Sunteți pe pagina 1din 22

SURSE PROPRII IN FINANTAREA UNEI AFACAERI

CUPRINS

ARGUMENT ... .... ... .... .... .... ... ... ... ... ... ... ... CAPITOLUL 1

: SURSE PROPRII IN FINANTAREA UNEI

AFACERI
1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 IDENTIFICAREA TIPURILOR DE SURSE DE FINANTARE.................... CAPITALURILE PROPRII....................................................................... AUTOFINANTAREA............................................................................. APORTUL LA CAPITALULT PROPRIU..................................................... PROGRAM FINANCIAR PENTRU SUSTINEREA UNEI FACAERI PROPRI

CAPITOLUL 1: SURSE PROPRII N FINANAREA UNEI AFACERI


1.1 IDENTIFICAREA TIPURILOR DE SURSE DE FINANTARE

FINANTAREA
desfasurarii

Reprezinta procesul de asigurare a fondurilor banesti necesare

activitati. Finantarea prezinta importanta deosebita pentru supravietuirea si

dezvoltarea unei afac Sursele de finantare sunt adaptate la nevoile agentului economic si se regasesc in cadrul structurilor patrimoniale de pasiv sub denumirea de capitaluri. Finantarea poate fi realizata prin surse proprii sau surse straine ,externe ( din afara inteprinderi )

Tipurile de surse sau mijloacele de finantare ale unei afaceri

Avantaje

Grupa din palnul de conturi


Grupele 10 , 12

Sursele proprii autofinantarea aport la capital

o mentinerea independentei si autonomiei financiare o nu se creeaza obligati suplimentare ( dobanzi sau garantii ) o asigura pastrarea capacitati intreprinderi de a contracta credite o constituie un mijloc sigur sde acoperire a necesitatilor financiare

amortizarea

Surse straine provizioane si ajustari pentru deprecierea activelor datori fata de terti imprumut pe termen scurt, mediu sau lung

o timp scurt de acces la resursele financiare necesare o este accesibil in orice moment o poate fi obtinut un volum variabil de resurse financiare , functie de necesitati o posibilitatea de negociere a conditiilor de rambursare

Grupele 40 44 ,46.39.49.28.15

finantarea
nerambursabila

o este pastrata independeta si


autonomia financiara .

Aportul la capital al asociailor sau acionarilor se realizeaz prin cumprarea de aciuni sau pri sociale. Autofinanarea se realizeaz prin reinvestirea unei pri din profitul net. Datoriile fa de teri (pasivele stabile) reprezint atragerea n circuitul economic al agentului economic a unor disponibiliti ce aparin altor persoane fizice i juridice pentru finanarea activitii economice: creditul comercial acordat de furnizorii i clienii firmei; sume corespunztoare: o prilor din profit repartizate i nedistribuite; o impozitelor; o rezervelor pentru pli viitoare; acumularea de pasive de la nceputul lunii pn n ziua n care se fac pli aferente salariilor; ajustri privind deprecierea activelor.

Capitalurile mprumutate reprezint sume mprumutate de agentul economic de pe piaa de capital n anumite condiii (scaden cert, dobnd fix, valoare de rambursat cunoscut) i mbrac mai multe forme:

credit obinut de la instituiile financiare; mprumut obligatoriu (din emisiune de obligaiuni); leasing.

Finanarea reprezint procesul de asigurare a fondurilor bneti necesare desfurrii activitii ntreprinderii. Este realizat prin surse proprii sau surse strine (din afara ntreprinderii).

Finanarea afacerii

Fonduri proprii, mprumut

Credite bancare

Emitere de aciuni

Emitere de obligaiuni

Credite comerciale

Concluzie: sursele proprii constituie cea mai sigur surs de finanare, i determin autonomie financiar. Pasivele stabile (sursele atrase) nu sunt purtatoare de dobnd, dar sunt nesigure ca volum i structur. Apelul la sursele strine presupune recurgerea la ndatorare. Aplicaie: Identificai sursele proprii i mprumutate utilizate pentru finanarea unei afaceri, cunoscnd urmatoarele date din bilanul contabil: credite bancare pe termen lung 40000, furnizori 5000, provizioane 2000, capital social 25000, rezerve 3000, ajustri privind

deprecierea materiilor i materialelor 400, amortizarea imobilizrilor corporale i necorporale 3000.

