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UNIVERSIDADE REGIONAL DO CARIRI URCA CURSO DE PS- GRADUAO EM ADMINISTRAO FINANCEIRA

Afrnio Silva Gonalves Amayanne Damiana da Silva Campos Antonione dos Santos da Cruz Bruna Paiva Soares Karoanne Batista de Sousa

FONTES DE FINANCIAMENTO E INVESTIMENTO PARA EMPRESAS

A cincia econmica reconhece a existncia de escassez de recursos e, em decorrncia disso, admite a impossibilidade de que todos os desejos da humanidade sejam satisfeitos, o que faz com que os indivduos (ou seus representantes na sociedade) efetuem escolhas. A escassez de recursos financeiros, entretanto, nem sempre absoluta. Nossa capacidade de gerao de receitas pode oscilar no tempo. Desse modo, possvel que ocorra descasamentos entre os fluxos de receitas e o de obrigaes das pessoas, assim como das empresas. Neste contexto, surgem as estruturas de mercado que se encarregam de estabelecer pontes entre os agentes econmicos com excesso de recursos financeiros, os chamados agentes superavitrios ou poupadores, e os agentes deficitrios economicamente, tomadores de recursos, para satisfazerem necessidades e obrigaes no presente, comprometendo-se a devolverem os recursos nos prazos e condies pactuados. Os intermediadores financeiros, legalmente habilitados a atuar como tal, tem papel fundamental na dinamizao da economia, ao captarem recursos de agentes aplicadores atravs dos diferentes produtos de captao (poupana, CDB/RDB, planos de capitalizao, depsitos vista) e os aplicarem em operaes de financiamento, emprstimos e descontos (produtos de aplicao). E as empresas? Por qu necessitam captar recursos? Quais so as fontes e as formas de captao desses recursos? A escassez de recursos financeiros tambm um fenmeno que afeta tambm as organizaes. Uma empresa pode demandar recursos para suprir necessidades de cobertura de fluxo de caixa, para garantir o cumprimento de obrigaes de curto prazo, como pagamento a fornecedores, despesas com pessoal, custos de produo, despesas com tributos, etc. Alm disso, pode a empresa demandar recursos para investimentos em sua estrutura como reforma e/ou ampliao, aquisio de novas mquinas e equipamentos necessrios no seu processo de produo, modernizao de equipamentos, at mesmo construo de novas plantas industriais, instalao de filiais, dentre outras finalidades. Nem sempre as empresas dispem destes recursos ao passo em que

so demandados. Para tanto, recorrem s diferentes fontes de captao de recursos, conforme detalharemos a seguir. Existem diferentes formas de captao de recursos por parte das empresas, que vo desde aporte de capital por parte dos scios/proprietrios, abertura de capital para participao de terceiros na constituio societria, assim como recorrem a instituies financeiras em busca de emprstimos, financiamentos ou antecipao de direitos creditrios. Recursos prprios da empresa so o capital social, as reservas e os lucros acumulados, itens que integram o patrimnio lquido do balano. Para Chiavenato (2005), no mercado financeiro que ocorre a oferta e procura de recursos financeiros. nele que se faz a aplicao e a captao de recursos financeiros. A oferta de recursos financeiros determinada pela poupana, pelo estgio de desenvolvimento econmico atingido pelo pas e pela eficincia dos intermediadores financeiros. J a procura por recursos financeiros, por sua vez, determinada pela exigncia de fundos pelas empresas que operam no mercado, exigncias essas que variam de acordo com o ramo de atividade e as caractersticas operacionais de cada ramo. Nas suas palavras,
Mercado financeiro o conjunto formado pelo mercado monetrio e pelo mercado de capitais. Envolve todas as transaes com moedas e ttulos e as instituies que a promovem, como Banco Central, Caixas econmicas, bancos estaduais, bancos comerciais e de investimentos, corretores de valores, distribuidores de ttulos, fundos de investimento, alm da bolsa de valores. (Chiavenato, 2005- p.33)

O mercado financeiro permite a mobilizao de recursos financeiros, dinamizando a economia e facilitando os investimentos. Segundo Chiavenato (2005), ele constitudo de dois tipos de mercado: o mercado de capitais e o mercado monetrio. No mercado de capitais so feitas as transaes de ttulos de longo prazo, como aes e debntures. No mercado monetrio so feitas as transaes atravs de instrumentos de dvida de curto prazo ou ttulos negociveis.

