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Kawage, CEO de ICA p20 / Flujos de efectivo para mediciones de valor p23 / Nuevo entorno y lderes p27
Visin
www.pwc.com/mx/revista-vision
Equipo Visin
Colaboradores Javier Buzo Francisco Ibez Ismelda Maldonado Juan Carlos Rojas Jos Antonio Correa Mercedes Fuguet Amaia Ramrez Hctor Salazar Erika Quiroz Abraham Maldonado Luis Gerardo Daz Consejo Editorial Pedro Carren Margarita Castillo Luis Gerardo Daz Michelle Orozco Jos Antonio Quesada Berta Rendn Joaqun Silva Mariano Tern MPC Comunicacin Margarita Castillo Diseo Editorial Andrea Mandujano
Editorial
Acciones inmediatas
Como parte de su filosofa, PwC se involucra con los pases donde tiene presencia, con la finalidad de contribuir al desarrollo de los mismos a travs de los diversos servicios que ofrece a la comunidad empresarial, resultado de las constantes y exhaustivas investigaciones sectoriales y de temas relacionados con el desempeo de los negocios. Por esta interaccin es que en esta edicin de la revista Visin el tema de portada aborda El Pacto por Mxico y su efecto en la infraestructura. Los requerimientos de qu hacer y en dnde ya estn ubicados y se presentan en el artculo referido para que podamos valorar la importancia que tiene la ejecucin de las obras y su impacto social. Complementa este tema una entrevista realizada a Alonso Quintana Kawage, CEO de ICA, una compaa que con 65 aos de experiencia, considera que se ha ganado el derecho de ser el socio ms elegible para proyectos de infraestructura en Mxico, los cuales se pueden multiplicar porque el pas va por buen camino. Para estar a la vanguardia, Alonso Quintana est consciente de que el talento del capital humano es fundamental; en PwC Mxico estamos de acuerdo por lo que incluimos en esta edicin artculos relacionados con el talento como Capacitacin profesional, Prioritaria en poca de cambios y Reforma Laboral 2012: Nuevas formas de contratacin. La bsqueda de los mejores. Adems, publicamos un artculo sobre el liderazgo en un mundo caracterizado por la volatilidad, incertidumbre, complejidad y ambigedad (VUCA, por las siglas en ingls); un tema que es considerado por muchos dado el impacto que esas caractersticas tienen en el desempeo de las organizaciones, el cual tambin reflejamos a travs de los resultados de la 16 Encuesta Global Anual CEO de PwC que se comentan en estas pginas. La revista Visin, la cual forma parte de nuestro compromiso de generar y compartir informacin, est en tus manos.
Visin es una publicacin de PwC Mxico PwC Mxico Mariano Escobedo 573 Colonia Rincn del Bosque 11580 Mxico, D. F. Telfono 5263 6000 www.pwc.com/mx Enva tus comentarios a: revista.vision@mx.pwc.com
PwC Mxico ayuda a las organizaciones y a los individuos a crear el valor que necesitan. Somos una firma miembro de la red de firmas de PwC, presente en 158 pases y conformada con ms de 169,000 personas. Tenemos el compromiso de ofrecer calidad en los servicios de auditora, impuestos y consultora. Dganos qu es importante para usted y descubra ms sobre nosotros en: www.pwc.com/mx Elaborado por MPC.
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Condiciones adicionales
Sin embargo, se establecen ciertos requisitos indispensables que se deben cumplir para el establecimiento de los dos periodos mencionados: Deben constar por escrito, sealando la modalidad de contratacin. Son improrrogables los periodos de prueba y capacitacin inicial. No es posible aplicar a un mismo trabajador en forma simultnea o sucesiva periodo de prueba y capacitacin inicial en las siguientes situaciones: en ms de una ocasin, tratndose de puestos distintos, en relacin con los ascensos o cuando concluida la relacin de trabajo inicial surja otra con el mismo empleador.
Este tipo de contratacin ampara a los empleados contratados para desarrollar labores fijas y peridicas de carcter discontinuo; es decir, actividades de temporadas o que no exijan prestaciones de servicio de manera ininterrumpida. Quienes presten sus servicios bajo esta modalidad tienen los mismos derechos y obligaciones que los trabajadores por tiempo indeterminado, en proporcin al lapso trabajado en cada periodo. Es importante considerar la justificacin que da origen a este tipo de contratacin, es decir labores fijas y peridicas de carcter discontinuo o actividades de temporada, etctera.
Aspectos fiscales
Debemos considerar algunos efectos en materia de seguridad social y fiscal derivados de las nuevas modalidades de contratacin, como reconocer la calidad de trabajador y el reconocimiento de prestaciones laborales, as como el derecho a la seguridad social durante el periodo de prueba y de capacitacin inicial, por lo que es importante presentar sus altas en el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) para evitar posibles crditos fiscales y multas.
La responsabilidad de determinar la adecuacin del trabajador recin incorporado recae en el empleador, que debe tomar en cuenta la opinin de la Comisin Mixta de Productividad, Capacitacin y Adiestramiento (CMPCA).
Se requera un sistema flexible que permita a las empresas asegurar la calidad de las contrataciones y conseguir al mejor para cada puesto.
El salario base de cotizacin a reportar al IMSS y al Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores (Infonavit) ser el que corresponda conforme a las prestaciones convenidas para dichos periodos. Al trmino de las etapas de prueba y capacitacin inicial, si el empleador decide terminar la relacin de trabajo (derivado de que el empleado no acredit las aptitudes y habilidades), el pago de vacaciones, aguinaldo y prima vacacional ser en funcin al tiempo transcurrido por el periodo de prueba y capacitacin inicial, aplicando las exenciones fiscales de conformidad con la legislacin respectiva. En caso de que no se den por concluidos los periodos de prueba y capacitacin se entiende que la relacin de trabajo es por tiempo indeterminado y, por lo tanto, para efectos de IMSS e Infonavit se deber reconocer la antigedad de los trabajadores desde el inicio de dichas actividades. Para la modalidad de contratacin por tiempo indeterminado para jornadas discontinuas es importante llevar un registro de los periodos laborados, para efectos de acumular el tiempo trabajado en cada fase y con base en ello efectuar el clculo de prestaciones establecidas.
Aportaciones
Estas nuevas modalidades dentro de la Reforma Laboral 2012 nos ofrecen varias ventajas ubicadas en dos rubros: Talento. Permiten que el empleador cuente con un periodo para conocer las aptitudes, competencias y habilidades de los trabajadores de primer ingreso. Se puede comprobar si se cumplen las expectativas y requisitos de la plaza, contratando de manera indefinida a las personas que ms se adecuen al perfil, fomentando el ingreso de talento. Es importante que la empresa, el empleador y RH sean conscientes de que los periodos de capacitacin y prueba deben contar con planes y programas de induccin bien diseados que acompaen al trabajador recin incorporado a lo largo de los primeros das. Tambin de que existan objetivos de desempeo bien diseados, sistema de evaluacin y Balanced Scorecard (BSC) que aseguren que la toma de decisin est bien argumentada.
Cambio de paradigma. Incluir estas modalidades de contratacin permite romper el crculo vicioso en la oferta laboral de aquellas personas que no podan acceder a un empleo formal en virtud de que las diversas fuentes de trabajo demandaban experiencia, habilidad y capacitacin. No obstante los avances, es indispensable realizar adecuaciones en materia de seguridad social, con la finalidad de adaptar estas modalidades de contratacin y otros cambios derivados de la reforma laboral.
Los cambios que se estn presentando y su impacto significativo en todas las organizaciones por los retos que representan son un foco rojo en las agendas de prioridades de los directivos.
