Sunteți pe pagina 1din 75

UNIVERSITATEA DE VEST TIMIOARA

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE


SPECIALIZAREA MANAGEMENTUL FIRMEI

LUCRARE DE DIPLOM

COORDONATOR TIINIFIC: PROF. UNIV. DR. IOAN MIHAI

ABSOLVENT: ERB GABRIELA FLORINA

2001

UNIVERSITATEA DE VEST TIMIOARA


FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE
SPECIALIZAREA MANAGEMENTUL FIRMEI

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR AL FIRMEI SC NCLMINTE DORINA SRL

COORDONATOR TIINIFIC: PROF. UNIV. DR. IOAN MIHAI

ABSOLVENT: ERB GABRIELA FLORINA

2001

CUPRINS

CAPITOLUL I PREZENTAREA GENERAL A FIRMEI SC NCLMINTE DORINASRL 1.1.Elemente de identificare 1.2.Scurt istoric 1.3.Obiectul de activitate.. 1.4.Evoluia capitalului social.. 1.5.Conducerea i administrarea societii.. 1.6.Principalii indicatori economico-financiari la data de 31.12.2000

5 5 5 6 7 7 8

CAPITOLUL II DEFINIREA, CONINUTUL I NECESITATEA ASIGURRII ECHILIBRULUI FINANCIAR... 9 2.1.Definirea echilibrului financiar. 9 2.2.Coninutul i necesitatea asigurrii echilibrului financiar. 9 2.3.Instrumente de analiz a echilibrului financiar 11 2.3.1.Bilanul financiar.. 11 2.3.2.Bilanul funcional 14 CAPITOLUL III INDICATORI DE APRECIERE A ECHILIBRULUI FINANICAR. 17 3.1.Activul net contabil 18 3.1.1.Definirea i nivelul activului net contabil.. 18 3.1.2.Evoluia activului net contabil 19 3.2.Fondul de rulment.. 20 3.2.1.Definirea i modul de calcul al fondului de rulment.. 20 3.2.2.Nivelul i dinamica fondului de rulment 23 3.2.3.Politica fondului de rulment 28 3.3.Necesarul de fond de rulment.... 30 3.3.1.Definirea i modul de calcul al necesarului de fond de rulment. 30 3.3.2.Nivelul i dinamica necesarului de fond de rulment... 32 3.4.Trezoreria net 36 3.4.1.Definirea, modul de calcul i sarcinile trezoreriei... 36 3.4.2.Nivelul i dinamica trezoreriei nete. 37 3.5.Ratele de finanare.. 40 CAPITOLUL IV ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR AL FIRMEI SC NCLMINTE DORINA SRL. 42 4.1.Analiza activului net contabil 42 4.2.Analiza fondului de rulment.. 44 4.2.1.Abordarea static a fondului de rulment. 44 4.2.2.Abordarea dinamic a fondului de rulment. 48 4.3.Analiza necesarului de fond de rulment. 51 4.3.1.Abordarea static a necesarului de fond de rulment51 4.3.2.Abordarea dinamic a necesarului de fond de rulment55

4.4.Analiza trezoreriei nete 57 4.4.1.Abordarea static a trezoreriei.57 4.4.2.Abordarea dinamic a trezoreriei 61 CAPITOLUL V CONCLUZII. 62 Anexa nr.1 Bilanul contabil.. 65 Anexa nr.2 Contul de profit i pierdere. 67 Anexa nr.3 Situaia creanelor i datoriilor 69 Anexa nr.4 Bilanul financiar 70 Anexa nr.5 Bilanul funcional.. 71 Anexa nr.6 Soldurile intermediare de gestiune. 73 BIBLIOGRAFIE. 74

Analiza echilibrului financiar

CAPITOLUL I PREZENTAREA GENERAL A FIRMEI SC NCLMINTE DORINA SRL

1.1. ELEMENTE DE IDENTIFICARE


1. 2. 3. 4. 5. 6. Denumire: Sediu social: Telefon/fax: Nr. de nregistrare O.R.C. Cod fiscal: Forma juridic: SC nclminte Dorina S.R.L, Beiu Str. 1 Decembrie 1918 nr. 51 bis, jud. Bihor 059/322591; 322600 J/ 05/ 1250/ 1995 R 7714066 - persoan juridic romn - societate cu rspundere limitat - capital integral privat nelimitat.

7. Durata de funcionare:

1.2. SCURT ISTORIC


n 20.09.1994 s-a constituit SC VERONELLA SRL cu sediul n Salonta, societate nfiinat n condiiile legii nr. 31/1990 privind societile comerciale i a legii nr. 35/1991 privind investiiile de capital strin n Romnia, prin aportul n numerar a doi ceteni strini avnd ca obiect de activitate fabricarea de nclminte pentru femei cu materii prime din import. Peste 93% din producia firmei este destinat exportului. Partenerii firmei (furnizori, teri) sunt: - firme din Italia n cea mai mare parte; - din Romnia, firma are ncheiate contracte cu furnizori de utiliti ( energie, ap, curent, etc.). Iniial sediul societii a fost n localitatea Salonta, str. Mreti nr.7 acesta putnd fi schimbat n altul, n baza hotrrii Adunrii Generale a Asociailor, cu respectarea condiiilor de form i publicitate prevzute de lege. Capitalul social iniial al firmei a fost 17.350.000 lei, echivalentul a 10.000 USD la un curs de 1 USD = 1735 lei. Ulterior asociaii au czut de comun acord s efectueze unele modificri n ceea ce privete denumirea societii i sediul social astfel : schimbarea denumirii societii din SC VERONELLA SRL n SC nclminte Dorina SRL (art. 1 din Contractul de Societate i art. 1 din Statut);

Analiza echilibrului financiar schimbarea sediului societii din Salonta, str. Mreti nr.7 n Beiu, str. 1 Decembrie 1918 nr.51 bis, jud. Bihor (art. 1 din Contractul de Societate i art. 3 din Statut). Firma duce o puternic politic investiional, n cursul perioadei de raportare societatea a continuat lucrrile de investiii n vederea amenajrii unor noi spaii de producie i a spaiilor administrative, avnd imobilizri n curs n anul: - 1998 de peste 660 mil. lei; - 1999 de peste 1166 mil lei; - 2000 de peste 1486 mil lei.

1.3. OBIECTUL DE ACTIVITATE


Obiectul de activitate al societii l constituie ( conform statutului ): a)comer intern cu ridicata i cu amnuntul cu produse alimentare, agroalimentare, industriale, cu produse din producia proprie, cu produse de panificaie, patiserie i zaharoase, carne i derivate din carne, preparate din carne i semipreparate, produse lactate i ou, buturi alcoolice, bere, sucuri naturale i rcoritoare, tutun, cu produse specifice alimentaiei publice, legume-fructe, cu materii prime agricole, cereale, semine i furaje, flori i plante, animale vii i produse horticole, textile tricotaje, articole de mbrcminte, comer cu piei brute i prelucrate, produse cosmetice i de parfumerie, produse chimice, lacuri, vopsele, detergeni, obiecte sanitare i de uz gospodresc, articole tehnice, electrice, electronice, electrocasnice, aparate radio i televiziune, birotic i tehnic de calcul, articole de decoraiuni interioare, articole din mase plastice, jucrii, comer cu autovehicule de fabricaie intern i extern, piese i accesorii auto, cu maini accesorii i unelte agricole, echipamente industriale, comercializarea produselor petrochimice, iei, pcur tip A i B, butan, benzin, motorin, uleiuri, cu combustibil, minerale i produse chimice pentru industrie, cu material lemnos i de construcii, achiziionare de lemn brut i prelucrat, comer cu mobil, articole de menaj, fierrie, vopsitorie, sticl i articole din sticl, comer n sistem de consignaie, cu toate produsele i mrfurile admise de reglementrile legale; b) operaii de import- export cu produsele i serviciile admise de reglementrile legale; c) prestri servicii: reparaii diverse, instalaii electrice i sanitare, reparaii de nclminte i alte articole din piele, reparaii de ceasuri i bijuterii, reparaii radio-tv, electrocasnice, instalaii de nclzire central i montaj de echipamente, transport marf i persoane intern i internaional, servicii de publicitate i reclam comercial, servicii hoteliere, organizare trguri i expoziii, mbuteliere buturi alcoolice, bere, sucuri naturale i buturi rcoritoare, consulting, intermedieri, comisionari, consignaie, activiti de editare, tiprire, multiplicare, impresariat artistic, atelier fotografic, operaii de lohn, servicii de croitorie; d) producie de bunuri de larg consum, produse alimentare, produse agricole, agroalimentare, agroindustriale, vegetale, animale, industriale, producie de buturi alcoolice, a vinului din struguri i buturi rcoritoare, produse de patiserie i cofetrie, produse de morrit i panificaie, producia de mobilier, scaune, mase plastice, producia de confecii, tricotaje, textile, fabricarea articolelor din sticl, fabricarea hrtiei, fabricarea de produse electrice, electronice, electrocasnice. 6

Analiza echilibrului financiar

1.4. EVOLUIA CAPITALULUI SOCIAL


Capitalul social iniial al firmei a fost de 17.350.000 lei, echivalentul a 10.000 USD la un curs de 1 USD = 1735 lei, mprit n 3470 pri sociale egale, de cte 5.000 lei fiecare. Prile sociale se repartizeaz ntre asociai astfel: Antonio Sandro deine 2.425 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare; Nicolas Bellini deine 1.045 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare. n data de 1.09.1995 asociaii au hotrt majorarea capitalului social de la suma de 17.350.000 lei (10.000 USD) la 21.850.000 lei (12.100 USD), valoarea de majorare reprezint aportul n natur al celor doi asociai: un autoturism AUDI 100, cu 5 locuri. Structura modificat a capitalului este: Antonio Sandro deine 3.059 pri sociale a 5.000 lei fiecare din care : - 12.145.000 lei (7.000 USD) reprezentnd 2.429 pri sociale, n numerar ; - 3.150.000 lei (1.470 USD) reprezentnd 630 pri sociale, aport n natur. Nicolas Bellini deine 1.311 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare, din care : - 5.205.000 lei (3.000 USD) reprezentnd 1.041 pri sociale n numerar; - 1.350.000 lei (630 USD) reprezentnd 270 pri sociale aport n natur. n 31.08.1996 asociaii au hotrt de comun acord o nou majorare a capitalului social de 21.850.000 lei (12.100USD) la un curs valutar de 2.145 lei / 1 USD la 44.585.000 lei (20.000 USD), valoarea de majorare calculndu-se la cursul de 2.878 lei / 1 USD, reprezentnd aport n natur. Structura modificat a capitalului este: Antonio Sandro deine 6.242 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare; Nicolas Bellini deine 2.675 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare. Asociaii acionnd n temeiul prevederilor legilor 31/1990 i 35/1991 republicate, cu ocazia Adunrii Generale a Asociailor, n urma analizrii bilanului contabil ncheiat la data de 31.12.1998 au hotrt o nou modificare a capitalului social cu profitul nerepartizat i reportat pn la data de 31.12.1997, adic cu suma de 1.439.926.928 lei (capital social total 1.484.511.928 lei). Structura modificat a capitalului social: Antonio Sandro deine 207.831 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare; Nicolas Bellini deine 89.071 pri sociale a cte 5.000 lei fiecare.

1.5. CONDUCEREA I ADMINISTRAIA SOCIETII


Organul suprem de conducere al societii este Adunarea General a Asociailor i ea se compune din cei doi asociai sau reprezentanii acestora. Adunrile generale pot fi ordinare (se convoac o dat pe an) sau extraordinare (de cte ori este nevoie). 7

Analiza echilibrului financiar Adunarea General decide prin votul reprezentnd majoritatea absolut a asociailor i a prilor sociale. Asociatul care are interese contrare societii nu poate lua parte la nici o deliberare sau decizie privind aceast operaie.

Asociaii hotrsc mpreun n cadrul Adunrii Generale a Asociailor n urmtoarele probleme: asupra activitii i politicii economice i comerciale a societii; asupra modificrii contractului de societate i a statutului societii; n privina formei juridice a societii, precum i asupra dizolvrii i lichidrii acesteia; numesc i revoc administratorul societii; aprob bilanul, contul de beneficii i pierderi, stabilind repartizarea beneficiului net; aprob contractarea de mprumuturi bancare; aprob gajarea, nchirierea, casarea, desfiinarea unor bunuri ori uniti ale societii; execut alte atribuii prevzute de lege. Administrarea societii se va face de ctre cei doi asociai sau alte persoane desemnate de Adunarea General, avnd urmtoarele atribuii: angajeaz societatea n activiti economice i comerciale; reprezint societatea n faa organelor de stat, a altor organe i n caz de litigii; angajeaz personalul societii, cu respectarea legislaiei muncii, pe baza unor contracte individuale de munc; in documentele referitoare la constituirea societii; rspund pentru efectuarea vrsmintelor stabilite de lege, pentru conducerea corect i la zi a evidenelor stabilite prin reglementri ale Ministerului Economiei i Finanelor; aduc la ndeplinire hotrrile Adunrii Generale a Asociailor i execut alte sarcini primite de la aceasta; ntocmesc bilanul societii i l prezint spre aprobare organelor competente. Administratorii asociai sau neasociai nu pot primi mandatul de administratori n alte societi concurente ori care au acelai obiect de activitate, nici s fac acelai fel de comer ori altul concurent pe cont propriu sau pe contul altei persoane fizice sau juridice, dect cu acordul Adunrii Generale.

1.6. PRINCIPALII INDICATORI ECONOMICO- FINANCIARI LA DATA DE 31.12.2000


Cifra de afaceri: Venituri totale: Profit din exploatare: Profit brut al exerciiului: Profit net al exerciiului: Numr de personal: 102.356.811 mii lei 102.823.349 mii lei 4.905.520 mii lei 1.194.836 mii lei 1.194.836 mii lei 380 persoane. 8

Analiza echilibrului financiar

Societatea fiind n primii 5 ani de activitate, beneficiaz conform prevederilor Legii nr. 35/1991, de scutirea de plat a impozitului pe profit, prin aceasta profitul rezultat este i profitul net.

CAPITOLUL II DEFINIREA, CONINUTUL I NECESITATEA ASIGURRII ECHILIBRULUI FINANCIAR

2.1. DEFINIREA ECHILIBRULUI FINANCIAR


Realizarea consecvent a obiectivului major al unei ntreprinderi-maximizarea valorii sale patrimoniale (creterea patrimoniului net, a averii acionarilor) poate avea loc numai n condiiile unei activiti profitabile i de meninere a echilibrului financiar. Analiza financiar urmrete s evidenieze modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i pe termen scurt (obiectiv al analizei pe baz de bilan) i treptele de acumulare bneasc, de rentabilitate ale activitii ntreprinderii (obiectiv al analizei pe baza contului de profit i pierderi). Echilibrul financiar, ntr-o forma simplificat, este definit de egalitatea dintre venituri i cheltuieli. ntr-o determinare financiar ns, echilibrul financiar exprim egalitatea dintre sursele financiare i mijloacele economice necesare desfurrii activitii de exploatare i comercializare pe termen lung i scurt.

2.2. CONINUTUL I NECESITATEA ASIGURRII ECHILIBRULUI FINANCIAR


ntreprinderea, pe durata ei de activitate se confrunt cu anumite probleme de echilibru. Dac tratm ntreprinderea ca sistem economic-social n care elementele structurale se gsesc ntr-o continu micare, prefacere, atunci problemele de echilibru se cer integrate sistemului i prin prisma raportului corelrii elementelor structurii n funcie de criterii de raionalitate i eficien a activitii. mbuntirea i perfecionarea conducerii economice, a activitii economico-sociale sunt procese continui care nsoesc viaa ntreprinderii n contextul unui ir nentrerupt de interrelaii ale tendinelor de echilibru i factorii de dezechilibru. Echilibrul nsoete viaa economico-social a ntreprinderii, avnd un caracter relativ stabil, fiind temporar. Adic, starea de armonie i stabilitate ale relaiilor elementelor structurii nu este dat odat pentru totdeauna. Exist o mulime de astfel de stri care vin, 9

Analiza echilibrului financiar decurg din altele ce au suferit influena factorilor de antiechilibru. ns factorii dezechilibrului se cer cunoscui, nct s nu acioneze spontan, anarhic, subiectivist cu efecte de nedorit, evitndu-se apariia de fenomene negative i disproporii. Depirea valorilor de dezechilibru temporar conduce la echilibrul dinamic al sistemului. n cadrul echilibrului ntreprinderii, echilibrul financiar are un rol important avnd n vedere cerinele, solicitrile organismului i resursele de satisfacere a celor dinti. Echilibrul financiar al ntreprinderii trebuie analizat prin prisma cerinelor gestiunii ntreprinderii i a raportului dintre datorii i autofinanare n legtur cu formarea i folosirea resurselor ntreprinderii. Acest echilibru trebuie contextualizat intereselor interne i exterioare ntreprinderii, interese ce se regsesc n tabloul obiectivelor unitii economice. De aceea, prezint importan structura echilibrului, a raporturilor n care se afl i de aici o anume calitate a echilibrului financiar al ntreprinderii. Ne referim la necesiti i resurse, la ncasri i pli, la elementele componente ale nevoilor de resurse i ale celor ce privesc posibilitile lor de formare, la ansamblul fondurilor cu structura lor i modul de utilizare (destinaia acestora). Analiza structurii echilibrului financiar este necesar prin puterea sa de a releva calitatea echilibrului financiar la un moment dat sau n evoluie. Trebuie realizat diferenierea ntre echilibrul static, la un moment dat i echilibrul dinamic, continuu. De fapt ultimul este caracteristic evoluiei, permanentelor schimbri i transformri din ntreprindere, aceasta pstrndu-i individualitatea i integritatea pe tot traiectul vieii sale economico-sociale. ntreprinderea, ca sistem deschis se caracterizeaz prin conexiunile i interaciunile dintre elementele sale componente i cu cele nconjurtoare. Legturile dintre prile sistemului sunt mai intense, mai puternice pentru meninerea sistemului dect cele exterioare, aceasta ca urmare a integrrii prilor ntr-un sistem unitar, n care prile sunt integrate sistemului. Conexiunile dintre prile sistemului ntreprindere sunt de natur economicosocial i finalizate n sensul ndeplinirii finciilor eseniale care asigur gestiunea, autofinanarea i dezvoltarea. ntre conexiunile economice, cele financiare au un rol important. Pentru a dezvolta problemele de echilibru nu trebuie neglijat faptul c prile componente au o anumit organizare, fiind difereniate din punct de vedere al structurii i funcionalitii lor, aflate ntr-o anumit conexiune. Prile acioneaz potrivit legilor i cerinelor de funcionare ale sistemului ca ntreg aflat ntr-un permanent echilibru. Echilibrul este cel ce asigur autoreglarea. Dar autoreglarea mecanismelor interne, ntre care cel financiar este unul, permite meninerea existenei n timp a unitii economice, adic conservarea integralitii i echilibrului dinamic. n cadrul echilibrului de ansamblu, echilibrul financiar ocup un loc important fiind starea ce se caracterizeaz printr-un flux permanent de fonduri bneti de natur financiar prin sistem dar cu pstrarea integralitii sistemului. ntreprinderea poate fi privit i ca un sistem deschis de nevoi, ntre care cele de ordin bnesc i financiar sunt importante, nevoi n continu cretere. Resursele de acoperire pot fi ntr-un interval de timp limitate. Aceast limitare este temporar. Sporirea efectelor utile pe unitatea de efort, sporirea eficienei deci, conduce la un nou raport, o nou proporie. Ne gsim n zona echilibrului dinamic, a depirii echilibrului static. Dar echilibrul nu este doar o simpl egalitate. El ncorporeaz anumite proporionaliti i corelaii ntre elemente structurale. Echilibrul financiar al ntreprinderii poate fi tratat att n cadrul sistemului de ansamblu al ntreprinderii ct i n cadrul mecanismului sau subsistemului financiar al ntreprinderii. De asemenea trebuie fcut demarcaie ntre echilibrul static i cel dinamic. Echilibrul static red tabloul corelaiilor i proporiilor la un moment dat fr a exprima evoluia, fluxurile n decursul perioadei. 10

Analiza echilibrului financiar Echilibrul financiar global de ansamblu se regsete n echilibrele pariale ale fiecrui subsistem al sistemului ntreprinderii, n echilibrul fiecrui fond din cadrul sistemului fondurilor ntreprinderii, fond ce are o anumit structur att la resursele de constituire ct i la destinaiile sale. n analiza echilibrului financiar fie static, fie dinamic trebuie avute n vedere ipostazele resurselor i anume: alocate, ocupate, consumate. O asemenea analiz permite relevarea aspectelor calitative ale echilibrului. La o interpretare calitativ contribuie i analiza provenienei resurselor financiare i anume: finanare, autofinanare, creditare, a mrimii participrii fiecruia la constituirea unui fond sau ansamblului de fonduri ale ntreprinderii.

