Anlisis Financiero

Sena Virtual Distrito Capital 2004

Actividades Semana 4
Apreciado/a estudiante: finalizado el estudio de los contenidos de esta segunda semana, usted ya est en capacidad de realizar las siguientes actividades individuales:

Actividad 1: Punto de Equilibrio, Apalancamiento Operativo y Financiero

Desarrolle el siguiente Ejercicio de Aplicacin: La Empresa de Prueba 4 S.A. presta sus servicios a una ARS; tiene dos empresas socias que se han unido a travs de una sociedad Cooperativa Limitada, las cuales poseen partes iguales sobre la Empresa de Prueba 4 S.A. Hasta hoy han realizado las proyecciones sobre la inversin total y los ingresos y gastos futuros. Como resultados de los estudios que se han adelantado se puede resumir que la entidad contar con activos fijos necesarios para todo el proceso de fabricacin por valor de $61 millones de pesos; as mismo, los analistas han considerado que el proyecto requiere de inversiones por valor de $17,2 millones de pesos para el activo corriente. De lo anterior se ha convenido que el 33% del financiamiento ser con los Bancos de corto plazo, el 29% ser con proveedores y el saldo del financiamiento necesario con recursos aportados por los socios. El estudio de mercados de la entidad ha mostrado que los usuarios potenciales de los servicios (nica referencia del servicio) son las familias con ms de tres miembros y con un ingreso familiar superior a los $240.000. Por esa razn se ha estimado que los ingresos del primer ao sern de 1.900 Usuarios. La informacin sobre el proceso de prestacin de servicios ha mostrado que los costos fijos anuales sern de $115.6 millones, que el precio de venta de paquete de servicios por familia es de $190 mil pesos, y que los costos variables son de $104.3 mil pesos; as mismo, que la capacidad instalada se encuentra en 2.300 usuarios al ao. La empresa ha estimado que para el primer ao cuenta con un mercado para amparar 1.900 familias, pero con un esfuerzo adicional en distribucin es posible alcanzar un nivel de 2.050 familias atendidas al ao. Si el costo promedio de capital es del 18.2% de toda la estructura financiera del proyecto, los impuestos del proyecto son del 35% sobre las utilidades.

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Con la informacin anterior: 1. Elabore el balance inicial del proyecto

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ACT IVO Inversiones

P AS IVO $17.200.000,00 Bancos nacionales $ 25.806.000,00 Proveedores nacionales $ 22.678.000,00 Activos Fijos netos $61.000.000,00 T OT ALAC T IVOS $7 8 .2 0 0 .0 0 0 ,0 0T OT ALPAS IVOS P AT R IMONIO Aportes sociales T OT ALPAT R IMONIO $4 8 .4 8 4 .0 0 0 ,0 0

29.716.00 2 9 .7 1 6 .0 0

2. Determine el Grado de Apalancamiento Operativo

C UE NT AS Venta sneta s Costos variables Margen de contribucion Costos fijos Utilida dopera ciona l Intereses Utilidad. Antes de impuestos Impuestos Utilida dneta

VAL ORINICIAL $3 6 1 .0 0 0 .0 0 0 ,0 0 $ 198.170.000,00 $ 162.830.000,00 $ 115.600.000,00 $ 4 7 .2 3 0 .0 0 0 ,0 0 $ 8.595.860,00 $ 38.634.140,00 $ 13.521.949,00 $ 2 5 .1 1 2 .1 9 1 ,0 0

VAL ORF INALOD E S E AD O %D EVAR IACION $ $ $ $ $ $ $ $ $ 3 8 9 .5 0 0 .0 0 0 ,0 0 213.815.000,00 175.685.000,00 115.600.000,00 6 0 .0 8 5 .0 0 0 ,0 0 10.935.470,00 49.149.470,00 17.202.335,50 3 1 .9 4 7 .1 9 4 ,5 0 7 ,8 9 %

2 7 ,2 1 %

2 7 ,2 1 %

Gra do de Apa la nca m iento Opera tivo G.A.O. =%Variacion UAII / %Variacion Ventas Netas G.A.O.=27.21%/ 7,89% G.A.O. =3,44%

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3. Determine el Grado de Apalancamiento Financiero

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Gra do de Apa la nca m iento F ina nciero G.A.F.=%Variacion Utilidad neta / %Variacion UAII G.A.F. =27,21%/27,21% G.A.F.=1%
De otro lado, si los socios reciben una propuesta de contratar la atencin de 250 familias adicionales -los que no se tienen dentro de las proyecciones de ventas-, a un precio de $179.8 mil pesos, con un incremento del 6% en los costos variables y un aumento de 3.1% en el costo promedio de capital. Con esta informacin: Determine la viabilidad de esta propuesta, haciendo el respectivo anlisis.

As mismo, existe otra propuesta de arrendar la capacidad ociosa, por $21.000.000 al ao. Con esta informacin: Determine la conveniencia de esta alternativa, frente a las dems.