MERCADO DE CAPITAIS O mercado de capitais constitudo de instituies que permitem que os fornecedores e os tomadores de fundos de longo prazo efetuem transaes. Tais transaes so feitas com emisses de dvida e aes de empresas, assim como de dvidas de governos federal, estadual e municipal. O mercado de capitais envolve a rede de bolsa de valores e instituies financeiras como bancos, companhias de investimento e opera com a compra e venda de papis, ttulos de dvida, em geral de longo prazos. E quais so os instrumentos de captao de recursos por parte das empresas no mercado de capitais? As empresas conseguem levantar recursos no mercado de capitais atravs de instrumentos financeiros como aes e debntures.

Aes representam a menor frao do capital social de uma empresa de sociedade annima (S.A), ou seja, o resultado da diviso do capital social, o patrimnio de uma empresa, em partes iguais. Ao adquirir a ao de uma empresa, o adquirente (doravante denominado acionista) adquire uma frao do patrimnio da empresa, ou melhor, passa a ser dono de uma frao ideal de seu patrimnio. A empresa, ao buscar captar recursos atravs da abertura de seu capital para terceiros atravs da emisso de aes, o faz por meio de um banco de investimento. Este garante empresa uma importncia mnima especificada na emisso, adquire os ttulos (aes) na sua totalidade ou no e os oferta no mercado de capitais. Este tipo de operao, de colocao de aes de uma empresa no mercado de capitais por um intermedirio financeiro chamado de underwriting ou subscrio. Importante destacar que, a empresa consegue capitalizar-se na abertura de seu capital ou lanamento de novas aes atravs da oferta pblica inicial (IPO, do ingls Initial Public Offering). A partir do momento em que essas aes passam a ser negociadas no ambiente de bolsa de valores, no h mais entrada de recursos para a empresa. Neste momento, ocorre to somente a troca de ttulos efetuada entre os seus acionistas. Debntures, por sua vez, so ttulos de crdito representativos de emprstimo que a companhia faz a terceiros e que assegura a seus detentores o direito contra a emissora, nos termos e condies constantes da escritura de emisso. A captao de recursos pela sociedade atravs de debntures gera um lanamento contbil em seu ativo (caixa) e outro em seu passivo (circulante e/ou exigvel a longo prazo). A finalidade desse tipo de financiamento a de satisfazer, de maneira mais econmica, as necessidades financeiras das sociedades por aes, evitando, com isso, os contratempos das constantes e caras operaes de curto prazo, junto ao mercado financeiro. Dessa forma, as sociedades por aes tm sua disposio as facilidades necessrias para captao de recursos junto ao pblico, a prazos longos e juros mais baixos, com atualizao monetria e resgates a prazo fixo ou mediante sorteio, conforme suas necessidades para melhor adequar o seu fluxo de caixa. No ato do resgate de uma debnture, o detentor do direito creditrio (debenturista) pode faz-lo monetariamente ou convert-la em aes da companhia, se assim o ttulo permitir (debnture conversvel). Debntures so ttulos mobilirios que garantem ao comprador uma renda fixa, enquanto que as aes proporcional renda varivel. O portador de uma debnture um credor da empresa que a emitiu, enquanto que o acionista um dos proprietrios dela. A garantia das debntures todo o patrimnio da empresa.

MERCADO MONETRIO O mercado monetrio, ou simplesmente mercado de dinheiro, constitudo por fornecedores e tomadores de recursos. O mercado monetrio constitudo de pessoas fsicas, empresas, governos e intermedirios financeiros que dispem, mesmo que temporariamente de fundos ociosos, e desejam aplicar em algum tipo de ativo em busca de retornos financeiros. Por outro lado, outras pessoas fsicas, empresas, governos e intermedirios financeiros necessitam de financiamento

