2297note D Information SIFCA 2013-2021-VF

Du 10 Juillet au 31 Ju illet 2013
EMPRUNT OBLIGATAIRE PA AP PE L PU BL IC A LE PA RG R NE
EMPRUNT OBLIGATAIRE
EMPRUNT OBLIGATAIRE
EMPRUNT OBLIGATAIRE
EMPRUNT OBLIGATAIRE
EMPRUNT OBLIGATA
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EMPRUNT OBLIGATAIRE EMPRUNT OBLIGATAIRE
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EMPRUNT OBLIGA
EMPRUNT OBLIGATAIRE
EMPRUNT OBLIGATAIRE
NOTE DINFORMATION
SIFCA 6,90% 2013-2021
..................................................................................................................................................
.......................
Montant Dure
: :
35 Milliards FCFA 3 500 000 8 ans
Prix de lobligation : Valeur Nominale Taux du coupon Notation : :
10 000 FCFA 10 000 FCFA
Nombre de titres :
6,90% brut lan : A long terme (chelle WARA)
..................................................................................................................................................
CONSEILLER FINANCIER, ARRANGEUR & CHEF DE FILE DU PLACEMENT CO-CHEF DE FILE DU PLACEMENT
GROUPE BANK OF AFRICA
ACTIBOURSE
SYNDICAT DE PLACEMENT
AFRICABOURSE, BIBE FINANCE, SGI-BENIN, AFRICAINE DE BOURSE, ATLANTIQUE FINANCES, NSIA FINANCE, BICI BOURSE, BNI FINANCES, CGF BOURSE, SOGEBOURSE CITICORP SECURITIES WEST AFRICA, CORIS BOURSE, EDC INVESTMENT CORPORATION, IMPAXIS SECURITIES, PHOENIX CAPITAL MANAGEMENT, SGI MALI, SGI NIGER, SGI TOGO, SBIF.
Cette opration a t identifie par le conseil Rgional de lEpargne Publique et des Marchs Financiers (CREPMF) sous le NEOP/13-01
Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation
AVERTISSEMENT DU CREPMF
Loctroi par le Conseil Rgional dun visa nimplique ni approbation de lopportunit de lopration, ni authentification des lments comptables et financiers prsents, ni garantie ou certification de linformation diffuse. La Note dInformation donnant lieu visa est tablie sous la seule responsabilit de lmetteur et le numro de visa nest attribu quaprs vrification que cette Note dInformation est complte et comprhensible et que les informations quelle contient sont pertinentes et cohrentes dans la perspective de lopration propose aux souscripteurs. Le visa du Conseil Rgional ne constitue pas une garantie contre le risque de non remboursement des chances des titres dont lmission est ainsi autorise sous le numro EOP/13-01.
CONDITIONS DE DIFFUSION DE LA NOTE DINFORMATION

La Note dInformation sera remise ou adresse sans frais toute personne qui en fait la demande. Elle sera tenue au sige social de lEmetteur et auprs des Socits de Gestion et dIntermdiation charges de recueillir les souscriptions. Elle sera par ailleurs disponible, sur le site Internet de lEmetteur www.groupesifca.com , celui de la SGI Hudson & Cie www.hudson-cie.com et celui du CREPMF www.crepmf.org.
ABREVIATIONS ET DEFINITIONS
AG AIPH AIS-CI BCEAO BRVM BTCC CA CAISTAB CCJA CNRA CRC CREPMF DC/BR DFI EPI FCFA FDH GREL HPB JV NAUVU OHADA OLAM PALMCI RENL SAPH SANIA SIPH SGI UEMOA Assemble Gnrale Association Interprofessionnelle de la filire Palmier Huile Association des Industries Sucrires de Cte dIvoire Banque Centrale des Etats de lAfrique de lOuest Bourse Rgionale des Valeurs Mobilires Banques Teneurs de Comptes et Conservateurs Chiffre dAffaires Caisse de Stabilisation et de Soutien des Prix des Produits Agricoles Cour Commune de Justice et dArbitrage Centre National de Recherche Agronomique Cavalla Rubber Corporation Conseil Rgional de lEpargne Publique et des Marchs Financiers Dpositaire Central / Banque des Rglements Institution Financires de Dveloppement Equipement de Protection Individuelle Francs de la Communaut Financire Africaine Fonds de Dveloppement de lHEVEA Ghana Rubber Estates Limited Huile de Palme Brut Joint-venture Joint venture internationale, actionnaire de SIFCA, SANIA et PALMCI Organisation pour lHarmonisation en Afrique du Droit des Affaires Socit fournisseur agro-industriel base Singapour Socit agro-industrielle de la filire palmier huile en Cte dIvoire Rubber Estates Nigeria Limited Socit Africaine des Plantations dHva Socit spcialise qui contrle lactivit olagineux de SIFCA Socit Internationale des Plantations dHva Socit de Gestion et dIntermdiation Union Economique et Montaire Ouest Africaine
APROMAC Association des Professionnels du Caoutchouc Naturel de Cte dIvoire
I.
1. 2.
ATTESTATIONS
Attestation du responsable de la note dinformation Attestation des commissaires aux comptes
6 7
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17.
II.
PRESENTATION DE LOPERATION
Cadre de lopration Objectifs de lopration Caractristiques principales de lopration Tableau damortissement Mcanismes de sret Notations de lmetteur Personnes concernes Syndicat de placement Modalits de souscription des titres Modalits de traitement des ordres et dallocation Modalits de rglement et de livraison des titres Cotation des titres Clause de rachat Service financier Fiscalit Masse des obligataires Droit applicable
9 9 10 11 11 11 15 15 16 16 16 17 17 17 17 17 17
III.
1. 2. 3. 4.
PRESENTATION GENERALE DE LEMETTEUR

Renseignements caractre gnral sur lmetteur Renseignements sur le capital de lmetteur Gouvernement dentreprise Effectif du Groupe SIFCA
19 20 23 26
18
Sommaire
IV.
1. 2. 3.
ACTIVITES DE LEMETTEUR
Historique Filiales et participations de lmetteur Prsentation des ples dactivit de SIFCA
28 29 30
27
V.
1. 2. 3.
SITUATION FINANCIERE DE LEMETTEUR
Prsentation des comptes sociaux de SIFCA SA Prsentation des comptes consolids du Groupe SIFCA Engagements hors bilan significatifs au 31 dcembre 2012
39 48 57
38
VI.
1. 2. 3.
Evolution rcente de la socit et du groupe Orientations stratgiques et prvisions Les prvisions financires de SIFCA SA
EVOLUTION RECENTE ET PERSPECTIVES
60
61 63 68
VII.
1. 2.
Facteurs de risques Faits exceptionnels
FACTEURS DE RISQUES ET FAITS EXCEPTIONNELS
70
71 73
1. 2. 3. 4.
VIII. ANNEXES
74

Notation de SIFCA par West Africa Rating Agency Notation de SAPH par West Africa Rating Agency Notation de PALMCI par Bloomfield Investment Notation du groupe SIFCA par Global Credit Rating Co.
I. ATTESTATIONS
1. Attestation du responsable de la note dinformation
2.
Attestation des commisaires aux comptes
1.1
ATTESTATION DU RESPONSABLE DE LA NOTE DINFORMATION
Nous soussigns, Monsieur Alassane DOUMBIA, Vice-prsident du Conseil dAdministration de SIFCA SA, attestons qu notre connaissance les donnes de la prsente Note dInfirmation sont conformes la ralit. Elles comprennent toutes les informations ncessaires aux investisseurs pour fonder leur jugement sur le patrimoine, lactivit, la situation financire, les rsultats, les risques et les perspectives de SIFCA SA et sur les droits attachs aux titres offerts. Elles ne comportent pas domission de nature en altrer la porte.
Fait Abidjan, le 12 juin 2013
RESPONSABLE DE LA COMMUNICATION FINANCIERE Pour toute information et communication financire, prire de contacter :
Alassane DOUMBIA
Adresse : boulevard du Havre 01 BP 1289 Abidjan 01 Numro de tlphone : +225 21 75 75 85 Numro de fax : +225 21 75 76 09 Adresse lectronique : dodoh@sifca.ci
1.2
ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
En notre qualit de commissaires aux comptes de la socit SIFCA, nous avons procd, en effectuant les diligences estimes ncessaires selon les normes professionnelles applicables en Cte dIvoire, la vrification des donnes comptables et financires, prsentes dans la note dinformation tablie par la socit, loccasion de lmission de lemprunt obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 dun montant de 35 milliards de FCFA. Les informations comptables, et financires historiques figurant dans ladite note dinformation sont conformes aux tats financiers publis par la socit SIFCA au titre respectivement, des exercices clos les 31 dcembre 2012, 31 dcembre 2011,31 dcembre 2010 et 31 dcembre 2009. Les tats financiers annuels susviss ont fait lobjet dun audit de notre part Notre opinion sur ces tats financiers respectifs est dtaille dans notre rapport gnral de Commissaires aux Comptes tabli au titre de chacun des exercices concerns. Sagissant des donnes prvisionnelles prsentes dans la note dinformation au 21 mai 2013, couvrant la priode allant du 1er janvier 2013 au 31 dcembre 2020, elles ont t tablies sous la responsabilit de la Direction Gnrale de la SIFCA. Les hypothses retenues pour ltablissement de ces donnes prvisionnelles sont cohrentes avec celles prsentes dans le plan daffaires prsent au Conseil dAdministration de SIFCA en sa session du 14 novembre 2012. Ces informations prvisionnelles prsentant par nature un caractre incertain, les ralisations pourraient, parfois de manire significative, diffrer des informations prvisionnelles prsentes dans le cadre de cette opration.
Abidjan, le 24mai 2013
MAZARS COTE DIVOIRE Armand Fandohan Expert comptable diplm Associ
ERNST & YOUNG Jean-Franois Albrecht Expert comptable diplm Associ
II. PRESENTATION DE LOPERATION

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Cadre de lopration Objectifs de lopration Caractristiques principales de lopration Tableau damortissement Mcanismes de sret Notations de lmetteur Personnes concernes Syndicat de placement Modalits de souscription des titres 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. Modalits de traitement des ordres et dallocation Modalits de rglement et de livraison des titres Cotation des titres Clause de rachat Service financier Fiscalit Masse des obligataires Droit applicable
2.1
CADRE DE LOPERATION
2.2
OBJECTIFS DE LOPERATION
Le Conseil dAdministration de SIFCA SA runi en date du 23 Novembre 2011, a approuv le principe pour SIFCA SA, de recourir un emprunt obligataire dun montant global maximum de 35 000 000 000 FCFA. Le Conseil dAdministration a dcid de soumettre au vote de lAssemble Gnrale Ordinaire, une proposition visant dlguer au Conseil dAdministration, les pouvoirs ncessaires pour procder lmission dobligations portant sur un montant de 35 000 000 000 (trente-cinq milliards) FCFA et en arrter les modalits de mise en uvre. Conformment aux dispositions de lInstruction N 36/2009 du Conseil Rgional de lEpargne Publique et des Marchs Financiers, relative lappel public lpargne sur le march financier rgional de lUMOA, lAssemble Gnrale Ordinaire des actionnaires de SIFCA SA, runie le 23 mai 2013, a notamment, dans sa 6ime rsolution autoris le Conseil dAdministration procder lmission dun emprunt obligataire dun montant de 35 000 000 000 FCFA avec ou sans appel public lpargne, en une ou plusieurs tranches partir de lanne 2013.
SIFCA SA envisage de raliser sur la priode 2013-2018 un programme dinvestissement denvergure, constitu notamment de quatre (4) nouveaux projets qui sinscrivent dans une dmarche intgre devant lui permettre de conforter son positionnement dans les secteurs du caoutchouc naturel, de lhuile de palme et du sucre de canne. Pour financer ce programme, SIFCA SA souhaite faire un appel public lpargne sur le march financier rgional en complment des financements raliss et en cours de ralisation. Le montant total de ces investissements est de lordre de 208,9 milliards FCFA dont 1/3 (environ 75 milliards de Francs CFA) seront financs par SIFCA SA. La part de financement de SIFCA SA dans ces projets sera ralise en partie sur fonds propres comme le prvoient les flux de trsorerie prvisionnels de SIFCA SA et le reste (soit environ 35 milliards) par endettement. Les 2/3 restants seront financs par les partenaires stratgiques du groupe SIFCA dans ces diffrents projets, des emprunts bancaires et les cash flow dexploitation.
Pays
Nom du Projet
Cot du projet
(milliards FCFA)
Financement SIFCA 36,1 (38%) 24,5 (50%) 12,1 (25%) 3,2 (20%) 75,9 (36%)
Financements Partenaires
Prts bancaires et Cash Flows d'exploitation 58,7 24,5
Libria Nigria Ghana Cte divoire
MOPP Kajola Blue ring Biokala
94,8 49,0 48,9 16,1 208,9
12,35 (Wilmar)
24,45 12,9
12,35
120,6
SIFCA SA a dcid dmettre un emprunt obligataire par appel public lpargne de 35 milliards de FCFA au cours du second semestre de lanne 2013, afin de financer partiellement son plan dinvestissement. Les principaux intrts pour SIFCA SA, travers le recours cette mission obligataire au niveau rgional, peuvent tre rsums comme suit :
- La diversification des sources de financement de la Socit; - La ralisation dune campagne de communication institutionnelle financire; - Lapprciation de lintrt des investisseurs pour la signature SIFCA SA.
2.3
CARACTERISTIQUES PRINCIPALES DE LOPERATION

