Sunteți pe pagina 1din 112

Ministerul Educaiei i Tineretului al Republicii Moldova

Academia de Studii Economice din Moldova Catedra Economie general

CIUDIN ALEXANDRU

TEZ DE MASTER

Eficiena pieei monetare i politica de creditare

Conductor tiinific, Toma Aurelia Dr. n economie

Chiinu 2008

Coninutul

Introducere 3 Capitolul I. ASPECTE TEORETICE I PRACTICE PRIVIND 7 EVOLUIA PIEEI MONETARE N REPUBLICA MOLDOVA 1.1 Abordri conceptuale cu privire la piaa monetar 1.2 Elaborarea i promovarea politicii monetare a Bncii Naionale a Moldovei Capitolul II. ORGANIZAREA I DEZVOLTAREA POLITICII DE CREDITARE: EXPERIENA NAIONAL I INTERNAIONAL 2.1 Analiza conceptelor privind definirea creditului i a sistemului 43 de credit 2.2 Problemele generale n sistemul de creditare din Republic Moldova 2.3 Specificul organizrii sistemului de credit n unele ri cu economie dezvoltat Capitolul III. LOCUL I IMPORTANA POLITICII DE CREDITARE N CADRUL CRETERII EFICIENEI PIEEI MONETARE 3.1 Procesul de evaluare a pieei monetare i factorilor de influen 80 asupra lor n Republica Moldova 3.2 Strategiei politicii de creditare la obiectivul de atingere i 86 meninere a stabilitii pieei monetare Concluzii i recomandri Bibliografie Adnotare Anexe 103 107 112 115 55 62 80 7 20 43

INTRODUCERE

Actualitatea temei investigate.

Abordarea problemelor eficienei pieei monetare n

Republica Moldova are o dubl semnificaie: prima se refer la nelegerea faptului c dezvoltarea presupune n mod inevitabil creterea economic drept suport al transformrilor calitative care trebuie s se produc n ntreaga via economic i social, n asigurarea bunstrii umane individuale i sociale; cealalt are n vedere faptul c sistemul de creditare nu trebuie s pun n pericol macrostabilizarea ca proces esenial al relansrii economice n termeni reali.

Procesul trecerii de la o economie centralizat la o economie de tip concurenial, reprezint prin sine una dintre cele mai dificile etape de dezvoltare social-economic a rii. Republica Moldova spre deosebire de alte ri, foste socialiste, din estul Europei (Polonia, Cehia, Ungaria etc.) care au abordat un mecanism de trecere la economia de pia de tip oc", a ales o cale de trecere treptat. Aceast modalitate s-a dovedit a fi neviabil i drept urmare, Republica Moldova se afl pe unul dintre ultimule locuri n Europa, n ceia ce privete indicatorii economici, financiari, sociali etc. La modul ideal tranziia ar fi trebuit s se produc ct se poate de repede, cu eficien maxim posibil, avnd ca scop desfurarea proceselor de ordin economic, social i politic n baza unui set de valori general acceptate, care ar forma cadrul favorabil pentru apariia unui climat de stabilitate relativ. Scopul cercetrii rezid n studierea i analiza situaiei a pieei monetare i
perfecionarea funcionrii i eficientizrii acestuia. Pentru realizarea scopului propus ne-am trasat urmtoarele sarcini: sistemului de credit din Republica Moldova, n condiiile actuale, i elaborarea unor propuneri relevante privind

cercetarea elementelor pieei monetare n condiiile economiei de pia; identificarea particularitilor, avantajelor i dezavantajelor diferitor

regimuri de politic monetar studierea studierea


teoriilor de creditare i, n special, a particularitilor privind factorii de influena asupra relaiilor creditar-bancare; experienei rilor cu economie dezvoltat n domeniul organizrii i gestionrii

sistemului de credit;

relevarea i generalizarea experienei rilor cu economie de pia i a

celor n tranziie n domeniul politicii monetare;


3

generalizarea experienei instituiilor de credit ce activeaz pe teritoriul

Republicii Moldova i a experienei internaionale n acest domeniu, argumentarea, n aceast baz, a recomandrilor privind perfecionarea organizrii i dezvoltrii acestora. Obiectul de cercetare
dezvoltat. l constituie eficiena pieei monetare i sistemul de credit al Republicii Moldova i experiena organizrii sistemului financiar de credit n unele ri cu economie

Metodologia cercetrii

s-a bazat pe utilizarea diverselor metode, cel mai frecvent

utilizate fiind: metoda sistemic, metoda normativ, metoda statistic, metoda grafic i dinamic. De asemenea, pe parcursul cercetrii ne-am propus s utilizm i alte metode de cercetare cum ar fi: de sintez; analiza economic; compararea; inducia i deducia, aplicate n dialectica cunoaterii materiei i societii, precum i alte procedee i instrumente de cunoatere tiinific a proceselor economice.

