CAPITULO 02: EL MEDIO EN QUE OPERA LA EMPRESA MSc. Carlos A.Gonzlez M. 01.

GENERALIDADES Una empresa no opera como una entidad aislada, sino en una interrelacin muy dinmica con el gobierno, instituciones pblicas y privadas y mercados financieros, aspectos que habr que tenerse cuidado cuando se tenga que tomar decisiones importantes para la empresa. Cul es le medio en el que, se debe decidir en qu invertir y cmo financiar las inversiones, para lograr al mximo los objetivos fijados? Toda decisin y toda accin que tome la empresa, influir en las relaciones que tenga con otros grupos sociales e internos. A la decisin de invertir, concurren muchos otros factores, adems de la eficiencia de operacin que presente el proyecto. Todos juntos constituyen lo que se podra llamar el medio en que opera la empresa. Algunas decisiones son impuestas desde fuera de la empresa; es decir, por sectores de la sociedad., lo cual actan en nombre de la autoridad y la responsabilidad que el pblico le ha conferido, para que salvaguarde la seguridad y el bienestar social. La ubicacin de la empresa y hasta los detalles de su construccin pueden ser determinados externamente por el gobierno local y por quienes cuidan el ambiente. En la evaluacin, deber considerarse tambin los factores internos que imponen las caractersticas de operacin de la industria y de la empresa misma. Cualquiera que sea la inversin que piense realizar la empresa, el director de finanzas debe analizar con todo cuidado el estudio de ingresos, asegurarse de que el proyecto es necesario antes de ser incluirlo en el presupuesto de capital. Es obvio que el ejecutivo de finanzas examinara los costos de operacin. Operar eficientemente?. La propia empresa puede imponer un rendimiento a la inversin por debajo del cual el proyecto ser inaceptable. 02. FACTORES QUE DETERMINAN EL MEDIO DE OPERACIN Para decidir en que debe invertir la empresa se debe tomar en cuenta mucho de los factores que componen el medio de operacin aparte de la rentabilidad del proyecto. Esas consideraciones se clasifican en tres categoras principales: 1. Factores externos impuestos por otros sectores de la sociedad.- Con respecto a las consideraciones de carcter externo, los ejecutivos de finanzas se plantean preguntas como stas: Qu grupos de la sociedad debo tomar en cuenta para mi evaluacin? Cmo pueden influir esos grupos en mi evaluacin? Qu factores debo considerar cuando presento a mi empresa en su intento de obtener capital? Qu riesgos financieros analizan los inversionistas externos antes de adquirir los valore de la empresa? Cmo puedo coordinar las ofertas de valores con las mejores oportunidades de los mercados financieros? Factores impuestos por las caractersticas de operacin de industria.- Con respecto a los factores impuestos por las caractersticas de operacin de las
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industrias, la pregunta seria la siguiente: Cules son las caractersticas pertinentes de operacin que debo considerar en mi evaluacin, para decidir en qu se debe invertir y cmo se va a financiar la inversin? 3. Factores internos impuestos por la propia empresa.Con respecto a los factores impuestos internamente habra que preguntarse lo siguiente: Cmo debo planear la aplicacin de los recursos? Cmo debo presentar a mis superiores y a los propietarios mis planes y sus resultados? Cmo puedo conservar el control de la situacin financiera?

