Sunteți pe pagina 1din 73

UNIVERSITATEA BABE BOLYAI CLUJ-NAPOCA FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I GESTIUNEA AFACERILOR

SECIA FINANE BNCI

LUCRARE DE DIPLOM
PROBLEMATICA FONDULUI DE RULMENT LA S.C. MEDIMPACT S.A. - MEDIA

ndrumtor: Conf.univ.dr. Lctu Viorel Absolvent: Gaspar Julia-Katalin

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

2006

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

INTRODUCERE
Fondul de rulment reprezint partea din capitalul permanent destinat finanrii activelor circulante, iar importana problematicii fondului de rulment este redat sugestiv de urmtorul citat: Majoritatea afacerilor eueaz din lips de numerar i nu din dorina de a obine profit. Obiectivul lucrrii l reprezint problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Media. ntreprinderea supus analizei acioneaz n zona industriei pielriei fiind specializat n producia de pantofi, harnaamente i alte produse din piele. Am considerat c alegerea acestei teme pentru lucrarea de diplom va fi binevenit, ntruct asemeni tuturor domeniilor de activitate i n cazul fondului de rulment, reuita este garantat de profesionalism i cunoatere. Lucrarea este structurat n dou mari pri: o parte teortic i una practic. Partea teoretic este alctuit din dou capitole care trateaz: Posibilitile de finnaare ale ntreprinderii n care am surprins aspecte legate de conceptul de investii; importana, necesitatea, oportunitatea i eficiena investiiilor; posibilitile de finanare a activelor imobilizate i a celor circulante. Problematica general a fondului de rulment unde sunt aprofundate tematici ca: fondul d erulment, necesarul de fond de rulment i echilibrul financiar al ntreprinderii. n tratarea fondului de rulment am surprins aspecte legate de definiia, calculul i strategiile de stabilire ale acestuia. n tratarea necesarului de fond de rulment am discutat despre coninutul i modalitile de calcul al
2

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. acestuia, iar n ceea ce privete echilibrul financiar al ntreprinderii am artat cum poate fi folosit fondul de rulment n acest scop. Partea practic este structurat n dou capitole: Prezentarea general a ntrerpinderii supuse analizei. Aceast manier de tratare am considerat c este binevenit deoarece societatea analizat a fost supus schimbrilor specifice trecerii la economia de pia. Astfel am prezentat unele elemente legate de organizarea i structura ei funcional (prin prezentarea organigramei), structura ofertei de produse i perspectivele de dezvoltare ale ntreprinderii. Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. ntr-o prim faz am analizat principalele indicatori din contul de profit i pierdere i indicatorii economico-financiari pentru a avea o imagine de ansamblu asupra situaiei financiare ale ntreprinderii. Am continuat cu calculul i analiza fondului de rulment i a necesarului de fond de rulment. Documentarea teoretic am fcut-o pornind de la o serie de lucrri autohtone de referin, n timp ce documentarea practic a avut la baz situaiile financiare din cardul ntreprinderii i diverse rapoarte de acticvitate ale societii. Concluziile i propunerile reprezint ultima parte a lucrrii n care am prezentat situaia de fapt n ntreprindere i propunerile ce se impun.

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

CUPRINS
INTRODUCERE.....................................................................................................................................................2 POSIBILITILE DE FINANARE ALE NTREPRINDERII......................................................................4 1.1.CONCEPTUL DE INVESTIII, ROLUL I CASIFICAREA INVESTIIILOR................................................................4 1.2.PREVIZIUNEA, NECESITATEA, OPORTUNITATEA I EFICIENA INVESTIIILOR..................................................6 1.3.FINANAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE...........................................................................................................9 1.4.FINANAREA ACTIVELOR CIRCULANTE..........................................................................................................14 PROBLEMATICA GENERAL A FONDULUI DE RULMENT .................................................................17 2.1.FONDUL DE RULMENT SURS DE FINANARE A ACTIVELOR CIRCULANTE.................................................18 2.2.NECESARUL DE FOND DE RULMENT ASPECTE TEORETICE...........................................................................24 2.2.1.Coninutul i circuitul necesarului de fond de rulment.........................................................................24 2.2.2.Metode folosite pentru cuantificarea necesarului de fond de rulment..................................................28
2.2.2.1.Metode analitice folosite pentru cuantificarea necesarului de fond de rulment................................................29 2.2.2.1.1.Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru stocurile de materiale destinate produciei..................29 2.2.2.1.2.Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru obiecte de invetar, echipamente de protecie i echipamente de lucru..............................................................................................................................................30 2.2.2.1.3.Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru produsele n curs de fabricaie.....................................31 2.2.2.1.4.Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru produsele finite...........................................................37 2.2.2.2.Metoda sintetic de calcul al necesarului de fond de rulment..........................................................................39 2.2.2.3.Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru produsele expediate............................................................42

2.3.ECHILIBRUL FINANCIAR I FONDUL DE RULMENT CA MIJLOC DE EVIDENIERE I ANALIZ AL ACESTUIA...43 PREZENTAREA GENERAL A S.C. MEDIMPACT S.A.............................................................................47 3.1.PARTICULARITILE ACTIVITII NTREPRINDERII........................................................................................47 3.1.1Scurt istoric.............................................................................................................................................47 3.1.2Obiectul de activitate..............................................................................................................................48 3.2.ORGANIZAREA I STRUCTURA FUNCIONAL................................................................................................49 3.3.STRUCTURA OFERTEI DE PRODUSE................................................................................................................50 3.4.PERSPECTIVE DE DEZVOLTARE......................................................................................................................51 PROBLEMATICA FONDULUI DE RULMENT LA S.C. MEDIMPACT S.A.............................................54 4.1.ANALIZA INDICATORILOR DIN CONTUL DE PROFIT I PIERDERE....................................................................54 4.2.CALCULUL I ANALIZA INDICATORILOR ECONOMICO FINANCIARI.............................................................60 4.3.CALCULUL I ANALIZA FONDULUI DE RULMENT I A NECESARULUI DE FOND DE RULMENT........................63 CONCLUZII I PROPUNERI............................................................................................................................69 BIBLIOGRAFIE...................................................................................................................................................72

CAPITOLUL 1
POSIBILITILE DE FINANARE ALE NTREPRINDERII

1.1. Conceptul de investiii, rolul i casificarea investiiilor

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Pentru a rspunde exigenelor tot mai mari ale pieei, ntreprinderile trebuie s-i mbunteasc permanent parametrii tehnico-economici i, n timp, s se dezvolte. Dac ntreprinderea dorete s fie competitiv i s se dezvolte trebuie s aib n vedere noi investiii pentru modernizarea echipamentelor i tehnologiilor sale, precum i pentru investiiile pe care le impune strategia sa de dezvoltare. Noiunea de investiii este tratat n literatura de specialitate cu un neles mai larg i altul mai restrns. n sensul larg, investiia este considerat a fi compus din totalitatea cheltuielilor sau alocrilor de fonduri care vor genera venituri viitoare. n acest caz procesul de investiii presupune afectarea unei sume de bani cu scopul de a obine venituri n mai multe perioade succesive. n sensul restrns, investiiile se refer la cheltuielile efectuate cu scopul de a procura active fixe, adic de a construi, moderniza i achiziiona active fixe de natura mainilor, utilajelor, instalaiilor, cldirilor, mijloacelor de transport i a altor insrumente de munc. Conform acestei abordri, prin procesul de investiii, moneda se transform n active fixe. Investiiile sunt definite, de ctre ali autori, ca fiind suma de bani pentru crearea, reconstruirea i modernizarea capitalului fix i a capitalului circulant.1 Alocare permanent de capitaluri pentru creare modernizare Active fixe sau extindere nlocuire
Figura 12 Reprezentarea schematic a definiei invetiiei circulante

Investiia

Rentabilitate viitoare optim/profit

Generaliznd, se poate spune c orice plasament de capital pe termen lung sau scurt cu scopul de a obine profit reprezint o investiie. n ceea ce l privete pe managerul financiar, investiia reprezint o decizie de a imobiliza capital pentru ca n viitor s obin o rentabilitate favorabil. n acest sens, managerul financiar are rolul de a gsi i evalua sursele de finanare a investiiilor i n urma implementrii lor s obin o rentabilitate corespunztoare. Managerul financiar trebuie s compare investiia iniial cu ncasrile pe care le genereaz i s o accepte pe aceea a crei rentabilitate este superioar costului finanrii i pentru care rentabilitatea este maxim.

1 2

Ilie DOGARU, Finanele ntreprinderii, Editura Ceres, Bucureti, 2004, p. 47 Mihai ADOCHIEI, Finanele ntreprinderii n economia de pia, Ed Mitrea, Piatra Neam, 1993, p. 60 5

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Rentabilitatea reprezint, ns doar una din multele criterii de care trebuie s in seama managerul financiar atunci cnd decide realizarea unei anumite investiii. n ansamblul investiiilor, cele destinate dezvoltrii i modernizrii capacitiilor de producie ocup un loc central. Aceasta poart denumirea de investiii productive i au un rol esenial n creterea economic. n prezent, n rile dezvoltate economic, partea cea mai important a investiiilor productive este ndreptat spre nlocuiri de capitaluri fixe, spre modernizri ale celor existente, spre reprofilri de activiti ale ntreprinderilor. Investiiile pot fi clasificate3 dup mai multe criterii, permid astfel o mai bun nelegere a acestei noiuni. 1. Din punct de vedere al resurselor financiare, investiiile sunt: investiii finanate din fonduri proprii investiii finanate din fonduri mprumutate 2. n funcie de natura investiiilor4, se pot desosebi urmtoarele tipuri de investiii: tehnice conduc la perfecionarea bazei tehnice a ntreprinderii, prin achiziionarea, construcia, montajul unor utilaje, maini, instalaii etc; umane se concretizeaz n calificarea i specializarea personalului; sociale au n vedere construcia de cantine, cmine de locuit; comerciale se refer la publicitate i reclam financiare privesc cumprarea de titluri de participaie la alte ntreprinderi. Cunoaterea naturii investiiilor prezint o semnificaie aparte din punctul de vedere al surselor de finanare. Pentru investiiile de nlocuire i modenizare finanarea se poate face mai uor din credite bancare n condiii acceptabile de dobnd, de rambursare i de garantare, ntruct rentabilitatea este cert i riscul redus. Dimpotriv, investiiile n cercetare, de expansiune i n cele strategice vor trebui s antreneze capitaluri proprii n proporie mai mare, datorit riscului ridicat i a unei rentabiliti mai puin probabile ale investiiilor.

1.2. Previziunea, necesitatea, oportunitatea i eficiena investiiilor


n principiu previziunea investiiilor la o ntreprindere presupune stabilirea unui program de realizare a investiiilor fizic i valoric i determinarea fondurilor financiare necesare pentru finanarea obiectivelor propuse.5
3 4

Mihai ADOCHIEI, Finanele ntreprinderii n economia de pia, Ed Mitrea, Piatra Neam, 1993, p. 32-33 Gheorghe STNEANU, Finanele firmei, Editura Dacia, Cluj-Napoca, p. 58 5 Mihai ADOCHIEI, Finanele ntreprinderii n economia de pia, Editura Mitrea, Piatra Neam, 1993, p. 33 6

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Managerul financiar trebuie s manifeste profesionalitate, un nalt sim de rspundere atunci cnd solicit i dispune cheltuirea unor fonduri pentru investiii, cnd stabilete destinaia i momentul folosirii lor. Gestionarea judicioas a fondurilor de investiii, folosirea ct mai complet a suprafeelor construite i a capacitilor existente, funadamentarea temeinic i justificarea economic a fiecrei investiii, reducerea costurilor i scurtarea termenului de punere n funciune constituie cerine importante i de neocolit ale economiei de pia, ale confruntrii permanennte ale cererii i ofertei. Datorit acestor motive, factorii de decizie din ntreprindere trebuie s-i ndrepte atenia concomitent asupra justificrii necesitii i oportunitii investiiei, precum i asupra analizei eficienei investiiilor. Necesitatea unei investiii este dat de modul n care ntreprinderea reueete sau nu si ndeplineasc programul de producie, n condiiile normale de lucru i cu capacitile de producie existente, precum i pe programul de desfacere. Pentru ca o investiie s poat fi considerat necesar, trebuie s corespund profilului de producie i desfacere a produciei. Altfel investia nu este considerat necesar i nu va fi introdus pe lista viitoarelor obiective. Oportunitatea arat dac lucrrile respective sunt realizate la timpul portivit, innd seama de termenele cnd noile capaciti de producie urmeaz a fi date n folosin. Oportunitatea este apreciat n strns legtur cu necesitatea i eficiena investiiilor. Totodat, pentru aprecierea oportunitii investiiilor trebuie luate n considerare i alte aspecte, cum sunt: aprovizionarea cu materii prime, asigurarea forei de munc, a resurselor de energie, a cilor de comunicaii etc i a desfacerii produselor obinute. Eficiena economic a investiiilor este un aspect extrem de important, deoarece acestea au efecte materiale, valorice i sociale. Eficiena poate fi determinat prin raportarea rezultatelor (efectelor) obinute la eforturile (cheltuielile) de investiii i n funcie de aceasta are loc luarea deciziei de implementare sau nu a proiectului de investiii. n vederea aprecierii eficienei investiiilor se folosesc o serie de indicatori, care prin analiz i comparaie stau la baza lurii deciziei de investiii. Pentru a adopta decizia cea mai favorabil (profitabil) trebuia s se realizeze comparaii ntre mai multe variante de proiecte. Proiectul ales se va conforma obiectivului de a obine rezultate maxime prin eforturi minime. Indicatorii6 folosii n aprecierea eficienei investiiilor trebuie s permit compararea cu alte proiecte din ramura respectiv, din alte ramuri i chiar cu cele din ntreaga economie; compararea mai multor variante de proiecte, pentru aceeai investiie i alegerea celei optime.
6

Mihai ADOCHIEI, Finanele ntreprinderii n economia de pia, Editura Mitrea, Piatra Neam, 1993, p. 62 7

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Pentru eleborarea i adoptarea unui proiect de investiii trebuie nti de toate realizat un studiu care s confirme necesitatea, oportunitatea i eficiena lor. Acoperirea nevoilor de finanare a activelor fixe se face cu prioritate din resurse permanente. Cea mai economic variant de finanare a investiiilor este autofinanarea, ns nu ntotdeauna cheltuielile cu un proicet de investiii pot fi acoperite din aceste resurse. n cazul unor proiecte de investiii noi, de restructurare i de mare amploare este rentabil s se apeleze i la surse din afara intreprinderii. n ceea ce privete realizarea unui proiect de investiii trebuie avute n vedere soluionarea urmtoarelor aspecte: asigurarea resurselor financiare; alegerea investiiilor de finanare, n condiiile asigurrii unui cost ct mai redus al capitalurilor ce se vor folosi pentru realizarea investiiilor; recuperarea fondurilor investite i reducerea duratei de recuperarea ale acestora; rambursarea creditelor i plata dobnzii la termen; asigurarea unei renatbiliti ct mai mari de pe urma lucrrilor de investiii. O problem fudamental ce trebuie soluionat se refer la atragerea capitalului i alocarea acestuia n diferite obiective de investiii. n procesul de atragere a fondurilor trebuie s se in seama de eficien, adic de cheltuielile comparative i de riscurile pe care le implic diverse izvoare ale acestora. n finanaarea investiiilor, ntreprinderea trebuie s in cont i de costurile capitalului i n acest sens trebuie s mobilizeze mai nti fondurile proprii ce se degaj din autofinanare i apoi s apeleze la resurse externe. ntr-o economie de pia, principalele surse de finanare ale investiiilor sunt: capitalurile proprii capitalurile mprumutate (pe termen mediu i lung i pe termen scurt)

Sursele de finanare ale investiiilor sunt prevzute n bugetul activitii de investiii anuale ale ntreprinderii, acesta fiind elaborat n cadrul bugetelor de venituri i cheltuieli. Acest buget reflect, pe o perioad de un an, cheltuielile i sursele de acoperire a lor. Pe baza bugetului de investiii rezult i modalitile de obinere sau realizare a echilibrului financiar.

