VI.

volution du secteur bancaire aprs la crise

La crise financire rcente a transmis plusieurs messages clairs aux intervenants du march et aux autorits charges de la stabilit financire. Elle leur a appris, par exemple, que les banques ont mal gr leur liquidit, au niveau national et international, et quelles nont su ni sassurer des sources de revenu stables et diversifies, ni matriser leurs cots. Une autre leon de la crise est que lopacit des bilans a largement biais les analyses de risque, retardant ainsi la prise de conscience de linsuffisance des volants de fonds propres. Et les difficults qui ont assailli les banques ont, en fin de compte, fait subir dimportantes pertes aux actionnaires et aux cranciers, paralys lintermdiation financire et plong lconomie mondiale dans la rcession. Ces enseignements ont non seulement influenc la perception des banques par les marchs et les analystes, mais aussi conduit les autorits prendre de nouvelles mesures qui faonneront les modles bancaires daprs-crise. Entre-temps, les banques, malgr tous leurs efforts pour amliorer leur rsilience, nont pas russi saffranchir de la crise. Les cours des actions et des obligations indiquent que, en 2012, la situation densemble du secteur ressemble celle de la priode qui a suivi leffondrement de Lehman Brothers. Confronts des valuations de march ngatives et une crise de confiance mutuelle, de nombreux tablissements restent trs dpendants des concours des banques centrales et ne sont pas en position de favoriser la croissance conomique. Les autorits ont un rle jouer pour renforcer la solidit du secteur bancaire. Dans limmdiat, lune de leurs priorits est de sassurer que les banques cribles dactifs dprcis assainissent leur bilan en comptabilisant leurs pertes et en se recapitalisant. Cela restaurerait la confiance dans le secteur et, par l, lui ouvrirait nouveau laccs aux financements traditionnels. Paralllement, dans les conomies croissance rapide, o le dynamisme des marchs amplifie artificiellement la solidit des banques et favorise la prise de risque, les autorits devraient fonder leur action sur des valorisations rigoureuses couvrant lensemble du cycle conjoncturel. terme, le nouvel environnement rglementaire devrait inciter davantage les banques adopter des modles oprationnels dgageant des revenus durables, rduisant le recours au soutien des pouvoirs publics et attnuant le risque de propagation des difficults financires au-del des frontires nationales. Le prsent chapitre examine la situation du secteur bancaire et voque les conditions ncessaires sa solidit future. Aprs avoir retrac les valuations de march sur lvolution du secteur aprs lclatement de la crise, il examine les bilans des banques et lorigine de leur rentabilit, analyse qui repose en grande partie sur un chantillon de 100banques comprenant des groupes internationaux de pays avancs et de grands tablissements dconomies mergentes (cm). Il formule ensuite des recommandations sur laction mener par les autorits pour aider les banques effacer les squelles de la

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crise. Il se termine par une prsentation des dfis long terme qui se posent au secteur bancaire, en sattardant sur leur dimension internationale.

valuations du secteur bancaire par le march

Les marchs ont le sentiment que la crise nest pas termine. Les proccupations concernant la vulnrabilit du secteur bancaire continuent de peser sur les valorisations des actions et dlargir les primes de risque. Les mesures de soutien officiel nont apport quun rpit temporaire. Valorisations sur les marchs dactions mi-2012, les cours des actions dnotaient encore un scepticisme gnral envers le secteur bancaire. Par rapport un indice large, les valorisations bancaires ne se sont que peu amliores et, dans certains cas, elles se sont mme dtriores depuis fin2008 (graphiqueVI.1, cadre suprieur gauche). Par comparaison, le secteur de lassurance sest mieux comport sur la mme priode (cadre suprieur droit), malgr le trs faible niveau des taux dintrt, qui accrot la valeur actualise de ses passifs.

Secteur bancaire : valuation par le march et les analystes

Banques : cours relatif des actions1
300 Allemagne France Royaume-Uni tats-Unis Japon 250 200 150 100 50 0 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12

Entreprises dassurance : cours relatif des actions1

300 250 200 150 100 50 0

Prime CDS, en pb2

Zone euro Europe (autres) tats-Unis 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Banques : note intrinsque3

2007 2011 AA+ AA AA A+ A A BBB+ BBB XM (10) Eur (8) US (5) Fitch XM (12) Eur (8) US (6) Moodys

XM = zone euro ; Eur = autres pays dEurope ; US = tats-Unis. lindice boursier large ; moyenne trimestrielle ; moyenne 2003 = 100. 2 Moyenne pondre par les actifs. chantillon : 25 banques de la zone euro, 12 autres banques dEurope et 15 banques des tats-Unis. 3 Note de fin danne. Jalons : 2e note la plus basse et 2e note la plus haute ; point : note mdiane. Entre parenthses : nombre de banques. Sources : Bloomberg ; Datastream ; Markit. Graphique VI.1
1 Rapport

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Depuis longtemps, les marchs rcompensent les banques qui ont une solide base de fonds propres par une moindre exigence de rentabilit. Cest la consquence naturelle de la gestion du profil risque-rendement par les investisseurs: les fonds propres, grce leur capacit dabsorption des pertes, accroissent la rsilience des tablissements et leur assurent un accs continu au financement. Les donnes collectes depuis 1990 sur 50banques dont les actions font lobjet dun ngoce actif montrent quune hausse de 2,5% 5% du ratio total des fonds propres/total de lactif, toutes choses gales par ailleurs, permet dabaisser le cot des fonds propres de 80pb1. Cette relation sest vrifie tout au long de la crise rcente et sest mme plutt renforce. Valorisations sur les marchs de la dette Les investisseurs sur les marchs de la dette ont une perception semblable. Mme si les oprations de refinancement plus long terme de caractre exceptionnel mises en place par la BCE fin2011 ont fait baisser les primes CDS (credit default swaps, contrats drivs sur dfaut) exiges des emprunteurs de la zone euro, ces primes approchaient, voire dpassaient, au printemps2012, le niveau atteint aprs la chute de Lehman Brothers (graphiqueVI.1, cadre infrieur gauche). Seule la perception du risque de crdit relatif a chang: alors que les banques des tats-Unis taient considres comme les plus risques fin 2008, depuis 2010, ce sont celles de la zone euro qui le sont. Les agences de notation ont galement fait part de proccupations croissantes quant la solvabilit des banques. Ces proccupations se sont manifestes dans les notes intrinsques, qui valuent la solidit financire des banques en labsence de soutien des pouvoirs publics. Non seulement ces notes se sont dtriores au cours des cinq dernires annes pour de nombreuses banques, mais elles signalent aussi une diffrenciation croissante de la situation financire des banques (graphiqueVI.1, cadre infrieur droit).

Rentabilit des banques: volution et origines

Les marchs et les analystes se font une opinion de ltat du secteur bancaire en intgrant la capacit des tablissements sassurer une rentabilit durable, apte soutenir la croissance du bilan et offrir une protection contre les volutions externes dfavorables. Pour de nombreuses banques, le grand dfi actuel est de se mnager de tels bnfices. (LencadrVI.A est consacr au systme bancaire parallle.) Le bnfice dexploitation avant dprciations des banques des conomies avances sest renforc par rapport au creux de 2008 (graphiqueVI.2, cadre de gauche). Toutefois, le bas niveau du produit bancaire enregistr par de grands groupes au premier trimestre2012 fait douter que la progression de bnfice puisse se maintenir. Entre 2009 et 2011, lun des principaux moteurs de cette progression a t le produit du ngoce, que la crise a rvl tre peu fiable.

1 J.Yang et K.Tsatsaronis, Bank stock returns, leverage and the business cycle, Rapport trimestriel BRI, mars2012, pp.4559.

