Sunteți pe pagina 1din 15

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I ADMINISTRAIE PUBLIC SPECIALIZARE MASTER: AGC I

RISCUL DE AR

Profesor: Lector univ.dr. Mariana LUPAN

Student: DUDICI RAUL DRAGO

SUCEAVA 2013

Cuprins

Cap.I Importana i actualitatea riscului de ar.........................................................................2 Cap. II Evaluarea situaiei economice i politice a Romniei....................................................5 2.1 Instituii specializate n evaluarea riscului de ar....................................................8 2.2 Analiza componentelor politice ale riscului de ar pentru Romnia.......................9 Cap.3 Poziia Romniei n clasamentele internaionale de risc................................................16 Concluzii...................................................................................................................................17

Cap.I Importana i actualitatea riscului de ar


Conceptul risc de ar este relativ recent: a aprut n anii 1970 iar n deceniul urmtor a dobndit notorietate, devenind un factor esenial pentru toate formele de colaborare economic internaional: comer, investiii, asigurri, etc. Pe plan internaional, acest concept se bucur de un larg interes, ceea ce atest importana i utilitatea sa. Riscul de ar poate fi definit ca fiind gradul de incertitudine luat n calcul la acordarea oricrui mprumut sau a oricrui alt produs finaciar solicitat n afara granielor rii sau la aprecierea solvabilitii rii. n anul 2004 situaia Romniei n cifre st astfel: cretere economic de 8,1% (cu mult peste media european 3-4%) datorat agriculturii, industriei i construciilor cu un aport de peste 46,6%; rata inflaiei a fost de 9%, iar rata omajului a fost de 4,1%. La nivelul anului 2007, Institutul Naional de Statistic elaboreaz documente oficiale care evideniaz c n intervalul aprilie-iunie, economia a crescut cu 6%. Analitii spuneau atunci c aprecierea leului din ultimii trei ani a afectat competitivitatea industriei, ceea ce a dus la ncetinirea economiei. La doar un an distan, in intervalul aprilie-iunie 2009, economia Romniei scdea cu 8,7% fa de perioada similar a anului trecut, pe fondul unui declin masiv n sectorul construciilor i n consum. La nivelul blocului comunitar, economia pierdea 4,8%, n timp ce n zona euro produsul intern brut se comprima cu un procent similar. n 2010, Produsul Intern Brut estimat a fost de 513,64 miliarde de lei pre uri curente, scderea cu 1,3% fa de anul anterior fiind determinat de reducerea volumului valorii adugate brute din agricultur, vnat i silvicultur; pescuit i piscicultur (-0,8%), construcii (-10,7%), comer; repararea automobilelor i articolelor casnice; hoteluri i restaurante; transporturi i telecomunicaii (-4,0%) i alte servicii (-2,8%). Ca o consecin a evoluiei nregistrate pe ansamblul economiei, s-a redus volumul impozitelor pe produs colectate la bugetul de stat, cu 3,1%1.

Cap.II Evaluarea situaiei economice i politice a Romniei


2.1. Evaluarea situaiei economico-financiare Pentru statul romn, anul 2011 a reprezentat un an caracterizat de decizii radicale la nivel econonomic pe termen lung, care s-au dovedit oarecum pozitive, din moment ce se pare
1