SIFCA SA SIFCA 6,90% 2013-2021 Obligations dmatrialises par inscription au Dpositaire Central et ngociables sur la Bourse Rgionale des Valeurs Mobilires 8 ans 35 000 000 000 FCFA 3 500 000 10 000 FCFA 10 000 FCFA Amortissement annuel, linaire et constant sur 6 ans aprs un diffr initial de 2 ans 10 au 31 juillet 2013 Au plus tard 8 jours aprs la clture des souscriptions 6,90% Appel Public lEpargne Les intrts seront post-compts et servis annuellement aux dates anniversaires de la date de jouissance de lemprunt. Le paiement interviendra le jour mme ou le premier jour ouvrable suivant la date anniversaire de la date de jouissance. SIFCA SA a t not en mai 2013 par WARA, agence de notation agre, conformment aux dispositions rglementaires en vigueur dans la zone UEMOA : notes w-3 court terme et A- long terme Compte squestre ouvert dans les livres de BOA Cte dIvoire, qui sera rgulirement approvisionn 1 mois avant chauque chance du montant total requis pour le paiement des intrts et du capital par les revenus gnrs par les activits de holding de SIFCA SA.
Emetteur Dnomination Nature des titres Dure de lemprunt Montant de lmission Nombre de titres Valeur nominale Prix dmission Mode damortissement Priode de souscription Date de jouissance Taux dintrt Mode de placement
Mode de paiement des intrts
Notation
Mcanisme de scurisation
10
2.4
TABLEAU DAMORTISSEMENT
Le tableau damortissement de lemprunt (en FCFA)
chance Aot 2014 Aot 2015 Aot 2016 Aot 2017 Aot 2018 Aot 2019 Aot 2020 Aot 2021
Montant dbut de priode 35 000 000 000 35 000 000 000 35 000 000 000 29 166 666 667 23 333 333 333 17 500 000 000 11 666 666 667 5 833 333 333
Nombre de titres 3 500 000 3 500 000 3 500 000 2 916 667 2 333 333 1 750 000 1 166 667 583 333
Valeur Nominale 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 TOTAL
Intrts bruts 2 415 000 000 2 415 000 000 2 415 000 000 2 012 500 000 1 610 000 000 1 207 500 000 805 000 000 402 500 000
13 282 500 000
Capital rembours 0 0 5 833 333 333 5 833 333 333 5 833 333 333 5 833 333 333 5 833 333 333 5 833 333 333
35 000 000 000
Annuits 2 415 000 000 2 415 000 000 8 248 333 333 7 845 833 333 7 443 333 333 7 040 833 333 6 638 333 333 6 235 833 333
48 282 500 000
2.5
MECANISMES DE SURETE
2.6
NOTATIONS DE LEMETTEUR
Le Compte squestre ouvert dans les livres de BOA Cte dIvoire, sera rgulirement approvisionn 1 mois avant chaque chance du montant total requis pour le paiement des intrts et du capital par les revenus gnrs par les activits de holding de SIFCA SA.
Les socits du Groupe SIFCA bnficient dune notation stable et/ou en constante amlioration depuis plusieurs annes le classant ainsi dans la catgorie Investment Grade cest--dire un groupe trs peu risqu et forte capacit de remboursement de ses dettes chance. Conformment larticle 4 de linstruction numro 37/2009 du CREPMF, SIFCA SA a fait lobjet dune notation par WARA, agence de notation agre par le CREPMF le 15 juin 2012 sous le numro AN-002/2012 :
Agence
Echelle de notation Rgionale Internationale
Notation Long Terme AiB+
Notation court Terme w-3 iw-5
Perspectives Stable Stable
WARA
11
Echelle de notation WARA :
Echelle rgionale long terme AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C
Dfinitions WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l a catgorie AAA disposent de la qualit de crdit la plus leve , e t donc d'un risque de crdit minimal WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l a catgorie AA disposent d'une qualit de crdit leve , e t donc d'un risque de crdit trs faible WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l a catgorie A disposent d'une qualit de crdit moyenne leve , e t donc d'un risque de crdit faible WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l a catgorie BBB disposent d'une qualit de crdit moyenne , e t que l eur risque de crdit prsente quelques caractristiques de nature spculative WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l a catgorie BB disposent d'une qualit de crdit mdiocre , e t donc d'un risque de crdit significatif WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l a catgorie B disposent d'une qualit de crdit faible , e t donc d'un risque de crdit lev WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l a catgorie CCC disposent d'une qualit de crdit trs faible , e t donc d'un risque de crdit trs lev WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l es catgories CC e t C disposent d'une qualit de crdit trs hautement spculative , e t e n situation de dfaut imminent WARA e stime que l 'metteur ou l 'mission nots dans l a catgorie D sont e n situation de dfaut manifeste
Les notes attribues par WARA SIFCA lui confrent un grade dinvestissement situ 3 crans au dessus de la note spculative. Les notations de SIFCA refltent ainsi la position de leader de SIFCA sur son march domestique, ainsi que sa situation financire saine.
Lopinion de WARA quant la solvabilit de SIFCA tient galement compte des bnfices multiples que retire le Groupe des relations troites quil entretient avec ses actionnaires stratgiques, Wilmar et Olam dans lhuile de palme, mais aussi, dans une certaine mesure, Michelin dans le caoutchouc et Terra dans le sucre. WARA estime par ailleurs que la notation actuelle de SIFCA contient davantage de possibilits de rehaussement que de risques dabaissement. La notation intrinsque et de contrepartie de SIFCA (A-) sappuie essentiellement sur les facteurs suivants :
12
Points Forts La position de leader de SIFCA, premier employeur priv de Cte dIvoire, sur ses activits de rfrences : fin 2012, le groupe possde une part de march de la production de caoutchouc naturel en Cte dIvoire de 40% et une part de march de la production dhuile de palme en Cte dIvoire de 60%. Une trs bonne gouvernance du groupe agro-industriel, fort dune vision claire et dune stratgie bien excute, renforce par un soutien permanent de ses actionnaires et partenaires de rfrence, ainsi que par lefficacit et lexpertise de son quipe dirigeante.
Points Faibles Un environnement oprationnel instable, anim par des dissensions politiques rcurrentes pesant sur la politique conomique du pays.
La dpendance de la majeure partie (77%) de lactivit de SIFCA aux cours mondiaux du caoutchouc naturel et de lhuile de palme reprsente le principal risque. Malgr sa diversification gographique et celle de ses produits, SIFCA reste tributaire des cours des matires premires. La difficult pour le groupe dimposer des produits finis drivs de lhuile de palme sur le march ivoirien sous une marque forte valeur ajoute, permettant par la mme occasion de rduire la dpendance aux cours de lhuile de palme dans la cristallisation de la part du chiffre daffaires extrait de SANIA, la filiale responsable de la transformation de lhuile de palme brute en oline (huile de table) et de sa commercialisation.
Sur le long terme, une demande mondiale de caoutchouc naturelle et dhuile de palme soutenue, tant donns i) pour le caoutchouc naturel, labsence dun produit de substitution bnficiant de proprits quivalentes ; ii) pour lhuile de palme, un besoin croissant dolagineux pour la consommation alimentaire, que les autres huiles, plus coteuses, ne parviendront pas satisfaire.
La transformation progressive de SIFCA en un groupe agro-industriel plus recentr et mieux organis. SIFCA se comporte aujourdhui non pas comme une holding financire, mais comme un groupe davantage syncrtique, organis autour de sa socit mre; le surcrot defficacit provient dun pilotage plus contraignant des filiales, dune mutualisation des fonctions transversales, et dune recherche systmatique de synergies, ce qui permet au Groupe denvisager une amlioration incrmentale de sa rentabilit.
Quelques faiblesses oprationnelles notamment i) au niveau du contrle des vols et des importations frauduleuses de caoutchouc naturel, de sucre et dhuile de palme ; ii) au niveau de la qualit des processus industriels que le groupe cherche amliorer pour rduire les cots de production, notamment sur le segment de lhuile de palme, et se prmunir dune ventuelle baisse du cours des matires premires ; iii) quant la faiblesses des marges dans la filire sucrire, rodes par lampleur des investissements ncessaires au renouvellement de loutil industriel.
13
Le Groupe SIFCA a galement t not depuis plusieurs annes par lagence Global Credit Rating situe en Afrique du Sud, la notation la plus rcente datant de novembre 2012 :
Anne 2012 Echelle nationale 2011 Echelle nationale 2010 Echelle nationale 2009 Echelle nationale
Notation Long Terme A A A A
Notation court Terme A1 A1 A1 A1
Perspectives Stable Stable Stable Stable
Certaines filiales de SIFCA SA ont galement fait lobjet de notations en mai 2013 par des agences agres :
Filiale SAPH SAPH PALMCI
Agence WARA WARA Bloomfield
Echelle Rgionale Internationale Rgionale
Long Terme BBB+ iB+ BBB+
court Terme w-3 iw-5 A2
Perspectives Stable Stable Positive
Echelle de notation Bloomfield Investment :

Notes de catgorie dinvetissement Notes de catgorie spculative
AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBB-
Risque extrmement faible
BB+ BB Risque assez lev
Risque trs faible
BBB+ B Risque lev
Risque faible
BCCC Dfaut probable CC
Risque modr
C D Dfaut avr
14
2.7
PERSONNES CONCERNEES
2.8
SYNDICAT DE PLACEMENT
La prsente mission obligataire est ouverte aux personnes morales et physiques des pays membres de lUEMOA et aux investisseurs internationaux.
Le syndicat de placement est constitu par les SGI agres par le Conseil Rgional de lEpargne Public et des Marchs Financiers. Sa composition est la suivante :
Pays BENIN
SGI ACTIBOURSE, Co-chef de file AFRICABOURSE BIBE FINANCE & SECURITIES SGI-BENIN SBIF CORIS BOURSE AFRICAINE DE BOURSE ATLANTIQUE FINANCES NSIA FINANCE BICI-BOURSE BNI FINANCES CSWA EDC INVESTMENT CORPORATION HUDSON & CIE, Arrangeur & Chef de file PHOENIX CAPITAL MANAGEMENT SOGEBOURSE SGI MALI SGI NIGER CGF BOURSE IMPAXIS SECURITIES SGI TOGO
Tlphone (229) 21 31 53 43 (229) 21 31 88 36 (229) 21 32 48 75 (229) 21 31 15 41 (226) 50 33 04 91 (226) 50 33 14 85 (225) 20 21 98 26 (225) 20 31 59 75 (225) 20 20 06 53 (225) 20 20 16 68 (225) 20 31 07 77 (225) 20 20 90 70 (225) 20 31 92 24 (225) 20 31 55 00 (225) 20 25 75 90 (225) 20 20 12 65 (223) 20 29 29 72 (227) 20 737 818 (221) 33 849 03 99 (221) 33 869 31 40 (228) 22 22 30 86
BURKINA-FASO
COTE DIVOIRE
MALI NIGER SENEGAL TOGO
15
2.9 MODALITES DE SOUSCRIPTION DES TITRES

La priode de souscription la prsente mission dbutera le 10 juillet 2013 et sera clture le 31 juillet 2013 inclus. Toutefois le consortium se rserve le droit, tout moment de prolonger, raccourcir ou dplacer la priode de souscription en cas de besoin, aprs en avoir inform le CREPMF. Les souscripteurs peuvent formuler une ou plusieurs demandes de souscription en spcifiant le montant, la quantit et la tranche souhait. Les ordres dachat sont matrialiss par un bulletin de souscription mis la disposition des membres du syndicat de placement. Ces bulletins qui doivent tre signs par le souscripteur entranent un engagement irrvocable de ce dernier. Aucun plancher ou plafond de souscription nest prvu au titre de lmission dobligations, objet de la prsente note dinformation. Les fonds de souscription doivent tre librs au moment de la signature du bulletin de souscription. Les membres du syndicat de placement seront tenus de recueillir les ordres de souscription auprs des investisseurs laide de bulletins de souscription, fermes et irrvocables, dment remplis et signs par les souscripteurs.
A la clture de la priode de souscription, chacun des membres du syndicat de placement devra remettre au centralisateur, un tat rcapitulatif dfinitif, dtaill et consolid des souscriptions quil aura reues.
2.10.2 MODALITES DALLOCATION

Lmission porte sur 3 500 000 titres au prix dmission de 10 000 F CFA. Le montant global de lmission slve 35 000 000 000 FCFA. Si les demandes de souscription portent sur un nombre de titres strictement infrieur 3 500 000 titres, SIFCA SA sengage maintenir lmission hauteur des sommes collectes. Si par contre le montant souscrit est suprieur au montant global de lemprunt, SIFCA SA se rserve la possibilit daccepter ou non les placements supplmentaires, sous rserve de lapprobation du CREPMF. Au cas o les placements supplmentaires ne seraient pas accepts, les personnes physiques seront servies en priorit et les personnes morales, au prorata de leurs souscriptions, en fonction du nombre de titres restants.
2.10 MODALITES DE TRAITEMENT DES ORDRES ET DALLOCATION

2.10.1 MODALITES DE CENTRALISATION DES ORDRES
Au cours de la priode de souscription, chaque membre du syndicat de placement devra transmettre quotidiennement au plus tard 17h00, un tat rcapitulatif et consolid des souscriptions quil aura reues pendant la journe, la SGI Hudson & Cie, le centralisateur. Ltat quotidien des souscriptions doit parvenir par courriel une adresse qui sera communique au syndicat de placement par le centralisateur lors du lancement de la priode de souscription au plus tard 17h00. En cas de non-souscription pendant la journe, ltat des souscriptions devra tre transmis avec la mention Nant .
2.11 MODALITES DE REGLEMENT ET DE LIVRAISON DES TITRES

Les titres correspondant la souscription seront livrs, par le Dpositaire Central/Banque de Rglement, sur des comptes-titres ouverts par les investisseurs auprs des SGI et Banques Teneurs de Comptes et Conservateurs (BTCC) agres par le CREPMF.
16
2.12 COTATION DES TITRES

Une demande de cotation des titres de cet emprunt sera introduite auprs de la Bourse Rgionale des Valeurs Mobilires (BRVM) au plus tard trois mois aprs leur date de jouissance. Les oprations sur le march secondaires se feront alors via les ordres introduits par les SGI.
2.15 FISCALITE
Les intrts des obligations SIFCA 6,90% 2013-2021 seront soumis la fiscalit applicable dans les pays de rsidence du souscripteur et de lmetteur au moment des paiements.
2.13 CLAUSE DE RACHAT

SIFCA SA se rserve le droit de racheter ses titres sur le march secondaire, dans le respect des dispositions lgales. Ces rachats seront sans consquence pour un investisseur qui dsirerait garder ses titres jusqu lchance normale, et nauront aucune incidence sur le calendrier damortissement initial. Les obligations ainsi rachetes seront annules.
2.16 MASSE DES OBLIGATAIRES

Conformment larticle 785 de lActe Uniforme de lOHADA relatif aux socits Commerciales et au Groupement dIntrt Economiques, les porteurs dobligations de la prsente mission pourront se regrouper de plein droit pour la dfense de leurs intrts, dans une masse qui jouit de la personnalit juridique
2.14 SERVICE FINANCIER

Le service financier des obligations SIFCA 6,90% 20132021 sera assur par la SGI Hudson & Cie, mandate par lmetteur.
2.17 DROIT APPLICABLE

La prsente mission est rgie par la lgislation en vigueur dans lespace UEMOA. Les litiges et contestations relatifs lmission obligataire faisant lobjet de cette Note dInformation seront soumis, dfaut dun rglement amiable, la Cour Commune de Justice et dArbitrage de lOHADA (CCJA).
17
III. PRESENTATION GENERALE DE LEMETTEUR

1. 2. 3. 4. Renseignements caractre gnral sur lmetteur Renseignement sur le capital de lmetteur Gouvernement dentreprise Effectif du Groupe SIFCA
18
3.1
RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL SUR LEMETTEUR

SIFCA SA SIFCA est une socit anonyme de droit ivoirien. 1964 99 ans CI-ABJ-2012-M-12760 Le sige social de SIFCA est situ Abidjan. Adresse : boulevard du Havre 01 BP 1289 Abidjan 01
Dnomination sociale Forme juridique Anne de cration Dure de vie N du registre de commerce
Sige social
Objet social
Ltude et la ralisation de toutes oprations de quelque nature quelles soient tendant au dveloppement des affaires commerciales, industrielles et agricoles en Afrique noire et pour y parvenir : Lachat et la cration de toutes industries et de toutes activits gnralement quelconques concernant "lexploitation des produits africains ainsi que la fabrication des biens de consommation africaine, la cration et lexploitation de tous tablissements agricoles. La construction ou ldification de tous immeubles affectation industrielles, commerciales ou agricole ou dhabitation, lacquisition la prise bail ou la location des mmes biens. Et en rgle gnrale, lachat, la fabrication, la transformation, le conditionnement, la vente, le courtage, la reprsentation, limportation ou lexportation, le commerce et lindustrie de tous produits, biens et marchandises notamment dorigine africaine et destins la consommation En outre la vente crdit de tous biens et marchandises, le financement direct ou indirect de tous investissements dentreprise gnrale de tous les apports de biens ou marchandises au sens le plus large du mot : le transit, la consignation et toutes oprations accessoires. Et gnralement, toutes oprations mobilires ou immobilires, financires, industrielles et commerciales, se rattachant directement ou indirectement lun des objets viss ci-dessus ou tous objets similaires ou annexes et susceptibles den faciliter lexcution ou le dveloppement de quelques manires que ce soit
Capital social
4 002 935 000 FCFA divis en 800 587 actions dune valeur nominale de 5 000 FCFA.
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SIFCA SA est une socit anonyme de droit ivoirien dont le sige social est Abidjan en Cte dIvoire. SIFCA SA exerce les activits dune holding financire et oprationnelle en dfinissant la politique gnrale et les stratgies de lensemble des filiales du Groupe, en exerant un contrle sur les filiales oprationnelles et leurs activits et en leur apportant un appui multiforme sous la forme dun soutien financier et dune assistance technique couvrant les domaines suivants : - ressources humaines, - systmes dinformation, - finance, comptabilit, - contrle de gestion, audit, - juridique et fiscal, - dveloppement durable, - moyen de communication - soutien financier.
Actionnaires Parme Investissement Nauvu Immoriv SA Divers Total
Actions dtenues 354 600 216 614 169 539 59 834 800 587
% du capital 44,22% 27,06% 21,18% 7,54% 100,00%
Lactionnariat de SIFCA SA est compos de Parme investissement, de Immoriv SA et de la joint venture NAUVU runissant WILMAR International et OLAM International. Le partenariat stratgique avec NAUVU procde de la volont du Groupe SIFCA dacclrer la convergence de sa filire palmier huile en Cte dIvoire vers les standards et bonnes pratiques internationales. PARME INVESTISSEMENT PARME INVESTISSSEMENT, holding dinvestissement spcialise dans les prises de participation et les prestations de services dtenue par la famille BILLON. IMMORIV SA IMMORIV SA, holding dinvestissement spcialise dans les prises de participation et les prestations de services dtenue par la famille LAMBELIN/DOUMBIA. NAUVU NAUVU est une joint venture cre 50/50 par OLAM international et WILMAR international pour investir dans lhuile de palme, le caoutchouc et le sucre en Afrique. NAUVU dtient ce jour 27,06% de SIFCA SA ainsi que 50,45% de SANIA et 25,5% de PALMCI.
3.2
RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE LEMETTEUR
Evolution du capital de SIFCA SA depuis 1964 :
SIFCA SA dispose dun actionnariat ivoirien et international solide :
20
WILMAR Fond en 1991, Wilmar International est lune des compagnies du secteur agro-industriel les plus prospres dAsie et fait partie des plus grosses capitalisations boursires du march Singapourien ($ 17 milliards). Wilmar est une holding dinvestissement qui travers plus de 400 filiales : - gre des plantations de palmier huile, - broie les matires premires olagineuses, - produit de la graisse vgtale ainsi que du biocarburant,
- raffine lhuile brute en huile alimentaire, - emballe et commercialise des produits destins aux consommateurs finaux. WILMAR, premier producteur et raffineur dhuile de palme du monde, apporte son savoir faire technique et organisationnel dans la conduite, le dveloppement des plantations et la transformation des olagineux.
Chiffres cls de Wilmar
En million de $US COMPTE DE RESULTAT CHIFFRE DAFFAIRE EBITDA RESULTAT AVANT IMPTS RESULTAT NET BILAN FONDS PROPRES TOTAL ACTIF DETTES FINANCIERES TAFIRE INVESTISSEMENT NET INVESTISSEMENT DANS LES FILIALES ENDETTEMENT NET
2012
2011
2010
2009
2008
45 463 2 406 1 655 1 255
44 710 2 789 2 079 1 601
30 378 2 033 1 644 1 324
23 885 2 230 2 294 1 882
29 145 1 780 1 531
14 346 41 920 12 209
13 370 39 640 10 530
11 856 33 969 9 962
10 931 23 449 4 107
9 606 17 869 2 390
1 735 300 0,85
1 554 356 0,79
1 064 1 679 0,84
1 063 70 0,38
1 107 248 0,25
21
OLAM OLAM est une socit Singapourienne cre en 1989 au Nigeria. OLAM est un gant mondial du ngoce qui sest dvelopp en tirant parti des possibilits de croissance du secteur agricole. Elle a volu partir dun seul produit, avec des activits concentres dans un seul pays, en 1989, pour devenir de nos jours une multinationale grant une multitude de produits travers une chaine dapprovisionnement intgre.
OLAM intervient dans le caf, le cacao, la noix de cajou, le ssame, le riz, le coton et le bois de teck. Leader mondiale dans le commerce de nombreuses matires premires, OLAM dispose dimportantes capacits de ngoce et de distribution en Asie, Europe et Afrique. Depuis quelques annes, OLAM dveloppe des activits de plantations et de transformation de produits agricoles.
Chiffres cls dOLAM :
En million de $US COMPTE DE RESULTAT CHIFFRE DAFFAIRE EBITDA RESULTAT AVANT IMPTS RESULTAT NET BILAN FONDS PROPRES TOTAL ACTIF DETTES FINANCIERES ENDETTEMENT NET
Comptes consolids 2012 2011
Comptes sociaux 2012 2011
17 145 967 438 404
15 928 918 510 444
11 010 403 152 123
9 870 416 198 171
3 527 13 828 4 535 1,28
2 302 12 580 3 148 1,37
2 754 8 724 3 115 1,13
1 788 8 030 1 829 1,02
22
3.3
GOUVERNEMENT DENTREPRISE
SIFCA est une socit anonyme Conseil dAdministration et Direction Gnrale. Le Conseil dAdministration est charg dlaborer et de conduire les dcisions stratgiques de la Socit. Le Conseil dAdministration est compos de 7 membres :
Les membres du conseil dadministration de SIFCA SA :
Nom et prnoms Pierre BILLON Alassane DOUMBIA PARME INVESTISSEMENT Lucie BARRY-TANNOUS IMMORIV SA Sunny George VERGHESE WILMAR
Fonction Prsident Vice-prsident Administrateur,reprsent par David BILLON Administrateur Administrateur, reprsente par Alassane DOUMBIA Administrateur Administrateur, reprsent par KUOK Khoon Hong
Adresse Boulevard du Havre 01 BP 1289 Abidjan 01 Boulevard du Havre 01 BP 1289 Abidjan 01 Tortola, Road Town, P.O Box 3175 Boulevard du Havre 01 BP 1289 Abidjan 01 Pasea Estate, Road Town, P.O Box 3149 9 Temasek Boulevard #11-02 Suntec Tower 2 Singapore 038989 56 Neil Road Singapore 088830
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La Direction Gnrale, par dlgation du Conseil dAdministration et dans le cadre des orientations gnrales adoptes, est charge de mobiliser tous les moyens humains, financiers et matriels pour mettre en uvre la politique de lentreprise et atteindre les objectifs de rentabilit qui lui sont assigns. Lquipe de la Direction Gnrale est compose de 3 personnes : Bertrand VIGNES, Directeur Gnral Diplm de lEcole Nationale Suprieur Agronomique de Rennes, Bertrand VIGNES a ralis une grande partie de sa carrire dans le groupe Michelin en Afrique, au Brsil et en France, Il a particip la mise en place du partenariat MICHELIN-SIFCA dans le domaine du caoutchouc naturel. Il a dirig PALMCI partir de 2009 avant de devenir Directeur Gnral de SIFCA en mars 2011. Jol CADIER, Directeur Gnral Adjoint Jol CADIER est diplm de la London Business School, Sloan Master in Leadership & Strategy, titulaire dun diplme dExpertise Comptable obtenu en France et dune Matrise de Gestion de lUniversit de Grenoble. Il a prcdemment travaill Sngal, au Cameroun et au dinvestissements la Banque rejoindre le Groupe Atlantique bancaire Atlantique. dans lagro-industrie au Burundi, dans la gestion Lazard en Asie avant de Telecom puis le Groupe
Lucie BARRY TANNOUS, Secrtaire Gnrale Lucie BARRY TANNOUS est titulaire dune Maitrise en droit des affaires de lUniversit Mohamed V Rabat et dun DESS en conomie du dveloppement de Paris I-Sorbonne. Elle a t consultante auprs des Nations-Unies, a travaill chez Ecobank-Togo avant de devenir Secrtaire Gnrale de Comafrique Entreprises et Directeur Gnral de Comafrique Technologies.
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Organigramme de Direction du Groupe SIFCA
COMITE D'AUDIT GROUPE

