Las tasas y la inflacin Las tasas contienen un componente inflacionario, cuando se refieren a operaciones en monedas de un Pas con inflacin.

Cuando se fijan las tasas, tanto sea para operaciones de inversin como crediticias, la inflacin del periodo futuro no se conoce de antemano, por llo se presupuesta la misma. Imaginemos la siguiente operacin crediticia: Capital prestado: $ 1.000 Inflacin estimada para prximos 60 das: 10% Tasa que contiene: prima de riesgo y ganancia: 3% (por los 60 das)

Cul es la tasa que se le impondr al deudor para que abone su operacin crediticia (por los 60 das)? (1,10*1,03)-1= 0,133 (esta tasa se denomina aparente o corriente. En este caso esta tasa es una tasa efectiva para 60 das. La otra forma de calcular esta tasa es: I/C o (C(n) C) /C donde: I = es Inters C= es Capital I = C * TNA * n/ut (TNA * n/ut =tasa efectiva) I= (1.000*1,10*1,03) 1.000=133 C(n)= 1.000 +133= 1.133 Tasa efectiva para 60 das (tiempo de la operacin)= 133/1000 o (1.133-1000)/1000=0,133. Esta tasa es aparente o corriente. Ahora bien, en qu momento aparece la tasa real?. Cuando se compara esta tasa aparente o corriente con la inflacin realmente sucedida (recurdese que la tasa corriente se determin con una inflacin presupuestada). Recordemos la siguiente frmula: (1+ tasa corriente o aparente) = (1+ tasa de inflacin) * (1+ tasa fijada como ganancia y prima de riesgo) Entonces supongamos 3 posibilidades de Inflacin realmente sucedida: a) 13,30% ((1+0,133)/(1+0, 133)) 1= tasa real neutra ((1+ tasa corriente)/(1+tasa inflacin sucedida)) 1 b) 7% c) 16% ((1+0,133)/(1+0, 07)) 1= 0,0588 - tasa real positiva((1+0,133)/(1+0, 16)) 1= (2,33%) -tasa real negativa-

Qu significa tasa real positiva, neutra o negativa?. Esta tasa refleja la prdida o no del poder adquisitivo.

La tasa real neutra indica que con el monto que se recibir (tanto por una inversin como por el otorgamiento de un crdito) se adquiere la misma cantidad de bienes y/o servicios que con el capital originalmente prestado o invertido. En cambio, aunque el monto a cobrar (por la inversin o por el crdito otorgado) es siempre mayor en importe que el capital invertido o prestado, la tasa real negativa est indicando la prdida del valor adquisitivo de ese capital original. Es decir, con el monto recibido puedo adquirir menor cantidad de bienes o servicios. La tasa real negativa indica que el efecto de la inflacin fue mayor a la que se presupuest. El efecto contrario al descripto en el prrafo anterior sucede con la tasa real positiva. En este caso habr que evaluar si con esa tasa se cubren por ej.: la prima de riesgo, la ganancia presupuestadas, al fijar la tasa aparente o corriente. En los casos de operaciones en moneda extranjera no se refleja en la tasa corriente el efecto de la inflacin debido a que si el monto se devuelve en moneda nacional ser influenciado por la diferencia en el tipo de cambio. Ahora, veamos el caso de operaciones que se ajustan por inflacin y sobre el capital ajustado se aplica una tasa (que no contiene la inflacin). El capital se ajusta por el capital de dos meses anteriores a la fecha del vencimiento de la operacin. Esto se realiza as por razones prcticas debido a que el Indice de Inflacin se conoce siempre despus del ltimo da de cada mes y hasta que se publica se tarda varios das ms. Es por este tema que, en las operaciones ajustables normalmente se utiliza el ndice de dos meses anteriores. Veamos entonces en un ejemplo: C=1.000 Inflacin de dos meses atrs de la operacin: 10% Tasa a aplicar sobre el capital ajustado: 3%. Tasa corriente o aparente: (1,10*1,03)-1= 0,133

I/C= (C(n) C) /C= (1133-1000)/1000=0,133 (tasa corriente) I/C= (C(n) C Ajustado)/ C ajustado = (1133-1100)/1100= 0,03 (tasa por sobre la inflacin). No obstante haber estado el capital ajustado por inflacin, se debe comparar con la tasa de inflacin realmente sucedida ya que el capital fue ajustado por la inflacin sucedida pero para un periodo anterior al de la operacin. De esta comparacin nuevamente surge la tasa real, que puede ser: positiva, negativa o neutra y refleja la prdida o no del poder adquisitivo del dinero. Analicemos, qu pasa con el coeficiente CER (coeficiente de estabilizacin de referencia). Lo mismo que lo que se explic anteriormente porque el CER se estima. El Banco Central publica con un mes de antelacin el CER para los das del mes siguiente. Entonces, nuevamente deberemos comparar la tasa corriente o aparente (esta vez calculada con el CER en cambio de utilizar el coeficiente de inflacin) con la inflacin realmente ocurrida en el perodo de la operacin. Otra vez aparecer la tasa real, la cual ser: positiva, negativa o neutra y reflejar lo mismo que se explicara anteriormente.