2.

Sistema

financiero

eficiente

Una economa con un sistema financiero eficiente cuenta con una mayor capacidad de crecimiento 1, ya que, entre otras cosas, facilita la canalizacin de recursos hacia proyectos productivos. Ms importante aun es el impacto que puede tener la inclusin de todos los estratos de la poblacin en el proceso de desarrollo econmico, permitiendo un ahorro bien remunerado, el acceso al crdito y la posibilidad de enfrentar con xito los diferentes riesgos. En un sistema financiero eficiente, el financiamiento se asigna a los mejores proyectos, sin importar su tamao. Tambin abre la posibilidad de acceder a crditos para la educacin, lo que mejorar las capacidades e igualar las oportunidades de aquellos individuos que se encuentran en condiciones econmicas desfavorables. Un ejemplo claro del impacto positivo que tiene el financiamiento sobre las condiciones de vida de las familias es la mejora en el equipamiento de los hogares asociado con la reciente recuperacin del crdito en Mxico. Como resultado de la crisis econmica y financiera de finales de 1994, el Gobierno Federal se enfoc principalmente a construir un marco de regulacin prudencial que reestableciera la operacin y garantizara la solidez y solvencia del sistema financiero. Esta visin, junto con el ambiente de estabilidad macroeconmica de los ltimos aos, ha hecho posible que al da de hoy el sistema financiero mexicano se ubique como una industria ms slida y solvente que opera bajo prcticas sanas. Una vez alcanzada la solvencia del sistema, en los ltimos aos el sistema financiero mexicano ha logrado altas tasas de crecimiento. Por ejemplo, el crdito total al sector privado se increment en 258,608 millones de pesos en los ltimos doce meses. Pese a lo anterior, el nivel de intermediacin financiera en Mxico es bajo al compararlo con los niveles alcanzados en otros pases con un grado de desarrollo similar. Por ello, es imprescindible continuar el proceso de modernizacin del sistema para alcanzar niveles de intermediacin adecuados. Esto es evidente en los segmentos de financiamiento a las pequeas y medianas empresas (PyMEs) y a infraestructura, los cuales se han mantenido relativamente estables en los ltimos aos. La carencia de recursos en estos sectores deteriora significativamente el desarrollo regional, ya que las empresas pequeas son la fuente primordial de empleo en las zonas ms pobres y la falta de infraestructura inhibe la inversin en zonas apartadas limitando su crecimiento econmico. La falta de penetracin del sistema financiero tambin es patente por el gran nmero de familias que no tienen acceso a este tipo de instrumentos, ya sea para depositar sus ahorros o bien para obtener crditos o seguros. Hay que recordar que las familias de menores ingresos son tambin las ms vulnerables, debido a la fragilidad de sus ingresos y a que stos y su patrimonio suelen afectarse ms por eventos climticos extremos. Contar con instrumentos financieros diseados para las necesidades de estos segmentos desatendidos de la poblacin conlleva a mejoras en el bienestar, la equidad e incluso el crecimiento econmico.

OBJETIVO 2 Democratizar el sistema financiero sin poner en riesgo la solvencia del sistema en su conjunto, fortaleciendo el papel del sector como detonador del crecimiento, la equidad y el desarrollo de la economa nacional. Para lograr este objetivo se desarrollarn cuatro estrategias generales:

ESTRATEGIA 2.1

Fortalecer la proteccin de los derechos de propiedad, el gobierno corporativo y reducir los costos de transaccin que encarecen e inhiben el desarrollo de los mercados financieros. Esta estrategia contribuir a proteger los ahorros de los mexicanos y a que un mayor nmero de personas y empresas sean sujetos de crdito. La falta de certidumbre jurdica en la recuperacin de los financiamientos, ya sea por medio de crditos directos o instrumentos financieros, genera resultados como una menor oferta de recursos crediticios, mayores tasas de inters y racionamiento. Debe recordarse que la mayor parte, cerca del 90 %, de los recursos con que se financian los prstamos otorgados por las instituciones financieras son propiedad de los ahorradores que les confiaron su administracin y custodia. Asimismo, deben fortalecerse los registros pblicos de la propiedad con objeto de contar con un sistema de garantas que funcione con certidumbre y eficiencia.