*** Romnia n cifre 2011, Institutul Naional de Statistic

ca s-a produs o reducere a deficitului fiscal i o cretere aproape insesizabil. Fenomenul de privatizare i planurile din domeniu tind s prind contur, n timp ce povestea naional de succes reprezentat de Dacia a deschis noi orizonturi pentru expansiunea economic pe plan internaional. Economia Romniei a experimentat o recesiune grav n anul 2009, susinut de o contracie a economiei de 7%. Sectorul construciilor a fost unul dintre cele mai afectate domenii, sector care a reprezentat un factor fundamental pentru creterea economic anterioar, dar a sczut cu 25%, nregistrnd de departe una dintre cele mai impresionante cderi la nivelul Europei. Civa factori au contribuit la declinul activitilor din sectorul construciilor, inclusiv o scdere a volumului creditelor datorate reducerii lichiditilor de pe pia i a reticenei artate de ctre bnci. n plus, scderea cheltuielior de consum a influen at n mod negativ segmentul proprietilor comerciale, iar firmele, inclusiv cele strine, au fost nevoite s i reconsidere sau s-i reduc planurile de expansiune la nivel naional. Scderea a fcut ca activitatea din domeniul construciilor s se reduc semnificativ, n contradicie puternic cu exuberana caracteristic anului anterior, cu un volum de doar 37% din proiectele de locuine comparativ cu perioada 2006-2008.2 O uurare a reprezentat-o mrirea taxei pe valoare adugat cu 5% , precum i scderea ratei dobnzii de ctre Banca Naional a Romniei. Totui, principalul fenomen pozitiv al anului l-a reprezentat reforma fiscal, care la sfritul anului a dus la reducerea deficitului fiscal cu 6.6%, depind previziunile Fondului Monetar Internaional. Nivelul taxei pe valoare adugate a fost majorat n iulie de la19 la 24%, n timp ce salariiile bugetare au fost reduse cu aproximativ 25%, n timp ce noi taxe au fost impuse pentru depozitele bancare. n timp ce sfritul anului 2010 a adus cu sine o reducere a deficitelor, guvernul a experimentat o scdere a popularitii, atmosfera pe plan politic rmnnd una tensionat. Incertitudinea care a dominat domeniul i activitile fiscale la nivel european a fcut ca evoluia economic a Romniei la nivelul anului 2010 s varieze n intervale largi, de la o contracie de 3% la o cretere slab. Datorit dificultilor economice, nu este deloc surprinztor faptul c reformele i investiiile au evoluat n mod lent. n iunie, guvernul Romniei a anunat c intenioneaz s restructureze din temelii sectorul energetic prin unificarea utilitilor electrice, privatiznd parial companiile de stat i cutnd s atrag investiii din ar i din strintate. Planul de restructurare viza crearea a dou companii de distribuie a energiei electrice majore, cu un ansamblu de centrale electrice, deschise pentru

Romnia n cifre 2011, Institutul Naional de Statistic

investitorii privai. Guvernul ncearc de asemenea s privatizeze compania de gaze Romgaz, n cadrul creia deine 85% din aciuni3. Planurile de consolidare i privatizare nu au respectat standardele de evoluie din cadrul rapoartelor iniiale, ceea ce a dus la apariia unor dispute asupra Romgaz ntre guvernul Romniei i acionarul privat care deine 15% din totalul aciunilor. ntre timp, una din povetile romneti de succes, productorul Dacia deinut de Renault intenioneaz s i mreasc vnzrile anuale la nivel european cu 50% pe parcursul urmtorilor patru ani, cu o cretere de la 350000 la 550000 de vehicule, inclusiv pe piaa din Marea Britanie. n perioada 2008-2012, principala surs de formare a veniturilor totale ale gospodriilor a reprezentat-o veniturile bneti, n cretere de la 81,1% n anul 2008, la 83,9% n anul 2012. Veniturile n natur nregistreaz n aceeai perioad o tendin descresctoare, ajungnd n anul 2012 la 16,1% pe seama, n principal, a contravalorii consumului de produse agroalimentare din resurse proprii (n scdere cu 1,6 puncte procentuale fa de anul 2008). n anul 2012, salariile i celelalte venituri asociate lor au format cea mai important categorie de venituri, avnd ponderea cea mai mare n veniturile bneti ale gospodriilor (58,8%), n scdere, ns, cu 2,1 puncte procentuale fa de anul 2009. O pondere important n structura veniturilor bneti ale gospodriilor o reprezint veniturile din prestaii sociale (30,6%, n cretere cu 1,7 puncte procentuale fa de anul 2009). n schimb, veniturile din agricultur, veniturile din activiti independente i cele din proprietate au o pondere sczut n veniturile bneti ale gospodriilor4.