Entorno Mexicano
En Mxico, la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) requiri que para el inicio de 2012 todas las empresas pblicas registradas, es decir, que coticen en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), deberan adoptar IFRS para la presentacin de su informacin financiera.
Por otro lado, el Consejo Mexicano de Normas de Informacin Financiera (CINIF, organismo emisor de normatividad contable en nuestro pas) ha considerado en su agenda reciente la modificacin de algunas Normas de Informacin Financiera (NIF), as como la creacin de otras, sometiendo proyectos a procesos de auscultacin con periodos de comentarios pblicos con la participacin de usuarios y preparadores de la informacin financiera, para emitir normas que sean de aceptacin general; para tener una normatividad mexicana cada vez ms en sintona con las IFRS. Todos los cambios que se estn presentando y su impacto significativo en todas las organizaciones (sin importar su tamao) son un foco rojo en las agendas de prioridades de las empresas por los retos que representan.
Ante este escenario surge la necesidad de que las organizaciones definan y gestionen cursos de accin slidos, as como planes concretos para estar preparados para afrontar los cambios, lo que sin duda est relacionado con el desarrollo del capital humano. Apostar a la formacin del personal es una inversin invaluable para las empresas, ya que contribuye de forma directa al crecimiento de la productividad y a encontrar soluciones eficaces para afrontar los cambios, de acuerdo con los objetivos que se plantea la organizacin.
Alternativas viables
La capacitacin y actualizacin del personal deben estar definidas por un plan concreto que cubra los aspectos fundamentales que afectan a la organizacin; debe ser constante ya que con el ritmo de transformaciones que se presentan, los conocimientos previamente adquiridos pueden ser obsoletos rpidamente y dejar en desventaja nuevamente a la organizacin si no se mantiene a la vanguardia para continuar afrontando los retos de los cambios en el negocio. Proporcionarle al personal clave de la empresa las herramientas necesarias para su capacitacin y actualizacin es indispensable para responder a los retos mencionados, as como para procurar calidad en lo que hace.
Las IFRS han estado modificndose y adaptndose al ambiente econmico actual, por lo que ha sido necesario realizar esfuerzos de convergencia entre los distintos organismos emisores de normas y, por lo tanto, entre naciones.
Cuando hablamos de capacitacin surgen nuevos retos para las empresas; por ejemplo, por el reducido tiempo para trasladarse a tomar cursos, seminarios, actividades de capacitacin, talleres, cursos superiores en universidades, diplomados, etctera; resulta difcil que el personal del rea financiero-contable pueda capacitarse y actualizarse, y a la vez cumplir con sus funciones, especialmente en los casos del personal que viaja con frecuencia. En otros casos es muy costoso capacitar a todo el personal del rea referida o resulta poco prctico reunir a los empleados de diferentes divisiones, a veces localizados en varios pases. Ante estos retos el concepto de capacitacin ha evolucionado, superando, entre otras cosas, la barrera de la distancia, dejando a un lado la consideracin de la locacin geogrfica a travs de la educacin en lnea (e-learning) y aprovechando el desarrollo tecnolgico por medio del uso de internet, dispositivos mviles, etctera, lo que ha dado origen a formas alternas de educacin, menos convencionales y ms eficaces, que pueden proporcionar una solucin al reto de la capacitacin. Al eliminar barreras de tiempo y distancia, los individuos pueden tomar las propias riendas de su vida educativa. Las nuevas tecnologas, junto con el e-learning, ayudan a las compaas de todos los tamaos a adaptarse a las demandas de la nueva economa; las entidades han logrado capacitar al personal en diferentes reas a costos reducidos, mejorando la accesibilidad ya que el personal puede decidir dnde y en qu momento realizar los cursos. Con base en lo anterior, es indudable que el personal de las reas financieras y contables afrontar retos constantes en el ejercicio profesional, por lo que las organizaciones deben considerar la importancia de tener un plan de capacitacin completo, prctico y flexible que cubra los aspectos relevantes que puedan impactarle, y que a la vez llegue a los diferentes niveles de la organizacin en cualquier locacin, para tomar las decisiones apropiadas respecto a los impactos que pueden ocasionar los cambios constantes en las normas contables, as como en procesos de conversin de normas. Como reflexin cabe preguntarse: cmo se est preparando mi organizacin para afrontar los retos de los cambios constantes en las normas en el proceso de armonizacin contable? Estamos en un buen momento para evaluar las opciones de capacitacin que puedan brindar las herramientas tcnicas necesarias para la formacin profesional del personal del rea financiero-contable en poca de cambios. Los especialistas de PwC Mxico han creado una herramienta denominada Consult@ble con la que se puede hacer frente a los retos que representa la capacitacin continua y la actualizacin, principalmente en el entorno contable y de valuacin bajo IFRS, NIF y US GAAP, as como temas fiscales. Para mayor informacin consulta http://www.pwc. com/mx/es/servicios/consultable.jhtml
La expansin de los mercados de capital, la comunicacin mundial instantnea y las transacciones de negocio cada vez ms complejas han incrementado la exigencia de los inversionistas y clientes por ms informacin sobre las compaas, la cual debido a la cada econmica tiende hacia la transparencia. Cuando los inversionistas no pueden obtener o entender la informacin de una compaa pueden recurrir a otras fuentes potencialmente inexactas o tendenciosas. Ante estos riesgos, las compaas de mejores prcticas se esfuerzan para proporcionar a los inversionistas informes completos, oportunos y comprensibles.
La informacin exhaustiva para los inversionistas es decir, la que va ms all de lo que se requiere legalmente ofrece a las empresas la flexibilidad necesaria para tratar los asuntos de otras partes interesadas (comunidades locales, clientes, proveedores, grupos ambientalistas y agencias gubernamentales) en su mbito operativo. Lo que se obtiene con esta visin es: Mayor nmero de inversionistas a largo plazo. Incrementar el potencial para el valor de la accin. Operaciones valuadas de manera ms precisa. Calificaciones ms altas de parte de grupos de vigilancia ambiental y social. Ms retroalimentacin de parte de los inversionistas, banca y accionistas. Mayor credibilidad de la administracin. Menor costo de capital.
Acciones especficas
Existen cuatro medidas para mejorar el proceso de la compaa: elementos 1. Identificar econmicos clave que manejan el valor del accionista. sobre todos los 2. Informar aspectos del desempeo social y ambiental. informacin de 3. Reportar negocio relevante de las fuentes externas. con un informe sobre 4. Contar indicadores no financieros clave.
En torno al primer punto, las compaas maximizan el valor del accionista cuando identifican y administran sus funciones nicas y activos. Centrar su atencin tanto en los indicadores clave de valor como en los de desempeo (KPI, por sus siglas en ingls), as como administrar y medir con destreza permite a las organizaciones alinear los intereses de los accionistas con los objetivos a largo plazo de la administracin. No todos los KPI importantes para el negocio son relevantes para todos los interesados, pero con estos indicadores las compaas que adoptan un enfoque de mejores prcticas para las comunicaciones aseguran que entienden claramente e informan sobre los KPI que proporcionan informacin til. Adems de los indicadores de valor tangible, los activos intangibles como la marca, reputacin o la propiedad intelectual, afectan el desempeo de la compaa. Al comunicar a los accionistas mediante los KPI, las principales compaas conectan las acciones de la administracin y los resultados de una manera lgica, de tal forma que ayudan a las personas a tomar decisiones sobre el crecimiento futuro y el flujo de efectivo potencial.
Al evaluar y medir los indicadores de valores clave, las compaas explican su importancia estratgica, su impacto en los mercados de la compaa y la respuesta probable que pueden generar en la competencia. Los inversionistas tambin se benefician al saber cunto destinar la compaa en un periodo especfico para manejar los conductores clave, y qu ganancias y otras ventajas se anticipan como resultado.
