UNIVERSIDAD RICARDO PALMA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES ESCUELA DE ECONOMIA

FINANZAS INTERNACIONALES
TALLER DE INVESTIGACION

Tema: LA GLOBALIZACION SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Profesor: MAG. ECO. LUIS PERALTA LETICHE

Alumna: LISETH VICTORIA CHAMORRO QUISPE

SANTIAGO DE SURCO, 22 de Abril de 2013

1. Cules son los beneficios de la globalizacin?

La Globalizacin tiene ventajas como de enriquecer al mundo en sentido cientfico, cultural y econmicamente a beneficiado a muchas personas, algo que demuestra que la globalizacin nos beneficia es un informe que se realiz sobre el desarrollo humano en 1999 el cual sealo que la globalizacin ofrece potencialidad enorme para erradicar la pobreza en el siglo XXI y esto lo podemos ver en el mundo de hoy donde las familias de trmino medio obtienen tres veces ms ingresos que hace 50 aos, por otro lado Thomas L. Friedman afirma que la globalizacin aumenta los incentivos para no hacer la guerra e incrementar los costos de los conflictos blicos como nunca antes en la historia moderna y tambin esa interaccin entre las personas puede mejorar la solidaridad mundial , esto es algo muy cierto pero que las guerras de antes con respecto a nuestro tiempos a disminuido ya que ya no se ven tantos conflictos como antes. Por eso la frase inicial de este texto me pareci muy apropiada para resolver esta cuestin ya que la globalizacin no es del todo mala por que ofrece muchas oportunidades , lo cual no alegra y anima a seguir adelante, por otro lado nos ofrece avances tecnolgicos , cientficos y culturales lo cual nos favorece, pero que es desagradable decirlo es que a pesar de todos esos beneficios que nos facilita la globalizacin aun as la gente teme a que los efectos perjudiciales de esta superen los beneficios En resumen la globalizacin ofrece beneficios como:

Calidad mejorada de productos y programas Mayor eficacia competitiva Especializacin de los productos Reduccin de precios y mejor calidad gracias a la competitividad entre las empresas Mayor avance tecnolgico y cultural Reduccin de distancias y mayor acceso a mercados internacionales

2. Porque cree Ud. Que hay tantos crticos a la globalizacin y el sistema financiero capitalista?
Porque existen teoras muy vlidas para creer que en la globalizacin los ricos se hacen ms ricos y los pobres ms pobres, donde los que tienen ms dinero tienen al igual ms oportunidades, y por otro lado por el temor a perder las races de la cultura origen y adoptar otros valores. Por otro lado parte de la crtica al capitalismo es la opinin de que es un sistema caracterizado por la explotacin intraeconmica (a diferencia del esclavismo y el feudalismo) de la fuerza de trabajo del hombre al constituir el trabajo como una mercanca ms. Esta condicin sera su principal contradiccin: Medios de produccin privados con fuerza de trabajo colectiva, de este modo, mientras en el capitalismo se produce de forma colectiva, el disfrute de las riquezas generadas es privado, ya que el sector privado "compra" el trabajo de los obreros con el salario. La alternativa histrica al capitalismo con mayor acogida ha estado representada por el comunismo y el estatismo.

3. Qu entiende por neoliberalismo y socialismo?

El neoliberalismo, fue un fenmeno que eclosion con posterioridad a la Segunda Guerra Mundial, teniendo como cuna fundamental a Inglaterra y los Estados Unidos. En esencia, consisti en la articulacin de una respuesta terica y poltica encaminada contra el estado paternalista y de bienestar general que se haba entronizado en la mayora de los pases capitalistas en los aos de posguerra. El momento ideal para el impulso de los preceptos neoliberales y su asuncin por el mundo desarrollado capitalista, lleg con la irrupcin de la gran crisis del modelo econmico de posguerra, en 1973, cuando todos los pases capitalistas avanzados cayeron en una larga y profunda recesin, combinando por primera vez bajas tasas de crecimiento con altas tasas de inflacin, proceso que ha sido llamado estanflacin". Fue a partir de esa coyuntura que las ideas neoliberales comenzaron a ganar terreno. El socialismo es defienden una ideologa poltica que y designa aquellas en teoras y acciones la polticas que

un sistema econmico

poltico,

basado

propiedad y administracin de

los sistemas de produccin y en el control social (parcial o completo) de los sectores econmicos y polticos. Sin embargo, en la prctica el significado de facto del socialismo ha ido cambiando con el transcurso del tiempo. Aunque es un trmino poltico bastante cargado, permanece fuertemente vinculado con el establecimiento de una clase trabajadora organizada, creada ya sea

mediante revolucin o evolucin social, con el propsito de construir una sociedad sin clases, razn por la cual en la actualidad la mayora del socialismo se identifica con los postulados marxistas y comunistas. Tambin se ha enfocado ltimamente a las reformas sociales de las democracias modernas. El concepto y trmino socialista se refieren a un grupo de ideologas, un sistema econmico o un Estado que existe o existi.

4. A qu se le denomina la tercera Revolucin industrial?

Es la revolucin de los medios de comunicacin y transferencia de informacin como el Internet, lo cual ha caracterizado el siglo en que vivimos, gracias al rpido avance de la tecnologa en este rubro. La tercera revolucin industrial o tambin llamada la revolucin cientfica y tecnolgica comienza al acabar la II Guerra Mundial, mitad del siglo XX, hasta la actualidad. En esta revolucin se le da una gran importancia a la tecnologa. Las reas ms representativas de sta son la I+D (investigacin y desarrollo) de la energa nuclear, las telecomunicaciones y el espacio Universo as como las ciencias de la informtica, la robtica y la biotecnologa

La tercera revolucin industrial surgi por la crisis del capitalismo de la poca. La crisis se produjo por una lucha constante por la apropiacin de los recursos. Esta revolucin conllev: la poca utilizacin de los recursos energticos y de las materias primas, el decrecimiento econmico y las protestas sociales por causa del deterioro del medio ambiente. Segn Jeremy Rifkin, la Tercera Revolucin Industrial est basada en un desarrollo de la economa sostenible mediante energas renovables, que nos puede llevar a un futuro ms verde. Los cinco pilares son los siguientes: Cambio del rgimen energtico actual basado en los combustibles fsiles por uno basado en las energas sostenibles, para ello el peso de las energas renovables en el mix energtico debe ir aumentando. Los edificios, especialmente las viviendas y los edificios pblicos deberan ser transformados en mini centrales productoras de energa renovable, mediante paneles solares, pilas de hidrgeno, pequeos aerogeneradores, etc La instalacin de pilas de hidrgeno y otras sistemas de almacenamiento de energa en cada vivienda y edificio pblico permitira el almacenamiento de la energa renovable generada y no consumida en el instante, asegurando as un suministro seguro y continuo de energa verde que cubriera la demanda. Utilizar la avanzada tecnologa de comunicacin de Internet para convertir la red elctrica en una red inteligente utilizada por millones de personas para enviar y recibir la electricidad generada en sus edificios. La renovacin de la flota de transporte por carretera por vehculos propulsados por pilas de combustible de hidrgeno que sera generado en las viviendas y edificios. Sera necesario tambin crear una red de estaciones de recarga donde los ciudadanos pudieran comprar y vender la electricidad necesaria.

De los 5 pilares, podemos considerar que el primero y el quinto estn dando sus primeros pasos, en cuanto al resto, queda mucho camino por recorrer, pero si la voluntad es avanzar hacia una economa sostenible se puede llegar ms rpido. Cuando se concluya el desarrollo e implantacin de estos cinco pilares se conseguir tener una sociedad ms justa y sostenible econmica y ambientalmente, basada en energa sostenible y que terminar creando unas sinergias entre cada uno de los pilares que formarn un nuevo sistema econmico que transformar el mundo.

5. Porque se dedica tanto tiempo y esfuerzo a establecer un sistema monetario internacional eficiente y justo?
El Sistema Monetario Internacional (SMI) es un conjunto de organizaciones, normas, reglas, acuerdos e instrumentos, que est estructurado para facilitar las relaciones monetarias entre pases; es decir, los pagos y cobros derivados de las transacciones econmicas internacionales. El actual SMI surgi en gran parte de la Conferencia de Bretton Woods en Estados Unidos, celebrada en 1945 por 29 pases. Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria (mediante reserva de oro, materias primas, activos financieros de algn pas, activos financieros supranacionales, etc.) para que los negocios internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y cobros en distintas monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.

Se dedica tanto tiempo y esfuerzo a establecer un sistema monetario internacional ya que tiene que favorecer a todos los pases y tiene que ser eficiente y justo al aplicar los tipos de cambio entre las diferentes monedas, los flujos comerciales internacionales y de capitales, de manera que la economa global funcione y no se vean afectados algunos sectores. Es decir cumplir cierta estructura.

Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas de pagos que afectan a las relaciones entre las divisas) Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y posibilidad de cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de pagos) Gestin (repartir y atender competencias, ms o menos centralizadas en organizaciones como el actual Fondo Monetario Internacional y los bancos centrales de cada pas) Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del sistema. Asignar el seoriaje de las divisas (las ganancias por la emisin de dinero o diferencias entre el coste de emisin y el valor del dinero Acordar los regmenes de tipo de cambio.

Pero es quiz este ltimo (los mecanismos por medio de los cuales se fijan los tipos de cambio) el factor ms discutido y variable; concretamente, en las ltimas dcadas se ha discutido en torno a tres modelos: un sistema de tipos de cambio flexibles, en el que los precios de cada divisa son determinados por las fuerzas del mercado, un sistema de tipos de cambio fijos, y otro sistema mixto de tipos de cambio 'dirigidos', en el que el valor de algunas monedas flucta libremente, el valor de otras es el resultado de la intervencin del Estado y del mercado y el de otras es fijo con respecto a una moneda o a un grupo de monedas.