Pornind de la complexitatea temei de cercetare am utilizat n lucrare diferite metode tiinifice de studiu bazate pe principiile gnoseologiei economice (teoria cunoaterii economice). Din ansamblul metodelor i procedeelor folosite n tiina economic, n cadrul cercetrii au fost utilizate urmtoarele:
> abstracia tiinific, prin care am urmrit eliminarea a ceea ce este

neesenial, nerelevant, provizoriu i ntmpltor, i respectiv desprinderea a ceea ce este esenial, general relativ stabil i relevant pentru caracterizarea procesului inflaionist;
> inducia i deducia, care au permis deplasarea evoluiei cercetrii de la

cunoaterea particularului concret la evidenierea conceptelor, ipotezelor i teoriilor cu caracter de generalitate, precum i aplicarea concluziilor desprinse sub forma unor teze i principii la analiza faptelor, exprimate concret n timp i spaiu sub forma fenomenelor i proceselor reale;
> analiza i compararea dinamicii economice, care a vizat divizarea

obiectului cercetat n prile sale constitutive, examinarea separat i dezvluirea trsturilor eseniale ale fiecreia. Structura tezei i coninutul. Pornind de la obiectivul de baz i sarcinele lucrrii, teza
de master este conceput cu urmtoarea structur: introducere, trei capitole (coninutul de baz), concluzii i recomandri, sinteza rezultatelor obinute, bibliografie i anexe.

Suportul metodologic i teoretico-tiinific. Drept baz teoretic i metodologic de cercetare au servit cercetrile economitilor din domeniul teoriei economice, politicii monetare, econometriei monetare, statisticii preurilor i reformelor economice, investigaiile economitilor americani i europeni, lucrrile tiinifice ale economitilor romni i autohtoni. Domeniul politicii monetare i econometriei monetare este cercetat reieind din demersurile tiinifice realizate de: Abel M., Alvarez F., Artis M., Atkeson A., Baccetta P., Baillie R., Bollerslev T., Clarida R., Culver S., Dardac N., Dickey D., Dornbusch R., Enoch C., Fischer S., Gali J., Gertler M., Gray S., Green H., Harley
R., Hoggarth G., Maxwell F., Papell D., Schatz H., Taylor M., Thury G., Uribe M., Url T., Valdes R., Vilasuso J., Weber A., etc. Cu mult atenie au fost studiate publicaiile economitilor autohtoni: Crlan A., Ciubotaru M., Chirc S., Cobzari L., Enicov I., Iliadi Gh., Manole T., Patra M., Secrieru A., Ulian G., .a. n paralel cu studierea lucrrilor specialitilor n materie, au fost analizate publicaiile periodice ale instituiilor financiare internaionale, precum Fondul Monetar Internaional, Banca Mondial, Banca European de Reconstrucie i Dezvoltare, Banca Central European, publicaiile i datele statistice ale Ministerului Economiei i Comerului, Ministerului Finanelor, Bncii Naionale a Moldovei i Biroului Naional de Statistic. Totodat, drept baz metodologic de informare au servit hotrrile Parlamentului i Guvernului Republicii Moldova, actele normative emise de Banca Naional a Moldovei i alte publicaii de ordin economic, statistic i juridic, ce in de fenomenul studiat. n procesul de efectuare a cercetrilor i elaborare a tezei de master au fost luate n considerare rezultatele cercetrilor tiinifice i practice cu privire la procesul inflaionist, costurile i efectele acestuia, precum i importana i frecvena utilizrii politicii monetare n gestiunea inflaiei, realizate n atare centre internaionale de cercetri economice i financiare cum ar fi: Departamentele de cercetare ale Bncii Mondiale, Fondului Monetar Internaional, Biroul Naional de Cercetri Economice din SUA, Centrele de cercetare ale bncilor centrale din SUA, Canada, Chile, Brazilia, Mexic, Japonia, Corea de Sud, Australia, Noua Zeeland, Suedia, Norvegia, Polonia, Ungaria, Cehia, Romnia, Academia de Studii Economice din Romnia, Institutul Bancar Romn. Centrele naionale de cercetri n domeniul economic i financiar unde este realizat acest gen de investigaii sunt: Departamentul Politic Monetar i Cercetri a Bncii Naionale a Moldovei, Academia de Studii Economice din Moldova, Universitatea de Stat din Moldova, Institutul de Economie, Finane i Statistic etc. Necesitatea fundamentrii teoretice i abordrii complexe a implicaiilor politicii monetare n procesele economice t n Republica Moldova au determinat scopul i obiectivele tezei.

