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Economia no dia a dia

I Curso Planejamento e Educao Financeira
Uma parceria rama e Dinheirama.

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Economia no dia a dia

Alvaro Bandeira
Economista-chefe da rama, mais de 40 anos de mercado, diversas premiaes.

Sandra Blanco
Consultora de Investimentos da rama, mais de 20 anos de mercado, autora de diversos livros.

NDICE

1. 2.

Impacto da Economia nos Mercados de Risco ............................. 4 As Influncias da Economia no Bolso do Investidor ...................... 7
2.1 Inflao ......................................................................................... 10 2.2 Valorizao de Moeda .................................................................... 12 2.3 Bolhas ........................................................................................... 12

3. 4.

Como Atrair Novos Recursos para Investimentos ....................... 14 Por que o Brasil tem Performance Pior que Outros Mercados .... 16

1. Impacto da Economia nos Mercados de Risco

Os mercados organizados de risco no mundo possuem a virtude de serem considerados como vitrines das economias. Com a globalizao a influncia at maior, j que dados divulgados do outro lado do mundo tm capacidade de influenciar mercados por aqui. Basta exemplificar com a China (segunda maior economia do planeta), que costuma divulgar bateria de indicadores mensais com antecipao em relao a outros pases, afetando os mercados de ativos, notadamente commodities bsicas.

O sistema financeiro brasileiro passou razoavelmente intacto aos problemas de instituies financeiras no exterior, muito em funo de sermos ainda uma economia regulada e fechada, mas no deixou de sentir os reflexos da desacelerao global, mesmo considerando medidas adotadas para diminuir os efeitos econmicos.
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O aprofundamento da segunda onda de crise, agora de endividamento dos pases (depois do subprime original de 2008), ocasionou o fraco crescimento de 2011 de 2,7% e o ainda pior PIB de 2012, de somente 0,9%. Como fatores adicionais, o baixo crescimento da produo industrial de 2011 em 0,3% e a reduo de 2,7% em 2012. Alm disso, tivemos reduo de 4% na formao bruta de capital fixo em 2012 e a taxa de investimento sobre o PIB caindo de 19,5% em 2010 para 18,1% em 2012, quando o pas j deveria estar tentando taxa ao redor de 25%, j que isso significa a preparao do crescimento futuro.

PIB INDUSTRIAL
Variao Trimestral
5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 2007 II 2011 IV 2012 III

2008 I

2008 IV

2009 III

2010 II

2011 I

No Brasil, ao contrrio e seguindo esse carter de vitrine da Transplantado para os mercados, a Bovespa registrou alta de somente 7,4% no ano de 2012 e a pior performance no primeiro trimestre de 2013 desde 1995. Tambm fomos a pior performance trimestral entre todas as bolsas mais representativas do mundo, mostrando forte descolamento, j que mercados de economias problemticas, como a americana, tiveram at recuperao em funo de indicadores mais suaves ou progresso de melhora.
economia, tivemos muitas mudanas em marcos regulatrios importantes (petrleo, minerao e energia, por exemplo), desoneraes pontuais e no de espectro mais geral, inflao estourando o teto da meta oficial, poltica cambial errtica e baixa competitividade nas empresas.

IPCA 12M
Jan 06 - Mar 13
7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0%

7,23% 6,59%

6,41%

6,15%

DJIA
70000,00 65000,00 60000,00 55000,00 53280,94 50000,00

SP500

IBOV

3,5% 3,0% 2,5%

jan

/0

jan

/0

jan

/0

jan

/0

jan

/1

jan

/1

jan

/1

jan mar /1 /13 3

jan

/1

ab

r/1

jul

/1

ou

t/1

jan

/1

ab

r/1

jul

/1

ou 2

t/1

jan

/1

Tambm tivemos fraca performance internacional, com saldo comercial negativo no primeiro trimestre de US$ 2,1 bilhes, fluxo cambial negativo (mesmo considerando a flexibilizao monetria mundial) e fraco crescimento da produo industrial e vendas no varejo. Alis, os estmulos concedidos ao consumo tiveram efeito limitado e cadente ao longo dos meses por conta do elevado nvel de endividamento das famlias e aumento da inadimplncia.
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2. As Influncias da Economia no Bolso do Investidor

Os movimentos das variveis econmicas impactam o bolso do consumidor. O impacto afetar o consumo de bens e servios no futuro, assim como o endividamento e a inadimplncia.