Plan d'audit
Membres : Parme Investissement & Immoriv / Group CEO
COMITE EXECUTIF
Prsident du Conseil d'Administration

Pierre Billon
COMITE RESSOURCES HUMAINES

Politique de rmunration... Membres : RH groupe / Salaris
COMITE INVESTISSEMENTS ET ACHATS

Membres : CE/ Specifics Resources/ Purchase
Vice-Prsident du Conseil d'Administration

Alassane Doumbia
COMITE DES RISQUES GROUPE

Marketing/ Hedging/... Membres : CE/ Specifics Resources
Directeur Gnral
Bertrand Vignes
Directeur Gnral Adjoint

J.Cadier
Secrtaire Gnrale
L. Tannous
Stratgie, Business Development & Affaires Publiques

Alassane Doumbia
POLE CAOUTCHOUC : SIPH DG : B.Vignes SG : F.Varennes SAPH (Cte d'Ivoire) DG : M. Genot GREL (Ghana) DG : L. Barr
Directeur financier H.Koffi (CFO)
Communication I. Ouattara Dveloppement durable F. Eba

Securit L. Courcelle
Audit P. Bakouka
Investissements et Structuration Financire M. Avoaka

Projets K. Bretum J. Djaman R. Dodoh Dveloppement O. Kergall S. de Souza
Trsorerie L. Jousselin Comptabilit E. Nzu
Juridique et fiscal J. Kouassi Ressources humaines AB
RENL (Nigeria) DG : H.Hoecepied CAVALLA (Liberia) DG : P.Carty

POLE HUILE PALMCI(Cte d'Ivoire) DG : B.Franois SANIA (Cte d'Ivoire) DG : JL Kodo MOPP (Liberia) DG : P. Carty POLE SUCRE SUGAR: SUCRIVOIRE DG : JC.Conquet
Consolidation F.Boudvillain Informatique B.Choumali
Achats JJ. Delafosse
Affaires Publiques F. Yenan
Logistique F. N'Diaye
Contrle de gestion M. Tour

Organisation G. Be
Le Commissariat aux Comptes de la socit est assur par deux (2) commissaires aux comptes titulaires et deux (2) supplants, nomms pour une dure de 6 ans. Commissaires aux Comptes principaux :
Identit ERNST et YOUNG MAZARS Cte dIvoire
Adresse 01 BP 2715 Abidjan 01 01 BP 3989 Abidjan 01
Dbut mandat 16/05/2012 16/05/2012
Fin mandat AGO comptes 2017 AGO comptes 2017
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Commissaires aux Comptes supplants :
Identit SIGECO EICI
Adresse 01 BP 1328 Abidjan 01 BP 828, cidex 03-Abidjan
Dbut mandat 16/05/2012 16/05/2012
Fin mandat AGO comptes 2017 AGO comptes 2017
3.4 EFFECTIF DU GROUPE SIFCA

Leffectif du groupe fin 2012 est de 29 938 personnes dont 15 916 permanents : Socits SIFCA SA SUCRIVOIRE SANIA SAPH RENL CRC/MOPP GREL SIPH PALMCI Total Cadres 66 61 69 125 67 12 33 18 169 620 Matrise 42 177 174 142 153 23 51 4 428 1 194 Ouvriers 61 372 124 4 101 748 1 382 372 5 942 14 102 Total permanents 169 610 367 4 368 1 968 1 417 456 22 6 539 15 916 Occasionnels 37 6 758 18 1 958 175 125 2 837 1 2 113 14 022 Total gnral 206 7 368 385 6 326 2 143 1 542 3 293 23 8 652 29 938
Evolution des effectifs sur les 3 dernires annes :
Evolution de leffectif Cadres Maitrises Excutants Total permanents Occasionnels Total
2009 520 993 10 848 12 361 9 191 21 552
2010 513 1 008 11 018 12 539 10 934 25 803
2011 544 1 092 12 350 13 986 15 440 29 426
2012 620 1 194 14 102 15 916 14 022 29 938
26
IV. ACTIVITES DE LEMETTEUR

1. Historique
2.
Filiales et participations de lmetteur
3.
Prsentation des ples dactivit de SIFCA
27
4.1 HISTORIQUE
SIFCA SA est ne en 1964 suite la fusion de la Socit Financire de la Cte Africaine avec la Socit Immobilire de lIndni. A lorigine, SIFCA SA se dveloppe exclusivement travers la filire caf/cacao dont elle a t un acteur principal. En 1995, la faveur de lextension de son champ dactivit dans le ple Olagineux, SIFCA SA fait lacquisition de la socit COSMIVOIRE qui produit et transforme des produits olagineux et leurs drivs, puis de la socit SHB au Bnin en Fvrier 1997. En juillet 1997, la faveur de la privatisation de la SODESUCRE, SIFCA SA en consortium avec le Groupe Mauricien Harel se lance dans le secteur sucrier en fondant SUCRIVOIRE. En 1998, loccasion de la privatisation de la PALMINDUSTRIE, le consortium compos de SIFCA SA et UNILEVER a pris une part majoritaire de la nouvelle entit PALMCI. Lacquisition de PALMCI permet SIFCA SA de conforter lapprovisionnement de COSMIVOIRE en huile de palme brute. En 1999-2000, lors de la libralisation de la filire caf/ cacao en Cte dIvoire linstigation de la Banque Mondiale, SIFCA SA opre un recentrage stratgique sur les olagineux, principalement lhuile de palme, le caoutchouc naturel issu de lhva avec lacquisition dun bloc de contrle de SIPH et le sucre de canne. Dans le souci de son renforcement, SIFCA a conclu des partenariats stratgiques avec des acteurs majeurs de classe mondiale : - En 1997, dans la filire sucre, SIFCA SA a scell un partenariat de longue date avec le groupe mauricien Harel. - En 2002, SIFCA SA a nou un partenariat stratgique pour sa filire caoutchouc avec Michelin, leader mondial de lindustrie pneumatique. - En 2008 Wilmar et Olam, deux acteurs majeurs au niveau mondial dans la filire des olagineux, ont fait leur entre dans le capital de SIFCA SA.
28
4.2 FILIALES ET PARTICIPATIONS DE LEMETTEUR
29
4.3 PRESENTATION DES POLES DACTIVITE DE SIFCA

SIFCA SA est un acteur majeur de lagro-industrie en Afrique de lOuest. Implant dans 5 pays, le Groupe emploie plus de 29 000 personnes et est prsent sur la chane de valeur (exploitation de plantations, transformation et commercialisation) de trois importants produits agricoles dans le monde : - caoutchouc naturel en Cte dIvoire (SAPH), au Ghana (GREL), au Nigria (RENL) et au Libria (CRC) ; - huile de palme en Cte dIvoire (PALMCI, SANIA) et au Libria (MOPP); - sucre de canne en Cte dIvoire (SUCRIVOIRE)
4.3.1 PRESENTATION DU POLE CAOUTCHOUC NATUREL

Lactivit hva a contribu hauteur de 50% du Chiffre dAffaires et de 51% du rsultat net consolid du Groupe SIFCA au cours de lexercice 2012. La production de caoutchouc naturel : Cette activit est conduite par SIPH travers ses filiales SAPH, GREL, RENL et CRC qui sont charges de la production et de la transformation du caoutchouc naturel. Le potentiel de production des filiales de SIPH est actuellement de lordre de 150 000 160 000 tonnes par an.La Cte dIvoire, pays dimplantation historique du Groupe, reprsente environ 71% de cette production suivi par le Ghana 12,5%, le Nigria 12%, et le Libria 4,5%.
Grce un partenariat stratgique avec les planteurs privs, 55% de la production du Groupe SIPH provient des plantations villageoises.
Pays* COTE DIVOIRE GHANA NIGERIA LIBERIA

*Chiffres 2012
Filiales SAPH GREL RENL CRC
Superficie plante 21 899 ha 13 310 ha 13 014 ha 5 407 ha
Production propre 34 905 tonnes 10 926 tonnes 17 681 tonnes 4 900 tonnes
Production achete 73 213 tonnes 7 915 tonnes 50 tonnes -
Le caoutchouc naturel provient du latex, rcolt par incision de lhva. Il faut compter 6 7 ans entre la plantation de nouveaux hva et le dbut de la production de latex. Larbre peut tre exploit pendant une trentaine dannes. Aujourdhui, plus de 90% de la production mondiale est originaire dAsie.
30
: LMC Rubber T4 2011 Source

En Cte dIvoire, lessentiel de la production des planteurs privs est achet par SIFCA (46%) et son concurrent SOGB (20%), le reste tant acquis par des entreprises de petite taille. Statistiques de production totale en Cte dIvoire
(en tonnes) Production Ivoirienne
2009 209 524
2010 227 000
2011 240 000
2012 255 000
31
Production du Groupe SIFCA par pays Le caoutchouc naturel reprsentait en 2010 environ 42% du march du caoutchouc, le reste tant du caoutchouc synthtique fabriqu partir du ptrole. Mais ce dernier ne peut pas se substituer au caoutchouc naturel dans certaines applications. Le secteur des pneumatiques reprsente environ 70% des dbouchs du caoutchouc naturel. Les tats-Unis et la Chine en sont les premiers consommateurs lchelon mondial. Le march de la Chine est notamment soutenu par les dlocalisations dans la fabrication de nombreux produits base de latex (gants, prservatifs, pneus).
La consommation de caoutchouc naturel :
Le caoutchouc naturel est une matire premire cote en bourse. Le march de Singapour est le plus reprsentatif des qualits produites et commercialises par le Groupe SIFCA. Les cours du caoutchouc naturel sont partiellement corrls ceux du ptrole. Lvolution des prix du ptrole, en rendant le caoutchouc synthtique plus ou moins comptitif, peut avoir un impact important sur la demande en caoutchouc naturel. Le cours du caoutchouc naturel dpend galement des conditions climatiques des zones de production.
(en milliers de tonnes) Production mondiale Consommation mondiale Stocks mondiaux
2009 9 690 9 330 1 751
2010 10 428 10 806 1 373
2011 11 031 10 981 1 423
2012 11 383 10 924 1 494
32
SIFCA SA est membre de lAssociation des Professionnels du Caoutchouc Naturel de Cte dIvoire (APROMAC) qui fdre cinq groupements dintrts. Ce sont : les planteurs privs, les usiniers du caoutchouc naturel, les socits commerciales et les instituts de recherche, les fonds aliments par la profession pour la promotion de lhvaculture (FDH). LAPROMAC a pour mission principale de fixer le prix minimum dachat du caoutchouc, lequel varie mensuellement en fonction du cours international. De plus, lAPROMAC a lanc, travers le Fonds de Dveloppement de lHva (FDH), un programme visant aider les planteurs privs atteindre leurs objectifs par la cration de 300 000 ha dhva sur 10 ans (2009-2018). La filire hvicole ivoirienne ambitionne de relever trois dfis majeurs lhorizon 2020 :
- Porter la superficie plante 618 000 ha et la production de caoutchouc 600 000 tonnes ; - Amliorer la qualit du caoutchouc des planteurs privs - Etendre lhvaculture dans les zones dites marginales de la culture dhva. A cet effet, le Programme Hva du Centre National de Recherche Agronomique (CNRA) a mis la disposition de la filire de nombreux rsultats : - un itinraire technique de culture de lhva dans la zone du Nzi Como ; - lamlioration de la productivit de lhva par la mthode du Panneau de saigne ; - un systme de rcolte de latex rduisant la raret et la chert de la main duvre saigneur ; - une mthode de lutte efficace contre le Foms en replantation dhva.
33
4.3.2 PRESENTATION DU POLE OLEAGINEUX

