Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
tot Ac
net Ac
, care reflect ponderea
activelor circulante finanate prin resurse care comport costuri.
n practic, necesarul de finanare se determin prin metode fundamentate pe
cheltuieli de exploatare i cifra de afaceri.
Dup volumul activitii, se disting dou grupe de metode:
- metode analitice;
- metode sintetice.
Metodele analitice presupun determinarea mrimii necesarului de finanat pe
tipuri de stocuri, iar n cadrul acestora, pe elemente componente.
Metodele sintetice sau globale se determin pe ansamblul activelor circulante,
pornindu-se de la indicatorii nregistrai n exerciiul financiar anterior care se corecteaz
n funcie de planificrile anului curent.
25.Metode analitice bazate pe costurile exploatarii .
Necesarul de finanat se poate calcula pornind de la costurile de aprovizionare
pn la cele de livrare, ceea ce ar nsemna un volum enorm de munc.
Pentru simplificare, se pornete de la influena a doi factori:
- cheltuieli de exploatare;
- intervalul ntre dou reconstituiri.
NF = ( ) I K Ch
. exp . , unde :
K = coeficient de corecie specific diferitelor tipuri de cheltuieli;
I = intervalul dintre dou reconstituiri succesive.
Cheltuielile de exploatare sunt cele previzionate n bugetele exploatrii (bugetul
aprovizionrii, al produselor i al vnzrilor).
Alocarea cheltuielilor bneti are n vedere ritmul desfurrii produciei i ritmul
recuperrii acestora prin darea n consum.
Coeficientul de corecie K are valori diferite, astfel:
- n cazul aprovizionrii, K este de 0,5 deoarece costurile cu refacerea unitii de
stoc se consum dintr-o dat, iar darea n consum se face treptat;
- pentru faza de producie, K este cuprins ntre 0,5 i 1;
- pentru celelalte faze, K = 1.
Pentru circuitul de produse i comercializare, costurile se formeaz astfel:
1. La aprovizionare avem costuri cu aprovizionarea, transportul, stocare,etc.
C
stoc tot .
= Q
. . unit aproviz
P
19
2. Producie
La costurile cu materia prim, se adaug o serie de costuri cu fora de munc,
utilaje, energie, costuri generale de administrare, etc.
C
p
= C
. mp
+ C
adaugate
3. Desfacere
Costurile pentru desfacere reprezinta costurile necesare stocrii, livrrii i
desfacerii.
Costurile anuale de producie determinate dup metodologia de mai sus, se
mpart la numrul de zile dintr-un an (Q/360), pe baza cruia, prin extrapolri, se
calculeaz necesarul de finanat pentru subuniti sau diviziuni de an.
Intervalul dintre dou reconstituiri succesive se determin , de regul, ca medie
aritmetic simpl sau ponderat a duratelor de rotaie nregistrate n exerciiul anterior,
corectat cu noile prevederi de plan.
n faza de aprovizionare, intervalele sunt:
I dintre dou aprovizionri succesive;
S
I ntre dou reconstituiri a S
. sig
;
I pentru stocuri de condiionare (
C
I );
I pentru transportul interior (
t
I ).
n faza de producie avem durata de fabricaie (Df).
n faza de desfacere avem durata medie de staionare a produselor care apare din
momentul n care au ieit din faza de producie i pn la vnzare.
n faza de decontare sau ncasare avem durata medie de recuperare a creanelor.
26.Componentele gestiunii creditului client.
Gestiunea creditului client este parte a politicii comerciale i se bazeaz pe respectarea
principiilor financiare privind creterea volumului vnzrilor i a efectelor pe care acesta
le au asupra rentabilitii firmei.
Alocrile de fonduri n creditul client sunt similare investiiilor de capital n
rentabilitatea lor i prin urmare, gestiunea creditului trebuie s aib n vedere:
a) nevoia de finanare
b) costul investiiilor n creditul client
c) profitul realizat
d) rentabilitatea comercial
e) riscurile asociate investiiei
a) Nevoia de finanare
Creditul client reprezint o imobilizare pe termen scurt a fondurilor. ns, nevoia
meninerii permanente la un anumit nivel, face ca acesta s fie apreciat ca un portofoliu
de investiii pe termen lung care solicit permanent o imobilizare de fonduri i comport
costuri de oportunitate.
