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Lettre de l'

Christophe Blot et Marion Cochard


OFCE, Centre de recherche en conomie de Sciences Po

Mardi 6 juillet 2010

322

Comptitivit des pays de la zone euro


Le cot de la comptitivit tout prix
En 1999, 11 pays adoptaient la mme monnaie, confiant leur politique montaire une banque centrale indpendante dont lobjectif principal tait de garantir la stabilit des prix au sein de la zone euro. De la Grce jusqu ladhsion rcente de la Slovaquie, 5 pays ont depuis rejoint lUnion concdant leur tour une partie de leur souverainet. Parmi les gains attendus de lunion montaire, la suppression des monnaies nationales est suppose rduire les cots de transaction (cots de couverture et de conversion) des oprations transfrontalires ; ladoption dune monnaie commune accrotrait la transparence et donc la concurrence, ce qui favoriserait la convergence des prix entre les tats membres et amliorerait lefficacit productive au sein de lespace conomique. En contrepartie, les tats dlguent la mise en uvre de la politique montaire et de la politique de change. Lunification montaire carte donc dfinitivement le risque dattaques spculatives ainsi que les possibilits de dvaluation ou de dprciations comptitives au sein de la zone. Ces stratgies non coopratives permettaient de gagner des parts de march au dtriment de ses partenaires commerciaux par le biais dune modification du taux de change, choisie ou contrainte lorsque la monnaie faisait lobjet dune attaque. Pour autant, si les variations des taux de change nominal ont bel et bien disparu au sein de lUnion, les taux de change rel fluctuent toujours, non seulement au gr des variations de leuro vis--vis des monnaies des pays non membres de lUnion, mais galement du fait des carts de prix relatifs entre pays membres de la zone euro, qui rsultent des diffrentes stratgies poursuivies en matire de comptitivit. Ainsi, lheure o le modle allemand, ax sur la matrise des cots salariaux et la promotion des exportations, est critiqu et, alors que ladoption des 35 heures est rgulirement dnonce comme un frein la comptitivit des entreprises franaises, il est important de dresser un bilan de lvolution de la comptitivit et de ses dterminants. Sil apparat que ladoption de leuro a bien permis de rduire la volatilit des taux de change rel, les indicateurs de comptitivit des tats membres ont cependant diverg au cours des dernires annes. Dans la course la comptitivit lAllemagne a incontestablement marqu des points, ce qui lui a permis de gagner des parts de march. Les gains furent cependant principalement raliss lintrieur de la zone, provoquant une forte redistribution des cartes. Mais la comptitivit ne doit pas tre une finalit, elle nest quun moyen parmi dautres datteindre une croissance plus leve et, ce jeu, lAllemagne ne sen est pas forcment mieux tire que ses partenaires commerciaux.

n adoptant une monnaie commune, les membres de la zone euro ont choisi de dlguer leur politique montaire une banque centrale indpendante dont l'objectif principal tait de garantir la stabilit des prix. En cartant dfinitivement les possibilits de dvaluation comptitive au sein de la zone, l'unification montaire favorise la convergence des prix entre les tats membres. Pour autant, si la cration de l'euro a bien permis de rduire la volatilit des taux de change rel, les indicateurs de comptitivit des tats membres ont diverg au cours des dernires annes, principalement du fait des stratgies diffrentes en matire de comptitivit. Dans la course la comptitivit, l'Allemagne a incontestablement marqu des points. Cela lui a permis de gagner des parts de march, principalement ralises l'intrieur de la zone, provoquant une forte redistribution des cartes. Mais plus qu'une finalit, la comptitivit n'est qu'un moyen parmi d'autres d'atteindre une croissance plus leve. Et en adossant son commerce extrieur sur la contraction des salaires plutt que sur une politique d'innovation active et de productivit, l'Allemagne n'a pas surpass ses partenaires europens en termes de croissance.