6. Qu regmenes de tipo de cambio existen?

El fijo, que es cuando el banco central establece su valor, y el flexible o de libre flotacin, que es controlado por la oferta y la demanda. REGIMENES DE TIPO DE CAMBIO En una economa abierta cual sistema de tasa de cambio la asla mejor contra los caprichos y perturbaciones econmicas como desplazamientos autnomos de las exportaciones, importaciones, en la inversin domstica y el consumo. El sistema de tipo de cambio fijo y flexible pueden actuar como estabilizadores autnomos que dependen de la naturaleza de las perturbaciones La cotizaciones de una moneda en trminos de otra moneda, es el tipo de cambio el cual expresa el nmero de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda. El mercado cambiario est constituido desde el punto de vista institucional moderno por el banco central o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta y esta total o parcialmente centralizada la banca comercial como vendedora de divisas al dental y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no est enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio. Entre las modalidades de tipo de cambio se encuentran:

CAMBIO FLEXIBLE El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen limites precisamente determinados lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. este es el caso del patrn de cambio puro y del papel moneda inconvertible . son los propios mecanismos del mercado cambiario y en general la dinmica de las transacciones internacionales del pais los que bajo la condicin esencial de la flexibilidad permiten una relativa estabilidad de los cambios dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos CAMBIO FIJO Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el banco central o el ministerio de hacienda y puede combinarse tanto con la demanda libre y oferta parcialmente libre como con restricciones cambiarias y control de cambios. dado el virtual quebrantamiento del patrn oro en nuestros das la alternativa de la flotacin de los cambios es la fijacin por la unidad la variabilidad de los tipos de cambio pueden interpretarse en sentido restringido ( como en el caso del patrn oro) o en sentido amplio ( como en rgimen de patrn de cambio y de papel moneda inconvertible)

MULTIPLE El control de cambios es una intervencin oficial del mercado de divisas de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operacin y en su lugar se aplica una reglamentacin administrativa sobre compra y venta de divisas que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero por lo tanto los pases que sufren inestabilidad en las exportaciones, tales como pases que exportan solamente un pequeo nmero de productos susceptibles a los caprichos del ciclo de negocios en los pases importadores, pueden estabilizarse sus economas domesticas adoptando sistemas de tasas de cambio flexible . Este argumento es usualmente aplicable a pases que exportan metales tales como chile que exporta cobre y malasia que exporta estao.

7. Explica en qu circunstancias se usa el concepto de devaluacin y en qu circunstancias el de depreciacin.

El concepto de devaluacin, cuando se est hablando de un rgimen de tipo de cambio fijo, y el de depreciacin, cuando se habla de un tipo de cambio flexible o de libre flotacin.

Devaluacion.- Reduccin del valor de la moneda nacional en relacin con las monedas extranjeras, representando un abaratamiento de las exportaciones y un aumento de los precios de las importaciones para el pas devaluante en trminos de su propia moneda. Medida de poltica econmica consistente en disminuir el valor de una moneda respecto a otra u otras monedas extranjeras, con la finalidad de equilibrar la balanza de pagos. Por ejemplo, en Brasil, en el ao 1999, el dlar pas de valer un real, a dos reales, lo que implica que ocurri una devaluacin. En la dcada de 1970 se produjeron sucesivas devaluaciones programadas por el gobierno (la denominada tablita cambiaria). El concepto equivalente al de devaluacin bajo un sistema de tipo de cambio flexible es el de depreciacin. Por qu se produce una devaluacin? El tipo de cambio de equilibrio de largo plazo est determinado por la oferta y demanda de divisas de largo plazo. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, el tipo de cambio observado difiere del tipo de cambio de equilibrio de largo plazo. Cuando esta diferencia es grande, produce presiones a una subida del tipo de cambio. Generalmente, tarde o temprano, los pases que tienen tipos de cambio fijos se enfrentan al dilema de producir una devaluacin o no, o abandonar el tipo de cambio fijo hacia un sistema de tipo de cambio libre o de flotacin sucia.

Depreciacin.La depreciacin es una disminucin del valor o del precio de algo. Esta cada puede detectarse a partir de la comparacin con el valor o el precio previo, o en relacin a otras cosas de su misma clase. Es la prdida del poder adquisitivo de una moneda, que se constata en el mercado interno, desde el cual se propaga al exterior, derivando, en caso de persistir, en una eventual devaluacin. La depreciacin es espontnea y natural, mientras que la devaluacin responde a una decisin firme.

En resumen. la devaluacin es una medida de poltica monetaria controlada por el banco central del pas (que puede venir a frenar una depreciacin) mientras que la depreciacin es una consecuencia negativa de una mala situacin econmica y financiera, algo sobre lo que no se tiene control (hay que tomar medidas para atajarla, una de ellas puede ser la devaluacin).

8.

El valor del dlar bajo de 8.00 nuevos soles por dlar a 7.7 calcula la depreciacin del dlar y la apreciacin del nuevo sol en trminos porcentuales.
La depreciacin de dlar seria de un 3.75% y la apreciacin del peso 3.10%

9.

Porque con frecuencia los objetivos de equilibrio interno y externo entran en conflicto?
OBJETIVOS DE EQUILIBRIO INTERNO Y EXTERNO Los objetivos de equilibrio interno y externo es de alguna manera u otra, promover el pleno empleo y la estabilidad de precios de los pases sin perjudicar el comercio exterior.

Con frecuencia los objetivos de equilibrio interno y externo entran en conflicto; ya que muchas veces al hacer ajustes en el sector externo, provoca un desequilibrio en el interno y as sucesivamente para lograr un balance entre ambos.

EQUILIBRIO INTERNO: Consiste en una situacin en que el producto real se encuentra en su nivel potencial o de capacidad, o prximo a el, y la tasa de inflacin es baja y no se incrementa. Alcanza cuando el pleno empleo de los recursos de un pas coexiste con la estabilidad de precios (pleno empleo e inflacin) EQUILIBRIO EXTERNO: Significa una posicin sostenible de la cuenta corriente o balanza de pago. Posicin en cuenta corriente que puede mantenerse mediante afluencia de capital en condiciones compatibles con las perspectivas de crecimiento de la economa sin recurrir a restricciones de comercio exterior o de pago para que el nivel de las reservas internacionales sea adecuado y relativamente estable.

Porque muchas veces al hacer ajustes en el sector externo, provoca un desequilibrio en el interno y as sucesivamente para lograr un balance entre ambos. Tambin porque los tipos de cambio fijos permiten disfrazar los errores de poltica econmica pueden mantenerse alejados en periodos prolongados de su nivel de equilibrio y requieren fuertes reservas de divisas, pero no logran evitar ajustes bruscos y dolorosos.

10. En un pas en vas de desarrollo con una economa abierta (Per), que tipo de

desequilibrio recibe la atencin prioritaria de las autoridades: El interno o el externo .

El interno porque al ser un pas con una economa en desarrollo un desequilibrio interno afecta el sector externo provocando un desequilibrio de este.

11. Porque el patrn Oro favoreca la estabilidad de los precios? Porque est limitada la cantidad de oro en manos de la autoridad monetaria. El oro constitua lo que en el lenguaje moderno llamamos la base monetaria. Porque al ser considerado como base monetaria internacional, cada pas estableca el valor de su unidad monetaria en trminos de oro y exista una paridad. El patrn oro es un sistema monetario en el cual el valor de la moneda de un pas es legalmente definido como equivalente a una cantidad fija de oro. La moneda en circulacin est constituida por

piezas de oro, o por billetes de banco (papel moneda) que las autoridades monetarias estn obligadas a convertir, si as se les demanda, por una cantidad determinada de oro. Adems, los individuos tienen la posibilidad de exportar e importar oro libremente. El patrn oro estuvo en vigencia, con diversas variaciones, hasta bien entrado el siglo pasado: Gran Bretaa lo aboli, por ejemplo, en 1931. Cuando se usa el patrn oro se estabilizan, dentro de una estrecha franja, los valores de las diferentes monedas que aceptan el mismo. Si un pas sufre dficit en la balanza de pagos produce un flujo de salida de oro fuera de su territorio, si no se toman medidas compensatorias por parte del banco central del pas afectado, y este flujo de salida causa una contraccin en la oferta monetaria. Este hecho, a su vez, causa la disminucin de los precios en el mercado interno con respecto a los de otros pases, lo cual alienta las exportaciones y reduce las importaciones, posibilitando as un flujo de oro en sentido inverso (entrante al pas). Se genera de este modo, mediante el patrn oro, una compensacin automtica que lleva al equilibrio, al cual ayudan adems los flujos de capital que actan, en definitiva, del mismo modo. A pesar de las ventajas del sistema, ste fue abandonado durante los aos posteriores a la Gran Depresin de 1929 para evitar que precios y salarios descendieran en respuesta a una reduccin generalizada de la demanda global, de modo que los ajustes recayeron sobre la cantidad de empleo total. En estas condiciones se consider "menos doloroso" (en lo inmediato) la depreciacin del tipo de cambio (es decir el abandono del patrn oro puro) para abaratar as las exportaciones. Esto evitaba la reduccin de los salarios, especialmente porque la presin de los sindicatos impuso en cierto modo este tipo de poltica. Y todo ello adems sin tener en cuenta que todos los pases, tarde o temprano, adoptaran la misma poltica, recurrir a la devaluacin, con lo que la destruccin de empleo durante aos fue inevitable. El patrn oro era un sistema monetario internacional que no poda funcionar sin la cooperacin de los pases que lo adoptaban. Mientras funcion impidi que las naciones llevasen a cabo las polticas aislacionistas que disminuyen el comercio internacional y tienden a producir un estancamiento riguroso. Despus de su colapso surgieron rpidamente polticas nacionalistas discriminatorias, en particular devaluaciones recurrentes y un fuerte proteccionismo, que restringieron el comercio multilateral y ahondaron la crisis de los aos treinta.

12. Porque la acumulacin del Oro no aumenta la riqueza del pas?

Este metal constituye la base monetaria del pas, por lo tanto la acumulacin de oro desencadena una reduccin en la cantidad de dinero en la economa para mantener un equilibrio. Es la llamada ilusin crisohednica, la cual consiste en creer que la riqueza esta representada por los metales oro y plata- amonedados. Por otra parte, es precisamente su adquisicin lo que constituye el fin de la actividad econmica.

Resulta pertinente aclarar que dinero no siempre significa riqueza. Para la mayor parte de los mercantilistas, el dinero slo era un medio para acrecentar la riqueza, y no precisamente significaba su esencia.

Constantemente se confunda por parte de los mercantilistas la riqueza material con el bienestar econmico, y ste se traduca en la mayor posesin de oro y plata, fcil es deducir que los Estados trataran por todos los medios de acumular metales preciosos y de impedir su salida al extranjero mediante enrgicas reglamentaciones.

13. Suponga que, durante una semana, entran a Per 10,000000.00 millones de dlares de la Inversin extranjera en cartera. a.) Que sucedera con la oferta monetaria si el BCR no hiciera nada.
Habra un aumento considerable en el dinero circulante en la economa, y desencadenara una inflacin, aumentando los precios internos, y reduciendo las tasas de inters y se devaluara la moneda.

b.) Como puede el BCR esterilizar esta entrada de capital.

Vendiendo bonos internos en el mercado abierto para recoger el exceso de circulante y mantener la base monetaria sin cambio.

