Note de Conjoncture

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

196
Juin 2013

Versio
1 4

VUE DENSEMBLE

Les indicateurs conomiques davril et de mai augurent dun redressement de certains secteurs cls de lconomie nationale dans un environnement n provisoire marqu par un regain de dynamisme des conomies international amricaine et japonaise et par la rcession persistante dans la zone euro
La reprise de lconomie mondiale se poursuit en 2013, des rythmes toutefois divers. La croissance des conomies avances de lOCDE devrait rester faible, prvue 1,2% aprs 1,4% en 2012, affecte par la contraction persistante dans la zone euro (-0,6% aprs -0,5%), malgr la relative bonne performance des conomies amricaine (1,9% aprs 2,2%) et japonaise (1,6% aprs 2,0%). Les pays mergents continuent de tirer la croissance mondiale, grce la solidit des conomies de lAsie mergente, en particulier la Chine (7,8% aprs 7,8%). Par ailleurs, lattnuation des prix des matires premires permet de rduire les pressions inflationnistes et de soutenir lactivit dans les pays importateurs. Dans la zone euro, lconomie reste en rcession, avec un repli du PIB de 0,2% au T1 -2013 aprs -0,6% au T4-2012. LOCDE prvoit un ralentissement de la croissance en Allemagne en 2013 (0,4% aprs 0,9% en 2012), une contraction en France (-0,3% aprs 0,0%) et de fortes baisses en Italie (-1,8% aprs -2,4%) et en Espagne (-1,7% aprs -1,4%). La demande intrieure reste freine par le processus de dsendettement dans les secteurs public et priv et par le niveau record de chmage. Toutefois, une reprise graduelle de lactivit est prvue au second semestre 2013 qui devrait sacclrer en 2014, la faveur dun redressement de la demande trangre et du maintien de lorientation accommodante de la politique montaire. Aux tats-Unis, la croissance du PIB sest renforce au premier trimestre 2013 pour stablir 2,4% en rythme annualis contre 0,4% au quatrime trimestre 2012, tire par la consommation des mnages (+3,4%). Celle-ci est encourage par un net redressement des marchs boursier, immobilier et de lemploi. Toutefois, les perspectives de croissance restent menaces par les risques de resserrement budgtaire excessif et daggravation de la crise de la zone euro. Au Japon, la croissance du PIB sest acclre au premier trimestre 2013 pour atteindre 4,1% en rythme annualis contre 1,2% au trimestre prcdent. La reprise de lconomie nipponne devrait se poursuivre, soutenue par un plan de relance budgtaire ambitieux, combin une politique montaire expansionniste et un fort repli du yen qui soutient les exportations. Dans les pays mergents, les rythmes de reprise ont t relativement modrs au premier trimestre 2013, en particulier en Chine (7,7% aprs 7,9% T4-2012), en Inde (4,8% aprs 4,7%), au Brsil (1,9% aprs 1,4%) et en Russie (1,6% aprs 2,1%). Les indicateurs conjoncturels rcents confirment que la croissance reste faible, affecte par des goulets dtranglement de loffre dans certains pays et par latonie de la demande trangre, en particulier de lEurope. Les cours des matires premires sont rests globalement stables en mai, aprs une nette baisse au cours des mois prcdents, dans un contexte marqu par la faiblesse de la demande et par lamlioration des conditions de loffre. Ainsi, les prix du Brent sont rests inchangs 103 dollars en moyenne en mai 2013, marquant toutefois un repli de 12% depuis le pic de fvrier.

Sommaire
Vue densemble

Environnement international

Contexte national

1. 2. 3. 4. 5.

Croissance sectorielle Elments de la demande Echanges extrieurs Finances publiques Financement de lconomie

Direction des Etudes et des Prvisions Financires Ministre de lEconomie et des Finances Quartier administratif, Entre D, RabatChellah Tl. : 05.37. 67.74.15/16 Fax : 05.37.67.75.33 E-mail : depf@depf.finances.gov.ma

Au niveau national, le ralentissement conomique constat au quatrime trimestre de lanne 2012, nourri par latonie de la situation conomique des principaux partenaires commerciaux du Maroc, sest poursuivi au premier trimestre 2013, donnant lieu une volution conjoncturelle contraste. Toutefois, lactivit conomique se serait comporte positivement dans lensemble, en lien avec le comportement favorable de secteurs dynamiques contribution significative dans la richesse nationale. En outre, la situation conjoncturelle des mois davril et de mai de lanne en cours augure de signes de redressement de certains secteurs. En effet, ce s mois ont connu une amlioration au niveau de plusieurs activits, notamment les secteurs de llectronique, de laronautique, de lextraction, de llectricit et du textile et cuir et au niveau des transferts des MRE et des recettes de voyage.

Bnficiant des conditions climatiques favorables, la campagne agricole 2012/2013 sannonce trs bonne, avec une rcolte cralire de 97 millions de quintaux contre 51 millions de quintaux un an auparavant. La situation climatique devrait bnficier, galement, la performance des autres cultures et llevage dont les parts se confirment dans la structure de la valeur ajoute agricole. Au niveau du secteur de la pche, le volume des dbarquements de la pche ctire et artisanale sest raffermi de 12,5% en glissement annuel fin avril 2013, selon lOffice National des Pches. De son ct, la valeur de ces dbarquements a t marque par une hausse de 14,9%. Lnergie lectrique appele nette a enregistr une augmentation de 1,4% en glissement annuel, au titre de la mme priode, aprs une lgre baisse de 0,1% fin mars 2013. Pour leur part, les ventes dlectricit ont enregistr un lger repli de 0,7% aprs un recul de 2,2% un mois auparavant, attribuable la baisse de la consommation des clients de lnergie lectrique de haute tension de 5,9%, freine par la hausse de la consommation des distributeurs de 1,2% et des clients de la basse tension de 5,1%. Toutefois, il convient de noter un redressement de la consommation dlectricit en avril avec une hausse de 4% (contre -4,1% en mars et -2,2% en fvrier 2013) couvrant une augmentation de 1,1% pour la consommation des clients de la haute tension (contre -13,9% en mars et -6,3% en fvrier 2013). La consommation de ciment, principal baromtre de lactivit du btiment et travaux publics, a accus un recul de 14,5% fin mai 2013, en relation, notamment, avec la pluviomtrie abondante qui a caractris le dbut de cette anne. Toutefois, il convient de noter un rattrapage au niveau du rythme mensuel de baisse de cette consommation. En effet, les baisses enregistres durant les mois de mai et davril se sont chiffres, respectivement, -6,6% et -2,6%, aprs des reculs importants lors des trois premiers mois de lanne, soient -25% en mars, -10,3% en fvrier et -25,4% en janvier 2013. Du ct de lactivit du groupe OCP, la production des drivs de phosphate a prserv son dynamisme positif, enregistrant une progression de 5,9% fin avril 2013, tire par la bonne performance de la production dacide phosphorique et par lvolution positive de la production des engrais. De son ct, la production de phosphate roche a affich une lgre hausse de 0,2%, aprs un recul de 1% fin mars 2013, bnficiant de la bonne tenue de la production du mois davril (+3,3%). Pour leur part, les exportations du groupe OCP ont repris en avril (+7% en glissement annuel), ramenant la baisse cumule -12,1% ( 12,9 milliards de dirhams), aprs un repli de 19,5% fin mars 2013. Selon les oprateurs du secteur manufacturier, interrogs dans le cadre de lenqute de conjoncture ralise par Bank Al-Maghrib, lactivit industrielle aurait marqu en avril sa deuxime amlioration conscutive depuis cinq mois. Pour les trois prochains mois, les anticipations des oprateurs sont globalement favorables. Sagissant de lactivit touristique, le nombre des arrives et des nuites ralises dans les tablissements dhbergement classs continue de se comporter favorablement fin avril 2013. En effet, le premier indicateur sest raffermi de 2%, aprs un recul de 4% un an auparavant. Pour ce qui est des nuites, elles se sont consolides de 9%, aprs un retrait de 8% fin avril 2012. De leur ct, les recettes de voyages se sont inscrites en hausse de 3,1% fin mai 2013. Au cours du premier trimestre 2013, le secteur des tlcommunications poursuit son dynamisme favorable enregistr en 2012, comme en tmoigne le bon comportement de ses principaux baromtres. Le nombre dabonns la tlphonie mobile sest inscrit en hausse de 9,1%, en glissement annuel, 39,5 millions et celui dInternet de 17,9% prs de 4,1 millions dabonns, compensant largement le repli du parc de la tlphonie fixe (-11,3%). Principal levier de la croissance conomique nationale, la consommation des mnages aurait maintenu une tendance positive en 2013, bnficiant de la conjugaison de plusieurs facteurs favorables, notamment lamlioration de la situation du march de travail (cration de 126.000 emplois rmunrs au premier trimestre 2013 et baisse du taux de chmage 9,4%), la progression toujours positive de lencours des crdits la consommation (+6,7% en glissement annuel fin avril 2013), lanticipation dune bonne campagne agricole dans un cont exte climatique trs favorable et la reprise des transferts MRE (+5,4% en moyenne en avril et mai, aprs -5,4% en mars et -5,5% en fvrier 2013) ainsi que la relative matrise des prix la consommation (+2,3% pour lIPC fin avril 2013). Dun autre ct, le bon comportement, fin avril 2013, des recettes des IDE (+41,8%), des missions au titre de linvestissement du budget de lEtat (+39,5%) et des importations des biens dquipement industriel hors avions (+10,1%) tmoigne dun maintien de leffort dinvestissement en 2013. Au niveau des changes extrieurs, le mois davril 2013 a t caractris par un redressement de la plupart des indicateurs. Cette amlioration, confirme globalement par les donnes prliminaires du mois de mai, a concern aussi bien les importations et les exportations que les recettes de voyage et les transferts des MRE. A fin avril 2013, les transactions commerciales du Maroc ont t marques par une quasi-stagnation du dficit de la balance des biens et services et par un allgement du dficit commercial de 1,4%, en relation, notamment, avec le recul de la valeur des importations des biens (CAF) et des exportations (FOB) de 1,7% et de 1,9% respectivement. Toutefois, il y a lieu de noter la hausse des achats des biens dquipement et des demi -produits et la bonne tenue des exportations des principaux secteurs, refltant un dynamisme conomique relatif au niveau national. Les changes de services, de leur ct, ont t lorigine dun excdent de 12,1 milliards de dirhams, en rgression de 5,8%, en lien avec la lgre hausse des recettes de 0,9%, moins importante que le rythme de hausse des dpenses (+4,7%).
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En ligne avec les prvisions initiales de la Loi de Finances, la situation des charges et ressources du trsor fin avril 2013 a t marque par lexcution de 32,3% des recettes fiscales. Toutefois, ces dernires se sont replies, en glissement annuel, de 3,7%, sous leffet de la baisse des recettes des impts directs de 9,1% , particulirement lIS, et des droits de douane de 19,5%, attnue par la hausse des recettes denregistrement et de timbre de 17,3% et la lgre augmentation des recettes des impts indirects de 0,2%. A signaler quen dehors des gros contribuables, les recettes de lIS ont augment de 0,4%. Avec un taux dexcution de 35,4%, les dpenses ordinaires ont augment de 1,8%, recouvrant, essentiellement, une hausse des dpenses de biens et services de 15,8% et des charges en intrts de la dette de 9,3%, contrebalance, toutefois, par la baisse des dpenses de compensation de 31,9%. De leur ct, les dpenses dinvestissement se sont apprcies de 39,5% pour atteindre 14,6 milliards de dirhams, enregistrant un taux de ralisation de 30,8%. Compte tenu de ces volutions, le dficit budgtaire sest aggrav de 3,5 milliards de dirhams pour stablir 18,6 milliards de dirhams. Par ailleurs, il convient de signaler que le Maroc a mis en mai 2013 un emprunt obligataire sur le march financier international d'un montant global de 750 millions de dollars en deux tranches. La masse montaire sest accrue de 4% fin avril 2013, marquant un ralentissement par rapport au taux enregistr lanne prcdente (+5,1%), toutefois, en amlioration par rapport celui enregistr le mois prcdent (+2,6%). Ce ralentissement a rsult, particulirement, de la dclration du rythme de progression des crdits bancaires, toutes catgories confondues, qui a atteint +3,9% aprs +6,8% lan dernier. Toutefois , ce taux sest amlior comparativement celui ralis fin mars 2013 (+2,1%), suite la hausse enregistre, en glissement mensuel, de 0,7% et qui a concern les crdits limmobilier (+0,9%), les facilits de trsorerie (+0,9%), les crdits lquipement (+0,8%) et les crdits la consommation (+0,6%). Dun autre ct, les avoirs extrieurs nets se sont replis de 10,6%, toutefois, en attnuation comparativement lanne prcdente (-15%), en dpit de leur lgre baisse, en glissement mensuel, de 0,4%. Sagissant des crances nettes sur ladministration centrale, leur taux de progression a dclr, stablissant +28,7% aprs +46,7% un an auparavant. Le march interbancaire est rest globalement quilibr au cours du mois de mai 2013 et na pas enregistr de tensions notables et ce, grce aux interventions rgulires de Bank Al-Maghrib pour linjection de la liquidit, essentiellement travers les avances 7 jours sur appels doffre au taux de 3%, dont le volume moyen a atteint environ 47 milliards de dirhams, soit un niveau proche de celui enregistr le mois prcdent (environ 48 milliards de dirhams), face une demande qui sest inscrite en hausse, passant en moyenne denviron 64 milliards de dirhams le mois prcdent pour avoisiner 70 milliards de dirhams en mai. La Banque Centrale est intervenue, galement, travers les oprations de refinancement 3 mois, dont lencours a atteint 19 milliards de dirhams, dont 4 milliards sous forme de prts garantis. Dans ce contexte, la moyenne mensuelle du taux interbancaire sest replie de 4 pb par rapport au mo is prcdent pour stablir 3,06%. Du ct du march primaire des bons du Trsor, les leves brutes du Trsor au titre du mois de mai 2013 ont augment
de 23,2% par rapport au mois prcdent, vu que ce mois a concid avec dimportants remboursements du n montant global de 14 milliards de dirhams. Ces leves ont concern, essentiellement, les maturits court terme hauteur de 67,3% . Au terme

des cinq premiers mois de 2013, les leves brutes du Trsor se sont tablies 75,6 milliards de dirhams, en hausse de 51,9% par rapport fin mai 2012. La part du court terme a atteint 68,8% aprs 24,3% fin mai 2012. Quant aux remboursements du Trsor, ils se sont apprcis, en glissement annuel, de 67,2% pour slever 48,4 milliards de dirhams fin mai 2013. Compte tenu de ces volutions, lencours des bons du Trsor mis par adjudication a atteint 384 milliards de dirhams, en hausse de 7,6% par rapport fin dcembre 2012. Concernant lvolution des taux moyens pondrs primaires des bons du Trsor, comparativement aux taux des dernires missions, ils ont enregistr des hausses comprises entre 1 pb et 7 pb. Les indicateurs de la Bourse de Casablanca ont enregistr globalement une tendance baissire au cours du mois de mai 2013. Ainsi, aprs une courte phase haussire du 02 au 09 mai (+1,5% pour le MASI et +1,4% pour le MADEX par rapport fin avril, ramenant leurs replis par rapport fin dcembre 2012 -0,8% chacun), les deux indices MASI et MADEX se sont inscrits en baisse et ont cltur le mois sur des baisses respectives de 2,6% et de 2,9% par rapport fin avril 2013, ramenant leurs replis par rapport fin dcembre 2012 -4,8% et -5% respectivement. Pour sa part, la capitalisation boursire sest replie, par rapport fin avril 2013, de 2,1% et de 3,5% par rapport fin dcembre 2012 pour stablir 429,6 milliards de dirhams fin mai 2013. Le volume global des transactions ralis au titre du mois de mai a atteint 2,9 milliards de dirhams, en baisse de 43,9% par rapport au mois prcdent et de 30% par rapport au mme mois de lanne prcdente. Au terme des 5 premiers mois de 2013, ce volume sest tabli 23 milliards de dirhams, en hausse de 25,2% par rapport la mme priode de lanne prcdente.
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ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
400

March de l'emploi aux Etats-Unis

9,5 Crations nettes d'emploi Taux de chmage (%)

Etats-Unis : regain de dynamisme de la consommation des mnages, principal moteur de croissance La croissance de lconomie amricaine sest acclre au premier trimestre 2013 pour stablir 2,4% en rythme annualis contre 0,4% au quatrime trimestre 2012. Les dpenses de consommation des mnages ont contribu de 2,4 points la croissance du PIB, soutenues par une amlioration des marchs immobilier, boursier et de lemploi.
1,0

300

9,0

200

En milliers

8,5

100

8,0

0
Source : Bureau of Labor Statistics

7,5

-100 mai-11

mai-12

7,0 mai-13

Pays avancs : croissance du PIB (%, glissement trimestriel)

