Inversiones permanentes

Las inversiones permanentes son fondos invertidos con la finalidad de conservar la inversin en el largo plazo. La intencin del ente es mantener la inversin en sus activos por un plazo que exceda un ao. ACCIONES EN ENTIDADES CONTROLADAS: Se trata de las acciones que una entidad posee de otra, que le otorga los votos necesarios para ejercer su voluntad (aprobar el balance, designar los directores, distribuir los resultados ACCIONES EN SOCIEDADES VINCULADAS: se trata de las acciones que, si bien, no otorgan el control de la entidad emisora, permiten ejercer una influencia significativa o dominante. Las evidencias concretas que permiten demostrar que existe influencia significativa, se manifiesta cuando las entidades vinculadas, se cumple alternativamente con las siguientes condiciones: tener el mismo directorio, ser el nico proveedor, o un nico cliente OTRAS INVERSIONES PERMANENTES Ttulos de deuda pblica: cuando sea necesario conservarlos Inmuebles: destinados a arrendamiento, no son utilizados en la explotacin Acciones sin cotizacin: acciones emitidas por sociedades cerradas Acciones de cooperativas: su tenencia permite acceder a un servicio de la entidad emisora

CAPACIDAD INSTALADA
Trmino que se usa para hacer referencia al volumen de produccin que puede obtenerse en un perodo determinado en una cierta rama de actividad. Se relaciona estrechamente con las inversiones realizadas: la Capacidad Instalada depende del conjunto de bienes de Capital que la Industria posee, determinando por lo tanto un lmite a la Oferta que existe en un momento dado. Normalmente la capacidad instalada no se usa en su totalidad: hay algunos Bienes que se emplean slo en forma limitada puesto que ellos tienen un potencial superior al de otros bienes de Capital que intervienen en forma conjunta en la produccin de un Biendeterminado. Cuando hay situaciones de Recesin o de crisis el porcentaje de la capacidad instalada utilizado tiende a disminuir, aumentando la capacidad ociosa o no utilizada. Este ltimo trmino se usa equivocadamente para hacer referencia a los Recursos Naturales que las empresas, por razones de Costos o por causas de la estrechez del Mercado, no estn en condiciones de explotar en un momento dado: as hay tierras que no conviene utilizar porque sus rendimientos son muy pobres y produciran Bienes a un Costo mayor que el que puede aceptar el Mercado; hay Recursos hidroelctricos que no tiene sentido desarrollar por cuanto la capacidad de generacin elctrica ya instalada es suficiente para atender la Demanda, etc. Es un error frecuente pensar que la produccin puede siempre utilizar por completo todos los Recursos Naturales y de Capital disponibles: la utilizacin o

no de un Factor Productivodepende, en ltima instancia, de consideraciones econmicas y no puramente tcnicas, por lo cual no tiene sentido incorporar a la produccin aquellos elementos que daran por resultado un Precio ms alto que el del Mercado. VIABILIDAD FINANCIERA
Si retomamos el comentario con el que iniciamos el tema de la viabilidad econmica respecto a las cuestiones que nos formulamos para llevar adelante un determinado proyecto de turismo rural, como ya decamos que suponamos superada la "prueba" de la viabilidad tcnica, y hemos resuelto que si se gana dinero con l, por lo tanto es viable econmicamente, slo faltara determinar si es viable financieramente; es decir, si podemos conseguir y generar el dinero necesario para ponerlo en marcha y sostenerlo. Saber que el proyecto de empresa va a ser posible en trminos econmicos es el paso previo al clculo de los recursos financieros que necesitar. Una vez que se determina que es viable econmicamente, se buscan los recursos financieros: Su importe cuntos? Su estructura con qu vencimientos? Y su origen quin los aportar? Para ello, se necesitar calcular:

Los balances de situacin previsionales.

Son los estados financieros que recogen informacin sobre la situacin patrimonial de la empresa (los bienes, derechos y obligaciones que tiene) durante el periodo de las previsiones.

Los estados de tesorera previsionales.

