RESULTADOS DO 2T13

Um Olho no Presente, e Outro no Futuro

EBITDA cresce 80% e chega a R$67 milhes Acumulado no 1S13 j representa 73% do EBITDA de 2012 Lucro lquido sobe mais de 209%, totalizando R$47 milhes

Rio de Janeiro, 08 de agosto de 2013 A Estcio Participaes S.A. Estcio ou Companhia (BM&FBovespa: ESTC3; Bloomberg: ESTC3.BZ; Reuters: ESTC3.SA; OTC: ECPCY) comunica seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2013 (2T13) em comparao ao mesmo perodo do ano anterior (2T12). As seguintes informaes contbeis so apresentadas seguindo o International Financial Reporting Standards (IFRS) em bases consolidadas.

Destaques do Resultado:

Destaques do Trimestre
(R$ milhes)

Receita Lquida
+29,9%

A Estcio encerrou o 2T13 com uma base total de 313,4 mil alunos, 20,2% acima do 2T12, sendo 254,6 mil alunos matriculados nos cursos presenciais (18,1% sobre o ano anterior, incluindo aquisies) e 58,8 mil nos cursos a distncia (29,8% acima do 2T12). A receita operacional lquida totalizou R$443,6 milhes no 2T13, um aumento de 29,9% em relao ao mesmo perodo de 2012, mais uma vez como resultado do crescimento da base de alunos, alm do ganho real apresentado na variao do ticket mdio. O EBITDA atingiu R$66,6 milhes no trimestre, um crescimento de 80,0% em relao ao 2T12, com ganho de 4,2 pontos percentuais de margem sobre o mesmo trimestre de 2012. O lucro lquido somou R$46,7 milhes no segundo trimestre, um aumento expressivo de mais de 209% em relao ao ano anterior. O lucro lquido por ao ficou em R$0,16. O fluxo de caixa operacional no 2T13 foi positivo em R$41,1, milhes, uma evoluo de R$13,1 milhes em relao ao 2T12. Ao final do 2T13, a Estcio contava com uma posio de caixa, depsitos bancrios e aplicaes financeiras de R$741,9 milhes.

443,6 341,4

2T12

2T13 Receita Lquida

17,0% 15,0% 13,0%

EBITDA e Margem EBITDA

100,0

(R$ milhes +80,0% 15,0%

90,0

80,0

70,0

60,0

10,8%
11,0%

50,0

40,0

30,0

66,6 37,0 2T12 EBITDA 2T13 Margem EBITDA

9,0%

20,0

7,0%

10,0

0,0

5,0%

ESTC3 (Em 07/08/2013) Cotao: R$16,99/ao Quantidade de Aes: 293.698.314 Valor de Mercado: R$5,0 bilhes Free Float: 86%

Contatos de RI: Flvia de Oliveira Gerente de RI +55 (21) 3311-9789 ri@estacioparticipacoes.com

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Principais Indicadores do Trimestre

Consolidado Indicadores Financeiros Receita Lquida (R$ milhes) Lucro Bruto (R$ milhes) Margem Bruta EBIT (R$ milhes) Margem EBIT EBITDA (R$ milhes) Margem EBITDA Lucro Lquido (R$ milhes) Margem Lquida 2T12 341,4 114,9 33,7% 20,7 6,1% 37,0 10,8% 15,1 4,4% 2T13 443,6 173,1 39,0% 48,6 11,0% 66,6 15,0% 46,7 10,5% Variao 29,9% 50,7% 5,3 p.p. 134,8% 4,9 p.p. 80,0% 4,2 p.p. 209,3% 6,1 p.p. Excluindo aquisies nos ltimos 12 meses 2T12 341,4 114,9 33,7% 20,7 6,1% 37,0 10,8% 15,1 4,4% 2T13 428,9 169,8 39,6% 46,1 10,7% 63,6 14,8% 44,6 10,4% Variao 25,6% 47,8% 5,9 p.p. 122,7% 4,6 p.p. 71,9% 4,0 p.p. 195,4% 6,0 p.p.

Consolidado Indicadores Financeiros Receita Lquida (R$ milhes) Lucro Bruto (R$ milhes) Margem Bruta EBIT (R$ milhes) Margem EBIT EBITDA (R$ milhes) Margem EBITDA Lucro Lquido (R$ milhes) Margem Lquida 1S12 672,0 245,9 36,6% 67,0 10,0% 94,9 14,1% 55,0 8,2% 1S13 856,7 344,0 40,2% 117,6 13,7% 153,6 17,9% 113,3 13,2% Variao 27,5% 39,9% 3,6 p.p. 75,5% 3,7 p.p. 61,9% 3,8 p.p. 106,0% 5,0 p.p.

Nota: EBITDA calculado conforme Instruo CVM 527.

Mensagem da Administrao
Seguindo a tendncia iniciada a partir do segundo semestre de 2011, quando todos os esforos realizados no turnaround da nossa Instituio comearam a gerar resultados consistentes, nosso 2T13 uma vez mais trouxe excelentes nmeros em praticamente todas as linhas das nossas demonstraes, nos permitindo aumentar a margem EBITDA pelo dcimo trimestre consecutivo. Graas a uma captao muito forte verificada no incio do ano, bem como s melhorias nos indicadores de renovao e evaso, a nossa base de alunos presencial no critrio same shops cresceu 14,2%, enquanto nossa base EAD cresceu 29,8%. Como consequncia, nossa base total de alunos same shops cresceu 16,6% contra o ano anterior. O nmero de alunos aderindo ao FIES tambm aumentou significativamente, atingindo 61 mil ao final do 2T13, o que dever trazer reflexos positivos nos prximos ciclos. No encerramento do ciclo de admisso do primeiro semestre de 2013, tnhamos 26% dos nossos alunos de graduao presencial utilizando o sistema de financiamento. Nosso ticket mdio mais uma vez aumentou tanto no presencial (9,7%) como no EAD (6,0%), refletindo a sade do nosso modelo de negcios e abrindo espao para um crescimento relevante na receita lquida, que atingiu R$443,6 milhes no 2T13, um aumento de 29,9% sobre o mesmo trimestre do ano passado (considerando j aqui as aquisies realizadas durante o perodo).

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De modo anlogo ao que temos verificado nos ltimos trimestres, o aumento da nossa Receita Lquida teve reflexos diretos nas demais linhas do resultado. O custo de Pessoal apresentou um ganho de 3,8 p.p., principalmente em razo da melhor gesto do nosso custo docente, com a formao de turmas com maior rentabilidade e eficincia, e com a continuidade da implantao do nosso modelo acadmico. Assim, encerramos o trimestre com uma margem bruta caixa de 41,7%, um aumento de 4,6 p.p. em relao ao 2T12. Tambm obtivemos ganhos nas despesas comerciais por conta de melhorias na PDD, que gradualmente vai retornando aos seus nveis histricos depois de um salto verificado em 2012. Por outro lado, nesse trimestre nossa rubrica de Pessoal Administrativo foi menos eficiente do que em 2012, particularmente por causa de investimentos em headcount realizados nas novas reas de negcio (ainda sem receita), perdas em aes trabalhistas que vem maturando ao longo de 2013, e tambm de um provisionamento maior para os bnus referentes a 2013. Com isso, nosso EBITDA consolidado chegou a R$66,6 milhes no trimestre, um aumento de 80,0% em relao ao 2T12, com uma margem de 15,0%, 4,2 p.p. superior verificada no mesmo perodo de 2012. Nesse contexto, nosso EBTIDA acumulado no semestre foi de R$153,6 milhes, 61,9% superior ao mesmo perodo de 2012, com um ganho de margem de 3,8 p.p., confirmando assim a tendncia de uma mudana de patamar da nossa rentabilidade. Nosso lucro lquido aumentou 209,3%, totalizando R$46,7 milhes no trimestre. A margem lquida de 10,5% foi 6,1 p.p, superior do ano anterior. Por fim, nosso Fluxo de Caixa Operacional totalizou R$41,1 milhes no trimestre, 47% acima do registrado no 2T12. Tal evoluo tambm pode ser verificada no acumulado do ano, que registrou um Fluxo de Caixa Operacional de R$62,6 milhes, evidenciando nosso maior nvel de gerao de Caixa a partir de 2012. Alm de todo o crescimento orgnico verificado, seguimos firmes no esforo de acelerao das nossas taxas de crescimento, visando aproveitar o bom momento que estamos atravessando. Nesse contexto, obtivemos uma importante vitria ao conseguirmos a publicao no Dirio Oficial do reconhecimento do nosso curso de Pedagogia na modalidade a distncia, o que conclui uma das etapas (a segunda de trs) para que possamos concluir o processo de aumento de abrangncia dos nossos polos, atualmente em curso no Ministrio da Educao. Em outra frente, que tende a se tornar mais relevante nos prximos anos, nossa Ps-graduao tambm apresentou resultados importantes, j sob efeito das mudanas implementadas na gesto desta modalidade de ensino aps a criao da Diretoria de Educao Continuada ao final de 2012. Tivemos um aumento de 26,4% na base de alunos total de ps-graduao, que atingiu 15,8 mil alunos na modalidade presencial e 4,8 mil alunos na modalidade EAD. Seguimos trabalhando na implantao de um novo modelo de psgraduao, o qual dever ser iniciado de modo gradual j no 2 semestre de 2013, seguindo a linha de inovao desenvolvida com sucesso para a nossa graduao. Nesse ltimo trimestre tambm demos incio s atividades da rea de Solues Corporativas, que foi criada com o intuito de atender diretamente aos grandes empregadores do nosso pas. J na rea de Fuses & Aquisies, anunciamos a chegada ASSESC, uma aquisio com excelente potencial em Florianpolis. Sabemos que todo esse crescimento fruto do que planejamos e executamos com muita disciplina no perodo entre 2008 e 2012, de modo que agora, ao mesmo tempo em que colhemos resultados expressivos que foram semeados nos anos anteriores, nos preocupamos em plantar novas sementes para os anos que viro pela frente. Por isso, conforme explicado na nossa ltima divulgao de resultados, estamos mais atentos do que nunca para investirmos no trip que nos trouxe at esse momento, que na Estcio chamamos de 3Ps: Produto, Processos e Pessoas. Os esforos no sentido de fortalecer ainda mais esses pilares so evidentes em toda a empresa, com iniciativas como, por exemplo, o desenvolvimento do Modelo de Ensino 2.0, que trar muitas novidades para o nosso j bem sucedido modelo acadmico, o Projeto Benchmarking de Operaes, que procura encontrar e definir as melhores prticas para cada um dos seus principais processos, e os programas de