0,9 0,8 0,6

1,0

0,5

0,3 0,1

0,3

0,3

Linflation sest nettement attnue en avril, pour stablir 1,1% contre 1,5% en mars, suite au repli des prix de lessence et des produits alimentaires. Dans ce contexte, la Fed poursuit sa politique dassouplissement montaire pour soutenir la croissance et lemploi. En somme, lconomie amricaine poursuit sa reprise un rythme modr. Elle devrait crotre de 1,9% en 2013 aprs 2,2% en 2012, selon lOCDE. Dans ce contexte, lagence S&P a confirm la note du pays AA+ et relev la perspective de ngative stable, jugeant les risques budgtaires en recul. Zone euro : faiblesse persistante de lactivit avec une monte du taux de chmage un niveau record La rcession se poursuit dans la zone euro pour le sixime trimestre conscutif, avec un repli du PIB de 0,2% au premier trimestre 2013 aprs -0,6% au quatrime trimestre 2012. La France marque son entre en rcession (-0,2% aprs -0,2%). La contraction se poursuit un rythme ralenti en Italie (-0,5% aprs 0,9%) et en Espagne (-0,5% aprs -0,8%). LAllemagne marque une lgre reprise (+0,1% aprs -0,7%).
0,4 0,2

0,0

T2 T3 T4 T1

-0,1 -0,2 -0,2 -0,4 -0,3 -0,2

-0,5
-0,6

-1,0

Source : Eurostat

-0,9

Etats-Unis

Zone euro

Royaume-Uni

Japon

Toutefois, les derniers indicateurs conjoncturels savrent mitigs. Ainsi, la production industrielle est reste stable en mai aprs un recul de 0,4% en avril. Lactivit du secteur manufacturier marque une contraction en mai comme le montre lindice PMI manufacturier (ISM) qui a atteint son plus bas depuis juillet 2009 (49,0 contre 50,7 en avril). En revanche, lactivit du secteur des services poursuit sa progression un rythme renforc (53,7 contre 53,1 en avril).
Indice PMI non manufacturier
60 58 56

Etats-Unis Monde Chine Zone euro

Zone euro : croissance du PIB (%, glissement trimestriel)

0,2
T3 T4 T1

0,1

0,1

54 52
50 48 Source : Markit 46 mai-10

0,0 -0,2 -0,4 -0,6

mai-12 mai-13
-0,6 -0,7 -0,8 -0,1 -0,2

-0,2 -0,2
-0,3 -0,5

-0,2

-0,5

mai-11

-0,8 -1,0 Source : Eurostat Zone euro

Les ventes de dtail ont enregistr une hausse de 0,4% en mai aprs +0,1% en avril. La confiance des consommateurs, mesure par lindice Thomson Reuters/Universit de Michigan, a marqu une nette amlioration en mai (+8,1 points), aprs un repli au mois prcdent (-2,2 points), refltant un regain de confiance sur la situation conomique. Le march de lemploi poursuit sa reprise graduelle, avec 175.000 postes nets crs en mai aprs 149.000 en avril, portant le nombre demplois crs depuis le dbut de lanne 946.000. Le taux de chmage sest tabli 7,6% en mai aprs avoir atteint un creux de quatre ans de 7,5% en avril. De son ct, le march immobilier continue de se redresser. Ainsi, lindice S&P/Case-Shiller des prix des logements a progress pour le douzime mois conscutif en mars (+1,1% aprs +1,3% en fvrier), portant sa hausse cumule 10,4%. En avril, les ventes de nouveaux logements ont augment de 2,3% sur un mois et de 29% en glissement annuel.

-0,9

Allemagne

France

Espagne

Italie

En termes de perspectives, le PIB de la zone euro devrait se contracter de 0,6% cette anne aprs un repli de 0,5% en 2012, selon les prvisions de lOCDE, publies fin mai. La demande intrieure reste freine par le processus dajustement des bilans dans les secteurs public et priv et par le niveau lev de chmage. Toutefois, une reprise progressive de lactivit est attendue pour 2014 (+1,1% selon lOCDE) la faveur dun raffermissement de la demande extrieure et du maintien de lorientation accommodante de la politique montaire. En effet, lactivit devrait renouer avec la croissance positive au second semestre de cette anne qui devrait sacclrer graduellement en 2014. LOCDE prvoit un net ralentissement de la croissance en Allemagne (0,4% en 2013 aprs 0,9% en 2012), une contraction en France (-0,3% aprs 0,0%) et de fortes baisses en Italie (-1,8% aprs -2,4%), en Espagne (1,7% aprs -1,4%), au Portugal (-2,7% aprs -3,2%) et en Grce (-4,8% aprs -6,4%).
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Les donnes rcentes signalent que l'conomie de la zone euro commence merger dune longue priode de rcession. Ainsi, la production industrielle a rebondi de 0,4% en avril aprs +0,9% en mars, tire par la France (+2,3%) et lAllemagne (+1,2%). De mme, le rythme de contraction de lactivit du secteur priv ralentit, comme le montre lindice PMI composite (47,7 en mai contre 46,9 en avril). Latonie concerne aussi bien le secteur manufacturier que les services. Le repli de lactivit globale sattnue mais reste encore marqu en France (44,6 contre 44,3), en Italie (46,6 contre 46,6) et en Espagne (47,2 contre 44,0), tandis que lconomie allemande se stabilise (50,2 contre 49,2).
Zone euro : indice PMI composite
65 Allemagne 60

Linflation dans la zone euro reste modre, 1,4% en mai, aprs avoir recul un plus bas de trois ans de 1,2% en avril, en lien avec la baisse des prix de lnergie. La BCE prvoit un repli de linflation pour 2013 qui devrait se situer en dessous de sa cible de 2%.
6 5 4 3 Zone euro

Evolution du taux d'inflation (IPC,%)

Royaume-Uni

2
1 0 Etats-Unis

-1
-2 mai-10

Japon Sources : Bloomberg mai-11 mai-12 mai-13

Espagne
Italie France

55

50

45 Source : Markit 40 mai-10

mai-11

mai-12

mai-13

La confiance conomique dans la zone euro se stabilise mais un niveau faible. Ainsi, l'indicateur du sentiment conomique (ESI) de la Commission europenne marque une lgre hausse en mai (+0,8 point 89,4) aprs deux mois conscutifs de repli, tir essentiellement par lItalie (+1,5), la France (+0,9) et lAllemagne (+0,6). Lamlioration concerne lensemble des secteurs dactivit lexception de la construction. En particulier, la confiance des consommateurs dans la zone euro sest lgrement amliore pour le sixime mois conscutifs en mai (+0,4 point aprs +1,2 point en avril). Cependant, les indices de confiance restent situs bien en de de leur moyenne long terme.
120 110 100 90 80 70

Dans un contexte de baisse dinflation et de faiblesse de lactivit conomique, la BCE a abaiss, dbut mai, son principal taux directeur de 25 pb pour le porter 0,50%, son plus bas historique. La politique montaire accommodante de la BCE, en particulier son programme de rachat de dette souveraine (OMT), a contribu faire baisser les cots de financement des Etats en difficult comme lEspagne et lItalie. Sur le march des changes, leuro sest tabli 1,33 dollar le 12 juin, en hausse de 4,0% par rapport son creux de fin mars, restant en baisse de 2,7% par rapport son pic de fvrier. Il a volu aux alentours dune moyenne de 1,31 dollar depuis dbut 2013, dans un contexte marqu par latonie de lconomie europenne face la solidit de la reprise de lconomie amricaine.
1,40 1,35 1,30 1,25
1,20 mai-12 Source :BCE

Taux de change euro/dollar

Zone euro : indicateurs de confiance

20 10 0 -10

Confiance conomique

aot-12

nov.-12

fvr.-13

mai-13

Confiance des consommateurs (D)

-20 -30 -40 mai-13

Source : Commission europenne 60 mai-08 mai-09 mai-10 mai-11

mai-12

Le volume des ventes de dtail dans la zone euro a enregistr un repli pour le troisime mois conscutif en avril (-0,5% aprs -0,2% en mars), tir par la France (0,9%) et lAllemagne (-0,4%), malgr une reprise en Espagne (+0,4%). La consommation des mnages reste globalement faible, affecte par un taux de chmage record dans la zone euro (12,2% en avril contre 12,1% en mars et 11,2% il y a un an).
13 12

En France, les perspectives de croissance conomique sont rvises la baisse. Le FMI sattend dsormais une rcession de lconomie franaise de 0,2% en 2013 et une reprise modre de 0,8% en 2014, soit des chiffres infrieurs ceux annoncs en avril (-0,1% et +0,9% respectivement). Le gouvernement franais prvoit une lgre hausse du PIB en 2013 (+0,1%) qui devrait sacclrer en 2014 (+1,2%). Lactivit conomique reste morose, affecte par la hausse du chmage, le recul du pouvoir dachat des mnages et des marges des entreprises. Lconomie franaise est entre en rcession au premier trimestre 2013, avec un repli du PIB de 0,2% aprs une baisse de 0,2% au quatrime trimestre 2012. Pour le deuxime trimestre 2013, la Banque de France prvoit une lgre hausse du PIB de 0,1%, un chiffre quivalent celui de lInsee. La production industrielle a rebondi de 2,2% en avril, aprs un repli de 0,6% en mars, tire notamment par l'automobile. Cependant, la contraction de lactivit du secteur priv se poursuit un rythme ralenti en mai, comme le montre lindice PMI composite (44,6 contre 44,3 en avril). La contraction de lactivit est gnralise
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Evolution du taux de chmage (%)

13 12

11
10

Zone euro Etats Unis

Royaume Uni

11
10

9
8 7 6 5

9
8 7 6

Japon Source : Eurostat, BLS

4
3 mai-08

4 mai-09 mai-10 mai-11 mai-12

3 mai-13

au secteur manufacturier et celui des services. Les donnes composites de lenqute pour les deux premiers mois du deuxime trimestre 2013 laissent prsager une nouvelle contraction trimestrielle du PIB. L'indicateur du climat gnral des affaires en France est rest stable en mai ( 84 points), aprs quatre mois conscutifs de repli, avec une nette hausse de lindice pour l'industrie manufacturire (+4 points 92). En revanche, lindice de confiance des consommateurs a marqu une chute en mai (-4,7 points 78,6) pour atteindre son niveau le plus bas depuis juillet 2008. Ces indicateurs conjoncturels restent situs bien en dessous de leur moyenne de long terme, affects par la faiblesse des perspectives conomiques dans un contexte daustrit budgtaire et de hausse persistante du taux de chmage qui a atteint 11,0% en avril contre 10,1% un an auparavant.
120

contre 1,2% au trimestre prcdent. La reprise devrait se poursuivre en 2013, soutenue par un policy-mix appropri, combinant un ambitieux plan de relance budgtaire et une politique montaire accommodante, conjugu un redressement de la demande trangre 1 et au net repli du yen . LOCDE sattend dsormais une croissance du PIB de 1,6% en 2013 aprs 2,0% en 2012. Le gouvernement japonais prvoit une reprise de 2,5% pour l'anne budgtaire dbutant en avril. La production industrielle a progress pour le cinquime mois conscutif en avril (+1,7% aprs +0,9% en mars), soutenue par une production plus leve de voitures et darticles lectroniques. Lactivit du secteur priv a progress fortement en mai, comme le montre lindice PMI composite (54,1 contre 51,8 en avril), suite une croissance acclre dans le secteur des services (54,8 contre 51,7) et une reprise modre dans le secteur manufacturier (51,5 contre 51,1). Les exportations marquent un rebond (+3,8% sur un an en avril aprs +1,1% en mars), suite la forte baisse du yen. Par ailleurs, lindicateur concident du climat des affaires a atteint un nouveau plus haut de onze mois en avril (+1,0 point 94,8). De mme, lindice de confiance des mnages a marqu en mars son plus haut niveau depuis juin 2007 (+1,2 point 45,7), tmoignant dun regain doptimisme des consommateurs sur lvolution future de leurs revenus et de leurs emplois.
110

France : indicateurs conjoncturels

110 Climat des affaires 100

90

80

Confiance des consommateurs

Source : INSEE 70 mai-07 mai-08

mai-09

mai-10

mai-11

mai-12

mai-13

En Espagne, les perspectives conomiques restent difficiles, dans un contexte de persistance des effets de la crise financire. LOCDE sattend dsormais un repli du PIB espagnol de 1,7% en 2013 aprs -1,4% en 2012. Pour 2014, lOCDE prvoit une lgre reprise de 0,4%. La demande intrieure est greve par les mesures daustrit, la poursuite du dsendettement du secteur priv et la fragilit persistante du march immobilier. Elle est aussi affecte par la forte hausse du taux de chmage qui touche actuellement prs de 27% des personnes actives et 57% des jeunes. Le commerce extrieur demeure le seul soutien de la croissance, suite notamment des gains en termes de comptitivit-cot, induits par une baisse des cots salariaux unitaires espagnols (-13% depuis 2008).
27 24 21
18 Italie 15 12 8 7 France

Japon : indicateurs conjoncturels

50

100

Indice de confiance des mnages (D)

40

90 Indicateur concident du climat des affaires

30

80

20

Source : ESRI 70 mai-08

mai-09

mai-10

mai-11

mai-12

10 mai-13

Evolution du taux de chmage (%)

12 11 10
9

La dflation sattnue mais reste encore importante (-0,7% en avril aprs -0,9% en mars). Pour faire face au risque dflationniste, la Banque du Japon (BoJ) a redfini sa politique montaire pour cibler un taux dinflation de 2%, largissant ainsi sa politique dassouplissement montaire quantitatif. Pays mergents : la reprise reste encore modre Les conomies mergentes continuent de tirer lconomie mondiale, grce la solidit de leur demande intrieure. Toutefois, les rythmes de croissance, variables selon les pays et les rgions, marquent une modration sur la priode rcente. En chine, la croissance du PIB a ralenti 7,7% au premier trimestre 2013 aprs 7,9% au quatrime trimestre 2012. Ce ralentissement ravive les inquitudes sur la solidit de la reprise de lconomie chinoise, dans un contexte de faiblesse de la demande lexport, en particulier celle de la zone euro.

Espagne (G)

Allemagne
9 6 avr.-07 Source : 6

Eurostat
avr.-09 avr.-10 avr.-11 avr.-12

avr.-08

5 avr.-13

Le repli de lactivit du secteur priv continue, mais un rythme ralenti, comme le montre lindice PMI composite (47,2 en mai contre 44,0 en avril). Par ailleurs, les cots de financement souverain de lEspagne ont marqu une nette baisse sur la dernire anne, traduisant un regain de confiance des investisseurs. Japon : reprise conomique soutenue par un ambitieux plan de relance et par une forte baisse du yen La croissance du PIB nippon sest acclre au premier trimestre 2013 pour atteindre 4,1% en rythme annualis

Le yen s'est dprci de 32% face au dollar entre dbut octobre 2012 et la mi-mai 2013 pour atteindre 103,2 yens pour 1 dollar, avant de repasser sous la barre de 100 yens pour 1 dollar dbut juin.
Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Pays mergents : croissance du PIB trimestriel (g.a., %)

12
10 8

6
4 2 Chine Inde Russie Brsil

levs de dficits budgtaire et courant et par une forte dprciation de la monnaie nationale. La rupe a atteint dbut juin un plus bas de 11 mois face au dollar, marquant une baisse de 6% en un mois et de 29% depuis juillet 2011. Les dernires volutions conjoncturelles augurent dune reprise modre de lconomie indienne. La croissance de lactivit du secteur priv marque un redressement en mai, comme le signale lindice PMI composite (52,0 contre 50,5 en avril), tire par le rebond du secteur des services (53,6 contre 50,7), malgr la dclration du secteur manufacturier (50,1 contre 51,0). Pour soutenir la croissance, la Banque centrale de lInde (RBI) a rduit ses taux dintrt dun quart de point dbut mai pour la troisime fois conscutive cette anne. La RBI dispose dsormais de plus de marges de manuvre pour continuer assouplir sa politique montaire. En effet, l'inflation, mesure par les prix de gros, a atteint son plus bas depuis fin 2009 (4,9% en avril contre 6,0% en mars et 7,3% en fvrier).
Evolution du taux d'inflation (IPC,%)
12 10

0 2010

Source : Bloomberg 2011 2012 2013

Les derniers indicateurs conjoncturels montrent un affaiblissement de lactivit. La production industrielle a marqu une croissance modre en mai (9,2% en glissement annuel contre 9,3% en avril). La croissance des exportations a ralenti 1% en mai (aprs une hausse de 14,7% en avril), alors que les importations ont recul de 0,3% (aprs une progression de 16,8% en avril), refltant une faiblesse de la demande, tant interne quexterne.
BRIC: volution de la production industrielle (g.a. en %, moyenne mobile sur 3 mois)
20 15