Son los estados financieros que recogen la situacin y evolucin de la Tesorera de la empresa. Qu dudas aparecen? Cmo se estiman cules deben ser las fuentes de financiacin de la empresa, as como su volumen? qu elementos intervienen para poder estimar su viabilidad financiera? [1] Qu documentos recogen el equilibrio financiero en la empresa? qu es y para que se utiliza el balance de situacin? [2] Qu elementos integran la poltica de circulante que se pretende seguir? cmo influyen sobre la estructura financiera con la que se espera trabajar? [3] Cul es la importancia de la tesorera? [4] Cmo se estiman los distintos tipos de rentabilidad que puede alcanzar la empresa? [5] Qu se entiende por solvencia y porqu es importante? [6]

Qu criterios se utilizan para determinar la viabilidad financiera del proyecto de empresa? [7] El equilibrio financiero de la empresa: el balance de situacin Se ha comentado que para la determinacin de la viabilidad financiera, uno de los elementos que se debe de calcular es el balance de situacin previsional. Balances de situacin previsionales Un esquema de un balance tipo puede ser el que se propone en la pgina 200 del Manual del Alumno. El balance de situacin de una empresa se puede representar por una fotografa de lo que la empresa posee en un momento dado, que va variando da a da en funcin de las operaciones que realiza: comprando, vendiendo, produciendo, etc. Es, pues, un inventario del patrimonio que tiene la empresa, visto desde dos perspectivas diferentes:

Los activos Los recursos en poder de la empresa se denominan activos o empleos. El balance de situacin enumera esos recursos y los valora en trminos econmicos. representa, por tanto, el conjunto de bienes y derechos que posee la empresa. Formalmente, se sita a la izquierda del balance y se le denomina activo.

Los pasivos

Son los recursos vistos desde su procedencia; es decir, las fuentes de financiacin de la empresa. Representa el conjunto de obligaciones de la empresa. Formalmente, se sita a la derecha del balance y se le denomina pasivo. El conjunto de los activos es exactamente igual al conjunto de los pasivos; es decir, que entre el activo y el pasivo se da una igualdad aritmtica que significa que la totalidad de los activos estn financiados por los pasivos.

ACTIVO = PASIVO
Ms adelante se vern las principales consecuencias de esta caracterstica del Balance. EL ACTIVO Est compuesto por los recursos en poder de la empresa: inversiones en inmovilizados materiales e inmateriales, en existencias, en dinero disponible, en dinero pendiente de cobrar a los clientes, etc. Los elementos del activo, se clasifican por orden de liquidez: Empezando con aquellos activos ms difciles de convertir en dinero y terminando con los que son dinero. Primero los gastos amortizables, que no es que sean difciles de convertir en dinero, es imposible. Luego Inmovilizados inmateriales, materiales, etc. Y, por ltimo, las cuentas de tesorera: dinero en caja y dinero en la cuenta corriente.

Los activos que denominamos tambin recursos econmicos son inmovilizaciones de dinero que realiza la empresa con el fin de poder desarrollar su actividad, pero que estn destinados a ser convertidos de nuevo en dinero mediante la venta de sus productos y servicios. Recordemos, por ejemplo, el concepto de amortizacin. En ocasiones nos referimos al conjunto del activo como inversin, y al pasivo como financiacin. As se comprende mejor el binomio activo=pasivo; es decir, que toda la inversin tiene que estar financiada, y toda la financiacin, se encuentra en algn apartado de la inversin. Los activos fijos o inmovilizados

Son recursos de consumo "largo" = activos asociados al "ciclo de inversin". Su vida til supera al ciclo de explotacin
Se trata de aquellos bienes o derechos con una vida til que supera al ciclo de explotacin y, consecuentemente, necesitan varios ciclos de explotacin para consumirse (o sea, para liquidarse). Estos son algunos ejemplos: los locales, las herramientas, los vehculos de transporte, las patentes, etc. Al componente del coste de los productos que recoge ese consumo de los bienes del inmovilizado se le denomina amortizacin. Segn su naturaleza, se clasifican en:

Inmovilizado material Elementos tangibles, susceptibles de maquinaria o los vehculos. ser medidos, contados, etc., como la

Inmovilizado inmaterial

Elementos intangibles, como las marcas, las patentes, el software, etc.