Capitolul I. ASPECTE TEORETICE I PRACTICE PRIVIND EVOLUIA PIEEI MONETARE N REPUBLICA MOLDOVA 1.1 Abordri conceptuale cu privire la piaa monetar Piaa monetar este o pia a capitalurilor pe termen scurt i foarte scurt. Existena acestei bnci este legat de faptul c unele bnci sunt beneficiare ale unui surplus de ncasri, iar altele au de efectuat un surplus de pli.[7, p. 89] Piaa monetar nu este o pia localizat, tranzaciile acestei piee se ncheie prin telefon, telex, fax. Piaa monetar se deruleaz n principal la bncile care creaz moned, de la care se pot procura disponibilitile necesare pentru a face fa fluxurilor de pli. De aceea se poate spune c piaa monetar este o pia a monedei centrale, adic a biletelor de bnci, a numerarului n general i a disponibilitilor n cont create la banca de emisiune. Piaa monetar este o pia de lichiditi pe termen scurt pentru toate organismele de credit bancare. Participanii la aceast pia sunt bnci, case de economii, societi financiare, banca de emisiune, trezoreria statului, casele de titluri, etc. Unele dintre aceste organisme apar cu predilecie excedentare creditoare, cum sunt de regul casele de economii, casele de pensii, n timp ce altele, printre care bncile comerciale, instituiile de credit specializate sunt predominant debitoare. Piaa monetar redefinete funcia de compensare a excedentului i deficitului de lichiditi. Operaia pe piaa monetar cu termenul cel mai scurt este acordarea unui titlu de mprumut a unei sume de bani pn la ora 12 a zilei urmtoare. Termenele pentru care se acord creditele s-au prelungit de la 24 de ore pn la 18 luni, cum rezult dintr-o practic mai veche italian pn la perioade cuprinse ntre o zi i 7 ani sau chiar 10 ani, cum atest practica i literatura francez mai recent. Prin coninutul i particularitile sale piaa monetar, alturi de alte sgmente de pia piaa capitalului financiar, piaa muncii, piaa factorilor de producie, piaa agregat a bunurilor/serviciilor de consum, s.a. reprezint o
7

component strategic i de nivel macroeconomic n cadrul oricrei economii naionale. Piaa monetar mpreun cu pieele de capital i valutar (financiar) reprezint economia simbolic i opoziia cu pieele factorilor de producie i a bunurilor de consum care formeaz economia real. Ca pe oricare alt segment de pia i pe piaa monetar se manifest cele trei forte obiective: cererea, oferta i preul fr de care nu se poate vorbi de o pia n adevaratul sens al cuvntului. Pe piaa monetar se tranzacioneaz ca obiect de negociere ntre subiecii cererii i subiecii ofertei, o marf cu totul special: banii n formele specifice de manifestare: bilete de banc (bancnote) moneda divizionar, bani scripturali i/sau alte insemne folosite ca instrumente de plat, de depozit tezaurizare, instrumente de credit bancar i/sau comercial: CEC-uri, cambii, conosamente, scrisori de credit (denumite generic titluri de credit, efecte de comer, hrtii de valoare). n economia de pia actual banii ndeplinesc funcii eseniale fr de care nsi economia ar fi greu de conceput; printre aceste funcii precizm: a) funcia de masur a activitii i rezultatelor unitilor economice, att n sectorul public ct i n cel privat; b) funcia de etalon general pentru comensurarea i compararea tuturor bunurilor i serviciilor economice n ntreaga via economic; c) funcia de mijloc de schimb permind transferul bunurilor i serviciilor la pia prin intermediul vnzrii-cumprrii ntre diferii ageni ai pieei; d) funcia de mijloc de plat/stingere a obligaiilor ce pot fi evaluate n moneda att ntre firme private ct i ntre firme private i instituii publice;

e) funcia de instrument de economisire i constituire de rezerve (de manifestare a averii, puterii economice a unui individ, familie, firma, stat). Avand n vedere poziia special a acestei mrfi n ansamblul mrfurilor care circul ntr-o economie naional (dar i n economia mondial n ansamblul su) exprimat sintetic n formularea sintetic banii sunt sngele care irig sistemul economic, definitie ce aparine lui P.Samuelson putem sublinia faptul c piaa monetar reprezint ntr-o economie de pia un segment central cu influene radicale asupra tuturor segmentelor de pia aparinnd vieii economice. Astfel piaa monetar reprezint o piaa reglementat i bine supravegheat de un organism central de autoritate profesionist, public i care nfptiuiete exigenele unei politici monetare sntoase i echilibrate. Banca Naional (denumit n alte ri i Banca Central) este subordonat de regul puterii legislative, cea mai nalt structur a puterii ntr-un stat tocmai pentru a nu suporta influene nefaste din partea unor structuri de interese (de grup, partid sau cast profesional). Instituia bancar public central emite norme bancare obligatorii n legatur cu disciplina i profesionalismul bancar, pruden bancar, riscurile bancare asumate de bncile comerciale, gestiunea portofoliilor i activelor i pasivelor bancare n scopul asigurrii stabilitii i ncrederii de care trebuie s se bucure moneda naional, unitatea monetar ca nsemn al forei i echilibrului naional. Aprecierea c un popor are moneda pe care o merit are o ncrctur plin de semnificaii: economice, sociale, politice. Aflat n varful piramidei decizionale i a structurilor instituionale care se implic cu interese diverse pe piaa monetar (de credit) inclusiv financiar, Banca Naional (Central) are prin statutul conferit de legea aprobat de Parlamentul rii sarcini precise pe linia supravegherii monitorizrii operatorilor de specialitate (bnci comerciale, societi financiare, case de
9