Capital social = 1.000 um.
20
Cheltuieli de desfacere = 5%
Profit planificat =10%
I zi
Credit client 1.100 Capital social 1.000
Stoc 0 Profit 100
Total: 1.100 Total 1.100
I I zi
Credit client 1.100 Capital social 1.000
Stoc 1.000 Profit 100
mprumut 1.000
Total: 2.100 Total: 2.100
a X zi
Credit client 11.000 Capital social 1.000
Stoc 0 Profit 1.000
mprumut 9.000
Total: 11.000 Total: 11.000
CONCLUZIE:
1. Creditul client nu trebuie finanat n totalitate, ci numai pn la nivelul
costurilor antrenate de producerea i comercializarea mrfurilor.
Al doilea factori de influen, l constituie volumul vnzrilor.
Al treilea factor de influen, l constituie durata pentru care este acordat.
2. Volumul optim al creditului client este dat de corelaia dintre cifra de afaceri i
durata care se acord.
360
. . decalaj zile nr CA
V
CC
= unde:
CC
V - volum credit client
Durata i volumul creditului client sunt cele mai importante ale creditului client,
dar pentru mrirea cifrei de afaceri mai pot interveni i o serie de stimulente, cum ar fi:
- reduceri comerciale (rabaturi)
- reduceri financiare (scontarea)
EXEMPLU:
1) Durata creditului client = 30 zile
2) Reducere 2% dac pltete n 10 zile
1) CA = 6.000.000
21
000 . 500
360
000 . 000 . 6
360
30
= =
=
CA
Vc
C
( volum credit client)
2) Reducere = 000 . 120
100
2 000 . 000 . 6
=
Pli = 000 . 880 . 5 000 . 120 000 . 000 . 6 =
Vol
C
c = 000 . 163
360
10 000 . 880 . 5
=
Costul suplimentar i costul de oportunitate:
667 . 336 333 . 163 000 . 500
. lim sup
= = C
% 64 , 35 100
667 . 336
000 . 120
.
= =
oportunit
C sau % 36
10 30
360
2 100
2
.
=
=
oportunit
C
Dac clientul ar renuna la costul de oportunitate, ar trebui s gseasc alte surse
de finanare cu dobnd mai mic de 36% - cost suplimentar de 336.667.
b) Costul investiiei n creditul client
Costul investiiei n creditul client se apreciaz ca un cost marginal, adic costul
ultimei uniti de fonduri alocate n creditul client.
Costul investiiei n creditul client se calculeaz ca medie ponderat, n funcie de
costul fiecrei surse utilizate. Trebuie s se mai ine cont i de o serie de costuri indirecte
legate de gestiunea creditului, de costurile privind scontarea efectelor comerciale, etc.
c) Profitul realizat din investiia suplimentar n creditul client
Profitul se calculeaz tot ca cost marginal, iar marja de profit este elementul cel
mai important urmrit.
d) Rentabilitatea comercial Rcom.
Creterea cifrei de afaceri nu reprezint pentru firm un scop n sine, important
fiind ceea ce se obine din aceast cretere.
Problematica rentabilitii se trateaz n special, n funcie de elementele interne i
externe care o influeneaz.
Sub aspect extern, influena este exercitat de volumul cererii, preurile de
vnzare, cheltuielilor de desfacere, cheltuielilor de promovare, adic de elemente
specifice pieei.
Sub aspect intern, rentabilitatea trebuie tratat n funcie de cheltuielile fixe pe
care le antreneaz.
1 Creterea cifrei de afaceri prin utilizarea capacitilor de producie nefolosite.
22
CA 500 CA
700
Ch. variabile 300 Ch. variabile 420
Ch. fixe 150 Ch. fixe
150
Total cheltuieli 450 Total cheltuieli
570
Profit 50 Profit
130
% 10
500
50 Pr
0
= = =
CA
Rcom % 5 , 18
700
130
1
= = Rcom
Creterea cifrei de afaceri influeneaz profitul prin multiplicarea marjelor de
profit i prin diminuarea cheltuielilor fixe unitare.