Inmovilizado financiero

Las inversiones financieras permanentes de la empresa, como las participaciones en otras empresas, las fianzas depositadas por el alquiler de locales, etc.

Gastos amortizables

Determinados gastos de los que, siendo prdidas, se pueden reconocer su carcter de gasto a lo largo de varios periodos y no en uno slo, como los gastos de notara, registros, etc. En realidad no son activos reales, sino ficticios. Los activos circulantes

Son recursos de consumo rpido = activos vinculados al ciclo de explotacin. Se consumen en el proceso de adquisicin de materiales, produccin, comercializacin y cobro de los productos terminados.
Se liquidan en un solo ciclo de explotacin y son los siguientes:

Existencias

Materias primas, productos en curso o semiterminados, productos terminados, mercaderas, etc. Si la empresa consigui financiacin para comprar un almacn y llenarlo de productos para vender, el edificio y la mercanca que est dentro son activos pero, as como las instalaciones seran inmovilizados materiales, los productos son existencias.

Realizable a corto

Cuentas que reflejan derechos de cobro, fundamentalmente de clientes. En este caso de clientes, seran ventas que se han hecho, se han entregado y son conforme (por eso tenemos el derecho de cobrarlas) pero que todava no son exigibles, por ejemplo, por que las vendemos a treinta das y todava no han pasado. No es dinero "contante y sonante", pero se "convertir", "se realizar" , a corto plazo.

Disponible

Es la tesorera y las cuentas bancarias. El conjunto del activo constituye la estructura econmica de la empresa. El conjunto del activo constituye la estructura econmica de la empresa. EL PASIVO

Refleja de dnde proviene el dinero que ha servido para financiar el activo; es decir, cules son las fuentes de financiacin que se han utilizado para efectuar las inversiones. Viene a explicar de dnde ha salido todo el dinero que est invertido en el activo (hay que recordar que el activo indicaba en dnde se ha invertido todo el dinero que se ha conseguido). Las partidas se clasifican en funcin de su exigibilidad Es lo mismo que decir en funcin de lo que nos pueden exigir su devolucin. Por eso, primero estn las cantidades que no son exigibles, como son las cantidades aportadas por los socios, que "no le pueden exigir" a la sociedad que les devuelva las aportaciones que han hecho. Luego viene lo que si es exigible, pero a largo plazo, como por ejemplo un prstamo hipotecario a quince aos. Y por ltimo, tenemos lo que es muy exigible por terceros, que son las deudas que tenemos contradas y que tienen unos vencimientos a corto plazo (se entiende corto plazo como el periodo inferior a un ao). El conjunto del pasivo constituye la estructura financiera de la empresa y se suele dividir en las siguientes magnitudes:

Fondos propios o recursos propios o pasivo no exigible . o Capital Social (duracin ilimitada). o Reservas (beneficios no retirados). o Resultados del ejercicio. o Subvenciones de capital. Recursos ajenos o pasivo exigible. o Deudas y prstamos a largo plazo (periodo superior al ao).

Deudas y prstamos a corto plazo (devolucin inferior al ao).

ACTIVO = PASIVO
Esto es lo mismo que decir que la totalidad de los activos deben financiarse, ya sea por los propietarios, ya sea por terceros. Todo lo que la empresa tiene (activo) lo debe (pasivo) a los propietarios (fondos propios), o a terceros (deudas o exigible). La poltica de circulante Una empresa puede por ejemplo no tener problemas de financiacin a largo plazo de sus activos. En el caso de antes, la compra y rehabilitacin de una casa de turismo rural podra ser financiada mediante un prstamo hipotecario. El caso es que el corto plazo, los pagos mensuales, quincenales o diarios pueden hacer que en un momento dado no se tenga dinero para pagar la luz, por lo que no podra abrir la casa y por lo tanto, no generara ingresos y tendra que cerrar. Es decir, un problema de financiacin a corto plazo puede llevar al cierre de una empresa, por lo que este aspecto del corto plazo es algo a tener muy en cuenta. Las partidas se clasifican en funcin da su exigibilidad: Desde un punto de vista financiero, al empresario le debe preocupar especialmente con qu medios debe hacer frente a sus deudas a corto plazo. Con qu pagar a sus proveedores, con qu atender los vencimientos de los prstamos y de los crditos, con qu pagar a la Hacienda Pblica y a la Seguridad Social, etc. En principio, cuenta para ello con:

Vender sus productos y servicios. Cobrar a sus clientes en el plazo convenido. El propio dinero lquido que tiene.

