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(um balano da poltica econmica do primeiro ano do governo Lula)

LEDA MARIA PAULANI*

A vitria do Partido dos Trabalhadores (PT) nas eleies presidenciais de 2002 criou expectativas diferenciadas: tenebrosas para alguns, alvissareiras para a grande maioria. A idia de que o povo comearia a transformar o Brasil numa nao tornou-se muito presente e parecia finalmente estar ao alcance da mo. Forjado nos duros anos de luta contra a ditadura militar que se iniciara em 1964, nascido de baixo para cima, dos movimentos operrios do ABC paulista (a maior regio industrial do pas) e tendo uma liderana da qualidade de Lus Incio Lula da Silva, o PT parecia talhado para comandar a dura tarefa de retirar o Brasil de sua secular letargia e das disparidades e desigualdades sem-par que ela patrocina. No foi dessa vez, porm. A esperada refundao da sociedade ficou para depois. Ancorados num diagnstico catastrofista, de que o pas estaria ps-eleies, em dezembro de 2002, beira do precipcio econmico, os que tomaram posse em janeiro de 2003 encontraram a o libi para continuar e aprofundar a prtica da poltica econmica que foi a tnica dos oito anos anteriores, sob Fernando Henrique Cardoso (FHC). Hoje, maio de 2004, fica mais claro que nunca que no se tratava em absoluto de ttica como apregoavam, de tapar o nariz e fazer uma poltica amarga, odiosa, mas necessria para salvar o pas. Ao contrrio, tratou-se de uma escolha deliberada, de manter o Brasil enredado na mesma armadilha externa, desde que isso no colocasse em risco o projeto de poder do PT. No que se segue, buscaremos recuperar de modo mais detalhado os argumentos que justificaram essa escolha, especular sobre qual de fato a natureza do modelo escolhido e fazer um balano de seus resultados.

* Professora do Departamento de Economia, FEA, Universidade de So Paulo.

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Quando o medo vence a esperana

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A falcia do Brasil beira do precipcio1 Ante a surpresa daqueles que esperavam, no uma poltica econmica aventureira, mas uma sinalizao firme no sentido de mostrar que a inteno do novo governo era ir aos poucos retirando a economia brasileira da armadilha externa em que se enredara, as autoridades brasileiras recm-empossadas tinham sempre pronta, na ponta da lngua, a explicao para seu inesperado comportamento: era preciso antes de mais nada tirar o pas da beira do precipcio onde se encontrava. Foi isso que de incio justificou a elevao das taxas bsicas de juros (a SELIC2 atingiu 26,5% ao ano), o brutal corte de liquidez via aumento do compulsrio dos bancos e a surpreendente elevao do supervit primrio para alm do exigido pelo FMI (4,25 contra 3,75% do PIB). Em que se baseava o novo governo para afirmar to sombria situao? No comportamento de trs variveis que foram, a partir de ento, definitivamente entronadas no posto dos indicadores nicos e absolutos da sade econmica do pas: o preo do dlar americano, a cotao do C-Bond (ttulo brasileiro negociado nos mercados internacionais) e o risco-pas. De fato, essas variveis encontravam-se, ao final de 2002, em nveis indesejados. O dlar chegara a atingir R$ 4,00 (fecha o ano em R$ 3,50), a cotao do C-Bond ficara abaixo dos 50% do valor de face e o risco Brasil alcanara os 2.000 pontos. Mas a que se devia to adverso comportamento? Basicamente especulao gerada com aquilo que se convencionou chamar terrorismo eleitoral, orquestrado pelas elites e pelos interesses nacionais e internacionais em vista da possibilidade concreta de uma vitria de Lula. No fosse o processo eleitoral, dificilmente esses indicadores teriam se comportado dessa forma. O risco maior que influencia o comportamento dessas variveis a perspectiva de uma inadimplncia externa (default), ou seja, de que, em determinado momento, o pas no possua as divisas necessrias para honrar seus compromissos externos e/ou s consiga fazer isso reduzindo suas reservas a nveis muito arriscados. Qual era ento a situao do pas no que diz respeito a essa questo? Ora, em primeiro lugar, o comportamento da balana comercial em 2003 surpreendera o prprio governo (de FHC), ultrapassando em mais de 50% o valor esperado para seu supervit. Mais ainda, a tendncia era de um desempenho futuro ainda me1

Esta seo e a seguinte reprisam, de modo resumido, argumentos que esto em meu artigo Brasil Delivery: razes, contradies e limites da poltica econmica nos seis primeiros meses do governo Lula, in: Joo Antonio de Paula (Org.). A economia poltica da mudana. Belo Horizonte: Autntica, 2003. 2 A SELIC a taxa de juros paga pelo governo federal queles que se dispem a carregar seus ttulos de dvida. Constitui por isso um piso para as demais taxas de juros da economia.
