Sunteți pe pagina 1din 8

Capitolul III. Politica monetar i de credit a Bundesbank-ului 3.1.

Stabilirea i organizarea sistemului de reglare i circulaie monetar Politica monetar reprezint unul din instrumentele politicii economice, prin intermediul careia se acioneaz asupra cererii i ofertei de moneda din economie. Importana politicii monetare rezult din obiectivul fundamental al acesteia, respectiv stabilitatea preurilor, la care se adaug limitarea inflaiei i meninerea valorii interne i externe a monedei. Responsabilitatea ndeplinirii acestor obiective revine bncii centrale, care deine monopolul n formularea i transpunerea n practic a obiectivelor politicii monetare. Instrumentele principale ale politicii monetare i de credit, care sunt utilizate de bncile centrale a diferitor state sunt: stabilirea rezervelor minime obligatorii; reglementarea ratei de baz ale dobnzii; refinanarea bncilor comerciale; operaiile pe piaa deschis; stabilirea limitelor de emisiune a numerarului (direcionarea).

Dup forma influenrii asupra sistemului monetar i de credit instrumentele politicii monetare i de credit pot fi divizate n directe i cele indirect, dup obiectul impunerii care influeneaz asupra cererii i ofertei de bani. n tabelul 3 este prezentat clasificarea instrumentelor politicii monetare i de credit a Germaniei. Tabelul 3:Clasificarea instrumentelor politicii monetare i de credit a Germaniei Instrument Modalitatea de a aciona Obiectul impunerii Indirect Oferta de bani Stabilirea rezervelor minime obligatorii Direct Cererea de bani Reglementarea ratei de baz ale dobnzii Direct Oferta de bani Refinanarea bncilor comerciale Direct Oferta de bani Operaiile pe piaa deschis Direct Oferta de bani Direcionarea Sursa: http://www.referats.qip.ru/referats/preview/41382/1

Stabilitatea preurilor constituie obiectivul fundamental al politicii monetare dar, n acelai timp, reprezint un obiectiv central al politicii economice, alturi de: creterea economic durabil, ocuparea deplin a forei de munc, sustenabilitatea balanei de plai. Pentru atingerea acestor obiective, la nivelul fiecrei ri, sunt identificate instrumentele care s conduc la cele mai bune rezultate, dintre care cele mai nsemnate sunt: politica fiscal, politica veniturilor, politica monetar, politica valutar i politica comercial . Politica monetar contribuie la realizarea politicii economice i prin obiectivele specifice care constau n urmatoarele: a) creterea masei monetare pn la un nivel optim; b) meninerea ratei dobnzii la un nivel corespunztor; c) practicarea unui nivel optim al ratei de schimb; d) alocarea optim a resurselor financiare (fonduri pentru creditare) n cadrul economiei. a) Acest obiectiv cantitativ se concretizeaz n determinarea de ctre autoritatea monetar a unui nivel de cretere a masei monetare, ct mai apropiat de rata de cretere real a economiei. Astfel, n anii 70, n rile dezvoltate, obiectivele formulate au vizat dinamica agregatelor monetare, ns regulile au demonstrat c este dificil i limitat un control al masei monetare, atunci cnd economiile arilor respective participa puternic la relaiile comerciale si financiare internaionale. b) Rata dobnzii i nivelul optim al acesteia a fost considerat ca obiectiv fundamental al politicii monetare pn n anii 70, situandu-se n centrul analizelor lui Keynes, care evideniaz c banca central poate echilibra piaa monetar prin utilizarea unui nivel de echilibru al ratei de dobnda. n prezent, rata de dobnda prezint un rol important n cadrul politicii monetare, prin aceea c permite meninerea unui anumit nivel al cursului de schimb i influeneaz investiiile agenilor economici . c) Meninerea unui anumit nivel al cursului de schimb constituie un obiectiv al politicii monetare, prin aceea c antreneaz echilibre sau dezechilibre ale balanei de plai in funcie de aprecierea sau deprecierea monedei naionale. Dac nivelul cursului este supraevaluat pentru moneda naional, rezult un consum de rezerve valutare, n timp ce un curs depreciat ar putea antrena creterea exporturilor i majorarea disponibilitilor n valut . d) Alocarea optim a resurselor financiare, la nivelul unei ri, const n selectarea creditelor n funcie de nivelul rentabilitilor posibile de obinut. Un asemenea obiectiv