Ms all de lo financiero
Los inversionistas estn cada vez ms interesados en la sustentabilidad de la compaa, no slo en trminos del desempeo futuro, sino tambin de los esfuerzos necesarios para administrar el impacto que tienen sus operaciones en el ambiente, comunidad y personal. Consideran los asuntos ambientales y sociales como un componente de los productos y servicios de la organizacin, por lo tanto, informar sobre todos los aspectos del desempeo de estas reas es prioritario.
Aunque los factores de sustentabilidad muchas veces se describen como asuntos no financieros, los inversionistas saben que pueden afectar a una compaa financieramente, dependiendo de cundo se detectan y lo bien que se manejan. Las compaas con visin de futuro informan detalles sobre las inversiones en sustentabilidad, cuantifican el impacto financiero y los beneficios; asimismo, establecen objetivos a mediano y largo plazos para la medicin del desempeo y la participacin de la compaa responsable. La informacin sobre el desempeo financiero, social y ambiental reporte integral da una perspectiva holstica de la organizacin a los accionistas, medios de comunicacin, agencias gubernamentales y diversos grupos de vigilancia. Demuestra ciudadana corporativa y asegura que la administracin es el factor fundamental en estas consideraciones para la toma de decisiones. Para la credibilidad, los inversionistas esperan auditoras de terceros, evaluaciones y certificaciones de los informes de sustentabilidad de la compaa. Un buen comienzo en esta direccin es desarrollar informacin slida y coherente en torno a las mtricas de reporte triple.
Al evaluar y medir los indicadores de valores clave, las compaas explican su importancia estratgica, su impacto en los mercados de la compaa y la respuesta que pueden generar en la competencia.
Las compaas lderes desarrollan KPI para reportar el desempeo financiero, social y ambiental vinculados a sus indicadores del valor primarios. Se inspiran en muchas fuentes cuando desarrollan su marco de informacin, incluyendo PricewaterhouseCoopers ValueReporting Framework, The Global Reporting Initiative (GRI), The United Nations Global Compact y The Global Environmental Management Initiative (GEMI). Van ms all de simplemente proporcionar mensajes adaptados para suavizar las relaciones pblicas y medir el impacto de sus operaciones sobre el medio ambiente, comunidades y empleados. Informan sobre el desarrollo sostenible o el uso y conservacin de los recursos naturales, la lista de sus donaciones y programas de apoyo comunitario; tambin describen cmo aseguran el crecimiento y el bienestar profesional de su personal. Las compaas realizan un seguimiento de estas medidas en el tiempo para mostrar dnde han mejorado, as como sus reas de oportunidad. Tambin mantienen una relacin permanente con un amplio rango de accionistas que forman parte de la esfera social y ambiental de la organizacin, y que son una fuente de retroalimentacin importante.
Fuentes externas
Es un hecho que parte de la informacin ms importante que las compaas usan para tomar decisiones proviene de fuentes ajenas (agencias gubernamentales, asociaciones profesionales, empresas de investigacin e inteligencia competitiva), por lo tanto, reportar informacin de negocio relevante de las fuentes externas es necesario. Las compaas lderes desarrollan fuertes funciones de monitoreo externo para capturar informacin importante sobre sus mercados, industria, clientes y competidores, la cual es igual de importante para los inversionistas y los prestamistas ya que les ayuda a entender ms acerca de la compaa y su capacidad competitiva, as como a evaluar el nivel de riesgo en caso de asociarse con ella. Los temas crticos de la informacin de origen externo son: Crecimiento histrico y proyectado del mercado. Tendencias y avances de la industria. Punto de referencia competitivo. Datos del cliente (retencin, satisfaccin y porcentaje de negocio con clientes o la participacin de mercado generada por la compaa).
Las organizaciones lderes que renen la informacin ms relevante externa se convierten en expertas en la evaluacin de su calidad cuando la incorporan en los sistemas de informacin de la administracin y luego la ponen a disposicin de los accionistas en un formato oportuno, lgico y fcil de entender.
Indicadores no financieros
Gran parte de la informacin financiera, ya sea legalmente necesaria o no, es histrica en naturaleza y se centra en las utilidades; y como tiene valor, muchas compaas estn apuntando a proporcionar informacin no financiera con ms visin de futuro, lo que ayuda a crear una imagen ms completa de cmo est funcionando la organizacin y qu tan bien posicionada est para cumplir con retos futuros. Cada compaa e industria presentan diferentes conjuntos de elementos importantes de informacin no financiera, pero algunos denominadores comunes incluyen: Flujos de efectivo futuros. Estrategias, investigacin y desarrollo. Informacin sobre los clientes y empleados. Estatus de innovacin y activos intangibles.
Desde una perspectiva ms prctica, el objetivo es centrarse en la dinmica del negocio y la industria que afectan directamente o crean valor a los accionistas. Muchas compaas han intentado desde hace tiempo proporcionar este tipo de informacin de hecho, alguna de esta se requiere por ley, pero en ocasiones es pasada por alto por los inversionistas ya que se considera demasiado genrica, difcil de aislar dentro de los documentos de la informacin de la norma o porque simplemente no est bien definida. Las organizaciones lderes dedican los recursos necesarios para las operaciones de monitoreo externo para que puedan adquirir, analizar y liberar informacin no financiera que es especfica para su organizacin dentro de su industria. No se debe olvidar que las compaas lderes ponen mucha atencin al medio de comunicacin preferido por los accionistas con el fin de presentar y destacar la informacin de valor de manera adecuada para el formato que se ha elegido. Al poner en marcha procesos que permiten a todos los formatos de comunicacin activarse inmediatamente, las compaas pueden de forma rpida reportar la informacin que probablemente puede afectar a los precios de las acciones y el valor del accionista.
Las compaas lderes desarrollan fuertes funciones de monitoreo externo para capturar informacin importante sobre sus mercados, industria, clientes y competidores la cual ayuda a los inversionistas a entender ms acerca de la compaa y su capacidad competitiva, as como a evaluar el nivel de riesgo en caso de asociarse con ella.
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Por Francisco Ibez, Ismelda Maldonado, Juan Carlos Rojas y Jos Antonio Correa
Especialistas en Infraestructura y financiamiento de proyectos francisco.ibanez@mx.pwc.com
Se fortalecer a la banca de desarrollo para ampliar el crdito, con especial nfasis en el desarrollo de infraestructura.
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ARTCULO DE PORTADA
El 2 de diciembre de 2012, el Presidente Enrique Pea Nieto hizo pblico el Pacto por Mxico, el cual se integra de cinco apartados que abarcan 95 acuerdos especficos, de los cuales 10 estn relacionados con la creacin de infraestructura y de implementarse habra un efecto positivo en el desarrollo econmico y en la competitividad de nuestro pas. Los acuerdos se identifican con sectores especficos: energas renovables, energa, telecomunicaciones, agua y saneamiento, residuos slidos, infraestructura en general e infraestructura penitenciaria. En este artculo presentamos los acuerdos y un anlisis del sector de impacto para valorar la magnitud que tendra su ejecucin.