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

1.3. Finanarea activelor imobilizate


Deoarece rezultatul procesului investiional se materializeaz n active imobilizate este firesc ca sursa de finanare s o constituie capitalul permanent. Obinerea capitalurilor trebuie s in seama de eficien(de costurile de procurare) i riscurile pe care le implic izvoarele acestora. n funcie de provenien, resursele de finanare a investiiilor pot fi resurse endogene sau resurse exogene. 1. Resursele endogene sunt acele resurse care se afl n interiorul ntreprinderii i provin din autofinanare (amortisment i profit) i alte resurse. a) Autofinanarea reprezint un aspect extrem de important n finanarea activelor imobilizate, aceasta fiind aceea parte a profitului net care este reinut i reinvestit n activitatea ntreprinderii. Elementul definitoriu al autofinanrii const n faptul c ntreprinderea trebuie s-i asigure desfurarea activitii i dezvoltarea ei general pe seama eforturilor financiare proprii, ntr-un orizont de timp mediu (un ciclu de producie i investiional). Autofinanarea este utilizat att pentru finanarea investiiilor, ct i pentru rambursarea mprumuturilor pe termen mediu i lung. Posibilitile maxime ale autofinanrii sunt date de indicatorul cash-flow. Autofinanarea reprezint cea mai sigur i ieftin surs de formare i sporire a fondurilor proprii ale ntreprinderii, ns nu este suficient, ceea ce face s fie avute n vedere i celelalte posibiliti de asigurare a necesarului de fonduri. Autofinanarea exprim, astfel, capacitatea de acumulare intern a unei ntreprinderi, care, dup ce i-a pltit furnizorii, salariaii i a vrsat impozitele, obine un profit care va servi, n aceeai timp, ca remunerare a capitalurilor angajate i va permite investiii care s contribuie la meninerea sau mrirea competitivitii ntreprinderii.7 n funcie de provenien autofinanarea cunoate dou forme, astfel: o o autofinanare de meninere, incluznd amortizarea i provizioanele autofinanare de cretere, avnd la baz profitul net nedistribuit

Amortismentul activelor imobilizate reprezint cea mai important resurs

proprie care este folosit pentru finanarea investiiilor, menit s nlocuiasc activele

James BREMOND, Dicionar economic i social, Editura Expert, Bucureti, 1995, p. 194 9

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. imobilizate uzate, iar programarea acestuia se face anual n funcie de valoarea de amortizat i normele de amortizare. Amortizarea poate fi privit sub urmtoarele trei aspecte: ca proces, care presupune o detaare i transmitere de valoare din active fixe asupra produciei; ca o cheltuial, care urmeaz a se include n costuri; ca fonduri sau resurs financiar, care trebuie s asigure recuperarea valorilor activelor fixe i deci finanarea nlocuirii aceastora. Astfel amortismentul poate fi definit ca o expresie bneasc a uzurii. Totodat, amortismentul ca fond poate fi definit ca o sum de bani ce se detaeaz din activle fixe i care ofer posibilitatea ntreprinderilor de a menine active fixe (atunci cnd au fost folosite resursele financiare proprii pentru obinerea acestora) sau de a rambursa credite (atunci cnd au fost folosite resurse financiare mprumutate pentru procurarea de active fixe). Amortizarea, ca proces, are rolul de a elibera resurse de finanare pentru rennoirea activelor fixe, amortismentul fiind o resurs important a autofinanrii. Profit-ul st la baza investiiilor de dezvoltare a ntreprinderii. Repartizarea din profitul net cu scopul de a finana investiiile se face doar pentru partea rmas neacoperit din celelalte resurse proprii (amortizment i alte resurse). Nivelul profitului arat gradul de eficien a activitilor, a folosirii activului economic i a pasivului, adic a capitalului economic i a celui financiar. O activitate este eficient atunci cnd se compenseaz eforturile (cheltuielile) i se obine un excedent, adic profit. n ceea ce privete repartizarea profitului trebuie ca s se armonizeze interesele ntreprinderii cu cele ale fiecrui acionar, asociat, salariat i ale ntregii societi. Profitul brut are urmtoarele destinaii principale acoperirea cheltuiellor care se suport direct din rezultate; plata impozitului pe profit; profitul net se va folosi pe diferite destinaii n funcie de felul ntreprinderii.

Repartizarea profitului net pe destinaii poate fi reprezentat schematic astfel:


Acoperirea obligaiilor din - contractul de societate - statutul ntreprinderii - cretere capital social Profitul net Renvestire 10

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.


- pentru dezvoltare i formarea surselor proprii de finanare - pentru salariai - dividende Figura 28 Repartizarea profitului net pe destinaii

Remuneraii

n ceea ce privete ordinea folosirii resurselor endogene (REn) pentru finanarea investiiilor, aceasta este urmroarea: soldul anului precedent (Si), adic sumele acumulate i nefolosite; alte resurse (aR); amortismentul programat (A), iar n final sumele repartizate din profit (pP).
REn = Si + aR + A + pP

2. Resursele exogene sunt atrase n vederea completrii resurselor necesare finanrii investiiilor. Acestea pot fi: credite bancare, creditul obligatar, sporirea capitalului social, subvenii bugetare. a) Creditele bancare pe termen mediu i lung reprezint o posibilitate de acoperire financiar a investiiilor. La baza creditelor pe termen mediu i lung stau urmtoarele principii9: ncheierea unui contract ntre ntreprindere i banc, n cadrul creia sunt precizate condiiile i modul de acordare i rambursare a creditului, precum i durata i valoarea sa, dobnda de pltit etc; acordarea creditului se realizeaz pe baza de garanii asiguratorii, indiferent de valoarea creditului i termenele de rambursare;

acordarea creditului are loc doar dup o analiz a situaiei patrimoniale i a rezultatelor financiare, adic a bonitii clientului; n decizia de acordare a creditului se ine cont i de gradul de participare cu fonduri proprii al ntreprinderii la finanarea investiiei;
8

Gheorghe ANA, Finanele i politicile financiare ale ntreprinderilor, Editura Economic, Bucureti, 2001, p. 296 9 Mihai ADOCHIEI, Finanele i politicile financiare ale ntreprinderilor, Editura Economic, Bucureti, 2001, p.67 11

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. plata unei dobnzi, a crei valoare este negociat i stabilit de comun acord ntre cele dou pri. n vederea solicitrii unui credit pe termen lung de la banc, ntreprinderea este obligat s depun o anumit documentaie. n structura documentaiei intr cererea de credite; documentaie tehnico-economic, format din studiile tehnico-economice, proiectul de execuie i memoriul de necesitate, n cazul dotrilor cu utilaje; studiu de fezabilitate, prin care se realizeaz o analiz a activitilor proprii i a perspectivelor ntreprinderii; bugetul de venituri i cheltuilei pentru anul n curs; proiecia surselor i a utilizrii acestora pn la rambursarea integral a creditului; bilanul contabil ncheiat pe ultimul an, ultimul bilan pe anul n curs, ultima balan de verificare i contul de profit i pierdere. Dup analiza efectuat de banc, n cazul unui rspuns favorabil, cei doi parteneri negociaz urmtoarele aspecte referitoare la mprumut: valoarea creditului, scadena, termene de rambursare, nivelul ratelor i al dobnzilor, perioada de graie, modalitatea de acordare (integral la o anumit dat sau ealonat) etc. n momentul aprobrii acordrii creditului de ctre banc are loc ncheierea contractului de credit. b) Creditul obligatar este o form de ndatorare aflat la dispoziia ntreprinderii, atragerea de resurse realizndu-se prin emisiunea de obligaiuni. Obligaiunnea este un titlu de credit, o hrtie de valoare emis de bnci, ntreprinderi, care confer deintorului calitatea de creditor fa de emitent i de la care are dreptul s primeasc, pentru suma mprumutat, un venit fix, sub form de dobnd.10 n ceea ce privete obligaiunile, emisiunea acestora presupune existena a dou pri: un debitor (cel care este constrns), adic mprumutatul, i un creditor, adic cel care a dat banii cu mprumut, intrnd n posesia hrtiei de valoare ce atest acest fapt. Emisiunea de obligaiuni asigur fondurile necesare pentru finanarea investiiilor de dezvoltare. Obligaiuni se emit de regul pe perioade cuprinse ntre cinci i treizeci de ani. Retragerea obligaiunilor se poate realiza fie pe seama resurselor acumulate de ntreprinderea emitent din rezultatele obiectivului dat n funciune, fie prin amortizarea nanumite cote anuale. Trebuie precizat faptul c cei ce procur aceste titluri de valoare nu i imobilizeaz resursele pn n momentul rambursrii deoarece obligaiile pot fi negociate la burs. c) Sporirea capitalului social pentru finanarea unei investiii poate fi realizat doar cu acordul Adunrii Generale a Acionarilor. Procurarea de resurse prin aceast cale presupune emsiunea de noi aciuni, ncorporarea de rezerve, fuziuni. Trebuie precizat, totui,
10

Gheorghe STNEANU, Finanele firmei, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2004, p. 68 12

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. faptul c indiferent de modalitatea aleas, sporirea capitalului social trebuie fcut numai n lichiditi. d) Subveniile bugetare se acord regiilor autonome, societilor comerciale cu capital integral de stat i instituiilor publice pentru investiiile de interes naional. e) Leasingul este un sistem special de finanare a investiiilor care presupune achiziionarea de ctre o banc sau instituie specializat a unui bun imobiliar sau mobiliar i nchirierea acestuia agenilor economici n schimbul achitrii unei sume de bani. Creditul leasing poate fi privit ca i un mijloc suplimentar de finanare, n scopul realizrii programului de investiii, pentru care toate capitalurile ntreprinderii au fost deja folosite. Sarcinile financiare create prezint avantajul pentru ntreprindere c n raport cu cele create prin celelalte forme de credit pe termen mediu i lung, are suplee n realizare, ofer posibilitatea ntreprinderii de a-i procura capitalul fix de care are nevoie. Obiectul contractului de leasing l reprezint finanarea oricror bunuri cu valoare ridicat i de folosin ndelungat. Durata contractului de leasing este, n general, de 75-80% din durata de via economic a bunului nchiriat, putndu-se conveni i asupra unei durate mai scurte. De regul, contractul de leasing este irevocabil. Redevenele, adic sumele pltite de cel care nchiriaz, se stabilesc n funcie de urmtoarele elemente: amortizarea preului de cumprare a bunului; dobnda la capitalul investit; cheltuieli de ntreinere, administraie; o cot de profit. n categoria leasingului intr i operaiunea lease-back, care const n vnzarea ntreprinderii unei societi de leasing, de la care apoi o nchiriaz pentru un contract de leasing. Motivia unei asemenea operaii const n transformarea fondurilor imobilizate n fonduri disponibile. n msura n care societatea de leasing reintr n posesia fondurilor investite, proprietarul iniial poate rscumpra fosta sa ntreprindere la un pre dinainte stabilit, de obicei sczut.

Odat ce a fost luat decizia de finanare, urmeaz elaborarea unui tablou de finanare care cuprinde n afara resurselor de finanare (Rfi) i a cheltuielilor cu investiiile (I) i obligaiile privind plile pentru investiiile precedente, concretizate n rambursarea ratelor scadente ale creditelor (RSc) i plata dobnzilor (DSc) aferente creditelor pentru investiii. Se poate afirma c se stabilete necesarul total de resurse, conform relaiei:
TR = Rfi + I + RSc + DSc

13

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

1.4. Finanarea activelor circulante


Finanarea activelor circulante constituie o investiie pe termen scurt, iar capitalurile imobilizate n acest proces trebuie s asigure o eficien ct mai ridicat. Decizia de finanare a ciclului de exploatare urmrete realizarea echilibrului financiar dintre nevoia de finanare a activelor circulante i sursele mobilizate pentru finanarea acesteia. Resursele destinate finanrii curente a activelor circulante sunt:

Pasivele din exploatare Creditele bancare pe termen scurt Fondul de rulment


n alegerea resurselor de finanare se are n vedere costul pe care l presupun n atragerea i folosirea lor. 1.5.1. Pasivele din exploatare Echilibrul financiar pe termen scurt se realizeaz i pe seama surselor temporar atrase de la teri ca urmare a decalajului n timp existent ntre momentul apariiei obligaiilor de plat i stingerea acestora ca urmare a efecturii plilor. Pasivele din exploatare, numite i resurse atrase, sunt datoriile din exploatare ale ntreprinderii, rezultate n baza relaiilor contractuale ale ei cu terii sau statul.11 Caracteristica acestor capitaluri atrase sub forma pasivelor din exploatare este aceea c sunt un rezultat al cedrii dreptului de folosi a unor resurse care legal sunt ale furnizorului sau al statului. Se pot utiliza doar acele pasive care au caracter permanent pentru intervalul dat, adic un sold minim al datoriilor aferent intervalului respectiv. Pasivele din exploatare care ndeplinesc aceste dou condiii, adic au sold minim i permanent, se numesc pasive stabile. Astfel, pasivele stabile sunt datorii minime i permanente aprute ntre ntreprindere i
teri i aflate n termenele legale de scaden.

Structura pasivelor din exploatare este urmtoarea: a. Creditul furnizor b. Datorii fa de diveri creanieri
11

Gheorghe STNEANU, Finanele firmei, Editura Dacia, Cluj-Napoca, p. 213 14

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Creditul furnizor, ca i form a creditului comercial, arat obligaiile ntreprinderi fa de furnizori cu privire la materiile prime, materialele, energia, apa, utilaje sau alte servicii. Aceste obligaii, neachitate n momentul nregistrrii lor, reprezint pentru ntreprindere resurse pentru finanari curente. Astfel se poate afirma c creditul furnizor reprezint o decizie de finanare, fiind cu att mai avantajoas cu ct, de regul, nu este oneroas. Datorii fa de diveri creanieri se refer la urmtoarele sume datorate, dar nc neachitate: salariile cuvenite personalului; impozitele i taxele datorate statului; obliaiile ctre asigurrile sociale i protecia social; dividende de pltit etc. Acest tip de credit comercial ncepe din momentul nregistrrii obligaiei de plat i se termin odat cu plata sumelor datorate. Pasivele stabile pot fi mprite n dou categorii: - pasive stabile de tipul I cuprind datorii cu sold zilnic cresctor pna n ziua plii i cu termene fixe de plat (datorii rezultate din salarii, impozit pe salarii, CASS, datorii la gaze, energie, apa etc.); - pasive stabile de tipul II include datorii cu sold variabil i cu termene de plat variabile pe parcursul unei luni de zile (datorii fa de furnizori pentru aprovizionri, datorii pentru constituirea de rezerve, garanii, preliminari pentru plata concediilor, pentru efectuarea reparatiilor capitale etc.) n funcie de tipul pasivelor de exploatare se poate aplica i metodologia de calcul care cuprinde metoda numrului de zile de ntrziere i metoda soldurilor zilnice. Metoda soldurilor zilnice se aplic pentru pasivele din prima categorie, iar metoda zilelor de ntrziere se aplic pentru pasivele stabile de tipul II. 1.5.2. Creditele bancare pe termen scurt

Pentru completarea surselor proprii i atrase ntreprinderea apeleaz pentru finanarea stocurilor i a cheltuielilor de exploatare i la credite bancare pe termen scurt. Necesarul creditelor de trezorerie se determin trimestrial prin compararea necesarului de finanare a ciclului de exploatare cu totalul resurselor proprii i atrase. Trezoreria negativ sau deficitul de trezorerie va fi acoperit prin solicitarea de noi credite. Pentru acordarea creditelor, bncile solicit ntreprinderilor o documentatie bine fundamentat care urmrete destinaia creditului, situaia veniturilor i cheltuielilor ce vor fi realizate n anul curent, ultimul bilan i Contul Profit i Pierdere, garaniile disponibile. n
15

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. urma negocierilor sunt stabilite valoarea creditului, modul de acordare i rambursare a acestuia, nivelul dobnzii, scadenele i garaniile asiguratorii. Deoarece cheltuielile financiare influeneaz n mod direct rezultatul exerciiului anual, se impune reducerea la minimum al acestora. Dup o analiz a costurilor creditelor, ntreprinderea trebuie s aleag acel tip de credite care comport cele mai mici costuri, adic dobnzile aferente, comisioanele i celalte cheltuieli aferente perioadei de creditare s fie minime. n ceea ce privete divizarea riscurilor, aceasta se realizeaz prin alegerea bncilor comerciale i a resurselor necesare. n alegerea bncilor se pot ivi dou probleme importante, prima fiind legat de numrul bncilor cu care s se lucreze, iar a doua de tipul de banc. Meninerea puterii de negociere se refer la modul de folosire a creditelor, respectarea termenelor de rambursare i garaniile cerute n acordarea creditelor. Componentele principale ale bonitii sunt urmtoarele: lichiditatea patrimonial, solvabiliatetea i rentabilitatea (este exprimat prin rata profitului net, calculat n raport cu capitalul social i care caracterizeaz eficiena ntregii activiti). Exist, ns, i aspecte care nu pot fi cuantificate, astfel imaginea bonitii trebuie completat cu o analiz calitativ a activitii Bonitatea unei ntreprinderi este verificat de ctre banc att pe baza unor surse directe de informare (bilan, balana de verificare, cont de profit i pierdere i alte documente) ct i din surse de informare indirecte (parteneri de afaceri, tere persoane) i care constituie un factor decisiv n acordarea creditelor. Dup ncheierea negocierilor, are loc semnarea contractului de credit, care cuprinde: suma mprumutat, rata procentual a dobnzii, graficul rambursrii creditului (cu data scadent i sumele aferente), garaniile aduse pentru obinerea creditului, ali termeni i condiii negociate. Costul creditelor pe termen scurt este determinat n principal de dobnda ca pre al capitalului mprumutat. Costul total al creditului presupune ca la rata negociat a dobnzii s se adauge i anumite comisioane bancare precum i luarea n calcul a aa numitelor zile de banca sau zile-valoare. Pentru a-i completa resursele proprii, ntreprinderea poate apela la mai multe tipuri de credite, astfel se poate vorbi de: credtie de trezorerie; credite pentru stocuri, cheltuieli i alte active ce se constituie temporar, dar care sunt justificate din punct de vedere economic;

16

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. credite pentru stocuri sezoniere de materii prime i produse de povenien agricol; credite pentru nevoi temporare pe termen de pn la 90 de zile. Creditele de trezorerie sunt menite s acopere diferenele dintre totalul stocurilor i cheltuielilor pe de o parte i totalul resurselor formate din fondul de rulment, pasivele de exploatare i ncasri pe de alt parte. Credite pentru stocuri acoper anumite cheltuieli i alte active constituite temporar din cauze justificate. Se obin printr-un cont de mprumut, pentru care ntreprinderea trebuie s depun cererea i documentele necesare. Creditele pentru stocuri, cheltuieli i alte active ce se constituie temporar sunt obinute de ctre ntreprindere printr-un cont de mprumut, pe baza cererii i a situaiei prezentate bncii. Din acest mprumut se pot efectua pli pe msura aprovizionrii i cheltuielilor respective. n situatia n care plafonul de creditare a fost depit pentru acoperirea deficitului de trezorerie ea poate apela i la alte surse cum ar fi: creditul de scont, daca ntreprinderea are efecte comerciale de vndut; creditul de factoring, dac exist pe pia societi care preiau contra comision facturile ntreprinderii spre urmrire sau ncasare. Modul de utilizare i garania creditelor se verific, faptic i scriptic, de ctre banc pe toat durata delurrii creditului. Verificarea scriptic se realizeaz pe baza datelor din bilan sau balana de verificare, precum i a altor date pe care le prezint ntreprinderea. Verificarea faptic se realizeaz la faa locului i vizeaz existena stocurilor, calitatea acestora, condiiile de pstrare, utilizare i valorificare.

