Sunteți pe pagina 1din 21

Capitolul 1.

Prezentarea ntreprinderii

1.1 Elemente de identificare


Denumire: SC DIVA PAN SRL Sediu social: str. Aleea Citadelei, nr.20,Timioara,Timi Telefon: 0356 489445 Nr. nreg.: J35 /1266/2000 Cod fiscal : RO 8483828 Forma juridic: Societate cu rspundere limitat,persoana juridic romn,capital integral private. Durat de funionare: Nelimitat.

1.2 Scurt istoric


nfiintat n anul 2000 firma Diva Pan si axeaz activitatea pe produsele de morrit si panificatie, ncercnd de la nceput ca produsele proprii s ofere o alternativ fat de produsele existente pe piat. n primii ani activitatea firmei se desfsura n unitti nchiriate: "Moara prestatoare din loc. Timisoara si "Brutria apartinnd COOP CONSUM ERNEI. Anul 2004 demareaz ns cu proiectul de construire al unui spatiu propriu dedicat activittii de panificatie cu toate utilittile aferente. Fabrica de pine din Timisoara, o constructie modern prevzut cu instalatii performante de productie este finalizat n anul 2006 constituind totodat consacrarea unei mrci: "Diva Pan Datorita cresterii volumului vanzarilor, piata de desfacere s-a extins la nivelul intregii tari. Distributia produselor se realizeaza cu mijloace auto proprii si inchiriate.

1.3 Obiectivul de activitate


Firma se ocup cu producia i comercializarea produselor de panificaie,transportul i depozitarea acestora respectiv import export.

1.4 Situaia patrimonului i al rezultatului


La ncheierea exerciiului financiar al anului 2008 principalii indicatori au fost: cifra de afaceri 1.655.500 lei capital propriu 550.800 lei capital social 150.200 lei profit net 170.000 lei

1.5 Perspectiva situaiei financiare


Se dorete dezoltarea sferei de produse alimentare, astfel se va efectua o investiie n privina producerii i comercializrii produselor de panificaie pentru care cererea este cea mai mare n momentul de fa.Necesarul de investiii va fi finanat att din surse proprii ct i din surse mprumutate.

Capitolul 2. Estimarea elementelor financiare ale investiiei


2.1 Considerente generale
La baza efecturii estimrilor i analizelor elementelor financiare,stau urmtoarele premise: afacerea are caracter de continuitate capacitatea afacerii de a genera profit in perioada de prognoz

Posibilitatea efecturii studiului presupune evoluia normal a activitii de exploatare i cunoaterea indicatorilor economici la afacerile cu profil similar.Avnd n vedere particularitile prezentei afaceri vom presupune urmtoarele: perioada de prognoz este de 5 ani un an reprezint perioada de graie pentru restituirea ratelor de rambursat aferente creditului cu plata semestrial a dobnzii lansarea si derularea afacerii n domeniul produciei si desfacerii de produse de panificaie cu ajutorul unui credit n valoare de 50.000 lei pe perioada de prognoz nu se va mri capitalul social prin aportul acionarilor nu se vor contracta suplimentar alte credite pe termin mediu , lung sau scurt fluxurile activitii excepionale se vor neglija

2.2 Prezentarea afacerii


Scopul derulrii procesului investiional este de extinedere,adic lansarea n producia si comercializarea produselor de panificaie. Investiia va consta n realizarea unei fabrici de pine i alte produse de panificaie amplasat n Timioara.Investiia total va fi de 150.000 lei repartizate pe surse de finanare astfel: participarea firmei va fi de 68% adic 102,000 lei participarea firmei creditoare va fi de 32% adic 48,000 lei

Pentru nceput firma i va concentra activitatea pe piaa din Timioara i eventual n localiti limitrofe. Motivele lurii acestei decizii sunt legate de: distana redus de la fabric existena mijloacelor proprii de distribuie

existena magazinelor proprii de desfacere existena unor parteneri locali cu puncte de desfacere. cosumatori finali,persoane fizice prin magazinele proprii din Timioara persoane juridice din localitile limitrofe prin magazinele lor proprii

Firma se va oriente spre principalii clieni care vor fi:

Produsul principal va fi baghet cu susan de 200 gr comercializat datorit cererii mari avnd posibilitatea de extindere n viitor ctre alte produse de panificaie de aceeai natur i spre specialiti, n funcie de cerere, utliajele putnd fi folosite fr adaptare n vederea fabricrii acestora. Avantajele produsului sunt: -se realizeaz ntr-un proces tehnologic simplu -omogenitatea produsului i pstrarea reetei n timp -uor de manevrat, nefiind fragil -raportul dintre preul de vnzare i calitatea produsului Firma va utiliza urmtoarele tipuri de distribuie: n Timioara se va vinde direct prin magazine proprii de desfacere unul fiind situat n incinta fabricii pentru localiti limitrofe produsul se va distribui in magazine desfacere folosind mijloace proprii de transport n ceea ce privete promovarea i publicitatea firma va utiliza o opiune mai puin costisitoare i anume reclam prin posturile de radio locale i pliante. Preurile se vor stabili n funcie de concuren,de costuri i n funcie de o marj de profit acceptabil.Pe perioada imediat urmtoare se vor accepta i marje de profit mai reduse pentru ptrunderea cu uurin pe pia. Politica firmei va fi de a lucra prin raporturi avantajoase calitate pre , astfel nct ceea ce se va pierde la marja comercial s se recupereze prin viteza de rotaie comercial mai mare.

2.3 Estimarea cererii


Pe baza studiilor de pia efectuate rezult c pe parcursul perioadei de 5 ani de prognoz cererea care ar putea reveni strict nteprinderii ar evolua conform tabelului 1. Cererea estimat de baghet cu susan 200 g Perioada Specificaie Cerere u.m buci N+1 730.000 N+2 775.00 0 N+3 820.00 0 N+4 860.00 0 Tabelul 1 Cererea este valabil pentru un pre de desfacere al baghetei de 1.1 lei / bucat. Pe baza cererii estimate ce revine nteprinderii si a preului de pia considerat este posibil previziunea nivelului desfacerii pentru perioada de perspectiv. Nivelul estimat al desfacerii Specificaie Vnzri estimate Pre unitar de desfacere Valoarea desfacerii u.m buci lei lei Perioada N+1 730.000 1.1 803.000 N+2 775.000 1.1 852.500 N+3 820.000 1.1 902.000 N+4 860.000 1.1 946.000 N+5 900.000 1.1 990.000 Tabelul 2 N+5 900.000

2.4 Efortul investiional si sursele de finanare


Estimarea efortului investioional iniial s-a fcut pe seama necesarului de investiii n activitatea de producie a documentaiei proiectului i a ofertelor tehnice.Investiia va avea n vedere amenajarea unui imobil de care dispune societatea sub form de hal de producie care va costa aproximativ 56.000 lei fiind finanat din surse proprii,un malaxor specializat de capacitate medie care va costa aproximativ 11.500 lei finanat din surse externe,un mixer electric cu mai multe viteze care va costa 4000 lei finanat din surse externe,cuptor electric de capacitate medie,energoeconomic i de mare performan care va costa 29.000 lei,sit automat pentru a cerne faina 1500 lei finanat din surse externe,cntar electric 1500 lei finanat din surse externe i un autoturism pentru distribuie in valoare de 46500 lei finanat din surse proprii.

Investiia total se va repartiza pe surse de finanare astfel: participarea firmei cu resurse proprii in procent de 68% (102.000lei) pentru amenajarea imobilului ca hala de producie i achiziionarea autoturismului in vederea distribuiei. participarea bncii finanatoare cu suma de 48.000 lei reprezentnd 32% din totalul investiiei folosii in exclusivitate pentru utilajele productive. Costul surselor de finanare difer n funcie de proveniena resurselor: A. Costul resurselor proprii deoarece n aceast etap nu se poate tii cu exactitate rezultatele firmei obinute in viitor i nivelul dividentelor ce se vor distribui,costul resurselor proprii va fi dat de nivelul rentabilitii financiare din ultimul an. RRF =
Rnet 170000 * 100 = * 100 = 30.86% C pr 550800

