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Empresas e Mercado Financeiro

Concentrao econmica no Brasil - o CADE Multinacionais Micro e pequenas empresas Bolsas de Valores Commodities

Concentrao econmica no Brasil - o CADE O que concentrao econmica? O conceito de consolidao empresarial teve incio no Ocidente, no incio do sc. XVII, na poca da dominao colonial do imprio britnico. A coroa inglesa incentivou a formao de um empreendimento que consolidasse fatores financeiros, habilidade mercantil, transporte martimo e transformao industrial das riquezas naturais das colnias. Surgiu ento a primeira empresa holding do Ocidente, a East India Trade Company, em 1604, que operou at o comeo do sculo XIX, dominando o comrcio entre as ilhas britnicas e parte do continente asitico. A holding pode ser definica como uma empresa que opera em vrios setores da economia. Um exemplo de holding so os zaibatsu japoneses. O zaibatsu do conde Mitsui Bussam Kaisha, por exemplo, controlava um imprio econmico: finanas, seguros , atacado e varejo, construo civil, indstrias de minerao, alimentcia, txtil, qumica, de papel, de vidro, automobilstica, tica e negcios imobilirios. Desde o fim do sculo XIX, a disputa entre as empresa tomou a forma de guerra entre Estados. Cada governo passou a aplicar barreiras tarifrias para proteger suas empresas contra as estrangeiras. Dentro de cada pas eram promovidos acordos de cartis, pelos quais vrias empresas fixavam preos e dividiam mercados, com a

cumplicidade do prprio governo. Cada pas passou a cobiar colnias, para dar s suas empresas acesso privilegiado a matrias-primas e a um mercado consumidor maior. Em 1937, foi introduzido no Congresso norte-americano um anteprojeto de lei para controlar a formao de trustes e conglomerados monopolsticos, que com seu poder econmico poderiam eventualmente estrangular o livre desenvolvimento de empresas da iniciativa privada nos Estados Unidos. Hoje ainda existe um controle minucioso das fuses de empresas. Em alguns setores, j se permite que as companhias engulam concorrentes at se tornarem gigantescas. Nesses setores, como o das telecomunicaes e o do entretenimento, chegou-se concluso de que companhias enormes podem trabalhar com mais eficincia. Em outros setores, como o das autopeas, a lei mais conservadora. A Federal Trade Comission (FTC) a instituio que zela pelo bom comportamento das companhias no mercado americano. A grande empresa americana cresceu em regime de competio total, quase selvagem, e pouca ou nenhuma proteo do Estado. Nos EUA, a extenso territorial levou ao desenvolvimento de uma nova estrutura gerencial, que permite vencer grandes distncias, sem prejuzo da flexibilidade ttica regional. A empresa surgida a partir da, com comando estratgico centralizado e uma estrutura multidivisional, conferindo liberdade ttica a cada diviso, as subsidirias espalhadas pelo mundo como extenso natural do mercado norte-americano - era a multinacional tpica do inicio do sculo at o final dos anos 60. Atualmente, oportunidades e presses para o crescimento de empreendimentos, combinadas com o alto custo de capital de terceiros, substituem a poltica de controle absoluto ou de estabelecimento de subsidirias ou filiais

pelas tcnicas de fuso, participao acionria e joint ventures. A joint venture pode ser definida como uma fuso de interesses entre uma empresa com um grupo econmico, pessoas jurdicas ou pessoas fsicas que desejam expandir sua base econmica com estratgias de expanso e diversificao, com propsito explcito de lucros ou benefcios, com durao permanente ou a prazos determinados. Um modelo tpico de joint venture seria a transao entre o proprietrio de um terreno de excelente localizao e uma empresa de construo civil, interessada em levantar um prdio sobre o local. Ou ainda, um inventor de um novo processo, produto ou tecnologia associado a um capitalista para formar infra-estrutura adequada para a fabricao ou realizao da tecnologia por meio de joint venture. Outro exemplo de joint venture seria um fabricante de conservas de alimentos que oferecesse uma fuso de interesses para um fazendeiro, que controlasse a matria-prima em quantidade e qualidade adequadas para transformao em alimentos conservados. Existe ainda uma certa inibio entre executivos perante a fuso empresarial por joint venture, em caso de transferncia de tecnologia ou qualquer outro ativo intangvel que no possui proteo legal, patentes e marcas registradas, que poderiam ficar no domnio pblico, uma vez utilizado como aporte de capital para uma transao de joint venture. O que faz o CADE: O Conselho Administrativo de Defesa Econmica (CADE) funciona no Ministrio da Justia. Negcios que implicam no controle, por uma nica companhia, de mais de 20% do mercado, ou em que qualquer um dos participantes tenha faturamento bruto anual equivalente a