14. Porque durante una guerra no puede mantenerse el patrn Oro?

Porque una guerra surge por desacuerdos entre dos o ms pases, el patrn oro es un sistema monetario internacional que surge como un acuerdo internacional de dependencia y colaboracin mutua, en el cual todas las partes deben contribuir a la mejora continua, situacin que se ignora durante una guerra, por eso en la primera guerra mundial se abandona el patrn oro y se adopta el papel moneda para compra de armas. A dems en las guerras se da una excesiva emisin de billetes aunada a la reduccin de la capacidad productiva de los pases, lo que contribuye a brotes inflacionarios debido a la interrupcin del flujo internacional de bienes y capitales y el oro se convierte en el nico medio de pago externo. Se pierde el equilibrio externo se desestabiliza el tipo de cambio.

15. Porque una devaluacin competitiva no es un buen instrumento para promover las

exportaciones?
Porque lo que busca es desviar la demanda externa hacia los productos internos. Para resolver sus problemas de desequilibrio interno, muchos pases recurrieron a devaluaciones competitivas con el objeto de exportar el desempeo y empobrecimiento al vecino se considera que una devaluacin es competitiva si el pas que la aplica no tiene problemas con la balanza de pagos, si no que quiere exportar ms e importar menos para fomentar el empleo interno.

16. Cree Ud. Que actualmente en el Per existe una devaluacin competitiva?
La Devaluacin Competitiva es un mecanismo utilizado para aumentar la competitividad de una economa en los mercados de exportacin, puesto que la devaluacin de la moneda nacional abarata el precio de las mercancas vendidas a otros pases.

No porque de acuerdo a las estimaciones hechas por el Bank of America), el sol es la tercera moneda ms sobrevaluada de la regin, con un nivel del 14%, detrs del peso colombiano (20%) y del peso chileno (16%). De esta forma, el banco sostiene que Amrica Latina es la regin ms atrasada en la carrera de devaluaciones competitivas en la que participan las p rincipales economas del mundo.

El dlar retrocedi respecto al sol 5.38% durante el 2012, pero en enero se revalu 0.94%, segn informacin del BCR.

17. Porque se lleg al acuerdo de Bretton Woods con una relativa facilidad?
Los Acuerdos de Bretton Woods son el resultado de la conferencia monetaria y Financiera de las Naciones Unidas, que tuvo lugar entre el 1 y 22 de Julio de 1944. El nombre se debe al complejo hotelero Bretton Woods donde se celebr. En los acuerdos de Bretton Woods se establecieron las normas a cumplir en las relaciones comerciales y financieras entre los pases ms industrializados. De esta conferencia naci el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI).

A partir de la segunda guerra mundial las naciones tomaron conciencia de lo sucedido y adoptaron una conciencia de cooperacin y espritu de colaboracin global con el fin de crecer en conjunto y evitar a toda costa lo sucedido con anterioridad

Una de las motivaciones que llevaron a realizar esta conferencia fue la estabilizacin del valor de las divisas crendose un tasa de cambio fija respecto al oro para realizar as de forma ms fcil el intercambio de divisas entre los pases firmantes. Este sistema estuvo en vigor hasta 1971 cundo Estados Unidos decidi terminar con este sistema para el dlar debido a que en este ao Estados Unidos registr su primer dficit comercial del siglo XX adems de haber estado enviado fuera miles de millones de dlares para sufragar los gastos de la guerra de Vietnam. Ante esta situacin Estados Unidos necesitaba devaluar su moneda para facilitar las exportaciones, lo que le llev a bloquear el intercambio de dlares por oro.

18. Cul fue el papel original del FMI?

Su labor era la de garantizar el cumplimiento de las normas acordadas en lo referente al comercio y las finanzas internacionales y establecer facilidades de crdito para los pases con dificultades temporales de balanza de pagos.

El papel original del Fondo Monetario (creado en 1944) fue auxiliar financieramente a pases en dificultades. Sin movimiento de capitales, los desajustes internos (fiscales y monetarios) pronto se reflejaban en prdida de reservas internacionales y eran insostenibles. El rol del Fondo era monitorear la poltica econmica de los pases para advertirles a tiempo sobre los riesgos de politicas fiscales o crediticias insostenibles y si la crisis de todas maneras se produca, otorgarles un prstamo (stand by) a condicin de que ajustaran los desequilibrios que originaron la crisis. El ajuste fiscal, la restriccin crediticia y la devaluacin eran las condiciones ms normales que se demandaban para otorgar el apoyo financiero. El objetivo era evitar que, con la excusa de la crisis externa, el pas cayera en el (contagioso) proteccionismo. Mantener un comercio internacional ordenado y en crecimiento era el (valioso) objetivo final. Pero el rpido desarrollo del mercado financiero y los prstamos entre pases enfrent al Fondo con una problemtica inexistente al momento de su creacin. Los prstamos internacionales ahora hacan financiables los desequilibrios fiscales y crediticios y por lo tanto esos desequilibrios no terminaban rpidamente en el agotamiento de las reservas internacionales. La consecuencia inmediata fue que los flujos financieros privados debilitaron el papel del Fondo como auditor de los pases. Estos podan ahora argumentar que sus politicas expansivas eran financiables por los mercados privados. Los financistas internacionales saben lo que hacen, no hay por qu preocuparse, era el nuevo ar gumento. 19. Describa el rgimen cambiario establecido en Bretton Woods
Cada pas fijaba el valor de su moneda en trminos del Oro (0 dlares) y mantena su tipo de cambio dentro de un rango de variacin de 1% de su paridad en Oro.

El sistema de de Bretton Woods se basaba en tres instituciones a saber: El fondo monetario internacional (FMI) deba garantizar el cumplimiento de las normas acordadas en lo referente al comercio y las finanzas internacionales y establecer facilidades de crdito para los pases con dificultades temporales de balanza de pagos. El banco mundial fue creado para financiar el desarrollo a largo plazo. El acuerdo general sobre los aranceles aduaneros y el comercio (GATT) tenia por meta la liberacin del comercio mundial. El rgimen cambiario establecido en de Bretton Woods es conocido como el patrn oro de cambio. Segn este rgimen, cada pas fija el valor de su moneda en trminos de oro (o dlares) y mantiene su tipo de cambio dentro de un rango de variacin de 1% de su paridad en oro. Los dficit temporales se financiaban con las reservas de cada pas y con prstamos del FMI. En caso de desequilibrios fundamentales (grandes y persistentes), el FMI permita un cambio en la paridad. Los pases miembro contribuyeron con cuotas a la creacin del FMI. La magnitud de la cuota asignada a cada pas, proporcional a su importancia econmica, determinaba el poder de voto del pas y su capacidad para obtener prstamos del fondo. Cada pas deba pagar 25% de su cuota en oro y l resto en su propia moneda. Al tomar prstamos del Fondo, el pas obtena monedas convertibles a cambio de ms depsitos de su propia moneda, hasta que el fondo tuviese en su poder 200% de la cuota para un total de 125% cada 5 aos. Por cada prstamo

adicional a la posicin oro (el primer 25% de su cuota), se cobraban tasas de inters crecientes y se impona una mayor supervisin por parte del fondo. Mndez Lpez Gabriela Finanzas internacionales Grupo 9101 El pas amortizaba sus prstamos recomprando su moneda al fondo, hasta que este poseyera no ms de 75% de la cuota. El fondo solo aceptaba las monedas de las cuales posea menos de 75% de las cuotas de los pases respectivos. Las amortizaciones deban hacerse en un periodo de 3 a 5 aos.

20. Que son y para qu sirven los derechos especiales de giro?

Son unidades alternativas de reserva que surgen con el propsito de resolver el problema de la escasez de Oro que surge en 1970, el valor de un DEG es el promedio ponderado de las 5 monedas ms importantes. Sirven para corregir los desequilibrios en la balanza de pagos y aumentar la liquidez a nivel mundial.

Los derechos especiales de giro (DEG) son utilizados como unidad de cuenta por el Fondo Monetario Internacional y otras muchas organizaciones internacionales. Pocos pases fijan sus monedas al DEG y siendo utilizado en convenios financieros internacionales. Un ejemplo de uso de los DEG, es que se utiliza para fijar las inmdemnizaciones por daos a pasajeros y equipaje en el transporte areo internacional. Estos lmites fueron originalmente establecidos por la Convencin de Varsovia de 1929 en Francos Franceses, y fueron readpatados a DEG mediante el Convenio de Montreal de 1975. En Europa, la zona euro utiliza el DEG como base para establecer los valores de diferentes denominaciones como la Lats letn. Este es el resultado del actual estatuto de la tasa de cambio europea que aplica completamente a la CE. DEG fue creado bsicamente para reemplazar el oro en las transacciones internacionales. Al estar esto bajo estrictos estndares internacionales, la cantidad de oro en todo el mundo es relativamente fija y las economas de todos los miembros participantes del FMI como agregados crece y, por lo tanto, crece la necesidad de incrementar la unidad bsica o los estndares proporcionados. Por lo tanto, el DEG o "papel de oro" son crditos que las naciones con balance de comercio pueden emitir sobre naciones con un balance del dficit comercial. El llamado "papel de oro" es un poco ms que una transaccin bancaria dentro del libro mayor de cuentas, lo que elimina la logstica y los problemas de seguridad del transporte de oro entre naciones.

21. Explique porque un pas con polticas monetarias prudentes se vea obligado en la dcada del 50-60 a importar la inflacin de E.U.A. bajo el sistema de Bretton Woods

Al llevar a cabo la restauracin de Europa desde 1950, E.U.A. invade el mundo con dlares y logra con esto un gran dficit en su balanza, para contrarrestarlo, los pases superavitarios integrantes del Bretn Woods, importan la inflacin de E.U.A. y as mantener el equilibrio necesario.

22. Explica las causas del derrumbe del sistema de Bretton Woods
E.U.A. era incapaz de reducir su dficit y haba una gran cantidad de dlares indeseados por todo el mundo, por lo tanto se perdi la confianza en el dlar y el sistema se derrumb. A medida que los estados Unidos demostraba incapacidad par reducir sus dficit y que una gran cantidad de dlares no deseados se acumulo en manos extranjeras, e perdi la confianza en el dlar y el sistema se derrumbo. Mndez Lpez Gabriela Finanzas internacionales Grupo 9101 En 1971 las expectativas de devaluacin del dlar provocaron una gran fuga de capitales de Estados Unidos. Algunos bancos centrales europeos intentaron convertir sus reservas de dlares en oro. Ente ello, estados unidos suspendi la convertibilidad del dlar en oro e impuso una sobretasa de 10% a las importaciones. En un intento por salvar al sistema de Bretton Woods, los 10 pases mas grandes del mundo firmaron el acuerdo smithsoniamo 1971. Los principales puntos del acuerdo fueron:

Devaluar el dlar (el precio de la onza de oro paso de 35 a 38 dlares) Revaluar de otras monedas fuertes Suspender la convertibilidad del dlar a oro. Ensanchar de la banda de fluctuaciones de los tipos de cambio de 1% a 2.25% alrededor de las nuevas paridades.