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gesto e desenvolvimento de lideranas na nossa empresa, que so a base do nosso pilar de Pessoas e que so absolutamente essenciais para o crescimento sustentvel da Estcio. Em paralelo a isso tudo, estamos redobrando os nossos esforos para disseminar a nossa cultura por toda a Instituio. Queremos que todos os colaboradores conheam os nossos princpios, sonhem os mesmo sonhos, busquem os mesmos objetivos, e procurem sempre superar as suas metas ao mesmo tempo em que trabalham para o bem do nosso aluno e dos nossos colegas. Essa a Cultura com a qual sonhamos. E, aqui na Estcio, a Cultura segue sendo a estratgia.

Base de Alunos
A Estcio encerrou o 2T13 com uma base de alunos de 313,4 mil (20,2% acima do registrado no 2T12), dos quais 254,6 mil matriculados nos cursos presenciais e 58,8 mil nos cursos de ensino a distncia. No conceito same shops (desconsiderando as aquisies realizadas nos ltimos doze meses), a base de alunos cresceu 16,6% em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Devemos lembrar ainda da aquisio da ASSESC, em Florianpolis (SC), anunciada em junho, cujos cerca de 900 alunos consolidaremos em nossa base nos trimestres subsequentes.
Tabela 1 Base de Alunos Total*
Em mil Presencial Graduao Ps-graduao EAD Graduao Ps-graduao Base de Alunos same shops Aquisies nos ltimos 12 meses Base de Alunos Total - Final Nmero de Campi Alunos Presenciais por Campus Nmero de Plos Alunos EAD por Plo 2T12 215,5 201,1 14,4 45,3 43,4 1,9 260,8 260,8 71 3.036 52 871 2T13 245,4 229,6 15,8 58,8 54,0 4,8 304,2 9,2 313,4 77 3.187 52 1.131 Var. 13,9% 14,2% 9,7% 29,8% 24,4% 152,6% 16,6% N.A. 20,2% 8,5% 5,0% 0,0% 29,8%

Nota: Aquisies dos ltimos 12 meses referem-se aos alunos das seguintes instituies: FARGS, So Lus, Uniuol e FACITEC. SEAMA e iDez j esto consolidadas na base same shops.

Ao final do 2T13, a base de alunos de graduao presencial da Estcio totalizava 238,8 mil alunos, 18,7% a mais do que o mesmo perodo do ano anterior. No conceito same shops, desconsiderando instituies adquiridas nos ltimos doze meses, o crescimento orgnico foi de 14,2%.
Tabela 2 Movimentao da Base de Alunos Presenciais (graduao)*
Em mil Saldo Inicial de Alunos (+/-) Aquisies nos ltimos 12 meses (at 1T13) Base Renovvel (-) Evaso Base de Alunos same shops (+) Aquisies nos ltimos 12 meses Saldo Final de Alunos 2T12 219,4 3,1 222,5 (21,4) 201,1 201,1 2T13 259,1 (5,6) 253,5 (23,9) 229,6 9,2 238,8 Var. 18,1% N.A. 13,9% 11,7% 14,2% N.A. 18,7%

A base de alunos de graduao EAD cresceu 24,4% sobre o mesmo perodo do ano anterior para um total de 54,0 mil alunos.
(*) Informaes no revisadas pelos auditores

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Tabela 3 Movimentao da Base de Alunos EAD (graduao)*

Em mil Saldo Inicial de Alunos (-) Formandos (+) Captao (-) No Renovados/evaso Saldo Final de Alunos 2T12 46,3 8,4 (11,3) 43,4 2T13 61,6 (0,9) 6,9 (13,6) 54,0 Var. 33,0% N.A. -17,9% 20,4% 24,4%

Grfico 1 Evoluo da Captao EAD (graduao)

Vale ressaltar o crescimento da captao EAD no acumulado das duas entradas do primeiro semestre de 2013. No 1S13, tivemos 32,9 mil novos alunos matriculados em cursos de graduao a distncia, 23% acima do nmero registrado no 1S12. Outro ponto bastante positivo a reduo da taxa de evaso no EAD nesse trimestre, que apresentou melhora de 2,0 p.p em comparao com o 2T12.

Receita Operacional
A receita operacional lquida totalizou R$443,6 milhes no 2T13, um aumento de 29,9% em relao ao 2T12, em funo do crescimento de 20,2% na base de alunos e da evoluo positiva do ticket mdio no perodo. Lembramos novamente que, a partir do 4T12, mudamos a metodologia de provisionamento para os alunos FIES financiados pelo Fundo de Garantia de Operaes de Crdito Educativo (FGEDUC). Sobre a receita destes alunos deve ser feita uma contribuio para a constituio do Fundo. Essa contribuio, que hoje de 5,63%, passou a ser lanada como uma deduo da Receita Bruta (na linha FGEDUC), sendo que at o 3T12 estava sendo contabilizada como uma despesa comercial, na linha de proviso para devedores duvidosos (PDD).
Tabela 4 Composio da Receita Operacional
Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos FGEDUC % Descontos e Bolsas/ Receita Operacional Bruta Receita Operacional Lquida
(*) Informaes no revisadas pelos auditores

2T12 484,8 477,8 7,0 (143,4) (127,2) (16,2) 26,2% 341,4

2T13 615,0 608,4 6,6 (171,4) (149,9) (18,0) (3,6) 24,4% 443,6

Variao 26,9% 27,3% -5,7% 19,5% 17,8% 11,1% N.A. -1,9 p.p. 29,9%

1S12 966,0 954,6 11,3 (294,0) (263,1) (31,0) 27,2% 672,0

1S13 1.228,8 1.215,8 12,9 (372,0) (330,5) (36,4) (5,2) 26,9% 856,8

Variao 27,2% 27,4% 14,2% 26,5% 25,6% 17,4% N.A. -0,3 p.p. 27,5%

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No 2T13, o ticket mdio presencial cresceu 9,7%, enquanto o ticket mdio EAD subiu 6,0%, apresentando crescimento acima e em linha com a inflao respectivamente, mais uma vez cumprindo nosso objetivo de variar preos no mnimo com a inflao. O repasse sustentvel de preos, em um ritmo similar ao que vimos em 2012, uma importante evidncia da crescente percepo de qualidade pelos nossos alunos, que cada vez mais atribuem um maior valor ao nosso produto. Como destaque, aps o perodo de captao de alunos, tivemos uma reduo de 1,9 p.p. na relao de descontos e bolsas sobre a receita operacional bruta. No acumulado do ano, o ganho foi de 0,3 p.p., demonstrando um crescimento sustentvel da base de alunos, que no est vindo atrelado ao aumento de bolsas e descontos.
Tabela 5 Clculo do Ticket Mdio Mensal no 2T13 Presencial
Em mil Base de Alunos de Graduao Presencial (+) Base de Alunos de Ps-Graduao Presencial (=) Base de Alunos Presencial Geradora de Receita Receita Bruta Presencial (R$ milhes) Dedues Presencial (R$ milhes) Receita Lquida Presencial (R$ milhes) Ticket Mdio Presencial (R$) 2T12 201,1 14,4 215,5 442,8 (128,7) 314,1 485,8 2T13 238,8 15,8 254,6 560,0 (153,0) 407,1 533,0 Var. 18,7% 9,7% 18,1% 26,5% 18,9% 29,6% 9,7%

Obs.: O clculo do ticket mdio no considera receita da Academia do Concurso.