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Encadr VI.ALe systme bancaire parallle

Limportance croissante du systme bancaire parallle dans lintermdiation financire appelle lattention sur leur rglementation. Sa dfinition varie, mais lexpression systme bancaire parallle dsigne gnralement des entits financires non bancaires qui recourent leffet de levier et/ou pratiquent la transformation dchances et de liquidit. Ainsi, ces entits oprent ct des tablissements bancaires traditionnels sans relever de leur rglementation. Divers facteurs, historiques et institutionnels, ainsi que le rythme rapide de linnovation et de la spcialisation financires ont contribu rendre attrayante la migration de certaines formes dintermdiation hors du systme bancaire traditionnel. En temps normal, le systme parallle renforce la rsistance du systme financier au sens large, en offrant des produits financiers la carte et une grande diversit doutils permettant de grer les risques de crdit, de liquidit et dchance. La crise financire rcente a, toutefois, montr quil peut aussi engendrer des risques et compromettre la stabilit financire, en labsence de rgles prudentielles. Lactivit bancaire parallle peut amplifier les cycles financiers : elle se dveloppe en phase dexpansion et reflue en phase de contraction, comme ce fut le cas rcemment durant la crise mondiale et durant les crises qui ont frapp la Sude et le Japon, dans les annes1990. Aujourdhui encore, il semble que lactivit dintermdiation du secteur bancaire parallle alimente le boum du crdit et des prix des actifs en Chine. En phase dexpansion, lactivit bancaire parallle, en encourageant leffet de levier et les dsquilibres en termes de liquidit et dchances actif/passif, contribue laccumulation de vulnrabilits. Or, les risques qui lui sont associs sortent souvent du champ de surveillance et daction des instances publiques, sagissant, notamment, dassurance des dpts, dexigences de fonds propres et de liquidit ou daccs la monnaie banque centrale. Ces risques ne sont pourtant pas sans consquences pour le systme bancaire traditionnel, qui lui fournit toute une gamme de services : garanties, lignes de crdit ou conservation des actifs titriser. Dailleurs, ces dernires annes, les principales proccupations ont port sur lensemble de la chane de titrisation, les marchs des pensions et les activits des fonds montaires. mesure que le systme parallle se dveloppe, la composante de lintermdiation financire qui chappe en partie au contrle des autorits stend. En labsence de donnes suffisantes et de dfinitions statistiques concordantes, il est difficile dvaluer la taille et la porte de ce type dactivit. Cependant, des mesures approximatives tmoignent dune expansion au cours des annes prcdant la crise financire (graphiqueVI.A, cadre de gauche). Sur lensemble dun chantillon dconomies avances, les actifs dtenus par les autres intermdiaires financiers se sont accrus, en passant denviron $23 000milliards (soit quelque 23 % du total des actifs du systme financier) en 2002, plus de $50000milliards (27% du total) fin 2007, selon des donnes compiles par le Conseil de stabilit

Systme bancaire parallle : dimension et structure1

En %

Part des actifs du systme financier, par catgorie dinstitution2

28 24 20 16 12 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
1 Lchantillon

Actifs des intermdiaires financiers non bancaires3

Autres Courtiers4 Socits financires Vhicules financiers ad hoc Fonds montaires Autres fonds dinvestissement

Banques (d) Assureurs et fonds de pension (g) Autres intermdiaires financiers (g)

48 46 44 42 40 2005

100 75 50 25 0 2010

se compose dtablissements des pays suivants : Allemagne, Australie, Canada, Core, Espagne, tats-Unis, France, Italie, Japon, Pays-Bas et Royaume-Uni. 2 La somme des chiffres nest pas gale 100 % parce que dautres catgories ne sont pas reprsentes. 3 En % du total des actifs financiers qui ne sont pas dtenus par des banques, des entreprises dassurance ni des fonds de pension. 4 Y compris ngociateurs pour compte propre. Sources : calculs CSF ; donnes nationales ; BRI, statistiques bancaires internationales. Graphique VI.A

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financire (CSF). Bien que leur rythme de croissance se soit ralenti pendant la crise, sous leffet dun vif repli des marchs de la titrisation et des pensions, leur niveau reste lev. fin2010, un tiers environ des avoirs du systme financier taient dtenus par des vhicules financiers ad hoc, socits financires, courtiers en titres, ngociateurs pour compte propre et fonds montaires, et un autre tiers, par les autres fonds dinvestissement (graphiqueVI.A, cadre de droite). Compte tenu de la taille du systme bancaire parallle et de la rapidit de linnovation financire, les initiatives des autorits, dans la priode rcente, ont privilgi le suivi rgulier avec interventions cibles fondes sur des principes gnraux. la base de ces initiatives, la ncessit dempcher la constitution dun levier excessif et la formation de dsquilibres de liquidit et dchance qui pourraient saper la stabilit financire. Le CSF travaille actuellement sur le suivi renforc du systme bancaire parallle, et il passe en revue la rglementation des activits de titrisation et de prts de titres du systme traditionnel, ainsi que des interactions avec les marchs des pensions, les fonds montaires et les autres intervenants du systme bancaire parallle. Dautres initiatives visent lamlioration des exigences de dclaration et une plus grande transparence de lintermdiation hors systme bancaire traditionnel. Lexemple des fonds montaires illustre bien comment des principes gnraux peuvent tre appliqus des structures particulires. Bien que prsents dans de nombreuses juridictions, ces fonds jouent un rle plus important aux tats-Unis, o les entreprises et les petits investisseurs les utilisent pour se fournir en ressources court terme. mi-2011, les avoirs sous gestion de ces fonds slevaient $2700milliards aux tats-Unis, $1500milliards en Europe et $400milliards environ dans le reste du monde. Systmatiquement aux tats-Unis et le plus souvent en Europe, ces fonds obissent une exigence de prservation de la valeur de lactif net (soit le ratio de la valeur de lactif, diminu de tout passif, sur le nombre de parts du fonds). Sils facilitent la gestion de trsorerie, ils accroissent le risque dun dsengagement massif de la part dinvestisseurs ne bnficiant pas de nantissement lorsque la chute du prix des actifs menace de faire passer la valeur de lactif net au-dessous du pair. La perspective dun tel retrait a dailleurs men plusieurs initiateurs de ces structures fournir des liquidits durgence, aprs, mais aussi avant, la chute de Lehman Brothers. Et les autorits amricaines ont estim ncessaire, aprs la faillite de Lehman Brothers, de crer des facilits afin de prvenir une contagion du systme financier. Le risque de dsengagement des investisseurs non garantis est li au dcalage structurel entre les actifs des fonds, gnralement court terme, mais plus ou moins liquides, et leurs passifs, qui sont trs liquides, car ils sont le plus souvent remboursables sur demande. Pour rduire ce risque, la Security and Exchange Commission des tats-Unis a, en 2010, renforc les exigences en termes de risques de liquidit et de crdit sur les fonds montaires. Les rgulateurs europens ont, paralllement, publi des recommandations pour une harmonisation des dfinitions des fonds montaires en Europe. Plus rcemment, un projet du CSF pilot par lOrganisation internationale des commissions de valeurs (OICV) a examin plusieurs options pour le renforcement de la rglementation des fonds montaires, comme, par exemple, imposer aux fonds une valeur unitaire variable; exiger un volant de fonds propres pour les fonds capital garanti; ou appliquer une clause restrictive en cas de nombreuses demandes de retraits simultans. Si elles taient mises en pratique, ces propositions rapprocheraient la rglementation des fonds montaires de celle des banques traditionnelles.
Les autres intermdiaires financiers sont ceux qui ne sont pas classs comme banques, entreprises dassurance, fonds de pension ni tablissements financiers publics dans les statistiques Flow of funds accounts de la Rserve fdrale.N.Baba, R.McCauley et S.Ramaswamy, US dollar money market funds and non-US banks, Rapport trimestriel BRI, mars2009, pp.6581.

En revanche, le produit dintrts net, qui a rsist la crise, na, dans le mme temps, pratiquement pas augment, en proportion du total de lactif. Les banques des cm, elles, enregistrent un produit dintrts net particulirement lev, puisquil a constamment reprsent les trois quarts de leur bnfice avant dprciations, contre la moiti pour les banques des conomies avances. Il se peut, toutefois, que le niveau du produit dintrts net de certaines banques des cm ne soit pas viable. Ainsi, en Chine, la rentabilit des banques a t gonfle par les planchers imposs par le

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Banques : rentabilit et affectation des bnfices

En %

Composantes du revenu net

Dprciations dactifs (d)2 4,5 3,0 1,5 0,0 1,5 06 07 08 09 10 11 Europe (39) 06 07 08 09 10 11 tats-Unis (17) 06 07 08 09 10 11 Japon (6) 06 07 08 09 10 11 cm (25) Composantes (g)1 : produit du ngoce honoraires et commissions produit dintrts net 40 dprciations dactifs 30 20 10 0

Dividendes3 : effet de lissage

Dividendes Bnfices non distribus 12 9 6 3 0 3 2006 2007 2008 2009 2010 2011

cm = conomies mergentes. du total de lactif ; moyenne des banques du pays ou du groupe. Entre parenthses : nombre de banques de lchantillon 2010. Les 3 premires composantes constituent le bnfice dexploitation avant dprciations. La compensation des positions sur drivs, autorise par les principes comptables gnralement reconnus (GAAP) aux tats-Unis, gonfle le ratio revenu/total de lactif des banques amricaines par rapport aux banques appliquant les IFRS ou les GAAP au Japon. 2 En % du bnfice dexploitation avant dprciations. 3 En % du total des fonds propres. chantillon 2010 : 82 banques du monde entier. Sources : Bankscope ; estimations BRI. Graphique VI.2
1 En %

gouvernement sur les marges dintrt nettes. Or, ces pratiques compriment les revenus des dposants et les banques risquent donc de voir leur base de dpts se rduire avec lapparition dautres formules dpargne attrayantes hors du secteur bancaire. Les provisions pour dprciations dactifs rvlent galement des diffrences entre banques des conomies avances et mergentes. Pour les tablissements amricains, europens et japonais, ces charges ont baiss, revenant denviron 30 % du bnfice avant dprciations, en 20082009, moins de 20%, un an plus tard. Pour les banques europennes, ce ratio est nanmoins remont 25 % en 2011, ce qui laisse penser que leurs bilans restent obrs par des actifs dprcis. En revanche, pour les banques des cm, le ratio est demeur infrieur 20%, dans le contexte dune expansion rapide du crdit depuis 2006 (graphiqueVI.2, cadre de gauche).