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lhor, visto que o ajuste do cmbio a partir de janeiro de 1999 parecia estar finalmente colocando as contas do comrcio exterior na direo certa3. Alm disso, a anlise do desempenho das reservas, a varivel concreta que deve de fato ser averiguada para se avaliar a questo da solvncia externa, mostra um resultado surpreendente: diferentemente do perodo set./98-jan./99, em que foram drenados para fora do pas mais de US$ 40 bilhes, o estoque de divisas de posse do governo central manteve, ao longo de 2002, um comportamento absolutamente estvel. Elas comeam o ano em US$ 36 bilhes (a mdia de 2001 foi US$ 36,3 bilhes), oscilam para US$ 33 bilhes em abril e maio, alcanam a faixa dos US$ 40 bilhes em junho e julho, ficam na esfera dos US$ 38 bilhes em agosto e setembro e de US$ 36 bilhes no bimestre seguinte, fechando o ano com US$ 37,8 bilhes. Os nmeros falam por si: no tinha havido, nem estava havendo nenhuma sangria desatada, nada que pudesse se assemelhar a um ataque especulativo contra o real resultante do brutal enfraquecimento da posio externa do pas (como ocorrera entre setembro de 1998 e janeiro de 1999). No que no existissem problemas pelo lado das contas externas. Existiam e continuam a existir. Mas so de natureza estrutural (aumento da dependncia de importados, elevao do passivo externo lquido por conta da internacionalizao do capital produtivo com conseqente elevao permanente das despesas em dlar etc.), longe, portanto, do agravamento conjuntural que serviu de argumento ao novo governo. E mesmo que esse agravamento conjuntural viesse a ocorrer, o acordo com o FMI, com todo seu pesado custo para a sociedade, j estava fechado (fora assinado em agosto), permitindo enfrentar qualquer tempestade inesperada. A outra razo amide levantada pelas autoridades para justificar a conduo que de incio deram poltica econmica era o risco, para eles iminente, de um descontrole monetrio. Nessas circunstncias, alegava-se, havia que se tomar as medidas necessrias, fossem elas quais fossem, para reduzir o mpeto desse processo. Proceder de outra forma seria como assinar logo de cara um atestado de incompetncia e comprometer a viabilidade da gesto que se iniciava. Justificava-se por a a manuteno da elevada taxa real de juros e o estrangulamento da liquidez da economia (o aumento do compulsrio dos bancos, em fevereiro, retirou da economia, de uma hora para outra, cerca de 10% de seus meios de pagamento). Mas qual era a principal razo desse comportamento adverso dos ndices de preo? O principal problema era a prpria desvalorizao do real a partir de julho de 2002, provocada pelo tumulto eleitoral. Com a defasagem que sempre existe
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Especificamente com relao a essa questo, alis, a desmesurada desvalorizao do real jogava a favor, visto que, do ponto de vista do comrcio exterior, h um lag (de 3 a 6 meses) entre a oscilao sbita do preo da divisa e os resultados que dela se podem colher.
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nesses casos, os ndices de preo comearam a demonstrar o impacto desse choque a partir de outubro/novembro. Mas a assincronia existente no processo de reajuste de preos e o peso que neles tm as tarifas pblicas e os chamados preos administrados (combustvel, gs etc.) tornavam impossvel que todo ele fosse absorvido de uma s vez. Assim, com ou sem poltica monetria contracionista, os ndices de preos continuariam a subir at que todo o choque tivesse sido incorporado, passando a declinar a partir da, empurrados tambm pelo declnio do cmbio (que foi exatamente a trajetria por eles descrita). Nenhum descontrole inflacionrio vista, portanto. E como ele poderia existir com a economia andando de lado, praticamente estagnada h tanto tempo? Tampouco existiam, como continuam a no existir, na economia brasileira, mecanismos capazes de comear por a a girar a roda da inflao inercial, como sugeriu inadvertidamente o presidente do Banco Central, Henrique Meirelles, em agosto/2003. Portanto, a tese do precipcio ainda est por ser demonstrada. Os dados existentes sobre reservas e um mnimo de conhecimento sobre a formao e o comportamento dos ndices de preo no nos autorizam a confirmar sua verdade. O governo alega tambm que tinham sido cortadas as linhas de crdito para o pas e que era preciso recuper-las rapidamente. Mas, at hoje, no mostrou quais e em quanto foram cortados esses financiamentos. A falcia do estgio de curto prazo na ortodoxia Fizemos o retrospecto desses elementos porque a justificativa governamental para tamanho grau de ortodoxia passou sempre pela afirmao da necessria recuperao da credibilidade. Seria preciso recuper-la para no comprometer as contas externas, pois o ajuste efetivo do Balano de Pagamentos do pas ainda estava em curso. O sinal da recuperao dessa credibilidade era justamente a queda do risco-pas, a elevao do preo do C-Bond e a apreciao da moeda domstica. Para conseguir isso era preciso reduzir drasticamente os ndices de inflao e fazer uma slida profisso de f nos remdios da contrao da liquidez e da restrio monetria e fiscal. Em poucas palavras, era preciso beijar a cruz da ortodoxia econmica4, e ela foi beijada com devoo. Mas esse discurso, usado e abusado pelo novo governo ante o enorme espanto gerado pelas medidas com que iniciava sua gesto da economia, tinha um lado dbio, pois sugeria que, uma vez recuperada a credibilidade, uma vez feita a dolorosa travessia, chegaria finalmente a hora de colocar a retomada do desenvolvimento como o objetivo prioritrio da poltica econmica. O estgio na poltica ortodoxa era, sugeria-se, de curto prazo, necessrio para viabilizar a transio sem traumas.
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A expresso de Paulo Arantes em artigo sobre os primeiros meses do governo Lula, Beijando a Cruz, Reportagem, no 44, maio 2003.