2.3. INSTRUMENTE DE ANALIZ A ECHILIBRULUI FINANCIAR


Analiza echilibrului financiar poate avea doua abordri i anume: o abordare static: indicatorii echilibrului financiar sunt calculai pe baza bilanului financiar i reflect o imagine static (la un moment dat) a modului de realizare a echilibrului financiar; o abordare dinamic: indicatorii echilibrului financiar sunt calculai pe baza bilanului funcional iar echilibrul financiar este privit din perspectiva continurii activitii.

2.3.1. BILANUL FINANCIAR


Bilanul patrimonial rspunde cerinelor de ordin juridic, contabil i fiscal fr a rspunde cu promptitudine obiectivelor financiare care urmresc mai ales probleme prezente i viitoare dect probleme trecute. Pentru a rspunde acestor obiective se construiete bilanul financiar, plecnd de la bilanul patrimonial, fie prin agregarea anumitor date, fie prin divizarea altora, astfel nct s se obin mrimi semnificative pe plan financiar. Scopul bilanului financiar este inventarierea averii i a angajamentelor ntreprinderii i ordonarea lor pe termene de lichiditate, respectiv exigibilitate. Pe baza datelor i a detaliilor prezentate n Anexa nr. 1 Bilanul contabil al firmei, se vor modifica datele contabile astfel nct ordonarea posturilor de activ i pasiv s se fac exclusiv pe criterii de lichiditate respectiv exigibilitate. Utilitatea bilanului financiar poate fi privit din mai multe perspective : din perspectiva celor crora li se adreseaz: - acionari- care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului lor, evoluia mrimii acestuia n eventualitatea unei recuperri de capitaluri; - creditorii- care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului ntreprinderii ce reprezint garania realizrii drepturilor lor. din perspectiva modului n care satisface cerinele i obiectivele analizei financiare, ordonarea bilanului pe termene rspunde mai bine: - analizei structurii financiare; - analizei echilibrului financiar; - analizei randamentului financiar; 11

Analiza echilibrului financiar - analizei riscurilor; - analizei bonitii financiare; - valorii patrimoniale a ntreprinderii. Coreciile care se vor aduce vor opera att asupra activului ct i asupra pasivului bilanului. Asupra activului coreciile urmresc obinerea a dou mrimi, i anume: imobilizri nete; active circulante. Pentru aceasta se disociaz n dou grupe respectiv, o grup cu o durat mai mare de un an i o a doua grup, cu o durat mai mic de un an, urmtoarele elemente de activ: - imobilizri financiare; - creane; - cheltuieli constatate n avans. Dup ce s-a realizat aceast grupare, prima grup, cu o durat mai mare de un an se include la imobilizri nete, iar cea de-a doua grup la active circulante. Astfel, activele imobilizate nete cuprind: imobilizri necorporale; imobilizri corporale; imobilizri financiare mai mari de un an; creane mai mari de un an. Active circulante cuprind: imobilizri financiare mai mici de un an; stocuri; creane mai mici de un an (inclusiv decontri n curs de clarificare); disponibiliti bneti. Asupra pasivului coreciile urmresc obinerea a trei mrimi i anume: capitaluri proprii; datorii pe termen mediu i lung; datorii pe termen scurt. i n acest caz, se mpart n dou grupe urmtoarele elemente de pasiv: - provizioane pentru riscuri i cheltuieli; - datorii; - conturi de regularizare i asimilate. Astfel capitalul permanent cuprinde: capitaluri proprii; provizioane mai mari de un an; mprumuturi pe termen mediu i lung. La datorii pe termen scurt vom avea: mprumuturi pe termen scurt; provizioane mai mici de un an; obligaii fiscale i sociale; decontri n curs de clarificare. Structura bilanului financiar este redat schematic n tabelul 2.3.1.

12

Analiza echilibrului financiar

Tabel 2.3.1 Structura bilanului financiar ACTIV Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare mai mari de un an Creane mai mari de un an Imobilizri financiare mai mici de un an Stocuri Creane mai mici de un an Disponibiliti PASIV Capitaluri proprii Provizioane mai mari de un an mprumuturi pe termen mediu i lung mprumuturi pe termen scurt Provizioane mai mici de un an Obligaii fiscale i sociale Decontri n curs de clarificare Capital Permanent

Active Imobilizate

Active Circulante

Datorii pe termen scurt

Construcia bilanului financiar are la baz coreciile aduse posturilor din bilanul contabil: imobilizrile necorporale se nregistreaz la valoarea net; n cazul imobilizrilor necorporale trebuie s inem seama de faptul c, cheltuielile de constituire i cele de cercetare-dezvoltare sunt considerate elemente de activ fictiv (nu particip la calculul activului net), ca urmare aceste nonvalori se deduc din capitalurile proprii; imobilizrile corporale se nregistrez la valoarea net; pentru a da valoarea real a activelor patrimoniale acestea se supun reevalurii, modificndu-se valoarea activelor supuse reevalurii pe partea de activ, n pasiv modificrile (+/-) se vor nregistra n capitaluri la diferene din reevaluare; imobilizrile financiare se vor separa pe termene de lichiditate i se vor nscrie n activ dup caz; creanele se vor separa pe termene de lichiditate i se vor nscrie n activ dup caz; decontrile n curs de clarificare se asimileaz creanelor mai mici de un an; cheltuielile nregistrate n avans se consider activ fictiv i se deduc din capitalurile proprii;

13

Analiza echilibrului financiar diferenele de conversie activ respectiv pasiv influeneaz nivelul creanelor respectiv obligaiilor, fiind considerate active fictive i se deduc din provizioane pentru riscuri i cheltuieli, respectiv majoreaz capitalurile proprii; primele de rambursare a obligaiunilor reprezint active fictive i se deduc din datoriile mai mari de un an; capitalurile proprii se mai diminueaz cu valoarea capitalului subscris i nevrsat respectiv dividendele de plat diminundu-se n activ creanele cu grupuri i persoane; provizioanele vor fi separate pe termene de exigibilitate i se vor nscrie n pasiv dup caz; imobilizrile deinute n leasing se nscriu n activ la imobilizri corporale la valoarea net (valoarea rmas de achitat), n pasiv la mprumuturi pe termen mediu i lung cu aceeai valoare; efectele scontate neajunse la scaden se nregistrez n activ la creane, iar n pasiv la datorii pe termen scurt. Bilanul financiar este prezentat n Anexa nr. 4

2.3.2. BILANUL FUNCIONAL


Concepia funcional a bilanului consider bilanul ca pe un ansamblu de stocuri de utilizri i resurse, ceea ce permite analiza activitii pe cicluri de operaiuni, lund n considerare rolul fiecruia n funcionarea ntreprinderii. Analiza financiar pe baza bilanului financiar este un demers static, ce nu permite evidenierea legturilor semnificative dintre resurse i utilizarea (alocarea) lor. Analiza bilanului funcional nu are ca scop s inventarieze averea i angajamentele ntreprinderii, ci s neleag nevoile acesteia (n continu schimbare) i modul de finanare, s dea imaginea derulrii diferitelor cicluri, rspunznd n acest fel cerinelor unei analize dinamice. Utilitatea bilanului funcional const n: analiza trezoreriei; analiza funcional a riscului, pe baza fluxurilor. Structura bilanului funcional are la baz structura bilanului contabil clasificnd elementele de activ i pasiv dup apartenena la un ciclu sau altul, astfel: ciclul de investiii, care cuprinde ansamblul deciziilor luate pentru satisfacerea nevoilor de imobilizri ale ntreprinderii i cruia i corespunde activul (utilizri, mijloace) aciclic (stabil) i respectiv, pasivele (resursele) aciclice (stabile); ciclul de exploatare, presupune derularea activitilor operaionale de producie (aprovizionare- fabricaie- stocare- vnzare) i a fluxurilor degajate de circuitul capitalului angajat n acest ciclu (bani- marf- producie- marf- bani), cruia i corespunde activul ciclic (temporar) de exploatare i finanarea scurt de exploatare (pasivele ciclice de exploatare); ciclul de finanare, cruia i corespund operaiunile derulate ntre ntreprindere i proprietarii de capital (acionari i creditori) i permite eliminarea decalajelor dintre fluxul de lichiditi de intrare respectiv ieire degajat de ciclul de exploatare, cruia i corespunde ansamblul resurselor. Imobilizrile care formeaz activul aciclic stabil sunt luate n calcul la valoarea brut pentru a pune n eviden decizia iniial. n acest caz n pasiv vom ntlni amortizarea ca 14

Analiza echilibrului financiar surs proprie de origine intern. De data aceasta nu se mai ia n considerare noiunea de activ fictiv. Activul ciclic este format din : activul ciclic din exploatare care cuprinde elemente legate direct de activitatea curent a ntreprinderii: - stocuri; - avansuri i aconturi pltite; - creane clieni; - alte creane din exploatare; - abateri de conversie a activului. activul ciclic din afara exploatrii cuprinde creane din afara exploatrii (legate de plata unor impozite, capital subscris i nevrsat). trezoreria de activ este constituit din disponibiliti i valori mobiliare de plasament. Resursele aciclice stabile sunt formate din : surse proprii de origine intern care cuprind rezervele, amortismentele, provizioanele i rezultatul exerciiului; surse proprii de origine extern care cuprind capitalul social i subveniile pentru investiii; datoriile stabile care cuprind mprumuturile pe termen mediu i lung contractate de ntreprindere. Resursele ciclice sau finanarea pe termen scurt sunt formate din: surse ciclice aferente exploatrii care cuprind obligaiile legate de activitatea curent a ntreprinderii: - furnizori; - avansuri i aconturi primite; - obligaii fiscale i sociale legate de exploatare; - abateri de conversie a pasivului. sursele ciclice din afara exploatrii cuprind obligaiile fiscale i sociale din afara exploatrii. Trezoreria de pasiv cuprinde creditele pe termen scurt inclusiv soldul creditor al contului de disponibil la banc. Structura bilanului funcional este redat schematic n tabelul 2.3.2 Tabel 2.3.2 Structura bilanului funcional ACTIV Ciclul de investiii Activele aciclice (stabile) Activele ciclice (temporare) 15 PASIV Pasivele (resursele) aciclice (stabile) Pasivele (resursele) ciclice (temporare) Ciclul de finanare

Analiza echilibrului financiar Ciclul de exploatare Elemente n afara exploatrii Surplus de numerar Active ciclice din exploatare Active ciclice din Afara exploatrii Trezoreria de activ Pasive ciclice din exploatare Pasive ciclice din afara exploatrii Trezoreria de pasiv

Ciclul de finanare Deficit de numerar

Construcia bilanului funcional are la baz o serie de principii: utilizarea valorii brute, de origine a activelor, pentru a pune n eviden decizia iniial; n acest caz n pasiv vom ntlni amortizarea ca surs proprie de origine intern; nu se ia n considerare noiunea de activ fictiv tocmai pentru c activitatea firmei este privit n mod dinamic; introducerea imobilizrilor deinute n leasing la valoarea de contractare, care se asimileaz activelor aciclice (motivaia const n faptul c i aceste imobilizri particip la procesul de exploatare); n acest caz leasing-ul devine o surs de finanare regsit n pasivul unitii unde majoreaz capitalul propriu cu partea achitat (amortizat), respectiv mprumuturile pe termen mediu i lung cu valoarea rmas de achitat; titlurile de plasament sunt asimilate creanelor n afara exploatrii, fiind excluse din trezoreria de activ datorit gradului diferit de lichiditate al acestora; cheltuielile nregistrate n avans ce privesc mai multe exerciii viitoare (ex. cheltuieli cu reparaiile capitale) se asimileaz investiiilor i majoreaz nivelul activelor aciclice; restul de cheltuieli nregistrate n avans se asimileaz creanelor din exploatare sau n afara exploatrii dup caz; primele de rambursare a obligaiunilor sunt deduse din activ, iar n pasiv vor diminua sursele externe ale pasivului ciclic (motivaia este dat de respectarea principiului valorii de origine, deci se consider c primele de rambursare nu au fost acordate); veniturile nregistrate n avans sunt asimilate pasivelor ciclice (datoriilor pe termen scurt), dup caz aferente exploatrii sau n afara exploatrii (ncasri sau creane aferente unor lucrri sau prestaii neefectuate); pentru diferenele de conversie activ i pasiv se revine la valoarea de origine i se procedeaz astfel: cu valoarea diferenelor de conversie activ se diminueaz creanele sau majoreaz obligaiile (funcie de natura acestora), iar cu valoarea diferenelor de conversie pasiv se majoreaz creanele sau se diminueaz obligaiile (funcie de natura acestora); efectele scontate i neajunse la scaden sunt considerate asimilate la activ creanelor, iar la pasiv integrate trezoreriei de pasiv (creane pe care firma le-a cedat bncii sale i nregistreaz o cretere de disponibiliti credite de trezorerie). Bilanul funcional este prezentat n Anexa nr. 5

16

Analiza echilibrului financiar

CAPITOLUL III INDICATORI DE APRECIERE A ECHILIBRULUI FINANCIAR

n opinia Prof. Univ. Dr. Ioan Mihai, analiza financiar evideniaz modalitile de realizare a echilibrului financiar avnd ca obiective: echilibrul pe termen lung, cnd se compar capitalul permanent cu activele imobilizate (fond de rulment); echilibrul curent, cnd se compar activele circulante cu obligaiile pe termen scurt (nevoia de fond de rulment); echilibrul pe termen scurt, cnd se compar fondul de rulment cu nevoia de fond de rulment (trezoreria). Baza de pornire pentru analiza echilibrului financiar este respectarea a dou relaii de principiu : Activul imobilizat (Ai) = Capital permanent (Cpm) Activele circulante (Ac) = Datorii pe termen scurt (Dts). Aceasta nseamn c: activele stabile (cu lichiditatea peste un an) sunt finanate din surse stabile (cu exigibilitate mai mare de un an); 17

Analiza echilibrului financiar activele circulante, ciclice (cu lichiditate sub un an) trebuiesc finanate din datorii pe termen scurt (cu exigibilitate sub un an). Respectarea celor doua egaliti de principiu este imposibil de realizat datorit, n principal neconcordanei dintre durata medie a lichiditii activului i durata medie de exigibilitate a pasivului. n aceste condiii realizarea i meninerea echilibrului financiar se manifest ca o tendin, nsoit de momente de dezechilibru (discrepana n surse i mijloace). Meninerea echilibrului financiar este un obiectiv permanent al politicii financiare i poate fi considerat atins, cnd exerciiul financiar se ncheie cu trezorerie pozitiv. Acest indiciu de baz, al echilibrului financiar nu nseamn atingerea integral a obiectivului privind echilibrul financiar, pentru c apar unele ntrebri, a cror rspunsuri pot pune la ndoial concluzia iniial, cum ar fi: n ce condiii s-a obinut trezoreria pozitiv ? care au fost componentele de finanare ? se realizeaz cel mai sczut cost al capitalului ? n ce msur n politica financiar s-au considerat costurile de oportunitate ? n ce limite ale trezoreriei pozitive se apreciaz c s-a realizat echilibrul financiar ? ( se tie c o trezorerie pozitiv supradimensionat poate fi considerat ca un dezechilibru financiar ). n concluzie trebuie subliniat c: echilibrul financiar este condiie de baz pentru derularea unei activiti profitabile; realizarea unui echilibru financiar este un perpetum mobile pentru politica financiar; echilibrul financiar se obine prin reglarea unui lung ir de dezechilibre care se manifest n activitatea curent a ntreprinderii. Aprecierea echilibrului financiar se poate realiza, n principal, pe seama urmtoarelor elemente: activul net contabil ( situaia net, patrimoniul net ); fondul de rulment; nevoia de fond de rulment; trezoreria . n opinia Prof. Univ. Dr. Horia Cristea, formele de manifestare ale echilibrului financiar sunt: solvabilitatea; lichiditatea: exigibilitatea; capacitatea de plat. Prof. Univ. Dr. Gh. Bileteanu, consider relevani pentru aprecierea echilibrului urmtorii indicatori: fondul de rulment; necesarul de fond de rulment; trezoreria; lichiditatea; solvabilitatea.

3.1 ACTIVULUI NET CONTABIL


18

Analiza echilibrului financiar

3.1.1. DEFINIREA I NIVELUL ACTIVULUI NET CONTABIL


Activul net contabil (ANC) sau situaia net sau patrimoniul net, exprim, msoar averea net a acionarilor ( activul negrefat de datorii ) i se calculeaz ca diferen dintre activul total (AT) i datoriile totale (DT) angajate de ntreprindere: ANC = AT DT Activul net contabil reprezint principala evaluare contabil a ntreprinderii , putnd avea: 1. valoare pozitiv, ANC>0; 2. valoare negativ, ANC<0; 3. valoare egal cu zero, ANC=0. 1. valoare pozitiv (ANC>0): cresctoare de la un exerciiu financiar la altul; consemneaz realizarea , parial sau integral, a obiectivului major al gestiunii financiare- maximizarea valorii capitalurilor proprii i a activului net finanat din aceste capitalurilor proprii i a activului net finanat din aceste capitaluri; consecin a reinvestirii unei pri din profitul net i al altor elemente de acumulri: provizioane reglementate, reportri din exerciiul precedent, subvenii, rezerve, etc.; nsemn al fructificrii superioare al activului net; indic o mbogire a acionarilor. 2. valoare negativ (ANC<0): datoriile contractate de ntreprindere depesc activele nete; consemneaz o stare prefalimentar a ntreprinderii; consecin a ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare care au consumat integral capitalurile proprii; nsemn al utilizrii ineficiente a activului net i a unei politici financiare eronate; indic o srcire (diminuare a capitalurilor proprii) a acionarilor. 3. valoare egal cu zero (ANC=0): datoriile ntreprinderii egaleaz patrimoniul acesteia; este o situaie necorespunztoare pentru firm; reuete cu greu s garanteze obligaiile fa de teri.

3.1.2. EVOLUIA ACTIVULUI NET CONTABIL


Evoluia activului net contabil n perioada curent fa de perioada de baz poate evidenia urmtoarele situaii: 1. ANC1=ANC0; IANC=1 19

Analiza echilibrului financiar 2. ANC1>ANC0; IANC>1 3. ANC1<ANC0; IANC<1. 1.ANC1=ANC0; IANC=1: se menine la acelai nivel activul net contabil, dac AT = DT (abaterea absolut a activului total este egal cu abaterea datoriilor totale); se ntlnete n situaia cnd: creterea activului se realizeaz exclusiv pe seama datoriilor; nu se realizeaz acumulri n cursul exerciiului; diminuarea activului este compensat de reducerea datoriilor. 2.ANC1>ANC0; IANC>1 Aceast situaie echivaleaz cu creterea averii acionarilor, n urmtoarele cazuri: IAT>1; respectiv : - IDT1, ceea ce nseamn c activul total crete exclusiv pe seama capitalurilor proprii; - IDT>1, dar IAT IDT, creterea activului total este finanat numai din capitaluri proprii sau att din capital propriu ct i pe seama angajrii de datorii; IAT=1; IDT<1, se reduc datoriile totale n condiiile meninerii constante a activelor totale; IAT<1; IDT<1, dar IAT> IDT, datoriile scad ntr-o proporie mai mare dect activul total. 3.ANC1<ANC0; IANC<1 n aceast situaie are loc reducerea nivelului activului net contabil, atunci cnd DT > AT, deci DT > ANC0, ceea ce nseamn c, creterea datoriilor totale este mai mare dect activul net din perioada de baz. Situaia net i evoluia sa este punctul de pornire pentru analiza echilibrului financiar.