A primeira varivel que o investidor deve acompanhar para certificar-se que seus investimentos esto no caminho certo o PIB (Produto Interno Bruto), que a soma do valor de todos os bens e servios por um pas num determinado perodo. Este nmero indica se a economia est crescendo, estagnada ou em recesso. PIB crescente = POSITIVO para o bolso do investidor
REALIZADO PAS OU REGIO
Crescimento Global EUA Zona do Euro Alemanha Frana Itlia Espanha Japo Reino Unido

PROJEES 2013
3,3 1,9 -0,3 0,6 0,0 -1,5 -1,6 1,6 0,7 1,5 3,4 8,0 5,7 3,0 3,4

2011
4,0 1,8 1,4 3,1 1,7 0,4 0,4 -0,6 0,9 2,6 4,3 9,3 7,7 2,7 3,9

2012
3,2 2,2 -0,6 0,9 0,0 -2,4 -1,4 2,0 0,2 1,8 3,4 7,8 4,0 0,9 3,9

2014
4,0 3,0 1,1 1,5 0,9 0,5 0,7 1,4 1,5 2,4 3,8 8,2 6,2 4,0 3,4

$$ $$ $$ $$ $$ $$ $$

Canad Russia China ndia Brasil Mxico

Fonte: FMI - World Economic Outlook - Abril 2013

$$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$

Quando um pas est crescendo fortemente - como a China, a 2 economia do mundo, com um PIB que expande em mdia 8% ao ano, e at mesmo os EUA, que esto retomando o crescimento, produzindo bens e servios para consumo interno e exportao - tambm cresce a fora de trabalho e, por consequncia, a renda e massa salarial. Neste cenrio, os trabalhadores conseguem consumir mais e ainda guardar dinheiro. TRABALHO e RENDA = POSITIVO para o bolso do investidor

DISTRIBUIO DAS FAMLIAS

por Classe de Renda Mensal
120 100 80 60 40 55 20 0 33

8 38

12

AeB
(acima de R$ 7.475)

55

C
(entre R$ 1.734 e R$ 7.474)

DeE
(abaixo de R$ 1.734)

2003

2011

Fonte: Guide to the Markets - Brasil do J.P.Morgan Asset Management

$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ Em economias com crescimento pujante, a confiana do empresrio $ $$ $$ $$ $$ $$ aumenta e os investimentos em infraestrutura, mquinas e tecnologia tambm aumentam. $$ $$ $$ $$ $$ $$ Assim, os retornos dos investimentos de risco se tornam mais atraentes. Aumenta a demanda por commodities e seus correspondentes preos $ $$ $$ $$ $$ $$ sobem. cenrio, a taxa de juros pode cair e, em tendncia de baixa, o $$ $$ $$ $$ $$ $$ Neste investidor precisa aumentar sua disposio para correr mais risco e investir em ttulos prefixados ou fundos que operam com estes ttulos e $ $$ $$ $$ $$ $$ seus derivativos, alm de aplicar na bolsa. $$ $$ $$ $$ $$ $$ Ttulos prefixados ou com um componente prefixado, como as NTN-Bs, apesar de serem classificados como renda fixa, apresentam oscilao de preos. $ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ JUROS em BAIXA = NEGATIVO para o bolso do investidor $ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$ $$
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Porm, mesmo em economias crescentes, problemas podem surgir, entre eles:

2.1 Inflao
a alta dos preos de bens e servios. Com inflao crescente, o poder de compra corrodo. Mudam-se os hbitos de consumo, produtos so substitudos e como uma fatia maior da renda ser utilizada para pagamento de contas, alimentao e servios, o potencial para guardar dinheiro fica reduzido. Quem tem reservas acaba utilizando-as para manter o padro e fechar as contas no fim do ms. O futuro se torna incerto. A inflao impacta o bolso dos investidores porque o preo dos sonhos e projetos tambm aumenta. Por isso mandatrio se preocupar com o efeito da inflao nos resultados dos investimentos. Certifique-se que os rendimentos e ganhos de capital obtidos superem no somente a inflao oficial medida pelo IPCA, mas tambm a inflao de servios, que tem sido crescente e persistente nos ltimos anos e mais alta do que o teto da meta estabelecida pelo Banco Central de 6,5% ao ano. A diferena entre o retorno lquido (depois de deduzido o imposto de renda) obtido numa aplicao financeira e a inflao o ganho real ou a valorizao do patrimnio.
GANHO REAL = RENTABILIDADE - INFLAO

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Quando o retorno lquido obtido se iguala taxa de inflao, ou seja, a diferena zero, a preservao do capital e manuteno do poder de compra foram atingidos. O pior caso quando se perde poder de compra. Quando o dinheiro investido que antes comprava um carro, por exemplo, agora no compra mais.
INFLAO = NEGATIVO para o investidor

H no mercado alguns instrumentos que possibilitam ao investidor se proteger da inflao alta: ttulos pblicos indexados a um ndice de preo, como as NTN-Bs, ttulos pblicos federais, emitidos pelo Tesouro e indexados ao IPCA, fundos de renda fixa e multimercado que negociam estes ttulos e fundos de aes. Para controlar a alta da inflao, em geral, o Banco Central eleva a taxa de juros e quando a tendncia de juros de alta, os investimentos ps-fixados so os mais indicados. A taxa de juros real alta atrai capital estrangeiro e valoriza a moeda local.

INFLAO
8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 ECONOMIAS AVANADAS MERCADOS EMERGENTES e ECONOMIAS EM DESENVOLVIMENTO

2011 2012 2013 2014

2011 2012 2013 2014

Fonte: FMI - World Economic Outlook - Abril 2013

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2.2 Valorizao de moeda

Para o bolso do consumidor bom, pois pode comprar mais produtos importados, viajar mais, porm as exportaes do pas so prejudicadas, assim como os investimentos, dado que os produtos e servios se tornam mais caros para os consumidores estrangeiros, causando desequilbrio na balana comercial. A valorizao da moeda tambm se reflete na inflao.

2.3 Bolhas
Como exemplo, temos a bolha do mercado imobilirio que deflagrou a crise financeira em 2007 e se alastrou por todo o mundo. Durante muitos anos os investidores se beneficiaram das altas exageradas dos preos dos imveis. Foi bom para seus bolsos. Em 2001, nos EUA, ocorreu a bolha da internet. Muitos ganharam com projetos de empresas Ponto.Com. Porm, quando a bolha estoura, o efeito desastroso.

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E o bolso do investidor em economias estagnadas, que no crescem, ou em recesso, com crescimento negativo?
Em geral, a taxa de juros nestes pases so mais altas, os investidores exigem prmios maiores para correrem mais risco. o caso das taxas atuais na Grcia (> 10%) e em Portugal (> 6%).
PIB constante ou decrescente = NEGATIVO para o bolso do investidor

30 25 20 15 10 5 0 Dez 2007

TAXA DE DESEMPREGO

Dez 2012

Dez 2012 Dez 2012 Dez 2007

Dez 2007

Dez 2012

Dez 2007 Dez Dez 2007 2012

BRASIL

EUA

ALEMANHA

JAPO

ESPANHA

Fonte: International Labour Organiztion

Impostos mais altos tambm impactam o bolso do investidor, reduzindo o ganho lquido.