Valoarea absolut a costului se obine prin nmulirea capitalului propriu exprimat procentual cu valorea surselor investite. Kcp=RRF * 102000= 0.30*102000=30600 lei B. Costul resurselor mprumutate ntreprinderea va contracta un mprumut bancar pe termen lung cu urmtoarele caracteristici: -valoarea creditului 50.000 lei -perioada de acordare a creditului 5 ani -modalitatea de rambursare: semestrial n rate egale -rata anual a dobnzii: 12% -perioada de graie pentru rambursarea ratelor de credit: 1 an

Graficul de rambursare

Perioada i data 01.01 N+1 31.06 N+1 31.12 N+1 Total N+1 31.06 N+2 31.12 N+2 Total N+2 31.06 N+3 31.12 N+3 Total N+3 31.06 N+4 31.12 N+4 Total N+4 31.06 N+5 31.12 N+5 Total N+5

Sold iniial 0 50.000 50.000 50.000 43750 37500 31250 25000 18750 12500 6250

Acordare credit 50.000 0

Dobnda 0 3000 3000 6000 3000 2625 5625 2250 1875 4125 1500 1125 2625 750 375 1125

Rat credit 0 0 0 6250 6250 12500 6250 6250 12500 6250 6250 12500 6250 6250 12500

Suma de plat 0 3000 3000 6000 9250 8875 8500 8125 7750 7375 7000 6625

Sold final 50.000 50.000

0 0 0 0 0 0 0 0

43750 37500 31250 25000 18750 12500 6250 0 Tabelul 3

2.5 Rezultatul exploatrii generate de investiie 2.5.1 Estimarea veniturilor din exploatare
Pentru estimarea veniturilor avem la baz urmtoarele considerente: -veniturile principale vor fi date de veniturile realizate din vnzarea baghetelor cu susan -nu sunt estimate vnzri de mrfuri cu caracter comercial -se va ine cont de dimensionarea vnzrilor pentru a se evita pe ct este posibil producia stocat deoarece produsul nu poate fi stocat mai mult de o zi,pierzndu-i substanial din caracteristici

Pentru estimarea veniturilor realizate din vnzarea produciei se au n vedere urmtoarele aspecte: a.producia fizic estimat a se realiza b.preul de vnzare a baghetelor

c.valorea produciei vndute (a*b) Astfel putem s afirmm existena urmtoarelor restricii: -preul maxim permise de ntreprindere este de 1.1 lei/baghet,nivel care este competitiv pe pia la aceleai condiii de calitate oferite de concureni -acest nivel al preului trebuie s asigure acoperirea costurilor i obinerea unui profit de cel puin 10% caracteristic acestui tip de afacere -gradul de utilizare a capacitii de producie trebuie s depeasc procentul de 75% grad acceptat de firme aflate n lansare. Capacitatea de prelucrare a cuptorului electric este de 15 ture/ schimb. Pe durata unei ture se pot utiliza 30 de tvi, fiecare dintre acestea deinnd o capacitate de 25 de baghete/ tav. Pe un schimb se va lucra 8 ore, capacitatea de producie fiind de 11.250 de baghete/ zi. Repartizarea timpului disponibil s-a efectuat tinnd cont de numrul de sptmni estimate a se lucra cu un numr de 6 zile lucrtoare/ sptmn rezultnd un numr de 300 de zile/ an. Astfel rezult c avem o capacitate de producie anual de 3.375.000 de baghete adic aproximativ 281.250 buci pe lun. Determinarea capacitii de producie
Specificaie Numr de ture pe schimb Numr de tvi pe tur Numr de baghete pe tav Numr de schimburi pe zi Numr de baghete pe zi Numr sptmni de lucru Nr. Zile de lucru pe sptmn Numr total de zile de lucru Capacitate total Capacitate medie lunar Valori 15 30 25 1 11.250 50 6 300 3.375.000 281.250 Relaie de calcul r1 r2 r3 r4 r5=r1 x r2 x r3 x r4 r6 r7 r8=r6 x r7 r9= r5 x r8 r10=r9 / 12