03. LA SOCIEDAD Y EL GOBIERNO Qu grupos de la sociedad se deben tomar en cuenta para hacer la evaluacin? Cmo puede influir cada uno de esos grupos en la evaluacin? a. Consumismo Los consumidores, como clase, han ejercido ltimamente una mayor influencia en las decisiones de inversin de las empresas porque han actuado de manera concertada e intencional para influir en el proceso de la produccin. No slo se estn absteniendo en forma consciente de adquirir ciertos artculos apoyndose en una base formal y organizada sino que tambin exigen que los recursos se destinen a la produccin de cosas que estn ms de acuerdo con sus necesidades. En los das en que las empresas competan tenazmente por obtener el dinero del consumidor, los productores investigaban qu quera y ajustaban el producto a sus deseos; pero al perfeccionarse la publicidad y las tcnicas de ventas se vio que primero se creaba el producto y despus se educaba al consumidor para que lo comprara. La demanda creada otorg a los productores el poder de producir lo que quisieran sin incurrir en la molestia y en el gasto que implicaba consultar al consumidor. Como los nuevos productos se han tornado ms complejos y resulta ms difcil que los compradores los entiendan a primera vista, no es posible esperar que acepten que un producto en particular est en las condiciones que garantiza el productor en el momento de la venta. Actualmente los consumidores se consideran con derecho a devolver los artculos que no responden a sus especificaciones. La empresa es ahora responsable del rendimiento del articulo, antes y despus de la venta. Estando los consumidores mejor preparados, se encuentran mas al tanto a los derechos que les da la ley segn las garantas implcitas escritas que llevan los productos en el momento de la venta. Ahora estn conscientes de la existencia de problemas tales como la desfiguracin de los hechos y a la mala calidad y no vacilan en hacerse or cuando se enfrentan a ellos. b. Poltica fiscal Es el esfuerzo que el gobierno desarrolla para influir en el nivel de la actividad econmica, y lo hace por medio del control que puede ejercer en los gastos, impuestos, salarios y precios. Las polticas gubernamentales en estas reas afectan al medio en que se toman las decisiones de inversin. Los planes de egresos del gobierno pueden afectar a las inversiones en dos formas directas: Las empresas que no son proveedores del gobierno, de sus organismos y de los programas financiados por el mismo, dependen de la suma que se proponga gastar y de lo que decida comprar.

El otro efecto que produce el presupuesto de gobierno en la evaluacin de las inversiones es un impacto en el nivel general de actividad econmica. En teora, el gobierno usa su presupuesto para estabilizar el ciclo de los negocios a pleno empleo y dentro de lmites aceptables de inflacin. Si el ritmo de la economa es demasiado rpido para que se pueda sostener el crecimiento, el presupuesto disminuir, dando lugar a un excedente para desbordar el gasto y enfriar la economa. En los periodos de recesin econmica el presupuesto aumentar el gasto, provocando un dficit que estimulara la actividad.

En teora, las polticas impositivas del gobierno han sido planeadas para ser otro medio estabilizador. En los periodos de recesin supuestamente se concede un alivio en los impuestos, con lo cual aumenta el poder adquisitivo y se estimula la economa. En los periodos de auge insostenible e inflacionario es necesario aumentar los impuestos para absorber el exceso de poder adquisitivo y moderar la economa El control de precios y salarios es otro instrumento que el gobierno utiliza en su constante lucha en controlar la economa. c. El medio regulador El medio comercial actual incluye a muchos organismos que tienen autoridad para imponer diversos reglamentos a las operaciones de las empresas que funcionan dentro de su jurisdiccin. Las disposiciones van desde las que se a la seguridad del empleado hasta la determinacin del precio El ejecutivo de finanzas debe consultar con los abogados de la empresa antes deponer en ejecucin cualquier proyecto que pueda quedar bajo la jurisdiccin de uno o ms de esos organismos. Si aun as no es posible aclarar cules son los reglamentos, habr que operar en condiciones de incertidumbre. 04. INSTITUCIONES FINANCIERAS Las instituciones financieras son intermediarios que canalizan los ahorros de personas, empresas y gobiernos a prstamos o inversiones. Muchas instituciones financieras directa o indirectamente a los ahorradores ciertos intereses sobre sus fondos depositados. Otras proporcionan servicios que han de cobrarse a los depositantes. Algunas instituciones financieras reciben depsitos de ahorros y prestan este dinero a sus clientes, otros invierten los ahorros de los clientes en activos redituables, como bienes races, acciones o bonos. El gobierno exige a estas instituciones operar dentro de ciertas limitaciones regulatrias establecidas. Las principales instituciones financieras son las siguientes: Bancos comerciales, Asociaciones hipotecarias, Cooperativa de crditos, Compaas de seguros de vida, Fondos de pensiones, Fondos hipotecarios. 05. MERCADOS FINANCIEROS En la actualidad el mercado financiero se compone de diversos mercados en los cuales participan activamente los vendedores (las empresas) y los compradores de valores. Los mercados individuales se distinguen por lo general ya sea por el periodo de vigencia o por la clase de valores. Los de corto plazo, con vencimientos a menos de un ao (plazo en que la empresa tendr que redimirlos), se ofrecen en los que se llama comnmente mercado de