10 5
0 -5 -10 -15 -20 mai-08 Source : Bloomberg mai-09 mai-10 mai-11 mai-12 mai-13 Chine Russie Inde Brsil

8 Russie 6 Chine 4 Brsil

Inde*

La croissance de lactivit du secteur priv poursuit son ralentissement, comme le montre lindice PMI composite de HSBC (50,9 en mai contre 51,1 en avril). La faiblesse de la croissance concerne surtout lactivit du secteur manufacturier (49,2 contre 50,4).
BRIC : indice PMI composite
64 Brsil 62 Inde Chine Russie 58 56 54

2
Source : Bloomberg 0 mai-10 mai-11

(*) Indice des prix de gros

mai-12 mai-13

60

Au Brsil, la reprise conomique reste faible, avec une croissance du PIB de 1,9% au premier trimestre 2013 aprs 1,4% au trimestre prcdent, affecte par la faiblesse de la consommation prive, malgr une reprise de linvestissement. Pour lanne 2013, le FMI prvoit une croissance de 3,0% aprs 0,9% en 2012. La reprise est soutenue par une bonne rcolte agricole, mais reste freine par la persistance des goulets dtranglement dans linfrastructure et la logistique et par la faible comptitivit de lconomie. Les dernires donnes conjoncturelles savrent globalement dcevantes. Lactivit du secteur priv poursuit sa croissance un rythme ralenti en mai, comme le montre lindice PMI composite (51,2 contre 51,5 en avril), avec une forte dclration dans le secteur manufacturier (50,4 contre 50,8). Les ventes au dtail ont recul de 0,1% en mars aprs un repli de 0,5% en fvrier, affectes par des niveaux levs dinflation. Celle-ci sest tablie 6,5% en mai, aprs avoir marqu un pic de 6,6% en mars, dpassant la cible officielle (4,5% +/- 2%). Dans ce contexte, la Banque centrale du Brsil a relev son taux directeur de 50 pb pour le porter 8,0% fin mai, aprs une premire hausse de 25 pb en avril. Dans un contexte de marasme conomique qui menace de faire monter le niveau d'endettement du Brsil, Standard & Poors a rvis la perspective de notation souveraine du pays de stable ngative. Cette action a accentu la baisse de la monnaie brsilienne (real) qui a chut un plus bas de quatre ans de 2,14 pour un dollar dbut juin (-7% sur un mois et -38% depuis juillet 2011).
Direction des Etudes et des Prvisions Financires

52
50 Source : Markit 48 mai-10

mai-11

mai-12

mai-13

Linflation chinoise sattnue (2,1% en mai contre 2,4% en avril), suite la modration des prix des produits alimentaires, offrant une marge de manuvre pour une ventuelle baisse des taux dintrt directeurs. En Inde, la croissance de lconomie se poursuit un rythme modr, de 4,8% au premier trimestre 2013 aprs 4,7% au dernier trimestre 2012, dans un contexte daffaiblissement de la consommation prive et de linvestissement et de ralentissement des dpenses publiques. Selon le FMI, lconomie indienne devrait enregistrer une croissance de 5,7% en 2013 aprs 4,0% en 2012, soit un rythme faible comparativement la moyenne de la dcennie prcdente (environ 8%). Le climat des affaires est affect par les problmes de gouvernance et les lourdeurs bureaucratiques, ainsi que par le retard dans le lancement du programme de rformes. Les marges de manuvre des autorits indiennes sont limites par la persistance de niveaux

Matires premires : les cours se stabilisent en mai, dans un contexte de faiblesse de la demande mondiale Les cours des matires premires sont rests globalement stables en mai, aprs une nette baisse sur les mois prcdents, dans un contexte marqu par une faiblesse de la demande mondiale et par une amlioration des conditions de loffre. En effet, la situation conjoncturelle difficile dans la zone euro est accompagne par un essoufflement de la reprise des conomies mergentes, en particulier chinoise. Ainsi, l'indice des prix S&P GSCI a enregistr une lgre hausse de 0,5% en mai, ramenant ses pertes 6,4% depuis son pic de fvrier et 2% depuis dbut 2013. Nanmoins, les cours de la plupart des produits de base restent levs, dpassant leurs niveaux historiques.
Evolution compare des cours (2010: 05= 100)
MSCI World Brent S&P GSCI Dollar (D)

Les prix du phosphate brut se sont tablis 165 dollars la tonne en mai 2013, en baisse de 2% sur un mois et de 6% sur un an. Les cours des engrais phosphats DAP ont recul 485 dollars la tonne en mai, marquant des pertes de 5% sur un mois et de 12% sur un an. Sur les cinq premiers mois de 2013, les prix du phosphate brut et du DAP ont enregistr des baisses respectives de 10% et 6% en glissement annuel, affects par une faiblesse de la demande mondiale.
700
600

Cours des engrais ($/t)

DAP
500

400
300

TSP

Potasse

Ure 200 Phosphate

Source : Banque mondiale

180 170
160 150

68 72
76 80

100 mai-10

mai-11

mai-12

mai-13

140
130 120

84
88 92

Les cours des produits alimentaires sont rests globalement stables en mai, dans un contexte de faiblesse de la demande et damlioration des perspectives de rcoltes, alors que les conditions mtorologiques sont globalement favorables. Les prix du bl tendre amricain (US SRW) se sont tablis 279 dollars la tonne en mai 2013, niveau quasiinchang par rapport au mois prcdent mais en baisse de 20% depuis le sommet atteint en novembre. Les cours du mas et du soja se sont tablis 296 et 496 dollars la tonne respectivement en mai 2013, enregistrant des baisses respectives de 2% et 17% par rapport leurs pics de fvrier et de 11% et 27% depuis leurs records historiques de lt 2012.
Cours des crales ($/t)
500
Mas Bl Soja (D)

110 100
90 mai-10

96 Source : Bloomberg mai-11 mai-12 100

104 mai-13

Les prix du ptrole (Brent) se sont tablis 103 dollars en moyenne en mai 2013, inchangs par rapport au mois prcdent mais en baisse de 12% depuis leur pic de fvrier (116 dollars). Cette volution est lie des craintes sur la faiblesse de la demande mondiale, au moment o les niveaux de loffre et des stocks de brut 2 restent relativement levs . Sur les cinq premiers mois de 2013, les cours du Brent ont fluctu autour dune moyenne de 109 dollars contre 117 dollars sur la mme priode de 2012.
Cours moyens de ptrole ($/ba ril)
130 120 110
100 90

700

400

600

300

500

200 Source : Banque mondiale

100
mai-08 mai-09 mai-10 mai-11 mai-12

400

300
mai-13

80 70 mai-10
Source: Banque mondiale
Source

mai-11

mai-12

mai-13

En termes de perspectives, les prix ptroliers devraient rester globalement stables. Les organismes de prvision sattendent dsormais des cours moyens du Brent aux alentours de 107 dollars pour 2013. Toutefois, les prix ptroliers pourraient tre tirs la hausse par une remonte des tensions gopolitiques au Moyen-Orient. Les cours du butane ont recul environ 660 dollars la tonne la mi-avril, en baisse denviron 260 dollars par rapport leur moyenne du mois de fvrier, suite une modration de la demande aprs la saison hivernale.

Les cours mondiaux du sucre brut (ISA) restent inscrits dans une tendance baissire pour atteindre leur plus bas de trois ans de 388,5 dollars la tonne en mai 2013, portant leurs pertes 15% sur un an. En raison des perspectives de rcolte prometteuse au Brsil, le premier producteur et exportateur au monde, le march sucrier mondial devrait rester largement excdentaire en 2013-2014, poussant encore les prix la baisse.
Cours du sucre ($/t)
700
600

500 400
300

Source : Banque mondiale 200 mai-08

2

mai-09 Source

mai-10

mai-11

mai-12

mai-13

Les stocks de ptrole brut aux Etats-Unis ont atteint un plus haut de 22 ans de 398 millions de barils le 24 mai.
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CONTEXTE NATIONAL
Au niveau national, le ralentissement conomique constat au quatrime trimestre de lanne 2012,
nourri par latonie de la situation conomique des principaux partenaires commerciaux du Maroc, sest poursuivi au premier trimestre 2013, donnant lieu une volution sectorielle contraste. Toutefois, lactivit conomique se serait comporte positivement dans lensemble, en lien avec le comportement favorable de secteurs dynamiques contribution significative dans la richesse nationale. Cest le cas, notamment, de lagriculture, de la pche, des tlcommunications, du tourisme, du transport, de lautomobile, de laronautique, de llectronique et de lagroalimentaire. En outre, la situation conjoncturelle des mois davril et de mai de lanne en cours augure de signes de redressement de certains secteurs. En effet, ces mois ont connu une amlioration au niveau de plusieurs activits, notamment les secteurs de llectronique, de laronautique, de lextraction, de llectricit et du textile et cuir et au niveau des transferts des MRE et des recettes de voyage. 1. Croissance sectorielle Activits primaires Campagne agricole 2012/2013 favorable Bnficiant des conditions climatiques favorables, la campagne agricole 2012/2013 sannonce trs bonne, avec une rcolte cralire de 97 millions de quintaux contre 51 millions de quintaux un an auparavant. Par type de crales, la production du bl tendre est estime 52 millions de quintaux, en hausse de 92,6%. Celles de bl dur et dorge sont prvues saccroitre de 72,7% et de 116,7%, respectivement, 19 et 26 millions de quintaux. Dun autre ct, la bonne situation climatique devrait bnficier, galement, la performance des autres cultures et llevage dont les contributions la croissance de la valeur ajoute agricole sont devenues de plus en plus importantes. Par ailleurs, il y a lieu de noter, galement, limpact positif de la situation climatique favorable sur les rserves hydriques, particulirement sur la production dlectricit, et de la bonne campagne agricole sur le reste de lconomie, notamment sur les secteurs de transport, de commerce et de lagroalimentaire et sur la demande intrieure. En vue d'assurer une bonne commercialisation de la rcolte des crales, une dcision a t entreprise rcemment par le gouvernement fixant le prix rfrentiel pour le bl tendre 280 dirham le quintal, rendu moulin, avec une subvention forfaitaire de 10 dirhams/quintal, contre un prix rfrentiel de 290 dirhams le quintal et une subvention forfaitaire de 30 dirhams/quintal, il y a un an. Cette dcision vise valoriser la production nationale et permettre plus prcisment aux petits agriculteurs de tirer le meilleur profit de la rcolte nationale de cette anne. Par ailleurs, ce prix rfrentiel permettrait de maintenir inchang le prix de la farine au niveau actuel ainsi que le prix du pain, de manire prserver le pouvoir d'achat du citoyen et de donner une

impulsion au secteur agricole qui occupe une place importante dans le PIB. Sur le plan des changes extrieurs du secteur agricole et de lagroalimentaire fin avril 2013, les exportations du secteur se sont amliores de 4,8%, tires par la hausse des exportations de lindustrie alimentaire de 18,9% 6,8 milliards de dirhams, contrebalanant la baisse de la valeur des exportations des agrumes et primeurs de 8,8%. Progression soutenue des dbarquements de la pche ctire et artisanale Le volume des dbarquements de la pche ctire et artisanale sest raffermi de 12,5% en glissement annuel au titre des quatre premiers mois de lanne 2013, selon les dernires donnes publies par lOffice National des Pches (ONP). Cette volution a t tire par la bonne tenue du volume des dbarquements de la sardine (+30,7%), du maquereau (+98,4%) et de poulpe (+166%). De son ct, la valeur de ces dbarquements a t marque par une augmentation de 14,9%, tire par la bonne performance de la valeur des dbarquements de la sardine, du maquereau, de la poulpe et du poisson blanc qui ont augment de 74,3%, de 122,4%, de 12,3% et de 9,2% respectivement.
Evolution des dbarquements de la pche ctire et artisanale fin avril 2013
Poids (en tonnes) 2012 2013 277590 25338 17842 2573 1634 324977 Variation 19,0% 22,1% 104,9% -26,1% 34,7% 21,5% Valeur (en 1000 dirhams) 2012 497369 405385 490028 91803 6977 1491562 2013 683057 442829 493739 89644 4642 1713912 Variation 37,3% 9,2% 0,8% -2,4% -33,5% 14,9%

POISSON PELAGIQUE POISSON BLANC CEPHALOPODES CRUSTACES AUTRES TOTAL GENERAL

233354 20759 8706 3483 1213 267515

Source : ONP; Elaboration : DEPF.

Par ailleurs, la valeur des exportations des produits de la mer sest bien tenue au titre de la mme priode, tire par le bon comportement des exportations des crustacs, mollusques et coquillages (+13,3%), des prparations et conserves de poisson et crustacs (+8,3%), des poissons frais, sals, schs ou fums (+1,3%) et de la farine et poudre de poisson (+61,4%). Activits secondaires Reprise de la valeur des exportations de lOCP en avril La production des drivs de phosphate a montr un dynamisme toujours positif, enregistrant une progression de 5,9% fin avril 2013 (aprs une baisse de 7,8% il y a un an), tire par la bonne performance de la production dacide phosphorique, augmentant de 12,7% aprs un recul de 19,7% fin avril 2012, et par lorientation toujours positive de la production des engrais (+0,9% aprs +3,9% un an auparavant). De son ct, la production de phosphate roche a affich une lgre hausse de 0,2% en glissement annuel aprs un recul de 9,5% un an auparavant et de 1% fin mars 2013, bnficiant de la bonne tenue de la production au titre du mois davril de cette anne (+3,3%). Pour sa part, la valeur des exportations de phosphates et drivs a recul, en glissement annuel, de 12,1% 12,9 milliards de dirhams aprs une baisse de 19,5% 8,5 milliards de dirhams fin mars 2013. Cette baisse
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couvre un repli des ventes ltranger de phosphate roche de 20,3% 3,4 milliards de dirhams et de celles des drivs de 8,8% prs de 9,5 milliards de dirhams. Ce rsultat est d leffet prix beaucoup plus important que celui du volume. En effet, le chiffre daffaires en volume du groupe OCP a stagn fin avril 2013, couvrant une hausse du volume export des drivs de 2,4% et une lgre baisse du volume vendu ltranger de phosphate roche de 1,7%.
Evolution des exportations de phosphate et drivs fin avril 2013 (en glissement annuel)
Prix moyen l'export

Evolution de la consommation mensuelle de l'nergie lectrique (glissement annuel)

39,0%

10,3%

21,9% 20,5% 14,9% 15,6% 13,1%

16,2%

17,6% 10,7%

10,5% 7,9% 7,1% 8,3% 5,2% 4,0% 2,3%

2,9%
-1,2%

3,6% 3,5%

0,0% -3,1% -2,2% -4,1% -6,3% -13,9%

4,0% 1,1%

-4,1%

-4,3%

-9,9%
janv.-12 fvr.-12 mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 aot-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 dc.-12 janv.-13 fvr.-13 mars-13 avr.-13

Consommation totale

Clients THT, HT et MT (hord distributeurs)

Source : ONEE ; Elaboration: DEPF

Volume Phosphate roche Drivs Chiffre daffaires lexport du groupe OCP

Source : OC ; Calculs DEPF.

Valeur

-1,7% +2,4% +0,0%

-20,3% -8,8% -12,1%

-18,9% -10,9%

Lactivit du raffinage a t marque par une baisse au titre des quatre premiers mois de lanne 2013. En effet, le volume des entres de la raffinerie a atteint prs de 1,98 million de tonnes, en baisse de 17,2% en glissement annuel, aprs une baisse de 19,7% fin mars 2013 et de 24,5% fin fvrier 2013, tmoignant du rattrapage graduel du rythme de baisse de cette activit. Cette volution a t tire par le repli de 16,8% des entres de ptrole brut 1,44 million de tonnes, aprs une baisse de 21,9% fin mars 2013, en ligne avec la baisse de 15,7% du volume import dhuile brute de ptrole, au titre de la mme priode. Relatif rattrapage au niveau du rythme mensuel de baisse de la consommation de ciment Le secteur du btiment et travaux publics aurait marqu une volution modeste au premier semestre de lanne 2013, comme en tmoigne le recul de 14,5% des ventes de ciment au titre des cinq premiers mois de cette anne pour se chiffrer prs de 6,4 millions de tonnes, en relation, notamment, avec les conditions climatiques qui ont caractris le dbut de cette anne, comparativement lanne passe. Toutefois, il convient de noter un rattrapage au niveau du rythme mensuel de baisse de la consommation de ciment. En effet, les baisses enregistres durant les mois de mai et avril se sont chiffres, respectivement, -6,6% et -2,6%, aprs des reculs importants lors des trois premiers mois de lanne, soient -25% en mars, -10,3% en fvrier et -25,4% en janvier 2013.
25,0% 27,0%

Par ailleurs, il y a lieu de signaler la reprise de la valeur des exportations de lOCP au titre du mois davril 2013. En effet, ces exportations ont affich, durant ce mois, une progression de 7% par rapport au mois davril 2012. Reprise de la consommation dlectricit en avril A fin avril 2013, lnergie lectrique appele nette a enregistr une hausse de 1,4% en glissement annuel, aprs une lgre baisse de 0,1% fin mars 2013. Cette amlioration est lier, essentiellement, la hausse de la production nette totale de lONEE de 13,7%, tire, particulirement, par la bonne orientation de la production de lnergie lectrique d origine hydraulique, dont le volume sest renforc de 204,3% aprs des replis systmatiques enregistrs en 2012. Cette progression a t consolide par le renforcement du solde des changes dnergie lectrique entre le Maroc et lAlgrie et Espagne de 22,4%, couvrant une augmentation des importations en provenance de ces pays de 3,2%, conjugue une diminution des exportations de 84,6%. Toutefois, ces volutions positives ont t attnues par le recul de la production prive dlectricit de 17,3%. Pour leur part, les ventes dlectricit ont enregistr un lger repli de 0,7% fin avril 2013 aprs un recul de 2,2% en glissement annuel fin mars 2013, attribuable la baisse de la consommation des clients de lnergie lectrique de moyenne, haute et trs haute tension de 5,9%, attnue par la hausse de la consommation des distributeurs de 1,2% et des clients de la basse tension de 5,1%. Toutefois, il convient de noter un redressement de la consommation dlectricit en avril 2013 avec une hausse de 4% (aprs des baisses respectives de 4,1% et de 2,2% en mars et fvrier 2013) couvrant une augmentation de 1,1% pour la consommation des clients de la haute, trs haute et moyenne tension (contre des baisses respectives de 13,9% en mars et de 6,3% en fvrier 2013).