antreneaz efecte negative, precum i diminuarea concurenei ntre agenii economici i diminuarea reaciei acestora la evoluia ratei de dobnd. Din acest motiv se remarc, n prezent, o limitare a utilizrii acestui obiectiv al politicii monetare . Banca federal german alturi cu dreptul monopolist de emisiune a bancnotelor este obligat s menin stabilitatea mrcii germane. Pentru aceasta ea folosete un set tradiional de instrumente pentru reglarea monetar creditar. Cnd i , care din ele s utilizeze banca decide singur. Ea stabilete o rat de eviden proprie n limitele nelegerilor refinanrii instituiilor creditare, dar pentru instituii de credit concrete se stabilete coninutul transferului de hrtii de valoare de stat, ofer credite de lombard n locul gajului de obligaiuni trezoreriale fie chiar hrtii de valoare cu termen mai mare de 3 luni. Condiiile banca poate modifica n dependen de situaia pe piaa valutar a statului. Dac este nevoie de a influena aceasta pia banca are dominan fie de a cumpra fie de a elibera anumite hrtii de valoare, obligaiuni trezoreriale pe termen scurt i mediu la fel i obligaiuni pe termen lung, permise spre comercializare oficial la bursa. Banca pe larg folosete politica rezervelor minime obligatorii, politica de eviden contabil, operaiile pe piaa deschis (adica operaiile cu hrtii de valoare de stat). Banca realizeaz structura casieriei a bugetului de stat, operaiile cu valuta i aur , care crediteaz organizaiile internaionale. Dezvoltarea sistemului de reglare monetar n Germania se poate diviza n cteva etape: I etapa pn la anii 70 a secolului XIX a avut loc monometalismul de argint; difrite sisteme monetare (unitile monetare phening, gheller, taler, gulden) n circulaia la fel se foloseau bancnote i bnii pe hrtie; II etapa (1875 1924) monometalismul de aur: confecionare unitii monetare unice, preul unic reichsmark-a cu paritatea de aur n valoare de 0,358423 g., n circulaia mai existau bancnote. Dup Primul Rzboi Mondial a crescut inflai, care s-a transformat n hyperinflaia; III etapa (1924 1931) n anul 1924 a avut loc reforma monetar: reichsmark-a noou se schimba pe 1 trln. de cele vechi. n urma reformei are loc trecerea la standartul de aur. Reichsmark-a nou se acoper cu 40% cu aur i moneda strin; IV etapa (1931 1948) sfritul monometalizmului de aur, s-a constatat chipul banilor hrtii i banilor creditare. Dup al Doilea Rzboi Mondial s-a devalorizat reichsmark-a, statul se afla ntr-o criz economic profund;

V etapa (1948 2002) s-a realizat reforma monetar: ca consecin a fost introdus o nou unitate monetar deutschmark-asau marka german, reevaluarea banilor s-a realizat n raport de 6,5 mrci noi n schimb la 100 mrci vechi. n 1949 n ara n conformitate cu cerinele acordului de la Bretton Woods a fost stabilit standartul dolar aur, cursul mrcii germane fa de dolarul S.U.A. a constituit 3,33 mrci pentru 1 dolar S.U.A. (n septembrie 1949 a avut loc devalorizarea, cursul constituind 4,2 mrci pentru 1 dolar S.U.A.). n 1953 RFG a aderat la FMI , care a fixat paritatea de aur a mrcii n valoare de 0,211588 g. n 1958 s-a stabilit convertirea parial a mrcii germane; VI etapa dup anul 2002 marka german a fost nlocuit cu euro.