100 milhes de Ufirs (R$ 88,47 milhes) ou mais, incluindo os ocorridos no setor de servios, tm de passar pelo crivo do Cade. Isto o que est previsto em lei. Os conselheiros do Cade devem autorizar ou no as fuses. Uma das atividades do Cade envolve exames de atos de concentrao econmica tais como fuses, aquisies, joint ventures ou incorporaes. Este controle no Brasil foi institudo pela Lei federal 8.884 de junho de 1994, a lei de Defesa da Concorrncia. Recentemente o CADE promoveu mudanas importantes no procedimento de anlise de atos de concentrao em colaborao com a Secretaria de Direito Econmico (SDE) e a Secretaria de Acompanhamento Econmico (SEAE). Destas mudanas, ressaltam-se duas: a criao de um procedimento simplificado (quando os casos no so muito complexos e requerem um volume menor de informao para a deciso) e uma maior articulao entre os rgos de Defesa da Concorrncia (a nova sistemtica promove audincia inicial com os trs rgos, reduzindo a ineficincia gerada pelo seqenciamento temporal dos pareceres). Exemplo de atuao do CADE: O caso GERDAU H um ano o Cade vetou a compra da Siderrgica Pain pelo grupo Gerdau, realizada em fevereiro de 1994, mas ainda no encontrou um caminho para executar esta deciso que mandou desfazer uma compra avaliada em R$ 50 milhes. O Cade j proibiu a operao por duas vezes, em maro e outubro do ano passado, quando apreciou um pedido de reconsiderao da deciso formulado pelo grupo Gerdau.

Os conselheiros concluram que a incorporao da Pains pelo grupo Gerdau constituiria uma nova barreira livre concorrncia no mercado de aos longos comuns (barras, fios de mquinas...). A compra da Pains aumentou a participao nesse mercado de 39,6% para 46,2%. Em outubro, o caso Gerdau-Pains provocou uma crise no Cade: a procuradora geral do rgo, Marusa Freire entrou na Justia Federal com uma ao pedindo a dissoluo da compra da Siderrgica Pains pelo grupo Gerdau. O presidente do Cade desautorizou publicamente a procuradora, afirmando que a iniciativa procuradora feria a lei de defesa da concorrncia medida que a determinao da execuo do plenrio. O advogado do grupo Gerdau disse que a deciso que determinou a desconstituio da incorporao da Pains no passvel de execuo imediata na Justia. E impossvel fazer as partes voltarem ao estado anterior. O ato foi realizado no exterior, em 25 de fevereiro de 1994, entre empresas estrangeiras. O negcio nunca poderia ser anulado no Brasil. O que a lei brasileira determina que o ato esteja de acordo com as normas da Lei de Defesa da Concorrncia." O caso KOLYNOS A compra da Kolynos do Brasil pela Colgate-Palmolive norte-amerciana envolveu um montante de US$ 1,040 bilho, dos quais US$ 760 milhes relativos ao mercado brasileiro. Esta aquisio provocou protestos da Procter & Gamble (P&G), tambm interessada na compra. Em sua queixa antitruste, a P & G afirma que a combinao da Kolynos, detendo 52% do mercado, e a Colgate, com 27% de participao, iria criar uma fora avassaladora no setor de higiene bucal (detendo 79% mercado), capaz de esmagar as concorrentes.