Renforcement des bilans

On ne soulignera pas assez limportance dune robuste base de fonds propres et damples volants de liquidit. En cas de pertes, ce sont les banques les mieux capitalises qui ont plus de chances de rester solvables, de continuer fournir des services financiers et dassurer durablement des rendements solides leurs actionnaires et cranciers. En cas de dfiance gnralise, seule une liquidit bien gre peut soutenir lintermdiation financire. Mme si le risque de liquidit est indissociable de la transformation dchances, les banques seront mieux armes pour le matriser si elles sappuient davantage quavant la crise sur des ressources stables.

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Bilans des banques : capacit dabsorption des pertes1

Ratio de fonds propres2
Europe tats-Unis3 Japon cm 10,0 7,5 5,0 2,5 0,0 97 99 01 03 05 07 09 11 Europe .-U. Japon cm

Actions ordinaires4, 5
60 45 30 15 0

Total de lactif 5
Autres actifs Prts 1 000 750 500 250 0 Europe .-U. Japon cm

1 chantillon de banques : voir graphique VI.2, cadre de gauche. 2 Actions ordinaires (y compris lments quivalents), en % du total de lactif ; moyenne. 3 La compensation des positions sur drivs, autorise par les GAAP aux tats-Unis, gonfle le ratio fonds propres/total de lactif des banques amricaines par rapport aux banques appliquant les IFRS ou les GAAP au Japon. 4 Y compris lments quivalents. 5 Moyenne 20062011, en milliards de dollars.

Sources : Bankscope ; estimations BRI.

Graphique VI.3

Fonds propres Partout dans le monde, les banques ont largement renforc leurs fonds propres ces dernires annes (graphiqueVI.3, cadre de gauche). Entre 2008 et 2011, les grands tablissements europens, amricains et japonais ont accru de respectivement 20%, 33% et 15% leur ratio des fonds propres au sens le plus strict (actions ordinaires et assimiles) rapports au total de lactif. Pour les banques des cm, ce ratio augmente depuis 2004. La dynamique de cette amlioration varie selon les systmes bancaires. Les banques japonaises ont renforc cette catgorie de fonds propres de 60%, tout en toffant nettement leur bilan, qui a progress de 20% entre 2008 et 2011 (graphiqueVI.3, cadres du milieu et de droite). Une croissance moins marque de ces fonds propres, aux tats-Unis et en Europe, sest accompagne dune expansion plus modre des bilans dans le premier cas, et dune diminution, dans le second. Certes, ces volutions ont eu une incidence dfavorable sur la reprise mondiale, mais elles allaient dans le sens dun redimensionnement souhaitable long terme. Alors que la croissance des banques des pays avancs se ralentissait, les tablissements des cm se dveloppaient. Avec une hausse rgulire de ses fonds propres au sens le plus strict, la banque moyenne des cm, parmi un chantillon mondial de grands tablissements, rivalise avec son homologue des tats-Unis en termes de volume des prts; elle a, en outre, nettement augment ses placements en titres (graphiqueVI.3, cadre de droite). En Chine et en Inde, en particulier, les banques ont accru leur bilan denviron 75% entre 2008 et 2011. La politique traditionnelle daffectation des bnfices, dans un contexte dinstabilit du produit bancaire, entame la capacit des banques reconstituer leurs fonds propres partir de leur rsultat dexploitation. Il est vrai que les bnfices non distribus sont positifs depuis 2008 (graphiqueVI.2, cadre

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de droite), mais cela est largement attribuable au produit du ngoce, appel disparatre en priode de tensions financires. De plus, les banques ont pratiqu un lissage des dividendes, mme pendant la crise. En 2008, lorsque les bnfices se sont effondrs, elles ont puis dans leurs volants de fonds propres, dj peu levs, pour maintenir les dividendes un niveau comparable celui davant la crise (5% des fonds propres comptables). Cette pratique pourrait signifier que lintrt court terme des actionnaires tait en contradiction avec lobjectif de rduction du risque de crdit. Elle pourrait aussi laisser penser que les banques comptaient sur une aide des pouvoirs publics si celle-ci devenait ncessaire pour assurer leur survie. lavenir, les autorits encourageront les grandes banques recourir une plus large gamme dinstruments pour grer leur base de fonds propres, comme les obligations convertibles en actions : obligations requalifiables (qui protgent dposants et contribuables en absorbant les pertes en cas de dfaut) et obligations convertibles sous condition (qui prservent la solvabilit et la continuit dexploitation en cas de difficults). Plusieurs tablissements europens ont dj lanc des instruments assortis dune clause de conversion lie aux ratios de fonds propres rglementaires. Le rle de ces instruments dans le paysage financier futur dpendra essentiellement de leur capacit attirer une demande suffisante de la part des investisseurs non bancaires et protger les tablissements metteurs de comportements spculatifs. Liquidit Les banques europennes ont encore largement recours aux financements de gros, qui se sont pourtant rvls instables durant la crise. Leur ratio prts (par dfinition peu liquides)/dpts de dtail (stables) a augment pendant la crise, pour passer 130%, et il na pratiquement plus baiss depuis (graphiqueVI.4, cadre de gauche). La situation est trs diffrente dans les

Grandes banques : liquidit et ressources

Moyenne pondre, en %1

Ratio prts/dpts
Europe tats-Unis Japon cm 140 120 100 80 60 97 99 01 03 05 07 09 11

Ratio de ressources stables2

90 80 70 60 50 97 99 01 03 05 07 09 11

1 Les pondrations sont fondes sur les ressources long terme des banques. chantillon de banques : voir graphique VI.2, cadre de gauche. 2 Dpts de la clientle plus ressources long terme, en % du total des ressources.

Sources : Bankscope ; Dealogic ; BRI, statistiques financires internationales ; estimations BRI.

Graphique VI.4

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Srets : utilisation et offre

missions dobligations1 : banques de la zone euro
missions avec srets (g)2 missions sans srets (g)2 800 600 400 200 0 2007 2008 2009 2010 2011 missions avec srets, en % du total (d) 60 50 40 30 20 2007 2008 2009 2010 2011 ABS = titres adosss des actifs (asset-backed securities ) ; MBS = titres adosss des hypothques (mortgage-backed securities ).
1 Les missions avec srets comprennent les obligations scurises et les ABS. de dollars. 2

missions de titres nots AAA3

Autres tablissements financiers tabliss. de crdit hypothcaire et banques du secteur public metteurs souverains et institutions internationales Obligations scurises ABS et MBS Entreprises 6 4 2 0

En milliards de dollars.

