas posibilidades comerciales, como, por ejemplo, la venta de desechos que, con la nueva tecnologa incorporada con el equipo que reemplaza al anterior, pudieran tener una posibilidad de venta antes imposible, tanto los ingresos como los costos asociados al cambio en el activo pasan a ser relevantes para la decisin. Al cambiar los ingresos, la solucin de mnimo costo podra no ser siempre la ms conveniente. Por ejemplo:

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Sin reemplazo Ingresos Costos Beneficio neto 1.000 - 700 300

Con reemplazo 1.200 - 800 400

En esta situacin, se debera agregar los efectos indirectos sobre la inversin en capital de trabajo.

3. Imprescindencia de la sustitucin de un activo con o sin cambio en el nivel de operacin

Cuando la empresa debe necesariamente hacer el reemplazo de algn equipo (por ejemplo, cuando el activo est deteriorado u obsoleto), la situacin base no existe y se debe evaluar cul de las opciones existentes en el mercado es la ms conveniente, aunque considerando el impacto sobre el resto de la empresa, si lo hubiera. En los dos primeros casos podra ser posible que se determine que la situacin con reemplazo es mejor que la situacin actual. Sin embargo, siempre ser necesario considerar la opcin de mejorar la situacin base como una ms para evaluar. Esto es lo que comnmente se denomina situacin base optimada. En los tres casos anteriores se podra tambin presentar la posibilidad de que las opciones que se comparen (entre la situacin actual y una alternativa de reemplazo o entre distintas opciones de reemplazo) pudieran tener distintas vidas tiles.

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PROBLEMA DE PROYECTO DE REEMPLAZO:

La empresa HPP SAC dispone de una mquina perforadora X capaz de perforar 4m/da. en su momento se adquiri este perforador con $6500,000 y lleva en operacin 3 aos y todava se estima un tiempo de vida de 5 aos para lo cual se podra vender en $800,000; hoy el perforador X tiene un valor de $4000,000 y genera gastos de mantenimiento y operacin de $1200,000 anuales. La empresa recibe la orden de acelerar el ritmo de operacin por lo que deciden reemplazar el perforador X por uno nuevo de mayor eficiencia, este perforador Y cuesta $10000,000 y es capaz de perforar 8m/da durante 7 aos donde se puede vender en $2500,000. La empresa se financia con un crdito de

$4000,000pagables en 5 aos con 2 aos de gracia y una tasa de inters compuesta anual de 3.0% para pagar en cuotas fijas. Este nuevo perforador Y genera gastos de operacin y mantenimiento de $200,000 ms que el perforador X. La empresa paga 10% de impuestos a las utilidades. Todos los equipos se deprecian linealmente en un 12% anual a partir del momento en que fue adquirido. Se pide analizar para un horizonte de 5 aos y hallar el VAN.

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Flujo sin proyecto


0 venta activo egresos depreciacion valor libros utilid ant imp imp (10%) utilid neta depreciacion valor libros flujo de caja periodo 0 1 2 3 4 5 1 -1200000 -780000 -1980000 198000 -1782000 780000 0 -1002000 deuda 4000000 4000000 4000000 2705879 1372939 0 2 -1200000 -780000 -1980000 198000 -1782000 780000 0 -1002000 cuota 0 120000 120000 1414121 1414121 1414121 3 -1200000 -780000 -1980000 198000 -1782000 780000 0 -1002000 interes 0 120000 120000 120000 81176 41182 4 -1200000 -780000 -1980000 198000 -1782000 780000 -1002000 5 800000 -1200000 -780000 0 -1180000 118000 -1180000 780000 0 -400000

amortizacion 0 0 0 1294121 1332945 1372939

Flujo con Proyecto


0 4000000 1 -1400000 -120000 -1200000 2 -1400000 -120000 -1200000 3 -1400000 -120000 -1200000 4 -1400000 -81176 -1200000 5 4900000 -1400000 -41182 -1200000 -2400000 -141182 14118.2 -127063.8 1200000 2400000

ingresos

gastos interes depreciacion valor libros -3900000 util. Ant impu 100000 impuesto -10000 utillidad neta 90000 depreciacion 0 valor libros 3900000 inversion -10000000 credito 4000000 amortizacion 0 flujo de caja -2010000

-2720000 272000 -2448000 1200000

-2720000 272000 -2448000 1200000

-2720000 272000 -2448000 1200000

-2681176 268117.6 -2413058.4 1200000

0 -1248000

0 -1248000

-1294121 -2542121

-1332945 -2546003.4

-1372939 2099997.2

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Con flujo de caja incremental


0 4000000 0 0 0 -3900000 100000 -10000 90000 0 3900000 -10000000 4000000 0 -2010000 1 0 -200000 -120000 -420000 0 -740000 74000 -666000 420000 0 0 0 0 -246000 2 0 -200000 -120000 -420000 0 -740000 74000 -666000 420000 0 0 0 0 -246000 3 4 5 4100000 -200000 -41182 -420000 -2400000 1038818 -103881.8 1052936.2 420000 2400000 0 0 -1372939 2499997.2

ingresos
gastos interes depreciacion valor libros util. Ant impu impuesto utillidad neta depreciacion valor libros inversion credito amortizacion flujo de caja

0 0 -200000 -200000 -120000 -81176 -420000 -420000 0 0 -740000 -701176 74000 70117.6 -666000 -631058.4 420000 420000 0 0 0 0 0 0 -1294121 -1332945 -1540121 -1544003.4

Solucin:
0 -2010000 0 -2010000 1 -1248000 -1002000 -246000 2 -1248000 -1002000 -246000 3 -2542121 -1002000 -1540121 4 -2546003.4 -1002000 -1544003.4 5 2099997.2 -400000 2499997.2

Con proyecto Sin proyecto Diferencia VAN

S/. -3,096,331.38

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Conclusiones Considerando que el proyecto arroja un VAN de -3,096,331,38 llegamos a la conclusin que no es un proyecto rentable, si es ejecutado o puesto en marcha arrojar prdidas, por lo tanto debe ser rechazado.

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