UNIVERSIDAD DE ORIENTE

TEMA: TITULARIZACION DE LAS MUNICIPALIDADES EN EL SALVADOR.PRESENTADO POR:

JUANA MARISOL ZELAYA PORTILLO CARLOS MANFREDIS MARTINEZ LOVOS FRANCISCO JOSE GARCIA GUEVARA VERONICA DEL TRANSITO DIAZ MORALES. INMER ALEXANDER HERNANDEZ ORTIZ LICDA. MILAGRO ELIAS.

INTRODUCCIN.
Hablaremos sobre la emisin de valores de las Municipalidades en El Salvador, a que nos referimos cuando tratamos sobre la titularizacin en las alcaldas que es el proceso donde la Empresa Originadora transfiere activos aun patrimonio independiente denominado Fondo de Titularizacin, el cual ser administrado por una Sociedad Titularizadora, y que sirve de respaldo a una emisin de valores.

Titularizacin:
Es un mecanismo de financiamiento que consiste en transformar activos o bienes, actuales o futuros, en valores negociables en el Mercado de Valores, para obtener liquidez en condiciones competitivas de mercado, con la consecuente reduccin de los costos financieros.

Quienes intervienen en la Titularizacin:

El Originador El Inversionista
El Representante de los tenedores de valores

La Sociedad Titularizadora

La casa de corredores de bolsa

La Superintendencia de Valores.

La Central de Depsito de Valores (CEDEVAL)

La Bolsa de Valores

Caractersticas:
Da liquidez a activos que por su naturaleza carecen de ella. Conlleva a la emisin de valores negociables en el mercado de capitales, permitiendo ampliar la gama de productos para los inversionistas. Promueve el desarrollo econmico y social a travs de una herramienta de financiamiento eficiente.

La titularizacin es una alternativa de financiamiento:

De activos: La titularizacin es una alternativa de financiamiento a travs del activo. Activos (generadores de flujos) ---- efectivo De flujos futuros: Proceso financiero que permite vender derechos sobre flujos futuros en forma de ttulos en el mercado de valores, recibiendo hoy (a una tasa de descuento), lo que se espera percibir maana.

Que activos pueden titularizar las Municipalidades.

Los que generen o sean susceptibles de generar flujos futuros. Los que no sean objeto de litigio. Que se encuentren libres de todo gravamen o embargos. Que no provengan de actividades ilcitas. Los valores de titularizacin emitidos son

 Respaldados por los flujos financieros futuros de una porcin de los ingresos del municipio tales como: Pagos futuros por las tazas municipales, (servicio de agua potable, alumbrado pblico, tren de aseo, barrido de calles, asignacin FODES, bienes inmuebles, etc.

Ventajas para el Emisor:

El Originador no adquiere una deuda
Debido a que se efecta una transferencia de activos a favor del Fondo de Titularizacin, el Originador pierde cualquier derecho sobre los activos titularizados.

Realiza en tiempo actual la liquidez de activos que seran lquidos a futuro

No es necesario divulgar informacin del originador.

Ventajas para el inversionista.

Es una nueva opcin de inversin Atomizacin y diversificacin de una cartera de inversiones

Se crea un blindaje a favor del inversionista, que separa el riesgo inherente al activo titularizado del riesgo del originador

Alta calidad crediticia obtenida a travs de cobertura de riesgo

Ejemplos:
La principal virtud de la titularizacin para las alcaldas, es que stas obtienen recursos para ejecutar obras de gran valor social.
La segunda titularizacin de la Alcalda Municipal de San Salvador, que coloc un monto total de $10.5 millones, a travs de la Bolsa de Valores de El Salvador. De los $10.5 millones que se colocaron, se van a invertir entre el 70% y el 75% para hacer obras de beneficio social, explica Eduardo Alfaro, gerente general de Hencorp Valores. la Alcalda Municipal de Sonsonate obtuvo los US$ 12.487 Millones requeridos para reestructurar su deuda actual bajo mejores condiciones de tasa de inters y plazo.

Ms oportunidades.
Si bien es cierto que este modelo financiero ofrece fondos y tazas bajas en comparacin con otros productos para las municipalidades y ahorro en los intereses, cada una se debe someter a una evaluacin. El anlisis de los municipios conlleva mucho trabajo tcnico. Evidentemente tiene que haber una relacin entre el tamao de la transaccin y el tamao del municipio, adems hay que considerar la forma que este municipio recauda sus impuestos, ya que con esto garantizar el pago de su deuda. Emisiones municipales por debajo de $5 millones son difciles. Con eso no puedo decir imposibles, porque abajo de $5 millones ya se encarecen las transacciones.

Conclusiones y Recomendaciones:
Conclusin: La titularizacin es una excelente oportunidad que tienen los Gobiernos Locales, para obtener financiamiento para cumplir sus metas de desarrollo, invertir en programas sociales, pero las municipalidades pequeas no tienen acceso a la titularizacin, debido a que los montos mnimos de las emisiones son alrededor de $ 5 millones. Recomendacin: Facilitar estos procesos para permitir que los municipios pequeos se puedan asociar y de forma conjunta negociar la titularizacin, la cual deber ser proporcional a la cantidad de recursos que generan.