Titlul lucrrii: Analiza Rezultatelor Financiare Ale Societii Comerciale ,,Sargeia S.A.

Sibiu, 2009
CUPRINS

INTRODUCERE
Funcionarea unei societi comerciale, (indiferent de forma de organizare 1), ntrun mediu concurenial presupune, pe de o parte, cunoaterea strii economice i financiare a propriei organizaii, iar, pe de alt parte, fundamentarea corect a deciziilor strategice referitoare la alocarea, dimensionarea i eficiena utilizrii resurselor.
1

Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale, republicat, Art. 2 ,, Societile comerciale se vor constitui n una dintre urmtoarele forme: a) societate n nume colectiv; b) societate n comandit simpl; c) societate pe aciuni; d) societate n comandit pe aciuni i e) societate cu rspundere limitat.

Un numr mare de utilizatori, att din mediul intern al societii comerciale, ct i din cel extern, sunt interesai de performanele curente ale societii i de previziunile privind rentabilitatea ei viitoare. Un manager de succes al unei societi comerciale trebuie s utilizeze n permanen informaiile analizelor economico-financiare pentru a urmri starea i nivelul performanelor financiare atinse. Obiectul analizei financiare l constitue studierea sub aspect calitativ i cantitativ, static i dinamic, a fenomenelor, proceselor i rezultatelor economico-financiare, precum i a factorilor i cauzelor acestora, a corelaiilor dintre rezultate i factorii de influen. n contextul schimbrilor frecvente din mediul economic i social contemporan, specialitii n domeniu trebuie s posede cunotine diverse, pentru a fi capabili s elaboreze un diagnostic bine structurat al societii comerciale n care i desfoar activitatea. Pe baza concluziilor formulate n studiile realizate de ctre acetia managerii decid, n cunotin de cauz, astfel nct soluiile alese s garanteze creterea rentabilitii i a competitivitii pe fondul dinamicii accentuate impuse de economia cunoaterii, de integrarea n Uniunea European i, nu n ultimul rnd, de globalizare Analiza situaiei economico-financiare a societilor comerciale a devenit o preocupare constant a specialitilor din domeniul economic. Importana acestui tip de analize a crescut n ultimul timp datorit nevoilor suplimentare de informaii solicitate de utilizatori (att dim mediul intern ct i din cel extern ntreprinderii respective), dar mai ales datorit dezvoltrii metodelor, tehnicilor i instrumentelor utilizate n activitatea practic. Pentru un management modern este indispensabil informaia corect-prelucrat, referitoare la starea economico-financiar a societii comerciale respective, deoarece calitatea deciziilor luate, depinde, n cea mai mare msur, de calitatea acestor informaii Consider c pentru luarea unor decizii optime care s asigure societii comerciale dezvoltarea ntrun mediu economic dinamic marcat profund de economia cunoaterii, integrarea n Uniunea European i, nu n ultimul rnd, globalizare, precum i pentru valorificarea oportunitilor ivite, este necesar analizarea indicatorilor economici i financiari ai societii comerciale permanent i nu doar n situaiile n care se manifest fenomene cu impact nefavorabil asupra activitii sau continurii funcionrii ei. Lucrarea i propune s ofere o metodologie de analiz a rezultatelor financiare ale unei societi comerciale, corelat cu noile reglementri privind armonizarea sistemului contabil romnesc cu Directivele Uniunii Europene2. n prima parte a lucrrii sunt prezentate elementele teoretice ale analizei rezultatelor financiare ale unei societi comerciale, structurate n dou subcapitole: - n primul subcapitol sunt prezentate elementele teoretice ale importanei dezvoltrii unui sistem economic bazat pe elemntele unui management modern fundamentat pe utilizarea informaiilor furnizate de analiza economic i financiar a intreprinderii i metodele folosite n activitile implicite analizei; - n cel de-al doilea i al treilea suncapitol sunt prezentate mrimile care reflect starea financiar a unei societi comerciale, performanele i rezultatele financiare ale acesteia. Partea a 2-a a lucrrii cuprinde un studiu de caz privind determinarea evoluiei unei societi comerciale prin prisma analizrii indicatorilor care msoar rezultatele financiare obinute de aceasta pe parcursul a 3 exerciii financiare: 2006-2008.
2

Directiva a IV-a a Comunitii Economice Europene, respectiv Standardele Internaionale de Contabilitate, aprobate prin Ordinul ministrului finanelor publice nr. 94/2001

n ultima parte a lucrrii sunt prezentate cteva concluzii i recomandri pentru o mai bun performan economic i financiar a societii comerciale supuse analizei, pentru asigurarea dezvoltrii acesteia n contextul actual al globalizrii economice. Contient c nu am epuizat toate problemele specifice domeniului de analiz economic i financiar a unei societi comerciale, rmn receptiv la toate observaiile profesorilor mei, colegilor i tuturor cititorilor acestei lucrri, n sperana dezvoltrii cunotinelor teoretice i practice.

CAPITOLUL I NOIUNI INTRODUCTIVE PRIVIND ANALIZA REZULTATELOR FINANCIARE ALE UNEI SOCIETI COMERCIALE
Analiza gradului de dezvoltare a unei societi economice, a capacitii ei de supravieuire, a directiei de dezvoltare final, presupune definirea i msurarea exact i permanente a eficienei sale economice i financiare. 4

n acest sens un rol important revine conceptului de eficien economic, acesta realiznd legtura dintre resursele alocate pentru desfurarea unei aciuni i rezultatele obinute de pe urma acesteia, concept care orienteaz dozarea resurselor spre acele domenii de activitate unde se asigur folosirea cu eficien maxim a acestora n condiiile unei dezvoltri raionale, armonioase a economiei naionale. Dac din punct de vedere general rezultatul reprezint efectul unei aciuni, al unei cauze3 i prin urmare este un efect, o consecin, din punct de vedere economic rezultatele desemneaz ceea ce se obine dintro activitate lucrativ fie cantitativ (producia fizic obinut), fie valoric (veniturile din vnzarea produciei). Nivelul rezultatelor este pentru orice manager msura eficienei activitii desfurate.

I.1. Calculul i interpretarea rezultatelor

Nivelul rezultatelor obinute reprezint pentru orice manager msura eficienei activitii desfurate. Evidenierea rezultatelor obinute pe parcursul unei perioade predeterminate sunt evideniate n: - Cifra de afaceri - reprezentnd indicatorul care msoara volumul activitii unei societi comerciale, fiind format din vnzrile de mrfuri i producia vndut; - Valoarea adugat - reprezentnd sursa de acumulri bneti care este utilizat pentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea unei societi comerciale i exprim creterea de valoare realizat prin utilizarea factorilor de producie ntro perioad de gestiune; - Rezultatul exploatrii - exprimnd mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare (producie i comercializare); - Rezultatul exerciiului4 - exprimnd eficiena utilizrii resurselor societii comerciale n mod normal.

I.1.1. Calculul nivelului absolut al rezultatelor

Indicatorii de rezultate se exprim n mrimi absolute. Calculul acestor indicatori reprezint practic determinarea nivelului individual al acelui indicator la un moment dat. Principalele metode utilizate pentru calculul nivelului individual al acestor indicatori sunt: - Metoda bazat pe volumul fizic al activitii, metod care pornete de la premiza c fiecrei uniti fizice de produs i sunt asociate un cost de obinere, un pre de comercializare, o marj de profit, etc. Aceast metod prezint unele avantaje cum ar fi: - legtura realizat ntre rezultatele fizice i cele valorice; - aprecierea rezultatelor pe produse i activiti; - analiza factorilor care au determinat sau influenat nivelul de realizare a rezultatelor; n acela timp, aceast metod prezint i dezavantaje, reliefate prin faptul c: - rezultatele sunt calculate doar pentru grupe omogene de produse, acestea putnd fi nsumate cantitativ; - acest mod de calcul nu ine cont de veniturile financiare, respectiv excepionale, care nu sunt n legtur direct cu volumul fizic al activitii.
3

Vasile Breban, Dicionar General al Limbii Romne, ediie revzut i adugit, vol. II. Editura Enciclopedic, 1992, pag.888. 4 Nefiind perturbat de elemente excepionale, rezultatul curent al exerciiului exprim eficiena utilizrii resurselor societii comerciale n mod normal.

- Metoda bazat pe documentele contabile de sintez, o metod global care nu ine cont de produsele sau de activitile care au contribuit la obinerea rezultatelor, evideniind distinct perioada de timp creia i sunt aferente rezultatele. Cele mai importante documente contabile de sintez n care sunt reflectai indicatorii de rezultate sunt: - contul de profit i pierdere; - tabloul soldurilor intermediare de gestiune. n aceste documente de sintez indicatorii de rezultate apar ca nite mrimi de flux n sensul c reflect rezultatul cumulat al unei perioade de timp. Imperfeciunile acestei metode sunt generate de faptul c n ara noastr, sistemul contabil prevede obligativitatea ntocmirii doar a Contului de profit i pierderi, ntocmirea Tabloului soldurilor intermediare de gestiune fiind opional. n cadrul aceste lucrri vom utiliza ca metod de calcul al indicatorilor de rezultate aceast metod bazat pe documentele contabile de sintez.

I.1.2. Interpretarea nivelului absolut al rezultatelor

Nivelul absolut al indicatorilor de rezultate ne ofer informaii despre dimensiunea unei afaceri sau despre profitul pe care aceasta este capabil s o genereze. n acela timp, nivelul absolut al acestor indicatori ne d posibilitatea identificrii, n baza unei analize economico-financiare, s identificm factorii de influen care au determinat sau influenat nivelul absolut. Nivelul absolut al unui indicator de rezultat este foarte important deoarece reprezint baza de pornire al oricrei analize economico-financiare. n general nivelul absolut al acestor indicatori ne ofer informaii despre dimensiunea unei afaceri sau despre profiturile pe care aceast afacere poate s le genereze. Valoarea informaional a nivelului absolut a indicatorilor de rezultate este folosita ndeosebi n raportrile anuale ale marilor companii, care prefer s se spun c profitul propriu este de 5 milioane de Euro, dect s se spun c profitabilitatea proprie este de 5%.

I.1.3. Analiza comparativ i dinamica rezultatelor

Prima etap din analiza rezultatelor economico-financiare ale unei societi comerciale o reprezint analiza comparativ i dinamica rezultatelor avnd ca suport dou principale componente: - analiza comparativ-cauzal, respectiv, - analiza trendului rezultatelor. Analiza comparativ-cauzal este o analiz postfactum a rezultatelor deoarece vizeaz n principal urmtoarele aspecte: 1. compararea nivelului realizat al rezultatelor financiare cu o baz de comparaie considerat reprezentativ5 i determinarea abaterilor n plus sau n minus. Comparaiile pot fi: - n timp, atunci cnd se compar nivele ale aceluiai indicator realizate la momente diferite:

Baza de comparaie poate fi: nivelul relizat al indicatorului n perioadele precedente; nivelul programat sau planificat al indicatorului; nivelul realizat de alte societi comerciale de acela profil, reprezentative i comparabile ca dimensiune; media pe ramur; nivele statistice; etc.

CA = CAi CA0, respectiv, CA = CAi CAi-1 unde: CAi = perioada curent; CA0 = perioada baz de comparaie; CAi-1 = perioada precedent. n spaiu, atunci cnd se compar nivele ale aceluiai indicator realizate n acela moment, dar la societi comerciale diferite: CA = CAiX CAiY, respectiv, CA = (CAiX CA(i-1)X) - (CAiY CA(i-1)Y) unde: CAiX = perioada curent la societatea comercial X; CAiY = perioada curent la societatea comercial Y; CA(i-1)X = perioada precedent la societatea comercial X; CA(i-1)Y = perioada precedent la societatea comercial Y. - mixte, atunci cnd se compar nivele ale aceluiai indicator realizate la momente diferite, sau n acela moment, dar la societi comerciale diferite: 2. identificarea factorilor de influen care au determinat sau influenat abaterea. Evoluia unui indicator de rezultate financiare are la baz, ca i factori de cauzalitate, o serie de influene pozitive sau negative exercitate de mai muli facori. Obiectivul major al oricrei analize economico-financiare l reprezint identificarea i cuantificarea acestor influene. Fiecare indicator de rezultate poate fi analizat utiliznd diferite modele factoriale funcie de scopul urmrit n analiz. Pentru a putea surprinde ci mai muli factori de influen se impune construcia a ct mai multor modele de analiz factorial.

I.2. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare ale unei societi comerciale
Pentru atingerea scopului pentru care a fost constituit, orice societate comercial desfoar anumite activiti care nu sunt altceva dect o nlnuire continu de operaiuni de achiziii, pli, producie, vnzri i ncasri care, luate per ansamblu, influeneaz contul de rezultate al acesteia. Fiecare dintre aceste operaiuni este subordonat obinerii unui rezultat net, prin obinerea unui surplus financiar la fiecare nivel de activitate n cadrul societii comerciale respective. Activitatea productiv dei se bazeaz pe previziunile posibilitilor de comercializare a produciei obinute de societatea comercial n cauz, este totui independent de activitatea comercial att ca i mod de desfurare ct i ca rezultate generale.

I.2 Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare ale unei societi comerciale care exprim volumul de activitate
Indicatorii care exprim volumul de activitate, spre deosebire de cei care exprim profitabilitatea, pot avea cel mult o valoare egal cu zero, ceea ce n activitatea productiv semnific imposibilitatea formrii unui rezultat economic (respectiv a unui ctig), iar n 7

activitatea comercial, imposibilitatea confirmrii prin vnzare a rezultatelor obinute prin activitatea productiv.

A. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare ale unei societi comerciale care exprim volumul activitii productive
Rezultatele activitii productive ale unei societi comerciale se calculeaz pentru un exerciiu financiar. Exerciiul financiar6 ncepe la 1 ianuarie i se ncheie la 31 decembrie, cu excepia primului an de activitate, cnd acesta ncepe la data nfiinrii, respectiv a nmatriculrii la Oficial Registrului Comerului de pe lng Tribunalul n a crei raz de activitate este arondat localitate n care i afl sediul societatea comercial n cauz. Rezultatele activitii productive ale unei societi comerciale sunt evideniate cu ajutorul urmtorilor indicatori: I.2.1. Valoarea produciei fizice (Qf) Valoarea produciei fizice este un indicador care are capacitatea de a msura performanele productive ale societii comerciale fr a oferi, ns, informaii despre modul cum acestea sunt acceptate pe pia. Acest indicador exprim, n form valoric, rezultatul global al activitii productive dintrun exerciiu financiar, indiferent de destinaia produciei obinute i de gradul de valorificare a acesteia pe pia. Qf
=

unde: Qf reprezint valoarea produciei fizice; qi reprezint cantitatea fabricat din produsul ,,i; pi reprezint costul de producie (preul de nregistrare) al produsului ,,i; n numrul de produse fabricate. I.2.2. Producia marf fabricat (Qmf) Producia marf fabricat7 este un indicador care msoar oferta valoric de produse a societii comerciale, fr s ne ofere informaii privind gradul n care aceast ofert este sau nu acoperit de cererea existente pe pia. Acest indicador se refer strip la prodcele destinate comercializrii pe pia. Qmf
=

unde: Qmf reprezint valoarea produciei marf fabricate; qfvi reprezint cantitatea fabricat din produsul ,,i i destinat vnzrii pe pia; pi reprezint costul de producie (preul de nregistrare) al produsului ,,i; m numrul de produse fabricate i destinate vnzrii.
6

M. Of. Nr. 279/25 aprile 2002, Ordinul Ministerului Finanelor Publice Nr. 306 din 26 februarie 2002 pentru aprobarea Reglementrilor contabile simplificate, armonizate cu directivele europene, Seciunea 2 Organizarea activitii, pct. 2.7 Exerciiul financiar; 7 Not: Producia marf fabricat este evaluat la costul de fabricaie (preul de nregistrare), complet diferit, n activitatea de producie, de preul efectiv de vnzare al produselor.