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Quem conhecia, porm, a forma de funcionamento do modelo econmico abraado pelo governo do PT sabia que tal suposio era mais uma falcia. A lgica da credibilidade simplesmente no permite tal mudana de rumo. Este tipo de credibilidade s se mantm se permanecerem inalterveis na poltica econmica o ajuste fiscal implacvel, o juro real elevado, a poltica monetria contracionista etc. Depois que se entra nesse jogo, qualquer movimentao no sentido contrrio leva de roldo a conquista to duramente obtida e, junto com ela, as supostas condies de estabilidade necessrias para o crescimento. Poderse-ia ento supor que o ncleo duro do novo governo no se deu conta dessa impossibilidade e julgou que poderia fazer inicialmente o jogo do adversrio para obter, a partir da, as condies necessrias para implementar a sua prpria poltica econmica, aquela que recuperaria o crescimento e geraria os 10 milhes de empregos prometidos pelo candidato Lula, ao longo do processo eleitoral. Mas mesmo esta hiptese parece hoje difcil de ser considerada. Depois de ouvirmos o secretrio de poltica econmica do Ministrio da Fazenda dizer que preciso erguer uma esttua a Pedro Malan (ministro da Fazenda ao longo dos oito anos de governo de FHC), depois de assistir ao ministro da Fazenda, respondendo s acusaes de continusmo, dizer, na presena de FHC, que sendo igual, mas correta, ele continuaria a praticar a mesma poltica econmica por mais dez anos, fica difcil imaginar que o continusmo foi obra de algum movimento ttico. A nica hiptese que sobra que houve uma escolha deliberada por esse tipo de modelo, com plena e total conscincia dos responsveis por ela. Mesmo calados em 55 milhes de votos e montados num capital poltico indito na histria do pas, os novos donos do poder no quiseram arriscar um milmetro e decidiram-se pela linha de menor resistncia. Escolheram o caminho mais seguro, que no afrontava interesses constitudos, internos e externos, que impunha de vez o rentismo como marca de nossa economia, que consagrava para o Estado o papel paternalista e focado de cuidar dos pobres, que no questionava as disparidades regionais e pessoais de renda e riqueza, que no ameaava sequer arranhar a inqua estrutura patrimonial do pas, que mantinha-o, enfim, submisso aos imperativos da acumulao financeira que domina a cena mundial do capitalismo desde meados dos anos 70. A verdade do modelo escolhido Em meados de 1996, Gustavo Franco, ento diretor da rea externa do Banco Central (vindo a tornar-se pouco depois seu presidente), escreveu um artigo, que circulou muito entre os economistas, denominado Insero Externa e Desenvolvimento, pea sobre a qual o presidente FHC disse tratar-se da revoluo copernicana na economia. Embalada no idolatrado invlucro da formalizao,
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no passava de uma apologia das prescries do Consenso de Washington, que o governo de Fernando Henrique j estava administrando ao pas, quais sejam, reduo do tamanho do Estado (privatizao), abertura comercial, polticas monetria e fiscal rgidas, taxas reais de juros elevadas. Alegava Gustavo Franco que, misturando bem tudo isso, depois de um certo tempo, o pas estaria preparado para pegar o bonde da histria. O choque de concorrncia implementado pela abertura promoveria um processo de reestruturao produtiva que nos faria ganhar um lugar no admirvel mundo novo globalizado e garantiria as condies para o crescimento com estabilidade. O Estado mnimo e as polticas fiscais e monetrias slidas com juros reais elevados, alm de constiturem antdotos naturais contra a inflao, assegurariam a credibilidade dos investidores externos e resolveriam os problemas do balano de pagamentos. Para completar a receita, a reestruturao produtiva faria elevar os salrios, graas aos aumentos na produtividade, constituindo assim instrumento inestimvel para a reduo das desigualdades distributivas. Uma dcada depois de aplicadas, essas medidas geraram estagnao econmica, desemprego recorde, enorme aumento da vulnerabilidade externa, o retorno do pas posio de uma economia primrio-exportadora e a permanncia do mesmo padro distributivo, com inevitvel crescimento da pobreza absoluta e da violncia, e da barbrie nos grandes centros urbanos do pas. Pouco tempo antes do surgimento do texto de Gustavo Franco, a diretoria por ele comandada no Banco Central tratava de tomar as medidas necessrias para garantir a insero que de fato importava: a admisso do Brasil no circuito internacional de valorizao financeira. A renegociao da dvida externa, com a securitizao da mesma, e a criao dos ttulos de dvida brasileira cotados em mercados internacionais (CBonds) j tinham se encarregado de uma parte das tarefas. Ao mesmo tempo, a diretoria do BACEN encarregava-se, na surdina, de outra, tambm fundamental: a desregulamentao do mercado financeiro. Utilizando um expediente criado por uma lei de 1962 as chamadas contas CC5, contas exclusivas para no residentes, que permitem a livre disposio de recursos em divisas , o BACEN promoveu a abertura financeira do pas. Duas grandes mudanas foram operadas. Em primeiro lugar, alargou-se o conceito de no residente, incluindo-se a no apenas as pessoas fsicas ou jurdicas que estivessem em trnsito pelo pas, mas tambm as contas livres de instituies financeiras do exterior (instituies financeiras estrangeiras no autorizadas a funcionar no pas)5. Alm disso, as CC5 passaram a poder remeter livremente para o
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Na realidade, essa primeira mudana foi implementada j em 1992, na gesto de Francisco Gros como presidente do Banco Central e Armnio Fraga como diretor de sua rea

