A Ordem do Progresso

Captulo 1- A Primeira Dcada Republicana 1. Introduo A primeira dcada do regime republicano foi das mais difceis para a poltica econmica. Tais dificuldades devem-se ao fato de que ai observam-se os momentos cruciais de importantes transformaes "estruturais" na economia do pas, destacadamente a sbita disseminao do trabalho assalariado no campo e o reordenamento da insero do pas na economia internacional. A dcada de 90 seria memorvel em seus debates em torno da orientao a ser dada a poltica macroeconmica. A Repblica teria como seu primeiro ministro da Fazenda um campeo papelista de indiscutvel talento, Rui Barbosa. Uma depreciao cambial em 1891 inauguraria um perodo de hesitaes e de progressiva deteriorao das contas externas, recebendo em contra partida, uma reao conservador avassaladora, a partir de meados da dcada, e em 1898, o pas lavaria um plano conservador de saneamento monetrio e fiscal as suas ltimas conseqncias. Os anos 90 conhecem, portanto, ambos os extremos do espectro doutrinrio. 2. O Brasil e a Economia Internacional O crescente envolvimento do Brasil com a economia internacional constitui um trao fundamental, da histria econmica do pas nos ltimos anos do sculo XIX. O valor das exportaes per capita, contudo, no chega a definir o Brasil como uma economia especialmente "aberta". Alm disso, a participao brasileira sobre o comrcio mundial ainda, muito pequena, inferior a 1% em 1913. No tocante ao investimento internacional, a participao nacional bem mais substancial. O montante do estoque de capital estrangeiro no Brasil em 1913, incluindo-se ai investimentos ingleses, franceses, alemes e norteamericanos, diretos e de carteira representa cerca de 30% do total para a Amrica Latina e 5,4% do total mundial. Ao longo dos anos 90 a convivncia do pas com os mercados financeiros internacionais se enriquece sobremaneira. A conta capital passa a ter importncia crescente no contexto das contas externas do pas, tornando-se um mecanismo atravs do qual a instabilidade da receita comercial poderia ser compensada, e que tambm permitia a manuteno de nveis de absoro maiores do que seria possvel na ausncia de capitais externos, em contra partida, argumenta-se comumente que exatamente, na articulao perversa entre movimentos de capital e as contas comerciais que se devem procurar as razes da instabilidade macroeconmica a que esteve sujeita a economia brasileira em sua fase caracteristicamente, primrio-exportadora. Este , na verdade, um debate que extravasa a historiografia brasileira. Os mesmos mecanismos que asseguram estabilidade macroeconmica nos pases centrais implicam instabilidade nos pases da chamada periferia. A evidncia disponvel no que tange aos pases centrais no definitiva, mas parece apontar na direo de um comportamento contracclico em se tratando de sadas de capital, e pr-cclico no que respeita aos termos de troca. Para o Brasil em particular, convm observar que, tomando o perodo 1870-1900, como um todo, a correlao entre movimentos de capital e termos de troca no revela nenhum padro dominante. A relao entre movimentos de capital e a evoluo da capacidade para importar melhor informa sobre a influncia daquele sobre o estado das contas externas do pas e consequentemente, sobre as flutuaes da taxa de cmbio. Em dois perodos onde as entradas de capital so reduzidas, 1876-1883 e ao longo dos anos 90, de fato se observaram dificuldades cambiais. A depreciao cambial assume dimenses de crise em 1891, em funo disso, observa-se uma significativa desvalorizao real da taxa de cmbio, o que certamente teve papel importante em reduzir o dficit em conta corrente. Esta forma de ajustamento fornece talvez um dos melhores exemplos disponveis do que se convencionou chamar,

segundo anlise pioneira de Furtado, de "socializao das perdas". No tocante crise de 1891 a interpretao tradicional atribui o colapso cambial a expanso monetria provocada em ltima instncia, pelas reformas no sistema monetrio introduzidas por Rui Barbosa em 1890, o que tambm se aplica a crise que nos levou a moratria de 1898. comum o vis no sentido de se explicar as flutuaes cambiais nos anos 90 atravs das variaes no preo do caf. Vrios estudos no so conclusivos, gerando dvidas sobre interpretaes simplistas da relao entre taxa de cmbio, a moeda e aos termos de troca. 3. Trabalho Assalariado e a Poltica Monetria O aumento da importncia relativa do setor assalariado representou uma mudana qualitativa na organizao econmica do pas. Esta transio teve grande impacto monetrio, com elevado grau de monetizao e demanda por moeda na economia pela atividade agrcola, por exemplo. O sistema bancrio, quela poca, era bastante concentrado na capital e seu incipiente desenvolvimento o tornava vulnervel s variaes sazonais na procura por crdito e nos seus depsitos. Uma baixa propenso do pblico para reter moeda sob forma de depsitos bancrios impunha uma limitao estrutural capacidade dos bancos de expandir seus emprstimos, ou crditos. Uma preocupante sucesso de crises na dcada de 1880, com crescente gravidade medida que se aproximava o ano da Abolio, resultou em tornar inoportuna a poltica monetria deflacionista. Neste contexto, surgiu o primeiro grande projeto de reforma monetria, apresentado ao Senado em 1887. Contrapunham-se idias sobre expandir e contrair a moeda. Em 1889, s o que a reforma de 87 tinha alcanado fora restabelecer a adeso ao padro ouro paridade de 1846, o que tornou possvel ao Imprio propor a "emisso conversvel". 4. Poltica Econmica nos anos 1890 O retorno do pas ao padro ouro far-se-ia em funo de uma situao cambial extremamente favorvel: a taxa de cambio atingiria a paridade de 1846 em outubro de 1888, sem que isto estivesse associado a nenhum esforo deflacionista. Neste mesmo ano incorporado o Banco Nacional do Brasil (BNB) com faculdade emissora e responsvel pela "emisso conversvel". Sem sucesso, em fins de 1889 a necessidade de novas emisses j era exaltada em tons dramticos. Rui Barbosa, o primeiro ministro da Fazenda de Repblica foi por certo, um dos mais controvertidos. objeto de irrestrita admirao, mas atribuem-lhe a responsabilidade suprema da inundao de papel-moeda, que quase fez naufragar o pas com os desastres que nos levaram moratria de 1898. Sua principal medida de poltica econmica foi a lei bancria de 17 de janeiro de 1890, que estabelecia emisso bancrias a serem feitas sobre um lastro constitudo por ttulos da dvida pblica. Trs regies bancrias seriam formadas, a central pelo BEUB, Banco dos Estados Unidos do Brasil. Tal tentativa de se regionalizar a emisso bancria no seria bem sucedida. Algumas alteraes, que descaracterizaram o decreto de 17 de janeiro foram feitas para atender a demanda "reprimida" de numerrio. Dados pela Abolio, a entrada no pas de mais de 200 mil imigrantes, o grande impulso no nvel de atividade e o estado favorvel das contas externas, o papel-moeda emitido em setembro de 1890 j havia crescido 40% em relao a 17 de janeiro. A especulao burstil preocupa o governo que promove a fuso do BNB e do BB no Banco da Repblica dos Estados Unidos do Brasil (BREUB), com o propsito de constituir uma espcie de banco central; um grande banco de depsitos e descontos com poderes para regular o volume de crdito, atravs de emisso e mercado de cmbio. No incio de 1891, Rui Barbosa sucedido pelo conselheiro Alencar Araripe e em seguida pelo baro de Lucena. Uma queda inusitada da taxa de cmbio neste ano atribuda s omisses e hesitaes destes dois, aliadas