asigurri, fonduri mutuale etc.) pe linia respectrii disciplinei bancare (tranzacii diverse cu bani) n vederea prevenirii falimentelor din domeniu i a eliminarii pe ct posibil a infraciunilor din domeniul financiar-bancar (cotate ca fiind cele mai spectaculoase sub aspectul impactului negativ asupra populaiei; cderea unei bnci, infraciunile de splare a banilor murdari, unde rolul bncilor este major au consecinte deosebite asupra stabilitii monetare n ara respectiv, a riscului de tar folosit n optimizarea deciziilor cu privire la investiiile strine directe ntr-o ar sau alta, etc.). Operatorii de pe piaa monetar i de credit, specializai n negocierea tranzaciilor cu bani sunt bncile comerciale (celelalte instituii: casele de asigurri, S.I.F. i respectiv firmele private i populaia au ndeosebi calitatea de subieci beneficiari pe aceast pia). Oferta de bunuri (credite) se concentreaz la nivelul bncilor comerciale care, pe de o parte acumuleaz disponibilitile (limitate), economiile celor muli (persoane, firme particulare, S.I.F., Case de asigurri) iar pe de alt parte plaseaz credite la cererea purttorilor (subiecilor de cereri de credite (firme care au o nevoie financiar pe termen scurt, mediu sau lung, din sectoare economice diverse sau din domeniul public). [ 15, p. 89] Pe aceast pia se confrunt pe de o parte oferta de bani (rezultat din colectri succesive, de la cei ce au o mic lichiditate disponibil) i care se concentreaz la nivelul bncilor comerciale iar pe de alt parte cererea de bani (lichiditate sau pentru proiecte de investiii mai mari) i care poate veni din partea cetenilor, firmelor private i a administraiei publice. Negocierea dintre subiecii ofertei de credite i subiecii cererii de moned se realizeaz n conformitate cu regulile comerciale, innd cont de interesele diferite ale bncilor comerciale i ale partenerilor lor (persoane fizice i/sau juridice). O tranzacie ncheiat pe aceast pia este n fapt un contract comercial de creditare ncheiat ntre o banc comercial (creditor) i un agent economic (n
10

calitate de debitor) n care se precizeaz: volumul creditului acordat; perioada pentru care se acord creditul; dobanda negociat ca pre al afacerii; modul de rambursare a creditului i a dobanzii aferente (scadentarul afacerii). Pe piaa monetar se realizeaz o mare diversitate de tranzacii, oferinduse de ctre fiecare banc un pachet de produse i servicii proprii, ncercandu-se s se atrag un numr ct mai mare de clieni (banca comercial acioneaz pe principii economice de profit/pierdere, elaborandu-i propriul plan-program de afaceri, susinut de o alegere optim a deciziilor selectate conform exigenelor de raionalitate, inclusiv management i marketing bancar performant. Avand n vedere particularitile pieti monetare, banca comercial ca operator intermediar de specialitate opereaz simultan cu un sistem de dobnzi active (pentru creditele pe care le ofer) i cu un alt sistem de dobnzi pasive (cheltuieli pe care banca le platete depuntorilor proprii pentru depozitele atrase). O gestiune performant presupune un nivel mai ridicat al dobanzilor active dect nivelul dobnzilor pasive, fr s se omit i criteriile de raionalitate n legtur cu cheltuielile de administrare i funcionare a bncii. Pe piaa bancar se folosesc urmatoarele relaii matematice pentru calculul dobnzilor aferente unui credit: a)
D1 = C Rd 100 C t Rd T 100

D1 =

unde: D1 = masa dobnzii obinute pentru creditul folosit ntr-o perioad (un an sau x luni); t = numrul de luni pentru care a acordat creditul; T = numrul de luni dintr-un an; Rd = rata dobnzii negociat de cei doi parteneri: banca i debitorul; C = volumul creditului solicitat (acordat).
D 2 = Co (1 + d ) n

este formula de calcul a dobanzii compuse, folosit de

regul atunci cnd creditul se acord pentru n ani.

11

De remarcat ca dobnda compus D2 este mai mare dect dobnda simpl (D1) motiv pentru care interesele celor doi parteneri sunt divergente (banca opteaz s acorde credite pe termen lung) debitorii dimpotriv. Este de remarcat faptul c datoria total de restituit pentru un debitor o reprezint suma dintre creditul acordat (C sau Co) i dobanda aferent perioadei ( exist posibilitatea ca, n condiiile reducerii scadenei, a plilor nainte de termen, s se reduc corespunzator povara total de restituit. O alt particularitate a pieei monetare o reprezint sensibilitatea sa ridicat, fragilitatea sa. Sub influena unor factori diveri economici, sociali, politici i chiar psihosociali, o cretere imprevizibil a cererii de moned (deponenii se prezint la banca de depozitare pentru a-i ridica economiile mai mult decat se estima; consecina poate fi dezechilibrarea bncii n cauz, care dac nu este susinit de sistemul bancar (n principal de B.N.) poate provoca socuri inflaioniste sau de alt natur). Pentru eliminarea unor astfel de perturbaii locale care ar putea degenera, apare necesar proiectarea unui sistem coerent i ct se poate de sigur de prevenie elaborat sub conducerea B.N. n interiorul sistemului monetar naional. Masa monetar, structurile i echilibrul pieei monetare Masa monetar vazut ca stoc (cantitate), reprezint totalitatea disponibilitilor i instrumentelor bneti de care dispun agenii economici la un moment dat n vederea achiziionrii de bunuri/servicii necesare investiiilor i activitilor lor curente. Vazut ca flux, masa monetar, reflect diferitele cantiti care circul pe diferitele canale de tranzacii, existente ntr-o perioad de timp. Masa monetar se poate analiza din mai multe puncte de vedere: a) componentele (structurile) masei monetare evideniaz pe de o parte masa monetar n numerar pentru care se folosesc indicatori cunoscui: masa
12