Comptitivit-prix: lAllemagne vire en tte


La comptitivit mesure la capacit des entreprises dun pays sinsrer dans le commerce international. Souvent dcrite par la seule comptitivit-prix, mais recouvre galement un ensemble de facteurs doffre (qualit, innovation) dits comptitivit hors-prix. Les fluctuations des taux de change sont le principal moteur de lvolution de la comptitivit-prix, non seulement parce quelles sont plus volatiles que les prix relatifs mais aussi parce quils conditionnent les stratgies comptitives mises en uvre nationalement ou au niveau des entreprises. De la cration de leuro fin 2000, la monnaie unique sest dprcie de prs de 20 % ce qui a permis lensemble des pays de la zone, de gagner en comptitivit (graphique 1). Entre 2001 et 2008, leuro sest apprci de 70 %. Pourtant, jusquen 2003, la dgradation de la comptitivit des pays de lUnion reste modre, la France parvenant notamment amortir limpact du rebond de leuro sur la comptitivit. Loin des ides reues, au cours de la priode suivant la mise en place des 35 heures, lvolution de la comptitivit a t bien plus favorable en France que chez la plupart de ses voisins europens, grce une mod-

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Graphique 1 : Comptitivit-prix lexportation des parincipaux payx de la zone euro


1999 = 100
130 Taux de change euro/dollar (ch. droite) 120 160 150 140 130 110 Espagne 100 Allemagne 90 Italie 80 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 France 120 110 100 90 80 70 60

tandis quelle se maintenait en France et en Italie. Il nest donc pas possible de parler de drapage des cots et de la comptitivit en France. En la matire, lexception est allemande, et dans une moindre mesure hollandaise, mais la comptitivit de lconomie allemande a t acquise au prix dune compression des salaires sans prcdent qui a pes sur le dynamisme de la demande intrieure et donc sur la demande adresse aux principaux partenaires commerciaux de lAllemagne.

Redistribution des cartes


Si lvolution des mesures de comptitivit-prix est insuffisante pour rendre compte de lvolution des soldes commerciaux et des parts de march 4, elle demeure nanmoins un dterminant important. Les divergences observes en matire de comptitivit-prix se sont ncessairement rpercutes sur les performances des pays de la zone euro en matire de commerce extrieur. cet gard, lvolution des soldes commerciaux est un premier rvlateur de ces carts de performance. La position allemande sest renforce puisque lexcdent commercial est pass de 3,2 % du PIB en 1999 8,1 % en 2007 5. Malgr une spcialisation gographique et sectorielle assez proche, la situation franaise sest, dans le mme temps, renverse passant dun excdent commercial de 1,0 % du PIB en 1999 un dficit de 2,1 % en 2007. Les trajectoires suivies par lItalie et lEspagne ont t plutt en ligne avec celle de la France. Si la hausse quasi-continue du prix du ptrole explique en partie la dgradation des soldes commerciaux, elle ne peut pas rendre compte de lvolution des soldes intra-zone. Ainsi, une part importante du dficit commercial franais rsulte dun dficit des oprations ralises avec les autres membres de la zone euro. En 2007, ce dficit slevait 26 milliards deuros pour un dficit total de 42 milliards, contre un excdent de 5,4 milliards en 1999. En Italie, les changes intra-zone taient galement quasi-quilibrs en 1999 avant dtre systmatiquement en dficit depuis. En Espagne, le solde commercial intra-zone euro a plus que doubl passant de 14 milliards deuros en 1999 37 milliards en 2007. Inversement, le solde sest considrablement amlior en Allemagne et dpassait 114 milliards en 2007 contre
4. Voir Blot et Cochard (2008) : Lnigme des exportations revisite , Revue de lOFCE, n106. 5. Le sur-ajustement du commerce mondial conscutif la crise financire a sans doute perturb le lien entre les performances commerciales et la comptitivit. Il est donc difficile de tirer des enseignements de lvolution des soldes commerciaux en 2008 et 2009.

Sources :FMI, donnes nationales, calculs OFCE.

ration salariale et dimportants gains de productivit dans lindustrie (+2,4 % annuels sur la priode, cf. tableau 1), secteur qui est le principal contributeur aux changes commerciaux mondiaux. linverse, la drive des cots salariaux italiens couple latonie de la productivit sest traduite par le dcrochage de la comptitivit italienne. En fait, les divergences entre pays apparaissent aprs 2003 et la France voit alors sa comptitivit se dgrader. Face au rebond de la monnaie unique, les choix oprs par les diffrents pays de la zone en matire de politique salariale et de comportement de marges lexportation des entreprises ont t contrasts. Le dcrochage italien connat une acclration tandis que les autres pays de la zone tentent de contenir lapprciation de leuro. Grce une productivit dynamique (+3,2 % par an en moyenne entre 2003 et 2007), et surtout dimportants efforts de marge lexportation 1, la France parvient amortir limpact des fluctuations de la monnaie unique : de 2003 2008, la comptitivit-prix franaise ne se dgrade que de 4,6 %, tandis leuro enregistre une hausse de prs de 40 % par rapport au dollar. Ce faisant, les entreprises franaises sont parvenues maintenir une comptitivit-prix proche de celle de leurs homologues doutre-Rhin alors mme que lAllemagne procdait une rorientation radicale de son modle de croissance. En effet, pour restaurer une comptitivit rode aprs la runification, lAllemagne a ractiv le cercle vicieux de la dsinflation comptitive au sein de la zone euro. Prive de linstrument du taux de change, lAllemagne sest distingue de ses partenaires europens en choisissant dadosser sa
1. Leffort de marge rapporte la comptitivit-prix la comptitivit-cot.