2 Creterea cifrei de afaceri presupune modificri structurale, adic
antreneaz cheltuieli fixe suplimentare prin realizarea de noi investiii.
CA
1
700 CA
2
800
Ch. variabile 420 Ch. variabile 480
Ch. fixe 150 Ch. fixe 350
(150+200)
Total cheltuieli 570 Total cheltuieli 830
Presupunnd c n perioada urmtoare, piaa permite o cretere a cifrei de afaceri
cu 100 um. Pentru realizarea creterii suplimentare, este necesar realizarea unei noi
investiii n valoare de 200 um.
875
800
480
1
350
var .
1
.
=
=
CA
iabile Ch
f ixe Ch
CA
CONCLUZIE: O cretere a cifrei de afaceri n aceast situaie (realizrii de
investiii noi), este justificat numai n situaia n care se depete cifra de afaceri
rentabil.
e) Riscurile asociate investiiei
Se refer la faptul c suplimentarea cifrei de afaceri presupune att mrirea
duratelor de acordare a creditului client ct i atragerea de noi clieni, ceea ce antreneaz
creterea riscului de insolvabilitate.
23
27. Etapele activitatiilor ce se desfasoara in cadrul gestiunii creditului client
Gestiunea creditului client se organizeaz n cadrul unui compartiment distinct.
Activitile ce se desfoar aici, se sistematizeaz n dou etape:
1. Studiul asupra oportunitii acordrii creditului client
2. Gestiunea propriu-zis a creditului client.
1. Studiul asupra oportunitii acordrii creditului client
Urmrete n principal, fundamentarea politicii de investire n creditul client pe
baza elementelor furnizate de pia.
Adoptarea uneia sau alteia dintre politici este determinat de situaia financiar a
ntreprinderii coroborat cu conjunctura pieii.
La nivelul politicii se stabilete cadrul general de derulare al creditului client n
ceea ce privete volumul i durata de acordare.
n principiu, se stabilete un plafon maxim al creditului client i o durat maxim
n cadrul creia prin negociere se pot acorda termene mai reduse.
Durata i volumul sunt influenate de poziia ntreprinderii pe pia, posibilitile
de acces la creditele bancare, reacia concurenei, etc.
n general, ntreprinderea adopt o politic restrictiv dac cifra de afaceri se
poate realiza i prin alte mijloace cum ar fi: publicitate, relaii stabile ntre ntreprinderi,
service acordat post-vnzare, etc.
A doua politic posibil este cea ofensiv (creterea duratelor i a volumului) i se
adopt atunci cnd nu exist i alte posibiliti. Pe baza acestei politici, se fundamenteaz
decizia de investire care ine seama de o serie de elemente cum ar fi: durat, volum,
portofoliu de clieni insolvabili, concuren, etc.
2. Gestiunea propriu-zis a creditului client.
Gestiunea este nfptuit concret de ctre compartimentul specializat ce are
sarcini concrete privind acordarea, controlul i recuperarea creanelor.
Acordarea creditelor se face pe baza unor selecii riguroase privind clienii factorul
moral fiind cel mai important n aprecierea calitii creditului.
Managerul de credite ncepe prin a se informa asupra situaiei clienilor. Sursa
principal de informare o constituie Biroul de Credit din sistemul bancar i Registrul
Comerului.
n plus, se mai urmresc o serie de indicatori privind activitatea clientului:
- capacitatea de plat
- situaia financiar
- starea activelor, precum i informaiile colaterale de la partenerii
de afaceri
24
28. Descrieti metodele de control a creditului client
Compartimentul specializat are drept atribuie verificarea eficienei i validitatea politicii
adoptate.
De regul, se folosesc 3 metode de control a creditului client:
- metoda indicatorilor
- metoda plafonului de credit
- metoda vechimii creanelor
Metoda indicatorilor
1. Ponderea creditului client n CA =
CA
client Credit.
n funcie de valoarea pe care o are, ne indic tipul de politic adoptat:
- apropiat sau cu tendin spre 0, firma aplic o politic
restrictiv
- apropiat sau cu tendin spre 1: politic ofensiv n domeniu
2. Coeficientul pierderilor =
CA
te nerecupera Creante
sau
creantelor
te nerecupera Creante . .