A partir de la publicacin de la Ley para el Aprovechamiento de las Energas Renovables y el Financiamiento de la Transicin Energtica existen beneficios econmicos para las energas renovables, como la existencia de un banco de energa que permite que la produccin se realice en horarios distintos a su consumo y una tarifa de porteo a un precio fijo que corresponde al pago a la Comisin Federal de Electricidad (CFE), por la transmisin de la energa del punto de generacin al centro de consumo. En la estrategia nacional de energa 2012-2026 se establece la meta de lograr una participacin de 35% de las fuentes no fsiles en la generacin de electricidad, que actualmente es de 25%. Mxico cuenta con un alto potencial de recursos naturales para el desarrollo de fuentes renovables de energa que permitan satisfacer la demanda para 2020; gran parte se encuentran en zonas desfavorecidas, por lo que su desarrollo permitira impulsar la economa local. La energa elica es actualmente la ms competitiva; la solar ha presentado un importante desarrollo a nivel mundial generando curvas de aprendizaje que supondrn importantes reducciones en los montos de inversin y operacin requeridos hacindola ms competitiva frente a otras fuentes fsiles y no renovables. Acuerdo 60. Se har de Petrleos Mexicanos (Pemex) uno de los ejes centrales en la lucha contra el cambio climtico, aplicando una estrategia que desarrolle energas renovables y ahorre energa. Las reformas a la Ley Reglamentaria del Artculo 27 Constitucional en el Ramo del Petrleo y la expedicin de la nueva Ley de Petrleos Mexicanos de 2008 permiten a Pemex, a los organismos subsidiarios y sus empresas, desarrollar proyectos de cogeneracin de energa elctrica y vender sus excedentes a la CFE.
Se estima que el potencial tcnicamente factible de cogeneracin de Pemex es de 3 mil 100 MWh, el cual se alcanzara mediante la ejecucin de nueve proyectos que requerirn la participacin conjunta de Pemex, CFE y la iniciativa privada para su desarrollo. El primer proyecto, ubicado en el Complejo Procesador de Gas Nuevo Pemex, inici operaciones a finales de 2012 con una capacidad de hasta 300 MWh. Asimismo, se encuentra en construccin un segundo proyecto en la refinera de Salamanca con capacidad de hasta 550 MWh.
Energa
Acuerdo 56. Se ampliar la capacidad de ejecucin de la industria de exploracin y produccin de hidrocarburos mediante una reforma energtica para maximizar la renta petrolera para el Estado mexicano. El principal reto que afronta PEMEX es ser una empresa pblica con autonoma operativa y presupuestal y con flexibilidad para asociarse, con el fin de obtener inversin privada en diversas actividades. Se debern buscar alianzas estratgicas con otras empresas nacionales y extranjeras que permitan a Pemex incrementar los niveles de inversin aguas arriba, sin perder la rectora de la industria. Las inversiones en exploracin y produccin estimadas para los siguientes aos debern enfocarse en primera instancia en mantener la plataforma de produccin de crudo y gas e incrementar la tasa de restitucin de reservas; y en segunda, en el incremento de la produccin con un horizonte de largo plazo.
Energas renovables
Acuerdo 49. Mayor inversin para la investigacin y desarrollo de proyectos de energas renovables. La utilizacin de fuentes renovables de energa permite reducir parcialmente la presin sobre los recursos naturales causada por los combustibles fsiles, disminuir la contaminacin y aumentar el valor agregado de las actividades econmicas. Adicionalmente contribuyen a reducir los riesgos asociados con la volatilidad de los precios de los combustibles fsiles al equilibrar el portafolio energtico.
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Pemex deber realizar mayores inversiones en la exploracin y explotacin en aguas profundas, por lo que ser necesaria la participacin de la iniciativa privada que pueda asumir parte de los riesgos asociados.
Telecomunicaciones
Acuerdo 39. Se reformar la Constitucin para reconocer el derecho al acceso a la banda ancha y evitar que las empresas de este sector eludan las resoluciones del rgano regulador va amparos u otros mecanismos litigiosos. El acceso a la banda ancha en Mxico sigue siendo un tema en la agenda del Gobierno Federal, ya que es un elemento primordial en la poltica pblica que se refleja directamente en el desarrollo econmico y competitivo; sin embargo, existe una baja inclusin en el pas, en parte derivado por la problemtica que afronta el marco regulatorio y la falta de competencia entre los proveedores del servicio. Datos de la Comisin Federal de Telecomunicaciones indican que actualmente en promedio 9.5 de cada 100 personas tienen acceso a banda ancha almbrica y 10.8 a la inalmbrica, mientras que los pases de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE) reportan un acceso promedio de 25.6 y 54.3, respectivamente.
Se incrementarn las coberturas de agua, drenaje y tratamiento. Esto implica obras de infraestructura social con impacto econmico local.
Acuerdo 57. Se realizarn las reformas necesarias para crear un entorno de competencia en los procesos econmicos de refinacin, petroqumica y transporte de hidrocarburos, sin privatizar las instalaciones de Pemex. Se estima que el incremento en la capacidad de refinacin de petrleo debe ser de al menos de 500 mil barriles diarios, por lo que se requiere una inversin de entre 14 y 18 mil millones de dlares para reducir las importaciones de petrolferos, satisfacer la demanda nacional y cumplir con la normatividad ambiental. En Pemex Gas y Petroqumica Bsica, los principales proyectos estarn asociados con el incremento de capacidad de proceso y de transporte. En el segundo ramo, las inversiones debern enfocarse en la modernizacin de las plantas actuales y en el incremento de capacidad en cadenas rentables.
Evolucin en Telecomunicaciones 12 10 8 6 4 2 0 0.1 Dic 07 0.1 Jun 08 4.2 5.6 2.9 0.2 Dic 08 0.3 Jun 09 0.4 Dic 09 1.6 Jun 10 Dic 10 Jun 11 Dic 11 Jun 12 6.8 7.8 5.6 10.2 8.6 9.4 9.8 7.4 10.4 10.8 9.5
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ARTCULO DE PORTADA
En Mxico, 43.1 millones de personas, de un total de 112 millones, tienen acceso a internet, lo cual representa 38.4% de la poblacin, segn cifras de la Secretaria de Comunicaciones y Transportes (SCT) a junio de 2012. Para impulsar el desarrollo de la banda ancha y su acceso, es necesario realizar algunas reformas a la Constitucin, as como a la Ley Federal de Telecomunicaciones. En las Cmaras de Diputados y Senadores existen propuestas de reforma a la Constitucin para que internet sea un derecho fundamental, como en Finlandia, Francia y Grecia. Asimismo, existen iniciativas de reforma para que el acceso a redes de internet sea gratuito y se incluya en el catlogo de servicios pblicos municipales, por lo cual se espera que el Gobierno Federal trabaje en las modificaciones legales relacionadas con la simplificacin de las obligaciones contenidas en los Ttulos de Concesin e impulse la inversin y la competencia, entre otros asuntos para incrementar el acceso universal a la conectividad a los niveles requeridos.
Agua y saneamiento
Acuerdo 51. Se incrementarn las coberturas de agua, drenaje y tratamiento. Se llevar a cabo la revisin y rehabilitacin de 115 presas con alto riesgo, se inspeccionarn 5 mil km de bordos y se realizarn las acciones correctivas correspondientes. El manejo del recurso hdrico en Mxico ha sido uno de los grandes retos del pas en los ltimos aos. Si bien los indicadores de coberturas en agua, drenaje y tratamiento han tenido avances importantes debido en parte a grandes proyectos de infraestructura, an existen reas de rezago, por lo que uno de los compromisos del presidente Enrique Pea Nieto es incrementar las coberturas de agua, drenaje y tratamiento, junto con la revisin y rehabilitacin de 115 presas con alto riesgo y la inspeccin de 5 mil km de bordos.
Se reformar la Constitucin para reconocer el derecho al acceso a la banda ancha, lo que implica adecuar al sector de telecomunicaciones a la realidad mundial.
Se crear un programa para aumentar la infraestructura para recolectar, separar, reciclar y aprovechar el potencial de los residuos en todo el pas.