a influncias "exgenas" como: o colapso da casa Baring Brothers em Londres e a moratria da Argentina. Emprstimos junto aos Rothschild tornam-se inviveis e pouco pde ser tentado a ttulo de poltica cambial em 1891. Acarretou-se a isto, a dissoluo do Congresso e a ascenso de Floriano Peixoto em novembro. Seu ministro da Fazenda, Rodrigues Alves, proporia um plano deflacionista em 1892, sem sucesso no Congresso. Ento, Serzedelo Correia - um industrialista de certa projeo - o substitui. Pouco ou nada resultaria da tentativa de Serzedelo - atravs do BRB, Banco da Repblica do Brasil, fuso do BREUB com o BB - de "sanear a praa". A especulao na bolsa contaminara muito profundamente a carteira o prprio BRB. Ao mesmo tempo, a crise cambial aprofundava-se alimentada pela deteriorao da situao poltica que tornava claro o estado de paralisia decisria em que se debatia o governo. O dficit oramentrio cresceria de forma significativa aps a crise de 18891. Diante deste quadro a reao do novo governo que se instalou em fins de 1894 - tendo Prudente de Morais na Presidncia da Repblica e Rodrigues Alves, mais uma vez, na Fazenda - foi a de procurar insistentemente junto aos Rothschild prover-se de recursos para financiar suas despesas no exterior. Durante 1895, negociou-se um grande emprstimo em bases traduzidas nestas palavras dos prprios banqueiros: "acreditamos que o que o Brasil quer um ou dois anos de tempo para respirar a fim de permitir a um governo sbio e conservador colocar as finanas do pas em ordem, em carter permanente." Nenhuma melhora na situao cambial se observaria ao longo de 1896 e 1897, sendo o emprstimo de 1895 - no to grande assim - rapidamente consumido. O enfraquecimento dos preos de caf, reflexo dos plantios do comeo da dcada, debilitou ainda mais as contas externas do pas. As negociaes continuaram e por fim, um plano de refinanciamento de pagamentos finalmente acordado entre o governo brasileiro e a casa Rothschild, atravs do qual seria emitido o chamado funding loan. O plano tratava-se de acordar compromissos externos do governo - vale dizer - o servio da dvida pblica externa e algumas garantias de juros, em troca de severas medidas de saneamento fiscal e monetrio. A poltica econmica do ministro Joaquim Murtinho que, na verdade, constitui-se na execuo do funding scheme - estava fundada sobre concepo bastante rudimentares quanto a natureza do ajustamento necessrio para solucionar as dificuldades de pagamentos do pas. Tratava-se de uma seleo natural entre os diversos lavradores sem crdito. A reduo do papel-moeda em circulao , portanto, a pedra de toque do programa. A conseqncia mais imediata dessa poltica seria a avalanche de falncias bancrias ocorridas em 1900, uma torrente que tragou o prprio BRB. O programa conseguiria uma apreciao cambial distante da pretendida e ainda fora favorecida pela extraordinria recuperao das exportaes em 1899, para a qual a borracha contribuiu significativamente. Finalmente, novamente, no claro a priori em que medida a apreciao cambial se devia a contrao monetria ou a fatores exgenos associados ao balano de pagamentos. Alm disso, observa-se uma revitalizao das entradas de capital a partir da adoo do programa conservador. Um curioso fenmeno que se observa ao longo dos anos 90 e viria a se repetir muitas vezes nos anos seguintes, o fato de crises (ou melhorias) cambiais serem geradas de forma espria pelo "mau (ou bom) comportamento" das polticas monetrias e fiscais, no em funo dos efeitos diretos destas, mas em funo da percepo dos banqueiros internacionais tinham sobre estas polticas, pois esta percepo via de regra, era fundamental para determinar a magnitude dos fluxos de capital direcionados para o Brasil. ndice Cronolgico 1887 - Primeiro grande projeto de reforma monetria;

Junho de 1889 - Surgimento do BNB, como fuso entre Banco Internacional e Banque de Paris et des Pays Bas, piv da fase da "emisso conversvel", frustrada ainda em 1889; 17 de janeiro de 1890 - Lei bancria de Rui Barbosa, que j descaracterizada foi responsvel pelas crticas a pessoa de seu idealizador; 1890 - Surgimento do BEUB, Banco de Emisso da Regio Central de Rui Barbosa; incio de 1891 - Rui Barbosa deixa a Fazenda, substitudo por Alencar Araripe; 1891 - Ascenso de Floriano Peixoto, ano de grande depresso cambial; 1892 - Primeira proposta de Rodrigues Alves de clara tendncia deflacionista, sem respaldo no Congresso; 7 de dezembro de 1892 - Fuso do BREUB e BB, decorrente das propostas de Serzedelo Correia; 1893 - Revolta da Armada, em meio a qual a especulao da bolsa teria seu desfecho; Fevereiro de 1898 - Moratria, que duraria at o ano de 1900; 1898 - Plano conservador de saneamento monetrio e fiscal; 1899 - Recuperao das exportaes, principalmente borracha, colaborando com melhoria no balano de pagamentos; 1900 - Avalanche de falncias bancrias, consequncia mais imediata do funding scheme. Polticas: i) Monetria: Expansionista a partir de 17 de janeiro de 1890, com Rui Barbosa, passando a conservadora a partir de Prudente de Morais, at meados da dcada seguinte; ii) Fiscal e cambial: Em geral acompanharam a poltica monetria, no perodo.

Captulo 2 - Apogeu e Crise na Primeira Repblica: 1900-1930

Introduo 1. Apogeu, tenses e ruptura da insero da economia brasileira na Pax Britannica. 2. Perodo caracterizado por uma sucesso de crises econmicas esgaram o tecido poltico alm de sua possibilidade de resistncia. 3. No fim da Primeira Repblica temos o incio de uma dupla transio: 1) mudana de uma economia primrio-exportadora baseada no caf, com regimes cambial e comercial relativamente livres, para uma economia voltada para dentro e com severos controles sobre o comrcio exterior e 2) de uma plutocracia paulista para algo mais difuso em termos de distribuio regional e social dos favores do Estado (Era Vargas). Poltica Econmica na Primeira Repblica A Tendncia ao desequilbrio externo e o quadro institucional 1. O problema da poltica econmica durante a Primeira Repblica estava em isolar a economia dos desequilbrios provocados pelas bruscas alteraes na posio externa brasileira. 2. A economia primrio-exportadora brasileira estava sujeita a 2 tipos de choques exgenos: i) flutuaes abruptas da oferta de caf (quebras de safra, superproduo) e ii) flutuaes da demanda nos pases centrais e bruscas descontinuidades do fluxo de capital do centro para a periferia. Ciclos e Crises da Primeira Repblica - A Era do Ouro, 1900-1913 Ciclo de crescimento entre o ajuste recessivo da virada do sculo e a desacelerao que precede a Primeira Guerra. Melhora da posio externa no Governo Rodrigues Alves (1902/06), com o crescimento das exportaes de borracha e o incio do boom de investimentos europeus na periferia. O controle monetrio imposto pelas negociaes da