CAPITOLUL 2 PROBLEMATICA GENERAL A FONDULUI DE RULMENT

17

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

2.1. Fondul de rulment surs de finanare a activelor circulante


Tratarea cu o atenie deosebit a fondului de rulmment reprezint o sarcin care trebuie ndeplinit de ctre ntreprindere, din cel puin urmtoarele motive:

studiile arat c cea mai mare parte a timpului unui manager financiar este orientat
spre operaiile interne zilnice, care poate fi subsumat sub denumirea de managementul fondului de rulment;

de obicei, activele curente reprezint mai mult dect jumtate din totalul activelor
unei ntreprinderi. Deoarece acestea reprezint o investiie att de mare i pentru c aceste investiii sunt din ce n ce mai volatile, activele curente merit atenia deosebit a managerului financiar;

managementul fondului de rulment este important, n special, pentru ntreprinderi


mici i mijlocii. Dei aceste ntreprinderi pot minimiza investiiile n active fixe prin nchirierea sau leasingul echipamentelor, ei nu pot evita investiiile n numerar, stocuri i clieni. Astfel, activele curente sunt extrem de importante. Deasemenea, pentru c aceste ntreprinderi au acces limitat pe piaa de capital pe termen lung, trebuie s se bazeze pe mprumuturile, pe termen scurt sau lung, oferite de bnci. Acestea afecteaz n mod direct fondul de rulment prin mrirea volumului datorilor curente.

legtura dintre creterea vnzrilor i nevoia de finanare a activelor curente este


direct i foarte strns. Aceste nevoi trebuie finanate, i din cauz c sunt att de strns legate de volumul vnzrilor, este foarte important ca managerul financiar s in seama de evoluia fondului de rulment al ntreprinderii. In acepiunea patrimonial, activul i pasivul sunt formate din dou mari mase:

o mas relativ permanent (cu o durata >1 an), format din activul imobilizat (Ai) i capitalul permanent (CP); o mas mobil (cu o durata < 1 an), alcatuit din activul circulant (Ac) i obligaiile pe termen scurt (OTS).

Potrivit teoriei patrimoniale, o ntreprindere este solvabil dac asigur echilibrul maselor de aceeai durat, dac respect urmatoarele reguli financiare: Active imobilizate (Ai) = Capital permanent (CP) Active circulante (Ac) = Obligatii pe termen scurt (OTS)
18

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Respectarea strict a acestor ecuaii de echilibru presupune o activitate fr ntreruperi i de o regularitate perfect n privina ncasrilor i plilor. Cu alte cuvinte, ntreprinderea trebuie s dispun la fiecare scaden a unei obligaii, de disponibiliti suficiente pentru a le achita. Realizarea practic a acestor cerine este dificil deoarece activele (ca intrri poteniale de fonduri) i pasivele (ca ieiri poteniale de fonduri) sunt asimetrice din punct de vedere al riscului. n timp ce exigibilitatea obligaiilor pe termen scurt este cert, transformarea activului n disponibiliti este aleatoare, putnd fi perturbat de o serie de factori economici, financiari i de conjunctura lor. Aceast asimetrie impune necesitatea constituirii unei rezerve, a unei marje n msura s fac fa neregularitilor de scaden, cunoscut n teoria economic sub numele de fond de rulment patrimonial. Dei ideal ar fi ca fondul de rulment permanent s fie ntotdeauna mai mare sau egal cu necesarul de fond de rulment, acest lucru nu se ntmpl des n practic datorit faptului c apar anumite riscuri la nivelul elementelor de bilan sub un an. Aceste riscuri se refer la:

reducerea vitezei de rotaie a capitalurilor imobilizate n active sub un an, datorit diminurii temporare a volumului vnzrilor; posibilitatea ca unele creane s se dovedeasc irecuperabile, iar unele stocuri s devin neutilizabile; accelerarea rotaiei pasivelor sub un an deoarece furnizorii au cerut s fie pltii mai repede.

Datorit situaiei faptice, n atenia ntreprinderii trebuie s stea dezechilbrul dintre necesarul de fond de rulment i fondul de rulment permanent. n cazul n care necesarul de fond de rulment este mai mare dact fondul de rulment permanent, restabilirea echilibrului se poate realiza prin acionarea fie asupra mrimii necesarului fondului de rulment (n sensul diminurii lui), fie asupra mrimii fondului de rulment (n sensul creterii acestuia). Exist posibilitatea apariiei situaiei n care necesarul de fond de rulment este mai mic dact fondul de rulment permanent, caz n care execedtul de trezorerie urmeaz a fi plasat pentru fructificare.

n calclul fondului de rulment trebuie inut cont de cele dou orientri existente n ceea ce privete bilanul contabil al unei ntreprinderi. Astfel fondul de rulment poate fi calculat pe baza: bilanului contabil, portivit orientrii lichiditate-solvabilitate
19

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. bilanului contabil, portivit concepiei funcionale. a) Calculul fondului de rulment pe baza bilanului contabil, portivit orientrii lichiditate-solvabilitate n funcie de coninutul su, fondul de rulment poate fi brut, net, propriu, i strin. Fond de rulment brut/tatal(FRB): reprezint totalitatea elementelor de active circulante ce pot fi transformate n lichiditi ntr-o perioad mai mic de un an, efectund astfel cel puin o rotaie (un rulment). FRB include stocuri diverse, creane clieni, avansuri acordate furnizorilor, disponibiliti n cas, n cont sau n carnete de cecuri eliberate.

Fondul de rulment net/permanent(FRN): reprezint partea din capitalul permanent pornind de la elementele cuprinse in partea superioara a bilanului: FR= CP - Ai Prin urmare, fondul de rulment reprezint acea parte din capitalul permanent care depete valoarea circulante.
Active imobilizate nete Fond de rulment Capital prorpiu permanent

destinat finanrii activelor circulante. Fondul de rulment net poate fi definit:12

imobilizrilor nete i poate fi afectat finanrii activelor

pornind de la elementele de la baza bilantului: FR = Ac OTS Astfel, fondul de rulment reprezint excedentul activelor circulante peste valoarea obligaiilor pe termen scurt.
Datorii financiare pe TS Active circulante Fond de rulment

Fond de rulment propriu (FRP): este partea din capitalul propriu afectat finanrii

activelor circulante. FRP reflect excedentul capitalului propriu fa de imobilizrile ntreprinderii i semnific astfel autonomia de care aceasta dispune n finanarea investiiilor. FRP= Capital propriu Active imobilizate sau FRP = FRN Datorii la termen
12

M NICULESCU, Analiza economico- financiara, Editura Economic, Bucuresti, 2003, p. 283 20

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Fond de rulment strin/mprumutat (FRS/FR) : se determin ca diferen ntre fondul de rulment net i fondul de rulment propriu, reflectnd astfel datoriile la termen. FRS =FRN FRP sau FRS = Capital permanent Capital propriu b) Calculul fondului de rulment pe baza bilanului contabil, portivit concepiei funcionale Conform schemei de mai jos, calculul fondului de rulment net general (FRNG) se poate realiza pornind de la: activul bilanului, astfel: FRNG = (Nevoi ciclice + Nevoi de trezorerie) (Resurse ciclice + Resurse de trezorerie) pasivul bilanului, astfel: FRNG = (Resurse durabile Amortisment) Imobilizri FRNG = Resurse stabile Nevoi stabile Activ Active imobilizate n afara exploatrii(AIAE) Imobilizri de exploatare Nevoi (IE) stabile Fondul de rulment funcional (FRF/FRNG) Pasiv Resurse proprii ( din care amortismente i provizioane) (RPR) mprumuturi (scadene mai mari sau mai mici de un an) (MPR)
Resurse stabile

Principalele corelaii ale fondului de rulment net sunt stabilite n funcie de raportul existent ntre activele circulante (Ac) i resursele de trezorerie (Rt): Fond de rulment net neutru
Ac =1 Rt

FRN = 0

n acest caz solvabilitatea pe termen scurt pare asigurat, ns egaliatea ntre activele circulante i resursele de trezorerie este fragil, fiind necesar asigurarea unor lichiditi suplimentare. Fond de rulment net pozitiv
Ac >1 Rt

FRN > 0

21

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. ntreprinderea poate face fa tuturor scadenelor pe termen scurt i dispune de un excedent de lichiditi care i asigur echilibrul financiar pe termen scurt. ntreprinderea are o situaie favorabil n termeni de solvabilitate, pentru c este n msur s fac fa obligaiilor la scaden, dispunnd n plus de un stoc tampon de lichiditi poteniale. Fond de rulment net negativ
Ac <1 Rt

FRN < 0

n cazul fondului de rulment net negativ, ntreprinderea nu i acoper necesitile pe termen scurt din lichiditile poteniale, ceea ce impune resurse suplimentare de finanare. Totui, n condiiile n care activele circulante se rotesc mai repede dect datoriile pe termen scurt, ntreprinderea realizeaz lichiditi mai repede dect ritmul n care trebuie achitate datoriile pe termen scurt i i poate asigura echilibrul financiar chiar i n condiiile unui fond de rulment negativ. ntreprinderea trebuie s urmareasc fundamentarea mrimii optime a fondului de rulment, respectiv mrimea strict necesar care s determine costuri de capital minime i s ofere siguran echilibrului financiar. n general, n stabilirea fondului de rulment, ntreprinderea are trei opiuni strategice:

strategia conservatoare a fondului de rulment, presupune stabilirea fondului de rulment deasupra oricrei oscilaii trimestriale a necesarului de active circulante. n acest caz se renun complet la utilizarea creditului pe termen scurt existnd n permanen excedent de lichiditi pe seama fondului de rulment care trebuie plasate spre remunerare pentru a asigura rentabilitatea general a ntreprinderii;

Total active (u.m.) Active curente fluctunate


22

Finanare temporar

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Finanare . Active curente permanente Active imobilizate Timp permanent

strategia prudent a fondului de rulment, presupune stabilirea fondului de rulment astfel nct s acopere nevoile medii de active circulante. Conform acestei orientari n perioada de vrf de activitate ntreprinderea apeleaz la credite pe termen scurt iar n perioada de gol de activitate apare excedent de lichiditi n fondul de rulment ce poate fi plasat pe termen scurt; Total active (u.m.) Active curente fluctunate Finanare permanent Active curente permanente Active imobilizate Timp Finanare temporar

strategia riscant a fondului de rulment, potrivit creia fondul de rulment va fi stabilit la un nivel inferior oscilaiilor activelor circulante n cursul anului. Optnd pentru aceast orientare strategic, ntreprinderea apeleaz n permanen la credite de trezorerie, astfel nct rentabilitatea sa depinde de nivelul dobnzii. Este o situaie acceptabil numai n condiiile n care rentabilitatea ntreprinderii este mai mare dect rata dobnzii.

Total active (u.m.) Active curente fluctuante Finanare temporar

23

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Active curente permanente Active imobilizate Finanare permanent

n stabilirea unui echilibru ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment, o nsemntate deosebit are fundamentarea planului de finanaare pe termen lung, care trebuie s previzioneze modificarea acestui fond n corelaie cu expansiunea sau restrngerea volumului de activitate.

2.2. Necesarul de fond de rulment aspecte teoretice


Efortul financiar al ntreprinderii este oferit de ctre mrimea necesarului de fond de rulment i presupune acoperirea acestuia fie prin contribuii proprii la capitalul proprii, fie prin ndatorare. Necesarul de fond de rulment este determinat de volumul activitilor programate a se realiza i condiiile de desfurare a acestora. Consuml de materiale i serviciile aferente ciclului de exploatare ofer o imagine asupra volumului activitii programate, programare care este de competena compartimentului tehnic. Managerul ntreprinderii are rolul de a organiza fazele ciclului de exploatare, determinnd astfel condiiile de desfurare a activitilor care privesc durata de imobilizare a capitalului n active circulante. 2.2.1. Coninutul i circuitul necesarului de fond de rulment Necesarul de fond de rulment13 exprim nevoile de finanare a activelor circulante pentru svrirea normal a ciclului de exploatare. Necesarul de fond de rulment arat nivelul capitalului circulant care urmeaz a fi investit n active circulante.

Operaiile de exploatare antreneaz formarea unei nevoi de finanare, dar conduc i la constituirea unor mijloace de finanare. Confruntarea global a acestor nevoi i mijloace de

13

Ioan E. NISTOR, Finanele ntrepriderii, Editura Presa Universitar Clujean, Cluj-Napoca, 2002, p. 136 24

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. finanare face s se degaje o nevoie de finanare net indus de ciclul de exploatare, adic necesarul de fond de rulment. Acesta se prezint schematic, astfel:
Stocuri - materii prime - producia n curs - produse finite Clieni Efecte de primit Creane diverse de exploatare Furnizori Efecte de pltit

Datorii diferite de exploatare

Necesarul de fond de rulment

ntreprinderea trebuie s i gestioneze n aa fel activitatea, nct datoriile angajate s aib scadene la intervale ct mai mari de timp, iar ncasrile s fie realizate pe perioade ct mai scurte de timp. Realiznd acest lucru ntrepriderea va avea la dizpoziia sa sume provenite gratuit de la teri. Numerarul reprezint substana primordial a oricrei afaceri i teoretic dac o ntreprindere este profitabil atunci trebuie s genereze surplus de numerar. n caz contrar, n cele din urm, ntreprinderea va rmne fr numerar i va nceta s mai funcioneze. Cu ct ntreprinderea se dezvolt mai repede, cu att mai mult nevoie va avea de numerar pentru necesarul de fondul de rulment i investiii. Cea mai ieftin i cea mai bun surs de finanare a activelor circulante n cadrul ntreprinderii este fondul de rulment. Un management bun al acestuia va conduce la generarea de numerar, la creterea profitului i la diminuarea riscurilor. Trebuie reinut faptul c acordarea creanelor i imobilizarea stocurilor reprezint o proporie important n profitul total al ntreprinderii i profitul rezult doar din vnzrile ncasate . Nu exist un lucru mai important dect a fi pltit pentru produsele sau serviciile i lucrrile prestate. Un client care nu i onoreaz datoriile nu este client. n cadrul ntreprinderii exist dou elemente importante care absorb numerarul Stocurile i Debitorii, iar principala surs de numerar este reprezentat de Credtiori, divesre drepturi i mprumuturi.