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A finales de 2011, de acuerdo con la Comisin Nacional del Agua (Conagua), la cobertura de agua potable a nivel nacional era de 91.6%, lo que se traduce en aproximadamente 103.3 millones de personas con dicho servicio y el alcantarillado cubra 90.2% de la poblacin a nivel nacional, equivalente a 101.7 millones de habitantes. Lo anterior se compara favorablemente con las cifras de 2005 donde la cobertura de agua potable era del 89.2% de la poblacin y de 85.6% para alcantarillado. En estos rubros, el reto del presente gobierno se centrar, sobre todo, en cerrar brechas que implican expandir el servicio a los habitantes ms pobres y ms aislados del pas. Esto requerir mayores inversiones por persona dado que las economas de escala en estos rubros sern mnimas, precisamente por el perfil de la poblacin que probablemente falta por cubrir: centros de poblacin pequeos y aislados. En el sexenio pasado se iniciaron importantes obras de infraestructura como las plantas de tratamiento de Agua Prieta y El Ahogado, para tratar las aguas de Guadalajara, as como la planta de tratamiento de Atotonilco, una de las ms grandes del mundo, cuyo objetivo es procesar la mitad de las aguas residuales de la Zona Metropolitana del Valle de Mxico.
Si bien, grandes proyectos como los que se han realizado en Guadalajara y la Ciudad de Mxico probablemente sern menos comunes, la infraestructura que requieren ciudades medianas puede aprovechar los recursos y experiencia que ofrece el sector privado a travs de las Asociaciones Pblico Privadas (APP). Incluso para plantas de tratamiento ms pequeas en las que una APP no se justificara, el nuevo gobierno puede probar o fomentar esquemas novedosos en los que se agrupe la construccin de varias plantas de tratamiento para una rea o estado en especfico. Con esto se generaran las economas de escala necesarias para que una APP sea atractiva para todos los actores involucrados y se pueda avanzar de manera ms agresiva en la cobertura del tratamiento de aguas residuales.
En el pas, anualmente se generan ms de 40 millones de toneladas de residuos, de los cuales aproximadamente 90% corresponden a RSU; la infraestructura para su manejo adecuado an es insuficiente, una gran cantidad de los mismos son depositados en tiraderos a cielo abierto. Adicionalmente, no todos los rellenos sanitarios cumplen con la normatividad ambiental vigente. La poltica ambiental de RSU debe estar basada en un manejo integral que fomente las 3R (reducir, reusar y reciclar), es decir, acciones de prevencin y minimizacin de la generacin, separacin de los residuos en su origen, reutilizacin de materiales, aprovechamiento energtico y disposicin final en sitios adecuados como ltima opcin. El aprovechamiento de los RSU promueve la diversificacin de fuentes de energas limpias. En Mxico, existen grandes oportunidades de negocios en el manejo integral de los RSU mediante la participacin del sector privado bajo diferentes esquemas de APP. Algunos de estos ejemplos son las diferentes concesiones de recoleccin y disposicin final en que participan inversionistas nacionales y extranjeros desde hace ms de 15 aos, como en el relleno sanitario de Salinas Victoria, Nuevo Len, el cual provee de energa elctrica a Monterrey para el alumbrado pblico, el sistema de transporte Metro y otras de sus necesidades; y la concesin del aprovechamiento del gas metano del bordo poniente de la Ciudad de Mxico para la generacin de electricidad, la cual ser usada para el servicio del Metro.
Residuos slidos
Acuerdo 53. Se crear un programa para aumentar la infraestructura para recolectar, separar, reciclar y aprovechar el potencial de los residuos en todo el pas. La situacin ambiental que se vive actualmente a nivel mundial ha propiciado cambios globales que requieren incluir mayores criterios ambientales en las polticas pblicas, estableciendo mecanismos que permitan afrontarla. Parte de esta problemtica se debe a la generacin creciente de residuos slidos urbanos (RSU), propiciada por el actual modelo de vida, lo que lleva a la bsqueda de nuevas alternativas en el manejo, tratamiento y disposicin final de los RSU de manera sustentable. En Mxico los municipios son los responsables del manejo integral de los residuos slidos que contempla desde su recoleccin y limpieza hasta su disposicin final, incluyendo su tratamiento y aprovechamiento.
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ARTCULO DE PORTADA
Infraestructura en general
Acuerdo 62. Se fortalecer la Banca de Desarrollo para ampliar el crdito, con especial nfasis en reas prioritarias para el desarrollo nacional como infraestructura, pequeas y medianas empresas, as como innovacin y creacin de patentes. En Mxico, la banca de desarrollo ha sido promotora del ahorro, la inversin, del sistema financiero, del crecimiento de la planta industrial, de proyectos de impacto regional, as como de grandes obras de infraestructura, de empresas y sectores clave para el desarrollo regional.
En los ltimos aos, se han llevado a cabo acciones importantes como homologar la normatividad y reducir costos, entre otras, para poner a la banca de desarrollo en una situacin slida. Sin embargo, el crdito otorgado no ha presentado un comportamiento estable a travs del tiempo. A noviembre de 2012 haba otorgado crditos por 431 mil 953.7 millones de pesos, segn cifras de Banco de Mxico. Esta cantidad, respecto al crdito total otorgado por el sistema bancario (banca comercial y banca de desarrollo), ha disminuido en los ltimos 10 aos; de una participacin de 29.4% en diciembre de 1994 a 14.1% en 2012.
Desempeo de la Banca 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 Dic 1994 Dic 1995 Dic 1996 Dic 1997 Dic 1998 Dic 1999 Dic 2000 Dic 2001 Dic 2002 Dic 2003 Dic 2004 Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Dic 2008 Dic 2009 Dic 2010 Dic 2011 Nov 2012
14.9% 14.0%
14.1%
Banca Comercial
Banca de Desarrollo
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Se invertirn los recursos necesarios para la construccin de los centros de readaptacin social.
El Presidente de la Repblica ha planteado como compromiso fortalecer a la banca de desarrollo para ampliar el crdito, con especial nfasis en reas prioritarias. Ante este compromiso, la banca de desarrollo deber plantear una estrategia para promover mayores niveles de financiamiento, e iniciar nuevos programas dirigidos a la infraestructura, a las pequeas y medianas empresas, as como a la innovacin y la creacin de patentes. Acuerdo 67. Acciones para el desarrollo del sur-sureste: infraestructura carretera, ferroviaria, educativa y de salud, creacin de polos de (...) y energas renovables. La regin referida (integrada por los estados de Campeche, Chiapas, Guerrero, Oaxaca, Puebla, Quintana Roo, Tabasco, Veracruz y Yucatn) requiere la construccin y modernizacin de carreteras y caminos rurales para fomentar el desarrollo mediante la integracin regional, incluso interregiones, para lo cual se deber continuar la construccin de autopistas como la Mitla-Entronque Tehuantepec II y con el desarrollo de carreteras interestatales identificadas como prioritarias. Adems, para mejorar la infraestructura carretera con la urbana, en la regin sur-sureste se tienen identificados diversos libramientos, a fin de contribuir al orden urbano y a la disminucin de gases contaminantes en las zonas que actualmente estn cogestionadas. En el tema de salud, en el Presupuesto de Egresos 2013, se destinaron 3 mil 913 millones de pesos para el Programa de Apoyo para Fortalecer la Calidad en los Servicios de Salud, de los cuales, para la regin mencionada se destinaron 30.3% del total, es decir, mil 185 millones de pesos, los cuales se espera que se vean reflejados en una mejor cobertura y calidad del servicio.
Distribucin de los recursos para el programa de apoyo a la salud, regin sur-sureste
2.0%
3.9%
Fuente: Elaboracin PwC con informacin del Presupuesto de Egresos de la Federacin 2013.