Nestes pases, o desemprego alto e a renda diminui. Por isso, o potencial para o trabalhador investir pequeno.
DESEMPREGO ALTO e RENDA EM QUEDA = NEGATIVO para o bolso do investidor

GANHO LQUIDO = GANHO BRUTO - IMPOSTO DE RENDA

IMPOSTOS = NEGATIVOS para o bolso do investidor

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3. Como Atrair Novos Recursos para Investimentos

Falando sobre o conjunto da economia, o governo necessita atrair recursos para investimentos em infraestrutura, notadamente externos, j que nossa formao de poupana interna escassa para elevar o crescimento do PIB potencial do pas. Para que isso ocorra absolutamente essencial que tenhamos regras estveis por longos perodos e que investidores sejam atrados por perspectivas de retornos elevados ao longo do tempo. Isso no vem ocorrendo at o momento, e os investidores locais e estrangeiros se mantm reticentes quanto ao Brasil, destinando parte dos recursos para pases emergentes com melhores taxas de expanso de suas economias e tambm com indicadores de inflao mais baixas. Para suprir isso, o governo tem feito uso do Banco do Brasil, Caixa Econmica e principalmente do BNDES. Contudo, ainda que o governo propicie capitalizao dessas instituies, o efeito limitado sobre a economia. O Brasil est com preferncia cadente entre os investidores. Temos que considerar ainda que as empresas perderam competitividade, esto com alguma capacidade ociosa e custos crescentes decorrentes de mo de obra escassa, logstica cara e valorizao do real. Alm disso, seriam necessrias amplas reformas fiscal e tributria de longo prazo e no somente ajustes pontuais como tm sido feitos. Por incrvel que possa parecer, o Brasil ainda exporta impostos, reduzindo ainda mais a concorrncia internacional.
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A fraca atrao de investidores para o mercado de capitais decorrncia disso. Convm lembrar que o saldo de ingresso de investidores estrangeiros na Bovespa positivo, ao redor de R$ 8,2 bilhes em 2013 (at 10/04), mas exigem reparos. Uma parcela dessa alocao fica por conta de sadas ocorridas no final do ano anterior como decorrncia de fechamentos de capital. Portanto, seria fruto de reciclagens de recursos anteriormente internados. De outra feita, tambm foi possvel detectar operaes casadas com venda de posies em mercados derivativos, reduzindo ainda mais as aplicaes lquidas. Notem que o grupo de investidores estrangeiros representa hoje mais de 40% do giro dirio da Bovespa, com participao fortemente cadente de pessoas fsicas.

O mercado local virou mercado de trincheira (sai, d um tiro e volta para a trincheira), francamente de curto prazo e sem potencial de mostrar recuperao mais consistente. Se as sinalizaes para a economia forem mais consistentes, os investimentos externos diretos (IED) comearo a voltar, assim como o fluxo para o mercado de capitais, inclusive abrindo possibilidade de IPOs (oferta inicial de aes) pulverizados.

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4.

Por que o Brasil tem Performance Pior que Outros Mercados

Acreditamos que os motivos para a fraca performance dos mercados no Brasil comparativamente a outros j foi claramente configurada nesse texto. Convm lembrar ainda que assusta um pouco a cultura inflacionria recente em termos econmicos e todas as mudanas pontuais proporcionadas por uma administrao por susto e no por planejamento e sem preparao correta.

Comparao de performance entre os principais mercados do mundo em dlares nos ltimos 12 meses at 15/04.

TQUIO 37,7%

FRANKDOW FURT JONES S&P 500 PARIS 16,9% 15,7% 16,0% 15,2% MXICO LONDRES 12,4% 12,0%

HONG KONG 5,2%

-12,7% BOVESPA

-5,6% TQUIO

-4,4% SEUL

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