I.2.3. Producia de imobilizri (Qi) Produia de imobilizri, dei mrete rezultatele productive ale societii comerciale, nu este generatoare de profit. Chiar dac este un rezultat economic obinut n cadrul activitii productive a societii comerciale, producia de imobilizri este un rezultat care vizeaz satisfacerea unor nevoi interne ale societii comerciale n cauz. Qi
=

unde: Qi reprezint valoarea produciei de imobilizri; qi reprezint cantitatea fabricat din produsul ,,i i destinat consumului intern; pi reprezint costul de producie (preul de nregistrare) al produsului ,,i; r numrul de produse fabricate i destinate consumului intern.

B. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare ale unei societi comerciale care exprim volumul activitii de comercializare
Activitatea de comercializare a produciei realizate este cea care confirm sau infirm rezultatele financiare obinute n activitatea productiv. Pe parcursul derulrii activitii sale, o societate comercial se afl n dou ipostaze: a. bunurile produse sunt cerute pe pia, dar preul de tranzacionare nu depete costul de producie al produsului respectiv, societatea n cauz primete o prim confirmare a utilitii i rezultatelor activitii productive. b. bunurile produse sunt cerute pe pia, preul de tranzacionare depete costul de producie al produsului respectiv, societatea n cauz are confirmarea deplin a propriilor rezultate privind activitatea productiv. I.2.4. Cifra de afaceri (CA) Cifra de afaceri reprezint expresia valoric a tuturor afacerilor derulate de o societate comercial ntro perioada predeterminat de timp, fiind indicatorul care msoar volumul activitii societii n cauz. Ea este un indicador care exprim i alte aspecte importante referitoare la acea societate i anume: - dimensiunea ei; - poziia strategic deinut n cadrul pieei; - politica de cretere promovat de managementul societii. Cifra de afaceri net cuprinde ,,sumele provenid din vnzarea de bunuri i prestarea de servicii ce intr n categora activitilor curente ale persoanei juridice, dup scderea reducerilor comerciale, a taxei pe valoarea adugat i a altor impozite i taxe aferente.8 Cifra de afaceri a unei soieti comerciale se determin prin nsumarea veniturilor realizate din livrrile de bunuri, executarea de lucrri i prestarea de servicii. Relaia de calcul este: CA = Qv + Vv + Vs

OMF 94/2001 pentru aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a a CEE i cu SIC, cap. V, alin.12

unde: CA reprezint cifra de afaceri; Qv reprezint producia vndut9; pi reprezint costul de producie (preul de nregistrare) al produsului ,,i; r numrul de produse fabricate i destinate consumului intern. Creterea relativ a activitii unei societi comerciale se urmrete cu indicele ,,abaterii relative, calculat cu relaia: ICA =

unde: CA reprezint cifra de afaceri; CA1 reprezint cifra de afaceri a perioadei curente; CA0 reprezint cifra de afaceri a perioadei considerate baz de comparaie; n practica economic, pe lng cifra de afaceri total, sunt utilizate i alte concepte principale, precum: 1. Cifra de afaceri medie ( CA ) un indicador definit ca venit mediu realizat pe fiecare unitate de produs vndut n cadrul pieei intro peritada predeterminat de timp. Relaia de calcul este: =

unde:

CA

reprezint cifra de afaceri medie; CA reprezint cifra de afaceri total;

cantitatea vndut din producia realizat.

2. Cifra de afaceri marginal (CAmg) un indicator care determin variaia venitului unei societi comerciale funcie de creterea sau descreterea cu o unitate a produciei vndute. Relaia de calcul este: CAmg =

unde: CAmg reprezint cifra de afaceri marginal; CA reprezint variaia cifrei de afaceri totale;

reprezint variaia cantitii vndute din producia realizat.

3. Cifra de afaceri critic (CAprg) considerat de specialitii n practica economic ca i pragul de echilibru al unei societi comerciale reprezint expresia valoric a
9

Producia vndut = venituri din produsele finite, a semifabricatelor, a produselor reziduale, din lucrri executate i servicii prestate, din studii i cercetri, din redevene, locaii de gestiune i chirii, din activiti diverse precum: comisioane, servicii prestate n interesul personalului, punerea la dispoziia terilor a personalului societii comerciale, valorificarea amalajelor, alte venituri realizate din relaiile cu terii.

10

punctului n care veniturile obinute din vnzri egaleaz cheltuielile pe care le presupun aceste vnzri, iar profitul obinut este nul. Relaia de calcul este: CAprg =

unde: CAprg reprezint cifra de afaceri critic (de prag); CF reprezint costurile fixe totale; CV reprezint costurile variabile totale; CA reprezint cifra de afaceri total (estimat sau realizat). I.2.5. Valoarea Adugat (VA) Valoarea adugat este un rezultat economic global care se formeaz n cadrul procesului de exploatare desfurat de societatea comercial. El exprim creterea de valoare realizat de societatea n cauz prin utilizarea factorilor de producie ntro perioad de gestiune. Aceast cretere de valoare este generat de activitatea de producie i comercializare. Valoarea absolut a acestui indicator este cu att mai mare cu ct unitatea respectiv are o capacitate mai mare de randament i de valorificare a resurselor pe care le deine. Valoarea adugat reprezint pentru societatea comercial sursa de acumulri bneti care este utilizat pentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea sa. Pornind de la aceast premis, observm c beneficiari ai acestei acumulri bneti de ctre societatea comercial n cauz, sunt: - Personalul, sub forma cheltuielilor cu personalul10; - Statul, sub form de impozite, vrsminte asimilate11 i impozit pe profit: - Acionarii, sub forma dividentelor; - Bncile, sub forma dobnzilor; - Societatea comercial, sub form de autofinanare (amortizare i profit net repartizat ntreprinderii). Pornind de la aceast modalitate de repartizare a valorii adugate metoda utilizat pentru calculul acestui indicator presupune nsumarea elementelor componente i anume: VA = S + Am + Db + I + Pn sau VA = S + I + Db + Div + Af

10

M. Of. Nr. 279/25 aprile 2002, Ordinul Ministerului Finanelor Publice Nr. 306 din 26 februarie 2002 pentru aprobarea Reglementrilor contabile simplificate, armonizate cu directivele europene, Seciunea 4 Prevederi referitoare la bilan, pct. 4.76 Contabilitatea decontrilor cu personalul cuprinde drepturile salariale, sporurile, adausurile, premiile din fondul de salarii, indemnizaiile pentru concediile de odihn, precum i cele pentru incapacitate temporar de munc, pltite din fondul desalari i alte drepturi n bani i/sau n natur datorate de unitate personalului pentru munca prestat i care se suport, potrivit reglementrilor n vigoare, din fondul de salarii; 11 n categoria altor impozite, taxe i vrsminte asimilate sunt incluse toate impozitele care nu au fost integrate n categorii distincte, prin planul general de conturi, cum ar fi: impozitul pe dividende, accizele, impozite i taxe locale cum ar fi: impozitul pe cldiri, impozitul pe teren, taxa asupra mijloacelor de transport,taxa pentru eliberarea certificatelor, avizelor i autorizaiilor,taxa pentru folosirea mijloacelor de reclam i publicitate, impozitul pe spectacole,taxa hotelier, texe speciale, alte taxe locale.

11

unde: S reprezint cheltuielile cu personalul (salariile); Am reprezint cheltuilile cu amortizarea anual; Db reprezint cheltuielile cu dobnzile; I reprezint cheltuielile cu impozitele, taxele i vrsmintele asimilate; Pn reprezint profitul net; Div reprezint valoarea total a dividentelor acordate acionarilor; Af reprezint autofinanarea, respective amortizarea i profitul net repartizat societii comerciale. Conform definiiei termenilor comuni utilizai n Codul fiscal al Romniei, dividend ul reprezint o distribuire n bani sau n natur, efectuat de o persoan juridic unui participant la persoana juridic, drept consecin a deinerii unor titluri de participare la acea persoan juridic, exceptnd urmtoarele: - o distribuire de titluri de participare suplimentare care nu modific procentul de deinere a titlurilor de participare ale oricrui participant la persoana juridic; - o distribuire n bani sau n natur, efectuat n legtur cu rscumprarea titlurilor de participare la persoana juridic, alta dect rscumprarea care face parte dintr-un plan de rscumprare, ce nu modific procentul de deinere a titlurilor de participare al nici unui participant la persoana juridic; - o distribuire n bani sau n natur, efectuat n legtur cu lichidarea unei persoane juridice; - o distribuire n bani sau n natur, efectuat cu ocazia reducerii capitalului social constituit efectiv de ctre participani. Dac suma pltit de o persoan juridic pentru bunurile sau serviciile furnizate ctre un participant la persoana juridic depeste preul pieei pentru astfel de bunuri sau servicii, atunci diferena se trateaz drept dividend. De asemenea, dac suma platit de o persoan juridic pentru bunurile sau serviciile furnizate n favoarea unui acionar sau asociat al persoanei juridice este efectuat n scopul personal al acestuia, atunci suma respectiv este tratat ca dividend. Analiza valorii adugate trebuie fcut cu mare pruden pentru c o cretere a sa nu reprezint neaprat un semn al prosperitii societii comerciale, putndu-se realiza n acela timp o scdere a rezultatelor comerciale i o nrutire a trezoreriei. Dac are loc o majorare a cheltuielilor cu personalul i a preurilor produselor finite, fr ca vnzrile s urmeze aceiai tendin, rezultatele i rentabilitatea societii se vor reduce brusc. Ratele utilizate pentru aprecierea contribuiei ficrui element component la realizarea valorii adugate (numite n literatura de specialitate rate de remunerare a valorii adugate) sunt: - pentru personal: - pentru stat:
cheltuieli cu salariile + participarea salariatil or la profit * 100 ; Valoarea Adaugata

impozite + taxe + varsaminte * 100 Valoarea Adaugata cheltuieli cu dobanzile * 100 Valoarea Adaugata

- pentru bnci (i ali creditori):

- pentru acionari: Valoarea Adaugata * 100 12

dividende

- pentru societatea comercial: Valoarea Adaugata * 100 Valoarea Adugat este un instrument de analiz a rezultatelor foarte util, ntruct permite: - msurarea contribuiei fiecrui factor de producie la crearea bogiei societii comerciale, cu ajutorul metodei ratelor prezentate anterior; - aprecierea creterii societii comerciale n mod real, comparativ cu rata creterii cifrei de afaceri; - compararea societilor comerciale n vederea msurrii contribuiei lor ntrun anumit sector. Valoarea adugat are o semnificaie mai importante dect cifra de afaceri ntruct indic exact care este rolul societii respective n realizarea produciei sale. - aprecierea gradului de utilizare a factorilor de producie. Pentru dou societi comerciale cu acela nivel al Valorii adguate i cu structuri de exploatare identice, utilizarea factorilor de producie poate fi diferit. - msurarea gradului de integrarea a societii comerciale, respectiv a gradului de asimilare a unui numr ct mai mare de faze de fabricaie, fr a fi obligat s recurg la serviciile altor ntreprinderi (pentru executarea unor lucrrisau furnizarea unor subansamble). Gradul de integrare se calculeaz cu ajutorul ratei valorii adugate, Valoare Adaugata respectiv a raportului: Cifra de Afaceri * 100. Aceast rat arat structura produciei societii cu influen direct asupra nevoilor de finanare. Aceast rat12 este de 12-20% n sectorul comercial i mai mare de 30% n cel industrial.

autofinantare

I.3. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare ale unei societi comerciale care exprim profitabilitatea
Contul de profituri i pierderi i tabloul soldurilor intermediare de gestiune sunt dou documente importante utilizate n analiza economico-financiar a unei societi comerciale. n aceste documente sunt evideniai indicatorii care msoar rezultatele cu relevante care exprim profitabilitatea. Contul de profituri i pierderi13 cuprinde: - cifra de afaceri calculat prin nsumarea veniturilor rezultate din livrrile de bunuri, executarea de lucrri i prestrile de servicii i alte venituri din exploatare (mai puin rabaturile i alte reduceri acordate clienilor); - veniturile din activitile curente regsite sub diferite denumiri precum: vnzri, comisioane, dobnzi, dividende; - cheltuielile societii comerciale reprezentnd valorile pltite sau de pltit pentru: - consumuri de stocuri, lucrri executate i servicii prestate de care beneficiaz societatea comercial; - cheltuielile cu personalul; - executarea unor obligaii legale sau contractuale.etc.; - amortizri i provizioane constituite. - rezultatul exerciiului (profit sau pierdere) reprezentnd diferena dintre veniturile i cheltuielile realizate ntro perioad predefinida de ctre societatea comercial.
12 13

Buglea, A, Analiza financiar a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, pag. 232. M. Of. Nr. 279/25 aprile 2002, Ordinul Ministerului Finanelor Publice Nr. 306 din 26 februarie 2002 pentru aprobarea Reglementrilor contabile simplificate, armonizate cu directivele europene, Seciunea 5 Prevederi referitoare la contul de profit i pierdere, pct. 5.1;

13

Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permite degajarea unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s ndeplineasc o anumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare, denumite solduri intermediare de gestiune (SIG). Realizarea acestui obiectiv presupune o tratare prealabil a contului de profit i pierdere pentru a pune n eviden: modul de funcionare i rentabilitatea ntreprinderii ca marj comercial, producie a exerciiului, valoare adugat, excedent brut de exploatare, rezultat al exploatrii, rezultat curent i rezultat net al exerciiului. Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape succesive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascada pornind de la cel mai cuprinztor (producia exerciiului + marja comerciala) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul net al exerciiului). Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatul gestiunii financiare la treapt respectiv de acumulare. ntocmirea tabloului soldurilor intermediare de gestiune are ca scop: - aprecierea creterii bogiei, generate de activitatea ntreprinderii; - descrierea repartizrii bogiei create de ntreprindere ntre: salariai i organismele sociale, stat, acionari, ntreprindere; - nelegerea formrii rezultatului net; - studiul structurii activitii cu ajutorul unor rate care permit analiza evoluiei n timp a acesteia (de exemplu, rata marjei comerciale, rata valorii adugate, ponderea exportului, etc.); - studiul mijloacelor de exploatare, folosind rate precum randamentul forei de munc, randamentul echipamentului industrial etc.; - analiza rentabilitii; - analiza evoluiei n timp prin calcularea variaiei procentuale a principalelor solduri intermediare de gestiune, identificarea cauzelor acestor variaii i stabilirea, dac este cazul, de msuri corectoare. I.3.1. Rezultatul brut al exploatrii (RBE) Rezultatul brut al exploatrii este un indicador care reuete s surprind cel mai bine capacitatea activitii de exploatare a societii comerciale de a genera profit, datorit faptului c acest indicator un este afectat de politicile fiscale, financiare sau de amortizare manifestate la nivel de societate. Specific pentru acest indicator este faptul c rezultatul pe care l evideniaz se formeaz din raportarea cheltuielilor monetare (care corespund unor pli efective) la veniturile monetare (care sunt urmate de ncasri efective) i exclud acele venituri i cheltuieli care nu sunt relevante (venituri din provizioane, cheltuieli cu amortizri i provizioane). Rezultatul brut al exploatrii reprezinta resursa rezultat din exploatare i folosit pentru meninerea i dezvolatrea potenialului productiv al societii comerciale i remunerarea capitalurilor utilizate i a statului. Acest indicator nu este influenat de politica prudenial a firmei (amortizri i provizioane), de politica financiar i operaiile cu caracter excepional, fapt ce determin s fie considerat ca indicator esenial n analiza de gestiune i efectuarea de comparaii ntre diferite societi. Relaia de calcul este: RBE = RE + Amp + Pcrdv Vpv Vcrdv unde: RBE reprezint rezultatul brut al exploatrii; RE reprezint rezultatul exploatrii; 14

Amp reprezint cheltuielile cu amortizrile i provizioanele de risc; Pcrdv reprezint cuatumul pierderilor din creane i debitori diveri; Vpv reprezinta cuantumul veniturilor din provizioane; Vcrdv reprezint cuantumul veniturilor din creane i debitori diveri. Se poate afirma c acest indicator are trei destinaii majore: - retribuirea capitalului investit (propriu sau mprumutat); - retribuirea statului prin impozitul pe profit, - autofinanarea activitii economico-productive a societii comerciale. I.3.2. Rezultatul exploatrii (RE) Rezultatul exploatrii reprezint "Venitul" degajat de activitatea de exploatare i pus la dispoziia aportorilor de capitaluri proprii i imprumutate (acionari, obligatari i bancheri). Acest rezultat este utilizat n compararea performanelor societilor comerciale care au politici financiare diferite. El exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de producie i comercializare. Acest indicador se formeaz ca diferen dintre totalul veniturilor exploatrii i totalul cheltuielilor de exploatare RE = Venituri din exploatare Cheltuieli de exploatare Rezultatul exploatrii este independent de politica financiar, fiscal i de dividend a societii comerciale, dar sunt luate n calcul politica de amortizare i politica de constituire a provizioanelor de risc. I.3.3. Rezultatul financiar (RF) Veniturile i cheltuielile financiare care stau la baza formrii rezultatului financiar al unei societi comerciale se constitue funcie de dou caracteristici principale i anume: - politica de finanare promovat de managementul societii comerciale; - activitatea de investiii financiare derulate de ctre managementul societii. Rezultatul financiar exprim eficiena operaiunilor financiare ale societii comerciale cum ar fi plasamentele financiare, datoriile i mprumuturile. Acest indicator se calculeaz ca diferen ntre veniturile financiare i cheltuielile financiare. RF = Venituri financiare (Vf) Cheltuieli financiare (Chf) I.3.4. Rezultatul curent (RC) Rezultatul curent permite aprecierea impactului pe care politica financiar promovat de ctre societatea comercial l are asupra performanelor de rentabilitate obinute de aceasta. Acest indicator msoar rezultatul degajat de activitatea curent a societii, activitate care cuprinde activitatea de exploatare i activitatea financiar, activiti pe care societatea le deruleaz n mod curent pe parcursul unui exerciiu financiar. RC = Rezultatul din exploatare (RE) + Rezultatul financiar (Rf) Nefiind perturbat de elemente excepionale rezultatul curent exprim eficiena utilizrii resurselor societii comerciale n mod normal.