Rezolvare:

Surse proprii Capital social Rezerve Amortizare

Surse mprumutate Credite bancare pe termen lung Provizioane Furnizori Ajustri privind deprecierea

31000

47400

1.2 SELECTAREA SURSELOR PROPRII DE FINANARE ALE AGENTULUI ECONOMIC I CARACTERISTICILE ACESTORA

Capitalurile proprii Capitalurile proprii reprezint sursele proprii de finanare ale agenilor economici formate prin aporturile actionarilor sau asociailor, dar i prin autofinanare, respectiv din alte surse proprii, cum ar fi profitul obinut. Capitalul propriu (juridic) se definete ca dreptul de proprietate pe care l au asociaii asupra capitalului investit ntr-o ntreprindere la data ncheierii bilanului, potrivit relaiei: Activ Datorii = Capital

Sursele (capitalurile) proprii sunt utilizate pentru finanarea proprie a bunurilor economice, i au urmatoarea structur: Structura capitalurilor proprii Capital individual sau social are caracter avansabil se constituie la nfiinarea societii comerciale, fiind condiia existenial a existenei i funcionrii acesteia capitalul social se mparte n: capital subscris nevrsat capitalul promis/ datorat de asociai n momentul constituirii societii capital subscris vrsat parte din capital subscris care a fost fizic pus la dispoziia societii. este o surs pus la dispoziia agentului economic de ctre proprietari ka nfiinare poate fi majorat sau diminuat pe parcursul existenei societii reprezint valoarea nominal a aciunilor sau prilor sociale subscrise de acionari sau asociai Prime de capital Prime de capital sunt create ca diferen ntre: valoarea noilor aporturi i valoare nominal a aciunilor Mod de constituire ca surs de finanare a ntreprinderii

prilor sociale preul de emisie i valoarea nominal a aciunilor prilor sociale valoarea obligaiunilor convertibile i valoarea nominal a aciunilor prilor sociale valoarea contabil a aciunilor sau prilor sociale i valoarea nominal a aciunilor prilor sociale Sunt determinate de operaiile de cretere a capitalului prin: Rezerve de reevaluare noi aporturi noi emisiuni de aciuni fuziunea societii cu alte societi conversia obligaiunilor n aciuni reprezint plusuri create n urma reevalurii activelor imobilizate; pot fi micorate dac n urma unor reevaluri ulterioare valoarea activelor scade sunt meninute ct timp bunurile la care se refer nu au fost amortozate sau vndute rezervele rezultate din reevaluare pot fi ncorporate n rezerve sau n capitalul social plus valoarea rezultat n urma reevalurii elementelor amortizabile se va transfera, ealonat sau la termenul final al amortizrii asupra rezervelor plus valoarea rezultat ca valoare a reevalurii elementelor care nu fac obiectul amortizrii se va transfera asupra capitalului Rezerve rezervele se constituie din profit sau din rezerve din reevaluare i prime de capital (n raport cu cotele afectate prin lege sau act constitutiv), din alte resurse capitalizate de ntreprindere pn la o decizie contrar rezervele pot fi: legale constituite din profitul brut pentru protejarea capitalului statutale constituite din profitul net sau alte surse i

utilizate potrivit statutului surplus din rezerve din reevaluare preia soldul final creditor al contului rezerve din reevaluare, atunci cnd imobilizarea pentru care s-a constituit iese din patrimoniu alte rezerve constituite din profitul net sau alte surse i utilizate potrivit hotrrilor adunarii generale a asociailor Rezultat reportat reprezint partea de rezultat a crui afectare financiar a fost amnat de Adunarea General a Asociaiilor sau Acionarilor ; el poate fi un rezultat reportat pozitiv (profit nerepartizat) sau negativ (pierdere neacoperit): profitul figureaz ca surs proprie de finanare pn in momentul distribuirii sale pe destinaii stabilite prin lege sau prin statutul ntreprinderii societate pierderea diminueaz sursele proprii de finanare pana la acoperirea sa din rezultatul exerciiului urmtor sau din reyervele destinate in acest sens. Rezultatul exerciiului reprezint diferena dintre veniturile i cheltuielile corespunztoare exerciiului financiar este sub form de profit/pierdere la sfritul exerciiului financiar: pierderea este acoperit sau reportat profitul este repartizat sau reportat