3 4

*** Business Enivironment Snapshot for Romania Federal Research Division, Romania-A country study, Kessinger Publishing, 2012, pp. 227-229

n anul 2012, nivelul produsului intern brut, n termeni nominali, a fost de 417410,0 milioane lei preuri, revenind 19967 lei pe locuitor. n anul 2012 comparativ cu anul 2011, produsul intern brut, n termeni reali, s-a micorat cu 1,3%, iar produsul intern brut pe locuitor a sczut cu 1,1%. Scderea a fost dramatic n perioada 2009-2010 fa de procesul de cretere economic nregistrat n anii anteriori (6,3% n anul 2007 fa de anul 2006; 7,3% n anul 2008 fa de anul 2007). n anul 2010, evoluia produsului intern brut pe sectoare de activitate a avut urmtoarele caracteristici: serviciile au nregistrat cea mai mare contribuie la formarea PIB, respectiv 47,5% din total (244241,6 milioane lei); pe locul secund s-a situat industria, respectiv 26,4% la formarea PIB (135472,0 milioane lei); construciile au contribuit cu 8,9% la formarea PIB (45481,9 milioane lei); agricultura, vntoarea, silvicultura i piscicultura au contribuit cu 6,0% din PIB (30728,6 milioane lei); valoarea adugat brut nregistrat a fost de 455924,1 milioane lei i a reprezentat 88,8% din PIB5. n anul 2010, din punct de vedere al utilizrii produsului intern brut, consumul final efectiv a fost de 405422,4 milioane lei, iar valoarea celei mai importante componente a sa consumul final individual efectiv al gospodriilor populaiei - a fost de 368495,1 milioane lei. Sumele ce au fost alocate pentru formarea brut de capital fix, au nsumat 116793,1 milioane
5

*** Institutul Naional pentru Statistic, Breviar Statistic Romnia n Cifre 2011, pp. 19-21

lei. Evoluia negativ a formrii brute de capital fix a fost determinat de diminuarea volumului investiiilor, component principal a acestui agregat. Exportul net de bunuri i servicii (sintez a activitii de comer internaional) a reprezentat echivalentul a -27702,2 milioane lei. Scderea produsului intern brut a fost determinat de evoluiile slabe ale volumului de activitate din sectorul privat. n anul 2010, sectorul privat a deinut 69,2% din produsul intern brut, n scdere fa de anul anterior cu 1,1 puncte procentuale. Pe ramuri de activitate, valoarea adugat brut din sectorul privat, a avut urmtoarele caracteristici: sectorul privat din agricultur a continuat s dein ponderi semnificative n valoarea adugat brut a ramurii (99,6%), cu 30,4 puncte procentuale peste nivelul mediu al sectorului privat din economie; comparativ cu anul anterior, acest indicator s-a majorat cu 11,3 puncte procentuale; valoarea adugat brut a sectorului privat din industrie a reprezentat 83,4% din valoarea adugat brut a ramurii, situndu-se peste nivelul mediu al sectorului privat din economie cu 14,2 puncte procentuale; comparativ cu anul anterior, acest indicator a nregistrat o cretere cu 0,8 puncte procentuale; Fig. Structura valorii adugate brute din sectorul privat, pe activiti ale economiei naionale

Sursa: www.insse.ro n construcii, ponderea sectorului privat a fost de 97,3%, cu 28,1 puncte procentuale peste nivelul mediu al sectorului privat din economie; comparativ cu anul anterior, acest indicator s-a majorat cu 0,6 puncte procentuale;

n servicii, ponderea sectorului privat a fost de 68,6% din valoarea adugat brut total a ramurii, nivel ce s-a situat cu puin sub nivelul mediu al sectorului privat din economie (cu 0,6 puncte procentuale); comparativ cu anul anterior, valoarea adugat brut din sectorul privat al ramurii serviciilor a fost mai mic cu 2,3 puncte procentuale.

Volumul valoric al comerului internaional al Romniei a nregistrat n anul 2012 o cretere fa de anul precedent, astfel: exporturile FOB au nregistrat valoarea de 37293 milioane euro (n cretere cu 28,2% fa de anul 2011), iar importurile CIF au fost de 46802 milioane euro (n cretere cu 20,1% fa de anul 2011), soldul balanei comerciale FOB-CIF n aceste condiii fiind de -9509 milioane euro6. Fig. Exporturile, importurile i soldul operaiunilor de comer internaional cu bunuri

Sursa: www.insse.ro

n anul 2012, indicii volumului cifrei de afaceri a ntreprinderilor cu activitate principal de comer cu amnuntul cu excepia autovehiculelor i motocicletelor au nregistrat o scdere cu 18,7% fa de anul 2009. S-au nregistrat scderi la vnzrile predominante de produse nealimentare, cu 20,5%, la comerul cu amnuntul al carburanilor pentru