15

Pornind de la aceast premis, practic se pot delimita cteva situaii care caracterizeaz o anumit structur a rezultatului curent14: 1. sntate financiar deplin - caracterizat prin faptul c rezultatul curent al exerciiului este pozitiv att datorit rezultatului exploatrii pozitiv ct i rezultatului financiar pozitiv (RC > 0; RE > 0; RF > 0). Exploatarea foarte rentabil permite degajarea unor lichiditi nsemnate al cror plasament permite nu numai recuperarea eventualelor cheltuieli financiare dar i obinerea unor profituri suplimentare. 2. Manafinanciar caracterizat prin faptul c rezultatul curent al exerciiului este pozitiv datorit rezultatului financiar pozitiv, chiar dac rezultatul exploatrii este negativ (RC > 0; RF >0; RE < 0). n aceast situaie rezultatul curent provine din veniturile substaniale rezultate din plasamentele financiare n pofida pierderilor exploatrii. 3. Marginea prpastiei caracterizat prin faptul c rezultatul curent este negativ att datorit rezultatului exploatrii negativ ct i datorit rezultatului financiar negativ (RC < 0; RE < 0; RF < 0). Societatea comercial se afl ntro stare de dificultate care poate s conduc la faliment dac un se restabilete situaia financiar prin fonduri proprii i un se depisteaz cauzele deficitului activitii de exploatare, pentru restabilirea echilibrului. 4. Cercul vicios al cheltuielilor financiare caracterizat prin faptul c rezultatul curent este negativ datorit faptului c rezultatul financiar este negativ, chiar dac rezultatul exploatrii este pozitiv (RC < 0; RF < 0, RE > 0). Rentabilitatea exploatrii este absorbit integral de cheltuielile financiare. 5. Veniturile financiare ultimul bastion caracterizat prin faptul c rezultatul curent este negativ datorit faptului c rezultatul exploatrii este negativ, chiar dac rezultatul financiar este pozitiv (RC < 0; RE < 0; RF > 0). n aceast situaie exploatarea un este rentabil, iar rezultatul financiar, pozitiv, un face altceva dect s diminueze deficitul curent. Situaia cea mai obinuit n activitatea unei societi comerciale este, ns, caracterizat prin faptul c rezultatul curent este pozitiv datorit rezultatului exploatrii pozitiv, chiar dac rezultatul financiar este negativ (RC > 0; RE > 0; RF < 0). Rezultatul financiar negativ este efectul ndatorrii excesive a societii comerciale sau al efecturii unor plasamente nerentabile. Dac ndatorarea societii comerciale este efectul politicii de investiii care va avea ca efect creterea capacitii de producie (n condiiile existenei unei cereri nesatisfcute), atunci situaia societii se va mbuntii. Un impact major asupra rezultatului exploatrii l are starea pieei care dac este n scdere va influena negativ activitatea societii comerciale. Din acest motiv managementul societii trebuie s aibe permanent n vedere posibilitatea lansrii de noi produse care s influeneze piaa. I.3.5. Rezultatul extraordinar (REX) Acest indicator se calculeaz ca diferen ntre veniturile extraordinare i cheltuielile extraordinare. REX = Venituri extraordinare (Vex) Cheltuieli extraordinare (Chex) Veniturile extraordinare sunt veniturile rezultate din evenimente sau tranzacii ce sunt clar diferite de activitile curente i care, prin urmare, nu se ateapt s se repete ntrun mod frecvent sau regulat. Veniturile extraordinare provin din:

14

Andronic, B.C., Performana firmei, Editura Polirom, Iai, 2000, pag. 44-46;

16

a. operaii de gestiune - respectiv operaiuni cu caracter excepional ce se refer la activitatea de exploatare a societii comerciale, cum sunt: - primirea de donaii de active circulante, - drepturi de personal neridicate i prescrise, - venituri din despgubiri i penaliti, - alte venituri excepionale din operaii de gestiune; b.operaii de capital: - veniturile din vnzarea activelor imobilizate, exclusiv taxa pe valoarea adugat, - subveniile pentru investiii virate la rezultatul exercitiului, - alte venituri extraordinare din operaii de capital; c. provizioane - veniturile extraordinare din anularea sau diminuarea provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli, pentru depreciere i reglementate. Cheltuielile extraordinare sunt cheltuieli rezultate din evenimente sau tranzacii ce sunt clar diferite de activitile curente i care, prin urmare, nu se ateapt s se repete ntrun mod frecvent sau regulat. n analiza economico-financiar a unei societi comerciale, rezultatul extraordinar nu poate fi luat n calcul pentru aprecierea performanelor viitoare ale societii datorit lipsei de regularitate n apariii. I.3.6. Rezultatul brut (RB) Rezultatul brut al exerciiului financiar nu este afectat de politica fiscal a statului. El mai este denumit i rezultatul nainte de impozitare. Acest indicator se calculeaz prin nsumarea rezultatului aferent celor trei activiti principale derulate la nivel de societate comercial: exploatare, financiar i excepional.
RB=Rezultatul exploatrii (RE)+Rezultatul financiar (RF)+Rezultatul extraordinar (REX) sau RB = Rezultatul curent (RC) Rezultatul extraordinar (REX)

I.3.7. Rezultatul net (RN) Rezultatul net poate lua forma de profit net sau pierdere net, reuind s confirme sau nu rentabilitatea previzionat de proprietari pentru activitatea n care i-au investit capitalul. Acest indicator se calculeaz prin deducerea impozitului pe profit din rezultatul brut, respectiv rezultatul nainte de impozitare. RN = Rezultatul brut (RB) Impozitul pe profit (Ip) Rezultatul net al exerciiului este rezultatul care urmeaz s fie supus deciziei de repartizare de ctre adunarea general a acionarilor.

I.4. Indicatori utilizai pentru analiza rezultatelor financiare ale unei societi comerciale care exprim potenialul de finanare
Meninerea i dezvoltarea n afaceri a unei societi comerciale este condiionat de desfurarea de ctre aceasta a unei activiti raionale, eficiente. n economia de pia, 17

activitatea economic raional este activitatea care genereaz profit. Profitul sau beneficiul este expresia bneasc a ctigului obinut n urma unei operaiuni, aciuni sau activiti, iar condiia general a obinerii profitului este activitatea economic rentabil. Rezultatul exerciiului (profitul net) este o noiune fiscal care nu caracterizeaz potenialul de lichiditi ale societii comerciale, deoarece pentru calculul su se folosesc att veniturile i cheltuielile monetare, ct i cele calculate. Principalii indicatori cu ajutorul crora se determin potenialul propriu de finanare a unei activiti economice sunt: I.4.1. Capacitatea de autofinanare (CAF) Capacitatea de autofinanare a unei societi comerciale reprezint surplusul monetar (efectiv sau potenial), care rmne la dispoziia societii comerciale pe termen lung. Destinaia acestui surplus monetar este remunerarea capitalurilor proprii (prin dividende datorate), finanarea investiiilor de dezvoltare (fondul de dezvoltare) i meninerea sau nnoirea capacitilor de producie (amortizri). Capacitatea de autofinanare este indicatorul care reflect potenialul financiar determinat de activitatea rentabil a unei societi la sfritul unei perioade, destinat s remunereze capitalurile proprii (prin dividende), s finaneze dezvoltarea viitoare (prin partea din profit repartizat pentru constituirea rezervelor) precum i s menin i s rennoiasc activele corporale (prin amortizri). Spre deosebire de Rezultatul brut al exploatrii (RBE), care se refer numai la activitatea de exploatare, acest indicator ine cont de toate laturile activitii societii comerciale (de exploatare, financiar i extraordinar). El reprezint surplusul monetar net global, efectiv sau potenial, degajat de ansamblul operaiunilor de gestiune n cadrul unei anumite perioade, care rmne la dispoziia ntreprinderii pe termen lung. Caracterul net se explic prin determinarea acestui indicator dup deducerea impozitului pe profit, iar caracterul global prin faptul c este degajat de ntreaga activitate a ntreprinderii. Capacitatea de autofinanare msoar totalitatea resurselor financiare poteniale rezultate la ncheierea unui exerciiu financiar i aflate la dispoziia societii comerciale. CAF = Profitul net (Pn) + Amortizarea (Am) Capacitatea de autofinanare este un indicator care reflect capacitatea unei societi comerciale de a degaja resurse interne de finanare din propria activitate. Ca i resurs, acest indicator permite finanarea total sau parial a noilor investiii, finanarea unor nevoi ale gestiunii curente, creterea fondului de rulment, rambursarea mprumuturilor i remunerarea capitalurilor investite. Factorii care determin creterea capacitii de autofinanare se refer la: - creterea cantitii produciei vndute; - creterea productivitii muncii; - creterea preurilor ca urmare a creterii calitii; - creterea ponderii produselor cu un grad ridicat de prelucrare; - mbuntirea tehnologiei de fabricaie; - controlul riguros al cheltuielilor. I.4.2. Autofinanarea (AF) Capacitatea de autofinanare a unei societi comerciale este un indicator sintetic care exprim resursele financiare care rmn la dispoziia societii comerciale dup retribuirea efectiv a tuturor categoriilor de participani la activitatea acesteia. 18

AF = Capacitatea de autofinanare (CAF) Dividendele cuvenite acionarilor (Dv) Capacitatea de autofinanare reflect surplusul financiar degajat n cursul unui exerciiu financiar de ctre o societate comercial ca urmare a activitilor sale industriale, comerciale, financiare i/sau excepionale. Din acest surplus financiar o parte va fi afectat finanrii dezvoltrii societii, n timp ce, cealalt parte va fi destinat remunerrii aportului acionarilor, sub forma dividendelor, respectiv a salariailor, sub forma participrii la profit. Autofinanarea unei societi comerciale poate fi: - autofinanare minim atunci cnd resursele financiare alocate cuprind doar sumele provenite din amortizri. - Autofinanare de meninere atunci cnd resursele financiare alocate cuprind pe lng sumele provenite din amortizri i sumele echivalente creterii preurilor rezultat din provizioane. Acest lucru permite societii comerciale s-i nlocuiasc mijloacele de producie cu altele noi. - Autofinanarea de dezvoltare atunci cnd resursele financiare alocate cuprind pe lng amortizare i provizioane i o parte din rezultatul exerciiului. Acest lucru permite societii comerciale sa deruleze programe de modernizare i cretere a capacitii de producie. Autofinanarea confer societii comerciale unele avantaje care se regsesc n: - libertatea total a societii comerciale n alegerea investiiilor (de meninere sau dezvoltare); - reducerea cheltuielilor financiare i creerea unor disponibiliti pentru contractarea de noi mprumuturi. Capacitatea de ndatorare se calculeaz ca raport ntre autofinanare i ndatorarea medie i evideniaz marja (teoretic) de care dispune societatea comercial pentru creterea datoriilor sale n peritada urmtoare; - constiturea resursei interne destinat finanrii (n totalitate sau parial) a investiiilor, a necesarului de fond de rulment, respectiv a creterii lichiditii societii.

CAPITOLUL II ANALIZA REZULTATELOR FINANCIARE ALE SOCIETII COMERCIALE ,,SARGEIA S.A. II.1. Prezentarea general a societii comerciale
Societatea comercial Sargeia S.A. este persoan juridic romn cu capital integral privat, organizat sub forma unei societi pe aciuni, cu sediul social n Deva, Str. Nicolae Blcescu, Nr. 24/26, Judeul Hunedoara. 19

Dimensiunea afacerii, pe baza datelor din Tabelul IV.1., coroborate cu prevederile Art. 3 i 4 din Legea Nr. 346 din 14 iulie 2004 privind stimularea nfiinrii i dezvoltrii ntreprinderilor mici i mijlocii, publicat n Monitorul Oficial Nr. 691 din 29 iulie 200415, ncadreaz societatea comercial n categoria ntreprinderilor mijlocii din Romnia. Tabelul IV.1. Nr. crt. 1. 2. 3. 4. Specificaia Cifra de afaceri Valoarea activelor Profitul net Numrul de salariai Dimensiunea afacerii U.M. 2006 lei lei lei persoane 20.807.421 14.410.749 497.624 238 2007 25.178.883 17.023.041 882.970 218 2008 27.898.840 25.573.20 2.610.537 183

Societatea este constituit pentru o perioad nelimitat de timp i a fost nregistrat la Oficiul Registrului Comerului de pe lng Tribunalul Hunedoara la Nr. J/130/56/2004, avnd cod unic de nregistrare Ro 20723787. Capitalul social al societii este de 5.372.241 lei, mprit n 268.612 aciuni cu o valoare nominal de 20 lei. Obiectul de activitate l reprezint producia de buturi rcoritoare nealcoolice, producia de ape minerale i alte ape mbuteliate, conform COD CAEN 11.07. Informaiile utilizate pentru realizarea acestui studiu se regsesc n Anexele I-IV.

II.2. Indicatori care exprim volumul de activitate II.2.1 Analiza produciei exerciiului - (Qe)
Producia exerciiului este un indicator care msoar volumul global al activitii desfurat ntro societate comercial. Acest indicator include valoarea bunurilor i serviciilor produse de agentul economic pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii. Qe = Qv + Qs + Qi n cazul societilor comerciale din sectorul industrial, producia exerciiului este format din cifra de afaceri la care se adaug producia stocat, respectiv cea imobilizat pentru nevoile proprii. Dac la nivelul acestor societi comerciale exist un decalaj ntre
15

Art. 3 (1) ntreprinderile mici i mijlocii sunt definite ca fiind acele ntreprinderi care ndeplinesc cumulativ urmtoarele condiii: a. au un numr mediu de salariai mai mic de 250; b. realizeaz o cifr de afaceri anual echivalent cu pn la 8 milioane euro sau au un rezultat anual al bilanului contabil care nu depete echivalentul n lei a 5 milioane euro; c. respect criteriul de independen, astfel cum este acesta definit n aliniatul (2). (2) Sunt considerate independente ntreprinderile mici i mijlocii care nu sunt deinute n proporie de peste 25% din capitalul social sau din drepturile de vot de ctre o alt ntreprindere sau de mai multe ntreprinderi mpreun, care nu fac parte din categoria ntreprinderilor mici i mijlocii Art.4 (1) ntreprinderile mici i mijlocii se clasific, n funcie de numrul mediu anual de salariai, n urmtoarele categorii: a. ....................... b. ...................... c. ntre 50 i 249 de salariai ntreprinderi mijlocii.