Si bien es cierto que la banca de desarrollo ha facilitado el acceso al financiamiento en todas las regiones del pas, puede seguir incrementando su participacin en las regiones con difcil acceso a un crdito adecuado. El financiamiento de Nacional Financiera (Nafin) al sector privado en la regin sur-sureste ha mostrado un crecimiento sostenido en los ltimos seis aos, sin embargo su participacin ha sido de 7% en promedio, muy baja si la comparamos con la regin centro que ha mantenido una participacin de 44 por ciento. Un reto del nuevo gobierno ser explorar las reas de oportunidad existentes para incrementar el acceso al crdito en la regin, principalmente en proyectos de gran relevancia como la construccin y operacin de un parque elico en Oaxaca, en el cual Nafin otorg el financiamiento en el primer semestre de 2012.
Infraestructura penitenciaria
Acuerdo 81. Se invertirn los recursos necesarios para la construccin de los centros de readaptacin social. De acuerdo con cifras preliminares de la Secretara de Seguridad Pblica federal, presentadas en el Sexto Informe de Gobierno de Felipe Caldern, la infraestructura penitenciaria registra un problema de sobrepoblacin persistente superior a 20%. Ante esa situacin, en diciembre de 2010 se aprob la construccin de ocho nuevos centros, los cuales se estn desarrollando bajo un esquema APP.
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ARTCULO DE PORTADA
Adems...
En adicin a los acuerdos mencionados hay 13 acciones presidenciales, de las cuales dos estn ntimamente relacionadas con el desarrollo de infraestructura: Accin 8. Dar un impulso decisivo para incrementar la infraestructura carretera, ferroviaria y de puertos. Accin 9. Volver a tener trenes de pasajeros. Los proyectos de trenes son: MxicoQuertaro, MxicoToluca, transpeninsular YucatnQuintana Roo, transporte masivo ChalcoLa Paz (rea metropolitana de la Ciudad de Mxico), lnea tres del metro de Monterrey y ampliacin del tren elctrico de la zona metropolitana de Guadalajara.
La intencin del gobierno actual de impulsar los trenes de pasajeros, lejos de constituir una infraestructura competitiva de carreteras y aeropuertos, ser un alivio a las ya congestionadas vas de comunicacin de la zona centro del pas. Esta poltica pblica afrontar retos muy importantes para su implementacin: Derecho de va. Montos de inversin y financiamiento. Madurez de la demanda y coexistencia con los actuales concesionarios de las vas. La inversin total estimada para los proyectos considerados por el nuevo gobierno es de aproximadamente 6 mil 800 millones de dlares que, como en otros pases, provendrn mayormente de fuentes pblicas, aun cuando se utilicen modalidades de participacin pblico-privada.
En adicin a los acuerdos mencionados hay 13 acciones presidenciales, de las cuales dos estn ntimamente relacionadas con la infraestructura: incrementar la red carretera, ferroviaria y de puertos, y volver a tener trenes de pasajeros.
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ENTREVISTA VISIN
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ICA proporciona soluciones, por ello tiene acceso a proyectos mucho ms redituables y menos gravosos.
Creemos que este enfoque comprobar ser un beneficio para nosotros, no slo en Mxico sino en otras partes de Amrica Latina. Nuestras habilidades e historial de desempeo pueden traernos algunas oportunidades interesantes en Estados Unidos (EU). Nuestra filosofa es siempre asociarnos con empresas locales, que puedan beneficiarse de nuestra experiencia y conocimientos. Somos socios de algunos de los principales fondos de infraestructura del mundo y tenemos una sociedad de largo plazo con Fluor Corporation de EU donde realizamos trabajos de EPC (Engineering, Procurement and Construction) para la industria de energa. En cuanto al crecimiento, definitivamente vemos algunos cambios en las polticas de energa en Mxico. Es el nico camino para un verdadero crecimiento. Aunque no s exactamente cmo resulten las cosas, definitivamente habr incentivos para la inversin privada en la industria de energa. Debido a nuestro slido historial en ese sentido y a nuestra sociedad con Fluor, creo que podemos ser muy activos en esa rea. Otros socios importantes para nosotros son Veolia en agua, Goldman Sachs Infrastructure Partners en algunos negocios relacionados con carreteras, ADP (Aroports de Paris) de Francia en el sector de aeropuertos, FCC de Espaa e IDEAL de Mxico. Esta es otra fortaleza y tenemos muchos deseos de explotarla. Creemos que nos hemos ganado el derecho de ser el socio ms elegible para proyectos de infraestructura en Mxico. Con un mercado ms abierto y visible buscaremos socios fuertes y compartiremos muchos proyectos en prximos.
No puedo elegir slo los proyectos que le pueden gustar al mercado, porque si dejo los otros, no contaramos con las capacidades tcnicas y la reputacin que tenemos, ni el reconocimiento de muchos grupos de inters del medio.
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ENTREVISTA VISIN
ICA ofrece soluciones de ingeniera e infraestructura en el pas y otras partes del mundo, resolviendo problemas y siendo prctica.
Cules son los principales riesgos econmicos, polticos u otros que enfrentan los pronsticos de crecimiento de su organizacin? Tenemos un vnculo muy fuerte con EU. Es bueno en trminos generales, pero no es probable que nuestra gran dependencia en la economa estadounidense se reduzca en el corto plazo, por lo que nos preocupa lo que pueda suceder. Otro riesgo es la poltica en Mxico. Al parecer vamos por buen camino. Por lo tanto, parece que ese riesgo est controlado y que las intenciones del Presidente y de su equipo pueden tener buenos resultados. No obstante, cualquier contratiempo podra reducir la inversin y afectar al pas. Siempre hay riesgos, pero nos sentimos optimistas de que con la reforma laboral propuesta y la energtica que se presente, la inversin se materializar. Cmo se estn adaptando para enfrentar el reto del talento? Estamos institucionalizando la administracin de talento. Hacemos revisiones tres veces al ao; durante varios das mi equipo y yo examinamos nuestro pool de talento para evaluar las capacidades de cada uno de nuestros gerentes de proyecto y empleados. Tambin tratamos de identificar a los sucesores para los puestos clave, porque vemos que esto se arraiga cada vez ms en nuestra cultura. Adems, nuestra estructura de pagos est cambiando para basarse cada vez ms en incentivos, por lo que hemos creado una cultura de alto rendimiento que incluye la identificacin de talento, colocarlo en los puestos adecuados e incentivarlos a travs del pago. Hemos pasado de un modelo ms rgido de una empresa mucho ms vertical, a uno ms flexible y horizontal. Esto nos permite saber rpidamente a dnde podemos cambiar nuestro talento, en dnde nos hace falta y cmo podemos obtenerlo. Cmo se relacionan sus empleados con los clientes? Estamos incentivando y pagando a personas prcticas que sepan resolver problemas. No se trata de hacer exactamente lo que dice el contrato, vamos mucho ms all de eso. Sobre los diversos grupos de inters en su empresa, cules han crecido ms en trminos de influencia? Anteriormente, manejbamos la empresa con base en lo que el mercado esperaba y eso significaba, tal vez, crecer an ms de lo que debamos o preocuparnos por el prximo reporte trimestral. Ahora estamos viendo a largo plazo; por lo tanto, tratamos de educar al mercado y a nuestros accionistas con respecto a algunas de las cosas que debemos hacer para construir este negocio tan sustentable a largo plazo. Cul ha sido su experiencia en torno a la evolucin del gobierno corporativo? Con todos sus comits y funciones puede parecer en ocasiones demasiado engorroso, pero genera la transparencia que necesitamos. En nuestra industria, dependemos mucho de la transparencia y la reputacin. Por lo tanto, cuando decimos que somos transparentes y una verdadera institucin, tenemos pruebas por la forma en que aplicamos nuestro gobierno corporativo. Cul es su visin de liderazgo en su empresa y personalmente? Estamos construyendo una compaa en la que realmente se puede ser lder y lo demostramos resolviendo problemas y siendo prcticos. Y como resultado, las personas tienen ms oportunidades para ascender dentro de la empresa. Un lder que siempre estuvo a mi lado fue mi abuelo. Creo que l tena este tipo de liderazgo aunque la cultura era diferente () demostr un verdadero liderazgo en el desarrollo del sistema del Metro en la Ciudad de Mxico encontrando formas de financiar proyectos de gran envergadura. El futuro le pertenece a quienes saben resolver problemas, a aquellos que asumen la responsabilidad y demuestran liderazgo.