monetar numerar, viteza de rotatie a banilor, rata lichiditii, iar pe de alt parte masa monetar scriptural (bani de cont, inclusiv instrumentele monetare specifice de plat, schimb). b) marimea fluxurilor monetare dintr-o tar, ntr-o perioad dat egal cu produsul dintre mrimea medie a stocului de bani i viteza de rotaie a acestora. Literatura de specialitate a acordat problemei masei monetare o atenie deosebit avnd n vedere locul i rolul banilor ntr-o economie performant. Mrimea masei monetare nu este o dimensiune lsat la jocul liber al ntmplrii (sau intereselor de grup ori particulare) ci reflect expresia unei legiti, relaii eseniale, de durat ntre nevoia de moned i cererea manifestat pe piaa monetar [20, p. 89]. Nevoia de bani este generat de nivelul i structura tranzaciilor care se realizeaz ntr-o economie, ntr-o perioad de timp. Cu ct volumul tranzaciilor este mai mare cu att nevoia de bani crete; relaia este o relaie direct proporional. Un al doilea factor care influeneaz nevoia de bani l reprezint viteza de rotatie a banilor care exprim numrul mediu de operaiuni/tranzacii i de pli mijlocite de o unitate monetar, ntr-o perioad determinat. ntre nevoia de bani (masa monetar necesar ntr-o economie) i viteza de rotaie a banilor exist, se stabilete o relaie invers proporional: creterea numrului de rotaii a banilor genereaz o reducere a nevoii de mas monetar i invers. Relaia matematic necesar pentru determinarea masei monetare la un moment dat ntr-o economie este de forma:
Mm = VolTC = Vmm

QPj
Vr

unde simbolurile au urmtoarele semnificaii:

Mm = masa monetar necesar; VolTC = volumul tranzaciilor comerciale dintr-o economie, n perioada respectiv; Vr = viteza de rotaie a masei monetare;
13

QPj = produsul dintre cantitile i preurile tranzacionate. Un alt indicator de analiz i evaluare pentru masa monetar l reprezint durata n zile a unui ciclu monetar (B-M-B, numrul de zile dintre dou tranzacii mijlocite de o unitate monetar). Cei doi indicatori nu se confund; dimpotriv ei sunt invers proporionali: creterea duratei unui ciclu genereaz reducerea vitezei de rotaie i invers. Teoria economic privind determinarea masei monetare este mult mai elaborat, fiind diferit de la ar la ar (modificndu-se de la etap la etap pantru aceiai ar). Aceasta este n consens cu teoria cunoaterii n orice domeniu: pe msura naintrii n cunoaterea unui proces se elaboreaz un nou model, pe care viaa i practica l confirm sau l infirm. O problem de un deosebit interes practic o reprezint stabilirea dimensiunii optime a masei monetare innd cont de evoluia contradictorie a celorlalte segmente de pia de la nivelul unei economii naionale i avnd n vedere multitudinea factorilor de influen, cu aciuni de multe ori contradictorii. Sunt analizate pentru atingerea acestui obiectiv major, pe de o parte, subobiectivele cererii de moned, iar pe de alt parte subobiectivele ofertei de moned. Oamenii, firmele aleg ntre a deine bani cash i titluri de valoare (depozite, aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur). Orice decizie pe piaa monetar i/sau pe piaa financiar presupune un cost de oportunitate. Costul de oportunitate al cererii i deinerii de bani cash este dat de dobnda suplimentar ce ar fi putut fi ncasat dac banii respectivi ar fi fost pli (s-ar fi cumprat) n depozite, aciuni, bonuri de valoare etc. Operatorii opteaz pentru deinerea de bani cash pentru motive diverse: operativitatea realizrii tranzaciilor, prudena (lipsa de sincronizare ntre pli i ncasri) sau chiar speculaia (achiziia de active pentru revinderea cu profit majorat).
14

