POLITICA DE DIVIDENDOS DIVIDENDOS: Es el pago hecho por una empresa a sus dueos, ya sea en efectivo o en acciones.

Los administradores de la empresa se renen peridicamente para decidir entre pagar dividendos o no, y para determinar el monto y forma de dicho pago. Los dividendos son utilidades que se pagan a los accionistas como retribucin de su inversin. PROCEDIMIENTOS PARA EL PAGO DE DIVIDENDOS En lo que respecta a como se cancelan los dividendos Brealey y Myers (1998) sealan: El dividendo es fijado por el consejo de administracin de la empresa. El anuncio establece que el pago se har a todos los accionistas que estn registrados en cierta fecha de cierre. Ms tarde, unas dos semanas despus, los cheques de dividendos se envan a los accionistas. Los dividendos slo pueden ser declarados por la junta de directores, la cual tiene la autoridad para ordenar el pago de un dividendo. Si los directores o junta directiva deciden declarar un dividendo, deben tomar las medidas pertinentes para que se pague a los socios en cierta fecha. FECHAS IMPORTANTES EN EL PROCESO DEL DIVIDENDO Fecha de decreto: fecha en que la junta directiva decreta el dividendo. Fecha d registro: Es la que define el periodo de antigedad de los accionistas para reclamar dividendos Fecha de pago: fecha en que se pagan a los accionistas los dividendos. TIPOS DE DIVIDENDOS En la prctica, existen tantas formas posibles de dividendos para poder

hacer la distribucin de las utilidades de la sociedad entre sus accionistas, ya que ha sido el mismo legislador el que da la opcin a sus fundadores, de decretar el dividendo que ellos consideren necesario repartir, y esto es una cuestin que no afecta al patrimonio, sino a los accionistas quienes podrn en el momento de constituirse la sociedad, establecer cmo y en qu proporcin sern distribuidos los beneficios correspondientes. Sin embargo, mencionaremos algunos de los siguientes tipos:

Dividendos de Acciones Nominativas: Son acciones que la compaa emite y entrega a sus accionistas, como resultado de la capitalizacin de utilidades no distribuidas o de reservas disponibles. Dividendos Extraordinarios: Hace referencia a un reparto extraordinario de beneficios entre los accionistas, resultante, ya sea de operaciones sociales considerados como excepcionales, o de la distribucin de beneficios retenidos de ejercicios anteriores. Dividendos Preferidos: Se abona a aquellas acciones que cuentan a favor con el derecho a percibir, con preferencia y relacin a las acciones ordinarias, un determinado porcentaje (%) de las utilidades, el que puede establecerse, por ejemplo, tomando como base el valor nominal de la accin o una parte del monto total de las utilidades. Dividendos Diferidos: Cuya distribucin queda subordinada al

cumplimiento de determinadas obligaciones por parte de la sociedad. Dividendos Anticipados: Aquel que se distribuye a los accionistas con cargo a beneficios obtenidos por la sociedad durante un perodo de tiempo que no completa una anualidad y cuya consolidacin queda condicionada a que el ejercicio se cierre con utilidades lquidas y recaudadas que permitan su pago.

Dividendos Ordinarios: Aquel dividendo que resulta de la distribucin entre los accionistas de los beneficios obtenidos de aplicaciones normales realizadas durante la anualidad del ejercicio, es decir; por contraposicin al dividendo extraordinario. Dividendos Provisorio: Aquel que se distribuye sin esperar el cierre del ejercicio social, como un adelanto a cuenta del dividendo que corresponda a repartir. POLTICA

DE DIVIDENDOS

La poltica de dividendos de la empresa representa un plan de accin a seguirse siempre que deba tomarse una decisin de dividendos, tiene por objetivo la maximizacin de la riqueza de los propietarios de la empresa y la adquisicin de financiamiento suficiente. As mismo se puede decir que la poltica de dividendos es una de las decisiones clave que tienen que tomar los responsables financieros. Para ello, han de tener en cuenta elementos tales como: - Capacidad actual y futura de generacin de fondos, - Alternativas de inversin de los fondos generados, entre otros. TIPOS DE POLTICA DE DIVIDENDOS La Poltica de dividendos de razn de pago constante: Un tipo de poltica de dividendos adoptada con frecuencia por las empresas es el uso de una razn o ndice de pago constante. La empresa simplemente establece cierto porcentaje de utilidades a pagarse peridicamente. La desventaja de este procedimiento es que si las utilidades de la empresa bajan u ocurre una perdida en un periodo determinado, los dividendos experimentan los mismos efectos que las utilidades.

