Bancos, moeda, ciclos e processo de mercado

Curtir Enviar Uma pessoa curtiu isso. Seja o primeiro entre seus amigos. Tw eet 0 0

Buscar...

Por Rafael Roos Guthmann A moeda e o equilbrio A moeda uma instituio. Uma instituio que emergiu espontaneamente do mercado, ou mais precisamente, do desenvolvimento dos mercados. A natureza desse processo de emergncia semelhante a natureza do desenvolvimento da linguagem. Como Hayek dizia, ambas instituies so produto da ao humana, mas no foram planejadas pela mente humana. A moeda certamente uma instituio fundamental ao funcionamento da moderna economia de mercado. Sem ela a civilizao nunca teria chegado aonde chegou. O processo de emergncia de uma mercadoria que trocada por todas as outras mercadorias e que deriva seu valor de sua capacidade em servir de meio de troca um processo que ocorre naturalmente com o passar do tempo numa sociedade onde existe liberdade para a formao de mercados. Ao longo do tempo, mercadorias amplamente trocadas, inicialmente apenas devido a sua capacidade de satisfazer as preferncias dos consumidores, comearam a ser utilizadas no somente para o consumo, mas tambm comearam a ser demandadas especificamente para a realizao de trocas. Ou seja, as pessoas comearam a demandar a mercadoria apenas pela facilidade com que ela trocada por outras mercadorias. Diferentemente das outras mercadorias, a moeda deriva seu valor no da sua capacidade em satisfazer as necessidades humanas, mas sim de sua capacidade em servir de meio de troca. As pessoas demandam moeda porque tem a expectativa de que as outras pessoas tambm demandem moeda. J que se algum vende um produto (troca um produto por moeda) esse algum est demandando moeda, e est demandando moeda porque tem a expectativa de que as outras pessoas estejam dispostas a trocar seus produtos pela moeda que ele demandou, ou seja, que tambm demandem moeda. O valor de moeda determinado pela relao entre oferta e demanda por moeda, se os agentes comeam a acumular maiores encaixes de moeda, a demanda por moeda se eleva e emerge a tendncia a elevao no valor da moeda. Analogamente, se os agentes reduzirem seus encaixes de moeda, temos uma reduo na demanda por moeda e um aumento na oferta de moeda em relao as outras mercadorias, logo a moeda se desvaloriza em relao as outras mercadorias. teoricamente possvel que se os agentes reduzirem seus encaixes para zero, o valor de moeda venha a tender a zero e os preos tendam ao infinito e a moeda deixe de existir. A existncia da moeda produto da incerteza em relao as conseqncias das possibilidades de escolha de todos os agentes. As pessoas demandam moeda porque ela ?flexvel?, ou seja, pode ser utilizada comprar qualquer coisa que no futuro o agente venha a perceber como uma escolha tima e que hoje ele no tenha percebido. Como as pessoas no sabem exatamente o que elas vo demandar no futuro, porque no sabem qual ser a situao de seu processo de escolha no futuro, e sabem que no sabem como ser o futuro, ento elas esperam que a acumulao de reservas de alta liquidez seja necessria para lidar com a incerteza que cerca o futuro. J consenso entre os economistas que num equilbrio geral a moeda no existe. O que um equilbrio geral? Um equilbrio geral uma situao onde todos os agentes formularam planos de ao timos em relao as suas preferncias, as preferncias dos outros agentes e os bens sob posse de todos os agentes. Nessa situao os planos de todos os agentes esto plenamente coordenados, tudo que ofertado demandado e tudo o que demandado ofertado. Para os agentes formularem planos de ao timos necessrio que eles tenham o conhecimento perfeito de tudo o que relevante para o formulao de seu plano de ao. Ou seja, a incerteza em relao as conseqncias dos vrios planos de ao possveis deve ser zero. Eu estou falando da incerteza genuna, e no da incerteza probabilstica, j que podemos ter um equilbrio geral sem incerteza genuna mas com incerteza probabilstica, mas no podemos ter um equilbrio geral com incerteza genuna, pela prpria definio de equilbrio geral. Como num equilbrio no existe incerteza genuna, no existe razo para que os agentes mantenham uma demanda por encaixes em moeda, j que eles sabem o que vo demandar e ofertar para todo o tempo futuro. Assim podemos concluir que a demanda por moeda tende a zero e, conseqentemente, no existe moeda numa situao de equilbrio geral. Nos modelos de equilbrio geral o que existe um numerrio que basicamente uma unidade de contabilidade, no uma moeda genuna, j que o agente teria que ser irracional para demandar moeda numa situao de equilbrio. Por que o agente teria que ser irracional para utilizar moeda num equilbrio geral? Porque o custo de oportunidade em manter encaixe em moeda o custo de se ter bens teis para consumo. E como a moeda por definio no til para consumo o agente no vai demanda-la. S se ele tivesse incerteza em relao ao que ele consumiria no futuro, porque ele no sabe que escolhas ele vai tomar quando enfrentar situaes que ele no havia previsto e ele sabe que situaes imprevistas vo ocorrer (ele sabe que no sabe o futuro). Nota-se que num equilbrio geral todas as transaes possveis so realizadas no tempo 0, porque os planos de ao dos indivduos para a totalidade do futuro j foram elaborados no tempo 0.
Curtir Enviar 9.369 pessoas curtiram isso. Seja o primeiro entre seus amigos.