temporrio ou sazonal. Nesse contexto, o mercado monetrio permite a interao entre fornecedores e tomadores de fundos de curto prazo. De acordo com Chiavenato (2005, p.36), o mercado monetrio intangvel e no pode ser retratado como um simples local fsico. Na realidade, os fornecedores e os tomadores de recursos mantm negociaes com instituies financeiras (bancos, empresas de crdito, financiamento e investimento). No mercado monetrio, as empresas conseguem fazer frente s suas necessidades de fundos atravs de operaes de financiamentos, emprstimos e descontos de ttulos (recebveis). Financiamentos so operaes, geralmente de longo prazo, realizadas com destinao especfica para aquisio de bens ou realizao de benfeitorias que iro compor os ativos permanentes da empresa (parques industriais, mquinas e equipamentos, veculos, bens de consumo durveis e imobilirios). Por tratar-se de operao com destinao especfica, faz-se necessria a declarao de finalidade do crdito e a realizao de oramento de aplicao, para que a instituio financeira possa comprovar a correta aplicao dos recursos, de modo a permitir o retorno dos crditos investidos, assim como acompanhar a operao at sua liquidao. Emprstimos, por outro lado, so operaes que no exigem destinao especfica dos recursos provenientes do crdito concedido. Nesta categoria esto enquadrados alguns tipos de emprstimos pessoais, cheques especiais e para empresas, a conta garantida e emprstimos para comercializao. Nesta categoria, inclui-se ainda o crdito destinado a capital de giro das empresas. Apesar de no exigir destinao especfica, a totalidade dos crditos concedidos deve ser empregada exclusivamente nas atividades da empresa. Desconto de ttulos so operaes realizadas com a finalidade de antecipar ao cliente o valor de um ttulo (recebvel), deduzidos os juros, impostos e taxas incidentes. Esto includos nesta modalidade os descontos de duplicatas, cheques e lanamentos de vendas efetuadas em cartes de crdito.

ALTERNATIVAS DE CAPTAO DE RECURSOS PARA FINANCIAMENTO DE EMPRESAS Existem no mercado diferentes produtos financeiros destinados a atender s demandas das empresas para fazerem frente s suas necessidades de crdito, seja de curto, mdio ou longo prazos, nas modalidades emprstimo, financiamento e desconto de ttulos. Relacionamos a seguir os principais produtos disponibilizados pelos principias agentes financeiros do mercado. Importante destacar que cada produto possui caractersticas especficas relativamente a pblico-alvo, taxas, prazos e condies negociais. Assim, qualquer tentativa de estabelecimento de comparaes no permite estabelecer julgamento entre qual mais ou menos vantajoso do ponto de vista da empresa, mas sim, o mais ou menos conveniente de acordo com as necessidades, condies da empresa, assim como caractersticas inerentes ao negcio.

PRINCIPAIS LINHAS DE CRDITO PARA CURTO PRAZO CAPITAL DE GIRO O QUE FINANCIA? Capital de giro composto de modalidade de crdito fixo reutilizvel e de crdito rotativo (cheque especial). PBLICO-ALVO Micro e Pequenas Empresas com faturamento bruto anual de at R$5 milhes. LIMITE FINANCIVEL Conforme o limite de crdito do cliente, (Entre de R$ 2 mil e mximo de R$ 120 mil). PRAZO DA OPERAO 24 a 36 parcelas, com renovao automtica. ENCARGOS FINANCEIROS De acordo com o perfil do cliente, garantias e risco da operao, variando conforme a parceria negocial; FORMA DE PAGAMENTO Parcelas mensais, bimestrais, trimestrais, semestrais e sucessivas. As parcelas pagas podem ser reutilizadas. O cronograma de pagamento readequado a cada utilizao de crdito. GARANTIA EXIGIDA Fiana dos scios e/ou de terceiros, podendo ser vinculada a garantia do FGO.

GIRO INSUMOS O QUE FINANCIA? Aquisio de matrias primas e formao de estoques. PBLICO-ALVO Micro e pequenas empresas. LIMITE FINANCIVEL Microempresa at R$ 240 mil; Pequenas empresas at R$ 2 milhes. PRAZO DA OPERAO At 24 meses, com carncia de at 3 meses de carncia. GARANTIA EXIGIDA Garantias pessoais ou reais.