25

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

Figura 3 Circuitul necesarului de fond de rulment14

Fiecare component a necesarului de fondului de rulment (stocurile, creanele i datoriile) are dou dimensiuni .TIMP .i BANI. Cnd vine vorba de gestionarea fondului de rulment TIMPUL NSEAMN BANI. Atunci cnd numerarul se mic repede n acest circuit sumele imobilizate vor fi minime, ntreprinderea va avea la dispoziia sa numerar pentru diferite activiti curente i nu va fi necesar s apeleze la credite bancare, reducnd astfel costul cu dobnzile bancare. n mod similar, dac sunt negociate termene prefereniale cu furnizorii, se obin credite pe perioade mai lungi sau cu o valoare mai mare, crendu-se astfel surse gratuite pentru a finana activitile viitoare. Din finanarea nevoilor ciclice cu resursele ciclice rezult nevoia de rulment total (NFRT): NFRT = Nevoi ciclice - Resurse ciclice Nevoia de fond de rulment total are dou componente: nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) i nevoia de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE), astfel: NFRT = NFRE + NFRAE Nevoia de fond de rulment pentru exploatare ( NFRE) reprezint aceea parte din nevoile ciclice de exploatare care nu este acoperit din resurse de aceeai natur (ciclice) i care trebuie finanat din resursele durabile ale ntreprinderii: NFRE = Nevoi ciclice de exploatare - Resurse ciclice de exploatare Calculul nevoii de fond de rulment pentru exploatare implica, pe de o parte, activele (nevoile ciclice de exploatare), iar pe de alt parte, pasivele (resursele) ciclice corespunztoare, astfel: STOCURI

14

www. planware.org 26

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. + Creane din exploatare (inclusiv: efecte scontate neajunse la scaden, diferene de conversie) + Cheltuieli nregistrate n avans privind exploatarea - Furnizori - Datorii fiscale i sociale aferente exploatrii - Venituri inregistrate n avans din exploatare = Nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii ( NFRAE) corespunde acelor nevoi utilizate din afara ciclului de exploatare, care nu sunt finanate de resursele ciclice i care trebuie acoperite din capitalurile permanente: NFRAE = Active diverse - Resurse diverse Activele diverse corespund creanelor diverse din afara exploatrii, n timp ce resursele diverse reprezint datorii diverse din afara exploatrii n aceste condiii, considerm c nevoia de fond de rulment din afara exploatrii se poate determina astfel: CREANE DIVERSE DIN AFARA EXPLOATRII + Titluri de plasament + Cheltuieli nregistrate n avans din afara exploatrii; - Datorii diverse din afara exploatrii - Venituri nregistrate n avans din afara exploatrii; = Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE) Strategii privind finanarea necesarului de fond de rulment n cazul n care resursele proprii nu sunt suficiente pentru finanarea necesarului de fond de rulment, atunci ntreprinderea apeleaz la credite. De obicei sunt folosite liniile de credit datorit caracterului rennoibil al diferitelor componente ale necesarului de fond de rulment: creane i stocuri. Necesarul de fond de rulment relev un risc industrial foarte important, deoarece dei finanarea pe termen scurt cu credite rezolv problemele de trezorerie imediate, face ca ntreprinderea s fie foarte vulnerabil la mediul su industrial i financiar. Astfel, apare necesitatea analizei n termeni economici a necesarului de fond de rulment, s se stabileasc nevoia real de finanare, innd cont de strategia i de riscul acesteia. Dup aceast analiz, coroborat cu calculul altor paramentrii, se va opta pentru finanarea necesarului de fond de rulment prin capitaluri proprii sau mprumuturi.

27

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Alegerea modului de finanare prin capitaluri permanente sau prin datorii pe termen scurt trebuie s in seama de natura nevoilor de investiii. Pentru acest aspect se pot adopta trei strategii, conform graficului de mai jos: Valori
Strategia I Strategia II Fond de rulment minim Strategia III Fond de rulment Necesarul de fond de rulment

Timp
Figura 4 Strategii privind finanarea necesarului de fond de rulment

Strategia optim este Strategia II, fondul de rulment trebuie s fie minim i s acopere necesarul de fond de rulment minim i permanent, iar surplusul de necesar de fond de rulment s fie acoperit din credite de trezorerie. Este de precizat faptul c partea de exploatare a necesarului de fond de rulment care are caracter permanent trebuie finanat din resurse permanente. Conform acestei strategii se acoper un nivel mediu al necearului de fond de rulment, urmnd ca excedentul de fond de rulment s fie plasat spre fructificare, iar deficitul s fie finanat prin creditele de trezorerie. 2.2.2. Metode folosite pentru cuantificarea necesarului de fond de rulment Fluxul fizic al intrrilor (achiziiilor) i fluxul fizic al ieirilor (vnzrilor) intervin, n general, n mod discontinuu. Funcionarea normal i continu a ciclului de exploatare asigurat prin existena stocurilor, care reprezint anumite cantiti de resurse materiale i crora le corespund din punct de vedere financiar nite fonduri. ntreprinderea este nevoit s dein urmtoarele categorii de stocuri, pentru care va trebui s calculeze i necesarul de fond de rulment:

materii prime i materiale; materiale diverse

28

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. produse n curs de execuie

produse finite produse vndute i nencasate (clieni)


Calculul necesarului de fond de rulment se realizeaz diferit, n funcie de anumite momente, existnd metoda analitic i metoda sintetic de apreciere a necesarului de fond de rulment. 2.2.2.1. Metode analitice folosite pentru cuantificarea necesarului de fond de rulment 2.2.2.1.1. Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru stocurile de materiale destinate produciei Necesarul de finanat pentru stocurile de materiale destinate produciei este reprezentat de capitalul ce urmeaz s fie imobilizat n stocurile de materiale consumabile, n vederea derulrii n condiii de normalitate a ciclului de exploatare. Avnd n vedere numrul mare de repere i n acelai timp volumul considerabil de munc ce ar trebui depus pentru determniarea necesarului de fond de rulment pentru fiecare reper, calculul se efectueaz doar pentru acele materiale consumbile care au o valoare mare i care dein o pondere mare n volumul aprovizionrilor. n acest sens, pentru o gestiune eficient a stocurilor de materiale consumabile destinate produciei se mpart n urmtoarele dou grupe: materiale nominalizate, reprezentnd 70% din total materiale nenominalizate (diverse) Pentru a determina necesarul de fond de rulment pentru materialele nominalizate (NFRN) este luat n considerare faptul c n faza aprovizionrii se produce o dispersare a momentelor de procesare a materialelor ntre dou aprovizionri. n plus, ntregul circuit al activelor circulante se prezint ca o succesiune de stocuri n toate fazele circuitului de exploatare, de mrimi fizice diferite i de valori cresctoare pe unitatea de msur. Astfel, necesarul de fond de rulment este ntotdeauna mai mic dect valoarea stocului maxim, diferena datorndu-se stocului curent. n determinarea necesarului de fond de rulment stocul curent se ia n calcul ca o mrime medie exprimat prin njumtirea intervalului de timp ntre dou aprovizionri consecutive. Necesarul de fond de rulment se calculeaz pentru fiecare material nominalizat dup urmtoarea relaie:

29

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.


NFR N i = M ni 1 * p i * ( * t ci + t si + t di + t ti + t ri ) , T 2
n

de unde rezult c: NFR NT = NFR Ni


i =1

unde: Mni necesarul fizic anual de aprovizionat pentru fiecare fel de material nominalizat i pi preul de aprovizionare aferent materialului i t intervalul de reaprovizionare pe tipuri de stocuri i pe feluri de materiale i T perioada de referin NFRNT necesarul de fond de rulment total aferent grupei de materiale nominalizate Pentru materialele nenominalizate nu se calculeaz stocuri optime, iar necesarul de fond de rulment (NFRD) se determin n mod proporional n funcie de raportul ditre necesarul valoric annual al materialelor nenominalizate (Mad) i necesarul annual al materialelor nominalizate (Man) ponderat cu necesarul de fond de rulment total aferent materialelor nominalizate, folosind relaia:
NFRD = M ad * NFR NT M an

n final se determin necesarul de fond de rulment total aferent materialelor aprovizionate i stocate destinate produciei, nsumnd necesarul de fond de rulment al celor dou grupe de materiale, conform relaiei: NFRTN +D = NFR NT + NFR D . Pentru acest necesar de fond de rulment total trebuie gsite resurse de acoperire. 2.2.2.1.2. Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru obiecte de invetar, echipamente de protecie i echipamente de lucru n derularea activitilor de producie este necesar stocarea unor materiale care dup natura construciei i modul de folosire ar trebui s aparin activelor imobilizate, ns sunt incluse n categoria activelor circulante din modite de finanare. n aceast categorie intr obiectele de inventar, echipamentele de protecie i de lucru i piesele de schimb. Stocul acestor elemente prezint particularitatea c are dou stri de existen, adic se constituie att ca stoc n magazie (n ateptare) ct i ca stoc n exploatare. Astfel i fondurile imobilizate au valori diferite, pentru c n timp ce stocurile din magazie

30

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. imobilizeaz capitalul n permanen - la nivelul valorii sale, n cazul stocurile n exploatare imobilizrile de capital se reduc ca urmare a includerii valorii acestor elemente pe costuri. n consecin, necesarul de fond de rulment trebuie s exprime limita maxim a plasamenteloor de resurse n asemenea stocuri. n cazul obiectelor de inventar, necesarul de fond de rulment se stabilete la valoarea stocului calculat, aferent perioadei de referin. Acelai nivel al necesarului de finanat este determinat i n cazul echipamentelor de protecie. n ceea ce privete echipamentele de lucru, ntlnim o particularitate a acestora. n momentul trecerii lor n exploatare o anumit parte din valoarea lor ( de obicei 50%) este suportat de ctre salariaii beneficiari. Necesarul de fond de rulment este calculat la nivelul valorii stocului calculat pentru echipamentele de lucru aferent perioadei de referin. n cazul pieselor de schimb, necesarul de fond de rulmen se determin la nivelul valoric al stocului de piese de schimb calculat. 2.2.2.1.3. Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru produsele n curs de fabricaie n cazul produselor n curs de fabricaie, calculul necesarului de fond de rulment trebuie s in seama de felul procesului de fabricaie. Acesta poate fi continu sau discontinu. Producia cu proces continu nseamn lansarea comenzilor n fabricaie n mod continu, naintea finisri comenzii anterioare. Astfel exist posibilitatea ca n fabricaie s fie mai multe comenzi, n diferite stadii de finisare, ceea ce implic nivele diferite ale imobilizrilor de capital. Odat cu predarea la magazie a comenzilor finisate se recupereaz o parte din capitalul plasat n producia neterminat, pe seama cruia se pot finana cheltuielile la comenzile n curs de fabricaie. n condiiile procesului de fabricaie continue, reprezentarea grafic a evoluiei cheltuielilor de exploatat se realizeaz astfel:

31

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Cheltuieli B A Producia n curs de fabricaie c Imobilizrile de capital Timp O F
Figura 5 Evoluia cheltuielilor de exploatare pentru producia n curs de fabricaie cu proces continuu15

E C

Conform acestei reprezentri, se poate afirma faptul c imobilizrile de capital n produsele n curs de fabricaie evolueaz treptat de la cheltuiala iniial c (OA) la cheltuiala final C (EF), acopernd suprafaa trapezului OAEF. Trebuie, ns, precizat faptul c nivelul prezentat nu arat situaia real. Aceasta, pentru c n orice moment capitalurile plasate n produse n curs de fabricaie la acelai produs reprezint o sum a cheltuielilor aflate la diferite nivele ale comenzilor lansate n fabricaie. Datorit acestei particulariti, cheltuiala medie zilnic nu presupune i o imobilizare egal de capital. De aceea trebuie ca s se aduc cheltuiala medie zilnic la un nivel ct mai apropiat de imobilizarea medie zilnic de capital, adic s fie corelate cu ajutorul unui coeficient de corecie. Coeficientul de corecie (K) se calculeaz dup urmtoarea formul: K = unde:
cd

cd cf

cheltuiala medie pe durata ciclului de fabricaie, obinut ca o medie a cheltuielilor iniiale i finale;

cf cheltuiala final (producia fabricat) evaluat la cost. Limitele de variaie ale coeficientului de corecie vor fi ntre 0<K>1, cu meniunea c acest coeficinet este, de regul, subunitar i niciodat 0. n condiiile produciei cu proces continuu de fabricaie, evoluia cheltuielilor pe durata ciclului de fabricaie se poate realiza uniform sau neuniform. n situaia n care evoluia cheltuielilor este uniform, aceasta poate fi reprezentat grafic astfel: Cheltuieli
15

Ioan E. NISTOR, Finanele ntreprinderii, Editura Presa Universitar Clujean, Cluj-Npoaca, 2003, p. 161 32

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. c4 B c1 c0 A c 0 d1 d2 d3 F d4 Timp C c3 c2 E

Figura 6 Evoluia cheltuielilor care cresc uniform pe durata ciclului de fabricaie

Analiznd graficul se constat faptul c cheltuielile evolueaz de la nivelul celor legate de stocurile de materi prime i materiale date n consum lacheltuiala final care exprim costul produciei. n acest caz valoarea coeficientului de corecie se obine raportnd suprafaa trapezului OAEF la suprafaa dreptunghiului OBEF. Considernd latura OA = c care reprezint cheltuiala iniial i latura EF = C care reprezint cheltuiala final i OF = D, atunci coeficientul de corecia se determin conform relaiei:
c+C *D K= 2 C*D

de unde rezult c: K =

c +C . 2*C

Atunci cnd cheltuielile cresc neuniform pe durata cilului de fabricaie, la intervale neegale i sume diferite, neuniformitatea poate interveni fie de la o faz a fabricaiei la alta, fie n cadrul aceleiai faze. Pentru calculul coeficientului de corecie prezint importan evoluia cheltuielilor, de aceea durata de fabricaie se mparte n attea faze (subintervale) n cte se poate constata o evoluie uniform a chetuielilor. Astfel cazul evoluiei cheltuielilor neuniforme se reduce la modelul cheltuielilor uniforme pe faze ale ciclului de fabricaie. Aceast situaie se reprezint grafic n cele ce urmeaz:

Cheltuieli c4
33

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. c3 c2 c1 A c0 Faza 1 0


Figura 7 Evoluia cheltuielilor care cresc neuniform pe durata de fabricaie

*c2

ci = C

*c1

Faza 2

Faza 3

Faza 4

di = D Timp

Valoarea coeficientului de corecie se poate calcula prin dou modaliti, astfel: nsumarea suprafeelor trapezelor care delimiteaz fiecare faz a ciclului de fabricaie. Coeficientul de corecie se determin raportnd imobilizarea de capital n cheltuieli efectuate pe faze, dat de suma suprafeelor trapezelor la suprafaa dreptunghiului, dup relaia: c0 + c1 c +c c +c * d1 + 1 2 * d 2 + ... + n 1 n * d n 2 2 K= 2 C*D unde: cn - reprezint cheltuiala iniial sau final din cadrul fazei de fabricaie d 1dn, dup caz. a doua modalitate de calcul a coeficientului de corecie are n vedere creterea medie a cheltuielilor de la sfritul unei faze pn la finele duratei ciclului de fabricaie. nseamn c cheltuiala medie din prima faz, adic
c0 + c1 rmne imobilizat pn la finele ciclului, n continuare adugndu-se 2

creterile medii de cheltuieli pe faze( Dc ) pn la sfritul ciclului de fabricaie. Ca urmare relaia de calcul a coeficientului de corecie devine:

34

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. n 1 c0 + c1 * D + Dc 2 * ( D d1 ) + Dc 3 * ( D d1 d 2 ) + ... + Dcn * ( D d i ) 2 i =1 K= C*D Raportndu-ne la figura prezentat anterior se constat c suma imobilizrilor este dat de suma ariilor dreptunghiurilor formate (haurate). nlimea primului dreptunghi este egal cu
c0 + c1 c +c c +c ; al celui de al doilea cu 1 2 0 1 ; al treilea este 2 2 2

c 2 + c3 c1 + c 2 etc. 2 2

Lungimea primului dreptunghi este egal cu D, al celui de al doilea cu durata de la sfritul fazei nti pn la finele ceclului de fabricaie, al celui de al treilea cu durata de la sfritul fazei a doua pn la sfritul duratei de fabricaie .a.m.d. n ntreprinderile industriale sunt uniti n care ntreaga materie prim intr n procesul de fabricaie de la nceput, iar celelalte cresc uniform. Asemenea situaii exprimate grafic se reprezint ca n urmtoarea figur: Cheltuieli

cC A M C

Timp 0
Figura 8 - Evoluia cheltuielilor

Imobilizrile de capital n acest caz sunt date de suprafaa trapezului OAEF. Coeficientul de corecie se obine raportnd aria trapezului la aria dreptunghiului OBEF, adic
M +C *D , 2 K= C*D

35

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. cC M+ de unde rezult c K = 2 , unde C M - volumul materiei prime date n fabricaie, cC = celalte cheltuieli care privesc ciclul de fabricaie; C - cheltuiala final a produsului care exprim i costul produsului. Atunci cnd lansarea n fabricaie se face pe lotul de produse, coeficientul de corecie se calculeaz innd seama c o parte din capitalul plasat n cheltuielile ntregului lot de produse se recupereaz ncepnd cu finisarea primelor produse din lot i predate la magazie. Aceasta nseamn c o parte din imobilizrile fcute se recupereaz pentru starea de producie neterminat nainte de finisarea ntregului lot. Asistm n acest caz, pe de o parte, la creterea cheltuielilor neuniforme, iar pe de alt parte, la descreterea treptat a lor, care poate fi uniform sau neuniform. De exemplu, dac cheltuielile de exploatare cresc uniform, iar lansarea n fabricaie se face n condiiile prezentate mi sus, valoarea recuperabil de capital(VRec) este dat de relaia:
V Re c = r1 * t1 + r2 * t 2 + ... + rn * t n ,

unde: rn capitalul ce se recupereaz prin finisarea produselor finite nainte de expirarea duratei totale a ciclului de fabricaie; tn timpul din momentul recuperrii capitalului imobilizat n cheltuieli i pn la sfritul ciclului de fabricaie, exprimat n zile. n acest caz coeficientul de corecie se va calcula dup relaia: c0 + c1 c +c c +c * d1 + 1 2 * d 2 + ... + n 1 n * d n (r1 * t1 + r2 * t 2 + ... + rn * t n ) 2 2 K= 2 C*D Aceast reducere a valorii coeficientului de corecie are ca efect direct reducerea corespunztoare a necesarului de fond de rulment. n situaia n care producia este n serie i se fabric un sortiment bogat de produse, coeficientul de corecie se poate calcula numai pentru produsul reprezentativ din fiecare grup omogen de produse. Aceasta nseamn c producia se mparte n grupe omogene de produse n funcie de asemnrile proceselor tehnologice, cu meniunea c nu trebuie s existe diferene mari ntre duratele de fabricaie ale produselor. Coeficientul de