*** Institutul Naional pentru Statistic, Breviar Statistic Romnia n Cifre 2011, p. 23

autovehicule n magazine specializate, cu 16,6%, precum i la vnzrile predominante de produse alimentare, buturi i tutun, cu 18,1%7. 2.2. Analiza componentelor politice ale riscului de ar pentru Romnia Dup 1989 a urmat o euforie de scurt durat, al crei loc a fost luat de reticen i atitudinea precaut ce au avut ca fundament de reformele ntreprinse n sectorul economic. Iau natere o serie numeroase partide politice ce doreau s preia puterea i s conduc destinele statului. Imediat dup decembrie 1989, controlul interimar al rii a fost preluat de Frontul Salvrii Naionale. n 1992 au loc primele alegeri democratice. Guvernarea dintre 1992-2000 nu a prea dat roade, fiind mcinat de crize politice, de schimbri de guverne, crize n cadrul partidelor care erau la guvernare. Toate acestea au fcut ca procesul de tranziie la economia de pia s ncetineasc i situaia economico-social s se nruteasc. Revoltele minerilor, grevele angajailor din cadrul companiilor se stat, grevele din sistemul educaional i alte evenimente de nemulumire social au nrutit imaginea Romniei n contextul economie globale. Mai mult, nici indicatorii economici nu aveau cum s combat sau s retueze imaginea statului, deficitul PIB era ridicat, rata inflaiei nregistra cote foarte ridicate de pn la 151,4% n 1997, rata omajului era i ea foarte ridicat. Lipsa politicilor economice adecvate a fcut ca situaia n aceast perioad s conduc la instabilitate economic i social8. Instabilitatea cadrului legislativ i instituional a afectat puternic investitorii strini att direct, ct i indirect: n mod direct prin descurajarea iniiativei de investiie n condiiile imposibilitii pregtirii unui plan de afaceri i indirect prin afectarea ntregului climat de afaceri i a ntregii evoluii economice care au devenit total neatractive (scderea puterii de cumprare, reducerea investiiilor n economie, etc.) n aceast perioad au proliferat o serie de fenomene specifice fazelor de capitalism slbatic: extinderea economiei subterane, evaziunea fiscal, privatizrile frauduloase, practicile speculative, jaful din avutul public, mbogirea unor grupuri de tip mafiot. Politicianismul si interesele nguste de partid, din aceast perioad, au marcat adeseori viaa politic, avnd influene negative asupra programelor de reform. Confruntrile exacerbate dintre partide, politizarea micrii sindicale i fragilitatea societii civile au ngreunat i schimbarea mentalitilor sociale.

7 8

*** Institutul Naional pentru Statistic, Breviar Statistic Romnia n Cifre 2011, p. 27 Hacker, R.S., Karlsson, C., Emerging maket economies and European economic integration, Edward Elgar Publishing, Cheltenham, 2004, pp. 134-137

Dup anul 2000, chiar de la sfritul anului 1999, lucrurile au nceput s se mbunteasc. Rata inflaiei, deficitul bugetar, rata omajului au nceput s scad, nivelul de trai s-a mbuntit, moneda naional a nceput o perioad de stabilizare, chiar ncepnd cu anul 2000 nici un guvern nu a mai fost schimbat. n ceea ce privete politica intern guvernul mpreun cu Banca Naional au avut stabilite unele prioriti cum ar fi: asigurarea creterii economice; realizarea unei macrostabilizri consolidate; mbuntirea substanial a mediului de afaceri; promovarea unor politici coerente, compatibile cu mecanismele Uniunii Europene. n perioada 2000-2006, factorii de decizie politic i administraia, mpreun cu statutul internaional al Romniei s-au mbuntit semnificativ, facilitnd integrarea n structurile NATO n martie 2004 i accederea la Uniunea European n ianuarie 2007. n ciuda acestor evoluii, dup atingerea scopului de aderare la Uniunea European, instabilitatea guvernamental a reaprut, materializndu-se n prbuirea coaliiilor guvernamentale din aprilie 2007 i octombrie 2009, fenomene ce s-au reflectat n ncetinirea progresului propus n agendele de reform structural i economic. Evenimentele recente au atras critici continue din partea Comisiei Europene ale cror rapoarte de progres semestriale au criticat n mod repetat lipsa de aciune n ceea ce privete reforma din sectorul judiciar i lupta mpotriva corupiei. Acest lucru ar putea avea repercursiuni ce vizeaz finanare redus din partea Uniunii Europene, dei au existat reineri n luarea unor astfel de msuri punitive9. Mai mult, ineficiena guvernamental a dus la suspendarea temporar a fondurilor de asisten financiar din partea Fondului Monetar Internaional n valoare de 20 miliarde de dolari americani, pe care autoritile romneti l-au accesat n mai 2009. Volumul mprumutului, echivalent cu aproximativ 15% din Produsul Intern Brut a fost ataat unei programe economice pentru a redresa economia n contextul crizei economice globale, al crei impact a fost puternic resimit n Romnia. n timp ce procesul este n termeni largi benefic, nu trebuie ignorat faptul c eecul n atingerea obiectivelor i o eventual suspendare a acordurilor cu structurile economice internaionale ar putea cauza turbulene la nivelul