20

momentul fabricrii i cel al facturrii, precum i valori semnificative ale produciei stocate, respectiv ale celei imobilizate, atunci acest indicator ofer o imagine mult mai fidel a activitii agentului economic dect cifra de afaceri. Tabel IV.2 Evoluia i structura produciei exerciiului
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Specificaie Producia vndut Producia stocat Producia imobilizat Producia exerciiului Indicele de cretere a Qv Indicele de cretere a Qs Indicele de cretere a Qi Indicele de cretere a Qe Ponderea produciei vndute Ponderea produciei stocate Ponderea produciei imobilizate Simbol Qv Qs Qi Qe IQv IQs IQi IQe Qv/Qe Qs/Qe Qi/Qe U. M. Lei Lei Lei Lei % % % % % % % Perioada de analiz 2006 2007 2008 15.842.563 19.792.364 24.145.623 2.206.533 1.989.757 1.591.211 58.747 263.819 187.522 18.107.843 22.045.940 25.924.356 100,00 124,93 121,99 100,00 90,17 79,97 100,00 449,07 71,07 100,00 121,74 117,59 87,49 89,77 93,13 12,18 9,02 6,13 0,32 1,19 0,72

Din analiza datelor prezentate n Tabelul IV.2, se observ o tendin de sporire a produciei vndute i reducere a ponderii produciei stocate. Acest lucru ne conduce spre concluzia unui grad mare de vandabilitate a produciei realizate de ctre societate, produsele fiind foarte cutate pe pia. n anul 2008 ponderea total a produciei vndute din total producie este de 93,13% fa de 6,13% producie stocat, respectiv 0,72% producie imobilizat. Tabel IV.3 Dinamica produciei exerciiului
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Producia exerciiului Indicele de cretere a preurilor Qe n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a Qepc Variaia anual a Qepc Simbol Qe Icp Qepc I Qepc Qepc U. M. Lei Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 18.107.843 22.045.940 25.924.356 1 1,0484 1,1307 18.107.843 21.028.176 22.927.705 100,00 1,16 1,09 2.920.333 1.899.529

Dup cum putem observa n Fig. IV.1, respectiv IV.2, n perioada analizat s-a nregistrat o cretere de la an la an a produciei exerciiului att n preuri curente ct i comparabile. Dac n anul 2007 nregistrm o cretere de 21,74% a produciei exerciiului, n 2008 aceast cretere este de 17,59%. Dinamica produciei exerciiului n preuri curente i comparabile nregistreaz un trend cresctor de la un exerciiu financiar la altul ceea ce ne conduce spre concluzia c produsele sunt cutate pe pia, tendina de sporire a produciei vndute fiind concludent n acest caz. Producia stocat nregistreaz un nivel sczut de la un exerciiu bugetar la altul.

21

Fig. IV.1 Evoluia produciei exerciiului

30000000 25.924.356 25000000 20000000
lei

22.045.940 18.107.843 Anul Qe

15000000 10000000 5000000 0 2006 2007 anul 2008

Analiznd datele prezentate n Tabelul IV.3 se observ c producia exerciiului n preuri curente i comparabile nregistreaz un trend cresctor, reflectnd o dezvoltare a activitii, fr a fi influenat de fenomenal inflaionist.

Fig. IV.2 Dinamica produciei exerciiului n preuri curente i comparabile

30000000 25000000 22.045.940 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2006 2007 anul 2008 lei 18.107.843 21.028.176 25.924.356 22.927.705 Anul Qe Qepc

II.2.2 Analiza cifrei de afaceri - (CA)

Cifra de afaceri trebuie s dein o pondere de minim 85% din total venituri de exploatare i 75% din totalul veniturilor societii comerciale, astfel nct analizarea acessteia s reflecte o situaie normal de ndeplinire a activitii asumate16. Tabelul IV.4 Nivelul i dinamica cifrei de afaceri
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.
16

Specificaie Cifra de Afaceri Venituri din vnzarea mrfurilor Producia vndut Indicele de cretere a CA Indicele de cretere a Vvm Indicele de cretere a Qv Venituri din exploatare Venituri totale Ponderea CA n Ve Ponderea CA n Vt Ponderea Vvm n CA Ponderea Qv n CA

Simbol CA Vvm Qv ICA IVvm IQv Ve Vt CA/Ve CA/Vt Vvm/CA Qv/CA

U. M. Lei Lei Lei % % % Lei Lei % % % %

Perioada de analiz 2006 2007 20.807.421 25.178.883 4.964.858 5.386.519 15.842.563 19.792.364 100,00 121,00 100,00 108,49 100,00 124,93 23.085.175 27.579.929 23.763.908 29.574.532 90,13 91,29 87,55 85,13 23,86 21,39 76,13 78,60

2008 27.898.840 3.753.217 24.145.623 110,80 69,67 121,99 38.533.110 39.109.793 72,40 71,33 13,45 86,54

Eros-Stark, Lorant i Pantea, Ioan Marius, Analiza situaiei financiare a firmei , Editura Economic, Timioara, 2001, pag. 81.

22

13. 14. 15. 16.

Indicele de cretere a preurilor CA n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a CApc Variaia anual a CApc

Icp CApc ICApc CApc

Lei % Lei

1 20.807.421 100,00 -

1,0484 24.016.485 115,42 3.209.064

1,1307 24.673.954 102,73 657.469

Nivelul cifrei de afaceri trebuie s acopere cheltuielile de exploatare i s asigure realizarea unui profit. Profitul reprezint pentru orice societate comercial unul din obiectivele majore ale activitii sale. Prin profit se reflect, n primul rnd, modul de gospodrire a resurselor consumate, avnd n vedere faptul c, privind dintr-o perspectiv mult simplificat, profitul este determinat de diferena dintre preuri i costuri. Profitul reprezint, n acela timp i una din resursele principale de finanare ale strategiilor de dezvoltare viitoare. Pentru a asigura creterea real a volumului de afaceri ale societii, cifra de afaceri trebuie s prezinte o tendin de cretere efectiv. n perioada analizat, cifra de afaceri a Societii Comerciale Sargeia S.A., nregistreaz o tendin de cretere att n preuri curente ct i n preuri comparabile cu perioada de referin (anul 2006). n anul 2007 creterea cifrei de afaceri se datoreaz att creterii veniturilor realizate din vnzarea mrfurilor (cu circa 8,49%), ct i a produciei vndute (cu circa 24,93%). n anul 2008, reducerea veniturilor din vnzarea mrfurilor (cu circa 30,33%), este compensat de creterea produciei vndut (cu circa 21,99%), determinnd o cretere a cifrei de afaceri cu 10,8%, jumtate din creterea nregistrat n anul anterior. Reducerea veniturilor din vnzarea mrfurilor reflect un regres a activitii comerciale, managementul societii fiind obligat s identifice soluii pentru mbuntirea acestui indicator.
Fig. IV.3 Evoluia cifrei de afaceri
30000000 25.178.883 25000000 20.807.421 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2006 2007 anul 2008 Anul CA 27.898.840

n cei trei ani de analiz, ponderea cea mai mare n cifra de afaceri o deine producia vndut. Pornind de la 76% n anul 2006, ajungnd n 2008 la 87%, aceast pondere reflect contribuia major a acestui indicator la formarea cifrei de afaceri. Acest fapt reflect o situaie pozitiv i reflect importana ridicat a activitii de baz a societii comerciale, raportat la activitatea strict comercial.

lei

23

Fig. IV.4 Dinamica cifrei de afaceri n preuri curente i comparabile

30000000 27.898.840 25000000 20000000 15000000 lei 10000000 5000000 0 2006 2007 anul 2008 20.807.421 25.178.883 24.016.485 Anul CA CApc 24.673.954

Dup cum se poate observa din graficul anterior, dinamica cifrei de afaceri prezint tendin de cretere att n preuri curente ct i n preuri comparabile, asigurnd astfel o cretere real a afacerilor societii comerciale. Analiza cifrei de afaceri, poate fi efectuat lund n considerare o diversitate de modele factoriale care surprind influna diverilor factori, cu mar fi: numrul de angajai, valoarea medie a mijloacelor fixe, valoarea patrimoniului, valoarea activelor circulante i a componentelor acestora, nivelul indicatorilor de finanare. Dorind s evideniem modul cum gestiunea activelor circulante influeneaz cifra de afaceri, vom folosi urmtorul model factorial de analiz:
CA = At * Ac St CA * * , At Ac St

unde: At = Active totale; Ac = Active circulante; St = Stocuri. Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vedere modelul mai sus prezentat, modificarea cifrei de afaceri fa de perioada precedent CA= CA1 CA0 se datoreaz influenei urmtorilor factori: 1. Influena modificrii activului total: Ac0 St0 CA0 * * CA = ( At1 At0 ) * ; At0 Ac0 St0 2. Influena modificrii ratei activelor circulante: Ac1 Ac0 St0 CA0 CA = At1 * At At * Ac * St ; 0 0 0 1 3. Influena modificrii ratei stocurilor: Ac St1 St CA0 0 * CA = At1 * 1 * ; At1 Ac1 Ac0 St0 4. Influena modificrii vitezei de rotaie a stocurilor: CA1 CA0 Ac St CA = At1 * 1 * 1 * At1 Ac1 St St 1 0 24

Tabelul IV.5 Analiza factorial a cifrei de afaceri

Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Specificaie Simbol Indicatori utilizai n analiza factorial a CA Cifra de Afaceri CA Activul total At Active circulante Ac Stocuri St Rata activelor circulante Ac/At Rata stocurilor St/Ac Viteza de rotaie a stocurilor CA/St Analiza factorial a cifrei de afaceri Modificarea CA CA - datorit modificrii At At - datorit modificrii Ac/At Ac/At - datorit modificrii St/Ac St/Ac - datorit modificrii CA/St CA/St U. M. Lei Lei Lei Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 20.807.421 25.178.883 27.898.840 14.410.749 17.023.041 25.573.202 6.365.029 6.211.099 12.728.730 2.004.186 2.461.264 2.515.903 0,44 0,36 0.49 0,31 0,39 0,19 10,38 10,23 11,08 2006-2007 2007-2008 4.371.462 2.719.957 3.771.841 12.646.595 -4.275.042 13.774.924 5.248.576 -25.862.559 -373.913 2.160.997

Lei Lei Lei Lei Lei

Dup cum se poate observa n Tabelul IV.5, n anul 2007, cifra de afaceri a nregistrat o cretere de 4.371.462 lei fa de anul 2006. Aceast modificare se datoreaz: - majorrii activului total cu 2.612.292 lei fa de anul precedent, ceea ce a determinat creterea indicatorului cu 3.771.841 lei; - creterii ratei stocurilor cu 8% fa de anul anterior, ceea ce a determinat o cretere a cifrei de afaceri cu 5.248.576 lei. Ceilali factori cu aciune direct au avut influen negativ asupra variaiei cifrei de afaceri de la o perioad la alta. n anul 2008 fa de anul precedent, cifra de afaceri a crescut cu 2.719.957 lei, modificare datorat: - majorrii activului total cu 8.550.161 lei fa de anul precedent, ceea ce a determinat creterea indicatorului cu 12.646.595 lei; - creterii ratei activelor circulante cu 13% fa de anul anterior, ceea ce a determinat o cretere a cifrei de afaceri cu 13.774.924 lei. - creterii ratei vitezei de rotaie a stocurilor cu 0,85 rotaii/an fa de anul anterior, ceea ce a determinat o cretere a cifrei de afaceri cu 2.160.997 lei. Cellalt factor de aciune direct, respectiv rata stocurilor, a avut o influen negativ asupra variaiei cifrei de afaceri datorit reduceriii ratei cu circa 20%.

II.2.3 Analiza valorii adugate - (VA)

Valoarea adugat reprezint pentru societate sursa de venituri care este utilizat pentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea sa printre care enumerm: - personalul, sub form de salarii; - statul, sub form de impozite i taxe; 25

- acionarii, sub form de dividende; - bncile sub form de dobnzi; - societatea nsi, sub form de autofinanare (amortizare i profitul reinvestit). n concluzie, n ceea ce privete importana analizei valoarii adugate, putem aprecia faptul c: - valoarea adugat reprezint sursa principal de autofinanare a rezultatului din exploatare i a rezultatului net al exerciiului; - valoarea adugat reprezint sursa principal de autofinanare a activitii ntreprinderii; - valoarea adugat exprim gradul de integrare economic a unei ntreprinderi; - valoarea adugat reprezint sursa de remunerare a personalului; - valoarea adugat constituie sursa de finanare a obligaiilor bugetare; - valoarea adugat reprezint sursa de sporire a rezervelor ntreprinderii; - valoarea adugat reprezint sursa de remunerare a capitalurilor proprii; - valoarea adugat reprezint sursa de remunerare a capitalului strin (mprumutat); - valoarea adugat msoar contribuia ntreprinderii la obinerea PIB al unei ri. Tabelul IV.6 Nivelul i dinamica valorii adugate
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. Specificaie Marja comercial Producia exerciiului Consumuri intermediare Valoarea adugat Indicele de cretere a MC Indicele de cretere a Qe Indicele de cretere a Cint Indicele de cretere a VA Cifra de afaceri Rata VA Indicele de cretere a preurilor VA n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a VApc Variaia anual a VApc Simbol MC Qe Cint VA IVvm IQv ICint IVA CA VA/CA Icp VApc IVApc VApc U. M. Lei Lei Lei Lei % % % % Lei % Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 517.815 526.396 439.556 18.107.843 22.045.940 25.924.356 13.452.893 17.130.225 20.305.277 5.172.765 5.442.111 6.058.635 100,00 101,65 83,50 100,00 121,74 117,59 100,00 127,33 118,53 100,00 105,20 111,32 20.807.421 25.178.883 27.898.840 24,86 21,61 21,71 1 1,0484 1,1307 5.172.765 5.190.873 5.358.305 100,00 100,35 103,24 18.108 167.432

Valoarea adugat exprim creterea de valoare generat de activitile de producie i comercializare, relizat de ctre societatea comercial ntro anumit perioad de gestiune, prin utilizarea factorilor de producie. Ea se determin astfel: VA = Marja comercial (MC)+Producia execiiului (Qe)Consumuri intermediare (Cint) Analiznd datele prezentate n Tabelul IV.3, observm c indicele de cretere a valorii adugate este inferior celui de cretere a produciei exerciilui (I VA<IQe), att n anul 2007 ct i n 2008. Acest lucru reprezint un semnal de alarm pentru viitorul societii comerciale, deoarece semnific diminuarea capacitii societii de a crea bogie prin reducerea gradului de valorificare a resurselor.