La Poltica de dividendos regular: Otro tipo de poltica de dividendos se basa en el pago de un dividendo de dinero fijo en cada periodo. La informacin que esta poltica proporciona no es ni buena ni mala; basta decir que contribuye a minimizar la incertidumbre. Con frecuencia, las empresas que utilizan esta poltica aumentan el dividendo regular una vez que ha ocurrido un aumento comprobado en las utilidades. Segn esta poltica, los dividendos casi nunca bajan. La poltica de dividendos extra y bajos - regulares: Algunas empresas establecen una poltica de dividendos bajos o regulares acompaado por un dividendo adicional cuando las utilidades lo garantizan. Si las utilidades son mayores de lo normal en un periodo determinado, la empresa puede pagar este dividendo adicional, el cual se designar como dividendo extra. Cuando la empresa establece un dividendo regular bajo que es pagado cada periodo, le da a los inversionistas el ingreso estable necesario para reforzar la confiabilidad de la empresa en tanto que el dividendo extra les permite compartir los beneficios si la empresa experimenta un periodo especialmente bueno. Las empresas que emplean esta poltica deben elevar el nivel del dividendo regular una vez que se hayan alcanzado aumentos probados en las utilidades. Dividendo como residuo: La teora residual de los dividendos sugiere que las empresas deberan acometer todas las inversiones que aumentasen la riqueza de los accionistas, es decir, aquellas que tienen un VAN positivo. Por lo tanto, cualquier exceso de liquidez debera ser devuelto a los accionistas va dividendos, o recomprndoles sus acciones. El problema que subyace en esta teora es que si los beneficios o las oportunidades de inversin varan de ao a ao un estricto cumplimiento de esta teora implicara una variabilidad de los dividendos, lo que hara aumentar el riesgo y, por ende, la rentabilidad exigida por los accionistas. Como resultado de todo ello esta poltica no suele ser seguida

estrictamente por las empresas, aunque bastantes de ellas la utilizan para establecer una tasa marco de reparto de los dividendos a largo plazo. Dividendo anual constante ajustado: Antiguamente muchas empresas pagaban un dividendo constante si pareca claro que los beneficios futuros eran suficientes para mantenerlo as. Un corolario de esta poltica era el intento de evitar el tener que reducir los dividendos. Debido a que la inflacin ha impulsado al alza el valor de los beneficios ha surgido la denominada "poltica de la tasa de crecimiento estable", en la que la directiva marca una tasa marco de crecimiento de los beneficios e intenta ajustarse a la misma. Se juega con las reservas para compensar el dividendo en los aos malos (se distribuyen con cargo a las mismas) o para acumular el excedente de ganancias no distribuido, en los buenos. Este tipo de poltica suele proporcionar una estabilidad en la cotizacin, aunque si la tendencia al alza o a la baja de los beneficios parece ser duradera, la empresa deber replantearse dicha poltica. Dividendo arbitrario o errtico: Cada ao se reparte un dividendo, que no sigue ninguna de las polticas anteriores. Esta poltica, por llamarla de alguna manera, es seguida por empresas que se encuentran a la deriva en el mercado y no han conseguido estabilizarse en el mismo. OBJETIVO DE LAS POLTICAS DE DIVIDENDOS Maximizacin de la riqueza: Dicha poltica debe idearse no solamente para maximizar el precio de la accin en el ao siguiente sino para maximizar la riqueza en el largo plazo. Adquisicin de financiamiento suficiente: Un financiamiento adecuado puede considerarse como un objetivo secundario de la poltica de dividendos. Sin un financiamiento suficiente para realizar proyectos aceptables, el proceso de maximizacin de la riqueza no puede llevarse a