dvida com grupos internacionais e o crescimento da receita lquida de divisas foraram uma substancial apreciao cambial. Interesses do setor produtivo levaram criao de um mecanismo automtico de padro ouro: a Caixa de Converso de 1906, que possua o poder de emitir notas plenamente conversveis em ouro, a uma taxa fixa de cmbio. Agravamento do desequilbrio no mercado mundial do caf e uma breve, mas grave crise financeira internacional fizeram com que o governo federal temesse um colapso dos preos do caf que, somado queda dos influxos de capital, comprometeria a posio externa. O governo acabou ento por avalizar, junto a seus banqueiros de Londres, um emprstimo que permitisse financiar os estoques de caf a longo prazo e garantir a estabilidade de preos no curto prazo. Com a normalizao dos mercados internacionais e o retorno do afluxo de capital, alm da ajuda da recuperao dos preos da borracha, o pas entrou numa fase de crescimento acelerado at 1913. Estgios iniciais desse crescimento: sbita melhora no Balano de Pagamentos, que causou grande expanso monetria via influxos de ouro na Caixa de Converso. Essa posio era extremamente frgil, pois uma retrao da entrada de capital e das exportaes no acompanhada automaticamente pela queda na demanda de importados. Em 1912 passou a haver uma situao de deteriorao do BP e dificuldades de levantar novos emprstimos. Esse cenrio toma dimenso de crise em 1913, devido reverso da posio do BP e a uma forte retrao da liquidez decorrente das operaes do padro-ouro. O Impacto da Grande Guerra, 1914-18 A guerra teve efeito imediato sobre o fluxo de pagamentos externos, a receita tributria e a indstria do caf. Governo fechou a Caixa de Converso e autorizou uma grande emisso de notas inconversveis, que serviram para aliviar por um tempo a crise de liquidez e atender a despesas do governo. Negociao de um funding loan em 1914, que aliviou o BP. O principal impacto da guerra para o comrcio exterior brasileiro foi a estagnao das importaes, que afetaram o equilbrio fiscal do governo (uma vez que as tarifas de importao constituam um importante meio de receitas governamentais). Como a guerra persistia, o governo viu-se forado a tomar medidas mais radicais para ajustar a economia com vistas a equilibrar as finanas do setor pblico (com a ampliao de produtos sujeitos ao imposto de consumo e a manuteno das despesas a nveis baixos) e tambm para reverter o substancial aperto de liquidez (com a autorizao de uma nova emisso de notas do Tesouro e ttulos federais de longo prazo). A queda dos salrios reais em funo do aumento do preo dos alimentos levou primeira onda de greves operrias da Histria do Brasil. Enquanto isso, no incio de 1918, cresciam as preocupaes com a fragilidade da posio externa e da indstria do caf com o prolongamento da guerra. No entanto, com o fim do conflito, e uma forte geada que elevou os preos internacionais do caf, o Brasil emergia da guerra sem problemas de excesso de oferta de caf e com equilbrio externo. O Boom e a Recesso do Ps-Guerra, 1919-22 Perodo influenciado pelo rpido e violento movimento de auge e recesso das economias aliadas. Aumento dos preos das commodities levou a um aumento explosivo das exportaes das exportaes brasileiras. Houve tambm uma rpida recuperao das importaes vinculada significativa demanda reprimida durante a guerra e a apreciao do mil-ris. No entanto, a adoo de polticas monetrias restritivas nos pases centrais precipitou o incio de uma forte recesso, refletida no colapso dos preos dos produtos primrios. O resultado imediato foi a reverso da balana comercial em 1920, seguida de recesso e depreciao cambial. Governo procurou adotar as seguintes medidas diante desses fatos: i) diminuir a velocidade e magnitude da desvalorizao cambial (dada a posio financeira do governo, com grandes despesas expressas em moeda estrangeira) e ii) emitir um pequeno lote de ttulos e criar a

Carteira de Redesconto do Banco do Brasil, cedendo a presses do setor cafeeiro demandando maior liquidez e estabilidade. As dificuldades do governo em financiar seu crescente desequilbrio fiscal (em meados de 1921) tinha consequncias na viabilidade de um esquema de proteo do caf que foi remediado com um crdito de curto prazo junto a bancos comerciais ingleses. Esse severo desequilbrio fiscal decorrente do ps-guerra foi financiado por uma expanso da base monetria, aumentando a presso da inflao. Ao lado da necessidade de liquidar as dvidas de curto prazo, houve motivao para a adoo de uma poltica fiscal recessiva. Recuperao, Desequilbrio Externo e Ajuste Recessivo, 1922-26 Fim do governo Epitcio Pessoa (1992) marcado pelo preo do caf em ascenso, reverso de tendncia de queda das exportaes e do dficit da balana e retomada da produo industrial. Por outro lado, seu sucessor, Artur Bernardes, herdava um BP vulnervel e crnica crise fiscal. Suas metas eram: i) transformar o Banco do Brasil em banco central, retirando os poderes de emisso do Tesouro, ii) fortalecer a posio externa, com a institucionalizao de um novo e ousado programa de defesa dos preos do caf (controle de oferta passou a ser feito atravs de reteno compulsria da safra em armazns reguladores, e no mais pela compra e estocagem do excedente pelo governo) e iii) reduzir drasticamente o dficit pblico. Dificuldades com a safra de caf (excesso de oferta) tornou necessria a emisso de ttulos por parte do Banco do Brasil, acelerando a depreciao cambial. A sada encontrada para evitar uma crise cambial que tinha impactos negativos sobre o dficit pblico e diminuir o ritmo das emisses seria um emprstimo a ser conseguido junto a banqueiros ingleses, com o objetivo de saldar parte da dvida do Tesouro para com o Banco do Brasil. Devido a imposies do governo britnico contra emprstimos externos, o dinheiro no saiu. Para complicar a situao, as revoltas militares de 1924 trouxeram consigo despesas imprevistas e a interrupo das transaes bancrias em So Paulo, levando a uma nova exploso de emisses: maiores presses inflacionrias. Havia ento a necessidade de elaborao de um programa rgido de ajuste externo e interno, que envolveu a transferncia da responsabilidade do programa de valorizao do caf para o Estado de So Paulo (1924) e o aumento das taxas de redesconto com vistas a reduzir a base monetria (incio de 1925), alm da continuidade do esforo para equilibrar o oramento. Os efeitos dessa poltica foram recesso, queda do crescimento e do investimento industrial, apreciao cambial e queda da inflao. O Boom e a Depresso aps o Retorno ao Padro Ouro, 1927-30 O novo presidente Washington Lus promoveu uma mudana radical das polticas monetria e cambial. Atingiu-se uma recuperao econmica graas a uma poltica monetria mais expansionista por parte do governo e uma situao externa tambm favorvel em decorrncia da valorizao dos preos do caf e investimento e financiamentos externos. Ao adotar uma nova poltica restritiva de crdito em 1929, vinculada ao retorno do padro ouro (1927-30), a economia caminhou para um perodo de severa recesso. Essa situao foi agravada por uma safra recorde de caf e a restrio do financiamento externo. Com a grande depresso, os preos do caf caram vertiginosamente, decretando o golpe de misericrdia no equilbrio do BP.