Variation annuelle de la consommation mensuelle de ciment

15,0%
Source APC; Elaboration : DEPF

3,6%

7,0% 0,1% -2,6% -6,6%

-3,4%

-5,3% -14,1% -23,1%

-12,4% -25,5%

-10,3%

-25,4%

-25,0%

oct.-12

dc.-12

juin-12

janv.-13

janv.-12

avr.-12

sept.-12

nov.-12

Par ailleurs, lencours des crdits limmobilier (226,4 milliards de dirhams) se consolide 7,3% fin avril 2013, aprs +7,6% un an auparavant. Cette volution couvre une hausse des crdits accords lhabitat de 9,7%, conjugue une augmentation des crdits accords la promotion immobilire de 1,9%. Dans le cadre du fonds de garantie FOGARIM, le montant total des crdits octroys a atteint, fin avril 2013, environ 816 millions de dirhams pour un total de 4.818 bnficiaires. Concernant le fonds FOGALOGE, le montant des prts attribus sest tabli 435 millions de dirhams en faveur de 1515 bnficiaires.

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mars-13

mars-12

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juil.-12

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Amlioration de lactivit industrielle Bien que lanalyse du taux dutilisation des capacits de production (TUC), qui ressort de lenqute de conjoncture ralise par Bank Al-Maghrib dans lindustrie, montre un recul, en glissement annuel, de 5,5 points pour se situer 67,8% au terme des quatre premiers mois de lanne 2013, il nen demeure pas moins que selon les oprateurs du secteur, interrogs dans le cadre de la mme enqute, lactivit industrielle aurait marqu en avril 2013 sa deuxime amlioration conscutive depuis cinq mois.
Evolution du taux d'utilisation des capacits de production (TUC) dans le secteur industriel
A fin avril 2012
TUC global Par secteur Industries lectriques et lectroniques Industries chimiques et parachimiques Industries du textile et du cuir Industries agro-alimentaires Industries mcaniques et mtallurgiques
Source : BAM; Elaboration : DEPF

6% fin fvrier et de 8% en janvier 2013. Les nuites ralises par les touristes de lensemble des principaux marchs metteurs se sont inscrites en hausse, mis part pour les touristes espagnols, accusant une lgre baisse de 2%. Les nuites ralises par les touristes franais se sont renforces de 7%, contribuant hauteur de 22% lvolution totale des nuites. Celles des touristes britanniques se sont bonifies de 9% (soit une contribution de 8%), suivies de celles des touristes provenant des pays arabes (+10%), de celles des touristes allemands (+8%), des touristes belges (+12%) et des touristes hollandais et amricains (+15% pour chaque march).
Variation annuelle des arrives touristiques et des nuites dans les tablissements d'hbergement classs fin avril
Nuites 11% 9% 7% 5% 10% Arrives 9%

A fin avril 2013 67,8%

Ecart -5,5 points

73,3%

78,8% 74,8% 72,5% 72,3% 67,8%

73,8% 63,3% 70,0% 72,3% 64,3%

-5 points -11,5 points -2,5 points +0 point -3,5 points

-3%
Source : dpartement du Tourisme Elaboration : DEPF,

2%

-4%

-8% 2010 2011 2012 2013

Pour les mois de mai, juin et juillet, les anticipations des oprateurs diffrent dune branche lautre. Dans la chimie et parachimie et lagroalimentaire, les industriels sont plus nombreux anticiper une amlioration quune stagnation, alors quau niveau des industries textile et cuir , plus de la moiti des oprateurs sattendent une stagnation. Quant aux patrons de la branche mcaniques et mtallurgiques , ils sont partags entre la hausse et la stagnation. Activits tertiaires Bonne tenue des indicateurs touristiques fin avril Le nombre des arrives touristiques et des nuites enregistres dans les tablissements dhbergement classs continue de se comporter favorablement au terme des quatre premiers mois de lanne en cours. Le nombre des arrives touristiques sest amlior de 2%, en variation annuelle, prs de 2,6 millions de touristes, aprs un recul de 4% une anne auparavant. Cette volution est lier, principalement, la bonne tenue des arrives des touristes trangers dont le nombre a augment de 3% aprs un repli de 7% un an pass, impulse par le raffermissement des arrives des touristes britanniques de 8%, suivies des touristes italiens (+6%), des touristes amricains (+10%) et des allemands (+2%). Le nombre des arrives des touristes espagnols, de son ct, est rest quasiment inchang comparativement la mme priode de lanne prcdente. Toutefois, les arrives en provenance du march franais, hollandais et belge se sont replies de 3%, de 2% et de 1% respectivement. Pour leur part, les arrives des MRE ont marqu une quasi-stagnation par rapport fin avril 2012. Sagissant des nuites ralises dans les tablissements dhbergement classs, elles ont atteint plus de 5,7 millions de nuites, en consolidation de 9%, aprs un retrait de 8% fin avril 2012, tires, particulirement, par la bonne orientation des nuites ralises par les non-rsidents en renforcement de 10% fin avril, aprs une amlioration de 12% fin mars, de

2009

Par ville, lensemble des destinations marocaines ont marqu des hausses de leurs nuites, except la ville de Rabat qui a enregistr un repli de 1% et la ville de Ttouan qui a gard quasiment le mme niveau enregistr une anne auparavant. La ville de Marrakech, premire contributrice la progression totale des nuites ralises, a t lorigine de 171.670 nuites additionnelles, soit une augmentation de ses nuites de 9%, suivie de la ville dAgadir, avec 123.505 nuites supplmentaires (+10%), de Fs (+39.512 nuites ou +18%), de Casablanca (+28.786 nuites ou +5%), dEssaouira Mogador (+26.436 nuites ou +25%), dEl Jadida-Mazagan (+17.441 nuites ou +22%), dOuarzazate (+8.684 ou +7%), de Tanger (+6.677 nuites ou +3%), de Mekns (+5.402 nuites ou +8%) et dOujda-Essaidia (+1.621 nuites ou +3%).
Poursuite de lpanouissement des activits touristiques de la ville dAgadir au cours du mois de mai La destination dAgadir continue de se comporter favorablement durant le mois de mai 2013. Le nombre des arrives touristiques au cours de ce mois sest renforc de 20,7%. Les tablissements dhbergement classs de la ville ont accueillis 22,5% de nuites supplmentaires par rapport au mme mois de lanne prcdente. Au titre des quatre premiers mois de lanne 2013, le nombre des arrives et celui de nuites ralises dans la ville dAgadir se sont vus en hausse de 12,1% chacun, 338.468 visiteurs reus et prs de 1,5 million de nuites.

Par ailleurs, chiffres plus de 16,3 milliards de dirhams, les recettes touristiques ont enregistr fin avril 2013 une lgre diminution de 0,5% en glissement annuel, malgr une volution positive, quoique modeste, courant le mois davril (+0,3%) et une progression de 6,2% au cours du mois de janvier 2013. Toutefois, il y a lieu de signaler que la reprise enregistre au cours du mois davril a t confirme par les don nes prliminaires du mois de mai. En effet, selon ces rsultats, les recettes de voyages ont progress de
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3,1% au terme des cinq premiers mois de lanne en cours pour stablir 21,2 milliards de dirhams. Bonne tenue du secteur des tlcommunications Le secteur des tlcommunications maintient sa bonne orientation au dbut de lanne 2013, reflte par la bonne tenue de ses principaux indicateurs. Le parc global de la tlphonie mobile sest chiffr, fin mars 2013, 39,5 millions dabonns, en progression de 9,1% comparativement la mme priode de lanne passe. Celui des abonnes dInternet poursuit sa croissance consolide (+17,9%), pour totaliser prs de 4,1 millions dabonns, impulse, en grande partie, par la performance continue du parc 3G, en renforcement de 17,8%. Par ailleurs, la bonne tenue des deux premiers parcs compense largement le recul continu du nombre dabonns la tlphonie fixe ( -11,3% 3,1 millions dabonns), concurrence par la tlphonie mobile. Ce dynamisme est fortement tir par la poursuite de la baisse des prix moyens de la communication qui se sont rduits de 27% au niveau de la tlphonie mobile en 2012, contribuant la hausse de lusage moyen sortant des clients de ce parc de 32%. Quant lInternet et la tlphonie fixe, leurs prix moyens se sont rduits de 21% et de 14% respectivement.
ANRT : nouvelle note d'orientation gnrale du secteur des TIC au Maroc Contribuant au PIB national de 5%, la performance du secteur des tlcommunications, en termes de pntration, a largement dpass, fin mars 2013, les objectifs tracs dans la Note dOrientation Gnrale (NOG) pour le dveloppement du secteur lhorizon 2013. En effet, le parc de la tlphonie fixe et mobile, 42,7 millions dabonns fin mars, dpasse lobjectif fix fin 2013 de 25,6%. Celui dInternet avec ses 4,1 millions dabonns a plus que doubl lobjectif trac, soit 2 millions dabonns. La nouvelle NOG 2014-2018, en cours de prparation, s'assigne pour objectif de donner plus de visibilit pour les acteurs du march et de maintenir le dveloppement du secteur. Cette note portera, essentiellement, sur les leviers de rgulation dployer durant la priode 2014-2018, notamment la gnralisation de l'accs internet avec de bonnes conditions de qualit de service aux niveaux urbain et rural. La nouvelle note envisage, galement, la rvision du concept du service universel, qui au dpart portait uniquement sur la tlphonie mobile et internet bas dbit, pour llargir internet haut dbit, notamment dans les rgions loignes, en s'appuyant sur des technologies mobiles, des fibres optiques et des technologies satellitaires afin de rendre aux citoyens, aux administrations et aux entreprises des services de qualit. La nouvelle note stratgique permettra, galement, dintroduire la quatrime gnration (4G) des rseaux mobiles. LANRT prvoit le lancement des appels doffres pour loctroi de licences de 4G avant la fin de lanne 2013, envisageant le lancement de ses services courant 2014, ce qui ferait du Maroc l'un des premiers pays africains se doter de cette technologie.

bonne orientation au terme des quatre premiers mois de lanne en cours, se consolidant de 10,1%, en variation annuelle, pour se chiffrer 32,6 millions de tonnes. Ceci est le rsultat de la bonne tenue de lactivit de transbordement des conteneurs Tanger Med qui sest 3 boost de 32,6% 742.000 EVP . Pour ce qui est du trafic national (import-export), situ 77% du trafic portuaire global, il sest inscrit en hausse de 0,8%, aprs une baisse de 8,9% fin fvrier et de 6,9% fin janvier 2013, grce laugmentation du trafic des changes commerciaux courant le mois davril de 21,5%. Par produits stratgiques, le trafic des phosphates et drivs a atteint 6,9 millions de tonnes fin avril 2013, en hausse de 2,5% par rapport la mme priode de lanne passe. Cette progression a concern, essentiellement, le phosphate roche (+3%), le soufre (+14,4%) et lacide phosphorique (+8,6%). Cependant, lammoniac et les engrais ont enregistr des baisses de 2,7% et de 17% respectivement. Concernant les produits nergtiques, le trafic des hydrocarbures a port sur 7,6 millions de tonnes, en augmentation de 11%, explique, notamment, par lvolution des importations des produits raffins de 33%. Cependant, le volume transport de ptrole brut sest repli de 13,3%, en dpit dune hausse de 16% courant le mois davril 2013. De son ct, le trafic des importations du charbon a connu une lgre baisse de 2,5%. Par ailleurs, le trafic des conteneurs y compris le transbordement sest chiffr 1,1 million EVP, enregistrant une progression de 19%, explique essentiellement par le bon comportement du trafic de transbordement au port de Tanger Med (+32,6%). Tandis que le trafic des autres ports nationaux sest inscrit en baisse de 2,4%. Quant au trafic TIR, il a port sur un volume de 78.100 units, en hausse de 3,9% par rapport la mme priode de lanne prcdente. En revanche, les achats des produits craliers se sont replis de 28,6%, 1,9 million de tonnes. Le trafic des vhicules sest, pour sa part, tabli 70.000 units, en progression de 46,8%, couvrant une croissance de 122% des exportations contre une amlioration de 16,2% des importations. Enfin, le trafic des passagers, transitant par les ports nationaux a atteint 1,1 million de passagers dont 140.000 croisiriste, affichant une hausse globale de 2%. Lactivit du transport arien, son tour, sest favorablement comporte fin avril 2013. Le nombre de passagers ayant transit par les aroports nationaux a progress de 3,6%, aprs un recul de 7,4% fin avril 2012, pour se chiffrer prs de 4,8 millions de passagers, dont 46,9% ont transit par laroport Mohammed V, 25,5% par laroport de Marrakech et 9,4% par laroport dAgadir. Cette volution dcoule de la bonne orientation du trafic arien des passagers au cours du mois davril, de mars et de janvier 2013 (+5,7%, +8,8% et +1,6% respectivement), attnue, toutefois, par le lger recul de 3% au cours du mois de

Evolution favorable des activits de transport Le volume de lactivit portuaire globale (y compris le transbordement au port de Tanger Med) a marqu une

Equivalent vingt pieds

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fvrier. Sagissant du trafic du fret, il maintient son renforcement entam depuis le mois de fvrier. En effet, courant le mois davril, ce trafic sest renforc de 6,2% aprs +2,9% et +2,8% respectivement durant les mois de mars et fvrier, ramenant la croissance de ce trafic 2,2% fin avril 2013. Au niveau international, le transport du fret arien a affich une croissance plutt modre au cours du mois davril (+1,4%), aprs un dclin de 2,6% au cours du mois de mars 2013, tire particulirement par une volution positive dans les marchs mergents, permettant de contrebalancer la faiblesse dans les 4 grandes rgions . Selon IATA, cette faible volution aurait port 18 mois la priode sans croissance des marchs de fret. Du ct du trafic des passagers, la demande vers ce march aurait augment de 3,2% au cours de la mme priode. 2. Elments de la demande Principal levier de la croissance conomique nationale, la consommation des mnages aurait maintenu une tendance positive en 2013, bnficiant de la conjugaison de plusieurs facteurs positifs, notamment lamlioration de la situation du march de travail (cration de 126.000 emplois rmunrs au premier trimestre 2013 et baisse du taux de chmage 9,4% aprs 9,9% il y a un an), la progression toujours positive de lencours des crdits la consommation (+6,7% en glissement annuel fin avril 2013), lanticipation dune bonne campagne agricole dans un contexte climatique trs favorable (production cralire estime 97 millions de quintaux), la reprise des transferts MRE (+5% en avril aprs -5,4% en mars et -5,5% en fvrier 2013). Ces facteurs se trouvent appuys, galement, par la relative matrise des prix la consommation (+2,3% pour lIPC fin avril 2013). Dun autre ct, le bon comportement, fin avril 2013, des recettes des investissements directs trangers (+41,8%), des missions au titre de linvestissement du budget de lEtat (+39,5%) et de la valeur des importations des biens dquipement (+ 9,5%) tmoigne dun maintien de leffort dinvestissement en 2013. Relative matrise de linflation Lindice des prix la consommation (IPC) a affich, au cours du mois davril 2013, une stagnation par rapport au mois de mars de la mme anne, couvrant un lger repli de lIPC alimentaire de 0,1%, compens par la hausse de lIPC non alimentaire de 0,2%. Le recul des prix des produits alimentaires a concern, essentiellement, les poissons et fruits de mer (-3,2%), les viandes (-1,2%), le lait, fromage et ufs (-1,1%) et les lgumes (-0,8%), attnue, toutefois, par laugmentation des prix des fruits (+9%). En glissement annuel, lIPC a affich une augmentation de 2,4%, rsultant de la hausse de lindice des produits alimentaires de 3% et de celui des produits non alimentaires de 1,9%.