Tabela 6 Clculo do Ticket Mdio Mensal no 2T13 EAD

Em mil Base de Alunos de Graduao EAD (+) Base de Alunos de Ps-Graduao EAD (=) Base de Alunos EAD Geradora de Receita Receita Bruta EAD (R$ milhes) Dedues EAD (R$ milhes) Receita Lquida EAD (R$ milhes) Ticket Mdio EAD (R$) 2T12 43,4 1,9 45,3 39,9 (14,4) 25,5 187,7 2T13 54,0 4,8 58,8 53,3 (18,2) 35,1 199,0 Var. 24,4% 152,6% 29,8% 33,6% 26,4% 37,6% 6,0%

Custo dos Servios Prestados

No 2T13, o custo caixa como percentual da receita lquida apresentou significativo ganho de eficincia de 4,6 p.p. em relao ao verificado no mesmo trimestre do ano passado, como resultado dos ganhos: (i) de 2.0 p.p. na linha de Pessoal; (ii) de 1,7 p.p. na conta de INSS, em parte graas a uma reverso de R$3,0 milhes como efeito de uma melhor gesto tributria, compensando efeitos negativos de aes trabalhistas que tem nos impactado ao longo de 2013; (iii) de 0,2 p.p. na conta de aluguis, demonstrando a diluio do custo com o crescimento da nossa base de alunos; e (iv) de 0,7 p.p. em servios de terceiros, em funo do ganho de escala que vimos obtendo nessa linha. Tabela 7 Composio dos Custos dos Servios Prestados
Em R$ milhes Custos Caixa dos Servios Prestados Pessoal
Pessoal e encargos INSS

2T12 (214,9) (160,1)

(131,4) (28,6)

2T13 (258,6) (191,4)

(161,9) (29,5)

Variao 20,3% 19,6%

23,2% 3,1%

1S12 (406,9) (303,9)

(249,4) (54,5)

1S13 (489,6) (370,8)

(309,6) (61,3)

Variao 20,3% 22,0%

24,1% 12,5%

Aluguis, condomnio e IPTU Material didtico Servios de terceiros e outros

(27,6) (12,4) (14,8)

(35,0) (15,8) (16,4)

26,8% 27,4% 10,8%

(57,6) (18,0) (27,4)

(65,5) (22,9) (30,4)

13,7% 27,2% 10,9%

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Tabela 8 Anlise Vertical dos Custos dos Servios Prestados

% em relao receita operacional lquida Custos Caixa dos Servios Prestados Pessoal
Pessoal e encargos INSS

2T12 -62,9% -46,9%

-38,5% -8,4%

2T13 -58,3% -43,2%

-36,5% -6,7%

Variao 4,6 p.p. 3,7 p.p. 2,0 p.p. 1,7 p.p. 0,2 p.p. 0,0 p.p. 0,7 p.p.

1S12 -60,6% -45,2%

-37,1% -8,1%

1S13 -57,1% -43,3%

-36,1% -7,2%

Variao 3,5 p.p. 1,9 p.p. 1,0 p.p. 0,9 p.p. 1,0 p.p. 0,0 p.p. 0,6 p.p.

Aluguis, condomnio e IPTU Material didtico Servios de terceiros e outros

-8,1% -3,6% -4,3%

-7,9% -3,6% -3,6%

-8,6% -2,7% -4,1%

-7,6% -2,7% -3,5%

Tabela 9 Reconciliao do Custo

Em R$ milhes Custos Caixa dos Servios Prestados (+) Depreciao Custos dos Servios Prestados 2T12 (214,9) (11,6) (226,5) 2T13 (258,6) (11,9) (270,5) Variao 20,3% 2,6% 19,4% 1S12 (406,9) (19,2) (426,1) 1S13 (489,6) (23,5) (513,1) Variao 20,3% 22,4% 20,4%

Lucro Bruto
Tabela 10 Demonstrao do Lucro Bruto
Em R$ milhes Receita operacional lquida Custos dos servios prestados Lucro Bruto (-) Depreciao Lucro Bruto Caixa Margem Bruta Caixa 2T12 341,4 (226,5) 114,9 11,6 126,5 37,1% 2T13 443,6 (270,5) 173,1 11,9 185,0 41,7% Variao 29,9% 19,4% 50,7% 2,6% 46,2% 4,6 p.p. 1S12 672,0 (426,1) 245,9 19,2 265,1 39,4% 1S13 856,8 (513,1) 343,7 23,5 367,2 42,9% Variao 27,5% 20,4% 39,8% 22,4% 38,5% 3,5 p.p.

Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas

As despesas comerciais representaram 12,6% da receita lquida no 2T13, gerando um ganho de margem de 1,6 p.p. quando comparado com o 2T12, devido ao ganho de 2,8 p.p. na rubrica na relao da PDD com a receita lquida, que mais do que compensou o impacto da linha de Provisionamento FIES (-0,5 p.p.). importante destacar a melhora orgnica da PDD em relao ao ano passado, mesmo se considerarmos o impacto do Provisionamento FIES (que no 2T12 estava dentro da linha de PDD). Mais detalhes sobre o Provisionamento FIES podem ser encontrados no Anexo I, ao final desse release (pg. 2 4). As despesas gerais e administrativas apresentaram piora no trimestre de 2,0 p.p. em relao ao mesmo perodo do ano anterior, especialmente em funo da perda: (i) de 1,5 p.p. na linha de Pessoal, em razo de reajustes salariais via Acordo Coletivo, alm de um aumento de headcount, relacionado a investimentos em novas reas, que ainda geram pouca ou nenhuma receita, e linearizao do provisionamento de bnus em 2013; e (ii) de 0,7 p.p. em proviso para contingncias, sobretudo devido reverso que havia beneficiado essa linha no 2T12.

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Tabela 11 Composio das Despesas Comerciais Gerais e Administrativas

Em R$ milhes Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Caixa Despesas Comerciais PDD Provisionamento FIES Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal Pessoal e encargos INSS Outros Servios de terceiros Aluguis de mquinas e arrendamento mercantil Material de consumo Proviso para contingncias Outras Receitas (Despesas) Operacionais Outras Depreciao 2T12 (89,4) (48,4) (30,0) (18,4) (41,0) (20,8) (17,9) (2,9) (20,2) (10,5) (0,4) 1,1 4,1 (14,6) (4,7) 2T13 (118,4) (56,1) (26,8) (2,1) (27,1) (62,3) (33,6) (29,7) (3,9) (28,7) (11,5) (0,1) (0,5) (1,7) 3,5 (18,4) (6,1) Variao 32,4% 15,9% -10,7% N.A. 47,3% 52,0% 61,5% 65,9% 34,5% 42,1% 9,5% N.A. 25,0% -254,5% -14,6% 26,0% 29,8% 1S12 (170,2) (85,8) (44,0) (41,7) (84,4) (41,7) (35,8) (5,9) (42,7) (22,6) (0,6) (0,7) (0,6) 6,6 (24,7) (8,7) 1S13 (213,5) (99,0) (41,6) (3,2) (54,2) (114,5) (59,0) (51,8) (7,2) (55,5) (24,3) (0,6) (0,9) (2,0) 7,0 (34,6) (12,5) Variao 25,4% 15,4% -5,5% N.A. 30,0% 35,7% 41,5% 44,7% 22,0% 30,0% 7,5% 0,0% 28,6% 233,3% 6,1% 40,1% 43,7%

