FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES .

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA

LA PRODUCCIN, EL TIPO DE INTERS Y EL TIPO DE CAMBIO

CURSO: Tpicos de Macroeconoma PROFESOR : Daz Herrera Csar INTEGRANTES : Alvarado Romero Junior. Jurez Meneses Miguel. Paredes Verstegui Mayra. Ynilop Bravo Romina.

Lambayeque, 06 de Julio del 2009

LA PRODUCCIN, EL TIPO DE INTERS Y EL TIPO DE CAMBIO

1. EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE BIENES Condicin de equilibrio: .. (1)

Para que en el mercado de bienes este en equilibrio, la produccin debe ser igual a la demanda de bienes interiores. Esta demanda es igual al consumo, C, ms la inversin, I, ms el gasto, G, menos el valor de las importaciones, , ms las exportaciones, X.

Si expresamos las exportaciones netas que son las exportaciones menos el valor de las importaciones: (2) De los supuestos sobre las importaciones y exportaciones se deduce que las exportaciones netas, NX, dependen de la produccin interior, Y, de la produccin extranjera, , y del tipo de cambio real, . Un

incremento de la produccin interior eleva las importaciones y, por lo tanto, reduce las exportaciones netas. Un aumento de la produccin extranjera eleva las exportaciones y, por lo tanto, las exportaciones netas. Un aumento del tipo de cambio real provoca una reduccin de las exportaciones netas. Sustituyendo resulta: (3)

Esta ecuacin nos indica que tanto el tipo de inters real como el tipo de cambio real afectan a la demanda y, por lo tanto, a la produccin de equilibrio: Una subida del tipo de inters real provoca una reduccin del gasto de inversin y, por lo tanto, de la demanda de bienes interiores, lo cual reduce la produccin a travs de multiplicador.

Una subida del tipo de cambio real provoca un desplazamiento de la demanda hacia los bienes extranjeros y, por lo tanto, una disminucin de las exportaciones netas. Esta disminucin de las exportaciones netas reduce la demanda de los bienes interiores, lo cual provoca, a travs del multiplicador, una disminucin de la produccin.

Se simplificar la ecuacin (3) de dos formas: Primera simplificacin: , por lo que Segunda simplificacin: , por lo que Con estas dos simplificaciones, la ecuacin (3) se convierte en (4)

Es decir, la produccin depende tanto del tipo de inters nominal como del tipo de cambio nominal. 2. EL EQUILIBRIO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Oferta de dinero debe ser igual a la demanda de dinero:

Un aumento de la oferta monetaria provoca una reduccin del tipo de inters. Un aumento de la demanda de dinero debido, por ejemplo, a un incremento de la produccin provoca una subida del tipo de inters. BONOS NACIONALES FRENTE A BONOS EXTRANJEROS SUPUESTO: Los inversores financieros, nacionales o extranjeros, apuestan por la tasa esperada de rendimiento que sea ms alta. Eso significa que, en condiciones de equilibrio, tanto los bonos nacionales como extranjeros deben tener la misma tasa de rendimiento; de lo contrario, los inversores solo estaran dispuestos a tener uno u otro, pero no los dos, por lo que no podra ser un equilibrio.

Este supuesto implica que debe cumplirse la siguiente relacin de arbitraje, la condicin de la paridad de los tipos de inters:

Donde

es el tipo de inters nacional, es el tipo de cambio actual y

es el tipo de inters es el tipo de cambio

extranjero,

futuro esperado. El primer miembro indica el rendimiento, expresado en moneda nacional, de tener bonos nacionales. El segundo miembro indica el rendimiento esperado, tambin expresado en la moneda nacional, de tener bonos extranjeros. En condiciones de equilibrio, los dos rendimientos esperados deben ser iguales. Multiplicando los dos miembros por y reordenando, tenemos que:

De momento consideraremos dado el tipo de cambio futuro esperado representado por . Dado este supuesto y eliminando los ndices

temporales, la condicin de la paridad de los tipos de inters se convierte en:

Esta relacin nos dice que el tipo de cambio actual depende del tipo de inters interior, del tipo de inters extranjero y del tipo de cambio futuro esperado. Una subida del tipo de inters interior provoca una subida del tipo de cambio. Una subida del tipo de inters extranjero provoca una reduccin del tipo de cambio. Una subida del tipo de cambio futuro esperado provoca una subida del tipo de cambio actual. La figura 01 representa la relacin entre el tipo de inters interior, , y el tipo de cambio, , que implica la ecuacin 8 : la relacin de paridad

de los tipos de inters. Corresponde a un tipo de cambio futuro

esperado dado,

, y un tipo de inters extranjero dado,

, y est

representada por una lnea de pendiente positiva. Cuanto ms alto sea el tipo de inters interior, ms alto ser el tipo de cambio. La ecuacin 8 tambin implica que, cuando el tipo de inters interior es igual al extranjero futuro esperado , el tipo de cambio es igual al tipo de cambio . Eso implica que la lnea correspondiente a la

condicin de la paridad de los tipos de inters pasa por el punto A en la figura.