No caso da Kolynos havia quatro hipteses de pareceres: a aprovao total do negcio, a aprovao com termo de compromisso (do tipo, durante um perodo de tempo a Colgate se comprometeria a fazer investimentos preestabelecidos, a manter unidades de produo, o que garantiria a defesa da concorrncia), a reprovao parcial (o Cade poderia determinar a venda de parte das aes da Kolynos ou a formao de joint ventures) ou ainda a rejeio completa (quando a Colgate teria de se desfazer totalmente das aes adquiridas). Se a Colgate no concordasse com a deciso do Cade, ela teria trs sadas: recorrer ao Cade, abrir o capital da Kolynos, ou ainda recorrer Justia. Em 18 de setembro, o Cade aprovou a compra da Kolynos do Brasil pela norte-americana Colgate- Palmolive. Depois de quase dois anos da concluso da operao, seis dos sete conselheiros do Cade aprovaram a compra com a condio de que a Colgate suspenda a fabricao e a venda de cremes dentais com a marca Kolynos pelo prazo de quatro anos. O Cade deu ainda outras duas alternativas para a Colgate. Em vez de suspender o uso da marca Kolynos nos cremes dentais, a companhia poder licenciar exclusivamente a marca para outro fabricante, pelo prazo de 20 anos (neste caso, a Colgate deve fazer uma oferta pblica, seja por meio de leilo ou publicao em jornal), ou simplesmente vend-la para um concorrente que no detenha mais de 1% do mercado. Caso a Colgate aceite suspender a marca pelo prazo de 4 anos, ela est autorizada a licenciar a marca durante este perodo na forma de licena para a formao de marca dupla, com clusula de desaparecimento gradual. Neste caso, um potencial concorrente pode associar uma marca

desconhecida marca Kolynos, durante o prazo de quatro anos. Neste perodo, de forma gradual, a marca Kolynos iria desaparecendo da embalagem, at ser restituda Colgate. Esta sada permitiria Colgate utilizar economicamente a marca durante o prazo de suspenso, e tambm ao licenciado introduzir uma nova marca no mercado, reduzindo os efeitos que o Cade entendeu como malficos da posio dominante que a Colgate obteve com a compra da Kolynos. O Cade proibiu ainda a Colgate de vender no Brasil cremes dentais Kolynos fabricados em outros pases da Amrica Latina (a companhia poderia driblar a suspenso de comercializao importando os prprios produtos fabricados fora do pas). O Cade no imps restries utilizao da marca Kolynos nos mercados de escova dental, fio dental e enxagante bucal. Tambm no fez restrio aquisio das instalaes industriais da Kolynos em So Bernardo do Campo. A Colgate tinha um prazo de 60 dias, a contar da data de divulgao do parecer, para optar por uma das 3 alternativas dadas para o caso. Se ultrapassasse este prazo, teria de arcar com uma multa diria de R$ 80 mil. A conselheira do Cade, Lucia Helena Salgado e Silva recebeu no dia 25 de outubro a resposta da Colgate sobre qual o destino que a fabricante de cremes dentais vai dar para a Kolynos. A empresa escolheu entre as 3 alternativas dadas pelo Cade e pediu sigilo relatora do processo sobre a opo. A procuradora atendeu ao pedido de manuteno do sigilo a fim de se evitar a prejuzos aos interesses comerciais da Colgate.

Para saber mais: A Ditadura dos Cartis; Mirow, Kurt Rudolf; Civilizao Brasileira; 1978. Holdings e Joint Ventures; Rasmussen, U. W.; Edies Aduaneiras, 1991. O Que So Multinacionais; Kucinski, Bernardo; Brasiliense, 1994. Atos de Concentrao: Controle Mais Racional; Oliveira, Gesner; Revista Indicadores IESP, n55, set 1996.

Multinacionais O pilar principal do capitalismo atual, de um mundo marcado pela facilidade de comunicao e transporte de idias e materiais, sem dvidas so as empresas multinacionais. Estas tm seu surgimento marcado no final do sculo passado, sendo que os principais grupos presentes hoje, em sua maioria, nasceram nas primeiras dcadas deste sculo. Porm, foi s depois da II Guerra Mundial que estas empresas "supranacionais" tomaram sua posio de hegemonia na economia mundial, sendo que a renda anual das maiores multinacionais supera o PIB de muitos pases. O processo pelo qual ocorreu esta expanso explosiva de empresas que superam a fronteira de seus pases de origem a prpria essncia do que uma multinacional: competio e eliminao de concorrncia. Quando estudado o surgimento de qualquer multinacional tpica, nota-se que primeiramente esta passou por um perodo de dominao do mercado interno. No seu caminho em direo a esta supremacia na sua rea especfica, uma determinada empresa futura multinacional - se vale de todos os elementos possveis para diminuir o nmero de concorrentes, e, consequentemente, o nmero de participantes com quem ter que dividir as fatias do bolo "lucros". Isto pode ocorrer de duas formas - que geralmente ocorrem ao mesmo tempo: 1) Inovao em sua rea, seja por inveno de um

