Swap Instrumentos Financeiros Por Samy Dana

As operaes de swap vm sendo cada vez mais negociadas, mas poucos conhecem o seu funcionamento Swap consiste em um acordo entre duas partes para troca de risco sobre um ou mais ativos. Em um contrato de swap uma das partes assume uma posio ativa (credora) e a outra, uma posio passiva (devedora), em data futura, conforme critrios preestabelecidos. Os swaps mais usuais so os de taxas de juros, moedas e mercadorias. Com o swap, por exemplo, uma empresa que tomou uma dvida indexada ao CDI pode troc-la por uma taxa prefixada. Esse procedimento faz com a empresa consiga se proteger do risco de eventuais altas do CDI, ou seja, caso a empresa tenha uma perda com a alta do CDI, essa ser compensada pelo ganho financeiro na operao de swap. Analogamente, caso a empresa tenha um ganho com a queda do CDI, esse ser compensando pela perda financeira no swap. Dessa forma, ao contratar um swap, a empresa pode isolar o risco ( de ganho e de perda) do CDI. Essas operaes tiveram incio nos anos de 1970, com o fim do padro-ouro, quando as moedas dos pases tornaram-se muito volteis, o que dificultou as transaes do comrcio internacional. Na ocasio, as operaes de swap eram destinadas majoritariamente a moedas e serviram como mecanismo de reduo de incertezas, permitindo a normalidade do fluxo dos negcios. Participam desse mercado, majoritariamente, as instituies financeiras, uma vez que devem estar sempre em uma das pontas do swap, de acordo com a legislao brasileira; e as no-financeiras, que utilizam esse instrumento para gerenciar os riscos embutidos em suas posies, reduzir o custo de captao de fundos, especular sobre os movimentos do mercado ou proteger-se da oscilao das variveis sobre outro contrato de swap.

Importante observar que os swaps tm caractersticas semelhantes a uma operao a termo. Possuem pouca liquidez e no existe a possibilidade de transferir posio a outro participante, obrigando o agente a permanecer no contrato at o vencimento. Outra caracterstica que no h fluxo de caixa durante a existncia do swap, ou seja, a liquidao financeira ocorre integralmente no trmino do contrato. Os custos para operar no mercado de swap so constitudos, fundamentalmente, pela taxa de permanncia, emolumentos e estruturao da operao. Nos contratos de swap no h incidncia de imposto sobre operaes financeiras (IOF), e imposto de renda regressivo. A alquota de IR de 22,5% para operaes com prazo de at 180 dias, 20% para operaes de 181 dias at 360 dias, 17,5% para operaes de 361 dias at 720 dias e 15% para operaes de prazo superior a 720 dias. A base de clculo do imposto de renda nas operaes de swap o resultado positivo auferido na liquidao do contrato. Segue, a ttulo ilustrativo, um exemplo de uma operao de Swap (Extrado da Srie Introdutria Mercados Derivativos BM&F Bovespa). Imagine que a empresa GHY possui ativo de R$10.000.000,00 prefixado a 17% ao ano para receber em 21 dias teis e que quer transformar seu indexador em dlar + 10% sem movimentao de caixa. Para isso, contrata um swap, ficando ativo em dlar + 10% e passivo em 17%, ao mesmo tempo em que o banco X, que negociou o swap com a empresa, fica ativo a uma taxa prefixada em 17% ao ano e passivo em dlar + 10% ao ano. A empresa GHY est exposta ao risco de alta na taxa de juro prefixada no swap. No vencimento do contrato, sobre o valor referencial, sero aplicadas as variaes dos indexadores, conforme demonstrado a seguir. Suponha que, no perodo, a variao cmbio foi de 2% positiva.

Posio original: ativo em taxa prefixada, ou seja, 17% 10.000.000,00 (17%+ 1)21/252 = R$10.131.696,11 Swap / Passivo em taxa prefixada 10.000.000,00 (17% + 1)21/252 = R$10.131.696,11 Ativo em dlar 10.000.000,00 R$10.285.000,00 1,02 [(10% 30/360) + 1] =

Note que o ano base de 360 dias e nesse caso 21 dias teis foram convertidos em 30 dais corridos A empresa GHY receber do banco X o valor lquido de R$153.303,89 (resultado de R$10.285.000,00 R$10.131.696,00), pois a variao cambial mais 10% ficou acima dos 17% estipulado pela taxa pr. Bons investimentos!