Indicatorul caracterizeaz riscul investiiei creditului client:
- tendina spre 1, indic un risc ridicat
- tendina spre 0, indic diminuarea riscurilor
Se mai utilizeaz ca indicator, duratele i vitezele de rotaie a creanelor. De
regul, ca reper se utilizeaz termenul de 30 zile prevzut n Codul Comercial.
Metoda plafonului de creditare
n primul rnd, se urmrete respectarea plafonului la nivelul firmei, iar n al
doilea rnd, limitarea expunerii la risc pe principalii clieni ai firmei.
Metoda vechimii creanelor
Se realizeaz o structurare i o eviden a creanelor n ordine cronologic. Se d
prioritate ncasrii celor cu o vechime mai mare avnd n vedere faptul c n cazul
creditului dintre ntreprinderi, termenul de prescripie este de 3 ani. ntreruperea
termenului de prescripie se face prin aciune judectoreasc. Conform legii fiscale n
contul creanelor aflate pe rol se pot constitui de ctre firm provizioane deductibile
fiscale.
25
29.Bugetul intreprinderii definitie si importanta
Bugetul reprezint modalitatea complet de manifestare a planificrii. Importana
bugetelor const n urmtoarele:
1. Bugetul are rolul de a orienta interpretarea spre un anumit scop care este
reprezentat financiar prin rate de rentabilitate, msuri de control a riscurilor, proiecii ale
veniturilor i cheltuielilor, etc.
ntocmirea bugetelor, n special a celor pe termen mediu i lung, se face prin
extrapolarea realizrilor din anii precedeni la care se aplic evenimentele previzibile
pentru perioada la care se refer. Un alt criteriu de comparaie, pot fi realizrile
concurenei.
2. Planificarea financiar coordoneaz eforturile tuturor compartimentelor
funcionale i operaionale.
Procesul bugetar presupune o serie de iteraii (dus ntors) deoarece o decizie
financiar a unui compartiment poate fi mai puin favorabil altui compartiment sau
ansamblul ntreprinderii. De aceea, procesul bugetar trebuie s ntruneasc regula
consensului printr-un proces de optimizare i negociere ntre compartimente.
3. Elaborarea bugetelor favorizeaz implementarea unui sistem eficace de control
prin compararea realizrilor cu previziunile i luarea msurilor de corectare imediat.
Obiectivele prevzute n bugetele ntocmite reprezint standarde de referin fa
de care se poate aprecia performana ntreprinderii la un moment dat.
De regul, pentru controlul rapid i eficace urmat de msuri de ndreptare,
bugetele sunt fragmentate pe luni sau chiar decade.
30, Principiile care stau la baza sistemului bugetar al firmei
O gestiune eficient este o gestiune corect previzionat i care cuprinde, sub
form de bugete, principalele domenii de activitate ale ntreprinderii i care beneficiaz,
n acelai timp, de instrumentele de control necesare.
Coerena unui sistem bugetar se asigur prin respectarea anumitor principii de
elaborare i funcionare.
1. Principiul totalitii care impune acoperirea pe ct posibil a tuturor activitilor
ntreprinderii n aa fel nct s asigure echilibrul dintre diferitele servicii funcionale i
operaionale. Acest principiu, conine i o capcan n sensul c opsesia pentru
complitudinea sistemului bugetar poate antrena costuri mari i nu se poate ncadra ntr-un
timp real.
2. Suprapunerea sistemului bugetar pe sistemul de autoritate din ntreprindere.
Un buget este ntotdeauna sub autoritatea unui responsabil, mai precis se
identific bugetul cu aceast persoan.
3. Meninerea solidaritii ntre departamente i concordana cu politica general a
ntreprinderii.
Aceasta nseamn c trebuiesc nlturate tendinele de supraevaluare a importanei
unor compartimente n detrimentul altora i c trebuie s contribuie n mod coordonat la
realizarea obiectivelor strategice ale ntreprinderii n condiii de eficien.
4. Principiul supleei care trebuie s se manifeste ntr-un mediu economico
social care conine multe constrngeri. Deci, un buget trebuie s permit adaptarea la
modificrile mediului la noile informaii privind evoluia variabilelor exogene.
