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Barqun, J., Batlle, C. y Rodilla, P. ( 2013 ). Economa del negocio de generacin (84 p.)Madrid : Universidad Pontificia de Comillas.
(037937)
ESCUELA TCNICA SUPERIOR DE INGENIERA (ICAI)
INSTITUTO DE INVESTIGACIN TECNOLGICA
Economa del negocio de generacin
Autores: Julin Barqun, Carlos Batlle y Pablo Rodilla
Maestra en Gestin de la Energa
Abril de 2013
UPCOMILLAS Universidad Pontificia de Comillas. C/ Alberto Aguilera, 23, 28015 Madrid (Espaa) La propiedad intelectual de este material pertenece a la Universidad Pontificia de Comillas y ha sido elaborado con financiacin parcial del CEDDET y del Banco Mundial. Reservados todos los derechos. No est permitida la reproduccin total o parcial de este manual, ni su tratamiento informtico, ni la transmisin de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrnico, mecnico, por fotocopia, por registro y otros mtodos, sin el permiso previo y por escrito de los titulares del Copyright.
ndice
1. Introduccin: El mercado mayorista como pieza clave en el proceso de liberalizacin ................................................................................................................. 1 2. El negocio de generacin: panormica general ............................................................... 3 3. Caracterizacin regulatoria de la actividad de generacin ............................................... 5 3.1 La liberalizacin de la generacin ........................................................................... 5 3.2 Costes y mercados ................................................................................................... 6 3.3 El problema del regulador........................................................................................ 7 4. Aspectos tcnicos y econmicos de la generacin de electricidad ................................... 9 4.1 Explotacin eficiente del parque de generacin elctrica ......................................... 9 4.2 Ineficiencias en la generacin................................................................................ 13 5. Evolucin de la expansin de la generacin ................................................................. 14 5.1 Un proceso gradual: de la produccin independiente de energa a la entrada y acceso sin restricciones ......................................................................................... 14 5.2 Revisin de la retribucin basada en mecanismos de mercado ............................... 18 5.2.1 El costo marginal y el precio de mercado ...................................................... 18 5.2.2 Restricciones adicionales: un mayor acercamiento a los costes reales de produccin .................................................................................................. 20 5.2.3 Recuperacin de costes de inversin ............................................................ 21 6. Planificacin y operacin de la generacin: del despacho centralizado a los mercados mayoristas .................................................................................................... 21 6.1 El unit commitment tradicional .............................................................................. 22 6.2 El primer paso: mercados mayoristas basados en costes auditados .......................... 23 6.3 Diseo de mercados mayoristas ............................................................................. 25 6.3.1 Anlisis de los mercados mayoristas en funcin del plazo ............................. 26 6.3.2 Los dos modelos del mercado mayorista: el pool y el mercado bilateral ........ 27 6.3.3 Mercados bilaterales y organizados .............................................................. 28 6.4 Los mercados de servicios de ajuste ....................................................................... 30 6.4.1 Descripcin de los servicios de ajuste (o servicios complementarios)............. 30 6.4.2 El operador del sistema y los servicios de ajuste ............................................ 32 6.4.3 Mercados de servicios de ajuste.................................................................... 33 7. Seguridad del suministro .............................................................................................. 34 7.1 Naturaleza del problema y terminologa ................................................................ 35
7.2 El problema de la inversin y la gestin de recursos de generacin en el contexto liberalizado ............................................................................................. 38 7.2.1 Resultados del mercado en condiciones ideales ............................................ 38 7.2.2 La recuperacin de los costes de inversin.................................................... 39 7.3 Resultados del mercado en condiciones reales ....................................................... 43 7.4 Alternativas del regulador ...................................................................................... 45 7.4.1 Alternativa 1: No regular .............................................................................. 46 7.4.2 Alternativa 2: Imponer a la demanda la obligacin de contratar .................... 46 7.4.3 Alternativa 3: Comprar en nombre de la demanda ........................................ 52 7.4.4 Alternativa 4: Pagos adicionales por capacidad............................................. 56 8. Anlisis de riesgos ........................................................................................................ 60 8.1 Introduccin.......................................................................................................... 60 8.2 Naturaleza del riesgo econmico........................................................................... 61 8.3 La gestin de riesgos.............................................................................................. 63 8.3.1 Introduccin ................................................................................................ 63 8.3.2 Identificacin de riesgos ............................................................................... 64 8.3.3 Medidas del riesgo ....................................................................................... 65 8.3.4 Gestin del riesgo ........................................................................................ 68 8.4 Derivados ............................................................................................................. 69 8.4.1 Introduccin ................................................................................................ 69 8.4.2 Contratos a plazo ......................................................................................... 70 8.4.3 Permutas financieras (swaps) ........................................................................ 72 8.4.4 Opciones ..................................................................................................... 73 8.4.5 Mercados de derivados................................................................................. 74 8.4.6 Valoracin de derivados ............................................................................... 75 9. Referencias .................................................................................................................. 75 10. Anexo: Mecanismos alternativos de subasta para la casacin de los mercados de electricidad ............................................................................................................. 80 10.1 Introduccin ................................................................................................ 80 10.2 Teora econmica de subastas ...................................................................... 80 10.2.1 Subastas de un nico bien ............................................................................ 80 10.2.2 Subastas de mltiples unidades..................................................................... 81 10.2.3 Subastas con acoplamientos entre s ............................................................. 81 10.3 El problema de la casacin en los mercados elctricos .................................. 82 10.3.1 Modelos de casacin.................................................................................... 83
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1. Introduccin: El mercado mayorista como pieza clave en el proceso de liberalizacin

Los procesos de liberalizacin y desregulacin que se estn llevando a cabo a escala mundial, aun siendo muy diferentes unos de otros, tiene en comn los siguientes aspectos:
La separacin de aquellas actividades del negocio elctrico que pueden ser desarrolladas en un rgimen de competencia (generacin y comercializacin) de aquellas otras que tienen un carcter de monopolio natural (transporte y distribucin) y que por tanto deben estar reguladas. El establecimiento de un mercado mayorista en el que los generadores actan en rgimen de competencia. El acceso de terceros a las redes de transporte mediante el pago de peajes. La libertad de contratacin y eleccin del suministrador para los clientes cualificados o elegibles.
Cabe preguntarse por qu es el mercado la pieza clave en estos procesos? La respuesta la dio Adam Smith en su libro La riqueza de las naciones al indicar que los individuos interactan en los mercados guiados por una mano invisible que los conduce a obtener unos resultados deseables. Los precios que se forman en los mercados son la mano invisible que conduce la actividad econmica asignando eficientemente los recursos. Por tanto, el estudio del mercado mayorista es fundamental para entender el funcionamiento de la industria elctrica en este nuevo entorno. Pero no hay que olvidar en el diseo de los mercados elctricos que el Estado puede mejorar los resultados del mercado cuando este por s mismo no consigue una ptima asignacin de los recursos. Bajo esas situaciones denominadas comnmente fallos de mercado es necesaria la intervencin reguladora que corrija los resultados del mercado. Como ya se puede entrever esta intervencin no siempre consigue los objetivos deseados. Por tanto, a la hora de disear el mercado mayorista habr que analizar los posibles mecanismos de intervencin que tiene el regulador de forma que distorsione lo menos posible el buen funcionamiento del mercado y conseguir los resultados deseados. Por otro lado, las caractersticas especficas de este sector aaden una complejidad adicional al funcionamiento y diseo de los mercados elctricos mayoristas que ser objeto de estudio en esta unidad. Lgicamente, el diseo de estos mercados estar a su vez condicionado por decisiones de rango superior en cuanto a la estructura e instituciones del mercado y las transacciones posibles entre los diferentes agentes del mercado. Ambos aspectos condicionan las reglas del juego del mercado mayorista. As, por ejemplo, se puede incrementar la competencia existente en diversos mercados elctricos incrementando la capacidad de interconexin con sistemas vecinos, lo que facilitar la venta y compra de energa por partes de agentes externos al sistema. La decisin de construccin de la infraestructura fsica necesaria suele ser, al menos parcialmente,
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responsabilidad de un ente regulador. Por otra parte, habr que hacer posible la compra y venta de energa tambin desde un punto de vista legal, especialmente en el caso de que el agente externo sea extranjero. Por tanto, la normativa e instituciones necesarias para efectuar estas transacciones, como las bolsas donde se negocien los derechos de transporte de energa entre los sistemas, tendrn que adecuarse a las leyes de ambos Estados en lo referente a la exportacin de bienes y servicios. Es decir, la estructura (actual o deseada), tanto fsica como econmica o legal, del sistema condiciona el tipo de transacciones posibles y las regulaciones necesarias.
2. El negocio de generacin: panormica general

El inicio de la moderna industria elctrica est ligado a la bombilla. Las primeras empresas de electricidad centraron su actividad en la iluminacin, pblica y privada. En ambos casos se requera la autorizacin de ayuntamientos y otras entidades pblicas, aunque solamente fuera por la necesidad de erigir postes y cavar zanjas para tender los conductores. Durante el siglo largo que lleva el sector en existencia, esta relacin entre la industria elctrica y la administracin se ha acentuado, y solamente en tiempos recientes ha empezado la tendencia a invertirse. As pues, tradicionalmente se ha argumentado la conveniencia de una regulacin administrativa extensa, en general aduciendo el carcter de monopolio natural que se supona tener la electricidad. Como se ha explicado en mdulos anteriores, este carcter se ha venido poniendo en cuestin de forma creciente desde hace algo ms un par de dcadas, distinguindose entre actividades que han de seguir estando bajo una regulacin estricta de aquellas que se pueden prestar en rgimen de competencia. Entre estas destaca como ms importante desde el punto de vista de los flujos dinerarios implicados la actividad de produccin o generacin. Por consiguiente, los modernos procesos de desregulacin del sector han sido, en gran medida, procesos de desregulacin de la generacin elctrica. El objetivo que los diversos agentes tomen sus decisiones atendiendo a los posibles beneficios privados que puedan obtener, de acuerdo a la ley de la oferta y la demanda, de forma anloga a como ocurre con la mayor parte de la economa en los pases con sistemas de libre mercado. Estas decisiones que las compaas han de tomar incluyen tanto decisiones de operacin en el corto plazo, como las decisiones de inversin que se toman considerando horizontes temporales ms largos. Ambas decisiones estarn influidas por la forma en que los agentes cobren por sus servicios: la forma de remuneracin. Dicho esto, que es de naturaleza muy general, la naturaleza del sector elctrico es muy peculiar. Tambin la del subsector de la generacin. En particular, las caractersticas tcnicas de la produccin elctrica hacen que la regulacin necesaria haya de establecerse de una forma cuidadosa. De particular importancia es el hecho de que las unidades fsicas de generacin tienen costes de inversin muy relevantes, y que la demanda a corto plazo sea muy inelstica. Estos dos hechos determinan que en un sistema ptimamente configurado hayan de convivir tecnologas de generacin muy diferente. Tambin hace que se requieran de mecanismos regulatorios y de mercado de gran sofisticacin. Por ejemplo, es el abaratamiento de los ordenadores y el nacimiento de Internet lo que ha hecho posible, desde un punto de vista de implantacin real, el nacimiento de mercados elctricos al contado. Un concepto fundamental que nos legaron los economistas del siglo XIX es el de coste marginal de produccin, es decir, el coste de producir la ltima unidad. Demostraron que en una economa en competencia perfecta este ha de ser igual al precio. Quiz ms importante desde el punto de vista regulatorio es el llamado primer teorema del bienestar: que en una economa donde los precios sean iguales al coste marginal se alcanza, en cierto
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sentido, un mximo de bienestar social. Las regulaciones ms liberalizadas de los ltimos aos han intentado, por tanto, asegurar esta igualdad entre costes marginales y precios. El peligro, como siempre, est en los detalles: a pesar de la aparente claridad de la definicin existen varios costes marginales, y ni siquiera est claro que las suposiciones que subyacen al primer teorema del bienestar sean vlidas en el contexto del sistema elctrico (que no lo son en rigor es claro, la pregunta interesante es si la violacin es significativa). En cualquier caso, las herramientas conceptuales detrs de estos enunciados son ya de imprescindible conocimiento. El paso de un sistema regulado a uno liberalizado no est tampoco exento de problemas. Durante la etapa regulada se hicieron inversiones suponiendo un determinado escenario futuro tambin regulado. Cuando cambia el marco, es difcil que la anterior planificacin sea ptima (ms en especial si se tiene en cuenta que fue la insatisfaccin con el modelo anterior la que provoc el cambio). El problema se agrava en el caso de que el sistema regulado fuera, total o parcialmente, de propiedad privada, puesto que los propietarios de estas compaas reclamarn costes en los que se incurri con la regulacin antigua que son imposibles de recuperar con la nueva. Estos costes hundidos o varados (stranded costs) son en ocasiones cantidades muy importantes que requieren de un tratamiento especfico. Hace falta tambin disear el mercado. Este puede tomar varias formas. Puede ser un mercado donde la demanda y la generacin traten directamente entre ellos, como ocurre en la mayor parte de los mercados (mercado bilateral); pero tambin pueden negociar en una especie de Bolsa (mercado organizado). Existen adems varias formas de organizar cada uno de estos mercados, y existe la posibilidad de negociar diversos productos (energa elctrica para las 13:00 del da siguiente, o bloque de energa a consumir entre junio y agosto de dentro de dos aos, por ejemplo). La organizacin de mercados elctricos, incluyendo la posibilidad de no organizarlos, sigue siendo un tema controvertido. Esto significa que ninguna solucin es perfecta. En particular, todos los mercados elctricos presentan en menor o mayor medida los siguientes problemas:
La coordinacin extremadamente precisa necesaria en el sistema. En particular, es necesario que demanda y generacin se equilibren constantemente: el sistema no tolerar que sean significativamente diferentes en escalas de tiempo mayores al segundo. Los recursos necesarios para conseguir esta igualdad, teniendo en cuenta las inevitables perturbaciones que se dan en tiempo real se denominan servicios complementarios. Tambin pertenecen a esta categora otros recursos necesarios para garantizar el nivel de tensiones y otras restricciones de carcter tcnico. Las muy elevadas inversiones requeridas, que requieren tambin de tiempos de ejecucin largos, del orden de aos. Como la evolucin de la demanda no es conocida a priori existe la posibilidad de que la capacidad instalada sea muy superior a la necesaria, o menor que ella. Como la segunda posibilidad es la que tradicionalmente ha preocupado ms, este tipo de problemas suele analizarse bajo el epgrafe de seguridad del suministro. Otra consecuencia de que las inversiones a realizar sean elevadas es que en la mayor parte de los sistemas elctricos el nmero de empresas de generacin es pequeo. Esto conlleva que cada hay empresas cuyas acciones son capaces de modificar las
condiciones de suministro de forma significativa, y en particular el precio que se paga por la electricidad. Este es el llamado poder de mercado, cuyo control suele ser tarea de gran dificultad para las agencias reguladoras.
La generacin elctrica conlleva riesgos inevitables debidos tanto a situaciones fsicas (contingencias en grupos o lneas, cambios de temperatura que incrementan la demanda, etc.) como econmicas (cambios en los precios de los combustibles, en los tipos de inters, etc.). En el marco regulatorio tradicional estos riesgos eran soportados, en ltimo trmino, por los consumidores o por los contribuyentes. En un sistema competitivo son los propios generadores los que han de soportar, y por lo tanto aprender a gestionar estos riesgos. Por ello cobra una gran importancia el anlisis de riesgos.
3. Caracterizacin regulatoria de la actividad de generacin

3.1 La liberalizacin de la generacin
La liberalizacin de los mercados elctricos ha sido un fenmeno global. No obstante, las razones para el cambio no han sido las mismas para todos los pases, ni en ningn pas se ha dado por tan solo una razn. Muy al contrario, han existido una serie de circunstancias que han llevado a la situacin actual. Ante todo, conviene tener en cuenta que la desregulacin ha sido ante todo desregulacin de la generacin. El transporte y la distribucin son bsicamente monopolios naturales, que siguen estando en todo el mundo fuertemente regulados. La comercializacin de energa a los consumidores finales es tambin un sector competitivo, pero en casi todo el mundo su desarrollo est muy por detrs del alcanzado en el sector de la generacin. Por otra parte, en la mayor parte de los pases, eran las mismas empresas las que se ocupaban de la generacin y la distribucin. Por tanto, la desregulacin ha requerido al menos la separacin clara dentro de la misma empresa de las actividades de generacin y distribucin. En algunos pases se ha llevado el proceso hasta el lmite de crear empresas distintas para ambas actividades. En cualquier caso, existen varios factores que explican estos procesos liberalizadores:
La desregulacin de la generacin ha sido posible porque las economas de escala no son tan grandes como solan ser. Hoy en da, la tecnologa ms barata parece ser las centrales de gas de ciclo combinado, que tienen eficiencias mximas con tamaos del orden de los 200MW, muy por debajo de, por ejemplo, los 1000 MW de una central nuclear. Esto permite, en principio, una mayor fragmentacin de la industria y, por tanto, mayor competencia en el sector de la generacin. Estaba tambin extendida la percepcin de que el paso de una gestin pblica a una puramente privada incrementara la eficiencia econmica. Naturalmente, este factor est ntimamente ligado a la insatisfaccin con la estructura regulatoria anterior. Esta era particularmente alta en los EE.UU., donde estados vecinos podan tener precios muy dispares para la electricidad, lo que era difcil de justificar. En otros pases, la planificacin centralizada haba conducido a sistemas mal dimensionados. Por ejemplo,
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en varios pases existan una notoria sobrecapacidad, en ocasiones motivada por el temor tras las crisis del petrleo de falta de suministro energtico.
El deseo de atraer capitales privados, y en particular extranjeros, a la industria. Esta fue una razn importante en Chile, as como en el resto de Latinoamrica, donde los gobiernos contaban con recursos limitados que se argumentaba que deban dedicarse a otras tareas (seguridad social, educacin, infraestructuras...). Razones de tipo poltico, facilitadas por el giro conservador de los 80 (gobiernos Thatcher y Reagan). Este factor fue particularmente relevante en Inglaterra, donde la liberalizacin elctrica estuvo muy ligada con los problemas de la minera del carbn. En la Unin Europea, un factor importante ha sido la creacin del mercado nico, que ha permitido que las empresas elctricas de los diversos estados miembros puedan competir entre s. La Comisin Europea ha perseguido una liberalizacin del sector, argumentando las ganancias en eficiencia resultantes de una mayor competencia. De todas maneras, la tendencia de los estados miembros a proteger sus propias industrias nacionales ha limitado el alcance de la liberalizacin propuesta.
En el momento presente, aunque la liberalizacin no est universalmente admitida (hay muchos pases donde el sector elctrico sigue estado regido por diversas variantes de la regulacin tradicional), s que es cierto que es una realidad que permanecer durante el futuro previsible en los sistemas donde ha tenido lugar. En estos pases habr de ser juzgada, independientemente de las razones por las que se implant, por la eficiencia que alcance el sector elctrico.
3.2
Costes y mercados
La generacin de energa elctrica comprende esencialmente dos tipos de actividades a considerar: el uso econmicamente eficiente de las instalaciones existentes en el sistema (la operacin); y la inversin en nueva capacidad o en la actualizacin de la existente, conforme crece la demanda o la antigua capacidad va quedando obsoleta. Ambas actividades se encuentran ligadas mediante los mecanismos de remuneracin de los agentes que poseen activos de generacin, principalmente las compaas elctricas. En un entorno liberalizado estos mecanismos de remuneracin son, naturalmente, mecanismos de mercado. Es decir, los ingresos por venta de energa y en menor medida de servicios complementarios (sea en un pool, otro tipo de mercados organizados o mediante contratos bilaterales) deben cubrir los costes de inversin y de operacin en que se incurra, adems de proporcionar un beneficio a los propietarios de la planta. Regulatoriamente, en un mercado completamente liberalizado las actividades de inversin estn regidas por el principio de libre entrada: cualquier inversor debe ser capaz de instalar nueva capacidad, sujeta tan slo al cumplimento de diversas obligaciones legales sobre, por ejemplo, uso del suelo o impacto ambiental. Es decir, tan solo se requerir de una licencia o autorizacin que la administracin deber conceder de forma no discriminatoria, de forma que se asegure la competencia entre los agentes.
La operacin tambin esta mediada por seales de mercado. Ser la energa vendida en los diversos mercados, organizados o bilaterales, al contado o a plazo, la que determine la generacin de cada planta del sistema. Los ingresos obtenidos han de cubrir todos los costes (de inversin y de operacin) por lo que la prediccin de los precios en los distintos mercados se convierte en una tarea fundamental. Todos los posibles mercados donde se negocie electricidad han de estar en equilibrio en s. Por ejemplo, no es posible que el precio al contado de la electricidad (la que se compra para consumir maana) sea muy diferente del precio a plazo (la que se compra para consumir dentro de un mes). Si el precio al contado fuera mucho mayor que a plazo, los consumidores o intermediarios dejaran de comprar al contado y empezaran a comprar a plazo, incrementando el precio a plazo y deprimiendo el precio al contado, aproximndoles por tanto entre s. Un fenmeno similar se dara en el caso contrario de que el precio a plazo fuera muy inferior al de contado. Esto no significa, naturalmente, que no pueda existir diferencia alguna entre estos dos precios (un consumidor prudente podra estar interesado en pagar algo ms por la electricidad a consumir dentro de un mes al valor que espera que tenga en ese momento, a fin de evitar el riesgo de no disponer de ella cuando llegue al momento), pero s significa que estas diferencias no pueden ser grandes y persistentes. Una consecuencia de ello es que es preciso un diseo adecuado de todos los mercados, ya que existe una tendencia natural a que imperfecciones en el diseo de un mercado se transmitan al resto. Un problema perenne en los sistemas elctricos liberalizados es conseguir que los generadores, en general pocos, no abusen de su poder de mercado. En trminos generales, el diseo de los mercados de largo plazo es ms sencillo que el de los de corto, debido a que
Los consumidores tienen ms alternativas (incluyendo el uso de otras formas de energa, o el usar menos), o en trminos ms rigurosos, que es mayor la elasticidad de la demanda. Existen inversores potencialmente interesados en invertir en capacidad de generacin adicional, lo que incrementa la competencia en el sector.
Dicho esto, la mayor parte de los sistemas liberalizados se organizan en torno a mercados de corto plazo. El diseo de estos mercados es complejo, y suele requerir una apreciable supervisin regulatoria. De carcter ms tcnico, y sometidos a una regulacin todava ms estricta son los mercados de servicios complementarios.
3.3
El problema del regulador
En todos los casos, el objetivo regulatorio es conseguir que los precios, que son las seales que tienen los generadores para establecer su operacin y planificar sus inversiones, conduzcan a que el sistema se comporte de una forma socialmente ptima. Por supuesto, esto requiere tener algn tipo de objetivo regulatorio (qu es lo que se quiere optimizar?). Es habitual suponer que esta funcin objetivo es el llamado beneficio social neto: la suma de los excedentes de la generacin y la demanda.
No obstante, este objetivo se encuentra a menudo modificado por otra serie de objetivos, tales como una capacidad de generacin mayor que la que proporcionara el mercado por s solo, la proteccin de un recurso natural autctono, la diversificacin en otras fuente de generacin o el desarrollo de tecnologas de menor impacto ambiental. En principio, la deseabilidad de estos objetivos podra cuantificarse en una funcin que aadida al beneficio social neto dara la nueva funcin objetivo a optimizar. Una forma alternativa de proceder es considerarlos como una restriccin que se ha de cumplir (p. ej. Tener 1000 MW de capacidad adicional sobre la de mercado o no emitir ms de X toneladas de dixido de carbono). Como se coment arriba, el primer teorema del bienestar garantiza que este ptimo social se alcanza cuando los precios son iguales a los costes marginales, lo que sucede en una economa en competencia perfecta. Una extensin de este teorema establece que para alcanzar las restricciones arriba comentadas, se han de pagar los conceptos implicados (la capacidad adicional o la reduccin de 1 tonelada de dixido de carbono) a precios dados por las variables duales o precios sombra asociados del problema de optimizacin social. Esto tiene ciertas consecuencias agradables:
Los cdigos informticos necesarios para realizar estos estudios son los mismos que los que se utilizan en un marco tradicional centralizado. Las salidas de estos programas no solamente proporcionan los valores numricos de los precios sombra, sino que su anlisis ilumina la forma en que estos se han de aplicar. Tngase en cuenta que en general el regulador no puede ordenar de forma directa el cumplimiento de estos objetivos, sino solamente establecer los mecanismos que induzcan a los agentes a cumplirlos.
Por ejemplo, la variable dual de la restriccin que limita el nmero de toneladas de dixido de carbono en un programa de optimizacin del beneficio social neto, proporciona el precio al que se ha de cobrar cada tonelada emitida (o, equivalentemente, pagar por cada tonelada que se deje de emitir) por una planta. Esta podra ser una alternativa regulatoria posible: un impuesto sobre el dixido de carbono emitido. La salida del cdigo tambin revelara cuanto dixido de carbono emiten plantas de diferente tecnologa. Esto podra conducir a otra posible alternativa regulatoria: un lmite en las emisiones de cada tipo de planta. Por supuesto, existen otras posibilidades que se pueden explorar con estos mtodos. Generalmente, ser necesario hacer uso de otras consideraciones para determinar la forma ms adecuada de proceder. Estos procedimientos solamente proporcionaran las seales adecuadas si el mercado es perfecto. En mercados con imperfecciones significativas son un punto de partida. En cualquier caso existen tambin modelos capaces de simular mercados imperfectos. Las variables de salida y multiplicadores en estos modelos tienen a menudo significados anlogos a los de los modelos de optimizacin centralizada (o mercado perfecto) y pueden utilizarse de forma parecida.
4. Aspectos tcnicos y econmicos de la generacin de electricidad

