Ingeniera Econmica II 71.

51 2010 (10 Aniversario)

Gua 9: Mtodos para evaluar proyectos + Estimacin de Flujos de Efectivo
Ejercicio1:SupuestosVANyTIR Supongaqueustedposee1000pesosytienedosalternativas Proyectode3aos Ao 0 1 2 3 Flujo 1000 200 400 800 PlazoFijoal10%anualde3aos a)Calculecuantodinerotendraalfinaldelao3enamboscasosysudiferencia,suponiendoquepuedereinvertir losflujosintermediosal10%. b)Culeselvaloractualdeesadiferencia? c)CuleselVANdelproyecto? d)QusupuestohaydetrsdelVAN? e)CalculelaTIRdelproyecto f)ReinviertalosflujosintermediosalaTIRyobtengaelflujofinal g)Calculeelrendimientodeestainversin. h)QusupuestohaydetrsdelaTIR?

Ejercicio 2: Comparacin de Proyectos Una empresa que utiliza una Trema del 30% est evaluando dos proyectos mutuamente excluyentes que tienen los siguientes flujos: Ao 0 -100 -200 Ao 1 200 340

Proyecto A Proyecto B

a) Calcule la el VAN y la TIR de ambos proyectos y del proyecto diferencial b) Analizndolos individualmente, son proyectos convenientes? Por qu? c) Qu proyecto conviene realizar? Por qu? d) Rehaga suponiendo que la Trema es 50% e) Rehaga suponiendo que la Trema es 40% f) Grafique VAN vs. Trema indicando puntos de indiferencia y TIRs para el proyecto A, B y B-A. Ejercicio 3: TER Demuestre que estos dos proyectos idnticos, de igual TIR, tienen sin embargo para sus respectivos inversores rentabilidades reales esperadas distintas. Los inversores del Proyecto A pueden reinvertir los flujos a una tasa idntica a la TIR y los inversores del proyecto B consiguen una tasa de reinversin del 10%.
Proyecto A Ao FCF 0 -10 1 5 2 5 3 5 TIR 23% Proyecto B Ao FCF 0 -10 1 5 2 5 3 5 TIR 23%

Ejercicio 4: Perodo de repago simple y descontado

a)CalculeVAN, perododerepagoyperododerepagodescontadoparaestosproyectos.Tema10%. b)Quconclusionesobtiene? c)Porqupodranoserconvenienteutilizarelperododerepago? Proyecto A B C 0 100 100 100 1 10 20 80 2 10 80 20 3 120 20 20

Ejercicio 5: CAE Trompita S.A., que se dedica a la fabricacin de insumos para bebs, debe reemplazar su actual maquina. La produccin necesaria a es de 10,000 unidades/ao. La mquina actual tiene un costo variable de 20 $/u y CF anuales de $ 50.000. Recientemente se confirm que la misma tiene un valor de mercado de $ 10,000 y su valor de libros es nulo. Alternativa 1: Mquina XYZ con la cual se prev una reduccin en el costo variable de 1$/unidad. Adicionalmente se espera una reduccin en los costos fijos de 4,000 $/ao. La mquina demandar una inversin de $ 20,000. A la misma se le prev una vida til tcnica de 5 aos con un valor de mercado final de $5.000. Alternativa 2: Mquina ABC para la que se requerir una inversin de $ 150,000. La vida til tcnica se estima en 6 aos con un valor de mercado residual de $15,000. El nuevo costo variable del producto ser de 15$/unidad. Adicionalmente se espera una reduccin en los costos fijos de 25,000$/ao. La AFIP establece que los equipos y mquinas de esta industria se amortizan totalmente en 5 aos sin Valor residual contable. La empresa paga impuesto a las ganancias del 30% el mismo ao en que se devenga. Las dems operaciones de la empresa tributan por este concepto 2.500.000$ por ao. a) Se pide determinar cul es la mejor alternativa para Trompita S.A. considerando que la empresa utiliza una trema del 20% anual para evaluar este tipo de proyectos Ejercicio 6: Tratamiento de los impuestos: IVA-IG Una empresa proyecta/presenta los siguientes datos:

Aos UAIG DeudasFiscales(IVA) 0 130 30 1 1300 250 2 130 30 3 650 250

Decide comenzar un proyecto con las siguientes estimaciones:

Aos Inversin Ventas Costos 0 999 0 0 1 100 4000 2 5000 3500 3 10000 4000

La inversin se amortiza en 3 aos y no tiene valor de rezago contable ni de mercado al final. La inversin, los costos y las ventas se abonan/cobran al contado. La TREMA es 10%, el IG 30% y el IVA 20% (se aplica sobre la inversin, las ventas y los costos). Se pide: a) Cul es el valor presente del efecto sobre IG generado por la realizacin del proyecto? b) Cul es el valor presente del efecto sobre el IVA generado por la realizacin del proyecto?