dinero. Los de largo plazo se ofrecen en el mercado de capitales Se dijo que los mercados a menudo tambin se clasifican de acuerdo con la clase de valores que se ofrecen. 06. RELACION ENTRE INSTITUCIONES Y MERCADOS Las instituciones financieras participan activamente en los mercados de capital y de dinero como proveedores y demandantes de fondos. Las instituciones y los mercados financieros, al igual que las colocaciones en privado, son los mecanismos usados para transferir fondos entre personas, empresas y gobiernos, que pueden ser proveedores y solicitantes. Estos mecanismos permiten que los ahorros se conviertan en inversiones.

07. CLASES DE MERCADOS FINANCIEROS: Los mercados financieros son: el Monetario y el de Capital. a. Mercado Monetario.- Es un mercado que opera principalmente dentro del corto plazo, al que acuden de manera general los ahorradores que desean colocar temporalmente su dinero y los empresarios que tienen necesidades financieras derivadas de la insuficiencia de capital de trabajo o para completar el financiamiento de la produccin corriente. Las instituciones de crdito del mercado monetario pueden ser considerados como "intermediarios financieros monetarios" porque tienen la capacidad de crear dinero para financiar a las empresas. Los instrumentos caractersticos del mercado, que permiten la canalizacin de los recursos, son los depsitos y las colocaciones. Entre los ttulos de crdito que circulan en este mercado se enumeran el billete bancario, el cheque, la letra de cambio, el warrant, el pagar, etc. b. Mercado Financiero.-Es un mercado que opera principalmente del mediano y largo plazo, ala que acuden ahorradores que desean colocar "ahorros propiamente dichos" en forma mas o menos permanente y los inversionistas que tienen necesidades financieras para cobertura de inmovilizaciones, en las etapas de iniciacin, ampliacin, modernizacin o diversificacin de la actividad productiva de sus empresas. Las instituciones de crdito que hacen posible el funcionamiento del mercado financiero esta constituido por el sistema financiero: las empresas financieras, las empresas de seguros, la bolsa de valores, las empresas de fondos de pensiones. Los instrumentos caractersticos del mercado financiero son las acciones, las obligaciones, las cedulas hipotecarias, los depsitos a mediano plazo, los certificados de deposito, los prestamos, etc. 08. TASAS DE INTERES Las tasas de inters representan el precio que negocia el ejecutivo de finanzas y que la empresa pagar al comprador de los valores que se ofrezcan. En cada ocasin y para cada tipo de valores habr que negociar, ya sea directamente con el comprador o a travs de su representante, la tasa de inters que se le pagar en caso de que preste o invierta su dinero en la empresa.