3.2. FONDUL DE RULMENT 3.2.1. DEFINIREA I MODUL DE CALCUL AL FONDULUI DE RULMENT


n sectorul privat finanarea activelor circulante se face pe seama fondului de rulment, a creditelor furnizor i a creditelor bancare pe termen scurt. De la caz la caz, ponderea poate so in unul sau altul din elementele menionate. Fondul de rulment este un concept mult utilizat n analiza financiar. El servete pentru a msura condiiile echilibrului financiar care rezult din confruntarea dintre lichiditatea activelor pe termen scurt i exigibilitatea pasivelor pe termen scurt. La o anumit dat, fondul de rulment reprezint excedentul activelor pe termen scurt asupra pasivelor pe termen scurt. Pentru unele ntreprinderi fondul de rulment desemneaz fondul de cas, suma disponibil pentru asigurarea continuitii plilor curente. 20

Analiza echilibrului financiar Fondul de rulment reprezint valoarea absolut a surselor permanente utilizate pentru finanarea activelor circulante sau partea surselor stabile alocate finanrii activelor ciclice. Fondul de rulment este, totodat, i un indicator de lichiditate, cu ct fondul de rulment este mai mare cu att mai mici vor fi datoriile pe termen scurt pentru finanarea activelor circulante. Din punct de vedere al gestiunii financiare, fondul de rulment reprezint: marja de securitate sau de siguran privind finanarea activelor circulante; cota de autonomie financiar. n determinarea fondului de rulment se pornete de la informaiile furnizate de bilanul ntreprinderii: a) de bilanul funcional; b) de bilanul financiar; sau de: c) bilanul unui exerciiu sau unor exerciii ncheiate; d) bilanul previzional. Fondul de rulment calculat n baza unui bilan funcional (contabil) l numim fie fond de rulment brut sau total sau economic, fie fond de rulment net global sau permanent. A) Fondul de rulment brut (FRB) Fondul de rulment brut corespunde elementelor de active circulante. Se calculeaz cu urmtoarea formul: FRB = Activul circulant FRB = Stocuri i producia n curs + creane + disponibiliti Aceast formula este uzitat n literatura anglo-saxon, ncercndu-se s se rspund la dou ntrebri prin analiza acestui indicator, i anume: 1. Ct de mult trebuie investit n fiecare categorie de activ circulant? 2. Care sunt sursele de finanare a acestor investiii n active circulante? Dac elementele de imobilizri se iau n calcul la valoarea lor brut atunci capitalului propriu i se adaug amortizrile i provizioanele elementelor respective. n cazul n care se ia n calcul valoarea net a imobilizrilor corporale, atunci amortizarea i provizioanele elementelor respective nu se mai ia n calcul la partea de surse. De asemenea mprumuturile bancare sub forma concursului (sprijinului) bancar curent ca i primele de rambursat pot fi luate n calculul prii superioare a bilanului n determinarea capitalurilor permanente. La poziia fonduri trebuie avut n vedere corectarea fondului de dezvoltare cu amortizarea atunci cnd imobilizrile corporale sunt luate n calcul la valoarea brut. n cazul folosirii valorii nete a mijloacelor fixe atunci amortizarea nu mai este trecut la capitalul propriu deoarece o regsim n componena fondului de dezvoltare. B) Fondul de rument net ( FRN) sau permanent Acest indicator este utilizat cu precdere n literatura francez. Prezint cea mai mare importan din punct de vedere operaional i sub aspectul analizei economice. Fondul de rulment net reprezint partea din capitalul permanent care poate fi utilizat pentru finanarea activelor circulante, adic excedentul de capital permanent fa de activele imobilizate sau 21

Analiza echilibrului financiar excedentul activelor circulante cu lichiditi pe termen mai mic de un an, fa de datoriile cu exigibilitate pe termen mai mic de un an. Se poate calcula n dou modaliti, i anume: 1. pe baza prii de sus a bilanului; 2. pe baza prii de jos a bilanului. 1. Pe baza prii de sus a bilanului , fondul de rulment net se determin ca diferen ntre capitalul permanent (Cpm) i imobilizrile fixe nete (Ai), astfel: FR = Cpm - Ai n acest caz fondul de rulment : marcheaz plusul sau disponibilul de capitaluri permanente peste valoarea net a imobilizrilor care poate fi alocat finanrii activelor circulante; indic modificrile de finanare a investiiilor corporale, necorporale i financiare cumulate de ctre ntreprindere.

Active imobilizate Capital permanent FOND DE RULMENT Fig. nr. 3.1 Determinarea fondului de rulment pe baza prii de sus a bilanului 2. Pe baza prii de jos a bilanului , fondul de rulment se determin ca diferen ntre activele circulante (Ac)i datoriile totale pe termen scurt (Dts): FR = Ac - Dts FR = ( Stocuri + Creane + Disponibiliti) (Obligaii + Datorii financiare pe termen scurt) De data aceasta fondul de rulment: marcheaz activele circulante finanate din surse stabile, sau excedentul de active circulante fa de datoriile pe termen scurt; este un criteriu important de apreciere a echilibrului financiar.

Datorii pe termen scurt Active circulante FOND DE RULMENT Fig. nr. 3.2 Determinarea fondului de rulment pe baza prii de jos a bilanului n funcie de apartenena capitalului, fondul de rulment se regsete sub urmtoarele forme: 22

Analiza echilibrului financiar 1. fond de rulment propriu (FRP) 2. fond de rulment strin (FRS) 1. Fondul de rulment propriu reprezint partea din capitalurile proprii care depesc valoarea imobilizrilor nete i care sunt destinate finanrii activelor circulante (apreciaz cuantumul participrii capitalului propriu la finanarea activelor circulante). Aceast parte trebuie s dein ponderea majoritar n fondul de rulment i s manifeste o permanent tendin de cretere. Fondul de rulment propriu semnific autonomia de care dispune o ntreprindere n materie de finanare a investiiilor. Fondul de rulment propriu se calculeaz n dou moduri: (a) ca diferen ntre capitalul propriu (Cpr) i activele imobilizate (Ai), astfel: FRP = Cpr Ai (b) ca diferen ntre fondul de rulment net i datorii pe termen mediu i lung (Dtml), astfel: FRP = FR - Dtml 2. Fondul de rulment strin reprezint partea din datoriile pe termen mediu i lung care depesc valoarea imobilizrilor nete i care sunt destinate finanrii activelor circulante (pune n eviden participarea mprumuturilor pe termen mediu i lung la finanarea activelor circulante). Fondul de rulment strin se calculeaz n dou moduri: (a) ca fiind egal cu datoriile pe termen mediu i lung (Dtml): FRS = Dtml (b) ca diferen ntre fondul de rulment (FR) i fondul de rulment propriu(FRP): FRS = FR FRP

3.2.2. NIVELUL I DINAMICA FONDULUI DE RULMENT


n ciuda numeroaselor tentative ale specialitilor este imposibil de a defini nivelul normal al fondului de rulment aplicabil tuturor ntreprinderilor. Aa cum se apreciaz n teoria economic nivelul fondului de rulment trebuie apreciat n funcie de dou imperative contradictorii i anume: 1. solvabilitatea ntreprinderii; 2. eficiena utilizrii fondurilor; Imperativul solvabilitii oblig ntreprinderea s-i asigure mijloacele necesare achitrii datoriilor scadente. n aceste condiii, ntreprinderea este tentat s-i asigure un fond 23

Analiza echilibrului financiar de rulment suficient de ridicat, astfel nct ea s poat face fa n orice moment plilor scadente. Dac criteriul solvabilitii ar fi singurul criteriu al raionamentului financiar, atunci ar nsemna c ntreprinderile se gsesc ntr-o situaie confortabil atunci cnd au un fond de rulment maxim. Dar, n condiiile caracterului limitat, restrictiv al resurselor, fiecare ntreprindere caut s le utilizeze ct mai eficient cu putin. Capitalurile permanente sunt purttoare ale unui cost i ca atare utilizarea lor raional constituie un imperativ major. Utilizarea raional a resurselor presupune folosirea unei pri ct mai mari din resursele stabile pentru a mri capacitile de producie, vnzrile, rezultatele. Satisfacerea acestui imperativ conduce la minimizarea fondului de rulment. n practica economic, ntreprinderile realizeaz de regul un compromis ntre cele dou imperative, ponderea fiecruia fiind dependent de sectorul de activitate, de politica financiar a ntreprinderii, de faza de maturitate a acesteia etc.

n analiza financiar, pentru aprecierea nivelului fondului de rulment net se recomand urmtoarele metode: analiza n corelaie cu domeniul de activitate; analiza prin metoda ratelor; analiza prin raportare la necesarul de fond de rulment. Sectorul de activitate are, n toate cazurile, o influen hotrtoare asupra valorii fondului de rulment. Astfel, n industria grea i n domeniile cu ciclu lung de fabricaie, se impune existena unui fond de rulment important, n msur s asigure finanarea activelor stabile (care au o valoare i o pondere ridicat) i parial a nevoilor de exploatare. Pentru ntreprinderile cu un ciclu de activitate de 3 6 luni, fondul de rulment trebuie s finaneze cca. 40% din activul su circulant. Pentru ntreprinderile industriale fr probleme specifice legate de stocuri, care se ncadreaz n termene de producie normale, fondul de rulment normal reprezint 10% din cifra de afaceri sau 20% din activul circulant. n sfera distribuiei, activitatea se poate desfura n condiii normale cu un fond de rulment foarte mic sau chiar negativ. Aceasta se explic prin faptul c n acest sector creanele au o pondere i o durat de rotaie mic, comparativ cu datoriile (creditul furnizor) care au o pondere mai mare i o rotaie relativ mai lent. n sectorul serviciilor se impune existena unui fond de rulment, chiar dac ntreprinderile respective nu dispun de stocuri. Acest fond de rulment are rolul de a justifica decalajul dintre durata creanelor i a datoriilor. Interpretarea fondului de rulment se bazeaz pe urmtorele considerente: activele circulante reprezint lichiditi poteniale cu durat de realizare mai mic de un an; datoriile pe termen scurt reprezint exigibiliti poteniale pe o perioad mai mic de un an; duratele medii de lichiditate i exigibilitate , de cele mai multe ori nu sunt comparabile. Pentru interpretarea fondului de rulment este necesar s se considere dou ipoteze: A. duratele de lichiditate i exigibilitate sunt comparabile; B. duratele de lichiditate i exigibilitate sunt diferite. 24

Analiza echilibrului financiar

A. Situaia cnd duratele de lichiditate i de exigibilitate sunt comparabile Aceasta nseamn c durata medie de ncasare a activelor circulante este comparabil, apropiat de durata medie de plat a datoriilor. Fondul de rulment poate avea valorile: a) FR = 0; Ac = Dts; Ai = Cpm; Acest situaie este mai puin realizabil, fiind situaia care marcheaz respectarea regulilor de principiu ale finanrii, respectiv activele pe termen scurt sunt finanate integral pe seama datoriilor pe termen scurt i implicit , activele stabile sunt finanate din capitaluri permanente. n acest caz: ntreprinderea nu dispune de fond de rulment; solvabilitatea unitii este garantat; riscul perturbrii solvabilitii deriv din asimetria fa de risc a lichiditii activului comparativ cu exigibilitatea pasivului, astfel: obligaiile de plat sunt clar dimesionate i cu termene precizate, iar respectarea lor este imperativ; transformarea activelor circulante n lichiditi este supus unor riscuri mult mai mari: - gestiunea stocurilor; - derularea procesului de aprovizionare; - desfurarea ciclului de fabricaie; - organizarea desfacerii; - ncasarea integral i la termen a creanelor; - posibilitatea de valorificare a plasamentelor pe termen scurt. Aceti factori pot perturba ciclul de transformare a activelor circulante n lichiditi cu o probabilitate ridicat. n concluzie aceast situaie dei reflec un echilibru financiar, este foarte precar din cauza asimetriei fa de risc a duratei de ncasare, respectiv a celei de plat (riscul ncasrii este mult mai mare dect riscul de plat). b) FR>0; Ac>Dts; Cpm>Ai Cnd fondul de rulment este pozitiv capitalurile permanente finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Se nregistreaz un excedent de lichiditi poteniale (active circulante) asupra exigibilitilor poteniale pe termen scurt (datorii pe termen scurt). Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil a ntreprinderii sub aspectul solvabilitii sale, ntreprinderea dispunnd de o marj de securitate care o poate proteja, parial sau integral, de efectele perturbrii ciclului de ncasare sau de pli. c) FR<0; Ac<Dts; Cpm<Ai Valoarea negativ a fondului de rulment reflect utilizarea unei pri din datoriile pe termen scurt (resurse temporare) pentru acoperirea activelor imobilizate nete (nevoi permanente) contrar principiilor de finanare. 25

Analiza echilibrului financiar Situaia n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentru acoperirea datoriilor pe termen scurt este o situaie de dezechilibru care reflect o stare nefavorabil sub aspectul solvabilitii. Aprecierea perspectivei ntreprinderii de a-i acoperi datoriile pe termen scurt presupune analiza detaliat a structurii activelor circulante i a datoriilor pe termen scurt: dac scadena medie a activelor circulante este mai mic dect a datoriilor pe termen scurt, echilibrul financiar poate fi asigurat i n condiiile unui fond de rulment negativ. Se impun totui cteva intervenii corectoare n acest caz: accelerarea ncasrilor; obinerea unor termene de plat mai lejere; apelarea la mprumuturi pe termen scurt.

B. Situaia cnd duratele de lichiditate i exigibilitate nu sunt comparabile n cele mai multe cazuri ntre durata medie de lichiditate a activelor circulante i durata medie de plat a datoriilor pe termen scurt sunt diferenieri pronunate, care i pun amprenta asupra echilibrului financiar. n aceast situaie aprecierea fondului de rulment se bazeaz pe trei elemente: 1. nivelul absolut al fondului de rulment; 2. durata medie a lichiditilor; 3. durata medie a exigibilitilor. Fondul de rulment se determin pentru o perioad limitat de timp (de cele mai multe ori perioada este cea care corespunde duratei celei mai mari dintre durata ncasrilor i durata plilor). Activele circulante recalculate vor fi: rAc = (Ac* durata medie de ncasare)/perioada de calcul Datoriile pe termen scurt recalculate vor fi: rDts= (Dts* durata medie de plat) / perioada de calcul Se pot distinge dou situaii: 1. cnd activele circulante se rotesc mai repede dect datoriile pe termen scurt Activele lichide (avnd durata medie de transformare n lichiditi mai mic) se realizeaz mai repede dect datoriile (cu durat de exigibilitate mai mare). ntreprinderea i poate asigura solvabilitatea i n condiiile unui fond de rulment: negativ (fr s apeleze la mprumuturi); inexistent (FR=0); cu un nivel sczut; Avantajele pentru ntreprindere, n principal, sunt: asigurarea solvabilitii pe termen scurt; 26

Analiza echilibrului financiar

realizarea unui raport favorabil ntre creditul clieni i creditul furnizori; reducerea costului capitalului.
2. cnd activele circulante se rotesc mai ncet dect datoriile pe termen scurt Activele circulante necesit o perioad mai mare de timp pentru realizare comparativ cu datoriile pe termen scurt. Asigurarea solvabilitii este condiionat de existena unui fond de rulment pozitiv, de un nivel absolut acoperitor pentru eliminarea efectelor decalajului dintre durata de plat i cea de ncasare. Dezavantajele pentru ntreprindere sunt: riscul permanent al dezechilibrului financiar; necesitatea blocrii unei pri a capitalului permanent n fondul de rulment (frneaz investiiile); apelarea frecvent la mprumuturi; cost mai ridicat al capitalului. Evoluia n timp a fondului de rulment este influenat de aciunea unor factori care acioneaz asupra elementelor din partea superioar a bilanului (modificrile din partea de jos a bilanului nu modific fondul de rulment, ntruct orice modificare a unui post de activ va modifica alt post de activ sau un post de pasiv). Factorii care influeneaz nivelul i evoluia fondului de rulment sunt prezentai n tabelul 3.2.2 Tabelul 3.2.2 Variaia fondului de rulment Factori care diminueaz fondul de rulment Creterea activului imobilizat prin: Investiii: - necorporale; - corporale; - financiare; Reevaluare. Diminuarea capitalului permanent: Reducerea capitalului propriu - Retragerea acionarilor; - distribuirea rezervelor; - repartizarea dividendelor; - pierderi din anii precedeni; - reducerea sau anularea provizioanelor reglementate; restituirea mprumuturilor pe termen mediu i lung. Factori de cretere a fondului de rulment 1. Diminuarea activului imobilizat, prin: Amortizare; vnzri de active fixe.

1.

2.

2. Creterea capitalului permanent: sporirea capitalului propriu - acumularea rezervelor; - primirea de subvenii; - repartizri din profit; - provizioane reglementate. Contractarea de mprumuturi termen mediu i lung

pe

Influena factorilor va determina modificri ale fondului de rulment care se pot sintetiza n urmtoarele situaii: 27

Analiza echilibrului financiar

1. fondul de rulment crete (FR1>FR0) Aceast situaie este considerat a fi pozitiv deoarece o parte tot mai mare a activelor circulante este finanat din capitalul permanent. Dac aceast cretere s-a datorat ns creterii gradului de ndatorare pe termen lung prin apelarea la credite pe termen mediu i lung atunci vor crete i cheltuielile financiare (dobnzile) care vor avea ca efect diminuarea rezultatului exploatrii. Situaia financiar se mbuntete dac creterea fondului de rulment s-a fcut pe seama creterii capitalurilor proprii. Un fond de rulment care acoper n totalitate stocurile nu este dovada unei bune gestiuni a resurselor deoarece n locul resurselor permanente, mult mai costisitoare, ar putea fi folosite resurse temporare. 2. fondul de rulment scade (FR1<FR0) Aceast situaie de multe ori este considerat negativ, deoarece activele circulante sunt acoperite ntr-o mai mic msur din resurse permanente. Dac aceast diminuare a fondului de rulment se datoreaz creterii activelor imobilizate atunci situaia financiar a ntreprinderii pe termen lung se mbuntete datorit rezultatelor exploatrii degajate de investiii. De asemenea scderea fondului de rulment poate fi compensat i printr-o gestionare mai eficient a activelor circulante. Reducerea fondului de rulment se manifest negativ atunci cnd se micoreaz pe seama reducerii capitalului social. 3. fondul de rulment rmne neschimbat (FR1=FR0) Dei aceast situaie nu este ntmpltoare, ea poate fi rezultatul stagnrii ntreprinderii cnd nu se realizeaz investiii sau volumul de activitate rmne acelai. Aceast situaie se ntlnete pe perioade scurte, operaiunile financiar-contabile determinnd modificarea permanent a fondului de rulment n sensul creterii sau diminurii lui.

3.2.3 POLITICA FONDULUI DE RULMENT


Ciclul de exploatare implic nevoi de active circulante cu caracter permanent, dar i cu caracter temporar. n aceste condiii pentru ntreprinderi este oportun s acopere nevoile permanente cu fond de rulment, iar nevoile temporare cu credite pe termen scurt. Intervenia creditului pe termen scurt regleaz operativ nevoile de finanat cu sursele acoperitoare, evitnd apariia excedentului de surse sau a deficitului. n ceea ce privete fondul de rulment, constituirea i nivelul acestuia ocazioneaz posibilitatea aplicrii a trei linii strategice din partea ntreprinderilor, cu implicaii diferite. O prim strategie ce poate fi aplicat de ntreprinderi este de a-i constitui un fond de rulment care s acopere nevoile medii de active circulante.