Seguir @liberplus

O sistem a ban crio Na moderna teoria de processo de mercado foi descoberto que o elemento equilibrativo dos mercados o processo de descoberto de possibilidades de trocas mutuamente benficas ainda no realizadas, como toda troca mutuamente benfica possu a propriedade da diferena de valoraes relativas dos bens que so trocados, toda a troca mutuamente benfica no realizada representa a possibilidade de lucro monetrio, j que se existem diferenas de valoraes, ento existem diferenas entre os preos que ambos os agentes esto dispostos a pagar por um mesmo bem. Ento se define como elemento equilibrativo do mercado o processo de descoberta de possibilidade de lucros. O equilbrio geral atingido quando as possibilidades de lucros so esgotadas. A questo : Existe possibilidade de lucro na gerao de tendncias equilibrativas para a moeda? Ou seja, o processo mercado gera uma tendncia a reduo na quantidade de demanda por moeda dos indivduos? A resposta para essa pergunta se encontra na anlise do funcionamento do sistema bancrio. No sistema bancrio os agentes depositam seu dinheiro no banco, j que depositar o dinheiro no banco rende juros, que empresta esse dinheiro para outros agentes, que pagam juros pelo emprstimo. O que ocorre que os bancos realizam o servio de emprestar para os agentes com preferncias temporais mais ?curtas? (a taxa de desconto intertemporal relativamente grande) com o dinheiro dos agentes com preferncias temporais mais ?compridas? (a taxa de desconto intertemporal relativamente pequena). Assim o sistema bancrio a instituio que realiza o processo de descoberta de possibilidades de ganho mutuo na troca intertemporal e alm disso, reduz os custos de transaes, organizando as transaes intertemporais numa firma especializada. Isso significa que o sistema bancrio tambm existiria num equilbrio, mas claro que existiria numa forma diferente da que estamos acostumados. Mas alm de realizar trocas intertemporais, os bancos tambm geram uma tendncia equilibrativa para a moeda. Os agentes no precisam deixar todos seus encaixes na mo, eles podem alocar parte de seus encaixes para render juros e retira-los quando precisar. A liquidez de sua poupana investida no banco menor do que a liquidez do que eles tem na mo, por isso eles no vo deixar todos seus encaixes de moeda no banco, mas apenas a maior parte deles, e vo retirar parte de seus encaixes com certa regularidade para uso no dia a dia. Os agentes no vo retirar seu dinheiro do banco para troca imediatamente, mas sim para ter um encaixe de alta liquidez quando precisar. A tendncia sempre do banco emprestar a maior parte de seus ativos, deixando a menor parte de reserva. J que quanto maior a quantidade de ativos rendendo juros, maior o lucro, e maior a capacidade do banco pagar os juros pelos depsitos de seus clientes. O que significa que o banco mais eficiente na administrao de seus ativos vai abocanhar o mercado. Ou seja, o processo competitivo do mercado sempre gera uma tendncia a reduo da quantidade de reservas, j que quanto menores forem as reservas, maior ser a eficincia das transaes intertemporais. O problema que essa tendncia gera efeitos sobre a quantidade de moeda "de fato" (que a base