ESTRATEGIA 2.2 Promover la competencia en el sector financiero a travs de la entrada de nuevos participantes, la promocin de una mayor diversidad de productos, vehculos y servicios financieros, enfatizando la informacin y la transparencia como medios para que los usuarios de la banca puedan tomar decisiones con toda la informacin necesaria, as como la promocin de la educacin financiera de los segmentos de la poblacin que han accedido ms recientemente a los servicios bancarios.

Los beneficios que se derivan de un mercado competitivo son diversos: menores costos, mejores servicios y mayor cobertura. Por ello, es necesario facilitar la entrada de nuevos participantes, as como ampliar las operaciones de los existentes. Al contar con mayor nmero y diversidad de instituciones se lograr facilitar a la poblacin el acceso a nuevos servicios y atender las necesidades de un mayor universo de la poblacin. Asimismo, se requiere la generacin de nuevos instrumentos que contribuyan a canalizar los recursos financieros a proyectos productivos a travs del mercado de valores. Esto permitir democratizar el acceso a recursos financieros, incrementar la rentabilidad de los portafolios y reducir el riesgo para todos los inversionistas. La educacin financiera y la transparencia en la informacin son componentes clave para promover la competencia. As, las personas pueden comparar diferentes productos y precios, escogiendo aquellos que mejor reflejen sus necesidades bajo las mejores condiciones. Lo anterior inducir a los intermediarios financieros a ajustar las condiciones de sus productos para competir por una base ms exigente de usuarios. La competencia llevar a que los intermediarios financieros busquen nuevas oportunidades de negocios, lo cual se traducir en una mayor atencin a aquellas familias, regiones y sectores de actividad que hoy en da cuentan con acceso limitado a los recursos financieros. Una mayor competencia tambin permitir que el costo de envo de remesas contine reducindose y favorecer la introduccin de instrumentos que faciliten su empleo para el financiamiento del desarrollo de las regiones receptoras a travs de inversin productiva. ESTRATEGIA 2.3 Promover una regulacin que mantenga la solidez del sistema y evite nuevas crisis financieras.

Al incrementarse el nmero de participantes en el sector, resulta ms importante contar con una regulacin que evite las crisis financieras y provea incentivos para la disciplina. Como parte de esta estrategia se promover e impulsar el sano desarrollo del sector financiero popular a travs del fortalecimiento del marco regulatorio y prudencial que lo rige, con objeto de que un sector cada vez ms grande de la poblacin cuente con acceso a los servicios financieros. ESTRATEGIA 2.4 Enfocar las acciones de la Banca de Desarrollo a la atencin de la poblacin en sectores prioritarios que se encuentran desatendidos por el sector financiero privado. Entre 2000 y 2006 se concluy el saneamiento financiero de los bancos de desarrollo, con un esfuerzo encaminado a preservar el capital de las instituciones, a modernizar la operacin del Sistema Pblico de Fomento y a generar productos que cubrieran las necesidades identificadas en ese momento. Asimismo, se crearon instituciones nuevas que se han enfocado claramente en su poblacin objetivo como la Sociedad Hipotecaria Federal y la Financiera Rural. Sin embargo, en algunas instituciones es necesario identificar ms claramente a la poblacin objetivo y promover el eventual trnsito de los nuevos sujetos de crdito al sector financiero privado. A la banca de desarrollo corresponder conducir el incremento en el crdito hacia sectores estratgicos que an tienen acceso limitado al financiamiento: las PyMEs, la infraestructura, la vivienda a individuos de bajos ingresos y los productores rurales de ingresos medios y bajos. Asimismo, se potenciarn los flujos de crdito mediante la liberacin de los recursos que hoy se canalizan a poblacin con acceso al mercado financiero. Esto se har a travs de esquemas tales como la bursatilizacin y el financiamiento, mismo que impulsa la banca de desarrollo a travs de esquemas de seguros de crdito y garantas financieras que operan con intermediarios financieros privados. 1 La evidencia internacional muestra que contar con un sistema financiero similar al de otros pases que tienen niveles de desarrollo similares al de Mxico llevara a un incremento en la tasa de crecimiento anual de largo plazo de entre uno y dos puntos porcentuales.