Le ple olagineux a reprsent 42% du chiffre daffaire et 41% du rsultat net consolid du Groupe SIFCA au cours de lexercice 2012. SIFCA SA intervient sur toute la chaine de valeur allant de la production de graine de palme au raffinage de lhuile de palme brut. Pour assurer une totale maitrise du processus de fabrication de lhuile de palme, SIFCA SA sappuie sur trois Socits : - PALMCI, spcialise dans lexploitation de plantations de palmiers huile et la transformation des rgimes en huile de palme brute vendue en quasi totalit SANIA. PALMCI emploie 8 000 personnes sur 8 sites ayant une superficie totale de 39 000 ha et contribue laccompagnement de 27 000 planteurs sur environ 133 000 ha de plantations villageoises.
34
- MOPP , a affich en dcembre 2012 une surface plante de 1 644 ha et devrait rapidement augmenter en 2013 grce notamment 3 000 ha de terrain prpars, et des ppinires en place. La structure administrative et de management est partage avec lunit caoutchouc, CRC, ce qui facilite les oprations et permet de mutualiser certains cots. SIFCA a obtenu une concession pour dvelopper des plantations dhuile de palme sur une superficie de 15 200 ha dans les mmes comts, dont 6 200 ha destins aux plantations villageoises. - SANIA, qui a t cre suite la reprise, par SIFCA SA et NAUVU des activits en huile dUNILEVER et COSMIVOIRE. SANIA a remplac COSMIVOIRE dans lactivit de raffinage dhuile de palme brute et de commercialisation des huiles et margarines alimentaires travers ses marques : Dinor, Palme dOr, St Av et Dlicia. Grce une capacit de traitement dhuile de palme brute de 1500 tonnes/jour et de production doline de 1200 tonnes/jour, SANIA commercialise en Cte dIvoire et dans toute la sous-rgion 250 000 tonnes dhuile raffine par an. 381 personnes travaillent dans le respect scrupuleux des normes environnementales par lutilisation entre autre dune chaudire biomasse alimente par des coques de noix de palme et du bois dabattage fourni par PALMCI et SAPH Lhuile de palme est tire de la pulpe du fruit du palmier huile. Elle est aujourdhui la premire huile vgtale pro
duite (un tiers de la production totale) devant le soja. Ces dix dernires annes, la production mondiale a doubl. Les raisons de ce succs : un rendement lhectare bien suprieur aux autres olagineux (environ neuf fois suprieur celui de lhuile de soja) et un faible cot de production (20% de moins que lhuile de soja). LAsie assure prs de 90% des exportations mondiales. La production a augment de 4,5% en 2010-2011 et devrait encore grimper de 5,5% pour la campagne 20112012. La consommation suit cette tendance et les stocks mondiaux sont relativement stables depuis plusieurs annes. La production mondiale est fortement concentre en Indonsie et en Malaisie, cependant face au risque de pnurie de terres arables dans ces pays, les industriels du secteur investissent dsormais dans de nouvelles plantations en Afrique, qui peu peu devient un acteur important du march. Consommation mondiale 2011 : 49,05 Millions de tonnes. Stocks fin 2008 : 2,17 Mt. Dans un contexte de demande soutenue, les cours avaient dpasss les 3.950 ringgits (995 euros) la tonne dbut 2011, avant de redescendre pendant prs de six mois, du fait des incertitudes conomiques. Ils sont repartis la hausse en Octobre, pour stablir au-del de 3.200 ringgits.
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SIFCA SA fait partie de lAssociation Interprofessionnelle de la Filire Palmier huile (AIPH) qui regroupe lensemble des acteurs de la filire savoir les Coopratives de planteurs de Palmier Huile de Cte dIvoire (36 500 planteurs runis en une trentaine de coopratives, exploitant 167 500 ha de plantations villageoises), les industriels de la premire transformation (huile de Palme brute), les industriels de la deuxime transformation ( raffineries dhuile de table), le CNRA et le Fonds dExtension et de Renouvellement pour le dveloppement de la culture du palmier. LAIPH a pour principale mission la fixation mensuelle des prix des rgimes et de lhuile de palme brute, en fonction du cours international de Rotterdam et des ralits du march national, mais aussi de favoriser le dveloppement de la filire par la recherche agronomique travers le plan palmier. Le Programme Palmier a un triple objectif : - mettre la disposition des planteurs du matriel vgtal performant adapt aux zones agro cologiques et tolrant aux maladies ; - augmenter la production par lintensification de la culture avec un souci de production durable ; - raffirmer la qualit alimentaire de lhuile de palme. La recherche mene dans le cadre du Programme Palmier a dj permis de : - slectionner de nouveaux gniteurs qui permettront de produire les derniers hybrides de 2nd cycle ; - mettre au point un protocole performant de reproduction clonale conforme dindividus lites, grande chelle - identifier une nouvelle source de matriel prsum tolrant la fusariose. Ces acquis doivent tre consolids et de nouvelles actions seront entreprises au cours de la priode 2012-2015. PALMCI est en Cte dIvoire le leader avec 252 354 tonnes dhuile de palme brute traites. En effet PALMCI en plus de ses propres plantations, bnficie de relations privilgies avec les planteurs privs lui permettant de recueillir leur production.
De plus PALMCI dispose des plus grandes capacits industrielles de traitement des noix de palme.
4.3.3 PRESENTATION DU POLE SUCRE DE CANNE

Le ple dactivit sucre de canne a reprsent 8% du chiffre daffaires de SIFCA SA et contribu 8% du rsultat net consolid du Groupe SIFCA. Il comprend une seule filiale, SUCRIVOIRE, spcialise dans la production et la commercialisation du sucre de canne. SUCRIVOIRE est lun des principaux acteurs de lindustrie sucrire en Cte dIvoire et est prsent sur lensemble de la chaine de production depuis la culture de la canne sucre jusquaux produits finis et leur commercialisation. La Compagnie emploie 570 salaris permanents et 6 000 saisonniers. Sur la campagne 2011-2012, SUCRIVOIRE a produit 93 240 tonnes de sucre travers la gestion de 12 188 hectares de plantations industrielles rparties sur ses deux units : - Borotou : situ au nord-ouest de la Cte dIvoire, cette unit produit 53% de la production annuelle de sucre de SUCRIVOIRE ; - Zuenoula : Situ au centre-ouest de la Cte dIvoire, elle fournit 47% de la production annuelle de SUCRIVOIRE. Pour prenniser la filire, SUCRIVOIRE prvoit une mutation de lindustrie sucrire vers lindustrie cannire par la valorisation des sous-produits notamment : - la bagasse pour la production dnergie ; - la mlasse pour la production dalcool ; - la vinasse pour la production de fertilisants liquides.
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SIFCA SA travers sa filiale SUCRIVOIRE est membre de lAssociation des Industries Sucrires de Cte dIvoire (AISCI) dont lobjet est : - la dfense des intrts de la profession ; - la reprsentation de la profession auprs de ladministration, des institutions nationales et internationales ; - une politique de lutte agressive contre la fraude.
la sensibilisation au port obligatoire des Equipement de Protection Individuelle (EPI) la lutte contre le VIH/SIDA et le paludisme travers des campagnes de dpistage et la mise disposition de moustiquaires imprgnes. - Un partenariat solide avec les communauts locales, laccs lassurance maladie pour les planteurs et leurs familles la mise en place dune pargne planteur dans le domaine de lhva la cration demplois la cration ou lamlioration des infrastructures telles que les routes, les coles, les centres de sant
4.3.4 ACCOMPAGNEMENT DES PLANTATIONS PRIVEES

SIFCA SA a mis en place une stratgie daccompagnement des planteurs privs de palmier huile et dhva, qui lui fournissent 60% des rgimes transforms par PALMCI et 55% des fonds de tasses usins par la SAPH. Conscient de ces enjeux, le Groupe SIFCA, avec ses filiales, accorde une importance capitale la qualit et la prennit de ses relations avec les planteurs, aussi bien dans les domaines de lhvacultures que des olagineux. SIFCA SA assiste ainsi les planteurs dvelopper leur exploitations travers : - laide au dveloppement, laccompagnement des planteurs par lassistance technique, la formation aux bonnes pratiques culturales, laide loptimisation de la productivit la mise disposition de plants de ppinire slectionns haut rendement, de matriels dencadrement des planteurs par lassistance technique, la formation aux bonnes pratiques et outillages. lidentification par GPS des plantations privs pour une optimisation accrue des circuits de rcolte. la rapidit des rglements des achats effectus auprs des planteurs la communication rgulire avec les planteurs - Lhygine et la scurit, la sensibilisation au respect des rgles environnementales et des normes de qualit par la mise en place dune prime la qualit.
4.3.5 LA POLITIQUE DE DEVELOPPEMENT DURABLE DE SIFCA

Le Groupe SIFCA, conscient de sa responsabilit socitale et environnementale, sest engag depuis 2007 dans une dmarche de dveloppement durable en engageant un processus de certification de ses filiales (ISO 14001 et ISO 9001). Une direction du dveloppement durable a ainsi t cre et, le Groupe mne une campagne de sensibilisation efficace et continue, pour contribuer au dveloppement conomique, social et environnemental de ses employs et des communauts tablies aux environs des units agricoles. Les engagements de SIFCA en matire de dveloppement durable sont : diffuser et appliquer la politique hygine et scurit ; assurer un quipement et des outils scuriss ; favoriser laccs un logement pour les travailleurs permanents et saisonniers, et leur famille ; dployer une politique active de prvention du VIH/SIDA et du paludisme, dans le respect du secret mdical et lquit des conditions de travail ; prvenir les pollutions ponctuelles des sols et identifier les impacts environnementaux de ses activits ; adopter un dialogue fort et continu avec les communauts locales, et dployer les actions propres amliorer leurs conditions de sant, dducation et de revenus.
37
V. SITUATION FINANCIERE DE LEMETTEUR

1. Prsentation des comptes sociaux de SIFCA SA
2.
Prsentation des comptes consolids du Groupe SIFCA
3.
Engagements hors bilan significatifs au 31 dcembre 2012
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5.1
PRESENTATION DES COMPTES SOCIAUX DE SIFCA SA
5.1.1 ANALYSE DU BILAN DE SIFCA SA
ACTIF (en millions de FCFA) Charges immobilises Immobilisation incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires ACTIF IMMOBILISE Actif circulant HAO Stocks de matires premires et autres approvisionnements Avances et acomptes verss Clients et comptes rattachs Autres crances ACTIF CIRCULANT Banques, chques postaux, caisse Ecart de conversion Actif TRESORERIE ACTIF TOTAL ACTIF
2012 433 4 070 75 298 79 801 9 11 316 2 498 13 595 16 429 2 268 2 268 98 498
2011 333 4 120 80 369 84 822 40 11 572 2 097 8 126 10 847 680 680 96 349
2010 190 4 499 80 691 85 381 63 12 452 1 785 2 764 5 076 2 247 2 247 92 704
2009 33 5 224 80 228 85 485 724 11 424 2350 3173 6 683 10 000 4 298 14 298 106 465
Hors Bilan (en millions de FCFA) Engagements reus dtablissement de crdit Total engagements reus Filivoire Sucrivoire Palmci Total engagements donns
2012 10 10 196 12 412 23 660 36 268
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Lactif immobilis : Sur la priode 2009-2012, lactif immobilis reprsente en moyenne 86,52% du total bilan de SIFCA SA. Lactif immobilis slve 79,8 milliards de FCFA contre 84,8 milliards de FCFA au 31 dcembre 2011, en diminution nette de 5 milliards de FCFA. Les immobilisations corporelles restent stables autour de 4 milliards de FCFA, tandis que les immobilisations financires stablissent 75,3 milliards de FCFA au 31 dcembre 2012.
Les immobilisations financires : SIFCA SA tant une holding de participation, les immobilisations financires constituent le principal poste de son bilan, reprsentant en moyenne 81,52% du total bilan sur la priode 2009-2012.
(En millions de FCFA) Titres de participation Autres immobilisation financires TOTAL ACTIF
2009 63 080 17 148 80 369
2010 69 893 10 798 80 691
2011 69 865 10 503 84 822
2012 67 910 7 388 75 298
Var 2012/2009 7,66% -56,92% -6,31%
Les immobilisations financires sont toutefois en baisse, passant de 80,3 milliards de FCFA en 2009 75,3 milliards de FCFA au 31 dcembre 2012. Cette baisse denviron 5 milliards de FCFA sexplique essentiellement par le remboursement dune crance bloque sur PALMCI (3 milliards de FCFA et intrts de 50 millions de FCFA), la cession de titres SUCRIVOIRE (1,955 milliards de FCFA) et le remboursement du compte-courant SIFCOM (60 millions de FCFA).
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Participations financires de SIFCA SA : En millions de FCFA) FILIVOIR ALIZE VOYAGE SIFCOM ASSUR SUCRIVOIRE PALMCI SIFCA COOP SIPH SANIA THSP Parts dtenues 16,34% 40,00% 38,80% 59,50% 52,89% 0% 55,60% 49,49% 60,00% Droits de vote 16,34% 40,00% 38,80% 59,50% 52,89% 0% 55,60% 49,51% 60,00% Valeur brute 2011 331,478 106,000 11,510 14 618,705 27 961,692 40,000 5 344,025 21 840,000 470,000 70 723,41 Valeur Brute 2012 331,478 106,000 11,510 12 663,705 27 961,692 40,000 5 344,025 21 840,000 470,000 68 768,41 Valeur nette 2012 195,960 59,444 11,510 12 027,712 27 961,692 0,000 5 344,025 21 840,000 470,000 67 910,34
Participations indirectes de SIFCA SA En millions de FCFA Huile COSMO SENDISO GREL RENL SAPH CRC Parts dtenues 49,49% 25,20% 33,36% 39,10% 37,84% 33,36%
Caoutchouc
Autres immobilisations financires de SIFCA SA : En millions de FCFA PALM-CI SIFCOM Etat de Cte dIvoire Cautions Total Nature Prt long terme Prt long terme Emprunt obligataire Encours 4 004,79 27,56 3 000,00 64,93 7 097,28 Intrts recevoir 237,91 4,05 48,75 Total 4 242,70 31,61 3 048,75 64,93 7 387,98
290,71
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Lactif circulant : En 2011, la hausse de lactif circulant atteint 113,69% 10,8 milliards FCFA sous leffet de laugmentation des crances notamment loctroi dun prt de plus de 5 milliards FCFA la filiale MOPP situe au Libria pour le financement de son dveloppement. Lactif circulant au 31 dcembre 2012 reste marqu par les avances et compte courant actionnaire (pour plus de 13 milliards de FCFA, dont 12,085 milliards de FCFA sur MOPP en attendant la mise en place des financements appropris). Principales crances de SIFCA SA fin 2012 : La filiale MOPP a bnfici dune avance de trsorerie et du paiement de ses fournisseurs hauteur de 12,085 milliards de FCFA soit 88,89% du poste autres crances au 31 Dcembre 2012.
En millions de FCFA MOPP Dbiteurs divers Etat et collectivits publiques Autres crances Total
Montant 12 085 759 183 568 13 595
Nature de la crance Avance de trsorerie et paiement des fournisseurs Compte courant dassocis
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BILAN SIFCA SA
PASSIF (en millions de FCFA) Capital Rsultat net de lexercice Primes et rserves CAPITAUX PROPRES ET RESSOURCES ASSIMILEES Emprunts et dettes financires diverses Provisions financires pour risques et charges DETTES FINANCIERES ET RESSOURCES ASSIMILEES Dettes circulantes et ressources assimiles HAO Clients, avances reues Fournisseurs dexploitation Dettes fiscales & sociales Autres dettes PASSIF CIRCULANT Banques (crdit descompte, crdit de trsorerie et dcouverts) Ecarts de conversion-Passif TRESORERIE-PASSIF TOTAL PASSIF
2012 4 003 12 806 70 177 86 986 2 304 434 2 738 447 1 154 1 220 927 3 748 5 025 5 025 98 498
2011 4 003 6 606 67 571 78 181 7 664 671 221 1 284 1 059 10 732 13 296 4 201 4 201 96 349
2010 4 003 1 473 79 098 84 574 1 413 643 2 056 907 961 1 389 2 814 6 072 2 2 92 704
2009 4 003 733 81 367 86 103 4 553 2 959 7 513 744 372 853 1 280 598 3 849 9 000 9 000 106 465
Financement permanent : Le financement permanent reprsente en moyenne 87,68% du bilan de SIFCA SA sur la priode 2009-2012. Il baisse rgulirement sous leffet conjugu du remboursement des emprunts et de la baisse des primes et rserves. A fin dcembre 2012, le financement permanent atteint 89,7 milliards FCFA, soit une apprciation de 10,8 milliards de FCFA (+14%), par rapport fin dcembre 2011. Les fonds propres progressent de 8,8 milliards de FCFA (rsultat net de 12,8 milliards de FCFA et dividendes pays hauteur de 4 milliards de FCFA) tandis que les dettes financires augmentent de 2 milliards de FCFA.
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En millions de FCFA Capitaux propres et ressources assimiles Dettes financires et ressources assimiles TOTAL PASSIF Dettes financire long terme :
2009 86 103 7 513 93 616
2010 84 574 2 056 86 630
2011 78 181 671 78 852
2012 86 986 2 738 89 725
Les dettes financires de SIFCA SA ont baiss entre 2009 et 2011 avant de remonter en 2012. Elles taient reprsentes par des emprunts auprs dtablissements bancaires et des recours au march financier savoir lmission obligataire SIFCA 6,50% 2006-2011 qui tait la principale dette financire de SIFCA SA.
En millions de FCFA Dettes auprs d'tablissement de crdit Emprunts obligataires
2009 2 966 4 546
2010 650 1 406
2011 671 -
2012 2 738 -
Var 2012/2011 308.05% -
Au 31 dcembre 2012, les dettes financires reprsentent 2,3 milliards de FCFA et concernent les financements obtenus de la Banque BGFI pour accompagner le projet MOPP au Libria, en attendant la mise en place des financements adquats.
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Autres dettes : Le montant des autres dettes slevait fin dcembre 2011 10,7 milliards FCFA, en hausse significative par rapport lexercice prcdent. Cette hausse sexpliquait par : - le solde des dividendes vots au titre de lexercice 2010, mais non encore pays fin 2011, aux trois principaux actionnaires de SIFCA que sont PARME, IMMORIV et NAUVU. Ces montants ont fait lobjet de convention de prt, et ont t rmunrs. - 1,9 milliard de FCFA de capital souscrit, non appel par SUCRIVOIRE. Au 31 dcembre 2012, le solde des Autres dettes a significativement baiss et reprsente moins dun milliard de FCFA. Le solde des dividendes inscrits en compte courant des trois principaux actionnaires a t pay, et les titres SUCRIVOIRE ont t rtrocds lEtat de Cte dIvoire hauteur de 8% (la dette de 1,9 milliard de FCFA sen est trouve teinte).
Trsorerie-passif : La trsorerie nette stablit 2,757 milliards de FCFA, en amlioration de 764 millions de FCFA par rapport au 31 dcembre 2011. La trsorerie passive est de 5 milliards de FCFA, reprsente par des bridges en attendant les financements appropris.
5.1.2 ANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT DE SIFCA SA