36

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. corecie se va calcula ca i n cazul n care cheltuielile cresc neuniform, iar valoarea lui se va extinde i la celelalte produse. Odat calculat coeficientul de corecie, n funcie de particularitile pe care le reprezint producia cu proces de fabricaie continuu, se procedeaz la determinarea necesarului de fond de rulment pentru produsele n curs de fabricaie, (NFRpcfci) dup relaia:
NFRpcf c i = Qci * Di * Ki T
sau
NFRpcf c i = c zi * Di * Ki

Relaiile de mai sus cu notaiile cunoscute se refer la produsul i, pentru calculul necesarului de fond de rulment pentru toate produsele n curs de fabricaie se folosete relaia: NFR pcfc = ( NFRpcfc) i
i =1 n

2.2.2.1.4. Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru produsele finite Produsele rezultate calitativ din procesele de fabricaie trec sub form de produse finite n sfera comercializrii, adic n faza de desfacere a ciclului de exploatare. Acestea, n continuare, sunt destinate, pe de o parte consumului intern, iar pe de alt parte vnzrilor. Produsele finite intr n faza de desfacere la costul de fabricaie i vor iei din aceast faz spre vnzare la costul complet de producie. Acest cost este format din costul de fabricaie, la care se adaug cheltuielile de desfacere i cheltuielile generale de administrare a ntreprinderii. Existena stocurilor de produse finite n faza de desfacere este cerut de executarea unor lucrri n vederea pregtirii lor pentru expediere. n acest sens produsele finite staioneaz un anumit interval de timp n faza desfacerii, durat determinat de mai multe nevoi i anume: durata recepiei n magazie(dr); durata stocrii(ds); durata de maturizare(dm); durata formrii loturilor pentru expediere(df); durata etichetrii i ambalrii(da); durata ncrcrii n mijloace de transport(dt);

37

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. durata ntocmirii documentelor de expediie(de); n plus, sunt cazuri cnd recepia se face la beneficiar, mai ales pentru produsele finite care necesit unele probe de funcionare i care nu se pot transporta n structura funcional a lor, ci se descompun n elemente componente. Deasemenea, este necesar s se in seama i de munca de triere a comenzilor, obinerea mijloacelor de transport adecvate etc. nsumnd aceste intervale de timp necesare pregtirii produselor n vederea expedierii precum i altor timpi ce apar n funcie de particularitile econimice, se obine durata de staionare a produsului finit i (Di) pn la livrare:
Di = d r + d s + d f + d a + d t + d e

n general mrimea capitalului imobilizat n stocurile destinate vnzrii depind att de politica comercial a ntreprinderii, ct i de caracterul fabricaiei, respectiv de ritmicitatea n care produsele ies din abricaie i se pregtesc pentru expediere clienilor. Practic mrimea stocurilor de produse finite aflate n faza desfacerii i implicit necesarului de fond de rulment depinde de doi factori: valoarea produselor finite exprimate n cost complet (Pf) durata de staionare a produselor finite (Di) Pe baza celor doi factori se calculeaz necesarul de fond de rulment pentru produse finite (NFRpf) dup relaia:
NFR pfi = Pfi T * Di

unde: t perioada de referin; i se refer la tipul produsului finit. La intreprinderile aflate n funciune durata de staionare a lotului n magazie se poate determina ca o medie de staionare a produselor ntr-un interval din anul de baz, de regul un trimestru, dup formula:
Si0 S S 0i * T + S1 + S 2 + ... + n D0 i = , iar S = 2 2 Pf 0i 0i Nt 1

unde:
D0i

durata medie de staionare a produsului finit i n anul precedent;

S0i stoc mediu al produsului finit i n magazie anul precedent;


38

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Pf0i valoarea produsului finit i livrat n anul precedent; Si0 stoc la nceputul intervalului luat n calcul; S1-Sn stocurile decadale din intervalul luat n calcul; Nt numrul termenilor luai n calculul mediei cronologice. Calculul necesarului de fond de rulment pentru produsele finite nenominalizate se face folosind raionamentul ca i cel folosit n determinarea necesarului de fond de rulment pentru producia n curs de fabricaie nenominalizat. Dac n ntreprindere exist i semifabricate destinate vnzrilor, calculul stocului i al necesarului de fond de rulment se face folosind aceeai metodologie ca i pentru stocurile de produse finite. 2.2.2.2. Metoda sintetic de calcul al necesarului de fond de rulment Metoda de dimensionare a stocurilor i evaluarea necesarului de fond de rulment prin metoda analitic presupune un volum de munc mare, determinat de varietatea stocurilor care compun valorile de exploatare. Firesc pentru ultimul an de funcionare a ntreprinderii metoda analitic constituie singura posibilitate de evaluare corect a stocurilor i a necesarului de finanat. Alternative n folosirea de metode cu privire la dimensionarea stocurilor i calculul necesarului de fond de rulment nu exist pentru c celelalte metode folosesc prin relaii specifice informaii din anii precedeni. Caracteristica fundamental a metodei analitice o reprezint dependena ei de informaii obinute de la furnizorii i beneficiarii de bunuri i servicii prin clauzele contractuale stipulate, printre altele, cu privire la cantiti, preuri i termene de plat sau de ncasare. Procesul de exploatare odat nceput ofer infomaii necesare pentru analiza factorilor de influen asupra desfurrii acestuia. n acest context, pentru construirea unor indicatori de apreciere a nivelului stocurilor i a necesarului de finanat, producia exerciiului sau cifra de afaceri poate constitui factorl calitativ variabil n timp iar condiiile de realizare a fazelor de aprovizionare, producie, comercializare i decontare reprezint factorul calitativ cu o oarecare stabilitate. Aceste informaii ofer posibilitatea construirii unei metode simplificate de dimensionare a stocurilor i evaluarea necesarului de fond de rulment, numit metoda sintetic sau global.

39

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Metoda sintetic se caracterizeaz prin stabilirea stocului i necesarului de fond de rulment pe total active circulante, eventual cu defalcarea acestora pe elemente. n practic metoda global se aplic folosind trei procedee care au la baz: viteza de rotaie a activelor circulante; corelaia dintre soldul total al activelor circulante i producia exerciiului sau cifra de afaceri; activele circulante ce revin la 0,1 RON producie. a) Viteza de rotaie folosit n calculul stocurilor de active circulante se exprim, pe de o parte prin coeficientul vitezei de rotaie, iar pe de alt parte prin durata unui circuit exprimat n zile. n primul caz coeficientul vitezei de rotaie(Kvr) se calculeaz folosind date din anul precedent ca un raport ntre producia exerciiului exprimat n costuri(Pe0) sau cifra de afaceri i stocul mediu de active circulante(Sac0) potrivit relaiei:
Kvr0 = Pe0 . Sac 0

Coeficientul vitezei de rotaie exprim de cte ori s-a rotit capitalul investit n active circulante pentru obinerea produciei sau a cifrei de afaceri din anul precedent. n cel de al doilea caz, durata ciclului exprimat n zile(Dz) se calculeaz ca raport ntre perioada de referin(T) i coeficientul vitezei de rotaie, dup relaia:
Dz 0 = T Kvr0
sau Dz 0 =

Sac 0 * T . Pe0

Durata unui circuit exprim numrul de zile dintr-un circuit n care capitalul este imobilizat n active circulante. Pe baza vitezei de rotaie a capitalului circulant, exprimat prin relaiile de mai sus se calculeaz stocul total de active circulante (Sac1) necesar realizrii produciei sau cifrei de afaceri previzionate (Pe1) folosind formulele:
Sac1 = Pe1 Kvr0
sau Sac1 =

Pe1 * Dz 0 . T

n practic se obinuiete s se determine mrimea vitezei de rotaie a capitalului nunumai pentru totalul activelor circlante, ci i pentru formele structurale ale acesteia. Viteza de rotaie din anul precedent nu este luat n calcul automat, ci trebuie corectat n funcie de unii factori care vor influena n anul de previziune accelerarea sau ncetinirea acesteia, ca efect al schimbrilor produse n aprovizionare, tehnicile de

40

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. fabricaie sau desfacere. Asemenea modificri pot fi cuantificate n formele n care se exprim i viteza de rotaie. Influennd viteza de rotaie a capitalului circulant cu echivalentul modificrilor n structurile ciclului de exploatare (Ec) se obine viteza de rotaie recalculat (Kvrr, Dzr)
K vrr = K vr 0 Ec

sau D zvr = D z 0 E cz .

Folosind viteza de rotaie recalculat n relaiile de mai sus se nfptuiete o dimensionare corect a activelor circulante totale sau a valorilor de exploatare dup caz. n literatura de specialitate pentru a aprecia rezultatele metodelor sintetice fa de cele obinute prin metoda analitic se propune introducerea unui coeficient de degresivitate a creterii activelor circulante. Coeficientul este msurabil fie prin ritmul de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante(ritm msurat static) fie printr-o mrime dezirabil care s apropie ntreprinderea analizat de rezultatele concurenei sau de cele medii pe ramur. Luarea n calcul al acestei degresiviti presupune corectarea necesarului de finanat previzionat cu un coeficient subunitar egal cu 1 minus coeficientul de accelerare a rotaiei capitalului circulant. Necesarul de fond de rulment se stabilete la nivelul activelor circulante (NFRAc) sau valorilor de exploatare (NFRVex) dimensionate, dup caz astfel:
NFR AC = Pe1 Kvr1
sau NFR AC =

Pe1 * Dzvr T

respectiv,
NFRVex = Pe1 Kvrvr1
sau NFRVex =

Pe1 * Dzvvr T

b) Prin procedeul bazat pe corelaia dintre soldul total al activelor circulante i producia exerciiului sau cifrei de afaceri, se poate calcula necesarul total de active circulante n anul de referin(Sac1), respectiv necesarul de finanat(NFRAc), astfel:
S ac1 = S ac 0 * K

, unde K =

Pec1 , iar NFR Ac = S ac1 . Pec 0

unde: K coeficientul de cretere sau descretere a produciei n anul de referin (de plan)

41

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. c) Activele circulante ce revin la 0, 1 RON producie sau cifr de afaceri reprezint o proporie specific anului precedent. Pentru ca aceast proporie s fie reprezentativ, din totalul activelor luate n calcul se scad cele fr micare sau supraevaluate. Relaia de calcul este urmtoarea:
S ac1 = Pe1 * p 0 , 0. 1

unde: p0 ponderea activelor circulante la 0, 1 RON producie din anul precedent calculat dup relaia: p 0 =
S ac 0 S acf Pe 0 * 0.1 .

Necesarul de fond de rulment se stabilete la nivelul activelor circulante dimensionate pentru anul de previziune. n continuare, necesarul de fond de rulment pentru activele circulante poate fi defalcat pe elemente structurale ale acestora pe baza ponderii avute n totalul activelor circulante din anul precedent. 2.2.2.3. Evaluarea necesarului de fond de rulment pentru produsele expediate Produsele expediate sunt acele bunuri trecute din faza de comercializare (desfacere) n faza de decontate a ciclului de exloatare. n aceast faz de decontare se produce transferul de proprietate i se ncaseaz valoarea produselor expediate. Mrimea capitalului imobilizat n produsele expediate depinde cu prioritate de politica comercial a ntreprinderii, dar n acelai timp i de ritmicitatea cu care produsele se pregtesc pentru livrare. Practic, necesarul de fond de rulment pentru produsele expediate este determinat de creditul comercial i depinde de: valoarea produselor expediate exprimate n costuri de producie(Pde) durata medie de decontare(ncasare) a clienilor(Dd) n aceste condiii relaia de calcul a necesarului de fond de rulment pentru produsul i expediat (NFRpdi) este:
NFRpdi = Pdci * Ddi T

Durata medie de decontare a clienilor se calculeaz n funcie de mrimea creanelor i a cifrei de afaceri aferent periodei de referin dup relaia:

42

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.


Dd = Creante * 360( sau 90) CA

Acest necesar de fond de rulment reprezint investiia de capital pentru constituirea soldului de credite clieni. n final, nsumnd necesarul de fond de rulment pentru cele trei categorii de stocuri precum i cel al clienilor i altor active circulante se obine necesarul de fond de rulment total care urmeaz s fie finanat din capitalurile create.

2.3.

Echilibrul financiar i fondul de rulment ca mijloc de evideniere i analiz al acestuia

Echilibrul financiar poate fi neles, n form mai sintetizat, ca exprimnd starea de egalitate i corelaiile dintre necesarul de resurse financiare i posibilitatea (sursele) de formare a acestora, echilibru care este n permanen marcat i influenat de starea i micarea elementelor patrimoniale. n cadrul ntreprinderii, starea de echilibru este urmrit prin intermediului a dou procedee specifice contabilitii, i anume: Bilan contabil, pe seama cruia pot fi analizate strile de echilibru financiar pe termen lung i termen scurt Contul de Profit i Pierdere, pentru analiza rentabilitii, respectiv de acumulare bneasc. Privit prin prisma existenei patrimoniale, la un moment dat, starea de echilibru este reflectat de egalitatea bilanier, ca rezultat al principiului contabilitii de dubl reprezentare a elementelor patrimoniale, adic sub aspectul componenei(materialitii) i, concomitent, sub aspectul sursei de constituire, de forma:
n m

A = P
i =1 j =1

Aceast egalitate nsemn c suma elementelor de activ n expresie bneasc este egal cu suma elementelor de pasiv, cunoscut fiind c activul reflect, valoric, bunurile obinute i drepturile de ncasat de la teri, n timp ce pasivul evideniaz, valoric, sursele pe seama crora s-au constituit bunurile reflectate n activ, surse formate din fonduri proprii i din datorii fa de teri neachitate.
43

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Lund n considerare totalul bilanier i elementele de structur ale acestuie, se poate deteremina oprim evaluare din punct de vedere contabil a ntreprinderii, respectiv activul net contabil determinat ca diferen dintre activul total i suma datoriilor, astfel
ANC = A D ,

n care: ANC - este activul net contabil;


A - este total active;
D - este total datorii.

Din aceast comparaie poate rezulta: a) O situaie favorabil care s evidenieze creterea valorii capitalurilor proprii a ntreprinderii n general i ca urmare fireasc a bogiei acionarilor i asociailor ca consecin a unui management de calitate, a obinerii de profit i a reinvestirii unei pri din aceasta. b) O situaie nefavorabil, de alarm, cnd activul este depit de datoriile totale. Aceast stare de faliment este datorat ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare, pierderi care au consumat capitalurile proprii. Avnd n vedere structura capitalurilor (surselor) i alocrile acestora, evideniate n bilanul contabil, ipotetic se pot desprinde urmtoarele stri de echilibru: alocrile permanente (imobilizrile n active corporale, necorporale i financiare) sunt formate pe seama surselor permanente (capitaluri proprii i capital mprumutat pe termen lung, reflectate n partea de sus a bilanului). AI = CP, n care AI reprezint activele imobilizate, iar CP reprezint capitalul permanent. degajarea unui surplus de capital permanent, neafectat investiiilor n active imobilizate, creaz o marj de siguran utilizat pentru rennoirea stocurilor i acoperirea temporar a creanelor, marj ce poart denumirea de fond de rulment. FR = CP In, unde In reprezint imobilizrile nete, fr amortisment. Fondul de rulment, n condiiile unei gestiuni fianciare raionale, are ntotdeauna o valoare pozitiv i un trend cresctor, ceea ce dovedete politica de renvestire a profitului i a amortismetului, practicat de ntreprindere. O valoare negativ a fondului de rulment arat consumarea unei pri din sursele temporare n scopul finanrii unor investiii (alocri

44

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. permanente) ceea ce ncalc principiile gestiunii financiare de utilizare a resurselor (pentru nevoi permanente se aloc surse permanente). Meninerea unui fond de rulment optim reprezint trstura fundamental a politicii financiare, pe seama lui definindu-se pe de o parte condiia de echilibru financiar global, iar pe de alt parte gradul de autonomie financiar a ntreprinderii. Elaborarea unui tablou de finanare d posibilitatea analizrii variaiei fondului de rulment, n corelaie cu necesarul de fond de rulment i variaia trezoreriei, echilibrul avnd urmtoarea structur: DFR = DNFR + DTN, unde: DFR variaia fondului de rulment, DNFR variaia necesarului de fond de rulment, DTN variaia trezoreriei nete. Din aceast relaie de echilibru se stabilesc urmtoarele concluzii: variaia fondului de rulment este compensabil pe seama variaiei necesarului de fond de rulment, cumulat cu variaia trezoreriei nete modificarea necesarului de fond de rulment atrage mbuntirea, respectiv nrutirea situaiei fondului de rulment Activitatea ntreprinderii trebuie astfel dirijat nct resursele financiare s acopere

folosinele acestora, adic utiliti.

RF = Au , unde RF resursele financiare, Au alocri n

Resursele financiare ale ntreprinderii sunt formate din capitaluri proprii, ncasri din activitatea curent, pasive stabile, mprumuturi de la bnci i alte instituii financiare, aporturi noi ale acionarilor i ale asociailor, precum i din alte resurse (de la bugetul de stat). Alocarea resurselor n utiliti se regsete sub forma stocurilor, clienilor, a cheltuielilor i obligaiilor fa de personal, de bugetul public, ratele i dobnzile la credite i alte nevoi legate de finanarea ciclului de exploatare. Nevoia perpetu de finanare a ciclului de exploatare este acoperit nu numai pe seama fondului de rulment ci, n cele mai multe situaii i pe seama surselor asimilate celor proprii (pasive stabile) determinat dup urmtoarea relaie de echilibru:
NFR = A exp l PS exp l

unde:

45

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. A exp l - stocuri i clieni,

PS exp l - pasive stabile de exploatare.