Organizarea economic i social a unei societi economice, ce particip la munc, este n mare msur dependent de organizarea monetar1. Interdependena funcionalitii i stabilitii ordinii monetare cu stabilitatea organizrii politice i sociale a fost demonstrat istoric n repetate rnduri. Poporul german s-a confruntat n ultima perioad de trei ori cu aceast interdependen: n perioada inflaiei din 1919 1923, n timpul crizei economice mondiale 1929 1933 (condiionat n perioada respectiv prin ordinea monetar, respectiv politica monetar i a creditelor) i n anii 1945, pn la reforma monetar din 1948. Organizarea monetar a unei ri are o importan decisiv pentru organizarea economic i social din urmtoarele motive: 1. Faptul c fondurile ntr-o societate , n care bunurile formeaz subiectul economic, nu sunt distribuite pe ci administrative, asigur posesorului de capital dreptul de a cumpra bunuri din produsul social; pentru c posesorul de capital poate decide asupra descrierii bunurilor, a factorilor de producie , asupra prii din proprietatea obteasc i a produsului social, este considerat reprezentant al puterii economice. El i poate impune punctul de vedere, atuncicnd acesta depinde de bunuri economice. Din cauza potenialului de putere, care este dependent de deinerea de capital, trebuie s fie controlat posibilitatea de a crea capital i de a-l pune n circulaie. Modul i felul n care se realizeaz controlul asupra posibilitii de realizare a capitalului este, din acest motiv, nu numai piatra de ncercare pentru distribuirea puterii economice, ci i pentru distribuirea puterii politice . Aceasta indic clar o comparare (confruntare) a

Heinz Lampert Ordinea economic i social n Republica Federal Germania,traducere de Magdalena Leca, Florin Oarz, ed. Universitii Al.Ioan Cuz, Iai 1994, pag.97

organizaiilor economice n care bncile centrale de emisiune, ca instituii de realizare a banilor, sunt dependente, sau independente de guvern. Bncile centrale de emisiune , dependente de guvern i dependente de anumite indicaii, sunt un indiciu al eforturilor pe care le depune statul pentru acapararea puterii economice i autonomiei economice. Spre exemplificare, citm din Legea Bncii Naionale a Reichuluidin 15.06.1939: Banca Naional German a Reichului este nemijlocit subordonat Fuhrerului i Cancelarului Rechului . Prin aceasta, Banca Naional a Rechului devine un instrument al Guvernului Imperial al Rechului, a crui utilizare se sustrage oricrui control legal i public, urmrind printr-o conducere dictatorial scopuri politice i militare. Cele dependente de guvern, supuse numai legii, ngrdite prin lege n posibilitatea crerii de capital de ctre bncile centrale de emisiune, sunt o dovad a renunrii statului de a face accesibil sursa crerii de capital ca surs a puterii economice. Bncile centrale de emisiune autonome, supuse numai legii, sunt a urmare fireasc a respectrii principiului de distribuire a puterii i de control al puterii n domeniul politicii economice. 2. Organizarea monetar este determinant pentru organizarea economic, deoarece moneda particip, ntr-o economie flexibil, la toate tranzaciile de bunuri, servicii i valori i anume, ca unitate de calcul, cac msur a valorii i ca mijloc de schimb. Folosirea monedei ca mijloc de schimb presupune ca unitile economice s considere mijloacele legale de plat ca un contraserviciu pentru realizarea de bunuri i servicii. n aczul inflaiei ns, scade tot mai mult puterea de cumprare a monedei. Stabilizarea puterii de cumprare nu estenecesar numai pentru meninerea ncrederii n moned i prin aceasta n baza unui mijloc de schimb general i utilizabil oricnd i pretutindeni. Ea este important i pentru faptul c bugetele individuale, cele de stat i ntreprinderile, trebuie s dispun de uniti de calcul pentru a evalua comparativ valori economice. Aceste comparaii, mai ales n timp, sunt ngreunate atunci cnd unitile de calcul nu au aceeai valoare. De exemplu dou bilanuri total identice, fcute la termene diferite, sunt cu att mai difereniate cu ct se schimb mai mult puterea de cumprare a monedei la termenele bilanului. Astfel, valoarea depunerii n numerar va fi considerabil mai mic n al doilea bilan fa de primul dac ntre cele dou momente s-a produs o inflaie iar valoarea proprietii funciare va fi mai mare. n cazul n care ns s-a produs o deflaie, valoarea depunerii n numerarva fi mai mare n al doilea bilan fa de primul, iar