26
5. Armonizarea cu politica de personal n scopul crerii motivaiei i adeziunii
personalului pentru realizarea obiectivelor strategice propuse.
n funcie de ndeplinirea sau nendeplinirea previziunilor se introduce un sistem
de stimulare, respectiv penalizare a celor responsabili. Periodicitatea cea mai des ntlnit
n elaborarea bugetelor este cea de un an. Regula de periodicitate este aceea c bugetul
ntocmit s fie ca timp superior ciclului de activitate la care se refer.
31.Descrieti tipurile de bugete ale sistemului planificare activ
Sistemul planificrii cuprinde trei tipuri de bugete:
1. Planul de orientare general pe termen mediu i lung
2. Bugetele anuale specifice diferitelor activiti vor fi: aprovizionare, producie,
desfacere, publicitate, investiii, administraie, etc.
3. Bugetele de trezorerie, Bilanul i Contul de profit i Pierderi
ntre cele trei, exist o intercondiionare reciproc, iar cele pe termene mai reduse,
reprezint concretizarea planului strategic.
1. Bugetul de orientare general creioneaz imaginea viitoarei ntreprinderi i face
referiri generale la structurarea produciei, politica de vnzri, politica financiar, etc.
2. Bugetele specifice reprezint estimrile privind intrrile i ieirile de fonduri
legate de activitatea ntreprinderii pentru perioada bugetrii. Acestea sunt n fapt, bugete
de execuie i aplicare a politicii generale a ntreprinderii.
3. Bugetele trezoreriei, Bilanul i Contul de Profit i Pierderi reflect efortul
financiar, patrimonial necesar meninerii bugetelor specifice i rezultatul obinut.
Ca metodologie de elaborare, unele bugete au caracter imperativ, iar altele impun
numai anumite limite ale activitii. Cele cu caracter imperativ, interzic depirea
previziunilor bugetare. Ex.: bugetul administraiei sau bugetul investiiilor. Celelalte
bugete sunt indicative. Totui, depirea acestora trebuie s se fac pe baza unor
justificri ntemeiate pe realitatea concret.
n ceea ce privete limitele, se are n vedere activitatea cea mai restrictiv n
funcie de care se face proiecia celorlalte bugete.
Complexitatea vieii economice i financiare asociat cu imperfeciunea
previziunii financiare, impune elaborarea bugetelor n mai multe variante (apelare la
simulare).
Ca metode financiare de simulare, cel mai des se ntlnesc analize senzitive i
metoda Monte Carlo (a numerelor aleatoare). Stimularea este determinat n special, de
faptul c, bugetele se elaboreaz pe baza informaiei care poate fi ndoielnic calitativ sau
poate s nu parvin n timp real. De asemeni, exist un anume grad de eroare n ceea ce
privete interpretarea acestora.
n general, procesul de simulare cuprinde urmtoarele etape:
1. Formularea problemei i a scopului urmrit
2. Elaborarea modelului de planificare financiar
3. Stimularea pe calculator, care pornete de la un anumit nivel al indicatorilor de
stare iniial (tehnic, economic, financiar) crora li se adreseaz o anumit norm
privind volumul i eficiena activitii.
4. Analiza rezultatelor simulrii planificrii financiare pe baza indicatorilor
financiari.
27
32. Descrieti bugetul de venituri si cheltuieli
In contextul economic actual, companiile incep sa acorde o mai mare atentie
administrarii eficiente a resurselor si folosesc in acest scop, bugetele de venituri si
cheltuieli - ca instrumente de management financiar, la nivel de firma si la nivelul
principalelor tipuri de activitati ale firmei.
Bugetul de venituri reprezinta estimarea financiara a vanzarilor de produse si servicii ale
firmei, iar bugetul de cheltuieli reprezinta estimarea financiara a consumului de resurse
necesare realizarii obiectivelor firmei.
Pentru fundamentarea bugetului de venituri ale firmei trebuie sa se anticipeze si sa se
ia in considerare volumul, structura si valoarea vanzarilor firmei din mai multe
perspective:
- venituri pe tipuri de produse si servicii;
- venituri pe zone si puncte de desfacere;
- venituri pe categorii de clienti.