Att autofinanarea ct i finanarea prin noi aporturi sunt strns legate de capitalurile proprii ale agentului economic. Autofinanarea Autofinanarea constituie elementul de baz cruia finanarea strina este solicitat si atras de ctre agentul economic deoarece furnizeaz indicaii cu privire la performanele ntreprinderii

creeaza capacitatea de rambursare a datoriilor d o msura riscului pe care furnizorii de fonduri i-l asum asigur pe investitorifinanciari asupra posibilitilor de valorificare i rambursare a fondurilor pe care le vor investi.

Autofinanarea corespnde unui surplus monetar degajat de ntreprindere n urma activitaii desfaurate. Autofinanarea reprezint ceea ce rmane ntreprinderii dup ce au fost remunerati:personalul,statul,creditorii i acionarii.

Autofinanarea se poate determina prin dou metode: Metoda I metoda excedentului brut de exploatare ETAPA INDICATOR DE PLECARE Vnzri de mrfuri 3. Vnzri de produse, lucrri i servicii Produse anexe Producia stocat Producia de imobilizri Marja comercial Producia exerciiului Cheltuieli cu materii prime i materiale Cheltuieli cu lucrrile i serviciile primite de la teri 4. Valoarea adugat Subvenii de exploatare Impozite, taxe, vrsminte asimilate Cheltuieli cu Excedent brut din exploatare Valoarea adugat INDICATOR DE DEDUS 1. Costul de achiziie al mrfurilor 2. Producia exerciiului Marja comercial REZULTAT

personalul i asigurrile sociale 5. 6. Excedent brut din exploatare Alte venituri din exploatare Venituri financiare Venituri extraordinare Cash flow brut Alte cheltuieli de Cash flow brut exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli extraordinare Impozit pe profit Cash flow net (marja brut de autofinanare 7. Cash flow net Dividende Autofinanare

Metoda a II-a Metoda rezultatului net contabil ETAPA INDICATOR DE PLECARE 1. Rezultatul net contabil Provizioane, ajustri pentru depreciere privind activitatea de exploatare i financiar INDICATOR DE DEDUS Rezultatul din cesiunea elementelor de activ Reluri de provizioane i ajustri pentru depreciere privind activitatea de exploatare i financiar Capacitatea de autofinanare REZULTAT

Aportul la capitalul propriu Capitalul unei societi poate fi modificat prin voina comun a asociailor.

Societatea are nevoie de un capital mai mare, atunci cnd dorete consolidarea situaiei financiare, sau dorete o ntrire a credibilitii sale fa de teri sau salariaii proprii. Capitalul social sau individual poate fi majorat pe parcursul existenei agentului economic prin: noi aporturi n numerar i n natur operaiuni interne: ncorporarea rezervelor, a primelor legate de capital, a rezervelor din reevaluare, a rezultatului reportat sau rezultatului curent conversia datoriilor n aciuni. Motivele majorrii capitalului social pot fi urmtoarele: societatea este prosper din punct de vedere financiar; societatea se afl ntr-un impas financiar. n ambele situaii se dorete atragerea de lichiditi, dar fr a apela la credite bancare, atrgnd astfel noi asociai.