valoarea proprietii funciaremai mic. Din acest motiv, sigurana sau nesigurana planificrii economiilor individuale este dependent n mare msur de stabilitatea monetar. Stabilitatea monetar este i o condiie preliminar pentru un sistem de credit funcionabil. Dac se schimb valoarea sumei creditate n intervalul dintre acordarea creditului i rambursarea acestuia, datort modificrii puterii de cumprare, atunci se deterioreaz relaiile sistemului de creditare. La o scdere a puterii de cumprare, adic n cazul infaliei (caracterizat prin creterea nivelului preurilor), creditorului i se ramburseaz ao putere mai mic de cumprare dect cea acordat. Astfel, disponibilitatea de a acorda credite, adic de a finana, de exemplu, investiii i producie, se diminueaz. Debitorul n schimb obine ctiguri n puterea de cumprare, pentru c a rambursat mai puin putere de cumprarea dect a primit. n cazul creterii puterii de cumprare, fenomenul este invers. n evoluiile deflaioniste (caracterizate prin scdereanivelului preurilor) debitorul este cel care pierde, iar creditorul cel care ctig. Aa ajungem la o nou latur a importanei organizrii monetare. 3. Impotana social. Debitorii, creditorii i posesorii de capital sufer din cauza modificrii cursului monetar. ncordri sociale apar mai ales la nrutirea cursului de schimb monetar. Beneficiarii unui venit n bani (salariu, pensii) vor fi dezavantajai dac veniturile lor nu cresc corespuztor cu nivelul preurilor, pentru c unitatea monetar pierde din valoare comparativ cu preul bunurilor de consum. Pe de alt parte, posesorii de averi materiale de capital reeal i de terenuri vor ctiga, pentru c valoarea acestor bunuri este n continu cretere fa de valoarea monedei. Modificarea valorii cursului de schimb influeneaz deci venitul real al salariilor i al capacitilor reale de cumprare. Aceste modificri au impact diferit asupra consumatorilor, a muncitorilor i angajailor, ntreprinztorilor i deintorilor de averi. Organizarea monetar influeneaz de aceea i relaiile sociale. Din aceste consideraii rezult nu numai importana fundamental a organizrii monetare ci i concluzia c realizarea i reglarea puterii de cumprare ar trebui acordat unei instituii care s nu poat avea avantaje sau dezavantaje n urma politicii monetare i a creditului. Deci n nici un caz unei instituii dependente de guvern, dar nici unei instituii bancare sau de credit private. Federaia are nainte de toate dreptul hotrtor n baterea monedei prin aa numit suveranitate monetar.