Entre las principales causas del derrumbe del sistema de Bretton Woods podemos mencionar las siguientes:

El sistema patrn oro de cambio que dependa de la confianza internacional en un solo pas desde su inicio contena la semilla de la crisis de convertibilidad. En la prctica, los costos de ajuste de los tipos de cambio entre las principales monedas resultaron muy elevados. Las polticas expansivas (inflacionarias) estadounidenses crearon el fenmeno de explotacin de la inflacin y para otros la nica alternativa a importar la inflacin de estados Unidos fue la libre flotacin de sus monedas.

23. Porque en la actualidad es tan difcil establecer un nuevo sistema monetario

internacional?
Porque en los ltimos 20 aos, el ritmo de los cambios ha sufrido grandes aceleramientos y ningn sistema de tipos de cambio fijos hubiera soportado transformaciones tan drsticas.

24. Cul fue la cronologa de la formacin de la Unin Europea?

1950 - 9 de mayo Robert Schuman, ministro francs de Asuntos Exteriores, propone, en un importante discurso inspirado por Jean Monnet, poner en comn los recursos de carbn y de acero de Francia y de la Repblica Federal de Alemania en una nueva organizacin abierta a los dems pases de Europa. Puesto que puede considerarse la fecha del nacimiento de la Unin Europea, el 9 de mayo se celebra ahora anualmente como el "Da de Europa".

1951 - 18 de abril Los seis pases -Blgica, la Repblica Federal de Alemania, Francia, Italia, Luxemburgo y los Pases Bajos- firman en Pars el Tratado constitutivo de la

Comunidad Europea del Carbn y del Acero (CECA), que entra en vigor el 23 de julio de 1952 para un perodo de cincuenta aos. 1955 - 12 de junio Reunidos en la Conferencia de Mesina, los ministros de Asuntos Exteriores de los seis pases deciden ampliar la integracin europea a toda la economa. 1957 - 25 de marzo Los seis pases firman en Roma los Tratados constitutivos de la Comunidad Econmica Europea (CEE) y la Comunidad Europea de la Energa Atmica (Euratom), que entran en vigor el 1 de enero de 1958. 1960 - 4 de enero A instancias del Reino Unido, firma del Convenio de Estocolmo por el que se crea la Asociacin Europea de Libre Comercio (AELC), que comprende diversos pases europeos que no forman parte de la CEE. 1963 - 20 de julio Firma, en Yaund, del Convenio de Asociacin entre la CEE y dieciocho pases africanos. 1965 - 8 de abril Firma del Tratado de fusin de los ejecutivos de las tres Comunidades (CECA, CEE y Euratom) por el que se constituyen un Consejo y una Comisin nicos. Dicho Tratado entra en vigor el 1 de julio de 1967. 1966 - 29 de enero Compromiso denominado "de Luxemburgo". Tras una crisis poltica, Francia acepta volver a ocupar su silla en el Consejo como contrapartida del mantenimiento de la regla de la unanimidad cuando estn en juego "intereses nacionales sumamente importantes". 1968 - 1 de julio Supresin, con un ao y medio de antelacin, de los ltimos derechos de aduana intracomunitarios para los productos industriales y creacin del arancel aduanero comn. 1969 - 12 de diciembre En la cumbre de La Haya, los Jefes de Estado y de Gobierno de la CEE deciden llevar ms lejos la integracin europea, allanando el camino para la primera ampliacin. 1970 - 22 de abril Firma en Luxemburgo del Tratado por el que se permite la financiacin progresiva de las Comunidades Europeas mediante recursos propios y por el que se amplan los poderes de control del Parlamento Europeo. 1972 - 22 de enero Firma en Bruselas de los Tratados de adhesin a las Comunidades Europeas de Dinamarca, Irlanda, Noruega y el Reino Unido. 1973 - 1 de enero Entrada de Dinamarca, Irlanda y el Reino Unido en las Comunidades Europeas, con lo que el nmero de miembros asciende a nueve. Noruega queda fuera tras la celebracin de un referndum en el que la mayora de los ciudadanos votan en contra de la adhesin. 1974 - 910 de diciembre Cumbre de Pars, en la que los Jefes de Estado y de Gobierno de los nueve Estados miembros deciden reunirse regularmente en Consejo Europeo (tres veces al ao), proponen la eleccin del Parlamento Europeo por sufragio universal directo y deciden la creacin del Fondo Europeo de Desarrollo Regional (FEDER). 1975 - 28 de febrero Firma en Lom de un Convenio (Lom I) entre la CEE y cuarenta y seis Estados de frica, del Caribe y del Pacfico (pases ACP). 22 de julio Firma del Tratado por el que se incrementan los poderes presupuestarios del Parlamento Europeo y por el que se crea un Tribunal de Cuentas europeo. Dicho Tratado entra en vigor el 1 de junio de 1977.

1979 - 710 de junio Primera eleccin por sufragio universal directo de los cuatrocientos diez diputados del Parlamento Europeo. 1981 - 1 de enero Entrada de Grecia en las Comunidades Europeas, con lo que el nmero de miembros se eleva a diez. 1984 - 1417 de junio Segundas elecciones directas al Parlamento Europeo. 1985 - 7 de enero Jacques Delors es nombrado Presidente de la Comisin (1985-1995). 14 de junio. Firma del Acuerdo de Schengen, cuya finalidad es abolir los controles en las fronteras entre pases miembros de las Comunidades Europeas.

1986 - 1 de enero Entrada de Espaa y de Portugal en las Comunidades Europeas, que pasan as a contar con doce Estados miembros. 17 y 28 de febrero. Firma en Luxemburgo y en La Haya del Acta nica Europea, que entra en vigor el 1 de julio de 1987.

1989 - 15 y 18 de junio Terceras elecciones directas al Parlamento Europeo. 9 de noviembre. - Cada del muro de Berln.

1990 - 3 de octubre Unificacin alemana. 1991 - 910 de diciembre El Consejo Europeo de Maastricht aprueba un Tratado de la Unin Europea que sienta las bases de una poltica exterior y de seguridad comn, una cooperacin ms estrecha en los mbitos de la justicia y los asuntos de interior y la creacin de una unin econmica y monetaria, incluida una moneda nica. 1992 - 7 de febrero Firma del Tratado de la Unin Europea en Maastricht, que entra en vigor el 1 de noviembre de 1993. 1993 - 1 de enero Establecimiento del mercado nico. 1994 - 9 y 12 de junio Cuartas elecciones directas al Parlamento Europeo. 1995 - 1 de enero Ingreso de Austria, Finlandia y Suecia en la Unin Europea, con lo que el nmero de Estados miembros se eleva a quince. Noruega queda de nuevo fuera tras la celebracin de un referndum en el que la mayora de los ciudadanos vota en contra del ingreso. 23 de enero - Entrada en funciones de una nueva Comisin Europea presidida por Jacques Santer (1995-1999). 2728 de noviembre - Conferencia Euro mediterrnea de Barcelona, en la que se instaura una asociacin entre la UE y los pases de la ribera sur del Mediterrneo.

1997 - 2 de octubre Firma del Tratado de Amsterdam, que entra en vigor el 1 de mayo de 1999. 1998 - 30 de marzo Inicio del proceso de adhesin de nuevos pases candidatos. En este proceso participan Chipre, Malta y diez Estados de Europa Central y Oriental. 1999 - 1 de enero Comienzo de la tercera etapa de la UEM: once pases de la UE adoptan el euro, que se pone en circulacin en los mercados financieros en sustitucin de las antiguas monedas para las transacciones no monetarias. El Banco Central Europeo asume la responsabilidad de la poltica monetaria. Grecia se suma a estos once pases en 2001. 10 y 13 de junio - Quintas elecciones directas al Parlamento Europeo.

15 de septiembre - Entrada en funciones de una nueva Comisin Europea presidida por Romano Prodi (1999-2004). 1516 de octubre - Consejo Europeo de Tampere consagrado a la realizacin de un espacio europeo de libertad, seguridad y justicia. 2000 - 2324 de marzo El Consejo Europeo de Lisboa elabora una nueva estrategia para impulsar el empleo en la UE mediante la modernizacin de la economa y el refuerzo de la cohesin social en una Europa basada en el conocimiento. 78 de diciembre - En Niza, el Consejo Europeo adopta el texto de un nuevo Tratado que reforma el sistema de adopcin de decisiones de la UE con la perspectiva de la ampliacin. Los Presidentes del Parlamento Europeo, del Consejo Europeo y de la Comisin Europea proclaman solemnemente la Carta de los Derechos Fundamentales de la Unin Europea. 2001 - 26 de febrero Firma del Tratado de Niza, que entra en vigor el 1 de febrero de 2003. 1415 de diciembre - Consejo Europeo de Laeken. Adopcin de una declaracin sobre el futuro de la UE que allana el camino para una futura gran reforma de la Unin y para la convocatoria de una Convencin encargada de elaborar un proyecto de Constitucin Europea. 2002 - 1 de enero Puesta en circulacin de los billetes y monedas de euro en los doce pases de la zona del euro. 13 de diciembre - El Consejo Europeo de Copenhague aprueba la adhesin de diez pases candidatos (Repblica Checa, Estonia, Chipre, Letonia, Lituania, Hungra, Malta, Polonia, Eslovenia y Eslovaquia) el 1 de mayo de 2004. 2003 - 10 de julio Conclusin de los trabajos de la Convencin sobre el futuro de Europa; adopcin de un proyecto de Constitucin Europea. 4 de octubre - Inicio de la conferencia intergubernamental responsable de la elaboracin del Tratado Constitucional. 2004 - 1 de mayo Adhesin a la UE de la Repblica Checa, Estonia, Chipre, Letonia, Lituania, Hungra, Malta, Polonia, Eslovenia y Eslovaquia. 10 y 13 de junio - Sextas elecciones directas al Parlamento Europeo. 29 de octubre - Se adopta en Roma la Constitucin Europea (sujeta a la ratificacin de los Estados miembros). 22 de noviembre - Entrada en funciones de una nueva Comisin Europea presidida por Jos Manuel Barroso. 2005 - 29 de mayo y 1 de junio Los votantes de Francia rechazan la Constitucin en un referndum y tres das ms tarde los votantes de los Pases Bajos hacen lo mismo. 3 de octubre - Se inician las negociaciones de adhesin con Turqua y Croacia. 2007 - 1 de enero Adhesin de Bulgaria y Rumana a la Unin Europea. Eslovenia adopta el euro. El nacimiento del euro se produjo en 1999 con su introduccin para las transacciones financieras no monetarias. En 2002 se pusieron en circulacin las monedas y los billetes. 13 de diciembre - Firma del Tratado de Lisboa. Entrar en vigor previa ratificacin por todos los Estados miembros.