En milliers de milliards Graphique VI.5

Source : Dealogic.

autres systmes bancaires, qui affichent un ratio prts/dpts denviron 75% pour 2011. Le ratio de ressources stables (somme des financements de dtail et de long terme par rapport au total des ressources) (graphiqueVI.4, cadre de droite) renforce aussi limpression que les banques europennes pratiquent la transformation dchances grande chelle. Le risque de liquidit inhrent cette situation sest matrialis en 2011 et a fait perdre aux banques de la zone euro laccs leurs ressources traditionnelles, ce qui a amen la BCE lancer des oprations de refinancement plus long terme de caractre exceptionnel en dcembre2011, puis en fvrier2012. Les banques vont bientt se trouver dans lobligation damliorer leur situation de liquidit. Une tude dimpact quantitative du Comit de Ble fait apparatre que, au 30juin 2011, environ la moiti des 205tablissements examins devaient revoir leur stratgie, rduire leurs asymtries dchances ou accrotre leurs actifs liquides ou ressources long terme, afin de satisfaire aux futures exigences de liquidit2. Ces banques prsentaient en effet une insuffisance de E1760milliards en termes dactifs liquides (soit 3% des actifs totaux de lensemble de lchantillon) et de E2 780milliards en termes de ressources stables. Bien sr, ces chiffres ne sont pas additionner, une action donne pouvant permettre une banque de se conformer simultanment plusieurs exigences de liquidit. Srets Une crise de confiance sur les marchs de financement a conduit les banques nantir une part croissante de leurs actifs pour garantir leurs missions de dette. Les tablissements europens, notamment, ont ainsi offert une plus grande protection aux investisseurs, prouvs par les actifs dprcis
2 Comit de Ble sur le contrle bancaire, Results of the Basel III monitoring exercise as of 30June 2011, avril2012.

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des banques et leur exposition aux emprunteurs souverains en difficult (graphiqueVI.5, cadre de gauche). Toutefois, en cas de faillite de lmetteur, les actifs gags ne sont plus disponibles pour couvrir dautres obligations, ce qui rend celles-ci plus risques, et les obligations garanties, plus attrayantes. Il pourrait ainsi se crer une dynamique nfaste. Par ailleurs, en cas dasschement des sources de financement prives, les banques sont amenes nantir leurs actifs pour obtenir un soutien public, ce qui grve encore plus leur bilan. Selon les estimations de la profession, les actifs des banques europennes taient gags hauteur de 20 % en 2011. Ce chiffre global traduit la dpendance accrue de certains tablissements lgard des prts des banques centrales contre garanties. Cest le cas, par exemple, des banques grecques, dont le ratio actifs gags/total de lactif a t multipli par dix entre 2005 et 2011, et atteint un tiers. Pour les tablissements irlandais, italiens et portugais, ce ratio a plus que doubl sur la mme priode. Les actifs gags affaiblissent en outre la capacit du systme absorber les chocs. Plus leur proportion est importante, plus les appels de marge, en cas de dprciation des srets, fragilisent la banque. Si ces appels de marge rsultent dun vnement systmique, de nombreuses banques seront sollicites simultanment, ce qui se traduira par un affaiblissement de la capacit dintermdiation du systme tout entier. Alors que la demande dactifs ligibles augmente de la part des banques, loffre dactifs de haute qualit apparat en baisse (graphiqueVI.5, cadre de droite, et chapitreV). Cette volution incite rutiliser les srets: un mme actif gag plusieurs fois successivement sert garantir plusieurs investissements de diffrents tablissements (processus dit de rehypothecation). Certes, la rutilisation des srets facilite les transactions financires, mais elle nuit aussi la stabilit systmique en renforant, par exemple, les effets nfastes dappels de marge concomitants3.

Dfis immdiats pour les autorits

Rtablir la solidit du secteur bancaire appelle des actions immdiates pour restaurer la confiance du march dans des tablissements encore en difficult. Les autorits doivent en outre, dans les conomies croissance rapide, sassurer que le dynamisme des marchs nentrane pas une prise de risque compromettant la stabilit financire. De nombreuses banques ne se sont pas encore remises de la crise et nont donc pas regagn la confiance des investisseurs, comme en tmoigne laugmentation de la demande de protection sous forme de srets de la part des cranciers (supra). De plus, le trs faible niveau du ratio cours/valeur comptable, qui a chut jusqu 50%, indique que les investisseurs en actions sont aussi proccups par la vritable valeur des actifs bancaires, ces derniers temps, quils lont t au plus fort de la crise.

H.Shin, Financial intermediation and the post-crisis financial system, BIS Working Papers, no304, mars2010.

80

82e Rapport annuel BRI

Secteur bancaire : indicateurs de vulnrabilit

Prts interbancaires internationaux1, en milliards de dollars
Banques de la zone euro : banques hors zone banques de la zone Banques hors zone euro : banques hors zone banques de la zone 3 000 2 250 1 500 750 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
1 Crances

Recours aux LTRO2 de la BCE, en milliards de dollars

Espagne et Italie Grce, Irlande et Portugal Belgique et France Allemagne, Finlande et Luxembourg

Degr dexposition sur emprunteurs souverains des pays priphriques3

500 300 400 300 200 100 100 0 0 GB NL FR DE IE PT ES IT 200

mars11 juin11 sept.11 dc.11 mars12

internationales consolides des banques dclarantes BRI sur le secteur bancaire. 2 LTRO = oprations de refinancement plus long terme (longer-term refinancing operations ). Positions de bilan en fin de mois des banques centrales nationales vis--vis des institutions financires montaires des pays respectifs. Espagne : moyenne du mois civil. France : moyenne journalire sur la priode de constitution de rserves durant le mois reprsent. 3 En %. Fourchette, dlimite par les jalons haut et bas, des ratios des banques, par pays, rapportant la somme des expositions longues brutes sur les emprunteurs souverains au montant des actions ordinaires (y compris lments quivalents). Emprunteurs souverains de lEspagne, de la Grce, de lIrlande, de lItalie et du Portugal. Donnes de fin septembre 2011. chantillon : 4 banques du Royaume-Uni (GB), 4 banques des Pays-Bas (NL), 4 banques de France (FR), 5 banques dAllemagne (DE), 3 banques dIrlande (IE), 4 banques du Portugal (PT), 5 banques dEspagne (ES) et 5 banques dItalie (IT). Sources : Autorit bancaire europenne ; BCE ; Datastream ; donnes nationales ; BRI, statistiques bancaires internationales. Graphique VI.6

Les banques ne se font plus confiance entre elles, surtout dans la zone euro. Sur une base consolide, les prts interbancaires transfrontires au sein de la rgion se sont effondrs entre fin 2008 et fin 2011, inversant une hausse tout aussi spectaculaire entre 2003 et 2008 (graphiqueVI.6, cadre de gauche, courbe rouge continue). Les banques hors zone nayant pas combl le manque (courbe bleue continue), certains tablissements de la zone ont d recourir massivement aux financements des banques centrales (cadre du milieu). La dette publique conserve en portefeuille par les banques constitue un frein de taille leurs efforts pour regagner la confiance de leurs pairs et des marchs en gnral. Les expositions aux metteurs souverains de la priphrie de la zone euro, notamment, sont perues comme prsentant un risque de crdit particulirement lev (chapitreV); pour nombre dtablissements de la priphrie, elles sont de loin suprieures leurs fonds propres au sens le plus strict (graphiqueVI.6, cadre de droite). Ces expositions sont galement importantes pour les systmes bancaires de certains grands pays de la zone euro. Lassainissement des finances publiques est donc une tape fondamentale sur la voie du redressement bancaire. La confiance dans le secteur bancaire est galement mine par lopacit des modles de notation interne des banques. Ces modles, qui fournissent une mesure du degr de risque inhrent aux actifs, aident les banques dterminer leurs volants de fonds propres. Or, sur un large chantillon de grandes banques recourant des modles internes, le ratio fonds propres/ total de lactif, qui stablissait, fin 2011, 7% en moyenne, tait infrieur 4% pour un cinquime des tablissements (la composition de lchantillon