Majorarea capitalului social prin noi aporturi n numerar i n natur Prin aceast modalitate de majorare capitalului, societatea urmrete s obin anumite bunuri corporale sau disponibiliti bneti necesare desfurrii sau extinderii activitii sale. Recurgnd la majorare, societatea este scutit de un efort financiar imediat sau care depete posibilitile sale financiare. Scopul creterii capitalului social prin noi aporturi este: atragerea de noi resurse n vederea finanrii operaiilor de investiii;

consolidarea situaiei financiare. Creterea capitalului pe aceast cale se realizeaz prin: emisiunea de aciuni noi pentru aport n numerar i aport n natur, la aceeai valoare nominal cu a vechilor aciuni, dar la un pre de emisiune cuprins cuprins ntre valoarea nominal i valoarea matematic contabil; prin majorarea valorii nominale a aciunilor existente; acest ultim procedeu poate fi aplicat numai cu acordul tuturor acionarilor.

Emisiunea noilor aciuni la un pre mai mic dect valoarea matematic contabil determin o depreciere a vechilor aciuni. Din acest motiv, vechii acionari trebuie protejai prin distribuirea unor drepturi de subscriere (DS-uri) titluri de valoare care intr n paritate cu vechile aciuni. Fiecare potenial cumprtor trebuie s indemnizeze cu valoarea DS-ului un numr de aciuni vechi egal cu raportul de paritate pentru a obine o aciune nou. Raportul de paritatea = Aciuni noi/ Aciuni vechi

D.S. se calculeaz ca diferen ntre valoarea contabil veche i valoarea contabil nou. D.S. = Valoarea contabil veche Valoarea contabil nou

Teoretic un DS este egal cu pierderea de valoare nregistrat de o aciune veche. n realitate DS-urile sunt titlurile negociabile, unele cotate la burs i, ca urmare, valoarea lor este mai mare sau mai mic dect pierderea nregistrat de aciuni.

Exemplu: FE. cu un capital social de 100.000 lei, format din 20.000 aciuni a 6 lei valoare nominal, emite 10.000 de aciuni noi, pentru remunerarea unui aport n numerar la un pre de emisiune de 6,5 lei. Valoarea matematic contabil a aciunilor nainte de creterea capitalului social era de 7 lei. S se calculeze valoarea contabil a aciunilor dup majorarea capitalului i valoarea unui DS.

Rezolvare: Aciuni Numr Valoare unitar Valoare total Valoarea contabil matematic a aciunilor dup cretere Vechi Noi Dup cretere 20.000 10.000 7.0 6.5 140.000 65.000 205000/30000 = 6.8 Valoarea teoretic a unui DS 30.000 6.8 205.000 DS = 7 6.8 = 0.2 lei

Din datele prezente mai sus rezult o pierdere n valoare de 0,2 lei/ aciune. Ca urmare, un acionar care deine nainte de creterea capitalului o aciune cu o valoare matematic contabil de 7 lei, va deine dup emisiune aceeai aciune, dar la o valoare de 6,8 lei. Pentru a-i asigura protecia, innd seama de paritatea ntre aciunile noi i cele vechi, care este de la 1 la 2 (10000/20000), societatea trebuie s-i distribuie vechiului acionar 2 DSuri pentru fiecare aciune. Astfel nct: valoarea unei aciuni va fi format din preul de emisiune de 6,5 lei plus dou DS-uri de 0,2 lei/ aciune noul acionar, pentru a putea cumpra o aciune la preul de emisiune de 6,5 lei numai dac a cumprat de la vechii acionari 2 DS-uri a 0,2 lei fiecare.

Majorarea capitalului social prin operaiuni interne Creterea capitalului social prin operaiuni interne se realizeaz prin ncorporarea n capitalul social a celorlalte structure ale capitalurilor proprii:

rezerve (cu excepia celor legale); prime legate de capital; rezultat reportat; profit i pierdere; rezerve din reevaluare.

Scopul acestei modaliti de cretere este stabilizarea resurselor deja existente n ntreprindere (stabilitatea capitalului social fiind mai mare dect aceea a rezervelor i a profitului, care pot fi oricnd distribuite acionarilor sub form de dividende). Forma n care se realizeaz creterea de capital este: emisiunea de aciuni noi i distribuirea lor n mod gratuit vechilor acionari proportional cu numrul aciunilor deinute; mrirea valorii nominale a aciunilor existente Dac este majorat, capitalul social prin operaiuni interne, aceast operaie implic emisiunea i distribuirea n mod gratuit de aciuni sau mrirea valorii nominale a aciunilor vechi. Astfel, are loc o depreciere a vechilor aciuni i, pentru protejarea vechilor acionari, se distribuie titluri de valoare negociabile, DA-uri (drepturi de atribuire). Mecanismul de calcul i funcionare al DA-urilor este similar cu cel al DSurilor.