Les revenus de SIFCA SA sont constitus des commissions dassistance technique, de dividendes de ses filiales et de produits accessoires (locations, etc.) Revenus dexploitation de SIFCA SA Les revenus de lexercice 2012 sont de 9,066 milliards de FCFA, en progression de 40% par rapport la priode prcdente, dont les revenus staient tablis 6,464 milliards de FCFA. Cette progression globale de 2,602 milliards de FCFA se dtaille comme suit :
En millions de FCFA Assistance technique Autres Total revenus dexploitation
2012 8,391 0,675 9,066
2011 5,799 0,665 6,464
Variation + 2,592 +0,01 + 2,602
Lassistance technique connait une progression de +2,6 milliards de FCFA par rapport 2011. Il sagit dune part du transfert par Michelin SIFCA de la gestion des filiales caoutchouc et dautre part des revenus provenant des autres filiales (554 millions de FCFA sur SANIA, 121 millions de FCFA sur PALMCI et 84 millions de FCFA sur SUCRIVOIRE).
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Dividendes perus par SIFCA SA
Sur les quatre dernires annes, les dividendes perus par SIFCA SA sont en constante progression de 2,61 milliards de FCFA en 2009 17,23 milliards en 2012. Cette croissance continue est le fruit de lembellie constate sur les cours des matires premires agricoles. En 2011, lhva, et lhuile de palme brute ont affich des cours historiquement levs, respectivement de 4 500$/T et de 1 121 $/T. De 2009 2011 lactivit hva fournissait la quasi-totalit des dividendes de SIFCA SA.
Toutefois en 2012 les dividendes verss par PALMCI ont atteint 3,7 milliards FCFA, faisant baisser la contribution de lactivit hva 80% des dividendes reus par SIFCA SA. Impts et taxes Les impts slvent 1,36 milliards en 2011, soit 98.25% de croissance. Cette hausse est en grande partie due lIRVM dun montant de 1,04 milliards de FCFA prlev sur les dividendes reus de SIPH.
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COMPTE DE RESULTAT (en millions de FCFA) Chiffre daffaire Achats de matires premires & marchandises MARGE BRUTE Autres achats et services extrieurs Impts et taxes Autres Produits VALEUR AJOUTEE Charges du personnel EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION Dotation aux amortissements et aux provisions Reprise de provisions Transferts de charges RESULTAT DEXPLOITATION Revenus financiers Frais financiers Pertes de change Dotation aux amortissements et aux provisions RESULTAT FINANCIER RESULTAT HAO IMPTS SUR LES RESULTATS RESULTAT NET
2012 9 066 -4 9 062 -10 642 - 1 718 1 975 - 1 323 - 3 638 - 4 961 - 1 034 292 50 - 5 653 19 217 -798 -4 38 18 453 51 - 45 12 806
2011 6 463 -4 6 459 -5 708 -1 360 72 -539 -2 886 -3 426 -868 114 68 -4 112 10 956 -193 -1 -38 10 723 10 -15 6 606
2010 4 110 -7 4103 -5 144 -686 750 -978 -2 603 -3 581 -929 50 66 -4 395 6 685 -447 -2 6 237 -354 -15 1 473
2009 5 038 -718 4 320 -5 160 -791 98 -1 554 -2 234 -3 789 -1 141 210 1 913 - 2 807 5 019 -1 274 -1 -667 3 077 474 -11 733
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5.2 PRESENTATION DES COMPTES CONSOLIDES DU GROUPE SIFCA

Bilan consolid du Groupe SIFCA : Les capitaux propres progressent de 8% en 2012 essentiellement par laugmentation des rserves accumules grce aux bons rsultats enregistrs sur les trois derniers exercices. Les dettes financires, restent un niveau respectable ces trois dernires annes, reprsentant en moyenne 16% du passif. Ces dettes financires restent largement infrieures aux capitaux propres qui propres reprsentent 66% du passif, traduisant la forte indpendance financire du groupe SIFCA. Le passif circulant baisse de 9,9 milliards de FCFA 77 milliards en 2012 du fait de la baisse conjugue des dettes dexploitation (-23%) et des dettes fournisseurs (-11%). Lactif immobilis croit de 12%, pour se situer 306 milliards de FCFA. Cette variation, provient dune augmentation des immobilisations corporelles du groupe suite aux investissements ralis. En 2012, lactif circulant a t de 183 milliards de FCFA. Sur les trois dernires annes, il a reprsent en moyenne 35% de lactif. Les stocks constituent le poste le plus significatif avec un encours de 115 milliards.
ACTIF (en millions de FCFA) ACTIF IMMOBILISE Immobilisations incorporelles et charges immob. Immobilisations corporelles Immobilisations financires ACTIF CIRCULANT Stocks Stocks de matires premires Stocks de produits intermdiaires et finis Crances et emplois assimils Avances et acomptes verss Clients et comptes rattachs Autres crances TRESORERIE ACTIF Autres titres de placement Disponibilits Charges constates d'avance Ecart de conversion et autres TOTAL ACTIF
2012
2011
2010
51 175 243 472 11 028 114 991 65 722 49 270 68 282 8 723 44 401 15 157 40 773 7 749 33 023 870 734 531 325
50 372 210 988 11 272 106 726 58 744 47 982 59 321 5 690 35 698 17 932 65 006 21 795 43 811 1 212 31 505 528
50 328 188 479 14 034 85 501 45 404 40 098 75 628 21 170 32 789 21 669 24 747 9 810 14 937 828 1 910 441 455
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PASSIF (en millions de FCFA) Capital Part du Groupe dans les capitaux propres et le rsultat Part des minoritaires dans les capitaux propres et le rsultat CAPITAUX PROPRES Crdits moyen et long terme Impts diffrs passif Provisions pour risques et charges Ecarts d'acquisition passif Dettes financires et ressources assimiles TOTAL RESSOURCES STABLES Avances et acomptes reus sur commandes Dettes Fournisseurs et comptes rattachs Dettes fiscales Autres dettes d'exploitation PASSIF CIRCULANT Produits constats d'avance, liminations et cart de conversion passif TRESORERIE-PASSIF TOTAL PASSIF
2012 4 003 192 922 154 517 347 439 68 258 2 998 6 312 2 77 570 425 009 4 197 29 117 27 053 15 407 75 773 895 29 648 531 325
2011 4 003 170 840 151 742 322 582 71 497 4 677 5 545 2 81 721 404 302 3 210 32 831 29 622 20 029 85 692 1 024 14 510 505 528
2010 4003 145 670 116 288 261 958 66 198 4 593 5 274 2 76 067 338 024 5 396 25 253 19 777 12 013 62 440 2 40 989 441 455
COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE (en millions de FCFA) CHIFFRE DAFFAIRE Autres produits Production stocke Achats de marchandises Variation de stocks de marchandises Achat de matires premires & autres approvisionnements Variation des stocks de matires premires/approvisionnements Services extrieurs Impts et taxes assimils Autres charges et gestion courante VALEUR AJOUTEE Charges du personnel EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION Dotation et reprises aux amortissements et provisions RESULTAT DEXPLOITATION RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT AVANT IMPTS RESULTAT HAO IMPTS SUR LES RESULTATS RESULTAT DES SOCIETES INTEGREES Quote-part des rsultats des mises en quivalence Dotation/reprises sur amortissements sur les carts dacquisition RESULTAT NET CONSOLIDE
2012 536 326 13 741 -213 234 -273 413 -7 101 -87 620 -14 867 14 382 181 466 -57 129 124 337 -26 818 97 519 -9 862 87 657 -445 -26 496 60 716 217 -2 046 58 887
2011 516 650 -2 825 198 -252 435 22 236 -75 749 -5 473 10 030 212 632 -53 090 159 542 -20 173 139 369 -4 739 134 630 -25 -32 000 102 605 288 -1 914 100 979
2010 372 069 14 953 9 365 -3 394 1 071 -177 249 10 877 -65 415 -5 207 -3 429 153 641 -47 421 106 220 -24 596 -24 596 -9 495 72 129 4 093 -19 939 56 282 235 -1 789 54 728
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Hors bilan consolid du Groupe SIFCA
Hors Bilan 2012 (en millions de FCFA)
SIFCA SA
FILIVOIRE
SAPH
SUCRIVOIRE
SANIA
RENL
Aliz voyages
Total
Engagements reus dtablissement de crdit Avals, cautions, garanties Hypothques, nantissements, gages, autres
10 6 000 12 412 3 290 10 18 412 326 4 330 17 856 36 268 326 4330 13 092 1 046 8007 434 434 25 13 092 6 961 6 000 12 412 3 290 100 25 100
10 18 512 3 290 21 812 18 437 20 379 4 330 19 336 62 482
Total engagements reus

Engagements consentis des entreprises lies Hypothques, nantissements, gages, autres Engagements pris en matire de pensions ou indemnits assimiles Avals, cautions, garanties
Total engagements donns
50
5.2.1 INDICATEURS-CLES DU GROUPE SIFCA
Annes Fonds Propres (en milliards de FCFA) Chiffre daffaire (en milliards de FCFA) EBITDA (en milliards de FCFA) Rsultat net (en milliards de FCFA)
2009 218 295 46 17
2010 262 372 108 54
2011 322 517 159 101
2012 347 536 124 59
Le chiffre daffaire groupe de lanne 2012 slve 536 milliards de FCFA contre 517 milliards en 2011, soit une croissance de 3,67%. Le rsultat net consolid stablit environ 59 milliards en 2012, avec une contribution des secteurs hva et olagineux de 56,33% et 45,58% contre respectivement 72% et 23% en 2011.
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Lvolution des chiffres de SIFCA SA rsulte de la combinaison des facteurs suivants : - La hausse des productions de lexercice 2012 compares celles de 2011.
Production SIFCA Caoutchouc naturel Huile de palme (oline) Sucre 2011 139 000 T 231 000 T 87 000 T 2012 151 000 T 300 000 T 93 240 T Variation % 8,8% 30% 7%
Cependant cette significative amlioration des rendements des plantations na pu que partiellement compenser la chute des cours des matires premires agricoles. - La baisse gnralise des prix des matires premires sur les marchs internationaux en particulier celui de lhva impactant le chiffre daffaires 2012.
Cours des matires premires agricoles Caoutchouc naturel Huile de palme Sucre
2011 4.51 $/kg 1 121 $/T 706 $/T
2012 3.15$/kg 1 004 $/T 579$/T
Variation % -30% -10% -18%
En 2011 les cours des matires premires avaient atteint des niveaux exceptionnels en raison dune part des conditions mtorologiques dfavorables et dautre part de la demande croissante des pays mergents dans une conomie mondiale sortant lentement de la crise financire.
En effet, le phnomne mtorologique El Nino, a entrain une pluviomtrie plus importante que dhabitude, affectant la production et puisant les stocks de produits agricoles. De plus, la hausse des prix du ptrole brut suscit par les troubles au Moyen-Orient ont accru lattrait pour le caoutchouc naturel et les huiles vgtales utilises dans les biocarburants.
- Le poste Impts et taxes assimils augmente de 9 milliards FCFA essentiellement due aux nouvelles taxes instaurs par ltat de Cte Divoire. Cette hausse impacte fortement la valeur ajoute qui enregistre une baisse de -15%. - Les dotations aux amortissements grimpent de 3 milliards FCFA
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Donnes des principales filiales de SIFCA SA

En millions FCFA PALMCI* Chiffre daffaire Rsultat net Dividendes distribus Chiffre daffaire Rsultat net Dividendes distribus Chiffre daffaire Rsultat net Dividendes distribus Chiffre daffaire Rsultat net Dividendes distribus Chiffre daffaire Rsultat net Dividendes distribus Chiffre daffaire Rsultat net Dividendes distribus Chiffre daffaire Rsultat net Dividendes distribus Chiffre daffaire Rsultat net Dividendes distribus 2009 93 515 2 768 180 312 4 167 117 841 7 035 4 647 75 609 6 291 5 909 12 743 2 746 1 968 0 123 3 946 -753 29 657 1 416 2010 75 370 6 099 185 410 4 077 201 154 12 057 9 959 140 238 32 519 10 223 21 570 7 839 3 936 25 144 6 881 2 283 6 042 -309 36 513 1 178 2011 156 415 29 346 219 558 -2 890 267 977 33 155 18 258 194 549 45 628 39 181 31 839 12 044 7 871 37 015 13 589 4 765 11 130 801 35 866 5 507 2012 162 514 24 160 6 957 274 927 12 510 265 306 35 914 26 557 172 962 21 071 39 189 31 534 8 909 8 527 29 990 8 147 12 719 4 994 -3 227 44 472 5 563 -
SANIA
SIPH**
SAPH*
GREL
RENL
CRC
SUCRIVOIRE
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5.2.2 ANALYSE DE LENDETTEMENT DU GROUPE SIFCA

SIFCA SA est un groupe rentable et peu endett.
Annes Fonds Propres (en milliards de FCFA) Crdits moyen et long terme (en milliards de FCFA) Trsorerie - Passif Rsultat net (en milliards de FCFA) Levier financier (Dettes / Fonds Propres) Rentabilit financire (Rsultat net / Fonds Propres)
2009 218 56 57 17 0.52 0.09
2010 262 66 41 54 0.41 0.21
2011 322 71 15 101 0.27 0.31
2012 347 68 30 59 0.28 0.17
- Les fonds propres sont en constance hausse en raison de la volont affiche par le Groupe de consolider ses fonds propres en mettant en rserve une partie des bnfices raliss chaque anne. - La dette est en baisse notamment avec le remboursement total de lemprunt SIFCA 6,5% 2006-2011 (10 milliards FCFA) et un moindre recours lendettement. - Le levier financier de SIFCA est ainsi en constante amlioration. Il baisse ainsi de 46,5% sur la priode 2009-2012 pour atteindre 28% en 2012. Ce faible taux dendettement renseigne sur la capacit de SIFCA autofinancer ses projets long terme. - La rentabilit financire de SIFCA est en constante amlioration sur la priode 2009-2012 et affiche une moyenne de 19,5%.
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5.2.3 POLITIQUE DINVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT DU GROUPE SIFCA

Le Groupe SIFCA revendique une politique dinvestissement accrue sur ces dernires annes : 315 238 millions de FCFA en quatre annes. SIFCA SA se tourne rsolument vers lavenir en investissant massivement dans : - la relance des programmes de replantation pour remplacer les parcelles moins productives des filires hva, palmier et sucres de cannes - la fourniture dun meilleur accs au matriel vgtal amlior dans loptique damliorer les rendements des plantations tant villageoises quindustrielles - la cration de nouvelles plantations par la densification des anciennes zones et lextension des cultures de nouvelles zones. - le renouvellement des outils de production pour amliorer la productivit des usines
Annes Emplois en millions de FCFA - Investissements - Remboursement d'emprunts + concours bancaires - BFR - Dividendes verss - Variation de la trsorerie Total emplois (A) Ressources en millions de FCFA - Activit oprationnelle - Emission emprunts + Concours bancaires - Remboursement de prt + Cession - Apport en capital - Revenus de participations Total emplois (B)
2009 109 432 22 185 15 063 14 126 3 296 164 101
2010 68 499 24 214 41 409 29 669 12 427 176 219
2011 56 668 29 970 -19 370 74 869 67 078 209 215
2012 80 638 25 075 39 721 106 505 -32 088 164 101
43 052 25 762 32 742 55 175 7 370 164 101
85 474 52 433 23 529 14 782 176 219
136 183 31 004 1 567 40 461 209 215
107 649 45 849 10 914 1 171 54 268 219 852
Les montants ddis au remboursement des emprunts ont t en moyenne de 25 milliards de FCFA sur les quatre dernires annes. Ce montant tend baisser au fil des ans, preuve que lactivit est mme de dgager suffisamment de cash pour favoriser le dsendettement du Groupe
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Les rsultats issus de lactivit oprationnelle ont t multiplis par 2,5 sur la priode 2009-2012. Rpartition des emplois (2009 2012) Rpartition des ressources (2009 2012)
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5.3 ENGAGEMENTS HORS BILAN SIGNIFICATIFS AU 31 DECEMBRE 2012