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exterior no apenas os saldos em moeda domstica resultantes da converso da moeda estrangeira com a qual os no residentes tivessem entrado no pas, mas igualmente todos e quaisquer saldos. Abriu-se com isso a possibilidade de qualquer agente, independentemente de ser ou no residente, enviar livremente recursos ao exterior, bastando, para tanto, depositar moeda domstica na conta de uma instituio financeira no residente6. Essas mudanas produziram, em conjunto, a forma e a substncia da insero do Brasil nas finanas de mercado internacionalizadas. Os ttulos de dvida brasileira lanados e cotados no exterior confirmaram o pas no papel de emissor de capital fictcio, que viabiliza a valorizao financeira e garante a posteriori a transferncia de parcelas da renda real e do capital real para a esfera financeira. A liberalizao financeira vem garantir o livre trnsito dos capitais internacionais, que podem assim maximizar o aproveitamento das polticas monetrias restritivas e de juros reais elevados. Sem o destravamento do mercado, por exemplo, os mais de US$ 40 bilhes que saram do pas entre setembro/98 e janeiro/99, atemorizados com a iminente desvalorizao do real, no teriam podido faz-lo e teriam amargado duras perdas. Mas o traje desse novo papel do pas ainda no estava completo. Por mais que tentasse, FHC no conseguiu implementar, na questo previdenciria, todas as mudanas requeridas para que sua conformao se adaptasse ao novo figurino. A reforma da previdncia foi justamente o primeiro projeto de flego em que se empenhou o governo Lula. Logo nos primeiros meses de gesto, o novo governo manda ao Congresso um projeto de lei que prope vrias alteraes nessa rea, mas que afeta fundamentalmente o funcionalismo pblico, j que, no setor privado, a reforma tinha sido implantada pelo governo anterior. Seu sentido bsiexterna, mas o mercado permaneceu incrdulo at que, em novembro de 1993, j na gesto de Gustavo Franco na rea externa do BACEN, foi publicada uma cartilha que escancarou para os agentes aquilo que eles estavam vendo sem acreditar. No por acaso, a tal cartilha ficou conhecida no mercado como Cartilha da Sacanagem Cambial. 6 As procuradoras da Repblica Valquria Nunes e Raquel Branquinho encaminharam Justia Federal, em dezembro de 2003, uma pea de acusao em que pedem a condenao, por crime de improbidade administrativa, de 15 executivos ligados ao BACEN e Banco do Brasil. Elas argumentam que essa transformao das CC5 foi feita de modo irregular, pois uma lei federal no pode ser regulamentada por um rgo de hierarquia constitucional inferior. Em outras palavras, o Congresso teria de ser ouvido sobre isso, e no foi. A mudana foi feita singelamente, mediante uma carta circular do Banco Central. Uma carta circular um documento que tem o papel exclusivo e restrito de esclarecer normas e regulamentos editados pelo Conselho Monetrio Nacional. Veja-se a, esse respeito, a excelente matria de Raimundo Rodrigues Pereira, Uma Manipulao Extraordinria. Reportagem, no 53, fevereiro, 2004.
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co foi alterar a forma de funcionamento do sistema previdencirio dessa faixa de trabalhadores. Pretextando dficits insustentveis e que se agravariam com o tempo, o governo props mudanas no sistema de previdncia do funcionalismo que, concretamente, implicam a transio para um regime de capitalizao, em substituio ao regime de repartio simples, at ento vigente. A exemplo do que FHC fizera com a previdncia dos trabalhadores do setor privado da economia, o principal instrumento proposto para operar essa mudana foi a imposio de tetos para os benefcios, tetos que obrigaro os servidores a participarem de fundos complementares de previdncia. Mas, diferentemente de FHC, que no ousou dispensar as regras de transio, a proposta original do governo do PT foi ao parlamento sem elas, cabendo aos congressistas a introduo das mudanas que tornaram menos radical a reforma proposta7. Assim, tendo o Fome Zero como a principal estratgia de marketing, mas sem conferir efetivamente a essa meta grande importncia nem proporcionar-lhe recursos substantivos8, o governo esforou-se mesmo, logo de incio, foi para completar as mudanas iniciadas por FHC na rea previdenciria. Que o governo tenha comeado por a, que tenha empenhado todo seu peso poltico e seus cargos na aprovao de tal reforma, pode ser tudo, menos uma casualidade. Na verdade, este incio sinal inequvoco do caminho escolhido pelo novo governo e da doutrina por ele abraada, tornando ainda mais plausvel a hiptese de que houve uma escolha consciente e no uma situao inescapvel que teria empurrado o governo Lula a confirmar e aprofundar o mesmo modelo. Ao completar a transformao idealizada por FHC, mataram-se vrios coelhos de uma s cajadada. Em primeiro lugar, criou-se finalmente o grande mercado de previdncia complementar, que h mais de duas dcadas vinha despertando a cobia do setor financeiro privado nacional e internacional. Cabe ressaltar que, nesse sentido, a viabilizao da reforma no setor pblico representa a abertura de perspectivas de acumulao que no esto presentes quando se considera o mercado previdencirio oriundo do setor privado da economia. Apesar de substantivamente maior do que o nmero de trabalhadores do setor pblico, o mercado constitudo pelos empregados do setor privado possui renda mdia menor e enfrenta a ameaa do desemprego. A abertura desse novo e suculento espao de valorizao foi, portanto, o primeiro dos grandes tentos ( direita, sempre) marca7

Mais uma ousadia ( direita, sempre) do novo governo foi a imposio de contribuio aos inativos, que FHC tentara inmeras vezes sem conseguir. No custa lembrar que o fator bsico do insucesso de FHC em todas essas tentativas foi a oposio feroz proposta feita justamente pelo Partido dos Trabalhadores. 8 No por acaso, o Fome Zero tem muito mais a feio filantrpica de um programa de caridade do que propriamente a feio de uma poltica de Estado.
