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24/07/2013 - 00:00

Cmbio, crescimento e competitividade

Por Rodrigo R. Loures e Jos L. Oreiro

A economia brasileira tem apresentado um desempenho decepcionante em termos de crescimento econmico nos ltimos 30 meses. Depois de um crescimento chins em 201 0, quando o PIB apresentou uma alta de 7 ,5%, o crescimento foi se desacelerando para 2,7 % em 201 1 e 0,9% em 201 2. As projees para 201 3 apontam para um crescimento do PIB inferior a 2%. Mantido esse ritmo de crescimento, o Brasil ser eternamente um pas do terceiro mundo. Por que a economia brasileira no consegue engatar um ritmo mais acelerado de crescimento? Qual o entrav e ao desenv olv imento do Brasil? O desempenho medocre de nossa economia dev e-se ao processo de desindustrializao v iv enciado desde meados de 1 97 0, mas que se acentuou mais recentemente, atingindo o seu clmax ! Aps ter alcanado um pico de quase 22% do PIB em meados da dcada de 1 97 0, a indstria de transformao iniciou um lento processo de perda de importncia no PIB, o qual se acentua a partir de 2003, atingindo um patamar pouco superior a 1 3% do PIB em 201 2. A brutal apreciao da taxa real de cm bio atuou, de fato, com o um "choque de liberalizao com ercial" Esse processo de perda de importncia relativ a da indstria de transformao est na raiz da desacelerao do crescimento que a economia brasileira v iv enciou nos anos 80 e 90 com respeito ao perodo 1 950-1 980; bem como ex plica porque - passado o perodo de bonana na economia mundial (2004-2008), no qual a economia brasileira consegue acelerar seu crescimento para uma mdia prx ima de 4% ao ano - v oltamos a ter um desempenho econmico medocre a partir de 201 1 . Por que a economia brasileira est se desindustrializando? A razo fundamental desse fenmeno a perda de competitiv idade ex terna causada pela tendncia sobrev alorizao crnica da tax a real de cmbio ocorrida no Brasil desde 1 994, a qual resulta das entradas macias de capitais especulativ os - para aprov eitar o enorme diferencial entre a tax a de juros interna e ex terna - e da doena holandesa. De fato, quando olhamos para os dados da tax a real efetiv a de cmbio v erificamos que no perodo 2003-201 0 ocorreu uma apreciao real de mais de 33%! A desv alorizao do cmbio nominal ocorrida em meados de 201 2 no foi suficiente para corrigir esse problema, pelo contrrio, alguns economistas argumentam que para a tax a real de cmbio v oltar ao nv el prev alecente em janeiro de 2007 o dlar dev eria estar sendo cotado hoje a R$ 3,20. A sobrev alorizao crnica da tax a real de cmbio a causa fundamental da baix a tax a de inv estimento como proporo do PIB que se v erifica no Brasil nos ltimos 20 anos. Com efeito, a sobrev alorizao cambial limita as oportunidades de inv estimento lucrativ o que os empresrios podem realizar numa economia globalizada e, sujeita, portanto, concorrncia internacional, principalmente da China. O desestmulo ao inv estimento que resultado da sobrev alorizao crnica da tax a de cmbio tem como contrapartida um progressiv o env elhecimento do parque industrial brasileiro, o que, por sua v ez, lev ou

estagnao do ritmo de crescimento da produtiv idade do trabalho. A partir de meados da dcada passada, a produtiv idade do trabalho passou a crescer a um ritmo inferior ao dos salrios reais, induzindo um rpido aumento do custo unitrio do trabalho e, dessa forma, a uma acentuada perda de competitiv idade da indstria de transformao. A estagnao da

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produtiv idade do trabalho na indstria tem feito com que, em certos crculos, discuta-se a tese de que para a indstria recuperar a sua competitiv idade necessrio, no uma desv alorizao cambial, mas um "choque de produtiv idade". Para tanto, seria necessrio um "choque de abertura comercial" onde o gov erno reduziria unilateralmente as alquotas de importao para estimular a indstria a se tornar mais produtiv a. o v elho diagnstico de que a indstria pouco competitiv a porque inov a pouco, e inov a pouco porque est isolada da concorrncia ex terna em funo da proteo comercial. Esse raciocnio um grande absurdo, uma v ez que a brutal apreciao da tax a real de cmbio nos ltimos 1 0 anos atuou, de fato, como um "choque de liberalizao comercial" sobre a indstria brasileira. No por outra razo que o coeficiente de penetrao das importaes - que mede o percentual do consumo domstico que atendido por importaes - mais que dobrou no perodo 2004-201 2. claro que necessrio estimular a inov ao na indstria brasileira de transformao, mas dev e-se ter em conta que os resultados de polticas de estmulo inov ao s sero obtidos num prazo de 5 a 1 0 anos. At l possv el, se o quadro atual no mudar, que sobre muito pouco ou quase nada do parque industrial brasileiro, que ter se transformado numa gigantesca maquiladora ou, pior, num grande entreposto de produtos importados. A nica forma de recuperar a competitiv idade da indstria brasileira a curto-prazo por intermdio de uma desv alorizao de, pelo menos, 30% da tax a nominal de cmbio. Est claro que, para que isso seja feito de forma responsv el e com o menor impacto possv el sobre a tax a de inflao, necessrio um maior rigor nas contas do gov erno, acabando-se definitiv amente com os ex pedientes pouco ortodox os de "maquiagem" das contas pblicas usados recentemente. Mais do que isso, o gov erno precisa contribuir para o esforo de desenv olv imento da indstria e da economia brasileira por intermdio de um aumento da poupana pblica. Rodrigo Rocha Loures presidente do Conselho de Inov ao e Com petitiv idade da Federao das Indstrias do Estado de So Paulo (Fiesp). rloures.fwb@ terra.com .br (m ailto:rloures.fwb@ terra.com .br). Jos Luis Oreiro professor do departam ento de Econom ia da Univ ersidade de Braslia. joreiro@ unb.br.