Factorii care influenteaza dimensiunea generala a bugetului de venituri al unei companii
sunt:
- obiectivele comerciale ale firmei si anume: cifra de afaceri, piata tinta si cota de piata;
- politicile comerciale ale firmei, cum ar fi politica de produse, de clienti, de preturi si de
discounturi;
- conjunctura generala a mediului de afaceri.
Pentru fundamentarea bugetului de cheltuieli ale firmei trebuie sa se anticipeze costul
resurselor necesare pentru desfasurarea activitatii companiei in scopul obtinerii de
venituri si profit.
Bugetul de cheltuieli poate fi elaborat din urmatoarele perspective:
a) bugete de cheltuieli dupa natura resurselor consumate:
a1) cheltuieli generate de consumul de resurse materiale:
- cheltuieli cu marfa si materiile prime;
- cheltuieli cu alte resurse materiale: combustibil, piese de schimb, obiecte de inventar,
rechizite, alte materiale consumabile;
a2) cheltuieli generate de achizitia de servicii de la terti:
- cheltuieli cu utilitatile: chirie, energie electrica, apa si canalizare, telecomunicatii, paza,
colectare deseuri;
- cheltuieli cu alte servicii furnizate de terti: transport, cazare, intretinere si reparatii,
asigurari, consultanta etc;
- cheltuieli cu protocolul si publicitatea;
a3) cheltuieli cu resursele umane:
- cheltuieli cu salariile si asigurarile sociale;
- cheltuieli cu tichetele de masa si alte beneficii de personal;
- cheltuieli cu recrutarea;
-chletuieli cu pregatirea profesionala (training);
28
a4) cheltuieli specifice relatiei cu societatile bancare:
- cheltuieli cu serviciile bancare curente;
- cheltuieli cu dobanzile bancare si diferentele de curs valutar;
a5) cheltuieli specifice relatiei cu institutiile statului:
- cheltuieli cu impozitele si taxele locale pentru bunurile aflate in proprietatea firmei
(terenuri, cladiri, mijloace de transport)
- cheltuieli cu impozitul pe profit sau pe venit
b) bugete de cheltuieli dupa natura activitatii firmei:
b1) cheltuieli pentru activitatea de exploatare:
- cheltuieli cu activitatea de productie;
- cheltuieli cu activitatea de depozitare si distributie;
- cheltuieli cu activitatea de promovare, vanzare si servicii postvanzare;
- cheltuieli cu activitatile de suport general: contabilitate, informatica etc
b2) cheltuieli privind activitatea financiara a companiei:
- cheltuieli cu comisioanele bancare curente si pentru acordarea de credite;
- cheltuieli cu dobanzile pentru sursele de finantare bancare sau prin leasing;
c) bugete de cheltuieli dupa natura costurilor:
c1) bugete de cheltuieli fixe;
c2) bugete de cheltuieli variabile.
Factorii care influenteaza dimensiunea generala a bugetului de cheltuieli al unei
companii sunt:
- strategiile manageriale, comerciale, investitionale, de resurse umane si financiare prin
care se urmareste realizarea obiectivelor strategice si anuale ale firmei;
- politica de achizitii si calculatie a costurilor;
- politica de personal si de salarizare;
- politica de investitii, finantare si amortizare;
- politica de rentabilitate comerciala;
- politica de costuri fixe;
- conjunctura generala a mediului de afaceri.
33.Descrieti criteriul lichiditatii si al riscurilor asociate necesare proiectelor de
investitii
Criteriul lichiditii denumit si criteriul echilibrului financiar , deoarece asigur i
supravegheaz meninerea unui raport optim ntre veniturile i cheltuielile intreprinderii.
Acest criteriu analizeaz un proiect de investiii din punct de vedere al timpului n
care se returneaz cheltuielile fcute pentru realizarea lui i are n vedere alocarea iniial
de resurse, distribuirea temporar a tranelor i sincronizarea acestora cu sursele de
finanare, creterea suplimentar a fondului de rulment (FR), capacitatea de autofinanare
a proiectului din venituri generate de intrarea lui n exploatare.
Regula de decizie a acestui criteriu este termenul cel mai scurt de recuperare.
Ca indicatori ai lichiditii avem:
- termenul de recuperare;
- lichiditatea ignorat.