Credite pe termen scurt

Necesar de active circulante Fond de rulment

28

Analiza echilibrului financiar

Excedent de lichiditi

TR.I

TR.II

TR. III

TR.IV

Fig. nr. 3.3 Fondul de rulment n conformitate cu aceast strategie, n perioada de vrf de activitate se apeleaz la credite pe termen scurt (n graficul alturat corespunde perioadei nscris ntre mijlocul trimestrului I i mijlocul trimestrului II), iar n perioada de gol de activitate apare excedent de lichiditi n fond de rulment care s poat fi utilizat pentru diverse plasamente pe termen scurt (n grafic corespunde sfritului trimestrului II i sfritul trimestrului III). Se poate aprecia ca o politic prudent a fondului de rulment. O alt linie strategic ce poate fi adoptat de ntreprinderi este de a-i constitui un fond de rulment deasupra oricrei oscilaii trimestriale a necesarului de active circulante. Excedent de lichiditi

Fond de rulment

Necesar de active circulante

TR.I

TR.II

TR. III

TR.IV

Fig. nr. 3.4. Fondul de rulment Este o politic conservatoare a fondului de rulment, ce se caracterizeaz prin renunarea total la credit pe termen scurt i realizarea permanent de excedent de lichiditi pe seama fondului de rulment, care ar putea fi utilizate pentru acoperirea oricrei creteri neateptate a activelor circulante. Pentru rentabilitatea general a ntreprinderii devine imperios necesar s se gseasc plasamente pe termen scurt pentru fructificarea lichiditilor. Cea de-a treia strategie ce poate fi adoptat de ntreprinderi const n formarea unui fond de rulment constant inferior oscilaiilor activelor circulante n cursul anului.

Credite pe termen scurt 29

Analiza echilibrului financiar

Fond de rulment Necesar de active circulante TR.I TR.II TR. III TR.IV

Fig. nr. 3.5. Fondul de rulment n aceast situaie ntreprinderea este nevoit s apeleze permenent la credite de trezorerie, ceea ce ridic nivelul costurilor. Se poate aprecia ca o politic ricant a fondului de rulment ntruct ntreprinderea depinde de deciziile bncii cu privire la nivelul creditelor i nivelul dobnzii. Totui, dac nivelul rentabilitii ntreprinderii este mai mare dect nivelul dobnzii aceast politic a fondului de rulment este acceptabil ntruct apare efectul pozitiv de ndatorare.

3.3. NECESARUL DE FOND DE RULMENT 3.3.1. DEFINIREA I MODUL DE CALCUL AL NECESARULUI DE FOND DE RULMENT
Necesarul de fond de rulment permite urmrirea echilibrului curent prin compararea necesitilor de finanare a ciclului de exploatare cu datoriile aferente exploatrii. Necesitile de finanare a produciei, respectiv a ciclului de exploatare sunt acoperite n cea mai mare parte din surse temporare corespunztoare ( datorii de exploatare: furnizori, creditori etc.). Necesarul de fond de rulement reprezint cuantumul activelor ciclice ce trebuie finanate din fondul de rulment, respectiv activele circulante (cu termen de lichiditate sub un an) care urmeaz s fie finanate din surse stabile (cu exigibilitate mai mare de un an). Dac activitatea unei ntreprinderi poate fi restrns la trei faze principale (aprovizionare, producie i desfacere) atunci funcionarea ei presupune parcurgerea urmtoarelor cicluri: achiziionarea de materii prime i materiale; stocarea materiilor prime i materialelor; producia; stocarea produselor finite; vnzarea produselor. Pentru desfurarea fiecrui ciclu sunt necesare surse financiare care trebuiesc asigurate de ntreprindere. Cum ns ntre pli i ncasri exist un decalaj temporal i anume, ntre fluxurile de exploatare (concretizate n rennoirea stocurilor i creanelor) i fluxul datoriilor fa de furnizori, sursele financiare sunt n cea mai mare parte acoperite din surse temporare (furnizori, creditori). 30

Analiza echilibrului financiar De data aceasta necesarul de fond de rulment este definit mult mai precis, ca fiind diferena dintre necesitile de finanare a ciclului de exploatare i datoriile de exploatare. Relaia de calcul a necesarului de fond de rulment este: NFR=Active circulante- Resurse ciclice NFR= (Active circulante Disponibiliti)- ( Datorii pe termen scurt- credite de trezorerie) Dac am reprezenta bilanier modul de determinare a necesarului de fond de rulment atunci datele necesare sunt cele prezentate n tabelul 3.3.1.

Tabelul 3.3.1 Determinarea necesarului de fond de rulment Activ stocuri de materii prime i materiale; producie n curs de execuie i produse; mrfuri; avansuri acordate furnizorilor; clieni i conturi asimilate; alte creane; cheltuieli nregistrate n avans. Total I NFR= I-II n practica economic necesarul de fond de rulment este analizat pe dou componente: 1. necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE); 2. necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE). 1. Necesarul de fond de rulment din exploatare se determin ca diferen ntre necesitile ciclice din exploatare i resursele ciclice de exploatare. Necesitile ciclice de exploatare sunt direct legate de ciclul de exploatare, rennoindu-se n acelai timp n care se deruleaz ciclul de exploatare. Ele cuprind: stocuri de produse n curs i produse finite; avansuri acordate clienilor; clieni i conturi asimilate; cheltuieli efectuate n avans privind activitatea de exploatare. 31 Pasiv Furnizori i conturi asimilate; clieni-creditori; datorii fiscale i sociale; datorii asupra imobilizrilor; venituri nregistrate n avans.

Total II

Analiza echilibrului financiar

Resursele ciclice de exploatare cuprind datoriile de exploatare: furnizori i conturi asimilate; avansuri clieni; datorii fiscale i sociale (TVA + datorii fa de organisme sociale): - asigurri sociale; - ajutorul de omaj; - TVA de plat; - impozitul pe salarii; - alte datorii i creane cu Bugetul statului. venituri nregistrate n avans ce privesc activitatea de exploatare. 2. Necesarul de fond de rulment din afara exploatrii se determin ca diferen ntre necesitile ciclice din afara exploatrii i resursele ciclice din afara exploatrii. Necesitile ciclice din afara exploatrii cuprind: alte creane; decontri cu asociaii privind capitalul (capital subscris, dar nevrsat). Resursele ciclice din afara exploatrii cuprind: datorii fiscale (impozitul pe profit); datorii asupra imobilizrilor; - impozitul pe cldiri; - taxa de folosire a terenurilor proprietate de stat. mprirea necesarului de fond de rulment pe cele dou componente face posibil folosirea urmtoarei relaii de calcul: NFR= NFRE+NFRAE Ca i influen asupra modificrii nevoii de fond de rulment ponderea cea mai mare o are modificarea nevoii de fond de rulment din exploatare.

3.3.2. NIVELUL I DINAMICA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT


n ceea ce privete nivelul necesarului de fond de rulment pot fi evideniate urmtoarele situaii: 1. NFR = 0; Ac= Pc; 2. NFR>0; Ac>Pc; 3. NFR<0; Ac<Pc 1. NFR = 0; Ac= Pc Aceasta este situaia de echilibru financiar curent cnd nevoile curente sunt egale cu sursele curente. Este un echilibru financiar precar care oricnd se poate rupe, firma putnd avea: nevoi excedentare n raport cu sursele; surse excedentare n raport cu nevoile. 32

Analiza echilibrului financiar Este o situaie rar ntlnit n practic. 2. NFR>0; Ac>Pc Necesarul de fond de rulment pozitiv semnific faptul c exist un surplus de active circulante (nevoi temporare) n raport cu datoriile din exploatare (surse temporare) posibil de mobilizat. Este o situaie normal dac este determinat de: politica de investiii care atrage creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare; creterea vnzrilor; mrirea duratei ciclului de fabricaie datorit creterii complexitii produselor. Este o situaie nefavorabil dac este determinat de : existena unui decalaj nefavorabil dintre lichiditatea activelor circulante i exigibilitatea datoriilor din exploatare (s-a ncetinit ncasarea i s-a urgentat plata obligaiilor); existena unor stocuri fr micare sau cu micare lent. 3. NFR<0; Ac<Pc Necesarul de fond de rulment este negativ ceea ce marcheaz un surplus de surse temporare (ciclice ) n raport cu activele ciclice (nevoi temporare). Este o situaie pozitiv dac este determinat de : accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor; angajarea unor datorii de exploatare cu termen de plat mai relaxate. Mrimea optim a necesarului de fond de rulment stabilit n practic, pe baza raportului dintre necesarul de fond de rulment i cifra de afaceri nu trebuie s depeasc o rat de 10-15%. Evoluia necesarului de fond de rulment este influenat de aciunea urmtorilor factori: 1. Cifra de afaceri ntre cifra de afaceri i necesarul de fond de rulment este o relaie direct: NFR= (CA *dz)/T sau: NFR= CA/nr Necesarul de fond de rulment depinde de cifra de afaceri (CA) i de viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment, exprimat prin durata n zile a unei rotaii (dz) sau numrul de rotaii (nr ). Viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment prin cifra de afaceri reprezint marja de atragere i exprim numrul mediu de zile n care necesarul de fond de rulment se reconstituie prin cifra de afaceri. Cu ct durata n zile a rotaiei este mai sczut cu att cifra de afaceri se realizeaz cu un necesar curent de finanare mai mic. Dz= (NFR/Ca)*T 33

Analiza echilibrului financiar Marja de atragere a necesarului de fond de rulment pe seama cifrei de afaceri trebuie totui s se situeze ntre 30 i 90 de zile, sub aceast vitez reprezentnd un pericol n raport cu echilibrul financiar pe termen scurt n sensul urgentrii acoperirii nevoilor ciclice pe seama celor permanente, iar peste acest nivel nsemnnd scderea sensibil a trezoreriei firmei n sensul imobilizrilor peste limite normale. Modificarea cifrei de afaceri determin modificarea necesarului de fond de rulment n acelai sens. Limita inferioar a eficienei creterii necesarului de fond de rulment este ca ritmul modificrii necesarului de fond de rulment s fie inferior, cel mult egal cu ritmul modificrii cifrei de afaceri (INFRICA). Modificarea vitezei de rotaie a necesarului de fond de rulment determin modificarea n sens invers a necesarului de fond de rulment . Accelerarea vitezei de rotaie a necesarului de fond de rulment conduce la diminuarea absolut i/sau relativ a necesarului de fond de rulment. 2. Durata ciclului de exploatare Modificarea duratei ciclului de exploatare influeneaz n acelai sens necesarul de fond de rulment i poate avea loc prin: schimbarea tehnologiilor de fabricaie; modificarea structurii produciei n favoarea unor produse cu durat a ciclului de fabricaie mai mare sau mai mic dect durata medie; msuri de natur organizatoric care conduc la diminuarea timpilor de prelucrare pe operaii, reducerea timpilor auxiliari i deservire i eliminarea sau micorarea pierderilor de timp n fluxul tehnologic.

3. Costurile de producie Modificarea necesarului de fond de rulment este determinat de : reducerea costurilor de producie prin diminuarea consumurilor specifice de resurse materiale i umane cnd are loc scderea necesarului de fond de rulment; depirea costurilor de producie prin nencadrarea n consumurile specifice de resurse sau creterea preurilor i tarifelor de evaluare a acestor consumuri cnd are loc mrirea necesarului de fond de rulment. 4. Gestiunea stocurilor Reducerea necesarului de fond de rulment se realizeaz prin: diminuarea duratei medii a aprovizionrii cu materiale i a vnzrii produselor finite; dimensionarea optim a stocurilor de materiale i produse finite; micorarea duratei medii de stocare; reducerea cheltuielilor de aprovizionare i de desfacere. 5. Modificarea preurilor la materii prime, materiale, combustibil i a tarifelor pentru energie, transport, etc. Creterea preurilor i a tarifelor determin mrirea necesarului de resurse de finanare a activelor circulante. 34

Analiza echilibrului financiar

6. Nivelul datoriilor ciclice Datoriile ciclice sunt influenate de : volumul aprovizionrilor- datorii fa de furnizori; volumul serviciilor i lucrrilor contractate- datorii fa de prestatori; baza de calcul a obligaiilor fa de buget (fondul de salarii, valoarea cldirilor i terenurilor, profitul brut, etc.); venituri ncasate n avans, etc. Dei pot fi identificai mai muli factori de influen asupra necesarului de fond de rulment, influena cea mai mare o are modul de gestionare a stocurilor. Nu trebuie ns neglijat nici viteza de rotaia a furnizorilor, respectiv clienilor. Sensul i intensitatea aciunii acestor factori provoac modificarea fondului de rulment n perioada curent fa de perioada de baz, fcnd ca NFR1>=<NFR0, respectiv INFR>=<1. Vom avea urmtoarele cazuri: 1. NFR>0 i NFR1> NFR0 2. NFR0<0, NFR1>0 deci NFR1> NFR0 3. NFR0>0, NFR1<0 deci NFR1< NFR0 4. NFR<0, NFR0>NFR1 1.NFR>0 i NFR1> NFR0 n acest caz, firma se confrunt, pe ntrega perioad analizat, cu un dezechilibru financiar curent dat de faptul c nevoile ciclice ale ntreprinderii sunt mai mari dect sursele ciclice de finanare a acestora, n plus acest dezechilibru financiar curent se accentueaz de la o perioad la alta. Din punct de vedere economic, aceast evoluie poate avea dou justificri: aceast evoluie este normal atunci cnd este efectul politicii deliberate a managementului ntreprinderii, care face ca nivelul stocurilor i a creanelor s creasc sau/i nivelul datoriilor de exploatare s scad; aceast evoluie este o situaie nefavorabil ntreprinderii, cnd se datoreaz scderii vitezei de rotaie a stocurilor, creterii duratei de ncasare a creanelor i/sau presiunii exercitate de furnizori pentru plata mai rapid a datoriilor fa de ei. 2.NFR0<0, NFR1>0 deci NFR1> NFR0 n aceast situaie ntreprinderea evolueaz de la un dezechilibru financiar curent favorabil ei ( sursele sunt mai mari nevoile) la un dezechilibru nefavorabil cnd nevoile de finanare sunt mai mari dect sursele de finanare. 3. NFR0>0, NFR1<0 deci NFR1< NFR0 Este situaia n care ntreprinderea trece de la un dezechilibru financiar curent nefavorabil la un dezechilibru financiar curent favorabil. Aceast evoluie are dou justificri: este o situaie favorabil ntreprinderii dac se datoreaz creterii vitezei de rotaie a stocurilor i reducerii duratei de ncasare a creanelor concomitent cu negocierea unor durate de achitare a furnizorilor mai relaxate. 35

Analiza echilibrului financiar este o situaie nefavorabil ntreprinderii atunci cnd de datoreaz unor blocaje aprute n procesul de exploatare al ntreprinderii: blocaje n aprovizionare (nivelul stocurilor este mic); blocaje n vnzarea ctre clieni (valoarea creanelor este sczut); imposibilitatea achitrii obligaiilor fa de furnizori ( nivelul datoriilor fa de acetia s fie ridicat i s reflecte surse artificiale de finanare a ntreprinderii). Toate acestea reflect o situaie de blocaj a ntreprinderii, situaie care dac nu se reglementeaz la timp poate duce la faliment. 4.NFR<0, NFR0>NFR1 n acest caz se verific justificrile prezentate la cazul 3. Situaia este favorabil ntreprinderii atta timp ct duratele de ncasare a clienilor i duratele de achitare a furnizorilor se pstreaz n limitele contractuale.

3.4. TREZORERIA NET 3.4.1 DEFINIREA, MODUL DE CALCUL I SARCINILE TREZORERIEI


Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente. Trezoreria este imaginea disponibilitilor monetare aprute din evoluia curent a ncasrilor i plilor, disponibiliti care trebuie s fac fa scadenelor n mod continuu. nregistrarea unei trezorerii nete n cadrul mai multor exerciii succesive demonstreaz succesul ntreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei ei pe pia. Analiza trezoreriei nu este altceva dect analiza echilibrului financiar pe termen scurt cnd se compar o mrime relativ constant (fondul de rulment) cu o mrime fluctuant (necesarul de fond de rulment). Trezoreria la nivelul unei ntreprinderi, este imaginea disponibilitilor monetare i a plasamentelor, pe termen scurt, aprute din evoluia curent a ncasrilor i a plilor, respectiv din plasarea excedentului monetar. ncasrile i plile efectuate reflect operaiunile pe care le realizeaz ntreprinderea fiind, de altfel, fie operaiuni de intrare de trezorerie, fie operaiuni de ieire de trezorerie. Intrrile i ieirile de trezorerie sunt dificil de prevzut cu o foarte mare precizie. ntreprinderea conserv ncasrile ca o precauiune pentru a face fa cererilor de fonduri imprevizibile. Principalele sarcini ale trezoreriei constau n : prevederea i asigurarea diferitelor fluxuri de intrare i de ieire n/din trezorerie; asigurerea lichiditii ntreprinderii; 36

Analiza echilibrului financiar evaluarea diferitelor tipuri de plasamente i plasarea excedentului de trezorerie; aprecierea, evaluarea diferitelor surse de finanare pe termen scurt; stabilirea bugetului trezoreriei i planificarea trezoreriei. Fluxurile sunt evaluate, previzionate. Prin intermediul nevoilor de fluxuri de ieire i mijloacelor ca fluxuri de intrare se stabilete gradul n care trezoreria face fa unor situaii neprevzute. Cu alte cuvinte mijloacele se cer a fi superioare nevoilor. Una din sarcinile importante ale trezoreriei este asigurarea lichiditii. ntreprinderea are nevoie de lichiditate pentru efectuarea tranzaciilor sale, pentru plata achiziiilor zilnic scadente. Trezoreria (T) se poate determina n dou modaliti: 1. ca diferen ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment: T=FR- NFR Acest mod de calcul ne arat c mrimea trezoreriei depinde att de modificrile aduse fondului de rulment (influenele modificrii capitalurilor permanente i a activelor imobilizate) ct i de modificrile aduse necesarului de fond de rulment ( influenele modificrii activelor de exploatare, respectiv a pasivelor de exploatare). 2. ca diferen ntre trezoreria de activ (TA) i trezoreria de pasiv (TP): T= TA- TP Trezoreria de activ cuprinde disponibilitile bneti din conturi i cas, precum i plasamentele pe termen scurt, iar trezoreria de pasiv cuprinde credite curente i soldul creditor al bncii.