2008 - 1 de enero Chipre y Malta adoptan el euro. 12 Diciembre - Suiza se une al espacio Schengen

2009 - 1 Enero Eslovaquia adopta el euro 4 - 7 de junio - Sptimas elecciones directas al Parlamento Europeo.

25. Cul cree Ud. Son las perspectivas del EURO y la Unin Monetaria Europea para el ao 2015?

Hasta el momento, los esfuerzos encaminados a resolver la crisis han seguido dos caminos: crear instrumentos financieros para evitar la suspensin de pagos de algunos gobiernos el caso ms preocupante es el de Grecia y reforzar la obligacin de los pases miembros de alcanzar y mantener un razonable equilibrio presupuestario. Pasos importantes pero que no han servido para eliminarla continua tensin que se observa en los mercados financieros del euro, tensin que slo las intervenciones del Banco Central Europeo han conseguido suavizar. Suavizar, no eliminar. Obsrvese que todas las acciones emprendidas hasta el momento ayudas y reglas- no implican ninguna responsabilidad conjunta. Se trata de sumar ayudas financieras y de recordar que, en un entorno de moneda nica, la poltica fiscal debe ser muy similar y muy prudente en todos los pases miembros. La responsabilidad recae, por tanto, en el Gobierno de cada pas. Pero, si se quiere apuntalar el edificio mal construido de la Eurozona, esas medidas no sern suficientes. Ser preciso mostrar que los miembros de la Unin Monetaria son capaces de responsabilizarse, de forma solidaria, de los problemas de todos sus integrantes. Y lo que procede, para afirmar esa responsabilidad conjunta, es emitir los denominados Eurobonos o Bonos de Estabilidad; es decir, bonos emitidos de forma mancomunada que sustituiran, en todo o en parte, a la deuda soberana actual. Porque de esa medida, que constituira un paso adelante de extremada importancia en la construccin del edificio comn que descansa sobre la moneda nica, se derivaran

tres consecuencias de enorme alcance: se aliviara rpidamente la crisis de la deuda soberana de algunos miembros; se reducira el coste de emisiones futuras puesto que la solvencia del conjunto as lo permitira; y se lograra que el sistema financiero de la Eurozona fuese ms resistente a cualquier perturbacin futura, con lo que la estabilidad financiera del conjunto quedara reforzada. Decisin que implica, necesariamente, la creacin de un Tesoro comn y la aplicacin de una poltica fiscal tambin comn Por supuesto, esa decisin entraa dificultades econmicas mltiples, y problemas polticos de extremada complejidad, porque los ciudadanos de los pases ms prsperos y estables de la Unin estarn poco dispuestos a aceptar esa forma de responsabilidad La Unin Monetaria Europea: la crisis que no cesa 304comn que, a su entender, har gravitar sobre sus hombros los problemas financieros de otros. Pero no olvidemos que esa posibilidad ya ha sido sugerida por la propia Comisin Europea, precisamente para alcanzar esos objetivos. Y no olvidemos, sobre todo, que, como se ha intentado poner de manifiesto en este trabajo, el no ser de la Unin Monetaria no es un problema de suma cero, en el que unos ganan lo que otros pierden; es un problema de suma negativa, en el que pierden todos.

26. A qu se debi la crisis financiera de los EEUU en el ao 2008?

La crisis financiera ha sido resultado de la incapacidad de pago de los prstamos hipotecarios de miles de personas que tenan crditos Sub-Prime. Muchos de ellos contratados con pago de slo intereses o con opciones de amortizacin negativa, que al cambiar a prstamos totalmente amortizados (pago de intereses y capital) propici el incremento de los pagos a realizar dejando sin posibilidad de pagar a los deudores, que de por si tenan un pobre historial crediticio y una nula capacidad de pago, lo cual ya se saba.

La imposibilidad de pago puso en problemas a las instituciones financieras que haban otorgado hipotecas e hizo retroceder de manera profunda los precios de las casas, lo que agrav la situacin de los prestamistas que junto con la cartera vencida que acumulaban, vean caer el precio de los inmuebles que haban quedado en garanta por las hipotecas. Entre diciembre de 2006 y diciembre de 2007, el precio de las casas cay en un 25% y dio inici a la crisis inmobiliaria preparando el escenario para la crisis financiera de 2008.

Pero, adems, desde 2004 la Reserva Federal decidi subir las tasas para controlar la inflacin y de una tasa del 1% que se tena en 2004 se pas a una tasa superior al 5% en el 2006.

Esta situacin provoc el incremento de la tasa de morosidad, y el nivel de embargos por falta de pago. Segn el senador estadounidense Christopher Dood, de uno a tres millones de personas podran perder sus viviendas por el aumento de las mensualidades de sus crditos hipotecarios, los cuales pasaron de 400 dlares a ms de 1,500 dlares entre 2004 y 2006. Tan slo en julio de 2007, los procedimientos de embargo contra personas que no podan pagar sus hipotecas alcanz la

cantidad de 180,000; dos veces ms que el ao anterior (The Wall Street Journal on line, Year end review, 2008). Adems, dado que los inversionistas haban tomado demasiado riesgo, al ver que se frenaba el mercado, decidieron deshacerse de sus activos ms riesgosos, dndole ms impulso a la crisis.

Que la crisis se haya extendido a nivel mundial se debe, en gran medida a la existencia y de los llamados CDOs (Collateralized Debt Obligations, Obligaciones de deuda con garanta colateral)y a que circularon y fueron comprados por una gran cantidad de empresas en el mundo. Los CDOs son un crdito derivado estructurado como un portafolio de activos con ingreso fijo, donde el precio y el riesgo se divide en diferentes tramos: tramos senior (AAA), tramos mezzanine (AA a BB), y tramos equity (first loss). Las prdidas son aplicadas en orden inverso a su procedencia, de modo que tramos menores pagan tasas de inters ms altas para compensar el riesgo (Michael S. Gibson, Understanding the Risk of Synthetic CDOs Trading Risk Analysis Section, Division of Research and Statistics, Federal Reserve Board, 2004)

Estos instrumentos se introdujeron en el mercado financiero en aos reciente, para permitir que, una vez que un banco hubiera dado un prstamo hipotecario, tuviera la opcin de poder venderlo en el mercado secundario.

Muchos Fondos de Pensiones, Fondos Mutuos, Bancos y empresas de seguros, compraron estos instrumentos como parte de su estrategia de inversin para generar mayores rendimientos. Segn JP Morgan hay cerca de1.5 trillones de dlares en CDOs y alrededor de 600 billones de dlares en productos derivados de ellos en todo el mundo (The Wall Street Journal on line, Year end review, 2008).

Siendo los CDOs, ttulos de deuda respaldados por una garanta prendaria o colateral, el pago a los inversionistas que los compran proviene de los pagos que hacen los deudores de las hipotecas. El atractivo de invertir en estos instrumentos radicaba en que las hipotecas estaban respaldadas con viviendas cuyos precios se mantenan al alza y, por lo mismo, parecan una inversin muy segura y muy rentable. Con cada incremento de los precios, la expectativa de beneficio suba y por lo tanto se compraban ms CDOs. El problema sobrevino cuando los deudores no pudieron seguir pagando y los precios de las casas cayeron estrepitosamente. Tambin se crearon instrumentos derivados de los CDOs, que otorgaban al tenedor, el derecho a obtener un rendimiento que dependa del comportamiento de los CDOs, pero sin la garanta prendaria que aquellos tenan.

Estas innovaciones financieras fueron muy sensibles a la evaluacin del riesgo crediticio otorgada por las agencias calificadoras de riesgo, las cuales fueron extremadamente optimistas al evaluarlas sobrecalificandolos como AAA, aunque en realidad merecan algo mucho menor, pues estaban

mezclados con hipotecas Sub-Prime. Una vez que los deudores Sub-Prime dejaron de pagar, los bancos no pudieron convertir en dinero los CDOs que haban vendido.

27. Cul es la diferencia entre burbuja financiara y burbuja inmobiliaria?

Burbuja Financiera: Movimiento de crculo vicioso de los mercados financieros. Se define por una fuerte alza de la bolsa, mientras que la subida de la rentabilidad terica de ese mercado pone a su disposicin nuevas fuentes de dinero, dispuestas a aprovecharse de esa rentabilidad. La burbuja estalla cuando las fuentes de dinero no son suficientes para sostener la revalorizacin de los mercados./ Situacin que vivi Japn en los aos ochenta y a la que, en parte, se achaca la incapacidad del pas asitico para seguir el ritmo de crecimiento de Estados Unidos y Europa en la segunda mitad de los aos noventa . Es un fenmeno que se produce en los mercados, en buena parte debido a la especulacin, que se caracteriza por una subida anormal y prolongada del precio de un activo o producto, de forma que dicho precio se aleja cada vez ms del valor real o intrnseco del producto. El proceso especulativo lleva a nuevos compradores a comprar con el fin de vender a un precio mayor en el futuro, lo que provoca una espiral de subida continua y alejada de toda base factual. El precio del activo alcanza niveles absurdamente altos hasta que la burbuja acaba estallando (en ingls crash), debido al inicio de la venta masiva del activo cuando hay pocos compradores dispuestos a adquirirlo. Esto provoca una cada repentina y brusca de los precios, llevndolo a precios muy bajos, incluso inferiores a su nivel natural, dejando tras de s un reguero de deudas. Esto se conoce como crash. La burbuja econmica es con frecuencia un fenmeno burstil que se presenta toda vez que se "negocia altos volmenes a precios que difieren considerablemente de los valores intrnsecos". Las causas de las burbujas siguen siendo un desafo para la teora econmica. Aunque se han sugerido muchas explicaciones, recientemente se ha mostrado que las burbujas aparecen incluso sin incertidumbre, especulacin, o racionalidad limitada. Ms recientemente, se ha propuesto que las burbujas pueden ser causadas por procesos de coordinacin de precios o normas sociales emergentes. Debido a que, a menudo, es difcil observar los valores intrnsecos en los mercados de la vida real, las burbujas son frecuentemente identificadas solo de forma retrospectiva, cuando aparece una cada repentina en los precios. Tal cada es conocida como crash o el "estallido de la burbuja". Tanto la fase de boom econmico como la de recesin de la burbuja son ejemplos de un mecanismo de realimentacin positiva, en contraste con el mecanismo de realimentacin negativa que determina el precio de equilibrio en circunstancias normales de mercado. Los precios en una burbuja econmica pueden fluctuar caticamente y volverse imposible predecir solamente basndose en la oferta y la demanda. Burbuja Inmobiliaria: Una burbuja inmobiliaria es un incremento excesivo e injustificado de los bienes inmuebles o bienes races, ocasionado generalmente por la especulacin. En una burbuja, los precios se incrementan sin que para ello exista una razn lgica. Su incremento se fundamenta bsicamente en la especulacin y en el deseo de la gente de adquirir bienes para luego vender a mejor precio, aprovechando precisamente ese incremento de los precios. Cuando suben los precios de los bienes races, muchos inversionistas quieren invertir en este tipo de activos, empujando mediante el incremento de la demanda la subida de los precios. Luego, para satisfacer las solicitudes de los inversionistas, las inmobiliarias y constructoras se dedican a construir ms y ms activos para atender el mercado vido por ellos, formando un espiral especulativo que crecer y crecer. Cuando un bien sube de precio, se convierte en un bien muy atractivo para los inversionistas, y muchos de ellos querrn tener ese bien, lo que lleva a un exceso de demanda elevando con ello los precios.