Neef, R., Adair, P., Informal economies and social transformation in Romania, Lit Verlag, Munster, 2004, pp. 133-165

pieelor financiare, cum s-a ntamplat n trimestrul al patrulea din 2009 i la jumtatea anului 2010. Banca Mondial a clasificat Romnia drept un stat cu venituri medii spre superioare n cadrul unui studiu din ianuarie 2011. Serviciile au contribuit cu aproximativ 55% n cadrul Produsului Intern Brut, industria cu 35%, iar agricultura cu 10%. Structura exporturilor evideniaz depdendea puternic fa de statele membre ale Uniunii Europene, care au contabilizat aproximativ 72% din totalul bunurilor romneti destinate exportului, iar sectorul de echipamente de transport, care a contribuit cu 42% la totalul exporturilor, fcnd economia romneasc vulnerabil n cadrul economiei europene10. Nivelul real al Produsului Intern Brut a rescut cu o medie anual de 7.2% n perioada 2006-2008, n mare parte datorit supranclzirii economiei prin dezechilibrele macroeconomice precum creditarea excesiv care a alimentat cererea domestic cauznd un balon speculativ n sectorul imobiliar, un nivel ridicat al inflaiei i deficite bugetare bazate pe o cretere nesustenabil. Odat cu izbucnirea crizei economice i financiare globale, modelul de cretere s-a prbuit i economia s-a confruntat cu o criz profund i prelungit. Nivelul real a Produsului Intern Brut a sczut cu 7.1% n 2009 i cu 1.3% n 2010. Cererea naional a rmas relativ sczut n 2010, cu o contracie a consumului privat de 2%, a consumului public de 3.2% i cu o scdere a investiiilor de 13.1%. exporturile i importurile au crescut cu 13.1%, repsectiv 11.6% n 2010. Informaiile trimestriale sugereaz c nivelul investiiilor i al comerului crete gradual, cu toate c msurile de austeritate continu s limiteze consumul public i cel privat. Politica fiscal se mbuntete, dar rmne un motiv de ngrijorare. Deficitul fiscal sa redus de la 7.3% din totalul Produsului Intern Brut la 6.5% n 2010, sensibil mai bine fa de obiectivul stabilit de acord cu Fondul Monetar Internaional de 6.8%. totui, aceste date nu includ pierderile fiscale nregistrare de companiile de stat, estimate anual la 2-3% din totalul Produsulu Intern Brut. Drept urmare, Fondul Monetar Internaional continu cu sugestiile adresate guvernului de a restructura sau privativa companiile de stat. Trebuie menionat c restanele din sectorul public au devenit o problem serioas. Este i cazul companiilor de stat care au acumulat restane de aproximativ 4% din totalul Produsului Intern Brut, n valoare de 18.8 miliarde de RON la sfr itul anului 2010. S-au fcut progrese n ceea ce privete reducerea datoriilor guvernamentale i cheltuielilor cu securitatea social, dar datoriile administraiilor locale continu s reprezinte o provocare,

10

***Breviar statistic-Romnia n cifre 2011, Institutul Naional de Statistic

fiind estimate la aproximativ 0.9 miliarde RON la sfritul anului 2010, n special datorit lipsei de finanate de la nivel central.