istema financiero informal

El sistema financiero est constituido por instituciones financieras legalmente reconocidas, sin embargo, para la mayor parte de la poblacin mexicana, existen dos sistemas financieros: el formal y el informal. El primero suele estar casi siempre fuera de su alcance; el segundo, en el que se realiza la mayor parte de su actividad financiera, se desarrolla en un mbito comnmente sin supervisin e inadvertida en registros y estadsticas oficiales. La actividad financiera informal en nuestro pas comprende mucho ms que el agiotismo[1], no obstante, es importante mencionar que los agiotistas son para las personas con escasos recursos, una fuente de crdito importante. En Mxico, existen tanto prestamistas prendarios del sector informal como Montepos[2] que operan legalmente. Cabe sealar que las casas de empeo representan la ms clara operacin del crdito prendario, al ser una fuente importante de crdito relativamente barato para los pobres. Los prestamistas prendarios pueden considerarse como intermediarios financieros y, al igual que la banca comercial, buscan utilidades con los intereses que cobran. Cuando los objetos pignorados no se redimen, los prestamistas no pueden cobrar intereses vencidos y deben dedicar espacio, personal y dems infraestructura a la venta de los objetos; mientras ms tiempo permanezcan stos, mayor ser el costo de oportunidad del prestamista en intereses que no pueden cobrar. 1. Se puede definir agio como beneficio que se obtiene del cambio de la moneda o de descontar letras y pagares. Agiotistmo.- Persona que se dedica al agio. 2. No se pueden considerar formales al no estar reguladas o supervisadas por alguna autoridad financiera.

Generalidades
Para otorgar el crdito prendario, las casas de empeo pueden clasificar las prendas de la siguiente forma: Casas de Empeo:

Alhajas y relojes Varios y muebles Automviles Hipotecas (desde 1997)

Los varios mayores se refieren a:

televisores mayores de 21 pulgadas, estreos grandes, mini componentes, herramientas, aparatos electrodomsticos, DVD, entre otros.

Los varios menores se refieren a:

reproductores de CD porttil, navajas de bolsillo, bolgrafos de firma, cmaras fotogrficas compactas, lentes, encendedores, entre otros.

No se aceptan animales vivos, material pornogrfico, armas, ni ciertos modelos obsoletos de artculos electrnicos. El servicio de empeo tiene un costo para el pignorante dividido en dos conceptos:

Una tasa de inters mensual nominal sobre el prstamo otorgado. Una tasa por la custodia de la prenda sobre el valor del avalo.

La tasa de inters por el prstamo otorgado ser la que se seala en el billete, y se calcula por mes nominal hasta el vencimiento del contrato. El mes se considerar completo independientemente de la fecha en que se realice el empeo o refrendo. En todos los prstamos se adicionar a la tasa de inters, los puntos que se sealen en el billete por concepto de almacenaje, que cubre gastos de valuacin, almacenaje, custodia y prima de seguros y fianzas. Cabe mencionar que, cuando las personas no liquidan su crdito en la fecha estipulada en el billete o boleta, la prenda ser puesta a la venta en la almoneda por un periodo de tres meses adicionales a la fecha de vencimiento. Durante este tiempo las personas pueden recuperar su prenda, si no se ha vendido. En caso de que la prenda se haya vendido, se tendr derecho a una demasa[3]. Esta puede estar en disposicin por un periodo de once meses contando a partir de la fecha de empeo. En caso de que la persona est interesada en recuperar su prenda, la casa de

empeo puede comprar su boleta con el propsito de que no la ofrezca a cualquier postor. A continuacin se detallan los pasos que se siguen en cada uno de los procesos: El proceso de reclamacin de prenda en almacenaje El proceso de comercializacin El proceso de refrendo El proceso de venta con billete