Relaiile dintre curba cererii de bani cash i rata dobnzii, venitul naional i nivelul preurilor este prezentat n figurile ce urmeaz. n procesul de echilibrare a pieei monetare un rol deosebit l are i oferta de moned: volumul, structura, intensitatea fluxurilor. n acest context un rol deosebit l joac Banca Naional, Bncile Comerciale care prin prghiile monetare folosite creaz moneda scriptural. Procesul de majorare al ofertei de masa monetar scriptural se realizeaz cu ajutorul: a) multiplicatorului banilor de cont ; b) multiplicatorului creditului. Corelaia dintre oferta de bani i multiplicatorul total din economie de realizeaz cu ajutorul relaiei matematice:
Mm = b +1 H b+x

unde simbolurile au urmtoarele semnificaii:

Mm = oferta de bani (multiplicatorul banilor); B = procentul de lichiditate (bani cash) pe care firmele l dein din totalul depozitelor proprii; X = rata depozitului obligatoriu al banilor n totalul depozitelor; H = numerarul total din economie. Corelaia dintre oferta de bani i multiplicatorul creditului are la baz relaia matematic:
MM = 1 D sauMm = d R

unde simbolurile reprezint:

Mm = multiplicatorul numerar; R = rezervele obligatorii; D = depozitul la vedere; D = rata obligatorie a Bncii comerciale la Banca Naional. n practica monetar problema const n realizarea unei monitorizri atente a fluxurilor i intensitilor monetare, att la nivelul fiecrei bnci comerciale ct i la nivelul sistemului bancar n general, astfel nct:
15

- a dac pe piaa monetar, la un moment dat se afl o cantitate de moned peste necesar (se afl masa monetar suplimentar pe pia) organismul de supraveghere s foloseasc parghii adecvate de retragere a masei monetare pn la limita optim; - b dac pe piaa monetar, dimpotriv, se afl o cantitate insuficient de moned, prin folosirea de prghii specifice s se arunce pe pia mas monetar pn la nivelul considerat optim. Procesul de ajustare a masei monetare aflate pe pia presupune folosirea cu discernmnt de ctre organul public de supraveghere a pieei monetare a unui sistem complex de prghii economice specifice, dintre care reinem: 1) Pentru restrngerea masei monetare existente pe pia se pot folosi instrumente precum: - limitarea (sau plafonarea) creditului, la nivelul fiecrei bnci (fie ca limit maxim care nu trebuie depit, fie ca un procent din disponibilitile bncii respective); - creterea rezervei obligatorii pentru fiecare banc comercial, impus de Banca Naional prin norme bancare; - creterea taxei de rescont, tax ce determin majoprarea taxelor scontului folosite de toate bncile comerciale; - vnzarea de titluri pe piaa deschis (open market); - creterea ratelor de refinanare bancar (rate de mprumut oferite de Banca Naional pentru creditele acordate bncilor comerciale; - instrumente diverse de politic a banilor scumpi ceea ce conduce la reducerea ofertei de bani existent pe pia; - efectuarea de tranzacii valutare; vinderea de valut la preuri atractive pentru cerere (vnznd valute diverse se retrage din circuitul economic moneda naional aflat n cantiti supradimensionate pe pia: se reduce discrepana dintre oferta de moned mare i cererea de moned mic [8, p.90].

16

Figura de mai jos reflect fluxurile de retragere a ofertei de moned de pe pia (explicat mai sus), dar i fluxurile de aruncare de moned pe pia n situaia invers. Politicile i prghiile folosite sunt de sens contrar (scderea rezervei obligatorii, scaderea ratelor de refinanare, scderea taxei de rescont, cumprarea de valut la cursuri care s-i intereseze pe deintorii de devize, cumprarea de titluri de pe piaa open market. Se folosesc instrumente de politic a banilor ieftini. Modificarea echilibrului n dinamic a pieei monetare i, n general, politica monetar este una din cele mai profesioniste politici economice dac avem n vedere politicile elaborate de teorie n acest domeniu. Modificarea poziiei de echilibru pe piaa monetar este prezentat n figura alturat. Nu trebuie omis totodat c experiena rilor dezvoltate economic cost cu mult mai puin dect a nvaa din greseli proprii. Sistemul pieei monetare i instrumente ale fluxului masei monetare este prezentat n Anexa 1. Piaa monetar este un mecanism important n sistemul monetar i financiar al unei ri. Ea este locul interveniilor bncii de emisiune asupra lichiditilor bancare. Piaa monetar a devenit n Frana, dup 1986, o pia deschis agenilor nefinanciari care doresc fie s acorde credite, fie s se mprumute cu lichiditi. Piaa monetar este n prezent n plin schimbare, transformare. Pn acum circa un sfert de secol ea a fost o pia specializat, cunoscut doar unor specialiti, iar noiunea corespundea n fapt cu ceea ce reprezint piaa interbancar. Pe aceast pia restrns bncile i regularizeaz zilnic excedentele i deficitele de trezorerie. Puteau interveni i atunci instituii financiare specializate cu excedentele lor de lichiditate. Banca Franei, ca banc de emisiune, avea posibilitatea s intervin i ea, dar o fcea foarte puin, ntruct ea refinana bncile prin intermediul reescontului efectelor comerciale. Ea mai acorda
17