Cap.III Poziia Romniei n clasamentele internaionale de risc


Cu o populaie de 22 de milioane locuitori, Romnia reprezint ca mrime a doua pia potenial din Europa de Est ceea ce uneori este suficient pentru a atrage investitorii strini. De aceea, dac statul romn reuete s-i mbunteasc imaginea n exterior, profitnd de conjunctura politic regional favorabil, prin accelerarea reformei, investiiile strine ar putea crete semnificativ, continund creterea economic. Evaluarea riscului de ar realizat de ageniile de rating are un profund caracter reflexiv. Nivelul ratingului este o expresie a bonitii statului respectiv, condiionnd astfel accesul acestuia la creditele internaionale, precum i costurile respectivei finanri. Aceast condiionare este ns reciproc, ntruct n cele mai multe cazuri dezvoltarea i bonitatea statului n cauz sunt esenial dependente de capacitatea de a contracta mprumuturi externe, indus de ratingul acordat. Astfel, se vizeaz o evaluare prezent a cursului ulterior al evenimentelor, dar desfurarea ulterioar a evenimentelor depinde esenial de valorile prezente atribuite acesteia. Un alt eveniment de importan este constituit de elaborarea metodologiei de evaluare a riscului suveran, de ierarhizarea importanei indicatorilor valorilor luai n calcul i de ponderarea lor. Trebuie avut n vedere c aceste valori sunt categorii failibile, putndu-se dovedi inadecvate i nepotrivite la momente istorice diferite. Astfel de instrumente au i ele un caracter reflexiv, n sensul c n condiii diferite prevaleaz valori diferite i existnd un mecanism de tip feed-back care le raporteaz la condiiile efective11. Agenia de evaluare Moodys a acordat Romniei pentru anul 2002 calificativul B1 pentru emisiunile de obligaiuni n valut, iar pentru depozitele bancare n valut de la B3 la B2 .De asemenea agenia a acordat ratingul B1 pentru emisiunea de obligaiuni n lei12. Agenia Japonez de Rating Financiar a ameliorat ratingul oferit Romniei cu o unitate pn la BB. Agenia internaional Standard & Poors a mbuntit ratingul acordat Romniei n anul 2002. Astfel, mprumuturile suverane pe termen lung n valut au acum ratingul de BB- , pn acum fiind de B+. Pentru mprumuturile suverane pe termen lung n moned naional ratingul rii noastre a ajuns la BB, crescnd de la BB-. Ratingul acordat mprumuturilor suverane n moneda local i n valut pe termen scurt a fost meninut la B.
11 12

Telesa, V., Andradeb, T., Monetary policy and country risk, Brazil, 2008 *** Country Risk and Foreign Direct Investment, Meldrum, D.H., 2003

La 30 oct 2002 Fitch Ratings a mbuntit calificativele acordate Romniei privind onorarea datoriilor n valut i moneda naional la BB- si BB de la B+ si respectiv BB. Ageniile de rating au continuat s mbunteasc i n 2003 calificativele acordate Romniei. Standard & Poors a ridicat n dou rnduri (la 27 februarie i 17 septembrie) rating-ul pentru datoria pe termen lung: de la B+ la BB- i apoi la BB pentru cea n valut i de la BB- la BB i apoi la BB+ pentru datoria pe termen lung n moned naional, meninnd totodat perspectiva pozitiv acordat rii noastre. Fitch-IBCA a mbuntit (n decembrie) calificativele acordate la datoria pe termen lung n valut de la BB- la BB, iar la cea n moned naional, de la BB la BB+. n decembrie 2003, Moodys a acordat calificative superioare la datoria pe termen lung n valut i n lei (de la B1 la Ba3). Totodat, n decembrie, Japan Credit Rating Agency a anunat calificativul BB+ pentru datoria n moned naional13. B. Standard&Poors a acordat Romniei pentru primul trimestru calificativul BB+ pentru mprumuturile pe termen lung i B pentru creditele pe termen scurt n valut. Pentru datoria pe termen lung n lei Standard&Poors a acordat calificativul BBB- i A-3 pentru mprumuturile pe termen scurt n moneda naional. Moodys a mbuntit i ea calificativul acordat Romniei pentru obligaiunile n valut cu 2 trepte de la Ba3 la Ba1; plafonul pentru depozitele bancare n valut a fost ridicat de la B1 la B2. Creterea calificativelor acordate Romniei de ageniile de rating Coface, Standard&Poors i Moodys sau datorat n prealabil creterii economice peste medie i faptului c Romnia urma s semneze pe 26 aprilie Tratatul de Aderare la Uniunea European. Astfel, Romnia este clasat pe piaa internaional ca fiind o ar cu o capacitate de ndeplinire a obligaiilor financiare bun, dar cu un anumit grad de sensibilitate la condiiile economice nefavorabile, sociale sau politice. La realizarea clasamentului, Fitch a luat n considerare principalele canale de contagiune, respectiv comerul, finanarea extern, situaia din sistemul financiar, inflaia i datoriile guvernamentale, i a calculat un scor general pe ar. Celelalte ri europene considerate de Fitch mai expuse dect Romnia la criza din zona euro sunt Letonia, aflat pe locul 4, urmat n ordine de Ucraina, Turcia, Lituania, Polonia, Bulgaria i Croaia. Fitch a precizat c cele mai rezistente state la criza din zona euro provind din Asia i Orientul Mijlociu. n iulie 2011, Fitch a mbuntit ratingul Romniei de la nivelul "BB+" la "BBB-", din categoria recomandat pentru investiii, dup ce a retrogradat calificativul cu dou trepte n 2008, n timpul crizei financiare mondiale.
13

