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Dedicatoria.....02 Introduccin...03 Concepto de rentabilidad.04 1. Necesidad de obtener rentabilidad....04 2. Cuentas de estados financieros....05 2.1. Cuenta de prdidas y ganancias ......05 2.2. Balance patrimonial .........06 2.3. Cuenta de flujos de caja.......07 3. Indicadores de rentabilidad........08 4. Ratios o razones de rentabilidad...........11 4.1. Razn de rentabilidad bruta sobre ventas........11 4.2. Razn de rentabilidad operativa (o ratio de utilidad de operacin. ..12 4.3. Razn de costos totales..12 4.4. Razn de rentabilidad y utilidad neta sobre activos totales (o utilidad sobre inversin)....13 4.5. Razn de rentabilidad neta.13 4.6. Razn de rentabilidad utilidad neta sobre activo fijos14 4.7. Razn de rentabilidad por accin..14 4.8. Razn de rentabilidad del capital social...14 4.9. Razn de rentabilidad patrimonial.15
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Bibliografa....16

ESTE TRABAJO ESTA DEDICADO A TODAS LAS PERSONAS Q HACEN QUE NOS PODAMOS REALIZAR COMO PROFESIONALES MUCHAS GRACIAS A NUESTROS PADRES Y

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Tanto los gestores como las personas interesadas en determinar si una empresa constituye una buena opcin de inversin deben comprender qu significa la rentabilidad de dicha empresa. Existen gran cantidad de indicadores de rentabilidad, y cada uno nos proporciona informaciones distintas. Para saber qu indicador hay que utilizar es importante entender bien qu tipo de rentabilidad se est buscando. Un competidor estar ms interesado en la rentabilidad operativa de la empresa para saber lo eficiente y rentable que est siendo con el nivel de precios actuales. Por otro lado, un accionista contemplar tambin la rentabilidad operativa, pero principalmente estar interesado en la rentabilidad del capital que ha invertido en la empresa. Veremos a continuacin los principales ratios de rentabilidad operativa y financiera de una empresa.

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CONCEPTO DE RENTABILIDAD Uno de los objetivos ms importantes de toda empresa, es la obtencin de beneficios econmicos; pero la perspectiva de alcanzar beneficios no debe ser para distribuirlo en efectivo entre los dueos, sino ms bien, para mantener o incrementar la produccin de bienes y servicios, mediante la reinversin de esos beneficios. El dinero a travs del tiempo pierden su valor, el valor presente no es el mismo despus de un cierto tiempo, sino menor; por eso, para mantener por lo menos, el valor inicial del dinero se debe producir un determinado nivel de rendimiento. Pero el propsito no es solamente mantener el valor inicial, sino incrementarlo, para ampliar la capacidad de produccin de bienes y servicios y lograr el desarrollo empresarial, que no solamente va a propiciar una mejor rentabilidad financiera, sino tambin una rentabilidad social. Por lo expuesto, se puede definir la rentabilidad financiera, como la capacidad que posee una empresa para generar nuevos recursos financieros, como resultado de un acertado aprovechamiento de sus recursos materiales, econmicos y humanos. 1. NECESIDAD DE OBTENER RENTABILIDAD
La rentabilidad financiera, no debe ser entendida como una forma de atesoramiento o de riqueza, que le corresponde solamente a las empresas privadas, debe ms bien conceptuarse como una necesidad imperiosa de toda empresa pblica o privada, para que pueda mantener o ampliar su capacidad de produccin o de servicios. Por otro lado la rentabilidad como instrumento generador de nuevos fondos va a contribuir a mantener la intangibilidad del capital aportado, que por efectos de la inflacin se va degradando en el tiempo. Qu ocurrira por ejemplo, con una empresa estatal o privada, que invierta 200,000 soles en la instalacin del servicio de agua potable, y se las diera gratuitamente a los usuarios? Con el tiempo las instalaciones se deterioran y se dejara de prestar el servicio de agua, porque no habr recursos para las reparaciones o para realizar nuevas instalaciones. Entonces acaso no es necesario que se cobre a los usuarios por el consumo de agua, de tal manera que haya fondos para reparar los deterioros o realizar nuevas instalaciones para que el servicio contine y en mejores condiciones? Este ejemplo, ilustra la importancia que tiene la rentabilidad en la vida econmica de la empresa; porque a travs de las utilaidades se propician la formacin de nuevos capitales que van a ampliar el nivel de inversin y la generacin de futuros rendimientos. 4 UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN
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2. CUENTAS DE ESTADOS FINANCIEROS

El desempeo y situacin patrimonial de una empresa se analiza con tres cuentas: la cuenta de prdidas y ganancias, el balance patrimonial y la cuenta de flujos de caja. 2.1. Cuenta de prdidas y ganancias Muestra el desempeo operativo de la empresa, concretndose en el beneficio neto, que es el valor contable que se ha creado para los accionistas durante ese periodo. Veamos una cuenta de resultados simplificada.