Tabelul 4 Estimarea volumului fizic i valoric al desfacerii Specificaie Vnzri estimate Capacitate de producie Gradul de utilizare a capacitii de 8 % 21,62% 22,96% 24,29% 25,48% 26,66% u.m Buc. Buc. N+1 730.000 3.375.000 N+2 775.000 3.375.000 N+3 820.000 3.375.000 N+4 860.000 3.375.000 N+5 900.000 3.375.000

producie Pre unitar al desfacerii Valoarea desfacerii

lei lei

1,1 803.000

1,1 852.500

1,1 902.000

1,1 946.000

1,1 990.000 Tabelul 5

2.5.2 Estimarea cheltuielilor din exploatare


Pentru estimarea cheltuielilor s-au avut n vedere urmtoarele considerente: - mprirea cheltuielilor n funcie de natura lor ( cheltuieli materiale, cu personalul, cu amortizarea ) - volumul de activitate estimat a se realiza Evoluia estimat a veniturilor din exploatare Specificaie Venituri din vnzarea mrfurilor Producia vndut CIFRA DE AFACERI Venituri din produia stocat Venituri din producia imobilizat PRODUCIA EXERCIIULUI Venituri din subvenii de exploatare Alte venituri din exploatare Venituri din provizioane TOTAL VENITURI EXPLOATARE N+1 N+2 0 0 803.000 852.50 0 803.000 852.50 0 2500 0 805.500 0 0 0 805.500 2500 0 855.00 0 0 0 0 855.00 0 2600 0 904.600 0 0 0 904.600 2700 0 948.700 0 0 0 948.700 2700 0 992.700 0 0 0 992.700 Tabelul 6 Pentru comparabilitate cu modul de clasificare al veniturilor am procedat la ncadrarea cheltuielilor pe activiti conform formularului de rezultate a) estimarea cheltuielilor materiale- pentru estimarea altor cheltuieli materiale sa inut cont de bugetzl maxim admis pe lun. n estimarea cheltuielilor N+3 0 902.000 902.000 N+4 0 946.000 946.000 N+5 0 990.000 990.000

materiale totale pentru ntreaga perioad de prognoz s-au avut n vedere urmtoarele ipoteze: - modificarea cheltuielilor materiale directe direct proporional cu modificarea produciei - cheltuielile materiale indirecte se menin n limite constante Cheltuieli materiale directe pentru primul an de prognoz Specificaie Fin Sare Ulei Drojdie Lapte Susan Alte cheltuieli TOTAL Consum specific 0,150 kg 0,002 kg 0,003 l 0,015 kg 0,016 l 0,025 kg Pre unitar (lei) 2,0 1,0 4,2 6,0 2,3 5,5 Valoare chelt. pe o baghet 0,30 0,002 0,0126 0,09 0,0368 0,1375 0,02 lei 0,5989 Valoare anual chelt.

554.000 Tabelul 7

Alte cheltuieli materiale Specificaie Combustibil Alte utiliti Alte cheltuieli TOTAL pe lun 4.500 950 400 5.850 Valori pe an 54.000 11.400 4.800 70.200 Tabelul 8 Total cheltuieli materiale pe primul an Specificaie Cheltuieli materiale directe Alte cheltuieli materiale indirecte TOTAL Valoare anual 554.000 70.200 624.200 Tabelul 9 10

Evoluia estimat a cheltuielilor materiale Specificaie Total chelt. materiale Tabelul 10 b) estimarea cheltuielilor cu personalul- pentru estimarea cheltuielilor cu personalul s-a avut n vedere: - numrul de personal necesar n conformitate cu cerinele procesului tehnologic - structura personalului pe categorii de salarizare - salariile brute lunare N+1 624.200 N+2 534.347 N+3 561.298 N+4 585.254 N+5 609.210

Estimarea cheltuielilor cu personalul pe primul an Numr de Specificaie Administrator Brutari Agent comercial TOTAL persoane 1 7 2 10 Salariu brut pe o persoan/lun 2.400 1.400 1.600 pe lun 2.400 9.800 3.200 15.400 Valori pe an 28.800 117.600 38.400 184.800 Tabelul 11

Evoluia estimat a cheltuielilor cu personalul Specificaie Total cheltuieli cu personalul


Not: S-a luat n considerare o cretere a cheltuielilor salariale cu 5% pe an.