82e Rapport annuel BRI

81

est rsume au graphiqueVI.2). Compte tenu de la composition diversifie des expositions, un tel cart pourrait indiquer une gestion efficace des risques, si les modles internes sont exacts. Il pourrait, au contraire, dnoter une vulnrabilit systmique, si certains modles produisent des rsultats trop optimistes, dans le but de lgitimer un faible ratio fonds propres/total de lactif. tant donn les imperfections mises au jour par la crise rcente dans les modles internes de notation, le Comit de Ble sest fix pour priorit de mener une valuation rigoureuse de ces modles et dharmoniser leur application entre juridictions et entre tablissements. Pour restaurer la confiance dans le secteur bancaire, il est aussi essentiel que les autorits encouragent vivement les banques acclrer lassainissement de leur bilan, lexemple de ce qui fut fait dans les pays nordiques au cours des annes1990. Elles pourraient galement utiliser loutil budgtaire, l o elles disposent dune marge de manuvre, pour allger les tensions qui psent sur les tablissements. Lorsque les banques auront comptabilis leurs pertes sur actifs dprcis et quelles se seront recapitalises, leur bilan sera plus solide et plus transparent. Cela contribuera rtablir un accs durable des financements en blanc, et rduira limportance des actifs gags. En outre, la dprciation des actifs douteux permettrait de rapprocher les incitations des banques et lobjectif gnral de croissance conomique durable. Lexprience du Japon dans les annes1990 montre quil peut tre dans lintrt court terme des banques de conserver au bilan les prts problmes, dans lespoir dune reprise ventuelle. Mais cette attitude complaisante signifie souvent quelles offrent des conditions avantageuses leurs emprunteurs en difficult afin de les maintenir en survie le plus longtemps possible, et que leurs bnfices proviennent dune surfacturation des emprunteurs financirement solides. Les prix relatifs et lallocation du crdit sen trouvent fausss. Des signes dune telle complaisance sont apparus en 2011 au Royaume-Uni (pour environ un tiers des prts dans limmobilier commercial et 510% des prts aux mnages) ainsi que dans la zone euro (chapitreIV)4. Les actionnaires et cranciers des banques devraient supporter les pertes associes lassainissement des bilans. Cela permettrait daccrotre la crdibilit des programmes publics qui prvoient un dsengagement de ltat. son tour, ce dsengagement renforcerait la discipline de march, en incitant les investisseurs privs tre plus attentifs la solidit financire intrinsque des banques. En ce qui concerne les banques des cm, des questions subsistent aussi sur leur solidit fondamentale, malgr leurs bons rsultats. Un peu comme les pays avancs la veille de la crise rcente, certaines cm connaissent
4 Pour plus de dtails sur lexprience japonaise, voir J.Peek et E.Rosengren, Unnatural selection: perverse incentives and the misallocation of credit in Japan, American Economic Review, vol.95, no4, septembre2005, pp.11441166, ainsi que R.Caballero, T.Hoshi et A.Kashyap, Zombie lending and depressed restructuring in Japan , American Economic Review, vol.98, no5, dcembre2008, pp.19431977. Pour une analyse de lattitude complaisante des banques europennes en 2011, voir Banque dAngleterre, Financial Stability Report, no30, dcembre2011, et A.Enria, Supervisory policies and bank deleveraging: a European perspective, discours prononc lors de la 21eConfrence Hyman P.Minsky sur la situation des conomies amricaine et mondiale, 1112avril 2012.

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82e Rapport annuel BRI

aujourdhui une vive expansion du crdit et des prix des actifs (chapitreIII), qui grossit artificiellement les bnfices des tablissements locaux. Les doutes concernant la viabilit de ces boums font naturellement natre des doutes sur la viabilit des rsultats des banques. La tche des autorits, dans les cm, consiste donc sassurer que laction prudentielle se fonde sur des valuations rigoureuses du degr de risque prsent par les tablissements, ralises sur toute la dure du cycle.

Dfis long terme pour le nouveau modle oprationnel des banques

Pour russir dans la dure, les banques devront sadapter un environnement financier nouveau, faonn par les leons de la crise rcente. Lun des grands dfis quelles auront relever provient de la demande croissante dactifs admissibles comme srets. Le dveloppement du rle des contreparties centrales, par exemple, implique que les srets quelles exigent pour couvrir les transactions financires pourraient grever une part croissante des actifs bancaires, mme une fois rsolue la crise de confiance actuelle (supra). Cette volution, ajoute aux nouveaux dispositifs de rsolution des dfaillances bancaires (qui feront supporter aux dtenteurs dobligations de plus lourdes pertes en cas de faillite dun tablissement), psera sur les cots de financement des banques de faon permanente, toutes choses gales par ailleurs. La prsente partie examine dautres dfis long terme pour les banques. Tout dabord, elle voque une autre source de tensions sur leurs cots de financement: le retrait du soutien des pouvoirs publics. Ensuite, elle analyse la marge de manuvre dont disposent les banques pour compenser la hausse des cots de financement par la matrise de leurs cots oprationnels. Elle se conclut par un examen de lvolution de lactivit bancaire internationale. Soutien des pouvoirs publics Le mouvement de retrait du soutien des pouvoirs publics aux banques en est encore ses dbuts. Plusieurs tats se sont explicitement engags liminer les garanties fournies aux actionnaires et cranciers. Dautres, dont la situation financire se dtriore, ont de plus en plus de mal fournir de telles garanties (chapitreV). Pourtant, limpression demeure que les banques continuent de recevoir un soutien public substantiel. Les agences de notation valuent dans quelle mesure le soutien public rehausse la qualit de crdit des banques, laquelle a une incidence sur leurs cots de financement. Les investisseurs en obligations bancaires ne sont pas directement exposs au risque propre lemprunteur, reflt par la note intrinsque (graphiqueVI.1, cadre infrieur droit). En effet, ils bnficient de garanties dtat explicites et implicites, qui sont prises en compte dans la notation globale5. Une comparaison entre notes intrinsques et notes globales rvle que le soutien public tel que peru par les agences de notation a

5 F.Packer et N.Tarashev, Rating methodologies for banks , Rapport trimestrielBRI, juin2011, pp.3952.

82e Rapport annuel BRI

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Marchs de la dette et des actions : incidence du soutien de ltat

Notes de crdit1
Soutien externe Note intrinsque

Primes sur obligations et rendement des fonds propres, en %

AA+ AA AA A+ A A BBB+ BBB 0 07
XM

Primes sur obligations (g)2 6 4 2

Sans soutien externe Avec soutien externe

Rendement des fonds propres (d)3

12 10 8 6

07 11 07 11 07 11 XM (20) Eur (10) US (7) Moodys

07 11 07 11 07 11 XM (17) Eur (10) US (16) Fitch

11

07
GB

11

07
US

11

19992009

XM = banques de la zone euro ; Eur = autres banques dEurope ; US = banques des tats-Unis ; GB = tablissements financiers du Royaume-Uni. note intrinsque est appele individual rating par Fitch et bank financial strength rating par Moodys. La note globale correspond laddition de la note intrinsque et du facteur de rehaussement li un soutien externe ; elle est appele long-term issuer default rating par Fitch et issuer rating par Moodys. Entre parenthses : nombre de banques. 2 Primes des indices dobligations bancaires, hors clauses optionnelles, par rapport aux obligations dtat, correspondant la note globale (avec soutien externe) ou intrinsque (sans soutien externe) attribue par Moodys. Moyenne de fin danne, pondre par les ressources long terme. Les notes de Fitch donnent des rsultats quasiment identiques. 3 Rendement moyen attendu des fonds propres des tablissements bancaires ayant une importance systmique lchelle mondiale (avec soutien externe) et des fonds propres des autres (sans soutien externe). Voir J. Yang et K. Tsatsaronis, Bank stock returns, leverage and the business cycle , Rapport trimestriel BRI , mars 2012, pp. 4559. Sources : Bloomberg ; Datastream ; Merrill Lynch ; estimations BRI. Graphique VI.7
1 Une

fortement augment entre 2007 et 2011 (graphiqueVI.7, cadre de gauche). On estime que, fin 2011, ce soutien a fait baisser les primes de risque sur les obligations bancaires long terme denviron 1 2points de pourcentage, soit dix fois plus quavant la crise (graphiqueVI.7, cadre de droite). De mme, les investisseurs en actions ont toujours demand des rendements plus faibles aux tablissements perus comme bnficiant dun soutien plus important de ltat. Cest le cas, par exemple, des tablissements bancaires ayant une importance systmique lchelle mondiale (EBISm), en faveur desquels les pouvoirs publics sont plus susceptibles dintervenir afin dviter un effondrement de lensemble du systme. Toutes choses gales par ailleurs, entre 1999 et 2009, le taux de rendement moyen attendu sur les actions des EBISm tait infrieur de 2points de pourcentage celui qui tait escompt sur les actions des autres tablissements (graphiqueVI.7, cadre de droite; voir aussi Yang et Tsatsaronis, 2012, op.cit.). Le soutien des pouvoirs publics, en rduisant les cots de financement des banques, renforce la prfrence court terme des investisseurs en actions pour un effet de levier plus important. Les actionnaires dune socit, quelle quelle soit, ont tendance valuer de faon asymtrique le potentiel de gain quils peroivent intgralement, sous la forme dune hausse des dividendes ou dune apprciation des actions et le potentiel de perte qui ne peut dpasser le montant de linvestissement dorigine. Leffet de levier accentuant la volatilit des bnfices, il accrot les gains potentiels sans avoir aucun impact sur la perte maximale.