Tabela 12 Anlise Vertical das Despesas Comerciais Gerais e Administrativas

% em relao receita operacional lquida Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Caixa Despesas Comerciais PDD Provisionamento FIES Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal Pessoal e encargos INSS Outros Servios de terceiros Aluguis de mquinas e arrendamento mercantil Material de consumo Proviso para contingncias Outras Receitas (Despesas) Operacionais Outras Depreciao 2T12 -26,2% -14,2% -8,8% 0,0% -5,4% -12,0% -6,1% -5,2% -0,8% -5,9% -3,1% 0,0% -0,1% 0,3% 1,2% -4,3% -1,4% 2T13 -26,7% -12,6% -6,0% -0,5% -6,1% -14,0% -7,6% -6,7% -0,9% -6,4% -2,6% 0,0% -0,1% -0,4% 0,8% -4,1% -1,4% Variao -0,5 p.p. 1,6 p.p. 2,8 p.p. -0,5 p.p. -0,7 p.p. -2,0 p.p. -1,5 p.p. -1,5 p.p. -0,1 p.p. -0,5 p.p. 0,5 p.p. 0,0 p.p. 0,0 p.p. -0,7 p.p. -0,4 p.p. 0,2 p.p. 0,0 p.p. 1S12 -25,3% -12,8% -6,5% 0,0% -6,2% -12,6% -6,2% -5,3% -0,9% -6,4% -3,4% -0,1% -0,1% -0,1% 1,0% -3,7% -1,3% 1S13 -24,9% -11,6% -4,9% -0,4% -6,3% -13,4% -6,9% -6,0% -0,9% -6,5% -2,8% -0,1% -0,1% -0,2% 0,8% -4,0% -1,5% Variao 0,4 p.p. 1,2 p.p. 1,6 p.p. -0,4 p.p. -0,1 p.p. -0,8 p.p. -0,7 p.p. -0,7 p.p. 0,0 p.p. -0,1 p.p. 0,6 p.p. 0,0 p.p. 0,0 p.p. -0,1 p.p. -0,2 p.p. -0,3 p.p. -0,2 p.p.

EBITDA
No 2T13, nosso EBITDA totalizou R$66,6 milhes, um aumento de 80,0% em relao ao mesmo trimestre do ano passado, resultando em uma margem EBITDA de 15,0%, para um ganho de margem de 4,2 p.p. frente ao 2T12. Lembramos que calculamos o nosso EBITDA de acordo com o conceito proposto pela instruo CVM 527 (sem considerar o resultado financeiro operacional e itens no recorrentes no clculo do EBITDA). Mais uma vez, apresentamos um expressivo crescimento do EBITDA, um reflexo inequvoco tanto de nossa capacidade crescente de atrao de alunos, que se beneficia de nosso modelo de negcio fortemente escalvel, quanto dos nossos esforos na gesto e no controle de custos e despesas, cada vez mais eficientes em funo do nosso modelo de gesto.

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Tabela 13 Demonstrao do Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (EBITDA)
Em R$ milhes Receita Operacional Lquida (-) Custos Caixa dos Servios Prestados (-) Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas EBITDA Margem EBITDA 2T12 341,4 (214,9) (89,4) 37,0 10,8% 2T13 443,6 (258,6) (118,4) 66,6 15,0% Variao 29,9% 20,3% 32,4% 80,0% 4,2 p.p. 1S12 672,0 (406,9) (170,2) 94,9 14,1% 1S13 856,8 (489,6) (213,5) 153,6 17,9% Variao 27,5% 20,3% 25,4% 61,9% 3,8 p.p.

No conceito same shops, excluindo as aquisies realizadas nos ltimos doze meses (Uniuol, FARGS, Fac. So Lus e FACITEC), o EBITDA do 2T13 somou R$63,6 milhes, um aumento de 71,8%. A margem EBITDA subiu para 14,8%, um ganho de 4,0 p.p. em relao ao 2T12.
Tabela 14 Demonstrao do Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (EBITDA) Same shops
2T13 exaquisies 429,0 (248,1) (117,3) 63,6 14,8%

Em R$ milhes Receita Operacional Lquida (-) Custos Caixa dos Servios Prestados (-) Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas EBITDA Margem EBITDA

2T12 341,4 (214,9) (89,4) 37,0 10,8%

Variao 25,7% 15,4% 31,2% 71,8% 4,0 p.p.

Empresas Adquiridas
Apresentamos a seguir um quadro com os resultados do trimestre das empresas adquiridas nos ltimos doze meses (Uniuol, FARGS, Fac. So Lus e FACITEC). Esse detalhamento ser mantido at 12 meses aps a data de cada aquisio para possibilitar o devido acompanhamento do desempenho da Companhia no conceito same shops. As aquisies realizadas no primeiro semestre de 2012 (SEAMA e iDez) j esto consolidadas em nosso resultado, assim como foi feito para as empresas adquiridas em 2011. Lembramos aqui tambm que, em junho, anunciamos a aquisio da ASSESC, em Santa Catarina, que ser incorporada em nossos resultados nos trimestres subsequentes.
Tabela 15 Principais Indicadores das Empresas Adquiridas para o 2T13
Em R$ milhes Receita Lquida Lucro Bruto Margem Bruta EBITDA Margem EBITDA Lucro Lquido Margem Lquida Uniuol 0,2 -0,1 -50,0% -0,1 -50,0% -0,1 -50,0% FARGS 1,6 -0,6 -37,5% -0,3 -18,8% -0,9 -56,3% So Luis 8,2 2,7 32,9% 3,0 36,6% 2,8 34,1% FACITEC 4,6 1,5 32,6% 0,4 8,7% 0,3 6,5% Total 14,6 3,5 24,0% 3,0 20,5% 2,1 14,4%

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Resultado Financeiro
Tabela 16 Detalhamento do Resultado Financeiro
Em R$ milhes Receitas Financeiras Multas e juros recebidos por atraso Rendimentos de aplicaes financeiras Outras Despesas Financeiras Despesas bancrias Juros e encargos financeiros Descontos financeiros Outras Resultado Financeiro 2T12 5,5 1,5 3,1 0,9 (12,5) (1,1) (6,6) (4,2) (0,7) (7,1) 2T13 11,8 0,2 11,4 0,2 (11,4) (1,7) (6,5) (0,9) (2,4) 0,3 Variao 114,5% N.A. 267,4% -72,9% -8,8% 54,5% -1,5% -79,3% 244,1% -104,2% 6M12 14,1 5,5 7,3 1,3 (25,2) (3,4) (14,4) (5,1) (2,3) (11,1) 6M13 23,1 3,2 19,6 0,3 (24,4) (3,4) (12,6) (4,7) (3,8) (1,3) Variao 63,8% -41,8% 168,5% -76,9% -3,2% 0,0% -12,5% -7,8% 65,2% -88,3%

No 2T13, o resultado financeiro foi positivo em R$0,3 milho, apresentando uma melhora de R$7,4 milhes em relao ao 2T12, principalmente devido ao aumento de R$8,3 milhes no rendimento de aplicaes financeiras, como consequncia da nossa maior posio de Caixa disponvel para aplicao. Tivemos nesse trimestre uma queda na linha de descontos financeiros em relao aos ltimos trimestres, o que tambm beneficiou o resultado financeiro do perodo. Vale ressaltar que essa linha geralmente varia conforme campanhas especficas para renegociao de ex-alunos que queiram quitar suas dvidas e reabrir as matrculas nos termos apresentados pela Estcio, as quais so lanadas de acordo com os perodos de matrcula. Nesse contexto, interessante observar o comportamento durante o semestre todo para evitar efeitos ligados sazonalidade.

Lucro Lquido
Tabela 17 Conciliao do EBITDA para o Lucro Lquido
Em R$ milhes EBITDA Resultado Financeiro Depreciao Contribuio social Imposto de renda Lucro Lquido 2T12 37,0 (7,1) (16,3) 0,4 1,0 15,1 2T13 66,6 0,3 (17,9) (0,7) (1,6) 46,7 Variao 80,0% N.A. 9,8% N.A. N.A. 209,3% 1S12 94,9 (11,1) (27,9) (0,2) (0,7) 55,0 1S13 153,6 (1,4) (36,0) (0,9) (2,1) 113,3 Variao 61,9% -87,4% 29,0% 350,0% 200,0% 106,0%

No 2T13, o lucro lquido totalizou R$46,7 milhes, um aumento de mais de 209% sobre o mesmo trimestre do ano passado, em funo do aumento de quase 30% na receita lquida e do ganho de eficincia nas linhas de custo e despesa, que levaram ao crescimento de 80,0% do EBITDA. Alm disso, devemos destacar a melhora de R$7,4 milhes no resultado financeiro. Nesse trimestre, nosso lucro por ao ficou em R$0,16.

FIES
Conforme espervamos, a base de alunos FIES cresceu significativamente em relao ao 1T13, alcanando 61,1 mil alunos ao final de junho, um aumento de 102% sobre o 2T12 e 25% sobre o 1T13, representando 25,6% da nossa base de alunos de graduao presencial no encerramento do trimestre. O aumento de 12,2 mil alunos ao longo do semestre letivo confirma a tendncia de adeso ao FIES durante o perodo, desta vez com destaque para os calouros. No fim do semestre, 20,4 mil dos alunos ingressantes em 2013.1 finalizaram a contratao do FIES, o que representa cerca de 23% da captao presencial total.