*** Propery pricing country risk: A model applied to Central and Eastern European contries, Revoltella, D., Mihaljek, F.

Concluzii
Riscul este fenomenul care nsoete activitatea economic pretutindeni i care ctig mereu noi poziii n arhitectura societii. Prin studierea riscului se poate trage concluzia c n economie nimic nu este ntmpltor, nimic nu poate fi lsat n seama hazardului. n teoria modern a deciziei nu se mai opereaz cu certitudini absolute, cu estimri precise ale evoluiei unui anumit element sau fenomen, ci decidenii recurg tot mai des la estimri probabile, incerte, la noiuni de risc i de incertitudine. Cele mai multe decizii se iau n condiii de risc i incertitudine, incompleta cunoatere a uneia sau mai multor variabile fiind o constant a activitii economice internaionale. O component important a riscului general o reprezint riscul de ar. Acest concept a aprut n ultimele decenii ale secolului XX i este generat de interaciunea unei multitudini de factori politici, economici i sociali, i care se manifest ca o realitate complex ce afecteaz orice tranziie economic i social. Riscul de ar este generat de o multitudine de evenimente i stri, ns cele mai importante sunt cele politice (rzboi, conflicte de interese politico-economice, revendicri teritoriale), sociale (revolte ale populaiei, sindicalism militant) i economice (descretere economic, creterea deficitului balanei de pli, inflaie ridicat). Analiza riscului de ar permite identificarea tuturor riscurilor majore cu care poate s se confrunte un investitor atunci cnd dorete s investeasc ntr-o ar strin. n Romnia studiul riscului de ar este foarte puin dezvoltat, singura instituie specializat n analiza acestui concept fiind Banca de Export-Import a Romniei (EMINBANK). Banca de Export-Import a Romniei este o banc comercial care-i adaug trstura de Export Credit Agency, destinat sprijinirii exportatorilor romni. BEIR este singura instituie financiar din Romnia care include gama produselor puse la dispoziia agenilor economici, asigurarea mpotriva materializrii riscului de ar. Astfel, clasamentele elaborate de Banca de Export Import a Romniei au n vedere riscul de ar asociat activitilor comerciale i sunt particularizate pentru situaia exportatorilor romni.

BIBLIOGRAFIE
1. Doumpos, M., Kosmidou, K., Zopounidis, C., (2010), Country Risk Evaluation, Springer Science+Media, LLC 2. Dudian, M., The importance of risk ratings in Romania, Bucharest University of Economics, 2009 3. Karmann, A., Evaluation and Comparison of Market and Rating Based Country Default Risk Assessment, Dresden University of Technology, 2011 4. Maltritz, D., Evaluation and Comparison of Market and Rating Based Country Default Risk Assessment, Dresden University of Technology, 2010 Annual Report on Romania, Moodys Investors Service, 2012

S-ar putea să vă placă și