Clase Auxiliar: Flujo de Caja y Evaluacin Econmica de un Proyecto Minero

MI5073- Planificacin Minera

Profesor Auxiliar

: Juan Luis Yarmuch : Rodrigo Bolvar

Flujos de dinero en el tiempo

Consideraciones Generales
Flujo de caja proyecto puro: Proyecto financiado 100% con capital propio. Flujo de caja proyecto con deuda: Una fraccin de la inversin es financiada con deuda

Consideraciones Generales
Horizonte de evaluacin: Determinado generalmente por la vida til de los activos, o en el caso minero, hasta el agotamiento de las reservas. Momento en que ocurren los flujos: Por simplicidad a fin de ao Ao 0: Momento en que ocurre inversin

Estructura del Flujo de Caja

- Costos fijos - Costos variables - Gastos financieros: intereses de la deuda - Depreciaciones Legales -Prdidas Por Ejercicios Anteriores - Perdidas de Capital + Ingresos por ventas: P*Q

- Inversin fija -Capital de trabajo - Amortizaciones

+Depreciaciones Legales + Prdidas Por Ejercicios Anteriores + Prdidas de Capital

+ Recuperacin IVA de la inversin + Valor residual de los activos + Recuperacin del capital de trabajo + Prstamos

Flujo de Caja Minero

Flujo de Caja Minero

Costos (OPEX):
Costo Mina (US$/ton_material) Costo Planta (US$/ton_ore) Costo Relaves (US$/ton_relave) Costo Venta (cUS$/lb_Cu fino) Gastos de administracin (Fijo) Costo Energa (Fijo) Costo Agua (US$/ton_ore) TC (US$/ton Conc) y RC (cUS$/lb_Cu fino) Costo Transporte a fundicin (US$/ton Conc) . Etc

Flujo de Caja Minero

Otros costos:
Cierre de Minas: Se aplica al final del proyecto, por lo general, financieramente se agrega un ao solo con este costo (Aprox 15% CAPEX total) Capital de trabajo: Capital necesario para poner en marcha un proyecto. Se recupera con los aos. (Aprox 20% de OPEX del primer ao de produccin) Contingencia para OPEX: Dependiendo del nivel de estudio se deja un costo extra para imprevistos.

FC Minero
Inversiones (CAPEX):
Inversin de equipos mina: Depende de produccin, distancias, etc Inversin planta de beneficio Prestripping: Hasta descubrir mineral, es decir, asegurar alimentacin continua a planta Infraestructura: Elctrica, aguas, campamentos. Tranque de relaves Contingencia para CAPEX Etc

EBITDA
Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization EBITDA = Ingresos por ventas Costos Op. Importante pues el Impuesto Especfico a la Minera en Chile (IEM) o Royalty se aplica sobre el EBITDA

Depreciacin
Es una ganancia financiera, que depende de la inversin. Se aplica para reducir impuestos. La inversin en el ao X se deprecia en 5 aos, en igual porcentaje, lo que suma al flujo de caja para el clculo del impuesto especfico, pero luego se descuenta.

Impuesto de Primera Categora

17 % en Chile Sujeto a impuestos:
Ingresos Costos Depreciacin

Prdida por ejercicios anteriores:

Si el ao X el valor sujeto a impuestos es negativo, el impuesto es cero. Si al ao siguiente es positivo, el impuesto es el 17% de lo sujeto a impuestos sumado al valor negativo del ao anterior.

Royalty (IEM en Chile)

Separa 3 tramos de produccin
1) Produccin entre 0 y 12.000 toneladas mtricas de cobre fino equivalente. 2) Produccin entre 12.000 y 50.000 toneladas mtricas de cobre fino equivalente 3) Produccin sobre 50.000 tmcfe Cobre fino equivalente: Ingresos / Precio Cu Fino

Royalty (IEM en Chile)

El tramo entre 0 y 12.000 no paga Royalty.
Entre 12.000 y 50.000 paga un porcentaje creciente linealmente entre 0 y 1.93% sobre el EBITDA. Sobre 50.000 se calcula un margen operacional minero (MOM) MOM = EBITDA/Ingresos Se aplica una tasa creciente entre 5 y 14% en funcin del MOM

Flujo de Caja y VAN

FC = Ingresos Costos Capital de trabajo Inversin Impuestos.

Obs: Por lo general se comienza el envo a planta al tercer ao, primer ao compra de equipos, segundo ao Prestripping y tercer ao produccin (minera a cielo abierto)

Clase Auxiliar: Evaluacin Bajo Incertidumbre

MI5073- Planificacin Minera

Evaluacin bajo incertidumbre

Se dice que un proyecto tiene incertidumbre cuando estamos frente a una o ms variables de flujo de caja aleatorias en vez de determinsticas. Enfoques:
Anlisis individual de una inversin. Anlisis de decisiones secuenciales. Anlisis de una inversin en una cartera.

1. Anlisis individual
Anlisis de sensibilidad (sobre las variables ms significativas que afectan los indicadores). Anlisis de escenarios (optimista, medio, pesimista). Anlisis probabilstico: E(VAN), (VAN).
Exigir premio por riesgo basado en la utilidad esperada. Ajuste en la tasa de descuento. Simulacin.

2. Anlisis secuenciales
Cuando las decisiones del proyecto se toman en etapas, se puede utilizar la estrategia de rboles de decisin.
Elecciones. Eventos aleatorios.

2. Anlisis secuenciales
La estrategia consiste en considerar un set de alternativas de decisin y posibles resultados aleatorios en cada etapa. Luego, la idea es obtener una poltica de decisiones, con el valor esperado de indicadores econmicos (Ej: E(VAN)).