26

Fig. IV.5 Evoluia valorii adugate

7000000 6.058.635 6000000 5000000 4000000 lei 3000000 2000000 1000000 2006 0 anul 2007 2008 Anul VA 5.172.765 5.442.111

Valoarea adugat nregistreaz o tendin de cretere n toat perioada analizat, att n preuri curente ct i n preuri comparabile cu anul de referin (2006), reflectnd o bun utilizare a resurselor societii pentru creterea bogiei acesteia. Acest lucru se datoreaz creterii ntro mai mare msur a marjei comerciale i produciei exerciiului fa de consumurile intermediare.
Fig. IV.6 Dinamica valorii adugate n preuri curente i comparabile
7000000 6000000 5000000 4000000 lei 3000000 2000000 1000000 0 2006 2007 anul 2008 5.172.765 V 5.442.111 5.190.873 Anul VA VApc 6.058.635 5.358.305

Analiza valorii adugate trebuie efectuat cu pruden deoarece creterea sa nu este neaprat un semn al prosperitii ntreprinderii, putndu-se nregistra n acelai timp o scdere a rezultatelor comerciale i o nrutire a trezoreriei. Astfel, dac are loc majorarea cheltuielilor cu personalul i a preurilor produselor finite fr ca vnzrile s urmeze aceeai tendin, rezultatul i rentabilitatea ntreprinderii se pot reduce brusc. Tabelul IV.7 Structura valorii adugate
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Specificaie Cheltuieli cu personalul Impozite Dobnzi Dividende Autofinanare Valoarea adugat Remunerarea personalului Remunerarea statului Remunerarea creditorilor Remunerarea asociailor Remunerarea ntreprinderii Simbol Chp Imp Dob Div AF VA Chp/VA Imp/VA
Dob/VA

U. M. Lei Lei Lei % Lei % % % % %

Div/VA AF/VA

Perioada de analiz 2006 2007 3.428.255 4.193.543 471.229 397.641 35.748 130.792 0 0 - 751.755 - 397.001 5.172.765 5.442.111 66,27 77,05 9,11 7,31 0,69 2,40 0 0 0 0

2008 5.884.049 670.988 260.789 0 497.245 6.058.635 97,11 11,07 4,30 0 0,08

Structura valorii adugate evideniaz msura n care sunt remunerai participanii la activitatea societii comerciale, respectiv: personalul angajat, statul, creditorii, asociaii i societatea nsi prin autofinanare. 27

Din datele prezentate n Tabelul IV.7 se observ c n cazul societii analizate, ponderea covritoare n privina remunerrii o deine personalul angajat, cu tendin cresctoare n toat perioada analizat, respectiv de la 66,27% n anul 206, la 97,11% n 2008. Aceast situaie reflect o cretere a cheltuielilor cu munca vie, situaie n care se impune neaprat i o cretere a vnzrilor, astfel nct rezultatul financiar i rentabilitatea societii s nu fie afectate. n toat perioada analizat, nu s-au pltit dividende. Alocarea unei cote din profitul net ca i dividend ar fi restrns posibilitile de autofinanare ale societii, ducnd la creterea gradului de ndatorare. Din datele prezentate n tabelul anterior observm, n acela timp, faptul c remunerarea societii prin autofinanare i a statului prin impozite dein o pondere redus, fapt care reflect o diminuare a fiscalitii, cu consecine pozitive, materializate ntro cretere a surselor de finanare, dar i o scdere a capacitii societii de a-i refinana activitatea. n vederea identificrii factorilor de influen asupra valorii adguate se pot folosi mai multe modele factoriale grupote astfel: - modele care evideniaz resursele utilizate; - modele care evideniaz influenza patrimoniului i a elementelor sale componente; - modele bazate pe indicatorii de rezultate. Ca i resurse n realizarea valorii adugate, societatea comercial folosete resursele umane, materiale i financiare. Dorind s evideniem modul cum resursele umane (numrul i eficiente salariailor) influeneaz realizarea valorii adugate, vom folosi urmtorul model factorial de analiz:
VA = Np * Qe VA * , Np Qe

Unde: Np = Numr de personal;

Qe = Productivitatea muncii; Np VA = Rata valorii adugate (valoarea adugat la 1 leu producia exerciiului). Qe

Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vedere modelul mai sus prezentat, modificarea valorii adugate fa de perioada precedent VA= VA1 VA0 se datoreaz influenei urmtorilor factori: 1. Influena modificrii numrului de personal: Qe0 VA0 * VA = ( Np1 Np0 ) * ; Np0 Qe0 2. Influena modificrii productivitii muncii: Qe1 Qe0 VA0 VA = Np1 * Np Np * Qe ; 0 0 1 3. Influena modificrii ratei valorii adugate: Qe VA1 VA0 VA = Np1 * 1 * Np1 Qe1 Qe0 28

Tabelul IV.8 Analiza factorial a valorii adugate

Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Specificaie Simbol Indicatori utilizai n analiza factorial a VA Valoarea adugat VA Numr de personal Np Producia exerciiului Qe Productivitatea muncii Qe/Np Rata valorii adugate VA/Qe Analiza factorial a valorii adugate Modificarea VA VA - datorit modificrii Np Np - datorit modificrii Qe/Np Qe/Np - datorit modificrii VA/Qe VA/Qe U. M. Lei Lei Lei Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 5.172.765 5.442.111 6.058.635 238 218 183 18.107.843 22.045.940 25.924.356 76.083 101.128 141.663 0,29 0,25 0,23 2006-2007 2007-2008 269.346 616.524 -434.686 -873.733 1.559.660 1.831.132 -855.628 -340.875

Lei Lei Lei Lei

Dup cum se poate observa n Tabelul IV.8, n anul 2007, valoarea adugat a nregistrat o cretere de 269.346 lei fa de anul 2006. Aceast modificare se datoreaz mbuntirii productivitii muncii fa de anul precedent, fapt care a determinat creterea valorii adugate cu 1.559.660 lei; Ceilali 2 factori cu aciune direct au avut influen negativ asupra variaiei valorii adugate de la o perioad la alta. n anul 2008 fa de anul precedent, valoarea adugat a crescut cu 616.524 lei. i de aceast dat modificarea se datoreaz mbuntirii productivitii muncii fa de anul 2007, fapt care a determinat creterea indicatorului cu 1.831.132 lei. Ceilali 2 factori de aciune direct, respectiv modificarea numrului de personal i modificarea valorii adugate la 1 leu producia exerciiului, au avut o influen negativ asupra variaiei valorii adugate.

II.3 Indicatori care exprim profitabilitatea II.3.1 Analiza rezultatului brut de exploatare (RBE)
Rezultatul brut de exploatare reflect capacitatea societii comeriale de a-i finana investiiile pentru exploatare. Acest indicator nu este influenat de nici una dintre politicile de amortizare, financiare sau fiscale, fiind utilizat n principal pentru realizarea de comparaii ntre societi comerciale de dimensiuni aproximativ egale i avnd acela domeniu de activitate. Indicatorul se poate gsi ntro dubl ipostaz: - excedent brut de exploatare (EBE), atunci cnd avem un nivel pozitiv al indicatorului; - deficit brut de exploatare (DBE), atunci cnd avem un nivel negativ al indicatorului. Rezultatul brut al exploatrii (excedent sau deficit) - caracterizeaz funcionarea curent a societii sau performanele sale tehnice i comerciale, reflectnd contribuia exploatrii la formarea rezultatelor i este primul sold intermediar de gestiune cu semnificatie n termeni de rentabilitate, un rezultat parial deoarece nu ine seama de toate cheltuielile suportate de societate n activitatea de exploatare.

29

Rezultatul brut al exploatrii exprim resursa de acumulare brut rezultat din activitatea de exploatare destinat meninerii i dezvoltrii potenialului productiv al societii, remunerrii capitalurilor utilizate i a statului, n acest caz vorbind de excedent brut de exploatare (EBE). Rezultatul brut de exploatare se determin: RBE = Valoarea adugat (VA) + Subvenii pentru exploatare (Se) - Cheltuieli de personal (Chp) Impozite, taxe i varsminte asimilate (Itva) Menionm faptul c aceasta este metoda substractiv de determinare a RBE. n literatura de specialitate mai ntlnim i metoda aditiv, unde: RBE = Rezultatul exerciiului + Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate + Ajustarea valorii activelor imobilizate + Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale alte venituri din exploatare n cadrul acestei analize vom urmri evoluia i dinamica rezultalui brut de exploatare calculat prin metoda substractiv. Tabel IV.9 Evoluia i dinamica rezultatului brut de exploatare
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. Specificaie Valoarea adugat Subvenii din exploatare Cheltuieli cu personalul Impozite, taxe, vrsminte asimilate Rezultatul brut de exploatare Indicele de cretere a Chp Indicele de cretere a Itva Indicele de cretere a EBE Indicele de cretere a VA Indicele de cretere a preurilor EBE n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a EBEpc Variaia anual a EBEpc Simbol VA Se Chp Itva RBE IChp IItva IRBE IVA Icp RBEpc IRBEpc RBEpc U. M. Lei Lei Lei Lei Lei % % % % Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 5.172.765 5.442.111 0 0 3.428.255 4.193.543 376.444 229.457 1.368.066 1.019.111 100,00 122,32 100,00 60,95 100,00 74,49 100,00 105,20 1 1,0484 1.368.066 971.655 100,00 71,02 -396.411 2008 6.058.635 0 5.884.049 173.743 843 140,31 75,72 0,08 111,32 1,1307 746 0,08 -970.909

Dup cum se observ, pe ntreaga perioad analizat, rezultatul brut din exploatare nregistreaz un trend descresctor, fapt care denot o scdere a capacitii de finanare a exploatrii. Aceast situaie se datoreaz creterii valorii adugate ntrun ritm inferior celui nregistrat de chetuielile de personal. Dac n anul 2007, I VA = 105,20, iar IChp = 122,32, (IVA < IChp), acest trend s-a meninut i n anul 2008 cnd valorile celor doi indicatori au ajuns la: IVA = 111,32, iar IChp = 140,31. n acest context la o majorare a cheltuielilor cu personalul fr ca vnzrile s urmeze aceeai tendin, rezultatul i rentabilitatea ntreprinderii se pot reduce brusc, motiv pentru care se impune imperios necesitatea identificrii unor soluii pentru creterea vnzrilor.

30

Fig. IV.7 Evoluia rezultatului brut din exploatare

1600000 1400000 1200000 1000000 lei 800000 600000 400000 200000 0 2006 2007 anul 2008 843 Anul RBE 1.368.066

1.019.111

n dinamic, rezultatul brut din exploatare trebuie s nregistrze un trend cresctor pentru a asigura creterea real a potenialului de finanare a activitii de exploatare. n cazul societii comerciale analizate, indicatorul a prezentat o tendin descresctoare att n preuri curente, ct i n preuri comparabile cu perioada de referin (2006), situaie care induce o reducere a potenialului de finanare a exploatrii.

Fig. IV.8 Dinamica rezultatului brut din explotare n preuri curente i comparabile
1600000 1400000 1200000 1000000 lei 800000 600000 400000 200000 0 2006 2007 anul 843 746 2008 1.019.111 971.655 Anul RBE RBEpc 1.368.066

Pentru explicarea factorilor de influen care acioneaz asupra rezultatului brut din exploatare i care conduc la modificarea sa n timp, se recurge la descompunerea sa n rate explicative. n cadrul acestei analize vom folosi urmtorul model factorial:
RBE = Qe * VA RBE * , Qe VA

Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vedere modelul mai sus prezentat, modificarea rezultatului brut din exploatare fa de perioada precedent RBE= RBE1 RBE0 se datoreaz influenei urmtorilor factori: 1. Influena modificrii produciei exerciiului: VA0 RBE0 * RBE = (Qe1 Qe0 ) * ; Qe0 VA0 31

2. Influena modificrii ratei valorii adugate: VA1 VA0 RBE0 RBE = Qe1 * Qe Qe * VA ; 0 0 1 3. Influena modificrii ponderii RBE n valoarea adugat: VA RBE1 RBE0 RBE = Qe1 * 1 * Qe1 VA0 VA1 Tabelul IV.10 Analiza factorial a rezultatului brut al exploatrii
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Specificaie Simbol Indicatori utilizai n analiza factorial a RBE Rezultatul brut al exploatrii RBE Producia exerciiului Qe Valoarea adugat VA Rata valorii adugate VA/Qe Ponderea RBE n VA RBE/VA Analiza factorial a RBE Modificarea RBE RBE - datorit modificrii Qe Qe - datorit modificrii ratei VA VA/Qe - datorit modificrii ponderii RBE n VA RBE/VA U. M. Lei Lei Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 1.368.066 1.019.111 843 18.107.843 22.045.940 25.924.356 5.172.765 5.442.111 6.058.635 0,29 0,25 0,23 0,26 0,19 0,00 2006-2007 2007-2008 -348.955 -1.018.268 297.527 179.287 -226.292 -420.190 -63.834 -1.133.721

Lei Lei Lei Lei

Chiar dac producia exerciiului a crescut cu 22% fa de anul 2006, determinnd o cretere a rezultatului brut al exploatrii cu 297.527 lei, dup cum se poate observa n Tabelul IV.10, n anul 2007, indicatorul s-a redus cu 348.955 lei fa de anul 2006. Aceast modificare se datoreaz: - reducerii ratei valorii adugate cu 4% fa de anul precedent, fapt care a determinat scderea rezultatului brut cu 226.292 lei; - reducerii ponderii rezultatului brut al exploatrii n valoarea adugat cu 7%, determinnd scderea indicatorului cu 420.190 lei. n anul 2008 situaia se menine n sensul c rezultatul brut din exploatare se reduce cu 1.018.268 lei fa de anul precedent, chiar dac producia exerciiului a crescut cu 17,59% fa de anul 2007, determinnd o cretere a rezultatului brut al exploatrii cu 179.287 lei. Aceast modificare se datoreaz: - reducerii ratei valorii adugate cu 2% fa de anul precedent, fapt care a determinat scderea rezultatului brut cu 63.834 lei; - reducerii ponderii rezultatului brut al exploatrii n valoarea adugat cu 19%, determinnd scderea indicatorului cu 1.133.721 lei. Contul de profit i pierdere permite calcularea profitului determinat de fiecare activitate a societii comerciale, n parte respectiv: activitatea de exploatare, activitatea financiar i cea extraordinar. Aceast descompunere ne ofer posibilitatea calculrii celor trei indicatori pariali ai profitabilitii i a indicatorului global a acesteia (rezultatul brut nainte de impozitare, respectiv net dup impozitarea profitului). 32

II.3.2 Analiza rezultatului exploatrii (RE)

Rezultatul exploatrii reprezint ,,Venitul degajat de activitatea de exploatare i pus la dispoziia celor care i aduc un aport de capitaluri proprii i mprumutate (acionari, obligatari i bancheri). Acest rezultat este utilizat cu preponderen n compararea performanelor societilor comerciale care au politici financiare diferite. Rezultatul exploatrii se calculeaz prin deducerea ansamblului cheltuielilor de exploatare din total venituri exploatare. Acest indicator exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare. Rezultatul exploatrii se determin astfel: RE = Venituri din exploatare (Ve) Cheltuieli din exploatare (Che) Deosebirea dintre rezultatul brut al exploatrii i rezultatul exploatrii l reprezint, n primul rnd, deducerea amortizrii, urmat de faptul c pentru determinarea rezultatului exploatrii se iau n calcul cheltuielile totale de exploatare. Tabel IV.12 Evoluia i dinamica rezultatului exploatrii
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Specificaie Venituri din exploatare Cheltuieli pentru exploatare Rezultatul exploatrii Indicele de cretere a Ve Indicele de cretere a Che Indicele de cretere a RE Indicele de cretere a preurilor RE n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a REpc Variaia anual a REpc Simbol Ve Che RE IVe IChe IRE Icp REpc IREpc REpc U. M. Lei Lei Lei % % % Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 23.085.175 27.579.929 38.533.110 22.300.908 27.424.720 34.350.002 784.267 155.209 4.183.108 100,00 119,47 131,71 100,00 122,97 125,25 100,00 19,79 2.695,15 1 1,0484 1,1307 784.267 148.044 3.699.574 100,00 18,88 2.498,97 - 636.223 3.551.530

n anul 2007 rezultatul exploatrii prezint o scdere de 80,21% fa de anul 2006 datorit creterii cheltuielilor pentru exploatare ntrun ritm sperior veniturilor din exploatare. n anul 2008, rezultatul exploatrii a crescut cu 2.695,15% n valori relative, fapt datorat sporirii veniturilor din exploatare ntrun ritm superior cheltuielilor pentru exploatare (IVe = 12,24; IChe = 2,28).
Fig. IV.9 Evoluia rezultatului exploatrii
4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 lei 2000000 1500000 1000000 500000 0 2006 784.267 2007 155.209 2008 Anul RE 4.183.108

anul

33

Dinamica rezultatului exploatrii trebuie s prezinte o tendin de cretere n preuri curente i preuri comparabile de la o perioad la alta, pentru a asigura o cretere real a rezultatelor societii comerciale. Dac n anul 2007 rezultatul exploatrii, att n preuri curente ct i comparabile, nregistreaz o scdere de circa 80 puncte procentuale, n anul 2008, acest indicator manifest o tendin de cretere, depind semnificativ valoarea din primul an de analiz i reflectnd o mbuntire real a activitii de exploatare.
Fig. IV.10 Dinamica rezultatului explotrii n preuri curente i comparabile
4500000 4000000 3500000 3000000 lei 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 784.267 2006 155.209 148.044 2007 anul 2008 V 4.183.108 3.699.574