Se puede decir que la tasa de inters es el precio del crdito que el acreedor otorga a la empresa. Se puede aplicar muchas tasas diferentes, las cuales dependern posiciones relativas de la empresa y del comprador potencial en el curso de las negociaciones, de las condiciones del mercado (oferta y demanda de crditos) y de las condiciones particulares de los valores que ofrecen. Por otra parte, es evidente que las tasas de inters tendrn que fluctuar a medida que varen las condiciones del mercado y las posiciones relativas de la empresa y de los compradores potenciales. Las tasas de inters se expresan comnmente en forma de porcentajes. Como las tasas de inters fluctan segn las condiciones del mercado y de acuerdo con la posicin relativa de la empresa y de los compradores potenciales, la habilidad que tenga el director de finanzas para hacer coincidir sus ofertas de valores con un periodo en que las tasas de inters estn bajas, le puede ahorrar a la empresa una suma considerable. Adems, el bajo costo de los recursos puede hacer que los proyectos marginales resulten inversiones atractivas, incrementndose las utilidades de la empresa. Si por el contrario el inters es elevado, habr que desechar los proyectos marginales. Si se incrementan, la diferencia en el manejo de efectivo y la conservacin de saldos ociosos resultarn ms costosas. Las polticas de manejo de efectivo se tendrn que modificar para obtener ventaja de las mayores tasas de inters. 09. POLITICA MONETARIA As como el gobierno utiliza el presupuesto federal, utiliza igualmente su posibilidad de controlar la oferta de dinero y de influir en las tasas de inters, en un intento de estabilizar el nivel de actividad econmica durante el ciclo de los negocios. En los periodos de inflacin y auge insostenible el sistema de Reserva Federal, organismo gubernamental independiente que controla la oferta de dinero, restringe la tasa de crecimiento de dicha oferta reduciendo la capacidad de compra del consumidor y la cantidad de dinero a disposicin del comprador potencial de valores. Esto no slo amortigua el potencial de venta del producto sino que tambin que encarece el financiamiento al incrementar las tasas de intereses. La poltica monetaria influye en las decisiones de inversin y financiamiento, as como en las polticas de manejo efectivo de los ejecutivos de finanzas. Esta restriccin a la disponibilidad de crdito aade incertidumbre a las operaciones de manejo de efectivo de la empresa, particularmente por lo que se refiere al pago o renovacin de los adeudos vencidos y al manejo de las cuentas por cobrar y por pagar. En el caso de los adeudos que se vencen es imperativo que lo ejecutivos de finanzas no se dejen sorprender por una crisis crediticia que les impida negociar el refinanciamiento. Esto implica que deben prever los periodos de limitacin de crditos y negociar de antemano el refinanciamiento. En el caso de las cuentas por cobrar y por pagar, se pueden esperar problemas de coordinacin. Los directores de finanzas demorarn el pago con el fin de utilizar con ms ventaja los recursos en otra parte, y pueden esperar a su vez demoras en el pago, lo cual les obligar a buscar otros recursos para soportar las cuentas por cobrar. 10. LA INFLACION Es la tasa sostenida de cambio en el nivel general de precios. Es otro elemento de medio de operacin que influye en las decisiones de inversin y financiamiento y se debe incluir en la evaluacin. La inflacin tiende a alterar los mercados financieros, haciendo incrementar

con frecuencia las tasas de inters. Los acreedores potenciales exigen ms intereses por el uso de sus recursos, con el fin de protegerse de la prdida del poder adquisitivo que sufre por causa de los precios ms altos durante el periodo en que han renunciado al uso de su dinero. La incertidumbre hace muy difciles las negociaciones con los acreedores para el ejecutivo de las finanzas. La inflacin dificulta asimismo la evaluacin de proyectos de inversin. Los mayores costos pueden volver incosteables los proyectos ms atractivos. La inflacin aumenta los costos de las materias primas y la mano de obra necesarios para la produccin, disminuyendo la rentabilidad de la inversin. 11. LOS RIESGOS FINANCIEROS Los compradores potenciales de los valores de la empresa se interesan siempre con los riesgos con ellos asociados. Les interesa sobre todo saber si la empresa es capas de cumplir con el pago de intereses y con el programa de reembolso de los prstamos, ya que al aumentar el adeudo, aumenta tambin el riesgo de que la empresa no pueda cumplir sus compromisos. 12. RIESGOS DE OPERACIN Adems de las influencias externas que ejerce la sociedad, el gobierno y los mercados financieros, la industria impone sus propias caractersticas al medio en que los directores de finanzas deben tomar sus decisiones de inversin y financiamiento. De hecho, es posible definir los riesgos de operacin como los factores caractersticos de una industria que introducen incertidumbre en los procesos de inversin y financiamiento, porque aumentan la variabilidad de los ingresos provenientes del proyecto y la posibilidad de que las utilidades previstas para una inversin no lleguen a obtener. Ciertas empresas forman parte de industrias cuyo patrn de comportamiento es relativamente estable. Las ventas y los costos de produccin por lo general son bastantes predecibles; los proyectos de inversin por lo regular se basan en estimaciones muy exactas de rentabilidad. Se estudiarn los riegos de operacin de acuerdo con tres categoras generales: a) RIESGOS EXTERNOS DE OPERACIN Varan de una a otra industria y de una a otra empresa, tanto en tipo como en grado; pero todos le son impuestos a la empresa por fuerzas que emanan de la industria y estn fuera de su control. El ciclo de los negocios. El mayor de los riesgos generales externos es la sensibilidad de los proyectos de inversin al ciclo de los negocios. El ingreso por ventas y las utilidades que rinden ciertos proyectos fluctan con dicho ciclo. Si bien estos proyectos siguen siendo muy rentables, ofrecen ms riesgos que aquellos cuya rentabilidad no es cclica. Las empresas que forman parte de las industrias cclicas deben tomar en cuenta esto y planear de acuerdo sus inversiones de capital. Muchas otras industrias y empresas son sensibles al ciclo de los negocios se pueden citar como ejemplo tpicos las de artculos duraderos que dan servicios durante muchos aos y son relativamente costosos. Si aumenta el ingreso de los compradores potenciales de esos artculos, aumentarn tambin las ventas y las utilidades de las empresas que los producen;