produto revolucionrio, por uma maneira nova de fabricar um produto j existente ou mesmo transporte e prestao de servios sobre os itens anteriores. 2) Obtendo vantagens atravs de formao de cartis, trustes, e (ou) atravs de acordos ilcitos com outras empresas ou com o governo. Como exemplos do primeiro caso temos a diviso do trabalho e linha de produo criada por Henry Ford, a percepo de Rockfeller de que quem dominasse o transporte do petrleo dominaria este mercado, ou a de Bill Gates sobre softwares como o futuro dos computadores, o que ps a Microsoft como uma das maiores multinacionais do mundo. No segundo caso esto as vantagens obtidas pelo prprio Rockfeller em pagamento menor de impostos e taxas, ou as constantes acusaes de que a Microsoft tenha feito looby para derrubar novas empresas que surgiram no seu mercado. Uma vez dominado o mercado interno, esta empresa sai para tentar o mundo, num processo idntico ao anterior: o peixe grande comendo o pequeno, e os pequenos unindo-se para no serem devorados. Aps consolidadas no mercado internacional, as mais ou menos 10 empresas que dominam o seu determinado mercado continuam o seu antigo objetivo de "no repartir o bolo". Os instrumentos para isto variam de acordo com a rea: na automobilstica a inovao de seus modelos a cada ano, impossvel de ser acompanha por pequenas empresas. Na rea do petrleo o baixo preo cobrado pelo produto, mesmo que as "7 irms" detenham praticamente o monoplio mundial de sua distribuio. O que busca uma multinacional? Primeiramente um mercado mundial aberto aos seus produtos e s suas

fbricas, da o mito globalizao to defendido por EUA e Japo - estes mesmos muito fechados. Neste mundo sem fronteiras, elas optaro por pases que apresentem mode-obra barata, matria prima abundante e incentivos fiscais. Como agem? Atualmente, elas instalam fbricas nos pases com as condies acima citadas. Estas no necessariamente fabricam o produto completo, mas sim certas partes em cada pas, unidas em terceiros pases e de l exportadas para o resto do mundo. Exemplo: o carro "Mondeo" da Ford. Dos lucros obtidos em um determinado pas, parte deles so reinvestidos, mas outra parte - que varia de acordo com a lei interna - so exportados matriz e possivelmente investidos em outros pases, o que d uma falsa impresso de rendimento interno no pas, uma mesmo que mesmo estes lucros exportados so contados no PIB do pas em questo. Consequncias de sua existncia: Estas empresas acabam por ter um enorme poder sobre as decises dos pases em que so sediadas. As presses dos pases que as sediam somadas s dos rgos que ditam as direes a serem tomadas, sempre em favor destes e de suas multinacionais, e ao esquema de remessa de lucros constri uma teia da qual fica quase impossvel a fuga para os pases perifricos, por ela explorados. Existem teorias que tentam apresentar solues de como sair deste "beco", como a de Fernando Henrique Cardoso, contudo notria a sua precariedade em apresentar uma sada eficaz, principalmente no que se refere s pssimas condies de vida dos habitantes destes pases "escravos".

Para saber mais: KUCINSKI, Bernardo. O que so Multinacionais? Brasiliense, So Paulo, 1982 CHOMSKY, Noam. Ano 501: A Conquista Continua. Scritta, So Paulo, 1993 PEREIRA, Osny Duarte. Multinacionais no Brasil. Civilizao Brasileira, Rio de Janeiro, 1975 CARDOSO, Fernado Henrique. Dependncia e Desenvolvimento na Amrica Latina. Ensaio de Interpretao Sociolgica, Zahar, Rio de Janeiro, 1981.