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Tabela 18 Base de Alunos FIES

Em mil Alunos de Graduao Presencial Alunos FIES % de Alunos FIES 2T12 201,1 30,3 15,1% 3T12 221,7 39,5 17,8% 4T12 209,9 41,3 19,7% 1T13 259,1 48,9 18,9% 2T13 238,8 61,1 25,6% Var. 18,7% 101,6% 10,5 p.p.

Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento

O nmero de dias do contas a receber de alunos lquido (mensalidades e acordos), incluindo recebveis e receita lquida do FIES, apresentou uma reduo de 6 dias em relao ao 1T13 e aumento de 2 dias em relao ao 2T12, ficando em 79 dias. Excluindo a receita lquida FIES e os recebveis FIES do clculo, nosso PMR ex-FIES ficou em 85 dias, 9 dias acima do 2T12. A permanncia desse nmero no mesmo patamar do 1T13 tem relao direta com o processo de adeso ao FIES que se estendeu at 30 de junho. No final deste semestre, tnhamos ainda cerca de 5 mil alunos aderindo ao FIES, cujas mensalidades no-FIES estavam em aberto. Posteriormente, uma vez confirmadas as adeses desses alunos, cancelamos as mensalidades em aberto, com contrapartida no Contas a Receber FIES.
Tabela 19 Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento
Evoluo do contas a receber (R$ milhes) Contas a Receber Bruto FIES Mensalidades de alunos Cartes a receber Acordos a receber Taxas a receber Crditos a identificar Saldo PDD Contas a Receber Lquido Receita Liquida (ltimos 12 meses) Dias do Contas a Receber Lquido Receita Lquida Ex- FIES (ltimos 12 meses) Dias do Contas a Receber Lquido Ex. FIES e Receita FIES 2T12 350,9 36,5 261,7 20,0 32,8 (0,0) (5,7) (77,2) 268,0 1.254,7 77 1.096,9 76 3T12 351,6 45,0 251,5 25,3 29,8 (5,3) (81,9) 264,4 1.316,1 72 1.098,1 72 4T12 362,3 55,7 267,7 19,0 19,9 (6,2) (76,4) 279,7 1.383,3 73 1.111,3 73 1T13 428,5 82,2 289,9 27,1 29,3 (3,6) (77,6) 347,4 1.466,0 85 1.133,3 84 2T13 439,7 77,3 307,7 23,8 30,9 (3,6) (90,2) 345,9 1.568,1 79 1.143,9 85

Tabela 20 Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento do FIES

Prazo mdio de recebimento - FIES Contas a Receber FIES Contas a Compensar FIES Receita Lquida FIES (ltimos 12 meses) Dias do Contas a Receber FIES 2T12 36,5 2,3 157,8 88 3T12 45,0 10,9 218,0 92 4T12 55,7 1,1 272,0 75 1T13 82,2 0,4 332,7 89 2T13 77,3 0,5 424,2 66

O contas a receber FIES apresentou reduo de R$4,9 milhes em relao ao 1T13, j refletindo a normalizao do processo de repasse de certificados, aps o perodo de maior volume de aditamentos de contratos FIES no 1T13. De fato, apenas no 2T13, foram R$153,2 milhes em repasses do FIES, um aumento de R$78,5 milhes em relao ao trimestre imediatamente anterior. Como observamos no 1T13, a concentrao dos processos de aditamento nos trimestres mpares tende a elevar o prazo mdio de recebimento FIES nesses trimestres. J podemos ver a reverso desse cenrio, com o PMR FIES caindo para 66 dias no 2T13, uma reduo de 23 dias em relao ao 1T13 e de 22 dias em relao ao 2T12, mesmo com uma base de alunos FIES substancialmente maior.

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Consideramos que o patamar do nosso contas a receber FIES, em torno de R$77 milhes, ou cerca de 1,5 a 2 vezes a receita lquida mensal do FIES, adequado para a expanso sustentvel da base FIES em nossa operao. O contas a compensar se manteve estvel em relao ao 1T13, o que evidencia que os leiles de recompra e pagamento de impostos vem transcorrendo normalmente.
Tabela 21 Movimentao do Contas a Receber FIES*
Contas a Receber FIES (R$ milhes) Saldo Inicial (+) Receita Lquida FIES (-) Repasse (-) PDD FIES (+) Adquiridas Saldo Final 2T12 55,4 60,7 75,6 4,1 36,5 3T12 36,5 78,7 70,1 1,0 0,8 45,0 4T12 45,0 90,2 81,0 -1,8 -0,3 55,7 1T13 55,7 103,1 74,7 2,0 82,2 2T13 82,2 152,2 153,2 4,2 0,3 77,3

Tabela 22 Movimentao do Contas a Compensar FIES*

Contas a Compensar FIES (R$ milhes) Saldo Inicial (+) Repasse (-) Impostos (-) Recompra em leilo (+) Adquiridas Saldo Final 2T12 8,0 75,6 33,0 50,2 1,9 2,3 3T12 2,3 70,1 43,0 18,5 10,9 4T12 10,9 81,0 48,5 42,7 0,4 1,1 1T13 1,1 74,7 44,7 30,6 0,4 2T13 0,4 153,2 59,9 93,2 0,5

Tabela 23 Aging do Contas a Receber Bruto Total

Composio por Idade (R$ milhes) FIES A vencer Vencidas at 30 dias Vencidas de 31 a 60 dias Vencidas de 61 a 90 dias Vencidas de 91 a 179 dias Vencidas h mais de 180 dias TOTAL 2T12 36,5 76,2 43,9 29,0 33,6 54,6 77,2 350,9 % 10% 22% 13% 8% 10% 16% 22% 100% 2T13 77,3 78,4 45,2 40,7 40,4 67,5 90,2 439,7 % 18% 18% 10% 9% 9% 15% 21% 100%

Tabela 24 Aging dos Acordos a Receber1

Composio dos Acordos por Idade (R$ milhes) A vencer Vencidas at 30 dias Vencidas de 31 a 60 dias Vencidas de 61 a 90 dias Vencidas de 91 a 179 dias Vencidas h mais de 180 dias TOTAL % sobre o Contas a Receber Bruto
1

2T12 14,1 6,5 1,6 1,5 3,4 5,7 32,8 9%

% 43% 20% 5% 5% 10% 17% 100%

2T13 12,4 3,4 2,0 2,2 6,0 4,9 30,9 7%

% 40% 11% 6% 7% 19% 16% 100%

No considera acordos com cartes de crdito

(*) Informaes no revisadas pelos auditores

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Relaes com Investidores

Nossa carteira de recebveis continua saudvel em 2013. Graas continuidade de nossas polticas rigorosas para renegociao de dvidas, no 2T13 contamos com apenas 7% do total de recebveis originados de renegociaes com alunos, 2 p.p. abaixo do 2T12, mantendo a melhora que apresentamos no 1T13. O percentual de ttulos j vencidos dentre os recebveis de renegociaes h mais de 60 dias representa 42% do total de acordos, ou seja, apenas 3,0% do total de nossa carteira de recebveis. Nossos critrios continuam rgidos, claros e objetivos, segundo os quais provisionamos 100% dos recebveis vencidos h mais de 180 dias, complementados pelo provisionamento do FIES. As tabelas 25 e 26 demonstram como a nossa PDD constituda e reconcilia os saldos de balano com os valores que transitaram em resultado.
Tabela 25 Constituio da Proviso para Devedores Duvidosos na DRE
Aumento bruto da Recuperao da proviso para Inadimplncia inadimplncia 72,9 13,6 86,5 (23,5) (5,6) (29,1) Efeito lquido da proviso 49,4 8,0 57,4

Em R$ milhes Mensalidades e taxa Adquiridas TOTAL

31/12/2012 59,7 16,7 76,4

Baixa (38,4) (5,3) (43,7)

30/06/2013 70,7 19,4 90,2

Tabela 26 Reconciliao dos Saldos da Proviso para Devedores Duvidosos no Balano

30/06/2013 Complemento da proviso Baixa de cobrana e depsito no identificados Venda de carteira de clientes Efeitos das adquiridas no ato da aquisio Outros Total 57,4 (4,0) (8,6) (2,6) (0,6) 41,6

Investimento (CAPEX e Aquisies)

Tabela 27 Detalhamento dos Investimentos
Em R$ milhes CAPEX Total Manuteno Discricionrio, Expanso e Aquisies Modelo de Ensino Nova Arquitetura de TI Projetos de Integrao Projeto Tablet Expanso Aquisies 2T12 47,4 17,3 30,1 4,3 1,2 1,7 1,7 21,2 2T13 56,8 18,0 38,8 2,1 4,1 0,4 3,1 2,2 26,9 Variao 19,8% 4,0% 28,9% -51,2% 241,7% N.A 82,4% 29,4% 26,9% 1S12 72,2 25,7 46,5 8,3 5,7 5,3 5,9 21,2 1S13 70,6 26,3 44,3 4,0 5,6 0,4 5,2 2,2 26,9 Variao -2,2% 2,3% -4,6% -51,9% -2,5% N.A. -1,9% -62,7% 26,9%