Ejercicio 7: IVA y VAE Si no hace nuevos proyectos, la empresa en la que trabaja tiene y tendr para siempre a fin de cada ao una deuda de IVA con el fisco que paga anualmente de 50. El IVA es de 25% para las ventas, costos e inversiones. La tasa de descuento es del 10%. Ud est analizando 2 proyectos que tienen los siguientes flujos de fondos:

Proyecto 1 / Ao Inversiones Ventas - Costos Total Proyecto 2 / Ao Inversiones Ventas - Costos Total

0 -100 -100 0 -800 -800

1 50 50 1 550 550

2 50 50 2 550 550

3 50 50

a) Cul es el impacto financiero que debe asignarle a cada proyecto por causa del IVA? Represente el flujo de fondos de IVA. b) Suponiendo que estos proyectos fueran por temas de mantenimiento y se repitieran hasta la eternidad con el mismo flujo de fondos (incluyendo IVA), cul de los dos le convendra? Ejercicios Adicionales Ejercicio Adicional 1: Evaluacin de proyectos - TER Un joven creativo argentino dise una bicicleta para nios innovadora. Est en la bsqueda de inversores que tengan el dinero para iniciar la produccin y comercializacin. Para tal motivo, le pide a su amigo Ing. Industrial que la ayude a calcular la rentabilidad de la inversin por el mtodo de la TER. Los datos disponibles son los siguientes: Inversin en tornos y dobladoras $120.000, el costo del flete, gastos de importacin, aduana e instalacin de los equipos ascienden a $10.000. Amortizacin contable de los equipos en lnea recta durante 5 aos y sin valor de rezago. Valor reventa de los equipos 10% VO. Inversin en rulemanes, caos, llantas, neumticos, cadenas, sistemas de frenos, etc. al comienzo del proyecto $5.000, recuperable en 80% al finalizar. Para atraer a los inversores, se espera obtener una rentabilidad adecuada en slo 2 aos. Se esperan vender 1.200 unidades por ao a un precio de venta de 500 $/u, costos 350 $/u. Costos fijos $7.000 mensuales. IG=40%. Trema 18%. a) Cul es la TER? b) Habr inversores interesados? Ejercicio Adicional 2: Proyectos + TER + IVA Una empresa que utiliza una Trema del 30% est evaluando dos proyectos mutuamente excluyentes que tienen los siguientes flujos: Ao 0 -100 -200 Ao 1 100 170 Ao 2 100 170

Proyecto A Proyecto B

a) Considerando una tasa de reinversin del 5 %, calcule la TER de ambos proyectos y del proyecto diferencial. b) Cul es la diferencia conceptual entre la TER y la TIR? c) Calcule el VAN de ambos proyectos y del proyecto diferencial. d) Analizndolos individualmente son proyectos convenientes, por qu? e) Qu proyecto conviene realizar? Por qu? Si existe un IVA del 30% para todos los flujos (tanto erogaciones como ingresos), f) Cul es el efecto sobre el VAN de ambos proyectos si la empresa no tuviera otros proyectos en marcha. Qu proyecto conviene incluyendo este efecto?

Ejercicio Adicional 3 Una compaa de logstica requiere 4 equipos para movimiento de materiales en un importante depsito. Este depsito cerrar dentro de 8 aos. Existen 2 modelos disponibles: A y B, que son ofrecidos por distintos proveedores. Cualquiera de los modelos prestar un servicio comparable. Se conocen los siguientes datos:
ModeloA ModeloB $184.000 $242.000 $ 30.000 $ 26.700 5aos 7aos $ 17.000 $ 21.000

Inv(4Equipos) Gastos($/ao) Vidatiltcnica VM

No se planea volver a invertir en el horizonte de tiempo dado. Si se alquilan equipos su costo es de 26.000$/ao por equipo cuando el contrato de alquiler es por 3 aos, o 33.500$/ao por equipo si el contrato es por 1 ao. El alquiler de equipos hace que no se necesite seguir erogando los gastos anuales del cuadro anterior. IG=0, TREMA= 15%. a) Evale el Modelo conveniente