Captulo 3 - Crise, Crescimento e Modernizao Autoritria, 1930-45

Superao da Crise e a Poltica Econmica do Governo Provisrio (1930-34) 1. Em decorrncia da Crise de 1929, os preos das exportaes caram (sem aumento do quantum exportado) e interrompeu-se o influxo de capital: deteriorao do cmbio e queda das reservas.

2. Adotou-se uma poltica cambial restritiva em 1930-31, com moratria do pagamento de dvidas em moeda estrangeira. 3. Mil-ris sofreu uma desvalorizao de 55% entre 1930-31, prejudicando a economia cafeeira (pois a demanda internacional do caf praticamente inelstica em relao ao preo; com a desvalorizao, o caf fica mais barato no exterior, mas a receita cambial cai). 4. Indstria foi protegida, graas ao controle das importaes e a queda generalizada dos preos das commodities. Dvidas pblicas cresceram tendo em vista a crise cambial. 5. A dvida externa brasileira distribua-se principalmente entre dois credores: Reino Unido (num montante de US$ 600 milhes, com investimentos em queda e concentrados em setores tradicionais) e Estados Unidos (US$ 200 milhes, com investimentos que quadruplicaram de 1914 a 1930, concentrados em atividades comerciais e indstria de transformao). Essa composio gerou interesses divergentes entre os credores: enquanto os britnicos queriam maximizar os pagamentos atrasados e os americanos preferiam manter sua posio de influncia comercial no Brasil. 6. A crise cambial brasileira e a recesso internacional afetaram os investimentos no pas, principalmente os provenientes da Europa (a participao americana cresceu nesse perodo). 7. Enquanto Vargas parecia encarnar o Estado de Compromisso, tratando de acomodar os interesses conflitantes do caf e da indstria, sua atuao tendeu a favorecer principalmente a indstria. 8. A crise cambial, com a deteriorao dos termos de troca, colaborou para que a recuperao da atividade ps-recesso se desse de forma mais rpida. 9. No entanto o governo federal, atravs do Conselho (depois Departamento) Nacional do Caf, efetuou uma significativa compra e posterior destruio dos estoques de caf, buscando reduzir o descompasso entre seu nvel e a capacidade de absoro do mercado mundial. 10. O governo ampliou ainda outra poltica de reduo da oferta de caf, logo aps a Revoluo Constitucionalista (1932), com a destruio de mais de 70 milhes de sacas foram destrudas entre 1931 e 1943. 11. A desvalorizao cambial e o controle de importaes reorientaram a demanda para produtos nacionais, levando a uma reverso do saldo do BP (via balana comercial). 12. A poltica econmica do Governo Provisrio pode ser considerada pr-keynesiana devido inteno de acomodar um choque fiscal (recesso internacional) atravs de um aumento no dficit pblico. 13. Abandono do padro-ouro em 1930: fim da presso sobre a base monetria (mecanismo: a partir de um choque externo h uma presso para desvalorizar a moeda, caem as reservas, Banco do Brasil vende US$ e compra mil-ris, com isso reduz-se a oferta monetria). 14. A produo nacional caiu 9%, entre 1928 e 30, permaneceu estagnada em 1931-31 e cresceu a uma mdia de 10% ao ano entre 1932 e 1939. 15. A participao das importaes na oferta total caiu de 45% em 1928 para 25% (1931) e 20% (1939). Boom Econmico e Interregno Democrtico, 1934-37 1. Perodo marcado pela presso americana para o Brasil liberar um regime de cmbio especial para os EUA. 2. Entre 1936 e 1937 as reservas acumularam-se, como resultado da ampliao das exportaes, enquanto as importaes permaneceram constantes. Essa folga cambial levou a um relaxamento dos controles de importao e a liberao das remessas de lucros, gerando um descoberto de 6 milhes de libras esterlinas no final de 1937. 3. Apesar das dificuldades no BP, a economia crescia a 6,5% ao ano entre 1934 e 37, graas ao encarecimento das importaes e a adoo de polticas fiscal, cafeeira e monetria expansionistas.

4. Agricultura cresceu a 2% ao ano, entre 1934-37, enquanto a indstria teve uma mdia de 11% ao ano (com crescimento mais elevado de setores no-tradicionais: borracha, papel, cimento, metalurgia, qumica e txtil). 5. Acordo comercial com os EUA (1935): O Brasil concedeu redues tarifrias para produtos americanos (durveis de consumo), enquanto os EUA mantiveram as principais exportaes brasileiras livres de tributos (o que teve pouco impacto sobre a indstria nacional). 6. Aproximao do Brasil com a Alemanha: Aumento das exportaes de caf e algodo e deslocamento de importaes tradicionalmente britnicas (carvo, material eltrico, Folha-deflandres, etc.) para a Alemanha. Com isso as importaes americanas tambm ganharam participao. 7. Poltica externa de comrcio de compensao: Vargas conseguia apoio dos Estados que exportavam para a Alemanha (Nordeste e Rio Grande do Sul). 8. Participao alem no comrcio brasileiro passou, entre 1928 e 1938, de 12% para 25%, em detrimento dos EUA (27 para 23), Reino Unido (22 para 10) e Frana (6 para 3). Substituio drstica de produtos britnicos por alemes. Estado Novo e Economia de Guerra, 1937-45 1. Centralizao do poder, com criao de agncias governamentais com objetivos reguladores na rea econmica. 2. Estado transitou da arena normativa para a proviso de bens e servios. 3. 1937: Escassez de divisas (elevao das importaes, investimentos pblicos, pagamento de servios da dvida), governo foi levado a desvalorizar a moeda domstica. 4. Controles cambial e de importaes foram os principais instrumentos de poltica comercial no perodo. 5. O comrcio de compensao foi gradativamente sufocado medida que se tornava perigoso acumular reservas em marcos, tendo em vista a possibilidade de guerra. 6. Com a Segunda Guerra, at 1941 o pas teve dificuldades com o BP (queda dos mercados de exportao). A partir de 1941 a situao se reverte com a recuperao e ampliao das exportaes (suprindo economias em guerra) e com a estagnao das importaes: expanso dos saldos na balana comercial. 7. Efeitos contraditrios na indstria: estmulo produo e exportao, mas com dificuldades de obteno de insumos e bens de capital. 8. O PIB teve um efeito menor em razo do fraco desempenho da agricultura. - 1942 representa um ponto de inflexo na economia brasileira: crescimento industrial acelerado, pas passa a acumular reservas cambiais (reduzidas desde os anos 20), entrada de capital americano, polticas fiscal, monetria e creditcia expansionistas a partir de 1942. - Poltica monetria: moderada (fins de 1938 at fins de 1939) e expansionista a partir de 1940 - Reforma monetria de 1942 (aumento de liquidez na economia) e expanso do crdito, com crescimento inflacionrio. - Acordos com os EUA para suprimento de matrias-primas e bens primrios, em contrapartida haveria a manuteno dos preos desses produtos. - CSN: governo brasileiro viu-se obrigado a participar diretamente do projeto tendo em vista o desinteresse dos grandes produtores norte-americanos de ao.