A fin avril 2013, lindice des prix la consommation a affich une progression de 2,3% par rapport fin avril 2012, en liaison avec la hausse de lIPC alimentaire de 3,3% et de celui non-alimentaire de 1,6%.
3,0% 2,5% 2,0%

Variation annuelle cumule de l'indice des prix la consommation 2,6%

2,1%
2,3%

1,5%
1,1% 1,1% 0,5%

1,0%
0,5% 0,0%

De son ct, lindice des prix la production des industries manufacturires a enregistr, durant le mois davril 2013, une baisse de 2,5% par rapport au mois de mars 2013, en lien, notamment, avec le recul de 8,9% dans lindustrie chimique, de 3,8% dans lactivit de raffinage de ptrole et de 0,5% dans lindustrie du papier et du carton, attnu, toutefois, par la hausse de 0,3% dans les industries alimentaires et de 0,4% dans lindustrie de lhabillement et des fourrures. Amlioration de la situation du march de travail Le premier trimestre de lanne 2013 a t marqu par une amlioration de la situation du march de travail par rapport au premier trimestre 2012. En effet, le taux de chmage national a affich une baisse de 0,5 point pour se situer 9,4% aprs stre tabli 9,9% au premier trimestre 2012. Par milieu de rsidence, ce taux a accus une baisse de 0,7 point 13,7% dans le milieu urbain et de 0,4 point 4,4% dans le milieu rural. Par ailleurs, ce taux a recul de 0,5 point 9,1% pour les hommes et de 0,3 point 10,3% pour les femmes. Par tranche dge, les jeunes gs de 15 24 ans ont vu leur taux de chmage augmenter de 0,3 point 19,5%. En revanche, ce taux a baiss de 1 point 13,5% au niveau des personnes ges de 25 34 ans, de 0,4 point 5,5% pour les personnes ges de 35-44 ans et de 0,1 point 2,3% pour les personnes ges de 45 ans et plus. Sur un autre plan, le taux de chmage des diplms a rgress de 0,9 point, stablissant 16,5% et celui des non diplms sest repli de 0,3 point 4,7%. Ces rsultats ont t favoriss par la cration de 99.000 emplois par rapport au premier trimestre de lanne 2012, couvrant la cration de 126.000 postes rmunrs, conjugue une perte de 37.000 postes non rmunrs. Environ 101.000 des nouveaux postes ont t crs au niveau urbain tandis que les zones rurales ont perdu 2.000 postes. Le secteur des services a t lorigine de 243.000 postes additionnels, profitant, essentiellement, au secteur du commerce avec 100.000 emplois supplmentaires, aux services personnel et domestiques avec 89.000 postes crs et ladministration et lAdministration gnrale et les services sociaux fournis la collectivit hauteur de 50.000 postes. Le secteur de lindustrie y compris lartisanat a, pour sa part, cr 20.000 postes dont
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Donnes publies par lAssociation du transport Arien Internationale le 29 et 30 mai 2013.

janv.-11 fvr.-11 mars-11 avr.-11 mai-11 juin-11 juil.-11 aot-11 sept.-11 oct.-11 nov.-11 dc.-11 janv.-12 fvr.-12 mars-12 avr.-12 mai-12 juin-12 juil.-12 aot-12 sept.-12 oct.-12 nov.-12 dc.-12 janv.-13 fvr.-13 mars-13 avr.-13
Source : HCP; Elaboration : DEPF

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16.000 rmunrs. En revanche, lensemble des autres secteurs ont t marqus par des reculs demplois, notamment, les secteurs de lagriculture, fort et pche ; le BTP et les activits mal dsignes, enregistrant une perte de 63.000, 56.000 et 8.000 postes respectivement. 3. Echanges extrieurs Au terme des quatre premiers mois de lanne 2013, les changes extrieurs du Maroc ont t marqus par une quasi-stagnation du dficit de la balance des biens et services comparativement la mme priode de lanne passe, suite la baisse des importations et des exportations des biens et services de 0,6% et de 0,9% respectivement. Cette volution couvre un allgement du dficit commercial de 1,4%, en relation, notamment, avec le recul de la valeur des importations des biens (CAF) et des exportations (FOB) de 1,7% et de 1,9% respectivement. Toutefois, il y a lieu de noter la hausse des achats des biens dquipement industriel hors avions (+10,1%) et des demi-produits (+5,5%), refltant un dynamisme conomique relatif au niveau national. Les changes de services, de leur ct, ont t lorigine dun excdent de 12,1 milliards de dirhams, en rgression de 5,8% par rapport fin avril 2012, en lien avec la lgre hausse des recettes de 0,9%, moins importante que le rythme daugmentation de la valeur des dpenses (+4,7%). Par ailleurs, il convient de signaler un redressement significatif de la plupart des indicateurs des changes extrieurs durant le mois davril 2013. En effet, cette amlioration a concern aussi bien les importations que les exportations ainsi que les recettes de voyage et les transferts des MRE. Bonne tenue des achats de biens dquipement et de demi-produits Les importations de biens ont accus une lgre baisse de 1,7% fin avril 2013, attnue, toutefois, par la bonne tenue de la valeur des importations des biens dquipement et des demi-produits. En effet, les importations des biens dquipement ont enregistr une augmentation de 9,5% ou de 2,3 milliards de dirhams, en relation avec une progression des importations des biens dquipement industriel de 9,6% et de celles des biens dquipement agricoles de 3,5%. Hors avions, les importations des biens finis dquipement industriel continuent leur bonne orientation, progressant de 10,1%, tires, essentiellement, par lorientation favorable des importations : des appareils pour la coupure ou la connexion des circuits lectriques et rsistances, augmentant de 44,9%, des appareils et dispositifs, mme lectriquement, progressant de 270,8%, chauffs

des sous-systmes lectroniques (+369,2%), des vhicules et matriels pour voies ferres ou similaires (+76,4%),

Les importations des demi-produits ont marqu une hausse de 5,5%, aprs une augmentation de 3,6% fin mars et un repli de 4,8% fin fvrier 2013, dnotant dune bonne orientation des importations de ce groupement, dont, notamment, les composants lectroniques (+56,1%), les fils, barre et profils en fer ou en aciers non allis (+32,2%), les accessoires de tuyauterie et construction mtallique (+54,5%), les engrais naturels et chimiques (+39%), les papiers et cartons et les ouvrages divers en papiers et cartons (+13,6%) et les tissus imprgns ou enduits de matires diverses (+75,7%). Pour sa part, la valeur des importations des produits nergtiques a recul de 10,5% ou de 3,6 milliards de dirhams, en lien, principalement, avec la baisse de la valeur des importations de ptrole brut de 30,1%, sous leffet conjugu de la baisse du prix moyen limportation et des quantits importes de 17% et de 15,7% respectivement. Elle a t tire, galement, dans une moindre mesure, par la baisse de la valeur des importations des huiles de ptrole et lubrifiants de 67,4%, suite au repli du volume achet de 79,4%, conjugu la hausse de leur prix moyen limport de 58,5%. Les achats du gaz de ptrole et autres hydrocarbures et celles des houilles, cokes et combustibles solides similaires se sont replis de 6% et de 19,3% respectivement, sous leffet de la rduction de leur prix moyen limport de 20,3% et de 15,5% respectivement, en dpit de la hausse du volume import du gaz de ptrole et autres hydrocarbures de 17,9%. En revanche, la valeur des importations des gasoils et fuel-oils, celle des paraffines et autres produits drives du ptrole et celle de lessence de ptrole se sont inscrites en hausse de 6,3%, de 550,7% et de 15,9% respectivement, suite la hausse du volume import de 12,3%, de 848% et de 22,3%, conjugue un recul du prix moyen limport de 5,4%, de 31,4% et de 5,2%. De son ct, la facture alimentaire a connu un lger retrait de 1,9%, en rapport, essentiellement, avec le retrait de la valeur des importations du mas de 28,1%, de celle du sucre brut ou raffin de 17,6% et de celle des tourteaux et autres rsidus alimentaires de 6,7%. Par ailleurs, ce recul a t fortement attnu par la progression des achats de bl de 21,2% et de celles des tabacs de 65,5%. Pour sa part, la valeur des achats des produits finis de consommation sest replie de 3,7% ou de prs de 800 millions de dirhams, en rapport avec la baisse des importations des parties et pices pour voitures et vhicules de tourisme (-11,8%), des voitures de tourisme (-7,5%), des vtements confectionns (-28,3%), des tissus et fils du coton (-14,9%) et des toffes de bonneterie (-11,3%).

des parties et pices dtaches pour voitures industrielles avec une hausse 94,8%, des appareils metteurs et rcepteurs pour la radiotlphonie et la radiotlgraphie (+159,7%), des moteurs pistons, autres moteurs et leurs parties (+30,3%),

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COMMERCE EXTRIEUR : MAINTIEN DU RYTHME DES IMPORTATIONS Bonne tenue des importations des biens dquipement et des demi-produits
(glissement annuel, %)
avr-12 mai-12 juin-12 juil-12 aot-12 sept-12 oct-12 nov-12
2,4 -1,7 -10,8 -1,5 -0,3 -18,8 -19,2 -18,1

Principaux Secteurs Exportateurs : volution globalement positive

(glissement annuel , %)
avr-12 mai-12 juin-12 juil-12 aot-12 sept-12 oct-12 nov-12 dc-12 janv-13 fvr-13 mars-13 avr-13

dc-12 janv-13 fvr-13

7,3

mars-13 avr-13

Alimentation

2,7

8,8

10,2

-1,9

Textile-Habillement et Cuir

1,2 -1,6

1,6 -0,9 -0,3

-3,2

-3,1 -5,2 -6,6

-3,1

-3,1

-1,8

-2,3

Energie et Lubrifiants

21,5

17,9 9,8

11,9

9,5

8,8

14,3

17,5

15,5

14,4

11,7 8,8 6,2 3,6

12,8

14,6 9,0

11,3 8,3

-4,5

-11,5

-12,6 3,6

-10,5 5,5

Secteur Automobile

4,4

0,2

Demi-produits

3,6

3,2

1,6

0,4 -1,0 -1,6

-1,5

-0,8

-1,6 -13,5

-4,8

Produits finis dquipement

Secteur Electronique
8,0 9,5

4,3 -0,3 -3,2

9,0

7,5

10,1

11,3

9,0

9,1

9,8

9,5

-3,0 -6,3 -5,9 -5,8

7,7
2,3

-5,1

-5,4

-5,0

-2,9

-1,9

-13,7
-6,7

24,2

20,6

Produits finis de consommation

10,2

11,0

9,3

8,6

8,5

6,5

6,1

5,6

5,2

Secteur Aronautique
-6,3 -15,6 -5,4 -3,7

11,7

8,6

12,4

10,9

13,1

9,5 -0,5 -19,4 -40,2

11,1

Source : OC ; Elaboration : DEPF.

Source : OC ; Elaboration : DEPF.

Renouement avec la croissance des exportations hors phosphate et drivs La valeur des exportations de phosphates et drivs sest chiffre plus de 12,1 milliards de dirhams fin avril 2013, en recul de 12,1% en glissement annuel. Cette baisse couvre un repli des ventes ltranger de phosphate roche de 20,3% (aprs un repli de 31,6% un mois auparavant) et de celles des drivs de 8,8%. Hors phosphates et drives, la valeur des exportations a affich une hausse de 1,2% comparativement la mme priode de lanne passe. Cette volution couvre : Une bonne orientation des exportations de lindustrie alimentaire qui se sont inscrites en hausse de 18,9% fin avril 2013. Une progression de la valeur des ventes ltranger du secteur de lautomobile de 8,3%, en lien avec la bonne tenue des ventes des voitures de tourisme (+151,5%). Une bonification de la valeur des exportations du secteur aronautique de 11,1% aprs un recul de 19,4% un mois auparavant, dnotant dune bonne tenue des exportations de ce secteur durant le mois davril (+50%). Une amlioration de la valeur des exportations du secteur lectronique de 4,3%, en dpit du lger retrait des ventes des composants lectroniques de 1,4%. A noter que le mois davril 2013 a t caractris par une reprise des exportations de ce secteur (+17,6%). Une hausse des exportations pharmaceutique de 7,9%. de lindustrie

Attnuation du dficit commercial Compte-tenu des volutions prcites, le dficit de la balance commerciale sest chiffr 64,2 milliards de dirhams fin avril 2013, en allgement de prs de 900 millions de dirhams ou de 1,4% par rapport fin avril 2012. Cette orientation positive dcoule, notamment, de: lallgement du dficit nergtique de 3,3 milliards de dirhams, et ce malgr la baisse de la valeur des exportations nergtiques de 11,1%, la rduction du dficit des biens finis de consommation de prs de plus de 2 milliards de dirhams en relation avec une hausse de la valeur des exportations de 8,5% contre une baisse de la valeur des importations de 3,7%, lamlioration du solde des changes alimentaires de 716 millions de dirhams, laugmentation de lexcdent des changes des produits bruts de prs de 209 millions de dirhams.

Pour leur part, les dficits rsultant des changes des produits finis dquipement et des demi-produits ont marqu une aggravation de 3 milliards et 2,4 milliards de dirhams respectivement. Reprise des recettes de voyage et des transferts des MRE au cours du mois davril A fin avril 2013, les exportations des services ont progress de 0,9% et les importations de 4,7%, donnant lieu un excdent de 12,1 milliards de dirhams, en diminution de 5,8% en glissement annuel. Les services de voyage ont t lorigine dun solde de 12,7 milliards de dirhams, marquant un lger retrait de 0,4% par rapport la mme priode de lanne prcdente. Sur le plan des transferts, les recettes des MRE ont atteint plus de 17,7 milliards de dirhams, en baisse de 1,4% en glissement annuel. Toutefois, il convient de signaler que ces transferts ont t marqus par une hausse de 5% en avril 2013, ce qui dnote dun dbut de redressement au niveau de ces flux financiers.

Une lgre baisse de la valeur des ventes ltranger du secteur de textile et cuir de 0,3%, en relation avec la baisse des ventes des articles de bonneterie de 10,2%, attnue, toutefois, par la hausse des ventes de vtements confectionns de 3,1%. De leur ct les expditions des chaussures ont marqu une stagnation compares la mme priode de lanne passe. Au cours du mois davril 2013, les exportations du secteur du textile et cuir ont progress de 1,7%.

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Sagissant des exportations, leur lger repli est lier, particulirement, au recul des ventes ltranger de lindustrie chimique de base de 8,4% et de celles des industries extractive de minerais de 18%. Hors ces deux industries, les exportations ont enregistr une hausse de 1,9%, couvrant, essentiellement : Lamlioration des ventes ltranger du secteur de lagriculture et agroalimentaire de 4,1%, en rapport avec le renforcement des exportations de lindustrie alimentaire de 17,4%. Le raffermissement des exportations du secteur de lautomobile de 10,7%, impuls par laugmentation des activits de construction de 50,5%. La hausse des exportations des secteurs de laronautique de llectronique et de lindustrie pharmaceutique de 22,5%, de 7,6% et de 2,4% respectivement.

Sagissant des IDE, leurs recettes se sont leves plus de 15,6 milliards de dirhams au titre de la mme priode, marquant une consolidation de 42,8%. En termes de flux, les IDE ont atteint 14 milliards de dirhams contre 9 milliards fin avril 2012. Au total, les avoirs extrieurs nets5 ont lgrement diminu de 0,9% ou de 1,3 milliard de dirhams par rapport fin dcembre 2012 pour stablir 139,1 milliards de dirhams. Par rapport fin avril 2012, ces avoirs se sont creuss de 10,7% ou de 16,6 milliards de dirhams.
Echanges extrieurs fin mai 2013 : confirmation du redressement entam en avril Les donnes prliminaires du mois de mai 2012, publies par lOffice des Changes, confirment globalement le redressement des indicateurs des changes extrieurs constat il y a un mois. Ces chiffres font ressortir un allgement du dficit commercial, fin mai 2013, de 7,3% ou de 6,4 milliards de dirhams, comparativement la mme priode de lanne passe, pour se chiffrer 81,6 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par le recul de la valeur des importations de 4,7%, conjugue une diminution tempre de celle des exportations de 1,9%, donnant lieu un taux de couverture des biens de 48,2% contre 46,8% un anne auparavant. Le recul de la valeur essentiellement, par : des importations est tir,

Le lger dclin du secteur de textile et cuir (-0,9%), en lien avec la diminution des expditions des articles de bonneterie de 11,8%, fortement attnue par la hausse des exportations des vtements confectionns et de celle des chaussures de 2% et 4,4% respectivement. Au niveau des autres flux financiers, les flux des investissements directs trangers poursuivent leur dynamisme, progressant de 47,1%, en glissement annuel, pour totaliser 15,9 milliards de dirhams fin mai 2013. Les recettes voyages se sont renforces de 3,1%. Par ailleurs, les recettes des MRE ont marqu une quasi-stagnation par rapport la mme priode de lanne coule (+0,1% 22,4 milliards de dirhams).