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dos pelo novo governo com a aprovao da reforma. Alm disso, com a elevao das contribuies, da idade e do tempo de trabalho para a obteno do benefcio, alm da taxao dos inativos, o governo contou pontos tambm no intocvel objetivo do ajuste fiscal. Pde ainda, atravs de um bem-pensado programa de defesa publicitria dessa iniciativa, colocar os funcionrios pblicos como os grandes viles do descalabro social do pas9 e vender a idia de que o intuito da reforma era simplesmente o de fazer justia social. E, last but not least, um sistema previdencirio com predomnio do regime de repartio e sob o monoplio do Estado era algo que no combinava em nada com um pas que vinha buscando, desde o incio da dcada de 1990, afirmar-se como uma das plataformas mundiais da valorizao financeira. A reforma patrocinada pelo PT veio contribuir de forma decisiva para o alcance desse objetivo. Ocorre que o regime de capitalizao por definio rentista (interessamlhe juros reais elevados e ativos fixos, de preferncia papis pblicos, j que seus gestores tm de garantir, no longo prazo, o retorno individual das contribuies nos valores contratados), enquanto o regime de repartio produtivista (interessam-lhe emprego, renda e capital produtivo, visto que quem trabalha paga a renda de quem no trabalha). Sendo assim, essa transformao, alm de, em muitos casos, ter violado direitos adquiridos, gerou mais um importante elemento para tornar mais profundas as crises experimentadas pelo pas10. Mas isso certamente passou por detalhe junto cpula governamental, frente modernizao institucional do capitalismo brasileiro trazida pela reforma, alm dos inegveis ganhos de credibilidade que ela angariou11. No demais lembrar, nesse sentido, que, em troca de seu apoio e do financiamento a projetos sociais, o Banco Mundial sugeriu ao novo governo, ainda antes de sua posse, que ele justamente conclusse a reforma previdenciria (alm de realizar a reforma tributria e a universitria). Concluda, portanto, esta etapa, fica quase pronto o pas para integrar, trajado a rigor, o circuito internacional da valorizao financeira. Mais alguns detaRecuperando, sintomaticamente, uma das bandeiras de campanha de Fernando Collor. Pior do que pr-cclico, o regime de capitalizao neutro quando a mar favorvel, mas joga completamente contra, quando os ventos empurram a economia ladeira abaixo. E isto tanto mais verdadeiro quanto maior for o peso dos ativos carregados pelos fundos de penso. 11 Uma das conseqncias benficas muitas vezes aventada para a instaurao de regimes de capitalizao que eles em geral foram uma elevao da taxa de poupana da economia, o que seria um efeito salutar, particularmente em economias como as nossas, que, segundo o discurso convencional, so carentes de poupana. Organizadas desta forma, porm, as finanas no se prestam nem mesmo para a conformao do crculo virtuoso defendido pelo mainstream econmico poupana-investimento-renda , visto que a poupana financeira substantiva que a sociedade acaba ento por gerar no se
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lhes, como a aprovao da nova lei de falncias e a autonomia do Banco Central, expedientes todos esses vistos como necessrios para garantir a renda mnima do capital12, e nada mais faltar. E esse momento glorioso no tardar a chegar, visto que o governo Lula j tomou todas as providncias para que mais essas reformas modernizantes sejam implementadas o quanto antes. A toilette estar ento completa. A autonomia do Banco Central faz ver aos mercados, de uma vez por todas, que o Estado brasileiro no abrir mo de seu papel de permanentemente retirar, pela via dos tributos, parcelas da renda real da sociedade para transferi-las para a esfera da valorizao financeira13, assegurando o rendimento do capital fictcio (ttulos) que produz14. Ao mesmo tempo, esse Estado transforma a moeda do pas em objeto de trfico e de agenciamento, sujeitando-a a operaes de arbitragem que faro seu valor flutuar ao sabor dos interesses e das aplicaes de cada momento. Ora como objeto de especulao, ora como pretexto para a manuteno de desmesuradas taxas reais de juros, a moeda domstica pe-se sempre como um caminho promissor para a obteno de excepcionais ganhos em moeda forte. A abertura financeira garante a efetividade desses ganhos, concedendo a seus ativos de origem a liberdade necessria para maximizar, em dlar, sua estada no pas. Os fundos de penso (que sero agora ainda mais numerosos e volumosos) funcionam como brao auxiliar da dvida pblica, no papel de retirar da esfera da acumulao produtiva parcelas substantivas de renda real que poderiam, de outro modo, se transformar em capital produtivo. Faro assim, indiretamente, pela via voluntria das contribuies previdencirias, aquilo que o Estado faz diretamente pela via impositiva dos tributos. O governo do maior partido de esquerda (!?) do mundo, no maior pas da Amrica Latina, ter ento prestado aos interesses do capital rentista e a seu iderio um servio inestimvel. Ter demonstrado de modo irretorquvel a tese de que
objetiva em investimentos capazes de garantir no futuro um fluxo aumentado de bens e servios. Ao contrrio, ela torna-se um elemento adicional a pressionar a economia no sentido da gerao de renda sem a intermediao da produo material. 12 A expresso, felicssima, de Joo Sayad em Taxa de juros, Folha de S. Paulo, 24/4/ 2000. 13 Ver, sobre essa questo, a Introduo Geral, in: Franois Chesnais (Org.). A mundializao financeira. So Paulo: Xam, 1998. 14 Poder-se-ia argumentar que o efeito riqueza produzido pela garantia de renda real que a maquinaria financeira gera teria o papel de incentivar o consumo e o investimento, devolvendo esfera da acumulao produtiva com uma mo o que retira dela com a outra. Ainda que isso possa eventualmente ser verdadeiro no caso do consumo, no caso do investimento uma esperana v, j que, continuando sob os imperativos do gasto pblico minguado e do juro real desmesurado, as expectativas derivadas de aplicaes produtivas permanecero deprimidas.