3.4.2. NIVELUL I DINAMICA TREZORERIEI


Analiza trezoreriei presupune determinarea mrimii i sensului acesteia, a existenei i micrii titlurilor de plasament, disponibilitilor n conturi la bnci i n cas, a creditelor bancare pe termen scurt i a altor valori de trezorerie. Trezoreria poate fi pozitiv sau negativ dup cum rezult din figura 3.6 Trezorerie negativ

Nevoia de fond de rulment

+ Fondul de rulment

Trezoreria pozitiv

37

Analiza echilibrului financiar

Fig. nr. 3.6. Trezoreria firmei n ceea ce privete nivelul trezoreriei pot exista urmtoarele situaii: 1. trezoreria pozitiv; 2. trezoreria negativ; 3. trezoreria egal cu zero. 1. Trezoreria pozitiv (T>0) Trezoreria pozitiv este generat de faptul c fondul de rulment este superior necesarului de fond de rulment asigurnd posibilitatea efecturii de plasamente i a deinerii de disponibiliti bneti. n acest caz spunem c ntreprinderea se gsete ntr-o situaie favorabil, dei nu ntotdeauna o trezorerie pozitiv este semnul unei situaii favorabile. Acesta deoarece scopul ntreprinderii nu este deinerea unei trezorerii, ci antrenarea resurselor n activiti eficiente. Dac pe termen scurt trezoreria pozitiv nseamn realizarea echilibrului financiar, pe termen lung abundena resurselor stabile ar putea semnifica insuficiena utilizrii lor cu efecte negative n remunerarea capitalului i respectiv rambursarea mprumuturilor. n acest caz trebuie evitat achiziionarea de mprumuturi pe termen lung, cu dobnzi ridicate, pentru acoperirea nevoilor curente. Dac avem un nivel prea ridicat al trezoreriei se recomand plasarea disponibilitilor pe piaa financiar (realizarea de plasamente pe termen scurt). Plasamentele trebuie s respecte urmtoarele condiii: s fie ct mai lichide (se cumpr i se vnd n mod curent pe pia); s asigure un nivel bun de rentabilitate; s aib un nivel ct mai redus de risc. 2. Trezoreria negativ (T<0) Trezoreria negativ evideniz un dezechilibru financiar la ncheierea exerciiului cnd nevoia de fond de rulment nu poate fi finanat n ntregime din resurse permanente, apelndu-se la credite. n acest situaie se urmrete obinerea celui mai sczut cost al noilor credite prin negocierea mai multor surse de astfel de capital. 3. Trezoreria egal cu zero (T=0) Trezoreria egal cu zero reprezint condiia de baz a echilibrului financiar, ntre sursele de finanare i nevoile de finanare exist un echilibru perfect, dar nu este o situaie favorabil pentru ntreprindere deoarece oricnd acest echilibru se poate rupe i firma intr n stare de dezechilibru financiar. Modaliti de restabilire a dezechilibrului financiar: dac este un dezechilibru financiar temporar i de scurt durat, poate fi restabilit prin contractarea unor noi credite de trezorerie care pot fi returnate dup restabilirea echilibrului financiar; 38

Analiza echilibrului financiar dac este un dezechilibru financiar puternic i de durat atunci se recomand ca restabilirea lui s nu se fac pe baza surselor temporare (ciclice) ci pe baza surselor permanente.

Analiza evoluiei trezoreriei este important pentru ntreprindere deoarece n condiiile derulrii unei activiti profitabile reflect acumulrile bneti care se realizeaz la nivel de ntreprindere pe parcursul unui exerciiu financiar. Se pot evidenia urmtoarele situaii: 1. TN>0 i TN1>TNo; 2. TN0<0, TN1>0, TN1>TN0; 3. TN0>0, TN1<0, TN1<TN0; 4. TN0<0, TN1<0, TN0>TN1. 1. TN >0 i TN1>TNo n aceast situaie pe ntreaga perioad analizat se nregistreaz echilibru financiar i n plus acest echilibru s-a mbuntit. Exist o restricie i anume s nu se ajung la un nivel prea ridicat al trezoreriei care duce la apariia unor disponibiliti lenee.

2. TN0<0, TN1>0, TN1>TN0 n aceast situaie ntreprinderea trece de la starea de dezechilibru financiar nregistrat n perioada de baz la starea de echilibru financiar n perioada curent. Aceast situaie este fie efectul politicii financiare a ntreprinderii ( contractarea de noi credite, majorarea capitalului social) fie efectul unei mai bune gestionri a procesului de exploatare (creterea mai rapid a surselor n raport cu nevoile) fie efectul activitii rentabile a ntreprinderii care conduce la acumularea profiturilor de la o perioad la alta. i n aceast situaie avem aceeai restricie de mai sus. 3. TN0>0, TN1<0, TN1<TN0 Aceast situaie este o evoluie nefavorabil pentru ntreprindere deoarece se trece de la starea de echilibru financiar n perioada de baz la dezechilibru financiar n perioada curent. Aceast evoluie poate fi obiectiv pentru ntreprindere atunci cnd este efectul unui proces investiional care urmeaz s produc efecte n perioada urmtoare. 4. TN0<0, TN1<0, TN0>TN1 n aceast situaie firma se confrunt cu un dezechilibru financiar pe ntreaga perioad analizat, dezechilibrul financiar se accentueaz de la o perioad la alta fapt ce poate avea serioase implicaii asupra modului de derulare a activitii ntreprinderii, asupra rentabilitii acesteia i asupra viabilitii ntreprinderii n general. Se impune o recapitalizare a ntreprinderii fie prin majorarea capitalului social fie prin contractarea unui credit pe termen mediu i lung. Fluxul net de trezorerie rezult din variaia n valori absolute a trezoreriei nete de la un an la altul reprezentnd fluxul monetar net, care practic este fluxul de numerar degajat din activitatea firmei pe parcursul unui exerciiu financiar. 39

Analiza echilibrului financiar

FTN = TN1- TN0 Unde: TN1- trezoreria net la sfritul exerciiului; TN0- trezoreria net la nceputul exerciiului; Fluxul monetar net pozitiv semnific o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor echivalent cu o mbogire a activului net real i a averii acionarilor. Fluxul monetar net negativ semnific reducerea puterii de investire a firmei i a averii acionarilor. Din punct de vedere funcional fluxul de trezorerie este compus din: fluxul de trezorerie din exploatare (FTE) care reprezint fluxul de numerar degajat din activitatea de exploatare a firmei pe parcursul unui exerciiu financiar i se determin ca diferen ntre excedentul brut de exploatare (EBE) i variaia necesarului de fond de rulment aferent exploatrii (NFRE); FTE= EBE- NFRE

fluxul de trezorerie din afara activitii de exploatare (FTA) care se determin prin deducerea din fluxul de trezorerie global (FTN) al celui din exploatare; FTA = FTN- FTE

Ca i principiu de baz este important ca fluxul de trezorerie din exploatare s aib valori sensibil mai ridicate i s aib un ritm de cretere superior fa de cel din afara exploatrii.

3.5. RATELE DE FINANARE


Ratele de finanare se construiesc pe baza posturilor de activ i pasiv i a informaiilor din contul de profit i pierderi. 1. Rata de finanare stabil Rfs (rata de finanare a activelor imobilizate din surse permanente) reflect msura n care resursele financiare grupate n capitaluri permanente acoper utilizrile grupate n active permanente. Reflect n valori relative echilibrul financiar pe termen lung. Arat gradul n care activele stabile sunt finanate din pasive stabile. Rfs= Cpm/Ai Aceast rat poate fi mai mare, egal sau mai mic dect 1. a) dac Rfs > 1 atunci activele stabile sunt finanate integral din surse stabile i exist un surplus de surse permanente care constituie fondul de rulment; 40

Analiza echilibrului financiar b) dac Rfs = 1 atunci se respect relaia principal a bilanului cnd activele stabile sunt acoperite din surse stabile i activele ciclice din surse ciclice. n acest caz nu exist fond de rulment (FR=0); c) dac Rfs < 1 atunci activele stabile sunt finanate parial din surse ciclice iar fondul de rulment este negativ. Pentru a se asigura finanarea integral a activelor imobilizate din capitalul permanent i a menine sau crete fondul de rulment este necesar ca ritmul de modificare a capitalului permanent s devanseze ritmul de modificare a valorii nete a activelor imobilizate. Astfel: Rfs1 > Rfs0 atunci fondul de rulment global crete; Rfs1 < Rfs0 atunci fondul de rulment global scade. Rata de finanare a activelor imobilizate din capital propriu - R fsp(rata de finanare stabil proprie) msoar proporia n care capitalul propriu particip la finanarea activelor imobilizate. Rfsp=Cp/Ai Pot exista trei posibiliti: a) dac Rfsp > 1 atunci activele imobilizate sunt finanate integral din capitalul propriu, realizndu-se cel mai mic cost al capitalului i exist fond de rulment propriu; b) dac Rfsp = 1 atunci activele imobilizate sunt finanate din capital integral din capital propriu i nu exist fond de rulment propriu; c) dac Rfsp < 1 atunci activele imobilizate sunt finanate numai parial pe seama capitalului propriu, diferena fiind finanat pe baza datoriilor pe termen mediu i lung i chiar pe seama surselor ciclice iar fondul de rulment este negativ. Tendina ratei de finanare a activelor imobilizate din capitalul propriu poate fi urmrit prin compararea ei n perioada curent cu perioada de baz. Astfel: Rfs1 > Rfs0 atunci se nregistreaz o tendin pozitiv de sporire a participrii capitalului propriu la finanarea activelor imobilizate i deci micorarea gradului de ndatorare; Rfs1 < Rfs0 atunci se diminueaz participarea capitalului propriu la finanarea activelor imobilizate i implicit crete aportul mprumuturilor . 2. Rata de finanare ciclic - R fc reflect msura n care resursele financiare grupate n capitaluri temporare acoper utilizrile grupate n activele temporare. Rfc = Pasive curente/ Active curente Putem avea urmtoarele situaii: a) dac Rfc > 1 atunci activele curente sunt finanate integral din surse curente i exist un necesar de fond de rulment negativ; b) dac Rfc < 1 atunci activele curente sunt finanate doar parial din surse curente iar diferena neacoperit o reprezint necesarul de fond de rulment. 3. Rata de finanare global Rfg ( rata de finanare a necesarului de fond de rulment) arat msura n care excedentul neutilizat de resurse permanente acoper nevoile ciclice neacoperite. Msoar proporia n care necesarul de fond de rulment este acoperit pe seama fondului de rulment. Rfg = FR/NFR 41

Analiza echilibrului financiar

Avem urmtoarele situaii: a) dac Rfg > 1 atunci necesarul de fond de rulment este finanat integral prin fondul de rulment i se creeaz trezoreria net pozitiv; b) dac Rfg = 1 atunci necesarul de fond de rulment este finanat integral pe seama fondului de rulment i trezoreria este nul; c) dac Rfg < 1 atunci necesarul de fond de rulment este finanat parial sau integral pe seama datoriilor pe termen scurt. Tendina ratei de finanare a necesarului de fond de rulment arat, n timp, dac crete sau scade participarea fondului de rulment la finanarea necesarului de fond de rulment. Astfel: Rfg1 > Rfg0 atunci crete participarea fondului de rulment la finanarea necesarului de fond de rulment; Rfg1 < Rfg0 atunci scade participarea fondului de rulment la finanarea necesarului de fond de rulment i crete aportul datoriilor pe termen scurt. Evoluia ratei de finanare a necesarului de fond de rulment este rezultanta raportului dintre ritmul de cretere a FR i cel al NFR, astfel: IFR>INFR atunci Rfg1>Rfg0; IFR=INFR atunci Rfg1=Rfg0; IFR<INFR atunci Rfg1 <Rfg0.

CAPITOLUL IV ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR AL FIRMEI SC NCLMINTE DORINA SRL

4.1. ANALIZA ACTIVULUI NET CONTABIL


Datele privind calculul activului net contabil la firma SC nclminte Dorina SRL sunt prezentate n tabelul 4.1.1 , datele iniiale fiind preluate din bilanul financiar al firmei prezentat la Anexa nr. 4. Tabelul 4.1.1 Determinarea activului net contabil Nr SPECIFICAIE crt 1 Activ total 2 Indicele de cretere a AT Perioada de analiz 1998 1999 2000 mii lei 10527713 17379700 33256832 % 100% 165% 191% UM Formula AT IcAT= ATn/ATn-1

42

Analiza echilibrului financiar 3 4 5 6 Datorii totale mii lei 7003211 13779720 28462016 DT Indicele de cretere a Dt % 100% 197% 207% IcDT= DTn/DTn-1 Activ net contabil mii lei 3524502 3599980 4794816 ANC=At-Dt Indice de cretere a % 100% 102.14% 133.19% IcANC=ANCn/ANCn-1 ANC 7 Raport contabil net % 33% 21% 14% Rcn=Anc/At 8 Valoare minim % 35% 35% 35% Min acceptabil Evoluia activului contabil net este prezentat n figura 4.1

6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1998 1999 Timp 2000 3524502 3599980 4794816 ANC

Fig. nr. 4.1. Evoluia activului net contabil Pe perioada analizat nivelul activul net contabil este: - n anul 1998 activul net contabil este 3.524.502 mii lei; - n anul 1999 activul net contabil este 3.599.980 mii lei (crete cu 75.478 mii lei n mrimi absolute i cu 2.14% n mrimi relative); - n anul 2000 activul net contabil este 4.794.916 mii lei (crete fa de anul precedent cu 1.194.936 mii lei, n mrimi absolute respectiv 31.05%, n mrimi relative ). Aceasta nseamn c averea net a acionarilor a crescut permanent pe ntreaga perioad analizat, ANC1>ANC0, IANC>1. Se observ c IAt>1 ceea ce semnific creterea activului total pe ntreaga perioad analizat ca urmare a: - achiziionrii de noi imobilizri fixe; - punerea n funciune a investiiilor n curs; - creterea activelor circulante. Rata de ndatorare global ( msoar ponderea datoriilor totale n patrimoniul firmei) firmei este : - n anul 1998 este 67%; - n anul 1999 este 79%; 43

Analiza echilibrului financiar - n anul 2000 este 85%. Astfel, ponderea datoriilor n total patrimoniul firmei crete de la o perioad la alta fiind peste 66% ceea ce nseamn c dependena firmei de creditorii si crete. Deci IDt>1, ceea ce semnific creterea datoriilor totale de la un an la altul, ntr-un ritm mai rapid fa de creterea activului total. Raportul contabil net care msoar gradul de independen financiar a patrimoniului, reflect ponderea averii acionarilor n total activ a nregistrat o tendin permanent de scdere pe ntreaga perioad analizat ceea ce nseamn reducerea gradului de independen a patrimoniului, fapt datorat creterii ntr-un ritm mai rapid a datoriilor fa de ritmul creterii activelor totale, fiind mai ales o consecin a dezechilibrului financiar. Pe ntreaga perioad analizat raportul contabil net este sub valoarea minim acceptabil. n ultimul an de analiz, 14% din activele totale ale firmei nu erau grefate de datorii.

4.2.ANALIZA FONDULUI DE RULMENT AL FIRMEI 4.2.1 ABORDAREA STATIC A FONDULUI DE RULMENT


Datele privind calculul fondului de rulment n varianta static sunt prezentate n tabelul 4.2.1.1, datele iniiale fiind preluate din bilanul financiar al firmei SC nclminte Dorina SRL prezentat n Anexa nr.4 Tabelul 4.2.1.1 Determinarea fondului de rulment Nr Cr 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 SPECIFICAIE Capitalul propriu Datorii pe termen lung Capital permanent Indicele de crestere a Cpm Active imobilizate nete Indicele de crestere a Ain Fond de rulment net Active circulante Indicele de crestere a Ac Datorii pe termen scurt Indicele de crestere a Dts Fond de rulment net Indicele de cretere a Frn Rata de finanare stabil UM mii lei mii lei mii lei % mii lei % mii lei mii lei % mii lei % mii lei % % Perioada de analiz Formula 1998 1999 2000 3524502 3599980 4794816 Cpr 1948590 Dtml 3524502 3599980 6743406 Cpm=Cpr+Dtml 100% 102,14% 187,32% IcCpm 4202748 6742942 13916394 Ain 100% 160,44% 206,38% IcAin -678246 -3142962 -7172988 Frn=Cpm-Ain 6324965 10636758 19340438 Ac 100% 168,17% 181,83% IcAc 7003211 13779720 26513426 Dts 100% 196,76% 192,41% IcDts -678246 -3142962 -7172988 Frn=Ac-Dts 100% -463,40% -228,22% IcFr=Frn/Frn-1 83.86% 53.39% 48.46% Rfs= Cpm/Ain 44

Analiza echilibrului financiar 15 Valoare minim admisibil 16 Valoare maxim admisibil % % 85% 150% 85% 150% 85% 150% Min Max

Fondul de rulment n perioada analizat nregistreaz valori negative, ceea ce nseamn c o parte a datoriilor pe termen scurt (resurse temporare) au fost utilizate pentru acoperirea activelor imobilizate nete ( nevoi permanente) contrar principiilor de finanare. Situaia n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentru acoperirea datoriilor pe termen scurt este o situaie de dezechilibru care reflect o stare nefavorabil sub aspectul solvabilitii. Acest fapt se datoreaz creterii permanente ntr-un ritm superior, pe ntreaga perioad analizat, a activelor imobilizate nete fa de capitalul permanent (IcAi>IcCpm) Dac lum n considerare faptul c Ac< Dts putem spune c firma nregistreaz un deficit de lichiditi poteniale asupra exigibilitilor poteniale pe termen scurt. Evoluia fondului de rulment este prezentat n figura nr.4.2

1000000 0 -1000000 -2000000


mii lei

1998 -678246

1999

2000

-3000000 -4000000 -5000000 -6000000 -7000000 -8000000 Timp -7172988 -3142962 FR

Figura nr. 4.2. Evoluia fondului de rulment Se observ c pe intervalul analizat fondul de rulment: - n anul 1998 este 678.246 mii lei : - n anul 1999 este 3.142.962 mii lei (scade cu 2.464.716 mii lei fa de anul precedent); - n anul 2000 este 7.172.988 mii lei ( scade cu 4.030.026 mii lei fa de anul 1999). n acest caz FR2000<FR1999<FR1998 ceea ce nseamn c se accentueaz dezechilibrul financiar de la o perioad la alta. Aceast scdere s-a datorat creterii ntr-un ritm superior a activelor imobilizate nete (160.44% n 1999 i 206.38% n 2000 ) fa de ritmul creterii capitalului permanent (102.14% n 1999 i 187.32 % n 2000 ) adic creterii, n mrimi absolute, a activelor imobilizate nete cu 2.540.194 mii lei fa de creterea capitalului permanent doar cu 75.478 mii lei n 1999 i cu 7.173.452 mii lei fa de 3.143.426 mii lei n anul 2000. Creterea activelor imobilizate nete a avut ca i cauz: creterea imobilizrilor corporale de la 4.199.733 mii lei (1998) la 6.720.370 mii lei (1999) i la 13.916.394 mii lei (2000); creterea imobilizrilor necorporale de la 3.015 mii lei (1998) pn la 22.572 mii lei (1999). 45

Analiza echilibrului financiar

Creterea capitalului permanent s-a datorat: creterii capitalurilor proprii de la 3.524.502 mii lei (1998) la 3.599.980 mii lei (1999) pn la 4.794.816 mii lei n anul 2000; contractarea unui mprumut pe termen lung n anul 2000 n valoare de 1.948.590 mii lei ( pn n 2000 firma nu a avut mprumuturi pe termen lung ). Principalul factor al reducerii fondului de rulment de la o valoare negativ la una i mai negativ o reprezint politica de investiii promovat de firm, investiiile n imobilizri corporale crescnd de la o perioad la alta, aceast cretere devansnd creterea capitalului permanent. Rata finanrii stabile (Rfs) care reflect n valori relative echilibrul financiar pe termen lung respectiv msura n care resursele financiare grupate n capitalurile permanente acoper utilizrile grupate n activele permanente, este pe ntreaga perioad analizat sub limita admisibil (Rfs<100%) ceea ce nseamn c activele stabile sunt finanate doar parial din surse permanente iar fondul de rulment este negativ. n plus rata de finanare stabil scade de al un an la altul confirmnd scderea fondului de rulment, ceea ce reprezint o situaie nefavorabil pentru firm din punctul de vedere al finanrii permanente. Finanarea nevoilor permanente din surse permanente este prezentat n figura 4.3

100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 83,86% 53,39% 48,46% Rfs

1998

1999

2000

Fig. nr.4.3 Finanarea nevoilor permanente din surse permanente Ca i structur fondul de rulment are n componen att resurse proprii ct i surse mprumutate (n anul 2000). Fondul de rulment propriu este prezentat n tabelul 4.2.1.2 Tabelul 4.2.1.2 Fondul de rulment propriu Nr Crt SPECIFICAIE UM Perioada de analiz 1998 1999 2000 46 Formula