croissance son commerce extrieur via une stratgie de matrise des cots. Cette rorientation sest appuye la fois sur une volont politique, au travers des rformes du march du travail 2, et sur le dveloppement dune stratgie mene par les entreprises allemandes qui ont accru la sous-traitance dune partie du processus de production dans des pays moindre cot, notamment dans les pays dEurope centrale et orientale. Cette stratgie d conomie de bazar , contribuant au renforcement de la fragmentation des processus de production, aurait permis aux entreprises allemandes de renforcer leur comptitivit. Quant aux rformes du march du travail, elles furent amorces ds 1999, avec des exonrations dimpts favorisant le dveloppement demplois prcaires et temps partiel. Elles ont t accompagnes daccords ngocis entre syndicats et patronat visant limiter la progression des salaires. Cette politique de baisse des cots salariaux sest acclre en 2002, par le biais daccords de branches dans un premier temps, puis par les mesures contenues dans les rformes Hartz du march du travail adoptes en 2003. Enfin, en 2007, lAllemagne augmentait son taux de TVA de 3 points, rduisant dans le mme temps les cotisations sociales. Cette politique sest traduite par une chute moyenne de 3,6 % des cots salariaux unitaires dans lindustrie entre 2003 et 2007 3, tandis quils se stabilisaient en France avec des salaires plus dynamiques et en ligne avec les gains de productivit (tableau 1). La part des salaires dans la valeur ajoute a ainsi fortement chut en Allemagne (passant de 65,4 % 62,2 % entre 2003 et 2007),
2. Voir Chagny (2005) pour plus de dtails. 3. Leffondrement de la productivit en 2008 et 2009 rend difficile toute interprtation de lvolution des cots salariaux unitaires sur la priode couvrant la crise.

LETTRE DE LOFCE

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Tableau 1 : volution du cot salarial unitaire dans l'industrie


Taux de croissance moyen, en %

Allemagne 19952000 Rmunration salariale par tte (1) Productivit par tte (2) cot salarial unitaire (CSU) (1)-(2)
Source : OCDE.

France 20032007 -1,1 19952000 1,2 20002003 2,6 20032007 3,3 19952000 2,4

Italie 20002003 3,1 20032007 2,2 19952000 1,8

Espagne 20002003 2,6 20032007 2,8 19952000 -

Pays-Bas 20002003 4,9 20032007 3,1

20002003 1,1

0,8

1,3

0,7

2,5

3,4

2,4

3,2

1,1

-1,1

0,8

1,1

0,1

0,7

2,5

4,4

-0,5

0,3

-3,6

-2,2

0,2

0,1

1,3

4,2

1,5

0,7

2,5

2,1

0,1

2,5

-1,3

36,3 milliards en 1999. Ces volutions ne rsultent videmment pas uniquement des carts de comptitivit, et refltent notamment les carts de croissance entre les pays de la zone euro. Alors que la forte croissance espagnole a stimul les importations, latonie de la demande intrieure en Allemagne, aprs 2001, a contraint les dbouchs des entreprises allemandes et de leurs concurrents europens. Plus que sur lvolution des importations, la divergence allemande a t manifeste sur la dynamique des exportations et des parts de march dans la phase dapprciation de la monnaie unique. La stratgie allemande base sur lamlioration de sa comptitivit-cot lui a permis de maintenir globalement sa position alors que lItalie, la France et lEspagne ont perdu des parts de march. Mais, surtout, alors que labsence de fluctuations des taux de change entre pays membres aurait d amortir les effets de lapprciation de leuro et stabiliser les positions lintrieur de la zone euro, lvolution des parts de march intrazone euro montre quil en a t tout autrement (graphique 2). LAllemagne a ainsi gagn prs de 15 points de parts de march lintrieur de la zone euro 6 entre 2001 et 2008 alors que les exportations franaises, italiennes et espagnoles progressaient nettement moins rapidement que la demande manant des autres pays de la zone euro. Lapprciation de leuro est certes pnalisante lintrieur de la zone euro puisquelle dtourne une partie de la demande des pays membres en faveur des pays non membres. Mais cet argument est insuffisant pour expliquer une telle redistribution des cartes entre les membres de la zone euro.
6. Broyer et Brunner (2010) expliquent cependant quune fraction de ces gains de parts de march est factice du fait dun montant de rexportations directes particulirement lev en Allemagne, les marchandises ne faisant que transiter par les ports allemands (voir le Flash conomie de Natixis n 193).