Al incrementarse la demanda de un bien raz, la oferta se incrementar en funcin de esa demanda que sigue creciendo por lo atractivo de su rentabilidad. Todo el mundo quiere compran un inmueble con la esperanza y la conviccin que luego lo vender a mejor precio. Cuando se est en el fervor de la especulacin, donde los precios no paran de subir, la firme decisin de los inversionistas de formar parte de la gran oportunidad los lleva a ofrecer ms dinero por un determinado activo, pues est seguro que el precio seguir subiendo y con ello ganar mucho. En una burbuja, la oferta de bienes no se incrementa en funcin de las necesidades reales de la sociedad sino en funcin de satisfacer al inversionista. Es as por ejemplo que se llega a construir ms bienes de los que la sociedad puede consumir, y cuando eso sucede es cuando toda la estructura especulativa se viene abajo. Supongamos que en una ciudad existe una necesidad de 1.000 viviendas. Al presentarse una burbuja y para atender la sed de inversin especulativa se llega a construir 1.500 viviendas. Cuando la situacin llega a ese punto, todo se revierte y as como los precios subieron por exceso de demanda en su momento, bajarn por exceso de oferta. Las burbujas econmicas no solo se presentan en la parte inmobiliaria sino que se puede presentar en cualquier otro activo, inclusive en las acciones que se cotizan en bolsa.

28. Cul es la labor del Banco Central Europeo (BCE)?

La funcin principal del Banco Central Europeo, que afecta al conjunto de la economa, es mantener la estabilidad de precios a medio-largo plazo, es decir, que la inflacin se site en la banda del 0-2%. Los motivos por los cuales se dedica a esta tarea son varios aunque poco conocidos, eso si, fundamentales para la estabilidad de la economa, tanto desde la ptica de las economas familiares como de la empresas. Es necesario conocer cuales son las motivaciones del BCE para llevar a cabo sus polticas monetarias pues nos afectan a todos. Estos son los beneficios de la estabilidad de precios:

En primer lugar, la estabilidad de precios permite a los consumidores identificar con ms facilidad las variaciones de los precios de los bienes en relacin con los precios de otros bienes (es decir, los precios relativos), puesto que tales variaciones no estn enmascaradas por las fluctuaciones del nivel general de precios. Por ejemplo, supongamos que el precio de un determinado producto se incrementa en un 3 %. Si el nivel general de los precios es estable, los consumidores saben que el precio relativo de ese producto se ha incrementado y pueden decidir comprar una cantidad inferior del mismo. Sin embargo, si la inflacin es alta e inestable, resulta ms difcil calcular el precio relativo, que incluso podra haber descendido. En estas circunstancias, podra resultar ventajoso para los consumidores comprar una cantidad relativamente mayor de ese producto, cuyo precio se ha incrementado tan slo en un 3 %. En segundo lugar, si los acreedores tienen la seguridad de que los precios se mantendrn estables en el futuro, no exigiran un beneficio adicional (una prima de riesgo de inflacin) a fin de compensar los riesgos de inflacin relacionados con la tenencia de activos nominales a largo plazo (vase el recuadro 3.2 para ms detalles). Debido a que reduce estas primas de riesgo, lo que se traduce en una disminucin de los tipos de inters nominales, la estabilidad de precios contribuye a mejorar la eficiencia de los mercados de capital a la hora de asignar recursos y, de esta forma, incentiva la inversin. Esto fomenta la creacin de puestos de trabajo y, en trminos ms generales, el bienestar econmico. En tercer lugar, la credibilidad del mantenimiento de la estabilidad de precios disminuye tambin la probabilidad de que los ciudadanos y las empresas desven recursos de usos productivos a fin de protegerse (es decir, cubrirse) del riesgo de inflacin o deflacin, por

ejemplo, indexando los contratos nominales a la evolucin de los precios. Puesto que una indexacin completa no es posible o resulta muy costosa, en un entorno de inflacin elevada hay un incentivo para almacenar productos, debido a que en estas circunstancias conservan su valor en mayor medida que el dinero o algunos activos financieros. Sin embargo, el almacenamiento de una cantidad excesiva de bienes no es, evidentemente, una decisin de inversin eficiente y obstaculiza el crecimiento de la economa y de la renta real. En cuarto lugar, los sistemas fiscales y de prestaciones sociales pueden crear incentivos que distorsionan el comportamiento de la economa. En muchos casos, la inflacin o la deflacin agravan estas distorsiones, por cuanto que los sistemas impositivos no suelen permitir la indiciacin de los tipos impositivos y de las contribuciones a la seguridad social a la tasa de inflacin. Por ejemplo, los incrementos salariales que tienen como objetivo compensar a los trabajadores por el aumento de la inflacin podran tener como consecuencia que al trabajador se le aplique un tipo impositivo ms elevado; a este fenmeno se le denomina progresin fra. La estabilidad de precios disminuye estos efectos de distorsin relacionados con las consecuencias de la inflacin o la deflacin en los sistemas de impuestos y de seguridad social. En quinto lugar, la inflacin puede interpretarse como un impuesto oculto para la tenencia de efectivo. Cuando el nivel de precios aumenta, las personas que mantienen dinero en efectivo (o depsitos no remunerados a precio de mercado) experimentan una disminucin de sus saldos monetarios reales y, en consecuencia, de su riqueza financiera real, al igual que si tuvieran que pagar un nuevo impuesto. Por tanto, cuanto mayor sea la tasa de inflacin esperada (y, en consecuencia, cuanto mayores sean los tipos de inters nominal, vase recuadro 3.2), menor ser la demanda de efectivo de las familias (el recuadro 3.4 muestra por qu unos tipos de inters nominal ms elevados suponen una disminucin de la demanda de dinero no remunerado). Esto ocurre incluso si no hay incertidumbre acerca de la inflacin, es decir, si se espera que sea alta. En consecuencia, si los ciudadanos mantienen una menor cantidad de efectivo, irn al banco para retirar dinero con ms frecuencia. Estos costes e inconvenientes, causados por la tenencia de cantidades reducidas de efectivo, se describen a veces metafricamente como costes de suela de zapato de la inflacin, porque ir andando al banco hace que los zapatos se estropeen mas rpidamente. En trminos ms generales, puede decirse que la tenencia de cantidades pequeas de efectivo genera costes de transaccin ms elevados. En sexto lugar, el mantenimiento de la estabilidad de precios evita los agudos problemas econmicos, sociales y polticos relacionados con la redistribucin arbitraria de la riqueza y la renta que se observan en pocas de inflacin y deflacin. Esto resulta particularmente cierto cuando las variaciones del nivel de precios son difciles de predecir, y para los grupos sociales que tienen dificultades para proteger el valor nominal de sus activos frente a la inflacin. Por ejemplo, si se produce un incremento inesperado de la inflacin, todo el que tenga activos nominales como contratos de trabajo a largo plazo, depsitos bancarios o bonos del tesoro a largo plazo, experimenta prdidas en el valor real de los mismos. La riqueza se transfiere de forma arbitraria de prestamistas (o ahorradores) a prestatarios porque con el dinero con el que, efectivamente, se devuelve un prstamo pueden comprarse menos bienes de lo que se esperaba en el momento en que se hizo el prstamo. Si se produce una situacin imprevista de deflacin, aqullos que tengan activos nominales podran tener ganancias, porque el valor de estos activos (p. ej. salarios o depsitos) aumenta. No obstante, en tiempos de deflacin, ocurre a menudo que los prestatarios o los deudores no pueden pagar sus deudas y podran incluso declarase insolventes. Esta situacin podra perjudicar al conjunto de la sociedad y, en particular, a quienes tienen activos y a quienes trabajan para empresas que entran en quiebra. Por regla general, son los grupos sociales ms desfavorecidos los que suelen sufrir en mayor medida las

consecuencias de la inflacin y la deflacin, porque sus posibilidades de protegerse contra ellas son limitadas. Por tanto, la estabilidad de precios contribuye a mantener la estabilidad y la cohesin social. Tal como se demostr en diversos momentos del siglo XX, un nivel elevado de las tasas de inflacin genera frecuentemente inestabilidad social y poltica, puesto que los grupos a los que perjudica se sienten burlados si las cargas (inesperadas) de la inflacin se llevan una parte importante de sus ahorros. En sptimo lugar, una repentina revaloracin de los activos a consecuencia de variaciones inesperadas de la inflacin puede socavar la solidez del balance de los bancos. Supongamos que un banco ofrece prstamos a largo plazo a un tipo fijo que son financiados por depsitos a corto plazo. Si se produce un alza inesperada de la inflacin, descender el valor real de los activos. Como consecuencia, el banco podra experimentar problemas de solvencia que podran causar efectos en cadena adversos. Si la poltica monetaria mantiene la estabilidad de precios, se evita que el valor real de los activos nominales se vea afectado por perturbaciones inflacionistas o deflacionistas y se mejora, por tanto, la estabilidad financiera.

Todos estos argumentos sugieren que un banco central que mantiene la estabilidad de precios contribuye sustancialmente al logro de objetivos econmicos ms amplios, como niveles de vida y de actividad econmica y de empleo ms altos y estables. Esta conclusin encuentra respaldo en los datos de la investigacin econmica que, en relacin con muy diversos pases, metodologas y perodos, demuestra que, a largo plazo, las economas con menos inflacin crecen en promedio ms rpidamente en trminos reales.