4.1 Explotacin eficiente del parque de generacin elctrica
Como ya se ha comentado anteriormente, la energa elctrica que se inyecta en la red debe ser igual a la que se extrae de la misma en cada instante. Por otra parte, no existen procedimientos econmicos para almacenar grandes cantidades de electricidad. Por ejemplo, las bateras son dispositivos sumamente caros desde este punto de vista. Es posible almacenar energa elctrica de forma indirecta en centrales de bombeo, que bombean agua de un embalse inferior a uno superior para turbinarla posteriormente. El problema de este procedimiento es, aparte de sus limitaciones en cuanto a las cantidades que es posible tratar (no existen tantos embalses con las caractersticas deseadas) el que su rendimiento est en torno a un 70%, es decir, del agua bombeada con 1 MWh solamente se pueden extraer 700 kWh. Por tanto, la generacin y el consumo de electricidad deben ser iguales en cada momento. Este hecho determina, en gran medida, la estructura de la generacin de los sistemas elctricos. En efecto, en primera aproximacin la operacin una planta elctrica implica la existencia de un coste fijo, debido a la inversin realizada (esencialmente la construccin de la planta) ms un coste variable proporcional a la energa producida (esencialmente, el coste de combustible: carbn, gas, uranio,...). La planta estar operativa durante un nmero de aos N (por ejemplo N = 30). Supngase que todos los aos son iguales, y que en cada uno de ellos se planea producir con la planta durante T horas. La produccin debe ser a la potencia mxima de la planta
Pmax , por que si fuera a una potencia menor se habra construido una planta demasiado
grande. Si el coste de inversin de la planta fue I, y el coste variable de cada MWh producido es cv , el coste medio de la electricidad producida por la planta es:
cm = I + cv PmaxTN PmaxTN
es decir, el coste total entre la energa producida. Ahora, resulta que los costes de inversin I y los costes variables cv suelen estar inversamente relacionados. Por ejemplo, una central nuclear tiene unos costes de inversin elevados y un coste variable bajo, mientras que en una central de gas o gasleo ocurre al revs, ocupando el carbn una posicin intermedia. As, si se planea operar la central durante muchas horas al ao, el trmino cv PmaxTN ser relativamente grande con respecto al trmino I en el numerador de la ecuacin anterior, y resultar interesante la opcin con coste variable ( cv ) ms pequeo. Por otra parte, si se planea usarla durante unas pocas horas, el trmino cv PmaxTN ser pequeo respecto a I, y por tanto interesar la opcin con menor coste de inversin.
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Tabla i. Caractersticas de plantas elctricas

Comb. Disponib. (%) 83 83 80 82 85
1 vida
Coste inver. (/kWh) 1428 1167 1648 1647 2027
Coste fijo OyM (/kWh/ao) 52 32 80 53 35
NOX SO2 CO2 Part. Coste var. Coste ext.3 (mg/kWh) (mg/kWh) (mg/kWh) (mg/kWh) (m/kWh) (m/kWh) 4179 366 4257 2056 6134 532 6250 60 908 790 923 814 529 462 539 476 16,43 15,00 14,52 15,24 13,57 148,77 37,26 136,44 51,17 4,1
Carbn (ant) Carbn (nuevas) Lecho fluido IGCG

4
carbn carbn carbn carbn nuclear
30 30 20 30 40
Nuclear PWR
5
Nuclear MHTGR
6
nuclear
85
30
2529
51
10,95
4,1
Turbinas gas STAG

7
gas gas mix keroseno elec. agua viento basura mix

8
90 84 84 90 89 89
25 30 30 25 40 40 25
476 619 646 476 1187 2374 1211 646 475 1051 676 863 202
20 29 30 20 38 3 28 30 7 4 24 25 4
643 342 1174 1735
13 7 4482 1799
720 383 672 720 498 713
38,81 19,05 19,29 47,38
20,47 11,28 91,05 71,89
Gas y Fuelleo Turbinas keroseno Bombeo Hidrulica Elica Incineradora Autoproduc. Turbina PSH Turbina PSH (grande) Cogen. STAG Caldera alta temp.
84 90 80 80 80 90
30 25 20 20 25 20
2241 5629 763 571 473 207
861 8264 15 11 9 4
672 964 855 639 530 232
498 713
1,67 25,48 44,52 29,29 24,29 12,38
49,33 175,01 24,40 18,37 15,22 7,08
gas gas gas gas
Disponibilidad: proporcin del tiempo en la que la planta est disponible, es decir, puede producir. Coste de Operacin y Mantenimiento. Coste de las externalidades medioambientales. Integrated Gas Combined Cycle: gasificacin de ciclo combinado. Pressurized Water Reactor. Modular High Temperature Gas-Cooled Reactor. STeam And Gas: centrales de ciclo combinado. Instalacin cuya misin primaria es producir vapor de alta temperatura para usos industriales.
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La tabla muestra los costes de inversin y variables de diversos tipos de centrales elctricas. Ignorando el efecto de las externalidades ambientales, se puede apreciar como en general hay una relacin inversa entre los costes de inversin y fijos, y los costes variables. Estos ltimos dependen bsicamente del precio del combustible utilizado. Los costes de inversin dependern de la tasa de descuento aplicada. Como todos estos factores son variables, los nmeros que se muestran son aproximados y pueden variar de forma significativa de un ao a otro. Por otra parte, la Figura 1 muestra la curva de carga del sistema peninsular espaol en un da del fin del ao 2010.
Figura 1. Estructura de generacin en el sistema peninsular espaol (www.ree.es)
En la figura se ilustran una de serie de caractersticas de las diferentes tecnologas:
Algunas tecnologas, como la nuclear, suministran una potencia constante a lo largo de todo el ao. Otras, como el carbn y, sobre todo, el fuel/gas producen ms en las horas de punta que en las de valle de demanda. De hecho, muchas de estas centrales se desconectan durante el valle. La hidrulica produce sobre todo en las horas de punta. La generacin renovable (cogeneracin, elica o solar) produce de forma independiente de la demanda. La demanda puede ser ms baja que la generacin, debido a la presencia del bombeo.
Este estado de cosas no es difcil de entender a partir del anlisis anterior. Para cada tecnologa existe una banda de tiempos de operacin T que hacen que su coste medio
cm (T ) sea el menor del de todas las tecnologas disponibles.
11
A modo de ejemplo, la compara el coste medio anual, en funcin del nmero de horas de operacin por ao, para tres plantas de la tabla: Nuclear PWR (Nuclear), Carbn nueva (Coal) y Turbina gas (Gas). Es fcil apreciar que para operar un nmero pequeo de horas (menos de 20) la opcin gas es la ms barata, para un nmero elevado (ms de 650) la nuclear, y para uno intermedio la de carbn.
1000
average cost [/MWh]
100
Nuclear Gas Coal
10
10
100
1000
10000
time [hours]
Figura 2. Costes medios de tres tecnologas
As pues, si se tuviera que cubrir la demanda del sistema elctrico con solamente estas tres tipos de tecnologas, la solucin sera (en principio) simple. Se mirara en la curva duracincarga (la Figura 3 a continuacin) la demanda anual que aparece durante ms de 650 horas. Esta habra que cubrirla con centrales nucleares. El valor de la demanda (digamos, 30000 MW) nos dira cuantas cuanta potencia nuclear se necesita. Se vera ahora que demanda aparece durante ms de 20 horas, por ejemplo, 32500 MW. Por tanto, 32500-30000 = 2500MW deberan suministrase con centrales de carbn. El resto hasta el mximo (unos 35000 MW, es decir 35000-32500 = 2500 MW) se suministraran con turbinas de gas.
Figura 3. Curva de carga del sistema peninsular espaol en 2010 (www.ree.es)

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Si adems se dispusiera de centrales hidrulicas se debera considerar a estas como las ms caras, y hacer que funcionen en la punta. Esto puede parecer algo paradjico, puesto que al fin y al cabo llueve gratis. La razn es que la cantidad de agua disponible est limitada: a lo largo del ao solamente hay un nmero de MW-h hidrulicos para producir. Por otra parte, como los embalses permiten acumular el agua, es posible decidir con bastante libertad cuando producirlos. Lgicamente se har cuando sea posible conseguir un ahorro mayor, es decir, cuando si no producira la central con un coste variable ms alto. Como se ha visto esto es en las puntas. En trminos econmicos, el coste de oportunidad del agua es el de la central trmica con mayor coste variable. Aparte de esto, hay ciertas producciones que realmente no es posible controlar. Bsicamente estas son la generacin elica, y la generacin hidrulica que no se puede embalsar, la llamada fluyente (por ejemplo, una turbina hidrulica instalada en el lecho de un ro). Por otra parte, es interesante utilizar energa de centrales baratas en las horas de valle para turbinar esta agua durante las horas de punta, substituyendo a centrales con costes variables altos. El cmo de interesante depende, entre otras cosas, de la eficiencia del ciclo de bombeo, que est en torno al 70% (por cada MW-h empleado en bombear se puede extraer 0,7 turbinando).
4.2
Ineficiencias en la generacin
Todos estos factores contribuyen a explicar la figura 1. Sin embargo, si se intentara cubrir la demanda peninsular espaola empleando los nmeros de la tabla 1, seguramente aparecera una cobertura muy distinta. Hay varias razones para ello:
Lo primero es que los costes que aparecen en la tabla son aproximados. Ahora, si se ve la Figura 2 se puede apreciar que pequeas variaciones en los costes pueden llevar a variaciones grandes en la cobertura (obsrvese el punto de corte entre el carbn y la nuclear). En trminos matemticos la solucin ptima suele ser bastante plana: hay varias posibilidades con costes totales parecidos. Adems, el modelo empleado en esta seccin, aunque contiene todos los elementos principales a considerar, est extremadamente simplificado. Hay al menos dos factores ms que son importantes. El primero es que la funcin de costes es ms complicada que un coste fijo ms uno variable: hay costes por arrancar, potencias mnimas por debajo de las cuales no se puede producir, etc. El segundo es que las centrales tienen un tamao ptimo. Si se construyen menores no son eficientes. Para el caso nuclear (el caso ms extremo) este tamao est en el orden de los 1000 MW, que es una fraccin importante de la demanda total. En este caso el anlisis continuo que se ha hecho no es vlido. Ms importante, existe una notable incertidumbre. No es posible saber cunto va a llover cada ao, ni cunto van a ser los costes de combustible o los intereses. En este caso, se busca a menudo ms que la solucin ptima, una solucin robusta que no empeore mucho si las suposiciones de partida resultan falsas.
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Y finalmente, existen tambin factores no econmicos. Por ejemplo, puede interesar subvencionar determinadas tecnologas por razones ecolgicas y de futuro (caso del las renovables), por razones poltico-sociales (centrales que queman carbn domstico) o por otras razones. Al revs, puede manifestarse oposicin a ciertos tipos de tecnologas por razones poltico-ecolgicas (la energa nuclear) o poltico-estratgicas (centrales de fuelleo que dependen de la importacin de petrleo).
5. Evolucin de la expansin de la generacin

Los costes de inversin en generacin normalmente representan la mayor parte del costo total de la electricidad. Por lo tanto, este es el mbito en el que el beneficio potencial de la reforma de la regulacin es ms grande. Tambin el efecto sobre la economa de un pas es muy diferente si la inversin en la generacin se hace con recursos pblicos o por inversores privados. La privatizacin de los activos de generacin de propiedad pblica resulta en ingresos que a menudo son muy necesarios para el tesoro nacional. Esta es la razn por el cambio de regulacin con frecuencia va mano a mano con el cambio en la propiedad y el control de las empresas elctricas, a travs de la privatizacin o la mercantilizacin de los servicios pblicos, y la entrada de inversores privados. Sin embargo, los cambios en la titularidad de las instalaciones han de distinguirse del cambio normativo por s mismo.
5.1
Un proceso gradual: de la produccin independiente de energa a la entrada y acceso sin restricciones
Los primeros pasos en la apertura gradual a la competencia de la estructura de servicios pblicos tradicionales integrados verticalmente estaban motivados por la preocupacin por la seguridad energtica y la independencia de las fuentes extranjeras de energa como consecuencia de la crisis del petrleo de los aos setenta. Entre otros factores, esta preocupacin llev a los Estados Unidos y otros pases desarrollados a emitir normas que favorecieron el desarrollo de las energas renovables y la cogeneracin. El ms importante entre ellos fue el Public Utilities Regulatory Policies Act (PURPA) de 1978 en los EE.UU. PURPA permiti a un cierto tipo de productores de energa elctrica no pertenecientes a las empresas incumbentes (denominadas Qualifying Facilities, bsicamente pequeos generadores de energa renovable y cogeneracin) constituirse en proveedores de electricidad alternativos al obligar a las empresas elctricas a comprar energa de estas instalaciones al coste evitado, i. e. el coste del suministro en el que cual la empresa incumbente incurrira al generar o adquirir esa energa de otra fuente. La definicin detallada de coste evitado se dej a discrecin de los estados individuales en los EE.UU. Este modelo result en el desarrollo espectacular de estas instalaciones de en algunos estados, hasta el punto que fue necesario establecer mecanismos para la seleccin competitiva de los productores ms eficientes y determinar sus condiciones de financiacin. El mecanismo de la competencia comenz a ser utilizado para este propsito en Maine en 1984, y su uso pronto se extendi a otros estados. Aunque el volumen de generacin de estas instalaciones era muy bajo en comparacin con el correspondiente a las empresas integradas verticalmente (incumbentes), estos nuevos
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participantes plantearon una situacin completamente nueva para la industria elctrica. La industria de la energa elctrica, un negocio cerrado durante muchos aos, haba abierto sus puertas a la produccin independiente de energa, aunque con caractersticas muy especficas. Otro factor intervino a favor de la entrada de la produccin independiente de energa en los EE.UU. y en otros lugares (no necesariamente restringido a las energas renovables o de cogeneracin). Los precios de la electricidad en el marco de la regulacin tradicional haban disminuido constantemente en los aos previos, ayudado por los avances tecnolgicos y el hecho de que las economas de escala en la produccin no se haban agotado todava. Esta situacin tambin cambi en los aos setenta y ochenta, dando lugar a la revisin de la regulacin de los costes de los servicios pblicos. Los retrasos en el proceso de actualizacin de la remuneracin de los costes de las empresas y el reconocimiento parcial de los costes de inversin por parte de las autoridades reguladoras (que se examinaron con carcter retroactivo) aument el riesgo de las utilidades integradas verticalmente y les hizo buscar fuentes alternativas de generacin. Con la aprobacin de las autoridades reguladoras, las empresas integradas verticalmente contrataron con terceros la prestacin de la produccin requerida usando una variedad de instrumentos de contratacin. Los costes de estos contratos se trasladaron a los consumidores regulados sin ningn riesgo para las empresas. Las condiciones expresadas en los contratos ya no estaban establecidas por PURPA o impuestas por los reguladores, sino que eran el resultado de una negociacin entre las partes. Estas condiciones se especifican en los contratos denominados Power Purchase Agreements (PPA). Cualquier relacin de los generadores independientes con cualquier otra parte ms all de la empresa integrada verticalmente fue prohibida o severamente limitada. El recurso a la produccin independiente de energa se generaliz en los EE.UU. Mtodos ad hoc para seleccionar a los proveedores fueron reemplazados por procesos muy detallados de licitacin para determinar la cartera de generacin de menor coste. Por ltimo, en los EE.UU. la Ley de Electricidad (Electricity Act) de 1992 permiti a los Productores Independientes de Energa (Independent Power Producers, IPP) entrar libremente en el sistema elctrico y vender a nivel mayorista a cualquier empresa integrada verticalmente o empresa de distribucin. Esto significaba el libre acceso a la red de transporte. Tan slo no se permiti la venta a consumidores finales. Este ltimo paso se plante aos ms tarde. Otros pases-Chile, Reino Unido, Noruega, Argentina, etc. comenzaron ms tarde, aunque el proceso de liberalizacin fue mucho ms rpido. Posteriormente, por factores diferentes se impulsaron transformaciones similares en pases en desarrollo. Despus de aos de grandes proyectos de inversin y tarifas subsidiadas, a menudo insuficientes para recuperar los costes, en muchos pases las empresas de electricidad del estado no tena recursos suficientes para seguir invirtiendo. Esto hizo necesario recurrir a productores independientes, empresas privadas (extranjeras en la mayora de los casos) interesadas en entrar en el negocio de generacin. En la mayora de los casos se llevaron a cabo licitaciones para designar a la empresa responsable de la construccin y operacin de la planta. El acuerdo resultante de la subasta poda tomar cualquiera de estos dos formatos bsicos: Build-Operate-Transfer (BOT), lo que implica que
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tras un perodo determinado la planta se traslada a la empresa titular o Build-Operate-Own (BOO), lo que implica que el inversor puede permanecer como titular de la instalacin. Hay varios sistemas de energa elctrica que actualmente se organiza de esta manera. Mxico es un ejemplo paradigmtico (Lpez-Velarde y Valdez, 2008). La entrada masiva de productores independientes en el sector de la energa en los aos noventa y los primeros aos de este siglo ha sido posible en un entorno de disminucin de las tasas de inters, inflacin controlada, liberalizacin de los movimientos de capitales y desarrollo de los mercados financieros. El predominio actual de inversores privados en el sector de la electricidad, hasta ahora sobre todo controlado por empresas estatales, ha cambiado la percepcin de riesgo y las prioridades de inversin de una manera fundamental. Nuevas estructuras financieras y contractuales9 El panorama renovado de la industria elctrica ha hecho necesarias nuevas estructuras contractuales. Generalmente los productores independientes financian sus proyectos por medio de mecanismos de project finance (i. e., con financiacin garantizada por los propios ingresos esperados y activos de la central, no por el balance total de la empresa matriz), por lo que las entidades financieras exigen que todos los aspectos del proyecto estn definidos con detalle antes de otorgar la financiacin solicitada. El riesgo ms importante, en muchos casos, es el derivado de la variacin del precio del combustible. El empleo masivo de gas natural, de precio ms voltil que el carbn (el combustible preferido con anterioridad) supone un problema importante, pues en muchos casos es inadmisible transferir directamente al precio de venta de la electricidad las oscilaciones de los mercados de gas. Esta circunstancia pone en condiciones ventajosas a aquellos proyectos de generacin con participacin de empresas gasistas o con suministro de gas garantizado. As se lleg a los contratos de tolling, en los que un suministrador de gas paga a un generador por quemar su gas en la central, y asume el riesgo de vender la electricidad producida en el mercado. De este modo el generador se limita a operar la central, y queda protegido de los riesgos de mercado. La aparicin de mercados mayoristas de electricidad ha hecho posible el desarrollo de una nueva figura, la merchant plant. stas son centrales que no tienen su produccin vendida, sino que nacen con la vocacin de venderla en los mercados spot o mediante transacciones a plazo ms corto. Estas centrales estn sometidas, por lo general, a riesgos mayores que las que disponen de un PPA, pero pueden tambin recoger importantes beneficios si los mercados les son favorables. Actualmente este panorama se va complicando, con el desarrollo de estructuras cada vez ms ricas y flexibles de propiedad, operacin y asignacin de riesgos, que hacen posible que cada participante en un proyecto de generacin asuma los riesgos que realmente est preparado para soportar.
(Bogas, 1998).
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Por su parte, el gas est en un estadio que, en cierto sentido, puede considerarse un poco ms primitivo. La frmula ms extendida de contratacin (especialmente en Europa) son los contratos take-or-pay, que obligan al comprador a pagar por el suministro aunque no se consuma. Estos contratos son conceptualmente equivalentes a los contratos PPA, pues eximen al productor de los riesgos de volumen y precio como un PPA protege a una empresa generadora. Contratos PPA En los sistemas regulados tradicionales la remuneracin de la generacin est fijada por un conjunto de disposiciones legales. Es lo que suele conocerse como garanta regulatoria (lo que los anglosajones denominan el regulatory contract), que emana del compromiso implcito de la Administracin de no modificar la normativa de forma perjudicial para las empresas. No obstante, la garanta regulatoria es, por definicin, asimtrica, pues slo protege al regulador, pero no al productor. En un contexto de cambios regulatorios en todo el mundo las entidades financieras internacionales no suelen considerar suficiente la garanta regulatoria para otorgar financiacin en las mejores condiciones. El objetivo principal del contrato PPA es el reparto de los riesgos asociados a un proyecto de generacin entre las diversas partes implicadas. Idealmente, cada riesgo debe ser asignado a aquella de las partes que tenga mayor capacidad de controlarlo. Los contratos PPA, por su propia finalidad, son normalmente contratos de muy largo plazo (al menos diez o quince aos) y muy vinculados a los aspectos fsicos del proyecto. Estos contratos definen estructuras poco flexibles, en las que una compaa de distribucin se compromete tpicamente a absorber toda la produccin de la central, mientras que el promotor de la central se centra en la faceta de constructor y operador de la misma. Los contratos de este tipo son una prolongacin de las estructuras regulatorias tradicionales, por lo que se trata de un esquema muy utilizado en sistemas elctricos en los que no se desea transformar el marco regulatorio bsico, sino nicamente permitir la entrada de inversores privados que puedan satisfacer las necesidades de nueva capacidad. Contratos de peaje (tolling) Cuando el generador no consigue (o no desea) encontrar una contraparte que est dispuesta a comprarle un volumen preestablecido suficiente de energa, tiene que aceptar el riesgo de vender esa energa directamente en el mercado mayorista, a comercializadores o a clientes finales. Este riesgo puede ser importante, pues la capacidad de vender esta energa depender de la agresividad de otros generadores en el mercado, del nivel de produccin hidrulica, del crecimiento de los autoproductores, y de otras variables que el generador no puede controlar. Es obvio que las empresas gasistas son las mejor situadas para asumir todos los riesgos derivados de esquemas como stos, pues ellas pueden ser capaces de absorber la flexibilidad en las entregas a la central si disponen de recursos de produccin flexibles y cercanos, o de capacidad de almacenamiento suficiente. Siendo un poco ms agresivas, es inmediato plantearse la eliminacin del generador del esquema, reducindolo al papel de
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quemar el gas con la mayor eficiencia posible: en este caso la empresa gasista asume todos los riesgos comerciales, y el generador se limita a optimizar la operacin de la central. Este es el fundamento de los tolling agreements, expresin que podra traducirse como acuerdos de peaje. Los elementos principales de un tolling agreement son los siguientes:

La empresa gasista se encarga de suministrar el gas a la central. La produccin de la central se vende al mercado spot. La forma ms sencilla es ofertar directamente la energa producida a un precio equivalente al coste de oportunidad del gas (el precio que la empresa gasista podra obtener en el mercado de gas) ms el coste que suponga la operacin de la central. Adicionalmente pueden establecerse contratos con clientes finales u otras contraparte para asegurar un precio de venta de la electricidad. El gasista paga al generador un peaje (operation fee), un precio por la utilizacin de la instalacin. El generador asume los riesgos de volumen: deterioro del consumo especfico, indisponibilidades de la planta, y otros problemas operativos.
5.2
Revisin de la retribucin basada en mecanismos de mercado
El coste marginal de produccin es un concepto que juega un papel fundamental en el anlisis de los mercados competitivos. El uso de los costes marginales para calcular los precios de mercado tiene su justificacin en la teora microeconmica. Especficamente, la teora dice que en un mercado perfectamente competitivo, los precios deben ser iguales a los costes marginales de produccin.
5.2.1
El costo marginal y el precio de mercado
Cualquier generador en un mercado elige su relacin cantidad/precio (qg / pg ) tratando de maximizar sus ganancias. Suponiendo competencia perfecta (i.e. la empresa no tiene capacidad de influir en el precio de mercado), si c(qg ) denota la funcin de costes de produccin de g , el problema de maximizacin de beneficio ser el siguiente:
max(p qg c(qg ))
g
La solucin a este problema corresponde a la situacin en la que el precio de mercado p coincide con el coste marginal de produccin ( mc ):
(p qg c(qg )) qg
=0p=
c(qg ) qg
= mcg (qg )
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El coste marginal se define como el coste de suministro de una unidad ms de producto. En el caso de una planta de energa elctrica, por ejemplo, es el coste de suministrar un kWh adicional de electricidad. Procede plantear las siguientes observaciones:
En el caso de las plantas de energa elctrica, si una planta puede aumentar su produccin, su coste marginal se puede suponer que es igual a su coste variable (ms precisamente, el coste marginal de corto plazo). En otras palabras, el coste variable de produccin es el coste (sobre todo del combustible) de la produccin de un kWh ms de energa. Todo lo que se ha dicho aqu se refiere a los costes marginales de corto plazo, i.e. los costes en que se incurre cuando el sistema elctrico tiene que reaccionar ante el incremento de la demanda con slo tiempo para responder con las plantas instaladas y disponibles. Tambin podran examinarse los costes marginales de largo plazo, i.e., los costes cuando el sistema tiene varios aos para prepararse para el incremento de la demanda, y por lo tanto es capaz de ajustar la capacidad de generacin instalada para responder mejor al cambio.
Los precios de mercado que se basan exclusivamente en los costes marginales de generacin de corto plazo no se garantizan en principio que cualquier generador recupere sus costes, incluido un rendimiento razonable de la inversin. Las empresas cuyo promedio de coste de produccin ( ac ) es demasiado alto no pueden sobrevivir, por lo que en el medio plazo, slo los que tienen menores costes medios que el coste marginal (en el lado derecho de la Figura 4) pueden ser viables.
price
mc
ac
output
Figura 4. Precios marginales y medios
El supuesto de base (que corresponde a un comportamiento racional de los agentes) en el diseo de un mercado de la electricidad es que, en presencia de la competencia, los precios ofrecidos por los generadores individuales estn cerca de sus costes marginales. Sin embargo, el precio es determinado no slo por la oferta de generacin, sino por la demanda tambin. Esta ltima est indirectamente relacionada con el precio. Es decir, la curva de demanda se puede trazar en el mismo grfico utilizado anteriormente para trazar el coste marginal (que es tambin la fuente de generacin) de la curva. El punto donde la oferta de generacin y se cruzan las curvas de demanda se define el precio, as como el punto de equilibrio del mercado.
19
5.2.2
Restricciones adicionales: un mayor acercamiento a los costes reales de produccin
Sin embargo, la traduccin de los costes a los precios no es inmediata, ya que la estructura de costes de un generador es mucho ms complicada que la simple adicin de los costes de inversin fijos y los costes variables proporcionales a la produccin. En particular, y en lo que se refiere a la generacin, es preciso tener en cuenta lo siguiente:
La operacin de cada planta de generacin est sometida a un gran nmero de restricciones tcnicas. No solamente existe una potencia mxima que se puede producir, sino que a veces tambin una potencia mnima (un mnimo tcnico) del que no se puede bajar (p.ej. por problemas de inestabilidad en la caldera si se intenta quemar demasiado poco combustible). Estos mnimos tcnicos pueden ser bastante considerables, especialmente en plantas de carbn, donde pueden llegar al 30% de la potencia mxima. Adicionalmente, las plantas no pueden ni arrancarse ni pararse instantneamente, sino que son necesarios unos tiempos mnimos de arranque y parada, y tambin un tiempo mnimo para pasar de mnima a mxima potencia o viceversa. En ocasiones existen puntos de funcionamiento de la planta entre su potencia mnima y mxima en los que la planta no puede operar. En el caso de centrales hidroelctricas existen limitaciones debidas al tamao de los embalses, la cantidad de aportaciones hdricas, los lmites de caudal por los canales, restricciones por riegos o por razones ecolgicas, etc. La funcin de costes es bastante ms compleja tambin. Para arrancar una planta trmica es preciso incurrir en un coste de arranque, principalmente asociado al combustible necesario para calentar la caldera o poner a girar a la turbina. La planta tiene una eficiencia tcnica (combustible necesario para producir 1 kWh) distinta en cada punto de operacin, por lo que el coste variable cambia con la produccin. Existe la posibilidad de tener la planta ya preparada para operar, pero sin producir potencia, que tambin tiene un coste asociado. Ocasionalmente es necesario proceder al mantenimiento de la planta, lo que implica tanto costes como restricciones tcnicas. Tambin hay que tener en cuenta sueldos del personal (no demasiado significativos en este negocio). Por supuesto, existen tambin costes asociados a la creacin y mantenimiento de stocks de combustibles, as como un gran nmero de conceptos relacionados con los costes de inversin, incluyendo costes financieros (intereses y similares). La gestin hidrulica aade, donde es significativa, una notable complejidad a estos problemas. Las aportaciones hidrulicas se pueden embalsar, por lo que no es necesario producir energa hidroelctrica cuando llueve, sino que se puede almacenar hasta cuando sea ms necesaria. Esto requiere comparar la situacin en distintos instantes, que pueden estar bastante alejados en el tiempo. Por ejemplo, en muchos pases el ciclo hidrolgico es anual, con embalses que se llenan en la estacin de lluvias y se vacan durante la seca. En estos casos el horizonte de anlisis debe ser al menos un ao. Y no son raros los casos en que los embalses tienen ciclos hiperanuales. Adems, el atractivo de almacenar agua ahora depender de las previsiones de aportaciones hidrulicas del futuro, que naturalmente son inciertas.
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El bombeo, cuando existe, aade sus propias dificultades de modelado. De hecho, es la nica forma prctica de almacenar energa elctrica, y puede tener una marcada influencia en la operacin. Existe cierta generacin muy impredecible incluso en el corto plazo, como la hidrulica fluyente (aquella que no es posible embalsar), la elica o la procedente de plantas de cogeneracin. Por ltimo, la respuesta de la demanda est todava muy poco desarrollada. En los antiguos modelos centralizados se supona que la demanda era un dato de entrada. Esto era bastante razonable, puesto que la demanda pagaba una tarifa que era bastante insensible a la operacin concreta del sistema. Sin embargo, en un mercado competitivo la demanda debiera ver el precio resultante, por lo que su comportamiento se vera afectado mucho ms afectado por la operacin concreta. Aunque la incorporacin de curvas de demanda en los modelos tradicionales es matemtica y, la mayor parte de las veces, prcticamente bastante trivial, no existen en la mayor parte de los casos curvas de demanda realistas. Las razones estriban tanto en la relativa juventud de los mercados elctricos liberalizados como en diversas regulaciones que tienden a aislar a la demanda de las vicisitudes del mercado.
5.2.3
Recuperacin de costes de inversin
Hasta este punto, se ha identificado la principal ventaja de los precios marginales: bajo ciertas condiciones, los precios marginales proporcionan los incentivos adecuados para los agentes del mercado de modo que el resultado sea la maximizacin de la eficiencia global del sistema. Como se mencion anteriormente, se puede demostrar que el resultado esperado del modelo de mercado (en el que los agentes del mercado a tomar decisiones de manera descentralizada) es igual al resultante del modelo tradicional (en el que la compaa elctrica incumbente centraliza las decisiones para satisfacer la demanda), que en principio estaba enfocado a lograr la maximizacin del beneficio social neto. El otro aspecto clave para confirmar la idoneidad de este enfoque es demostrar que, adems conducir al sistema a la maximizacin de la eficiencia de la operacin, los precios marginales permiten que los inversores puedan recuperar sus costes de inversin (obviamente slo para los casos en que la inversin es econmicamente racional). A continuacin, en la seccin 7.2 se examina brevemente esta cuestin, y tambin se introducen los mecanismos adicionales implantados en los mercados de electricidad en todo el mundo para hacer frente a este problema.
6. Planificacin y operacin de la generacin: del despacho centralizado a los mercados mayoristas

Una vez que en la seccin anterior se han descrito los marcos diferentes reguladores enfocados a permitir la llegada de nuevas inversiones en generacin de electricidad, esta seccin est dedicada a examinar los distintos sistemas que se utilizan para determinar el despacho de las unidades de generacin existentes, a fin de suministrar la demanda de manera eficiente.
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Estos esquemas van desde la optimizacin centralizada del despacho de la generacin en el modelo tradicional a aquellos que presentan un grado menor de intervencin por parte del regulador, en los que se calcula o resulta un precio de mercado, y en el extremo en el que la operacin de las plantas se deriva de acuerdos bilaterales entre la oferta y la demanda. En esta seccin, bajo planificacin y operacin de la generacin, se incluyen las siguientes actividades y procesos de decisin:

Muy largo plazo (3-10 aos): decisiones de instalacin de nuevas plantas. Largo plazo (1-3 aos): decisiones relativas a la transformacin y repotenciacin de plantas, contratos de largo plazo de compra de combustibles y venta de electricidad, programacin de mantenimientos de las plantas, gestin de embalses hiperanuales y gestin del ciclo del combustible nuclear. Medio plazo (6-12 meses): gestin de combustibles, de embalses anuales y del bombeo; contratos de futuros de combustibles y electricidad. Corto plazo (1 semana): decisiones de acoplamiento de grupos trmicos, gestin de las paradas de fin de semana, gestin del bombeo semanal, prediccin del comportamiento del pool o el mercado al contado de la electricidad. Muy corto plazo (1 da): decisiones de acoplamiento de grupos trmicos e hidrulicos, gestin de las paradas nocturnas, elaboracin y presentacin al pool o mercados al contado de energa y servicios complementarios. Tiempo real: despacho econmico, control de frecuencia y tensiones, presentacin de ofertas en los mercados de servicios complementarios. La toma de decisiones en los plazos ms cortos caen dentro de la responsabilidad del Operador del Sistema y se consideran en la seccin 6.4.
6.1
El unit commitment tradicional
En aras de la simplicidad, esta seccin se centra slo en el llamado problema de unit commitment, i.e. la toma de decisin sobre qu unidades deben estar en funcionamiento y cules deben permanecer desconectadas en un momento dado, para que la demanda se satisfaga al menor coste posible, sujeto a las restricciones de operacin existentes. Dado el muy detallado carcter de esta decisin, el unit commitment slo se aplica dentro de un rango de tiempo de entre aproximadamente una semana hasta un da antes de tiempo real, dependiendo de las caractersticas del sistema. Estando tan cerca de tiempo real, los detalles del sistema son muy importantes, y deben tenerse en cuenta aspectos tales como los costes y duracin de arranque y parada de las plantas de generacin, las restricciones hidrulicas existentes en las cuencas fluviales, los perfiles de la cronologa de la demanda, la capacidad de generacin que se debe mantener en reserva para responder inmediatamente a los fallos fortuitos y as sucesivamente. Las decisiones que se tomen tambin estn influidas por la gestin hidrulica a ms largo plazo o las limitaciones de red, lo que puede convertir la solucin econmicamente eficiente en infactible.
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En trminos generales, el problema a resolver se puede expresar como la minimizacin de los costes de generacin ms el costo de la energa no servida:
min(CG + C nse nse)

donde CG , [/MWh], indica el coste de generacin, nse , [MWh], la cantidad de energa no servida y C nse , [/MWh], el coste de no suplir una unidad de la demanda de energa. Por ejemplo, en un sistema puramente trmico, una versin muy simplificada de este problema de minimizacin puede ser:
Min
su f + Cg qg ) + Cens nse (C g g
su f donde C g , [], indica el coste de arranque y C g , [/MWh], el coste de combustible de cada unidad generadora.
Bajo la regulacin tradicional, esta optimizacin centralizada se basa en la estructura de costes de cada unidad generadora, que estn o supervisadas por el regulador o incluidos en los acuerdos de PPA. Dado que en este contexto las plantas de generacin estn bajo la regulacin de coste de servicio, cada una recibe sus costes anuales fijos, ms los costes variables que dependen de su funcionamiento real. Las plantas sujetas a contratos PPA se remuneran de acuerdo a los trminos de su contrato y su historia de produccin.
6.2
El primer paso: mercados mayoristas basados en costes auditados
La reforma de los sistemas elctricos llevada a cabo en Chile cambi este paradigma. Las decisiones de inversin dejaron de pertenecer por completo al regulador, y la remuneracin generadores pas a estar basada en el coste marginal del sistema, dejndose de remunerar los costes fijos de inversin. La necesidad de establecer un acceso equitativo, transparente y eficaz a la red de transmisin y la programacin de las unidades generadoras para todos los agentes fue una de las principales dificultades para la introduccin de la competencia en esta actividad. Por esta razn, se crearon dos nuevas entidades:
El Operador del Sistema (OS), que debe ser independiente de los generadores y comercializadores, responsable de administrar la red de transporte, y esencial para permitir el desarrollo de la competencia. El Operador del Mercado (OM), encargado del proceso de toma de decisiones asociado a la operacin del sistema. En todos los pases latinoamericanos que han optado por seguir el modelo chileno (de hecho, todos los que decidieron desregular la industria, con la excepcin quizs de la Argentina, cuyo diseo es ligeramente diferente), esta nueva institucin, a menudo llamada Comit de Agentes del Mercado, est formada por una representacin de los distintos agentes del mercado (comnmente una representacin de los generadores, comercializadores, distribuidores, grandes consumidores, el OS y el
23
regulador) y tiene la responsabilidad de operar y calcular el coste marginal del sistema en cada bloque de tiempo (no necesariamente horas, en algunos casos das o incluso semanas, como es el caso del mercado brasileo, en el que de OM calcula semanalmente precios). Sin embargo, esto no significa que las unidades de generacin puedan declarar libremente (es decir, ofertar) el coste de oportunidad al que estn dispuestos a generar electricidad. El OM calcula el despacho ptimo siguiendo los mismos criterios descritos en la seccin anterior (resolviendo el problema de minimizacin de costes), pero introduciendo dos cambios importantes.
La estructura de costes de las centrales trmicas consideradas en el problema de minimizacin no se corresponde con lo convenido en un contrato a largo plazo, sino con los costes auditados. Adicionalmente, las plantas hidroelctricas declaran aportaciones y niveles de los embalses, y corresponde al OM decidir la forma en que las plantas tienen que ser operadas, teniendo en cuenta un modelo de optimizacin a medio y largo plazo (comnmente el mismo seguido antes de que la reforma). Adems de calcular la programacin, el OM es responsable del clculo de los costes marginales del sistema que se toman en cuenta para la remuneracin de todas las unidades de generacin en el sistema. En trminos generales, el precio marginal en cada bloque temporal se espera que se aproxime al coste del combustible de la unidad marginal despachada (la ms cara). Sin embargo, en presencia de restricciones binarias (por ejemplo, costes de arranque) y/o relaciones inter-temporales (por ejemplo, la operacin de plantas de energa limitada, tales como centrales hidroelctricas) y/o restricciones de la red, el clculo de este precio es siempre un problema complejo, sujeto a una gran controversia.
Como se mencion anteriormente, este mecanismo de fijacin de precios basado en la minimizacin de los costes de operacin basndose en los costes auditados de las unidades presenta un gran inconveniente. Dado que las unidades generadoras no pueden ofertar sus costes de oportunidad (que a grandes rasgos que el coste evitado, el que corresponde a la siguiente unidad en el orden de mrito, es decir, aquel cuyo coste es ms alto que el correspondiente a la unidad marginal), las unidades de punta slo pueden percibir un precio superior a sus costes marginales (con el fin de recuperar sus costes de inversin) en un caso de escasez. En este tipo de escenario, el precio marginal del sistema debera corresponder al antes mencionado C nse , el coste de la energa no servida. Pero en la vida real esto no es as. El valor real que se est considerando en todos los casos, est limitado por el regulador a un nivel mucho ms bajo que el que se necesitara para permitir a las unidades de punta (y no slo ellas, sino todas las unidades que necesitaran percibir ese precio) recuperar sus costos de inversin. Por este motivo, el modelo chileno agreg al clculo del coste marginal del sistema un mecanismo complementario, el llamado mercado de capacidad. En Argentina, en lugar de implantar un mercado de capacidad, se dise un pago por capacidad. Estas herramientas son posteriormente descritas en la seccin 7.4.
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Este sistema est en vigor en la mayora de los sistemas de Amrica Latina que decidi reformar su sector elctrico. Colombia es probablemente el nico de ellos en los que la programacin se basa en ofertas diarias, en principio libremente declaradas por los agentes (con la particularidad de que los generadores slo presentar una oferta nica para todo el da). Este ltimo es precisamente el paso siguiente en la desregulacin de la operacin de generacin: el modelo de pool obligatorio, en el que la programacin sigue las mismas reglas, pero los generadores son libres de decidir por s mismos sus costes de oportunidad, y por lo tanto se les pide que oferten los precios a los que estn dispuestos a generar en cada momento.
6.3
Diseo de mercados mayoristas
El mercado mayorista de electricidad se compone de todas las transacciones comerciales de El mercado de produccin de energa elctrica est integrado por el conjunto de transacciones comerciales de compra y venta de energa y de otros servicios de ajuste (tambin conocidos como servicios complementarios), relacionados con el suministro de energa elctrica, e imprescindibles para que este se produzca en las adecuadas condiciones de seguridad y calidad. Estas transacciones se organizan en torno a una secuencia de mercados sucesivos en los que la oferta y la demanda negocian los citados productos relacionados con el suministro de energa elctrica en distintos plazos. De este modo y a grandes rasgos (ya que el detalle depende de cada mercado en particular), nos encontraremos con la estructura general de diseo presentada en la figura siguiente:
Gate closure
Producto
Largo plazo
Da antes (day-ahead)
Intra-diario
Tiempo real
Mercados bilaterales (Agentes individuales)
ENERGA
Mercados organizados de energa (Operador del Mercado)

Futuros
DIARIO
Intra-diarios
SSA
Mercados de ajuste (Operador del Sistema)

Contratacin SSA a plazo
Corto plazo
Mecanismo de ajuste de desvos
Figura 5.- Secuencia de mercados sucesivos
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No es necesaria la existencia de todos los mercados anteriores en todas sus variantes para el correcto funcionamiento del mercado mayorista de electricidad. Por poner un ejemplo, podran no haber algn mercado organizado de energa en alguno de los plazos de entrega (incluso, aunque no es lo habitual, podra no existir ningn mercado organizado de energa y el mercado mayorista funcionar perfectamente). De forma general, en funcin del producto asociado, podemos distinguir dos tipos de mercados: los mercados de energa y los mercados de servicios de ajuste. Los productos negociados en los mercados de energa pueden abarcar plazos comprendidos entre los varios aos antes del momento de entrega y el momento conocido como el gate closure10. Independientemente del plazo considerado, en los mercados de energa elctrica se pueden comercializan los productos de forma organizada (y centralizada) y/o de forma puramente bilateral. Atendiendo a estos dos criterios de clasificacin, pasamos a continuacin a analizar los distintos tipos de mercados mayoristas de energa que pueden surgir en la prctica.
6.3.1
Anlisis de los mercados mayoristas en funcin del plazo
El mercado de referencia de corto plazo Hay que destacar que en la prctica totalidad de los esquemas de mercado nos encontramos con un mercado de corto plazo que sirve de referencia fundamental para valorar el precio de la electricidad (habitualmente este es el mercado diario). Este mercado mayorista de corto plazo, representa uno de los elementos centrales de cualquiera de los sistemas competitivos implantados hasta el momento en el mundo. En este mercado, se llevan a cabo subastas para la compra y venta de energa elctrica. Basndose en las ofertas realizadas por los agentes del mercado, un algoritmo de casacin decide qu generadores y qu demandas deben ser despachados y calcula el precio del sistema11. Este precio ser cobrado a todos los consumidores y pagado a todos los productores que hayan entrado en el mercado. El diseo del modelo de casacin es una pieza fundamental para el buen funcionamiento global del mercado. El detalle sobre las distintas alternativas existentes en cuanto a los distintos modelos de casacin se analiza en el Anexo.
10
El gate closure es el nombre anglosajn con el que se conoce el momento en el cual no se permiten ms transacciones entre los agentes. A partir de ese momento los ajustes slo pueden ser realizados por el Operador del Sistema, como parte de sus obligaciones orientadas a garantizar y asegurar el buen funcionamiento del sistema y la calidad del suministro. La definicin del gate closure vara segn el sistema, mientras en algunos sistemas este se establece horas antes del momento de entrega, en otros se sita bastante cerca del tiempo real. Suponiendo que el mercado es marginal, que es lo habitual y lo econmicamente ms eficiente.
11
26
Los mercados de largo plazo Con relacin a este mercado diario o de referencia, habitualmente se establecen contratos de medio y/o largo plazo de diversos tipos, e incluso mercados de derivados elctricos (la naturaleza fsica o financiera del contrato se analizar un poco ms abajo). El papel de los mercados a plazo en los mercados liberalizados es fundamental. De hecho, el buen funcionamiento del mercado en su conjunto depende en gran medida del grado de desarrollo y de la liquidez de estos mercados a plazo. Las funciones principales de los mercados a plazo son las siguientes:

Permitir a los agentes (generacin y demanda) gestionar sus riesgos. Facilitar el desarrollo del mercado minorista, fomentando la competencia en este.
6.3.2
Los dos modelos del mercado mayorista: el pool y el mercado bilateral
Diez aos despus de la reforma chilena, a principios de los noventa (1991-92), Inglaterra y Pas de Gales por un lado y Noruega por otro siguieron la tendencia y dieron un paso hacia adelante. Ambos diseos de mercado presentaron numerosas diferencias. Entre los muchos aspectos que podran destacarse de estos diseos innovadores, nos centraremos en el principal de ellos (y comn a ambos): el precio marginal del sistema ya no se basaba en los costes, sino en las ofertas presentadas libremente por las unidades de generacin (no es necesario apuntar que libremente no implica que el regulador no los supervise). El mercado en Inglaterra y Gales (Electricity Pool, 2001), era un mercado diario obligatorio (no haba otra manera de vender electricidad) que directamente adopt como (o medias horas) del da siguiente. Era un modelo heurstico, ms tarde reemplazado por otro con la misma filosofa pero basado en la relajacin de Lagrange. El modelo tena como entradas los datos de las restricciones tcnicas de las unidades de generacin (mnimos tcnicos, rampas, etc.) y los costes de produccin (costes de arranque, costes de combustible, etc.) y calculaba un unit commitment clsico y los precios marginales del sistema para cada media hora. Las restricciones de red, sin embargo, no se consideraron en el modelo, posteriormente eran sometidas a un tratamiento simplificado. El mercado establecido en Noruega en 1993 (Statnett Marcado AS) presenta algunas diferencias fundamentales: en primer lugar, se trataba de un mercado voluntario puramente financiero: las unidades generadoras pueden vender su energa en plazos diferentes, hasta el da previo al tiempo real (en el mercado spot), en el cual se liquidan las posiciones financieras. Debido a su carcter financiero, las ofertas eran (y siguen siendo) simples (slo la cantidad/precio de las ofertas, no vinculadas a ninguna restriccin tcnica).
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6.3.3
Mercados bilaterales y organizados
Independientemente del plazo considerado, en los mercados de energa elctrica se pueden comercializan los productos de forma organizada (y centralizada) y/o de forma puramente bilateral. Se describen a continuacin brevemente estos dos modelos organizativos de mercado mayorista, presentndose asimismo las ventajas e inconvenientes asociadas a cada uno de ellos Los mercados mayoristas organizados En el modelo regido por un mercado mayorista organizado, una entidad centraliza las ofertas de compra y venta que le llegan. Este mercado puede ser o no obligatorio. En el caso de que sea obligatorio, fuera de ese mercado tan slo se permitirn transacciones financieras, sin implicaciones fsicas de despacho. Esta entidad, operador o gestor del mercado, establece y publica el precio del mercado, nico para todas las operaciones que se cierran en un periodo. El operador del mercado estandariza los productos negociados y tambin se encarga de centralizar el riesgo de crdito: cada participante ha de mantener garantas, avales u otros instrumentos de crdito ante l. Pueden existir mercados organizados para cualquiera de los plazos de entrega (largo, medio y corto plazo). Por lo general, y aunque no es absolutamente necesario para el buen funcionamiento del mercado, el diseo del mercado mayorista se suele articular en torno a un mercado de corto plazo organizado. Pool y power exchange Cuando el mercado de referencia de corto plazo es organizado, nos encontramos con dos alternativas de implantacin: Por un lado, el pool es un mercado vinculado a las unidades de produccin y demanda. Suele ser un mercado (de tipo da antes) en el que los agentes (generadores, comercializadores, grandes clientes) son convocados segn un horario preestablecido para manifestar su disposicin a adquirir o vender para cada hora del da siguiente determinadas cantidades a un precio dado. A la hora de cierre, las ofertas de compra y venta son casadas y se comunican las cantidades que han resultado adjudicadas y el precio nico al que se liquidan las transacciones. Por otro lado, los mercados spot organizados o power exchanges, son mercados de participacin voluntaria, tpicamente tambin de da antes. Mayormente son mercados en los que los agentes (los propios de un pool ms intermediarios) negocian ofertas de cartera, desvinculadas de las unidades de produccin/demanda, para ajustar la cartera y negociar excedentes. En ambos casos se trata de mercados organizados marginalistas, el precio de equilibrio del mercado es el precio de la cantidad en venta ms cara que ha sido aceptada, i. e. el precio marginal.
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Las transacciones bilaterales En el modelo de transacciones bilaterales (mercado over the counter, OTC), cada pareja de contrapartes se pone de acuerdo y cierra sus operaciones de forma autnoma, generadores y comercializadores negocian las condiciones contractuales y la electricidad se transa fsicamente: los contratos afectan al despacho real, sin pasar por el mercado organizado. Existen intermediarios (brokers), entidades que se dedican a poner en contacto a compradores y vendedores (centralizando ofertas de compra y venta) pero sin centralizar el riesgo de crdito. Con ese objeto, aparecen cmaras de compensacin que centralizan el riesgo de crdito. No existe un precio nico, pero aparecen entidades (Dow Jones, Platts, etc.) que tratan de recoger informacin sobre los precios a los que se cierran operaciones bilaterales y publican ndices que sirvan de referencia a los agentes para fijar precio a sus transacciones. Este modelo plantea la ventaja frente al anterior que elimina el posible impacto negativo de los elementos arbitrarios de la casacin centralizada. Es un mecanismo ms flexible, de hecho el habitual en la mayora de mercados que comercian con otros bienes. Tanto compradores como vendedores pueden planificar sus estrategias de negocio gracias a que se les permite contratar a futuro. Existe la opinin cada vez ms predominante de que la funcin del mercado al contado es la de resolver desequilibrios inesperados y fallos en la programacin, lo que representa una pequea proporcin del global de la energa del sistema y al tiempo ms cara. Siguiendo esta lnea, no son pocos los que defienden que en dicho caso el precio del pool no sera una referencia vlida y eficiente para comerciar con electricidad. Los crticos a esta opinin sostienen que se corre el riesgo de que, al reducirse el tamao del mercado residual, este sea ms fcilmente manipulable (lo que en el fondo no parece mayor problema, lo nico es que incentiva a contratar a largo plazo). Al tiempo, es un modelo menos transparente, lo que puede tener cierta importancia en los mercados elctricos, dado que puede reconducir la situacin de nuevo a la integracin vertical. Fsico o financiero Finalmente, conviene plantear una somera reflexin sobre la diferencia entre un mercado (organizado o no) fsico o financiero. En los mercados fsicos, las transacciones se completan con la entrega de la energa, generalmente en un hub o punto de entrega (como por ejemplo la red de transporte Francesa o la de RWE Netz). Todas las operaciones fsicas han de ser aprobadas por el operador del sistema, responsable de mantener el equilibrio y la seguridad en la red, para lo cual opera mecanismos de resolucin de restricciones y compensacin de desvos. Por el contrario, en los mercados financieros las transacciones se completan mediante la liquidacin de la diferencia de precio entre el precio contratado y un ndice (el ndice es tpicamente el precio de un pool o mercado al contado, spot). El comprador paga el precio contratado, el vendedor paga el ndice. El comprador recibe el ndice, por lo que puede
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acudir al mercado spot y comprar la energa correspondiente al contrato. De esto ltimo se deduce que se requiere un ndice creble, que refleje adecuadamente el precio al que realmente se puede comprar y vender en cada momento en el mercado (que sea lquido).
6.4
Los mercados de servicios de ajuste
A pesar de su reducida importancia econmica (entre un 1 y un 10 % de los costes totales de generacin) los servicios de ajuste son absolutamente necesarios para la operacin del sistema elctrico. De la correcta regulacin de estos servicios, as como de los procesos de adquisicin asociados, depende en gran medida la seguridad del sistema y el correcto funcionamiento del mercado de energa.
6.4.1
Descripcin de los servicios de ajuste (o servicios complementarios)
A principios de los aos 90, se acu en el Reino Unido el concepto de Ancillary Services, tratando de englobar el conjunto de productos y servicios necesarios para permitir el suministro de energa elctrica en condiciones adecuadas de calidad y seguridad. La traduccin directa al castellano como servicios auxiliares, se desech por inducir a confusin con lo que la industria tradicional considera como servicios auxiliares de la central (molinos, excitatrices, refrigeracin, etc.). La traduccin por servicios secundarios, si bien se consider vlida en un principio, tambin acab desechndose, por utilizarse ese adjetivo para referirse a un nivel de control que se detallar ms adelante. De esta forma, se opt finalmente por la traduccin como servicios de ajuste o servicios complementarios, que ser utilizada en el desarrollo de esta seccin. Los servicios de ajuste de generacin y red son los servicios asociados a la produccin, transporte y distribucin de energa elctrica necesarios para garantizar la calidad, seguridad y eficiencia econmica del suministro. Estos servicios ms orientados al tiempo real se determinan esencialmente sobre criterios de seguridad y no tanto econmicos. Se entiende por calidad el mantenimiento de la tensin y la frecuencia en unos mrgenes aceptables para el sistema, por seguridad la continuidad del suministro en el corto plazo (como contraposicin al concepto de seguridad de suministro en el largo plazo) y por eficiencia el suministro de electricidad a mnimo coste. Control frecuencia-potencia Con el fin de mantener la frecuencia dentro de una banda aceptable en torno a su valor nominal, se dota a los sistemas elctricos del denominado control frecuencia-potencia (f/P). Este control trata de nivelar en todo momento la potencia mecnica que reciben los alternadores con la potencia elctrica demandada por el sistema. Atendiendo a los tiempos de actuacin, se establecen tres jerarquas de control:
Control primario: Se trata de un control automtico y local proporcionado por los reguladores de velocidad de los grupos generadores. Los reguladores controlan la frecuencia en bornes del grupo, y actan sobre la vlvula de control del flujo msico a la turbina: cuando detectan un decremento de frecuencia respecto a su valor de consigna
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aumentan la apertura de la vlvula, procediendo de forma contraria ante un incremento de la frecuencia. El tiempo de actuacin de este control se sita en escasos segundos.
Control secundario: Se trata de un control automtico y zonal, proporcionado por el AGC (Automatic Generation Control), que enva seales a determinados generadores de la zona de control, con el fin de realizar el seguimiento de cargas, recuperar la frecuencia al valor de consigna y reponer las actuaciones del control primario (includa la recuperacin de intercambios). El tiempo de actuacin de este control se sita entre 5 y 15 minutos. Control terciario: Se trata de un control manual y zonal, proporcionado por el Operador del Sistema, que trata de reponer las actuaciones del control secundario llevando al sistema a un punto de explotacin de mnimo coste. El tiempo de actuacin de este control se sita a partir de los 15 minutos.
Se suele denomina reserva a subir al margen de potencia en que el grupo puede aumentar su generacin, y se denomina reserva a bajar al margen de disminucin de la potencia. Ambas reservas vienen expresadas en MW. La jerarquizacin del control permite maximizar la utilidad de los medios disponibles. En la figura siguiente se resume la actuacin del control frecuencia-potencia ante una prdida sbita de generacin en el sistema:
Figura 6.- Evolucin de la frecuencia y la potencia ante una prdida sbita de generacin
Control tensin-reactiva Para mantener las tensiones de los nudos de la red de transporte dentro de los mrgenes aceptables, se dota al sistema elctrico del denominado control tensin-reactiva (V/Q). Nuevamente existe una jerarquizacin de este control con el fin de optimizar los recursos existentes:
Control primario: Se trata de un control automtico y local gobernado por el AVR (Automatic Voltage Regulator). Este regulador controla la tensin en bornes del grupo, actuando sobre la excitacin de la mquina con el fin de, variando la potencia reactiva
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generada, devolver la tensin a su valor de consigna. Se trata de un control prcticamente instantneo.
Control secundario: Se trata de un control automtico y zonal, que calcula y enva cada pocos segundos, una consigna de tensin a los grupos que disponen de AVR. La consigna se calcula con criterios de seguridad en la explotacin del sistema. A diferencia del control secundario frecuencia-potencia, este mecanismo de control no est instalado en la mayora de los sistemas elctricos. Control terciario: Se trata de un control centralizado y manual, donde el Operador del Sistema, con una cadencia de horas, determina las tensiones de referencia mediante un compromiso tcnico-econmico.
Se denomina reserva o banda de generacin a la mxima potencia reactiva que el grupo puede generar, mientras que la mxima potencia que el grupo puede absorber se denomina reserva o banda de absorcin. Las reservas o bandas de reactiva se expresan en MVAr. Se puede apreciar como la jerarquizacin de controles en el caso del control f/P, y en el de V/Q, evoluciona de controles rpidos y poco inteligentes (control primario) a controles que necesitan mayor tiempo de clculo (control terciario) pero que obtienen una solucin cercana a la explotacin ptima del sistema. Reposicin del servicio El otro servicio complementario clsico es la reposicin del servicio. Se trata de la capacidad del sistema de ser re-energizado ante un cero de tensin. A estos efectos se dota a determinados generadores de capacidad de arranque autnomo y a la red de transporte de equipos sincronizadores. Bajo estos tres conceptos (control f/P, control V/Q y reposicin del suministro), se engloban la mayora de los servicios de ajuste. No obstante, la nomenclatura y posibles subdivisiones en distintos servicios son diferentes en cada pas.
6.4.2
El operador del sistema y los servicios de ajuste
El establecimiento del volumen de servicio es responsabilidad del Operador del Sistema. El Operador solicita a los agentes suministradores que pongan a disposicin del sistema una capacidad (reservas de potencia activa y reactiva o potencia con capacidad de arranque autnomo). La utilizacin de esta capacidad no se conoce a priori, por lo que el volumen de servicio solo se puede establecer mediante criterios probabilistas, de forma similar a la decisin de instalacin de generacin en una planificacin centralizada. La prestacin de esta capacidad (independientemente de su posible uso), supone un incremento de coste para los agentes suministradores. Los servicios complementarios estn estrechamente ligados a la produccin de energa: tradicionalmente, la provisin, adquisicin y remuneracin de stos, ha estado completamente integrada en la actividad bsica de generacin de energa, considerndose consustancial con esta. Sin embargo, dentro del proceso de liberalizacin que se ha comentado anteriormente, lentamente se va aceptando que estos servicios requieren un
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mecanismo de provisin y remuneracin propio, que permita minimizar los costes de explotacin esperados. El desarrollo de los modelos regulatorios de estos servicios es responsabilidad del Regulador. Este a su vez suele delegarla en el Operador del Sistema, como agente independiente y gran conocedor de la operacin y explotacin del sistema.
6.4.3
Mercados de servicios de ajuste
De este modo, los productos capaces de proporcionar los controles frecuencia-potencia, tensin-reactiva y reposicin del servicio se podran negociar en teora en una serie de mercados en los que el Operador del Sistema sera el responsable de establecer los volmenes necesarios. En la prctica, como veremos a continuacin, no todos estos servicios se adquieren siguiendo mecanismos de mercado. A continuacin nos centramos en los procesos de adquisicin y provisin de servicios de reserva frecuencia-potencia (y en particular la provisin de reserva secundaria y terciaria), ya que son los que se han abierto generalmente a mecanismos de mercado perfectamente integrados en los mercados mayoristas: Provisin de reserva primaria de control frecuencia-potencia En lo referente a los mecanismos de provisin, el servicio complementario de reserva primaria, tradicionalmente se ha considerado como un servicio de prestacin obligatoria por parte de los agentes suministradores. No obstante, determinados sistemas como el espaol o el argentino permiten la transferencia de esta obligacin entre agentes suministradores a precio libre, previa comunicacin del acuerdo al Operador del Sistema. En cuanto a la remuneracin del servicio, Argentina y Noruega establecen pagos administrativos a los suministradores, mientras que sistemas como el espaol y el californiano no estipulan ningn tipo de compensacin Provisin de reserva secundaria de control frecuencia-potencia Resulta habitual (e.g. Espaa y California) que los mecanismos de provisin se basen en ofertas de suministradores de cantidad y precio, que son aceptadas (empezando por la ms barata) hasta cubrir el nivel de reserva establecido. La oferta ms cara de las admitidas determina el precio al que se remunera a todos los agentes suministradores. Otros sistemas, como el ingls, adquieren la reserva secundaria mediante contratos privados de largo plazo establecidos entre el Operador del Sistema (NGC) y los generadores. En general, el coste del servicio es sufragado mediante un prorrateo del coste total entre los consumidores, de forma proporcional a la energa consumida en cada periodo de programacin. Provisin de reserva terciaria de control frecuencia-potencia Determinados sistemas han establecido varios servicios enmarcados en este control, que generalmente vienen asociados a distintas velocidades de respuesta Todos los servicios asociados al control terciario frecuencia-potencia suelen ser adquiridos en rgimen de mercado. En el sistema elctrico espaol, una vez casado el mercado diario y
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el de reserva secundaria, las unidades de produccin disponibles para atender el requerimiento de regulacin terciaria, presentan ofertas en cantidad y precio de energa terciaria, tanto a subir como a bajar, para cada uno de los perodos horarios del da siguiente. Este servicio juega el papel de un mercado en tiempo real de la energa, donde el OS asigna en tiempo real determinadas cantidades de energa (a subir o a bajar), a partir de las ofertas realizadas por los agentes. Las ofertas de energa asignadas son remuneradas ex-post con criterios marginalistas. En general, la remuneracin de los agentes suministradores de la reserva se realiza ex ante y es remunerada al precio fijado por la unidad ms cara cuya reserva fue asignada. Sin embargo la energa terciaria utilizada se remunera ex post, al precio fijado por la ltima unidad que proporcion energa de regulacin terciaria. En todos los sistemas estudiados el coste del servicio se reparte entre los consumidores de forma proporcional a su demanda, o entre los agentes que ocasionan los desvos de energa (y por tanto de la utilizacin del servicio) de forma proporcional a los mdulos de stos. Provisin del resto de reservas Provisin de reserva de control tensin-reactiva Las particularidades de este servicio referentes a las distintas calidades de regulacin y sobre todo al claro efecto local del servicio, han ocasionado que en general no se hayan utilizado mecanismos de provisin basados en el mercado, sino basados en la obligacin del suministro (e.g. Espaa, Argentina, California), dnde, se suele establecer una remuneracin administrativa por la prestacin del servicio. Una excepcin es el sistema ingls, donde el ISO realiza la provisin del servicio a partir de contratos bilaterales de largo plazo con los agentes suministradores Provisin de reservas para reposicin del servicio En la actualidad, las mejoras introducidas en el control frecuencia-potencia, en el control tensin-reactiva y el creciente grado de interconexin ha permitido reducir el nmero de unidades con capacidad de arranque autnomo, si bien su papel para la seguridad sigue siendo fundamental. El servicio de reposicin es prestado nicamente por los generadores y suele estar inmerso dentro de los denominados planes de reposicin del suministro, que afectan tambin al conjunto de elementos que componen la red de transporte. Estos planes se disean con el fin de garantizar la reposicin del suministro en un periodo de tiempo razonable. Tradicionalmente, estos planes permiten establecer con qu centrales se debe de proveer el servicio, establecindose habitualmente una compensacin econmica fijada por el Regulador.
7. Seguridad del suministro

Existe total unanimidad sobre la relevancia de la seguridad del suministro elctrico para nuestra sociedad y sobre el hecho de que uno de los objetivos que debe cumplir el mercado es proporcionar el suministro con un nivel de calidad y seguridad suficiente.
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El acuerdo no es completo, sin embargo, acerca de cmo conseguir este objetivo. Hay varios aspectos cruciales que todava estn poco claros, no slo en nuestro pas sino tambin internacionalmente. Bajo qu condiciones es capaz un mercado competitivo de electricidad de garantizar la seguridad del suministro elctrico? Deben introducirse medidas regulatorias adicionales al propio funcionamiento libre del mercado? Permanentemente? Slo cuando se prevn condiciones de escasez? Que un sistema elctrico sea fiable significa que debe estar siempre dispuesto a atender cualquier demanda y que no se espera una respuesta de los consumidores cuando hay escasez de produccin? Como veremos, la seguridad de suministro al nivel de generacin se ve afectada por una serie de decisiones que son tomadas por los agentes en diferentes horizontes temporales (operacin de los grupos de generacin en el corto plazo, aprovisionamiento de combustibles, gestin hidrulica, inversiones, etc.). De todas estas decisiones, las de largo plazo (i.e. las inversiones), son las que han tradicionalmente han atrado ms la atencin del regulador. El objetivo del presente mdulo es el de analizar el problema de la seguridad del suministro al nivel de generacin en todas sus dimensiones. En particular analizaremos en algo ms de detalle el problema de cmo garantizar un nivel de inversin ptimo en el sistema. Veremos, a travs del estudio de algunas experiencias internacionales, como an existe una clara falta de consenso acerca del diseo regulatorio ms adecuado para conseguir que la capacidad instalada permita satisfacer la demanda de forma fiable. De este modo, el lector debiera ser capaz de contestar a las siguientes preguntas a la finalizacin del presente mdulo:

Cmo se recupera la inversin en generacin en el contexto liberalizado? Qu es la seguridad de suministro? Cules son las dimensiones del problema de la seguridad de suministro? Es el mercado capaz de asegurar el suministro? Es necesaria la intervencin del regulador para garantizar el suministro? Cules son las alternativas del regulador para solucionar el problema?
7.1
Naturaleza del problema y terminologa
Uno de los elementos necesarios de un mercado elctrico es que proporcione los medios para que el suministro de la energa sea fiable. Esto es en s mismo un resultado esperable del funcionamiento eficiente del mercado, en la medida en que parece claro que racionar con frecuencia a la demanda de forma imprevista en el corto plazo no es algo en absoluto deseable (no es una situacin en la que se maximice el beneficio neto para el conjunto de la sociedad). Por otro lado, reguladores y polticos tratan de evitar por todos los medios que ocurran interrupciones prolongadas o sistemticas del suministro, pues es algo que la opinin pblica no tolera. De hecho, este tipo de episodios suelen desembocar en crisis polticas o
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incluso del modelo de mercado -por ejemplo, California y Ontario optaron por modificar drsticamente su marco regulatorio despus de un episodio de racionamiento prolongado-. Como veremos en la seccin 7.2, la teora microeconmica aplicada a los mercados elctricos nos muestra como el precio de la energa por s mismo debera ser una seal suficiente no slo para incentivar a la generacin instalada a planificar la operacin en el corto y medio plazo, sino que tambin para atraer las inversiones necesarias para alcanzar el nivel de seguridad de suministro adecuado. ste es el fundamento del mercado. Sin embargo, en la prctica se trata de un proceso sujeto a una serie de imperfecciones que se aleja de este resultado terico ideal. Las cuatro dimensiones de la seguridad del suministro La seguridad del suministro de electricidad se puede descomponer en cuatro dimensiones consecutivas e interrelacionadas, pero suficientemente diferenciables. En esa lnea, es imprescindible inicialmente definir con detalle lo que se entiende por seguridad de suministro y tras ello, distinguir cuatro niveles distintos y complementarios de la seguridad de suministro que definiremos como seguridad, firmeza, suficiencia y poltica energtica. En lnea con las definiciones tradicionales, la medida ltima de la seguridad de suministro de la actividad de generacin es el nivel resultante de calidad del suministro. Aunque la calidad del suministro slo se materializa en tiempo real, su abastecimiento abarca varias actividades desreguladas que tienen que ejecutarse en diferentes horizontes temporales: e. g. aprovisionamiento de reservas de operacin de diferentes tipos -servicios complementarios de generacin, tambin conocidos como servicios de ajuste-, mantenimientos programados de las plantas e inversiones en nuevas instalaciones. De esta manera, las dimensiones en las que se puede descomponer el problema de la seguridad de suministro son las siguientes:
Seguridad: disponibilidad de capacidad suficiente y procedimientos de operacin adecuados para garantizar una operacin segura de los recursos en el muy corto plazo optimizacin de los tiempos de respuesta, control de frecuencia, rampas, bandas de reserva etc.-. Esta dimensin del problema de la seguridad del suministro se inicia tras el gate closure, que es el nombre con el que se suele conocer el momento en el cual no se permiten ms transacciones en el mercado (en otras palabras, a partir de dicho momento es responsabilidad del operador del sistema el garantizar la estabilidad del sistema). Firmeza: disponibilidad de la generacin en el corto plazo que resulta en buena medida de la planificacin de la operacin de la capacidad ya instalada en el sistema -una dimensin que cubre desde el corto al medio plazo-. La firmeza, entre otros aspectos de menor relevancia, depende de la gestin de corto y medio plazo de los mantenimientos y de adquisicin de combustibles y gestin de los mismos (entre ellos la gestin de los embalses), as como de la capacidad de los generadores de responder adecuadamente a los requerimientos de la demanda. Suficiencia: existencia de suficiente capacidad instalada y/o esperada para responder a los requerimientos de la demanda en el largo plazo.
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Poltica energtica, i. e. la preocupacin por la disponibilidad en el largo plazo de recursos energticos: existencia fsica, precio, dependencia energtica del pas, restricciones medioambientales, etc. Cabe destacar que esta dimensin est ligada a decisiones menos desreguladas.
Actividad de generacin Horizonte Temporal

Dimensin de Seguridad de suministro
Expansin estrattica Muy largo plazo
Expansin Largo plazo
Planificacin Medio plazo
Operacin Corto plazo