De toute vidence, la stratgie allemande visant rduire les cots a permis de contrebalancer lapprciation de leuro. Les entreprises allemandes ont pu maintenir leur comptitivit-prix sans avoir rduire systmatiquement leur marge. Bnficiant en outre dune demande plus faiblement lastique aux prix, lAllemagne a pu stabiliser ses parts de march hors zone euro et renforcer sa position dans la zone euro notamment aprs 2003. De fait, la stratgie allemande sapparente une politique de dsinflation comptitive 7. Elle a permis lAllemagne de mieux rsister lapprciation de leuro, mais a galement pes sur les performances lexportation de ses partenaires commerciaux. En France, le contexte salarial fut diffrent et, face lapprciation de leuro, les entreprises franaises ont privilgi lajustement de leur marge. La comptitivit-prix fut certes maintenue, mais les entreprises franaises ont perdu des parts de march. Il est donc probable quun nombre croissant dentreprises hexagonales ne soient pas parvenues suivre la course la comptitivit et quelles aient t vinces du march, comme en tmoigne la baisse continue du nombre dentreprises exportatrices depuis 2001. En outre, du fait de cots irrcuprables lis limplantation sur de nouveaux marchs ltranger, de moins en moins dentreprises ont pu se lancer la conqute de nouveaux dbouchs 8. Ainsi, le nombre dentreprises franaises prsentes sur les marchs lexportation est pass de plus de 107 000 en 2001 moins de 100 000 en 2005. Avec la crise, ce nombre a continu baisser : 91 500 en 2009. Dans ces conditions, il est possible que le maintien de la comptitivit-prix de la France soit en partie artificiel, refltant la position
7. Cette ide est aussi dfendue par Creel et Le Cacheux (2006) dans La nouvelle dsinflation comptitive europenne , Revue de lOFCE, n 98, pp. 9-36. 8. Voir Guillou (2008) : Pourquoi les entreprises franaises souffrent-elles de la force de leuro ? , Lettre de lOFCE, n 295.

des entreprises survivantes qui auront pu comprimer leur marge. Cette baisse des marges a pu se faire au dtriment dinvestissements et dinnovations qui sont des facteurs essentiels pour amliorer la comptitivit-prix mais aussi la comptitivit hors-prix. De fait, comparativement lAllemagne, les entreprises franaises sont moins innovantes, ce qui contribuerait expliquer les difficults des entreprises franaises lexportation 9. En Espagne, les pertes de part de march ont t finalement plutt modres comparables celles de la France lintrieur de la zone euro au regard de la dgradation de la comptitivit. Lintgration croissante de lconomie espagnole dans le commerce mondial, depuis le milieu des annes 1990, a vraisemblablement contribu limiter les pertes de parts de march malgr une comptitivit-prix peu favorable. Quant lItalie, le dclin rgulier des parts de march est plus cohrent avec la dgradation de la comptitivit, surtout que le positionnement des entreprises italiennes, moins favorable en termes de gamme ou de contenu technologique, les expose particulirement aux mouvements de prix relatifs.

Victoire la Pyrrhus Souvent pare de toutes les vertus et considre comme un modle de comptitivit, la stratgie allemande nest cependant pas exempte de risques. Premirement, cette stratgie sapparente une dsinflation comptitive puisque les parts de march gagnes par lAllemagne lont essentiellement t au dtriment de ses partenaires de la zone euro. On peut justifier cette politique mene depuis 1999 qui aurait permis lAllemagne de regagner les parts de march perdues lors de la phase de dsinflation comptitive europenne au dbut des annes 1990. Il reste que labsence de coordination ne
9. Voir OFCE (2010) : Lindustrie manufacturire franaise, ditions La Dcouverte, Collection Repres.

