ECONOMA DE LA EMPERESA LICEO LUIS BUUEL CURSO 2011-2012 EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

1. La empresa JV desea llevar a cabo un nuevo proyecto de inversin valorado en 600.000 euros. El proyecto tiene una duracin de dos aos y los flujos de caja que espera obtener por la realizacin del proyecto son de 250.000 euros el primer ao y de 400.000 euros el segundo ao. Si el coste del dinero es del 6 % anual: a) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de esta inversin y razone si recomendara a la empresa aceptar el proyecto
- 600.000 250.000 400.000 + + = 0 1 (1 + 0'06) (1 + 0'06) (1 + 0'06) 2 250.000 400.000 = 600.000 + + = (1'06) (1'1236) = 600.000 + 235.849,06 + 335.998,58 = 8.152,36 VAN P1 = < 0, LUEGO NO DEBE ACEPTARSE b) Calcule la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) de esta inversin
600.000 = 250.000 400.000 ; 600.000(1 + i ) 2 = 250.000 (1 + i) + 400.000; + 2 (1 + i ) (1 + i ) haciendo 1 + i = x, dividiendo por 10.000 y resolviendo, 60 x 2 25 x 40 = 0 x= + 25 625 + 4 60 40 + 25 101,12 = = 1'051 120 120 (1 + i) = 1'051

TIR = 5'10%, lgicamente menor que 6%. 2. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin. El proyecto X requiere un desembolso inicial de 30.000 euros y se espera que reporte unos flujos de caja de 18.000 euros el primer ao, 8.000 euros el segundo, 4.000 euros el tercer ao, 20.000 euros el cuarto y 3.000 euros el quinto y ltimo ao. Por su parte, el proyecto Y tambin necesita un desembolso inicial de 30.000 euros y se espera que produzca unos flujos de caja de 4.000 euros el primer ao, 8.000 euros el segundo, 14.000 euros el tercer ao, 36.000 euros el cuarto y 22.000 euros el quinto y ltimo ao. Se pide: a) Cul sera preferible si se utilizara el criterio del plazo de recuperacin o payback?

ECONOMA DE LA EMPERESA LICEO LUIS BUUEL CURSO 2011-2012 EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

PAYBACK Flujos acumulados P1 Flujos acumulados P2 Cuanta generada el ao del payback P1 Cuanta generada el ao del payback P2 Nmero de meses de payback P1 Nmero de meses de payback P2 Nmero de aos de payback P1 Nmero de aos de payback P2 Periodo de payback P1 Periodo de payback P2

0 -30.000 -30.000

1 -12.000 -26.000

2 -4.000 -18.000

3 0 -4.000

4 20.000 32.000 20000 36000 0,00 1,33 3 3

3 Aos 3 Aos

0,00 meses 1,33 meses

b) A su entender, sera lgica dicha eleccin? No, el payback es un criterio que no tiene en cuenta el distinto valor del dinero en el tiempo. Debiera completarse con otros. Adems, ignora los flujos posteriores al momento de la recuperacin de la inversin, que en este caso son muy superiores para el proyecto 2. c) Plantee la expresin del Valor Actual Neto del proyecto X - 30.000 18.000 8.000 4.000 20.000 3.000 VAN P1 = + + + + + 0 1 2 (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)3 (1 + i) 4 (1 + i)5 donde i=rentabilidad exigida por la empresa a la inversin. Si el VAN resulta mayor que cero, la inversin deber acometerse.

3. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin. El proyecto H requiere un desembolso inicial de 10.000 euros y se espera que reporte unos flujos de caja de 2.000 euros el primer ao y de 9.000 euros el segundo y ltimo ao. Por su parte, el proyecto Z necesita un desembolso inicial de 12.000 euros y se espera que produzca unos flujos de caja de 4.000 euros el primer ao y de 10.000 euros el segundo y ltimo ao. Se pide: a) Cul es preferible si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin o pay-back?
PAYBACK Flujos acumulados P1 Flujos acumulados P2 Cuanta generada el ao del payback P1 Cuanta generada el ao del payback P2 Nmero de meses de payback P1 Nmero de meses de payback P2 Nmero de aos de payback P1 Nmero de aos de payback P2 Periodo de payback P1 Periodo de payback P2 0 -10.000 -12.000 1 -8.000 -8.000 2 1.000 2.000 9000 10000 10,67 9,60 1 1 10,67 meses 9,60 meses 3 1.000 2.000

1 aos 1 aos

Preferible P2 por tener menor payback

ECONOMA DE LA EMPERESA LICEO LUIS BUUEL CURSO 2011-2012 EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

b) Y si se utiliza el criterio del Valor Actual Neto (VAN), sabiendo que el coste de capital es del 10%?
VAN P1 = - 10.000 2.000 9.000 + + = 0 1 (1 + 0'1) (1 + 0'1) (1 + 0'1)2 2.000 9.000 = 10.000 + + = (1'1) (1'21) = 10.000 + 1.818,18 + 7.348,02 = 743,80 < 0, LUEGO NO DEBE ACEPTARSE
VAN P2 = - 12.000 4.000 10.000 + + = 0 1 (1 + 0'1) (1 + 0'1) (1 + 0'1)2 4.000 10.000 = 12.000 + + = (1'1) (1'21) = 12.000 + 3.636,36 + 8.264,46 = 99,17

El menos favorable es el primero, que tiene un VAN ms negativo. De todos modos ninguno debe aceptarse. c) Emprendera usted alguno de los dos proyectos? No, porque los dos tienen VAN negativo

4. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin. El proyecto A requiere un desembolso inicial de 110.000 euros y se espera que reporte unos flujos de caja de 60.000 euros el primer ano y de 80.000 euros el segundo y ultimo ano. Por su parte, el proyecto B necesita un desembolso inicial de 180.000 euros y se espera que produzca unos flujos de caja de 50.000 euros el primer ano y de 160.000 euros el segundo y ultimo ano. Se pide: a) .Cual es preferible si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin o pay-back? (0,5 puntos). Justifique su respuesta
PAYBACK Flujos acumulados P1 Flujos acumulados P2 Cuanta generada el ao del payback P1 Cuanta generada el ao del payback P2 Nmero de meses de payback P1 Nmero de meses de payback P2 Nmero de aos de payback P1 Nmero de aos de payback P2 Periodo de payback P1 Periodo de payback P2 0 1 -110.000 -50.000 -180.000 -130.000 2 30.000 30.000 80000 160000 7,50 9,75 1 1 7,50 meses 9,75 meses 3 30.000 30.000

1 aos 1 aos

b) .Y si se utiliza el criterio del Valor Actual Neto (VAN), sabiendo que el coste de capital es del 7% anual? Justifique su respuesta

ECONOMA DE LA EMPERESA LICEO LUIS BUUEL CURSO 2011-2012 EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

Ao Flujos P1 Flujos P2 Tipo/Divisores Tipo/Divisores VAN P1 VAN P2

0,070 0,070 15.949,86 6.479,17

0 -110.000 -180.000 1,000 1,000 -110.000,00 -180.000,00

1 60.000 50.000 1,070 1,070 56.074,77 46.728,97

2 80.000 160.000 1,145 1,145 69.875,10 139.750,20

El primero: su VAN es mayor.

5. Una empresa quiere elegir entre dos proyectos de inversin. En el proyecto X, el desembolso inicial es de 2 millones de euros y los flujos de caja que se obtendran en dos aos seran 1 milln de euros el primer ao y 3 millones de euros el segundo ao. En el proyecto Y, el desembolso inicial sera de 4 millones de euros y los flujos de caja obtenidos en dos aos seran 2 millones de euros el primer ao y 6 millones de euros el segundo. a) Calcule la tasa interna de rentabilidad de cada proyecto
2.000.000 = 1.000.000 3.000.000 + ; 2.000.000(1 + i ) 2 = 1.000.000 (1 + i ) + 3.000.000; 2 (1 + i) (1 + i ) haciendo 1 + i = x, dividiendo por 1.000.000 y resolviendo, 2x2 x 3 = 0 x= +1 1+ 4 2 3 +1 5 = = 1'5 4 4 (1 + i) = 1'5 TIR = 50%, 4.000.000 = 2.000.000 6.000.000 + ; 4.000.000(1 + i ) 2 = 2.000.000 (1 + i ) + 6.000.000; (1 + i ) (1 + i ) 2 haciendo 1 + i = x, dividiendo por 2.000.000 y resolviendo, 2x2 x 3 = 0 x= +1 1+ 4 2 3 +1 5 = = 1'5 4 4 (1 + i) = 1'5 TIR = 50%,