29. Quin fue Robert A Mundell y cul fue su aporte a la economa y finanzas internacionales?
Economista canadiense. Profesor en la Columbia University de New York. Ha trabajado principalmente en teora monetaria y economa internacional. Obtuvo el Nobel "por sus anlisis sobre las polticas fiscales y monetarias bajo diferentes sistemas monetarios y sus anlisis de las reas ptimas de divisas". Es considerado uno de los tericos de la moneda nica europea, el Euro, y de los efectos macroeconmicos de los mercados de divisas.

Naci en Kingston (Canad) y con slo 24 aos obtuvo el doctorado en el Massachussets Institute of Technology (MIT) con una tesis sobre los movimientos internacionales de capitales. Estudi en la London School of Economics. Con el tiempo, Mundell pasara a convertirse en unos de los portavoces ms eminentes de la influyente Escuela de Chicago, desde donde desarroll, durante los aos sesenta, sus tesis sobre el papel de la poltica monetaria y fiscal en una economa abierta. Actualmente trabaja en la Universidad de Columbia en Nueva York. Su enfoque sobre la parte de suministro de la economa, comparado con la parte de la demanda cambio la forma de pensar sobre la economa. Adems, su introduccin del impacto internacional sobre las economas revolucion los modelos econmicos que se enfocaban en la economa domstica. Sus propuestas sobre cmo mejor impulsar el crecimiento en las economas y de maximizar la flexibilidad de la economa tambin estn teniendo su uge con el estallido de la crisis financiera y el resultante impacto negativo en el crecimiento de muchas economas, propuestas que

todava estn tardando en asumirse. Este anlisis se extendi a la necesaria investigacin de los capitales internacionales y los niveles correctos de las monedas del que tanto se est hablando en estos momentos. Su cuestionamiento del estandar de oro como ancla para las monedas en estos momentos tambin est siendo debatido en el contexto actual donde muchos piden reintroducir Bretton Woods y volver a este estandar como base para resolver los problemas financieros actuales. Basado en el modelo MundellFleming, la creacin del Euro, que unificaba las monedas europeas, fue acompaado con la creacin del Banco Central Europeo. Su papel y las polticas econmicas de los pases son problemas discutidos en estos tiempos de dificultad, problemas pronosticados por profesor Mundell, donde no se puede mantener de forma simultanea una tasa de cambio fija, el movimiento libre de capitales y una poltica monetaria independiente.

30. Segn la visin de Mundell cuales iban a ser las grandes potencias del siglo XXI? Estuvo en lo cierto o se equivoc?
Robert Mundell padre del Euro, se referia a una zona monetaria ptima (ZMO), tambin conocida como una regin monetaria ptima (RMO), es una regin geogrfica en la que se maximizara la eficiencia econmica si la regin entera compartierra una nica divisa. Describe las caractersticas ptimas para la fusin de divisas o la creacin de una divisa nueva. Esta teora suele utilizarse para argumentar tanto a favor como en contra de la posibilidad de que una determinada regin est lista para convertirse en una unin monetaria, uno de los ltimos pasos de la integracin econmica. Un rea monetaria ptima suele ser normalmente ms grande que un solo pas. Por ejemplo, parte de la argumentacin detrs de la creacin del euro es que los pases europeos, individualmente considerados, no forman por s solos un rea monetaria ptima, pero que Europa en conjunto si forma un rea monetaria ptima.

La creacin del Euro suele citarse en este mbito, porque provee del caso de estudio ms reciente y de mayor envergadura de la creacin de una zona monetaria ptima. Es decir para Robert Mundell la gran ptencia seria la eurozona, personalmente creo que no se equivoco, lamentablemente confio en que no habran fallas de mercado.

31. Explique e ilustre grficamente en que consisti la Crisis del peso mexicano

La seal no fue una, sino varias. A lo largo de 1994 ocurrieron diversos acontecimientos que debilitaron el optimismo reinante hasta llegar al desenlace de la crisis. Desde el exterior lleg una de las primeras seales adversas, ya que a comienzos del ao la Reserva Federal de Estados Unidos inici un proceso de elevacin de los tipos de inters que se traslad a todos los plazos. Pero otras circunstancias se fueron aadiendo. En el plano poltico, enero fue el mes donde sale a la luz pblica el movimiento zapatista en la regin de Chiapas; en marzo fue asesinado Luis Dolado Colosio, candidato por el PRI a las elecciones presidenciales. El cambio de sentimiento de los inversores dio una primera muestra, y las reservas de divisas cayeron 11.000 millones de dlares entre el 23 de marzo y el 21 de abril; respecto al nivel existente en aquellas fechas esa cifra supona aproximadamente la prdida de un tercio. Un hecho financiero muy importante que se produjo en esas fechas fue el trasvase de las posiciones de los no residentes desde los pagars del tesoro (Cetes) nominados en pesos a los Tesobonos, nominados en dlares. La estructura de la deuda del gobierno cambio drsticamente ya que en diciembre de 1993 un 70% estaba materializada en Cetes y un 6% en Tesobonos, mientras que en diciembre del 94 los Tesobonos, en dlares, representaban el 87% y un 10% los Cetes. El saldo vivo de Tesobonos superaba el nivel de reservas a mediados de 1994. Los vencimientos previstos para los primeros meses de 1995 situaban al gobierno mexicano en una posicin de extrema dificultad, lo que trajo el recuerdo de la crisis de la deuda en agosto de 1982.

El 17 de diciembre de 1994 el Secretario de Hacienda de Mxico, anunci el aumento del techo de la banda de fluctuacin del peso, fijndolo en 4 pesos por dlar, que en la prctica era una devaluacin del 15%. En los dos das siguientes las reservas cayeron en 5.000 millones de dlares, lo que parece reflejar que los inversores no confiaban en la capacidad del gobierno para mantener el tipo de cambio y algo ms grave, a su juicio, fue que apareca la posibilidad de que el gobierno no pudiera cumplir los compromisos de pago a los inversionistas. El 22 de diciembre las autoridades monetarias decidieron dejar flotar el peso sin comprometerse a mantenerlo en una banda determinada. A partir de ese momento se produce la salida masiva de capitales, especialmente en las inversiones de cartera. Las ventas masivas de acciones y bonos nominados en pesos, y la compra de dlares produjo una sangra en las reservas y una fuerte presin a la baja del tipo de cambio. La capitalizacin en dlares de la bolsa de Mxico pas de 50.000 millones en noviembre de 1994 a 18.000 millones en febrero de 1995; una cada del 64%. Entre diciembre de 1994 y febrero de 1995 el peso mexicano perdi un 40% de su valor respecto al dlar. Los tipos de inters domsticos a corto plazo superaron el 80%.

32. Explique e ilustre grficamente en que consisti la Crisis de las monedas asiticas
Durante la segunda mitad de 1997 y hasta mediados del ao siguiente, los precios de las divisas, acciones y bonos de un amplio grupo de pases del sudeste asitico sufrieron graves convulsiones. Tailandia mostr los primeros sntomas de Malasia, Indonesia y Filipinas. Posteriormente la onda lleg a Corea del Sur. Por ltimo Taiwn, Singapur y Hong Kong, aunque a otro nivel, tambin sufrieron ataques especulativos y cadas burstiles. debilidad y despus comenzaron los problemas en

En el Grfico 1. puede observarse que en el caso del baht tailands hubo momentos donde la depreciacin alcanz mayores niveles que el registro anual del Cuadro1. El mismo comportamiento estuvo presente en todas las divisas, reflejando una situacin de gran volatilidad y sobrerreaccin de los mercados. Grfico 4.1

La economa de estos pases sufri un fuerte deterioro, con reduccin del crecimiento, aumento del desempleo, quiebras de bancos y cierres de empresas, que se uni en algunos casos a movimientos y conflictos sociales y polticos. El PIB de Corea del Sur registr una cada del -5.8% en 1998,

cuando se haba movido en un rango entre 5 y 10% de aumento en un largo perodo anterior, y la tasa de desempleo pas de un 2% a un 8.1% en marzo de 1999. En Tailandia la cada del PIB en 1998 fue de un -10% anual y en Indonesia, de un 13.7%. Las repercusiones de estos sucesos econmicos y financieros afectaron a la economa mundial, incluido Estados Unidos.

33. Explique e ilustre grficamente en que consisti la Crisis del peso argentino
A comienzos de los noventa, Argentina vena de una enorme crisis econmica, con elevados niveles de inflacin y una enorme prdida de confianza en el sistema financiero, la situacin era complicada. Las autoridades econmicas decidieron establecer un rgimen de acuerdo monetario currency board agreement, dicho rgimen tambin denominado caja de conversin, estableca la paridad dlar y peso argentino, lo que equivala a tener niveles similares de agregados monetarios y dlares. La evolucin de la inflacin y las cuentas fiscales puede verse en el grfico 1 y 2
GRFICO 1 ARGENTINA: VARIACIN DEL IPC 1991 - 2001

FUENTE: CEPAL 2002 GRFICO 2. ARGENTINA: SECTOR FISCAL Y EXTERNO IPC 1991 - 2001

Luego de un perodo de 3 aos en donde las cuentas fiscales tuvieron un comportamiento variable, el gobierno comenz paulatinamente a elevar el dficit fiscal pasando de supervit de 1.8% del PBI a un dficit de 3% del PBI en el 2001, lo que desecanden la crisis. El financiamiento de estos dficits se haca mediante bonos, Argentina comenz a emitir bonos en los mercados mundiales y locales. Sin embargo el paulatino crecimiento del dficit fiscal y del saldo de cuenta corriente que era - 4% del PBI en 1999 y se redujo a 2% en el 2000, produjo un elevamiento del riesgo pas que comenz a ahuyentar a los inversionistas, la presin cambiaria obliga a Argentina a acudir al Fondo Monetario Internacional FMI, ste ayudo al pas, el cual prefiri sacrificar el crecimiento en pos del rgimen de paridad. A partir de 1997, las dudas sobre la economa argentina comienzan una progresiva cada de los capitales externos, estos capitales comenzaron a salir del pas conforme se acentuaba la recesin y la crisis brasilea, ello oblig a que en el ao 2000 ante los movimientos negativos de capitales externos, las autoridades monetarias deciden salir del rgimen de convertibilidad, primero hacia una paridad entre el peso y una canasta de monedas y luego hacia la flotacin del peso. El movimiento de los capitales externos puede verse en el siguiente grfico 3
GRFICO 3. ARGENTINA: MOVIMIENTO DE CAPITALES EXTERNOS

34. Explique Ud. A qu se debe la actual crisis de Espaa

En Espaa el problema se ha agravado debido a la indecisin y a la mala gestin de los gobiernos desde el principio de la crisis, primero el gobierno socialista que directamente negaba su existencia (con lo que no se tomaron medidas a tiempo), y ahora el gobierno del partido popular, que pretende ajustar la deuda espaola a base de hacer extremos recortes en todos los mbitos. Algunos de estos recortes tienen sentido, ya que la casta poltica ha estado disfrutando de banalidades y ha sido partcipe de la corrupcin desde la transicin, pero la mayora estn siendo aplicados a los trabajadores, que ya de por s tienen dificultades para llegar a fin de mes.

