Sunteți pe pagina 1din 10

Curs 10 Politica monetar a BNR

Cuprins
1. 2. 3.

BNR organizare i funcionare Strategia de politic monetar Instrumentele de politic monetar

BNR organizare i funcionare

nfiinat n 1880 Funcioneaz n baza unei legi europene(Legea 312/2004) armonizat cu legislaia comunitar, Statutul SEBC Este independent Obiectivul fundamental este asigurarea i meninerea stabilitii preurilor Organismul decizional este Consiliul de administraie compus din 9 membri (Guvernator, prim-viceguvernator, doi viceguvernatori i ali 5 membri care nu sunt angajai ai BNR). Membri acestuia sunt numii de Parlament pe o perioad de 5 ani (Ultima numire 2009) Conducerea executiv este realizat n cadrul:

Comitetului de Politic Monetar Comitetului de Supraveghere Comitetul de administrare a rezervelor internaionale Comitetul de audit

Prezint anual Parlamentului un raport - ...Responsabilitate

2. Strategia de politic monetar


intirea

(direct) a inflaiei:

Obiectiv final: stabilitatea preurilor Sunt definite inte anuale: IPC decembrie/decembrie inta stabilit punct central pt interval de variaie inta IPC realizat +/1pp Anul
2005
2006 2007 2008 2009 2010 2011

7,5% (6,5%-8,5%)
5,00% (4% - 6%) 4,00% (3%-5%) 3,8% (2,8%-4,8%) 3,5% (2,5%-4,5%) 3,5% (2,5%-4,5%) 3% (2%-4%)

8,6%
4,87 % 6,57% 6,30% 4,74% 8,00% 3,1%

2012
2013 2014

3% (2%-4%)
2,5% (1,5%-3,5%) 2,5% (1,5%-3,5%)

4,9%
3,5% (p.) 3,2% (p.)

Continuare

Strategia a fost adoptat de CA n data de 8 august 2005, cu urmatoarele caracteristici:


Utilizarea IPC pt exprimarea intei Stabilirea intei ca punct central Stabilirea intei de BNR proces decizional consensual derulat mpreun cu Guvernul continuarea practicrii unui regim de flotare controlat a cursului de schimb specificarea clar a circumstanelor excepionale
(ce exonereaz responsabilitatea BNR cu privire la atingerea intelor de inflaie)

Clauze de exonerare

Clauzele de exonerare reprezint definirea ex ante a unui set restrns de circumstane, independente de influena politicii monetare, care condiioneaz responsabilitatea BNR pentru atingerea intelor de inflaie stabilite. Acestea se refer la:

Creteri substaniale ale preurilor externe ale materiilor prime, surselor de energie i ale altor bunuri; Calamiti naturale sau alte evenimente extraordinare asimilate, cu impact inflaionist prin intermediul costurilor i al cererii, inclusiv modificri imprevizibile ale pieei produselor agricole; Fluctuaii ample ale cursului de schimb al leului datorate unor cauze aflate n afara fundamentelor economice interne i a implementrii politicii monetare a BNR; Abateri majore ale preurilor administrate de la programul de corecii anunat de Guvern att n ceea ce privete amplitudinea acestora, ct i respectarea calendarului de aplicare propus; Abaterea de la program a implementrii i a rezultatelor politicii fiscale i a celei a veniturilor.

Clauzele de exonerare reprezint o condiie a credibilitii bncii centrale, astfel nct eventuala recurgere la acestea se va face cu extrem precauie, doar n cazuri justificate. Circumscrierea responsabilitii bncii centrale pentru atingerea intei de inflaie conform clauzelor de exonerare este luat n considerare la formularea intelor de inflaie i a traiectoriei de dezinflaie asumate, precum i n analiza ncadrrii cifrei efective de inflaie n intervalul de variaie.

3. Instrumentele de politic monetar


Cadrul

operaional similar cu cel al Eurosistemului Se utilizeaz aceleai tipuri de instrumente ale politicii monetare Operaiunile de pia reprezint cea mai important categorie

Reglementate de Regulament nr. 1 , Republicat (1) din


30.mar.2000 (feb 2008)

Categorii de instrumente

Operaiuni de pia Rezerve minime obligatorii (Aprilie 2013)

Niveluri ridicate comparativ cu BCE


Rata RMO lei 15% Rata RMO valut 20%

Remunerare RON 0,99% Remunerare EUR 0,53% Remunerare USD 0,21%

Faciliti permanente rata dob. +/- 4pp fa de dobnda de politic monetar


Scadena overnight! Depozit Credit (lombard)

Operaiuni de pia

operaiuni repo BNR cumpr active de la contrapartide cu angajamentul acestora de a le rscumpara operaiuni reverse repo atragere de depozite - tranzacii cu scadena prestabilit, destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR atrage depozite de la instituiile de credit; emitere de certificate de depozit acordare de credite colateralizate cu active eligibile pentru garantare vnzri/cumprri de active eligibile pentru tranzacionare swap valutar - const n dou tranzacii simultane, ncheiate cu aceeai contrapartid, prin care BNR:

injecteaz lichiditate cumprnd la vedere valut convertibil contra lei i vnznd la o dat ulterioar aceeai sum n valut convertibil contra lei; absoarbe lichiditate vnznd la vedere valut convertibil contra lei i cumprnd la o dat ulterioar aceeai sum n valut convertibil contra lei.

n perioada 1997 - trimestrul III 2008, operaiunile de pia monetar ale BNR au fost utilizate aproape n exclusivitate n scopul drenrii excedentului de lichiditate din sistemul bancar. ncepnd din ultima parte a anului 2008, odat cu schimbarea poziiei nete de lichiditate a bncilor din excedent n deficit, operaiunile de pia monetar destinate injeciilor de lichiditate au devenit predominante, BNR trecnd astfel n poziia de creditor al sistemului bancar