Beneficio bruto: Es el margen obtenido por la diferencia entre el precio de venta del producto/servicio y su coste. Es el beneficio que reporta la actividad bsica de la empresa. El margen bruto, por tanto, mide la rentabilidad derivada de la venta del servicio/producto.

EBITDA: Para llevar a cabo su actividad, casi todas las empresas necesitan una infraestructura, es decir, incurrir en ciertos costes. Se suelen llamar S,G&A (Selling, General and Administrative) o costes de ventas, administracin y otros costes generales. Incluyen casi todos los dems costes de la empresa, como salarios, alquileres, seguros, marketing y publicidad, transporte, etc. Sustrayendo estos costes de estructura al margen bruto, obtenemos el EBITDA (Earnings Before Intrest, Taxes, Depreciation and 5 UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN
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Amortization), que seguramente es el indicador de rentabilidad ms utilizado por los profesionales de la inversin.

EBIT: Sustrayendo las dotaciones al inmovilizado (elementos llamados de depreciacin para bienes tangibles y de amortizacin para bienes intangibles), llegamos al beneficio operativo o EBIT (Earnings Before Interest and Taxes). Este beneficio es el que la empresa destinar a remunerar a quienes han invertido en deuda de la empresa (papel normalmente desempeado por los bancos), a pagar los impuestos sobre el beneficio y a remunerar a los accionistas.

Beneficio neto: Sustrayendo los intereses y los impuestos pagados (impuesto de sociedades), obtendremos el beneficio neto.El beneficio neto se usa o bien para remunerar a los accionistas mediante dividendos o bien para aumentar las reservas (que en la prctica sera como reinvertir los beneficios en la propia empresa). Cabe mencionar aqu que algunas empresas anuncian ampliaciones de capital liberadas (es decir, acciones gratis) como sustituto del dividendo, pero la maniobra es irrelevante puesto que no cambia el valor patrimonial de la empresa, slo divide el mismo valor entre ms acciones. Para el accionista, no es ms que una ilusin ptica. 2.2. Balance patrimonial Analizando la cuenta de prdidas y ganancias vemos simplemente cunto gana o pierde la empresa. Conocemos su rentabilidad sobre las ventas, pero eso slo nos da una visin parcial. No sabemos cunto capital ha requerido la empresa para conseguir ese resultado. En otras palabras, no sabemos lo rentable que resulta la empresa para sus accionistas, en trminos de rentabilidad sobre el capital invertido. Para ello tenemos que analizar el balance.

Veamos un ejemplo de balance simplificado. El activo nos dice qu es lo que la empresa est usando para 6 UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN
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llevar a cabo su actividad y el pasivo cmo lo ha financiado. Simplificando, podemos decir que la empresa tiene que financiar el activo fijo ms el capital circulante con fondos propios (equity) y deuda.

2.3. Cuenta de flujos de caja Tras conocer el beneficio atribuible a los accionistas de la empresa a partir de la cuenta de prdidas y ganancias y la situacin patrimonial de la empresa a tenor del balance, falta saber algo de vital importancia para cualquier accionista: cunta caja se ha generado y qu se ha hecho con ella. Bien es sabido que cash is king, a nadie le interesa una empresa que nunca genera caja. Hay tres tipos de flujos de caja que, siguiendo el orden lgico, son: Flujo de caja operativo: Muestra cunta caja han generado las operaciones de la empresa. Se obtiene aadiendo o restando al beneficio neto las partidas de gastos o ingresos que no suponen una salida o entrada de caja (como amortizaciones, depreciaciones, provisiones) y restando la inversin (positiva si ha aumentado o negativa si ha disminuido) en capital circulante. Flujo de caja de inversin: Muestra cunta caja ha sido invertida en activo fijo (llamado Capital expenditures o simplemente capex en ingls) o en comprar otras empresas y cunta caja ha sido generada por la venta de activo fijo o de otras compaas propiedad de la empresa. Flujo de caja de financiacin: Restando la caja que ha generado la empresa a lo que se ha invertido obtendremos las necesidades de financiacin. Por ejemplo, si las operaciones generan 100 euros pero ese ao hemos invertido 150, habr que financiar 50 (emitiendo acciones o captando deuda). Si hemos generado 100 pero hemos gastado 50, tendremos un excedente de 50 (que podemos usar para dividendos, devolver deuda o destinar a aumentar la caja disponible en la empresa). La variacin de la disponibilidad de caja de la empresa en el periodo ser el flujo de caja generado por las operaciones ms el generado (o necesario) por las actividades de inversin ms el generado (o necesario) por las actividades de financiacin. Vemoslo en un ejemplo:

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Hemos visto que la cuenta de resultados nos indica simplemente cunto gana o pierde la empresa y los diferentes mrgenes que obtiene (bruto, EBITDA, EBIT, neto). Nos da a conocer la rentabilidad de las operaciones, pero para los accionistas eso es slo una parte de la ecuacin. 8 UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN
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Los accionistas han invertido su dinero en la empresa y quieren saber la rentabilidad de ese capital. Imaginemos que comparamos dos empresas, un supermercado como Carrefour y una tienda de barrio propiedad del seor De Paciencia, el Colmado Depaciencia. Carrefour vende 50 veces ms que el Colmado Depaciencia. Sin embargo, comparando el margen bruto de ambas empresas, veramos que seguramente el Colmado Depaciencia tendra un margen superior, ya que consigue cobrar precios bastante mayores debido a la comodidad que proporciona a sus clientes, que realizan en l pequeas compras debido a la proximidad y conveniencia del establecimiento. Adems, el seor De Paciencia compr el local hace dos aos (por lo que actualmente ya no paga alquileres) y su margen de beneficio neto sobre las ventas es bastante elevado. Por otro lado, el local de Carrefour es tambin propiedad de la empresa, pero fue financiado con una hipoteca, por la que paga intereses. Esos intereses, adems de su menor margen bruto, hacen que Carrefour tenga un margen sobre las ventas muy inferior al del Colmado Depaciencia. Para simplificar, supongamos que los dos negocios pagan un mismo importe por el impuesto de sociedades. Veamos cmo se compararan las dos cuentas de resultados.

Vemos que los mrgenes del Colmado Depaciencia son mucho mayores Cabra entonces decir que supone mejor negocio para sus accionistas que Carrefour? No lo sabemos todava. Lo nico que sabemos es que tiene mrgenes brutos y netos mayores que Carrefour. Qu habra que mirar a fin de determinar qu inversin es mejor? En otras palabras, qu empresa obtiene una mayor rentabilidad del capital invertido por sus accionistas? 9 UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN
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Para ello, empecemos por comparar el resultado de cada empresa en relacin a su tamao. Lgicamente, para abrir un Carrefour se necesita un capital mucho mayor que para un colmado. El primer elemento de rentabilidad que podemos analizar es la rentabilidad sobre los activos utilizados (sobre el activo total), es decir, sobre la inversin total. Para ello sustraemos al beneficio operativo el impuesto de sociedades y lo dividimos por el activo total, con lo que obtenemos la rentabilidad sobre los activos utilizados, o Return on Assets (ROA). O, dicho de otra forma, el beneficio neto ms los intereses pagados, dividido por los activos totales.

Pero los accionistas quieren saber la rentabilidad de su dinero, no la de los activos totales. Es decir, la rentabilidad sobre los fondos aportados por los accionistas, llamado capital social o equity. En trminos financieros, quieren saber la rentabilidad sobre el equity, o Return on Equity (ROE).