[3] La demasa se refiere al remanente entre el valor de venta y el costo de la prenda, considerando el costo como el capital prestado, ms los intereses, ms una comisin por comercializacin.
http://www.condusef.gob.mx/index.php/material-educativo/519-ing-q

El Sistema Financiero es el conjunto de instituciones, operaciones y regulaciones que se involucran en el proceso de contactar oferentes y demandantes de recursos en una economa. A grandes rasgos se puede decir que un sistema financiero debe cumplir con las siguientes funciones: captar recursos de las entidades que tienen excedentes y canalizarlos a quienes buscan financiamiento, establecer el marco normativo que proteja los ahorros de los inversionistas y promover el sano crecimiento de la economa. CMO SE ESTRUCTURA EL SISTEMA FINANCIERO? El Sistema Financiero est organizado en seis sectores: A. Instituciones de crdito B. Instituciones auxiliares de crdito C. Sector del Sistema de Ahorro para el Retiro D. Instituciones de seguros y fianzas E. Sector burstil F. Sector de derivados Dentro de cada uno participan las instituciones de apoyo, que realizan actividades que resguardan el proceso por medio del cual se pone en contacto a los demandantes de recursos con los oferentes, se genera informacin, se salvaguardan los valores, etc. Algunas de las instituciones ms importantes de este tipo en Mxico son: La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), el Instituto para el Depsito de Valores(INDEVAL), elRegistro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI), la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles (AMIB) y la Asociacin de Bancos de Mxico (ABM).

Adems de las instituciones de apoyo anteriormente nombradas, existen autoridades generales a todo el sistema financiero. Entre stas, se encuentran las siguientes: 1. Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP): es la mxima autoridad del Sistema Financiero Mexicano, junto con el Banco Central. La SHCP tiene muchas funciones especficas por cumplir, que en su

conjunto conforman todo lo que es la poltica fiscal mexicana. 2. Banco de Mxico: es, junto con la SHCP, la mxima autoridad del sistema financiero. Se conoce tambin bajo la denominacin de banco central. Est dirigido por una Junta de Gobierno, e ncabezada por un Gobernador y cuatro Subgobernadores; el Presidente designar al Gobernador pero su nombramiento deber ser aprobado por la Cmara de Senadores o por la Comisin Permanente; sin embargo, el Gobernador debe ser elegido en periodo escalonado al sexenio presidencial, para que pueda ejercer sus funciones de manera autnoma.

El Banco de Mxico, tiene muchas funciones que en conjunto ayudan a establecer la poltica monetaria del pas. La poltica monetaria es el documento que resume el comportamiento que el banco central espera de las variables macroeconmicas tales como la inflacin, tasas de inters, tipo de cambio, Producto Interno Bruto, entre otros. La principal funcin del Banco de Mxico est encaminada a procurar la estabilidad del poder adquisitivo del peso. 3. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV): tiene como objeto supervisar y regular a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, protegiendo los intereses del pblico. Investiga actos indebidos en materia financiera pudiendo ordenar la suspensin de cotizaciones de valores y multando a los responsables. 4. Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF): tiene como misin supervisar que la operacin de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo, preservando la solvencia y estabilidad financiera de las instituciones y garantizando los intereses del pblico usuario, as como promover el sano desarrollo de estos sectores, con el fin de extender la cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la poblacin.

https://www.compromisosocialbanamex.com.mx/ef/ef-temas-sistema-financiero-mexicosignificado

http://cdigital.dgb.uanl.mx/te/1020149945/1020149945_03.pdf http://quinto.informe.gob.mx/archivos/informe_de_gobierno/pdf/2_2.pdf
EL SISTEMA FINANCIERO Leccin preparada por Lic. Gabriel Leandro, MBA. En toda economa existen una serie de agentes que son ahorrantes y otros, que por el contrario, son deficitarios y por lo tanto demandan financiacin. Esto es lo que da origen al sistema financiero, pues nace como respuesta a esa demanda de recursos. Ahora bien, no siempre los agentes estn tan comunicados entre s, y generalmente no lo estn, para que los ahorrantes sepan dnde se encuentran los individuos deficitarios y puedan entonces financiar sus actividades. Como consecuencia de esto surgen los intermediarios financieros, los cuales se encuentran entre los oferentes y los demandantes de recursos, facilitndose as el traslado de recursos a quienes los requieren. De este modo estos agentes captan fondos de parte de las unidades superavitarias y prestan a los agentes deficitarios. Se tiene entonces, que el sistema financiero est constituido por una serie de demandantes y oferentes de recursos financieros y el conjunto de instituciones que se encuentran entre stos, las cuales garantizan a esos oferentes una rentabilidad y a los demandantes la financiacin que requieren. De ese modo se manifiesta la existencia de los mercados financieros en los cuales se transan una serie de activos financieros.