4. Finances publiques (hors TVA des Collectivits Locales) La situation des charges et ressources du Trsor fin avril 2013 a t marque par un repli des recettes fiscales sous leffet, particulirement, de la baisse des recettes des impts directs, notamment lIS, et des droits de douane. Toutefois, leur excution seffectue en ligne avec les prvisions initiales de la Loi de Finances. Quant aux dpenses ordinaires, elles ont enregistr une hausse, couvrant, essentiellement, une augmentation des dpenses de biens et services et des charges en intrt de la dette, attnue par la baisse des dpenses de compensation. Repli des recettes fiscales suite, notamment, au recul des recettes de lIS et des droits de douane Au terme des quatre premiers mois de 2013, le taux de ralisation des recettes ordinaires sest tabli 31%, suite particulirement lexcution de 32,3% des recettes fiscales. Ce rsultat, en ligne avec les prvisions initiales de la Loi de Finances, recouvre : la ralisation de 31,9% des recettes des impts directs prvus dans la Loi de Finances, suite la concrtisation de 34% des prvisions des recettes de lIR et de 30,1% des recettes de lIS, la ralisation de 32,1% des impts indirects, recouvrant la concrtisation de 32,4% des prvisions des recettes de la TVA et de 31,4% des recettes des TIC, la ralisation de 38,7% des prvisions au titre des droits denregistrement et de timbre, et lexcution de 27,1% des prvisions initiales des droits de douane.

Le repli continu de la facture nergtique de 16,2%, en lien, notamment, avec le repli de la valeur des importations de lhuile brute de ptrole de 29,9%, de gas-oils et fuel-oils de 8% et de gaz de ptrole et autres hydrocarbures de 10,5%. Le retrait des importations des produits bruts de 21,2%, en lien avec la baisse des importations de soufres bruts et non raffins de 29,3% et de lhuile brut de soja ou raffine de 31%. Le flchissement de la valeur des achats des produits finis de consommation de 5,7%, en raison, particulirement, du recul des importations des voitures de tourisme de 12,3% et des parties et pices pour voitures et vhicules de tourisme de 15,7%, ainsi que des vtements confectionns de 27,1%. La rgression de la facture alimentaire de 5,5%, en rapport avec le dclin des importations de lorge de 90,4%, de mas de 26,9% et de sucre brut ou raffin de 19,6%. A noter que les importations de bl ont augment de 7,8%. En revanche, la valeur des importations des biens dquipement et des demi-produits continuent de se comporter favorablement, enregistrant une hausse de 8,8% et de 4,4% respectivement.

Ces avoirs incluent les avoirs extrieurs nets de Bank AlMaghrib et des autres Institutions de dpt.

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Excution des principales recettes fiscales

60 56,2 42,5

hausse de 16,4% pour atteindre 2,8 milliards de dirhams. De leur part, les recettes des droits de douane ont diminu de 19,5% pour stablir 2,5 milliards de dirhams, en liaison avec la baisse de lassiette taxable du droit dimportation, leffet du dmantlement tarifaire avec lUE et limpact des avantages tarifaires au titre des accords de libre-change notamment avec les tats-Unis et la Turquie. En revanche, les recettes perues au titre des droits denregistrement et de timbre ont augment de 17,3% pour se chiffrer 5,4 milliards de dirhams. Ceci sexplique, notamment, par : laccroissement des droits sur les mutations de 477 millions de dirhams dont 220 millions au titre des droits denregistrement sur les oprations de cession dactions de certaines socits non cotes en Bourse, lamlioration des recettes de la taxe spciale annuelle sur les vhicules automobiles (TSAVA), en lien avec le er ramnagement de son barme partir du 1 janvier 2013 et avec la suppression de lexonration des vhicules de plus de 25 ans dge, et le relvement du taux rduit du droit denregistrement pour lacquisition de locaux construits et de terrains lotir ou construire de 3% 4% et le ramnagement du droit de timbre sur la premire immatriculation des vhicules automobiles qui ne sont intervenus qu partir du mois de mai 2012. De mme, les recettes des impts indirects ont enregistr une lgre hausse de 0,2%, comparativement fin avril 2012, pour stablir 25,4 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par la hausse des recettes de la TVA de 1,7%, recouvrant une augmentation de la TVA intrieure de 2,7% et une lgre hausse de celles de la TVA limportation de 0,9%. Cette hausse a t attnue par le repli des recettes des TIC de 3,5%, en relation avec la baisse des TIC sur les produits nergtiques de 4,4% et de celles sur les tabacs manufacturs de 4,1%.
Evolution des recettes fiscales fin avril (strucure et valeur en milliards de dirhams)
Eregistrement et timbre 5,4 9,3% 2,5 4,6 4,3% 3,1 7,6% 5,1% 7,4 12,3%

Milliards DH

50 40

30
20 10 0 12,8

32,9 22,8
18,2 11,2 13,8 2,5 5,4

7,2

9,1

I.S

T.V.A

I.R

LF 2013 Source: MEF, Elaboration DEPF

Avr-13

Le taux dexcution des recettes non fiscales a atteint 24%, suite notamment la concrtisation de 30,9% des recettes de monopoles et de 18,3% des autres recettes 6 non fiscales . En termes dvolution, les recettes ordinaires ont augment, en glissement annuel, de 1,6% pour stablir 65,2 milliards de dirhams fin avril 2013. Cette volution est attribuable essentiellement la hausse des recettes non fiscales de 95,1% par rapport fin avril 2012 pour stablir 6,7 milliards de dirhams. Cette amlioration sexplique, notamment, par laugmentation des recettes de monopoles de 172,3% ou de 2,5 milliards de dirhams pour stablir 3,9 milliards, suite lencaissement durant le mois davril 2013 dune partie de dividendes en provenance, particulirement, de lOCP (2 milliards de dirhams) et de lAgence Nationale de la Conservation Foncire (1 milliard de dirhams). Elle sexplique galement par la hausse des autres recettes non fiscales de 40,2%, imputable, notamment, la hausse des fonds de concours de 172,3% 1,1 milliard de dirhams et des recettes de domaine de 131% 245 millions de dirhams. En revanche, les recettes fiscales ont recul de 3,7% pour atteindre 57,9 milliards de dirhams, sous leffet conjoint de la baisse des recettes des impts directs et des droits de douane, et de la hausse des recettes denregistrement et timbre et dans une moindre mesure des recettes des impts indirects. Les recettes des impts directs se sont contractes de 9,1% pour stablir 24,7 milliards de dirhams, sous leffet, notamment, de la baisse des recettes de lIS de 19,7% pour atteindre 12,8 milliards de dirhams. Ce recul est en relation avec le repli du premier acompte de 29,4% 4,7 milliards de dirhams, suite, particulirement, la contraction des versements effectus par certains gros contribuables, notamment lOCP (-2,3 milliards de dirhams), les cimenteries (-386 millions), les banques (-361 millions) et les assurances (-196 millions). Cependant, les recettes de lIR ont augment de 5,5% pour slever 11,2 milliards de dirhams, recouvrant une hausse de lIR sur les revenus salariaux et une baisse de lIR sur les profits immobiliers en relation avec la baisse du nombre de transactions immobilires. Les recettes de lIR prlev par le Centre National des Traitements (CNT) ont enregistr une

Enregistrement et timbre

Droits de douane

T.I.C

Droits de douane

2013
12,8 22,1% 15,9 26,5% IS

TIC

7,2 12,4%

2012

17,9 29,8% TVA 18,2 31,4%

10,6 17,7%

11,2 19,4% IR

0,6 1,0% 0,7 1,2% Autres impts directs

Source: MEF, Elaboration DEPF

Hausse des dpenses ordinaires suite particulirement laugmentation des dpenses de biens et services Le taux dexcution des dpenses ordinaires a atteint 35,4% fin avril 2013, recouvrant la ralisation de 34,6% des dpenses prvues de personnel, de 34,4% des dpenses des autres biens et services, de 34,8% des dpenses de compensation et de 42,6% de celles affrentes aux intrts de la dette.
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Cette rubrique comprend diffrentes recettes dont notamment celles du domaine, de fonds de concours, des recettes en attnuation des dpenses, de la redevance gazoduc et des intrts sur placements et avances.

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Excution des dpenses ordinaires

100 98,0 80 60 50,3 33,9 40,0

Evolution des dpenses ordinaires fin avril (strucure et valeur en milliards de dirhams)

Milliards DH

Compensation

13,9 18,6% 20,4 27,8%

2013

40
20 0

17,3

22,4

9,5

13,9

2012

Autres biens et services

Dette publique

Personnel

Compensation

Intrts de la dette

9,5 12,8% 8,7 11,9% 11,9 16,2% Autres biens et services 17,3 23,2%

33,9 32,4 44,1% 45,4%

Personnel

Source MEF, Elaboration DEPF

LF 2013

Avr-13

Quant leur volution fin avril 2013, les dpenses ordinaires ont augment de 1,8% par rapport la mme priode de lanne prcdente pour atteindre 74,7 milliards de dirhams. Cette volution sexplique par la hausse des dpenses de biens et services et des charges en intrt de la dette, conjugue la baisse des dpenses de compensation. Les dpenses de biens et services se sont accrues de 15,8% pour se chiffrer 51,2 milliards de dirhams. Cette volution est attribuable la hausse des dpenses de personnel de 4,7% 33,9 milliards de dirhams et de celles des autres biens et services de 46,1% 17,3 milliards de dirhams. Ces dernires ont t impactes par la hausse des transferts au profit des Entreprises et Etablissements Publics dans les secteurs sociaux et lacclration du rythme de versement des cotisations patronales qui a dmarr depuis janvier alors quelles nont t effectues en 2012 qu partir du mois de fvrier. De mme, les charges en intrts de la dette se sont raffermies de 9,3% pour stablir 9,5 milliards de dirhams. Cette volution recouvre leffet conjoint de la hausse des charges en intrts de la dette intrieure de 13% 8,6 milliards de dirhams, en relation avec la hausse de lencours de la dette intrieure conjugue laugmentation des taux dintrt, et la baisse de celles de la dette extrieure de 17,4% 897 millions de dirhams, suite essentiellement la dtente des taux dintrts flottants sur le march financier international. Cependant, les charges de compensation ont recul de 7 31,9% pour stablir 13,9 milliards de dirhams , dont 12,3 milliards au titre des produits ptroliers et 1,6 milliard au titre des produits alimentaires. Cette volution est attribuable principalement au recul du prix moyen limport des produits nergtiques et la quasi-stabilit du taux de change du dollar amricain.

Source: MEF, Elaboration DEPF

Pour leur part, les dpenses dinvestissement ont atteint 14,6 milliards de dirhams contre 10,5 milliards au titre de la mme priode de lanne 2012, soit une hausse de 39,5% et ont t excutes hauteur de 30,8% par rapport aux prvisions de la Loi de Finances. Solde budgtaire dficitaire Tenant compte dun solde excdentaire des comptes spciaux du Trsor de 5,5 milliards de dirhams, la situation des charges et ressources du Trsor fin avril 2013 a dgag un dficit budgtaire de 18,6 milliards de dirhams contre 15,1 milliards un an auparavant. Eu gard la rduction du stock des arrirs de paiement de 7,5 milliards de dirhams par rapport fin dcembre 2012, le besoin de financement du Trsor sest lev 26,2 milliards de dirhams. Compte tenu dun flux net extrieur ngatif de 2,3 milliards de dirhams, le Trsor a mobilis 28,5 milliards de dirhams sur le march intrieur pour combler son besoin de financement.
Emission par le Maroc dun emprunt obligataire de 750 millions de dollars Le Maroc a mis en mai 2013 un emprunt obligataire sur le march financier international d'un montant global de 750 millions de dollars en deux tranches. La premire tranche a port sur 500 millions de dollars dune maturit de 10 ans au taux de 4,21% et la deuxime dun montant de 250 millions de dollars dune maturit de 30 ans au taux de 5,56%. La transaction a pris la forme d'une rouverture des missions effectues en dcembre 2012 et qui ont permis de lever 1,5 milliard de dollars. Les taux de ces dernires missions ont connu une baisse significative suite au repli des spreads de plus de 55 pb, passant, entre dcembre 2012 et mai 2013, de 290 pb 237,5 pb pour les maturits 30 ans et de 275 pb 220 pb pour celles 10 ans, ce qui confirme le renforcement de la confiance des investisseurs envers le Maroc. En outre, cette sortie linternational a t optimale, vu que les conditions de taux d'intrt sont plus favorables sur le march financier international qu'au niveau du march domestique, avec un niveau moyen de 3,3% contre environ 4,4%. Cette opration permettra d'allger la pression dont cope le march intrieur en raison du creusement du dficit de liquidit sur le march montaire et de l'effet d'viction qui pourrait tre engendr si les autorits publiques choisissent de s'endetter auprs des agents conomiques nationaux. Ces missions permettront galement de consolider les avoirs extrieurs du Maroc, vu qu'elles sont contractes en devises.

Il sagit des charges dues et non des paiements (chiffre estim).

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5. Financement de lconomie Poursuite du ralentissement des crdits bancaires, en dpit dune lgre amlioration en avril A fin avril 2013, la masse montaire (M3) a enregistr une lgre hausse de 0,5%, en glissement mensuel, pour se chiffrer 973 milliards de dirhams aprs une baisse de 0,4% le mois prcdent. Cette volution a rsult essentiellement de la hausse des crances sur lconomie et des crances nettes sur ladministration centrale, tandis que les avoirs extrieurs nets ont recul. En glissement annuel, le taux daccroissement de M3 a marqu un ralentissement, stablissant +4% aprs +5,1% fin avril 2012, toutefois en amlioration comparativement au taux enregistr fin mars 2013 (+2,6%). Cette volution a dcoul de la dclration du rythme de progression des crances sur l conomie et des crances nettes sur ladministration centrale, toutefois, le rythme de contraction des avoirs extrieurs nets sest attnu.
Evolution de la masse montaire (glissement annuel)
12,0%

Par objet conomique, ce ralentissement a concern les diffrentes catgories de crdit. Ainsi, les taux daccroissement des facilits de trsorerie, des crdits la consommation et des crdits immobiliers sont passs respectivement de 9,3%, 13,2% et 7,6% 5,4%, 6,7% et 7,3%. Les crances diverses sur la clientle et les crdits lquipement ont recul respective ment de 2,9% et de 0,9% aprs une hausse de 4,2% et de 2,4% lanne prcdente. Sagissant des crances en souffrance, elles ont augment de 10,4% aprs une augmentation de 9,5% lanne dernire.
Evolution des crdits bancaires fin avril (strucure et valeur en milliards de dirhams)
Crances en souffrance 37,9 5,4%

Crances diverses 91,8 sur la clientle 34,4 13,0% 5,1% 94,6 13,9% Crdits la 39,7 2012 consommation 5,6% 37,2 5,5%

2013
173,0 24,5% 164,1 24,2% crdits de trsorerie

15% 10%

Crdits immobiliers

211,1 31,1% 226,4 32,1%

137,1 20,2%

135,9 19,3%

Crdits l'quipement

5,8%

Source: BAM, Elaboration DEPF

5% 0%

4,1%

5,1%

4,0%

Source: BAM, Elaboration DEPF

Les crances sur lconomie ont augment, en glissement mensuel, de 0,7% ou de 5,3 milliards de dirhams pour stablir 808,7 milliards de dirhams. Cette volution dcoule essentiellement de la hausse, par rapport au mois prcdent, des crdits bancaires de 0,7%, notamment les crdits limmobilier (+0,9%), les facilits de trsorerie (+0,9%), les crdits lquipe ment (+0,8%) et les crdits la consommation (+0,6%). Sagissant des crances en souffrance, elles ont marqu une hausse en glissement mensuel de 1,6% contre 4,8% le mois prcdent. En glissement annuel, le taux de progression des crances sur lconomie a dclr pour stablir +3,8% (+29,5 milliards de dirhams) aprs +6,5% (+47,6 milliards) fin avril 2012. Cette volution est attribuable au ralentissement du rythme de progression, en glissement annuel, des crdits bancaires qui est pass +3,9% (+26,4 milliards de dirhams) aprs +6,8% (+43,4 milliards) fin avril 2012, toutefois en amlioration comparativement fin mars 2013 (+2,1%).
Evolution des crances sur l'conomie et des crdits bancaires (glissement annuel)
30%