Gate closure
Poltica energtica
Suficiencia
Firmeza
Seguridad
Figura 7.- Las cuatro dimensiones de la seguridad de suministro
La pregunta principal La pregunta primordial es si el negocio de generacin de electricidad, una vez desregulado y organizado siguiendo criterios de mercado, requiere de algn tipo de intervencin regulatoria para garantizar un determinado nivel de seguridad del suministro en alguna de estas cuatro dimensiones que acabamos de ver. La electricidad presenta una serie de caractersticas que la convierten en un activo muy peculiar. En especial, no es posible almacenarla, la instalacin de nuevas plantas de generacin requiere de grandes inversiones que para colmo hacen necesarios largusimos periodos de amortizacin. Adems, la electricidad es un bien esencial del que no se conoce un bien sustitutivo claro y la escasez de la misma acarrea enormes implicaciones sociales y sobre todo polticas que hacen que la fiabilidad del suministro sea un tema de vital importancia. La distincin planteada en el punto anterior entre las cuatro dimensiones asociadas a la seguridad de suministro: seguridad, firmeza, suficiencia y poltica energtica, nos permite responder a parte de la pregunta formulada en este apartado. Existe un cierto consenso en la experiencia internacional acerca de que el problema de la seguridad (la dimensin de muy corto plazo) puede ser tratado satisfactoriamente mediante la creacin de mercados de operacin ad hoc manejados por el operador del sistema12, en
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Existen elementos caractersticos de los mercados de energa elctrica como la imposibilidad del almacenamiento a gran escala, la necesidad de una velocidad de respuesta rpida por parte de algunos generadores durante la operacin en tiempo real, o la existencia de restricciones tcnicas complejas asociadas a la red de transporte -lmites de tensin, de estabilidad, etc.- que explican por qu estos aspectos de seguridad necesitan un tratamiento especfico en los mercados de electricidad, a diferencia de lo que sucede en otros mercados. 37
los que ste puede comprar a los generadores -y tambin a los consumidores, aunque en la prctica esto es menos frecuente- los volmenes que precise de diferentes tipos de reservas de operacin, u otros productos anlogos. De este modo, la seguridad del sistema se puede incluir dentro de la etiqueta de funciones del operador del sistema y, de hecho, es el motivo de fondo que explica una buena parte de dichas funciones. ste es el enfoque que se sigue en la gran mayora de los mercados relevantes de la experiencia internacional. Por otro lado, tambin parece estar comnmente aceptado que la dimensin de la poltica energtica tiene que resolverse a travs de ciertos mecanismos regulatorios adicionales, como son los mecanismos basados en las feed in tariffs (como por ejemplo los incentivos a la elica en Alemania o Espaa) o los mecanismos basados en alternativas tipo cap and trade (como es el caso de los Green Certificates o de los Renewable Portfolio Standards). De este modo, se puede afirmar que en mayor o menor medida est comnmente aceptada la intervencin del regulador en el muy corto y muy largo plazo (seguridad y poltica energtica). Sin embargo, en lo que se refiere a la manera de garantizar la firmeza y suficiencia del sistema, no se ha alcanzado un consenso equivalente. La experiencia que podemos extraer de los mercados elctricos existentes hasta la fecha no permite extraer conclusiones definitivas sobre el problema, dado que ninguno de estos mercados tiene la madurez suficiente como para constituirse en una referencia vlida para todos los casos. Es por esto que nos centramos a continuacin en el problema de la seguridad en estas dos dimensiones intermedias. El planteamiento del problema en dichas dimensiones nos llevar a cuestionarnos si el mercado es capaz de garantizar una gestin eficiente de recursos de generacin y a la vez atraer las inversiones necesarias.
7.2
El problema de la inversin y la gestin de recursos de generacin en el contexto liberalizado Resultados del mercado en condiciones ideales
7.2.1
La teora microeconmica aplicada a los mercados elctricos13 nos muestra que los precios (marginales) de corto plazo de un mercado perfecto, bajo una serie de hiptesis, son capaces de dar seales ptimas a la operacin, gestin de recursos e inversin. Algunas de estas hiptesis son: Los precios pueden reflejarn lo que la demanda est dispuesta a pagar por el consumo elctrico en cada momento (en momentos de escasez, esto implica que el precio puede ser mayor que los costes marginales de generacin de cualquiera de las unidades del sistema).
13
Vase por ejemplo el anlisis llevado a cabo en Prez-Arriaga (1993).
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El riesgo se asigna de forma ptima. Esto es, existen mercados de largo plazo donde la demanda y la generacin negocian futuros, opciones, etc. No hay economas de escala Las inversiones son continuas. Esto es, no existe un tamao mnimo a la hora de invertir en una determinada tecnologa (podra invertirse en una central nuclear de 1 MW de capacidad). Se puede demostrar que bajo estas hiptesis, el resultado esperado del mercado replicara el resultado obtenido en el contexto tradicional en condiciones ideales, esto es, donde el regulador toma de forma centralizada y con informacin perfecta todas las decisiones de operacin, gestin de recursos e inversin, con el objetivo ltimo de maximizar el beneficio social neto. De este modo, los precios son capaces de mandar seales econmicas ptimas a todos los agentes. En lo referente al problema de la inversin ocurre lo siguiente: si hay menos generacin que la ptima desde el punto de vista social, entonces el mercado remunera por encima de los costes totales (i.e. coste de inversin con una adecuada tasa de retorno y coste de produccin) a las centrales existentes. Esta remuneracin acta como seal de llamada a nueva generacin, hasta que se alcanza el punto ptimo de inversin y la remuneracin vuelve ajustarse a los costes totales de los grupos. Por el contrario, una situacin de sobreinversin conducira a una no recuperacin de los costes incurridos. Llegados a este punto es importante que nos hagamos la siguiente pregunta: cmo puede una central de generacin recuperar sus costes de inversin si los precios del mercado se basan en los costes marginales? Y en particular: cmo puede recuperar la central de punta sus costes de inversin? A continuacin analizamos con un ejemplo muy simplificado el cmo los precios de mercado pueden recuperar los costes de inversin. Dos hiptesis adicionales se han considerado en dicho ejemplo: Las funciones de coste de los generadores no presentan discontinuidades (por ejemplo, no se considera la existencia de costes de arranque)14. La utilidad marginal de la demanda se ha considerado como constante.
7.2.2
La recuperacin de los costes de inversin
Para ilustrar como recuperan los generadores los costes de inversin a travs de los ingresos percibidos en el mercado de energa15, empleamos a continuacin el procedimiento grfico
14
Aunque esta hiptesis no se cumple en general, no analizaremos aqu las complejidades que se introducen al considerar funciones de costes ms complejas. Para una descripcin detallada de este problema vase (Vzquez, 2003). 39
usado en el contexto tradicional para determinar de forma aproximada el parque ptimo de generacin (esto es, el parque que maximiza el beneficio social neto del sistema).
Overall cost per unit of installed capacity 2 1 0
I C3 I C2 I C1
MW
time
g 0 : NSE
T0
T1
T2
Hourly load monotone
g1 g2
g3
time
/MWh CV 0 : C NSE
Hourly marginal price monotone
CV 1
CV 2 CV 3
time
Figura 8.- El parque de generacin perfectamente adaptado
La parte superior de la Figura 8 (arriba) representa la evolucin, por unidad de capacidad instalada en MW, de los costes totales incurridos por cada una de las tecnologas como una funcin del nmero de horas de funcionamiento. La tecnologa 0 no tiene costes de inversin, por lo que no hay coste asociado en el caso de que no funcionase nunca. Por el contrario, se puede observar que esta tecnologa 0 presenta un elevado coste de operacin, por lo que los costes totales se incrementan rpidamente con las horas de funcionamiento. La produccin de esta tecnologa 0 representa la energa no suministrada a la demanda. Es por esto que se considera que es una tecnologa ficticia que no tiene coste de inversin y por el contrario que presenta un alto coste variable. El coste variable es igual al coste social de no suministrar dicha energa, o dicho de otro modo, es igual a al precio que la demanda est dispuesta a pagar por dicha energa. Las tecnologas 1, 2 y 3 s que presentan costes de inversin, representados en la figura por
I I I C1 , C2 y C3 respectivamente. Estos costes de inversin representan los costes totales por
15
Recordemos que en un mercado de energa los precios se basan en los costes marginales de operacin y/o en la utilidad marginal de la demanda.
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MW instalado en el caso de que las unidades de generacin no produzcan ni una sola hora. A partir de estos valores, los costes totales crecen en funcin de las horas de funcionamiento en proporcin a los costes variables de cada tecnologa. La curva compuesta por tramos lineales (representada en trazo grueso) en la parte superior de la Figura 8, muestra la alternativa ms eficiente para cada modo de operacin (definido ste por las horas de funcionamiento). De este modo, si un determinado MW de generacin se va a utilizar un nmero de horas superior a T2 , entonces la mejor solucin es instalar un MW de la tecnologa 3. Si ese megawatio de generacin debe producir durante un periodo comprendido entre T2 y T1 , entonces la mejor alternativa es instalar un MW de la tecnologa 2 (y anlogamente para la tecnologa 1). Finalmente, si el grupo ha de producir un nmero de horas inferior a T0 , entonces la mejor alternativa es producirlo con la tecnologa 0, esto es, lo mejor es no suministrarlo puesto que no resulta rentable (los costes totales son superiores al propio valor que la demanda asigna a la energa no suministrada). Una vez determinamos los valores T2 , T1 y T0 , por medio del anlisis grfico presentado en la figura, donde ser hace uso de la curva duracin carga (parte central de la Figura 8), es posible calcular el nmero de megavatios que deben de ser instalados de cada tecnologa para maximizar el beneficio social neto. A partir de este momento supondremos que este es el parque instalado. Ahora nos centraremos en la remuneracin que percibe cada generador bajo esta configuracin. De este modo podremos ilustrar como los precios de mercado no slo recuperan los costes de operacin sino tambin los costes de inversin. Para ello nos centraremos en la remuneracin que recibe en cada momento un MW de la tecnologa 3. De este modo, en el intervalo comprendido entre T y T2 , la tecnologa 3 es la central marginal y por lo tanto es ella la que fija el precio marginal del sistema, el cual es igual a su coste variables (vase la parte inferior de la Figura 8). Este precio permite a la tecnologa 3 recuperar sus costes de operacin durante ese periodo, pero durante esas horas no obtiene compensacin alguna por su inversin. En el intervalo comprendido entre T2 y
T1 el precio del mercado lo establece la tecnologa 2. La tecnologa 3 obtiene en cada una
de esas horas, un beneficio de operacin igual a la diferencia existente entre los costes variables de las tecnologas 2 y 3. Grficamente, esta diferencia es igual a la diferencia entre las pendientes de las dos curvas de coste, dicho de otra manera, es la tangente del ngulo que forman. Por lo tanto, el grupo obtiene un beneficio igual al diferencial de costes multiplicado por la duracin del perodo. En la Figura 9 este beneficio es igual al segmento a.
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2 1 0
3
3
I C3
c
T0
T1
T2
Figura 9.- Recuperacin de los costes de inversin de la tecnologa 3
De forma similar, durante las horas que van de T1 a T0 , la tecnologa 3 percibe unos beneficios iguales al segmento b , y de forma anloga percibe c en el intervalo comprendido entre T0 y cero. De este modo es fcil comprobar como los beneficios de operacin son exactamente los costes de inversin (que incluyen un retorno adecuado del capital). Es importante remarcar la importancia del segmento c , que representa el beneficio percibido durante las horas en las que hay escasez de generacin y por lo tanto el precio lo marca la tecnologa 0, esto es, la demanda. Si se impusieran restricciones artificiales al precio durante estas horas, entonces el parque ptimo no sera capaz de recuperar sus costes totales (y por lo tanto las seales de mercado llevaran a una configuracin subptima desde el punto de vista del beneficio social). Este procedimiento se puede repetir de forma anloga para las tecnologas 2 y 1, con resultados equivalentes. El razonamiento, que has sido presentado con slo tres (ms una) tecnologas de generacin, puede ser extendido sin ninguna dificultad a un mayor nmero de tecnologas. En resumen, podemos concluir que el parque de generacin que maximiza el beneficio social neto garantiza la recuperacin de los costes totales incurridos por los generadores. Si hay menos generacin que la ptima, entonces el mercado proporcionar una remuneracin por encima de la remuneracin del parque ptimo, dando as una seal de llamada a la inversin. Por el contrario, un exceso de capacidad instalada penalizar las inversiones ineficientes. En ambos casos el mercado tiende al configuracin ptima del parque de generacin.
42
7.3
Resultados del mercado en condiciones reales
Hemos visto como en principio, en un mercado competitivo en el que la demanda responde al precio, el anlisis microeconmico de un sistema elctrico muestra que (bajo una serie de hiptesis), el precio del mercado es seal suficiente para orientar la planificacin de la operacin de la generacin y para remunerar el coste total tanto de las plantas existentes como el de las inversiones en nueva generacin adecuadamente adaptadas a la demanda. En particular, los grupos de punta perciben unos ingresos que les permiten recuperar sus costes fijos, dado que pueden recibir un precio superior a su coste variable cuando no queda ningn otro generador ms barato capaz de desplazarle. El precio ascender hasta el nivel definido por la funcin de utilidad de los consumidores (ms concretamente, el precio tomar el valor de la utilidad marginal de los consumidores). Por tanto, hasta este punto, no parece que haya problema alguno que deba preocupar al regulador. Sin embargo, est situacin ideal de equilibrio entre generacin y demanda cuyo precio de mercado permite la completa recuperacin de los costes de las unidades de generacin no se alcanza en la prctica. Los mercados de electricidad presentan una serie de imperfecciones que impiden que las hiptesis sobre las que se sustentan dichos resultados se cumplan en la prctica:
Las inversiones no son continuas, sino que existe un tamao (MWs) mnimo de inversin. Esto es especialmente relevante en sistemas pequeos. La existencia de precios tope (price caps) implcitos -asociados a presiones por parte del regulador- o explcitos, mitiga la seal marginal, que acopla la modulacin del precio con respecto al margen de reserva16-. Esto altera la planificacin de la operacin en el medio plazo, y al tiempo impide que el parque ms eficiente de generacin recupere sus costes totales. La alta volatilidad de los mercados de generacin de electricidad incrementa la percepcin de riesgo de los posibles inversores en nueva generacin y lo que es ms grave, no siempre existen mercados donde dicho riesgo pueda ser gestionado. Los agentes no suelen tener en cuenta exclusivamente el valor medio de la rentabilidad esperada de su planificacin de la operacin o de sus inversiones, en realidad tienden a pesar ms la probabilidad de prdidas que de beneficios. Este es claramente el caso de un grupo de generacin de punta: no percibe ingreso alguno la mayor parte del tiempo y slo captura beneficios en los escasos momentos en que los precios son muy altos. Por otro lado, la pasividad de la demanda reduce la liquidez del mercado e impide que surjan suficientes oportunidades de contratacin a largo plazo y por tanto de cobertura para estos potenciales inversores.
16
Se desvirta la relacin deseable entre precio y margen de reserva: el precio que corresponde a un margen de reserva del 2% debera ser mayor que si este margen fuera, tambin escaso, pero algo superior, e. g. del 3%. 43
Pasamos a continuacin a analizar este ltimo fallo del mercado (el mal funcionamiento de los mercados a plazo de electricidad) en ms detalle, ya que este juega un papel fundamental en el problema que estamos analizando. Veremos cules son las razones por las que, en la prctica, el mercado no es capaz de lograr una gestin del riesgo eficiente, afectando as crticamente a la seguridad de suministro. El fallo fundamental del mercado En principio podramos concebir un sistema elctrico avanzado sin precios tope en el que cada consumidor, si el precio alcanza un nivel lo suficientemente alto, se desconecta parcial o totalmente. Esta situacin posiblemente llevara a la gran mayora de los consumidores a comprar derivados financieros, como por ejemplo opciones financieras, para protegerse del riesgo de encontrarse con precios mayores de un determinado nivel. La contraparte de estos derivados sera tpicamente un generador. Es importante destacar que el derivado llevara asociado una prima que compensara al generador por el riesgo del compromiso adquirido con el contrato. Este esquema de mercado solucionara el problema que supone la aversin al riesgo de los agentes desde el punto de vista de la seguridad de suministro de largo plazo. Por ejemplo, en el caso de que el derivado tomara la forma de la citada opcin financiera, un generador que hubiera vendido una opcin a un consumidor y que en un momento de escasez estuviera indisponible, se vera obligado a adquirir lo que no es capaz de producir a un precio que podra eventualmente corresponder al de la energa no suministrada. De este modo, el generador se expone a un gran riesgo econmico en caso de no disponer de la energa en dicha eventualidad. As, este mecanismo de mercado lograra por un lado que la demanda definiese su propio nivel de seguridad de suministro, y por otro, que la generacin asignase un precio a dicho nivel de seguridad. Por tanto, si entre generadores y consumidores se establecieran contratos de largo plazo:

Se reducira el riesgo de precios altos para los consumidores. Permitira a estos ltimos pagar por el nivel de capacidad deseado. Al tiempo, se remunerara adecuadamente el riesgo del generador (a travs de la prima del contrato). Sera atractivo invertir en la construccin de grupos adaptados a las necesidades de la demanda en el largo plazo, as como gestionar los recursos de forma que los requerimientos en trminos de seguridad de suministro se alcanzasen.
Por tanto, parece que si se eliminan los precios tope surgira espontneamente un mercado de contratacin a largo plazo que complementara al mercado al contado (spot) y solucionara el problema. Desafortunadamente, la demanda real en una gran mayora no est jugando este papel. Las tarifas reguladas eliminan la necesidad de protegerse de precios altos e incluso aquellos consumidores en principio expuestos al precio del mercado al contado ignoran la fiabilidad
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a la hora de tomar sus decisiones. Existe un cierto seguro implcito segn el cual los consumidores confan en que el regulador no permitira nunca una situacin de caresta del suministro y de precios desproporcionadamente altos que les pusiera en peligro. La demanda por consiguiente no responde adecuadamente en el mercado de largo plazo. Los consumidores no expresan su inters en un adecuado nivel de seguridad de suministro y por tanto no lo incluyen en el proceso de formacin del precio, lo que crea dificultades a que se planifique e instale generacin orientada a la fiabilidad. Por tanto, se puede concluir que el mercado al contado (spot) no es capaz de proveer por s mismo al sistema de un nivel de suficiencia ni de firmeza adecuado. Este problema ha sido valorado y abordado de maneras muy variopintas en los diferentes pases que han optado por liberalizar sus sistemas elctricos. A continuacin, se presenta un anlisis de los diferentes enfoques orientados a solucionar este problema.
7.4
Alternativas del regulador
Para describir los diferentes mecanismos que pueden concebirse para disear un mecanismo que pretenda garantizar la firmeza y/o suficiencia del suministro de electricidad, en este mdulo se opta por tomar como criterio bsico el nivel de regulacin que se decide aplicar. As, se ordenan las diferentes alternativas desde el enfoque plenamente liberalizado, y progresivamente se procede a describir las opciones que surgen a medida que el regulador considera incrementar el peso de la regulacin en el diseo, i. e. de menos a ms regulados. Siguiendo este criterio, tras la alternativa consistente en no aplicar regulacin alguna, se describen tres alternativas -escalones- principales:
En la primera de ellas, ante la falta de contratacin a plazo el regulador se limita a establecer la obligacin a los agentes de contratar un producto -definido con mayor o menor detalle y acierto- que implique garanta de suministro en el medio-largo plazo (en funcin del plazo que se defina). Para ello, adems de la definicin del producto, debe establecer la cantidad que considera necesaria que contrate la demanda -en otras palabras, el margen de reserva que desea en el plazo que le (pre)ocupe- y al tiempo la cantidad que permite a cada generador negociar en el mercado que aflora una vez establecida esta obligacin. La segunda alternativa que se describe implica que el regulador incremente su peso en el diseo del mercado de capacidad, estableciendo no slo la necesidad de que la demanda adquiera este producto de fiabilidad en el medio y/o largo plazo, sino subrogndose la responsabilidad de adquirir el citado producto en nombre de la demanda. La tercera y ltima alternativa que se distingue consiste en incrementar el nivel de regulacin hasta el punto de que el regulador, en vez de permitir que el precio del producto resulte de las fuerzas del mercado, determine administrativamente su precio.
45
7.4.1
Alternativa 1: No regular
Tal y como se ha descrito con anterioridad, esta sera la solucin basada en la teora econmica ortodoxa. Requerira eliminar los precios tope, permitir la completa participacin de la demanda en el mercado y conseguir que todos los agentes percibiesen en su totalidad la volatilidad del mercado a todo plazo. En principio, bastara con esperar al largo plazo y la llegada de periodos de escasez y altos precios, para que el mecanismo fuera eficiente (los que no lo hubieran previsto adecuadamente protegindose no tardaran en aprender... si siguieran vivos). As, el propio mecanismo requiere o bien una demanda lo suficientemente madura que tome la iniciativa y decida contratar en largo plazo o bien que se den situaciones en las que haya cortes por falta de suministro y altos precios, momentos en los que los consumidores se encuentren en una situacin muy delicada y perciban la importancia de cubrirse en el largo plazo. Precisamente, este ltimo tipo de situaciones son las que los mecanismos de garanta de suministro a largo plazo deben prevenir. Australia y Reino Unido Esta es la opcin escogida por ejemplo en Australia y en el Reino Unido (aunque en este ltimo se ha puesto recientemente en tela de juicio, ver OFGEM, 2009). No hay que descartar que en un futuro, si los mercados elctricos alcanzan la madurez, esta opcin pueda ser la ms adecuada, pero por el momento parece que algn tipo de opcin de entre las que se describen a continuacin sera recomendable durante el transitorio.
7.4.2
Alternativa 2: Imponer a la demanda la obligacin de contratar
Anteriormente se expuso que la solucin al problema de la garanta de suministro, supuesto que se eliminan los precios tope, es la existencia de un mercado de contratacin a largo plazo que complemente adecuadamente al mercado al contado (spot). En ese sentido, se expuso que en la mayor parte de los mercados elctricos la experiencia muestra que la demanda no responde adecuadamente en el mercado de largo plazo. Los consumidores no expresan su inters en un adecuado nivel de fiabilidad y por tanto no lo incluyen en el proceso de formacin del precio, lo que crea dificultades a que se planifique e instale generacin orientada a la fiabilidad. Esta falta de madurez de la demanda, en especial de los consumidores regulados que permanecen en la tarifa, plantea al regulador la conveniencia de incrementar el nivel de regulacin hacia un mercado de capacidad. As, ante esta situacin, el regulador obliga a las entidades compradoras a que adquieran el producto de fiabilidad. En principio, la intervencin del regulador se limita a forzar a la demanda a contratar una determinada cantidad de producto de fiabilidad, por lo que el precio del mismo resulta del juego del mercado. Sin embargo, este diseo regulatorio requiere definir no pocos aspectos no precisamente obvios:
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El producto de fiabilidad que se debe comerciar (incluyendo los plazos, las penalizaciones y compensaciones, etc.). La cantidad que la demanda debe adquirir, e. g. la cantidad capaz de garantizar el suministro de la carga mxima esperada con una cierta probabilidad. La cantidad del producto de fiabilidad que cada generador puede ofrecer, en funcin de su contribucin a la fiabilidad del suministro.
Estos contratos incluyen la obligacin por parte de los generadores de asegurar la cantidad del producto de fiabilidad a la que se han comprometido. Para asegurar el cumplimiento de estas obligaciones aparece de manera natural un mercado donde se negocian (entre los generadores) los derechos asociados al compromiso adquirido de asegurar la seguridad de suministro del sistema. El que el precio resulta de la interaccin en un mercado, de manera que se puede esperar que la estimacin del coste de la capacidad firme sea ms eficiente. Sin embargo, su eficacia depende fuertemente tanto de la estructura del mercado como de las caractersticas del producto definido -aspecto este compartido con todos los mecanismos que se pueden concebir-.
47
Antiguos mecanismo de PJM y New England Uno de los casos ms representativos de este diseo, donde el regulador obligaba a los agentes compradores a contratar su demanda esperada ms un cierto margen de reserva (estimado por el regulador), fue el antiguo mercado ICAP de PJM. El regulador otorgaba a los generadores derechos negociables sobre sus obligaciones de generar en periodos de escasez en el sistema -vinculadas a una penalizacin por incumplimiento-. La necesidad de cierta flexibilidad motivaba la aparicin de un mercado donde los productores negociaban las obligaciones de capacidad firme, por lo que el precio de la seguridad de suministro en el sistema resultaba de la interaccin en ese mercado. Ahora bien, la seal econmica de inversin que proporcionaba este mecanismo era muy voltil. La demanda era inelstica, ya que por un lado est definida por la cantidad de energa que deben asegurar y por el otro por el precio prefijado de la penalizacin, por lo que el riesgo que perciban los posibles inversores segua siendo muy alto. Adicionalmente, el periodo que cubra el mecanismo -un mximo de un ao- hace que se tratase de una seal muy dbil para la inversin. El mecanismo tambin demostr plantear problemas relativos a la deficiente definicin del producto, en particular, en lo relativo a la determinacin por un lado del plazo y por otro de la medida de la contribucin a la fiabilidad: El escaso plazo de los contratos, combinado con la falta de elasticidad de la demanda, implicaba que la seal para la inversin fuera muy dbil y voltil. Ante la previsin de un ao bueno, el precio era mnimo; por el contrario, ante la previsin de mrgenes muy ajustados, los precios se incrementaban espectacularmente. Adicionalmente, la definicin de la medida de la capacidad firme de los generadores resultaba crtica para determinar el resultado final del mtodo. El pago de la capacidad se produca en todo momento, en lugar de en las situaciones de escasez en el sistema. Esto supuso que la inversin se orientase hacia grupos ms rentables en el mercado de energa en lugar de grupos que respondan ms rpidamente a los cambios en la demanda, por lo que el sistema estaba evolucionando hacia un parque con demasiada generacin de base. Otra de las deficiencias fue la nula seal de localizacin que reciba la inversin, ya que toda se remuneraba al mismo precio (independientemente de su emplazamiento).
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Guatemala En Guatemala el producto que se negocia est basado en la capacidad firme que los generadores pueden aportar en periodos crticos para el sistema. En un sistema hidrotrmico como el de Guatemala, estas situaciones tpicamente coincidirn con periodos de escasez de aportaciones. Se define, de manera simplificada, la oferta firme eficiente de los generadores como la capacidad de generar en las (cuatro) horas de punta de los das laborables del periodo ms crtico -estacin seca, de diciembre a mayo-. Este valor se calcula ex ante con un modelo de planificacin de la explotacin en el medio plazo. Los agentes compradores deben tener presentar contratos al regulador por un plazo de dos aos en el futuro. El elevado riesgo pas, y el reducido plazo de las obligaciones han motivado que la escasa generacin que se ha instalado en el sistema sean generadores de punta de bajos costes de inversin y elevados costes variables de operacin. Por este motivo, se asigna oferta firme eficiente tan slo a los generadores que resultan despachados en el modelo (por lo que se introducen consideraciones asociadas al coste de la energa), con el objeto de limitar la posibilidad de contratar de estos generadores definidos como ineficientes -reduciendo la remuneracin por este concepto de estos generadores-. Aparte de que estos generadores no se consideran adecuados para la adaptacin del parque generador, se pretende evitar problemas de free riding, puesto que estos grupos podran beneficiarse de la dificultad de contrastar la verdadera oferta firme de la que disponen, dado que tan slo son requeridos por el sistema en escasas situaciones. Licitaciones competitivas Integracin con la tarifa regulada En principio, las entidades compradoras adquieren el producto cundo y a quin consideren oportuno, y trasladan el coste a sus clientes. Si el mercado minorista est completamente liberalizado, y no existen tarifas reguladas, esto no plantea mayores problemas. Tampoco es el caso si, a pesar de que exista tarifa regulada, el comercializador regulado est completamente separado de cualquier entidad generadora. Sin embargo, a menudo esta separacin no es suficiente para garantizar que el comercializador regulado se vea incentivado a comprar adecuadamente. En este contexto, la preocupacin sobre la contratacin intra-grupo cobra importancia. En efecto, las operaciones que tienen lugar entre un comercializador regulado y un generador de su mismo grupo empresarial no son simplemente un contrato entre los dos que no tiene efectos econmicos para el resto de agentes del sistema, sino que es una transaccin que se utiliza, en principio, para determinar la tarifa regulada, y por tanto que repercute en los pagos de los clientes a tarifa. En un contexto en el que la tarifa reconozca sin ms los precios de los contratos de fiabilidad que realice el comercializador regulado, un contrato a un precio mayor implicara directamente mayor beneficio para el generador y mayores pagos para la demanda.
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En este caso, se plantea la necesidad de controlar, de algn modo, qu compras realiza el comercializador regulado y cmo se transfieren stas a la tarifa. Con el objeto de dotar a este proceso de compra de los niveles deseados de transparencia, el mercado que surge de la obligacin de contratar se sustituye por una convocatoria pblica en la que los agentes compradores ofertan su demanda prevista en el largo plazo, y los productores ofrecen contratos de largo plazo en funcin de una medida de su firmeza. El mecanismo es por tanto muy similar, y consecuentemente sus caractersticas son tambin parecidas. La principal diferencia es que en este caso se convoca un concurso pblico, que puede ser especialmente til cuando las empresas del sistema estn verticalmente integradas y el precio de los contratos puede verse afectado. Guatemala En Guatemala la distribuidora EEGSA, que deba cumplir con su obligacin de contratar oferta firme eficiente, fue utilizada por el regulador como vehculo para atraer al sistema un generador de base. Para ello, se estableci la obligacin de la distribuidora de licitar un contrato de largo plazo -mnimo diez aos- a un precio de ejercicio reducido -en los niveles de una generacin de base-. Economas de escala en inversin En ocasiones, las inversiones que se pretende atraer al sistema presentan economas de escala que sugieren la conveniencia de agregar las compras de diferentes comercializadores regulados. En ese caso, el regulador establece que los agentes compradores -al menos los comercializadores regulados- deben adquirir sus contratos de largo plazo a travs de una subasta pblica.
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Brasil Se obliga a que haya un concurso pblico por parte de las distribuidoras, de forma que la demanda correspondiente a la tarifa regulada est significativamente contratada a largo plazo. Las subastas se plantearon en dos etapas. En primer lugar, se subast la energa de los generadores existentes para los siguientes ocho aos. Con estas subastas se pretenda estabilizar la tarifa y los ingresos de los generadores. Posteriormente, se organizaron licitaciones centralizadas en las que se pretendi adquirir la mxima proporcin posible de la demanda a tarifa del pas -toda la distribucin forma una demanda agregada-. Los generadores participan en una subasta basada en derechos adquiridos en funcin de la firmeza que estos aportan al sistema. El objetivo primordial de las subastas es permitir la llegada de inversin muy intensiva en capital (generacin hidrulica), para lo cual los contratos se definen para un plazo de quince aos. La firmeza se mide en funcin de la energa firme de los generadores, y el producto que se negocia en las subastas son opciones de fiabilidad -energy call options-, de manera que la cantidad a negociar est determinada por la energa firme. La medida de la firmeza que aporta un generador es la energa que pueden suministrar en periodos crticos, definidos como los de menor nivel de aportaciones. Este planteamiento es particularmente adecuado en sistemas, como el brasileo, donde la principal tecnologa del parque es la hidrulica. Adems, la firmeza de los generadores trmicos se pondera con los costes de operacin, para evitar problemas de free riding de los generadores ms caros, a los que sera ms difcil supervisar su disponibilidad real. Este modelo inspir -con ciertos matices- la reforma del mercado colombiano y peruano. Free riding de los comercializadores no regulados y consumidores liberalizados Uno de los mayores problemas que se derivan del diseo de las licitaciones recin descritas, comunes en Latinoamrica, es que no plantean las mismas obligaciones a los comercializadores regulados, las distribuidoras, -y por tanto a los consumidores a tarifa- y a los consumidores liberalizados -a menudo slo los grandes consumidores- y comercializadores. Esto implica que surjan naturalmente oportunidades de estrategias de free riding por parte de estos ltimos: los consumidores a tarifa soportan los altos costes derivados de garantizar la llegada de nuevas inversiones -los riesgos en estos pases son muy significativos y las tasas de retorno por tanto muy elevadas-, lo que contribuye a la mejora de la fiabilidad del conjunto del sistema y de paso a menudo a la bajada del precio medio de la energa. Por tanto, aquellos consumidores que no tienen obligacin de tomar parte en las licitaciones, pueden evitar incurrir en estos costes y beneficiarse gratis. La alternativa que se describe a continuacin pretende abordar este problema.
51
7.4.3
Alternativa 3: Comprar en nombre de la demanda
En lnea con la primera de las cuestiones bsicas planteada en el punto previo, existe un consenso en torno al hecho de que cuando las fuerzas del mercado no son suficientes para garantizar el bienestar de la demanda, es el regulador el que debe velar por ella como representante ltimo de la misma. En esta labor de representacin, y dando un paso ms hacia las propuestas en las que la regulacin se torna ms intensiva, nos encontramos con el caso en el que el regulador opta por actuar en nombre de toda la demanda, comprando un producto relacionado con la fiabilidad y trasladando finalmente el coste del mismo a los consumidores. Las dos alternativa principales que se deben destacar se diferencian por la naturaleza del producto que se contrata. El Operador del Sistema (OS) invierte en grupos de punta o compra a plazo reservas La idea principal es que el operador del sistema compre parte o todas las unidades de punta del sistema e incluso, si las circunstancias lo aconsejan, que invierta en nuevas plantas. Los costes incurridos se cargan a los consumidores mediante un extra coste asociado a disponer de margen de reserva adicional. De esta manera, se destinan fondos en forma de pagos por capacidad que se subastan entre las unidades de generacin que cumplan una serie de requisitos: que dispongan de capacidad suficiente para satisfacer la punta de demanda esperada en situaciones de escasez y que al tiempo pertenezcan al grupo (tecnologa) que tpicamente suministra energa de punta en el sistema (a menudo centrales de punta viejas e ineficientes). Los grupos que ganan la subasta, pasan a ser controlados por el operador del sistema que los usa para cubrir cualquier dficit de generacin que pudiera aparecer. Este mecanismo pretende evitar que estas centrales, que en el contexto en el que no se implantara mecanismo alguno se veran abocadas a retirarse del sistema, reciban una remuneracin suficiente. Suecia Esta alternativa ha sido la aplicada en el sistema elctrico sueco. El operador del sistema decidi hacerse cargo de una serie de generadores de punta de altos costes variables de operacin, con el objeto de evitar que se retirasen del sistema. Compra de reservas a largo plazo Otra opcin basada en la misma filosofa consiste en que el operador del sistema compre reserva terciaria para el largo plazo, lo que proporciona un volumen de energa disponible para equilibrar el sistema en periodos de escasez de generacin.
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Reino Unido Este es por ejemplo el mecanismo actualmente vigente en el BETTA (British Electricity Trading and Transmission Arrangements) del Reino Unido.
Este mecanismo presenta no pocos inconvenientes que lo ponen en cuestin. Efecto del mecanismo en la suficiencia del sistema e interferencia con el mercado de energa El mecanismo, en cualquiera de las dos formas presentadas se muestra efectivo en trminos de suficiencia17 -garantiza un margen de reserva mnimo- a costa de contravenir los principios microeconmicos del mercado. El riesgo percibido por el generador que decide construir -o no retirarse del sistema- bajo este mecanismo es nulo o escaso -si la cantidad contratada no es el total de la instalada-, ya que se asegura la recuperacin de los costes de capital a lo largo de la duracin del contrato. Sin embargo, estos mecanismos centralizados en los que se determina administrativamente la cantidad que se desea contratar, es probable que sobreestimen las necesidades de capacidad en tecnologa de punta del sistema, debido a la propia aversin al riesgo del OS y las autoridades pblicas -obviamente, mientras no sea la demanda la que reaccione y manifieste el valor que concede a la fiabilidad, este problema surge sea cual sea la alternativa elegida. Es una alternativa altamente intervencionista que adems interfiere muy significativamente con el mercado, segmentndolo en dos partes, el mercado competitivo y los grupos constituidos como reservas estratgicas de capacidad. Ambas opciones proveen ingresos para unos pocos generadores pero reducen los precios del mercado de energa para todos. As, la parte competitiva deja de ver el precio que los generadores de punta marcaran en el mercado, lo que impide que la teora marginalista funcione y que se recuperen adecuadamente los costes de inversin incurridos. No parece saludable conducir al operador del sistema a una funcin que en principio no le corresponde hacindole que oferte en el mercado de energa. La venta de energa por parte del OS en el mercado puede distorsionar drsticamente el funcionamiento del mismo, lo que planteara la conveniencia de incluir alguna garanta a los agentes de que la capacidad de intervencin del OS est limitada. Un forma de proteger el mercado de energa sera definiendo un precio de ejercicio a partir del cual el OS permitira que las unidades contratadas ofertasen en el mercado spot de energa (y que por lo tanto resultasen despachadas) o los mercados de reservas. Este precio
17
Algunos expertos en estos mismos pases plantean dudas sobre si, en el medio plazo, no ser preciso aumentar progresivamente el volumen de esta reserva de emergencia, hasta que el mecanismo termine por crecer excesivamente y desnaturalizarse. 53
de referencia -o ejercicio- vinculado a la contratacin de estos generadores tendra la funcin de un precio tope en el mercado de energa y este sera al tiempo el precio reconocido a las reservas estratgicas. De todas formas, este precio debera ser lo suficientemente alto como para evitar interferir en el mercado de energa, y debera al tiempo combinarse con un pago por capacidad para el resto de generadores que compensase de alguna manera la prdida de ingresos inframarginales. Compras va subasta de un producto vinculado a la fiabilidad El mecanismo adecuado debera replicar un mercado en el que generadores y consumidores firman contratos de largo plazo de tal modo que se reduce el riesgo de los generadores de punta y al tiempo los consumidores se protegen de precios anormalmente altos. Dado que se comprueba que este mercado no surge por s mismo, la ltima alternativa que vamos a presentar a continuacin plantea crear artificialmente un mercado de largo plazo orientado a la estimular la fiabilidad del sistema. La idea principal consiste en que el ente regulador compre a los generadores en nombre de toda la demanda, un volumen de un producto predefinido que implique fiabilidad, denominado contrato o producto de fiabilidad. Dado que los consumidores no son lo suficientemente activos, el regulador se responsabiliza en su nombre, lo que resulta equivalente a imponerles que compren. La compra se organiza mediante una subasta en la que los generadores compiten por proveer el servicio, de tal suerte que tanto el precio de los contratos de fiabilidad como la distribucin entre los diferentes generadores vienen determinadas por las fuerzas del mercado. Un producto adecuado sera la opcin de fiabilidad (descrita anteriormente). Espaa, propuesta del Libro Blanco (Prez-Arriaga et al., 2005) La propuesta del Libro Blanco planteaba un procedimiento para asegurar un margen prefijado de cobertura de capacidad instalada disponible sobre la demanda, en caso de que el mercado por s mismo, junto con el pago existente por garanta de potencia, no lo proporcione. Este mecanismo adicional solamente debe utilizarse si el sistema no consiguiese atraer suficiente generacin como para mantener el margen de cobertura deseado. La idea consiste en mantener el mismo producto de garanta de suministro de largo plazo que se acaba de describir, pero permitir que la Administracin pueda convocar una subasta cuando detecte que no hay suficiente inversin en el sistema, para que los nuevos entrantes determinen cul es el valor del pago por garanta de potencia -ste es un valor regulado y prefijado para los grupos ya existentes- que necesitan para entrar al mercado espaol. As, los generadores existentes seguiran cobrando el precio regulado y los generadores nuevos que resultasen ganadores de la subasta cobraran el precio de equilibrio de sta durante cinco aos; al cabo de ese tiempo pasaran a tener la consideracin de generadores existentes y a percibir el mismo precio regulado que stos.
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Colombia En Colombia se adquieren mediante subasta obligaciones de energa firme para toda la demanda ms un margen de reserva. La energa firme de los grupos hidrulicos se calcula en funcin de la energa que pueden entregar en la estacin de mximo requerimiento trmico. Para ello se distinguen dos tipos de centrales: las que tienen capacidad de gestionar el agua con un horizonte mayor de un mes y las que no. Las centrales que tienen capacidad de regulacin pueden gestionar el agua de manera que su produccin no dependa tanto de las aportaciones de un mes determinado sino de las de toda la estacin. Por tanto, la energa firme que se les reconoce es la media de toda la estacin. En cambio, a los grupos que no tienen capacidad de regulacin se les reconoce la energa producida en el mes ms seco. La medida de la capacidad de gestin del agua de los generadores se mide en funcin del ndice de Generacin vs. Aportaciones (IGVA), que es el cociente entre la energa producida y las aportaciones del grupo.
New England Este es por ejemplo el mecanismo implantado en el mercado de New England. La primera subasta se convoc a principios del 2008, para la compra del producto para los doce meses siguientes a junio de 2010. Se instaur en diciembre de 2006, un mecanismo transitorio de pagos fijos sujeto a penalizaciones por fallo en las horas de menor margen de reserva. El diseo previo se sustituy por una nueva subasta de capacidad tipo forward -Forward Capacity Auction, (FCA)-. Esta subasta define contratos financieros vinculantes a la construccin de nuevas unidades de generacin y al mantenimiento de las existentes. El producto objeto de esta subasta implica una serie de obligaciones:
La no construccin de los grupos comprometidos en el contrato a la fecha de vencimiento llevar asociada fuertes penalizaciones. Los agentes deben ofertar en el mercado la generacin disponible sujeta a contrato. Obligacin de disponibilidad. En perodos de escasez, la no disponibilidad de la generacin sujeta a contrato implicar la prdida de una sustancial parte del pago por capacidad obtenido en la subasta18. Los generadores deben rembolsar a la demanda los ingresos que han recibido por encima del precio que establecera una unidad de punta. Este mecanismo permite que el precio de la energa se dispare durante algunas horas, atrayendo importaciones, la respuesta de la demanda, etc., pero blinda al consumidor en estas horas -a cambio de haber pagado una prima en la subasta-.
De todos modos, ha existido una cierta sensibilidad en cuanto a la amenaza de