si disminuyen los ingresos del comprador, pospondr la compra ocasionando una baja en las ventas y las utilidades de los productores. Los ejemplos ms comunes de industrias cclicamente sensibles son la de mquinas herramienta, la del automvil, la de joyera fina y otras cuyas ventas dependen de los ingresos personales del consumidor. Naturaleza de las ventas. La segunda categora de riesgos externos de operacin es la naturaleza de las ventas, que tambin pueden dar lugar a variaciones en las ventas y utilidades estimadas para los proyectos de inversin. Aunque algunos de esos proyectos sean muy rentables, son tambin sumamente sensibles a los cambios repentinos que se observan en los deseos de los compradores potenciales del producto. Por lo regular las empresas e industrias que dependen de un solo tipo de cliente, de una regin geogrfica de un producto o de estilos o gustos muy selectos y transitorios emprenden proyecto de inversin cuyos resultados en materia de ventas son dudosos. Por ejemplo las compaas relacionadas con el programa espacial, cuyos nicos ingresos provenan del suministro de partes para dicho programa, sufrieron un revs muy serio cuando el gobierno limit las actividades espaciales a principios de los aos setenta Costo y disponibilidad de materiales. La tercera categora la constituyen la calidad y la cantidad de los suministros que se utilicen en el proceso de produccin. Ciertos proyectos de inversin dependen de fuentes de materia prima que la empresa no controla. La rentabilidad de todo el proyecto despende de la posibilidad de adquirir esa materia prima. Proyectos prometedores se volvieron incosteables debido a la falta de materiales. Las industrias han recurrido a fuentes situadas en medios menos accesibles o menos estables polticamente, elevando los costos y aumentado el riesgo de que el proyecto se torne inoperante, impracticable o incosteable. Tomar en cuenta la existencia de esta incertidumbre es parte del procedimiento de evaluacin de proyectos de inversin. Entre las industrias que pueden sufrir restricciones en el suministro de materias primas y alza en los precios se deben mencionar las refineras de petrleo las cuales dependen del abastecimiento de crudo de pases extranjeros para la elaboracin de gasolina y aceite combustibles. Cualquier cambio poltico adverso que ocurra en esos pases puede interrumpir el flujo de materia prima hacia las refineras b) RIESGOS INTERNOS DE OPERACIN Los riesgos internos de operacin estn sometidos en buena medida al control de la administracin y se pueden minimizar. Desde luego, cada administracin tiene sus riesgos internos de operacin particulares; pero existen ciertas categoras generales. (1) Utilizacin de activos. La evaluacin de cualquier proyecto de inversin ser menos incierta si la administracin es capas de utilizar los activos destinados para tal fin con ms eficacia que otras empresas de la misma industria. Tradicionalmente, algunas empresas obtienen mayor rendimiento por dlar que invierten y tienen menos exceso de capacidad que sus competidores. Esas empresas parecen tener la habilidad para elegir aquellos proyectos que por consiguiente resultan ser los mejores. A los administradores de estas empresas parece que nunca se les toma por sorpresa; con frecuencia, encuentran la forma de utilizar productos secundarios, como es el caso de las compaas madereras que iniciaron el uso de desperdicios para producir maderas que se pueden vender. (2)Diversificacin. La administracin que diversifica correctamente, sin perder el control de sus operaciones sin rebasar sus capacidades, disminuye tambin sus riesgos de