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no h outra alternativa, de que no h nenhum outro caminho, pois que ningum duvida das intenes progressistas do Partido dos Trabalhadores e de seu mais importante lder. Estar ao mesmo tempo desempenhando papel de inegvel importncia na consolidao do sistema monetrio internacional vigente, no qual uma moeda puramente fiduciria funciona como lastro da arquitetura financeira mundial. A manuteno desse sistema, porm, precisamente o que mantm a dominncia financeira da valorizao15, pois que o emissor do lastro internacional, ao expandir livremente sua moeda, gera uma pletora de capitais que se defendem, atravs da valorizao financeira, de crises clssicas que poderiam reduzi-los a p. O papel dos estados nacionais e dos fundos mtuos e de penso como instrumentos de extrao de renda real para a alimentao do capital financeiro cigano, se, por um lado, minora a dimenso fictcia desses capitais, por outro, vai acirrando as contradies inerentes a um sistema que v diminuir o capital produtivo que gera renda real enquanto engorda o capital financeiro que extrai renda real do sistema e incha ficticiamente nos mercados secundrios, exigindo ainda mais renda. esse enfim o modelo adotado por Lula e pelo governo do Partido dos Trabalhadores para promover o desenvolvimento do Brasil. A retrica convencional continua garantindo que a persistncia na poltica da austeridade fiscal com contrao monetria o nico caminho seguro, certo e cientfico para se alcanar o crescimento com estabilidade. Com esse tamanho de dvida, alegam, o pas precisa economizar para reduzir seu peso com relao ao PIB e ter permisso para voltar a
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Dominncia financeira da valorizao afigura-se um termo mais adequado do que dominncia da valorizao financeira, pois enquanto o ltimo refere-se a momentos ou fases na histria do capitalismo em que a valorizao rentista se exacerba e se sobrepe valorizao produtiva de um modo insustentvel no longo prazo, o primeiro diz respeito etapa corrente do capitalismo, na qual a importncia e a dimenso dos capitais e da valorizao financeira combinados peculiar forma assumida pelo sistema monetrio internacional fazem com que a lgica da valorizao financeira contamine tambm a esfera produtiva, gerando um novo modo de regulao adequado ao regime de acumulao financeira. As mudanas operadas pelo toyotismo vo todas nessa direo. A chamada flexibilizao do trabalho, por exemplo, permite, entre outros: utilizar mais intensamente o valor de uso da fora de trabalho; repartir com o trabalho os riscos do capital, flexibilizando o prprio capital; em conjunto com a costumeirizao da produo, reduzir ao mnimo o custo de carregamento de estoques de matrias-primas e bens intermedirios (que torna-se um desperdcio imperdovel num contexto de taxas de juros reais positivas e elevadas). Todas essas mudanas tm a ver com o contexto no qual hoje deve se dar a valorizao produtiva, qual seja, o contexto rentista e curto-prazista da valorizao financeira. Ver, a esse respeito, Andrs V. Frontana. O Capitalismo no fim do sculo XX. So Paulo, IPE/USP, tese de doutorado, 2000.
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crescer. Nunca se lembram de dizer que o crescimento da dvida, que a fez ganhar a dimenso atual, no foi resultado de nenhuma irresponsvel gastana governamental, mas da prpria receita ortodoxa que prescreveu juros elevados para sustentar a apreciao cambial que vigorou de 1995 a 1999. Nunca se lembram tambm de dizer que o pagamento desses juros to polpudos o grande responsvel pelos dficits nominais que fazem crescer cada vez mais a prpria dvida pblica, mesmo com os servios pblicos esfolados e com o desemprego em nveis insuportveis. Finalmente, esquecem ainda de dizer que a dvida no para deixar de existir, no uma anomalia, um pecado que o pas tem de purgar para ganhar a recompensa do crescimento. Ao contrrio, ela faz parte, como sempre fez, do capitalismo. Ela deriva das relaes entre estado e acumulao privada, entre poder e dinheiro, e se, noutros tempos, serviu como brao auxiliar para a garantia do salrio social, chegando a desfetichizar a mercadoria fora de trabalho e criando o espao do anti-valor16, hoje ela afirma o espao do valor e do capital, impedindo a queima de capital excedente e assegurando-lhe uma renda mnima. A ltima observao torna ainda maior a responsabilidade do governo de Lula em patrocinar a continuidade do desastre brasileiro, que j dura mais de duas dcadas. Ao contrrio do que pode parecer primeira vista, o conflito entre capital produtivo e capital financeiro s aparece com vigor no plano agregado, onde fica evidente a irracionalidade de assentar o crescimento econmico na extrao de renda real, mais do que em sua gerao. No plano dos capitais individuais, porm, particularmente quando se trata do grande capital internacionalizado que opera na arena mundial, combinar ganhos rentistas com ganhos produtivos prprio da lgica de seu funcionamento, que mope e no enxerga nenhum outro objetivo que no seja a expanso ampliada de seu ganho monetrio. Logo, se o momento de juro real elevado patrocinado pelos estados nacionais da periferia do capitalismo, ajusta-se o funcionamento da produo a essa circunstncia, de modo a maximizar monetariamente a combinao entre ganho produtivo e ganho financeiro17. Assim, mais do que um problema efetivo enfrentado por seus negcios, as crticas em unssono que os empresrios ligados ao grande capital entoam contra os juros elevados fazem parte do jogo de cena de quem tem a obrigao poltica de se dizer preocupado com os milhes de desempregados. As relaes que ligam o grande capital produtivo e financeiro, de um lado, e o Estado enquanto emissor de capital fictcio, de outro, mostram, no entanto, que esse incmodo no existe, a no ser para os microempresrios, os donos de botequins e os proprietrios de fabriquetas de fundo
Tomo de emprstimo a tese bastante conhecida de Chico de Oliveira. Veja, a esse respeito, Os Direitos do Anti-valor. Petrpolis, Vozes, 1998. 17 Vide nota nmero 15, supra.