cabo. La empresa debe pronosticar o predecir sus requerimientos futuros de fondos y tomando en cuenta la disponibilidad externa de fondos y ciertas consideraciones de mercado, determinar tanto el monto de financiamiento de utilidades retenidas necesarias como el de utilidades retenidas disponibles despus de haber pagado los dividendos mnimos. Esto es que los pagos de dividendos no debern considerarse como un residuo, sino ms bien como un desembolso requerido, despus del cual se pueden reinvertir cualesquiera fondos restantes en la empresa. TEORAS PARA LA DETERMINACIN PTIMA DE LOS DIVIDENDOS Teora Residual de dividendos: La teora residual de dividendos se basa en la premisa de que los inversionistas prefieren tener una firma que retenga y reinvierta las ganancias en vez de que se distribuyan dividendos si la tasa de retorno que la firma puede obtener sobre ganancias reinvertidas excede la tasa de retorno que los inversionistas pueden ganar en otras inversiones de riesgo comparable. As toda firma que aplique la teora residual de dividendos, emplea el siguiente procedimiento: Determinacin del presupuesto ptimo de capital. Determinacin del monto de capital contable requerido para financiar el presupuesto ptimo de capital. Utilizacin de las utilidades retenidas para proporcionar el capital contable requerido.
Pago de dividendos nicamente en caso de que las utilidades

disponibles

excedan

los

fondos

necesarios

para

financiar

el

presupuesto ptimo de capital. Teora de la Irrelevancia de los dividendos: Modigliani. F, y Miller. M, exponiendo que los dividendos son irrelevantes, afirmando que conociendo la decisin de inversin de la Empresa, la razn de pago de dividendos no es ms que un detalle, y que la misma no afecta la

riqueza de los accionistas; y que el valor de la Empresa queda determinado por la capacidad de generar utilidades de los activos o de su poltica de inversin y que la forma en que se derive la corriente de utilidades entre dividendos y utilidades retenidas no afecta a ese valor. Para ello establecen los siguientes supuestos: Los mercados de capitales son perfectos, no existen imperfecciones Ausencia de Costos de lanzamiento No existen impuestos La poltica de Inversin de la Empresa no est sujeta a cambio Ellos exponen que el efecto de los pagos de dividendos sobre la riqueza de los accionistas queda compensada exactamente por otros medios de financiamiento. Cuando la empresa ha tomado su decisin de inversin tiene que decidir si retiene utilidades o si paga dividendos y venden nuevas acciones por el importe de ellos con el fin de financiar la inversin. Los mimos autores, sugieren que el importe del valor descontado por accin, despus de financiamiento y de pago de dividendos es igual al valor de mercado por accin antes de ese pago. Esto sucede porque hay una transferencia de valores, de viejos a los nuevos adquieren acciones con un valor menor, y los antiguos sufren una prdida del valor en sus acciones. Aunque si es cierto que el valor del mercado de una accin es el valor actual de todos los dividendos futuros esperados, el momento del pago del dividendo puede variar. La posicin de que son relevantes tan solo insiste en que el valor actual de los dividendos futuros permanece sin cambio incluso en el caso de que la poltica de dividendos vari en el momento en que se realiza. No afirma que los dividendos, incluyendo los de liquidacin no se paguen nunca, sino solo su proposicin resulte indiferente respecto al precio de mercado por accin. Para ello una empresa atraer a los tenedores de acciones cuya preferencia con respecto al pago de dividendos corresponde al nivel de