5.3.1 GARANTIES DACTIFS ET DE PASSIFS ACCORDEES DANS LE CADRE DOPERATIONS DE CESSION OU DACQUISITION.
FILIVOIRE : Promesse dachat des 49% restant du capital social en trois tranches, chacune respectivement au 31/12/2008, 31/12/2009 et 31/12/2010, au prix convenu davance de 588 millions de FCFA pour les 49%. Loption dachat des deux premires tranches portant sur 32,66% a t mise en uvre les 31/12/2008 et 31/12/2009 pour une valeur de 393,5 millions de FCFA. Loption dachat de la dernire tranche a t reporte par accord mutuel des parties. PALMCI : Engagement envers le pool bancaire au titre de la lettre dengagement n2 portant les obligations suivantes : - Maintien du ratio Dettes Terme/Fonds Propres + Comptes Courants Associs un niveau infrieur ou gal 1,80 comme requis dans le contrat de prt. En cas de non respect de ce ratio, des avances ou des contributions des actionnaires en comptes courants seront automatiquement effectues. Ces avances ou contributions se feront de telle sorte que la totalit des apports en comptes courants soit rpartie entre SIFCA SA et NAUVU au prorata de leur participation respective dans le capital de PALMCI ; - Le remboursement des comptes courants dactionnaires et le paiement des dividendes ne pourront seffectuer quau mme rythme, mais seulement aprs le remboursement des chances des prts bancaires ; - Apurement de toutes pertes ventuelles futures par SIFCA SA et NAUVU, au prorata de leur participation respective dans le capital de PALMCI, hauteur des besoins de trsorerie ncessaires pour maintenir leur niveau dutilisation au 31/12/2001, les lignes de crdits financiers court terme (dcouvert + spot) ;
5.3.2 AUTRES GARANTIES DONNEES PAR SIFCA SA

PALMCI : Engagement envers le pool bancaire au titre de larticle 3 de lavenant n2 au Protocole du 30 juillet 2004 portant engagement de porte fort en ces termes: Dans le cas o, du fait de pertes constates dans les tats financiers de synthse, les capitaux propres de PALMCI deviendraient infrieurs la moiti du capital social, NAUVU et SIFCA SA se portent fort de la mise en uvre de lensemble des mesures ncessaires pour permettre, dans le strict respect des dispositions des articles 664 et 665 de lActe Uniforme relatif au Droit des Socits Commerciales et du GIE, la poursuite de lactivit de PALMCI, et la rduction de son capital du montant desdites pertes, dfaut de la reconstitution des capitaux propres concurrence dune valeur au moins gale la valeur du capital social .
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- Engagement de SIFCA SA et NAUVU daffecter en priorit 30% du cash-flow disponible (aprs paiement des chances des prts bancaires et intrts et financement du BFR) au remboursement par anticipation desdits prts et, le cas chant, la demande individuelle dun des membres du pool bancaire, la Standard et la SIB, et aprs information pralable des autres membres du pool bancaire. PALMCI : Engagement envers les Institutions Financires de Dveloppement (DFIs) au titre des lettres dengagement du 27 novembre 2008. En substance, ces lettres prvoient (i) engagement de maintien de participation de 51% dans PALMCI, et avec NAUVU de 67%, (ii) le maintien dun ratio dindpendance financire chez PALMCI, (iii) la subordination du remboursement des crances de SIFCA SA sur PALMCI aux remboursements des crances des Institution Financires de Dveloppement (DFIs) (iv) les meilleurs efforts en matire de dveloppement durable. PALMCI : Emprunt obligataire PALMCI 7% 2009-2016 de 15 milliards FCFA Lemprunt bnficie dune garantie premire demande de SIFCA SA (46,67%), de la BIDC (33,33%) et du Fonds Gari (20%) couvrant le principal et les intrts des obligations mises. En contre garantie de leurs garanties, SIFCA SA a consenti aux Garants (BIDC et Fonds Gari) une garantie premire demande hauteur de 100% du principal et des intrts, soit : - BIDC : 6.662.500.000 F (dont 5.000.000.000 FCFA en principal et 1.662.500.000 FCFA en intrts) ; - Fonds GARI : 3.997.500.000 F (dont 3.000.000.000 FCFA en principal et 997.500.000 FCFA en intrts). En dfinitive, lemprunt obligataire PALMCI de 15 milliards est garanti directement et indirectement 100% par SIFCA en principal et intrts.
PALMCI : Prt BOAD au profit de PALMCI : 7 milliards de FCFA Lettre de garantie premire demande (inconditionnelle et irrvocable) consentie le 24/02/10 au profit de la BOAD en garantie du paiement de toute somme due par PALMCI la BOAD, dans la limite dun montant maximum de 7 milliards de FCFA. SUCRIVOIRE : Prt BOAD au profit de SUCRIVOIRE : 7.000.000.000 FCFA Lettre de garantie premire demande (inconditionnelle et irrvocable) consentie le 28/12/10 au profit de la BOAD en garantie du paiement de toute somme due par SUCRIVOIRE la BOAD, dans la limite dun montant maximum de 7 milliards de FCFA. SUCRIVOIRE : Prt PROPARCO au profit de SUCRIVOIRE : 8.250.000 Engagement de SIFCA donner une garantie premire demande, pour un montant de 8,25 millions deuros, dans le cadre dun financement PROPARCO au profit de SUCRIVOIRE conclu le 07/12/11, cette garantie devant tre rgularise en 2012 lors de la mise disposition des fonds. S I P H : Au terme dun pacte dactionnaire du 29/10/2006 sign avec Michelin. Engagement de maintien de participation un minimum de 34 % dans le capital de SIPH. UNILEVER CI : Un engagement de non concurrence au profit dUCI sur lActivit SAVON dune dure de 10 ans compter du 08/12/2008.
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UNILEVER CI : Un engagement de ne pas dissoudre SANIA Cie au titre de larticle 9.5 du Suply Agreement for starine. UNILEVER CI : Un engagement de non concurrence dans lactivit Huile de Palme au titre de larticle 4D du Shareholders agreement relatif SANIA Cie. CONVENTION DE GESTION DE TRESORERIE CONCLUE LE 16/02/11 ENTRE SIFCA SA, SAPH, PALMCI ET SUCRIVOIRE : La clause de cautionnement solidaire de SIFCA SA est stipule comme suit - En sa qualit de socit dtentrice du contrle des Socits SUCRIVOIRE, SAPH et PALMCI et afin de garantir les avances de trsorerie susceptibles dtre consenties entre elles au titre de la prsente convention, la Socit SIFCA se porte caution solidaire de la socit bnficiaire de lavance de trsorerie au profit de la socit ayant consenti ladite avance, leffet de garantir le paiement cette dernire de toutes sommes pouvant lui tre dues au titre de ladite avance.
La prsente caution entrane renonciation par la Socit SIFCA SA se prvaloir des bnfices de division et de discussion prvus par les articles 2021 et 2026 du Code Civil. - La prsente caution solidaire est plafonne un montant global de 6.000.000.000 de Francs CFA, toutes avances de trsorerie confondues ; elle est autorise pour une dure dune anne compter de la date de signature. PORT AUTONOME DABIDJAN - Caution doccupation du Lot n 119 et 372 (37bis) BIAO de 6 395 150 FCFA au profit du PAA. - Caution doccupation du lot n40 bis SGBCI de 3 972 600 FCFA au profit du PAA.
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VI. EVOLUTION RECENTE ET PERSPECTIVES

1. Evolution rcente de la socit et du groupe
2.
Orientations stratgiques et prvisions
3.
Les prvisions financires de SIFCA SA
60
6.1
EVOLUTION RECENTE DE LA SOCIETE ET DU GROUPE
Lanne 2012 a t marque par la reprise conomique de la Cte dIvoire et lamlioration des conditions scuritaires. Les importations frauduleuses dhuile alimentaire et de sucre, qui avaient atteint un niveau trs lev en 2011, ont nettement diminu, notamment pour le sucre, mais persistent malgr tout, en particulier pour lhuile de palme, perturbant les ventes de ces produits alimentaires sur le territoire ivoirien. La loi de finances 2012 entre en vigueur le 16 janvier 2012 a instaur de nouvelles taxes foncires sur les agro-industries, ainsi quune taxe exceptionnelle sur le chiffre daffaires caoutchouc. Ces taxes, si elles sont maintenues devraient significativement impacter le secteur agro-industriel ivoirien dans son ensemble sur les annes venir. Il faut noter que la taxe sur les surfaces plantes vient dtre rduite de moiti par larticle 11 de lannexe fiscale 2013. Autres vnements marquants survenus en 2012 - Janvier 2012 : Prise de contrle 100% de Cavalla Rubber Corporation (CRC) au Libria, par le rachat des 40% prcdemment dtenus par Salala Rubber Investments Group. - Mai 2012 : Remboursement de lemprunt obligataire SIFCA 6,5% 2006-2011 dun montant de 11 milliards de FCFA. - Extension des concessions de SIFCA SA au LIBERIA de 8 000 ha 35 000 ha pour CRC tandis que celle de MOPP va au-del de 15 200 ha. - Cession de 8% du capital (droit de souscription de lEtat lors de laugmentation de capital de 2010) de SUCRIVOIRE lEtat de Cte dIvoire, le taux de contrle de cette filiale de SIFCA SA volue ainsi de 59.5% 51.5%.
Evnement significatif postrieur 2012 Larticle 357-14 du Code Gnral des impts prvoyait que certaines entreprises, qui ralisent au moins 30% de leurs ventes lexport soient, jusquau 31 dcembre 2014, exempts de TVA sur les acquisitions de biens et services pour les besoins de leurs activits. Les entreprises des secteurs de lhva et du palmier huile bnficiaient de cette disposition. Larticle 1-2 de lannexe fiscale la loi de finances 2013 a supprim avec effet immdiat cette exemption temporaire. En consquence, les filiales SANIA et SAPH devront recourir la procdure de remboursement de crdit de taxe pour rcuprer la TVA dductible quelles nont pu imputer sur la TVA collecte loccasion de leurs propres ventes. En 2011, la production et la consommation mondiale de caoutchoucs, tant naturels, que synthtiques, ont atteint des sommets. Lanne 2012 sest en revanche traduite par un moindre dynamisme avec une quasistabilit de loffre et de la demande de caoutchouc. Aprs une anne 2011 caractrise par des hausses quasiment gnralises et des niveaux de prix records, 2012 sest illustre par une relative dtente sur le front du prix des caoutchoucs, naturels ou synthtiques. Ce repli des prix na cependant t que partiel et na pas totalement effac les hausses des deux annes prcdentes
61
Sur le premier trimestre 2013, le chiffre daffaires hors taxes de SIFCA SA est de 2 346 millions de FCFA. Le rsultat net ngatif de 619 millions de FCFA sexplique principalement par lactivit de holding de SIFCA SA qui fournit des prestations ses filiales en cours danne et peroit les dividendes en fin de priode. Les chiffres montrent principalement : - une baisse du chiffre daffaires de 81 millions FCFA sexpliquant essentiellement la baisse des revenus lis lassistance technique et la mise disposition du personnel - la hausse des produits financiers de 49 millions FCFA lie aux intrts de prts PALMCI et aux intrts demprunts obligataires ; - la Baisse des charges financires de 205 millions FCFA - La baisse des services extrieurs de 174 millions FCFA (baisse des frais bancaires et autres frais gnraux) Les principales filiales du groupe affichent des rsultats prometteurs comme le montre le tableau ci-dessous.
En millions FCFA PALMCI SANIA SIPH SAPH GREL RENL CRC Chiffre daffaire Rsultat net Chiffre daffaire Rsultat net Chiffre daffaire Rsultat net Chiffre daffaire Rsultat net Chiffre daffaire Rsultat net Chiffre daffaire Rsultat net Chiffre daffaire Rsultat net Chiffre daffaire Rsultat net
1er Trimestre 2013 31 252 8 652 59 602 3 357 62 754 516 41 744 5 727 6 467 1 414 6 486 1 260 551 -1 006 16 576 4 840
SUCRIVOIRE
62
6.2
ORIENTATIONS STRATEGIQUES ET PREVISIONS
En 2013, et au-del sur le moyen terme, SIFCA SA va poursuivre sa croissance en se renforant en Cte dIvoire et en prenant des positions significatives dans lespace CEDEAO notamment au Libria, au Nigria et au Ghana. SIFCA a ainsi labor un plan stratgique sur la priode 2012-2018 qui se dcline en 3 principaux points : - Maintenir un positionnement stratgique en Afrique par le renforcement de la prsence du Groupe sur le continent en ce qui concerne les activits lies au caoutchouc naturel et lhuile de palme ; - Accroitre les synergies agricoles et industrielles entre les diffrentes activits du Groupe (filires Hva et Palmier huile), mais aussi entre les activits existantes et les nouveaux projets dvelopper (intgration verticale) ; - Rquilibrer la contribution de chaque secteur dactivits au rsultat du Groupe, la filire Hva tant la plus grande contributrice au profit du Groupe (50% du chiffre daffaires en 2012 et environ 72% des profits nets). SIFCA SA a ainsi initi le dveloppement de 4 projets pour mettre en uvre sa stratgie de dveloppement :
63
Le cot total de ces investissements est estim environ 208 Milliards FCFA sur six ans dont 1/3 (environ 75 Milliards de Francs CFA) seront financs par SIFCA SA. La part de financement de SIFCA SA dans ces projets sera ralise en partie fonds propres comme le prvoient les flux de trsorerie prvisionnels de SIFCA SA et le reste soit environ 35 Milliards, par endettement.
Pays
Nom du Projet
Cot du projet
(milliards FCFA)
Financement SIFCA 36,1 (38%) 24,5 (50%) 12,1 (25%) 3,2 (20%) 75,9 (36%)
Financements Partenaires
Prts bancaires et Cash Flows d'exploitation 58,7 24,5
Libria Nigria Ghana Cte divoire
MOPP Kajola Blue ring Biokala
94,8 49,0 48,9 16,1 208,9
12,35 (Wilmar)
24,45 12,9
12,35
120,6
PRESENTATION DU PROJET MOPP Suite un appel doffres lanc par le gouvernement librien, le Groupe SIFCA a obtenu une concession pour dvelopper des plantations dhuile de palme sur une superficie de 15 200 ha, dont 6 200 ha destins laccompagnement des planteurs privs. Ce projet permettra de crer des synergies oprationnelles avec les plantations de Groupe au Libria. Le projet MOPP ncessite un investissement de $ 206 millions et sinscrit dans la stratgie initie par le groupe SIFCA pour : - crer un Groupe intgr allant des plantations la production dhuile de palme - rpondre la stagnation de la production africaine - combler le dficit de production dhuile de palme li la hausse de la demande des pays dAfrique de lOuest. En effet les rgions centre et ouest africaines ont consomm en 2010 environ 5,2 millions de tonnes dhuile de palme alors que la production totale natteint que 2,1 millions de tonnes soit un dficit de production de 3,1 millions de tonnes. Le projet MOPP se dcline en trois composantes : - des plantations industrielles sur une superficie totale de 9000 ha - le dveloppement et laccompagnement des plantations prives sur 6000 ha - la construction dunits industrielles de production dhuile de palme brute (capacit cible de plus de 90 tonnes/heure) partir de 2017. Le projet MOPP permettra ainsi de: - amnager de 9 000 ha de plantations industrielles ; - recruter et la former des ouvriers qualifis ; - rhabiliter des infrastructures sociales ; - rduire la pauvret rurale travers laide au planting de 6 000 ha de plantations privs ; - accroitre la productivit et la profitabilit du secteur palmier huile Librien ; - gnrer de lemploi ; - promouvoir lautonomisation des femmes (20% des exploitants choisis sont des femmes) - amliorer et maintenir la scurit alimentaire
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(En million de FCFA) Free cash flows
2015 -
2016 9
2017 291
2018 3 402
2019 2 966
2020 1 626
2021 3 195
Dure du projet : 6 ans VAN du projet : 3 milliards FCFA Taux moyen de couverture de la dette : 1,28x
PRESENTATION DU PROJET KAJOLA SIFCA a compti auprs du gouvernement Nigrian pour obtenir une concession de 10 000 ha de plantations industrielles et de 4 000 ha de plantations prives sur une dure de 60 ans renouvelable. Ce projet permettra de combler le dficit de production dhuile de palme et satisfaire ainsi la demande rgionale. SIFCA va galement construire dune huilerie (huile brute) dune capacit de 45T/h pour accrotre la part de march sur le march rgional. La production sera vendue localement ou export vers la raffinerie de SANIA. PALMCI et WILMAR mettront la disposition du projet leurs comptences, expertise et savoir faire par la cration de synergies entre les plantations du groupe fort des proximits gographique avec RENL pour lhva. Le projet KAJOLA est estim $103 millions et permettra la cration de 2 825 emplois.
(En million de Naira N) Cash flows net
2014 105,16
2015 -81,69
2016 291,05
2017 -18,28
2018 -18,28
2019 306,04
2020 270,88
2021 -244,04
Dure du projet : 6 ans VAN du projet : 10 milliards N
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PRESENTATION DU PROJET BIOKALA BIOKALA est un projet de production dnergie renouvelable en Cte dIvoire et bas sur la valorisation des dchets issus des plantations industrielles et prives de palmier huile (denviron 155 000 ha). En effet fort dune masse importante de dchets (Palmes/troncs) issues de la culture historique de palmier huile au sein de plantations industrielles et prives, la Cte dIvoire pourrait bnficier dans le cadre du projet BIOKALA dune initiative de dveloppement durable grce lnergie renouvelable et ainsi dynamiser ses zones rurales en gnrant des revenus complmentaires la culture du palmier huile et en crant de lemploi en zone rurale. BIOKALA comprend la construction dune centrale thermique en Cte dIvoire qui utilisera la potentielle biomasse issue des activits du Groupe SIFCA pour produire 40 MW dlectricit. Lnergie produite sera vendue aux producteurs indpendants dnergie de la Cte divoire qui subit un dficit structurel de production dnergie. De plus seule 69% de la population bnficie dun accs permanent llectricit dont la production samenuise au fil des ans (859 MW contre 876 MW en 2010) et prsente un mix fragile gaz (71%)/ hydrolectricit (29%) en 2011. La premire centrale BIOKALA permettra la production de 40 MW partir de 700 000 tonnes de biomasse.
(En million de FCFA) Cash flows oprationnel
2013 1 130
2014 2 012
2015 2 803
2016 3 225
2017 3 412
2018 3 601
2019 3 793
2020 3 426
2021 3 539
Dure du projet : 3 ans Valeur Actualise Nette : 9,6 milliards FCFA Taux moyen de couverture de la dette : 2,43x
66
Projet BLUE RING Le projet BLUE RING est un partenariat entre le groupe SIFCA et le groupe Wilmar pour la production dhuile de palme raffine au Ghana. Le groupe SIFCA entrera ainsi hauteur de 49,5% dans capital de Wilmar Africa Limited qui est une filiale de WILMAR. Wilmar Africa Limited dtient au Ghana une plantation de palmiers huile (BensoOilPalm Plantation) et une nouvelle raffinerie dune capacit de 1000 T/jour. SANIA, PALMCI et Wilmar utiliseront leurs expriences, comptences et savoir-faire pour augmenter la production dhuile de Wilmar Africa avec lobjectif de satisfaire la demande rgionale en huile. La ralisation de ce projet permettra au groupe SIFCA daugmenter sa part de march sur le march rgional par rapport aux huiles venant dAsie. Le montant estim des investissements est de $98 millions dici 2018, dont $ 24,2 millions dapport de SIFCA.
(En million de Dollar) Cash flows
2013 6,2
2014 11,4
2015 14,5
2016 17,6
2017 20,0
2018 22,9
2019 17,2
2020 17,2
2021 17,2
Dure du projet : 5 ans Valeur Actualise Nette : 20,2 milliards FCFA Point dquilibre : 5 ans
67
6.3
LES PREVISIONS FINANCIERES DE SIFCA SA
Chiffre daffaire : Croissance moyenne du chiffre daffaire de 1,40% sur la priode 2013-2021, cette croissance sera le reflet des investissements consentis par lensemble des filiales dans les corps de mtier respectifs pour accroitre la productivit. Les cours des matires premires (caoutchouc, huile de palme et sucre) etc. Immobilisations financires : Les immobilisations financires sont en hausse en liaison avec les investissements lis aux projets du plan stratgiques. Croissance moyenne de 4,87% Produits financiers : les produits financiers sont essentiellement constitus des dividendes verss par les filiales dont une croissance moyenne de 1,98% sur la priode 2013-2021. SIFCA captera travers les dividendes reus, le fruit des investissements consentis au niveau des filiales.
Dettes financires : La dette financire est en grande partie constitue de lemprunt obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021. Une baisse moyenne de 12%, montre que lactivit de SIFCA est en mesure de couvrir le remboursement rgulier du montant de lemprunt. Rsultat net : Croissance moyenne de 1,71% La baisse des rsultats en 2014 et 2015 rsulte principalement de celle des dividendes reus des filiales (politique de dividendes du Groupe et non baisse de rentabilit des filiales).
SIFCA SA - Compte de Rsultat prvisionnel
(En million de FCFA) Revenus Chiffre d'Affaire Frais gnraux Autres produits et charges Rsultat courant Produits financiers Charges financires Rsultat financier Rsultat courant avant impt Rsultat exceptionnel Impt sur les socits Rsultat net
2013 11 251 11 251 -13 644 318 -2 075 17 757 -2 349 15 450 13 376 0 -30 13 346
2014 11 503 11 503 -14 012 0 -2 509 12 623 -2 916 9 707
2015 11 813 11 813 -14 395 0 -2 582 15 749 -2 916 12 833
2016 12 030 12 030 -14 791 0 -2 761 21 282 -2 916 18 366
2017 12 166 12 166
2018 12 393 12 393
2019 12 480 12 480
2020 12 512 12 512
2021 12 512 12 512
-15 201 -15 627 0 0 -3 035 -3 234 23 201 -2 514 20 688 24 919 -2 111 22 808
-16 069 -16 527 -17 002 0 0 0 -3 588 -4 015 -4 490 27 745 -1 709 26 036 28 867 -1 306 27 561 20 580 -884 19 697
7 198 0 -30 7 168
10 251 0 -30 10 221
15 605 0 -30 15 575
17 652 0 -30 17 622
19 574 0 -30 19 544
22 448 0 -30 22 418
23 546 0 -30 23 516
15 206 0 -30 15 176
68
SIFCA SA - Bilan prvisionnel