Micro e Pequenas Empresas 98% dos estabelecimentos empresariais do Brasil so pequenos empreendimentos, os quais so tambm responsveis por 60% dos empregos estabelecidos no pas. Em julho, o Senado aprovou o Estatuto da Microempresa e da Empresa de Pequeno Porte, que ampliava a definio de Microempresa e criava benefcios fiscais. No dia 5 de novembro, o Presidente Fernando Henrique antecipou-se ao Congresso e baixou uma medida provisria criando uma nova forma de tributao para as micro e pequenas empresas. Histrico jurdico Pela lei n 7.256, de 27 de novembro de 1984, considerada uma microempresa o empreendimento no ramo da indstria, comrcio ou servios, cuja receita no ultrapasse 96.000 UFIR (Unidade Fiscal de Referncia). Dentre os benefcios concedidos pela estavam: a iseno do IRPJ (Imposto de Renda sobre Pessoa Jurdica) e o PIS (Programa de integrao Social). O Estatuto da Microempresa e da Empresa de Pequeno Porte estabelecia como microempresa a empresa individual ou pessoa jurdica com receita bruta anual igual ou inferior a R$ 204 mil. J, a empresa de pequeno porte era aquela que, no se enquadrando como microempresa, tivesse

receita bruta anual acima de R$ 204 mil e limitada a R$ 576 mil. Pelo estatuto, as microempresas estariam isentas do Imposto de Renda, do IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras), do Cofins (Contribuio para financiamento da seguridade social), do PIS, alm de serem beneficiadas pela reduo de outros impostos. As pequenas empresas no seriam to beneficiadas, mas pela primeira vez seriam diferenciadas pela lei das empresas de mdio e grande porte. O estatuto estava dependendo Congresso para entrar em vigor. da aprovao do

No dia 5 de novembro, o Presidente Fernando Henrique antecipou-se e baixou uma medida provisria estabelecendo benefcios fiscais s micro e pequenas empresas. A MP cria um novo sistema tributrio, pelo qual o microempresrio pode optar por pagar os impostos como antes ou por pagar um imposto nico. Essas medidas visam estimular a legalizao das inmeras microempresas que atuam na clandestinidade, alm da formao de novos negcios e a gerao de empregos. O Governo Federal no acredita que esses benefcios fiscais possam diminuir a arrecadao, pelo contrrio, cr que poder ocorrer aumento na arrecadao pelo crescimento do nmero de contribuintes. Agora, o Governo est pressionando os Governos Estaduais para que adotem sistemas tributrios semelhantes. SEBRAE O SEBRAE (Servio Brasileiro de Apoio s Micro e Pequenas Empresas) visa estimular e promover as empresas de pequeno porte, para tanto, so oferecidos

continuamente cursos, palestras e um servio de atendimento direto ao empresrio: o Balco SEBRAE. O SEBRAE substitui o CEBRAE, rgo governamental anteriormente existente e funciona como Servio Social Autnomo. uma entidade composta por representantes da iniciativa privada e tambm do governo. Os recursos do SEBRAE vm de uma contribuio parafiscal de 0,3%, incidente sobre as folhas de salrios e recolhida pelas empresas ao INSS, de 70% a 90% dos custos do SEBRAE so subsidiados por essa verba. Estima-se que existam no Brasil 2,5 milhes de empreendimentos que se enquadram como micro e pequenas empresas, o governo comea a enxergar esses novos negcios como fatores importantes para a soluo do desemprego e da recesso. Mesmo criando leis para reduzir os encargos tributrios e auxiliar os microempresrios, ainda pouco se faz objetivamente nesse sentido, o SEBRAE a nica instituio que presta esse tipo de servio.
Fontes: SEBRAE/SP Confederao das Associaes Comerciais do Brasil (CACB)