El panorama es que un alto sector de la poblacin espaola se queda sin trabajo (alcanzado ya cifras de paro muy peligrosas) y los que si trabajan, cada vez trabajan ms y cobran menos (subida del IVA, reduccin de sueldo a funcionarios, etc.), y deben soportar toda la carga que supone ese exorbitante nmero de parados. El gobierno no parece querer cambiar de rumbo, sino que insiste en su poltica de recortar gastos por todos los lados. A esto hay que sumarle el cierre de hospitales y otro servicios pblicos de primera necesidad, con sus correspondientes empleados despedidos, para ahorrar.

Ya empiezan a aparecer manifestaciones en contra de los recortes, y es cuestin de tiempo que, antes o temprano, si el actual gobierno del PP (partido popular, autodenominado de centro y por los socialistas llamado de derechas) contina con los recortes pero no ofrece ninguna otra compensacin, como alguna poltica para favorecer la creacin de empleo, la situacin va a ser insostenible y esto acabar estallando, porque la gente tiene un lmite.

Hablando claro, lo que est haciendo el gobierno espaol (y el resto de europa en general), es que la crisis econmica, resultado de la especulacin y error de clculo de los que mueven los grandes capitales, no va a ser pagada por los ricos, pues el gobierno necesita que no se vayan con su dinero a otro lado, sino que quienes estn pagando el pato son los trabajadores humildes, que no tuvieron nada que ver con la crisis, pues ni especularon, ni movieron grandes capitales, ni crearon altsimas deudas. Lo que hicieron fue simplemente ir al trabajo, pagar los impuestos, y vivir con lo que queda en el mes, y an as son los que estn sufriendo las consecuencias directas de esta recesin econmica.

Me parece vergonzoso que el gobierno no proteja a los ms vulnerables sino que, de hecho, se ceba con ellos. Yo entiendo por qu el gobierno del PP lo hace as (ya se vi hace meses, cuando se fueron todos esos fondos privados del pas y Espaa tuvo que pedir un rescate bancario a Europa), pero no estoy de acuerdo, como se puede ver en las calles, esta poltica es insostenible, y dudo mucho que superemos esta crisis econmica a base de crear ms desempleo y menos gasto.

35. Explique e ilustre grficamente en que consisti la Crisis financiera de Portugal

Sus finanzas pblicas pueden no ser sostenibles en el futuro, en un escenario de bajo crecimiento. La elevada deuda, privada y pblica. Que el coste de su financiacin, privado y pblico, es inasumible en un contexto de bajo crecimiento econmico. Que mantiene una elevada dependencia del ahorro exterior, producto de su baja competitividad. Al final, este es el problema de fondo de este bajo crecimiento. El crecimiento potencial es producto de la suma del factor demogrfico, de la inversin y de la productividad. La economa portuguesa presenta importantes dficits en los tres factores anteriores, lo que determina su baja competitividad y de nuevo sus bajas expectativas de crecimiento. Hasta el momento, los sucesivos gobiernos han sido incapaces de tomar medidas que mejoren el crecimiento potencial de forma que el desapalancamiento de los diferentes agentes econmicos no sea traumtico. De hecho, ha ocurrido todo lo contrario combinando la recesin de la economa con mayor acumulacin de deuda. Los problemas estructurales de la economa portuguesa se han desarrollado en un pasado del Euro donde la existencia de importantes desequilibrios en las balanzas exteriores nacionales no supona el mayor problema si el conjunto se mantena en equilibrio. El dficit de ahorro de una economa se financiaba con el exceso de ahorro del resto, sin cuestionarse en ningn momento la posibilidad de un impago dentro del rea. De hecho, las autoridades europeas an defienden que dentro de la zona no se producirn impagos en la deuda pblica. Tiene sentido? Al final, no siendo una zona de transferencias entre pases (las autoridades alemanas lo repiten sin cesar), obliga a que aquellos con dficits en las balanzas de pagos los corrijan a travs de ajuste econmico y cada de precios internos. Un camino ms largo que la mera depreciacin de la moneda, aunque tambin ms correcto y saludable a medio y largo plazo. Pero, naturalmente, mucho ms costoso a corto. Este es parte del coste que le ha pedido el triunvirato (EU+FMI+ECB) al Gobierno portugus como contrapartida del paquete de rescate a que accedi en mayo por 78 bn. Euro. El resto? Proceder a un ajuste de las finanzas pblicas. La combinacin de un ajuste fiscal y estructural ha costado una dimisin de un gobierno, elecciones anticipadas y ahora ms tarde un consenso entre los principales partidos polticos. Y sin embargo el mercado duda de que todo esto sea suficiente para evitar en el futuro una quita en la deuda pblica. De hecho, nosotros mismos consideramos que en algn momento se debe considerar la combinacin de ajuste fiscal y econmico, al mismo tiempo que una reestructuracin de la deuda. Pero esta no tiene por qu conllevar una quita, especialmente en el caso de Portugal. De cualquier forma, no consideramos que pueda incluso hablar de esta posibilidad antes de se inicie la andadura del ESM a partir de 2012.

En los dos ltimos aos el Banco de Portugal ha sido especialmente incisivo al advertir de los riesgos sobre la economa portuguesa derivados de excesos pasados. Pero la frontera entre advertir de los peligros y minar la confianza del mercado no es tan amplia. Ganar la confianza del mercado puede tardar mucho tiempo; perderla puede llegar a ser inmediato. La Crisis del Euro es tambin una crisis de confianza. Una Crisis que mal manejada se puede retroalimentar, como realmente ha ocurrido. Se poda haber dejado que Grecia quebrara a principios de 2010? Probablemente. La opcin alternativa habra sido resolver su Problema de solvencia inyectado dinero y asegurando el cumplimiento de los ajustes obligados por el Programa de asistencia. Finalmente algo que se ha hecho, pero de una forma tan titubeante que ha dejado en el aire la consistencia de este mecanismo de solidaridad. La EMU ha tenido que desarrollar nuevos instrumentos, como son el EFSF y el ISM, pese a que el Tratado de adhesin prohiba explcitamente el rescate de los pases en situacin de insolvencia. Obligado por un desequilibrio entre las potenciales prdidas en caso de no asistencia y el coste de aplicarla, los pases han optado al final por esto ltimo convirtiendo de esta forma la Crisis de Grecia en una Crisis Europa con el riesgo de que se convierta finalmente en una Crisis del Euro. Qu diferencia hay? Cuestionar la supervivencia de la Moneda nica tendra un coste difcil de asumir incluso para los pases que ahora actan de bechmark en la zona. Al final, a regaadientes, se han ido tomando medidas en teora para fortalecer al Euro pero que en la prctica han convertido en sistmica la Crisis de solvencia de un pas pequeo. Cuando los pases centrales (como contrapartida de los perifricos) piden austeridad para los pases ahora cuestionados olvidan que para el mercado la clave ya no es la falta de competitividad o el elevado desequilibrio de las finanzas pblicas como las posibilidades de que el pas en cuestin recupere la senda de crecimiento. En un entorno internacional cada vez ms complejo.

36. Cree Ud. Que el actual panorama poltico de guerra en la pennsula coreana est afectando o afectara al sistema financiero internacional
Si, porque en la economa globalizada el movimiento de uno afecta al resto, si a esto le sumamos que estamos hablando de una economa fuerte los indicadores de precios internacionales han sufrido variaciones. La especulacin de no saber si hay o no guerra afecta tambien.

37. Por qu cree Ud. que el reino unido no ingreso nunca al club Euro?
Porque la libra esterlina es la moneda tradicional del pas y los ingleses se aferran a sus tradiciones, incluso continan usando su sistema de medidas prehistrico, as como el sentido inverso de circulacin de sus vehculos. La UE no impide la autonoma de los pases miembros en las cuestiones que ellos consideran no conveniente modificar. Adems el Reino Unido no es el nico pas de la UE que no acept el Euro como nueva moneda, tambin Dinamarca Y Suecia, mantienen sus viejas divisas

38. Qu opina Michael Porte de la competitividad internacional de las naciones?

Michael Eugene Porter (n. 1947, Ann Arbor, Michigan) es profesor de la Harvard Business School (HBS) y autoridad global reconocida en temas de estrategia de empresa, desarrollo econmico de naciones y regiones, y aplicacin de la competitividad empresarial a la solucin de problemas sociales, de medio ambiente y de salud. Es presidente del Institute for Strategy and Competitiveness 1 de la HBS, y tambin dirige el programa de dicha institucin de la Universidad de Harvard dedicado a nuevos CEOs y presidentes de grandes corporaciones. Desde una orientacin primera a temas de competitividad, con innovaciones tan importantes como la cadena de valor, el modelo de las cinco fuerzas, los clusters, los grupos estratgicos o los conceptos mismos de ventaja competitiva y estrategia, Porter ha ido poniendo cada vez ms el foco en el entorno social de compaas y corporaciones, siempre desde esa orientacin competitiva. Fruto de ello, durante estas dos primeras dcadas del siglo, son sus aportaciones relativas a responsabilidad social y valor compartido.

39. cree Ud. que a mediano plazo una crisis financiero internacional afectara a la estabilidad financiera peruana?
A corto plazo pueda que no se vea afectado ya que en mucho aos nuestra economa se encuentra estable y respaldada, es por eso que no hemos sentido mucho las ultimas crisis.

40. Cules son las principales diferencias entre los programas de estabilizacin ORTODOXOS y HETERODOXOS?
Estos programas son utilizados para la estabilizacin de la inflacin:

PROGRAMA ORTODOXO: "Parar la inflacin a cualquier precio", sus elementos bsicos son: Menor papel del Estado. Fin del dficit pblico y no monetizacin del mismo. Dejar que los precios los determine el mercado, y as se alineen con los precios internacionales y reflejen los costos. Estabilidad de la balanza de pagos: promocin de exportaciones y favorecer la entrada de la inversin extranjera. PROGRAMA HETERODOXO: "Parar la inflacin sin parar la economa", sus elementos bsicos son: Intervencin del Estado para evitar la espiral inflacionaria precios-salarios. Control de expectativas. Realiza medidas de controles de precios y salarios. Control fiscal y cambio de moneda (como smbolo).