Evaluacin de Proyectos

Evaluacin de Proyectos
Profesor : Rodrigo Cuadra M.
Mayo 14 y 16, 2013 email: rodrigocuadram@gmail.com

Ahora construyamos conocimiento

Evaluacin de Proyectos

F Revisin de Tareas: GLOSARIO

Trabajo colaborativo : Criterios de decisin Los criterios de decisin ms importantes son:

a. Descuentos de flujo de caja
F VAN Evaluacin de Proyectos F TIR 1. Razn beneficio costo 2. Perodo de recuperacin de la inversin 3. Tasa de retorno contable 4. Valor actual de costos (VAC) 5. Costo anual equivalente (CAE) 6. Valor actual equivalente 7. Priorizacin de proyectos 8. Valor econmico agregado 9. Tasa mnima de rendimiento / Tasa de rendimiento mnima atractiva 10. WACC

Evaluacin de Proyectos

Continuemos

Flujo de caja para medir la rentabilidad de los recursos propios o capacidad de pago

Ejemplo: Flujo de caja puro

Ao 0 Estado de Resultados Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

Evaluacin de Proyectos

Ingresos(ventas) Costosdirectos(Costode ventas)

Margen Operacional

35.000 17.900
17.100

45.000 19.000
26.000

20.000 15.000
5.000

45.000 19.000
26.000

50.000 20.000
30.000

Comisiones Gastosde administracin Gastosde ventas DepreciacinObraFisica DepreciacinMaquinaria

Resultado antes de impuestos

Impuestos(Tasa=20%)
Utilidad Neta

900 1.500 1.200 1.000 3.000 9.500 1.900 7.600 15.000 5.000 15.000 35.000

900 1.500 1.200 1.000 3.000 18.400 3.680 14.720

900 1.500 1.200 1.000 3.000 2.600 520 2.080

900 1.500 1.200 1.000 3.000 18.400 3.680 14.720

900 1.500 1.200 1.000 3.000 22.400 4.480 17.920

Terreno ObraFisica
Maquinarias Flujo de caja

7.600

14.720
TIR

2.080

14.720

17.920

Van (15%) Van (12%) Van (10%)

? ? ?

ir

Flujo de caja para medir la rentabilidad de los recursos propios o capacidad de pago Ejemplo: Construya el flujo de caja con 50% de endeudamiento
0 Ingresos Egresos Intereses Depreciacin Utilidad antes de impto Impuesto Utiliadad neta Depreciacin Inversion Prestamo Amortizacin Valor de desecho Flujo del proyecto 1 400 -180 -32 -60 128 19 109 60 2 400 -180 -25 -60 135 20 115 60 3 400 -180 -17 -60 143 21 121 60 4 400 -180 -9 -60 151 23 128 60 5 400 -180 -60 160 24 136 60

Evaluacin de Proyectos

15%

-800 400.00 -89 -400

0

-96 79
2 400 -180 -60 160 24 136 60 3 400 -180 -60 160 24 136 60

-104 78
4 400 -180 -60 160 24 136 60

-112 77
5 400 -180 -60 160 24 136 60 400 596

80
1 400 -180 -60 160 24 136 60

400 596

Ingresos Egresos Depreciacin Utilidad antes de impto Impuesto Utiliadad neta Depreciacin Inversion Valor de desecho Flujo del proyecto

15%

-800

ir

-800

196

196

196

196

Efecto Prdida Ejercicio Anterior

Consiste en el arrastre de las prdidas de un ao para otro. Rebaja la base impositiva. Esto cambio con Produce un ahorro en el pago de impuestos en la misma proporcin,IFRs sobre el monto del valor de la prdida del periodo anterior. En la evaluacin de proyectos se considera un plazo entre 3 a 5 aos.

Evaluacin de Proyectos

Efecto de la Depreciacin sobre la Ev. Proyectos

ir

Flujo de caja para medir la rentabilidad de los recursos propios o capacidad de pago Ejemplo: Construya el flujo de caja con 50% de endeudamiento
0 Ingresos Egresos Intereses Depreciacin Utilidad antes de impto Impuesto Utiliadad neta Depreciacin Inversion Prestamo Amortizacin Valor de desecho Flujo del proyecto 1 400 -180 -32 -60 128 19 109 60 2 400 -180 -25 -60 135 20 115 60 3 400 -180 -17 -60 143 21 121 60 4 400 -180 -9 -60 151 23 128 60 5 400 -180 -60 160 24 136 60

Evaluacin de Proyectos

15%

-800 400.00 -89 -400 80 -96 79 -104 78 -112 77 400 596

Ejemplo: Leasing o arriendo de activos. Suponga que financia el 50% de la inversin con un leasing cuya cuota anual es de $132 ir revisemos

Estructura Proyecto con financiamiento

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10

+ Ingreso por Ventas - Costos Produccin = Utilidad Bruta - Egreso Oper. = Ut.ilidad Oper.