La forma de estimar esa situacin financiera a corto plazo consiste en el clculo del capital circulante .

Capital circulante = Existencias + Cuentas por cobrar + Tesorera Cuentas por pagar de la explotacin
En la mayora de los negocios esta cifra debe ser positiva, pero ello no es suficiente, porque depender de la inminencia de sus pagos y del tiempo que tarde en vender sus existencias y en cobrar sus ventas; es decir, en generar la liquidez suficiente para atender esos pagos. Es muy importante, por tanto, establecer una poltica de circulante que ayude a cuantificar y a prevenir estas necesidades. La poltica de circulante de una empresa est constituida por los objetivos de gestin del activo y del pasivo circulantes; es decir, los objetivos que la empresa va a perseguir sobre:

Los das que va a tener, por trmino medio, las materias primas en su almacn antes de pasarlas a fabricacin. Los das que va a tardar, por trmino medio, en fabricar sus productos. Los das que va a tardar en vender, por trmino medio, sus mercaderas o sus productos terminados. Los das que va a tardar, por trmino medio, en cobrar sus ventas.

Los das que va a tardar en pagar, por trmino medio, sus compras.

El emprendedor tiene ante si uno de los factores de gestin ms crticos de cara a la propia supervivencia de la empresa. Fijar una poltica de circulante especfica y coherente con el sector en el que va a desarrollar su actividad y poner todos los medios a su alcance para cumplirla supone reducir una de las causas de fracaso empresarial ms habitual. Buena prctica financiera: Se debe considerar que aquellos activos que tardan ms en convertirse en dinero lquido, como el activo fijo, deben financiarse con unas masas de pasivo que sean poco exigibles en cuanto al plazo, como los recursos propios y el exigible a largo plazo, tambin llamados capitales o recursos permanentes. A la diferencia entre los capitales permanentes y el activo fijo se le denomina fondo de rotacin.

Fondo de rotacin = Capitales permanentes Activo fijo

El fondo de rotacin est formado, por tanto, por aquellos recursos permanentes que financian aquella parte del activo circulante que en realidad est inmovilizada, aunque esta cantidad vara constantemente. La posesin de un fondo de rotacin adecuado proporciona una determinada estabilidad a la empresa, lo que obliga en la mayora de los casos a que el fondo de rotacin sea positivo, aunque tambin depender de la poltica de circulante que haya adoptado, o haya sido capaz de llevar a cabo. La empresa estar en equilibrio financiero cuando consiga hacer coincidir su fondo de rotacin con el capital circulante necesario, es decir, el capital circulante terico, resultante de aplicar su poltica de circulante. Como es lgico, en una empresa que todava no ha comenzado su actividad -empresa en Proyecto- el fondo de rotacin y el capital circulante terico o necesario sern coincidentes. La estructura financiera Aunque ya se hizo referencia a las masas patrimoniales que constituyen el patrimonio de una empresa, cumple analizar con un poco ms de detalle la composicin del pasivo, pues el conocimiento de las principales caractersticas de las fuentes financieras y, desde luego, sus posibilidades de obtencin estarn siempre entre las principales preocupaciones para llevar adelante el proyecto y consolidarl o.

Primero cumple estimar cul es la inversin inicial. Y hay que prever, tambin, cunto vale el capital circulante necesario, fruto, como sabemos, de la poltica de circulante que pretenda implantar.

Ya conocemos entonces las necesidades de financiacin que exige el Proyecto. Ahora la cuestin es "de dnde se va a sacar la financiacin?". Para ello, veamos cuales son los distintos tipos de financiacin que estn al alcance. Si consideramos su procedencia, las fuentes financieras pueden clasificarse en dos categoras:

Financiacin interna o autofinanciacin

Son los recursos que la empresa genera por s misma (reservas, amortizaciones, provisiones, etc.).