continua inalterada, mas o sistema opera como que se tivesse mais moeda) no sistema econmico. O multiplicador bancrio o mecanismo que o sistema bancrio criou que eleva a oferta de moeda no sistema econmico e reduz a demanda por encaixes dos agentes. Os bancos emprestam a maior parte dos depsitos, e dessa forma o dinheiro ? multiplicado?, j que a mesma quantidade de moeda utilizada numa maior quantidade de transaes no mesmo perodo de tempo. Porque essa moeda que fazia parte do encaixe de um agente agor ser utilizada por outro agente. Isso significa que no limite, ou seja, no equilbrio geral, os bancos vo saber quando que os agentes vo sacar seu dinheiro deles, e assim eles vo deixar 100% de seus ativos girando, o que significa que o multiplicador bancrio vai tender ao infinito, o que significa nessa situao hipottica que a moeda vai atingir o equilbrio (valor tender a zero) atravs da descoberta de oportunidades lucrativas de realocao de recursos de dentro do sistema financeiro. Ou seja, vai ocorrer uma diviso intelectual do processo de descoberta de maneiras de no deixar os encaixes dos agentes parados, o que fortalece as tendncias equilibrativas do sistema econmico em relao a moeda. Se numa situao sem sistema bancrio, cada agente teria que conhecer exatamente tudo o que ele vai transacionar na totalidade do futuro para no deixar o dinheiro dele parado, com o sistema bancrio, os bancos descobrem como no deixar o dinheiro dele parado. Reduzindo a demanda por moeda, o que gera uma expanso de crdito, j que estamos falando do processo de ?acelerao? do multiplicador bancrio. O problema que uma expanso monetria nunca deixa de afetar os preos relativos, o que significa que essa tendncia de fortalecimento do processo equilibrativo da moeda acaba por gerar problemas no sistema econmico. Mais especificamente, o ciclo de negcios, sem expanso da base monetria. Cicl o s de n eg cio s A teoria Mises-Hayek do ciclo de negcios baseada na idia da expanso de crdito como fonte geradora dos ciclos de negcios, que so as flutuaes semi-peridicas do grau de coordenao dos planos dos agentes num determinado sistema econmico. A expanso do crdito, atravs da emisso de moeda no sistema bancrio, acaba reduzindo temporariamente os juros e essa reduo temporria dos juros para um valor abaixo de seu valor de equilbrio, acaba descarrilhando a estrutura intertemporal de produo das preferncias intertemporais dos consumidores. E todo esse processo acaba com a descoberta desses erros, o que chamado de crise econmica. Os economistas sabem que o efeito multiplicador bancrio pode, hipoteticamente, expandir o crdito. Por exemplo, num sistema monetrio baseado no padro ouro um banco qualquer poderia emitir mais notas do que teria depsitos em ouro por trs dessas notas. Teoricamente, ele poderia emitir uma quantidade infinita de notas. O problema que ele no poderia expandir de forma sustentada a quantidade de notas, porque os seus clientes iriam descobrir que suas notas no tem ouro por trs e iriam correr para os bancos sacar o ouro. Logo a proporo dos depsitos que emitida no mercado em forma de notas pelo banco no pode ser muito grande em relao a quantidade de reservas, e geralmente uma proporo