O CAPEX total no 2T13 ficou em R$56,8 milhes, 19,8% acima do registrado no 2T12, devido ao aumento do nvel de investimentos discricionrios, de acordo com as nossas previses, visto que tais linhas apresentaram nveis mais baixos no 1T13, e aos investimentos em aquisies. O CAPEX de manuteno totalizou R$18,0 milhes no trimestre, um aumento de 4,0% em relao ao apresentado no 2T12, alocados principalmente em atualizao de sistemas, equipamentos, bibliotecas e laboratrios das nossas unidades. No 2T13, tambm foram investidos cerca de R$2,1 milhes no projeto do Modelo de Ensino (construo de contedo e desenvolvimento e produo EAD); R$3,1 milhes no Projeto

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Relaes com Investidores

Tablet; e R$4,1 milhes na aquisio de hardware e no desenvolvimento do nosso projeto de reviso da arquitetura de T.I., que visa substituir os nossos sistemas acadmicos legados e tambm adequar o nosso hardware para o crescimento da Companhia. Os investimentos em projetos de expanso, revitalizaes e melhorias de unidades totalizaram R$2,2 milhes no 2T13 e compreenderam os investimentos realizados em novas unidades, como o novo campus Parangaba, em Fortaleza, alm de investimentos em expanses, novas salas e unidades a serem lanadas.

Capitalizao e Caixa
Tabela 28 Capitalizao e Caixa
Em R$ milhes Patrimnio lquido Caixa e disponibilidades Endividamento bruto Emprstimos bancrios Curto prazo Longo prazo Compromissos a pagar (Aquisies) Parcelamento de tributos Caixa / Dvida lquida 30/06/2012 679,1 167,7 (272,2) (258,4) (7,7) (250,6) (9,5) (4,4) (104,5) 31/03/2013 1.371,3 747,5 (309,8) (278,8) (14,0) (264,8) (22,8) (8,1) 437,7 30/06/2013 1.431,2 741,9 (315,3) (274,0) (19,5) (254,4) (32,0) (9,3) 426,6

Ao final do 2T13, o caixa e disponibilidades totalizavam R$741,9 milhes, aplicados conservadoramente em instrumentos de renda fixa, referenciados ao CDI, em ttulos do governo federal e certificados de depsitos de bancos nacionais de primeira linha. O endividamento bancrio de R$274,0 milhes corresponde primeira emisso de debntures da Companhia de R$200 milhes, s linhas de financiamento junto ao IFC (primeiro emprstimo de R$48,5 milhes e primeiro saque referente segunda linha de financiamento, em torno de R$20 milhes) e capitalizao das despesas de leasing com equipamentos em cumprimento Lei 11.638. Alm disso, contamos com os compromissos a pagar referentes s aquisies realizadas, na ordem de R$32,0 milhes, bem como o saldo a pagar de tributos parcelados para determinar o nosso endividamento bruto, que totalizou R$315,3 milhes no encerramento do trimestre. Dessa forma, o caixa lquido da Estcio ficou em R$426,6 milhes no encerramento do 2T13.

Fluxo de Caixa
No 2T13, tivemos uma variao positiva de R$4,4 milhes no capital de giro, ao passo que nosso CAPEX (ex-aquisies) ficou em R$29,9 milhes, refletindo o maior nvel de investimento que era esperado aps o 1T13. Tais variaes somam-se ao nosso EBITDA de R$66,6 milhes no trimestre, gerando um fluxo de caixa operacional positivo de R$41,1 milhes, confirmando nossa expectativa de uma maior gerao de caixa no 2T13, mesmo com um nvel de CAPEX superior ao 1T13. A gerao de caixa operacional antes de CAPEX foi de R$71,0 milhes no 2T13.

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Grfico 2 Fluxo de Caixa Operacional (R$ milhes) Trimestral

CAPEX excluindo Aquisies.

Nesse trimestre, o fluxo de caixa operacional positivo em R$41,1 milhes foi consumido principalmente pelos investimentos em aquisies (R$26,9 milhes) e pelo pagamento de dividendos (R$26,0 milhes). Mesmo assim, a reduo na posio de caixa e disponibilidades da Companhia foi de apenas R$5,6 milhes, encerrando o 2T13 com uma posio de R$741,9 milhes.
Grfico 3 Fluxo de Caixa (R$ milhes) Trimestral

A seguir temos o detalhamento do nosso fluxo de caixa operacional, para melhor apresentao das variaes no nosso capital de giro.

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Tabela 29 Fluxo de Caixa Trimestral 2T13 x 2T12

Em milhes Caixa Incio Perodo EBITDA Variaes no Capital de Giro Aumento (Reduo) em Contas a receber Aumento (Reduo) em Contas a compensar Aumento (Reduo) em Adiantamentos a funcionrios e terceiros Aumento (Reduo) em Despesas antecipadas Aumento (Reduo) em Impostos e contribuies Aumento (Reduo) em Fornecedores Aumento (Reduo) em Salrios e encargos sociais Aumento (Reduo) em Obrigaes tributrias Aumento (Reduo) em Mensalidades recebidas antecipadamente Aumento (Reduo) em Compromissos a pagar CAPEX Variao do Ativo Permanente Depreciao e amortizao Investimentos em aquisies Fluxo de Caixa Operacional Investimentos em aquisies Resultado Financeiro Variaes em Outros Ativos e Passivos e Patrimnio Lquido Dividendos Emprstimos IR Caixa Fim Perodo 2T12 182,7 37,0 17,2 10,5 4,8 (5,5) 6,3 (1,7) 2,5 4,9 (5,9) 1,9 (0,6) (47,4) (31,1) (16,3) 21,2 28,0 (21,2) (7,1) (9,2) (6,9) 1,4 167,7 2T13 747,5 66,6 4,4 1,4 0,0 (3,3) 11,1 (6,4) (1,6) 5,8 (3,0) 2,7 (2,2) (56,8) (38,8) (17,9) 26,9 41,1 (26,9) 0,3 13,1 (26,0) (4,8) (2,3) 741,9

No 1S13, o fluxo de caixa operacional foi positivo em R$62,6 milhes, R$22,1 milhes acima do registrado no primeiro semestre de 2012. Tal evoluo influenciada no somente pelo crescimento do EBITDA, mas tambm pela nossa melhor gesto do caixa, dos recebveis e dos processos do FIES, evidenciando nossa evoluo contnua na gerao de caixa para a Companhia.
Grfico 4 Fluxo de Caixa Operacional (R$ milhes) Semestral

CAPEX excluindo Aquisies.

No 1S13, o fluxo de caixa operacional, positivo em R$62,6 milhes, e a oferta pblica de aes, concluda em janeiro, foram os principais responsveis pelo aumento de R$601,4 milhes em nossa posio de Caixa, que mais do que compensaram os investimentos em aquisies e o pagamento de dividendos. Assim, a posio de caixa e disponibilidades da Estcio era de R$741,9 milhes ao final do 1S13.

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Grfico 5 Fluxo de Caixa (R$ milhes) Semestral