Capitulo 4 - Poltica Econmica Externa e Industrializao: 1946-1951

O cenrio econmico internacional no perodo ps-guerra (1946-1951) foi marcado pela assinatura do tratado de Bretton Woods que previa a implementao de mudanas substanciais na organizao da economia mundial. No bojo do acordo, destacam-se propostas

visando: o restabelecimento do padro-ouro divisas nos mercados cambiais, constituindo o dlar a moeda internacional de reserva, a transio para a livre convertibilidade das moedas e a criao do GATT (Acordo Geral de Tarifas e Comrcio) com o propsito de reduzir as barreiras ao livre comrcio entre os pases. O Fundo Monetrio Internacional (FMI), criado com o objetivo de zelar pelos acordos de Bretton Woods e efetuar emprstimos aos pases com dificuldades no balano de pagamentos e o Banco Mundial tambm datam dessa poca. Os acordos internacionais do perodo apresentavam, portanto, um carter eminentemente liberal. A poltica econmica adotada no Brasil no perodo 1946-1951 seguiu, em primeira instncia, os preceitos liberais. VIANNA (1988) argumenta, entretanto, que o pas no diagnosticou de forma precisa o ritmo e o prprio movimento nos mercados internacionais da poca. A interpretao equivocada do governo Dutra expressa-se em trs pontos: a idia de que o pais encontrava-se em situao confortvel em termos de reservas cambiais, a suposio de que uma poltica liberal de cmbio seria capaz de atrair expressivo fluxo de capitais externos ao pas e a aposta nos Estados Unidos como grande credor do pas em contrapartida a colaborao brasileira durante a segunda guerra mundial. Em linhas gerais, a poltica econmica adotada ento privilegiou o combate inflao, expressa na adoo de polticas monetria e fiscal contracionistas (notadamente at 1949). No que se refere balana comercial, nota-se que o Brasil apresentava um desempenho favorvel com os pases de moeda de baixa conversibilidade (moedas fracas) e desfavorvel com os pases de moeda forte (de elevada conversibilidade). No perodo ps-guerra, verifica-se ainda uma reduo das exportaes de matrias-primas e manufaturados brasileiros. Estas que representavam 20% da pauta de exportaes em 1945, reduzem-se para 7,5% em 1946 e atingem a marca de 1% em 1952. VIANNA (1988) atribui este processo recuperao econmica dos pases envolvidos na guerra marcado pelo retorno de antigos fornecedores ao mercado internacional. As importaes, por sua vez, eram pressionadas pela dependncia da produo nacional em bens de capital (equipamentos) estrangeiros. O elevado acrscimo dos preos desses bens (os preos dos equipamentos sobem 47% em 1947 em relao ao ano anterior) supera o aumento dos preos das exportaes (que sobem apenas 15% no mesmo perodo), prejudicando o desempenho da balana comercial brasileira. Percebida ento a modesta entrada de capitais externos no pas, um desempenho mais favorvel na balana comercial seria alcanado por intermdio de medidas de controles cambiais e uma poltica de contingenciamento de importaes.1 A vigncia de uma taxa de cmbio sobrevalorizada, conjuntamente com as medidas de restrio s importaes e controles cambiais (mencionadas acima) produziram trs efeitos: (a) efeito subsdio, beneficiando a importao de bens de capital e insumos bsicos para suprimento da produo nacional; (b) efeito protecionista, atravs das restries s importaes de bens substitutos ou concorrentes aos produzidos nacionalmente e (c) efeito lucratividade, decorrente da taxa de cmbio sobrevalorizada que, ao alterar a rentabilidade relativa entre a produo exportada e aquela alocada para o mercado domstico, beneficiou a produo voltada para o mercado nacional. Neste contexto, torna-se evidente o estmulo das medidas supracitadas em favor de um processo de substituio de importaes. O perodo marcado ainda, conforme mencionado acima, pela adoo de uma poltica econmica ortodoxa, enfatizando o combate inflao atravs de polticas fiscais e monetria contracionistas. Deve-se ressaltar, entretanto, que a poltica de crdito foi, em grande medida, expansionista dada a poltica de concesso de crdito efetuada pelo Banco Brasil. A poltica de crdito adotada visava facilitar investimentos nacionais no processo de substituio de importaes. A poltica de crdito, portanto, operava em contramo estratgia de se adotar

uma poltica monetria e fiscal mais restritiva no incio do perodo. Vale mencionar tambm que cogitava-se na poca a adoo de uma reforma tributria como forma de ajustar as finanas pblicas. O projeto de reforma tributria, no entanto, no encontrou respaldo poltico suficiente, sendo abandonado em 1947. O perodo caracteriza-se ainda pela obteno de maior autonomia administrativa por parte de estados e municpios concedido pela Constituio de 1946. A maior autonomia relativa adquirida pelos estados e municpios em relao Unio comprometeu os esforos desta (a Unio) no sentido de promover o ajuste fiscal, prejudicando assim as finanas pblicas. Quanto ao processo inflacionrio, verifica-se um crescimento dos ndices de inflao a partir de 1949. VIANNA (1988) ressalta os componentes estruturais desse repique inflacionrio: (a) presso de demanda advinda do processo de urbanizao e industrializao sobre a produo agrcola, alternando os preos relativos da economia em benefcio deste setor, refletindo-se em aumento generalizado de preos; (b) tendncia inflacionria subjacente ao aumento dos preos das exportaes e (c) a existncia de baixa capacidade ociosa na economia, reduzindo a possibilidade de choques de demanda serem absorvidos integralmente atravs de aumento da produo, ou seja, expanso da oferta agregada. ndice Cronolgico 1944: Conferncia de Bretton Woods 1947: Proclamao da Doutrina Truman nos EUA, destacando-se a elaborao do Plano Marshall como instrumento de auxlio s economias europias arruinadas com a guerra 1947-48: Fim do mercado livre de cmbio e a adoo de um poltica de contingenciamento de importaes no Brasil entre meados de 1947 e incio de 1948. 1948: Constituio da Comisso Tcnica Mista Brasil - Estados Unidos, mais conhecida como Misso Abbink, que preconizava que o desenvolvimento brasileiro deveria centrar-se em trs pontos: a reorientao dos capitais formados internamente, o aumento mdio da produtividade e o afluxo de capitais estrangeiros.(VIANNA, 1988:117). 1949: Afastamento do ministro da Fazenda Correa e Castro em meados de 1949, indicando a passagem de uma poltica econmica contracionista, tipicamente ortodoxa, em direo a uma maior flexibilidade nas metas monetrias e fiscais. Sob sua gesto na Fazenda, os investimentos pblicos e a emisso de moeda foram reduzidos a praticamente zero em 1947. O crdito real indstria cresceu 38%, 19%, 28% e 5% nos anos de 1947, 1948, 1949 e 1950, respectivamente. 1949: Adoo do Plano Salte, considerada a nica iniciativa de interveno planejada do Estado para o desenvolvimento econmico (VIANNA, 1988:116). Previa investimentos pblicos nos setores de sade, alimentao, transporte e energia para os anos de 1949 e 1953. 1950: Surge a Unio Europia de Pagamentos (UEP), existente at 1958, que conjuntamente com a desvalorizao da libra esterlina em 1949, indicam uma transio lenta em direo s trocas multilaterais e conversibilidade geral das moedas. Poltica cambial: O cmbio foi mantido grosso modo paridade de 1939, de 18,5 Cr$/US$, sendo institudo o mercado livre, com a abolio das restries a pagamentos existentes desde os anos 30. Considerando-se que a inflao brasileira no perodo foi o dobro da verificada nos EUA, torna-se evidente a sobrevalorizao cambial. Por outro lado, as importaes de bens considerados necessrios economia usufruam de acesso taxas de cmbio mais favorveis, caracterizando uma desvalorizao implcita da moeda. As importaes eram restringidas pela concesso de licenas de importao. Nota-se, entretanto, uma liberalizao na concesso das licenas de importao a partir de meados de 1950 com a alta do preo do caf (aumentando a capacidade importadora da economia) no mercado internacional e dada o elevado nvel de contingenciamento j alcanado nas importaes.