(En million de FCFA) Immobilisations incorporelles nettes Immobilisations corporelles nettes Immobilisations financires Actif immobilis Stocks et en-cours Clients et autres crances Actif Circulant Disponibilits Total Actif Capital Rserves lgales Report nouveau & autres rserves Rsultat de l'exercice Capitaux propres Provisions Dettes financires Dettes financires Fournisseurs et autres dettes Total Passif 2013
648 5 049 97 142 102 838 11 17 692 17 703 14 486 135 027 4 003 801 76 183 13 346 94 332 434 37 246 37 680 3015 135 027
2014
648 4 688 108 789 114 126 11 17 692 17 703 6 366
2015
648 4 268 114 636 119 552 11 17 692 17 703 7 161
2016
648 3 848 123 385 127 880 11 17 692 17 703 4 575 150 158 4 003 801 94 917 15 575 115 296 434 31 413 31 847 3015 150 158
2017
2018
2019
2020
2021
648 1 747 134 965 137 360 11 17 692 17 703 44 206 199 269 4 003 801 173 593 15 176 193 573 434 2 246 2 680 3015 199 269
648 648 3 007 3 428 132 364 134 965 136 439 138 620 11 17 692 17 703 3 805 11 17 692 17 703 11 335
648 648 2 167 2 587 134 965 134 965 138 200 137 780 11 17 692 17 703 24 340 11 17 692 17 703 38 443
138 195 144 416 4 003 4 003 801 801 88 696 85 528 10 221 7 168 97 499 103 721 434 37 246 37 680 3015 434 37 246 37 680 3015
157 947 167 658 4 003 4 003 801 801 106 493 120 115 17 622 19 544 128 918 144 463 434 25 579 26 014 3015 434 19 746 20 180 3015
180 243 193 926 4 003 4 003 801 801 135 659 154 078 22 418 23 516 162 881 182 397 434 13 913 14 34 3015 434 8 079 8 514 3015
138 195 144 416
157 947 167 658
180 243 193 926
SIFCA : Flux annuels prvisionnels de trsorerie

(En million de FCFA) Revenu net Dotations / Reprises amortissements et provisions variation du BFR Flux d'exploitation Capex Investissement total Flux lies aux oprations Nouveaux emprunts Remboursements d'emprunts Dividendes pays Autres Flux issus des financements Variation de trsorerie Solde initial Variation de trsorerie Solde final 2013
13 346 1 206 -1 906 12 646 -28 244 -28 244 41 000 -11 083 -6 000 4 000 27 917 12 319 2 167 12 319 14 486
2014
7 168 1 206 0 8 374 -13 494 -13 494 0 0 -4 000 1 000 -3 000 -8 120 14 486 -8 120 6 366
2015
10 221 1 206 0 11 428 -7 633 -7 633 0 0 -4 000 1 000 -3 000 795 6 366 795 7 161
2016
15 575 1 206 0 16 782 -10 534 -10 534 0 -5 833 -4 000 1 000 -8 833 -2 586 7 161 -2 586 4 575
2017
17 622 1 206 0 18 829 -9 765 -9 765 0 -5 833 -4 000 0 -9 833 -770 4 575 -770 3 805
2018
19 544 1 206 0 20 751 -3 388 -3 388 0 -5 833 -4 000 0 -9 833 7 530 3 805 7 530 11 335
2019
22 418 1 206 0 23 625 -786 -786 4 003 801 135 659 22 418 162 881 13 005 11 335 13 005 24 340
2020
23 516 1 206 0 24 722 -786 -786 0 -5 833 -4 000 0 -9 833 14 103 24 340 14 103 38 443
2021
15 176 1 206 0 16 383 -786 -786 0 -5 833 -4 000 0 -9 833 5 763 38 443 5 763 44 206
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VII. FACTEURS DE RISQUES ET FAITS EXCEPTIONNELS

1. Facteurs de risques
2.
Faits exceptionnels
70
7.1
FACTEURS DE RISQUES
Les principaux risques associs lmetteur et aux obligations sont exposs ci-aprs : Facteurs de risques lis lEmetteur Les facteurs de risques lis lmetteur comprennent les risques lis au secteur agro-industriel, la notation de SIFCA, au caractre rglement de lactivit, aux activits des Units Agricoles Intgres (UAI), les risques financiers et enfin les facteurs de dpendance. SIFCA serait ngativement impacte par : - Une crise politique ou sociale dans les pays o SIFCA est implant, notamment en Cte dIvoire o SIFCA ralise lessentiel de son chiffre daffaire. SIFCA pourrait en effet tre confront des situations de blocage entrainant lindisponibilit du personnel pour les rcoltes et lentretien des plantations et larrt de loutil de production comme la montr la crise politique et militaire qua connu la Cte dIvoire en 2011. Les consquences directes de cette situation ont t la baisse des exportations des socits du Groupe SIFCA et donc des rsultats et la dtrioration de loutil de travail. - Pour grer ce risque, le groupe SIFCA a entam un rquilibrage gographique de ses activits et marchs notamment vers le Sngal, le Ghana, Libria et le Nigria. Cette diversification gographique permet SIFCA de minimiser son exposition une crise politique ou sociale. - la baisse significative et durable des cours du SICOM pour le caoutchouc naturel et du CPO CIF Rotterdam pour lhuile de palme. Les principales filiales de la SIFCA sont tributaires des cours internationaux du caoutchouc et de lhva, ainsi des variations ngatives sur une longue priode pourrait impacter les filiales de SIFCA si la hausse des volumes vendus ne parvenait compenser cette baisse des prix. - La gestion de ce risque est au cur du plan stratgique de la SIFCA qui poursuit la vulgarisation toutes les filires du recours des oprations de couverture sur les marchs terme pour limiter son exposition aux fluctuations des marchs.
- la perte de parts de march de SIFCA sur ses filires respectives et travers ses marchs domestiques, rgionaux et internationaux. SIFCA pourrait tre confronte une vive concurrence en Cte dIvoire ou dans les autres pays o SIFCA est implant. La concurrence pourrait sintensifier du fait de larrive de nouveaux acteurs lie linsuffisance de la production dhuile de palme et la hausse des besoins en caoutchouc du la croissance des pays mergents. Si SIFCA ne parvenait pas prserver sa comptitivit en amliorant ses processus et en augmentant sa production, SIFCA pourrait perdre des parts de march ou subir des pertes dans toutes ou certaines de ses activits. Par ailleurs, tout ralentissement des conomies de ses marchs principaux est susceptible daccrotre la pression concurrentielle, avec la cl une intensification de la pression sur les prix et une contraction du volume dactivit de SIFCA et de ses concurrents. - Le plan stratgique mis en place par le groupe SIFCA vise consolider et augmenter les parts de march des socits du groupe SIFCA sur leurs diffrents marchs. Filire sucrire : Le groupe SIFCA devrait ainsi augmenter ses parts de march en Cte dIvoire o la production locale reste largement infrieure la demande. De plus des mesures ont t prises par le gouvernement ivoirien pour lutter contre limportation illgale. Enfin lUnion europenne et lEtat ivoirien viennent de signer, en juin 2013, une convention de financement dun montant de 5 milliards de FCFA pour relancer la filire sucre en Cte dIvoire. Il sagit damliorer entre autres : la comptitivit de ces deux filires, leur bonne gestion environnementale, les conditions de vie des travailleurs et dapporter un appui aux plantations villageoises pour contribuer terme au dveloppement socio-conomique. La filire hva : En plus des projets en cours pour augmenter les capacits de production et la productivit de ses filiales, le groupe SIFCA a recours aux marchs terme pour se prmunir des variations des cours sur les marchs internationaux, contribuant ainsi conserver ses parts de march.
71
La filire Huile : Le groupe SIFCA mne une politique active dinvestissements et de modernisation depuis plusieurs annes. Les volumes exports par les filiales du groupe SIFCA ont ainsi fortement augment grce au dveloppement des marchs dexportation. En plus du march historique au Burkina Faso et au Mali, de nouveaux marchs ont t ouverts au Nigeria, et le march du Sngal est en forte hausse, grce la cration de la Socit SENDISO, Joint Venture 51% Sania et 49% le partenaire sngalais CAIT. Sur le march ivoirien qui avait t fortement pnalis par la crise politique, les parts de march du groupe SIFCA devrait saccroitre notamment grce aux mesures prises par le gouvernement pour lutter contre limportation illgale dhuile. - Une dfaillance dans le cycle de production, notamment la perte de productivit lie des retards en matire dinvestissements destins moderniser et/ou augmenter les capacits de production, lapparition de nouvelles maladies ou champignons impactant la productivit des plantations. - Les projets du plan stratgique mis en place par le groupe SIFCA visent scuriser le cycle de production dune part par laugmentation des surfaces cultives et le renouvellement des anciennes plantations et dautre part en amliorant la productivit globale du groupe par lutilisation de semences haut rendement et lacquisition dun outil industriel haute performance. De plus le dveloppement du groupe SIFCA en amont et en aval de la filire permet de scuriser son approvisionnement en matires premires ncessaires au fonctionnement de ses units de production. Enfin laccompagnement des planteurs privs permet de scuriser le cycle de production par la diffusion des bonnes pratiques. Facteurs de risques lis aux titres Risque de taux / Volatilit du march / march secondaire Les Obligations vendues avant la date de remboursement normale par lEmetteur sont susceptibles denregistrer une moins-value notamment en cas dvolution dfavorable des conditions de march ou dinsuffisance de la demande sur le march secondaire au moment de la vente.
Les obligations portent intrt taux fixe mais les investisseurs doivent tre conscients que des variations substantielles des taux de march, des taux dinflation et conditions conomiques pourraient avoir des consquences ngatives sur la valeur des obligations, dans la mesure o ces variations pourraient affecter la rentabilit des obligations. - Les pays de lUEMOA ont mis en place des critres de convergence et de surveillance multilatrale pour garantir la stabilit et la performance conomique de la rgion. Le critre du taux dinflation qui doit tre infrieur 3% est ainsi respect par lensemble des tats, contribuant ainsi la stabilit des taux de la rgion. Les notations de crdit peuvent tre modifies et peuvent ne pas reflter tous les risques LEmetteur est not A- pour le long terme par WARA avec perspective stable La perspective stable reflte notamment la position de leader de SIFCA sur son march domestique, sa maitrise de la chaine de valeur dans les secteurs du caoutchouc naturel, de lhuile de palme brut et du sucre de canne, ainsi que sa solidit financire. La notation des Obligations ne reflte pas ncessairement tous les risques lis aux Obligations et autres facteurs qui peuvent affecter la valeur des Obligations et nest pas une recommandation dachat, de vente ou de dtention de titres et peut, tout moment, tre suspendue, modifie ou faire lobjet dun retrait par lagence de notation concerne. - SIFCA SA et ses filiales bnficient de notations stables depuis 2009, accordes par les agences de notation WARA, Bloomfield Investment et Global Credit Rating. Ces notations classent SIFCA SA dans la catgorie Investment Grade cest--dire un groupe trs peu risqu et forte capacit de remboursement de ses dettes chance.
72
Fiscalit et rglementation Les modalits des Obligations sont rdiges en fonction de normes existantes la date de leur mission. Des changements lgislatifs ou rglementaires ou fiscaux aprs la date dmission pourraient concerner les obligations. Tout investissement comporte un certain nombre de risques.
Exonration de responsabilit La prsente Note dInformation contient des informations importantes sur loffre propose par lmetteur. Nous vous recommandons toutefois, dexaminer la Note dInformation avec attention et de consulter vos conseillers, juridiques, fiscaux et comptables, avant de prendre toute dcision dinvestissement.
7.2
FAITS EXCEPTIONNELS, AFFAIRES CONTENTIEUSES ET LITIGES
SIFCA SA na pas connaissance de fait exceptionnel qui pourrait avoir une incidence importante sur son activit, son patrimoine, sa situation financire ou ses rsultats.
73
VIII. ANNEXES
1. 2. 3. 4. Notation de SIFCA par West Africa Rating Agency Notation de SAPH par West Africa Rating Agency Notation de PALMCI par Bloomfield Investment Notation du groupe SIFCA par Global Credit Rating Co.
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West Africa Rating Agency Carte didentit