Din relaia de mai sus pot aprea dou situaii: diferen pozitiv, ceea ce indic o nevoie temporar de resurse ce urmeaz a fi acoperite pe seama altor aporturi diferen negativ, ea evidenind un surplus de resurse temporare n raport cu nevoia de alocare n active circulante Surplusul respectiv nevoia de fond de rulment are corelaie direct cu trezoreria ntreprinderii. Astfel dac fondul de rulment va fi mai mare dect necesarul de fond de rulment, diferena se va regsi sub forma disponibilitilor n conturi la bnci sau n casierie, stare care evideniaz o trezorerie net pozitiv. Aceast stare reflect capacitatea ntreprinderii de a produce3 profit (surplus monetar), iar sub aspect global exprim echilibrul financiar total al ntreprinderii. n situaia opus, cnd fondul de rulment este mai mic dect necesarul de fond de rulment, se evideniaz un dezechilibru financiar, concretizat ntr-o trezorerie net negativ, diferena urmnd a fi acoperit pe seama creditelor de trezorerie. Obiectivul activitii de analiz este de a stabili parametrii de bonitate ai ntreprinderii, tiind c activitatea acesteia trebuie s se finalizeze cu profit, respectiv s obin rentabilitate maxim. Aceti parametrii calitativi, de punere n valoare a ntreprinderii pot fi atini n condiiile cnd se practic o politic optim de investiii. Totodat trebuie adoptat o politic de comercializare adecvat pe seama creia s fie asigurate fluxurile bneti ce dau starea de permanen a echilibrului financiar.

46

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

CAPITOLUL 3 PREZENTAREA GENERAL A S.C. MEDIMPACT S.A.


3.1. Particularitile activitii ntreprinderii
3.1.1 Scurt istoric

Societatea comercial Medimpact S.A. este situat n municipiul Media, pe strada I.C. Brteanu nr. 20-26. Societatea a fost privatizat n anul 1995 prin metoda MEBO, capitalul social fiind integral privat, deinut de salariai i de conducerea societii. Obiectul de activitate cuprinde ca principale activiti producerea i comercializarea nclmintei, semifabricatelor din piele, articole tehnice, articole pentru echitaie, articole de protecie a muncii. S.C. Medimpact S.A. Media a fost nfiinat la data de 29 iunie 1881 sub forma unui atelier de tbcrie vegetal n oraul Media, proprietatea lui Samuel Karres senior. La nceput, n acest atelier, lucrau un numr de 3 salariai, din care un muncitor calificat, unul necalificat i un ucenic. Acest atelier s-a dezvoltat continuu, ajungnd n anul 1887 s cuprind 10 salariai. n anul 1888 ncepe mecanizarea atelierului, astfel pe 29 ianuarie a fost cumprat o locomotic cu aburi, iar la data de 24 iunie o main de pluit. n perioada ce a urmat, pn n anul 1914, tbcria s-a dezvoltat continuu, ajungnd ca n acest an s prelucreze peste 17.000 buci piei cu un numr de 60 salariai. n anul 1930, pe lng cele dou activiti prelucrarea pieilor pentru talp i confecionarea curelelor de transmisie s-a nceput producerea de articole tehnice pentru industria textil. n anul 1944 capitalul social se ridica la peste 300 milioane lei. n anul 1947 ntreprinderea este vndut cu ntreg inventarul unei societi anonime, astfel nct la naionalizarea din 1948 ntreprinderea se gsea n impas att din punct de vedere organizatoric, ct i din punct de vedere economic. Dup naionalizare, denumirea se schimb n Record, valoarea produciei globale ajungnd la 22.301 mii lei, cu 76,12% mai mare ca n anul 1938, iar valoarea produciei marf a fost de 22.250 mii lei, mai mare cu 75,7% fa de acelai an. n anul 1951 luna aprlie, denumirea ntreprinderii se schimb n I.I.S. 8 Mai, fabric de piele i nclminte, denumire ce a fost pstrat pn n anul 1991, cnd dup revoluia din decembrie 1989, societatea a primit denumirea de S.C. Medimpact S.A. Media.
47

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. ncepnd cu anul 1997 la aceast companie s-au pus bazele i se aplic cu rigurozitate prevederile standardului ISO 9001. Astfel Modelul de asigurare a calitii n proiectare, dezvoltare, producie, montaj i servicii cuprinde condiii referitoare la urmrirea calitii n managemennt, arovizionare, proiectarea produselor, ntocmirea documentelor, colectarea datelor, analiza contractelor, mnipulare, depozitare, ambalare, conservare, livrare. Pentru activitile complexe, altele dect cele prevzute n standard s-au elaborat 35 de proceduri operaionale. Toate activitile, att cele nscrise n procedurile de calitate ct i cele operaionale sunt verificate prin audituri interne, planificate de ctre personalul biroului Asigurarea Calitii. 3.1.2 Obiectul de activitate

Activitatea de baz a societii Medimpact S.A. Media o constituie fabricarea nclmintei din piele i nlocuitori care deine peste 50% din activitatea ntregii societi, diferena este acoperit prin prelucrarea n cadrul tbcriei minerale a pieilor bovin ca piei de fee pentru nclminte, a confecionrii de diferite tipuri de mnui de protecie, precum i confecionarea de curele de transmisie, diverses articole tehnice pentru industria textil i a articolelor de echitaie ntr-o gam foarte variat pentru export, alturi de ei de clrie i articole sport. O exeplificare a produselor se regsete la Anexe. Activitatea de producie se desfoar n: secia de nclminte, atelierul Tbcrie Mineral, atelierul Articole Protecie i Sport i atelierul de Echitaie, Curele Transmisie i Tehnice. Avnd n vedere obiectul activitii de baz, principalele grupe de produse realizate n cadrul acestei activiti sunt: Piei de fee n cadrul tbcriei minerale nclminte fee piele i nlocuitori, realizate n sistemul tubular i lipit Mnui de protecie n diverse modele, n funcie de sectorul de cativitate n care se ntrebuineaz Curele de transmisie Articole de echitaie

Tehnologiile stabilite i aplicate pentru fiecare din aceste grupe sunt prezentate n ceea ce urmeaz. Astfel n cadrul tbcriei minerale, unde se prelucreaz n exclusivitate piei bovine, se aplic o tehnologie care vizeaz prelucrarea rapid i n flux continuu a pieilor n operaiile de nmuiat, cenurit, de calcificat, smluit i tbcit, care s conduc la o piele tbcit a
48

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. crei calitate s permit att valorificarea ei, ct i a palului rezultat, ntr-o gam larg de semifabricate, piei moi, variate ca moliciune, finisaj i posibilitatea de utilizare n confecie. La nclminte avnd n vedere faptul c unitatea este unica din sectorul pielriei care realizaz sortimentul de nclminte tubular de tip mocasin, cu lira cusut manual, tehnologia aplicat este o tehnologie proprie, creaie a specialitilor, inginerilor din cadrul societii, care se deosebete de tehnologiile de confecionare a nclmintei n alte sisteme de confecie, dar care totui pstreaz fazele principale ale acestor tehnologii. La mnui de protecie situaia este similar, avnd n vedere faptul c modelele executate de firm sunt exlusive, tehnologia aplicat este o tehnologie proprie. Seciile de baz ale societii sunt:

secia de nclminte cu 4 linii complete de fabricaie o linie de fabricaie nclminte de lux un atelier pentru articole de protecie un atelier pentru articole de tehnice un atelier pentru articole de echitaie un atelier pentru articole de sport un atelier creaie nclminte
un atelier tbcrie mineral, pentru piei fee i cptueli ca i pentru realizarea unor semifabricate tbcite vegetal

3.2. Organizarea i structura funcional


S.C. Medimpact S.A. Media s-a nfiinat n temeiul HG 1296/1996 ca societate comercial pe aciuni, i i desfoar activitile n conformitate cu legile romne, Statutul su i Regulamentul de Organizare i Funcionare. Societatea i desfoar activitatea conform Legii 15/1990 i 31/1990, avnd multiple atribuii pentru realizarea produselor solicitate pe pia, rentabile i competitive. Astfel Adunarea General a Acionarilor reprezint forma organizatoric cu putere de decizie maxim. La acest nivel de decizie activitatea este apreciat sintetic prin rezultatele econimice i financiare.

49

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Administrarea societii este efectuat de Consiliul de Administraie, compus din membrii alei de Adunarea General a Acionarilor pentru o perioad de 4 ani cu posibilitatea de a fi realei conform statutului societii. Consiliul de Administraie este subordonat AGA, cu mputernicirea de a face toate operaiile cerute pentru aducerea la ndeplinire a obiectivului societii. n relaiile cu terii, societatea este reprezentat de preedintele Consiliului de Administraie care este director general, pe baza i n limitele mputernicirilor Adunrii Generale a Acionarilor, n lipsa lui, de ctre vicepreedinte. Reprezentantul S.C. Medimpact S.A este directorul general care semneaz toate actele ce o angajeaz fa de teri. Preedintele Consiliului de Administraie este obligat s pun la dispoziia acionarilor i Comisiei de Cenzori la cererea acestora, toate documentele societii conform prevederilor legale. Directorul General are n subordine directorii executivi care asigur conducerea operativ a firmei. Structura organizatoric a firmei dup entitile de execuie se regsete n form grafic la Anexe. n seciile de producie activitatea este condus de ingineri specialii, coordonat de maitri specializai n industria nclmintei i executat de muncitori calificai. O serie de activiti de deservire i igienizare se asigur de un numr redus de muncitori necalificai. Activitile de ntreinere i reparaie a utilajelor i instalaiilor din dotare sunt conduse de ingineri electromecanici, coordonate de maitri i executate de muncitori calllificai n diferite meserii: zugrav, zidar, lctu, tmplar, mecanic auto, instalator, fochist sau mecanic. n domeniul economic-financiar i administrativ societatea dispune de specialiti cum ar fi: economiti, experi contabili, ingineri, juriti, analiti, programatori i informaticieni. n domeniul marketingului sunt angajate persoane cu studii economice, persoane tinere i cu cunotine bogate n domeniu.

3.3. Structura ofertei de produse


Activitatea de producie este concentrat ntr-o singur unitate de producie, mprit dup cum urmeaz:

Secia de nclminte cu 4 linii complete de fabricaie O linie de fabricaie nclminte de lux Un atelier pentru articole de protecie
50

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Un atelier pentru articole de tehnice

Un atelier pentru articole de echitaie Un atelier pentru articole de sport Un atelier creaie nclminte Un atelier tbcrie mineral, pentru piei fee i cptueli ca i pentru
realizarea unor semifabricate tbcite vegetal Oferta de produse este structurat pe opt grupe principale, gama sortimental cuprinznd peste 60 de sortimente. Cele ase grupe sunt: nclminte, nclminte lux, nclminte sport, articole de protecie, articole tehnice, articole de echitaie, curele de transmisie i piei tbcite. Varietatea sortimental oferit a mbuntit n ultimii ani volumul vnzrilor. Preocuparea pentru mbuntirea permanent a calitii produselor oferite i o ambalare corespunztoare perioadei actuale a dus la o bun apreciere de ctre public a ofertei de produse a firmei. Oferta din cadrul grupei de nclminte conine: ghete toamn-iarn, pantofi cu talp groas i subire, mocasini i sandale. Oferta din cadrul grupei de nclminte lux conine: pantofi cu talp subire (obinut n proporie de 100% din import) i pantofi de lac. Oferta de articole de echitaie conine 17 sortimente: a srituri, a agrement cu accent srituri, a de agrement cu accent dresaj, a dresaj, fru rotund cu drlogi rotunzi din piele, fru bombat cu custr dcor pe fruntar, drlogi plai din piele, fru plat cu doi drlogi plai din piele, fru bombat cu mpletitur dcor i drlogi cu mpletitur, cpstru piele, gleznier, jambier, curele scri, ching agrement, ching dresaj, drlog cu mpletitur. Oferta de articole de protecie conine 21 de sortimente: bocanci protecie brbai IL cu sau fr cptueal n cinci sortimente, palmari (mnui de protecie cu un singur deget) din piele de porc sau bovin n cinci sortimente, mnui protecie lctu cinci sortimente, mnui protecie grdinrit, mnui protecie sudori n cinci sortimente, toate aceste fiind fie din piele de porc fie din piele de bovin.

3.4. Perspective de dezvoltare


51

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Societatea acioneaz ntr-un mediu de activitate privilegiat: industria pielriei i nclmintei. Acionnd deci ntr-un domeniu care satisface nevoile primare ale omului,

cererea exist i va exista ntotdeauna. Singura problem este ns concurena acerb de pe aceast pia, concuren care vine att din partea firmelor autohtone ct mai ales a produselor de import, care au o calitate ridicat i preuri sensibil apropiate. ns printr-o dotare tehnic corespunztoare exist anse de dezvoltare deosebite. Astfel atenia managerilor este orientat spre retehnologizarea seciilor firmei, o restructurare i redimensionare a produciei. Specialitii firmei au nceput o campanie de mbuntire i reorganizare a produciei, astfel nct s vin pe pia cu produse ct mai competitive att din punct de vedere al calitii, al preului, ct i a modului de prezentare. n ultimul timp au fost achiziionate utilaje i instalaii moderne din Italia care vor determina ca parte din procesele de producie efectuate manual s fie mecanizate, dar rmn o serie de utilaje nvechite care determin o reducere a productivitii muncii. Acesta este un punct slab al ntreprinderii pe care va trebui s-l depeasc. Chiar dac mbuntirea productivitii muncii necesit investiii importante trebuie gsite resursele necesare deoarece productivitatea muncii poate constitui un avantaj competiional important. Un factor determinant este c att managementul fabricii ct i personalul acesteia au neles necesitatea orientrii spre pia, spre satisfacerea nevoilor consumatorilor, spre ridicarea calitii produselor fapt care va determina n viitor formarea unei imagini mai bune pe pia. Un punct slab al ntreprinderii o reprezint i calificarea personalului. n consecin se va aciona n direcia perfecionrii acestuie. Astfel printr-o pregtire i calificare superioar a personalului se va asigura creterea gradului de utilizare a liniilor mecanizate de producie. Printr-o utilizare intensiv a timpului de lucru se va asigura o cretere a volumului produciei fizice concomitent cu o cretere a volumului desfacerilor. Utilizarea intensiv a resurelor materiale financiare i umane este unul din obiectivele principale ai managerilor firmei. Reducerea costurilor de producie va influena direct proporional mrimea preurilor. Scderea preurilor se va face n condiiile creterii calitii produselor fapt ce va permite penetrarea de noi piee de desfacere. Datorit retehnologizrii i a preocuprii pentru creterea calitii ncepnd cu anul 1993 se nregistreaz o cretere a produciei att pentru piaa intern ct i pentru cea extern.
52

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Concurena n acest sector este foarte puternic deoarece productorilor autohtoni se adaug i importatorii de produse de nclminte, produse de o calitate ridicat i la preuri competitive. Pentru a face fa acestei concurene crescnde intreprinderea a fost nevoit s duc o politic de mbuntire continu a calitii, de dezvoltare sortimental, de retehnologizare a procesului de producie. Principalii concureni ai ntreprinderii pe piaa intern sunt:

Ecoprod S.A., Comodi S.R.L., Prod Teo S.R.L jud. Bihor Banatim S.A., Bontimes S.R.L, Stefan Shoes Impex S.R.L. jud. Timi Ardeleana S.A. jud Alba Cotidian Bacu S.A, Pielbac S.R.L jud Bacu Tino S.A. jud Braov Cuantic S.R.L jud Cluj Alpina S.A., Mexxem S.R.L jud Mure Nagy S.N.C jud Satu Mare Incstar S.A. jud Sibiu Production S.R.L Bucureti
Pe piaa extern societatea Medimpact are urmtorii concureni direci:

Olanda, Frana, SUA la nclminte. Danemarca, Germania, Anglia i Australia la articole de echitaie. Italia n cazul articolelor de protecie.

53

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

CAPITOLUL 4 PROBLEMATICA FONDULUI DE RULMENT LA S.C. MEDIMPACT S.A.

4.1.