razoavelmente segura, onde o volume de saque dos clientes seja razovel. Segundo Mises, essa proporo no tende a exibir a tendncia de se alterar com o tempo. Nesse caso no podemos ter uma expanso duradoura do crdito, e conseqentemente, no podemos ter uma reduo temporria da taxa de juros e assim o ciclo de negcios no emerge. Segundo Mises e a maioria dos seus seguidores, somente com um sistema monetrio baseado no papel moeda ou se tivermos um sistema de padro ouro onde o banco central sirva de seguradora dos outros bancos em momentos de crise, que um processo inflacionrio pode emergir e assim podemos ter um ciclo de negcios. Num padro ouro puro, os bancos no podem expandir crdito se eles tem suas mos amarradas pelas suas reservas e nenhuma instituio que os salve aps uma corrida bancria. Ento no teramos uma expanso contnua de crdito. Ou seja, pela teoria austraca padro, os bancos vo emprestar parte de seus depsitos, mas essa parte no tem tendncia em variar ao longo do tempo, ou seja, no temos tendncia a expanso ou contrao generalizadas do crdito devido ao multiplicador bancrio. S a partir da expanso da base monetria que podemos ter uma expanso de crdito sustentada que leve a um ciclo de negcios. Eu seja s se expandirmos a base monetria, e/ou se o governo agir como segurador de banco (que a funo primordial do BC) que podemos ter uma expanso de crdito sustentada. Repetindo o argumento da parte 1: Um ponto interessante que o multiplicador bancrio na verdade um multiplicador da chamada ?velocidade de circulao? da moeda. Ou seja, os indivduos no precisam ficar com a totalidade de seus encaixes em moeda na mo, eles podem depositar esses encaixes nos bancos. O que ocorre ento que os bancos fazem esse dinheiro girar. Mas ento podemos notar que isso o que ocorre quando convergimos para o equilbrio. Ou seja, quando menor o grau de incerteza sobre os agentes, menor a demanda por encaixes e assim menor o valor da moeda e maior a velocidade de circulao. Os bancos so redutores de incerteza, eles reduzem o grau de incerteza na economia e a aproximam do equilbrio. Foi Kirzner quem descobriu que o processo de descoberta de oportunidades lucrativas o processo equilibrativo, bem, o processo de descoberta de oportunidades lucrativas no setor bancrio um processo equilibrativo no s dos juros (preferncias temporais) mas tambm d moeda. Ou seja, os bancos, ao multiplicar a moeda, esto aproximando o sistema monetrio do equilbrio (velocidade de circulao infinita). Mas isso me faz perguntar, os juros no tenderiam a zero com a multiplicao infinita da quantidade de moeda? Bem, claro que no equilbrio geral os juros no so zero, porque as preferncias temporais existem no equilbrio. Mas o que ocorre se o valor nominal do crdito no mercado for expandido infinitamente na convergncia com o equilbrio? Bem, nesse caso como todos os preos vo se expandir infinitamente e o valor real de crdito ofertado no se altera e no se desloca do seu valor de equilbrio. Mas como a economia do mundo real nunca est em equilbrio, ento o processo competitivo do sistema financeiro gera uma tendncia ao aumento nos preos. E nesse mundo em desequilbrio, a tendncia ao aumento nos preos no ocorre simultaneamente e na mesma intensidade em todos os preos, o que significa que os preos relativos das mercadorias mudam, o que significa que uma expanso na quantidade de ?moeda de fato? na economia pelo sistema financeiro eleva a quantidade real de crdito no mercado. E conseqentemente temos uma expanso de crdito causada pela reduo no grau de incerteza em relao as possibilidades de saque dos bancos, essa reduo causada pelo processo competitivo entre os bancos, que como Hayek afirmou, um processo de descoberta (ou seja, reduo do numero de coisas que desconhecido). E assim temos uma conseqncia extremamente maligna do processo competitivo, quando esse processo ocorre no sistema bancrio: A expanso de crdito. E essa expanso de crdito ocorre com o tempo. A situao ento a seguinte: Temos os bancos, os bancos gradualmente aprendem a melhorar a eficincia com que eles conseguem utilizar suas reversas, expandindo o crdito, a economia passa a funcionar como que se tivesse ocorrido uma mudana nas preferncias temporais dos agentes devido a essa expanso do crdito, o que significa que temos a fase de boom do ciclo de negcios. Mas com o tempo essa fase de boom acaba e a economia entra em crise. Os bancos sofrem corridas bancrias e vo a falncia, a economia se descoordena e o processo tem espao para comear novamente j que a eficincia com que os bancos utilizam suas reservas menor. Ou seja, o processo coordenativo do mercado quando atua no sistema bancrio, e quando ocorre numa situao onde temos um padro ouro ou qualquer base monetria que no ajustada de forma a contrabalanar os efeitos da variao (aumento da intensidade) do multiplicador bancrio devido ao processo competitivo, leva a ciclos de perodos de relativa coordenao seguidos de perodos de relativa descoodernao do planos dos agentes pelo sistema econmico. Mas como que poderamos evitar o ciclo de negcios? Como os agentes preferem estar coordenados do que estar descoordenados, ento existe um potencial de demanda por um sistema monetrio superior ao padro ouro, ou seja, coordenar melhor os planos dos agentes uma possibilidade de lucro no explorada (na verdade, todas as possibilidades de lucro so modificaes nos planos dos agentes para que eles se tornem mais coordenados). E por essa razo o processo de mercado vai tender a formar um mercado por moedas, que vai controlar a emisso de base monetria para contrabalanar os efeitos negativos do aumento na oferta de moeda no sistema financeiro causado pelo processo de competio entre os bancos.
Curtir Enviar Uma pessoa curtiu isso. Seja o primeiro entre seus amigos. Tw eet 0 0

Comentar...

Publicar no Facebook
P lug-in social do F acebook

Publicando como Neilianne M Silva (No voc?)

Comentar

Criado por Torres&Torres