En nuestra industria, dependemos mucho de la transparencia y de la reputacin; por lo tanto, cuando decimos que somos una verdadera institucin, tenemos pruebas de ello por la forma en que aplicamos nuestro Gobierno Corporativo.
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En este artculo mencionamos algunos aspectos importantes en el empleo de proyecciones para mediciones de valor, as como los errores ms comunes que se pueden encontrar.
Las proyecciones de flujos de efectivo constituyen un elemento muy importante no slo para la toma de decisiones financieras de las empresas, sino tambin porque sirven como base para determinar valores de uso y valores razonables requeridos en diferentes principios contables, por lo que es esencial que las variables usadas en la determinacin de los flujos sean apropiadas, ya que un error en la proyeccin puede impactar en el valor determinado, an ms que el uso de una tasa de descuento inadecuada. La necesidad de contar con proyecciones de flujos de efectivo se presenta en casos como:
Anlisis de deterioro de activos. Para determinar el valor de recuperacin bajo IAS 36 o NIF C-15 como parte de la evaluacin de deterioro, es necesario establecer el valor de uso de los activos contenidos en las unidades generadoras de efectivo (CGU por sus siglas en ingls) o a travs de su capacidad para generar flujos de efectivo futuros. Una CGU es definida como el grupo de activos identificable ms pequeo que genere entradas de efectivo independientes de las entradas de efectivo de otros activos o grupos de activos.
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Adems de la proyeccin de flujos por un periodo explcito (usualmente cinco aos), es necesaria la estimacin de un valor terminal para activos de vida til indefinida.
La identificacin de las CGU es el primer paso para realizar un anlisis de deterioro. Cabe mencionar que las normas requieren que se lleven a cabo pruebas anualmente (IAS 36) o al cierre de cada periodo (NIF C-15) para activos que muestren algn indicio de deterioro, y es de carcter obligatorio para activos intangibles de vida indefinida y crdito mercantil. Determinacin de valores razonables. Bajo IFRS y NIF mexicanas cuando se utiliza el enfoque de ingresos que requiere la utilizacin de flujos de efectivo descontados obtenidos de la capacidad generadora de efectivo del activo o activos y, en su caso, negocios de los que se trate. La determinacin del valor presente de los flujos futuros proyectados requiere la utilizacin de una tasa de descuento, misma que debe considerar todos los riesgos asociados a los flujos de efectivo. La integracin de flujos netos de efectivo operativo futuros se obtiene de la siguiente manera: Ingresos Netos
Menos costo de ventas Igual a utilidad bruta Menos gastos de operacin Igual a utilidad de operacin Ms depreciacin y amortizacin
Menos inversiones de capital +/- = cambios en el capital de trabajo flujos netos de efectivo operativo*
Flujos descontados en la valuacin de un negocio en marcha 20.000 10.000 0 -10.000 2011 Serie 1 1.252 2012 1.199 2013 -203 2014 1.259 2015 1.624 Valor terminal 18.433
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La utilizacin de flujos de efectivo proyectados en los ltimos aos ha cobrado gran importancia, prueba de ello es su consideracin en las distintas normas contables, principalmente en las internacionales.
2. Debe representar un estado de maduracin del negocio. Implica que los mrgenes y rentabilidad esperada en el largo plazo permanezcan relativamente constantes, y que la tasa de crecimiento sea congruente con la operacin actual y con el entorno en el que se desempea. 3. Los flujos a perpetuidad con crecimiento razonable, no mayor al mercado consistentemente, ya que se pudiera dar un absurdo de una empresa en una etapa de maduracin con un crecimiento mayor a la economa e industria.
Respecto al crecimiento es importante evitar: Incluir eventos no recurrentes ajenos a la operacin. Discordancias entre las inversiones de capital y la depreciacin. Se espera que la inversin en reposicin de activos sea al menos para mantener la capacidad instalada actual, la depreciacin estar en funcin al CapEx proyectado ya que se asume que el monto de esta se reinvierte en activos productivos para mantener la capacidad productiva al mismo nivel; si la depreciacin es mayor al gasto de capital implicara un decremento de la capacidad instalada, por lo que sera difcil mantenerlos operando a su nivel ptimo. Ventas mayores a la capacidad instalada sin considerar las salidas de efectivo necesarias para inversiones de capital por expansin que soporten dichos volmenes. Requerimientos de capital de trabajo (administracin del efectivo mediante ciclo operativo) inconsistentes con las tasas de crecimiento proyectada y la industria.
Tasas de crecimiento no realistas; por ejemplo, que sean mayores a la inflacin y/o al sector industrial en el que opera la empresa. Los flujos a perpetuidad pueden o no considerar crecimiento, sin embargo hay que tener cuidado para asegurar que el crecimiento sea razonable, ya que la perpetuidad abarca un periodo indefinido. Una entidad con un crecimiento a perpetuidad mayor al mercado implicara el supuesto de una empresa inmensa en algn momento. Valor terminal por mltiplos de salida. Los aspectos clave a tomar en cuenta son: 1. Usar el mltiplo correcto. Debe considerarse uno que refleje el valor de la compaa de acuerdo con su desempeo operativo, en ocasiones se realiza un ponderado de dos o ms mltiplos. 2. Calcular el mltiplo de manera consistente. Es necesario excluir elementos atpicos de la base de aplicacin del mltiplo. 3. Utilizar con un peer adecuado de acuerdo con compaas comparables en la industria y depurar mediante un anlisis de desempeo y rentabilidad.
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La identificacin de errores al momento de proyectar flujos de efectivo requiere la aplicacin del juicio crtico de la administracin de la compaa. Consideraciones clave en la determinacin de flujos de efectivo
Los supuestos utilizados para la obtencin de los flujos de efectivo que se utilizarn deben ser consistentes internamente, entre otras variables con: El crecimiento en el ingreso respaldado por inversiones de capital (por ejemplo, adquisicin de activos de reposicin) o con el capital de trabajo. La mayora de las proyecciones muestran crecimientos en el ingreso. Hay que asegurarse de que los dems elementos lo respalden. Los errores ms comunes son la falta de inversin en bienes de capital (CapEx de mantenimiento) o en capital de trabajo (Working Capital), lo que provoca una incongruencia entre los incrementos por volumen proyectados y la base actual de activos que soporten esa generacin de ingresos. La consistencia es clave para obtener una valuacin confiable. Si los flujos de efectivo consideran inflacin, la tasa de descuento debe estar en los mismos trminos. Los flujos de efectivo antes de impuestos deben estar descontados a una tasa de descuento antes de impuestos; si son despus de los gravmenes, la tasa debe considerar el beneficio fiscal de la deduccin de los intereses. La tasa libre de riesgo utilizada para calcular la tasa de descuento que debe ser similar con el periodo de las proyecciones. Por ejemplo, al valuar una empresa en donde se incluye un valor de perpetuidad es conveniente utilizar el bono gubernamental con el periodo de vencimiento ms largo. Esto se aplica para cualquiera de los elementos utilizados para calcular tasas de descuento.