Analiza indicatorilor din contul de profit i pierdere

Pentru efectuarea acestei analize au fost utilizate nivelurile indicatorilor cifra de afaceri, venituri, cheltuieli, profit / pierdere i valoarea adugat coninute n contul de profit i pierdere. a.) Cifra de afaceri (nivelul i structura cifrei de afaceri este prezentat n Tabelul nr. 1) Indicatori - Producia vnduta - Venituri din vnzarea mrfurilor Ponderea produciei vndute n cifra de afaceri (%) Ponderea mrfurilor vndute n cifra de afaceri (%) CIFRA DE AFACERI 2003 12.129.326,3 926.875,6 92,90 7,10 13056201.9 2004 14.990.537,8 573.898,1 96,31 3,69 15564435.9 2005 16.181.031,5 555.438,5 96,68 3,32 16736470

Tabel nr. 1 Nivelul i structura cifrei de afaceri

Grafic 1 Evolutia i structura cifrei de afaceri ntre anii 2003 2005

Din datele de mai sus se observ o dinamica ascendent a cifrei de afaceri att pe total ct i pe elemente. n ceea ce privete ponderea dominant n cifra de afaceri aceasta este deinut de producia vndut, cea mai mare valoare procentual fiind nregistrat n anul 2005 cnd aceasta atinge 96,68 %, n timp ce ponderea mrfurilor vndute se situeaz la 3,32
54

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. % din totalul cifrei de afaceri. n urma analizei factoriale se constat c cifra de afaceri a crescut att datorit creterii produciei vndute ct i datorit vnzrii mrfurilor. b.) Venituri: (nivelul veniturilor precum i structura acestora este prezentat n Tabelul nr. 2) 2003 17.025.375, 5 53.546,9 25.364,6 99,54% 0,31% 0,15% 17.104.287 2004 2005

Venituri din exploatare Venituri financiare Venituri excepionale Ponderea veniturilor din exploatare Ponderea veniturilor financiare Ponderea exceptionale Venituri totale

19.32.272 23.939.827 132.322 96.744 0 0 99,34% 99,60%

0,66% 0,40% 0,00% 0,00% 20.064.59 4 24.036.571

Tabel nr. 2 Nivelul i structura veniturilor

30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2003 Venituri din exploatare Venituri excep?ionale 2004 2005 Venituri financiare Venituri totale

Grafic 2 Evoluia veniturilor ntre anii 2003-2005

Se poate observa faptul c n perioada 2003-2005 veniturile totale ale ntreprinderii au crescut de la un an la altul, urmnd trendul veniturilor din exploatare.

55

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Veniturile din exploatare au avut o evoluie ascendent n decursul celor trei ani studiai fiind influenate n cea mai mare msur de veniturile obinute ca urmare a vnzrii produselor fabricate de ntreprindere. Veniturile financiare ale ntreprinderii au avut un maxim al perioadei studiate n 2004, atingnd nivelul de 132.322 RON urmnd o scdere semnificativ n anul imediat urmtor. Avnd n vedere ponderea foarte mic a acestor venituri n veniturile totale, variaia lor nu a avut efecte majore asupra veniturilor totale. Veniturile excepionale au fost nregistrate doar n anul 2003, urmnd ca n anii 2004 i 2005 nivelul acestora s fie 0.
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0.15% 0.31% 0.66% 0.40%

99.54%

99.34%

99.60%

2003 Venituri din exploatare

2004 Venituri financiare

2005 Venituri excep?ionale

Figura 9 Structura veniturilor intre perioada 2003-2005

Veniturile din exploatare au avut i cea mai nsemnat influen asupra evoluiei veniturilor totale, reprezentnd peste 90% din totalul veniturilor n decursul celor trei ani luai n considerare. Veniturile financiare s-au meninut n jurul unei ponderi medii de 0,4% n decursul celor trei ani, n timp ce veniturile excepionale au fost realizate doar n anul 2002. Structura veniturilor arat inexistena activitilor extraordinare n anii 2004 i 2005, iar n ceea ce privete structura veniturilor totale se observ o uoar inclinaie spre majorarea celor financiare. Printr-o analiz mai aprofundat pentru fiecare an prin studierea evoluiei veniturilor trimestriale s-a constatat faptul c structura veniturilor anuale realizate pe trimestre nu prezint disproporii semnificative. Aceata nseamn c a existat o anumit uniformitate a realizrii veniturilor n decursul anului, fr ns a se manifesta n fiecare an aceea tendin. Acest fapt se poate interpreta ca i o adaptabilitate permanent a actiitii ntreprinderii la

56

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. cerinele pieei, cerine ce pot varia de la un trimestru la altul n cardul anului, dar nu i de la un an la altul. c.) Cheltuieli: (nivelurile, precum i structura acestora este prezentat n Tabelul nr. 3) Indicatori Cheltuieli de exploatare total Cheltuielile finananciare total Cheltuieli exceptionale Ponderea cheltuielilor de exploatare Ponderea cheltuielilor financiare Ponderea cheltuielilor exceptionale Cheltuieli totale 2003 15.567.70 2 937.911,4 421.475,5 91,97% 5,54% 2,49% 16.927.08 9 2004 2005 19.131.40 8 23.367.729 588.725 427.477,4 0 0 97,01% 98,20% 2,99% 1,80% 0,00% 0,00% 19.720.13 3 23.795.207

Tabel nr. 3 Nivelul i structura cheltuielilor


25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2003 Cheltuieli de exploatare - total Cheltuieli exceptionale 2004 2005

Cheltuielile finananciare total Cheltuieli totale

Grafic 3 Evoluia veniturilor ntre anii 2003-2005

Analiznd datele din contul de profit i pierdere se constat faptul c cheltuielile totale au crescut de la un an la altul, aceast cretere datorndu-se creterii cheltuilelilor de exploatare. Dup cum se observ i pe grafic cheltuielile de exploatare au impus trendul n evoluia cheltuielilor totale. Creterea cheltuielilor se datoreaz i majorarea volumului fizic al produciei, dar i faptului c nu au existat preocupri de reducere a consumurilor specifice de materii prime i a pierderilor tehnologice.

57

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

102.00% 100.00% 98.00% 96.00% 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 2003 Pondereacheltuielilor de exploatare Ponderea cheltuielilor exceptionale 2004 2005 91.97% 2.49% 5.54% 97.01% 98.20% 0.00% 2.99% 0.00% 1.80%

Ponderea cheltuielilor financiare

Figura 10- Structura chetuielilor ntre anii 2003 -2005

n ceea ce privete structura cheltuielilor (evideniat n Figura 12) este de remarcat faptul c, n cadrul cheltuielilor totale pentru fiecare din cei trei ani analizai, cheltuielile financiare dein o pondere mult mai mare n comparaie cu ponderile deinute de veniturile financiare n veniturile totale. Aceste constatri conduc la ideea c n activitatea financiar se nregistreaz pierderi, ceea ce determin diminuarea rezultatului brut al ntreprinderii. Structura cheltuielilor arat inexistena activitii extraordinare n anii 2004 i 2005, se observ o cretere a cheltuielilor de exploatare i o diminuare a celor financiare d.) Eficiena cheltuielilor aferente veniturilor: 2003 16.927.089, 3 17.104.287 98,96% 2004 2005 19.720.132, 7 23.795.206,8 20.064.593, 6 24.036.571,2 98,28% 99,00%

Cheltuieli totale Venituri totale Eficienta cheltuilelior aferente veniturilor

Tabel nr. 4 Eficiena cheltuielilor aferente veniturilor ntre anii 2003-2005

Reducerea indicatorului n anul 2004 fa de anul 2003 arat o cretere a eficienei cheltuielilor totale. Reducerea indicatorului a fost o consecin a creterii mai rapide a veniturilor comparativ cu cheltuielile totale. n anul 2005, ns, acest indicator a cunoscut o cretere, aingnd nivelul de 99 %, ceea ce arat c veniturile totale au avut un ritm de cretere inferior cheltuielilor. Situaia din acest an prezint, din acest punct de vedere, un aspect mai puin favorabil pentru ntreprindere.
58

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

e.)

Profit/ pierdere: (nivelurile acestora este prezentat n Tabelul 5) Rezultat exploatare Rezultat financiar Rezultat exceptional Rezultat brut Rezultatul net 2003 1.457.673 -884.364,5 -396.110,9 177.197,7 44.217 2004 800.863,9 -456.403 0 344.460,9 51.372,8 2005 572.097,8 -330.733 0 241.364,4 48.612,9

Tabel nr. 5 Nivelul rezultatelor ntreprinderii ntre anii 2003-2005

Unul dintre indicatorii care sintetizeaz n mare msur desfurarea activitii ntreprinderii l constituie, evident, profitul. Evoluia acestui indicator la S.C. MEDIMPACT S.A. ilustrat n Graficul 4 sugereaz o dinamic important a sa.
1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2003 Rezultat brut 2004 Rezultat net 2005 Cifra de afaceri

Grafic 4 Evoluia rezultatului i al cifrei de afaceri ntre anii 2003-2005

n fiecare din cei trei ani analizai, profitul a provenit exclusiv din activitatea de exploatare, n timp ce la activitile financiare s-au nregistrat pierderi. Trebuie totui menionat faptul c pierderile din activitatea financiar au un trend dezcresctor pentru perioada studiat. Profitul brut al societii a avut un maxim n anul 2004, dup care a sczut. Diminuarea profitului n anul 2005 se datoreaz i creterii semnificative a cheltuielilor de exploatare cu 22,14%, n timp ce veniturile au crescut cu 20,1%. Rezultatul din exploatare s-a diminuat n decursul perioadei studiate ca urmare a deacaljului nefavorabil ntre dinamica veniturilor i cheltuielilor din exploatare.

59

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Rezultatul financiar arat pierdere, ns aceast pierderea avut un trend dezcresctor ntre anii 2003-2005 datorit creterii veniturilor financiare i diminurii cheltuielilor financiare. Rezultatul net a crescut n anul 2004 fa de anul 2003, ns a sczut n anul imediat urmtor. Aceast diminuare a rezultatului net i evoluia n sens invers fa de cifra de afaceri s-a datorat n mare parte nregistrrii unei pierderi fiananciare de 456.403 RON. Totdat rezultatul din exploatare a nregistrat o diminuare, principalele cauze fiind majorarea costurilor cu fora de munc, creterea preurilor de achiziie a materiilor prime i a materialelor a nergiei electrice i a fiscalitii ridicate. f.) Valoarea adugat: n baza precizrilor metodologice a fost determinat valoarea

adugat al S.C. MEDIMPACT S.A. pentru cei trei ani luai n considerare, folosind informaiile din contul de profit i pierdere. Modaliatatea de calcul, nivelurile i indicatorii de dinamic sunt sintetizai n Tabelul 6.
Elemnte de calcul 2003 (RON) 17.025.376 10.231.419 0 2004 (RON) 19.932.272 11.561.020 0 2005 (RON) 23.939.827 14.716.165 0 Indice (%) anii 04/03 117,07% 113,00% 0,00% anii 05/03 140,61% 143,83% 0,00%

Venituri din exploatare Cheltuieli materiale totale (se scad) Cheltuieli cu lucrrile i serviciile executate de teri (se scad) Valoarea adugat

6.793.956, 9

8.371.251, 3

9.223.662, 1

123,22%

135,76%

Tabel nr. 6 Calculul Valorii Adugate

Valoarea adugat brut crete n 2004 fa de 2003 cu aproape 1.600.000 RON, n timp ce sporul veniturilor din exploatare depete 2.900.000 RON. n ceea ce privete evoluia indicatorilor n 2005 se pot arta c ritmul de cretere a valorii adugate brute (35.76%) este mai mic dect cea a veniturilor din exploatare (40.61%).

4.2.
3.2.1.

Calculul i analiza indicatorilor economico financiari

Indicatori de solvabiliate

60

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Conform Ordinului Ministrului Finanelor Publice nr. 94/ 2001 metodologia de calcul a indicatorilor de solvabilitate i lichiditate este urmtoarea:
Credite peste un an * 100 Capital propriu

Rata solvabilitii generale (RSG):

RSG =

Rata lichiditii curente (RLC) : Rata lichiditii imediate (RLI):

RLC = RLI =

Active curente Datorii curente Active curente Stocuri Datorii curente

n Tabelul nr. 7 sunt prezentate nivelurile acestora pentru anii 2003, 2004, 2005, precum i modificrile relative fa de anul 2003. Indicatori Rata solvabilitii generale (%) Rata lichiditii curente Rata lichiditii imediate Niveluri n 2003 2004 2005 138,14 1,57 0,87 155,85 171,64 1,17 1,43 0,56 0,65 Indicele (%) Anii Anii 04/03 05/03 112,82 74,50 64,38 124,25 91,05 74,73

Tabel nr. 7 Nivelul indicatorilor de solvabiliate ntre anii 2003-2005

Privind rata solvabilitii generale sau indicatorul de risc, nu se observ variaii semnificative, aceasta ntregistrnd o cretere aproape constant, cu aproximativ 12% n fiecare an. Valorile indicatorului indic o capacitate mare a ntreprinderii de a-i acoperii datroriile totale din activele totale. Referitor la rata lichiditii curente, nivelurile indicatorului nu se ncadreaz n limitele intervalului de siguran financiar RLC [150%,250%] , exceptnd anul 2003 cnd nivelul indicatorului se situeaz la 157%. Deasemena acest indicator are o tendin de scdere ceea ce nu constituie un aspect pozitiv. Pentru rata lichiditii imediate concluziile sunt pozitive dac se are n vedere ncadrarea acestora n intervalul de siguran RLI [50%,100%] , ns nivelul acestui indicator este destul de fluctuant. Cea mai favorabil valoare a fost nregitrat n anul 2003 87%, dup care a urmat o scdere n 2004, ca n anul 2005 s nregistreze iar o cretere cu apoximativ 10%. 3.2.2. Indiocatori de rentabilitate
61

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Indicatorii de rentabiliate au un coninut reflectat prin urmtoarele relaii de calcul

Marja profitului: Mp = Cifra de afaceri * 100

Pr ofit net


RRF =

Rata rentabilitii economice: RRE = Capital permanent * 100 Rata rentabilitii financiare:
Pr ofit din exp loatare + Re zultat financiar * 100 Capitaluri proprii

Pr ofit brut

Rata valorii adugate: RVA = Cifra de afaceri * 100

Valoare adaugata

n Tabelul nr. 8 sunt prezenate elementele necesare calculului, nivelurile indicatorilor, precum i evoluia ascetora: Indicatori 1 Profit net 2 Cifra de afaceri 3 Marja profitului 4 Profit brut U.M . RON RON % RON 2003 2004 2005 48.612,9 16.736.47 0 0,29% 292.985,5 6.482.241 4,52% 48.612,9 4.092.623 1,19% 9.223.662 55,11% Indice an04/03 an05/03 116,18 109,94 % % 119,21 128,19 % % 97,46% 85,77% 194,39 165,34 % % 153,93 158,97 % % 126,29 % 116,18 % 284,38 % 40,85% 123,22 % 103,36 % 104,01 % 109,94 % 285,12 % 38,56% 135,76 % 105,91 %

44.217 51.372,8 13.056.20 15.564.435, 2 9 0,34% 0,33% 177.197,7 344.460,9

5 Capital permanent RON Rata rentabilitatii 6 economice % 7 Profit net 8 Capitaluri proprii Rata rentabilitatii 9 financiare 1 Valoarea 0 adaugata 1 Rata valorii 1 adaugate RON RON % RON %

4.077.704 6.276.760,8 4,35% 44.217 5,49% 51.372,8

1.435.416 4.082.092,8 3,08% 1,26% 6.793.957 8.371.251,3 52,04% 53,78%

Tabel nr. 8 Calculul indicatorilor de rentabilitate ntre anii 2003-2005

62

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Analiznd datele din tabelul de mai sus se poate observa c indicatorii de rentabilitate nregistreaz evoluii diferite, unii avnd un trend cresctor, n timp ce ceilali descres, sau chiar fluctueaz n decrsul perioadei studiate. n ceea ce privete marja profitului, aceasta a nregistrat o scdere ntre anii 2002-2004, chiar dac profitul net i cifra de afaceri au avut evoluii pozitive. Aceast situaie se poate explica prin faptul c ponderea rezultatului net n cifra de afaceri a sczut din motive legate de ativitatea de cheltuieli al ntreprinderii. Referitor la rata rentabilitii economice se poate observa faptul c aceasta atinge nivelul maxim n anul 2003, dup care are o scdere de aproape 1%. Fluctuaia ratei rentabilitii economice arat deasemenea o eficien a procesului investiional nesigur. Trebuie totui remarcat faptul c capitalul permanent a avut o evoluie ascendent pe parcursul celor 3 ani. Valoarea mic a ratei rentabilitii economice poate fi cauzat de o supradimensionare a activelor societii n raport cu nevoile sale sau pur i simplu o capacitate mic a activelor de a genera plusvaloare. n ceea ce privete rata rentabilitii financiare, aceasta arat o evoluie descresctoare al indicatorului. Dei rata valorii adugate este indicatorul de eficien care nregistreaz ritmuri de cretere mai sczute dect ceilali indicatori de eficien, totui ponderea valorii adugate n cifra de afaceri reprezint niveluri semnificative.

4.3.