Veamos cmo se traducen estas cifras en nuestro ejemplo. Para ello tenemos que saber qu cantidad de capital utiliza cada empresa. Supongamos lo siguiente: Activo fijo: Carrefour ha construido su supermercado, por un coste total de 3 millones de euros, financiado parcialmente con una hipoteca de 2 millones a un inters del 6%. El Colmado Depaciencia tiene el local en propiedad, recin comprado por 250 mil euros. Para simplificar supongamos que otros activos fijos incluyen algo de maquinaria y vehculos. Activo circulante: Supongamos que Carrefour paga a sus proveedores a 50 das, tiene 30 das de stock y cobra a sus clientes en plazos de una media de 10 das (la mayora de compras son en efectivo) y que el Colmado Depaciencia paga a sus proveedores a 30 das, tiene 45 das de stock y cobra a sus clientes en plazos de una media de 10 das. Vemoslo numricamente en un balance (en miles de euros):

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Con esta informacin podemos analizar ya qu rentabilidad sobre activos y sobre el equity est obteniendo cada negocio. Podemos ver que Carrefour, a pesar de tener mrgenes menores, est haciendo mejor uso del capital que el seor De Paciencia en su colmado. Su ROA es algo mayor, pero su ROE es mucho mayor, por lo que, por cada euro que invirtieron los accionistas, obtienen una mayor rentabilidad.

4. RATIOS O RAZONES DE RENTABILIDAD

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El objetivo de toda empresa en vender para obtener los mayores beneficios econmicos traducidos en utilidad; para ello ser necesario que la administracin del negocio se preocupe de una cada vez mayor participacin en el mercado mediante un crecimiento ordenado. Naturalmente, estos objetivos pueden convertirse en declaraciones liricas en situaciones como las que viven las empresas en pocas de recesin en donde la mayor parte de ellas pasan por mal momento, circunstancias en que probablemente el objetivo ideal es la supervivencia en espera de mejores tiempos. Despus luego, en muchas empresas resultan equivocadas pensar que el mayor volumen d ventas se traducen en mayor utilidad; esto no siempre no es as, el crecimiento deber ir acompaado de un cuidadoso control del costo de lo vendido, del costo de lo fabricado y de los gastos de operacin a fin de mantener una mejor proporcin de rendimiento, tarea que compete a la administracin del negocio. 4.1. RAZON DE RENTABILIDAD BRUTA SOBRE VENTAS.- Esta razn permite conocer el margen de utilidad bruta obtenida por el ente. Se obtiene dividiendo la utilidad bruta entre las ventas netas; el coeficiente muestra la utilidad obtenida en trmino monetario por cada nuevo sol de ventas netas, o bien, multiplicado por 100 revela el porcentaje de utilidad calculado tambin sobre las ventas netas.

INTERPRETACION: Por cada nuevo sol de ventas netas, la empresa obtiene una ganancia bruta de 0.59 cntimos de nuevo sol; o que, el porcentaje de utilidad bruta sobre ventas netas es 59% (en el ao anterior 56%). Para la empresa en tanto porcentaje resulte mayor es mejor, situacin que respecto al ao anterior mejor en 3%. Desde luego, si a las ventas netas le restamos la utilidad bruta, obtendremos el costo de ventas, con los cual se puede establecer la siguiente razn:

Teniendo en cuentas que las ventas netas representa el anlisis el 50%, el porcentaje absorbido por el costo de ventas es 41%, luego la utilidad es la diferencia, es decir 59%, porcentaje hallado en razn de la rentabilidad bruta.

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4.2. RAZON DE RENTABILIDAD OPERATIVA (o ratio de utilidad de operacin).Como es sabido, la utilidad operativa se obtiene luego de deducir a las ventas netas el costo de las ventas y los gastos de operacin (gastos de ventas y gastos de administracin), las cuales se tornan indispensables en las actividades ordinarias del negocio, razn de ms para que la administracin dedique sus mejores esfuerzos en controlarlo, pues, un cambio que no guarde relacin con las ventas puede ser perjudicial.

INTERPRETACION: Por cada nuevo sol de ventas netas la empresa obtiene 0.27 cntimos de utilidad despus de deducir el costo de ventas y gastos operativos. La razn multiplicada por 100 expresa el margen y utilidad de operacin en trminos relativos, que en el ejemplo es 27% (en el ao anterior 25%), significado que hubo una mejora de 2%. 4.3. RAZON DE COSTOS TOTALES.- Este ratio, al igual que el anterior sirve para medir la eficacia operativa de la empresa. Se obtiene dividiendo la sumatoria del costo de ventas y gastos operativos (administracin y ventas) entre las ventas netas.

INTERPRETACION: los costos totales absorben el 73% de las ventas netas reduciendo de esta manera el margen de utilidad a 27% (100%-73%). Como puede verificarse, 27% es exactamente el coeficiente obtenido en la razn rentabilidad operativa que estudiamos anteriormente. 4.4. RAZON DE RENTABILIDAD Y UTILIDAD NETA SOBRE ACTIVOS TOTALES (O UTILIDAD SOBRE INVERSION).- Es un ratio que muestra el comportamiento de la empresa para generar ganancias utilizando el total de sus inversiones (activos). Se obtiene dividiendo a utilidad neta por los activos totales.