Anul RE REpc

n vederea identificrii factorilor de influen ai rezultatului exploatrii se utilizeaz modele factoriale de analiz prin descompunerea n rate explicative. n cadrul acestei analize vom folosi urmtorul model factorial:
RE = At * Ac CA RE * * , At Ac CA

Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vedere modelul mai sus prezentat, modificarea rezultatului din exploatare fa de perioada precedent RE= RE1 RE0 se datoreaz influenei urmtorilor factori: 1. Influena modificrii activului total: Ac0 CA0 RE0 * * RE = ( At1 At0 ) * ; At0 Ac0 CA0 2. Influena modificrii ratei activelor circulante: Ac1 Ac0 CA0 RE0 RE = At1 * At At * Ac * CA ; 0 0 0 1 3. Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante: Ac CA1 CA0 RE0 * RE = At1 * 1 * ; At1 Ac1 Ac0 CA0 4. Influena modificrii profitabilitii vnzrilor: Ac CA1 RE1 RE0 * RE = At1 * 1 * At1 Ac1 CA1 CA0 Tabelul IV.13 34

Analiza factorial a rezultatului exploatrii

Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Specificaie Simbol Indicatori utilizai n analiza factorial a CA Rezultatul exploatrii RE Activul total At Active circulante Ac Cifra de afaceri CA Rata activelor circulante Ac/At Viteza de rotaie a Ac CA/Ac Profitabilitatea vnzrilor RE/CA*100 Analiza factorial a valorii adugate Modificarea RE RE - datorit modificrii At At - datorit modificrii ratei Ac/At Ac - datorit modificrii vitezei de rotaie a Ac CA/Ac - datorit modificrii profitabilitii vnzrilor RE/CA U. M. Lei Lei Lei Lei % Perioada de analiz 2006 2007 2008 784.267 155.209 4.183.108 14.410.749 17.023.041 25.573.202 6.365.029 6.211.099 12.728.730 20.807.421 25.178.883 27.898.840 0,44 0,36 0,50 3,27 4,05 2,19 3,77 0,62 14,99 2006-2007 2007-2008 -629.058 4.027.899 142.167 77.957 -161.134 Lei Lei 183.734 -793.826 84.912 -146.102 4.011.132

Lei Lei Lei

Dei, datorit sporirii activului total cu 2.612.292 lei valoare absolut i creterii vitezei de rotaie a activelor circulante cu 0,8 rotaii fa de anul 2006, cu efecte pozitive asupra rezultatului exploatrii, n anul 2007 indicatorul nregistreaz o scdere cu 629.058 lei fa de anul precedent. Aceast scdere se datoreaz: - reducerii cu 8% a ratei activelor circulante fa de anul precedent, fapt care a determinat scderea rezultatului exploatrii cu 161.134 lei; - scderea profitabilitii vnzrilor cu 3,15% fa de anul anterior, determinnd scderea indicatorului cu 793.826 lei. n anul 2008 rezultatul exploatrii crete cu 4.027.899 lei, n valoare absolut, datorit: - majorrii activului total cu 50,23% n valori relative fa de anul 2007, fapt care a determinat creterea rezultatului exploatrii cu 77.957 lei; - creterii ratei activelor circulante cu 14% n valori relative fa de anul anterior, determinnd creterea rezultatului exploatrii cu 84.912 lei; - creterii profitabilitii vnzrilor cu 14,37% fa de anul anterior, ceea ce a determinat creterea rezultatului exploatrii cu 4.011.132 lei. Cellalt factor cu aciune direct asupra indicatorului analizat, viteza de rotaie a activelor circulante, a avut influen negativ asupra rezultatului exploatrii datorit reducerii sale cu 1,86 rotaii fa de anul anterior, determinnd o scdere a acestuia cu 146.102 lei.

II.3.3 Analiza rezultatului financiar (RF)

Rezultatul financiar se calculeaz prin deducerea ansamblului cheltuielilor financiare din totalul veniturilor financiare. Acest indicator exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de financiare (a plasamentelor financiare). Rezultatul financiar se determin astfel: RF = Venituri financiare (Vf) Cheltuieli financiare (Chf) Tabel IV.14 35

Evoluia i dinamica rezultatului financiar

Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Specificaie Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar Indicele de cretere a Vf Indicele de cretere a Chf Indicele de cretere a RF Indicele de cretere a preurilor RF n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a RFpc Variaia anual a RFpc Simbol Vf Chf RF IVf IChf IRF Icp RFpc IRFpc RFpc U. M. Lei Lei Lei % % % Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 182.377 407.556 576.683 498.446 701.712 1.652.009 - 316.069 - 294.156 - 1.075.326 100,00 223,47 141,50 100,00 140,78 235,43 100,00 0 0 1 1,0484 1,1307 - 316.069 - 280.567 - 951.027 100,00 0 0 35.502 - 670.460

n perioada analizat, nivelul rezultatului financiar, exprimat n preuri curente i comparabile, a avut valori negative, cu consecine defavorabile societii n ceea ce privete situaia economico-financiar, aceasta fiind obligat s consume din resursele generate de activitatea de exploatare pentru a acoperi anumite cheltuieli financiare. Se impune identificarea n regim de urgen a soluiilor care s conduc la o eficientizare a activitii financiare a societii, prin fructificarea tuturor oportunitilor care pot determina o mbuntire a indicatorului (investiii financiare, venituri din interese de participare, credite, etc.)

II.3.4 Analiza rezultatului curent (RC)

Acest indicator msoar rezultatul degajat de activitatea curent a societii, activitate care cuprinde activitatea de exploatare i activitatea financiar, activiti pe care societatea le deruleaz n mod curent pe parcursul unui exerciiu financiar. Valoarea lui se calculeaz nsumnd valorile rezultatelor din exploatare i cel financiar. RC = Rezultatul din exploatare (RE) + Rezultatul financiar (RF) Nefiind perturbat de elemente excepionale rezultatul curent exprim eficiena utilizrii resurselor societii comerciale n mod normal. Tabel IV.15 Evoluia i dinamica rezultatului curent
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Specificaie Rezultatul exploatrii Rezultatul financiar Rezultatul curent Indicele de cretere a RE Indicele de cretere a RF Indicele de cretere a RC Indicele de cretere a preurilor RC n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a RCpc Variaia anual a RCpc Simbol RE RF RC IRE IRF IRC Icp RCpc IRCpc RCpc U. M. Lei Lei Lei % % % Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 784.267 155.209 4.183.108 - 316.069 - 294.156 - 1.075.326 468.198 - 138.947 3.107.782 100,00 19,79 2.695,15 100,00 0 0 100,00 0 2.436,67 1 1,0484 1,1307 468.198 - 132.532 2.748.547 100,00 0 2.173,87 - 600.730 2.881.079

Analiznd evoluia i dinamica rezultatului curent, constatm c n perioad 20062008, societate SC ,,Sargeia SA nregistreaz o evoluie fluctuant a acestui indicator. Dac n anul 2007 rezultatul curent nregistreaz pierderi de 138.947 lei n valoare absolut, n 2008 nivelul acestuia ajunge la 3.107.782 lei valoare absolut. 36

Dinamica fluctuant a acestui indicator este determinat de pierderile nregistrate n activitatea financiar a societii, datorit faptului c societate nu reuete s-i acopere cheltuielile financiare din venituri financiare, fiind obligat sa consume resurse generate de activitatea de exploatare pentru acoperirea acestui deficit.
Fig. IV.11 Evoluia rezultatului curent
3500000 3000000 2500000 2000000 lei 1500000 1000000 500000 0 -500000 2006 468.198 2007 -138.947 anul 2008 Anul RC 3.107.782

Dinamica rezultatului curent trebuie s prezinte o tendin de cretere n preuri curente i preuri comparabile de la o perioad la alta, pentru a asigura o cretere real a rezultatelor societii comerciale.
Fig. IV.12 Dinamica rezultatului curent n preuri curente i comparabile
3500000 3000000 2500000 2000000 lei 1500000 1000000 500000 0 -500000 468.198 2006 2007 -132.532 -138.947 anul 2008 V 3.107.782 2.748.547 Anul RC RCpc

n perioada de analiz, observm c dinamica acestui indicator nregistreaz un regres n anul 2007, exerciiu financiar n care rezultatul din activitatea de exploatare nu reuete sa acopere pierderile din activitatea financiar. n anul 2008, datorit creterii cu 2.695,15 puncte procentuale a rezultatului exploatrii fa de anul 2007, rezultatul curent n preuri curente i comparabile nregistreaz o cretere semnificativ, aducndu-i un aport semnificativ n constituirea rezultatului brut, reuind s acopere pierderile din activitatea financiar precum i lipsa unor venituri extraordinare.

II.3.5 Analiza rezultatului extraordinar (REX)

Acest indicator msoar rezultatul degajat de activitatea extraordinar a societii, activitate pe care societatea nu o deruleaz n mod constant pe parcursul unui exerciiu financiar. n analiza economico-financiar a unei societi comerciale, rezultatul extraordinar nu poate fi luat n calcul pentru aprecierea performanelor viitoare ale societii datorit lipsei de regularitate n apariii. Acest indicator se calculeaz ca diferen ntre veniturile extraordinare i cheltuielile extraordinare realizate de societate ntrun exerciiu financiar. 37

REX = Venituri extraordinare (Vex) Cheltuieli extraordinare (Chex) Tabel IV.16 Evoluia i dinamica rezultatului extraordinar
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Specificaie Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultatul extrordinar Indicele de cretere a Vex Indicele de cretere a Chex Indicele de cretere a REX Indicele de cretere a preurilor REX n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a REXpc Variaia anual a REXpc Simbol Vex Chex REX IVex IChex IREX Icp REXpc IREXpc REXpc U. M. Lei Lei Lei % % % Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 496.356 1.584.047 0 372.145 396.946 0 124.211 1.187.101 0 100,00 319,14 0 100,00 106,66 0 100,00 955,71 0 1 1,0484 1,1307 124.211 1.132.298 0 100,00 911,59 0 1.008.087 - 1.132.298

n perioad 2006-2007, societate SC ,,Sargeia SA a desfurat o activitate profitabil din punct de vedere al rezultatului extraordinar, concretizat la sfritul fiecrui exerciiu financiar prin nregistrarea de profit. Dac n anii 2006 i 2007 nivelul acestui indicator este pozitv, n anul 2008 nu nregistrm nici venituri, nici cheltuieli n contul acestui indicator, reflectnd lipsa de regularitate a acestuia i motivul pentru care acest indicator nu poate fi luat n calcul pentru aprecierea performanelor viitoare ale societii. Anul 2007 este puin atipic pentru analiza rezultatelor financiare ale unei societi comerciale, ntruct rezultatul extraordinar (1.187.101 lei n valoare absolut) determin rezultatul brut al exerciiului cu consecine favorabile, societii, n ceea ce privete situaia economico-financiar.

Fig. IV.13 Evoluia rezultatului extraordinar

1400000 1200000 1000000 lei 800000 600000 400000 200000 0 2006 124.211 2007 anul 2008 0 Anul REX 1.187.101

Dinamica rezultatului etraordinar reflect lipsa de regularitate a acestuia n ceea ce privete contribuia sa la formarea rezultatelor aferente ntregii activiti a societii comerciale. n perioada analizat, nivelul rezultatului extraordinar, exprimat n preuri curente i comparabile, a atins valoarea maxim n anul 2007, exerciiu financiar n care a avut si un aport nsemnat n determinarea rezultatului brut, cu consecine favorabile, societii, n ceea ce privete situaia economico-financiar.

38

Fig. IV.14 Dinamica rezultatului extraordinar n preuri curente i comparabile

1400000 1200000 1000000 800000 lei 600000 400000 200000 0 124.211 2006 V 1.187.101 1.132.298 Anul REX REXpc

2007 anul

2008 0

II.3.6 Analiza rezultatului brut (RB)

Rezultatul brut al exerciiului financiar nu este afectat de politica fiscal a statului. El mai este denumit i rezultatul nainte de impozitare. Acest indicator se calculeaz prin nsumarea rezultatului aferent celor trei activiti principale derulate la nivel de societate comercial: exploatare, financiar i excepional. RB=Rezultatul exploatrii (RE)+Rezultatul financiar (Rf)+Rezultatul extraordinar (Rex) sau Rb = Rezultatul curent (Rc) Rezultatul extraordinar (Rex) Rezultatul net poate lua forma de profit net sau pierdere net, calculndu-se prin deducerea impozitului pe profit din rezultatul brut, respectiv rezultatul nainte de impozitare. RN = Rezultatul brut (RB) Impozitul pe profit (Ip) Tabel IV.17 Evoluia i dinamica rezultatului brut i a rezultatului net
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. Specificaie Rezultatul exploatrii Rezultatul financiar Rezultatul extrordinar Rezultatul brut Impozit pe profit Rezultatul net Indicele de cretere a RE Indicele de cretere a RF Indicele de cretere a REX Indicele de cretere a RB Indicele de cretere a RN Indicele de cretere a preurilor RB n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a RBpc Variaia anual a RBpc RN n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a RNpc Variaia anual a RNpc Simbol RE RF REX RB Ip RN IRE IRF IREX IRB IRN Icp RBpc IRBpc RBpc RNpc IRNpc RNpc U. M. Lei Lei Lei Lei Lei Lei % % % % % Lei % Lei Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 784.267 155.209 4.183.108 - 316.069 - 294.156 - 1.075.326 124.211 1.187.101 0 592.409 1.051.154 3.107.782 94.785 168.184 497.245 497.624 882.970 2.610.537 100,00 19,79 2.695,15 100,00 0 0 100,00 955,71 0 100,00 177,44 295,65 100,00 177,44 295,65 1 1,0484 1,1307 592.409 1.002.627 2.748.547 100,00 169,25 274,13 410.218 1.745.920 497.624 842.207 2.308.780 100,00 169,25 274,13 344.583 1.466.573

39

n perioad 2006-2008, societate SC ,,Sargeia SA a desfurat o activitate profitabil, finalizat la sfritul fiecrui exerciiu financiar cu nregistrarea de profit. Dac n anii 2006 i 2008 nivelul acestui indicator este determinat de nivelul ridicat al rezultatului exploatrii, anul 2007 este puin atipic, valoarea absolut de 1.051.154 lei datorndu-se n exclusivitate aportului rezultatului extraordinar la formarea acestui indicator (1.187.101 lei n valoare absolut).

Fig. IV.15 Evoluia rezultatului brut

3500000 3000000 2500000 lei 2000000 1500000 1.051.154 1000000 500000 0 2006 2007 anul 2008 592.409 Anul RB

3.107.782

Dinamica rezultatului brut al exerciiului trebuie s prezinte o tendin de cretere n preuri curente i comparabile de la o perioad la alta pentru a asigura creterea real a rezultatelor aferente ntregii activiti a societii comerciale. n perioada analizat, nivelul exprimat n preuri curente i comparabile a rezultatului brut a crescut n fiecare exerciiu financiar, ceea ce reflect o situaie favorabil societii.