N+1 184.800

N+2 194.040

N+3 203.742

N+4 213.929

N+5 224.625 Tabelul 12

11

c) estimarea cheltuielilor cu amortizarea- pentru estimarea cheltuielilor cu amortizarea se vor avea n vedere mijloacele fixe aflate n dotare ( condiia ca valoarea de intrare s fie mai mare dect valoarea minim prevzut de lege i anume 1800 lei ), valoarea de intrare a imobilizrilor, durata normal de utilizare, regimul de amortizare. Datorit faptului c investiia se face la nceputul perioadei de prognoz i pentru c nu sunt preconizate alte investiii pe aceast perioad, utiliznd metoda liniar de amortizare, valorile anuale ale cheltuielilor cu amortizarea vor fi identice pe ntreaga perioad.

Evoluia cheltuielilor anuale cu amortizarea Specificaie Valoare de intrare (lei) Cldire Malaxor Mixer electric Cuptor electric Autoturism TOTAL 56000 11500 4000 29000 46500 20 5 5 5 5 DNU (ani) Cota de amortizare (%) 5 20 20 20 20 Valoare amortizare anual (lei) 2800 2300 800 5800 9300 21.000 Tabelul 13

Evoluia estimat a cheltuielilor cu amortizarea Specificaie Cheltuieli cu amortizarea Tabelul 14 Evoluia estimat a cheltuielilor totale de exploatare
Specificaie
Cheltuieli privind mrfurile

N+1 21.000

N+2 21.000

N+3 21.000

N+4 21.000

N+5 21.000

N+1

N+2

N+3

N+4

N+5

12

Total chelt. materiale (t.10) Cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri Impozite,taxe i vrsminte asimilate Total chelt. cu personalul (t.12) Alte chelt. de exploatare Chelt. cu amortizri i provizioane (t.14) TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE

624.200

534.347

561.298

585.254

609.210

15.400

15.400

15.400

15.400

15.400

10500

10500

10500

10500

10500

184.800 0

194.040 0

203.742 0

213.929 0

224.625 0

21000

21000

21000

21000

21000

855.900

775.287

811.940

846.083

880.735

Tabelul 15

2.5.3 Estimarea rezultatului din exploatare


Estimarea rezultatilui din exploatare se realizeaz pe baza veniturilor i cheltuielilor din exploatare estimate n etapele anterioare. Evoluia estimat a rezultatului din exploatare Specificaie Total venituri exploatare (t.6) Total cheltuieli de exploatare (t.15) REZULTATUL DIN EXPLOATARE Tabelul 16 - 50.400 79.713 92.660 102.617 111.965 N+1 805.500 N+2 855.000 N+3 904.600 N+4 948.700 N+5 992.700

855.900

775.287

811.940

846.083

880.735

2.6 Estimarea activitii financiare aferente investiiei

13

2.6.1 Estimarea veniturilor financiare


n vederea estimrii veniturilor financiare se vor lua n calcul numai veniturile din dobnzile aferente contului curent.

Evoluia estimat a veniturilor din dobnzi Specificaie Venituri din dobnzi Tabelul 17 N+1 350 N+2 380 N+3 400 N+4 440 N+5 490

2.6.2 Estimarea cheltuielilor financiare


n estimarea cheltuielilor financiare se vor calcula cheltuielile cu dobnzile aferente creditului contractat. Evoluia estimat a cheltuielilor cu dobnzile Specificaie Cheltuielile privind dobnzile (t.3) Tabelul 18 N+1 6000 N+2 5625 N+3 4125 N+4 2625 N+5 1125

2.6.3 Estimarea rezultatului activitii financiare


Rezultatul activitii financiare este dat de diferena dintre veniturile i cheltuielile financiare. Evoluia estimat a rezultatelor activitii financiare Specificaie
Total venituri financiare Total cheltuieli financiare REZULTATUL