Captulo 5 Duas Tentativas de Estabilizao: 1951-1954

A conjuntura encontrada pelo governo Vargas pode ser resumida, no setor interno, pela retomada do processo inflacionrio e pela recorrncia do desequilbrio financeiro do setor pblico e, no setor externo, pela expectativa favorvel devido a elevao do caf e a mudana do governo dos Estados Unidos em relao ao financiamento dos programas de desenvolvimento do Brasil. tendo em vista este cenrio que o governo traou sua poltica econmica apoiada em um projeto de governo bem definido que tinha por objetivo dividir o governo em duas fases. A primeira (1951-1952) constituiria na estabilizao da economia utilizando-se como pilar as polticas fiscais e monetrias. A Segunda (1953-1954) seria para os empreendimentos e realizaes tendo como pilar seria a Comisso Mista Brasil - Estados Unidos (CMBEU), constituda em 1950. O CMBEU era importante, pois os financiamentos fornecidos pelo Banco Mundial e pelo Eximbank que assegurariam a estrangulamentos em setores bsicos da economia (energia, portos, etc.) que propiciariam uma ampliao do fluxo de capital dirigido para o Brasil. Tal afluxo de capital permitiria a fase das realizaes e empreendimentos concomitantemente com uma poltica econmica austera e ortodoxa. PERODO DE 1951-1952 Tendo em vista o quadro externo descrito acima, a poltica de comrcio exterior apoiou-se em uma taxa de cmbio fixa e sobrevalorizada e um regime de concesso de licena para importar (esta ltima poltica modificou-se ao longo do tempo, pois foi extremamente relaxada nos primeiros 7 meses de governo). A liberalizao na poltica de concesso deveu-se aos seguintes fatores: persistncia da presso inflacionria interna e de aguda propenso a importar; precrio abastecimento interno por produtos importados, perspectivas decrescentes de escassez internacional de matrias-primas e equipamento importvel em funo dos programas armamentistas; perspectivas favorveis da evoluo das exportaes dos principais produtos e posio cambial temporariamente favorvel. Essa extensa liberalizao na poltica de concesso impactou violentamente as reservas em moedas conversveis que reduziram de US$162 milhes para US$43 milhes de maro para julho de 1951. Diante disto, em 1 de agosto de 1951 o Conselho da Superintendncia da Moeda e do Crdito (Sumoc) define instrues para que a CEXIM reintroduza um regime mais severo de licenciamento. Apesar disso, os licenciamentos continuaram elevados at dezembro deste mesmo ano resultando na necessidade de uma nova restrio no princpio de 1952. Como as licenas que eram concedidas possuam vida til de 6 meses a 1 ano tal medida necessitou de um prazo extenso para refletir nas estatsticas de importao. A balana comercial apresentou um pequeno supervit em 1951. J, em 1952, a balana comercial foi deficitria e, alm disto, houve o esgotamento das reservas internacionais e o acmulo de atrasados comerciais. Tal situao ocorreu, principalmente, devido a uma no alterao no quadro das importaes (uma vez que havia uma defasagem na adoo da poltica de restrio e o seu efeito e somando-se a isso foi necessria a compra de trigo nos EUA por causa da seca na Argentina) e a uma reduo das exportaes em 20% se comparado com 1951. Esta queda deveu-se aos efeitos da sobrevalorizao do cruzeiro e das presses inflacionrias internas bem como crise enfrentada pela indstria txtil mundial que levou a uma paralisao das vendas de algodo segundo produto mais importante da pauta de exportaes brasileira. Pelos motivos apresentados acima e o baixo influxo de capital estrangeiro que no ajudou a diminuir tais dificuldades houve em 1952 uma crise cambial que resultou na fratura de uma das pernas que deveria sustentar o projeto do governo Vargas. A poltica econmica teve como objetivos nesta primeira fase: comprimir as despesas governamentais, aumentar na medida do possvel a arrecadao, adotar polticas monetria e creditcia contracionistas. Os trs primeiros objetivos foram alcanados.