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de quintal, condenados economia de mercado e gerao de renda real18. Em outras palavras, as lgicas produtiva e fictcio-financeira que so, no agregado, conflituosas, no os capitais que delas se beneficiam. Ora, tudo isso indica que se trata mais do que nunca de uma escolha do Estado a direo a ser seguida por essa sociedade natural que ele tem com o capital. Ele pode jogar do lado da afirmao do rentismo, que perverso do ponto de vista social, mas absolutamente familiar e benfico do ponto de vista da acumulao privada, ou pode afrontar essa lgica e utilizar seu poder, no para extrair renda real da sociedade e engordar financeiramente os capitais, mas para obriglos acumulao produtiva e expanso da renda real. A insistncia do establishment econmico do governo no caminho da austeridade, defendido como receita certa e segura para o crescimento, leia-se, crescimento da produo e, portanto, do emprego e da renda real, expressa, ao contrrio, a necessidade do Estado de assegurar ao capital, via pagamento de juros reais positivos, o lastro a posteriori dos ativos fictcios que emite19. O governo do PT, sem coragem de afrontar os interesses constitudos, sem nenhuma disposio para arriscar uma mudana na postura do Estado que o tornasse capaz de enfrentar os problemas experimentados pelo pas, escolheu a reafirmao da lgica perversa que j estava em curso e a entrega total do Brasil s exigncias da acumulao privada. Feita a escolha, vejamos que resultados ele obteve em seu primeiro ano de gesto. A verdade dos resultados A partir do incio de 2004, findo o primeiro ano do governo Lula, estatsticas fechando, os jornais comeam a estampar as manchetes20: Brasileiro compra menos alimentos em 2003 Consumo domstico que crescia h dez anos, fica estagnado em 2003 Com Lula, renda cai e desemprego cresce Indstria tem o pior desempenho desde 99
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A lembrana, muito a propsito e inspirada em Fernand Braudel, do carter de fico do conflito entre capital produtivo e capital financeiro-especulativo de Jos Lus Fiori, em entrevista Folha de S. Paulo, 9/5/2004. 19 Cumpre acrescentar que, no contexto atual de um sistema monetrio internacional fiducirio, a securitizao das dvidas pblicas dos pases emergentes e os juros positivos que elas pagam, bem como os ganhos de arbitragem que o cmbio flutuante proporciona graas diferena de fora entre as diversas moedas domsticas, so acessrios imprescindveis para garantir o rendimento do capital financeiro quando, por razes prprias dele, o pas hegemnico no est disposto a fornecer essa garantia. 20 Todas as manchetes aqui reproduzidas so do jornal Folha de S. Paulo, entre janeiro e maio de 2004.