De la momentul fondrii BCE Bundesbank definete statutul su ca: Bundesbank ca banca central a RFG este component a BCE. Ea primete predominan n acest sistem, realizeaz stabilitatea euro i efectuiaz plile n ara i n afara acesteia. Bundesbank ca banca central realizeaz politica monetar general a BCE n Germania. Printre funciile Bundesbank-ului se numer i predominan monopol n confecionarea banilor. Anual banca decide n ce msur i n , care direcie se va schimba masa monetar n ara. Rezultatele deciziilor bncii sunt ntotdeauna afiate n sursele de informare mass media. Prin intermediul ratelor de referin banca are dreptul n orice msur s schimbe cantitatea numerarului n circuitul monetar. Banca rmne ca garantul a executrii circuitului de pli i a controlului asupra activitii a altor bnci i influenei asupra acestora obligatorii (participarea n consiliul de control) i nemijlocii (prin folosirea instrumentelor de politic amonetar). Sprijinirea stabilitii preurilor se poate realiza prin dou modaliti . Prima este reglementarea ratelor procentuale de scurt durat. Minusul acestuia constituie existena unei perioade de timp (, care constituie aproape 2 ani) ntre executarea evenimentelor de reglementare i obinerea rezultatului n urma acestora influenei asupra preurilor i cantitii de producere. A doua modalitate const n aceea cas completm reglementarea ratelor procentuale prin reglare intermediar a masei monetare. Totui i metoda dat are unele neajunsuri . Din experiena anilor putem observa c n dinamica anume masei monetare se regsete elementul nedeterminat legat de schimbrile preconizate n politica instituiilor financiare private i de dispoziia populaiei. Acest fapt presupune c controlul din partea Bundesbank-ului asupra agregatelor monetare nu este sigur. n afar de toate i acestei modaliti de reglementare sunt practice ntreruperi. Banca Central European (BCE) a declarat voina sa de a pstra i de a scoate formele perfecte a politicii monetar creditare existente ale bncilor naionale centrale , care s-au recomandat din partea pozitiv. Dreptul de batere a monedei i revine, conform legii, Federaiei, prin Legea baterii monedei divizionare, din 8 iulie 1950, modificat n 18 ianuarie 1963, suferind ultima modificare prin legea din 10 decembrie 1986. Monedele divizionare reprezint numai o mic parte din volumul bancnotelor aflate n circulaie, i un procent i mai mic din ntreaga mas monetar. Pentru mrirea circulaiei monetare este nevoie de acordul consiliului Bncii Centrale a Bncii Federale. Suveranitatea monetar a Federaiei , care i d dreptul de a face bani, nu prevede i o politic monetar. La sfritul anului 1989, moneda n circulaie se ridica la 11,6 miliarde DM.

7,2 % din numerar (bancnote i moneda divizionar) reprezenta 162,1 miliarde DM. Dac Federaia bate moned, trebuie s o ofere Bncii Federale, care i atribuie active la o valoare corespunztoare i pune monedele n circulaie. Interesul statului n obinereadreptului de batere a monedei se explic prin ctigul monetar. Legea monetar nu prevede o stabilire a unui etalon monetar. Ea nu conine prescripii privitoare la conformaia, greutatea i componena aliajelor monedelor. Costurile imprimeriilor statului pentru baterea monedelor sau imprimarea lor, precum i costurile salariale pentru executarea acestora sunt, ncepnd cu monedele de 5 Pfennigi, mai mici dect valoarea monedei, fapt ce aduce Federaiei ctiguri prin baterea de moned. Compararea masei monetare cu dezvoltarea PIB-ului arat necesitatea circulaiei monetare n numerar. Rolul major n reglarea circulaiei monetare o joac politica monetar inflaionist a Bundesbank-ului. Agregatele monetare sunt asemntoare celor americane i sunt: M1include bani n numerar i proprietatea de pe conturi curente; M2=M1+depozite la vedere i cele de economii n instituiile financiare; M3=M2+certificate de depozit. Germania se orienteaz pe masa monetar mai ngust. n calitate de orientir monetar Bundesbank a ales agregatul pe , care l-a numit Banii bncii centrale. Acest agregat, , care se apropie dup coninutul su calitativ de M3, are anumite particulariti . Banii bncii centrale includ masa monetar n circulaie i rezervele minime obligatorii ale bncilor comerciale , care se depun la banca central. Aceste rezerve se calculeaz n baza coeficienilor determinate i reflect idealuri diferite a obligaiunilor ban, care, care se refer la rezideni lund n consideraie niveluri diferite a lichiditii diferitor tipuri de depozite. Prioritatea principal a utilizrii banilor bncii centrale , care se aseamn cu M3 este c banca central poart rspundere pentru acumularea i creterea masei monetare, la fel trebuie s monitorizeze cota de emisiune a masei monetare necesare pentru calcularea zi cu zi a banilor n circulaie i a rezervelor minime obligatorii ale bncilor comerciale.