A Bolsa de Valores Como funciona o mercado de capitais?* A empresa quer dinheiro (mais dinheiro) Para evitar os altos juros cobrados em cima dos emprstimos pelos bancos, uma empresa coloca aes venda e atrais novos scios. Eles podem comprar aes ordinrias nominativas (ON), que do direito a voto nas

reunies dos acionistas, ou preferenciais nominativas (PN), que no do direito a voto, mas tm preferncia da hora da distribuio dos dividendos. O investidor tem dinheiro Pessoas, empresas ou bancos querem multiplicar o dinheiro que tm nas mos. Eles compram (em uma corretora) aes de uma empresa que acaba de abrir o seu capital ou lanar novas aes. O dinheiro vai direto para a empresa, sem passar pela Bolsa de Valores. Por isso, esse mercado chamado de primrio. Bancos, corretoras ou distribuidoras de valores mobilirios ficam com a incumbncia de por no mercado as aes. O dinheiro muda de mos Aes sompradas no mercado primrio podem ser vendidas na Bolsa de Valores. o mercado secundrio. As partes s podem negociar por meio de uma das corretoras associadas Bolsa, que cobram taxas de 0,5 a 2% do valor da operao. Os negcios so fechados por computador ou pelos funcionrios que a corrtora tem na Bolsa - os operadores. A comodidade das aes menos disputadas So a maioria no mercado, mas representam apenas 15% do dinheiro que circula na Bolsa de Valores. Pertencem a cerca de 530 empresas e so compradas ou vendidas por meio de coomputadores ligados Bolsa - o Sistema Eletrnico de Negociao. Aes mais disputadas: a que o bicho pega... As corretoras mantm operadores na Bolsa para comprar e vender aes das empresas mais cotadas. aquela rapaziada estressada, que sua muito e fica gritando

at a exausto. Eles recebem ordens da corretora por telefones sem fio, e fazem os negcios aos berros em um ambiente chamado prego. Componentes do mercado de capitais Direitos e Proventos As empresas propiciam benefcios a seus acionistas, sob a forma de proventos (dividentos e bonificaes) ou de direito a preferncia na aquisio de novas aes (subscrio). O ndice Bovespa O ndice Bovespa, vulgo IBOVESPA ou IBV, o mais importante indicador do desempenho mdio das cotaes do mercado de aes brasileiro, porque retrata o comportamento dos principais papis negociados na BOVESPA. Corresponde ao valor atual, em moeda corrente, de uma carteira de aes hipottica (ou seja Gasparzinho, s existe na teoria), constituda em 02/01/1968, a partir de uma aplicao tambm hipottica. Supe-se no ter sido efetuado nenhum investimento adicional. As aes usadas nesse clculo so, as que junto, representaram 80% do volume de negcios dos ltimos 12 meses na Bolsa. S por curiosidade, as estatais, sozinhas, representam 80% do volume de negcios da Bovespa. O que faz os preos das aes subir ou descer? Mudanas nas taxas de juros Se elas caem, a bolsa sobe. Investidores tiram o dinheiro de aplicaes que rendem juros e aplicam na Bolsa. Quanto mais procuradas, mais as aes tm seu preo aumentado. A situao inversa tambm e verdadeira.

Inflao Quando ela sobe, a Bolsa cai. Os investidores abandonam o mercado de aes e aplicam na poupana ou outros investimentos mais estveis. No vale a pena correr os riscos da Bolsa se podem contar com um rendimento seguro mensalmente. Boatos, fofocas e outras falcatruas Eles podem movimentar os preos para cima ou para baixo. Os mais comuns se referem troca de ministros, pedidos de concordatas de empresas privadas ou privatizaes de estatais. Em abril de 1995, por exemplo, a hipteses de privatizao da Telebrs fez o Ibovespa disparar 28,02% em relao ao ms anterior. Crises externas A economia de outros pases pode repercutir na Bolsa. A crise mexicana, no final de 1994, fez o Ibovespa cair 10,77% em janeiro e 15,81% em fevereiro do ano passado. O Mxico se deu mal porque estimulou as importaes, reduzindo impostos. O consumo de importados cresceu e as empresas sentiram. No Brasil, a poltica era semelhante. Temeu-se uma repetio da novela mexicana e os investidores deram no p. Planos econmicos Sempre que o governo inibe ou estimula o consumo, a Bolsa pipoca como milho na panela. Com o Plano Real (junho de 1994), ela subiu e atingiu um pico de 26,85% de alta, em agosto. Como a populao comprava muito, as empresas lucravam mais. Aes eram uma boa pedida. Em setembro, o governo acabou com os consrcios e criou