De ese modo participan en los mercados financieros una serie de agentes e instituciones, entre los cuales puede mencionarse como los ms importantes a los siguientes: Empresas emisoras: son aquellas que emiten ttulos con el objeto de financiar sus actividades. Inversionistas: son los agentes que buscan obtener una rentabilidad, adems de seguridad, por sus recursos. Intermediarios financieros: son todas aquellas instituciones que actan entre los demandantes y oferentes de activos financieros. Estn representadas por bancos, puestos de bolsa, etc. Organismos de control: existen dentro del sistema una serie de organismos encargados de regular y de velar por el adecuado funcionamiento de ste. La Bolsa de valores: entre sus diversas funciones tiene la de suplir un lugar adecuado para llevar a cabo las transacciones.

Clasificacin de los mercados financieros Generalmente se habla de diferentes clases de mercados financieros, segn el tipo de activos que en ellos se negocian. La clasificacin ms comn es la siguiente: Mercado crediticio y mercado de valores En el mercado crediticio se encuentran bsicamente los agentes tales como los bancos comerciales y otros agentes cuya actividad es la de captar recursos para luego brindar crditos. Dentro de la idea de mercado de valores se tienen las transacciones de activos emitidos por empresas o por el Estado, como lo son las acciones, ttulos de deuda pblica y divisas. El mercado monetario no es ms que el mercado de dinero e incluso dentro de l se incluyen activos financieros de corto plazo. Generalmente los activos cuyo vencimiento es a ms de un ao (que ya no se consideran de corto plazo), conforman el mercado de capitales. Comnmente se considera como mercado primario a aquellos activos de primera mano, es decir, nuevos pues acaban de ser creados, y por lo tanto representan una nueva financiacin, mientras que por mercado secundario se entiende al conjunto de transacciones de activos en las que simplemente el activo cambia de poseedor, y por lo tanto no existe esa nueva financiacin.

Mercado monetario y mercado de capitales Mercado primario y mercado secundario

PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. LOS INVERSIONISTAS: Los inversionistas o inversores tienen ahorros con los cuales pueden adquirir distintos activos, los cuales les generan algn flujo de ingresos. El problema bsico consiste en determinar qu activos comprar, es decir, cmo componer su cartera de activos: depsitos bancarios, bonos (del sector pblico o del sector privado), acciones, obras de arte y antiguedades, oro, divisas, casas, etc. Algunos de estos activos son activos reales y otros activos financieros.

Cada tipo de activo tiene distintas caractersticas, y las preferencias de los inversores sern las que determinarn qu activos comprarn y en qu cantidad. Con respecto a los activos financieros se destacan ciertas caractersticas, como la liquidez, el rendimiento y la solvencia, entre otras. Liquidez Rendimiento (rentabilidad) Solvencia Facilidad con la que un activo financiero puede ser transformado en un medio de pago sin prdida de valor. Es el inters que un activo devenga, como compensacin a su poseedor. Mide el riesgo del poseedor de un activo de no poder transformar su ttulo en medios de pago.

Rentabilidad La primera caracterstica que un inversor analiza es la rentabilidad. La tasa bsica de rentabilidad de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo (aqu se ilustra en trminos de los bonos y las acciones):

Lo anterior, en el caso de las acciones, presenta una segunda caracterstica importante de un activo, la cual es el potencial de generar ganancias de capital. As la rentabilidad total de una empresa comprende el crecimiento de los ingresos y del capital.