avansuri pe efecte publice, efectua operaiuni de open-market, dar de proporii reduse i la o rat mai ridicat dect taxa de scont. Din 1967 alimentarea pieei monetare a fost mbuntit prin posibilitatea ce s-a creat societilor de asigurri, caselor de pensii de a plasa lichiditile colectate de ele. Casele de economii, care pn atunci plasau totalitatea fondurilor mobilizate pe temen lung, au trecut la utilizarea unei fraciuni de 20 % din acestea pe piaa monetar. Refinanarea pe calea reescontului a fost descurajat prin faptul c rata dobnzii la creditele acordate pe piaa monetar a devenit mai mic dect taxa oficial a scontului, iar plafoanele de scont, care asigurau un automatism n refinanarea bncilor la banca central, au fost suprimate. Piaa monetar este o pia a capitalurilor pe termen scurt i foarte scurt.Nu este o pia localizat, tranzaciile acestei piee se ncheie prin telefon, fax. Piaa monetar se deruleaz n principal la bncile care creaz moned, de la care se pot procura disponibilitile necesare pentru a face fa fluxurilor de pli. De aceea se poate spune c piaa monetar este o pia a monedei
centrale

, adic a

biletelor de bnci, a numerarului n general i a disponibilitilor n cont create la


banca

de emisiune. Piaa monetar este o pia de lichiditi pe termen scurt pentru


credit

toate organismele de

bancare. Participanii la aceast pia sunt bnci, case


banca

de economii, societi financiare,

de emisiune, trezoreria statului, casele de

titluri, etc. Unele dintre aceste organisme apar cu predilecie excedentare creditoare, cum sunt de regul casele de economii, casele de pensii, n timp ce altele, printre care bncile comerciale, instituiile de excedentului i deficitului de lichiditi. Operaia pe piaa monetar cu termenul cel mai scurt este acordarea unui titlu de mprumut a unei sume de bani pn la ora 12 a zilei urmtoare. Termenele pentru care se acord creditele s-au prelungit de la 24 de ore pn la 18 luni, cum rezult dintr-o practic mai veche italian pn la perioade cuprinse
18
credit

specializate sunt

predominant debitoare. Piaa monetar redefinete funcia de compensare a

ntre o zi i 7 ani sau chiar 10 ani, cum atest practica i literatura francez mai recent. Piata monetara si pietele paralele n procesele economice apar numeroi factori interesai n vnzarea sau cumprarea capitalurilor disponibile pe o perioad mai scurt sau mai ndelungat i c n realizarea dezideratelor lor privind fructificarea capitalurilor ei negociaz, se confrunt i se pun de acord n cadrul unor relaii specifice de pia. Totalitatea relaiilor dintre diferitele subiecte economice, intreprinderi i persoane, ntre acestea i intermediarii bancari, precum i a raporturilor dintre bnci i alte instituii de capitalului, formeaz pieele de finanare. [20, p. 154] Bncile i organismele de
creditare credit

privind transferul de

disponibiliti monetare ca form specific de creane i fructificare a


capital

sau pieele creditului. Actorii pietei

monetare Funcia pieei monetare privit n sensul de pia interbancar este de se pot afla n orice moment n situaia de a

avea nevoie de lichiditi pentru a putea face fa plilor exigibile. Piaa interbancar rmne o pia care funcioneaz ntre organisme ce pot schimba ntre ele, cu operativitate excedentele i deficitele lor de interbancare sunt: bncile de bncile. Operatiuni ale pietei monetare Piaa monetar reprezint cadrul necesar n care se desfoar zilnic raporturile dintre bnci n legtur cu lichidarea soldurilor provenite din operaiuni reciproce. Pe de o parte bncile i acord mprumuturi sau i ramburseaz
credite depozit trezorerie

. Actorii pieei

, bncile de

afaceri

, societile financiare, casele

de economii, etc. n principal, participanii la operaiunile pieei monetare sunt

acordate anterior. Pe de alt parte, din

ordinul clienilor lor, titularii de depozite, bncile, efectueaz pli prin unele bnci i sunt beneficiare de ncasri de la aceleai sau de la alte bnci. Astfel, din fiecare operaiune efectuat, o banc devine creditoare sau debitoare fa de alt banc.

19

1.2 Elaborarea i promovarea politicii monetare a Bncii Naionale a Moldovei Politica monetar reprezint ansamblul regimurilor, msurilor i