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82e Rapport annuel BRI

Encadr VI.B Exigences de fonds propres: de BleII BleIII

Le dispositif de BleIII, qui recouvre la rglementation, la surveillance et la gestion des risques du secteur bancaire, est au cur du programme de rforme rglementaire engag par le G20. En 2011, lissue dun processus de concertation auquel ont particip 27juridictions, le Comit de Ble a publi les rgles dfinitives de BleIII. Dune porte bien plus large que son prdcesseur, le nouveau dispositif associe rformes de nature micro et macroprudentielle afin de couvrir les risques au niveau des tablissements individuels et du systme dans son ensemble. Les lments nouveaux visent renforcer la base de fonds propres des banques. Premirement, BleIII largit la couverture des risques, et donc, lassiette des actifs pondrs. Plus prcisment, il cible les instruments et marchs ayant pos le plus de problmes durant la crise, savoir: le portefeuille de ngociation, le risque de contrepartie et les actifs titriss. Deuximement et surtout, il dfinit les fonds propres de faon plus restrictive, privilgiant les actions ordinaires et assimiles (tableauVI.B), et excluant les instruments hybrides complexes qui se sont avrs incapables dabsorber les pertes en priode de tension. Troisimement, il restreint la dfinition des actions ordinaires et assimiles ellesmmes, en dduisant certains postes de lactif (comme la survaleur et les impts diffrs) qui ne peuvent tre convertis en liquidits en cas de difficults; en pratique, 70% seulement du montant actuellement dclar par les banques selon BleII serait reconnu par la nouvelle norme. Enfin, BleIII fixe une limite leffet de levier (ratio fonds propres/total de lactif), en complment du dispositif fond sur le risque. Une particularit de BleIII est lintroduction de volants de fonds propres, dont les banques peuvent disposer sans mettre en cause leur solvabilit, ainsi que dexigences supplmentaires, permettant de couvrir la contribution des banques individuelles au risque systmique. Premirement, le volant de conservation des fonds propres vise prserver la continuit dexploitation dun tablissement en limitant la distribution de dividendes et de bonus lorsque son ratio de fonds propres se dtriore. Deuximement, le volant contracyclique, constitu en priodes favorables et disponible en cas de tensions, aide protger les banques contre les fluctuations des risques au cours du cycle financier. Troisimement, un volant supplmentaire de fonds propres sera impos aux tablissements financiers dimportance systmique (EFIS), cest--dire aux banques dont la taille, la complexit et linterdpendance des activits sont leves, dans le but dviter la concentration des risques. La norme internationale dtermine des niveaux planchers pour les rgulateurs; les juridictions sont libres dappliquer des normes plus svres en fonction de risques plus spcifiques leur contexte propre. Cette facult existait dailleurs dj dans le cadre de BleI et BleII. Ensemble, tous ces lments accrotront de manire substantielle les exigences de fonds propres des banques. Ainsi, sous BleIII, un EFIS devra, lapoge du cycle financier, dtenir des actions ordinaires et assimiles hauteur de 12% de ses actifs pondrs. En retenant les dfinitions de fonds propres de base de BleII, le ratio correspondant serait de 15%. Le niveau minimum de fonds propres est ainsi multipli par plus de sept par rapport BleII, sans tenir compte de la couverture largie des actifs risque.
Comit de Ble sur le contrle bancaire, Ble III: dispositif rglementaire mondial visant renforcer la rsilience des tablissements et systmes bancaires, Ble, juin 2011.Lexercice de suivi de la mise en uvre de BleIII estime que les actions ordinaires et assimiles dtenues par les banques (dans la dfinition de BleII) au 30juin 2011 correspondaient quelque 10% de leurs actifs pondrs des risques, soit 7% selon les normes plus strictes de BleIII. Le chiffre de 15% cit ici suppose que les lments qui ne sont plus ligibles (3%) restent constants en proportion des actifs pondrs.

Exigences de fonds propres (en% des actifs pondrs des risques)

Ble III Actions ordinaires et assimiles Tier 14 Tier 1 + Tier 2
1

Ble II Total
3

Ratio minimal 4,5 6 8

Volant de conservation1 2,5

Volant Volant suppl. contracyclique EFIS2 02,5 12,5

Ratio minimal 2 4 8

712 8,513,5 10,515,5

Volant limitant la distribution de dividendes lorsque le ratio de fonds propres passe au-dessous de 7%.2Seuls les EFIS seront soumis ce volant supplmentaire de fonds propres. Ils seront classs par tranches de risque, la tranche affecte du coefficient le plus lev ne comportant, au dpart, aucun EFIS, de faon inciter les tablissements ne pas accrotre leur poids systmique. Si un ou plusieurs EFIS sont intgrs cette tranche, une nouvelle tranche vide sera alors cre, avec un coefficient suprieur.3Un EFIS devra dtenir des actions ordinaires et assimiles hauteur de 12% de ses actifs pondrs des risques lapoge du cycle financier. En retenant les dfinitions de fonds propres de base de BleII, le ratio correspondant serait de 15%.4Actions ordinaires et assimiles+autres lments ligibles. Tableau VI.B

82e Rapport annuel BRI

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Gestion des cots et stabilit des bnfices

En %

Charges et produits, en % des actifs1

3,5 Produits dexploitation (g) Charges dexploitation (d) 2,5

Coefficient dexploitation1, 2
Zone euro Europe (autres) tats-Unis

Coefficient dexploitation et volatilit du RoE3

90 80 9 7 5 3 1 50 55 60 65 70 75 80 Coefficient dexploitation Volatilit du RoE

3,0

2,0 70

2,5

1,5

60 50 97 99

2,0 95 97 99 01 03 05 07 09 11
1 Moyenne 3

1,0

01

03

05

07

09

11

des banques de lchantillon du graphique VI.2, cadre de gauche. 2 Une baisse indique un meilleur rapport cot/efficacit. Pour 30 grandes banques internationales, de 1994 2011. La volatilit du rendement des fonds propres (RoE) dune banque correspond la moyenne des carts absolus du RoE par rapport sa moyenne. Le coefficient dexploitation est une moyenne historique. Le coefficient positif (0,08) de la pente de la rgression est significatif un niveau de confiance de 1 %. Sources : Bankscope ; estimations BRI Graphique VI.8

La crise a clairement montr que la prfrence des investisseurs en actions pour un effet de levier suprieur refltait une vision court terme. plus long terme, la hausse de volatilit qui accompagne un endettement plus lourd rode les gains perus dans un premier temps. linverse, les banques ayant moins recours leffet de levier se sont rvles plus rsilientes et ont apport plus de valeur long terme toutes les parties prenantes, y compris les actionnaires6. Aussi, un modle oprationnel reposant sur un soutien modr de ltat et sur une solide base de fonds propres gnrerait des bnfices durables et devrait attirer les investisseurs long terme. Le programme de rformes engag vise inclure ce principe dans le nouveau cadre rglementaire (encadrVI.B). lavenir, une diminution du soutien public pourrait contribuer rendre le secteur bancaire plus sain en faisant de la solidit financire intrinsque des banques un facteur cl de leurs dcisions oprationnelles. Tout dabord, llimination des garanties dtat renforerait la discipline de march, ce qui inciterait les banques adopter un comportement plus prudent. De faon plus gnrale, une baisse du soutien public obligerait les banques amliorer leur profil de risque intrinsque pour pouvoir mener leurs activits traditionnelles. Par exemple, les banques ne peuvent tre des intermdiaires financiers viables que si elles se financent un cot infrieur celui de leurs emprunteurs, lesquels, sinon, sadresseraient directement aux marchs. Or, comme les cots de financement sont troitement aligns sur les notations, les banques europennes et amricaines auraient eu du mal attirer les emprunteurs nots A et plus si elles avaient t prives de soutien public fin 2011 (graphiqueVI.7, cadre de gauche). De mme, avec des notes plus basses, certaines banques
6

BRI, 80eRapport annuel, juin 2010.