C UE NT AS Venta sneta s Costos variables Margen de contribucion Costos fijos Utilida doperaciona l Otros ingresos Intereses Utilidad. Antes de impuestos Impuestos Utilida dneta

VAL ORINICIAL $3 6 1 .0 0 0 .0 0 0 ,0 0 $ 198.170.000,00 $ 162.830.000,00 $ 115.600.000,00 $ 4 7 .2 3 0 .0 0 0 ,0 0 $ 21.000.000,00 $ 8.595.860,00 $ 59.634.140,00 $ 20.871.949,00 $ 3 8 .7 6 2 .1 9 1 ,0 0

VAL ORFINALOD E S E AD O %D EVAR IACION $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 3 8 9 .5 0 0 .0 0 0 ,0 0 213.815.000,00 175.685.000,00 115.600.000,00 6 0 .0 8 5 .0 0 0 ,0 0 21.000.000,00 10.935.470,00 70.149.530,00 24.552.335,50 4 5 .5 9 7 .1 9 4 ,5 0 7 ,8 9 %

2 7 ,2 1 %

1 7 ,6 3 %

Grado de Apalanca m iento Operativo G.A.O. =%Variacion UAII / %Variacion Ventas Netas G.A.O.=27.21%/ 7,89% G.A.O. =3,44%

Grado de Apalanca m iento F inanciero G.A.F.=%Variacion Utilidad neta / %Variacion UAII G.A.F. =17,63%/27,21% G.A.F.=0,647

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La presente propuesta no presenta conviccin como para realizarla dentro del proyecto inicial, ya que tiene indicadores similares y se aproxima demasiado en muchos aspectos a la primera alternativa. (GAO=3,44%, GAF= 1%). Mientras que para la segunda propuesta se encuentra un poco ms lejos y/o apartada con respecto al GAO (55,52%), siendo sus valores inferiores a aquellos muy cercanos. Podra entonces concluirse que es indiferente si se opta por la presente alternativa.

Actividad 2: Valor Econmico Agregado (EVA)

Para calcular la UAIDI (utilidad antes de intereses y despus de impuestos) de la Empresa de Prueba 4 S.A. se consideran la utilidad neta, los gastos financieros y las utilidades extraordinarias. Dichos datos se facilitan en la tabla siguiente.
2003 Utilidad neta + Gastos financieros = UAIDI Valor del Activo Costo promedio del capital (es el promedio del costo del Patrimonio y del costo de la financiacin) 185.000 237.000 422.000 5.250.000 6,5% 2004 320.000 125.000 445.000 6.850.000 7,5% 2005 295.000 105.000 400.000 7.150.000 5,5%

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Con la informacin anterior:

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1. Calcule el E.V.A, y explique y analice los resultados encontrados

Activos por costo promedio de capital EVA $ 328.125 93.875 $513.750 -68.750 $393.250 6.750

Esto quiere decir que en el primer ao (2003) se ha generado valor por $93.875, despus de atender los gastos y haber logrado una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas. Para el ao 2004 se nota una disminucin del EVA (- $68.750) es decir que los gastos han sido mayores a la rentabilidad exigida por parte de los accionistas, en este caso la empresa est destruyendo valor. En el tercer ao (2005) nuevamente se nota un incremento de $6.750, pero este es muy insignificante comparado con el del ao 2003, sin embargo se han logrado atender los gastos y costos y se gener un valor mnimo para los accionistas. 2. Aplique con un ejemplo cada una de las estrategias para aumentar el E.V.A. A. Mejorar la eficiencia de los activos que se tienen actualmente. Sin que exista la necesidad de comprar o adquirir nuevos activos, se tratan de incrementar las ventas y los ingresos. Es importante generar un mayor rendimiento de los activos, es decir, procurar elevar sus cuotas de trabajo, lo que generar un alza en los ingresos de la empresa. B. Inversin en divisiones que generen valor. Por ejemplo, si dentro de la compaa el rea comercial se convierte en el rea principal de la empresa debido a la importancia de su operacin. Se debe procurar asignarle todos los recursos necesarios para generar una mayor probabilidad de xito, aumentando sus ventas y por consiguiente sus ingresos. C. Reduccin de gastos sin disminuir ingresos. Por ejemplo, si observamos que el rea de promocin y publicidad dentro de la empresa no genera los rendimientos esperados, es mejor dejar de asignar o invertir recursos, o cambiar completamente su operacin para incrementar los rendimientos de la compaa. D. Reducir la carga fiscal. Si la empresa es cumplida y est atenta al pago de impuestos, aprovechando los periodos de descuento se reducirn costos y aumentara el valor de la empresa.

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E. Aumentar las inversiones en activos rendidores por encima del costo de los pasivos. Una forma de incrementar el rendimiento de la empresa es invertir en activos tecnolgicos o de vanguardia elevando la productividad y las ganancias.

3. Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DTF (7%), comente qu significa el resultado
2003 Utilidad neta + Gastos financieros = UAIDI Valor del Activo Costo promedio del capital (es el promedio del costo del Patrimonio y del costo de la financiacin) Activos por costo promedio de capital EVA 185.000 237.000 422.000 5.250.000 7% $ 367.500 54.500 2004 320.000 125.000 445.000 6.850.000 7% $479.500 -34.500 2005 295.000 105.000 400.000 7.150.000 7% $500.500 -100.500

Segn los resultados calculados se observan que durante los aos 2004 y 2005, el EVA prcticamente es negativo, queriendo decir que no se genera ningn tipo de valor, sino todo lo contrario, destruccin del valor. Cosa diferente sucede en el ao 2003, se produce valor por $ 54.500 aunque en una proporcin menor que en el primer caso de clculo. El resultado pudo haberse obtenido al fijar una sola tasa de costo de capital, es decir, esta permaneci constante durante los tres aos siendo que el Activo contable si cambio notndose su aumento por cada ao, tambin se nota que el costo promedio de capital aument trayendo consigo los resultados vistos

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