Riesgo y rentabilidad El riesgo es la posibilidad de sufriri prdidas en un activo. Esta es la tercer caracterstica ms importante en la que un inversionista debe fijarse. Los distintos activos tienen distintos niveles de riesgo. Por ejemplo, los depsitos bancarios y los valores emitidos por el Estado son considerados de bajo riesgo. En este sentido, existe una relacin directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues as compensa al inversor. Liquidez y tiempo La cuarta caracterstica importante que un inversor debe tener en consideracin es la liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario. En este sentido generalmente existe una relacin inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor ser su rentabilidad. Cuanto ms fcil es para un inversor transformar su inversin en liquidez sin prdidas no esperadas, mayor ser el precio que tendr que pagar en trminos de rentabilidad perdida. La liquidez y el valor de un activo se ven afectados por el tiempo, siendo el valor temporal la quinta caracterstica ms importante que debe estudiarse. Debido a la incertidumbre sobre el futuro, por ejemplo por causa de la inflacin, el dinero vale ms ahora que dentro de un ao. As, a mayor plazo tendr que ofrecerse al inversionista un mayor rendimiento, pues no podr disponer de su dinero por un tiempo ms prolongado. Diversificacin de carteras El conjunto de activos que un inersor posee es conocido como su cartera, y la relacin entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a travs de la combinacin con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de activos que ya componen la cartera. Por ejemplo, un inversionista podra mantener toda su riqueza en una cuenta bancaria, la cual no es rentable pero es muy segura (poco riesgosa). Tambin podra colocar todos sus recursos en acciones, las cuales son ms rentables, pero muy riesgosas. As, tendra la opcin de diversificar, combinar acciones y dinero, tal vez en una relacin 50%-50% con la cual ya no se ubica en ninguno de los dos casos extremos. Obtiene ms rentabilidad que en el primer caso, pero menos riesgo que en el segundo. Los diferentes perfiles de riesgo y rentabilidad de los activos en una cartera se combinan para obtener su riesgo y rentabilidad potencial global. El principio de la diversificacin de carteras requiere que la composicin de la cartera sea equilibrada entre acciones, bonos, dinero, y otros activos. Proteccin y especulacin Los individuos pueden ser aversos al riesgo, en cuyo caso buscan proteccin o cobertura. La diversifiacin es una versin de una estrategia de cobertura (por ejemplo mantener una activo de bajo riesgo por cada activo de alto riesgo). Tambin existen herramientas como los derivados (futuros y opciones) que facilitan la gestin del riesgo. Al otro lado del "cobeturista" se encuentra el especulador, que es quien est dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre. Su objetivo es tomar riesgos. Este comportamiento es beneficioso para los mercados, pues permite un ms eficiente manejo y transferencia del riesgo, y proporciona mayor liquidez al mercado.

Los mercados: precios y tasas de inters La tasa de inters es la remuneracin exigida por la cesin temporal o el uso del dinero: Tasa de inters activa: Es el precio que un individuo paga por un crdito o por el uso del dinero (no es en s el precio del dinero). Tasa de inters pasiva: Es el rendimiento por retener un instrumento financiero en vez de dinero.

A tasas adecuadas la economa logra una adecuada asignacin de recursos y se promueve la formacin de capital. Los activos financieros y el tipo de inters Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal, pero es importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflacin esperada. En el caso de los bonos, la tasa de inters de un bono ser su renta neta anual entre su precio. Si por ejemplo, aumentara la demanda por bonos, entonces su precio se elevara, y en consecuencia habra una disminucin de las tasas de inters. Esta relacin inversa entre el precio de los bonos y la tasa de inters la muestra la grfica siguiente:

En general, el precio de los bonos se afecta por:

1. 2. 3. 4.

Su valor nominal, Cantidad de colones de intereses que devenga por periodo, Nmero de periodos remanentes a la fecha, y La tasas de inters de mercado o rendimiento de bonos de riesgo similar.