impostos bancrios compulsrios. O consumo despencou e a Bolsa pegou carona. Em outubro, caiu 12,51%. Investimentos estrangeiros Eeles promovem altas e baixas na Bolsa. No comeo de 1994, o PT estava na frente na campanha presidencial e isso assustava os investidores brasileiros, pois poderia significar um freio nas privatizaes. Mesmo assim, a Bolsa subiu 70% entre dezembro de 1993 e fevereiro de 1994. que, nesse perodo, fundos de penso norte- americanos investiram 1 bilho de dlares na Bolsa. Operadores anti-ticos Ao saber do interesse de um cliente de sua corretora por determinada ao, ele compram lotes dessa ao. Assim, aumentam o peo da ao e ganham um dinheiro garantido, uma vez que a venda est praticamente acertada. Esses operadores so conhecidos como ratos". Quando descobertos, eles podem sofrer suspenses - que no ultrapassam 15 dias. *Observao: Para fins didticos tomamos como exemplo a Bolsa de Valores do Estado de So Paulo (Bovespa)

Para saber mais: Livros: Mercado Financeiro e de Capitais, Armando Mellagi Filho, Editora Atlas, So Paulo, 1995. ndice Bovespa: Um padro para os investimentos brasileiros, Hlio de Paula Leite, tambm da Editora Atlas, So Paulo, 1995. Mercado de Capitais e Estratgia de Investimento, Antonio Zoratto Sanvicente. Filmes: "Wall Street - Poder e Cobia" , Abril Vdeo, 1987 (procurar na locadora na estante Aventura).

Com o dinheiro dos outros, Warner, 1991. (procurar na locadora na estante Comdia). Publicaes Revista Bovespa, da prpria entidade. Revista Superinteressante. Fontes: Keiler Carvalho Rocha, professor do Departamento de Administrao / FEA - USP. FEA: 818-5842 Escritrio: 289-4455 Bolsa de Valores do Estado de So Paulo / Bovespa Rua XV de Novembro, 275 CEP 01013-001 So Paulo-SP (perto da estao So Bento do metr). Telefone: 233-2000, fax: 233-2099. Endereo na Internet: http:// www.bovespa.com.br E- mail: bovespa@bovespa.com.br

Commodities 1O que uma Commoditie?

Commodities so produtos "in natura", cultivados ou de extrao mineral, que podem ser estocados por certo tempo sem perda sensvel de suas qualidade, como suco de laranja congelado, soja, trigo, bauxita, prata ou ouro. Atualmente tambm so consideradas commodities produtos de uso comum mundial como lotes de camisetas brancas bsicas ou lotes de calas jeans. 2Pra que serve uma Commoditie?

As Commodities so uma forma de investimento, uma opo entre as tantas opes de investimento no mercado, como poupana ou Fundos de Investimento. PLUS 1- Ento uma saca de trigo uma commoditie que posso negociar?

No, para um dos produtos citados ser uma commoditie, isto , uma forma de investimento, necessrio que exista uma estrutura de mercado onde vendedores e compradores se encontram e onde se torna possvel essa forma de investimento. 3Mas como se funciona Commodities? um investimento em

Um investimento em Commodities se faz atravs do Mercado de futuros, que em linhas bsicas funciona da seguinte maneira: Voc compra no mercado de futuros um contrato com um grande produtor de laranjas, estipulando que ele se compromete a entregar daqui a sete meses 400 toneladas de laranjas, pelas quais voc se compromete a pagar R$140,00 por tonelada. Nessa transao voc espera poder vender esse contrato de laranjas para algum interessado, antes da sua data de vencimento, por um preo maior por tonelada do que pagou, obtendo lucro na transao. Como qualquer tipo de investimento, a opo de investir em Commodities ser analisada por seu: Retorno: Ganho percentual sobre o capital investido que se espera ganhar em comparao com outras formas de investimento. Risco: Incerteza quanto a investir em uma opo de investimento Na anlise quanto ao risco e retorno de um investimento, a escolha varia de pessoa para pessoa, j que alguns aceitam riscos maiores em troca de retornos maiores enquanto outras pessoas preferem retornos menores mas com riscos tambm menores. 4Mas o que fazer com tantas laranjas se eu no conseguir vend-las?