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Principais Fatos Marcantes

Aquisio da ASSESC Em 17 de junho, anunciamos a formalizao do compromisso de compra da Associao de Ensino de Santa Catarina (ASSESC), mantenedora das Faculdades Integradas Associao de Ensino de Santa Catarina (FASSESC), com sede e campus na cidade de Florianpolis, estado de Santa Catarina. Caso a operao seja concluda, o valor do investimento na ASSESC ser de R$ 5.825.000,00 (cinco milhes, oitocentos e vinte e cinco mil reais). A transao no inclui a compra do imvel. A ASSESC possui 915 alunos alocados em 4.970 vagas totais, divididas em 10 cursos de graduao e um ticket mdio de R$ 570. A aquisio significar a entrada da Companhia na capital catarinense, o que proporcionar a consolidao das operaes na Grande Florianpolis, considerando nosso Centro Universitrio de So Jos. Alm disso, a aquisio complementa a oferta de um portflio de cursos que agora cobre todos os principais segmentos com alta demanda pelo mercado de trabalho local. Por fim, a operao na cidade permitir a explorao de ganhos importantes de qualidade acadmica, eficincia e escala. Em 2011, a ASSESC obteve o ndice Geral de Cursos (IGC) 3 na avaliao do MEC, numa escala de 1 a 5. Reconhecimento do primeiro curso de ensino a distncia Conforme publicado no Dirio Oficial em 22 de maio, obtivemos o reconhecimento do nosso curso de Pedagogia na modalidade a distncia. Alm deste, tambm obtivemos o reconhecimento de outros dois cursos na modalidade EAD nesse trimestre: Marketing e Gesto de RH, ambos com Conceito de Curso (CC) igual a 4. O reconhecimento do primeiro curso na modalidade a distncia da Universidade Estcio de S uma das etapas que poder levar ao aumento de abrangncia (possibilidade de solicitar novos polos de ensino a distncia), aps a anlise e a aprovao dos pedidos de novos polos j protocolados pela Estcio no Ministrio da Educao (MEC). A Companhia manter o mercado informado sobre o andamento das etapas deste processo. Desdobramento das Aes Em Assembleia Geral realizada em 21 de maio, a Estcio aprovou o desdobramento das aes de emisso da Companhia, razo de uma existente em trs novas aes da mesma classe e espcie. O desdobramento das aes no implica em alterao da expresso monetria do capital social, no havendo, portanto, alterao do montante financeiro e da participao individual de cada acionista. O desdobramento visou o reposicionamento do preo do lote mnimo de negociao das aes de emisso da Estcio no mercado, para tornar as aes mais acessveis a investidores e possibilitar o aumento do volume de negcios das aes da Companhia.

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Investindo em nossa Gente Comentamos sobre a 4 edio do nosso bem sucedido Programa Trainee no release do 4T12, quando do encerramento das inscries para o programa. Em agosto, os 17 selecionados j fazem parte do nosso quadro de colaboradores, atuando em diversas reas da Companhia, no Corporativo e em Operaes. Eles seguiro um programa estruturado de job rotations e workshops com o objetivo de estimular e desenvolver cada trainee. Alm de atrair novos talentos, continuamos os investimentos em nossa Gente, com os programas ELO e Gesto em IES. O Programa ELO (Eficincia para Lderes de Operaes) teve duas novas turmas formadas em julho desse ano, capacitando gestores de unidade, administrativos, acadmicos e comerciais, em mbito nacional, objetivando melhorar a eficincia operacional dos nossos atuais gestores de operao, com base no desenvolvimento de competncias tcnicas e comportamentais. So 158 horas de formao com 3 mdulos presenciais e 2 disciplinas online.

Foto: Uma das turmas do ELO formadas em julho.

J o Programa IES (Ps-Graduao em Gesto de IES) busca selecionar colaboradores para assumir cargos de gesto na rea de Operaes, capacitando os escolhidos com um curso de ps-graduao lato sensu, com a finalidade de aperfeioar e especializar estes profissionais, tornando-os aptos para atuar na gesto de unidades de negcios. So 260 horas de formao com 4 mdulos presenciais (207h), alm de disciplinas teletransmitidas (153h). Tais iniciativas demonstram o crescente nosso investimento em Pessoas, ajudando a construir os alicerces para o crescimento sustentvel da Companhia. Aes da Estcio tem rating elevado pela agncia Standard & Poors Em julho, a Standard & Poors Ratings Services elevou os ratings atribudos na Escala Nacional Brasil Estcio Participaes S.A., incluindo seu rating de crdito corporativo, de brA+ para brAA-. A elevao nos ratings da Estcio reflete a melhora consistente no seu desempenho operacional, combinado com a reduo das mtricas de alavancagem e uma liquidez mais forte. A empresa tem aumentado sua base de alunos de forma orgnica e inorgnica, elevando sua gerao de fluxo de caixa operacional ao mesmo tempo em que melhora gradualmente sua eficincia operacional, mediante economias de escala com a implementao de processos acadmicos padronizados e reduo de custos fixos medida que amplia o nmero mdio de alunos por campus. Standard & Poors

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Mais um Dia E realizado com enorme sucesso Docentes, colaboradores administrativos, alunos e gestores corporativos da Estcio participaram mais uma vez de um grande dia de mobilizao nacional com prestao de servios comunidade. O Dia E Gente ensinando Gente foi realizado no dia 23 de maio, e teve a participao de cerca de 6 mil colaboradores da Estcio, que se uniram com um nico propsito, criar uma Estcio melhor. No total, mais de 32 mil pessoas foram impactadas nas aes, alm das mais de mil inscries feitas para nossos vestibulares. As comunidades carentes do Brasil puderam usufruir dos servios de sade, consultoria vocacional, e orientaes de ordem jurdica e de recursos humanos.

Foto: Dia E na unidade da Estcio em Juiz de Fora (MG)

Dados da Teleconferncia sobre Resultados

Teleconferncia (em Portugus) Data: 09 de agosto de 2013 (sexta-feira) Horrio: 10h00 (Braslia) / 09h00 (US ET) Telefones de Conexo: +55 (11) 3127-4971 / 3728-5971 Cdigo de Acesso: Estcio Webcast: www.estacioparticipacoes.com.br/ri Replay: disponvel at 15/08 Telefone de Acesso: +55 (11) 3127-4999 Cdigo de Acesso: 40401060 Teleconferncia (em Ingls) Data: 09 de agosto de 2013 (sexta-feira) Horrio: 11h30 (Braslia) / 10h30 (US ET) Telefone de Conexo: +1 (412) 317-6776 Cdigo de Acesso: Estcio Webcast: www.estacioparticipacoes.com.br/ir Replay: disponvel at 18/08 Telefone de Acesso: +1 (412) 317-0088 Cdigo de Acesso: 10030898

As afirmaes contidas neste documento relacionadas a perspectivas sobre os negcios, projees sobre resultados operacionais e financeiros e aquelas relacionadas a perspectivas de crescimento da Estcio so meramente projees e, como tais, so baseadas exclusivamente nas expectativas da diretoria sobre o futuro dos negcios. Essas expectativas dependem, substancialmente, de mudanas nas condies de mercado, do desempenho da economia brasileira, do setor e dos mercados internacionais e, portanto, sujeitas a mudanas sem aviso prvio.

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Demonstrao de Resultados em IFRS

Consolidado Excluindo aquisies nos ltimos 12 meses

Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos FGEDUC Receita Operacional Lquida Custos dos Servios Prestados Pessoal Aluguis, condomnio e IPTU Material Didtico Servios de terceiros e outros Depreciao Lucro Bruto Margem Bruta Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Despesas Comerciais PDD Provisionamento FIES Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal G&A Outros Depreciao G&A EBIT Margem EBIT (+) Depreciao EBITDA Margem EBITDA Resultado financeiro Depreciao e amortizao Contribuio social Imposto de renda Lucro Lquido Margem Lquida

2T12 484,8 477,8 7,0 (143,4) (127,2) (16,2) 341,4 (226,5) (160,1) (27,6) (12,4) (14,8) (11,6) 114,9 33,7% (94,2) (48,4) (30,0) (18,4) (41,0) (20,8) (20,2) (4,7) 20,7 6,1% 16,3 37,0 10,8% (7,1) (16,3) 0,4 1,0 15,1 4,4%

2T13 615,0 608,4 6,6 (171,4) (149,9) (18,0) (3,6) 443,6 (270,5) (191,4) (35,0) (15,8) (16,4) (11,9) 173,1 39,0% (124,4) (56,1) (26,8) (2,1) (27,1) (62,3) (33,6) (28,7) (6,1) 48,6 11,0% 17,9 66,6 15,0% 0,3 (17,9) (0,7) (1,6) 46,7 10,5%

Variao 26,9% 27,3% -5,7% 19,5% 17,8% 11,1% N.A. 29,9% 19,4% 19,6% 26,8% 27,4% 10,8% 2,6% 50,7% 5,3 p.p. 32,1% 15,9% -10,7% N.A. 47,3% 52,0% 61,5% 42,1% 29,8% 134,8% 4,9 p.p. 9,8% 80,0% 4,2 p.p. -104,2% 9,8% -275,0% -260,0% 209,3% 6,1 p.p.

2T12 484,8 477,8 7,0 (143,4) (127,2) (16,2) 341,4 (226,5) (160,1) (27,6) (12,4) (14,8) (11,6) 114,9 33,7% (94,2) (48,4) (30,0) (18,4) (41,0) (20,8) (20,2) (4,7) 20,7 6,1% 16,3 37,0 10,8% (7,1) (16,3) 0,4 1,0 15,1 4,4%

2T13 597,8 591,4 6,4 (168,8) (148,0) (17,3) (3,5) 429,0 (259,5) (183,2) (33,6) (15,6) (15,7) (11,4) 169,5 39,5% (123,4) (56,4) (27,2) (2,1) (27,1) (60,9) (32,8) (28,1) (6,1) 46,1 10,7% 17,4 63,6 14,8% 0,8 (17,4) (0,7) (1,7) 44,6 10,4%

Variao 23,3% 23,8% -8,6% 17,7% 16,3% 6,8% N.A. 25,7% 14,6% 14,4% 21,7% 25,8% 6,4% -1,7% 47,5% 5,8 p.p. 31,0% 16,5% -9,3% N.A. 47,3% 48,5% 57,9% 39,1% 29,8% 122,7% 4,6 p.p. 6,7% 71,9% 4,0 p.p. -111,3% 6,7% -275,0% -270,0% 195,4% 6,0 p.p.