FIGURA 01 LA RELACIN ENTRE EL TIPO DE INTERS Y EL TIPO DE CAMBIO QUE SE DERIVA DE LA PARIDAD DE LOS TIPOS DE INTERS

Una subida del tipo de inters provoca una subida del tipo de cambio, o sea, una apreciacin.

3. ANLISIS CONJUNTO DE LOS MERCADOS DE BIENES Y LOS MERCADOS FINANCIEROS Ahora ya se tienen todos los elementos necesarios para comprender las variaciones de la produccin, el tipo de inters y el tipo de cambio. El equilibrio de mercado de bienes implica que la produccin depende, entre otros factores, del tipo de inters y del tipo de cambio:

El tipo de inters depende a su vez, de la igualdad de la oferta y la demanda de dinero:

Y la condicin de la paridad de los tipos de inters implica la existencia de una relacin positiva entre el tipo de inters nacional y el tipo de cambio:

Estas tres relaciones determinan conjuntamente la produccin, el tipo de inters y el tipo de cambio. Reduciendo:

Tomando primero la relacin IS veremos cmo afecta una subida del tipo de inters a la produccin. Ahora una subida del tipo de inters produce dos efectos: El primero, que ya estaba presente en una economa cerrada, es el efecto producido en la inversin. Una subida del tipo de inters provoca una reduccin de la inversin una reduccin de la demanda de bienes interiores y una disminucin de la produccin.

El segundo, que slo est presente en la economa abierta, es el efecto que produce a travs dl tipo de cambio. Una subida del tipo de inters nacional provoca una subida del tipo de cambio, es decir, una apreciacin. sta, que encarece relativamente los bienes interiores, provoca una reduccin de las exportaciones netas y, por lo tanto, un descenso de la demanda de bienes interiores y una disminucin de la produccin.

Ambos efectos actan en el mismo sentido. Una subida del tipo de inters reduce directamente la demanda e indirectamente a travs del efecto negativo de la apreciacin del tipo de cambio. El panel (a) de la figura 02 muestra la relacin IS entre el tipo de inters y la produccin correspondiente a determinados valores de todas las dems variables de la relacin, a saber, . La

curva IS tiene pendiente negativa. Una subida del tipo de inters provoca una reduccin de la produccin.la curva se parece mucho a la de una economa cerrada pero oculta una relacin ms compleja que antes. El tipo de inters afecta a la produccin no slo directamente sino tambin indirectamente a travs del tipo de cambio.

FIGURA 02 EL MODELO IS-LM EN UNA ECONOMA ABIERTA

La relacin LM es exactamente igual que en la economa cerrada. La curva LM tiene pendiente positiva. Dado el valor de la cantidad real de dinero, M/P, un aumento de la produccin provoca un aumento de la demanda de dinero y, por lo tanto, una subida del tipo de inters de equilibrio. En el panel (a), el equilibrio de mercado de bienes y financiero se alcanza en el punto A con un nivel de produccin Y y un tipo de inters i. El valor de equilibrio del tipo de cambio no puede hallarse directamente en el grfico pero se obtiene en el panel (b) que produce la figura 01e indica el tipo de cambio correspondiente a un tipo de inters dado. El tipo de cambio correspondiente al tipo de inters de equilibrio i es igual a E. RECAPITULANDO La curva IS tiene pendiente negativa. Una subida del tipo de inters provoca directamente, e indirectamente(a travs del tipo de cambio), una disminucin de la demanda y de la produccin. La curva LM tiene pendiente positiva. Un aumento de la renta eleva la demanda del dinero, provocando una subida del tipo de inters de equilibrio. La produccin de equilibrio y el tipo de inters de equilibrio se encuentran en la interseccin de las curvas IS y LM. Dados el tipo de inters extranjero y el tipo de cambio futuro esperado, y el tipo de inters de equilibrio determina el tipo de cambio de equilibrio.