INTERPRETACION: por cada sol invertido en activos, la empresa obtuvo 0,22 cntimos de nuevos soles de utilidad neta; el ao anterior 0.21, lo cual indica una leve mejora. Es prctica usual, hasta recomendable, tomar en cuenta para el denominador el promedio de activos, formula conocida por DU PONT.

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Tal formula demuestra la utilidad neta y la ganancia sobre los activos totales, relacin que se expresa de la manera siguiente:

4.5. RAZN DE RENTABILIDAD NETA -. El ratio muestra la rentabilidad generada por las ventas despus de haber deducido participaciones e impuestos. Se obtiene dividiendo la utilidad neta entre las ventas netas. El ndice hallado multiplicado por 100 expresa en trmino porcentual la utilidad obtenida.

INTERPRETACIN: Por cada Nuevo Sol de ventas netas, la utilidad despus de deducir las participaciones e impuestos es de 0.8 cntimos, que es lo mismo decir que la utilidad obtenida es 18% de las ventas netas (ao anterior 17%), significando una mejora de 1%.

4.6. RAZN DE RENTABILIDAD UTILIDAD NETA SOBRE ACTIVO FIJOS.- Esta razn mide la productividad de la empresa en funcin a la utilizacin de los activos fijos. La razn se obtiene dividiendo la utilidad neta entre los activos fijos. El resultado muestra la utilidad neta obtenida por el ente por cada Nuevo Sol invertido en activos fijos.

INTERPRETACIN: Por cada Nuevo Sol invertido en activos fijos. La empresa ha obtenido s/. 1.83 de utilidad neta (en el ao anterior 1.94); en consecuencia, en el rendimiento de 0.11 cntimos por cada Nuevo Sol invertido. 4.7. RAZN DE RENTABILIDAD POR ACCIN.- Esta razn tiene por objeto determinar la rentabilidad de la inversin de los accionistas cuyo respaldo esta expresado en acciones. Es importante para el accionista, que espera de su inversin obtener los 14 UNIVERSIDAD NACIONAL JOS FAUSTINO SNCHEZ CARRIN
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mejores dividendos o que sus acciones experimenten aumento de valor en el mercado. Algunos de los factores que influyen en el resultado pueden ser: la eficiencia o la ineficiencia de la administracin de la empresa, polticas buenas o equivocadas respecto a inversiones en activos, pero tambin puede deberse a factores externos como la recesin o el auge econmico en el lugar en donde se desarrollan las actividades.

INTERPRETACON: La empresa ha generado utilidades de s/. 105 por cada accin que tiene en circulacin (el ao anterior 3100/30=103.33), lo cual denota una mejora de s/. 1.67 por cada una. 4.8. RAZN DE RENTABILIDAD DEL CAPITAL SOCIAL.- Se determina dividiendo la utilidad neta entre el capital social (suscrito y pagado); en buena cuenta es un ratio parecido al anterior, la diferencia es que, la lectura del ndice est en funcin a cada Nuevo Sol invertido por el socio o accionista.

INTERPRETACIN: La empresa ha generado utilidades de s/. 1.05 por cada sol invertido por los accionistas en capital social (en el ao anterior 1.03). En efecto, si el resultado s/. 1.05 se multiplica por s/. 100 que es valor de cada accin, entonces cada una de ellas ha generado s/. 105 de utilidad como se expresa en la razn anterior.

4.9. RAZN DE RENTABILIDAD PATRIMONIAL.- La razn al igual que las dos anteriores es otra de las ms importantes, mide la rentabilidad en funcin al patrimonio neto. Se obtiene dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto.

INTERPRETACIN: Por cada Nuevo Sol de patrimonio neto la empresa ha obtenido 0.47 cntimos de utilidad (el ao anterior igualmente 0.47 resultado de dividir 3100/6590).

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BIBLIOGRAFA
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Estados financieros-Teoria y Practica- C.P.C. Jose G. Calderon Moquillaza. Analisis y evaluacin financiera de la empresa-C.P.C Maximiliano Rojas Casimiro. http://www.antonibosch.com/system/downloads/226/original/ECDIEZ_Cap1.pdf?1297167764

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