pagos y estabilidad que la empresa tiene. En un mundo de mercado de capitales perfectos y cuando no existe impuestos, el pago de dividendos ser un asunto de poca importancia incluso cuando haya incertidumbre. La teora de irrelevancia de los dividendos supone la ausencia de imperfecciones del mercado, cuando existen estos (imperfecciones) pueden apoyar la posicin opuesta, es decir que los dividendos tienen importancia. Un impuesto diferencial sobre dividendos y ganancias de capital pueden dar como resultado una inclinacin de rendimiento. Es decir, una accin que paga dividendos necesitara brindar un rendimiento esperado, antes de impuesto, ms alto de lo que dar una accin que no paga dividendos, con el mismo riesgo. De acuerdo a esto mientas mayor sea el rendimiento de dividendos de una accin, ser ms alto su rendimiento esperado antes de impuesto. Teora de la Relevancia de los dividendos: Se basa en la creencia que los inversionistas consideran que los dividendos actuales son menos riesgosos que los dividendos o ganancias de capital futuros. Por tanto el valor de una empresa se ver maximizado por una alta razn de pago de dividendos. Estos autores argumentan que la tasa de rendimiento del capital comn (accionistas comunes) disminuye a medida que se incrementa la distribucin de pago de dividendos. Para ello fundamentan que los dividendos actuales son menos riesgosos que los dividendos o ganancias de capital futuros y que por ello los inversionistas prefieren altas tasas de distribucin de dividendos. Existen muchos factores internos y externos que influyen en la Poltica de Dividendos, entre los cuales tenemos: las restricciones legales, contractuales e internas, las perspectivas de crecimiento de la empresa, y, por ltimo, las consideraciones de mercado.

DETERMINANTES DE LA POLTICA DE DIVIDENDOS

Oportunidades de inversin: mientras existan mayores oportunidades, menor es el pago de dividendos. Gravamen sobre los dividendos: si los impuestos personales sobre los ingresos por dividendos son superiores a los que gravan las ganancias de capital, no se recomienda el reparto de dividendos. Estabilidad en las utilidades: a mayor estabilidad mayor es la proporcin de dividendos pagados. Existencia de alternativas de financiamiento: cuando existe variedad de fuentes de financiamiento, se facilita el reparto de dividendos. Restricciones de la deuda: si los acreedores o tenedores de bonos restringen la entrega de recursos, menor es la proporcin de pago de dividendos. Informacin hecha pblica a los mercados: cuando la empresa tiene ms opciones de suministrar informacin sobre su negocio al mercado, se hace menos necesario el pago de dividendos como seal de prosperidad. Caractersticas de los accionistas: mientras ms viejos y pobres son los accionistas, mayor es el pago de dividendos.

CONCLUSION Las estrategias financieras se manejan cada da dentro de las organizaciones, ya que se vive en un mundo cambiante gracias a la globalizacin. Estas estrategias son diseadas por la gerencia financiera, la cual debe tener una visin de todas las parte involucradas en la estructura organizativa, para as poder elegir la mejor opcin estratgica y llegar a la toma de decisiones, con respecto a las estrategias que generen recursos para seguir operando y que le brinden sostenibilidad financiera a la misma para obtener el xito organizacional. Asimismo, las estrategias financieras permiten que la organizacin tome parte activa, en lugar de reactiva, en la configuracin de su futuro; es decir, la organizacin puede emprender actividades e influir en ellas y, por consiguiente, puede controlar su destino. Adems, los planes estratgicos financieros de una organizacin deben estar estrechamente relacionados, puesto que la sincronizacin de los mismos le permite a las organizaciones ser ms eficaces y eficientes, para poder as tomar las decisiones correctas y lograr los objetivos trazados. De igual manera, el proceso de formulacin de estrategias financiera, le permite a las organizaciones definir claramente los objetivos y metas que se quieren alcanzar, as como implementar nuevas estrategias en el rea funcional teniendo en cuenta las amenazas, debilidades, oportunidades y fortalezas que se presentan en la organizacin. Finalmente, a travs del proceso de evaluacin de estrategias financieras, las organizaciones evalan cada paso de la formulacin e implantacin de dichas estrategias, para llegar a los resultados deseados y as tomar las decisiones correctas para el excelente funcionamiento y xito de la misma.

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http://www.invermundo.com/educacin/tiestra.asp