Analiza echilibrului financiar 1 2 3 4 5 6 7 Capital propriu mii lei 3524502 3599980 Indice ce cretere a Cpr % 100% 102.14% Active imobilizate nete mii lei 4202748 6742942 Indicele de crestere a Ain % 100% 160,44% Fond de rulment propriu mii lei -678246 -3142962 Indicele de cretere a Frp % 100% -463,40% Rata de finanare stabil % 83.86% 53.39% proprie 4794816 Cp 133.19% IcCpr 13916394 Ain 206,38% IcAin -9121578 Frp=Cp-Ain -290,22% IcFrp=Frpn/Frpn-1 34.45% Rfp=Cp/Ain

Fondul de rulment propriu este egal cu fondul de rulment net n 1998 i n 1999 (firma nu are mprumuturi pe termen mediu i lung) pentru ca n anul 2000 s scad la 9.121.578 mii lei ca urmare a faptului c ritmul de cretere a capitalului propriu este mai mic, pe ntreaga perioad analizat dect ritmul creterii activelor imobilizate nete, ca urmare a investiiilor fcute. Capitalul propriu a crescut n 1999 cu 2.14% fa de activele imobilizate nete care au crescut cu 60.44 %, iar n anul 2000 cu 33.19 % fa de 106.38 %. Rata de finanare stabil proprie (rata de finanare a activelor imobilizate din capitalul propriu) este mai mic dect 100%, pe ntreaga perioad analizat , ceea ce semnific faptul c activele imobilizate nete sunt finanate parial pe seama capitalului propriu, diferena fiind finanat pe baza surselor ciclice ( firma nu are credite pe termen mediu i lung dect n anul 2000). Nivelul ratei confirm realizarea unui fond de rulment negativ. Tendina ratei de finanare a activelor imobilizate din capital propriu este de scdere de la o perioad la alta, ceea ce nseamn c se diminueaz participarea capitalului propriu la finanarea activelor imobilizate nete. Evoluia ratei de finanare stabil proprie este prezentat n figura 4.4

100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 83,86% 53,39% 34,45% rfp

1998

1999

2000

Fig. nr. 4.4. Finanarea activelor imobilizate din capitalul propriu Fondul de rulment strin este prezentat n tabelul 4.2.1.3 Tabelul 4.2.1.3 Fondul de rulment strin

47

Analiza echilibrului financiar Nr SPECIFICAIE Crt 1 Fond de rulment net 2 Fond de rulment propriu 3 Fond de rulment strin 4 Indicele de cretere UM mii lei mii lei mii lei % Perioada de analiz Formula 1998 1999 2000 -678246 -3142962 -7172988 Frn -678246 -3142962 -9121578 Frp= Cpr-Ain 1948590 Frs= Dtml 100% IcI=Frsn/Frsn-1

Fondul de rulment strin este 0 n 1998 i n 1999 ntruct firma nu are credite pe termen mediu i lung, pentru ca n 2000 s fie egal cu 1.948.590 mii lei ( valoarea creditului contractat n 2000). Analiza final trebuie s in seama de viteza de rotaie a creditului client i furnizor. Dac prima este mai mare dect a doua, firma realizeaz lichiditi mai repede dect ritmul datoriilor pe termen scurt atunci dezechilibrul financiar nu este periculos. Viteza de rotaie a creditului client este prezentat n tabelul 4.2.1.4. Tabelul 4.2.1.4 Viteza de rotaie a creditului clieni Nr SPECIFICAIE Crt 1 Cifra de afaceri 2 Clieni medii 3 Nr. de rotaii 4 Durata unei rotaii UM mii lei mii lei rot zile Perioada de analiz Formula 1998 1999 2000 34417819 78037794 102356811 CA 1453903 3544232 6115427 Cl 23.67 22.02 17.74 nr=CA/Cl 15.21 16.35 21.51 d=Cl/CA*360

Viteza de rotaie a creditului furnizor este prezentat n tabelul 4.2.1.5 Tabelul 4.2.1.5 Viteza de rotaie a creditului furnizor Nr SPECIFICAIE Crt 1 Total cumparri de la furnizori 2 Furnizori medii 3 Nr. de rotaii 4 Durata unei rotaii Perioada de analiz 1998 1999 2000 mii lei 33159180 72741093 152756295 mii lei 4080649 rot 8.13 zile 44 9792778 7.43 48 UM Formula Tcf

19181737 Fz 7.96 nr=Tcf/Fz 45 d=Fz/Tcf*360

Firma se afl n situaia n care viteza de rotaie a creditului client este mai mare dect viteza de rotaie a creditului furnizor (ncaseaz mai repede clienii i pltete mai trziu furnizorii), ea realizeaz n acest caz lichiditi mai repede dect ritmul datoriilor pe termen scurt deci se poate spune c dezechilibrul financiar nu este periculos cu condiia ca termenele de plat ale furnizorilor s fie n limite contractuale.

48

Analiza echilibrului financiar

4.2.2. ABORDAREA DINAMIC A FONDULUI DE RULMENT


Analiza n dinamic a fondului de rulment se face pe baz de bilan funcional al firmei SC nclminte Dorina SRL, prezentat n Anexa nr.5. n principiu analiza funcional a echilibrului se bazeaz pe urmtoarele aspecte: compararea ratelor de structur ale elementelor de activ i pasiv; stabilirea indicatorilor de echilibru pe baza tabloului de variaie a trezoreriei; Ratele de structur ale elementelor de activ i pasiv sunt prezentate n tabelul 4.2.2.1

Tabel 4.2.2.1 Ratele de structur ale activului i pasivului Nr Cr I 1 2 3 4 5 II 6 7 8 9 10 11 12 SPECIFICAIE STRUCTURA UTILIZRILOR Rata utilizrilor stabile Rata utilizrilor ciclice Rata utilizrilor ciclice din exploatare Rata utilizrilor ciclice din afara exploatrii Rata trezoreriei de activ STRUCTURA RESURSELOR Rata resurselor stabile Rata resurselor stabile proprii Rata resurselor stabile mprumutate Rata resurselor ciclice Rata resurselor ciclice din exploatare Rata resurselor ciclice din afara exploatrii Rata trezoreriei de pasiv UM Perioada de analiz 1998 1999 2000 Formula

% 42,60% 41,57% % 47,17% 49,42% % 46,78% 49,18% % 0,39% 0,24% 9,01% 24,31% 24,31% 0% 75,69% 74,64% 1,06% 0%

44,92% Rus= Us/AT 45,47% Ruc= Uc/AT 45,23% Ruce=Uce/AT 0,24% 9,69% Ruca=Uca/AT Rta= TA/AT

% 10,23% % % % % % % % 36,45% 36,45% 0% 63,55% 61,49% 2,06% 0%

24,49% Rrs=Rs/PT 18,95% Rrsp= Rsp/PT 5,54% Rrs=Rs/PT 75,51% Rrc=Rc/PT 74,93% Rrce=Rce/PT 0,58% 0% Rrca=Rca/PT Rtp=TP/PT

Rata utilizrilor stabile, care reflect participarea investiiilor n total patrimoniu, a crescut la 44,92% n 2000 fa de 41,57% n 1999, semnificnd creterea gradului de importan ca nevoie de finanat a utilizrilor stabile. Rata resurselor stabile, care reflect msura n care particip resursele permanente la finanarea activitii, a fost n ultimul an de analiz de 24,49% crescnd cu 0,18% fa de anul 1999. 49

Analiza echilibrului financiar Diferena dintre rata resurselor stabile i rata utilizrilor stabile reflect msura n care fondul de rulment particip n total resurse la finanarea activitii, care n ultimul an era de -20.43%, fa de 17.26% n 1999 i -6.15% n 2000. Calculul fondului de rulment n variant dinamic este prezentat n tabelul 4.2.2.2

Tabel 4.2.2.2 Determinarea fondului de rulment Nr Cr 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 SPECIFICAIE UM mii lei mii lei mii lei % mii lei % mii lei mii lei % mii lei % mii lei % mii lei mii lei % % % Perioada de analiz Formula 1998 1999 2000 4016304 4424964 6652751 Cpr 1948590 Dtml 4016304 4424964 8601341 Cpm=Cpr+Dtml 100% 110,18% 194,38% IcCpm 4694550 7567926 15774329 Aib 100% 161.20% 208,44% IcAib -678246 -3142962 -7172988 Frn=Cpm-Aib 6324965 10636758 19340438 Ac 100% 168,17% 181,83% IcAc 7003211 13779720 26513426 Dts 100% 196,76% 192,41% IcDts -678246 -3142962 -7172988 Frn=Ac-Dts 100% -463,40% -228,22% IcFr=Frn/Frn-1 -678246 -3142962 -9121578 Frp=Cpr-Aib 194850 Frs=Dtml 85.5% 85.5% 58.46% 58.46% 54.53% 42.17% 12.36% Rfs=RS/US Rfsp=RP/US Rfse=RS/US

Capitalul propriu Datorii pe termen lung Capital permanent Indicele de crestere a Cpm Active imobilizate brute Indicele de crestere a Aib Fond de rulment net Active circulante Indicele de crestere a Ac Datorii pe termen scurt Indicele de crestere a Dts Fond de rulment net Indicele de cretere a Frn Fond de rulment propriu Fond de rulment mprumutat 16 Rata finanrii stabile 17 Rata finanrii stabile proprii 18 Rata finanrii stabile externe

Fondul de rulment este negativ i are tendin de scdere avnd acelai nivel ca i n cazul abordrii statice, semnificnd o accentuare a dezechilibrului financiar pe termen lung al firmei. Rata de finanare stabil , pe ntreaga perioad analizat arat c nevoile cu caracter permanent nu au fost acoperite integral din surse permanente, existnd un deficit de resurse financiare stabile adic un fond de rulment negativ. Tendina indicatorului este de scdere, 50

Analiza echilibrului financiar confirmnd scderea fondului de rulment, ceea ce reprezint o situaie nefavorabil pentru firm din punctul de vedere al finanrii permanente. a) Aprecierea realizrii echilibrului prin surse proprii Rata resurselor proprii, care reflect msura n care particip resursele proprii la finanarea activitii a fost n ultimul an de 18.95% reducndu-se cu 5.36% fa de anul 1999, semnificnd reducerea importanei finanrii proprii n total finanare. Diferena dintre rata resurselor stabile proprii i rata utilizrilor stabile reflect msura n care fondul de rulment propriu particip n total resurse la finanarea activitii, care n ultimul an era de 25.97% fa de 17.26% n anul 1999. Rata de finanare proprie stabil pe ntreaga perioad analizat arat c nevoile cu caracter permanent nu au putut fi acoperite integral din surse proprii cu caracter permanent, degajndu-se un deficit de resurse financiare adic un fond de rulment propriu negativ. Indicatorul are tendina de scdere de la un an la altul confirmnd scderea fondului de rulment propriu. b) Aprecierea realizrii echilibrului prin surse stabile mprumutate Rata resurselor stabile mprumutate a fost de 5.54% n 2000, n ceilali ani fiind zero, valoare destul de bun n ceea ce privete gradul de ndatorare la termen. Rata de finanare strin stabil pentru perioada analizat arat c nevoile cu caracter permanent au fost acoperite parial din surse mprumutate cu caracter peramanent doar n ultimul an de analiz ( n ceilali ani firma nu dispune de credite pe termen mediu i lung). Se poate concluziona, n ceea ce privete fondul de rulment al firmei, c se nregistreaz un dezechilibru financiar care se accentueaz de la o perioad de timp la alta, fiind previzibile dificulti n ceea ce privete echilibrul financiar, respectiv solvabilitatea. n acest caz se impun intervenii corectoare, cum ar fi accelerarea ncasrilor (vezi viteza de rotaie a creditului clieni, tabelul nr.4.2.1.4 ,pag.48), ncetinirea plilor ( vezi viteza de rotaie a creditului furnizor tabelul nr.4.2.1.5 pag.48) Pe lng acestea, firma poate opta pentru una sau mai multe din urmtoarele ci de cretere a fondului de rulment: - pe seama activelor imobilizate, prin amortizarea activelor imobilizate care devin surs de autofinanare, prin vnzarea unor active imobilizate care nu mai sunt necesare procesului de exploatare ( scade astfel valoarea activelor imobilizate, crescnd sursele); - pe seama capitalului permanent, prin creterea capitalurilor proprii ( prin acumulare- reinvestirea profitului n cadrul firmei, creterea capitalului social), sau prin creterea mprumuturilor pe termen mediu i lung. Alegerea de ctre firm a uneia dintre aceste ci de cretere a fondului de rulment depinde de costul de oportunitate al capitalului.

4.3. ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT 4.3.1. ABORDAREA RULMENT STATIC A NECESARULUI DE FOND DE

51

Analiza echilibrului financiar

Calculul necesarului de fond de rulment, n varianta static, al firmei SC nclminte Dorina este prezentat n tabelul 4.3.1.1, datele utilizate fiind preluate din bilanul financiar al firmei prezentat n Anexa nr. 4

Tabelul 4.3.1.1 Determinarea necesarului de fond de rulment Nr Crt 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 SPECIFICAIE Stocuri Creane Active curente Indicele de cretere a Ac Datorii pe termen scurt Credite de trezorerie Pasive curente Indicele de cretere a Pc Necesar de fond de rulment Indicele de cretere a Nfr Rata de finanare ciclic Valoare minim admisibil Valoare maxim permisibil UM mii lei mii lei mii lei % mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei % % % % Perioada de analiz 1998 1999 2000 2675310 3946441 7926047 2523144 5050849 8009529 5198454 8997290 15935576 100% 173.08% 177.12% 7003211 13779720 26513426 7003211 13779720 26513426 100% 196.76% 192.41% -1804757 -4782430 -10577850 Formula St Cr Ac IcAc=Acn/Acn-1 Dts Ct Pc IcPc=Pcn/Pcn-1 Nfr=Ac-Pc

100% -264,99% -221,18% IcNfr=Nfrn/Nfrn-1 134.72% 153.15% 166.38% Rfc=Pc/Ac 50% 50% 50% Min 115% 115% 115% Max

Necesarul de fond de rulment nregistreaz, pe ntreaga perioad analizat, valori negative ceea ce nseamn ca firma are un surplus de resurse temporare (ciclice) n raport cu nevoile temporare (ciclice) corespunztoare. n acest caz nevoia de fond de rulment negativ constituie o surs temporar care nu trebuie finanat ci dimpotriv, ea finaneaz activele imobilizate nete. Nivelul necesarului de fond de rulment a fost : - n anul 1998 de 1.804.757 mii lei; - n anul 1999 de -4.782.430 mii lei (a sczut cu 2.977.673 mii lei fa de anul anterior); - n anul 2000 de 10.577.850 mii lei (a sczut cu 5.795.420 mii lei fa de anul 1999) 52

Analiza echilibrului financiar Evoluia necesarului de fond de rulment este prezentat n figura nr. 4.5

2000000 0 -2000000 -4000000 -6000000 -8000000 -10000000 -12000000

1998

1999

2000

-1804757 -4782430

NFR

-10577850 Timp

Fig. nr. 4.5. Evoluia necesarului de fond de rulment Aceast scdere a necesarului de fond de rulment se datoreaz creterii ntr-un ritm mai rapid a pasivelor curente fa de activele curente, astfel: - n anul 1999 activele curente cresc doar cu 3.798.836 mii lei ( 73.08% n mrimi relative ) fa de creterea pasivelor curente de 6.776.509 mii lei ( 96.76% n mrimi relative ); iar n anul 2000 activele curente cresc cu 6.938.286 mii lei (77.12% n mrimi relative ) fa de pasivele curente care cresc cu 12.733.706 mii lei ( 92.41% n mrimi relative ). Creterea activelor curente are urmtoarele cauze: - creterea nivelului creanelor cu 2.527.705 mii lei (1999) i cu 2.958.680 mii lei (2000); - creterea nivelului stocurilor cu 1.271.131 mii lei (1999) i cu 3.979.606 mii lei (2000). Creterea pasivelor curente s-a datorat creterii datoriilor pe termen scurt cu 6.776.509 mii lei (1999) i cu 12.733.706 mii lei (2000). Firma nu are credite bancare pe termen scurt. Rata de finanare ciclic (Rfc) care reflect msura n care resursele financiare grupate n capitalurile temporare acoper utilizrile grupate n activele temporare, este mai mare dect 100%. Aceasta semnific faptul c nevoile cu caracter permanent sunt finanate integral din surse cu caracter temporar , degajndu-se surse ciclice excedentare, adic un necesar de fond de rulment negativ. n acest caz necesarul de fond de rulment constituie o surs temporar care nu trebuie finanat ci dimpotriv, ea finaneaz activele imobilizate nete. n plus, indicatorul are o evoluie cresctoare pe ntreaga perioad analizat. Nivelul ratei de finanare ciclic este peste limita maxim permisibil, datorit creterii ntr-un ritm mai rapid a pasivelor curente fa de activele curente. Evoluia ratei de finanare ciclic este prezentat n figura nr. 4.6.

53

Analiza echilibrului financiar

180,00% 160,00% 140,00% 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 134,72% 153,15% 166,38% rfc

1998

1999

2000

Fig. nr. 4.6. Finanarea nevoilor curente din surse curente Aceast situaie este apreciat ca fiind pozitiv (necesarul de fond de rulment negativ) dac este determinat de: - accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor (vezi viteza de rotaie a creditului clieni, tabelul 4.2.1.4, pag 48); - angajarea unor datorii de exploatare cu termene de plat mai relaxate (vezi viteza de rotaie a creditului furnizor, tabelul 4.2.1.5, pag 48) Viteza de rotaie a stocurilor este prezentat n tabelul tabelul 4.3.1.2 Tabelul 4.3.1.2. Viteza de rotaie a stocurilor totale Nr crt 1 2 3 4 SPECIFICAIE Cifra de afaceri Stocuri Numr de rotaii Durata unei rotaii Perioada de analiz Formula 1998 1999 2000 mii lei 34417819 78037794 102356811 CA mii lei 2675310 3946441 7926047 St rot 12 19 13 Nr= CA/St zile 28 18 28 Dz=(St/CA)*360 UM

Fa de anul 1998, viteza de rotaie a stocurilor totale a crescut, ceea ce nseamn c se reduce timpul de transformare a activelor circulante n lichiditi cu efecte pozitive asupra trezoreriei. Analiznd viteza de rotaie a creditului clieni i viteza de rotaie a creditului furnizor se observ c pe ntreaga perioad analizat, firma ncaseaz mai repede i pltete mai trziu, ceea ce constituie un avantaj pentru firm atta timp ct sunt respectate termenele contractuale. Viteza de rotaie a creditului furnizor crete fa de anul 1998, astfel unul din motivele creterii pasivelor curente ntr-un ritm mai accentuat dect creterea activelor curente este tocmai decalajul existent ntre ncasarea creanelor i plata obligaiilor. Necesarul de fond de rulment din exploatare este prezentat n tabelul 4.3.1.3 Tabelul 4.3.1.3 Necesarul de fond de rulment aferent exploatrii

54

Analiza echilibrului financiar Nr crt 1 2 3 4 5 6 7 SPECIFICAIE Stocuri Creane din exploatare Active de exploatare Pasive de exploatare NFR aferent exploatrii Indicele de cretere a Nfre Rata de finanare ciclic a exploatrii UM mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei % % Perioada de analiz Formula 1998 1999 2000 2675310 3946441 7926047 St 2479454 5007159 7955834 Cre 5154764 8953600 15881881 Ae 6776272 13587658 26310052 Pe -1621508 -4634058 -10428171 Nfre=Ae-Pe 100% -285,49% -225,03% IcNfre=Nfren/Nfren-1 131.45% 151.75% 165.66% Rfce= Pe/Ae

Necesarul de fond e rulment aferent exploatarii are valori negative pe ntreaga perioad analizat i o tendin de scdere de la un an la altul., ceea ce nseamn c a existat un surplus de resurse temporare n raport cu nevoile temporare ale exploatrii. Acest lucru s-a datorat practic creterii ntr-un ritm mai rapid a pasivelor de exploatare fa de activele de exploatare. Rata de finanare ciclic a exploatrii, pe ntreaga perioad analizat, arat c nevoile cu caracter temporar au fost finanate integral din surse cu caracter temporar, obinndu-se un necesar de fond de rulment aferent exploatrii negativ.

Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii este prezentat n tabelul 4.3.1.4 Tabelul 4.3.1.4 Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii Nr SPECIFICAIE crt 1 Necesar de fond de rulment 2 NFR aferent exploatrii 3 NFR n afara exploatrii 4 Indicele de cretere a Nfra Perioada de analiz 1998 1999 2000 mii lei -1804757 -4782430 -10577850 UM Formula Nfr

mii lei -1621508 -4634058 -10428171 Nfre mii lei -183249 -148372 -149679 Nfra=Nfr-Nfre % 100% -80.96% -108.9% IcNfra=Nfran/Nfran-1

Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii a fost negativ pe ntreaga perioad analizat fapt ce a reflectat un excedent de resurse ciclice n raport cu nevoile ciclice n afara exploatrii.

4.3.2. ABORDAREA DINAMIC A NECESARULUI DE FOND DE RULMENT


Calculul necesarului de fond de rulment n varianta dinamic, al firmei SC nclminte Dorina SRL este prezentat n tabelul 4.3.2.1, datele iniiale fiind preluate din bilanul funcional al firmei prezentat n anexa 5 Tabelul 4.3.2.1 55

Analiza echilibrului financiar Determinarea necesarului de fond de rulment Nr Crt 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 SPECIFICAIE Stocuri Creane Active curente Datorii pe termen scurt Pasive curente Necesar de fond de rulment Indicele de cretere a Nfr NFR aferent exploatrii NFR n afara exploatrii Rata finanrii ciclice Rata finanrii ciclice a exploatrii Rata finanrii ciclice din afara exploatrii UM mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei % mii lei mii lei % % % Perioada de analiz 1998 1999 2000 2675310 3946441 7926047 2523144 5050849 8009529 5198454 8997290 15935576 7003211 13779720 26513426 7003211 13779720 26513426 -1804757 -4782430 -10577850 Formula St Cr Ac Dts Pc Nfr=Ac-Pc

100% -264,99% -221,18% IcNfr=Nfrn/Nfrn-1 -1621508 -4634058 -10428171 Nfre -183249 -148372 -149679 Nfra=Nfr-Nfre 134.71% 153.15% 166.38% Rfc= RC/UC 131.45% 151.75% 165.66% Rfce= RCe/Uce 519% 439% 378% Rfca= RCa/Uca

Pentru analiza necesarului de fond de rulment pe baza bilanului funcional se ine seama i de ratele de structur ale elementelor de activ i pasiv respectiv rata resurselor ciclice i rata utilizrilor ciclice. Acestea sunt prezentate n tabelul 4.3.2.2 Tabel 4.3.2.2 Structura utilizrilor i resurselor ciclice Nr Crt I 1 2 3 II 4 5 6 SPECIFICAIE Structura utilizrilor ciclice Rata utilizrilor ciclice Rata utilizrilor ciclice din exploatare Rata utilizrilor ciclice din afara exploatrii Structura resurselor ciclice Rata resurselor ciclice Rata resurselor ciclice din exploatare Rata resurselor ciclice din afara exploatrii UM Perioada de analiz 1998 1999 2000 Formula

% % % % % %

47,17% 49,42% 45,47% Ruc= UC/AT 46,78% 49,18% 45,23% Ruce=Uce/AT 0,39% 0,24% 0,24% Ruca=Uca/AT 63,55% 75,69% 75,51% 61,49% 74,64% 74,93% 2,06% 1,06% 0,58% Rrc=RC/PT Rrce=Rce/PT Rrca=Rca/PT

Rata resurselor ciclice, care reflect msura n care particip resursele ciclice la finanarea activitii, a fost n ultimul an de 75.51 % fa de 63.55% n anul 1998 semnificnd sporirea importanei finanrii ciclice n total finanare. Rata utilizrilor ciclice , care reflect participarea activelor ciclice n total patrimoniu a fost de 47.17% n 1998 a crescut la 49.42% n 1999 (semnificnd mrirea gradului de importan ca nevoie de finanat a utilizrilor ciclice) i a sczut la 45.47% n anul 2000. Diferena dintre rata utilizrilor ciclice i rata resurselor ciclice reflect msura n care necesarul de fond de rulment particip la constituirea nevoilor totale de finanat a activitii. 56

Analiza echilibrului financiar Pe ntreaga perioad analizat rata utilizrilor ciclice este mai mic dect rata resurselor ciclice. Nevoia de fond de rulment a nregistrat valori negative i o tendin de scdere pe ntreaga perioad analizat ceea ce nseamn c a existat permanent un surplus de surse temporare n raport cu nevoile temporare, acestea fiind folosite pentru finanarea nevoilor permanente (activelor imobilizate). Rata finanrii ciclice pe ntreaga perioad de analiz arat c activele curente sunt finanate integral din surse curente i exist un necesar de fond de rulment negativ. n plus indicatorul are o tendin de cretere de la o perioad la alta ( Rfc>100%, Rfc1>Rfc0) ceea ce reflect o mbuntire a echilibrului financiar curent. a) Aprecierea echilibrului curent pentru activitatea de exploatare Rata resurselor ciclice din exploatare, care reflect msura n care particip resursele ciclice de exploatare la finanarea global a activitii a fost n ultimul an de analiz de 74.93% sporind cu 0.29% fa de anul precedent, semnificnd sporirea importanei finanrii ciclice a exploatrii n total finanare. Rata utilizrilor ciclice din exploatare, care reflect participarea activelor ciclice din exploatare la constituirea patrimoniului a fost de 45.23% n ultimul an de analiz fa de 49.18% n anul anterior, nregistrnd o scdere de 3.95% i o reducere a gradului de importan ca nevoie de finanat a utilizrilor ciclice din exploatare. Diferena dintre rata utilizrilor ciclice i rata resurselor ciclice din exploatare reflect msura n care necesarul de fond de rulment al exploatrii particip la constituirea nevoilor totale de finanat a activitii. Pe ntreaga perioad analizat rata resurselor ciclice din exploatare este mai mare dect rata utilizrilor ciclice din exploatare. Nevoia de fond de rulment a fost pe ntreaga perioad analizat negativ i a nregistrat o tendin de scdere ceea ce nseamn c a existat un surplus de resurse temporare n raport cu nevoile temporare ale exploatrii. Acest lucru s-a datorat creterii ntr-un ritm mai rapid a pasivelor ciclice dect a activelor ciclice din exploatare. Rata de finanare ciclic din exploatare pe ntreaga perioad analizat arat c nevoile cu caracter temporar din exploatare au fost acoperite integral din surse cu caracter temporar, degajndu-se un necesar de fond de rulment din exploatare negativ. b). Aprecierea echilibrului curent pentru activitatea din afara activitii de exploatare se obine prin metoda diferenial, deoarece de regul nu se stabilesc legturi de cauzalitate. Rata resurselor ciclice din afara exploatrii nregistreaz o scdere pe ntreaga perioad analizat semnificnd reducerea importanei finanrii ciclice din afara exploatrii n total finanare. Rata utilizrilor ciclice din afara exploatrii se menine constant n ultimul an de analiz. Necesarul de fond de rulment din afara exploatrii nregistreaz valori negative pe ntreaga perioad analizat, n cretere fa de primul an de analiz ceea ce semnific existena unui surplus de resurse temporare fa de nevoile temporare din afara exploatrii. Rata de finanare ciclic din afara exploatrii pe ntreaga perioad analizat arat c nevoile cu caracter temporar din afara exploatrii au fost acoperite integral din surse cu caracter temporar, degajndu-se un necesar de fond de rulment din afara exploatrii negativ.

4.4. ANALIZA TREZORERIEI


57

Analiza echilibrului financiar 4.4.1 ABORDAREA STATIC A TREZORERIEI Calculul trezoreriei la firma SC nclminte Dorina SRL, n variant static este prezentat n tabelul 4.4.1.1. Pentru calcul au fost utilizate date din bilanul financiar al firmei prezentat n anexa 4. Tabelul 4.4.1.1 Determinarea trezoreriei nete Nr SPECIFICAIE UM Perioada de analiz Formula Crt 1998 1999 2000 1 Fond de rulment net mii lei -678246 -3142962 -7172988 FR=Cpm-Ain 2 Necesar de fond de mii lei -1804757 -4782430 -10577850 NFR=Acm-Dts rulment 3 Trezoreria net mii lei 1126511 1639468 3404862 Tn=FR-NFR 4 Indicele de cretere a Tn % 100% 146% 208% IcTn=Tn/Tn-1 5 Variaia indicatorului % 0% 46% 108% DvTn=(Tn-To)/To Evoluia trezoreriei este prezentat n figura nr. 4.7

4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0

3404862

1639468 1126511 TN

1998

1999

2000

Fig. nr. 4.7. Evoluia trezoreriei nete Pe ntreaga perioad analizat trezoreria net este pozitiv, deci excedentul de finanare se va regsi sub forma disponibilitilor bneti proprii din conturi bancare i din cas. n acest caz spunem c firma analizat SC nclminte Dorina SRL se gsete ntr-o situaie favorabil. Situaia trezoreriei este urmtoarea: - n anul 1998 trezoreria net este de 1.126.511 mii lei - n anul 1999 trezoreria net este de 1.639.468 mii lei, ea a crescut fa de anul precedent cu 512.957 mii lei n mrimi absolute sau cu 46% n mrimi relative; - n anul 2000 trezoreria net este de 3.404.862 mii lei, ea a crescut cu 1.765.394 mii lei n mrimi absolute sau cu 62% n mrimi relative. 58

Analiza echilibrului financiar Creterea trezoreriei se datoreaz scderii necesarului de fond de rulment ntr-un ritm mai accentuat fa de scderea fondului de rulment. Ne aflm n situaia de echilibru financiar deoarece avem: - un deficit de nevoi de 7.172.988 mii lei (2000) - surse excedentare de 10.577.850 mii lei (2000). Este un echilibru financiar anormal cnd sursele ciclice de finanare, finaneaz nevoi permanente (echilibru financiar normal cnd sursele permanente excedentare finaneaz nevoile ciclice). Nu ntotdeauna o trezorerie pozitiv este i semnul unei situaii favorabile, deoarece pe termen lung abundena disponibilitilor ar putea semnifica i o insuficien a utilizrii lor. Analiza trezoreriei presupune determinarea mrimii i sensului micrii titlurilor de plasament, disponibilitilor n conturi la bnci i n cas, a creditelor bancare pe termen scurt i a altor valori de trezorerie. Structura funcional a trezoreriei este prezentat n tabelul 4.4.1.2

Tabelul 4.4.1.2 Trezoreria net Nr SPECIFICAIE Crt 1 Disponibil n cas i conturi bancare 2 Titluri de plasament 3 Alte valori lichide 4 Trezorerie de activ 5 Credite curente 6 Sold creditor la banc 7 Efecte de trezorerie 8 Trezorerie de pasiv 9 Trezoreria net UM mii lei Perioada de analiz 1998 1999 2000 1123926 1636765 3404862 2703 1639468 1639468 3404862 3404862 Formula Ccb Tp Avl TA Cts Scb Eft TP Tn=TA-TP

mii lei mii lei 2585 mii lei 1126511 mii lei mii lei mii lei mii lei mii lei 1126511

Trezoreria de activ este pozitiv, avnd o tendin de cretere de la o perioad la alta fiind egal cu trezoreria net ( trezoreria de pasiv este egal cu 0, firma nu are credite bancare pe termen scurt ceea ce nseamn c firma reuete s-i finaneze activitatea de exploatare fr s apeleze la credite de trezorerie). Analiza fluxului net de trezorerie este prezentat n tabelul 4.4.1.3 Tabelul 4.4.1.3 Fluxul net de trezorerie Nr SPECIFICAIE UM 59 Perioada de analiz Formula

Analiza echilibrului financiar Crt 1 Flux monetar net 2 Excedent brut de exploatare 3 Variaia NFR din exploatare 4 Flux de trezorerie din exploatare 5 Flux de trezorerie din afara exploatrii 1998 1126511 2928336 -1621508 4549844 1999 512957 3142747 -3012550 6155297 -5642340 2000 1765394 Fmn=Tn-To 5969332 EBE -5794113 NFRE 11763445 FTE -9998051 FTA

mii lei mii lei mii lei mii lei

mii lei -3423333

Evoluia fluxului monentar net este prezentat n figura nr. 4.8.

2000000 1500000 1126511 1000000 512957 500000 0

1765394

Fmn

1998

1999

2000

Fig. nr. 4.8 Evoluia fluxului monetar net n perioada analizat fluxul monetar net , care msoar diferena de numerar degajat dintre ncasrile i plile unui exerciiu, a fost pozitiv, situaia fiind din acest punct de vedere favorabil firmei SC nclminte Dorina SRL. Situaia fluxul monetar net este urmtoarea : - n 1998 fluxul monetar net a fost de 1.126.511 mii lei; - n 1999 fluxul monetar net a fost de 512.957 mii lei, nregistrnd o scdere cu 613.554 mii lei n mrimi absolute fa de anul precedent; - n 2000 fluxul monetar net a fost de 1.765.394 mii lei, nregistrnd o cretere de 1.252.437 mii lei fa de anul 1999. Aceast evoluie se datoreaz n principal deficitului de trezorerie n afara exploatrii. Pentru activitatea de exploatare se observ creterea fluxului de numerar, ceea ce evidenieaz validarea eficienei activitii de baz. Schematic modul de realizare a echilibrului financiar n anul curent, pe baza indicatorilor calculai se prezint n figura de mai jos: NEVOI RESURSE

60

Analiza echilibrului financiar FR 7.172.988 mii lei Tn 3.404.862 mii lei NFR 10.577.850 mii lei

Fig. nr. 4.9 Echilibrul financiar Necesarul de fond de rulment negativ (-10.577.850 mii lei ) este echivalent unei surse de finanare i nicidecum unei nevoi de finanare care trebuie finanat astfel nct se obine o trezorerie net pozitiv (3.404.862 mii lei).

4.4.2. ABORDAREA DINAMIC A TREZORERIEI


Calculul trezoreriei la firma SC nclminte Dorina SRL, n variant dinamic este prezentat n tabelul 4.4.2.1, utiliznd datele din bilanul funcional al firmei, prezentat n anexa 5. Analiza n dinamic a trezoreriei nete se bazeaz i pe compararea ratelor de structur ale elementelor de activ i pasiv respectiv rata trezoreriei de activ i rata trezoreriei de pasiv. Tabelul 4.4.2.1 Determinarea trezoreriei nete Nr Crt 1 2 3 4 SPECIFICAIE UM mii lei mii lei mii lei mii lei % % Perioada de analiz 1998 1999 2000 1126511 1639468 3404862 1126511 1639468 3404862 1126511 512957 1765394 4549844 6155297 11763445 10.23% 0% 9.01% 0% 9.69% 0% Formula Tn=FR-NFR Tn=TA-TP Fmn=Tn-To FTE Rta=TA/TA Rtp=TP/TP

Trezoreria net Trezoreria net Flux de trezorerie Flux de trezorerie din exploatare 5 Rata trezoreriei de activ 6 Rata trezoreriei de pasiv

Rata trezoreriei de pasiv este egal cu zero pe ntreaga perioad analizat ceea ce semnific faptul c firma nu a fost nevoit s apeleze la credite de trezorerie pentru a-i finana activitatea curent. Rata trezoreriei de activ a fost de 10.23% n anul 1998, a sczut cu 1.22% n anul 1999, pentru ca n anul 2000 s creasc la 9.69% (cu 0.68%) ceea ce confirm o trezorerie net pozitiv i un flux monetar net pozitiv, ceea ce nseamn c firma reuete s-i acopere nevoile globale de finanat pe seama resurselor financiare globale, fapt ce a generat un excedent de trezorerie. Analiza comparativ a rezultatelor obinute prin cele dou abordri luate n calcul pune n eviden urmtoarele aspecte semnificative: 61

Analiza echilibrului financiar datorit diferenelor mici ntre bilanul contabil i cel financiar i funcional se obin aceleai valori ale indicatorilor echilibrului financiar prin ambele abordri; varianta funcional identific nivelul nevoilor i pe cel al surselor de finanare a acestora din perspectiva continuitii activitii firmei.

Din analiza celor patru indicatori ai echilibrului financiar putem determina urmtoarele puncte forte i puncte slabe: puncte forte: patrimoniul net este pozitiv i n cretere (n valori absolute) pe ntreaga perioad analizat, aadar valoarea net a acionarilor a crescut permanent n acest interval; necesarul de fond de rulment este negativ i n scdere ceea ce nseamn c exist un surplus de resurse temporare n raport cu nevoile temporare de finanare; trezoreria net este pozitiv i n cretere, fiind o situaie favorabil pentru firm, pe termen scurt; puncte slabe: fondul de rulment este negativ i nregistreaz o tendin de scdere, ceea ce ne arat insuficiena resurselor permanente pentru acoperirea nevoilor permanente, astfel nct nevoile permanente excedentare se impun a fi finanate din surse temporare realizndu-se un puternic dezechilibru financiar; valoarea pozitiv i n cretere a trezoreriei nete, poate duce, pe termen lung, la apariia unor disponibiliti lenee, ceea ce semnific insuficienta utilizare a lor cu efecte negative n remunerarea capitalului; raportul contabil net a nregistrat o tendin permanent de scdere, pe ntregul interval analizat, ceea ce semnific reducerea gradului de independen financiar a patrimoniului firmei.

62

Analiza echilibrului financiar

CAPITOLUL V CONCLUZII

Concluziile evideniate de analiza echilibrului financiar al firmei SC nclminte Dorina SRL sunt: Firma se afl n situaia de echilibru financiar anormal dat de faptul c nevoile permanente sunt finanate din resurse temporare, contrar principiilor de finanare; Activul net contabil al firmei, crete pe ntreaga perioad analizat ceea ce nseamn c averea net a acionarilor a crescut permanent, aceasta fiind o situaie favorabil firmei, ns raporul contabil net nregistreaz o tendin de scdere ceea ce nseamn reducerea gradului de independen a patrimoniului (situaie cauzat de faptul c datoriile totale cresc ntr-un ritm mai rapid fa de activele totale); Fondul de rulment n perioada analizat, nregistreaz valori negative i o tendin descresctoare de la un an la altul, datorit creterii ntr-un ritm superior a activelor imobilizate fa de capitalul permanent ( situaia financiar a firmei pe termen lung se mbuntete datorit rezultatelor exploatrii degajate de investiii ). Principalul factor al reducerii fondului de rulment este politica de investiii i expansiune promovat de ntreprindere, investiiile n imobilizri corporale crescnd de la un an la altul, cretere ce devanseaz creterea capitalului permanent. Fondul de rulment strin este nul n primii doi ani de analiz, ceea ce reprezint un semn bun din punct de vedere al autonomiei financiare a agentului economic dar un mprumut pe termen mediu i lung ar fi permis firmei s-i consolideze capitalul permanent pentru a ajunge la o structur financiar adecvat pentru politica de investiii promovat de aceasta (innd cont de faptul c rata economic de rentabilitate trebuie s 63

Analiza echilibrului financiar fie superioar ratei dobnzii de pe piaa de capital pentru ca mprumutul s produc efectele scontate). O alt modalitate de mbuntire a echilibrului financiar pe termen mediu i lung o reprezint majorarea capitalului permanent prin creterea capitalului social (acesta nu a mai fost majorat din anul 1997). Necesarul de fond de rulment nregistreaz pe ntreaga perioad analizat, valori negative ceea ce nseamn c firma are un surplus de resurse temporare n raport cu nevoile temporare, caz n care necesarul de fond de rulment finaneaz nevoile permanente contrar principiilor de finanare. Aceast situaie se datoreaz creterii pasivelor curente ntr-un ritm mai accentuat fa de creterea activelor curente, situaie apreciat ca fiind pozitiv pentru firma analizat deoarece este determinat de accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor i a creanelor precum i de angajarea unor datorii de exploatare cu termene de plat mai relaxate. n ceea ce privete trezoreria net, aceasta are valori pozitive i n cretere datorit faptului c necesarul de fond de rulment este suficient pentru a finana integral activele imobilizate, situaie apreciat ca fiind pozitiv pentru firm. Trezoreria de pasiv este egal cu zero ceea ce nseamn c firma reuete s-i finaneze activitatea de exploatare fr s apeleze la credite de trezorerie. Fluxul monetar net evideniaz o diferen pozitiv ntre ncasrile i plile efectuate de firm, ceea ce reprezint o situaie pozitiv pentru firm.