N+1
350

N+2
380

N+3
400

N+4
440

N+5
490

6000 - 5.650

5625 - 5.245

4125 - 3.725

2625 - 2.185

1125 - 635

14

FINANCIAR

Tabelul 19

2.7 Estimarea rezultatelor totale aferente investiiei


Estimarea acestor rezultate se face avnd n vedere rezultatele obinute pn acum i anume: - veniturile, cheltuielile i rezultatul aferent activitii de exploatare - veniturile, cheltuielile i rezultatul aferent activitii financiare - veniturile i cheltuielile exceptionale se neglijeaz nsumnd rezultatul din exploatare cu rezultatul financiar i cu cel excepional obinem rezultatul brut al exerciiului. Deoarece nu se estimeaz cheltuieli nedeductibile fiscal i nici venituri deductibile fiscal, rezultatul brut va fi identic cu cel impozabil. Rb= Rexpl + Rfin + Rexc Rb fiscal= Rb Defisc + Cheltnede.fiscal Rb= Rb fisc Aplicnd cota de impozitare a profitului n vigoare (16%) obinem nivelul estimate al impozitului pe profit. Ip= Rb * 16% Aplicnd diferena dintre rezultatul brut al exerciiului i impozitul pe profit obinem rezultatul met al exerciiului.

15

Evoluia estimat a rezultatelor totale aferente investiiei


Specificaie 1.Total venituri exploatare 2.Total chelt.exploatare 3.REZULTATUL DIN EXPLOATARE 4.Total venituri financiare 5.Total chelt.financiare 6.REZULTATUL FINANCIAR 7.Total venituri excepionale 8.Total chelt.excepionale 9.REZULTATUL EXCEPIONAL 10.REZULTATUL BRUT 11.IMPOZITUL PE PROFIT 12.REZULTATUL NET N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

805.500

855.000

904.600

948.700

992.700

855.900 - 50.400 350

775.287 79.713 380

811.940 92.660 400

846.083 102.617 440

880.735 111.965 490

6000 - 5.650 0 0 0 - 56.050 - 8.968 - 47.082

5625 - 5.245 0 0 0 84.958 13.593 71.365

4125 - 3.725 0 0 0 96.385 15.422 80.963

2625 - 2.185 0 0 0 104.802 16.768 88.034

1125 - 635 0 0 0 112.600 18.016 94.584

Tabelul 20

2.8 Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment


1. Nivelul stocurilor totale a) stocurile de materii prime au fost estimate n funcie de necesarul de materii prime i materiale lund n considerare o perioad t de 7 zile ntre dou aprovizionri succesive

16

Smat =

Chmat Ch t mat 7 T 365

b) stocurile de produse finite au fost estimate la valoarea medie a produciei pentru o zi, peste aceast perioad produsele pierzndu-i calitatea.
Pr od .vanduta Pr od .vanduta t 1 T 365

Spf =

d) stocuri de producie netarminat Stotale = Smat.prime + Sfinite 2. Nivelul creanelor din exploatare s-a considerat a fi format n exclusivitate din creanele fa de clieni. S-a luat n considerare o durat de credit commercial client de 7 zile.
CA CA t 7 T 365

Creane=

3. Nivelul datoriilor din exploatare s-a considerat a fi format n exclusivitate din datoriile fa de furnizori. S-a luat n considerare o durat de credit comercial furnizor de 15 zile.
Ch.mat Ch.mat t 15 T 365

Dat.din expl.=

4. Estimarea niveluli necesar de fond de rulment NFR= (St + Creane) Dat. din expl.

17

5. Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment NFR= NFRt NFRt-1 Estimarea variaiei necesarului de fond de rulment Indicatori Stocuri totale,din care: - materii prime - produse finite Creane din exploatare Datorii din exploatare Necesar de fond de rulment (NFR) Variaia NFR ( NFR) N+1 14.171 11.971 2.200 15.400 25.652 3.919 3.919 N+2 12.584 10.248 2.336 16.349 21.959 6.974 3.055 N+3 13.236 10.765 2.471 17.299 10.765 19.770 12.796 N+4 13.816 11.224 2.592 18.142 11.224 20.734 964 N+5 14.395 11.683 2.712 18.986 11.683 21.698 964 Tabelul 21