Financiacin externa

Son los recursos financieros que la empresa obtiene del exterior, ya proceda de las aportaciones de los accionistas, ya proceda de terceros. Esta forma de clasificacin es importante porque pone de manifiesto, desde una perspectiva financiera, la capacidad de la empresa para sostenerse por si misma o, por el contrario, la necesidad que tiene de recurrir a terceros para obtener esos recursos financieros que necesita. Sin embargo, la clasificacin segn los criterios que establece el balance de situacin va a ser la que se siga en los siguientes epgrafes. es decir, no el criterio de su procedencia, sino el de su exigibilidad. ESTRUCTURA FINANCIERA La estructura financiera recoge la composicin del Pasivo y la relacin entre los recursos financieros a largo y a corto plazo. Recursos a largo plazo. Son aquellas fuentes financieras que permanecen en la empresa por un plazo superior a un ao. Pueden ser no exigibles (no hay que devolverlos) y exigibles o deuda. Recursos a corto plazo. Son aquellas fuentes financieras que permanecen en la empresa por un plazo inferior a un ao. FONDOS PROPIOS Son recursos que no hay que devolver. Pueden ser de los siguientes tipos:

Aportados por los propietarios. Capital Social, fundamentalmente. Generados por la propia empresa o autofinanciacin, que pueden ser, a su vez, de dos tipos: o De enriquecimiento. Beneficios no retirados por los propietarios: reservas... o De mantenimiento. Mantienen el valor de los activos: amortizaciones, provisiones, etc. Subvenciones de capital. Asimilados a los Fondos Propios dado su carcter de no exigibles.

Una adecuada poltica de autofinanciacin puede ser muy importante para una empresa porque:

Proporciona una mayor autonoma financiera e independencia, puesto que reduce los pasivos a devolver. Son fuentes de financiacin que no tienen un coste financiero explicito, aunque s tengan un coste de oportunidad. Para las pymes, que tienen, generalmente, grandes dificultades para el acceso a los recursos a financieros a largo plazo, es una forma de obtenerlos. Proporciona una mayor solvencia, al mejorar la relacin entre deuda y recursos propios. Contribuye a la capitalizacin de la empresa.

Puede llegar a tener un efecto multiplicador del crecimiento, pues puede permitir la financiacin del crecimiento de forma equilibrada entre fondos propios y endeudamiento. poltica de autofinanciacin muy radical puede tener algunos

Sin embargo, una inconvenientes:

Minora los dividendos, de forma que la empresa puede perder atractivo inversores. Al no tener coste financiero explcito, se corre el riesgo de no asignar los con criterios econmicos, de forma que se pueden realizar inversiones convenientes para no tener recursos ociosos, lo que impedira llevar inversiones que s lo sean.

para los recursos no muy a cabo

RECURSOS AJENOS A LARGO PLAZO El pasivo exigible a largo plazo est constituido por recursos financieros aportados por terceras personas ajenas a la propiedad de la empresa. Son recursos negociados a cambio del pago de un determinado inters y con fecha de devolucin. Forman parte de los capitales permanentes de la empresa que, como sabemos, deben financiar al activo fijo y al fondo de rotacin (parte permanente del activo circulante). Pueden ser:

Crditos y prstamos. Recursos solicitados por la empresa a una entidad financiera. Hay que considerar:

o o o

El plazo de amortizacin, superior a un ao. Las comisiones, en funcin del importe del prstamo o crdito. Los intereses, en funcin de su tipo y del importe y plazo de la operacin. En cuanto al tipo de inters, es importante resaltar la necesidad de considerar la TAE y no el tipo de inters nominal. La TAE, o tasa anual equivalente, es un tipo que calcula la entidad financiera sobre la base de los siguientes costes: el tipo de inters, las distintas comisiones -de apertura, de estudio, etc.- y el plazo de liquidacin (mensual o trimestral), fundamentalmente. An as, la TAE real de la operacin es superior a la TAE bancaria, ya que adems de los costes anteriores hay que sumar otros posibles gastos, como los de tasacin, la comprobacin registral, el impuesto de actos jurdicos documentados, etc.