operacin. La adaptacin de diferentes productos a las necesidades de distintos clientes, en diversas regiones geogrficas, disminuye las probabilidades de que se produzca un revs inesperado en las ventas y en las utilidades, lo cual a su vez reduce las probabilidades de un problema financiero. Aun en el caso de que un producto o cliente dejen de ser costeables, los dems productos y clientes compensarn las baja. Los resultados negativos en un rea se pueden compensar por los de otra que resultaron mejores de lo esperado. Incluso el ejecutivo de finanzas debe diversificar sus fuentes de recursos, por ejemplo creando relaciones con varios bancos para evitar la posibilidad de verse excluido de los prstamos. (3) Habilidad general de operacin. La habilidad general para operar que posea la administracin construye significativamente a disminuir los riegos en la evaluacin de oportunidades de inversin que lleva a cabo el ejecutivo de finanzas. Toda habilidad que aumenta la eficiencia de operacin de la empresa mejora en igual proporcin la rentabilidad potencial de cada proyecto de inversin Por ejemplo, la habilidad para conservar el control interno es un factor importante que aumenta la eficiencia, la habilidad para conservar a los empleados valiosos y competentes, para mantenerse al tanto de los avances tecnolgicos, para patentar debidamente los productos y procesos de la empresa, para infundir lealtad en el consumidor, etc., todos son ejemplos de buena capacidad de operacin. Antes de elegir una oportunidad de inversin, los buenos ejecutivos de finanzas procuran asegurarse de que la administracin tiene la habilidad necesaria para aprovechar la rentabilidad del proyecto. No se requiere ms que un poco de mala administracin para arruinar una buena idea. (4) Respuesta contra cclica. La administracin debe ser capas asimismo debe responder rpida y correctamente al ciclo de los negocios. Una buena respuesta contra cclica puede lograr que los proyectos sensibles al ciclo, que serian rechazados debido a la volatilidad que muestra en los aspectos de ventas y utilidades, se conviertan en inversiones altamente rentables. Una buena respuesta contra cclica significa que las utilidades, que normalmente podran disminuir cuando los negocios decrecen, bajan poco, s es que esto llega a ocurrir, porque la empresa a sido capaz de reducir sus gastos con la misma rapidez con que ha diminuido la demanda de sus productos. Esto exige, entre otras cosas que la administracin cuente con un pronstico econmico exacto y reaccione con rapidez. En general, las empresas se pueden clasificar en dos grupos: las que responden razonablemente bien al ciclo de los negocios y las que no lo hacen. Por lo regular las que requieren una gran inversin fija para elaborar el producto tienen costos fijos y elevados de produccin o siguen mtodos de produccin inflexibles, no responden bien. En cambio hay empresas que requieren una inversin fija relativamente reducida y tienen pocos costos fijos. De modo general, responden bien al ciclo de los negocios. Cualquiera que sea el caso, la habilidad de la administracin puede mejorar u obstaculizar la respuesta cclica. La habilidad que tiene la empresa para reaccionar ante el ciclo de los negocios se llama comnmente apalancamiento de operacin. c) APALANCAMIENTO DE OPERACIN El apalancamiento de operacin se presenta siempre que la empresa puede incrementar la produccin y las ventas sin un aumento proporcional de los costos fijos. En tales circunstancias, las utilidades de operacin, o sea las que se relacionan directamente con la produccin y venta del producto, aumentan proporcionalmente ms de lo que aumentan las ventas. Desde luego, si la produccin disminuye sin la correspondiente reduccin