4. LOS EFECTOS DE LA POLTICA ECONMICA EN UNA ECONOMA ABIERTA

Una vez obtenido el modelo IS-LM de la economa abierta, ahora podemos utilizarlo para analizar los efectos de la poltica econmica. Los efectos de la poltica fiscal en una economa abierta Examinemos una vez ms una variacin del gasto pblico. Supongamos que partiendo de un equilibrio presupuestario, el gobierno decide elevar el gasto en defensa sin subir los impuestos, por lo que incurre en un dficit presupuestario. Qu ocurre con el nivel de produccin? Y con su composicin? Con el tipo de cambio? La figura 03 nos da la respuesta. La economa se encuentra inicialmente en el punto A. un incremento del gasto pblico, por ejemplo , , eleva la produccin, dado el tipo de inters y, por lo

tanto, desplaza la curva IS hacia la derecha, de IS a IS en el panel (a). Como el gasto pblico no entra en la relacin LM, la curva LM no se desplaza. El nuevo equilibrio se encuentra en el punto A, en el cual el nivel de produccin es mayor y el tipo de inters es ms alto. En el panel (b), la subida del tipo de inters provoca la subida del tipo de cambio, es decir, una apreciacin. Por lo tanto, un incremento del gasto pblico provoca un aumento de la produccin, una subida del tipo de inters y una apreciacin. En palabras, un incremento del gasto pblico provoca un aumento de la demanda y, por lo tanto, un aumento de la produccin. Al aumentar, tambin aumenta la demanda de dinero, presionando al alza sobre el tipo de inters. La subida del tipo de inters, que aumenta el atractivo de los bonos nacionales, provoca una apreciacin. Tanto la subida del tipo de inters como la apreciacin reducen la demanda nacional de bienes. Contrarrestando en parte la influencia del gasto pblico en la demanda y en la produccin. FIGURA 03 EFECTOS DE UN INCREMENTO DL GASTO PBLICO

Podemos saber que ocurre con los diversos componentes de la demanda? Tanto el consumo como el gasto pblico aumentan claramente, el consumo debido al aumento de la renta y el gasto publico por hiptesis. Lo que ocurre con la inversin es ambiguo. Recurdese que esta depende tanto de la produccin como del tipo de inters: . Por una parte, la produccin aumenta, lo que eleva la inversin. Pero por otra, el tipo de inters tambin sube, lo que provoca una reduccin de la inversin. Dependiendo de cul de estos efectos predomine, la inversin puede aumentar o disminuir. En suma, el efecto del gasto pblico en la inversin es ambiguo en la economa cerrada y sigue sindolo en la economa abierta.

Recurdese que las exportaciones netas dependen de la produccin interior, de la produccin extranjera y del tipo de cambio: . Por consiguiente, tanto el aumento

de la produccin como la apreciacin reducen conjuntamente las exportaciones netas. El aumento de la produccin eleva las importaciones y la apreciacin reduce las exportaciones y aumenta las importaciones. Como consecuencia, el dficit presupuestario provoca un empeoramiento de la balanza comercial. Si la balanza comercial esta inicialmente equilibrada, el dficit presupuestario provoca un dficit comercial. Obsrvese que aunque un aumento del dficit presupuestario eleva el dficit comercial, el efecto dista de ser mecnico. Funciona a travs del efecto del dficit presupuestario en la

produccin y en el tipo de cambio y, a su vez, en el dficit comercial. Los efectos de la poltica monetaria en una economa abierta Una vez analizada la poltica fiscal, examinemos nuestro otro experimento favorito, una contraccin monetaria, representada en la figura 04. Obsrvese el panel (a). Dado el nivel de produccin, una reduccin de la cantidad de dinero, por ejemplo, , provoca una