Los distintos agentes econmicos acumulan riqueza, la cual est determinada por su situacin patrimonial, es decir, por la relacin entre sus activos y sus pasivos. As, una adecuada gestin de su cartera de activos mejora esa situacin patrimonial, y permite incrementar el nivel de riqueza. En un modelo simple puede suponer la existencia de solamente dos activos: el dinero y los bonos. Es decir, un activo de lquido y sin riesgo como el dinero, y otro de menor liquidez, mayor rentabilidad, pero mayor riesgo de solvencia por alguna posible cada en el precio de los bonos. Se busca entonces la mejor combinacin entre rentabilidad, liquidez y riesgo. Para acumular riqueza los agentes ahorran, es decir, sacrifican parte de su consumo presente en pro de su consumo futuro. De ese modo, la riqueza global de una economa es la suma de todos los activos en los que los ahorros se transforman.

En el modelo que se presenta la riqueza se presentar en forma de los activos considerados, el dinero (Ms) y los bonos emitidos por empresas y el gobierno (Bs). La gestin de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero (Md) y la demanda de bonos (Bd) que se desea tener en un determinado momento. As se tiene que: Ms + Bs = Md + Bd Esta expresin anterior muestra como el mercado de dinero y el mercado de bonos se ajustan de manera conjunta, por ejemplo, si se demanda ms dinero, entonces se vendern bonos, y se ajustan ambos mercados. En equilibrio no existe deseo de modificar la composicin de las carteras: Ms = Md Bs = Bd Md + Bd = Ms + Bs El equilibrio se da cuando los individuos estn satisfechos con la cantidad de dinero que poseen, y a su vez con la cantidad de bonos que tienen en su poder. El mercado de dinero: Tasa de inters de equilibrio El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando Ms = Md. As si r es alta, entonces Ms > Md, es decir el costo del dinero es alto y el precio de los bonos es bajo, lo cual har disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos rentables. La compra de bonos (aumento en la demanda de bonos) influir para que suba su precio, con lo que la tasa de inters disminuye, haciendo aumentar la demanda de dinero hasta llegar a la tasa de inters de equilibrio.

Por el contrario, si la tasa de inters r es baja, de modo que Ms < Md, entonces los agentes vendern bonos, haciendo caer su precio, y con eso incrementando la tasa de inters, lo que provoca una menor demanda de dinero hasta llegar el punto de equilibrio.

Tasas de interes entregadas por Forex Pros

Oferta y demanda de Fondos prestables:

De acuerdo con este enfoque las tasas de inters se determinan por la oferta y la demanda de crdito o fondos prestables. Las fuentes principales de fondos prestables son el ahorro y los incrementos en la oferta monetaria. Las tasas de inters varan de un instrumento a otro, segn su riesgo y otras caractersticas. Los oferentes de instrumentos financieros (solicitantes de prstamos) son los demandantes de fondos prestables. Por otro lado, los demandantes de instrumentos financieros (ahorradores) son los oferentes de fondos prestables.

Las tasas de inters juegan un papel muy importante en las economas, pues como se ha notado en la grfica anterior, es lo que regula el flujo de fondos entre ahorradores y deudores. Adems determina las cantidades efectivas de fondos prestables y las cantidades de instrumentos financieros que se comerciarn en los mercados financieros. As, las altas tasas de inters disminuyen la competencia entre empresas, afectan la capacidad de los individuos para alcanzar mayor bienestar y se perjudica la salud financiera de los bancos y los intermediarios por el incremento del riesgo de carteras vencidas. Algunas tasas de inters de importancia en Costa Rica En Costa Rica la principal tasa de inters es la Tasa Bsica. La tasa bsica pasiva consiste en el promedio ponderado de las tasas de inters brutas que rijen en los bancos comerciales del Sistema Bancario Nacional (excluidos los departamentos hipotecarios) y en las empresas financieras no bancarias, para las operaciones pasivas en colones a seis meses plazo, y de las que reconozcan el Banco Central de Costa Rica y el Ministerio de Hacienda por los ttulos que coloquen en colones a ese mismo plazo. El factor de ponderacin es el monto de captaciones efectuadas por estos intermediarios al plazo indicado. La siguiente grfica muestra las fluctuaciones de la tasa bsica desde enero del 2000 a marzo del 2003.