18
Por ejemplo, el fallo de una nuclear en un da de los descritos, implicara la prdida de 10 millones de dlares, el fallo durante una semana crtica le costara cerca de la mitad del pago. 55
comportamientos oligopolistas dentro de la propia subasta. Por esto, se ha sometido la misma a una supervisin intensiva, a la cual se aaden algunas reglas adicionales, como por ejemplo la condicin de la capacidad existente de tomadores de precio -no se les permite ofertar-. En el caso de que sea necesaria nueva capacidad, el precio de la subasta lo fijar uno de los nuevos entrantes. Esta subasta reconoce los distintos requerimientos de capacidad de las distintas zonas, mandando as una seal zonal que el mecanismo actual no contempla. El producto, a pesar de subastarse en un mercado forward tiene las caractersticas de la opcin descrita en este apartado. Esta propuesta es en esencia idntica al diseo previamente propuesto en el Libro Blanco, en el caso de que el regulador estime que el pago por capacidad establecido no supone un incentivo suficiente para atraer a nueva generacin.
7.4.4
Alternativa 4: Pagos adicionales por capacidad
La tercera y ltima alternativa consiste en incrementar el nivel de regulacin hasta el punto de que el regulador, en vez de permitir que el precio del producto resulte de las fuerzas del mercado, determine administrativamente su precio. En la casi totalidad de los casos en los que se ha optado por esta alternativa, -sobre todo en Latinoamrica, pero obviamente tambin en el caso espaol-, el motivo de que el regulador haya optado por renunciar a mecanismos de mercado para determinar el valor (precio) del producto de fiabilidad es la imposibilidad de que la estructura del mercado permita garantizar un nivel de competencia suficiente. Esta circunstancia complica significativamente la tarea del regulador, dado que el clculo del valor del producto que se haya definido es tanto ms complejo cuanto mayores sean los incentivos que implica:
Si se pretende que conlleve un incentivo orientado a incrementar la firmeza, debe incluir el coste esperado de las potenciales penalizaciones que puedan derivarse del compromiso -si se trata de una opcin, el valor esperado de los beneficios a los que el generador renuncia por el hecho de aceptar un precio mximo distinto del que tericamente correspondera a la elasticidad de la demanda y/o al coste de la energa no suministrada-. Si por el contrario o al tiempo desea establecer un incentivo a la inversin, debe determinarse el valor del pago fijo requerido por los potenciales inversores en la tecnologa deseada para evolucionar la expansin del sistema con el fin de optimizar la adaptacin del parque a la demanda esperada en el largo plazo.
Como se ha comentado, la ventaja de este enfoque consiste en que permite aplicar incentivos de algn tipo a mercados cuya estructura no es suficientemente competitiva. Lamentablemente implica, adems de la mencionada dificultad inherente al clculo administrativo del valor del producto de fiabilidad que se desea remunerar, una desventaja relevante. Con gran probabilidad, el incentivo que se deriva de este clculo tiene un impacto que puede resultar tremendamente asimtrico para el sistema. Si se minusvalora, el
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incentivo es insuficiente, lo que implica que se malgaste la remuneracin sin obtener el objetivo deseado -no se motiva una planificacin de la operacin ms prudente y/o no se logra atraer inversin en la cantidad o caractersticas deseadas-. Si por el contrario se sobrevalora, se corre el riesgo de alterar la planificacin de la operacin de tal forma que se conduzca al sistema a una explotacin muy lejana de la eficiente19, o a que se instale mucha ms inversin de la necesaria, lo que conlleve una desadaptacin del parque20. Este enfoque se ha aplicado hasta la fecha en numerosas ocasiones, pudindose diferenciar distintas alternativas, en funcin de la particular definicin del producto. Las ms interesantes se apuntan a continuacin. England & Wales pool La cantidad que perciba cada generador se calculaba hora a hora en funcin de la probabilidad de prdida de carga (LOLP, Loss of load probability). Supuestamente se pretenda incentivar la disponibilidad en los momentos en los que el margen de reserva terico fuera ms ajustado -el pago por este concepto era mayor cuanto menor era este margen-. El problema consisti en que esta medida resultaba fcilmente manipulable: los generadores declaraban indisponibles intencionada e injustificadamente parte de sus grupos para incrementar el resultado del clculo y por tanto de su remuneracin. Este mecanismo tampoco abordaba adecuadamente el problema de aversin al riesgo de los generadores.
Argentina El mecanismo de pagos por capacidad en su primera poca reconoca la disponibilidad de los generadores por el hecho de estar produciendo en cualquier momento, lo que basado en una remuneracin por capacidad generosa, conduca a los generadores a ofertar en el mercado de corto plazo a precio cero, lo que derivaba obviamente en despachos ineficientes.
19
Dos ejemplos de este fenmeno son los pagos por capacidad en Argentina y el colombiano, ver la descripcin que sigue en el apartado a continuacin. Este fue el caso de Per, en el que el pago por capacidad motiv que se instalase una cantidad excesiva de generacin ineficiente (generadores de punta, e. g. barcazas, grupos diesel, bunker, de reducidos costes de inversin y altsimos costes variables) que llevaron a un margen de reserva terico por encima del 50% con unos bajsimos niveles de calidad y altsimos costes del suministro. 57
20
Colombia En una poca se remuneraba a los generadores hidrulicos en funcin del nivel de los embalses en la estacin seca, lo que llev a que estos tratasen de maximizar estos niveles en esta estacin, lo que increment desproporcionadamente el precio medio anual de la energa
Espaa (mecanismo previo) El mecanismo previo espaol consista en realizar un pago -calculado administrativamente, 4,81 /MWh en la tarifa para el ao 2006- a los generadores del mercado, repartido de forma proporcional a una estimacin de su contribucin a la fiabilidad del sistema, definida en las reglas del mercado como Coeficiente de reparto -simplificando, proporcional a su potencia instalada modificada por una serie de criterios que pretenden reflejar la fiabilidad del grupo: tasa de fallos, disponibilidad de combustible, etc.-. Desde el punto de vista de la firmeza, el hecho de que el generador perdiese el pago de garanta de potencia en el momento de declararse indisponible creaba un incentivo para los agentes a no ser completamente veraces en sus declaraciones de indisponibilidad. As, es ms rentable ofertar un precio alto para no resultar despachado que declarar la indisponibilidad. Slo en caso de falta de generacin en el mercado se puede esperar que los agentes realmente declaren su verdadera disponibilidad. Desde el punto de vista de la suficiencia, este procedimiento espaol de garanta de potencia fue efectivo para conseguir mantener en el sistema centrales obsoletas cuya previsin de horas de funcionamiento era muy baja pero que podan tener una contribucin a la fiabilidad en un momento crtico. Como mecanismo para atraer las nuevas inversiones, la notable incertidumbre regulatoria del pago por capacidad supuso un lastre importante para su propsito de atraer nuevos entrantes, que en buena medida lo hizo intil a este respecto. El volumen total de los pagos por este concepto pas de un valor inicial de 7,8 por cada MWh de demanda en el sistema al inicio del mercado en 1998, ms tarde a 6,9 /MWh y a 4,8 /MWh a partir del ao 2000. A pesar de que el valor inicial era excesivamente alto21, la percepcin de que el Gobierno poda modificarlo siempre que quisiese gener una incertidumbre regulatoria apreciable sobre los pagos de garanta de potencia. En consecuencia, es difcil que ese mecanismo se pudiese considerar como una seal eficiente de inversin de largo plazo.
21
En la situacin de elevado margen de cobertura en 1998, este excesivo pago unitario puede ser interpretado como una forma adicional de remuneracin ms o menos arbitraria de la generacin, o una forma encubierta de percibir CTC.
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Espaa, propuesta del Libro Blanco (Prez-Arriaga, 2005) El Libro Blanco recomienda mantener el pago existente por garanta de potencia a los generadores, donde cada grupo recibe un precio regulado en funcin de un cierto valor de potencia firme que se le asigna tambin administrativamente, pero aadiendo dos elementos nuevos. En particular, el primero de ellos -el segundo se trajo a colacin en el apartado anterior-, consiste en redefinir el producto orientado a incentivar la firmeza de los generadores de la siguiente manera:
Establecer el compromiso -con la consiguiente sancin econmica, en caso de incumplimiento- de proporcionar la potencia firme asignada, cuando el sistema se encuentra cercano al racionamiento, a cambio del pago por capacidad. Se considerar que el sistema est en condiciones prximas a incurrir en dficit de suministro y el generador deber estar produciendo una cantidad igual o superior a su potencia firme cuando el precio de la energa en el mercado diario supere un determinado umbral. Si el generador no cumple su compromiso, deber pagar una fuerte penalizacin por cada megavatio de su potencia firme no aportado. En las citadas condiciones de precio por encima del umbral, toda la energa producida por las citadas potencias firmes ser retribuida al precio umbral22.
22
Por tanto, en trminos ms precisos, el compromiso adquirido por un generador cuya potencia firme recibe el pago de garanta de potencia es el siguiente: el generador vende, a cambio de una prima -el pago por garanta de potencia- una opcin de compra de la energa que puede producir su potencia firme, a un precio igual al precio umbral, y est sujeto a una penalizacin establecida si no entrega lo estipulado cuando se le requiera. 59
Espaa (mecanismo actual) Tras un periodo de discusin de unos dos aos (vase Batlle et al., 2007, y tambin Batlle et al., 2008), el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio rediseo el mecanismo diferenciando dos servicios (MITyC, 2007):
Servicio de disponibilidad, enfocado a evitar el cierre de las centrales de punta menos rentables. Este servicio permite firmar al operador del sistema contratos bilaterales con dichas unidades para as asegurar su permanencia. Servicio orientado a la inversin, para unidades de ms de 50 MW y durante sus 10 primeros aos de operacin, se proporciona un pago por capacidad (expresado en /MW). El incentivo a la inversin depende del valor del ndice de cobertura (IC), que debe de ser calculado por el operador del sistema. Mientras este valor permanece por debajo de 1.1., el pago se fija a 28000 por MW instalado. Si el valor del ndice est por encima de esta referencia, entonces el pago se disminuye.
8. Anlisis de riesgos
8.1 Introduccin
Una de las consecuencias ms relevantes de los procesos de desregulacin es que riesgos que eran soportados por consumidores o contribuyentes en los sistemas bajo regulacin centralizada han pasado a ser soportados por los agentes del sistema, incluyendo las compaas de generacin. En un sistema centralmente planificado, el riesgo que asuman las compaas de generacin estaba limitado, ya que una vez que la inversin haba sido autorizada por el regulador su recuperacin estaba garantizada por el sistema. En el caso de que acontecimientos posteriores demostraran que la inversin haba sido excesiva, o simplemente innecesaria, el coste extra causado al sistema era cubierto por una subida de las tarifas por encima de lo que los servicios proporcionados justificaran, aportaciones extraordinarias del Estado, o una combinacin de ambos procedimientos. En un sistema liberalizado los agentes pueden realizar, una vez obtenida la licencia pertinente, cualquier inversin que consideren apropiada. Si la inversin mostrara posteriormente falta de rentabilidad, son ellos mismos los que tendrn que afrontar las prdidas correspondientes. La contrapartida es que tambin han de poder ingresar cualquier beneficio inesperado, que a menudo aparecern como rentas de escasez. Como se ha argumentado anteriormente no es fcil separar estas rentas de las derivadas del ejercicio del poder de mercado. No obstante, su existencia es imprescindible si se desea que los agentes particulares asuman una parte significativa del riesgo del negocio elctrico. Que este riesgo ha de ser soportado por alguien es lo que no admite duda alguna. El riesgo surge de varios factores de riesgo. Sin pretender ser exhaustivos se pueden mencionar:
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La evolucin de los precios de los combustibles, normalmente ligados a la evolucin de mercados globales, o de las aportaciones hdricas. La incertidumbre existente en la evolucin de la demanda, en especial en el largo plazo, ligada a su vez a la evolucin general de la economa. Las propias incertidumbres en la operacin del sistema, y en especial las relacionadas con la fiabilidad de las plantas. Las incertidumbres en el ambiente econmico general, tales como los tipos de inters que afectarn a los pagos por la deuda que soporten las distintas compaas. Las incertidumbres en la futura evolucin del marco regulador.
Consecuencia de todo ello es que el anlisis y gestin de riesgos ha pasado a ser una tarea de gran importancia en las empresas que operan en sistemas liberalizados. Esto no ha relevado a las entidades reguladoras del anlisis de los riesgos del sistema, ya que
Suele ser responsabilidad del regulador velar por la adecuacin general del sistema elctrico, a fin de establecer los incentivos adecuados. Esta adecuacin incluye un componente relativo a la seguridad del suministro (incluyendo la posibilidad de mantener precios razonables) con respecto a la evolucin de los diferentes factores de riesgo. A menudo las empresas aducen razones relativas a los riesgos que asumen para justificar actuaciones que pudieran tener motivaciones o consecuencias que caen dentro de la actividad regulatoria, tales como el ejercicio de poder de mercado. En algunos mercados elctricos se han desarrollado mercados de productos financieros derivados, tales como contratos de futuros u opciones sobre la electricidad, cuyo propsito es permitir a los agentes del sistema la gestin de su nivel de riesgo. Alguna autoridad regulatoria debe supervisar el funcionamiento de estos mercados. Existe siempre un nivel de riesgo en el sistema que es imposible eliminar, pero en cambio las actuaciones regulatorias pueden crear riesgo adicional. De hecho, la mera existencia de un regulador que puede tomar, o no tomar, medidas que afectan al sistema es una fuente de incertidumbre, y por tanto de riesgo. Por supuesto, los beneficios derivados de su existencia compensarn este riesgo, pero ha de estarse atentos al riesgo adicional que decisiones poco afortunadas o excesivamente frecuentes pueden inducir en el sistema.
8.2
Naturaleza del riesgo econmico
El origen etimolgico de la palabra riesgo es incierto, aunque existen dos teoras que lo explican. La primera la hace derivar del griego que significa destino o infortunio, y que proviene de la misma raz que la palabra arrecife, indicando el peligro de naufragio de un barco. La segunda teora parte de la palabra rabe rizq, que significa regalo inesperado o fortuito. Independientemente de cual sea la teora ms apropiada, ambas ilustran la doble naturaleza del riesgo: como un posible mal a evitar o como una oportunidad a aprovechar. An
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cuando las connotaciones del trmino en espaol sean ms similares a las del trmino griego que a los del rabe, el uso econmico del trmino tiene un sabor ms neutral. De hecho, una definicin econmica podra ser: Incertidumbre asociada a la consecucin de un objetivo en un determinado horizonte temporal. Se han enfatizado tres trminos en esta definicin, que ilustran tres aspectos relevantes en la consideracin de los posibles riesgos. El primer aspecto es el de incertidumbre, o desconocimiento del futuro. Una de las primeras personas que empez a considerar el papel del riesgo en la economa fue F. H. Knight, que en 1921 public Risk, uncertainty and profit. Argumentaba Knight que existan dos tipos de riesgos: aquel que llam riesgo en sentido estricto, y que era al que poda asignrsele una probabilidad por algn procedimiento objetivo, generalmente admitido; y aquel que llamo incertidumbre, y que era el que no es mensurable. Aunque la nomenclatura de Knight no es universalmente admitida, ambos tipos de riesgo existen, y tienen consecuencias econmicas y procedimientos de anlisis bastante diferentes. Un ejemplo de un factor de riesgo, en el sentido de Knight, es la evolucin del precio del gas natural (al menos en el corto plazo), para el que existen series histricas de precios al contado y a plazo (con entrega en una fecha dada del futuro), que hacen posible un anlisis economtrico. Un ejemplo de un factor de incertidumbre es la regulacin futura, que depende de aspectos sociales y polticos de difcil o imposible modelado. La mayor parte de la literatura tcnica trata del anlisis y gestin del riesgo, para lo cual se pueden emplear tcnicas estadsticas muy sofisticadas; mientras que la tcnica habitual para el anlisis de la incertidumbre suele ser el estudio de escenarios por un analista experimentado y conocedor del sistema y de sus circunstancias. Un segundo aspecto tiene que ver con los objetivos. Un riesgo solamente lo es en relacin a un objetivo definido de una manera precisa. Una vez que se tiene claro el objetivo, es preciso definir alguna medida del riesgo asumido, tal como la probabilidad de superar un determinado nivel de prdidas o la desviacin estndar del beneficio. Naturalmente, la definicin de esta medida puede ser particularmente complicada en el caso de que se est estudiando un factor de incertidumbre en el sentido de Knight. En cualquier caso, estas medidas permiten la creacin de diagramas rentabilidad/riesgo, que relacionan el beneficio esperado con el riesgo soportado. Por supuesto la relacin es directa: a mayor rentabilidad, mayor riesgo. De otra forma: la seguridad (la falta de riesgo) tiene un precio. Cual es el precio que se est dispuesto a pagar (en trminos ms formales: cual es la aversin al riesgo) es cuestin de cada decisor. De todas formas, ha de tenerse en cuenta que, en general, objetivos difusos llevarn riesgos inesperados; y que es imposible tomar decisiones racionales si no se ha reflexionado sobre los riesgos que se est dispuesto a asumir. El ltimo aspecto de la definicin anterior haca referencia al horizonte temporal. En efecto, al realizar una inversin no son las mismas las perspectivas de un joven de 40 aos, que tiene que constituirse un fondo de pensiones, que las de un viejo de 90 a quien solamente cabe la esperanza de disfrutarlo unos cuantos aos. Incluso cada uno de nosotros tenemos actitudes diferentes hacia el riesgo segn los diferentes horizontes: no es lo mismo un gasto para una cena esta noche, que para las vacaciones de dentro de seis meses que para nuestro retiro.
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En el sector elctrico, como en muchos otros sectores econmicos, las empresas realizan inversiones que generarn ingresos durante una serie de perodos en el futuro. Es decir, una inversin es, en cierto sentido, un perfil de flujos de caja. Para valorar adecuadamente este perfil es preciso descontar los ingresos y gastos futuros al presente, teniendo en cuenta la incertidumbre (el riesgo) inherente a estos flujos futuros. De hecho, un gran nmero de cuestiones relativas al anlisis de riesgos se pueden reformular como problemas de comparacin: dados dos perfiles de flujos de caja, cul es mejor?
tiempo
Figura 10. Perfil de flujos de caja
En el caso de inversiones en el sector elctrico, estos problemas pueden ser particularmente difciles, debido tanto a los tiempos extremadamente largos que se consideran para analizar la rentabilidad de las inversiones en generacin (40 aos o ms) como a las enormes incertidumbres caractersticas de estos horizontes. Siendo adems inversiones muy cuantiosas, el coste de los errores puede ser muy elevado. Por ejemplo, la elevacin de los costes del petrleo como consecuencia de la crisis de los aos 70, junto con un crecimiento muy elevado de la demanda hasta entonces, llev en varios pases a una sobrecapacidad en centrales nucleares, hidrulicas o de carbn, que en ocasiones se sigue pagando actualmente. Un aspecto relevante, del que se hablar ms en extenso ms adelante, tiene que ver con la posibilidad de gestionar el nivel de riesgo deseado. Existen muchas maneras de hacerlo, siendo la ms obvia (aunque no siempre la ms fcil en la prctica) la seleccin cuidadosa de los proyectos de inversin. No obstante, puede existir la posibilidad de comprar o vender riesgo a otros agentes econmicos. La manera de hacerlo es mediante el uso de derivados. Un derivado se puede ver como una apuesta sobre el precio de un determinado bien (el subyacente) en algn momento o momentos del futuro. Desde el punto de vista regulatorio, una de las condiciones para que un mercado en competencia perfecta lleve a un mximo de bienestar social es la existencia de un conjunto completo de derivados para cada bien econmico. Aunque esta condicin es imposible, en rigor, de alcanzar nunca, en general la existencia de mercados de derivados lquidos es una condicin necesaria para el adecuado funcionamiento del sistema.
8.3 8.3.1
La gestin de riesgos Introduccin
En cualquier caso, el riesgo econmico debe ser medido y gestionadopor los diversos agentes del sistema. Desde un punto de vista conceptual, se pueden distinguir tres etapas en esta actividad:
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La identificacin del riesgo: qu puede ir mal?, qu consecuencias puede traer?, cmo modelarlo? La medida del riesgo: cul es la caracterstica riesgo-rentabilidad?, y en caso de que tenga sentido cul es la distribucin de probabilidad de las prdidas y ganancias La toma de decisiones: cul es la posicin rentabilidad-riesgo que se desea asumir?, cmo posicionarse en ella?
Veamos con ms detalle cada aspecto:
8.3.2
Identificacin de riesgos
No existe ninguna clasificacin de riesgos que sea universalmente admitida. No obstante, hay una serie de trminos que se encuentran de forma sistemtica en la literatura. Partiendo de ellos, se puede hablar de distintos tipos de riesgo:
Riesgo operacional: son las prdidas potenciales debidas a fallos en los procesos de gestin y control de los recursos humanos, sistemas y equipos. Es decir: - Errores en el procesado de operaciones - Acceso deficiente a informacin relevante - Comportamiento ineficiente o fraudulento de los empleados
Riesgo estratgico: es la variabilidad de los beneficios relacionada con las decisiones empresariales: - Inversiones - Polticas de expansin internacional - Estrategias de venta - Marketing
Por ejemplo, en el caso de un generador elctrico pertenecen a esta categora las decisiones relativas a la gestin del producible hidrulico o la inversin en nuevas tecnologas como la generacin elica.
Riesgo de mercado: es el derivado de cambios en los precios de activos y pasivos financieros (o volatilidades de los mismos). Es el que ha sido estudiado de una forma ms exhaustiva en la literatura econmica, existiendo modelos estadsticos muy sofisticados para su estudio. Se puede subdividir en varias clases: Riesgo de precio: el debido a la volatilidad de precios de tipos de inters y cambio, bonos, acciones, materias primas,... Riesgo de base: para cubrirse del riesgo en un producto (e.g. fuel de aviacin) se pueden firmar contratos en otro muy relacionado (e.g. gasoil). El riesgo base es el que resulta de que puedan evolucionar de forma diferente. Se puede dividir en:
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Locacional: e.g. gasoil en Rotterdam o Lavara Entre materias primas: e.g. Brent y gasoil Divisas: e.g. y quetzal
Riesgo de liquidez: es el margen de maniobra, el riesgo de que una posicin en el mercado no pueda ajustarse fcilmente. Existen varios indicadores que pueden utilizarse para cuantificar la magnitud de este riesgo: - Los mrgenes de compra-venta (bid-offer spread), es decir, la diferencia entre el precio de compra de un producto en el mercado y el precio de venta de ese mismo producto. Por ejemplo, un agente de cambio vende y compra dlares a precios ligeramente distintos, siendo la diferencia el margen del que obtiene un beneficio. En mercados muy lquidos, la competencia entre los diversos agentes har que estos mrgenes sean pequeos. Al revs, si el mercado es poco lquido, y existe por tanto el riesgo de que un agente no pueda volver a vender el producto que compra, los mrgenes tendern a incrementarse. - Volmenes negociados diariamente: en principio los volmenes se incrementan con la liquidez del mercado. - Nmero de agentes, que tambin crecer con la liquidez del mercado.
Riesgo de crdito: es el que alguna contraparte no est dispuesta o no pueda cumplir con sus compromisos, que normalmente sern pagos. Tambin se considera riesgo de crdito volatilidad asociada a cambios de valor por cambios en la solvencia de las contrapartes
Este tipo de riesgo muestra una alta correlacin con el riesgo de precio: suele ser una evolucin desfavorable de los precios la que causa problemas de pago a las contrapartes. Para intentar mitigarlo es para lo que se organizan mercados de futuros organizados, donde los diversos agentes compran y venden a plazo a travs de un sistema que incluye una cmara de compensacin cuyo propsito es proteger a la parte que deba cobrar de posibles insolvencias en la otra parte.
Riesgo regulatorio: es el asociado al impacto de cambios imprevistos en las reglas del mercado. En muchos sistemas, debido a la complejidad e inestabilidad de estas reglas, es una componente significativa del riesgo final.
8.3.3
Medidas del riesgo
Una medida de riesgo es una medida de la magnitud de las prdidas o la incertidumbre de los beneficios en un horizonte de tiempo dado. Aunque en principio todos los tipos de riesgo debieran medirse, en la prctica solamente se pueden establecer medidas cuantitativas para aquellos riesgos que admitan una descripcin probabilista, y entre ellos la mayor parte de la literatura se centra en los riesgos de mercado y de crdito. Medidas del riesgo de mercado
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El valor de una cartera de activos y pasivos en el futuro se puede describir mediante una determinada funcin de distribucin de probabilidad. Las medidas de riesgo son diversos estadsticos relativos a esta distribucin. Entre los ms utilizados, cabe mencionar:
La volatilidad, que no es nada ms que la desviacin tpica de esta distribucin. En el caso de algunos activos financieros o commodities es habitual analizar no la distribucin de precios, sino la de los logaritmos de los precios, que en ocasiones resulta ser aproximadamente gaussiana. En estos casos, la desviacin tpica se calcula con respecto a esta distribucin de los logaritmos. No obstante, esta medida no es demasiado significativa cuando los mercados son poco lquidos o la distribucin de probabilidad es muy poco simtrica, muy diferente de una distribucin gaussiana.
En algunos mercados, tales como los mercados de acciones, los logaritmos de los precios tienen distribuciones muy aproximadamente gaussianas. En estos casos existe una teora que da predicciones definidas sobre los precios de futuros, opciones y otros derivados (ver ms adelante). En estas frmulas la volatilidad aparece como un parmetro de entrada. Al revs, se pueden tomar los precios reales de mercado y determinar el valor de la volatilidad que hace que el valor dado por las frmulas coincida con el valor de mercado. Esta es la llamada volatilidad implcita.
La beta es el coeficiente de correlacin entre los rendimientos de un activo o inversin y los del mercado globalmente considerado, normalizados a la volatilidad del mercado. Es particularmente usado para los mercados de acciones, donde el mercado es el mercado de acciones (por ejemplo, la bolsa de Nueva York). De todas formas, resulta muy til en el anlisis de inversiones. La duracin y la convexidad son medidas de riesgo empleadas principalmente en los mercados de renta fija. Son la sensibilidad y la segunda derivada, respectivamente, del valor de un activo o cartera respecto a variaciones en los tipos de inters, que son los principales factores de riesgo en estos mercados. Las griegas son las sensibilidades del precio de un derivado o cartera de derivados respecto a varios factores de riesgo: delta con respecto al precio del subyacente, theta con respecto al plazo de vencimiento, rho con respecto al tipo de inters, etc. El VaR (Value at Risk) es posiblemente la medida de riesgo ms empleada en la discusin del riesgo que corre un proyecto, lnea de actividad o compaa. Es la mayor prdida esperada a lo largo de un horizonte de tiempo objetivo (e.g. un da) dentro de un intervalo de confianza dado (e.g. 95%). En otras palabras, es un percentil de la distribucin de prdidas y beneficios.
As pues, el valor esperado no es nada ms que el VaR del 50%. Normalmente se suelen indicar los VaR del 5 o del 1%. El horizonte temporal es muy importante: al tomar horizontes ms largos la incertidumbre crece, la distribucin de probabilidad se hace ms ancha, y el VaR cambia significativamente. El VaR es una medida de riesgo popular y de simple interpretacin. Sin embargo tiene algunos inconvenientes: es muy poco sensible a la forma de las colas y difcil de agregar. En
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efecto, como solo indica el valor que separa el x% de la probabilidad no es sensible a la forma en que esta se distribuye. Por ejemplo, una cartera que de 100 con el 95% de probabilidad y 80 con el 5%, y otra que de 100 con el 95%, 80 con el 1% y 0 con el 4% tienen el mismo VaR del 5% (80). No obstante, est claro que ambas carteras son muy diferentes. El problema de la agregacin surge cuando se intenta obtener una imagen conjunta de un negocio con muchas lneas. El VaR del negocio considerado de forma agregada no es una funcin sencilla (por ejemplo, la suma) de los VaR de cada lnea que lo constituye. De hecho, el VaR conjunto puede ser mayor, menor o igual que la suma de cada uno de los VaR, siendo muy difcil decir algo ms concreto sin una gran cantidad de informacin adicional. Una modificacin del VaR que intenta superar estas limitaciones es el VaR condicional (CVaR), que parece estar adquiriendo gran popularidad en los ltimos tiempos. El clculo de CVaR implica dos pasos: el primero es el clculo del VaR, y el segundo el clculo de la media de la distribucin a la izquierda del VaR. As, en el ejemplo anterior, el CVaR al 5% en el primer caso es 80 y en el segundo 16 = (80*1%+0*4%)/5%. Est claro que CVaR es sensible a la forma de las colas. Aunque no es evidente, tiene tambin mejores propiedades desde el punto de vista de la agregacin. VaR surgi en la comunidad financiera para la valoracin de carteras de acciones. No obstante, la valoracin de una empresa o un proyecto son tareas bastante ms complejas que la valoracin de unas acciones (en este ltimo caso es esencialmente el precio de mercado). Por ello, y para ayudar en la gestin, se han introducido otras medidas VaR, tales como el cash-flow at risk (CFaR) o los earnings at risk (EaR). La definicin es la misma que la de VaR, con la lgica salvedad de emplear el flujo de caja o ganancias en un horizonte determinado.
El stress testing: no es nada ms que realizar un conjunto de simulaciones con escenarios extremos, obtenidos sea a partir de escenarios histricos, sea mediante alguna hiptesis. Aunque es un procedimiento relativamente tosco, permite obtener lmites sobre lo peor que se puede temer y en ocasiones destapar coberturas cruzadas o fenmenos que las medidas estadsticas no capturan.
Medidas de riesgo de crdito El riesgo de crdito surge de la posibilidad de que no se paguen las deudas contradas, en parte o en su totalidad. Existen algunas medidas que permiten cuantificarlo:
Medidas de la calidad de la deuda, que se pueden considerar como medidas de la solvencia: la probabilidad de que la contraparte no cumpla. Entre ellas destacan los ratios de crdito otorgados por agencias especializadas (Moodys, Standard & Poors, Fitch). Por ejemplo, la tabla adjunta tomada de Standard & Poors parte de una clasificacin de las inversiones en diversas categoras, desde AAA (las ms seguras) hasta Default (falta de pago), realizada por la agencia atendiendo a diversos criterios (ganancias, magnitud de la deuda de la compaa, evolucin de la economa del sector donde opera, etc.). Los nmeros dan la probabilidad de transicin en un ao de una a otra categora.
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La evaluacin del coste de los impagos: la tabla anterior, junto con otra informacin, suele ser el punto de partida para intentar valorar el coste de los impagos. El problema es complejo, ya que la posibilidad de default de las contrapartes como la parte de la deuda irrecuperable (despus de una bancarrota, los deudores son normalmente capaces de recuperar parte de su dinero) estn correladas entre s y con el estado general de la economa. No obstante, se han desarrollado sofisticadas tcnicas estadsticas para abordar estos problemas.
8.3.4
Gestin del riesgo
La gestin del riesgo se ha de realizar en todos los niveles de decisin de una organizacin. Por tanto, aparece una jerarqua natural en el mbito de los aspectos que se tratan en cada nivel. Se puede as distinguir entre
Microanlisis: Riesgo asumido en una operacin particular. Generalmente es gestionado por los operadores o traders. Macroanlisis: Es el riesgo asociado a una cartera. Normalmente es gestionado por una unidad gestin de riesgos. Anlisis estratgico: Es el riesgo asumido por toda la empresa, que es responsabilidad del Consejo de Administracin.
Por ejemplo, considrese el caso de un generador francs comprando tecnologa en el Reino Unido. Existe un riesgo debido a las fluctuaciones del cambio entre el euro y la libra. Desde el punto de vista micro, el agente que realiza la operacin sabe que se ha de pagar en libras por el activo britnico, luego puede sentirse tentado a comprar las libras que va a tener que gastarse en un futuro prximo, para evitar riesgos debido a una posible cada del valor del euro23. Sin embargo, desde el punto de vista macro, la unidad de riesgos ser consciente que la inversin implica que en el futuro habr una cantidad importante de ingresos en libras, por lo que el riesgo es ms bien el inverso: una apreciacin del euro. Finalmente, alguien debera ocuparse de asuntos como el impacto en la competitividad de las empresas en ambos pases de la inversin realizada (aspecto estratgico).
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En la prctica, es ms probable que comprara un forward que venza en el momento del pago.
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Existen una serie de estrategias generales que se pueden emplear en la gestin del riesgo. Entre ellas cabe destacar:
La cobertura (hedging): consiste en tomar una posicin que compense el riesgo asumido, y es la razn de ser de los derivados. La diversificacin, que es invertir en activos cuyos riesgos tiendan a ser opuestos, o al menos independientes, de los riesgos que ya se asumen. Es la filosofa de no poner todos los huevos en la misma cesta. La compra de seguros, es decir, el pago de primas para protegerse de eventos desfavorables.
Por ejemplo, considrese a una empresa propietaria de una planta de generacin elctrica por gas natural, tal como un ciclo combinado. Una estrategia de cobertura es la firma de un contrato de suministro take-or-pay, por el que se asegura una determinada cantidad de gas natural a un precio firme. Una estrategia de diversificiacin es invertir en o aliarse con un generador hidrulico, ya que normalmente aos de elevada hidraulicidad vern precios bajos de la electricidad, y por tanto beneficios bajos para las plantas de ciclo combinado; y viceversa. Adicionalmente, el propietario del ciclo combinado podra contratar seguros que le protegieran de accidentes con la turbina.
8.4 8.4.1
Derivados Introduccin
Un derivado es, en cierto sentido, una apuesta. Las dos partes que entran en este tipo de contrato apuestan sobre el precio (en un momento o en media, sobre su valor mximo o mnimo, o cualquier otra caracterstica) de un determinado producto, llamado el subyacente, y en funcin de ello organizan sus pagos. Siendo una apuesta sobre un precio puede serlo sobre cualquier cosa que lo tenga, incluyendo otros derivados que se negocien en el mercado. En la prctica, sin embargo, la mayor parte de los derivados lo son sobre una serie de subyacentes limitada:
El precio de ciertas acciones o ndice de acciones (la media ponderada de un grupo de acciones). El tipo de inters. Productos agrcolas o ganaderos (trigo o tripas de cerdo). Metales preciosos (oro, plata, ...) Diversas materias primas energticas (petrleo, gas natural,...) o no energticas (por ejemplo, cobre). Este grupo se denomina en ingls commodities. Los derivados elctricos, aunque poco desarrollados, se incluyen en este grupo como una materia prima energtica.
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Tambin el tipo de derivados (la clase de apuesta) suele ser de algn tipo estndar. Entre ellos cabe destacar:

Los contratos a plazo. Las permutas financieras. Las opciones.
8.4.2
Contratos a plazo
Un contrato a plazo es un acuerdo de compra o venta de un activo subyacente a un precio predeterminado a lo largo de un periodo futuro en el que los trminos se fijan de tal forma que el contrato no tiene coste. Por ejemplo, se puede acordar la compra de 1000 barriles de petrleo Brent dentro de 3 meses a un precio de 28 dlares por barril. De esta forma, la parte que ha comprado el petrleo (llamada la parte larga) tiene derecho a que dentro de 3 meses la otra parte (la corta) le entregue la cantidad contratada al precio acordado. No obstante, en el momento de firmar el contrato no se realiza ninguna transaccin monetaria. Los contratos a plazo se denominan en ingls contratos forward. Se habla as de la curva forward (o curva de precios a plazo) que no es nada ms que los precios a plazo en funcin de su fecha de vencimiento (el forward con fecha de vencimiento 0 es el precio a contado o precio spot). Por ejemplo, en la figura se muestran curvas forward que se dieron en el mercado de Nueva York para distintos subyacentes en diferentes fechas. Estas curvas dependen fuertemente de las expectativas de evolucin del precio del subyacente y son as, con algunas matizaciones importantes, una prediccin de estos precios.
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Aunque estos contratos incluyen condiciones especficas de entrega fsica, es raro que se llegue realmente a entregar. Generalmente al acercarse la fecha de vencimiento, se comprueba el precio del subyacente y se ajusta por la diferencia (por ejemplo, si al cabo de tres meses el precio al contado del Brent 23 $/barril, la parte larga pagara a la corta (2823)1.000 = 5.000 $, y el contrato se dara por cerrado). Esta es una caracterstica comn a la mayor parte de derivados: rara vez se llega a la liquidacin fsica del mismo. No obstante es muy importante que estas condiciones de entrega fsica estn exhaustivamente definidas, ya que a la hora de realizar las liquidaciones es importante saber exactamente qu y en qu condiciones se est liquidando (calidad, localizacin y tiempo de entrega, etc.). Un tipo particular de contratos a plazo son los llamados futuros, que son contratos a plazo negociados en un mercado organizado24. En estos futuros la calidad, cantidad y fecha estn estandarizadas. La liquidacin es diaria a travs de una cmara de compensacin. As, en el ejemplo anterior, si el precio al contado en el momento de la firma del contrato fuera 26 $/barril, la parte larga podra realizar un depsito de 2000 $ (es decir (28-26)1000, lo que tendra que pagar si el futuro venciera el da de la firma en vez de dentro de 3 meses). Si el precio del petrleo sube al da siguiente la cmara de compensacin le podra devolver dinero, y pedirle ms si bajara, asegurndose que en el momento del vencimiento el dinero en depsito fuera exactamente la cantidad a pagar por diferencias. De esta forma se elimina el riesgo de crdito, es decir, la posibilidad de que la parte que ha de pagar al vencimiento no lo haga. En la prctica, las normas concretas del mercado de futuros sern algo diferentes
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Los contratos negociados por las partes fuera del mercado organizado se denominan contratos Over The Counter o, abreviadamente, contratos OTC. 71
de lo que se describe aqu. Procedimientos similares se siguen en los mercados organizados de los dems tipos de derivados. La existencia de mercados organizados no solamente elimina el riesgo de crdito, si no que tambin contribuye a dar liquidez al ser los productos estndar (es ms fcil encontrar compradores o vendedores si mucha gente que negocia unos pocos productos, que si hay muchos productos para un nmero limitado de agentes). Tambin contribuye a que el proceso de formacin de precios sea ms transparente. Por otra parte son menos flexibles, en principio, que los mercados OTC; y conllevan un riesgo base inevitable si no se desea cubrir el riesgo de uno de los pocos productos especficos negociados en un mercado de futuros.
8.4.3
Permutas financieras (swaps)
Son transacciones financieras en la que las dos partes intercambian flujos monetarios en el tiempo. Son equivalentes a una cartera de contratos a plazo con vencimientos secuenciales. El ms comn es el swap de tipo de inters. En este derivado una parte tiene un prstamo por un tipo de inters variable. La contraparte se compromete a pagar los plazos de este prstamo a cambio de recibir los pagos correspondiente a un prstamo de inters fijo. La forma de organizarlo se neteando los pagos, es decir, la primera parte paga todos los plazos del prstamo a inters variable e intercambia con la contraparte la diferencia de los pagos que entre el prstamo de inters fijo y el variable. Las permutas pueden establecerse sobre cualquier otro subyacente que tenga un precio variable. En la figura se indica una posible permuta a travs de un intermediario financiero (por ejemplo, un banco) entre un generador elctrico (Endesa) y un gran consumidor industrial (Aceralia). Aceralia compra la electricidad que necesita en el mercado mayorista y paga al (o cobra del) intermediario financiero la diferencia entre un precio fijo y el precio del mercado mayorista. Por otra parte, Endesa vende al mercado mayorista al precio al contado y cobra del (o paga al) intermediario financiero la diferencia entre otro precio fijo y el precio del mercado mayorista. El efecto neto es que Aceralia compra la electricidad y Endesa la vende a precio fijo. Los contratos a precio fijo de Aceralia y Endesa lo son a precios ligeramente diferentes, a fin de que el intermediario obtenga un beneficio. La misin del intermediario es agregar las ofertas de compra y de venta de los agentes (es improbable que la cantidad de electricidad que Endesa quiera vender sea la misma que Aceralia quiera comprar). La permuta se establece durante un perodo de tiempo (por ejemplo, un ao), por lo que es equivalente a una cartera de contratos a plazo (por ejemplo, uno por hora) entre Aceralia y Endesa, y el intermediario.
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MW / s pta N 9 0.9
Intermediario h financiero
1.0 5
pta
N ptas/MWh
s/M Wh
X MWh al precio del mercado mayorista