Fig. IV.16 Dinamica rezultatului brut n preuri curente i comparabile

3500000 3000000 2500000 2000000 lei 1500000 1000000 500000 0 592.409 2006 1.051.154 1. 1.002.627 2007 anul 2008 V Anul RB RBpc 3.107.782 2.748.547

II.3.7 Analiza rezultatului net (RN)

Rezultatul net poate lua forma de profit net sau pierdere net, reuind s confirme sau nu rentabilitatea previzionat de proprietari pentru activitatea n care i-au investit capitalul. Acest indicator se calculeaz prin deducerea impozitului pe profit din rezultatul brut, respectiv rezultatul nainte de impozitare. El msoar practic nivelul absolut al profitului care rmne la dispoziia proprietarilor societii comerciale i care urmeaz a fi distribuit. 40

Formula de calcul este urmtoarea: RN = Rezultatul brut (RB) Impozitul pe profit (Ip)

Fig. IV.17 Evoluia rezultatului net

3000000 2.610.537 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2006 497.624 2007 anul 2008 882.970 Anul RN

Pe ntreaga perioad analizat, societatea a desfurat o activitate profitabil, finalizat la sfritul fiecrui exerciiu financiar cu nregistrarea de profit. Nivelul ridicat al acestuia n anul 2008 se datoreaz creterii veniturilor totale ntrun ritm superior ritmului de cretere a cheltuielilor totale. Dinamica rezultatului net al exerciiului trebuie s prezinte o tendin de cretere n preuri curente i comparabile de la o perioad la alta pentru a asigura creterea real a ctigului net aferent ntregii activiti a societii comerciale. n ultimul an de analiz, nivelul exprimat n preuri curente i comparabile a rezultatului net al exerciiului a crescut semnificativ fa de anul precedent, ceea ce reflect o situaie favorabil societii, manifestat prin remunerarea superioar a capitalurilor proprii.
Fig. IV.18 Dinamica rezultatului net n preuri curente i comparabile
3000000 2500000 2000000 lei 1500000 1000000 500000 0 497.624 2006 V 2.610.537 2.308.780 Anul RN RNpc 882.970 842.207 2007 anul 2008

n vederea identificrii factorilor de influen ai rezultatului net al exerciiului se utilizeaz modele factoriale de analiz prin descompunerea n rate explicative. n cadrul acestei analize vom folosi urmtorul model factorial:
RN = CA * RN , CA

unde

RN = rata de profitabilitate comercial. CA

lei

41

Utiliznd procedeele de lucru ale metodei substituirilor n lan i avnd n vedere modelul mai sus prezentat, modificarea rezultatului net al exerciiului fa de perioada precedent RN= RN1 RN0 se datoreaz influenei urmtorilor factori: 1. Influena modificrii cifrei de afaceri: RN 0 RN = (CA1 CA0 ) * ; CA0 2. Influena modificrii ratei profitabilitii comerciale: RN1 RN 0 RV = CA1 * CA CA 1 0 Tabelul IV.18 Analiza factorial a rezultatului net al exerciiului
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie Simbol Indicatori utilizai n analiza factorial a RN Rezultatul net al exerciiului RN Cifra de afaceri CA Rata de profitabilitate comercial RN/CA Analiza factorial a RN Modificarea RN RN - datorit modificrii CA CA - datorit modificrii RN/CA VA/Qe U. M. Lei Lei Perioada de analiz 2006 2007 2008 497.624 882.970 2.610.537 20.807.421 25.178.883 27.898.840 2,39 3,51 9,36 2006-2007 2007-2008 385.346 1.727.567 104.547 95.383 280.799 1.632.184

Lei Lei Lei

Fa de anul 2006, n anul 2007 rezultatul net al exerciiului nregistreaz o cretere cu 385.346 lei n valori absolute datorit: - creterii cu 21% n valori relative a cifrei de afaceri (4.371.462 lei n valoare absolut), fapt care a determinat creterea rezultatului net cu 104.547 lei; - creterii profitabilitii comerciale cu 1,12 puncte procentuale fa de anul 2006, conducnd la creterea rezultatului net cu 280.799 lei. n anul 2008 situaia se menine la fel, n sensul c rezultatul net al exerciiului se majoreaz cu 1.727.567 lei n valoare absolut, datorit: - creterii cu 10,8% n valori relative a cifrei de afaceri (2.719.957 lei n valoare absolut), fapt care a determinat creterea rezultatului net cu 95.383 lei; - creterii profitabilitii comerciale cu 5,85 puncte procentuale fa de anul 2006, conducnd la creterea rezultatului net cu 1.632.184 lei.

II.4 Indicatori care exprim potenialul de finanare

Spre deosebire de Rezultatul brut al exploatrii (RBE), care se refer numai la activitatea de exploatare, indicatorii care exprim potenialul de finanare determin surplusul monetar net global, efectiv sau potenial, degajat de ansamblul operaiunilor de gestiune n cadrul unei anumite perioade, care rmne la dispoziia ntreprinderii pe termen lung. Caracterul net se explic prin determinarea acestor indicatori dup deducerea impozitului pe profit, iar caracterul global prin faptul c sunt degajai de ntreaga activitate a societii.

42

Capacitatea de autofinanare (CAF), numit i marja brut de autofinanare, este un sold rezidual de flux ce las la dispoziia societii comerciale resurse proprii disponibile pentru finanarea diverselor necesitai. Autofinanarea (AF) constituie partea din capacitatea de autofinanare care rmne la dispoziia ntreprinderii dup deducerea dividendelor distribuite. Autofinanarea reprezint mbogirea ntreprinderii, fiind un mijloc de finanare din resurse proprii, care i va ntri structura financiar, mrind fondul de rulment.

II.4.1 Analiza capacitii de finanare i autofinanarea

Capacitatea de autofinanare este indicatorul care reflect potenialul financiar determinat de activitatea rentabil a unei societi la sfritul unei perioade, destinat s remunereze capitalurile proprii (prin dividende), s finaneze dezvoltarea viitoare (prin partea din profit repartizat pentru constituirea rezervelor) precum i s menin i s rennoiasc activele corporale (prin amortizri). Pentru determinarea capacitii de autofinanare se pot utiliza dou metode: 1. Metoda degresiv17: evideniaz calcularea CAF ca diferen ntre veniturile ncasabile i cheltuielile pltibile. Relaia de calcul este urmtoarea: Rezultatul Brut al Exploatrii (RBE) + alte venituri de exploatare (fr venituri din reluarea provizioanelor de exploatare, fr veniturile din cedarea/cesiunea activelor, fr venituri din repartizarea subveniilor de exploatare) - alte cheltuieli de exploatare (fr amortizri i provizioane constituite, fr valoarea net contabil a elementelor de activ cedate) + venituri financiare (fr venituri din utilizarea provizioanelor financiare) - cheltuieli financiare (fr cheltuieli pentru constituirea provizioanelor financiare) + venituri extraordinare - cheltuieli extraordinare - impozit pe profit = CAF 2. Metoda aditiv: evideniaz elementele contabile care nu genereaz fluxuri monetare. n acest caz pornim de le rezultatul net la care adugm toate cheltuielile nepltibile sau calculate i scdem veniturile calculate. Relaia de calcul este urmtoarea: Rezultatul Net (RN) + amortizri i provizioane constituite + valoarea net contabil a elementelor de activ cedate - venituri din utilizarea provizioanelor - venituri din cesiunea/cedarea activelor - venituri din repartizarea subveniilor de exploatare = CAF Capacitatea de autofinantare18 dup repartizarea dividendelor poart denumirea de autofinanare global.
17 18

Metod utilizat pentru calcularea Capacitii de autofinanare n analiza care face obiectul acestui studiu. Relaia de calcul este valabil numai narile Uniunii Europene, deoarece repartizarea profitului mbrac forma unor rezerve de dezvoltare i/sau dividende, iar participarea salariailor la profit este considerat o cheltuial deductibil din punct de vedere fiscal i nu o form de repartizare a profitului.

43

AF = CAF dividendelor distribuite Autofinanarea unei societi comerciale este un indicator sintetic care exprim resursele financiare care rmn la dispoziia societii dup retribuirea efectiv a tuturor categoriilor de participani la activitatea acesteia. Autofinanarea are dou forme: - autofinantare de meninere : include sursele din care urmeaz s se realizeze n viitor cheltuieli pentru meninerea potenialului productiv a nivelului atins de societatea comercial prin rennoirea mijloacelor de producie i acoperirea riscurilor de exploatare. Sursele incluse sunt: amortizarea i provizioanele - autofinanare net: este acea parte din autofinanarea brut care se formeaz pe seama surselor proprii peste necesarul cerut de refacerea capitalurilor investite. Tabel IV.19 Evoluia i dinamica capacitii de finanare i autofinanarea societii
Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. Specificaie Rezultatul brut al exploatrii Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare Venituri financiare Celtuieli financiare Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Impozit pe profit Capacitatea de autofinanare Dividende de plat Participarea salariailor la profit Autofinanarea Indicele de cretere a preurilor CAF n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a CAFpc Variaia anual a CAFpc AF n preuri comparabile 2006 Indicele de cretere a AFpc Variaia anual a AFpc Simbol RE Ave Ache Vf Chf Vex Chex Ip CAF Dv Psp AF Icp CAFpc ICAFpc CAFpc AFpc IAFpc AFpc U. M. Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei % Lei Lei % Lei Perioada de analiz 2006 2007 1.368.066 1.019.111 12.474 147.470 1.845.652 2.291.343 182.377 407.556 498.446 701.712 496.356 1.587.047 372.145 396.946 94.785 168.184 - 751.755 - 397.001 0 0 0 0 - 751.755 - 397.001 1 1,0484 - 751.755 - 378.673 100,00 50,37 373.082 - 751.755 - 378.673 100,00 50,37 373.082 2008 843 8.855.537 6.656.729 576.683 1.652.009 0 0 497.245 627.080 0 0 627.080 1,1307 554.594 316,13 817.440 439.767 316,13 817.440

Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a societii comerciale, respectiv o mbuntire a capacitii de a degaja resurse interne de finanare din propria activitate destinate s asigure. - finanarea unor nevoi ale gestiunii curente; - creterea fondului de rulment; - finanarea total sau parial a noilor investiii; - rambursarea mprumuturilor contractate; - remunerarea capitalurilor investite. Capacitatea de autofinanare prezint importan deoarece constituie un mijloc sigur de finanare, fiind o surs independent i stabil care evideniaz autonomia societii, respectiv gradul de autonomie financiar i permite diminuarea ndatorrii i implicit reducerea cheltuielilor financiare. 44

Fig. IV. 19 Evoluia CAF i AF n preuri curente 800000 600000 400000 200000 0 lei -200000 -400000 -600000 -800000 -1000000 anul -751.755 -397.001 2006 2007 2008 Anul CAF AF

627.080

Pe ntreaga perioad analizat, se observ o mbuntire a celor 2 indicatori (CAF i AF). n anul 2006 societatea nregistra un deficit al capacitii de autofinanare (CAF = AF = - 751.755 lei), deficit care se menine i n anul 2007 (CAF = AF = - 397.001 lei). Acest fapt denot ncapacitatea societii de a genera din propria activitate resursele financiare necesare finanrii dezvoltrii societii, sau finanrii unor nevoi ale gestiunii curente. Managerii societii sunt obligai s apeleze la credite externe pentru susinerea acestor activiti, genernd efecte negative asupra rezultatului financiar al societii. n anul 2008, cei 2 indicatori cresc semnificativ ajungnd la 627.080 lei, conferind societii comerciale unele avantaje care se regsesc n: - reducerea cheltuielilor financiare i crearea unor disponibiliti pentru contractarea de noi mprumuturi19. - constiturea resursei interne destinat finanrii (n totalitate sau parial) a investiiilor, a necesarului de fond de rulment, respectiv a creterii lichiditii societii. n anul 2008, Capacitata de autofinanare exprim un surplus financiar degajat de activitatea rentabil a societii, care nu are dect un caracter potential, dac nu este susinut de mijloace financiare efective. Nivelul nregistrat de acest indicator poate sta la baza unor opiuni strategice cum ar fi: - orientarea resurselor financiare spre retribuirea acionarilor sub form de dividende; - dezvoltarea afacerii prin meninerea resurselor financiare n interiorul societii comerciale.

Fig IV.20 Dinamica CAF i AF n preuri curente i comparabile 800000 600000 400000 200000 0 -200000 -400000 -600000 -800000 -1000000

627.080 554.594 2006 2007 -397.001 -378.673 -751.755 anul 2008

Anul CAF AF CAFpc AFpc

Dinamica capacitii de autofinanare i autofinanarea trebuie s prezinte o tendin de cretere n preuri curente i comparabile de la o perioad la alta pentru a asigura
19

Capacitatea de ndatorare se calculeaz ca raport ntre Autofinanare i ndatorarea medie i evideniaz marja teoretic de care dispune societatea pentru creterea datoriilor sale n perioada urmtoare.

lei

45

autonomia societii, respectiv creterea gradului de autonomie financiar i diminuarea ndatorrii. n ultimul an de analiz, nivelul exprimat n preuri curente i comparabile a CAF i AF a crescut semnificativ fa de anul precedent, ceea ce reflect o situaie favorabil, determinnd sporirea potenialul financiar generat de activitatea rentabil a societii la sfritul acestui exerciiu financiar. Factorii care determin creterea capacitii de autofinanare se refer la: - creterea cantitii produciei vndute; - creterea productivitii muncii; - controlul riguros al cheltuielilor.

CONCLUZII
46

Performanele obinute de societatea comercial analizat sunt informaii preioase pentru majoritatea utilizatorilor, fiind eseniale n economiile bazate pe investiii private. Nevoile informaionale ale fiecrei categorii de utilizatori se concretizeaz astfel : - investitorii vor evalua posibilitile de cumprare, vnzare sau pstrare a aciunilor ntreprinderii; - salariaii vor avea informaii privind stabilitatea i profitabilitatea societii lund decizii privind considerarea altor oportunuti profesionale sau schimbarea locurilor de munc; - creditorii vor determina capacitatea de plat a societii stabilind majorarea, reducerea sau pstrarea n continuare a nivelului creditelor i mprumuturilor acordate; - furnizorii i ceilali creditori comerciali vor evalua gradul de solvabilitate al societii pronunndu-se asupra iniierii de noi legturi comerciale, acordarea sau anularea facilitilor comerciale; - clienii vor lua decizii privind cumprarea produselor firmei i colaborri pe termen lung; - conductorii ntreprinderii iau decizii privind operaiunile pa care urmeaz s le ntreprind pentru bunul mers al ntreprinderii. Fiecare indicator are o putere informaional proprie ndeplinind o funcie specific n activitatea practic de gestionare a capitalului i plasamentelor de capital. Ultimele decenii au marcat, de altfel, numeroase recunoateri ale faptului c tiina i practica conducerii fundamentat pe rezultatele unor analize tiinifice reprezint un vector de baz al creterii economice. O bun conducere a firmei reuete s asigure condiiile tehnice, umane, informaionale, financiare, organizatorice i motivaionale necesare ca productivitatea muncii s fie ridicat. Sporul de eficien rezult din creterea gradului de folosire a capacitilor de producie, dimensionarea judicioas a stocurilor de materii prime, materiale, semifabricate, producie neterminat i produse finite, accelerarea vitezei de rotaie a mijloacelor circulante etc. Eficiena rezult, deci, din modul de mbinare a resurselor i proceselor de munc din societate, din gradul de utilizare a resurselor materiale, financiare i informaionale la nivel de firm. Analiza gradului de dezvoltare a societii comerciale, a capacitii ei de supravieuire, a directiei de dezvoltare final, presupune definirea i msurarea exact i permanente a eficienei sale economice i financiare. n acest sens un rol important revine conceptului de eficien economic, acesta realiznd legtura dintre resursele alocate pentru desfurarea unei aciuni i rezultatele obinute de pe urma acesteia, concept care orienteaz dozarea resurselor spre acele domenii de activitate unde se asigur folosirea cu eficien maxim a acestora n condiiile unei dezvoltri raionale, armonioase a economiei naionale. Orice activitate uman este, n acelai timp, consumatoare de resurse i productoare de efecte. Eficiena economic este o concepie modern de evaluare a 47

activitii i servete la fundamentarea deciziilor, astfel nct resursele disponibile s fie consumate n modul cel mai favorabil pentru societatea comercial n cauz. Eficiena economic a activitii depinde n cea mai mare msur de eficiena economic a tipurilor de resurse alocate activitii respective n general, cnd abordm eficiena economic a resurselor avansate sau alocate, criteriul de eficien este de economisire a lor. Pentru resursele consumate, ns, se pune problema gradului lor de valorificare, adic obinerea unor efecte economice ct mai mari pe unitatea de resurs consumat. Compararea efectelor cu eforturile, pentru determinarea eficienei economice, reprezint doar o formul de principiu. Eficiena economic prin coninutul su exprim o relaie de dubl relativitate: - pe de o parte presupune obinerea unor efecte economice maxime cu un consum dat de resurse; - pe de alt parte presupune obinerea unui anumit volum de efecte cu un consum minim de resurse. n principiu, noiunea de optim este legat de o perfeciune care trebuie s caracterizeze o activitate ce este coordonat i realizat ireproabil. Din punct de vedere investiional exist ntotdeauna o variant care va avea indicatorii economici cei mai buni, deci va fi o variant optim, cea mai eficient. Optimizarea activitii economice de producie permite o fundamentare a nivelului real, concret al eficienei economice, att prin maximizarea rezultatelor, ct i prin minimizarea eforturilor i a consumurilor de materiale, de munc i bani. Dac din punct de vedere general rezultatul reprezint efectul unei aciuni, al unei cauze i prin urmare este un efect, o consecin.
20

Nivelul rezultatelor acesei societi comerciale este pentru manager msura eficienei activitii desfurate. Dac lum n considerare faptul c un rezultat se poate obine doar pe seama efortului depus n acest scop, pot fi identificate dou principale categorii de rezultate i anume. - Rezultate globale sau de volum reprezentnd veniturile realizate la nivel de societate comercial ca expresie valoric a bunurilor obinute, indiferent dac acestea sunt destinate comercializrii pe pia sau consumului intern al acesteia; - Rezultate sintetice sau care exprim profitabilitatea reprezentnd profiturile aferente activitilor derulate rezultate n urma deducerii din venituri a cheltuielilor pe care le-a presupus derularea activitii. Analiza datelor referitoare la rezultatele financiare ale societii comerciale analizate n cadrul acestui strudiu ne permite s formulm concluzia c situaia financiar a societii este satisfctoare datorit faptului c indicatorii valorici de rezultate, n preuri curente i comparabile, nregistreaz o tendin permanent de cretere. n ultimul an de analiz (2008) nivelul ratelor putnd fi catalogat drept bun. Pentru o mbuntire a situaiei existente se impun luarea unor msuri care s conduc spre:
20

Vasile Breban, Dicionar General al Limbii Romne, ediie revzut i adugit, vol. II. Editura Enciclopedic, 1992, pag.888.