86

82e Rapport annuel BRI

Grandes banques1: rentabilit

En % du total de lactif Bnfice avant impt 2009 2010 0,20 1,14 0,82 1,01 1,02 0,80 0,44 0,37 0,51 0,30 0,37 0,61 0,60 2011 0,20 1,19 0,23 1,08 0,61 0,93 0,26 1,22 0,54 0,41 0,33 0,60 0,33 Marge dintrt nette 2009 0,84 1,88 2,45 1,72 2,47 2,65 1,01 1,91 0,94 0,84 1,09 1,02 0,56 2010 0,87 1,89 2,62 1,64 2,42 2,73 1,03 1,77 0,87 0,98 1,19 0,89 0,54 2011 0,88 1,83 2,56 1,60 2,38 2,49 1,02 1,81 0,82 0,98 1,15 0,83 0,53 Dotations aux provisions 2009 0,29 0,54 1,23 0,44 1,00 1,89 0,36 0,77 0,25 0,28 0,90 0,46 0,10 2010 0,15 0,31 0,94 0,25 0,84 1,14 0,23 0,63 0,11 0,13 0,59 0,11 0,0 2011 0,12 0,19 0,93 0,18 0,82 0,54 0,22 0,69 0,02 0,24 0,46 0,03 0,01 Charges dexploitation2 2009 1,24 1,20 2,05 2,04 1,57 2,98 1,09 1,76 0,76 1,14 1,32 0,95 1,97 2010 1,23 1,24 2,01 1,88 1,61 3,22 1,16 1,70 0,75 1,26 1,37 0,88 1,97
2

2011 1,21 1,17 1,96 1,87 1,72 3,23 1,12 1,80 0,85 1,18 1,41 0,79 1,74

Allemagne (4) Australie (4) Autriche (2) Canada (6) Espagne (3) tats-Unis (9) France (4) Italie (3) Japon (5) Pays-Bas (2) Royaume-Uni (6) Sude (4) Suisse (3)
1

0,02 0,93 0,60 0,73 0,98 0,36 0,18 0,36 0,34 0,39 0,18 0,34 0,22

Banques de chaque pays dont lactif total est le plus lev. Entre parenthses: nombre de banques de lchantillon2011. Ycompris charges de personnel (sauf pour les banques japonaises). Source: Bankscope. Tableau VI.1

nauraient pu tre contreparties dans des oprations de pension et sur drivs, ni mener des activits de teneur de march (encadrVI.C). Gestion des cots La rduction des cots serait une stratgie daprs-crise normale dans nimporte quel secteur. Les modestes progrs accomplis par les banques dans ce domaine permettent de supposer quelles disposent dun potentiel encore inexploit pour raliser de confortables bnfices long terme. Entre 1997 et 2011, la hausse des produits dexploitation des banques sest accompagne dune augmentation pratiquement identique de leurs charges (graphiqueVI.8, cadre de gauche), ce qui laisse penser que leurs gains defficience nont pas t trs importants (graphiqueVI.8, cadre du milieu, et tableauVI.1). Il est regrettable que les banques ne cherchent pas plus activement raliser des gains defficience, qui pourraient pourtant bnficier leurs actionnaires et cranciers. Une meilleure gestion des cots saccompagne en effet dune plus grande stabilit du rendement des fonds propres (graphiqueVI.8, cadre de droite). De plus, lexprience des pays nordiques dans les annes 1990 a montr quune rduction des cots entranait une reprise durable7. Enfin, une meilleure efficience permet dappliquer un modle oprationnel plus flexible, capable de ragir plus rapidement lvolution des risques et, donc, dabaisser la probabilit de dfaillance bancaire8.
7 C.Borio, B.Vale et G.von Peter, Resolving the financial crisis: are we heeding the lessons from the Nordics?, BIS Working Papers, no311, juin2010. 8 A.Koutsomanoli-Filippaki et E.Mamatzakis, Efficiency under quantile regression: what is the relationship with risk in the EU banking industry?, Review of Financial Economics, vol.20, no2, mai2011, pp.8495.

82e Rapport annuel BRI

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Activit bancaire internationale avant et aprs la crise

En %

Ratio actifs trangers/total de lactif1

Toutes les banques Banques dEurope Autres banques
60 50 40 30 20

Ratio actifs locaux/actifs trangers2

Emprunteurs du monde entier Emprunteurs des cm

Part des actifs locaux, par systme bancaire3

tats-Unis Suisse Allemagne Espagne 80 60 40 20 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

54 48 42 36 30

04

05

06

07

08

09

10

11

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Trait vertical : fin T3 2008. des crances trangres des banques dclarantes BRI ayant leur sige en Allemagne, au Canada, aux tats-Unis, en France, en Italie, au Japon, aux Pays-Bas, au Royaume-Uni et en Suisse, en % du total estim de lactif. 2 Crances locales en monnaie locale des banques dclarantes BRI, en % du total des crances trangres. 3 Part des crances trangres finances et prtes localement, en % du total. En pratique, il sagit du ratio du minimum des crances et engagements locaux par rapport au total des crances trangres. Sources : Bankscope ; BRI, statistiques bancaires internationales ; calculs BRI. Graphique VI.9
1 Total

Activit bancaire internationale Nombre des tablissements soumis des pressions pour renforcer leurs fonds propres ont rduit leurs activits nationales et internationales (chapitreIII). Outre les dprciations dactifs transfrontires qui ont eu lieu pendant la crise, le renchrissement du financement par emprunt et apports de fonds propres a entran une diminution des flux de crdits transfrontires. Par consquent, la part des emprunteurs trangers a recul dans le total des actifs des banques internationales (graphique VI.9, cadre de gauche, courbe rouge). Mme si cette part na baiss que de 10points de pourcentage depuis le dbut de 2008, le recul cumul tait nanmoins estim $5000milliards fin 2011. La contraction linternational a t particulirement notable pour certaines banques europennes. Ainsi, les tablissements allemands, belges, franais, italiens et nerlandais ont rduit leurs positions trangres cumules de plus de $6 000milliards (43 %) entre dbut 2008 et fin 2011. Si cette rduction a eu lieu pour lessentiel pendant les trimestres qui ont suivi leffondrement de Lehman Brothers, une diminution de plus de $1300milliards (14 %) a nanmoins t enregistre au second semestre2011, lorsque les proccupations concernant les expositions sur les emprunteurs souverains dEurope se sont intensifies. Les prts internationaux se sont contracts plus rapidement que les prts locaux, de sorte que les bilans de ces banques se sont rorients vers leur march dorigine (graphiqueVI.9, cadre de gauche, courbe verte). Cependant, les banques nont pas toutes rduit leurs activits trangres. Les groupes australiens, espagnols, japonais et sudois se sont substitus partiellement leurs homologues europens susmentionns. Sur une base

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82e Rapport annuel BRI

Encadr VI.C Refonte des marchs des drivs de gr a gr

La mise en cause du risque de crdit de la contrepartie (risque de contrepartie) dans la crise financire na pas pargn les marchs des drivs de gr gr. Les positions sur ces marchs transactions bilatrales sur taux, devises, crdit et autres drivs entre participants ou vis--vis de teneurs de march, staient rgulirement accrues dans la phase antrieure (graphiqueVI.C, cadre de gauche). Pourtant, lorsque la crise a clat, tant les autorits que les intervenants se sont trouvs dmunis face labsence dinformation quant la redistribution des risques induits par ces positions au sein du systme financier. Le prsent encadr examine les initiatives prises au plan international pour remdier deux grands problmes inhrents au caractre bilatral des drivs de gr gr: le risque de contrepartie et labsence de transparence. Les contrats drivs de gr gr impliquent souvent des engagements de longue dure qui gnrent un risque de contrepartie potentiellement lev. Ils crent aussi un effet de levier sur les bilans: des engagements importants en valeur notionnelle ne ncessitent, en gnral, quune faible mise de fonds initiale, mais des variations minimes de la valeur des sous-jacents peuvent augmenter brutalement les passifs exigibles, accroissant dautant le risque de contrepartie en priode de tensions gnralises. Le mouvement de concentration observ depuis 2007 sur ces marchs, o plusieurs courtiers importants ont fait faillite ou se sont dsengags (graphiqueVI.C, cadre de droite), na fait quexacerber ce risque. Le dclassement attendu de certains autres intermdiaires pourrait restreindre leur capacit de teneur de march, et entraner ainsi une concentration encore plus grande. Ces marchs sont, en outre, trs opaques. Seules les deux parties une transaction connaissent prcisment les prix et quantits en cause. Ainsi, au cours des annes qui ont prcd la crise, ni les acteurs ni les autorits nont vu se dvelopper la concentration des risques. Et, lorsque la crise a clat, cest cette mme opacit qui a empch les intervenants dvaluer avec prcision la solidit de leurs contreparties, amenant des dsengagements massifs vis--vis de grands intermdiaires, ce qui a aggrav la pnurie de liquidits. Le principal lment des rformes entreprises lchelle mondiale est lobligation de recourir des contreparties centrales (CC) pour la compensation des contrats standardiss. Le traitement centralis des positions de gr gr par des entits respectant des critres stricts de capitalisation et de gestion des risques peut rduire le risque de contrepartie de deux manires au moins. Premirement, une CC est en mesure dimposer une compensation multilatrale. Si la compensation bilatrale rduit les engagements notionnels de manire significative (de quelque dix fois, semble-t-il, dans le cas des CDS), la compensation multilatrale, grce au recours une seule et mme contrepartie pour la totalit, ou presque, des expositions, les rduit encore plus. Cependant, une certaine masse critique de positions brutes doit tre atteinte avant que lincidence sur la rduction des risques ne devienne vidente. De surcrot, la centralisation ne produit des avantages que si les contrats sont standardiss, faute de quoi la CC peut difficilement les apparier et les compenser. Cest l que les instances rglementaires peuvent intervenir, pour exiger la fois la standardisation des contrats et le recours une CC. Deuximement, une CC peut rduire le risque de contrepartie en imposant le dpt de srets. ce jour, les pratiques en la matire pour les drivs de gr gr varient considrablement et les expositions ne sont pas systmatiquement couvertes. loppos, une CC est en mesure de fixer des rgles uniformes, fondes sur le risque, et applicables au dpt initial et aux appels de marge, de tenir un registre des srets fournies et dues par chacun de ses membres, et de grer ces actifs. Le recours une CC amliore aussi la transparence travers la collecte de donnes sur les prix, les volumes et les positions concernant les produits standardiss. Ces informations facilitent leur tour le suivi des positions, ce qui permet au march et aux instances rglementaires de surveiller la monte de certains risques au sein du systme financier. Elles peuvent galement aider la valorisation et la dtermination du prix des autres produits drivs de gr gr. Trois autres rformes, couvrant cette fois les drivs de gr gr sans contrepartie centrale, sont lordre du jour. Tout dabord, dans le but denrayer une prise de risque excessive par les banques, BleIII impose des exigences de fonds propres plus leves pour ce type de contrats. Ensuite, afin de renforcer la gestion des risques, le Comit de Ble et lOICV examinent la possibilit dintroduire des normes dappel de marge plus strictes pour ces contrats. Enfin, les autorits cherchent rendre obligatoire la dclaration de tous les contrats sur drivs de gr gr auprs dun rfrentiel central de donnes. Par construction, la centralisation redirige les risques, de crdit ou autre, vers les CC elles-mmes, dont le rle systmique augmente paralllement au volume quelles traitent. Des critres stricts de