CAPITAL DE GIRO MIX PASEP O QUE FINANCIA? Capital de giro. PBLICO - ALVO Pessoas jurdicas e empresrios individuais com faturamento bruto anual de at R$ 2,4 milhes. LIMITE FINANCIVEL Mnimo de R$1 mil e mximo conforme o limite de crdito do cliente. PRAZO DA OPERAO At 24 meses com at 90 dias de carncia para a primeira parcela. ENCARGOS FINANCEIROS A partir de TR + 1,54% a.m., sem garantia do FGO e TR + 1,17% a a.m, com garantia do FGO, variando conforme a parceria negocial. GARANTIA EXIGIDA Garantias fidejussrias e/ou reais, podendo ser vinculada a garantia de fundo Garantidor de crdito (FGO).

CONTA GARANTIDA O QUE FINANCIA? uma linha de crdito com finalidade de suprir eventuais necessidades financeiras do cliente de modo a permitir melhor gerenciamento do fluxo de caixa. PBLICO-ALVO Pessoas jurdicas e empresrios individuais. LIMITE FINANCIVEL De acordo com o limite de crdito do cliente. PRAZO DA OPERAO At 365 dias, podendo ser renovado automaticamente. ENCARGOS FINANCEIROS Prefixados, com reavaliao das taxas mensalmente, ou ps-fixados, com base em indexador (percentual e sobretaxa). GARANTIA EXIGIDA Garantias fidejussrias e/ou reais.

CAPITAL DE GIRO RECEBVEIS/CARTES O QUE FINANCIA? Capital de giro por meio de antecipao do valor de vendas futuras. PBLICO-ALVO Empresas afiliadas a administradora de cartes com domiclio bancrio. LIMITE FINANCIVEL At 8 vezes a mdia de faturamento com cartes de crdito. PRAZO DA OPERAO At 36 parcelas. ENCARGOS FINANCEIROS A partir de 1,03% a.m. variando de acordo com a parceria negocial. FORMA DE PAGAMENTO Parcelas amortizadas medida que os recursos provenientes das vendas com cartes de crdito so repassadas ao banco. GARANTIA EXIGIDA Cesso dos direitos creditrios das faturas de carto de crdito e fiana. Poder ser vinculada a garantia de Fundo garantidor de Operaes - FGO.

BNDES CAPITAL DE GIRO PROGEREN O QUE FINANCIA? Capital de giro. PBLICO-ALVO Empresas com Receita Operacional Bruta de at R$ 90 milhes, dos setores de indstria, comrcio e servios. LIMITE FINANCIVEL Mximo de R$50 milhes com no mnimo de R$ 20 mil, limitado a 20% da ROB anual. PRAZO DA OPERAO At 36 meses, includos at 12 meses de carncia. ENCARGOS FINANCEIROS A partir de 0,5% a.m. GARANTIA EXIGIDA Garantias pessoais ou reais.

ANTECIPAO DE RECEBVEIS DESCONTO DE CHEQUES O QUE FINANCIA? Capital de giro, mediante desconto de cheques pr-datados. PBLICO-ALVO Pessoas jurdicas, empresrios individuais e pessoas fsicas. Obs.: Podem ser atendidos quaisquer segmentos de mercado, onde se exera atividade comercial, desde que os cheques apresentados sejam representativos da comercializao de bens e/ou servios. LIMITE FINANCIVEL De acordo com o limite de crdito do cliente. PRAZO DOS CHEQUES Mnimo de 2 dias e mximo de 180 dias. ENCARGOS FINANCEIROS Definidos de acordo com a parceira negocial do cliente com o banco e negociada a cada liberao de crdito. GARANTIA EXIGIDA Garantias reais e pessoais. DESCONTO DE TTULOS O QUE FINANCIA? Capital de giro, mediante desconto de ttulos (duplicata mercantil, duplicata de servios e letra de cmbio): PBLICO-ALVO Pessoas jurdicas e empresrios individuais. LIMITE FINANCIVEL De acordo com o limite de crdito do cliente. PRAZO DOS TTULOS Mnimo de 5 dias e mximo de 360 dias. ENCARGOS FINANCEIROS Definido de acordo com a parceira negocial da empresa com o Banco e negociada a cada liberao de crdito. GARANTIA EXIGIDA Garantias reais e pessoais.