subida del tipo de inters. La curva LM se desplaza hacia arriba, de LM a LM. Como el dinero no entra directamente en la relacin IS, la curva IS no se desplaza. El equilibrio se traslada del punto A al A. En el panel (b), la subida del tipo de inters provoca una apreciacin. Por lo tanto, una contraccin monetaria provoca una reduccin de la produccin, una subida del tipo de inters y una apreciacin. Es fcil explicar el proceso. Una contraccin monetaria provoca una subida del tipo de inters, lo que aumenta el atractivo de los bonos nacionales y desencadena una apreciacin. La subida del tipo de inters y la apreciacin reducen ambas la demanda y la produccin. Al disminuir la produccin, la demanda de dinero desciende, lo cual provoca una reduccin del tipo de inters, contrarrestando parte de la subida inicial y parte de la apreciacin inicial. Esta versin del modelo IS-LM de una economa abierta fue expuesta por primera vez en la dcada de 1960 por los dos economistas al inicio, Robert Mundell, profesor de Columbia University, y Marcus Fleming, miembro del Fondo Monetario Internacional. En qu medida concuerda el modelo Mundell-Fleming con los hechos? Normalmente muy bien, y esa es la razn por la que el modelo sigue utilizndose mucho hoy. Para contrastar las predicciones de ese modelo, difcilmente podramos pensar en un experimento mejor que los bruscos cambios que se introdujeron en la poltica monetaria y fiscal en la economa de Estados Unidos a finales de los aos setenta y principios de los ochenta. 5. LOS TIPOS DE CAMBIO FIJOS Hasta ahora hemos supuesto que en Banco Central elega la oferta monetaria y dejaba que el tipo de cambio se ajustara libremente de la manera que implicara el equilibrio del mercado de divisas. En muchos pases, este supuesto no refleja la realidad. Los bancos centrales se fijan, implcita o explcitamente, unos determinados tipos de cambio

como objetivo y utilizan la poltica monetaria para alcanzarlos. Estos objetivos a veces son implcitos y a veces explcitos; unas veces son valores especficos y otras, bandas o intervalos. Los sistemas de tipo de cambio tienen muchos nombres. Veamos primero que significan. FIGURA 04 EFECTOS DE UNA CONTRACCIN ECONMICA

Los tipos de cambios fijos, los reptantes, las bandas, el SME y el euro En un extremo del espectro se encuentran los pases que tienen tipos de cambio flexibles, como Estados Unidos y Japn, que no se plantean como objetivo mantener un tipo de cambio explicito. Aunque sus bancos centrales no pasan por alto, desde luego, sus variaciones, se han mostrado bastante dispuestos a dejar que sus tipos de cambio flucten considerablemente. En el otro extremo se encuentran los pases que tiene un sistema de tipos de cambio fijos. Estos mantienen un tipo de cambio fijo expresado en una moneda extranjera. Algunos fijan su moneda al dlar. Por ejemplo, desde 1991 hasta 2001 Argentina fijo su moneda, el peso, al tipo de cambio sumamente simblico de 1 dlar por peso. Otros pases solan fijar su moneda al franco francs (la mayora sin antiguas colonias francesas situadas en frica); como el franco

francs ha sido sustituido por el euro, actualmente esos pases fijan sus monedas, en la que las ponderaciones reflejaban la composicin de su comercio. El trmino fijo es algo engaoso. No es que el tipo de cambio de los pases que tienen un sistema de tipos fijos no vari nunca, pero es raro que vari. Un caso extremo es el de los pases africanos que fijaron su moneda al franco francs. Cuando sus tipos de cambio se reajustaron en enero de 1994, este ajuste fue el primero realizado despus de cuarenta y cinco aos. Dado que es raro que se realicen ajustes, los economistas utilizan trminos especficos para distinguirlos de las variaciones diarias que experimentan los tipos de cambios flexibles. Una reduccin del tipo de cambio en un sistema de tipos fijos se denomina devaluacin, en lugar de depreciacin, y una subida del tipo de cambio se llama revaluacin en lugar de apreciacin. Entre estos dos extremos se encuentran los pases que estn comprometidos en distintos grados a mantener un determinado tipo de cambio. Por ejemplo, algunos tienen un sistema de tipos de cambio de fijacin reptante. El nombre lo describe perfectamente. Estos pases normalmente tienen tasas de inflacin superiores a las de Estados Unidos. Si fijaran su tipo de cambio nominal con respecto al dlar, la subida ms rpida de su nivel de precios en comparacin con el de Estados Unidos provocara una continua apreciacin real y hara que sus bienes dejaran de ser rpidamente competitivos. Para evitar esta consecuencia, estos pases eligen una tasa de depreciacin frente al dlar determinada de antemano. Deciden reptar (ms lentamente) frente al dlar. Existe otro sistema en un grupo de pases que consiste en mantener sus tipos de cambio bilaterales (el tipo de cambio entre cada par de pases) dentro de unas bandas. Quiz el ejemplo ms destacado sea el Sistema Monetario Europeo (SME), que determino las variaciones de los tipos de cambio dentro de la Unin Europea desde 1978 hasta 1998. De acuerdo con las reglas del SME, los pases miembros acordaron mantener sus tipos de cambio frente a las dems monedas del sistema dentro de reducidos lmites o bandas en torno a una paridad central, es decir, un valor dado del tipo de cambio. La paridad central poda variar y poda haber devaluaciones o revaluaciones, pero solo si estaban de acuerdo todos los pases. Tras producirse una importante crisis en 1992, que obligo a varios pases a abandonar el sistema, los tipos de cambio se ajustaron cada vez menos, lo que llevo a varios pases a dar un paso ms y a adoptar