Avnd n vedere situaia firmei SC nclminte Dorina n ceea ce privete echilibrul financiar, situaie constatat prin analiza indicatorilor de apreciere a acestuia, este necesar fundamentarea unor msuri pentru mbuntirea echilibrului financiar al firmei. Avnd n vedere puternicul dezechilibru financiar pe termen mediu i lung (fond de rulment negativ) dat de faptul c activele imobilizate cresc ntr-un ritm mai rapid dect capitalurile pemanente, apare necesitatea lurii unor msuri care s duc fie la scderea activelor imobilizate fie la creterea capitalurilor permanente. Astfel: - diminuarea activelor imobilizate prin amortizare, care devine surs de autofinanare sau prin vnzarea unor active fixe care nu mai sunt necesare procesului de exploatare a firmei; - creterea capitalului permanent prin sporirea capitalului propriu prin acumularea rezervelor, primirea de subvenii pentru investiii, repartizri din profit sau prin majorarea capitalului social ( ultima majorare a capitalului social a fost fcut n anul 1997); Capitalul permanent poate spori i prin creterea gradului de ndatorare pe termen mediu i lung ( firma poate apela la credite pe termen mediu i lung) n acest mod firma i consolideaz capitalul permenent ajungnd la o structur adecvat pentru politica de expansiune promovat de firm, innd cont i de faptul c vor crete cheltuielile financiare (dobnzile) care vor diminua rezultatul exploatrii.

64

Analiza echilibrului financiar

65

Anexa nr. 1

BILAN CONTABIL al SC nclminte Dorina SRL mii lei Perioada de analiz 1998 1999 2000 3015 22572 3015 22572 4199733 6720370 13916394 280824 398501 435381 3251939 5038238 9354144 310809 1006952 2414257 3802 2597561 5247548 199106 267543 205625 2738222 1166182 1486714 666970 1283631 4126869 4202748 6742942 13916394 2675310 3946441 7926047 2225741 3755902 6474075 442362 7207 2523144 2388077 135067 1126511 255507 867929 490 2585 6324965 10527713 152221 38318 5050849 2400 4700387 348062 1639468 305378 1330576 811 2703 10636758 17379700 1451972 8009529 7530467 479062 3404862 798660 2604344 1858 19340438 33256832

ACTIVUL FIRMEI TOTAL IMOBILIZRI NECORPORALE Cheltuieli de constituire i cercetare-dezvoltare Alte imobilizri necorporale Imobilizri necorporale in curs TOTAL IMOBILIZRI CORPORALE Terenuri TOTAL MIJLOACE FIXE Cldiri Construcii speciale Maini, utilaje i mijloace de transport Alte imobilizri corporale Imobilizri corporale in curs TOTAL IMOBILIZRI FINANCIARE TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL STOCURI Mat prime,mat consumabile ,obiecte de inventar,baracamente Stocuri aflate la teri Producie n curs de execuie Semifabricate,produse finite,produse reziduale Animale Mrfuri Ambalaje TOTAL CREANE Furnizori-debitori Clieni i conturi asimilate Alte creane Decontri cu asociaii privind capitalul TOTAL DISPONIBILITI I PLASAMENTE Titluri de plasament Conturi n bnci n lei Conturi n bnci n devize n ar Conturi n bnci n devize n strintate Casa n lei Casa n devize Acreditive n lei Acreditive n devize Valori de ncasat Alte valori TOTAL ACTIVE CIRCULANTE Cheltuieli nregistrate n avans Decontri din operaii n curs de clarificare Diferene de conversie-activ TOTAL CONTURI DE REGULARIZARE PRIME PRIVIND RAMB. OBLIGAIUNILOR TOTAL ACTIV 66

mii lei PASIVUL FIRMEI TOTAL CAPITALURI PROPRII Capital social -subscris vrsat -patrimoniul regiei Contul intreprinztorului individual Prime legate de capital Diferente din reevaluare Rezerve Rezultatul reportat -profit nerepartizat -pierdere neacoperit Rezultatul exerciiului -profit -pierdere Repartizarea profitului Fonduri Subvenii pentru investiii Provizioane reglementate PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I CHELTUIELI TOTAL DATORII mprumuturi i datorii asimilate Furnizori i conturi asimilate Clieni-creditori Alte datorii TOTAL CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILATE Venituri nregistrate n avans Decontri din operaiuni n curs de clarificare Diferente de conversie-pasiv TOTAL PASIV Perioada de analiz 1998 1999 2000 3524502 3599980 4794816 1484512 1484512 1484512 44585 44585 1484512 8917 12691 72433 2031073 2102777 2031073 2102777 2031073 75478 1194836 2031073 75478 1194836 2031073 75478 1194836 3237871 7003211 13779720 6600904 12984652 402307 795068 10527713 17379700 28462016 1948590 25378821 1134605 33256832

67

Anexa nr. 2

CONTUL DE PROFIT I PIERDERE mii lei Perioada de analiz 1995 1996 1997 2693855 3468794 3310433 31723964 74569000 99046378 34417819 78037794 102356811 31723964 74569000 99046378 34417819 78037794 102356811 2041354 4185334 2736525 24525235 57244406 76653506 98732 281837 499742 238532 518663 879998 65979 83630 435789 24928478 58128536 78469035 2382755 7748659 5834377 113149 364231 781599 1580637 3437667 6575210 443110 1030620 1990733 2023747 4468287 8565943 313628 333182 1062812 31803111 75228229 97450291 2614708 2809565 4906520 2614708 2809565 4906520 439901 978164 444621 12748 18935 21917 2585 13470 455234 1010569 466538 1021089 2952307 3465233 702 2263 186982 496000 1021791 2954570 4148215 -566557 -1944001 -3681677

ELEMENTE Venituri din vnzarea mrfurilor Producia vndut CIFRA DE AFACERI Venituri din producia stocat -solduri creditoare -solduri debitoare Venituri din producia imobilizat PRODUCIA EXERCIIULUI Venituri din subvenii de exploatare Alte venituri din exploatare Venituri din provizioane privind exploatarea TOTAL VENITURI EXPLOATARE Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu materiile prime Cheltuieli cu materiale consumabile Cheltuieli cu energia i apa Alte cheltuieli materiale Total cheltuieli materiale Cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri Cheltuieli cu impozite,taxe i varsminte asimilate Cheltuieli cu remuneraiile personalului Cheltuieli cu asigurri i protecia social Total cheltuieli cu personalul Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli cu amortizri i provizioane TOTAL CHELTUIELI EXPLOATARE REZULTATUL DIN EXPLOATARE -profit -pierdere Venituri din participatii, alte imobilizari financiare Venituri din titluri de plasament Venituri din diferene de curs valutar Venituri din dobnzi Alte venituri financiare Venituri din provizioane TOTAL VENITURI FINANCIARE Pierderi din creane legate de participaii Cheltuieli din titluri de plasament cedate Cheltuieli din diferene de curs valutar Cheltuieli privind dobnzile Alte cheltuieli financiare Cheltuieli cu amortizri i provizioane TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE REZULTATUL FINANCIAR 68

-profit -pierdere REZULTATUL CURENT TOTAL VENITURI EXCEPIONALE TOTAL CHELTUIELI EXCEPIONALE REZULTATUL EXCEPIONAL -profit -pierdere VENITURI TOTALE CHELTUIELI TOTALE REZULTATUL BRUT AL EXERCIIULUI -profit -pierdere IMPOZIT PE PROFIT REZULTAT NET AL EXERCIIULUI -profit -pierdere

566577 2048151 17078 -17078 17078 34873053 32841980 2031073 2031073 2031073 2031073 -

1944001 865564 790086 -790086 790086 79048363 78972885 75478 75478 75478 75478 -

3185677 1224843 30007 -30007 30007 102823349 101628513 1194836 1194836 1194836 1194836 -

69

Anexa nr.3

SITUAIA CREANELOR I A DATORIILOR mii lei CREANE Perioada de analiz 1998 1999 2000 2523144 5050849 8009529 2479454 5007159 7955834 2400 2388077 4700387 7530467 91377 64217 27160 43690 43690 2523144 304372 266665 37707 43690 43690 5050849 425367 374591 50776 53695 53695 8009529 mii lei DATORII 1995 Perioada de analiz 1996 1997 1948590 1948590 13587658 12984652 483790 119216 119216 192062 192062 13779720 26310052 25378821 836503 94728 94728 203374 203374 28462016

TOTAL CREANE DIN ACTIVE IMOBILIZATE Creane legate de participaii mprumuturi acordate pe termen lung Alte creane imobilizate TOTAL CREANE DIN ACTIVE CIRCULANTE TOTAL CREANE DIN EXPLOATARE Furnizori-Debitori Clieni Personal i asigurri sociale Total creane fa de stat -impozit pe profit -taxa pe valoarea adugat -alte creane cu statul i instituii publice TOTAL CREANE EXCEPIONALE Total creane fa de asociai i grupuri -decontri cu asociaii privind capitalul -grupuri i alte conturi cu asociaii Debitori diveri CHELTUIELI NREGISTRATE N AVANS TOTAL CREANE

TOTAL DATORII FINANCIARE I ASIMILATE mprumuturi din emisiuni de obligaiuni Credite bancare pe termen mediu i lung Dobnzi pentru credite bancare pe termen mediu i lung Credite bancare pe termen scurt Dobnzi pentru credite bancare pe termen scurt Alte mprumuturi i datorii financiare TOTAL DATORII DE EXPLOATARE Furnizori Clieni-creditori Personal i asigurri sociale Total datorii fa de stat -impozit pe profit -taxa pe valoarea adugat -alte datorii cu statul i instituii publice TOTAL DATORII EXCEPIONALE Grupuri i alte conturi cu asociaii Creditori diveri VENITURI NREGISTRATE N AVANS TOTAL DATORII 70

6776272 6600904 144003 31365 31365 226939 226939 7003211

Anexa nr. 4

BILANUL FINANCIAR al SC nclminte Dorina SRL mii lei Perioada de analiz 1998 1999 2000 3015 22572 4199733 6720370 13916394 280824 398501 435381 3251939 5038238 9354144 666970 1283631 4126869 4202748 6742942 13916394 2675310 3946441 7926047 2225741 3755902 6474075 442362 152221 1451972 7207 38318 2523144 5050849 8009529 2479454 5007159 7955834 2388077 4700387 7530467 43690 43690 53695 1126511 1639468 3404862 1123926 1636765 3404862 2585 2703 6324965 10636758 19340438 10527713 17379700 33256832 mii lei Perioada de analiz 1998 1999 2000 3524502 3599980 4794816 1484512 1484512 1484512 8917 12691 72433 2031073 2102777 2031073 75478 1194836 2031073 75478 1194836 3237871 1948590 1948590 7003211 13779720 26513426 6776272 13587658 26310052 6600904 12984652 25378821 226939 192062 203374 10527713 17379700 33258832

ACTIV FINANCIAR TOTAL IMOBILIZRI NECORPORALE TOTAL IMOBILIZRI CORPORALE Terenuri Mijloace fixe Imobilizri corporale n curs TOTAL IMOBILIZRI FINANCIARE TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL STOCURI Materii prime, materiale consumabile Producie n curs de execuie Produse finite Mrfuri Alte stocuri TOTAL CREANE Creane din exploatare din care: -Clieni i conturi asimilate Creane din afara exploatrii TOTAL DISPONIBILITI I PLASAMENTE Titluri de plasament Disponibiliti n casierie i conturi bancare Alte valori lichide TOTAL ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV PASIV FINANCIAR TOTAL CAPITALURI PROPRII Capital Social Prime legate de capital Diferene din reevaluare Rezerve Rezultatul reportat Rezultatul exerciiului Repartizarea profitului Fonduri Subvenii pentru investiii Provizioane reglementate DATORII PE TERMEN MEDIU I LUNG Credite bancare pe termen mediu i lung Alte mprumuturi pe termen mediu i lung TOTAL DATORII PE TERMEN SCURT Datorii din exploatare din care: -Furnizori i conturi asimilate Datorii din afara exploatrii din care: -Datorii financiare pe termen scurt TOTAL PASIV 71

Anexa nr. 5

BILANUL FUNCIONAL al SC nclminte DorinaSRL mii lei Perioada de analiz 1998 1999 2000 7065 4687485 4694550 4694550 2675310 2225741 442362 7207 2479454 2388077 91377 5154764 43690 43690 29862 7538064 15774329 7567926 15774329 7567926 15774329 3946441 7926047 3755902 6474075 152221 1451972 38318 5007159 7955834 2400 4700387 7530467 304372 425367 8953600 15881881 43690 43690 53695 53695

ACTIV FUNCIONAL ACTIVUL ACICLIC (CICLUL DE INVESTIII) TOTAL IMOBILIZRI NECORPORALE (val. brut) TOTAL IMOBILIZRI CORPORALE (valoare brut) TOTAL IMOBILIZRI FINANCIARE TOTAL ACTIVE STABILE (valoare brut) Imobilizri n leasing (valoarea de cumprare) Cheltuieli nregistrate n avans de repartizat TOTAL ACTIVE ACICLICE (STABILE) ACTIVUL CICLIC ACTIVE AFERENTE CICLULUI DE EXPLOATARE TOTAL STOCURI Materii prime, materiale consumabile Producie n curs de execuie Produse finite Mrfuri Alte stocuri TOTAL CREANE PRIVIND EXPLOATAREA Furnizori debitori Clieni Personal i asigurri sociale Creane fa de stat Efecte scontate neajunse la scaden Cheltuieli nregistrate n avans aferente exploatrii Diferene de conversie TOTAL ACTIVE CICLICE AFERENTE EXPLOATRII ACTIVE N AFARA EXPLOATRII Total creane fa de grupuri i asociai: - decontri cu asociaii privind capitalul - grupuri i alte conturi cu asociaii Debitori diveri Creane din vnzarea de active Cheltuieli nregistrate n avans n afara exploatrii Titluri de plasament TOTAL ACTIVE CICLICE N AFARA EXPLOATRII TREZORERIA DE ACTIV Conturi n bnci n lei i n devize Casa n lei i n devize Acreditive n lei i n devize Alte valori lichide TREZORERIA DE ACTIV TOTAL ACTIV

1123436 1635954 3403004 490 811 1858 2585 2703 1126511 1639468 3404862 11019515 18204684 35114767

72

mii lei PASIV FUNCIONAL PASIVUL ACICLIC (CICLUL DE FINANARE) SURSE PROPRII -TOTAL CAPITALURI PROPRII, din care: - de origine intern: - rezerve - rezultatul exerciiului - profit - pierdere - rezultatul reportat - fonduri - amortismente, din care: - amortizarea imobilizrilor necorporale - amortizarea imobilizrilor corporale - amortizarea imobilizrilor financiare - amortizarea imobilizrilor n leasing - de origine extern: - capital social - subvenii pentru investiii - repartizarea profitului - provizioane de orice natur SURSE EXTERNE (DATORII STABILE) - Credite bancare pe termen mediu i lung -Valoarea neachitat a imobilizrilor n leasing - Prime privind rambursarea obligaiunilor TOTAL PASIVE ACICLICE (STABILE) PASIVUL CICLIC (CICLUL DE FINANARE) PASIVE AFERENTE CICLULUI DE EXPLOATARE TOTAL DATORII AFERENTE EXPLOATRII - Furnizori - Clieni creditori - Personal i asigurri sociale - Datorii fa de stat - Diferene de conversie Venituri nregistrate n avans TOTAL PASIVE CICLICE AFERENTE EXPLOATRII PASIVE N AFARA EXPLOATRII DATORII N AFARA EXPLOATRII - Grupuri i alte conturi cu asociaii - Creditori diveri Venituri nregistrate n avans n afara exploatrii TOTAL PASIVE CICLICE N AFARA EXPLOATRII TREZORERIA DE PASIV Credite pe termen scurt Efecte scontate neajunse la scaden TREZORERIA DE PASIV TOTAL PASIV 73 Perioada de analiz 1998 1999 2000 4016304 4016304 4562865 8917 2031073 2031073 491802 4050 487752 1484512 1484512 2031073 4016304 4424964 4424964 3015930 12691 75478 2102777 824984 22572 817694 1484512 1484512 75478 4424964 6652751 6652751 6363075 72433 1194836 3237871 1857935 1857935 1484512 1484512 1194836 1948590 8601341

6776272 13587658 26310052 6600904 12984652 25378821 144003 483790 836503 31365 119216 94728 6776272 13587658 26310052 226939 226939 226939 192062 192062 192062 203374 203374 203374

11019515 18204684 35114767

Anexa nr. 6 TABLOUL SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE mii lei ELEMENTE + + = + + + + = + + - = = + = + + = + + = = + + = = = Valoarea mrfii vndute Costul de cumprare al mrfurilor Marja comercial Producia vndut (preuri de vnzare) Producia stocat (n costuri de producie) Producia destocat Producia imobilizat (costuri de producie) Producia exerciiului Cheltuieli materiale totale Cheltuieli cu lucrrile i serviciile prestate de teri Consumuri de la teri Valoarea adugat Subvenii de exploatare Impozite, taxe, vrsminte asimilate Cheltuieli de personal Excedentul brut de exploatare Venituri din provizioane privind exploatarea Alte venituri din exploatare Amortizri i provizioane Alte cheltuieli de exploatare Rezultatul exploatrii Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar Rezultatul curent Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Rezultatul excepional Rezultatul brut al exerciiului Impozitul pe profit Rezultatul net al exerciiului Perioada de analiz 1998 1999 2000 2693855 3468794 3310433 2041354 4185334 2736525 652501 -716540 573908 31723964 74569000 99046378 31723964 74569000 99046378 24928478 58128536 78469035 2382755 7748659 5834377 27311233 5065232 113149 2023747 2928336 313628 2614708 455234 1021791 -566577 2048151 17078 -17078 2031073 2031073 65877195 7975265 364231 4468287 3142747 333182 2809565 1010569 2954570 -1944001 865564 790086 -790086 75478 75478 84303412 15316874 781599 8565943 5969332 1062812 4906520 466538 4148215 -3681677 1224843 30007 -30007 1194836 1194836

74

BIBLIOGRAFIE

1. G. BILETEANU - Diagnostic, risc i eficien n afaceri, Editura Mirton, Timioara, 1998 2. H. CRISTEA, N. TEFNESCU Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 1996 3. D. MRGULESCU - Analiza economico-financiar a societilor comerciale, Supliment la Tribuna Economic, Bucureti, 1994 4. I. MIHAI i colaboratorii Analiza situaiei financiare a agenilor economici, Editura Mirton,Timioara, 1999 5. I. MIHAI, A. BUGLEA, P. TEFEA Analiza financiar a ntreprinderii. ndrumtor metodologic, Editura Marineasa, Timioara, 1999 6. M. NICULESCU Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti,1996 7. I. STANCU Finane-teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor. Analiza i gestiunea financiar, Editura Economic, Bucureti, 1995 8. L. STARK, M. PANTEA Analiza situaiei financiare a agenilor economici-studiu de caz, Editura Marineasa, Timioara,1999