Groupe SIFCA
Cte dIvoire
1 1 1 3 3 3 3 3 7 7 9 10
www.rating-africa.org
Mai 2013 Table des matires

Notations Evolution de la notation de long terme Rsum Actionnariat et Conseil dAdministration Structure actionnariale Composition du Conseil dAdministration Modle daffaires et organisation Lignes de mtiers Organisation oprationnelle Comptabilit des participations Organigramme des principales directions Chiffres cls
A-/Stable/w-3
Notations
Echelle Mthodologie Notation de long terme Perspective Notation de court terme Surveillance Rgionale Corporate AStable w-3 Non Internationale Corporate iB+ Stable iw-5 Non
Evolution de la notation de long terme

Premire notation assigne SIFCA en mai 2013.
Rsum
Un acteur agro-industriel majeur en Afrique de lOuest
Fonde en 1964 Abidjan, SIFCA occupe une place particulire dans le secteur agro-industriel ouest-africain. SIFCA est en effet le premier employeur priv de Cte dIvoire, fort de plus de 29.000 salaris. Lentit juridique note, SIFCA, est techniquement une holding dtenant des participations majoritaires ou minoritaires dans des filiales spcialises par mtier. Cela dit, SIFCA se comporte comme un groupe intgrant harmonieusement les dimensions agricole et industrielle, et non pas comme un portefeuille de participations financires.
Analyste principal Fabien PAQUET Tl: +33 6 80 71 06 46 Email : fabien.paquet@rating-africa.org Analyste support Anas SIMON Tl: +33 6 26 39 51 28 Email : anais.simon@rating-africa.org
Le Groupe SIFCA est relativement diversifi, tant dun point de vue gographique quau regard de ses mtiers . Le Groupe est prsent dans 6 pays : la Cte dIvoire, bien entendu, mais aussi le Ghana, le Nigria, le Libria, le Sngal et la France. SIFCA matrise la chane de valeur de 3 filires agricoles essentielles en Afrique de lOuest, savoir : lhuile de palme, le caoutchouc naturel et le sucre de canne. SIFCA exploite des plantations, usine et transforme les matires premires issues de lagriculture, et commercialise les produits usins.
West Africa Rating Agency
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COMMUNIQU DE PRESSE
Notation Financire SAPH
WARA assigne SAPH la note de BBB+ pour sa premire notation

La Socit Africaine de Plantations dHvas (SAPH), leader ivoirien du caoutchouc naturel, est note BBB+ par WARA.
Abidjan, le 25/03/13 West Africa Rating Agency (WARA) annonce aujourdhui la publication de la premire notation de la Socit Africaine de Plantations dHvas (SAPH). Sur lchelle rgionale de WARA, la notation de long terme de SAPH est BBB+ , en grade dinvestissement, et sa notation de court terme est de w-3 . Cette note reflte la position dominante de SAPH sur son march domestique, ainsi que sa situation financire saine. La perspective attache ces notations est stable. Simultanment, sur son chelle internationale, WARA assigne SAPH une notation de iB+/Stable/iw-5. Les notations de SAPH restent tributaires du maintien de sa position de leader sur son march domestique et de la relative stabilit des cours du SICOM, indice dterminant le prix de march du caoutchouc naturel. En effet, lvolution des cours mondiaux du caoutchouc affectent directement le niveau de chiffre daffaires de SAPH, de manire exogne. WARA justifie les notations de SAPH et la perspective qui leur sont attache par le fait quil sera difficile la concurrence de mettre mal la position de leader de la filiale caoutchouc de SIFCA sur son march domestique. Par consquent, la position dominante de SAPH sur son march, sa matrise de la chane de valeur dans le secteur du caoutchouc naturel et sa solidit financire sont les trois facteurs dterminants pour la notation de SAPH. Ce sont ces mmes facteurs qui conditionneront la capacit de SAPH sadapter lventuelle volatilit des cours du SICOM. La notation de contrepartie de SAPH ne bnficie daucun facteur de support externe prcise Fabien Paquet, lanalyste principal en charge, pour WARA, de la notation de SAPH. Toutefois, lopinion de WARA quant
la solvabilit de SAPH tient compte de la proximit quentretient SAPH dune part avec son groupe, SIFCA, et dautre part avec Michelin, son actionnaire minoritaire de rfrence, qui lui apporte un concours tant technique quoprationnel et managrial ajoute monsieur Paquet. SAPH est tablie Abidjan depuis 1956, dabord en tant quentreprise publique, avant sa privatisation en 1992, puis sa session SIFCA en 1999. Exclusivement spcialise dans la production de caoutchouc naturel partir du latex dhva, son chiffre daffaires slve 173 milliards de francs CFA en 2012. SAPH produit 100 000 tonnes de caoutchouc naturel par an, ce qui lui assure une part de march de 40% sur son march domestique ivoirien ; cet enracinement historique, coupl son statut de pionnier du secteur, constitue un facteur essentiel de notation ajoute Fabien Paquet. Une amlioration de la notation de SAPH dpendra: i) dune amlioration des processus industriels et de gestion, en particulier pour un meilleur monitoring de la qualit de ses achats et une rduction de la quantit de sa production rgulirement vole sur ses plantations dtenues en propre ; ii) dun renforcement des quipes managriales de niveau intermdiaire ; iii) de laugmentation de la surface de plantation dtenue en propre pour une meilleure rentabilit et une meilleure qualit du produit fini ; et iv) dinnovations techniques drives de la recherche agronomique permettant daugmenter durablement la productivit marginale des hvas et leur rsistance aux maladies. Une dtrioration de la notation de la SAPH serait la consquence : i) dune nouvelle crise politique impactant la Cte dIvoire ; ii) de la perte de parts de march de SAPH ; iii) de la baisse significative et durable des cours du SICOM ; ou iv) de lapparition de nouvelles maladies ou champignons impactant la productivit des hvas en Cte dIvoire, ou bien une catastrophe naturelle de grande envergure entranant la destruction des plantations. A titre de rfrence, WARA estime que la probabilit doccurrence des scnarios favorables est suprieure celle des scnarios dfavorables moyen terme, ce qui signifie en dautres termes que la notation actuelle de SAPH contient davantage de possibilits de rehaussement que de risques dabaissement.
La mthodologie que WARA utilise pour la notation de SAPH est la mthodologie de notation des entreprises industrielles et commerciales, publie le 15 juillet 2012, et disponible sur le site Internet de WARA (www.rating-africa.org). Les sources dinformation utilises par WARA pour la conduite de la notation de SAPH sont principalement les informations privatives obtenues lors des changes avec le management de SAPH, au cours des mois de fvrier et mars 2013. Ces informations, couples des sources publiquement disponibles, sont considres par WARA comme pertinentes et suffisantes pour la conduite de la notation de SAPH. Enfin, WARA prcise que la notation de SAPH est sollicite et participative, cest--dire quelle fait suite une requte en notation de la part de SAPH, et que lquipe dirigeante de SAPH a pris part active aux changes avec les quipes analytiques de WARA. La notation de SAPH est aussi la premire notation publie par WARA depuis lobtention de son agrment en tant quagence de rating en Afrique de lOuest. La premire note de SAPH de BBB+ est donc 2 crans au-dessus de la note accepte par le CREPMF pour mettre sans garantie. *
infos@rating-africa.org
Le rapport de notation complet est disponible sur demande par mail ladresse
Contacts
Analyste principal Fabien PAQUET Fixe : +225 22 50 18 44 + 221 33 825 72 22 Mobile : +225 57 27 38 09 +336 80 71 06 46 Email : fabien.paquet@rating-africa.org
*SAPH devient ainsi la premire socit cote se conformer linstruction 36-2009 du CREPMF instaurant la notation obligatoire.
89
Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation CREDIT RISK MANAGEMENT BEYOND NUMBERS
PALMCI SA Fiche de Notation Financire (avril 2013) Catgorie De valeurs Long Terme Court Terme chelle de notation Rgionale Rgionale Monnaie
FCFA FCFA
Note actu. BBB+ A2
Note Prec.
N/A N/A
Perspective
Positive Positive
Bloomfield Investment Corporation Tlphone: +(225) 22 48 81 82/83 Fax: + (225) 22 48 86 12 Jean Paul TONGA, Chief Operation Officer & Sr Vice President p.tonga@bloomfield-investment.com Mamouna COULIBALY, Mission Chief m.coulibaly@bloomfield-investment.com www.bloomfield-investment.com
Donnes de base
(En millions de FCFA) 31.12.10 Actif immobilis 84 086 Espces et quasi espces 615 Endettement total 82 399 Capitaux propres 39 079 Trsorerie nette - 15 544 Chiffre daffaires 75 370 EBE 20 595 Bnfice net aprs impts 6 099 31.12.11 92 941 9 746 78 036 68 425 7 129 156 415 38 844 29 346
La notation est base sur les facteurs positifs suivants:
Sur le Court terme : La certitude de remboursement en temps opportun est bonne. Les facteurs de liquidit et les lments essentiels des socits sont sains. Quoique les besoins de financement en cours puissent accrotre les exigences totales de financement, laccs aux marchs des capitaux est bon. Les facteurs de risque sont minimes
Prsentation
Ne de la privatisation de la socit dEtat, PALMINDUSTRIE, le 1er janvier 1997, PALMCI est une socit anonyme au capital de 20,4 milliards de francs CFA. Ses principales activits sont la production et la commercialisation dhuile de palme brute et de ses drivs. Cote la BRVM, depuis 1999, son capital est compos de 7 729 658 actions dune valeur nominale unitaire de 2 640 FCFA. Les principaux actionnaires de PALMCI sont SIFCA et NAUVU qui dtiennent respectivement 52,51% et 25,5% du capital.
Secteur rentable et opportunit de croissance avec un dficit rgional couvrir; Leader sur le secteur avec une position confortable par rapport la concurrence et une savoir faire avr; Exploitation fortement bnficiaire avec, en amlioration, une grande capacit gnrer de trsorerie par lactivit; Rsultats nets positifs en amlioration forte au cours des trois dernires annes; Anticipation du maintien dun quilibre financier et dune trsorerie nette positive Processus en cours pour une certification de la production; Processus en cours damlioration de la gouvernance; Soutien potentiel fort de lactionnaire principal. Une situation scuritaire globale du pays relativement calme mais qui demeure imprvisible et fragile Difficult de matrise des taux de marge nette; Structure financire renforcer; Impact important du rsultat financier dficitaire sur le rsultat net; Menace dun nouvel entrant de taille; Autonomie financire renforcer; Une trsorerie nette confirmer. Les principaux facteurs de la notation jugs ngatifs sont les suivants :
Justification de la notation et des perspectives
Sur le long terme : Facteurs de protection appropris et considrs suffisants pour des investissements prudents. Cependant, il y a une variabilit considrable de risques au cours des cycles conomiques
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The SIFCA Group

Ivory Coast Corporate Analysis
Security class Long term Short term
Financial data:
(US$m comparative) 31/12/10 31/12/11 FCFA/US$ (avg) 486.2 462.5 FCFA/US$ (close) 485.1 497.3 806.3 915.3 Total assets 221.0 172.9 Total debt 436.3 547.4 Total capital 51.0 131.9 Cash & equiv. 815.3 1,139.2 Turnover 223.2 357.4 EBITDA 112.1 217.7 NPAT n.a. n.a. Op. cash flow Market cap* n.a. Market share n.a. *As at 22/11/2012 @ FCFA512.1 US$
November 2012
Rating scale National National Rating Rating outlook Expiry date 11/2013
A(CI) A1(CI)
Stable
Related methodologies/ research
Criteria for rating Corporate entities, Nov, 2011 The Sifca Group (Sifca) rating reports, 2006- 2012
Rating history
Initial rating (11/2006) Long term: A-(CI) Short term: A2(CI) Rating Outlook: Stable Last rating (11/2011) Long term: A(CI) Short term: A1(CI) Rating Outlook: Stable
GCR contacts:
Atusaye Mughogho Analyst +27 11 784 1771 mughogho@globalratings.net Eyal Sheval Corporate Rating Sector Head +27 11 784 1771 shevel@globalratings.net Website:www.globalratings.net
Rating rationale The rating is based on the following key factors: SIFCAs established and leading position in the West African agricultural industry, supported by strong international partners in rubber and palm oil. Earnings have benefitted from high commodity prices despite the disruptions to production and sales due to political instability, translating into review period high revenues and operating profit. While margins have narrowed somewhat at 1H F12, they remain well above historical levels and budgets indicate strong earnings for F12. Debt has decreased steadily, to a review period low of FCFA86bn (below forecast), as the robust earnings facilitated the repayment of short term debt. Accordingly net gearing and net debt to EBITDA fell to lows of 7.5% and 12.3% respectively, well below internal targets. Although seasonal working capital requirements have seen debt rise to FCFA110bn at 1H F12, this is expected to unwind by year-end. SIFCA continues to invest heavily in the modernisation of plant and machinery, as well as in developing its agricultural assets and improving cultivation techniques. While initial benefits are being evidenced, the major improvements will only become apparent over the medium term, given the long lead times in agriculture. The groups significant exposure to commodity price volatility remains a major risk. However, the outlook for soft commodity prices remains bullish supported by growing demand from emerging markets. The return to stability following the post electoral crisis bodes well for SIFCAs outlook, with strong GDP growth forecast. Nevertheless, efforts to further diversify operations geographically are positively considered, given the relatively unstable political climate in many of the countries in which SIFCA operates. What could trigger a rating action Positive factors: The full integration of the Ivorian economy and a reduction in the cost of doing business through investment in transport and infrastructure. Expansion beyond the ECOWAS region would benefit from Africas robust demand and boost revenues while decreasing reliance on the Ivorian economy. Negative factors: Disengagement with the IMF would be negative for macroeconomic policy. Additional social and corporate tax burden imposed by the government to raise additional revenues to meet rising development needs. Significant and sustained decline in commodity prices.
This document is confidential and issued for the information of clients only. It is subject to copyright and may not be reproduced in whole or in part without the written permission of Global Credit Rating Co. (GCR). The credit ratings and other opinions contained herein are, and must be construed solely as, statements of opinion and not statements of fact or recommendations to purchase, sell or hold any securities. No warranty, express or implied, as to the accuracy, timeliness, completeness, merchantability or fitness for any particular purpose of any such rating or other opinion or information is given or made 91by GCR in any form or manner whatsoever.
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GROUPE BANK OF AFRICA
ACTIBOURSE

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Du 10 Juillet au 31 Ju illet 2013

EMPRUNT OBLIGATAIRE EMPRUNT OBLIGATAIRE

35 Milliards FCFA 3 500 000 8 ans

Prix de lobligation : Valeur Nominale Taux du coupon Notation : :

10 000 FCFA 10 000 FCFA

6,90% brut lan : A long terme (chelle WARA)

GROUPE BANK OF AFRICA

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

CONDITIONS DE DIFFUSION DE LA NOTE DINFORMATION

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

APROMAC Association des Professionnels du Caoutchouc Naturel de Cte dIvoire

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

Attestation du responsable de la note dinformation Attestation des commissaires aux comptes

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17.

PRESENTATION GENERALE DE LEMETTEUR

Historique Filiales et participations de lmetteur Prsentation des ples dactivit de SIFCA

SITUATION FINANCIERE DE LEMETTEUR

EVOLUTION RECENTE ET PERSPECTIVES

Facteurs de risques Faits exceptionnels

FACTEURS DE RISQUES ET FAITS EXCEPTIONNELS

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

Attestation des commisaires aux comptes

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

ATTESTATION DU RESPONSABLE DE LA NOTE DINFORMATION

Fait Abidjan, le 12 juin 2013

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

Abidjan, le 24mai 2013

MAZARS COTE DIVOIRE Armand Fandohan Expert comptable diplm Associ

ERNST & YOUNG Jean-Franois Albrecht Expert comptable diplm Associ

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

II. PRESENTATION DE LOPERATION

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

Prts bancaires et Cash Flows d'exploitation 58,7 24,5

Libria Nigria Ghana Cte divoire

MOPP Kajola Blue ring Biokala

94,8 49,0 48,9 16,1 208,9

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

CARACTERISTIQUES PRINCIPALES DE LOPERATION

Mode de paiement des intrts

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

Le tableau damortissement de lemprunt (en FCFA)

Echelle de notation Rgionale Internationale

Notation Long Terme AiB+

Notation court Terme w-3 iw-5

Perspectives Stable Stable

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

Echelle de notation WARA :

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

Emission obligataire SIFCA 6,90% 2013-2021 - Note dinformation

Notation Long Terme A A A A

Notation court Terme A1 A1 A1 A1

Perspectives Stable Stable Stable Stable

Filiale SAPH SAPH PALMCI

Agence WARA WARA Bloomfield

Echelle Rgionale Internationale Rgionale

Long Terme BBB+ iB+ BBB+

court Terme w-3 iw-5 A2

Perspectives Stable Stable Positive

Echelle de notation Bloomfield Investment :

AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBB-

Risque extrmement faible

BB+ BB Risque assez lev