ANTECIPAO DE CRDITO AO LOJISTA - ACL O QUE FINANCIA? Capital de giro, mediante antecipao do valor lquido das vendas com cartes de crdito. PBLICO-ALVO Estabelecimentos afiliados a uma bandeira (administradora de cartes Visa, Mastercard, Elo), inclusive profissionais liberais e demais pessoas fsicas que desenvolvam atividade comercial ou de prestao de servios, com domiclio bancrio. LIMITE FINANCIVEL De acordo com o limite de crdito do cliente. PRAZO DA OPERAO Mnimo de 2 e mximo de 365 dias. ENCARGOS FINANCEIROS Definidos de acordo com a parceira negocial do cliente com o Banco e negociada a cada liberao de crdito. GARANTIA EXIGIDA Cesso dos Direitos Creditrios das faturas devidas pela administradora de cartes.

FINANCIAMENTO PARA INVESTIMENTOS

PROGER URBANO EMPRESARIAL O QUE FINANCIA? Projetos de investimento, inclusive com capital de giro associado, que proporcionem gerao ou manuteno de emprego e renda na rea urbana. PBLICO-ALVO Micro e Pequenas Empresas com faturamento bruto anual de at R$ 7,5 milhes. LIMITE FINANCIVEL At 80%do oramento de investimentos e at 30% de capital de giro associado. PRAZO DA OPERAO Conforme o objeto do financiamento, at 72 meses, includos at 12 meses de carncia. ENCARGOS FINANCEIROS TJLP + 2,5% ao ano, com FGO.

TJLP + 5 % ao ano, sem FGO. GARANTIA EXIGIDA Vinculao dos bens e/ou inverses financiadas, fiana e fundo garantidor ou de aval.

CARTO BNDES O QUE FINANCIA? Compra de mquinas, equipamentos, mveis comerciais, veculos utilitrios e outros bens de produo, diretamente de fornecedores credenciados no portal do Carto BNDES, com a comodidade de comprar pela internet. PBLICO-ALVO Micro, Pequenas e Mdias Empresas com faturamento bruto anual de at R$ 90 milhes. LIMITE FINANCIVEL At R$ 1 milho. PRAZO DA OPERAO De 3 a 48 meses. ENCARGOS FINANCEIROS Definida, mensalmente, pelo BNDES e disponibilizada no Portal do Carto BNDES na internet. As prestaes mensais so fixas e iguais ao longo do perodo do financiamento. No h cobrana de tarifas de abertura de crdito e nem de anuidade. Taxa atual de 0,91 % ao ms. GARANTIA EXIGIDA Fiana dos scios e/ou terceiros, sendo admitidas, tambm, outras garantias.

CRDITO PARA INVESTIMENTO - FNE O QUE FINANCIA? Implantao, expanso, modernizao e relocalizao. PBLICO-ALVO Micro empresas faturamento at R$ 360 mil/ano e Pequenas empresas faturamento at R$ 3,6 milhes/ano. LIMITE FINANCIVEL De acordo com o limite de crdito do cliente ou de acordo com o projeto de investimento.

PRAZO DA OPERAO At 12 anos, incluindo at 4 anos de carncia. ENCARGOS FINANCEIROS A partir de 5,06% a.a. GARANTIA EXIGIDA Hipoteca, alienao fiduciria, penhor, fiana/aval.

FINAME EMPRESARIAL O QUE FINANCIA? Linha de crdito destinada ao financiamento da aquisio, produo ou comercializao de mquinas e equipamentos, nacionais e novos, credenciados no BNDES. PBLICO-ALVO Empresas correntistas do banco. LIMITE FINANCIVEL De acordo com o limite de crdito do cliente. At 100% do valor do bem. PRAZO DA OPERAO At 60 meses. ENCARGOS FINANCEIROS Compostas do somatrio do custo financeiro + intermediao financeira + remunerao bsica do BNDES (variveis conforme a finalidade do financiamento) + remunerao do Banco (Del Credere). GARANTIA EXIGIDA Alienao fiduciria do bem financiado, alm de fiana.

Referncias CHIAVENATO, Idalberto. Administrao Financeira. Elsevier, Rio de Janeiro, 2005. BRASIL - MINISTRIO DO DESENVOLVIMENTO, INDSTRIA E COMRCIO EXTERIOR - Cartilha Informativa De Produtos E Servios Bancrios Para Microempresas E Empresas De Pequeno Porte. Setembro/2010.