Les crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale (AC)8 ont augment, en glissement mensuel, de 0,9% ou de 1,2 milliard de dirhams pour stablir 139,4 milliards de dirhams, sous leffet conjoint de lamlioration de la position nette du Trsor auprs de Bank Al-Maghrib, et de la hausse des dtentions des AID en bons du Trsor de 3,4%. En glissement annuel, le taux de progression des crances nettes des institutions de dpt sur ladministration centrale a dclr, stablissant +28,7% aprs +46,7% un an auparavant, en relation principalement avec le ralentissement du rythme daccroissement des recours du Trsor aux AID qui est pass de +49,7% fin avril 2012 +26,8% fin avril 2013, suite la dclration des dtentions des AID en bons du Trsor (+27,6% aprs +55,6%). Les avoirs extrieurs nets ont enregistr une lgre baisse, en glissement mensuel, de 0,4% ou de 594,9 millions de dirhams pour se chiffrer 139,1 milliards de dirhams. Cette volution recouvre leffet conjoint de laccroissement des avoirs extrieurs nets de BAM d e 0,7% (+962,5 millions 137,3 milliards) et le repli de ceux des banques de 46,2% (-1,6 milliard 1,8 milliard) suite la hausse de leurs engagements vis--vis des non-rsidents de 5,5%. En glissement annuel, les avoirs extrieurs nets demeurent en baisse de 10,6% ou de 16,6 milliards de dirhams, toutefois, en attnuation comparativement fin avril 2012 (-15% ou -27,5 milliards). Cette volution est en relation essentiellement avec lattnuation du rythme de baisse des avoirs extrieurs nets de BAM qui sest tabli -9,1% (-13,7 milliards de dirhams) aprs -15,3% (-27,2 milliards) lanne prcdente. Quant aux avoirs extrieurs nets
8

juil.-09
juil.-09

juil.-10

juil.-11

juil.-12

oct.-09

oct.-10

oct.-11

oct.-12

janv.-10

janv.-11

janv.-12

janv.-13

avr.-09
25%
20% 15% 10% 5% 0%

avr.-10

avr.-11

avr.-12

avr.-13

24,0%

19%

11,6% 11,7%

10,0% 6,8% 6,8% 6,5% 3,9% 3,8%

juil.-10

juil.-11

juil.-12

oct.-09

oct.-10

oct.-11

oct.-12

janv.-10

janv.-11

janv.-12

janv.-13

Source: BAM, Elaboration DEPF

avr.-09

Crances sur l'conomie

avr.-10

avr.-11

Crdits bancaires

avr.-12

avr.-13

Ladministration centrale comprend lEtat et les tablissements publics dadministration centrale dont la comptence stend sur la totalit du territoire conomique.
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19

des banques, ils ont recul de 60,8% (-2,8 milliards) aprs un repli de 5,9% (-291,5 millions) un an auparavant.
Evolution des avoirs extrieurs nets
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 195,3

7,9

195 3,7 0,3 -0,5 0,5 -0,4 3,8 185

2,8

Milliards DH

-2,8 -2,8 -3,8 -5,6 -6,0

-1,0 -3,1

-2,6 -2,7 -2,8 -4,7 -5,3 -6,9 -9,0

juil.-11

oct.-11

juil.-12

165 -0,6 -0,6 -0,6 155 -2,3 -2,3 145 -6,0 139,1 135 125

Milliards DH

175

milliards de dirhams), face une demande qui sest inscrite en hausse, passant en moyenne denviron 64 milliards de dirhams le mois prcdent pour avoisiner 70 milliards de dirhams en mai. La Banque Centrale est intervenue, galement, travers les oprations de refinancement 3 mois, dont lencours a atteint 19 milliards de dirhams, dont 4 milliards sous forme de prts garantis.
Rsultats des avances 7 jours sur appel d'offres (milliards DH)
Date A.O Montant demand Montant servi 02/05 65,75 51 08/05 68,74 49 15/05 67,86 46 22/05 73,42 47 29/05 72,12 41 Moy 69,6 46,8

janv.-11

janv.-12

oct.-12

janv.-13

avr.-11

avr.-12

variation mensuelle Source: BAM, Elaboration DEPF

Avoirs extrieurs nets

avr.-13

Au niveau des composantes de M3, lvolution de cette dernire, en glissement mensuel, reflte la hausse des titres dOPCVM montaires de 7,1% et dans une moindre mesure des comptes dpargne (+0,5%), des dpts terme auprs des banques (+0,5%) et de la circulation fiduciaire (+0,1%). En glissement annuel, la dclration de la croissance de M3 est attribuable au ralentissement des rythmes de progression de la circulation fiduciaire, des dpts vue auprs des banques et dans une moindre mesure de celui des placements vue qui se sont tablis respectivement +3,9%, +3,8% et +8,2% aprs +6,2%, +6,2% et +9,7% lanne dernire, ainsi qu la baisse des titres dOPCVM montaires de 6,4% aprs une hausse de 30% lanne prcdente. Cependant, les dpts terme auprs des banques se sont accrus de 4,5% aprs une baisse de 3,2%. Concernant les agrgats de placements liquides , leur encours a lgrement recul par rapport au mois prcdent de 0,3%, sous leffet conjoint de la baisse de des titres dOPCVM obligataires (PL2) de 1,7% et de la hausse de celui des titres dOPCVM actions et diversifis (PL3) de 1,5%. En glissement annuel, cet encours sest accru de 6,8% aprs une hausse de 1,2% fin avril 2012. Cette volution est en lien avec la progression de lencours des titres dOPCVM contractuels et des titres de crances ngociables10 (PL1) et des titres dOPCVM obligataires (PL2) de 10,6% et de 2,3% respectivement. En revanche, celui des titres dOPCVM actions et diversifis (PL3) sest contract de 5,4%. March montaire globalement quilibr au cours du mois de mai 2013 Au cours du mois de mai 2013, le march montaire est rest globalement quilibr et na pas enregistr de tensions notables et ce, grce aux interventions rgulires de Bank Al-Maghrib pour linjection de la liquidit, essentiellement travers les avances 7 jours sur appels doffre au taux de 3%, dont le volume moyen a atteint environ 47 milliards de dirhams, soit un niveau proche de celui enregistr le mois prcdent (environ 48
9

Quant lvolution du taux interbancaire moyen pondr au jour le jour (TIMPJJ), il sest inscrit en baisse au cours du mois de mai passant dun haut niveau de 3,13% un bas niveau de 3% en date du 22 mai. Ensuite, Il a enregistr une volution volatile pour clturer le mois 3,02%. Compte tenu de ces volutions, la moyenne mensuelle du taux interbancaire a enregistr une baisse de 4 pb par rapport au mois prcdent pour stablir 3,06%. La volatilit du taux interbancaire, mesure par son cart type, a enregistr une hausse de 2 points par rapport au mois davril 2013 pour atteindre 5 pb. Sagissant du volume moyen des transactions interbancaires, il a recul de 48,6% par rapport au mois prcdent pour atteindre 1,6 milliard de dirhams.
Evolution du taux et du volume des changes interbancaires
3,3 6 TIBMPJJ

3,2
3,2 3,1

5
4 3 2 1

3,1
3,0 3,0

2,9

Volume des changes interbancaires

Source BAM, Elaboration DEPF

Concernant lvolution des taux dbiteurs, les rsultats de lenqute de Bank Al-Maghrib auprs des banques pour le premier trimestre 2013 rvlent une baisse du taux moyen pondr du crdit bancaire de 21 pb, comparativement au quatrime trimestre 2012, pour atteindre 5,99% et ce aprs un repli de 15 pb le trimestre prcdent. Ce recul a rsult essentiellement de la contraction, pour le deuxime trimestre conscutif, des taux assortissant les facilits de trsorerie de 30 pb pour stablir 5,87%. En revanche, les taux appliqus aux crdits lquipement, aux crdits limmobilier et aux crdits la consommation ont poursuivi leur hausse, sapprciant, en glissement trimestriel, de 15 pb, de 14 pb et de 4 pb respec tivement pour slever 6,29%, 6,24% et 7,46%.
Evolution des taux dbiteurs
7,5
7,0 7,46

6,5

En %

6,0

6,29 6,24

5,5

5,87

Il sagit des souscriptions des autres socits financires, des socits non financires et des particuliers et MRE. 10 Les titres de crances ngociables autres que les certificats de dpts, savoir les bons du Trsor mis par adjudication, les bons de socits de financement et les billets de trsorerie.

5,0

Crdits de trsorerie Crdits immobiliers Source: BAM, Elaboration DEPF

Crdits l'quipement Crdits la consommation

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Milliards DH
T1-13

En %

31-mai 21-mai 11-mai 1-mai 21-avr. 11-avr. 1-avr. 22-mars 12-mars 2-mars 20-fvr. 10-fvr. 31-janv. 21-janv. 11-janv. 1-janv.
T1-09 T2-09 T3-09 T4-09 T1-10 T2-10
T3-10

T4-10

T1-11

T2-11

T3-11

T4-11

T1-12

T2-12

T3-12

T4-12

20

Importantes leves du Trsor au cours du mois de mai, concidant avec dimportants remboursements Au cours du mois de mai 2013, les leves brutes du Trsor au niveau du march des adjudications ont enregistr une hausse de 23,2% par rapport au mois prcdent et de 77,7% en glissement annuel pour atteindre 16,4 milliards de dirhams, dpassant le besoin prvisionnel situ entre 14,5 et 15 milliards de dirhams. Ces leves ont concern principalement les maturits court terme hauteur de 67,3%, devanant les maturits moyen terme dont la part sest tablie 32,7%. Les remboursements du Trsor ont atteint un plus haut niveau de 14 milliards de dirhams au cours du mois de mai, soit 29% des remboursements effectus au terme des cinq premiers mois de 2013, en hausse de 90% par rapport au mois prcdent. Ces remboursements se sont rpartis essentiellement entre les maturits court terme hauteur de 67% et celles moyen terme hauteur de 32%. De ce fait, les leves nettes du Trsor ont recul de 60% par rapport au mois davril 2013 pour atteindre 2,4 milliards de dirhams. Compte tenu de ces volutions, lencours des bons du Trsor mis par adjudication, fin mai 2013, a lgrement augment de 0,6% par rapport au mois prcdent et de 7,6% par rapport son niveau de fin dcembre 2012 pour stablir 384 milliards de dirhams. La structure de cet encours demeure prdomine par les maturits long terme hauteur de 47,6% et moyen terme (41,6%), toutefois en retrait comparativement fin dcembre 2012 (51,7% et 43,9% respectivement). La part du court terme ses t apprcie, passant de 4,4% 10,8%. Au terme des cinq premiers mois de 2013, les leves brutes du Trsor se sont tablies 75,6 milliards de dirhams, en hausse de 51,9% par rapport fin mai 2012. Ces leves ont t orientes principalement vers le court terme dont la part sest renforce, stablissant 68,8% aprs 24,3% fin mai 2012. Les parts des maturits moyen et long termes se sont replies pour stablir respectivement 28,5% et 2,8% aprs 58,4% et 17,3% lanne prcdente. Quant aux remboursements du Trsor, ils se sont apprcis, en glissement annuel, de 67,2% pour slever 48,4 milliards de dirhams fin mai 2013.
Bons du Trsor mis par adjudication
20 15 10 5 9,2 10,7 7,6 4,0 -1,4 -5 -10 -15 -20 -7,4 -6,0 -6,2 -7,6 -7,9 -5,3 -10,5 -9,2 -10,9 -10,8 -7,4 -14,0 340 330 320 310 13,0 13,8 11,3 10,2 18,6 384 14,0 13,3 13,3 16,4 390 380 370

de 49,3% contre 44,9% le mois prcdent. Ce volume a t orient principalement vers le court terme (73,8%), suivi du moyen terme (23,3%) et du long terme (2,9%). Au terme des cinq premiers mois de 2013, le volume des soumissions a augment de 18,9% par rapport fin mai 2012 pour atteindre 135,6 milliards de dirhams. En termes de structure, ce volume a t marqu par le renforcement de la part des maturits court terme qui est passe de 27,1% fin mai 2012 65,5% fin mai 2013. En revanche, celles des maturits moyennes et longues se sont replies, stablissant respectivement 28,6% et 5,9% aprs 56,1% et 16,8%. Le taux de satisfaction de cette demande sest amlior, stablissant 55,8% aprs 43,7% un an auparavant.
Evolution du volume des soumissions par terme
35 1,0 30 25 3,8 4,2 14,7 0,5 7,4 10 5 0 9,3 6,0 6,7 3,0 1,3 2,5 3,6 6,8 2,8 5,4 7,4 1,0 1,4 2,1 7,5 2,5 7,3 7,7

Milliards DH

20 15

4,7 2,1
7,6 4,7

10,5

5,7

24,5
14,7 17,5 12,0 20,1

12,4

15,3 9,9 10,2

mai-12

juil.-12
Court terme

sept.-12

nov.-12
Moyen terme

janv.-13

mars-13
Long terme

mai-13

Source BAM, Elaboration DEPF

Concernant lvolution des taux moyens pondrs primaires des bons du Trsor au titre du mois de mai 2013, comparativement aux taux des dernires missions, ils ont enregistr des hausses comprises entre 1 pb et 7 pb.
Evolution des taux des bons du Trsor sur le march primaire Jan-13 35 jrs
13 sem 26 sem 52 sem 4,12% 3,90% 4,06% 4,14% 4,57% 4,75% 5,38%

Fv-13
3,93% 4,09% 4,53% -

Mars-13
3,95% 4,07% 4,25% 4,61% 4,75% 5,66%

Avr-13
3,96% 4,10% 4,23% 4,65% -

Mai-13
3,97% 4,13% 4,26% 4,72% -

Var
+1 pb +3 pb +3 pb +7 pb -

2 ans 5 ans 10 ans 15 ans

Source : BAM ; Calculs DEPF

Tendance baissire des indicateurs de la Bourse de Casablanca au cours du mois de mai Au cours du mois de mai, les indicateurs de la Bourse de Casablanca ont enregistr globalement une tendance baissire. Ainsi, aprs une courte phase haussire du 02 au 09 mai (+1,5% pour le MASI et +1,4% pour le MADEX par rapport fin avril, ramenant leurs replis par rapport fin dcembre 2012 -0,8% chacun), les deux indices MASI et MADEX se sont inscrits en baisse pour atteindre des bas niveaux de 8787,03 et 7136,65 points, en baisse de 5,3% et de 5,5% respectivement par rapport au 09 mai et de 6,1% et 6,3% par rapport fin dcembre 2012. Il sen nest suivi une amlioration partir du 29 mai pour que le MASI et le MADEX clturent le mois respectivement 8906,65 et 7236,57 points, en hausse de 1,4% chacun par rapport au 28 mai, ramenant leurs replis par rapport fin dcembre 2012 -4,8% et -5% respectivement.
Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Milliards DH

350

Remboursements

Leves

Encours (echlle droite)

Source: BAM, Elaboration: DEPF

Sagissant du volume des soumissions sur le march des adjudications au cours du mois de mai 2013, il a augment par rapport au mois prcdent de 12% pour se chiffrer 33,2 milliards de dirhams, satisfait hauteur

Milliards DH

360

sept.-12

juil.-12

fvr.-13

aot-12

mai-12

mai-13

dc.-12

juin-12

avr.-13

oct.-12

nov.-12

janv.-13

mars-13

21

Evolution du MASI
9400
9300

9200
9100

points

9000
8900 8800 8700

Le volume global des transactions ralis au titre du mois de mai a atteint 2,9 milliards de dirhams, en baisse de 43,9% par rapport au mois prcdent et de 30% par rapport au mme mois de lanne prcdente. Ce volume sest rparti hauteur de : 42,3% pour le march central. Les transactions sur ce march ont recul, en glissement mensuel, de 36,5% pour atteindre 1,2 milliard de dirhams. Les valeurs Attijariwafa Bank, Addoha et Itissalat Al-Maghrib, ont canalis respectivement 18,8%, 16,5% et 16,2% du volume des transactions en actions sur ce march ; 23,2% pour le march de blocs o les changes se sont replis comparativement au mois prcdent de 78,1% pour stablir 674,6 millions de dirhams ; 18,6% pour lintroduction dobligations ; 7,5% pour les apports dactions ;
154,9 36,1%

Source: Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF

Pour sa part, la capitalisation boursire a enregistr une baisse, par rapport fin avril 2013, de 2,1%, et de 3,5% par rapport fin dcembre 2012 pour stablir 429,6 milliards de dirhams fin mai 2013.
Capitalisation boursire par secteur fin mai 2013 (Poids et valeur en milliards de DH)
Autres Assurances Mines
19,0 4,4% 22,1 5,1% 27,0 6,3% 32,2 7,5% 35,1 8,2% 48,9 11,4%