29
Termenul de recuperare (TR) este cel mai important indicator, cel mai des aplicat,
uor de neles i d ncredere investitorilor.
n cazul proiectelor independente i cu rambursare asemntoare, se accept
proiectul cu cea mai mare lichiditate, adic cel care se recupereaz n cel mai scurt timp.
n esen, avantajele TR const n urmtoarele:
- simplitatea calculului;
- rspunde unui deziderat al investitorilor care doresc s reduc ntreaga
problematic a investiiei la o selecie automat a celui mai puin riscant proiect.
Una din cele mai delicate probleme ale analizei investiionale este cea a stabilirii pe
termen lung a fluxurilor financiare.
Criteriul riscurilor asociate
Varietatea riscurilor asociate unei decizii de investire i implicit cele financiare
este foarte mare, dar n general pot fi grupate n:
- risc de exploatare;
- risc financiar;
- risc de insolvabilitate.
Abordarea riscului din punct de vedere al investitorului, se face pe baza unui
model economic care cuprinde urmtoarele ipoteze:
1 investitorii sunt n msur s aleag ntre dou alternative, s le determinm
punctele forte i punctele slabe, i pe aceast baz se ia o decizie; swot avem puncte
tari, puncte slabe, oportuniti i riscuri;
2 posibilitile alternative de investire sunt tranzitive (dac alternativa
A) alternativa B, iar alternativa B) alternativa C A) C );
3 investitorii nu pot face diferena atunci cnd alternativele au acelai grad de
risc;
4 investitorii sunt n msur s specifice pentru orice investiie cu recuperare
nesigur un numr de alternative echivalente cu recuperarea sigur.
Pe baza acestor ipoteze, se poate construi o funcie de utilitate care s stea la baza
atitudinii individuale fa de risc.
34. Obiectivele gestiunii de trezorerie si previzionarea incasarilor si platilor
Trezoreria evideniaz rezultatul ntregii activiti a ntreprinderii i modul de respectare
a cerinelor echilibrului financiar.
Conceptul de echilibru financiar definete trezoreria ca surplusul resurselor de
finanare ce se degaj din ntreaga activitate economic sau, altfel spus, diferena dintre
fondul de rulment (FR) i necesarul de fond de rulment (NFR).
Aceast concepie are un caracter mai mult teoretic i nu este operaional pentru
gestiunea eficient a trezoreriei.
Planificarea trezoreriei se exprim n termeni de active i pasive de trezorerie,
deci:
. . trez trez
P A TN =
ntocmirea bugetului pornete de la obiectivele gestiunii de trezorerie care sunt:
- asigurarea disponibilului de finanare la cel mai mic cost posibil
30
- creterea operativitii ncasrilor fr ns, a afecta politica de credit n relaiile
cu clienii
- ealonarea echilibrat a scadenelor, obligaiilor de plat ale ntreprinderii
- asigurarea trezoreriei la nivelul soldului zero n scopul evitrii costurilor de
finanare sau a celor de oportunitate
- plasarea excedentului de trezorerie ct mai rentabil cu riscuri minime i cu cea
mai bun lichiditate.
13.2. Previzionarea ncasrilor i plilor
Previzionarea ncasrilor se fundamenteaz pe cifra de afaceri i de aceea trebuie
s inem seama de realizarea acesteia pe fiecare perioad a anului. Trebuie s mai inem
seama de structura vnzrilor, gradul de solvabilitate, termenii contractuali n relaiile cu
clienii care influeneaz decalajele ntre momentul livrrilor i cel al ncasrilor. n
general, acest decalaj este ntre 30 90 zile.
Previzionarea plilor pornete tot de la cheltuielile anticipate i de la ealonarea
acestora n decursul unui an. n general, metodologia de previzionare a plilor se face
asemntor cu cea a ncasrilor inndu-se cont de particularitile specifice rezultate din
contractele cu furnizorul.
Avnd n vedere fluctuaiile fluxului de trezorerie, regimul de planificri este dat
de desfacere, bugetul anului pe luni i sptmni.
De asemenea, se impune intervenia permanent n cursul anului pentru
nregistrarea abaterilor ce au aprut de la previziunea iniial.
