MERCADO DE OPCIONES MERCADOS DE OPCIONES; QU SON Y CMO FUNCIONAN Las opciones son derechos de compra y de venta sobre un activo

(acciones, ndices burstiles, materias, primas, etc.), llamado activo subyacente. Por ejemplo, en una opcin sobre acciones de Telefnica el activo subyacente son las propias acciones de Telefnica. Las opciones de divisas proporcionan al comprador la oportunidad, pero no la obligacin, para comprar o vender en el mercado futuro a un precio previamente convenido: el precio de ejercicio. Un contrato de opciones proporciona al comprador que las adquiere la opcin o el derecho ya sea para negociar a la tasa o al precio estipulado en el contrato, si ello es para el beneficio del comprador de la opcin, o para dejar que expire la opcin, si ello resulta ser ms conveniente. Es decir, las opciones poseen la caracterstica de que pueden ser desechables. Hay 2 tipos de opciones: OPCIONES DE COMPRA (CALL): proporcionan a su adquiriente el derecho a comprar una moneda extranjera al precio de ejercicio o al tipo de cambio cotizado sobre la opcin OPCIONES DE VENTA (PUT): proporciona a su adquiriente el derecho a vender una moneda extranjera al precio de ejercicio. Las opciones derivan su valor del activo subyacente al cual estn asociadas. En el caso de opciones de divisas, el valor est asociado el tipo de cambio spot. Las opciones sobre divisas se negocian en libra esterlina, marco alemn, dlar australiano, dlar canadiense, franco francs, yen japons y franco suizo. Las fechas en que expiran las opciones son marzo, junio, septiembre y diciembre. Expiran a mitad de mes. OPCIN AMERICANA: se puede ejercer en cualquier momento, antes de su fecha de vencimiento. OPCIN EUROPEA: solamente se puede ejercer en la fecha de vencimiento.

Esto hace que con las opciones se puedan obtener beneficios tanto en los mercados alcistas como en los bajistas, e incluso en los mercados laterales. Las opciones son muy flexibles, y as como permiten tomar posiciones muy arriesgadas tambin sirven para reducir y controlar el riesgo. Existen muchas estrategias en las que se utilizan solamente opciones, o acciones (o cualquier otro subyacente) El precio de las opciones est ligado a la cotizacin del activo subyacente, aunque no de una forma tan directa como sucede con los futuros. El precio de una opcin (denominado prima ) depende, adems de de la cotizacin del activo subyacente, de 5 factores: Precio de ejercicio Fecha de vencimiento Dividendos Tipos de inters Volatilidad RESPECTO AL ACTIVO SUBYACENTE, LA OPCIN PUEDE SER Financiera: s el activo subyacente es un activo financiero, como una accin. Real: s el activo subyacente es un activo real, como un proceso productivo RESPECTO A LA FECHA DE EJERCICIO, LA OPCIN PUEDE SER Europea: la opcin nicamente puede ejercitarse en la fecha de vencimiento Americana: la opcin puede ser ejercitada en cualquier momento desde su emisin hasta su fecha de vencimiento Bermuda: la opcin puede ser ejercitada en varias fechas establecidas desde su emisin hasta su fecha de vencimiento. Es una opcin hbrida entre el tipo americano y europeo Las opciones son un activo/pasivo contingente, dado que su valor depende del valor del activo subyacente que es funcin de ciertas contingencias VALOR DE UNA OPCIN (P) = Valor intrnseco (VI) + Valor temporal o extrnseco (VE)

VALOR INTRNSECO (VI): valor que tendra la opcin s se ejerce inmediatamente. As es el mximo entre cero y el valor de la opcin en caso de ser ejercitada. VALOR EXTRNSECO (VE): valoracin que hace el mercado de las probabilidades de beneficios con la opcin s el movimiento del precio del activo subyacente es favorable. Componente probabilstico.

COMO SE EFCTUA EL PRICING DE UNA OPCION Los mtodos de valoracin de opciones expresan cuantitativamente el valor del contrato de opcin a travs de tres etapas Definir el contrato, es decir, formalizar matemticamente los pagos asociados a cada estado de la naturaleza Por ejemplo, en el caso de una opcin de compra, el valor intrnseco es funcin del precio del activo subyacente, siendo el pago asociado a cada estado de la naturaleza: Mximo (Precio activo subyacente Precio ejercicio; 0) CONOCER LA DINMICA GENERATRIZ DEL PRECIO DEL ACTIVO SUBYACENTE, esto es, cmo evoluciona, qu ley determinstica o probabilstica sigue, cul es su dinmica estocstica. En el caso de las acciones negociadas en mercados financieramente eficientes ESTABLECER UN MTODO ANALTICO O NUMRICO QUE PROPORCIONE EL VALOR ESPERADO MONETARIO ACTUALIZADO DEL CONTRATO MTODOS DE VALORACIN DE OPCIONES FINANCIERAS En 1973, Robert C. Merton public "Theory of Rational Option Pricing", en l haca referencia a un modelo matemtico desarrollado por Fisher Black y Myron Scholes. A este modelo lo denomin Black-Scholes y fue empleado para estimar el valor actual de una opcin europea para la compra (Call), o venta (Put), de acciones en una fecha futura. Posteriormente el modelo se ampli para opciones sobre acciones que producen dividendos, y luego se adopt para opciones europeas, americanas, y mercado monetario.

MTODO DE BLACK-SCHOLES (FISHER BLACK Y MYRON SCHOLES,1973) Mtodo analtico exacto en tiempo contino MTODO BINOMIAL (COX, ROSS Y RUBINSTEIN, 1976) Mtodo numrico en tiempo discreto mediante simulacin organizada a travs de rboles binomiales. MTODO DE MONTE CARLO Mtodo numrico en tiempo discreto mediante simulacin aleatoria. RENTABILIDAD ESPERADA: rentabilidad media anual obtenida a corto plazo VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LAS ACCIONES: medida de la incertidumbre sobre los movimientos futuros del precio de las acciones