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Total de subocupados cresce 42,5% em 2003 Economia encolhe no primeiro ano de Lula PIB tem a primeira queda desde 92 Consumo de famlias tem queda recorde Investimento sobe em ritmo de conta-gotas Gasto social no aumenta com Lula Desemprego em So Paulo volta a nvel recorde Regio Metropolitana de So Paulo tem 2 milhes de desempregados E por outro lado: Aperto fiscal supera meta com o FMI Gasto com juros recorde Brasil 4o colocado em gasto com juros Brasil tem juros mais altos entre os emergentes Carga tributria aumenta na gesto Lula Lula faz maior aperto fiscal da histria Pas investe pouco e tem aperto fiscal recorde Apesar disso: Pas ainda vulnervel, diz FMI Investimento externo direto o menor desde 1995 Supervit no paga nem metade dos encargos da dvida do pas Risco-pas volta a ficar acima de 500 pontos Standard & Poors v vulnerabilidade no Brasil Brasil sofre com temor de juros maior nos Estados Unidos JP Morgan rebaixa Brasil e risco-pas sobe Risco-Brasil tem a maior alta em 17 meses Economia Brasileira segue frgil, diz BID Em compensao: Instituies financeiras obtm resultado 6,7% maior em 2003 Sete maiores bancos lucram R$ 13,4 bilhes Tarifas bancrias sobem mais que inflao Spread brasileiro o maior do mundo Investidor ganhou com ortodoxia do PT Tesouro cede, resgata ttulos e ajuda fundos
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E, portanto: Palocci anuncia que ajuste fiscal vai continuar neste e nos prximos anos Poltica monetria no muda, diz Palocci Presidente do BC descarta mudana de rumo Juro atual no barra expanso, diz BC Poltica econmica no mudar, diz Lula No toa, ento, que, em apenas um ano de governo Lula, j se cogitem outras formas de luta e mobilizao da esquerda: novo partido (que alguns querem apenas parlamentarista), federao de movimentos sociais, organizao do contrapoder popular, difuso de ncleos de reflexo e ao socialista etc. Posfcio: A recuperao no primeiro semestre de 2004: crescimento sustentado?* A partir de maio de 2004, os indicadores de produo e emprego esboam uma reao. O governo comemora e argumenta que tais resultados mostram a correo da poltica econmica adotada. Num arroubo de otimismo, o ministro da Fazenda Antonio Palocci afirma, em palestra na Federao das Indstrias do Rio de Janeiro, em meados de julho, que o Brasil acertou os pilares econmicos para crescer continuamente por mais 15 anos. E mais adiante completa: definitivamente a vocao do Brasil no crescer pouco. A vocao do pas crescer 5% ou mais. Vamos colher esses resultados surpreendentes. Cabe perguntar ento pela qualidade desse crescimento e pelas condies de sua sustentabilidade para avaliar a viabilidade dessas to alvissareiras previses. O primeiro ponto a destacar que o crescimento verificado no PIB no 1o trimestre de 2004 (2,7% com relao ao mesmo trimestre de 2003) deveu-se fundamentalmente ao dinamismo das exportaes, que apresentaram crescimento de 19,1% com relao ao mesmo trimestre de 2003, contra magros 1,2% e 1,5% apresentado pelo consumo das famlias e pelo consumo do governo e 2,2% pela formao bruta de capital fixo. Os resultados observados no nvel de emprego indicam a mesma situao, visto que ele cresce mais na agricultura e na indstria de transformao (setores onde a exportao substantiva), crescendo menos na construo civil e muito pouco no comrcio e nos servios (setores que dependem da demanda domstica). dependncia que a recuperao vem apresentando do desempenho das exportaes soma-se a manuteno da vulnerabilidade do setor externo como um
* Este artigo foi, originalmente, escrito para a revista socialista alem Prokla, concludo em maio de 2004, teve este Posfcio, elaborado exclusivamente para Crtica Marxista, em julho deste ano. (Nota da editoria)
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todo, premido, de um lado pelo ameaa de continuidade na elevao da taxa de juros americana e pela disparada do preo do petrleo e, de outro, pelo aumento da temperatura na geopoltica global. Para agravar de vez a situao, o volume de nossas reservas lquidas pfio frente ao que deveria ser: cerca de US$ 22 bilhes para um PIB da ordem de US$ 460 bilhes (s para efeitos de comparao, a ndia tem reservas cerca de 6 vezes maior, para um PIB apenas 25% maior). A concluso que facilmente se tira de tudo isso que um crescimento to fortemente dependente do setor externo , nessas condies, no mnimo, instvel. A menos que a economia brasileira regrida para sua situao pr-1930, quando a dinmica do crescimento era inteiramente determinada pelo setor externo, s se poder falar em crescimento sustentado e elevado como vaticina o ministro, se se recuperar a demanda interna, ou seja, o dinamismo do consumo domstico e do governamental e principalmente o dinamismo dos investimentos. E que condies existem agora para que isso acontea? Do ponto de vista dos investimentos, as perspectivas continuam pouco auspiciosas, tendo em vista a persistncia de uma taxa real de juros extremamente elevada. A mesma razo que mantm o juro em patamar to alto comprime o consumo do governo, j que obriga a realizao de megassupervits, impossibilitando tambm o consumo governamental de funcionar como elemento dinamizador do crescimento. Resta o consumo domstico. A recuperao do nvel de emprego deveria em princpio ser-lhe favorvel, visto que tende a elevar a massa de salrios pagos e, em princpio, tambm o rendimento mdio dos trabalhadores.Todavia no o que parece estar acontecendo. Alm de muito lenta (no acumulado em 12 meses e no acumulado no ano o crescimento do emprego industrial em maio era ainda negativo), a recuperao do emprego no est sendo acompanhada pelo crescimento da massa de salrios. Segundo o IBGE, apesar do crescimento de 1,0% com relao ao ms de abril, a elevao do emprego industrial em maio foi acompanhada de uma variao negativa de 1,1% na folha de pagamento real. Finalmente no se pode esquecer do carter naturalmente cclico da economia capitalista. Depois da queda experimentada em 2003 e considerando a reduo da taxa bsica de juros a partir de julho, o que se est observando agora, com o lag que sempre existe nesses casos, pode ser simplesmente a adaptao, empurrada pela vitalidade da demanda externa, de expectativas que haviam ficado por demais deprimidas. Como h capacidade ociosa, essa leve reverso tem espao para se concretizar. Tudo somado, preciso um otimismo de ministro da Fazenda para concluir que engatamos definitivamente a marcha do crescimento e que ele acontecer em alta velocidade. Sem uma alterao geral no modelo escolhido e sem que se liberte a economia brasileira da armadilha externa em que ela foi aprisionada, no h nenhuma razo para que acreditemos nesse conto de fadas.

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