Bugetul de trezorerie se elaboreaz pe baza a trei documente de eviden i
previziune:
1 Bilanul de deschidere al perioadei
2 Contul de profit i pierdere previzionat care include veniturile i
cheltuielile planificate
3 Bilanul previzionat pentru sfritul perioadei
ncasrile perioadei = Creane iniiale + Veniturile perioadei Creane finale
Plile perioadei = Datorii iniiale + Cheltuielile planificate Datorii finale
------------------------ ----------------- -- --------------------------- ----------------
Bugetul trezoreriei Bilan deschidere Contul previzionat Bilanul
final
35. Elaborarea bugetului de trezorerie
Bugetul de trezorerie urmrete asigurarea permanent a capacitii de plat a
ntreprinderii prin sincronizarea ncasrilor cu plile.
Elaborarea bugetului de trezorerie se face de regul prin metoda ncasri-pli
care presupune:
1 previzionarea ncasrilor i plilor
2 determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie rezultate prin
compararea ncasrilor cu plile
31
Fluxurile de ncasri i pli se grupeaz pe urmtoarele categorii:
1. Fluxuri de exploatare generate de operaiuni curente (venituri din
comercializarea produselor realizate i cheltuielilor pentru susinerea activitii de
exploatare).
2. Fluxuri de trezorerie n afara exploatrii care includ ncasri i pli nelegate
direct de activitatea de exploatare (majorarea capitalului, plata dividendelor).
3. Fluxuri pur financiare legate de operaiunile privind mprumuturile pe termen
mediu i lung sau de plasamente n imobilizri financiare.
4. Fluxuri de investire-dezinvestire care reprezint venituri din cedarea activelor
sau pli pentru achiziionarea de active.
Toate aceste fluxuri de intrare-ieire reprezint preocuparea permanent a
trezorierului.
Orizontul de previzionare se determin n funcie de scadenele ncasrilor i
plilor efectuate de ntreprindere i de interesele acestora.
36.Modele de optimizare a fluxurilor de trezorerie
n general, previziunea trezoreriei se face pe un orizont de timp mai ndelungat dect
perioada la care se refer. Cea mai frecvent bugetare ca orizont de timp reprezint o
lun.
Ca mod de elaborare se au n vedere cteva aspecte cum ar fi:
- aprovizionarea se planific n funcie de stocurile existente i de bugetul produciei
- cheltuielile de personal se planific n funcie de politica ntreprinderii privind factorii
de munc i n funcie de fluxul de lichiditi previzionate.
n general, elaborarea bugetului de trezorerie sintetizeaz toate solicitrile din
celelalte bugete.
Avnd n vedere frecvena operaiunilor de trezorerie, regula practic este aceea
c soldul poate fi frecvent de deficit sau de excedent, fie c se alterneaz perioade cu
excedent cu perioade de deficit.
n situaia de deficit, ntreprinderea trebuie s procure resurse de acoperire iar
atunci cnd exist excedent trebuie s aib n vedere plasarea lui ct mai rentabil.
Ca principii de baz care trebuie urmrite atunci cnd se nregistreaz deficit
avem:
1. Angajarea de credite numai atunci cnd este strict necesar deoarece acestea
comport costuri i prin urmare cresc necesitile de finanare.
2. Alegerea creditelor care se adapteaz cel mai bine la activitatea finanat.
3. Obinerea celor mai favorabile condiii de achiziionare a creditelor, condiii
care au n vedere costurile, plafonul maxim, garaniile cerute, flexibilitatea creditului, etc.
n situaia n care se nregistreaz excedent se urmrete plasarea, de regul, n
valori mobiliare pe termen scurt sau foarte scurt, sau alt modalitate de verificare.
Pornind de la aceast fluctuaie a lichiditilor s-au creat modele de optimizare a
deinerilor de numerar. n general, aceste modele asimileaz necesarul de lichiditi cu
stocurile reale.
Cele mai importante modele de optimizare sunt:
- Modelul Banmol
- Modelul Miller-Orr este mai complex, deriv din primul i ia n considerare
variaia imprevizibil a fluxurilor de trezorerie.
32
Pe baza datelor statistice privind activitatea anterioar, se stabilete un punct de
echilibru, o limit superioar i o limit inferioar care prin definiie este zero.