una moneda comn, el euro. La transicin de las monedas nacionales al euro comenz el 1 de enero de 1999 y concluyo a principios de 2002. LA FIJACION DEL TIPO DE CAMBIO Y EL CONTROL MONETARIO Supongamos que un pas decide fijar su tipo de cambio en un valor elegido; llammoslo E. Cmo lo consigue? El gobierno no puede limitarse a anunciar el valor de tipo de cambio y mantenerlo, sino que debe tomar medidas a fin de que el tipo elegido sea el que rija en el mercado de divisas. Se fije o no el tipo de cambio, el tipo de cambio y el tipo de inters nominal deben satisfacer la condicin de la paridad de los tipos de inters:

Supongamos ahora que el pas fija el tipo de cambio en el tipo de cambio actual es

, por lo que

. Si los mercados financieros y los de

divisas creen que el tipo de cambio se mantendr fijo en este valor, sus expectativas sobre el futuro tipo de cambio, iguales a , tambin son

y la relacin de la paridad de los tipos de inters se

convierte en

Si los inversores financieros esperan que el tipo de cambio no vare, exigirn el mismo tipo de inters nominal en ambos pases. Con un tipo de cambio fijo y movilidad perfecta de capital, el tipo de inters nacional debe ser igual al extranjero. Esta condicin tiene otra importante implicacin: Si Supongamos que un aumento de la produccin interior eleva la demanda de dinero. En una economa cerrada, el banco central podra no alterar la cantidad de dinero, provocando una subida del

tipo de inters de equilibrio. En una economa abierta con un sistema de tipos de cambio flexibles, el banco central tambin puede hacer lo mismo. El resultado es tanto una subida del tipo de inters como una apreciacin. Pero en un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central no puede mantener constante la cantidad de dinero. Si la mantuviera constante, el tipo de inters interior subira y sera ms alto que el extranjero, lo que provocara una apreciacin. Para mantener el tipo de cambio, el banco central debe elevar la oferta monetaria de acuerdo con el aumento de la demanda del dinero, con el fin de que el tipo de inters de equilibrio no vare. Dado el nivel de precios, P, el dinero nominal M debe ajustarse de tal manera que cumpla la ecuacin 9. RECAPITULANDO: En un sistema de tipos de cambio fijos, el banco central renuncia a la poltica monetaria como instrumento de la poltica econmica. Con un tipo de cambio fijo, el tipo de inters nacional debe ser igual al tipo extranjero. Y la oferta monetaria debe ajustarse para mantener ese tipo de inters. LA POLTICA FISCAL EN UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FIJOS Si la poltica monetaria ya no puede utilizarse en un sistema de tipos de cambio fijos, qu ocurre con la poltica fiscal? Para responder a esta pregunta se utilizar la Figura 05 FIGURA 05 EFECTOS DE UNA EXPANSIN FISCAL EN UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FIJOS

Esta figura comienza reproduciendo el Panel (a) de la figura 03, que hemos utilizado antes para analizar los efectos de la poltica fiscal en un sistema de tipos flexibles. En ese caso, hemos visto que una expansin fiscal , desplaza la curva IS a la derecha. En un sistema de tipos de cambio flexibles, la cantidad de dinero no variara, provocando un movimiento del equilibrio del punto A al punto B, con un aumento de la produccin de a , una subida del tipo de inters y una apreciacin.

Sin embargo, en un sistema de tipos de cambios fijos, el banco central no puede dejar que la moneda se aprecie. Como el aumento de la produccin eleva la demanda de dinero incrementando la oferta monetaria. En la figura 05, el banco central debe desplazar la curva LM hacia abajo a medida que la curva IS se desplaza hacia la derecha, con el fin de mantener el mismo tipo de inters y, por lo tanto, el mismo tipo de cambio. As pues, el equilibrio se desplaza del punto A al punto C, en el que hay un nivel de produccin ms alto, , y el tipo

de inters y el tipo de cambio no varan. Por lo tanto, en un sistema de tipos de cambios fijos, la poltica fiscal es ms eficaz que en un sistema de tipos flexibles, debido a que provoca una acomodacin monetaria.

FALTA LA PARTE DE JANO LA CUAL ALGUN DIA LLEGARA ESPERO