Errores comunes
Algunos surgen al momento de obtener los flujos de efectivo que se utilizarn para las proyecciones como: Duplicar efectos de los riesgos, es decir, que sean considerados en la tasa de descuento y en los flujos de efectivo. Ignorar riesgos en la tasa de descuento que no han sido incluidos en los flujos de efectivo. Una estimacin errnea en el tipo de cambio utilizado para flujos de efectivo en moneda extranjera. Proyecciones optimistas que no estn relacionadas con la etapa actual en que se encuentra la compaa o con la situacin financiera reciente (conocidas como proyecciones de palo de hockey ), que muestran un aumento esperado en los ingresos y mrgenes.
La identificacin de errores al momento de proyectar flujos de efectivo requiere la aplicacin del juicio crtico de la administracin de la compaa. La utilizacin de flujos de efectivo proyectados, as como las mediciones del valor razonable, son aspectos contables y financieros que en los ltimos aos han cobrado gran importancia, prueba de ello es su consideracin en las distintas normas contables, principalmente en las internacionales que buscan, entre otros fines, lograr una confianza cada vez ms consolidada en los mercados de capital. Una correcta utilizacin de las proyecciones de flujos de efectivo puede tambin apoyar la visin de la compaa, mejorar su planeacin y, por ende, su propio crecimiento y desarrollo en el entorno econmico actual.
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Metamorfosis
El uso comn del trmino VUCA comenz a finales de 1990; derivado del vocabulario militar, se ha utilizado en los conceptos de liderazgo estratgico dejando en claro que los lderes que toman decisiones sin considerar la realidad VUCA tienden a exhibir diversas actitudes y reacciones que poco aportan para resolver problemas. Por qu es importante reconocerlas? La respuesta es simple: porque estos elementos presentan el contexto en el que las organizaciones ven su estado actual y futuro y necesitan lderes que los comprendan para planear, gestionar, tomar decisiones y seguir adelante en un mundo cambiante donde afrontarn tanto el peligro como la oportunidad, para lo cual necesitarn habilidades no tradicionales porque los pensamientos tradicionales ya no bastarn para hacer frente a los retos.
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Los CEO de Europa Occidental mostraron menos confianza en el crecimiento de sus ingresos a corto plazo.
Para crear organizaciones que puedan sobrevivir y prosperar en medio de la incertidumbre, de acuerdo con los resultados de la encuesta, los CEO estn siguiendo tres estrategias especficas: 1. Identificar reas de oportunidad. Aproximadamente 68% de los CEO se est enfocando en iniciativas cuidadosamente seleccionadas. Est valorando todas sus opciones, haciendo algunas inversiones inteligentes y consolidando sus recursos para maximizar las probabilidades de xito. 2. Concentrarse en el cliente. Cerca de la mitad de los CEO (49%) ha visto los cambios en los patrones de compra de los consumidores como una amenaza importante para los negocios y 51% seal que su prioridad de inversin en los prximos 12 meses ser incrementar su base de clientes; 82% prev transformaciones en sus estrategias de aumento y retencin de clientes mientras que 31% est planeando cambios mayores. 3. Mejorar la eficacia operativa. Del total de los CEO 77% ha adoptado iniciativas de reduccin de costos durante los ltimos 12 meses y 70% planea hacerlo durante el prximo ao. No obstante, se muestran cautelosos ante la inadvertida reduccin de valor.
Tener un instinto creador para distinguir oportunidades y peligros. Desarrollar la claridad en la retroalimentacin y tener la capacidad para escuchar profundamente e interactuar con toda la gente. Ser abierto y autntico acerca de lo que importa. Aceptar la aproximacin bsica de prueba-error. Organizar multitudes inteligentes, es decir, agrupar a la gente que comparte una causa comn (ideas, actividades y preocupaciones, entre otras) a travs de los medios sociales, producto del uso de la tecnologa. Estos puntos son fundamentales para hacer frente a un contexto econmico que implica acciones inmediatas y contundentes, ya que 28% de los CEO seala que la economa global resultar ms afectada en 2013 y solo 18% pronostica una mejora; mientras que 52% considera que permanecer igual. Aunque la perspectiva general de los CEO sigue siendo pesimista, las proyecciones han mejorado en comparacin con el ao pasado, durante el cual 48% consider que la economa global empeorara en 2012; sin embargo, no debemos descartar las estrategias para hacer frente a los factores VUCA porque, la volatilidad, incertidumbre, complejidad y ambigedad siguen asomadas en el escenario. El reporte completo de la encuesta, con sus correspondientes grficas, se puede descargar en: www.pwc.com/ceosurvey. Para la 16 Encuesta Global Anual de CEO de PwC se realizaron mil 330 entrevistas en 68 pases durante el ltimo trimestre de 2012. Por regin, fueron 449 en Asia Pacfico, 312 en Europa Occidental, 227 en Norteamrica, 165 en Amrica Latina, 95 en Europa Central y del Este, 50 en frica y 32 en Medio Oriente.
En Amrica Latina la confianza de los CEO en el corto plazo aument a 53%, un ligero incremento en comparacin con el ao pasado.
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Publicaciones
Dealing with disruption Adapting to survive and thrive- 16th Annual Global CEO Survey
Una investigacin que rene la opinin de los principales CEO en el mundo. Edicin presentada por la Red Global de PwC en el marco del Foro Econmico Mundial 2013. Para esta encuesta se realizaron mil 330 entrevistas en 68 pases durante el ltimo trimestre de 2012. Por regin fueron 449 en Asia Pacfico, 312 en Europa Occidental, 227 en Norteamrica, 165 en Amrica Latina, 95 en Europa Central y del Este, 50 en frica y 32 en Medio Oriente. Reporte completo en: www.pwc.com/ceosurvey
World in 2050. The BRICs and beyond: prospects, challenges and opportunities
La crisis financiera global ha acelerado el cambio del centro de gravedad de la economa global, en el que China, EUA e India sern las tres economas ms importantes para el 2050; sin embargo, las economas emergentes an enfrentarn desafos importantes para poder mantener su gran crecimiento reciente. Estos son solo dos hallazgos del ltimo reporte World in 2050 publicado por el equipo de macroeconoma de PwC. Reporte completo en: www.pwc.com/world2050
El propsito del contenido de la revista Visin es servir nicamente como gua general sobre algunos temas de inters. La aplicacin y efecto de la ley puede variar, dependiendo de los datos especficos incluidos. Debido a la naturaleza cambiante de las leyes, reglas y regulaciones es probable que exista alguna omisin o imprecisin en la informacin aqu contenida. Este documento se distribuye bajo el entendido de que los autores y editores no estn obligados a proporcionar asesora legal, contable, fiscal o servicios profesionales de ningn otro tipo. No debe utilizarse como sustituto de la asesora directa de profesionales en contabilidad, impuestos, aspectos legales o de otra ndole. Antes de tomar cualquier decisin o medida le aconsejamos consultar a un profesional de PwC Mxico. Aunque hicimos todo lo posible para garantizar que la informacin contenida en este documento procediera de fuentes confiables, PwC Mxico no se hace responsable de ningn error, omisin o de resultados obtenidos a partir del uso de dicha informacin. Toda la informacin de este documento se proporciona como aparece en la fuente original, sin ninguna garanta de integridad, precisin, exactitud o responsabilidad de los resultados obtenidos a partir del uso de la misma; sin ningn otro tipo de garanta, expresa o implcita, incluyendo y sin limitarse a garantas de desempeo, comercializacin y conveniencia para alcanzar un objetivo especfico. En ningn caso PwC Mxico, sus empresas/firmas afiliadas, socios, agentes o empleados sern responsables de cualquier decisin o medida aplicada por usted u otra persona basndose en la informacin de este documento, as como de ningn dao o perjuicio resultante, especfico o similar, incluso si se incluyera una notificacin sobre la posibilidad de dicho dao.