As despesas governamentais foram reduzidas tanto que o investimento pblico decresceu cerca de 3% em termos reais. As receitas governamentais aumentaram devido inflao, ao crescimento real da economia, melhoria da eficincia do sistema arrecadador e ao extraordinrio crescimento das importaes. Houve em 1951 um supervit global da Unio e Estados que no acontecia desde 1926. Em 1952 a poltica fiscal foi mantida fazendo com que o supervit da Unio fosse quase o mesmo do ano anterior, no entanto, no foi possvel o mesmo desempenho para os estados e municpios. A poltica monetria foi conduzida ortodoxamente assim como a poltica fiscal. A exceo foi a poltica creditcia que se moveu em direo contrria, pois o presidente do Banco do Brasil (Ricardo Jafet) tinha posio distinta da ortodoxa. Sendo assim, as redues das necessidades de emprstimos do Banco do Brasil ao Tesouro Nacional foram compensadas com a expanso do crdito s atividade econmicas. Os fatores que avalizaram tal expanso foi em 1951 a recuperao de parte das disponibilidades antes imobilizadas em emprstimos ao setor pblico e em 1952 soma-se a este primeiro a expanso do aporte de recursos adicionais devido ao aumento nos depsitos correspondentes aos dbitos em divisas dos importadores em funo do acmulo de atrasados comerciais. Houve um aumento do PIB em 4,9% em 1951 e 7,3% em 1952. O aumento das importaes, nesse perodo, afetou positivamente o setor de servios que apresentou maior crescimento e negativamente a produo industrial que apresentou as menores taxas anuais de crescimento. A estagnao do caf e a queda da produo de algodo e cacau fizeram com que a agricultura apresentasse pequeno crescimento em 1951, mas em 1952 o crescimento da exportao de produtos agrcolas aumentou 17% provocando uma recuperao neste setor. Este perodo (1951-1952) foi marcado pela elevao das taxas de investimento e o aumento da participao do setor privado no investimento global em detrimento dos investimentos do setor pblico. As fontes de financiamento para esse investimento foram a liberalizao das importaes e a poltica creditcia. PERODO DE 1953-1954 A segunda fase do governo (empreendimento e realizaes) deveria comear em 1953 baseada na estabilizao e no acordo CMBEU. No entanto, a primeira no foi alcanada pelos fatores apresentados no item anterior e a segunda tambm no devido ao fim da Comisso Mista Brasil Estados Unidos. Sendo assim os dois pilares do governo Vargas ruram no primeiro semestre de 1953. Tais acontecimentos associados uma mobilizao social reinvidicadora e uma reacomodao poltica derivada das eleies municipais de 1953 levaram o governo a abandonar o projeto inicial e sustentar o propsito de estabilizao econmica. O encerramento da CMBEU ocorreu devido aos seguintes fatores: (i) a vitria de Eisenhower para presidente dos EUA fazendo com que a orientao da poltica norte-americana prioritria para a Amrica Latina passasse a ser o combate ao comunismo e, alm disso, sob o argumento de que precisaria manter gastos no financiaria mais os projetos que a comisso mista elaborasse. O apoio deste governo ao Banco Mundial em conflito com o Eximbank tambm prejudicou o Brasil, pois o primeiro era a favor de emprstimos de longo prazo do Eximbank para o desenvolvimento da Amrica Latina apenas quando no pudesse faz-lo. As razes para isso era que queria controlar mais as polticas econmicas dos pases demandantes de crdito. (ii) deteriorao da situao cambial brasileira ao longo de 1952 resultando no acmulo de vultosos atrasos comercias levando o Banco Mundial a mudar de postura para com o Brasil, passando a interferir na poltica econmica do governo. O primeiro semestre de 1953 foi marcado pela promulgao da Lei 1807(Lei do Mercado Livre) e pelo emprstimo de US$300 milhes de dlares junto ao Eximbank. A Lei do Mercado Livre tinha como objetivo aumentar as exportaes de gravosos sem prejudicar a receita proveniente do caf e do cacau; e reduzir a propenso a importar. Para tal adotou cinco taxas

de cmbio do lado da oferta e duas do lado da demanda. As taxas para exportao eram: a taxa oficial aplicada a 85% das exportaes (limitadas ao caf, algodo e cacau), as trs taxas de cmbio flutuante (misturavam 15,30 e 50% da taxa oficial e a taxa de mercado livre) aplicada s demais exportaes e, por ltimo, a taxa de mercado livre que era aplicada s transaes financeiras (com algumas excees). As taxas estabelecidas para demanda eram: a taxa oficial utilizada para transaes essncias (2/3 das importaes totais) e remessas financeiras do governo de entidades pblica e semi-pblicas; e a taxa de mercado livre para o restante das importaes e remessas. A assinatura do acordo de emprstimo conseguida em 30 de abril de 1953 pelo governo brasileiro ocorreu devido a presses de exportadores e investidores norte-americanos no Brasil, que tendo em vista a Lei 1807, desejavam evitar a concorrncia entre a procura de dlares para remessas de rendimentos e aquela voltada para a obteno de divisas com o objetivo de pagamento de atrasados. Esse emprstimo foi concedido nas seguintes condies: deveria ser integralizado em trs anos, com pagamentos mensais a partir de 30 de setembro 1953. A taxa de juros adotada foi de 3,5% a.a., e o Brasil comprometia-se a liquidar os restantes dos atrasados comerciais no, cobertos pelo emprstimo, com os EUA at 31 de Julho do ano corrente. O principal objetivo dessa Lei (aumentar o desempenho das exportaes) no foi alcanado, pelo contrrio, as exportaes tiveram seu valor reduzido em 11% no primeiro semestre de 1953. Isto ocorreu porque as exportaes de gravosos no responderam bem poltica de desvalorizao com que foram beneficiadas e os exportadores passaram a reter os embarques com o objetivo de pressionar o governo. Esta evoluo pouco favorvel das exportaes fez que os atrasados comerciais aumentassem, levando o Eximbank a suspender o desembolso da segunda parcela do emprstimo conseguido em abril. Para agravar a situao interna do pas os meios de pagamento elevaram-se de Cr$7 bilhes contra menos de Cr$1 bilho no mesmo perodo de 1952, isso ocorreu devido ao aumento dos gastos do governo com a seca no Nordeste bem como o financiamento aos produtos dessa regio e ao socorro a bancos de estado. Tais acontecimentos levaram a uma impresso de perda do controle das autoridades econmicas. Paralelamente a essa situao o governo enfrentava dificuldades no plano social, pois em 23 de maro de 1953 eclodiu a greve dos trabalhadores em So Paulo o que sinalizava um enfraquecimento das bases de sustentao desse governo. Com o objetivo de fortalecer a coeso do governo, Vargas fez uma reforma ministerial na qual o ministro da Fazenda Horcio Lafer foi substitudo por Osvaldo Aranha e quem passou a ocupar a pasta do Ministrios do Trabalho foi Joo Goulart. Ao assumir o ministrio, Aranha tomou como primeiras medidas a homogeneizao do benefcio dado s exportaes; introduziu o sistema de pauta mnima e cobrou a liberao da 2 parcela do emprstimo junto Eximbank. A primeira medida foi estabelecida reduzindo as cinco taxas de cmbio existentes em apenas trs, uma taxa oficial, uma de mercado livre e uma terceira, flexvel, resultante da mistura (em 50%) das duas primeiras. A segunda foi atravs da permisso para que exportadores de determinados produtos (caf, cacau etc) negociassem no mercado livre as divisas excedentes a cota mnima fixada para cada um deles. A 3, foi apresentar junto aos financiadores como condio para renegociao a liberao da 2 parcela do acordo de emprstimo. Tais medidas alcanaram seus objetivos, a exportao de caf respondeu positivamente aumentando 56% e 81% em agosto e setembro, respectivamente, em relao a julho de 1953 e o emprstimo foi liberado. A poltica de Osvaldo Aranha consistia numa nova tentativa de estabilizao, mantendo-se a viso ortodoxa, no entanto, privilegiando o ajuste cambial. A primeira reforma implementada por este ministro foi a instruo 70 da Sumoc baixada, em 9 de outubro de 1953. A instruo 70 da Sumoc restabeleceu o monoplio cambial do Banco do Brasil e substituiu o controle quantitativo das importaes pelo sistema de leiles. Neste sistema as importaes foram