8.4.4 Opciones
Son contratos que proporcionan a los tomadores, a cambio de una cantidad de dinero (prima, precio de la opcin, premium) el derecho (no la obligacin) a comprar/vender en una fecha determinada (fecha de ejercicio, vencimiento, expiration date, maturity) una cantidad de un activo (subyacente) a un precio establecido (precio de ejercicio, strike price). Existen dos modalidades bsicas: las opciones de compra (call options) que dan el derecho a comprar, y las de venta (put options) que lo dan a vender. Tambin se suele diferenciar entre opciones europeas, que solamente se pueden ejercitar en el momento del vencimiento, y opciones americanas, que lo pueden ser en cualquier momento anterior al vencimiento (la nomenclatura no tiene nada que ver con la localizacin geogrfica de los mercados donde se nengocian). Por ejemplo, considrese una opcin put europea a 1 mes vista por 5000 barriles de crudo con un strike de 25 $/barril. Siendo europea solamente se pueden tomar decisiones al cumplirse el mes. En ese momento, el tomador de la opcin (tambin conocido como la parte larga) preguntar el precio del petrleo. Si el precio fuera inferior a 25 $/barril ejercer su opcin, puesto que le da el derecho de vender 5000 barriles de petrleo. Por ejemplo, si el precio fuera 22 $/barril podra comprar 5000 barriles a 22 $ cada uno y vendrselos a continuacin a la parte corta a 25 $, haciendo un beneficio de 3 $/barril, es decir 15.000 $ en total. Como en el caso de los contratos a plazo, es raro que se llegue a la entrega fsica, siendo lo habitual cerrar el contrato pagando las diferencias monetarias que resultasen. En caso de que el precio fuera superior a 25 $/barril, el tomador se olvidara de la opcin (es un derecho que tiene, no una obligacin) haciendo un beneficio nulo. La parte larga, que tiene un derecho, ejercer siempre la opcin de forma que le proporcione un beneficio (si le va a suponer un coste no la ejercer). Por tanto, la nica forma de inducir a la parte corta a firmar un contrato de este tipo es pagndola previamente una cantidad de dinero: el precio de la opcin o premium. As pues, desde el punto de vista de la parte larga, el beneficio de la opcin en funcin del precio del subyacente en el vencimiento tiene el aspecto que se indica en la figura, donde K denota el strike, P la prima y St el precio del subyacente al vencimiento.
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Para finalizar esta seccin, quiz valga la pena comentar que la razn que existan opciones es que los riesgos que soportan los distintos agentes no son simtricos. Por ejemplo, un productor de petrleo estar muy preocupado por precios bajos del crudo, que le pueden llevar a la ruina. Por tanto podra estar interesado en comprar una opcin put, que le protege de los aos malos, a costa de ganar algo menos (la prima) en los buenos. Anlogamente, un consumidor de petrleo querr comprar opciones call.
8.4.5
Mercados de derivados
Existen mercados organizados con liquidez muy elevada y una historia ya larga para productos financieros como acciones o tipos de inters. Existen tambin mercados lquidos para el crudo y productos petrolferos, el gas natural y, en menor medida, el carbn. Para la electricidad, han surgido mercados de derivados asociados a la casi totalidad de mercados mayoristas. Sin embargo, es raro que se trate de mercados lquidos con un volumen de contratacin elevado. Se trata adems, en la mayor parte de los casos, de mercados OTC. Hay razones que pueden explicar esta situacin. En general, para que haya un mercado de derivados lquido debe darse:
Volatilidad: los derivados sirven para cubrirse del, o especular con, el riesgo asociado a cambios de precios. En este sentido, la electricidad podra parecer un producto ideal, siendo sus variaciones de precio mucho mayores que las habituales en otros productos. Estandarizacin de los productos y mecanismos de garanta, para facilitara el comercio entre los agentes. Aunque es muy importante, cabe esperar que estas caractersticas surjan conforme los mercados maduren y las prcticas se asienten. Ausencia de intervencin regulatoria continuada: si las normas cambian de forma continua e inesperada, no es posible realizar predicciones razonables sobre el precio del producto o el valor de los derivados que se posean. De nuevo, es de esperar que los cambios regulatorios vayan siendo cada vez menos frecuentes conforme los mercados maduran. Ausencia de poder de mercado significativo. Si un agente posee poder de mercado, el resto de los agentes sern conscientes de su capacidad de alterar el precio. En estas condiciones sern reacios a firmar lo que esencialmente son apuestas sobre el precio futuro.
Las dos ltimas condiciones se encuentran ausentes, en mayor o menor medida, en la mayor parte de los mercados elctricos reales. En aquellos, como el mercado 25 escandinavo , donde lo estn en menor medida es donde se han desarrollado los mercados ms lquidos.
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Vase http://www.nordpool.no/marketinfo/index.html
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8.4.6
Valoracin de derivados
El problema de valorar derivados ha crecido hasta convertirse en una pequea industria, tanto comercial como acadmicamente. Existen dos subproblemas bsicos:

Predecir el precio futuro del subyacente. Dada la prediccin previa, valorar el derivado.
Siendo el precio futuro una variable aleatoria, la prediccin es la determinacin de una funcin de densidad de probabilidad. Se suele distinguir entre el anlisis fundamental (modelos con gran detalle fsico y econmico, del tipo discutido al hablar de la maximizacin del beneficio social neto) y el anlisis tcnico (tcnicas estadsticas y economtricas que intentan predecir los precios futuros a partir de los pasados). Las tcnicas ms exitosas suelen combinar ambos tipos de estudios. Conocidas estas funciones de probabilidad (a menudo de forma implcita, como la solucin de una cierta ecuacin diferencial estocstica) se puede proceder a valorar el derivado. La valoracin se complica porque ni los agentes ni el mercado en su conjunto han de ser neutrales al riesgo, si no que generalmente son aversos al riesgo. Por ejemplo, el valor una opcin no es su valor esperado, ya que al proporcionar un beneficio incierto, tiene un valor en general menor que su valor esperado, de forma anloga a como la deseabilidad de una inversin crece con su rentabilidad esperada, pero decrece con su incertidumbre medida, por ejemplo, por su VaR (pinsese que el tomador de una opcin est invirtiendo la prima en la opcin). Estos problemas no son fciles de abordar. De hecho, algunos autores atribuyen el gran desarrollo de los mercados de derivados financieros en los aos 70 al desarrollo de la teora de Black-Scholes, que resolva de forma satisfactoria estos problemas para el tipo de evolucin de precios que se observa en estos mercados. Lamentablemente la evolucin de los precios de la electricidad es muy diferente a la de las acciones, por lo que la elaboracin de una teora de Black-Scholes apropiada a los mercados elctricos es todava una tarea pendiente.
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10. Anexo: Mecanismos alternativos de subasta para la casacin de los mercados de electricidad
10.1 Introduccin
Tal y como se ha descrito anteriormente, uno de los elementos centrales de cualquiera de los sistemas competitivos implantados hasta el momento en el mundo es un mercado mayorista en el que se llevan a cabo subastas para la compra y venta de energa elctrica. Basndose en las ofertas realizadas por los agentes del mercado, un algoritmo de casacin decide qu generadores y qu demandas deben ser despachados y calcula el precio del sistema. Este precio ser cobrado a todos los consumidores y pagado a todos los productores que hayan entrado en el mercado. El diseo del modelo a emplear en la casacin es una pieza fundamental para el buen funcionamiento global del mercado. La teora econmica de subastas proporciona un conjunto de modelos de casacin simples y transparentes que, de alguna forma, son el punto de referencia de este tipo de mercados. No obstante, como se describe ms adelante, estos mecanismos presentan problemas de implantacin cuando son aplicados a los mercados elctricos. El modelo de casacin ideal debera combinar la capacidad de modelar el sistema de las herramientas de ingeniera y la transparencia de los modelos econmicos. No existe en la industria elctrica un consenso claro acerca de cmo disear los mecanismos de casacin ni existen en la teora de subastas desarrollos suficientes para considerar las caractersticas especficas del mercado elctrico. A continuacin se identifica claramente cul es la relacin de la casacin elctrica con las subastas clsicas y cules son las carencias de los modelos tericos actuales y se propone una estructura para clasificar los algoritmos existentes. El enfoque adoptado consiste en partir de las subastas econmicas clsicas ms sencillas para ir complicando progresivamente el problema, aadiendo los elementos caractersticos de los mercados elctricos.
10.2 Teora econmica de subastas 10.2.1 Subastas de un nico bien

Las subastas ms antiguas y mejor estudiadas son aqullas en las que se quiere vender un nico bien entre un nmero elevado de compradores (las subastas de obras de arte, por ejemplo). En este caso, el objetivo de la teora de subastas consiste en disear un mecanismo que permita al vendedor obtener el precio ms elevado posible por su venta. Existen varios diseos alternativos; todos ellos obtienen resultados ptimos en condiciones de competencia perfecta pero se diferencian en su comportamiento cuando el nmero de jugadores es limitado. Algunos de los ms populares son:
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Subasta inglesa: Los compradores van emitiendo ofertas en orden ascendente de precios, empezando por precios bajos y mejorando sus ofertas hasta que ningn comprador puede superar el precio del ltimo ofertante y ste adquiere el bien. Subasta holandesa: El vendedor va anunciando diferentes precios en orden descendente, partiendo de un precio muy elevado que va reduciendo poco a poco, hasta que el precio es suficientemente bajo como para que alguno de los compradores lo acepte, gane la subasta y compre el producto. Subasta de primer precio: Cada uno de los compradores puede realizar solamente una oferta, que formula al mismo tiempo que todos los dems y sin saber cmo han ofertado stos. El bien se adjudica a la oferta ms cara y el precio de venta es el precio de su oferta. Subasta Vickrey o de segundo precio: De la misma forma que en la subasta anterior, todos los agentes realizan una nica oferta de forma simultnea y, de nuevo, el ganador es el agente que hizo la oferta ms cara. Por contra, en este caso es la primera oferta no aceptada la que determina el precio.
10.2.2 Subastas de mltiples unidades

El siguiente nivel de complicacin en el estudio de las subastas consiste en considerar situaciones en las que se quieren vender muchas unidades de un bien homogneo (multiunit auctions). ste es el caso, por ejemplo, del mercado elctrico de una hora cualquiera, donde cada MW puede considerarse como una unidad diferente a vender o comprar y donde en cada hora se negocian un gran nmero de unidades. Este tipo de subastas, a diferencia de las subastas de un nico bien, suelen constituir juegos a dos bandas, en los que ambos lados de la transaccin (comprador y vendedor) son activos y tienen capacidad para realizar ofertas y definir estrategias. Todas las subastas diseadas para un nico bien podran adaptarse a este nuevo entorno, pero el modelo de casacin que se emplea mayoritariamente en la prctica es el que se apoya en la subasta de primer precio. En este mtodo, el algoritmo de mercado ordena las ofertas de venta en orden creciente de precios para formar la curva de oferta agregada y construye la curva de demanda agregada sumando las ofertas de compra en orden decreciente de precios. El punto de corte entre ambas curvas determina la cantidad total negociada en el sistema y el precio final resultante. Cualquier oferta de venta a un precio inferior al precio de mercado es aceptada, as como cualquier oferta de compra con un precio superior al del mercado. Las ofertas cuyo precio sea igual al precio del mercado pueden ser parcialmente aceptadas, mientras que el resto de las ofertas son siempre rechazadas.
10.2.3 Subastas con acoplamientos entre s

Finalmente, las subastas se complican an ms cuando su objetivo consiste en vender varios productos no homogneos cuyas valoraciones estn ligadas entre s. En principio, ya que los bienes son distintos, debera realizarse una subasta diferente para cada uno de ellos. Sin
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embargo, los productos no pueden ser fcilmente vendidos o comprados por separado ya que existen condiciones que ligan los resultados de unos mercados con los resultados de otros. Un ejemplo son las subastas por las que se otorgaron las concesiones del espectro de radiofrecuencias en Estados Unidos en 1994. En este caso, las distintas bandas de frecuencia eran vendidas por separado ya que el valor de cada una de ellas dependa notablemente de sus caractersticas tcnicas y de su localizacin geogrfica. Sin embargo, para crear una cadena de emisoras de radio, por ejemplo, obtener la licencia en un determinado estado poda ser muy importante si se haba obtenido tambin emisoras en los estados limtrofes o muy poco valioso si se haba fallado en el resto de las emisoras. De este modo, los resultados de algunas subastas cambian significativamente la valoracin que los agentes tienen de los bienes que se venden en las otras subastas y no es posible participar en una de las subastas sin tener en cuenta los resultados de todas las dems. Este apartado se centra en adelante en este tipo de problemas y describe cmo las subastas de energa elctrica son subastas con acoplamientos temporales y por qu es importante tener en cuenta este efecto a la hora de disear el mercado. Posteriormente se describen las herramientas ms importantes para construir modelos de casacin con los que afrontar el problema. No se comentan aqu, por tanto, otros posibles algoritmos de casacin que no estn orientados a manejar la cuestin del acoplamiento temporal.
10.3 El problema de la casacin en los mercados elctricos

El procedimiento de operacin que ms claramente se corresponde con el principio de transparencia es lo que se conoce como casacin simple. En este mtodo, cada hora es objeto de una casacin independiente, a las que los generadores envan una o varias ofertas en las que indican el precio y la cantidad de energa que desean comprar o vender en el mercado. La casacin se realiza mediante el cruce de las curvas de oferta y demanda agregadas, como se explic previamente, y sin tener en cuenta los datos de las otras horas. Este tipo de diseo es completamente transparente; una vez conocidas las ofertas, las reglas para determinar la casacin son sumamente sencillas y los resultados pueden explicarse y reproducirse sin ninguna dificultad. Sin embargo, las condiciones reales de un generador no incluyen solamente un coste proporcional a la cantidad producida y una capacidad mxima de generacin, que son los dos parmetros que se pueden reflejar en una oferta simple, sino que existe todo un conjunto de restricciones tcnicas (lmites de rampa, mnimos tcnicos, acoplamientos hidrulicos, etc.) y de partidas de costes no lineales (costes de arranque, costes de acoplamiento, etc.) que hacen que los resultados de las distintas horas dejen de ser independientes entre s y que la estructura de costes de un grupo sea bastante ms compleja que el formato de las ofertas que se le permiten hacer en la casacin simple. La casacin simple implica, de algn modo, limitar el alcance del algoritmo de casacin a la restriccin bsica de equilibrio entre generacin y demanda y trasladar todas las dems restricciones reales de los grupos, que s apareceran en un unit commitment clsico, a los modelos individuales de confeccin de ofertas de cada generador. De esta forma, los agentes que operan en un mercado de este tipo deben intentar internalizar todas sus particularidades tcnicas y econmicas dentro de las ofertas de energa que envan al
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modelo de casacin. Por desgracia, el procedimiento de internalizacin no depende nicamente de los datos caractersticos de los equipos, sino que precisa tambin de un conjunto de factores como las horas de funcionamiento del grupo, el perfil de precios, la evolucin de la demanda, etc. que son resultado de la propia casacin y que son inciertos en el momento de realizar las ofertas. Esto hace que el proceso de formacin de ofertas se dificulte notablemente y que sea preciso emplear estimaciones sobre el comportamiento del mercado para transformar los datos reales de los grupos, de formato complejo, en ofertas simples. Si las estimaciones no son acertadas, las ofertas realizadas pueden resultar errneas y la casacin puede no ser satisfactoria para el agente. As, es posible que a un generador se le asigne un despacho que tcnicamente no es capaz de cumplir o que sea remunerado por debajo de sus costes. Es decir, aparece un elemento de riesgo en el mercado, asociado directamente al modelo de casacin escogido, que se convierte en un coste adicional para los generadores y tiene el efecto de encarecer los precios. Adems, este factor de riesgo afecta con mucha mayor fuerza a los agentes de reducido tamao, que no tienen la posibilidad de repartir la generacin asignada entre distintos grupos para intentar que el despacho de todos ellos sea factible y que, en lo sistemas en los que existe un cierto nivel de poder de mercado, tiene ms dificultades para predecir los resultados de la casacin. Este riesgo se convierte as en una importante barrera de entrada que dificulta la evolucin del mercado hacia niveles de competencia ms elevados.
10.3.1 Modelos de casacin

Puede, por tanto, ser conveniente modificar el algoritmo de casacin simple, aadindole alguna caracterstica adicional que permita tratar el acoplamiento entre las diferentes horas, si se quiere mitigar el riesgo que aparece en el mercado y reducir los efectos nocivos que esto entraa. Los siguientes puntos presentan un modelo estructurado de soluciones que se han identificado como las alternativas bsicas que, de forma aislada o combinadas entre s, pueden emplearse para tratar este problema. Casacin compleja La primera solucin propuesta para este tipo de problemas consiste en aumentar la cantidad de informacin que los agentes pueden enviar al algoritmo de despacho acerca de sus caractersticas tcnicas y econmicas. De este modo, una parte de los datos que antes tenan que ser internalizados en las ofertas simples de los generadores pueden ser trasladados directamente al modelo de casacin para que los incluya en su mtodo de clculo, garantizando as que son tenidos en cuenta de manera adecuada. Al aligerar el contenido del proceso de formacin de ofertas, se facilita la labor de los agentes y se disminuye la magnitud de los posibles errores que pudieran surgir del mismo. Por contra, a medida que las ofertas se van haciendo ms complejas, se va perdiendo la transparencia de la casacin y con ello todas las ventajas que los procesos simples tenan asociados. En el extremo, este tipo de soluciones conducen al uso de un modelo de optimizacin centralizado de corte tradicional.
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En Inglaterra y Gales, en el pool que precedi a los NETA (New electricity trading agreements), el modelo utilizado para realizar la casacin tena la misma estructura que los algoritmos de optimizacin que se empleaban antes de la liberalizacin del sistema. Se trataba de un mdulo que reciba de los agentes todos los datos acerca de las restricciones tcnicas y los costes de produccin (variables, de arranque, etc.) y realizaba un unit commitment clsico. Casacin semi-compleja Una solucin intermedia entre las dos alternativas anteriores son las casaciones semicomplejas. En general, los algoritmos semi-complejos pueden resultar una buena solucin de compromiso para los mercados reales, equilibrando las necesidades de reduccin del riesgo y los requisitos de simplicidad del modelo de casacin. Casacin iterativa Una posibilidad alternativa, que preserva completamente la transparencia de la casacin simple, consiste en proporcionar a los agentes ms informacin sobre los resultados esperados del mercado y facilitar as el proceso de confeccin de las ofertas. Al contrario que los modelos presentados en el apartado anterior, no se trata aqu de reducir el papel del mecanismo de internalizacin, sino que se intenta poner los medios para que ste pueda ser llevado a cabo con mayor precisin. En el mercado de California se propuso un procedimiento de casacin iterativo, similar al empleado en las subastas del radioespectro descritas anteriormente. A grandes rasgos, el mtodo consiste en permitir a los agentes modificar sus ofertas una vez que han visto los resultados de la casacin, de modo que puedan corregir los posibles errores que hayan cometido al internalizar. A continuacin, se casa de nuevo el mercado con las nuevas ofertas y se vuelve a dar a los agentes oportunidad de rectificar sus datos. Se combina as la transparencia de las ofertas simples con una fuerte reduccin del riesgo. Sin embargo, estos mtodos hacen que sea necesario repetir varias veces todo el proceso de oferta y requiere unos esfuerzos en comunicaciones y en tiempo de proceso que no siempre son viables. Hasta la fecha, estos procedimientos no han sido implantados en ningn mercado, debido en parte a las dificultades tcnicas que ello supona. Casacin sucesiva Un tercer elemento a tener en cuenta, de cara al diseo de los mecanismos de casacin, son los mercados sucesivos. La idea bsica consiste en establecer un conjunto de mercados con diferentes horizontes temporales que se vayan sucediendo a lo largo del tiempo con un efecto telescpico o zoom y en los que los agentes puedan corregir posibles errores de internalizacin cometidos en los mercados de ms largo plazo mediante transacciones en los mercados de ms corto plazo.
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Barqun, J., Batlle, C. y Rodilla, P. ( 2013 ). Economa del negocio de generacin (84 p.)Madrid : Universidad Pontificia de Comillas.

ESCUELA TCNICA SUPERIOR DE INGENIERA (ICAI)

INSTITUTO DE INVESTIGACIN TECNOLGICA

Economa del negocio de generacin

Autores: Julin Barqun, Carlos Batlle y Pablo Rodilla

Maestra en Gestin de la Energa

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Coste inver. (/kWh) 1428 1167 1648 1647 2027

Coste fijo OyM (/kWh/ao) 52 32 80 53 35

Carbn (ant) Carbn (nuevas) Lecho fluido IGCG

carbn carbn carbn carbn nuclear

Turbinas gas STAG

gas gas mix keroseno elec. agua viento basura mix

643 342 1174 1735

720 383 672 720 498 713

38,81 19,05 19,29 47,38

20,47 11,28 91,05 71,89

2241 5629 763 571 473 207

672 964 855 639 530 232

1,67 25,48 44,52 29,29 24,29 12,38

49,33 175,01 24,40 18,37 15,22 7,08

gas gas gas gas

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Figura 1. Estructura de generacin en el sistema peninsular espaol (www.ree.es)

En la figura se ilustran una de serie de caractersticas de las diferentes tecnologas:

average cost [/MWh]

Nuclear Gas Coal

Figura 2. Costes medios de tres tecnologas

Figura 3. Curva de carga del sistema peninsular espaol en 2010 (www.ree.es)

Economa del negocio de generacin

5. Evolucin de la expansin de la generacin

Un proceso gradual: de la produccin independiente de energa a la entrada y acceso sin restricciones

Economa del negocio de generacin

Economa del negocio de generacin

Revisin de la retribucin basada en mecanismos de mercado

El costo marginal y el precio de mercado

Economa del negocio de generacin

Figura 4. Precios marginales y medios

Restricciones adicionales: un mayor acercamiento a los costes reales de produccin

Economa del negocio de generacin

Recuperacin de costes de inversin

6. Planificacin y operacin de la generacin: del despacho centralizado a los mercados mayoristas

El unit commitment tradicional

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min(CG + C nse nse)

El primer paso: mercados mayoristas basados en costes auditados

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Diseo de mercados mayoristas

Mercados bilaterales (Agentes individuales)

Mercados organizados de energa (Operador del Mercado)

Mercados de ajuste (Operador del Sistema)

Mecanismo de ajuste de desvos