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gestion des risques que prsentent les CC sont donc indispensables pour garantir leur solidit et leur capacit de rsistance. Le document Principles for financial market infrastructures, publi conjointement par le CSPR et lOICV en avril 2012, tente de rpondre cette exigence, en formulant, lintention des CC, des recommandations pour une capitalisation solide, des accords explicites de soutien entre membres participants et lapplication rigoureuse des normes internationales en matire de gestion des risques. En outre, le CSF coordonne les travaux portant sur quatre types dactions visant viter que les CC denvergure mondiale ne crent de nouveaux risques systmiques. Premirement, il convient de mettre en place une surveillance conjointe des CC, pour donner aux autorits linformation et les instruments indispensables lvaluation et lattnuation des risques dans leur juridiction. Deuximement, un accs libre et quitable au march, garanti par des critres objectifs et transparents, est important pour offrir aux courtiers, aux clients et aux plateformes de ngoce de bonnes conditions de concurrence. En effet, seuls un accs ouvert et une surveillance conjointe dcourageront lapparition, localement, de plus petites CC, qui pourraient provoquer une segmentation du march, sans ncessairement renforcer son efficacit et sa stabilit. Troisimement, chaque CC doit disposer de mcanismes de liquidit durgence, comprenant avant tout un portefeuille dactifs liquides et de lignes de crdit prtablies par la CC ellemme, et ce, dans toutes les monnaies de libell des produits quelle compense. Enfin, des procdures solides de rsolution ordonne en cas de faillite des CC devraient tre instaures en vue de prserver le bon droulement des fonctions essentielles du march.

CSPR-OICV, Principles for financial market infrastructures, avril2012; paratre en franais.Le processus de centralisation a atteint des degrs trs variables; la moiti des positions sur swaps de taux conventionnels et OIS (overnight index swaps) taient centralises, fin2011, mais seulement un dixime de celles sur CDS.

Drivs de gr gr dans le monde

Encours notionnel1
Taux dintrt Actions Devises Autres CDS Produits de base

Indices Herfindahl du degr de concentration2

Swaps de taux : USD Swaps de taux : EUR Swaps cambistes Options de change

750

800

500

600

250

400

0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

200

1 Par catgorie de risque de march, en milliers de milliards de dollars 2 Lindice Herfindahl dun march donn est la somme des carrs des parts de march des participants. Sil ny a que 1 participant, lindice est de 10 000 ; sil y en a 10, qui possdent chacun 10 % des parts de march, lindice est de 1 000.

Sources : banques centrales des pays du G 10, dAustralie et dEspagne ; BRI, statistiques bancaires internationales.

Graphique VI.C

cumule, les positions trangres de ces tablissements ont augment de plus de $850milliards (18%) depuis la mi-2010, en grande partie grce aux prts aux emprunteurs des cm. En outre, les banques internationales originaires des cm ont, elles aussi, profit de ce retrait. Si leur part dans le total mondial des prts trangers est encore modeste (1,4%), elle est en nette hausse depuis 2007 (graphiqueVI.10, cadre de gauche). Ainsi, sur la priode 20092011, elles ont accord des prts consortiaux internationaux pour un montant estim $1100milliards, ce qui reprsente environ 10% du nombre total des nouveaux montages (graphiqueVI.10, cadre de droite), contre moins de 25% (chiffre en baisse) pour les banques de la zone euro.

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Banques des conomies mergentes : activit de prt

Part du total mondial
1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 01
1 Total

Prts consortiaux3
18 15 12 9 6 Banques de la zone euro Autres banques dEurope Banques des tats-Unis Banques des cm 40 30 20 10 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Crances trangres (g)1 Total des actifs (d)2

02

03

04

05

06

07

08

09

10

11

des crances trangres des banques ayant leur sige au Brsil, au Chili, en Inde, en Malaisie, au Mexique, au Tapei chinois et en Turquie, en % du total des crances trangres des banques dclarantes BRI. 2 Actifs des banques des cm, en % du total des actifs dun chantillon de grandes banques internationales. Composition de lchantillon : voir graphique VI.2, cadre de gauche. 3 Part du total des montages de prts consortiaux, par pays dorigine des banques participantes. Sources : BRI, statistiques bancaires internationales ; calculs BRI. Graphique VI.10

Les disparits observes dans le retrait des marchs trangers depuis le dclenchement de la crise rsultent en partie de la diversit des modles bancaires de collecte de ressources (graphiqueVI.9), qui explique que certains tablissements aient t plus vulnrables que dautres aux difficults globales de financement pendant la crise. Ainsi, les prts accords et financs localement se sont rvls plus solides durant la crise, parce quils taient largement protgs des perturbations luvre sur les marchs de gros. En consquence, les autorits rglementaires de nombreux pays daccueil, qui ont vu disparatre les ressources transfrontires, encouragent aujourdhui limplantation de filiales de banques trangres et durcissent les conditions du financement local des banques. Grce ce changement de stratgie, les banques accordent plus volontiers des prts aux emprunteurs trangers partir dtablissements situs dans le pays daccueil, une tendance qui se confirme depuis 2008 au niveau agrg (graphiqueVI.9, cadre du milieu). Les banques espagnoles, dont les activits internationales ont continu se dvelopper, accordent et financent localement la plupart de leurs prts trangers. Par contre, les tablissements allemands, qui ont enregistr une vive contraction de leurs portefeuilles internationaux pendant la crise, ralisent essentiellement des oprations transfrontires.

Synthse
Du fait de la crise, le secteur bancaire est confront des dfis immdiats et long terme. Dans limmdiat, les banques doivent rquilibrer leurs bilans, en dprciant leurs actifs douteux avec des pertes la cl pour leurs actionnaires et cranciers et en se recapitalisant ce qui pourrait tre facilit par lapport de fonds publics. Une fois leurs bilans assainis, les banques seront en meilleure position pour regagner la confiance des marchs et renforcer

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leur liquidit, aussi bien au niveau national quinternational, en faisant appel aux sources de financement classiques. long terme, la solidit financire intrinsque des banques devra tre suffisante pour leur permettre dassumer leurs fonctions essentielles dintermdiation sans recourir au soutien des pouvoirs publics. En outre, comme le nouvel environnement rglementaire psera sur leur rentabilit, les banques devront adopter des stratgies de gestion des cots plus volontaristes que par le pass.

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