Evaluacin de Proyectos

+ Ingreso No Oper. - Depreciacin + Valor Residual - Inters L.P. - Inters C.P. - Prdida Ejercicio Anterior = Ut. Antes de Imp. - Impuesto ( 15%) = Ut. Despus de Imp. + Prdida Ejercicio Anterior - Capital de trabajo + Recuperacin Capital de Trabajo - Inv ersin - Amort. L.P. - Amort. C.P. + Depreciacin = Total Anual + Crdito = Flujo Total Anual

Ejemplo de Proyecto con financiamiento

AOS INGRESOS POR VENTAS +Ventas EGRESOS POR VENTAS -Costos Variables de Produccin -Costos Fijos de Produccin = UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERACIONALES -Gastos de Ventas y Comercializacin -Gastos Administrativos -Gastos Generales =UTILIDAD OPERACIONAL +Ingresos No Operacionales -Egresos No Operacionales +Venta de Activos -Valor Libro -Depreciacin -Inters de L.P. -Inters de C.P. =UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO UTIL. ACUM. ANTES DE IMPUESTO -Impuesto a la Renta -Impuesto por Venta de Activos =UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS +Valor Libro +Depreciacin +Inters de L.P. +Inters de C.P. -Cuota Prstamo L.P. -Cuota Pstamo C.P. INVERSION -Capital Fijo -Capital de Trabajo -Imprevistos +Recup. del Capital de Trabajo +Valor de Desecho +/-Recuperacin del IVA FLUJO DE CAJA ANTES DE FINANCIAMIENTO +Crdito de L.P. +Crdito de C.P. FLUJO NETO DE CAJA FLUJO DE CAJA ACTUALIZADO FLUJO DE CAJA ACUM. ACTUALIZADO 0 1 35183 -3750 -3650 27783 -2710 -13910 -1550 9613 2 36787 -3788 -3650 29350 -2710 -13910 -1550 11180 3 38413 -3825 -3650 30938 -2710 -13910 -1550 12768 4 40061 -3864 -3650 32547 -2710 -13910 -1550 14377 5 41730 -3902 -3650 34178 -2710 -13910 -1550 16008 6 43421 -3941 -3650 35830 -2710 -13910 -1550 17660 7 45133 -3981 -3650 37502 -2710 -13910 -1550 19332 8 46867 -4021 -3650 39197 -2710 -13910 -1550 21027 9 48623 -4061 -3650 40912 -2710 -13910 -1550 22742 10 50400 -4101 -3650 42649 -2710 -13910 -1550 24479

Evaluacin de Proyectos

-6388 -3264 0 -39 -39 0 0 -39 0 6388 3264 0 -7099 0 -43568 -8650 -2178 0 0 0 0 5168 7682 0 7682 6738 -6861

-5970 -2957 0 2253 2214 -332 0 1921 0 5970 2957 0 -7099 0 0 0 0 0 0 3748 0 3748 2884 -3976

-3710 -2626 0 6432 8646 -965 0 5467 0 3710 2626 0 -7099 0 0 0 0 0 0 4704 0 4704 3175 -802

-500 -2268 0 11610 20256 -1741 0 9868 0 500 2268 0 -7099 0 0 0 0 0 0 5536 0 5536 3278 2476

-500 -1881 0 13627 33882 -2044 0 11583 0 500 1881 0 -7099 0 0 0 0 0 0 6864 0 6864 3565 6041

-500 -1464 0 15696 49578 -2354 0 13341 0 500 1464 0 -7099 0 0 0 0 0 0 8206 0 8206 3738 9780

-500 -1013 0 17820 67398 -2673 0 15147 0 500 1013 0 -7099 0 0 0 0 0 0 9560 0 9560 3821 13601

-500 -526 0 20001 87399 -3000 0 17001 0 500 526 0 -7099 0 0 0 0 0 0 10927 0 10927 3831 17431

-313 0 0 22430 109828 -3364 0 19065 0 313 0 0 0 0 0 0 0 0 0 19378 0 19378 5959 23390

2000 0 -313 0 0 26166 135994 -3925 -300 21941 0 313 0 0 0 0 0 0 8650 156723 0 187627 0 187627 50611 74001

-54396 40797 -13599 -13599 -13599

Evaluacin de Proyectos Evaluacin de Proyectos

Consultas ...?

Evaluacin de Proyectos

y ahora vamos al Taller

(Tarea 6).
ir

Revisin: 1er Certamen

Especificaciones:

Evaluacin de Proyectos

Pauta estar disponible en Dropbox. Solicitudes de revisin. slo por escrito a contar del prximo Ju. 16-MAY.

ir

Evaluacin de Proyectos

Evaluacin de Proyectos
Profesor : Rodrigo Cuadra M.
Mayo 14 y 16, 2013 email: rodrigocuadram@gmail.com

Evaluacin de Proyectos

CRITERIOS DE SELECCIN

Qu debiese comprender a esta altura, a qu me enfrento ahora ?

El problema ms comn asociado a la construccin de un flujo de caja es que existen diferentes flujos para diferentes fines: uno para medir la rentabilidad del proyecto, otro para medir la rentabilidad de los recursos propios y un tercero para medir la capacidad de pago frente a los prstamos.

Evaluacin de Proyectos

Evaluacin Econmica
Proyecto Puro Flujo de Caja sin Financiamiento Determinacin de la Rentabilidad del Proyecto Puro Proyecto con Financiamiento Flujo de Caja Determinacin de la Rentabilidad Sensibilizacin del Proyecto Anlisis de Riesgo

VAN TIR PAYBACK VAE B/C IVAN