Capitolul 3. Analiza financiar a investiiei


18

3.1 Considerente generale


Exist dou modaliti principale de abordare a analizei financiare a investiiei: - principul economiei care se bazeaz pe capacitatea investiiei de a crea valoare i de a fi rentabil pe baza rezultatelor sau fluxurilor de numerar pe care le genereaz - principul financiar care se bazeaz pe aceleai considerente ns ia n considerare toate aspectele legate de investiie inclusiv cele de finanare Indiferent de modalitatea de abordare exist patru concepte care vizeaz analiza unei investiii: - capacitatea acesteia de a crea valoare pentru ntrerindere i acionari - rentabilitatea acesteia definit prin capacitatea de a genera rezultate n urma efortului - termenul de recuperare al investiiilor care se dorete a fi ct mai mic - riscul care trebuie s fie ct mai mic Fluxul net de numerar pentru calculul VAN Indicatori
1. Investiia iniial 2. Chelt de expl. pltibile (minus amortizare)-t.15 3. Impozit pe profit - t.20 4. Variaia NFR-t21 5. Ieiri de numerar (1+2+3+4) 6. Venituri din exploatare ncasabile-t.2 7. Venituri financiare ncasabile- t. 17 8. Intrri de numerar (6+7) 9. Fluxul net de numerar (8-5)

N0
150.000 0 0 0 150.000 0 0 0 150.000

N+1
0 834.900 - 8.968 3.919 829.851 803.000 350 803.350 - 26.501

N+2
0 754.287 13.593 3.055 770.935 852.500 380 852.880 81.945

N+3
0 790.940 15.422 12.796 819.158 902.000 400 902.400 83.242

N+4
0 825.083 16.768 964 842.815 946.000 440 946.440 103.625

N+5 0
859.735 18.016 964

878.715
990.000 490 990.490 111.775

Tabelul 22

3.2 Analiza investiiei. Principiul economic

19

3.2.1 Valoarea actualizat net (VAN)


Valoarea actualizat net exprim surplusul de valoare rezultat de pe urma exploatrii investiiei la ncheierea duratei de via a acestuia. Practic arat valoarea adugat valorii ntreprinderii de ctre proiectul de investiie. VAN este principalul criteriu de selcie al investiiilor fiind preferat celorlalte criterii. Maximizarea valorii VAN a fiecrui proiect de investiii va avea drept consecin maximizarea valorii ntreprinderii care este principalul obiectiv financiar al ntreprinderii. Opiuni de decizie: Dac VAN>0 proiectul se accept Dac VAN<0 proiectul se respinge
n

VAN= - F0 +

(1 + r % )
i 1

Ft

VAN=

150.000 + 26.501

1 1 1 1 1 + 81.945 + 83.242 + 103.625 + 111.775 1 2 3 4 (1 + 0,13) (1 + 0,13) (1 + 0,13) (1 + 0,13) (1 + 0,1

= - 150.000+26.5010,8849+81.9450,7831+83.2420,6930+103.6250,6133+111.7750,5427 = - 150.000+23.451+64.171+57.687+63.553+60.660=119.522

Investiia va aduce o valoare actualizat net de 119.522 ceea ce nseamn c din punct de vedere al acestui criteriu, investiia poate fi acceptat.

3.2.2 Indicele de profitabilitate


Acesta reprezint capacitatea investiiei de a genera fluxuri de numerar pe parcursul perioadei de prognoz. Ne arat VAN scontat a fi obinut pentru un efort investiional egal cu unitatea.
VAN + Investitia 119.522 + 150.000 1,79 Investitie 150.000

Ip=

20

3.2.3 Rata intern de rentabilitate


Rata de rentabilitate este acea rat unde VAN este 0. RIR este rata de actualizare pentru care efortul investiional iniial este acoperit n ntregime. Dac RIR > r proiectul poate fi acceptat. Dac RIR r proiectul este respins. n cazul proiectului nostru RIR = 36% deci proiectul este admis i pe baza acestui criteriu de evaluare.

3.2.4. Termenul de recuperare actualizat


Termenul de recuperare actualizat reprezint perioada de timp necesar recuperrii efortului investiional pe seama fluxurilor de numerar susceptibile a fi degajate n viitor de investiie.
Investinv I = FluxMediuDeNumerarActualizat FN

Tr =

FN =

F1 + F2 + F3 + F4 + F5 23.451 + 64.171 + 57.687 + 63.553 + 60.660 269522 = = = 53904 5 5 5


Tr = 150000 = 2,78ani 53904

Pentru invesitiia analizat Tr este de 2,78 ani ceea ce este o valoare destul de bun.

21