Agroalimentaire

Immobilier

Source: Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF

Au niveau sectoriel, parmi les 21 secteurs reprsents la cote de la Bourse de Casablanca, 9 secteurs ont enregistr des performances positives par rapport fin avril 2013, dont les meilleures ont t enregistres par les indices des secteurs des services aux collectivits (+9%), des distributeurs (+6,6%), des socits de financement (+3,4%) et des boissons (+2,9%). Les contre-performances du mois ont t particulirement marques pour les indices des secteurs des ingnieries et biens dquipement industriels (-13,5%), des loisirs et htels (-9,1%), des tlcommunications (-7,9%) et de limmobilier (-5,4%). De mme, les indices des secteurs du BTP et des banques ont rgress respectivement de 2,5% et de 1%.
Evolution des indices sectoriels (glissement mensuel)
Services aux collectivits Distributeurs
Socits de financement Boissons 3,4% 2,9%

Milliards DH

Equipements lectroniques & lectriques Chimie

-7,9% -9,1% Loisirs et htels -13,5% Ingnieries & biens dquipement industriels
-10%
-15% -5%

0%

5%

10%

Source: Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF

15%

30-mai 24-mai 18-mai 12-mai 6-mai 30-avr. 24-avr. 18-avr. 12-avr. 6-avr. 31-mars 25-mars 19-mars 13-mars 7-mars 1-mars 23-fvr. 17-fvr. 11-fvr. 5-fvr. 30-janv. 24-janv. 18-janv. 12-janv. 6-janv. 31-dc.
Banques BTP
90,5 21,1%

7,3% pour les transferts de titres ; 1% sous forme doffre publique dachat. Au terme des 5 premiers mois de 2013, le volume global des transactions a atteint 23 milliards de dirhams, en hausse de 25,2% par rapport la mme priode de lanne prcdente. Le volume des changes sur les marchs central et de blocs a augment de 35% par rapport fin mai 2012 pour stablir 21 milliards de dirhams, recouvrant une baisse de celui enregistr sur le march central de 14,2% 8,7 milliards de dirhams et une hausse de celui ralis sur le march de blocs de 127,7% 12,3 milliards de dirhams.
Evolution du volume mensuel des transactions sur le march central et le march de blocs
16 14

Tlcom

12
10 8 6 1,2 3,9 0,2 1,9 mai-12 5,3 0,5 1,8 juil.-12

5,1

7,1 8,7 0,5 2,2 0,0 2,5 nov.-12 0,3 2,7 janv.-13 1,4 3,1

4
2 0

0,2 0,9

1,4 sept.-12

1,1 1,4
mars-13

1,9

0,7 1,2 mai-13

March central

March de blocs

9,0% 6,6%

Source Bourse de Casablanca, Elaboration DEPF

Sylviculture & papier Ptrole & Gaz Assurances Industrie pharmaceutique

Agroalimentaire Transport

2,7% 2,3% 1,6% 1,0% 0,4% -0,7% -1,0% -1,5% -2,5%

-2,9%

Banques Informatique BTP

-3,5% -3,7% -4,9% -5,4%

Mines Holdings Immobilier Tlcommunications

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

22

ROYAUME DU MAROC

Direction des Etudes et des Prvisions Financires

Division de l'Information

N : 196

Tableau de bord de l'conomie marocaine

2010 2011 2012
8
7 6 Croissance du PIB en volume

Agrgats de la comptabilit nationale(1) Produit Intrieur Brut(aux prix de l'anne prcdente) (base 1998) Echanges extrieurs (millions de Dhs) Importations globales nergie et lubrifiants Ptrole brut Produits finis d'quipement Bl Exportations globales Demi-produits Phosphates et drivs Dficit commercial Taux de couverture Transferts MRE Recettes voyages Investissements directs trangers Monnaie (millions de Dhs) Agrgat M3 Avoirs extrieurs nets Crances nettes sur l'administration centrale Crances sur l'conomie Dont : Crdits des AID Crdits immobiliers Crdits l'quipement Crdits la consommation Bourse MASI MADEX Volume des transactions (2) (millions de Dhs) Indice des prix la consommation (100=2006) Indice des prix la consommation (100=2006) Produits alimentaires Produits non alimentaires Taux de change (en MAD) Euro Dollar amricain US$ Taux d'intrt (dernires missions) Taux adjudications
(13 semaines) (26 semaines) (52 semaines) (2ans)

3,6
avr.-12

5,0
avr.-13

2,7
(%)

126 973 34 470 11 287 24 329 4 703 61 900 16 474 14 720 65 073

124 874 30 845 7 892 26 631 5 703 60 700 15 487 12 936 64 174 48,6 17 704 16 345 15 632
avr.-13

-1,7
4

-10,5 -30,1 9,5 21,3

2 2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

140

-1,9 -6,0 -12,1 -1,4

Importations(CAF) Exportations(FOB)

Exportations et importations de marchandises (milliards Dhs)

120 100 80 60 40

(en %)

48,8 17 953 16 430 10 948

avr.-12

20
0

-1,4 -0,5 42,8

(%)
18 15 12 9

Avr-08

Avr-09

Avr-10

Avr-11

Avr-12

Avr-13
Recettes M.R.E Recettes voyages

Recettes voyages et recettes MRE (en milliards de DHs)

936 009 155 681 108 337 779 233 685 959 211 084 137 081 37 197
mai-12

973 006 139 121 139 427 808 724 711 907 226 449 135 888 39 686
mai-13

4,0 -10,6 28,7 3,8 3,8 7,3 -0,9 6,7

(%)

6
3 0 Avr-08
D

Avr-09

Avr-10

Avr-11

Avr-12

Avr-13

250 200 150

Avoirs extrieurs nets (milliards de Dhs)

100
50

0
Avr-08 6 4 2 0 Avr-09
D

Avr-10

Avr-11

Avr-12

Avr-13

10 287 8 411 15 526

avr.-12

8 907 7 237 20 962

avr.-13

-13,4 -14,0 35,0

(%)

Variation en glissement annuel de l'indice des prix la consommation (en %)

109,9 116,9 104,9

mai-12

112,4 120,7 106,6

mai-13

2,3
-2 oct.-08 oct.-11
oct.-09 oct.-10

janv.-12

juil.-08

juil.-09

juil.-10

juil.-11

janv.-08

janv.-09

janv.-10

janv.-11

juil.-12

oct.-12

janv.-13 avr.-13

avr.-10

3,3 1,6
(%)
12 11 10

Taux de change (en Dhs)

Euro ()

11,11 8,69
dc.-12

11,14 8,59
mai-13

0,3 -1,2
Pb 100

Dollar amricain 9 8 7 oct.-08 oct.-09 oct.-10 oct.-11

3,41 3,59 3,88 4,38

3,97 4,13 4,26 4,72

56 54 38 34

janv.-09

janv.-10

janv.-08

janv.-11

janv.-12

juil.-12

oct.-12

janv.-13

juil.-08

juil.-09

juil.-10

juil.-11

avr.-11

avr.-08

avr.-09

avr.-10

avr.-12

avr.-13

avr.-08

avr.-09

avr.-11

avr.-12

Recettes fiscales / R.O. (en %)

Finances publiques (hors TVA des CL) Recettes ordinaires (R.O) (en milliards de Dhs) Recettes fiscales Impts directs IS IR Impts indirects TVA TIC Droits de douane Enregistrement et timbre Recettes non fiscales Monopoles Dpenses ordinaires (D.O) Biens et services Personnel Autres biens et services Dette publique intrieure Dette publique extrieure Compensation Investissement Activits sectorielles Parc global de la tlphonie mobile Taux de pntration
(%) (milliers)

avr.-12

avr.-13

(%)

96
93,2 92,6 92,1 93,7 93,7

64 139 60 125 27 173 15 949 10 622 25 322 17 908 7 414 3 059 4 571 3 428 1 425 73 357 44 228 32 378 11 850 7 643 1 086 20 400 10 497
mars-12

65 170 57 892 24 706 12 806 11 209 25 362 18 205 7 157 2 464 5 361 6 686 3 879 74 651 51 214 33 899 17 315 8 640 897 13 900 14 641
mars-13

1,6 -3,7 -9,1 -19,7 5,5 0,2 1,7 -3,5 -19,5 17,3 95,1
88 Avr-08 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0

92
88,8

Avr-09
D

Avr-10

Avr-11

Avr-12

Avr-13

Taux d'excution des recettes fin avril 2013 (en %)

38,7 32,3 31,9

32,1

27,1

24,0

1,8 15,8 4,7 46,1 13,0 -17,4 -31,9 39,5

(%)
42 36

Recettes fiscales

Impts directs

Impts indirects Droits de douane Enregistrement et timbre

Recettes non fiscales

Taux d'excution des dpenses fin avril 2013 (en %)

42,6 34,6 34,4 34,8 30,8

30 24
18 12 6 0 Personnel Autres biens et services
D

Dette publique

Compensation

Investissement

36 239 112,6

39 516 121,5 3 135 4 061

avr.-13

9,0

1800
1500

Arrives de touristes trangers (en milliers )

Parc global de la tlphonie fixe Parc total des abonns Internet

(milliers)

3 535 3 445
avr.-12

-11,3 17,9
(%)

1200 900 600 300 0 Avr-09 Avr-10 Avr-11 Avr-12 Avr-13

(milliers)

Trafic portuaire

(mille tonnes) (5)

29 579 2 519 5 253 14 720 10 417

(en mille tonne)

32 551 2 558 5 706 12 936 9 505 325 1 714 9 878 8 636

mai-13

10,1 1,5 8,6 -12,1 -8,8 21,5 14,9 1,4 -0,7

(%)
8000 7000

Arrives de touristes (y compris MRE) (en milliers) Nuites dans les EHC(4)
(en milliers)

Chiffre d'affaires l'exportation de l'OCP(millions Dhs) Exportations des produits drivs Dbarquements de la pche ctire Dbarquements de la pche ctire Production d'lectricit (GWh) Consommation d'lectricit (GWh) Ventes de ciment (mille tonnes) Emploi Taux d'activit Taux de chmage Urbain Diplms Ags de 15 24 ans Variation des indices de la production (3) Mines Industries manufacturieres Produits des industries alimentaires Produits de l'industrie textile Produits de l'industrie automobile Electricit
(1) Taux de variation, Source HCP (2) Volume des transactions sur le march central et sur le march de blocs (3) Indice de la production selon la base 1998 (4) EHC : tablissements d'hbergement classs (5) trafic portuaire global y compris le transbordement (e) estimation LF

Ventes de ciment (En milliers de tonnes)

268 1 492 9 745 8 697

mai-12

6000
5000 4000 3000 2000 1000 0

(en millions DH)

7 494
1Tr11

6 408
1Tr12

-14,5
1Tr13
21

Mai-09

Mai-10

Mai-11

Mai-12

Mai-13

Taux de chmage

49,1 9,1 13,3 17,8 29,3

4Tr11

48,2 9,9 14,4 19,4 32,8

4Tr12

47,6 9,4 13,7 18,2 35,6

(%)

19 17 15 13 11
9

Urbain

National

7 2005T1

2006T1

2007T1

2008T1

2009T1

2010T1

2011T1

2012T1

2013T1

2011

2012

(%)

30 20 10 0

Variation en glissement annul des indices de la production Mines

151,7 166,6 144,9 131,5 305,9 211,7

147,9 166,9 150,2 129,1 301,2 213,6

-2,5 0,2 3,7 -1,8 -1,5 0,9

144,1 163,0 149,5 117,6 248,0 204,3

153,3 165,5 154,7 114,4 260,5 223,2

6,3 1,5 3,5 -2,7 5,0 9,3

Electricit Industrie
4TR07 1TR08 2TR08 3TR08 4TR08 1TR09 2TR09 3TR09 4TR09 1TR10 2TR10 3TR10 4TR10 1TR11 2TR11 3TR11 4TR11 1TR12 2TR12 3TR12 4TR12

-10 -20
-30

Environnement international
Taux de croissance (T/T-1) (Comission europenne) Zone euro Allemagne France Italie Espagne Royaume uni Etats-Unis Japon Inflation % (m/m-12) (Comission europenne) Allemagne France Espagne Italie Taux de chmage % (Comission europenne) Etats-Unis Allemagne France Espagne Italie Prix des matires premires (Source BM) Ptrole ($/bbl) (moyenne) Bl dur US ($/t) Bl tendre US ($/t) Phosphate brut ($/t) DAP ($/t) TSP ($/t) Or ($/once) Argent (cents/once) Taux d'intrt (sources: BM, EBF, Bloomberg) LIBOR 3 mois LIBOR 6 mois EURIBOR 3 mois EURIBOR 6 mois UST 10 ans (fin de priode) BUND 10 ans (fin de priode) Taux de change Euro/Dollar
1700

2012T3

2012T4

2013T1

Evolution trimestrielle de la production industrielle

27 21 15 9 3 -3 -9 -15 -21 -27 -33
2008 Source : OCDE 2009
2010 2011

-0,1 0,2 0,1 -0,2 -0,3 0,9 0,8 -0,9

fvr.-13

-0,6 -0,7 -0,2 -0,9 -0,8 -0,3 0,1 0,3

mars-13

-0,2 0,1 -0,2 -0,5 -0,5 0,3 0,6 0,9

avr.-13

En glissement annuel (%)

Etats-Unis Japon Zone euro

1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T
2012 2013

15

Etats-Unis
Zone euro

Taux de chmage en %

27
25

13
11 9

Allemagne
Espagne (chelle droite)

1,8 1,2 2,9 2,0

fvr.-13

1,8 1,1 2,6 1,8

mars-13

1,1 0,8 1,5 1,3

avr.-13

23 7
5

21
19

fvr.-11

fvr.-12

fvr.-13 mai-13

juin-10

aot-10

aot-11

juin-12

juin-11

oct.-11

oct.-12

aot-12

dc.-12

oct.-10

dc.-10

dc.-11

avr.-11

avr.-12

avr.-10

7,7 5,4 10,8 26,6 11,9

mai-12

7,6 5,4 11,0 26,7 11,9

mai-13

7,5 5,4 11,0 26,8 12,0

(%)

Source : Eurostat

Evolution du prix de ptrole brut et des phosphates bruts

120 110 100
90 80 70

Ptrole brut ($/bbl)

Phosphate brut ($/t) (chelle droite) janv.-11 janv.-13 sept.-11

janv.-12 sept.-12

mai-11

nov.-10

mai-12

mars-12

mars-11

nov.-12

nov.-11

104,1 264,4 251,3 175,0 553,0 485,0 1589,0 2872,0

mars-13

99,4 319,7 279,3 165,0 485,1 423,0 1414,0 2303,8

avr.-13

-4,5 20,9 11,1 -5,7 -12,3 -12,8 -11,0 -19,8

mai-13

Source : BM

240 220 200 180 160 140 120 100 80 mai-09 mars-09 sept.-09
juil.-09 janv.-09

Indices des prix des matires premires (2005=100)

Mtaux

Energie

Prod. alimentaires mai-12

mai-10

mai-11

mars-13

juil.-11

juil.-12

avr.-13
195
175

155 135

mars-12

janv.-10

janv.-11

janv.-12

0,282 0,448 0,206 0,329 1,850 1,290 1,296

0,277 0,436 0,209 0,324 1,670 1,220 1,303

0,274 0,421 0,201 0,299 2,130

Source : BM

1,48

Parit Euro/$

1,38

1,28

fvr.-11

fvr.-12

fvr.-13

avr.-12

juin-11

avr.-13

avr.-11

aot-11

aot-12

dc.-10

dc.-11

1,298

Source : BCE

1600
1500

MSCI-EM (chelle droite)

Evolution des indices boursiers

1200 1100

1400 1300
1200
S&P 500

1000 900 800

1100
1000

nov.-10 dc.-10

nov.-11 dc.-11

fvr.-12 mars-12

fvr.-11 mars-11

nov.-12 dc.-12

janv.-11

janv.-12

janv.-13

fvr.-13 mars-13

juin-11 juil.-11

sept.-11 oct.-11

juin-12 juil.-12

sept.-12 oct.-12

aot-11

Source : Financial Times, Morgan Stanley

DIRECTION DES ETUDES ET DES PREVISIONS FINANCIERES (D.E.P.F.) Ministre de l'Economie et des Finances, quartier administratif, entre D, Chellah - Rabat

Tl. : (+212) 5.37.67.74.15/16 Fax : (+212) 5.37.67.75.33 Adresse Internet : http ://www.finances.gov.ma/depf/depf.htm

aot-12

juin-13

avr.-11 mai-11

avr.-12 mai-12

avr.-13 mai-13

oct.-10

dc.-12

juin-13

juin-12

oct.-11

oct.-12

1,510

1,18

janv.-13

mars-13

mars-10

mars-11

sept.-10

sept.-11

sept.-12

nov.-11

nov.-12

juil.-11

nov.-09

nov.-10

juil.-12

juil.-10

mai-13