divididas em 5 categorias de acordo com o critrio de essencialidade, a trs primeiras categorias absorviam aproximadamente 80% das importaes. As taxas sobre a importao passaram a ser trs, uma taxa oficial sem sobretaxa (vlida para importaes especiais como trigo e papel imprensa), uma taxa oficial com sobretaxa fixa (para importaes dos governos, autarquias e sociedade de economia mista) e, por ltimo, uma taxa oficial acrescida de sobretaxa varivel (segundo lances feitos em bolsa) para as demais importaes. Com relao s exportaes, as taxas mistas foram substitudas por bonificaes de Cr$5/US$ para o caf e Cr$10/US$ para as demais exportaes. Os primeiros resultados da instruo 70 foram positivos, houve supervit entre as exportaes (FOB) e importaes (CIF), e o governo aumentou significativamente suas receitas com a cobrana de gios sobre as importaes. Apesar da elevada receita a Unio apresentou dficit pblico, em 1953, devido aos gastos do governo na seca do Nordeste, ao aumento das despesas nas obras pblicas, a um abono elevado concedido ao funcionalismo civil da Unio, ao pagamento de atrasados comerciais feito pelo Banco do Brasil aos credores com recursos prprios e ao emprstimo concedido pelo Banco do Brasil ao tesouro paulista. A poltica creditcia, neste ano, foi afetada pelo dficit pblico, a sua tendncia foi invertida em relao aos dois anos anteriores e a sua composio foi modificada, os emprstimos do Banco do Brasil foram mais direcionados ao Tesouro Nacional e menos s atividades econmicas. A poltica monetria tambm foi expansionista. A inflao neste ano aumentou se comparada com a do ano de 1952, isso seria explicado pelas desvalorizaes cambiais resultantes da instruo 70 que pressionaram os custos das empresas conduzindo-as a reagir atravs do aumento de preos. O crescimento do PIB foi bem inferior ao dos anos anteriores, apesar do crescimento da indstria em 9,3%. O baixo crescimento do PIB foi devido ao baixo rendimento apresentado na agricultura (seca que aconteceu no pas) e estagnao do setor servios (esta devido a diminuio das importaes e reduo das atividades comerciais). Os investimentos privados foram reduzidos neste ano, devido principalmente s restries feitas s importaes, os investimentos do governo no cresceram em termos reais mantendo-se constante como proporo do PIB. As maiores dificuldades enfrentadas por Aranha na implementao do seu plano de estabilizao em 1954 foram o aumento do salrio mnimo de 100% e a crise enfrentada pelo caf. Estes dois fatores comprometeram profundamente o plano em meados de 1954. O aumento do salrio mnimo teve como objetivo melhorar a imagem do governo junto aos trabalhadores uma vez que Vargas estava interessado nas eleies de outubro de 1954. A crise do caf deveu-se primeiro, a uma geada que afetou uma das mais importantes reas de produo brasileira levando reduo das exportaes, e segundo devido ao boicote americano ao consumo de caf que fez com que reduzissem sua compras ao mnimo. O governo com objetivo de aumentar a receita cambial expediu, em junho de 1954, um decreto determinando preo mnimo elevado para o caf. Tal poltica fez com que o governo americano, em protesto, deslocasse suas compras para outros pases produtores de caf. No entanto, no se pode imputar a este decreto a reduo das exportaes, pois estas j vinham caindo antes de sua implementao e, alm disso, devido a presso dos cafeicultores e exportadores de caf essa medida durou apenas 45 dias. Osvaldo Aranha baixou a instruo 99 da Sumoc em 14 de agosto de 1954, esta resoluo no modificou a cotao mnima em cruzeiros estabelecida para a exportao de caf, mas alterou o sistema de bonificaes estabelecido pela instruo 70. Os exportadores passariam a receber Cr$5/US$ ou Cr$10/US$ sobre 80% das cambiais negociadas independente do produto, sobre os 20% restantes seria abonada a diferena entre a taxa oficial e a mdia das taxas de compra no mercado livre, para cada moeda, no dia til imediatamente anterior ao do fechamento de cmbio. A poltica

creditcia adotada por Aranha nesse perodo foi expansionista, no por uma mudana em sua viso ortodoxa, mas pela necessidade de atender s demandas imediatas dos estados bem como s presses das indstrias para compensar as perdas devido ao aumento do salrio e instruo 70 da Sumoc (no ponto que se refere a defasagem entre o momento da licitao e a obteno da licena para importar). O descontentamento com Vargas estava presente em todas as classes, desde trabalhadores at capitalista, ele no conseguiu contentar o amplo espectro da sociedade sem nenhuma mudana estrutural e sem o apoio da sociedade civil organizada. O governo Vargas estava isolado politicamente e ficou vulnervel ao golpe que o deps em 1954. ndice Cronolgico Julho de 1951-incio da atividades da Comisso Mista Brasil Estados Unidos. 1 de agosto de 1951-o Conselho da Superintendncia da Moeda e do Crdito (Sumoc) define instrues para que a CESIM reintroduza um regime mais severo de licenciamento das importaes. Apesar dessas instrues o licenciamento at dezembro do mesmo ano foram elevadas, sendo necessrias novas medidas de controle no incio de 1952. Janeiro de 1953-promulgao da Lei 1807 (Lei de Mercado Livre) que concedia ampla liberdade de movimentos pelo cmbio livre ao capital estrangeiro no Brasil e tinha por objetivo elevar as exportaes. Estas ao contrrio ao invs de aumentar diminuram e tal fato levou modificao desta lei posteriormente. 30 de fevereiro(?) abril de 1953-assinatura do acordo de emprstimo de US$300 milhes de dlares junto ao Eximbank, que seria liberada em parcelas. A primeira parcela foi entregue, mas devido ao no pagamento dos atrasados comerciais pelo Brasil junto aos EUA a segunda parcela foi adiada at a entrada do novo ministro da fazenda Osvaldo Aranha. 23 de maro de 1953-greve dos trabalhadores paulistas que chegou a paralisar 300 mil operrios. Abril de 1953-liberao da primeira parcela do emprstimo concedido pelo Eximbank. 15 de Junho de 1953-Horcio Lafer deixa o ministrio e substitudo por Osvaldo Aranha, esta mudana est inserida na reforma ministerial feita por Vargas. 9 de outubro de 1953-instituda a instruo 70 da Sumoc que introduziu importantes mudanas no sistema cambial. Obteve xito nos primeiros resultados, conseguindo elevar as exportaes e manter as importaes no nvel dos trimestres anteriores alm de elevar a receita do governo. 1 de maio de 1954-aumento do salrio mnimo em 100%, quando na realidade para recompor os salrios era necessrio apenas um aumento de 53%. Vargas tomou esta deciso imbudo pelos interesses eleitorais. Junho de 1954-decreto fixando um elevado preo mnimo para o caf com o objetivo de maximizar a receita cambial, devido a crise enfrentada por este produto no mercado interno e externo. Vigorou por apenas 45 dias. 14 de agosto de 1954-baixada a instruo 99 da Sumoc que alterou o sistema de bonificao institudo pela instruo 70 para as exportaes. Esta veio como resposta s dificuldades enfrentadas pelo caf no mercado externo. Polticas: Poltica Monetria: restritiva at incio de 1953 passando a partir de ento a ser expansionista por problemas conjunturais da economia. Poltica Fiscal: restritiva at 1952 tornando-se expansionista a partir de 1953. Poltica Creditcia: expansionista at sada de Jafet , foi restritiva at 1954 voltando a ser expansionista em 1954.