48

- creterea gradului de utilizare a capacitilor de producie, corelat cu cererea existent pe pia; - creterea vitezei de rotaie a activelor circulante care s conduc la ,,disponibilizarea de noi resurse financiare; - asigurarea echilibrului financiar, n special a celui pe termen lung. ndeplinirea msurilor prezentete anterior determin o mbuntire a potenialului financiar determinat de activitatea rentabil a societii la sfritul unui exerciiu financiar, destinat s asigure:
- finanarea unor nevoi ale gestiunii curente; - creterea fondului de rulment, finanarea total sau parial a noilor investiii; - rambursarea mprumuturilor contractate; - remunerarea capitalurilor investite.

BIBLIOGRAFIE
49

1. Adochiei, M. - Finanele ntreprinderii, Editura Sylvi, Bucureti, 2000; 2. Badea, M. Gestiunea financiar a ntreprinderii; Editura Cetate, Deva, 2008; 3. Balu, M., E. - Analiz economico financiar Teorie si aplicaii practice; Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucuresti, 2006 (reeditat n 2007); 4. Brbulescu, C. - Diagnosticarea ntreprinderilor n dificultate economic: strategii i politici de redresare i dinamizare a activitii; Editura Economic, Bucureti, 2002; 5. Bistriceanu, G. - Finane i credit; Editura Oscar Print, Bucureti, 1999; 6. Bistriceanu, G.; Adochiei, M.; Negrei, E. - Finanele agenilor economici; Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995; 7. Bran, P. - Finanele ntreprinderii; Editura Economic, Bucureti, 2002; 8. Buglea, A. - Analiza situaei financiare a firmei; Editura Mirton, Timioara, 2004; 9. Buglea, A.; Eros-Stark, L. - Investiiile i finanarea lor; Editura Universitii de Vest, Timioara, 2002; 10. Buglea, A.; Eros-Stark, L. - Evaluarea ntreprinderii. Teorie i aplicaii, Ediia a II-a; Editura Mirton, Timioara, 2003; 11. Burtea, A. - Creditul n mecanismul economiei de pia; Editura Sigma Plus, Deva, 1998; 12. Caraiani, G.; Toma, G. & Co - Managementul afacerilor; Ediia a IV-a revzut i adugit; Editura Pro Universitaria, Bucureti, 2007; 13. Cojocaru, C.; Guoadelia-Cojocea, A. - Analiza economico-financiar; Editura Economic, Bucureti, 2004; 14. Dnescu, T. - Conturile anuale; Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2000; 15. Dnescu, T. - Gestionarea financiar a afacerilor; Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2003; 16. Dragot, V.; Obreja, L. - Management financiar : vol. 1 : Analiz financiar i gestiune financiar operaional; Editura Economic, Bucureti, 2003; 17. Dumitrescu, D.; Dragot, V. - Evaluarea ntreprinderilor, Editura Economic, Bucureti, 2002; 18. Dumitru, M. - Finanele ntreprinderii; Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucuresti, 2006; 19. Florea, G. C. - Analiza economico-financiar. Teorie i studiu de caz; Editura Nevali, Cluj-Napoca, 2002; 20. Herciu, M. - Managementul financiar al firmei viitorului; Editura Continent, Sibiu, 2005; 21. Mihilescu, N.; Rducan, M. - Analiza activitii economico-financiare; Editura Victor, Bucureti, 2005; 22. Onofrei, M. - Management financiar; C. H. Beck, Bucureti, 2006; 23. Paul, Bran; Decizia financiar n unitatea economic; Editura Stiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1980; 24. Ptrlgeanu, S., R. - Determinarea performanei financiare a unui agent economic; Interviu: Tribuna economica, v. 17, nr. 46, p. 80-82, 2006; 25. Ristea, M. - Contabilitatea societatilor comerciale, vol. I; editat de C.E.C.C.A.R., Bucureti, 1995; 26. Simion, D. - Analiza rezultatelor financiare ale agentilor economici; Interviu: Tribuna economic, v. 17, nr. 32, p. 76-78, 2006; 27. Stancu, I. - Gestiunea financiar a agenilor economici; ediia a II-a, Editura Economic, Bucureti, 1994; 28. Stancu, I. - Finane. Teoria Pieelor Financiare. Finanele ntreprinderilor. Analiza i Gestiune Financiar; Editura Economic, Bucureti, 1996; 29. Toma, M. - Finane i gestiune financiar; Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994; 50

30. uclea, C. - Management strategic; Editura Uranus, Bucureti, 2003; 31. Vintil, G. - Diagnosticul financiar si evaluarea intreprinderilor; Editura Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 1998; 32. Vintil, G. - Gestiunea financiar a ntreprinderii; Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2003; 33. xxx Armonizarea contabilitii cu Uniunea European; Ediia a II-a; Editura Meteor Press, Bucureti, 2002; 34. xxx Contabilitatea microntreprinderilor, Culegere de acte normative dup documente oficiale; Editura Meteor Press, Bucureti, 2003.

ANEXE
51

Anexa 1 Date pentru efectuarea studiului de caz

Bilanul contabil - Extras - Lei ELEMENTE A ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL, din care: I. IMOBILIZRI NECORPORALE II. IMOBILIZRI CORPORALE III. IMOBILIZRI FINANCIARE ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL, din care: I. STOCURI, din care: 1. Materii prime i materiale consumabile 2. Producia n curs de execuie 3. Produse finite i mrfuri II. CREANE, din care: 1. Creane comerciale 2. Alte creane III. INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN SCURT IV. CASA I CONTURI LA BNCI DATORII CE TREBUIE PLTITE NTRO PERIOAD DE UN AN, din care: 1. Sume datorate instituiilor de credit 2. Avansuri ncasate n contul comenzilor 3. Datorii comerciale 4. Efecte de comer de pltit 5. Sume datorate societilor din cadrul grupului 6. Alte datorii, inclusiv datorii fiscale i alte datorii pentru asigurrile sociale DATORII CE TREBUIE PLTITE NTRO PERIOAD MAI MARE DE UN AN, din care: 1. Sume datorate instituiilor de credit 2. Datorii comerciale (ct. 401+404+408) 3. Alte datorii, inclusiv datorii fiscale i alte datorii pentru asigurrile sociale EXERCIUL FINANCIAR 2006 2007 2008 1 2 3 8.045.720 10.811.942 12.844.472 61.282 77.055 101.299 7.921.836 10.686.283 12.736.429 62.602 48.604 6.744 6.365.029 6.211.099 12.728.730 2.004.186 2.461.264 2.515.903 1.442.383 0 561.803 3.750.753 3.212.034 538.719 0 610.090 6.388.102 1.924.847 2.048 1.313.531 1.599.170 0 1.548.506 1.646.196 313.288 501.780 3.179.523 2.373.489 806.034 10.271 560.041 8.972.175 2.585.516 7.575 2.586.324 1.167.161 0 2.625.599 2.119.391 52.521 343.991 4.460.073 3.325.496 1.134.577 0 5.752.754 13.164.831 149.090 7.110 5.426.015 2.406.109 323 5.176.184

741.276 281.942 0 459.334

343.279 343.279 0 0

4.069.956 159.311 37.841 3.872.804

Anexa 2 Date pentru efectuarea studiului de caz

52

Bilanul financiar - Extras - Lei ELEMENTE A Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri finanaciare TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE Stocuri - materii prime i materiale consumbile - producia n curs de execuie - produse finite i mrfuri Creane Investiii financiare pe termen scurt Disponibiliti TOTAL ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIV CAPITALURI PROPRII DATORII PE TERMEN MEDIU I LUNG DATORII PE TERMEN SCURT - sume datorate instituiilor de credit (credite pe termen scurt) - datorii comerciale (furnizori) - efecte de comer de pltit - sume datorate societilor din cadrul grupului - alte datorii TOTAL PASIV NR. RND B 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 EXERCIUL FINANCIAR 2006 2007 2008 1 2 3 61.282 77.055 101.299 7.921.836 10.686.283 12.736.429 62.602 48.604 6.744 8.045.720 10.811.942 12.844.472 2.004.186 1.442.383 0 561.803 3.750.753 0 610.090 6.365.029 14.410.749 7.031.112 741.276 6.386.054 1.924.847 1.313.531 1.599.170 0 1.548.506 14.158.442 2.461.264 1.646.196 313.288 501.780 3.179.523 10.271 560.041 6.211.099 17.023.041 7.768.331 343.279 8.964.600 2.585.516 2.586.324 1.167.161 0 2.625.599 17.076.210 2.515.903 2.119.391 52.521 343.991 4.460.073 0 5.752.754 12.728.730 25.573.202 9.200.738 4.069.956 13.157.721 149.090 5.426.015 2.406.109 323 5.176.184 26.428.420

Anexa 3 Date pentru efectuarea studiului de caz

Contul de profit i pierdere - Extras 53

- Lei INDICATORI Cifra de afaceri (rd. 2 la 4) Producia vndut Venituri din vnzarea mrfurilor Venituri din subvenii de exploatare aferent cifrei de afaceri nete Variaia stocurilor: - sold creditor - sold debitor Producia imobilizat Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL: (rd. 1+5-6+7+8) VENITURI DIN EXPLOATARE Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile Alte cheltuieli materiale Alte cheltuieli din afar (cu energia apa) Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu personalul - Salarii - Cheltuieli cu asigurrile i protecia social Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale - Cheltuieli - Venituri Ajustarea valorii activelor circulante (rd. 21-22) - Cheltuieli - Venituri Alte cheltuieli de exploatare (rd. 24 la 26) - Cheltuieli privind prestaiile externe - Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate - Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate Ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli (rd. 28-29) - Cheltuieli - Venituri CHELTUIELI PENTRU EXPLOATARE - TOTAL: (rd. 10 la 14+17+20+23+27) REZLTATUL DIN A EXPLOATARE: - PROFIT (rd. 9-30) - PIERDERE (rd. 30-9) CHELTUIELI PENTRU EXPLOATARE NR. RND 1 2 3 4 5 6 7 8 9 EXERCIUL FINANCIAR 2006 2007 2008 20.807.421 25.178.883 27.898.840 15.842.563 4.964.858 0 2.206.533 0 58.747 12.474 23.085.175 19.792.364 5.386.519 0 1.989.757 0 263.819 147.470 27.579.929 24.145.623 3.753.217 0 1.591.211 0 187.522 8.855.537 38.533.110

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32

11.204.896 194.628 584.161 4.447.043 3.428.255 2.396.262 1.031.993 596.273 596.273 0 0 0 0 1.845.652 1.469.208 376.444 0 0 0 0 22.300.908 784.267

13.828.097 211.179 1.133.217 4.860.123 4.193.543 2.982.927 1.210.616 907.218 907.218 0 0 0 0 2.291.343 1.957.732 229.457 104.154 0 0 0 27.424.720 155.209

16.006.256 132.432 1.329.640 3.313.661 5.884.049 4.131.346 1.752.703 993.073 993.073 0 34.162 34.162 0 6.656.729 2.836.949 173.743 3.646.037 0 0 0 34.350.002 4.183.108

54

Venituri din interese de participare - din care n cadrul grupului VENITURI FINANCIARE Venituri din alte investiii financiare i creane ce fac parte din activele imobilizate - din care n cadrul grupului Venituri din dobnzi - din care n cadrul grupului Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE - TOTAL: (rd. 33+35+37+39) Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd. 42-43) - Cheltuieli - Venituri Cheltuieli privind dobnzile - din care n cadrul grupului

33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 58

300 0 0 0 2.381 0 179.696 182.377 0 0 0 35.748 0 462.698 498.446 0 316.069 468.198 496.356 372.145 124.211 23.763.908 23.171.499 592.409 94.785 497.624

0 0 0 0 1.485 0 406.071 407.556 210.228 524.124 313.896 130.792 0 360.692 701.712 0 294.156

0 0 0 0 2.272 0 574.411 576.683 0 0 0 260.789 0 1.391.220 1.652.009 0 1.075.326 3.107.782

Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL: (rd. 41+44+46) REZULTATUL FINANCIAR: - PROFIT (rd. 40-47) B - PIERDERE (rd. 47-40) REZULTATUL CURENT: - PROFIT (rd. 31-49) C - PIERDERE (49-31) VENITURI EXTRAORDINARE CHELTUIELI EXTRAORDINARE REZULTATUL EXTRAORDINAR: - PROFIT (rd. 52-53) D - PIERDERE (rd. 53-52) VENITURI TOTALE (rd. 9+40+52) CHELTUIELI TOTALE (rd. 30+47+53) REZULTATUL BRUT AL EXERCIIULUI: - PROFIT (rd. 56-57) E - PIERDERE (rd. 57-56) IMPOZITUL PE PROFIT REZULTATUL NET AL F EXERCIIULUI FINANCIAR: - PROFIT (rd. 58-60)

CHELTUIELI FINANCIARE

138.947 1.587.047 396.946 1.190.101 29.574.532 28.523.378 1.051.154 168.184 882.970

0 0 0 39.109.793 36.002.011 3.107.782 497.245 2.610.537

Anexa 4 Date pentru efectuarea studiului de caz Situaii statistice

IV. Indicele anual al preurilor de consum (IPC)21
21

x x x, Institutul Naional de Statistic, https://statistici.insse.ro/ipc/

55

- An de referin: 2007Perioada curent Anul 2007 Perioada de referin Anul 2000 Anul 2001 Anul 2002 Anul 2003 Anul 2004 Anul 2005 Anul 2006 TOTAL IPC (%) 258,79 192,46 157,06 136,25 121,79 111,72 104,84 IPC Mrfuri alimentare (%) 230,65 169,98 143,69 125,31 114,47 107,88 103,89 IPC Mrfuri nealimentare (%) 278,14 209,02 166,54 143,45 126,72 113,89 104,99 IPC Servicii (%) 288,4 212,98 168,02 146,3 127,52 115,37 106,63

- An de referin: 2008 Perioada curent Anul 2008 Perioada de referin Anul 2000 Anul 2001 Anul 2002 Anul 2003 Anul 2004 Anul 2005 Anul 2006 Anul 2007 TOTAL IPC (%) 279,11 207,56 169,39 146,94 131,34 120,48 113,07 107,85 IPC Mrfuri alimentare (%) 251,91 185,64 156,93 136,86 125,02 117,82 113,46 109,22 IPC Mrfuri nealimentare (%) 295,83 222,31 177,13 152,57 134,78 121,13 111,67 106,36 IPC Servicii (%) 313,11 231,23 182,42 158,84 138,45 125,26 115,77 108,57

56