ECONOMA DE LA EMPERESA LICEO LUIS BUUEL CURSO 2011-2012 EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

b) Compare estas tasas y explique el resultado obtenido

Las tasas son iguales; es lgico porque todos los flujos del segundo caso son exactamente el doble de los del primero. En ambos casos son muy altas (implican una rentabilidad de la inversin del 50%).

6. El gestor del departamento financiero de una empresa tiene que decidir si son aceptables los proyectos de inversin A y B y cul es el mejor para su empresa. El proyecto A supone un desembolso inicial de 200.000 euros y unos flujos de caja de 125.000 euros al finalizar el primer ao y 93.000 euros al finalizar el segundo ao. El proyecto B implica un desembolso en el momento actual de 240.000 euros y unos flujos de caja de 147.000 euros dentro de un ao y 108.000 euros dentro de dos aos. Con estos datos: a) Calcule la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) del proyecto A y del proyecto B 125.000 93.000 200.000 = ; 200.000(1 + i ) 2 = 125.000 (1 + i ) + 93.000; + (1 + i ) (1 + i ) 2 haciendo 1 + i = x, dividiendo por 1.000 y resolviendo,
200 x 2 125 x 93 = 0 x= + 125 125 125 + 4 200 93 + 215 300,04 = = 1'0626 400 400 (1 + i) = 1'0626 TIR = 6'26% 240.000 = 147.000 108.000 + ; 240.000(1 + i ) 2 = 147.000 (1 + i) + 108.000; 2 (1 + i ) (1 + i ) haciendo 1 + i = x, dividiendo por 1.000 y resolviendo, 240 x 2 147 x 108 = 0 x= + 147 147 147 + 4 240 108 + 147 353,96 = = 1'0437 480 480 (1 + i) = 1'0437 TIR = 4'37%

b) Si el coste de capital de la empresa es el 5% anual, explique si son aceptables los proyectos de inversin A y B y cul es mejor para la empresa

ECONOMA DE LA EMPERESA LICEO LUIS BUUEL CURSO 2011-2012 EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

El primero s es aceptable porque el coste de capital de la empresa es menor que la TIR; el segundo no debe aceptarse porque la TIR es menor que el coste de capital de la empresa. Dicho de otra manera, si descontramos los flujos al 5% anual obtendramos un VAN negativo.

7. Una empresa dispone de los siguientes datos sobre dos inversiones A y B, cuya duracin es de 2 aos: Desembolso inicial de la inversin A: 60.000 euros, flujos de caja de la inversin A: 35.000 euros durante el primer ao y 50.000 durante el segundo; desembolso inicial de la inversin B: 70.000 euros, flujos de caja de la inversin B: 30.000 euros durante el primer ao y 50.000 durante el segundo. El coste del dinero es del 7% anual. a) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de la inversin A b) Calcule el VAN de la inversin B c) Justifique cul de las dos inversiones llevara a cabo
Ao Flujos P1 Flujos P2 Tipo/Divisores Tipo/Divisores VAN P1 VAN P2 0 -60.000 -70.000 1,000 1,000 -60.000,00 -70.000,00 1 35.000 30.000 1,070 1,070 32.710,28 28.037,38 2 50.000 50.000 1,145 1,145 43.671,94 43.671,94

0,070 0,070 16.382,22 1.709,32

Se llevaran a cabo las dos porque las dos tienen VAN positivo; si hubiera restricciones y hubiera que llevar slo una a cabo, se llevara a cabo la primera.

8. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin: 1. Proyecto B requiere un desembolso inicial de 16.000 euros y se espera que genere unos flujos de caja de 18.000 euros el primer ao y de 2.000 euros el segundo y ltimo ao. 2. Proyecto D necesita un desembolso inicial de 14.000 euros y se espera que produzca unos flujos de caja de 8.000 euros el primer ao y de 20.000 euros el segundo y ltimo ao. Con la informacin anterior se pide: a) Cul es preferible si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin o pay-back?

ECONOMA DE LA EMPERESA LICEO LUIS BUUEL CURSO 2011-2012 EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

PAYBACK Flujos acumulados P1 Flujos acumulados P2 Cuanta generada el ao del payback P1 Cuanta generada el ao del payback P2 Nmero de meses de payback P1 Nmero de meses de payback P2 Nmero de aos de payback P1 Nmero de aos de payback P2 Periodo de payback P1 Periodo de payback P2

0 -16.000 -14.000

1 2.000 -6.000 18000

2 4.000 14.000

3 4.000 14.000

20000 10,67 3,60 0 0 aos 1 aos 1 10,67 meses 3,60 meses

b) Y si se utiliza el criterio del VAN, sabiendo que el coste de capital es del 6% anual?

VAN P1 =

-16.000 18.000 2.000 + + = 0 1 2 (1+ 0'06) (1+ 0'06) (1+ 0'06) 18.000 2.000 = 16.000+ + = (1'06) (1'1236) = 16.000+ 16.981 ,13 +1.779,99 = 2.761 ,12

VAN P2 =

-14.000 8.000 20.000 + + = 0 1 2 (1+ 0'06) (1+ 0'06) (1+ 0'06) 8.000 20.000 = 14.000+ + = (1'06) (1'1236) = 14.000+ 7.547,17 +17.799,99 = 11.347,10

c) Justifique su respuesta en ambos casos Entre dos proyectos, con arreglo al criterio del payback, escogeremos aqul con menor periodo de recuperacin, es decir, el primer proyecto; con arreglo al criterio del VAN, escogeremos el de mayor VAN, es decir, el segundo. 9. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin. El proyecto A requiere un desembolso inicial de 110.000 euros y se espera que reporte unos flujos de caja de 60.000 euros el primer ano y de 80.000 euros el segundo y ultimo ano. Por su parte, el proyecto B necesita un desembolso inicial de 180.000 euros y se espera que produzca unos flujos de caja de 50.000 euros el primer ano y de 160.000 euros el segundo y ultimo ano. Se pide: a) Cual es preferible si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin o pay-back? (0,5 puntos). Justifique su respuesta

ECONOMA DE LA EMPERESA LICEO LUIS BUUEL CURSO 2011-2012 EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

PAYBACK Flujos acumulados P1 Flujos acumulados P2 Cuanta generada el ao del payback P1 Cuanta generada el ao del payback P2 Nmero de meses de payback P1 Nmero de meses de payback P2 Nmero de aos de payback P1 Nmero de aos de payback P2 Periodo de payback P1 Periodo de payback P2

0 1 -110.000 -50.000 -180.000 -130.000

2 30.000 30.000 80000

3 30.000 30.000

1 aos 1 aos

160000 7,50 9,75 1 1 7,50 meses 9,75 meses

Se escogera el primero porque es el que implica un payback menor. b) Y si se utiliza el criterio del Valor Actual Neto (VAN), sabiendo que el coste de capital es del 7% anual? Justifique su respuesta
Ao Flujos P1 Flujos P2 Tipo/Divisores Tipo/Divisores VAN P1 VAN P2 0 -110.000 -180.000 1,000 1,000 -110.000,00 -180.000,00 1 60.000 50.000 1,070 1,070 56.074,77 46.728,97 2 80.000 160.000 1,145 1,145 69.875,10 139.750,20

0,070 0,070 15.949,86 6.479,17

Se escogera el primero porque es el que implica un VAN ms alto.