Las Cuotas de Amortizacin, que representan la devolucin del principal. La diferencia fundamental entre prstamos y crditos estriba en que en el caso del crdito slo se pagan intereses por la parte del capital efectivamente dispuesta, mientras que en el caso de los prstamos se pagan intereses por la totalidad de los mismos, se utilice o no el dinero .

Leasing.

Es un contrato que tiene por objeto exclusivo la cesin del uso de bienes muebles o inmuebles, adquiridos para dicha finalidad por la entidad segn las especificaciones del futuro usuario, a cambio de una contraprestacin consistente en el abono peridico de las cuotas concertadas.

Acredores de inmovilizado.

RECUROS AJENOS A CORTO PLAZO Son aquellas fuentes financieras cuyo plazo de vencimiento (exigibilidad) es menor de un ao. Pueden tener coste financiero explcito (prstamos, crditos, plizas de descuento de efectos, etc.) o no tenerlo (proveedores, hacienda pblica, seguridad social, etc.). Se pueden dividir en los siguientes: Fuentes ajenas a corto plazo sin coste o espontneas En realidad, algunas tienen coste implcito -las cuentas de proveedores que nos haran descuento por pronto pago- y no todas son espontneas -es decir, algunas hay que negociarlas- pero, en general, recogen la idea de que son fuentes ordinarias de la explotacin de cualquier empresa: los proveedores y acreedores, los anticipos de clientes, la hacienda pblica, la Seguridad Social, etc. En cualquier caso, la norma general es que se generan automticamente y su coste efectivo es igual a cero. Fuentes ajenas a corto plazo negociadas o con coste.

Plizas de crdito a corto plazo. Prstamos a corto plazo. Descuento comercial.

Operacin de crdito por la cual una entidad financiera anticipa el importe de un efecto de comercio a su librador, con la transmisin a favor de la entidad del derecho al cobro. Hay que considerar que el el librador debe asumir el riesgo de impago y que el cobro de los intereses se hace por anticipado.

Factoring.

Acuerdo para la prestacin de un conjunto de servicios administrativos, financieros y de garanta de cobro que el factor, o compaa de factoring, ofrece a un cliente sobre las ventas que ste realiza. Todas esta fuentes de financiacin requieren una negociacin previa en torno a las siguientes caractersticas: tipo de inters, plazo y forma de reembolso. La solvencia financiera a corto plazo: la tesorera Una empresa de mantenimiento de sistemas informticos, va a tener, de acuerdo con un contrato firmado con una gran empresa, una facturacin de 200.000 euros anuales. Todos sus costes son de 125.000 euros. El beneficio de la empresa, de 75.000 euros parece interesante... pero que ocurrira si se cobrara todo a 31 de diciembre y los gastos se realizaran a lo largo del ao? Esto quiere decir que obtener beneficios no implica, en el corto plazo, que se pueda hacer frente a los compromisos de pago. Esto ocurre ya que las ventas y cobros no suelen coincidir en el tiempo, lo mismo que las compras y los pagos. Para poder controlar la capacidad real de pago que tiene la empresa en funcin de sus cobros, es necesario realizar un seguimiento de ambos a travs de un nuevo estado previsional: el plan de tesorera .

Su realizacin debe obedecer al llamado criterio de caja al considerar -como se dijo- que los flujos monetarios reales difcilmente coinciden con el devengo de los ingresos o gastos que los originaron. El plan de tesorera es una herramienta dinmica sobre la que hay que hacer un seguimiento continuo, analizando las desviaciones sobre la previsin inicial y el efecto que tienen. Es adecuada la realizacin de un plan mensual para el primer ao. El hecho de realizarlo rigurosamente es importante, porque una previsin de tesorera puede mostrar desequilibrios que indiquen que la empresa no puede atender sus pagos.Este presupuesto reflejar las entradas y salidas de dinero (cobros y pagos) que se irn produciendo, indicando el momento en que se supone se realizarn. Para la realizacin de un plan de tesorera:

Se ubicarn en primer lugar los cobros de las ventas en funcin de los periodos en que estas se realizarn y los periodos medios de cobro establecidos con los clientes. Despus los pagos por las compras, en funcin de las cifras de ventas establecidas anteriormente. A continuacin, se acomodarn el resto de los pagos. Con estos datos se obtendr un primer saldo de caja, llamado saldo de explotacin. Seguidamente se colocarn los cobros ajenos a la explotacin: aportaciones de los socios, prstamos recibidos, etc. Y, por ltimo, los pagos ajenos a la explotacin, como los correspondientes a la inversin inicial, las devoluciones de prstamos, etc.