Como investidor, ou melhor dizendo, como especulador voc no vai ter nenhuma posse fsica das Commodities que negocia, voc somente vai comprar e vender contratos como outros tantos investidores antes da data de vencimento dos contratos. Assim, pode ser que daqui a cinco dias voc ache que o preo por tonelada de laranjas est satisfatrio em R$145,00 e o venda para outro especulador. Pronto, vocs fez a operao no Mercado de Futuros e nem por isso teve de se preocupar em onde colocar 400 toneladas de laranja. 5- Ento Commodities so iguais a aes da Bolsa de Valores? No, o Mercado de Aes e o Mercado de Futuros (que negocia as Commodities) tm diferenas. No Mercado de Capitais (aes), se negocia tanto aes "velhas", emitidas h vrios anos, quanto aes "novas", emitidas por uma empresa nova por exemplo. Nesse mercado h a distribuio de dividendos (como que uma participao nos lucros das empresas a acionistas possuidores de aes especiais que recebem esse dividendos). No Mercado de Futuros somente se negocia produtos disponveis para consumo imediato ou futuro, no se poderia negociar o trigo consumido a cinco anos por exemplo. Nesse mercado no h a distribuio de dividendos. 6- Ento no Mercado de Futuros somente circulam especuladores atrs de lucros? Mais ou menos, no Mercado de Futuros cerca de 90% dos negcios so feitos com finalidade especulativa, mas tambm existem compradores que desejam o produto

final. Por exemplo, a Nestl tem como matria-prima bsica para sua linha de produo de chocolates o Cacau, e para manter um nvel de produo regular ao longo do tempo, a Nestl compra no Mercado de Futuros contratos de Cacau a um preo acertado que lhe permita manter tambm os custos e o preo final do produto. Outra vantagem para os consumidores finais da Commodities o ganho com a eliminao dos custos de estocagem e manuseio da produo. 7- Mas e se o produtor de uma Commoditie que faz um Contrato Futuro sofre uma quebra de produo, no podendo mais honrar o contrato? Nesse caso, o produtor ter que comprar um outro contrato no mercado na mesma proporo que o seu, seja mais caro ou mais barato, de modo que quando chegar a data trmino do seu contrato, tambm o contrato que comprou vencer e ento cumprir o contrato com a produo de outro produtor. O produtor na verdade anula seu contrato. por esse motivo que os produtores de Commodities tratam com tanta discrio as informaes sobre a produo, para poderem realizar operaes de anulao se necessrio. Por exemplo, o relatrio sobre a produo de laranjas nos EUA tem data marcada para ser apresentado para o pblico. 8- Mas o que um especulador faz se o preo da Commoditie da qual tem um contrato comea a cair. Nesse caso, se o especulador no acredita a alta de preos daquela Commoditie ou se prefere anul-lo naquele momento temendo perdas maiores, ento realiza um processo de anulao igual ao que o produtor faria se houvesse quebra de sua produo, pagando a diferena entre os contratos, sendo este seu prejuzo. Esse tipo de contrato chamado de "Short Position".

Tambm pode ocorrer do especulador acreditar que o preo da Commoditie subir antes do final do contrato que possui, ento ou manter o contrato ou comprar de algum que o est "passando para frente" como um "Short Position", ento esse ser um contrato de "Long Position" para esse especulador. 9- Onde so negociados esses Contratos Futuros? Esses contratos so negociados nas Bolsas de Mercados e Futuros, como a BM&F brasilieira, as bolsas de Chicago, Londres, New York, ... 10- o prprio especulador que faz os contratos com o produtor? No, como nas Bolsas de Valores, os negcio so realizados atravs de corretoras que recebem remuneraes em percentagem dos contratos, ou se os ganhos em um contrato so grandes, ganham tambm participaes no lucro.
Para saber mais: Trading in Commodities - An investors Chronicle Guide Editor: C.W.J.Granger Commodities - O Preo do Futuro Nonio D. Spnola