proporcional en los costos, fijos, la utilidad de operacin disminuir, en forma proporcional, ms de lo que disminuyen las ventas. Los altos niveles de apalancamiento de operacin por lo general ocurre cuando las empresas tienen costos fijos elevados y costos variables bajos. Los costos fijos son aquellos que no varan junto a la produccin. Su importe permanece constante, independientemente de que la empresa produzca 100,000 o 1.000,000 de unidades. Obviamente, el costo fijo por unidad de produccin disminuye a medida que aumenta el numero de unidades producidas y dicho costo se distribuye entre un numero mayor de unidades. Como ejemplo de costo fijos se pueden mencionar los sueldos de los ejecutivos, que permanecen constantes aunque baje la produccin, el personal de seguridad, la renta de los edificios, la calefaccin, el alumbrado y el mantenimiento general. Todos ellos son costos necesarios y se deben pagar aunque disminuyan la produccin y las ventas. En cambio, los costos variables varan directamente con l nmero de unidades que se produzcan y se vendan. Por ejemplo, el costo total de las materias primas que se utilizan en la produccin aumentar siempre que se produzca una unidad adicional y disminuir si deja de producirse esa unidad. Hay tambin costos semifijos: su importe es constante hasta que se produce cierto nmero de unidades; pero aumenta de ah en adelante. El costo de la renta permanece fijo hasta que se hace necesario rentar un segundo edificio. Entonces pasa a un nuevo nivel fijo. Como ejemplos tpicos de empresas que tiene costos fijos elevados y costos variables bajos se pueden citar las fbricas de automviles, compaas de electricidad, ferrocarriles, lneas areas compaas de transporte, fabricantes de acero y empresas mineras. Se puede seguir el efecto que produce en la empresa un alto nivel de apalancamiento de operacin. 1. La empresa tiene que efectuar un fuerte desembolso para adquirir los medios de produccin. Los ferrocarriles deben tender largos tramos de costosas vas. 2. La empresa adquiere materia prima, contrata la mano de obra e inicia la produccin. A niveles reducidos, compra cantidades limitadas de materia prima y contrata pocos trabajadores; pero tiene que conservar la planta y el equipo. 3. La produccin se acelera. La empresa adquiere mayor cantidad de materias primas y aumenta el personal; pero no amplia la planta ni el equipo. Puede ser que no este cubriendo este costo de mantenimiento y que este perdiendo dinero por que no alcanza a cubrir todos los costos fijos. 4. La produccin aumenta hasta el punto en que los costos fijos y variables quedan compensados exactamente por los ingresos. Se dice que la empresa ha llegado a su punto de equilibrio. 5. La produccin continua aumentando sin que haya necesidad de ampliar la planta ni el equipo, los ingresos cubren en exceso los costos fijos y variables y la empresa comienza a obtener una utilidad de operacin. 6. Los posteriores aumentos en la produccin darn lugar a nuevos aumentos en las utilidades de operacin.

7. Una disminucin en la produccin, debida a una recesin en los negocios, obliga a la empresa a reducir su fuerza de trabajo y a disminuir sus compras de materias primas; pero no reduce la planta, el equipo ni los costos fijos, de manera que disminuyan las utilidades de operacin. 8. Las fluctuaciones de las utilidades de operacin continan a medida que la produccin aumenta o disminuye. La magnitud de las fluctuaciones depender del nivel de apalancamiento de operacin, que es posible medir. Se dijo que el apalancamiento de operacin ser mayor en una empresa que tenga costos fijos elevados y costos variables bajos que en otra que tenga costos fijos bajos y costos variables elevados. El grado exacto depender de las proporciones relativas de los dos tipos de costos y del nivel actual de produccin. Especficamente el nivel del apalancamiento de operacin se mide por la relacin que exista entre el porcentaje de cambio que se observe en las utilidades de operacin y el porcentaje de cambio en la produccin.

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