El esquema general podera ser el que se indica en la pgina 214 del Manual del alumno. + Cobros de la explotacin Son los relacionados con la actividad propia de la empresa y estn estrechamente relacionados con la previsin de ventas y las condiciones de cobro a clientes que se hayan establecido. - Pagos de la explotacin Son los derivados de la normal actividad de la empresa. = Saldo de explotacin + Cobros ajenos a la explotacin Aquellos que no guardan relacin con la propia actividad, incluyendo la obtencin de prstamos o las aportaciones de los propietarios. - Pagos ajenos a la explotacin Por lo general estn relacionados con pagos en concepto de amortizacin de la financiacin externa y la compra de activos. + Saldo inicial disponible Cantidades de las cuentas de tesorera que figuran en el balance al inicio del perodo considerado. = Saldo final disponible

Es el saldo final a disposicin de la empresa. Si es positivo habr supervit, y si ocurre lo contrario habr dficit, no se generaran recursos financieros suficientes y habr que buscar nuevos recursos hasta que la empresa entre en rentabilidad. El presupuesto debe revisarse, tomando las medidas oportunas y con tiempo suficiente para que no se produzca un dficit grave de tesorera. Permitir prever con la suficiente anticipacin las puntas de tesorera, tanto positivas como negativas, invirtiendo el excedente o endeudndose con las instituciones de crdito en el momento oportuno. Unas Previsiones de tesorera completas y rigurosas facilitarn:

La negociacin con las entidades financieras para la financiacin de los dficits. La colocacin de los excedentes previstos.

A rendibilidade da empresa Bien! Ya se ha conseguido que al menos la empresa sea viable financieramente, a largo plazo y a corto plazo. En ese sentido, se ha sido capaz de conseguir un proyecto de empresa que es viable tcnica, econmica y financieramente. Pero no slo interesa que sea viable, sino tambin rentable. Es decir sacarle el mayor partido a la inversin y a las aportaciones que se han realizado. Buscar un indicador que nos de una idea de la calidad de la gestin. Para ello, introducimos el concepto de rentabilidad. Esta ratio en trminos globales permite a la empresa evaluar la calidad de la gestin a travs de la generacin de beneficios (lo que obtiene) en funcin de los recursos de los que dispone para realizar su actividad (lo que aporta). Con el anlisis de la rentabilidad, qu se pretende? Se pretende medir la capacidad de la empresa para generar beneficios en funcin de los capitales invertidos, lo cual depender precisamente de la forma en que dichos recursos sean gestionados. La rentabilidad De qu depende? Va a depender del nivel de eficacia y eficiencia con que funciona la empresa; es decir, de la forma en que se aproveche su estructura tcnica, comercial, administrativa y financiera. Vendr determinada por la forma en que la empresa responde a las preguntas clave de la direccin y la forma en que esas respuestas sern aplicadas en la empresa:

QU productos o servicios constituirn el objeto de la empresa? CMO se llevar a cabo el proceso de compra, produccin y venta? DNDE se realizar este proceso? QUIN lo va a realizar? CON QU recursos econmicos y financieros?

Los dos tipos principales de rentabilidad con los que vamos a trabajar y que veremos en las pginas siguientes:

Rentabilidad econmica. Rentabilidad financiera o rentabilidad de los fondos propio.

RENTABILIDAD ECONMICA Re, es la rentabilidad que obtiene la empresa por sus activos o inversiones. Es decir, si obtenemos 10.000 euros de beneficios (en concreto los beneficios antes de intereses e impuestos -BAII-) y nuestros activos son de 100.000 euros, significa que la Re de la empresa es del 10%. Consigo con 100.000 euros, unos beneficios de 10.000 euros. Puedo mejorar la rentabilidad de dos maneras:

Reduzco el denominador: somos ms eficiente en la gestin de la actividad, y conseguimos los mismos beneficios con los mismos activos. Amplio el numerador: somos ms eficiente en la gestin de la actividad y, con los mismos activos, conseguimos ms beneficios.