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peut en aucun cas tre un moteur de la construction europenne. En outre, il existe un risque dune surenchre o chaque pays souhaiterait successivement regagner les parts de march perdues prcdemment en sengageant son tour dans la course la comptitivit. Cette stratgie serait videmment dommageable lensemble de la zone. Surtout, lintrt dune telle option est loin dtre avr lorsque lon compare les rsultats en termes de croissance des quatre grands pays de la zone. LAllemagne a certes gagn en comptitivit et en parts de march mais, comparativement la France et lEspagne, sa croissance a t faible (tableau 2). Alors que sur la priode prcdent lUEM, la France et lAllemagne affichaient des performances comparables, depuis 1999 et avant la crise financire de 2008, la croissance franaise tait en moyenne de 2,2 % contre 1,6 % en Allemagne. Le basculement allemand vers le commerce extrieur est net puisque dune priode lautre, la contribution du commerce extrieur est passe de 0 0,9 point pour un taux de croissance comparable. Inversement, la contribution de la demande intrieure a t particulirement rduite. En France, elle contribuait hauteur de 2,6 points la croissance avec un effet de la consommation estim 1,5 point contre 0,5 en Allemagne. En Italie la croissance est reste trs faible depuis 1992 alors que lEspagne profitait au contraire dun boom li en partie au march immobilier qui sest interrompu brutalement en 2008. La crise a galement rvl la fragilit du modle de croissance allemand, fortement dpendant du commerce extrieur : les exportations dpassaient 50 % du PIB en 2008. En glissement annuel, les exportations se sont effon-

Tableau 2 : Croissance et contributions la croissance


En %

Allemagne Croissance 1992-1998 Contribution DI Contribution externe Croissance 1999-2007 Contribution DI Contribution externe Croissance 2008-2009 Contribution DI Contribution externe 1,5 1,6 0,0 1,6 0,9 0,9 -2,0 -0,1 -1,9

France 1,6 1,1 0,4 2,2 2,6 -0,4 -0,9 0,2 -0,3

Italie 1,3 0,7 0,5 1,5 1,6 -0,2 -3,2 -2,3 -0,5

Espagne * 3,6 3,9 -0,3 3,7 4,8 -1,2 -1,4 -3,5 2,6

* Donnes disponibles uniquement partir de 1996. Sources : Donnes nationales, Eurostat.

dres de plus de 18 % la fin du deuxime trimestre 2009. La contribution du commerce extrieur la croissance expliquait les trois quarts de la chute dactivit et, de fait, lAllemagne fut avec le Japon le pays industrialis le plus touch par la crise. Quant la France, sa rsistance sexplique par la faible exposition au commerce extrieur et par le faible recul de la demande intrieure. Aujourdhui lAllemagne nentend pas remettre en cause son modle de croissance et on peut craindre que le choix de la modration salariale nentrane la zone euro dans une dynamique proche de celle observe entre 1999 et 2007. LAllemagne gagnera des parts de march mais au dtriment de la consommation des mnages qui risque fort de rester anmique. En dix annes dunion montaire, il apparat que les situations relatives en matire de comptitivit nont pas t figes par ladoption dune monnaie et dune politique montaire communes. Certes, la comptitivit allemande fut

Graphique 2 : Parts de march intra-zone euro


1999 = 100
120 Allemagne 110

100

Espagne

90 France 80

parfaitement matrise, ce qui a permis de stabiliser les parts de march lexportation dans un contexte marqu par la forte apprciation de leuro depuis 2001. Mais la croissance na pas t au rendez-vous. En France, la mise en uvre des 35 heures na pas eu deffets ngatifs sur la comptitivit. Laugmentation des cots unitaires y fut certes plus leve quen Allemagne mais moindre que dans les autres pays de la zone euro. Le lien entre comptitivit et croissance nest pas systmatique. La recherche de la comptitivit tout prix peut mme tre contreproductive si elle sappuie sur la contraction des salaires plutt que sur les gains de productivit. Dune part, les gains en termes de parts de march quelle induit se font ncessairement au dtriment des partenaires commerciaux les plus proches, ce qui ne peut assurment pas servir de modle de croissance dans un espace conomique intgr tel que la zone euro. Dautre part, des gains de comptitivit rsultant dune modration salariale psent sur la consommation des mnages privant ainsi la croissance dun moteur essentiel, surtout quand ce type de stratgie est poursuivi par un grand pays. Linsertion des pays de la zone euro dans le commerce international est certes un lment cl de la croissance, mais elle nen sera que plus efficace si elle se fait par la mise en uvre dune politique dinnovation active et coordonne plutt que par une course la baisse des cots.

70 Italie 60

50

Directeur de la publication : Jean-Paul Fitoussi


199 8 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 200 8 2009

Note : Ces parts de march sont calcules partir des exportations vers la zone euro et de la demande adresse manant de la zone euro. Sources : FMI, donnes nationales, calculs OFCE.

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