Valoarea pentru un drept de atribuire este o valoare teoretic, deoarece este cotat alturi de alte titluri pe piaa financiar. Fiind vndut sau cumprat, are o valoare bursier.

Exemplu: FE., cu un capital social de 170.000 lei, format din 34.000 aciuni a 5 lei valoare nominal, decide ncorporarea n capital a primelor de emisiune n valoare de 4.000 lei, a primelor de aport n valoare de 8.000 lei. Aciunea, nainte de cretere, avea o valoare contabil de 5,94 lei. Numrul aciunilor emise pentru a fi distribuite gratuit acionarilor este de 2.400 titluri.

Rezolvare: ncorporarea primelor n capital se face la nivelul valorii nominale a aciunilor gratuite. n urma creterii capitalului social prin emisiunea i distribuirea n mod gratuit de aciuni sau prin mrirea valorii nominale a vechilor aciuni are loc o depreciere a vechilor aciuni. Ca urmare, i n acest caz se pune problema asigurrii proteciei acionarulor prin distribuirea unor DA-uri (drepturi de atribuire). Aceste drepturi pot fi negociate.

Aciuni

Numr

Valoarea unitar

Valoarea total

Valoarea acinilor dup cretere

Vechi

34000

5,94

202000

202000/36400 = 5,54

Noi

2400

Valoarea teoretic a unui DS

Dup cretere

36400

5,54

202000

DA = 5,94 5,55 = 0,4

Rezult o reducere de valoare de 0,4 lei care poate fi acoperit prin distribuirea drepturilor de atribuire (DA). innd seama de paritatea dintre aciunile vechi i cele noi de 2.400/34.000 = 1/7 rezult c pentru fiecare 7 aciuni vechi societatea trebuie s distribuie o aciune nou. Majorarea capitalului social prin conversia datoriilor Creterea capitalului prin conversia datoriilor implic transferal la capitalurile proprii unei sume care figura anterior n conturile de datorii, fr a modifica mrimea global a surselor de finanare. Totodat obligatarii trebuie s-i doreasc s devin acionari, iar aciunile emise trebuie s aib o valoare apropiat de cea a obligaiunilor. Diferena dintre valoarea nominal total a obligaiunilor i cea a aciunilor noi emise se va nregistra n contabilitate la prima de emisiune.

Scopul acestei operaii este diminuarea datoriilor fr a se aplea la trezorerie, reconstituirea capacitii de ndatorare i a capacitii de finanare. Forma n care se realizeaz creterea de capital este emisiunea de aciuni noi i distribuirea lor n mod gratuit deintorilor de obligaiuni convertibile; diferena dintre valoarea obligaiunilor i cea a aciunilor se nregistreaz la prime de capital. Exemplu: FE, cu un capital social de 170.000 lei, format din 34.000 aciuni a 5 lei valoare nominal, decide conversia a 1000 obligaiuni cu valoare nominal de 5 lei n 1000 aciuni, preul de rambursare al unei obligaiuni fiind de 6 lei. S se calculeze valoarea total a capitalului social dup conversia obligaiunilor n aciuni i prima de conversie.

Rezolvare: Aciuni Numr Valoare unitar Vechi Noi Dup cretere 34000 1000 35000 5 5 5 Valoare total 170000 5000 175000 Prima de conversie 1000*6 1000*5 = 1000

1.3 EVALUAREA CAPITALULUI SOCIAL

Evaluarea capitalului presupune evaluarea curent a titlurilor prin care acesta se identific: pri sociale sau aciuni. Aciunea reprezint un titlu de valoare negociabil, ce confer posesorului su calitatea de proprietar asupra unei pri din societate, cu toate drepturile i obligaiile ce decurg din aceast calitate (dreptul de a obine dividend sau obligaia de a participa la luarea deciziilor n activitatea societii).

