A eficincia marginal do capital DISCIPLINA: TEORIA MACROECONMICA I PERODO LETIVO: 2007.

2 DISCENTES: Leonardo Rodrigues Porto; Marcelo Lima Santos; Diogo Meira Santos; Luiz Cludio dos Santos Lima.

Definida por Keynes (1982, p.115) como a taxa de desconto que tornaria o valor presente do fluxo de anuidades das rendas esperadas de [um] capital, durante toda a sua existncia, exatamente igual ao seu preo de oferta, a eficincia marginal do capital a relao entre a expectativa de ganhos futuros dado o investimento em determinado bem de capital (renda esperada do investimento), com o custo de se produzir novas unidades do referido bem (custo de reposio ou preo de oferta). O tema abordado pelo economista ingls John Maynard Keynes (1883-1946), em sua obra intituladaTeoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda, no captulo 11, livro IV. Este ltimo, dedicado para a anlise do incentivo ao investimento. Neste ensaio, busca-se compreender o raciocnio do autor, apresentando o seu conceito de eficincia marginal do capital e a influncia na deciso de investir. A eficincia marginal do capital surge do direito obtido por um investidor ao adquirir um determinado bem de capital. Espera-se, com isto, um fluxo de rendas futuras, com a venda de seus produtos, enquanto durar o capital, e depois de subtrada as despesas necessrias na confeco de tais produtos. A renda esperada desses investimentos, disposta numa srie de anuidades (Q1, Q2... Qr...), contrasta com o preo de oferta, isto , o preo suficiente para induzir um empresrio a produzir uma unidade suplementar desse capital. A relao entre a expectativa da renda que se espera obter com o bem de capital e o custo para se repor novas unidades deste referido bem ser a eficincia marginal do capital. Ou ainda, a taxa de lucros prevista para os novos investimentos (BRESSER PEREIRA, 1973). A eficincia marginal do capital, portanto, uma expectativa da renda e do preo de oferta correntes do bem de capital. No se baseia em valores histricos, numa anlise retrospectiva da existncia do bem. Isto , o bem analisado no por seu custo original, mas pelo custo atual de se repor uma nova unidade deste bem. O autor salienta, ainda, a relao inversa entre o nvel de investimento de certo bem de capital e a eficincia deste capital. A eficincia marginal de determinado tipo de capital diminui medida que o investimento nesse tipo de capital aumenta, considerando certo perodo de tempo. Em suas palavras, porque a renda prospectiva baixar conforme suba a oferta desse tipo de capital e, em parte, porque a presso sobre as fbricas daquele dado tipo de capital causar, normalmente, uma elevao de seu preo de oferta. (Keynes, 1982, p.116). No primeiro motivo, percebe-se a influncia da lei dos rendimentos decrescentes, que influencia o curto prazo. O investimento ir alternar at o ponto em que a curva de demanda por investimento (curva de eficincia marginal do capital) for igual taxa de juros do mercado. Logo, o incentivo para investir funo tanto da taxa de juros quanto da curva de demanda por investimento, que depender da renda corrente e das expectativas de rendas futuras.

Estes elementos se evidenciam na expectativa de modificaes no custo de produo, como resultado de mudanas no custo do trabalho (taxa de salrios) e de inovao tecnolgica. Outro fator importante a expectativa de reduo do valor da moeda. H um estmulo ao investimento, conseqentemente, do emprego em geral. Isto, dado pela elevao da eficincia marginal do capital, ou seja, na escala de demanda por investimento. No contrrio, verifica-se um efeito depressivo, pois, reduz-se a escala da eficincia marginal do capital. Obviamente, que este estmulo condicionado pela taxa de juros. Esta se elevando, traria um efeito neutralizador. Porm, uma queda nos preos atuar de modo inverso, significando que a produo resultante do equipamento, hoje, competir durante sua existncia, com produes futuras, em que se basta uma retribuio menor. Importante ressaltar a dependncia existente entre a eficincia marginal do capital e as variaes na expectativa. Esta dependncia sujeita a eficincia marginal do capital a certas flutuaes violentas, que explicam os ciclos econmicos. O volume do investimento tambm pode ser afetado por dois tipos de risco. O risco do empresrio ou do tomador de emprstimos, que surge das dvidas quanto probabilidade de conseguir, efetivamente, o retorno que se espera. E, o risco do emprestador, que fornece a concesso de crditos, protegido por certa margem de garantia real ou pessoal de pagamento da dvida. REFERNCIAS BRESSER-PEREIRA, Luiz Carlos. A funo investimento e a eficincia marginal do capital.Disponvel em: http://www.bresserpereira.org.br/works/casos/73.Funo Investimento&EficienciaMarginalDoCapital.pdf. >Acessado em 17/06/2008. KEYNES, John Maynard. A teoria geral do emprego, do juro e da moeda. Trad. Mrio R. da Cruz. So Paulo, Atlas. 1982.