Calculul i analiza fondului de rulment i a necesarului de fond de rulment

n aceast seciune se vor determnina i analiza evoluia indicatorilor fond de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria net. Fondul de rulment s-a calculat scznd din capitalurile permanente activele imobilizate (necorporale, corporale, financiare), fondul de rulment reprezentnd, de fapt, necesarul permanent de finanare al activelor circulante. Pentru determniarea necesarului de fond de rulment sunt luate n considerare activele circulante de exploatare (stocurile de materii prime, materiale, producie neterminat, produse finite la care se adaug creanele) din care se scad pasivele din exploatare (sumele atrase de la furnizori). n aceste condiii trezoreria net se determin ca diferen ntre necesarul de fond de rulment i fondul de rulment.
63

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. n Anexa este prezentat bilanul funcional al S.C. Medimpact S.A. ntre anii 20032005 (valorile sunt n RON) pe baza creia s-au efectuat calculele pentru determinarea fondului de rulment i necesarului de fond de rulment. n Tabelul nr. 9 sunt prezentate elementele necesare determinrii indicatorului fond de rulment, nivelurile acestora n anii 2003, 2004, 2005 (valorile sunt exprimate n RON). Nr. Crt Indicatori S.C. MEDIMPACT S.A. 2003 2 1.435.415, 8 4.077.704 1.423.360, 4 7.306.997, 5 4.652.653, 9 2.469.056 2.654.343, 6 12.055,4 2004 2005 3 4 4.082.092, 8 4.092.623,3 6.276.760, 8 6.482.240,7 3.792.611 7.779.595, 5 5.295.445, 7 2.038.698, 2 2.484.149, 8 289.481,8 3.873.319,9 6.262.255,3 3.653.334,5 2.069.368,3 2.608.920,8 219.303,4

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

1 Capitaluri proprii Capitaluri permanente Active imobilizate nete Active circulante nete Datorii financiare pe termen scurt Datorii pe termen mediu i lung Fond de rulment (FRF=2-3, 4-5) Fond de rulment propriu (FRP=1-3)

Tabel nr. 9 Calculul fondului de rulment pentru perioada 2003-2005

Observm c societatea Medimpact S.A. prezint o structur financiar care evidenieaz un fond de rulment pozitiv pe cei trei ani studiai. Acest lucru nseamn c, capitalul permanent finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea n totalitate a activelor imobilizate. Aceasta situaie evideniaz valenele fondului de rulment n ceea ce privete realizarea echilibrului pe termen lung i participarea la realizarea echilibrului financiar pe termen scurt. Totodat, un fond de rulment pozitiv nseamna ca activele circulante depesc datoriile curente, adic exist posibilitatea transformrii n lichiditi a activelor circulante pe termen scurt, ceea ce permite rambursarea datoriilor i degajarea unor lichiditi suplimentare. Din calculele efectuate rezult o situatie favorabil din punct de vedere al solvabilitii ntreprinderii. n ceea ce privete ndatorarea pe termen scurt, dei este oscilant, are tendina de a se diminua, iar datoriile pe termen mediu i lung rmn n jurul valorii de 2.200.000 RON.
64

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Fondul de rulment pozitiv i o dimensiune corespunztoare a acestuia arat c ntreprinderea dispune de o marj de securitate necesar funcionrii n condiii de echilibru financiar. Exist deci posibilitatea finanrii pe seama capitalului permanent a acelui nivel minim, dar sigur, de active circulante necesar bunei funcionri ale ntreprinderii. Trebuie remarcat, totodat, faptul c fondul de rulment pozitiv i optim arat faptul c accentul este pus pe echilibrul financiar pe termen scurt, adic pe lichiditate. n acest sens poate fi evitat, n mare

msur, falimentul, deoarece acesta este generat n primul rnd de lipsa capacitii de plat pe termen scurt i nu de lipsa de solvabilitate. ntreprinderea i-a reevaluat activele corporale, mrindu-i astfel att valoarea activelor imobilizate ct i capitalurile proprii. Anul 2003
Active imobilizate 1.423.360,4 16,3%

Anul 2004
Active imobilizate 3.792.611 32,77%

Anul 2005
Active imobilizate 3.873.319,9 38,21% 4.652.653,9

Capitaluri permanente 4.077.704 46,71%

Capitaluri permanente 6.276.760,8 54,24%

Capitaluri permanente 6.482.240,7 63,95%

Active circulante 7.306.997,5 83,7%

Datorii pe termen scurt 4.652.653,9 53,29%

Active circulante 7.779.595,5 67,23%

Datorii pe termen scurt 5.295.445,7 45,76%

Active circulante 6.262.255,3 61,79%

Datorii pe termen scurt 3.653.334,5 36,05%

Rezult c n anul 2003 fondul de rulment reprezint circa 30,4 % din totalul bilanului. Este obinut prin afectarea a 2.654.343,6 RON resurse stabile finanrii activelor circulante. Aa se explic constituirea unui excedent al activelor circulante lichide pe temen scurt, asupra datoriilor pe termen scurt, exigibile la o scaden apropiat. Conform calculelor se observ c n anul 2004 aceast pondere scade la 21,47 % din totalul bilanului deoarece i n valori absolute fondul de rulment scade n acest an la 2.484.149,8 RON. n anul 2005 se identific o uoar cretere a ponderii fondului de rulment n totalul bilanier 25,74 % pe fondul creterii acestui indicator, atingnd valoarea de 2.608.920,8 RON.

65

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.


7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2003 Capitaluri permanente 2004 Active imobilizate nete 2005 Fond de rulment

Grafic 5 Evoluia comparativ a fondului de rulment, activelor imobilizate i a capitalurilor permanente ntre anii 2003-2005

Fondul de rulment a avut o evoluie oscilant n decursul perioadei studiate, n timp ce n 2004 s-a nregistrat o scderea a acestuia, n 2005 indicatorul a depit pragul de 2.600.000 RON. Scderea din anul 2004 s-a datorat creterii ntr-un ritm mai ridicat al activelor imobilizate dect capitalurile permanente. Activele imobilizate nete au cunoscut o cretere semnificativ n anul 2004 fa de anul 2003 datorit efecturii unor reevaluri ale acestora. Evoluia ascendent a capitalurilor proprii se datoreaz i constituirii i majorrii rezervelor i revalurii efectuate n ultimii doi ani ai studiului. n ceea ce privete rata de finanare a capitalului circulant, aceasta a atins cel mai nalt nivel n 2005 41,66 % - apropiat de optimul de 50 %, ceea ce denot suficiena surselor de finanare pe termen lung i utilizarea lor controlat n procesul de producie. n Tabelul nr. 10 sunt prezentate elementele necesare determinrii indicatorului necesarul de fond de rulment i trezoreria net , nivelurile acestora n anii 2003, 2004, 2005. Nr crt
0

Indicatori

S.C. MEDIMPACT S.A. 2003 2004


3

2005
4

1. 2. 3. 4. 5.

Fond de rulment financiar (FRF) Nevoi temporare Disponibiliti Resurse temporare Credite pe termen scurt

2.654.343,6 7.306.997,5 100.292,7 4.652.653,9 0


66

2484149,8 7779595,5 974132,1 5295445,7 0

2.608.920,8 6.262.255,3 426.435 3.653.334,5 0

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. 6. Necesarul de fond de rulment 2.554.050,9 (NFR) (2-3-4-5) 7. Trezoreria net (TN) (1-6) 100.292,7
i a trezoreriei nete

1.510.017, 7 974.132,1

2.182.485,8 426.435

Tabel nr. 10 Determinarea necesarului de fond de rulment

Valoarea necesarului de fond de rulment este pozitiv pentru toi cei trei ani studiai. Aceasta nseamn c activele circulante depesc datoriile pe termen scurt. Aceasta este considerat o situaie normal numai dac este rezultatul unei politici de investiii care conduce la creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare, n caz contrar va aprea un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i a creanelor i exigibilitatea datoriilor pe termen scurt (relaxarea ncasrilor i urgentarea plilor).

9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2003 Nevoi temporare Necesarul de fond de rulment 2004 Resurse temporare 2005

Grafic 6 Evoluia necesarului de fond de rulment, a nevoilor temporare i a resurselor temporare

Necesarul de fond de rulment a cunoscut o scdere considerabil n anul 2004 fa de 2003 urmnd o uoar cretere n anul 2005. Scderea necesarului de fond de rulment s-a datorat scderii considerabile a creanelor ( 597.368 RON sau 23,32 %), n timp ce stocurile au nregistrat o scdere uoar. Creterea resurselor temporare a condus, deasemenea, la diminuarea necesarului de fond de rulment n acest an fa de anul anterior. Avnd n vedere aceste aspecte i faptul c datoriile pe termen scurt sunt datorii de exploatare se poate afirma faptul c gestiunea pe termen scurt al ntreprinderii este foarte bun.
67

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. n anul 2005 se observ o diminuare a nevoilor temporare, ns creterea necesarului de fond de rulment se datoreaz scderii considerabile a datoriilor din exploatare (1.642.111,2 RON). n ceea ce privete trezorerie net se observ faptul c aceasta are valori pozitive ceea ce denot un excedent de finanare, respectiv o mbogire a trezoreriei. Ea este rezultatul unui echilibru financiar carcteristic ntreprinderii analizat, constituind dovada desfurrii unei activiti eficiente prin existena disponibilitilor bneti n conturile bancare i n cas. n termeni financiari se poate vorbi de o autonomie financiar pe termen scurt. n situaia dat, activitatea ntreprinderii poate fi apreciat favorabil, lichiditile existente constituind una dintre premisele potenialului acestora de a desfura o activitate rentabil, care s fac posibil rambursarea datoriilor financiare i plasarea eficient a disponibilitilor bneti, n scopul consolidrii poziiei acestora pe pia. Trezorerie ntrerpinderii cunoate o cretere considerabil n anul 2004 fa de anul 2003, n timp ce n 2005 se observ o scdere cu aproximativ 56 %. Situaia din 2005 reflect decalajul dintre ritmul de cretere a necesarului de fond de rulment superior comparativ cu creterea fondului de rulment (44,53 % > 5,02 %) precum i ca urmare a creterii mai accelerate a necesarului de fond de rulment n comparaie cu activele circulante nete (44,53 %> 19,5 %). Creterea trezoreriei nete se poate realiza fie prin creterea valorii fondului de rulment, fie prin diminuarea necesarului de fond de rulment sau prin marirea disponibilitilor i reducerea creditelor de trezorerie. Trezoreria net este att rezultatul operaiunilor care afecteaz capitalurile proprii permanente i activele imobilizate, ct i celor care privesc activele circulnate i datoriile pe termen scurt. n cazul S.C. Medimpact S.A. se poate conclude c n cei trei ani studiai s-au nregistrat excedente de finanare datorit desfurii unei activiti eficiente, iar mbogirea trezoreriei arat c ntreprinderea dispune de lichiditi suficiente care i permit rambursarea datoriilor, dar i realizarea unor plasamente att pe piaa monetar, ct i pe cea financiar. Situaia unei trezorerii pozitive - TN>0 - i avnd necesarul de fond de rulment pozitiv NFR >0 semnific finanarea necesarului de fond de rulment, n ntregime, din resursele permanente (FR > 0), care degaj disponibiliti ce pot ascunde o subutilizare de capitaluri. n cei trei ani studiai trezoreria pozitiv a oferit posibilitatea ntreprinderii s efectueze
68

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. plasamente pe piaa de capital, deoarece exista un excedent de trezorerie n comparaie cu obligaiile pe termen scurt. Se remarc deci dependena trezoreriei fa de variaia necesarului de fond de rulment, respectiv a decalajelor ntre ncasrile creanelor i plile datoriilor scadente.

CONCLUZII I PROPUNERI
Preocuprile legate de fondul de rulment i necesarul de fond de rulment n general, de analiza acestora i, implicit, a metodelor folosite n acest scop deriv din necesitatea realizrii de ctre agenii economici a echilibrului pe termen scurt, cutnd totodat asigurarea unei lichiditi i solvabiliti corespunztoare. Se poate afirma faptul c acestei problematici trebuie s i se acorde atenia cuvenit deoarece numai printr-o analiz continu a fondului de rulment, a necesarului de fond de rulment i trezoreriei nete ntreprinderile pot supravieui i se pot dezvolta ntr-un mediu economic din ce n ce mai instabil, marcat de o concuren acerb n toate domeniile de activitate i de o cretere contiun a preurilor resurselor folosite. La aceste dificulti se adaug, pentru ntreprinderile romneti, i altele generate de tranziia de la o economie centralizat la economia de pia. Unele dintre aceste ntreprinderi au reuit s se adapteze cerinelor economiei de pia, nu ns fr efforturi considerabile, altele au euat n aceast ncercare. Analiza fondului de rulment a necesarului de fond de rulment i a trezoreriei nete reprezint un domeniu important n funcionarea eficient a ntreprinderii. Avnd n vedere toate aceste aspecte, lucrarea de fa s-a vrut a fi o sintez asupra teoriei i practicii analizei fondului de rulment i a necesarului de fond de rulment, iar prin determinarea acestor indicatori s-a apreciat echilibrul financiar al ntreprinderii analizate.

69

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. n urma analizei efectuate aupra S.C. Medimpact S.A. s-au constatat urmtoarele aspecte: Activitatea financiar contabil este o funcie iportant n cadrul ntreprinderii, dovad existena celor patru departamente care se ocup de acest domeniu. Acesatea sunt formate din specialiti n finane i contabilitate, unii proaspt absolveni ai facultilor de profil din ar, alii cu mai mult experien n domeniu. Politica de produs S-au lansat produse noi, chiar produse specifice n raport cu concurena. S-a lucrat permanent la mbuntirea calitii produselor, n special prin importul de materii prime i materiale. S-a mrit diversitatea sortimental a produselor oferite, modul de prezentare fiind

mult diferit fa de produsele anterioare. S-au protejat, prin politica de marc produsele ntreprinderii. Politica de pre n aceast direcie s-a acionat prin reduceri de pre la sfritul sezonului i la nceputul unei campanii promoionale existnd o corelare ntre politica de pre i politica de promovare. S-a urmrit corelarea permanent a preurilor cu calitatea produselor fabricate. Situaia economico financiar Principalele indicatori economico-financiari analizai au avut evoluii favorabile, n perioada analizat, ncadrndu-se n intervalele de siguran sau fiind peste limitele minime impuse. Att cifra de afaceri ct i valoarea adugat au cunoscut o evoluie ascendent artnd capacitatea ntreprinderii de a aduce plus-valoare produselor fabricate. n ceea ce privete problematica fondului de rulment s-a observat faptul c ntreprinderea, pe durata celor trei ani, a avut o trezorerie net pozitiv, ceea ce arat c ntreprinderea are capacitatea de a-i achita datoriile i totodat poate realiza plasamente pe piaa de capital. Fondul de rulment pozitiv arat preocuparea managerului financiar privind realizarea unui echilibru financiar i asigurarea lichiditii i solvabilitii ntreprinderii.

70

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. Propunerile oferite n urma studiului de caz efectuat la S.C. Medimpact S.A. se refer la: Aspecte organizatorice generale Unirea biroului financiar i cel contabil i subordonarea lui directorului economic, reuindu-se o mai bun coordonare i corelare a aciunilor financiar contabile. Folosirea unor tehnici moderne de prelucrare a datelor, mbuntind astfel comunicarea n ntreprindere i stimulnd dialogul i posibilitatea d epercepere a informaiilor. Aspecte financiare creterea ponderii veniturilor financiare n totalul veniturilor i diminuarea ponderii cheltuilelilor financiare n totalul cheltuielilor ntreprinderii;

atingerea unei valori rezonabile pentru indicatorul eficienei cheltuielilor aferente veniturilor (cu ct valoarea este mai mic cu att este mai bine pentru ntreprindere); acordarea unei atenii deosebite indicatorilor de lichiditate ( imediate i curente) i reducerea fluctuaiei acestora; meninerea fondului de rulment n jurul valorii de 1-3 cifre de afaceri lunare; meninerii ponderii capitalului mprumutat n capitalul permanent la o valoare ce nu depeete 50 ; meninerea unei autonomii financiare ridicate (adic un fond de rulment propriu ridicat ca valoare) i unui grad de ndatorare pe termen mediu i lung sczut (adic un fond de rulment ct mai apropiat de zero). Realizarea unei mai bune gestionri a necesarului de fond de rulment, a clienilor, furnizorilor i a sumelor imibilizate n stocuri.

71

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A.

BIBLIOGRAFIE
Literatura de specialitate 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. ADOCHIEI, Mihai, Finanele ntreprinderii n economia de pia , Editura Tipografia Mitrea, Piatra Neam, 2000 ANA, Gheorghe, Finanele i politicile financiare ale ntreprinderilor, Editura Economic, Bucureti, 2001 COPELAND, E. Thomas, Managerial Finance (8th edition), Dryden Press DOGARU, Ilie, Finanele ntreprinderii, Editura Ceres, Bucureti, 2004 DUMITRU, Marin, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Fundaia Romnia de Mine, Bucureti, 2005 ELGHANY, ABD Alina, Analiza economico-financiar aplicat n conducerea firmei, Editura Europolis, Constana, 2005 GEORGESCU, Nicolae, Analiza bilanului contabil, Editura Economic, Bucureti, 1999 NISTOR, E. Ioan, Finaele ntreprinderii, Editura PUC, Cluj-Napoca, 2002 NISTOR, E. Ioan, Finaele ntreprinderii: studii de caz, Editura Viitorul Romnesc, Bucureti, 2003
72

Problematica fondului de rulment la S.C. Medimpact S.A. 10. NISTOR, E. Ioan, Teorie i practic n finanele ntreprinderii, Editura CCS, ClujNapoca, 2004 11. STNEANU, Gheorghe, Finanele firmei, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2004 Site-uri internet 12. www.bized.ac.uk 13. www.businessfinancemag.com 14. www.chiarpoti.ro/down/notiunifinanciare.doc 15. www.finint.ase.ro 16. www.hsc.csu.edu.au/business_studies 17. www.iif.edu 18. www.investopedia.com 19. www.jpmorganchase.com 20. www.planware.org 21. www.contab-audit.ro

73