Aciunea este o fraciune de capital ce confer deintorului titlul de proprietar.

n funcie de tipul societii comerciale, se stabilete limita minim legal a capitalului social. 1. Societile cu rspundere limitat (S.R.L) Capitalul social este mprit n pri sociale egale ca valoare. Valoarea minim a capitalului social este de 200 lei. Valoarea minim a unei pri sociale este de 10 lei. 2. Societile pe aciuni (S.A.) Valoarea minima a capitalului social este 90.000 lei RON, dar nu mai puin de 25.000 Euro, iar valoarea minima a unei aciuni este de 1 leu/titlu. Capitalul social este compus din aciuni egale ca valoare. tiai c practica contabil a stabilit mai multe modaliti de evaluare a titlurilor: valoarea nominal; valoarea de pia; valoarea de rentabilitate; valoarea patrimonial (de active net)?

Valoarea nominal reprezint valoarea nscris pe aciune. V.N. = Capital social / Numr de aciuni.

La constituirea societilor, prilor sociale i aciunilor li se atribuie valoarea nominal care este specificat i n actul constitutive.

Capital social = numr aciuni / pri sociale*valoare nominal

Pentru evaluarea aciunilor (titluri negociabile), valoarea nominal are, de regul, o importan redus. ncepnd cu primele operaii generatoare de rezultat, valorile reale sunt diferite de valoarea nominal. n toate situaiile cnd aciunile sunt plasate la un pre mai mare dect valoarea nominal diferenele sunt nregistrate sub forma primelor de capital. Valoarea de emisiune reprezint valoarea de pia la care se vnd aciunile emise de ctre ntreprindere. Valoarea de pia este preul pe care investitorul este dispus sa-l plteasc pentru o aciune pe piaa liber. Valoarea de pia este stabilit prin negociere la bursa de valori, pe baza raportului dintre cerere i ofert, raport numit cotaie. Valori patrimoniale (de active net) exprim valoarea (V) c ear trebui s revin asociailor, dac acetia ar partaja elementele de active existente n societate, dup plata datoriilor. Valorile patrimoniale sunt: valoarea matematic contabil i valoarea de lichidare a titlurilor. Valoarea matematic contabil reprezint valoarea de protective a acionarilor vechi fa de noii acionari i se calculeaz raportnd capitalurile proprii la numrul de titluri. V.C = Capitaluri proprii / Numr de aciuni

Valoarea de lichidare a titlurilor este valoarea care rezult din vnzarea forat a ntreprinderii ntr+un interval limitat. Valoarea matematic contabil se compar cu: valoarea nominal a titlurilor, rezultnd gradul de capitalizare a rezultatelor pe parcursul activitii ntreprinderii;

valoarea de pe pia a titlurilor, rezultnd aprecierea de ctre investitori a performanelor nregistrate de ntreprindere.

1.4 AMORTIZAREA

Antrenarea imobilizrilor corporale n procesele economice desfurate n cadrul ntreprinderilor duce la deprecierea acestora: o ireversibil (amortizare); o reversibil (ajustri privind deprecierea). Amortizarea: exprim reducerea de valoare privind activele imobilizate ca rezultat al folosirii sau nefolosirii acestora; se constituie pe seama cheltuielilor, care se mresc n mod corespunztor. Din punct de vedere financiar, amortizarea este o surs de autofinanare a capitalului imoblizat care se constituie, chiar i n cazul n care ntreprinderea nu realizeaz profit, prin prelevarea asupra rezultatului. Amortizarea este deci o component esenial a capacitii de autofinanare (CAF). n Romnia sunt premise urmtoarele metode de calcul a amortizrii: liniar, accelerate, degresiv, proportional cu volumul activitii desfurate.

Capital Prime de capital Rezerve din reevaluare


Surse proprii de finanare ale agentului economic

Rezerve Rezultatul exerciiului Rezultatul reportat Amortizare