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Consolidado

Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos FGEDUC Receita Operacional Lquida Custos dos Servios Prestados Pessoal Aluguis, condomnio e IPTU Material Didtico Servios de terceiros e outros Depreciao Lucro Bruto Margem Bruta Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Despesas Comerciais PDD Provisionamento FIES Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal G&A Outros Depreciao G&A EBIT Margem EBIT (+) Depreciao EBITDA Margem EBITDA Resultado financeiro Depreciao e amortizao Contribuio social Imposto de renda Lucro Lquido Margem Lquida

1S12 966,0 954,6 11,3 (294,0) (263,0) (31,0) 672,0 (426,1) (303,9) (57,6) (18,0) (27,4) (19,2) 245,9 36,6% (178,9) (85,8) (44,0) (41,7) (84,4) (41,7) (42,7) (8,7) 67,0 10,0% 27,9 94,9 14,1% (11,1) (27,9) (0,2) (0,7) 55,0 8,2%

1S13 1.228,8 1.215,8 12,9 (372,0) (330,4) (36,4) (5,2) 856,8 (513,1) (370,8) (65,5) (22,9) (30,4) (23,5) 343,7 40,1% (226,1) (99,0) (41,6) (3,2) (54,2) (114,5) (59,0) (55,5) (12,5) 117,6 13,7% 36,0 153,6 17,9% (1,4) (36,0) (0,9) (2,1) 113,3 13,2%

Variao 27,2% 27,4% 14,2% 26,5% 25,6% 17,4% N.A. 27,5% 20,4% 22,0% 13,7% 27,2% 10,9% 22,4% 39,8% 3,5 p.p. 26,4% 15,4% -5,5% N.A. 30,0% 35,7% 41,5% 30,0% 43,7% 75,5% 3,7 p.p. 29,0% 61,9% 3,8 p.p. -87,4% 29,0% 350,0% 200,0% 106,0% 5,0 p.p.

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Balano Patrimonial em IFRS

Em R$ milhes Ativo Circulante Disponibilidades Ttulos e valores mobilirios Contas a receber Contas a compensar Adiantamentos a funcionrios/terceiros Partes relacionadas Despesas antecipadas Impostos e contribuies Outros Ativo No-Circulante Realizvel a Longo Prazo Despesas antecipadas Depsitos judiciais Impostos e contribuies Impostos diferidos e outros Permanente Investimentos Imobilizado Intangvel Total do Ativo Passivo Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Salrios e encargos sociais Obrigaes tributrias Mensalidades recebidas antecipadamente Adiantamento de convnio circulante Parcelamento de tributos Dividendos a pagar Compromissos a pagar Outros Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e financiamentos Proviso para contingncias Adiantamento de convnio Parcelamento de tributos Proviso para desmobilizao de ativos Impostos diferidos Compromissos a pagar Outros Patrimnio Lquido Capital social Gastos com emisso de aes Reservas de capital Reservas de lucros Lucros acumulados Aes em Tesouraria Total do Passivo e Patrimnio Lquido 30/06/2012 520,5 17,9 149,7 268,0 6,2 20,3 0,3 12,8 18,6 26,7 630,5 94,4 0,7 78,8 15,0 536,1 0,2 275,9 260,0 1.151,0 154,2 7,7 20,7 83,6 8,9 7,2 2,9 0,2 16,7 3,5 2,9 317,6 250,6 27,0 13,5 4,2 13,7 2,7 6,0 679,1 367,8 (2,8) 111,8 153,9 55,0 (6,5) 1.151,0 31/03/2013 1.191,3 18,4 729,1 347,4 4,9 24,1 0,3 37,2 9,6 20,4 730,4 131,8 2,5 85,3 22,7 21,3 598,5 0,2 289,2 309,1 1.921,6 211,5 14,0 29,1 93,9 25,2 4,7 2,9 2,0 26,1 11,2 2,4 338,8 264,8 23,8 11,3 6,1 14,2 0,8 11,6 6,2 1.371,3 986,2 (23,4) 115,7 237,6 66,6 (11,3) 1.921,6 30/06/2013 1.193,4 6,8 735,1 345,9 4,9 27,5 0,3 26,1 16,0 30,8 776,6 139,2 2,8 92,5 24,0 19,9 637,4 0,2 297,3 339,8 1.969,9 192,6 19,5 27,5 99,7 22,2 7,4 2,9 2,0 0,0 9,0 2,4 346,2 254,4 25,4 10,6 7,3 14,8 2,4 23,0 8,2 1.431,2 1.000,5 (26,5) 117,7 237,6 113,3 (11,3) 1.969,9

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Anexo I Provisionamento FIES

Detalhamos aqui a linha de Provisionamento FIES na conta de despesas comerciais , que vem fazer provises para: (i) alunos FIES com fiador (no percentual de 2,25%, como j vnhamos fazendo nesse ano, assumindo de forma conservadora que a perda futura da carteira FIES ser de 15%, ndice aproximadamente trs vezes superior perda histrica da carteira de alunos; a proviso foi constituda considerando 15% de risco de crdito sobre 15% de inadimplncia); (ii) alunos FIES com FGEDUC aps abril de 2012, para o risco no coberto do FGEDUC nos moldes atuais, ou seja, a proviso constituda para os 10% no cobertos pelo FGEDUC. Em cima deste montante, provisionamos os 15% de risco de crdito sobre uma estimativa de 15% de inadimplncia (0,225%); (iii) alunos FIES com FGEDUC at maro de 2012, para o risco no coberto do FGEDUC sob a antiga regra, ou seja, a proviso constituda para os 20% no cobertos pelo FGEDUC. Em cima deste montante, provisionamos os 15% de risco de crdito sobre uma estimativa de 15% de inadimplncia (0,450%); (iv) alunos FIES com FGEDUC at maro de 2012, para a proviso para perda constituda sobre o saldo dos depsitos vinculados baseados nos 2% da contribuio do FGEDUC sob a antiga regra, constitudos a ttulo de Garantia Mnima, sobre uma estimativa de 15% de inadimplncia (0,30%). Cabe ressaltar que os itens (i), (ii) e (iii) tem suas contrapartidas em uma conta de passivo no circulante, a ttulo de Proviso de Risco FIES, e o item (iv) tem sua co ntrapartida em uma conta redutora de ativo no circulante, a ttulo de Proviso para Perda de Depsito Vinculado FIES, como ajuste para a expectativa de realizao do saldo da conta de depsitos vinculados, constituda com base nos 2% da contribuio do FGEDUC sob a antiga regra.

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Sobre a Estcio
A Estcio uma das maiores organizaes privadas de ensino superior no Brasil em nmero de alunos matriculados, com presena nacional, em grandes cidades do pas. Sua base de alunos possui perfil bastante diversificado, sendo, em sua maioria, jovens trabalhadores de mdia e mdia-baixa renda. Seu crescimento e liderana de mercado so atribudos qualidade de seus cursos, localizao estratgica de suas unidades, aos preos competitivos praticados e sua slida situao financeira. Os pontos fortes da Estcio so: Forte Posicionamento para Explorar o Potencial Crescimento do Mercado Presena nacional, com unidades nos maiores centros urbanos do pas Amplo portflio de cursos Capacidade empresarial e financeira de inovao e melhoria dos nossos cursos Marca Estcio, amplamente reconhecida Qualidade Diferenciada de Ensino Currculos nacionalmente integrados Metodologia de ensino diferenciada Total convergncia entre os Modelos Presencial e EAD Corpo docente altamente qualificado Gesto Operacional Profissional e Integrada Modelo de gesto orientado por resultados Foco na qualidade do ensino Modelo de Negcio Escalvel Crescimento com rentabilidade Expanso orgnica e via aquisies Solidez Financeira Forte reserva de caixa Capacidade de gerao e captao de recursos Controle do capital de giro

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Ao final do 2T13, a Estcio tinha 313,4 mil alunos de graduao, ps-graduao e ensino a distncia matriculados em sua rede de ensino de abrangncia nacional que, aps as aquisies nos ltimos anos, agora opera em 20 estados do pas, alm do Distrito Federal, conforme mapa a seguir:

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