Podemos desglosar la Re como funcin del margen sobre ventas (BAII / V) que obtiene la empresa por la rotacin de su activo (V / Activo) -ventas por cada euro invertido en el activo-. Estratgicamente, un margen elevado implica diferenciacin del producto, mientras que una empresa que compite bajo liderazgo en costes, buscar una alta rotacin. Quizs pueda parecer un tanto complejo, pero son concepto ya utilizados en el lenguaje coloquial, ya que la segunda expresin, vendra a decir, que la rentabilidad es la combinacin de margen y de rotacin; es decir, o vendo ms caro, o vendo ms "rpido". RENTABILIDAD FINANCIERA Rf, es la rentabilidad que obtienen los fondos propios despus de restarle a los beneficios los gastos financieros. Si la empresa consigue unos beneficios (beneficios antes de impuestos -BAI-) de 20.000 euros el primer ao, y los socios aportaron 200.000 euros, se habra conseguido una Rf del 10%. Qu tambin es un concepto que se utiliza en el lenguaje coloquial ya que en todas la inversiones financieras, sobre todo las bancarias, el dato fundamental con el que se trabaja en el tipo de inters que "pagarn" por el dinero es precisamente la Rf de la inversin. La solvencia financiera a largo plazo En un sentido general, la solvencia es: La capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos de pago, tanto con los recursos generados por ella como con los activos comprometidos. Va a estar condicionada por varios factores, entre los que destacan los siguientes:

La propia capacidad de la empresa para generar beneficios. El ratio de endeudamiento.

Ya se pudo comprobar que la medida de la solvencia a corto plazo vena dada por los planes de tesorera, por lo que aadiremos ahora slo algunas ideas complementarias.

Normalmente, la herramienta ms utilizada para el anlisis de la solvencia es la de los ratios patrimoniales. Los ratios patrimoniales son cocientes que relacionan entre s dos magnitudes del balance de situacin. Veamos algunos. Solvencia Representa (en sentido estricto) la capacidad para atender a los compromisos de pago a corto plazo. Indica, de alguna forma, la distancia a la suspensin de pagos. Liquidez Seala la capacidad inmediata de pago. Es fundamental. Tesorera Indica la cobertura que se tiene disponible para hacer frente a los pagos a corto plazo. No es muy significativo. Endeudamiento Indicar cunta deuda tiene la empresa por cada euro de recursos propios. Es una medida del riesgo que corren los acreedores para poder recuperar sus crditos. Su conocimiento y control son fundamentales para el emprendedor. Coeficiente bsico de financiacin Recoger el grado de cobertura de las inversiones a largo plazo por recursos financieros tambin a largo plazo (siendo FRN el fondo de rotacin necesario o terico). Es fundamental para empresas en funcionamiento, aunque no para proyectos de empresa, porque para estas ltimas y a escala presupuestaria, siempre valdr 1. Alguna consideracin final sobre el uso de los ratios:

Las ratios no tienen valor alguno tomados de forma aislada; slo deben formularse y analizarse cuando constituyen un conjunto coherente. Los ratios tienen mayor sentido cuando se comparan con los de otras empresas y, adems, cuando se analiza su evolucin a lo largo de un perodo de tiempo. No existen valores ideales para los ratios -salvo, quiz, el Coeficiente bsico de financiacin, que debe valer alrededor de 1-; cada empresa debe encontrar los suyos.

Resumen
Un proyecto de empresa es viable financieramente cuando los recursos generados por la actividad (beneficios retenidos, amortizaciones y provisiones, etc.) ms determinados fondos procedentes del exterior de la empresa (las aportaciones iniciales o posteriores de los propietarios) y el endeudamiento a largo plazo son suficientes para hacer frente a las necesidades financieras que plantea la empresa. Dichas necesidades son, bsicamente:

Las inversiones iniciales y posteriores. Las necesidades iniciales y posteriores del fondo de rotacin. La cancelacin de deudas. Las eventuales prdidas que se pudieran producir.