La tasa Prime o Prime Rate es la tasa preferencial que los mayores bancos comerciales de Estados Unidos aplican en sus crditos a las grandes empresas, sirviendo como referencia para determinar las tasas de inters de otras operaciones.

La tasa LIBOR (London Interbanking offered rate) es la tasa promedio de inters, da a da, en el mercado interbancario de Londres, que se paga por los crditos que se conceden unos bancos a otros. Se emplea como base para determinar, para cada momento, la cota de inters en los crditos y emprstitos internacionales de tipo fluctuante, casi siempre con una fraccin adicional de la LIBOR.

Ahora que usted comprende el funcionamiento de los mercados, le tenemos una buena noticia: Saba usted que al conocer el funcionamiento de los mercados se abren una serie de oportunidades de negocio e inversin? Le presentamos aqu dos alternativas en las cuales puede emplear sus conocimientos sobre la oferta y la demanda:

Inversin en mercados de mercancas (commodities) como el petrleo, el oro, la plata, el gas natural y el cobre. Inversin en mercados de divisas (Forex)

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Las primas o premios de riesgo y las tasas de inters Si se ignoran los factores de riesgo, el costo de los fondos (tasa de inters) se relaciona estrechamente con las tasas de inflacin esperadas. Esto se demuestra con la tasa de inters libre de riesgo, que es el rendimiento sobre un activo libre de riesgo. As, cuando se eleva la inflacin entonces la tasa libre de riesgo se incrementa tambin, y viceversa. Sin embargo, existen otra serie de factores que afectan las tasas de inters. Es ah donde aparecen las primas de riesgo. Una prima de riesgo consiste en la cantidad por la que la tasa de inters de un activo financiero excede a la tasa libre de riesgo, y vara de acuerdo con las caractersticas especficas del emisor y de la emisin. Algunas primas por el riesgo se deben a: Riesgo de incumplimiento Riesgo de vencimiento o riesgo de tasa de inters Riesgo de liquidez Riesgo fiscal Riesgo por otras disposiciones contractuales

Curvas de rendimiento El rendimiento al vencimiento de un activo es la tasa de inters anual obtenida por un valor adquirido en un da especfico y conservado hasta su vencimiento. En cualquier momento la relacin entre el rendimiento al vencimiento y el tiempo que falta para el vencimiento se representa por medio de una grfica denominada curva de rendimiento. La curva de rendimiento muestra el patrn de las tasas de inters en valores de calidad similar y vencimiento diferente. Se presentan tres posibilidades:

1. 2. 3.

Curva de rendimiento invertida: implica que los costos de los prstamos a largo plazo son ms bajos que los costos de corto plazo. Se considera que tiende a ser un caso excepcional. Curva de rendimiento normal o ascendente: Muestra que el costo de los prstamos a corto plazo tiende a ser menor que a largo plazo. Curva de rendimiento plana: Los costo de corto y largo plazo tienden a ser similares.

La forma de la curva de rendimiento afecta las decisiones de financiamiento de las empresas, ya que da una idea de las expectativas sobre las tasas de inters. Teoras sobre la estructura de tasas de inters: La curva de rendimiento refleja las expectativas de los inversionistas sobre las tasas de inters y de inflacin a futuro. Si se espera que estas tasas crezcan a largo plazo entonces la curva de rendimiento ser ascendente, y viceversa.

Hiptesis de las expectativas

Para cualquier emisor las tasas de inters a largo plazo tienden Teora de la a ser mayores que a corto plazo, porque los valores a largo preferencia por la plazo tienen menor liquidez y son muy sensibles a los liquidez desplazamientos generales de las tasas de inters. Por tanto la curva de rendimiento tender a ser ascendente. Teora de la Sugiere que el mercado est dividido en segmentos con base segmentacin del en el vencimiento, y que las fuentes de oferta y demanda de

mercado

prstamos de cada segmento son distintas y determinan su tasa de inters. La relacin general entre las tasas vigentes en cada segmento determinan la pendiente de la curva de rendimiento.

http://www.auladeeconomia.com/mercados2.htm