instrumentelor monetare luate banca central pentru realizarea echilibrului dintre masa monetar aflat n circulaie i nevoile de bani ale economiei, sau pentru influenarea ntr-un anumit sens al conjuncturii economice.119 Politica monetar fiind o component a politicii statului i n strns legtur cu alte politici macroeconomice trebuie s creeze condiii ce ar contribui la dezvoltarea economic susinut i stabil a statului. n acest context, se poate meniona c realizarea obiectivelor politicii monetare se face n strns legtur cu coordonatele politicii economice, semnificaia politicii monetare nefiind deplin dac nu se exprim aceast corelaie. 120 n funcie de obiectivele finale ale politicii monetare stabilite de ctre banca central i nivelul de dezvoltare economic a rii, banca central stabilete strategia i tactica politicii monetare n dependen de care sunt intite anumite obiective intermediare i operaionale. Odat cu adoptarea n iulie 1995 a Legii cu privire la Banca Naional a Moldovei a fost stabilit obiectivul final al politicii monetare - realizarea i meninerea stabilitii monedei naionale n funcie de care a fost realizat strategia i tactica politicii monetare a BNM. Astfel, dup prerea noastr, obiectivul final al politicii monetare i anume stabilitatea monedei naionale presupunea caracterul su dublu: pe de o parte realizarea i meninerea stabilitii interne a monedei naionale, exprimate n mod general prin rata inflaiei i evaluat prin indicele preului de consum, i pe de alt parte - realizarea i meninerea, suplimentar i n paralel, a stabilitii externe a monedei naionale, exprimate i evaluate prin rata de schimb n raport cu valutele strine majore. [16, p. 129]
De la bun nceput una din problemele majore ale strategiei politicii monetare a fost alegerea obiectivelor intermediare i operaionale, deoarece stabilitatea monedei naionale ca obiectiv final

20

presupune o dinamic controlabil i prognozabil a nivelului preurilor i lipsa fluctuaiilor relativ brute i neprevzute ale cursului de schimb al monedei naionale fa de alte valute. 121 Realizarea stabilitii monedei naionale contribuie la reducerea incertitudinii i a riscurilor n procesul de primire a deciziilor n domeniul investiiilor, consolidarea ncrederii populaiei fa de sistemul financiar al statului, contribuirea la o realizare mai eficient a reformelor sociale. Este cert faptul c, stabilizarea dinamicii preurilor n perspectiv de lung durat contribuie la creterea economic i a potenialului de dezvoltare a economiei naionale

[28, p. 79].

n conformitate cu Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei obiectivul fundamental al Bncii Naionale a Moldovei este asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. Fr prejudicierea obiectivului su fundamental, Banca Naional promoveaz i menine un sistem financiar bazat pe principiile pieei i sprijin politica economic general a statului. Totodat Banca Naional a Moldovei prin conlucrare cu Guvernul Republicii Moldova stabilete i promoveaz politica monetar i valutar ca parte component a politicii economice unice a statului. n anul 2008 politica monetar i valutar a Bncii Naionale a Moldovei va fi orientat spre atingerea obiectivului su fundamental - scopul final fiind crearea temeliei pentru atingerea stabilitii macroeconomice. Dei Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei a fost modificat n ceea ce privete stabilirea ca obiectiv fundamental al politicii monetare "asigurarea i meninerea stabilitii preurilor", elaborarea programului monetar anual al BNM se efectueaz n continuare n baza Cadrului de cheltuieli pe termen mediu, Strategiei de Cretere Economic i Reducere a Srciei (SCERS), precum i acordurile de politici economice i financiare ntre. (figura 1.1)

21

Figura 1.1 Procesul elaborrii programului monetar a Bncii Naionale a Moldovei Sursa: Radu Cuhal CERCETAREA EVOLUIEI INFLAIEI CA PARTE
COMPONENT A POLITICII MONETARE A REPUBLICII MOLDOVA

Indicatorii macroeconomici.

Produsul intern brut (PIB) estimat pentru ianuarie-

septembrie 2007 a fost de 40346.0 mil. lei n preuri curente, n cretere n termeni reali cu 3.3 la sut comparativ cu 9 luni ale anului precedent. Evoluia sa a fost generat de majorarea semnificativ a formrii brute de capital, n timp ce exportul net a avut o contribuie negativ. Consumul final de asemenea a sporit, ns cu un ritm de cretere mai modest comparativ cu aceeai perioad din anul 2006, n trimestrul III fiind nregistrat chiar un ritm de cretere negativ.

Pe categorii de resurse creterea PIB a fost determinat preponderent de majorarea valorii adugate brute din sectorul serviciilor cu 10.3 la sut (inclusiv n construcii - cu 27.1 la sut, n comer - cu 11.9 la sut i n transport - cu 7.8 la sut). De menionat c, seceta prelungit care a afectat Republica Moldova n acest an a erodat creterea economic prin reducerea valorii adugate brute att n agricultur ct i n industria prelucrtoare. Astfel, valoarea adugat brut n sectorul agricol s-a redus 32.3 la sut, n timp ce sectorul industrial a consemnat o cretere modest de 0.2 la sut. Impozitele nete pe produs i import au nregistrat o cretere de 20.9 la sut, fiind de 2.2 ori superioar celei consemnate n perioada similar a anului 2006. n structura PIB pe categorii de resurse serviciile au continuat s dein ponderea cea mai mare n formarea PIB (61.6 la sut, fa de 57.3 la sut n ianuarie-septembrie 2006), urmate de impozitele nete pe produs i import cu o pondere de 15.8 la sut (fa de 15.0 la sut), industrie 22

cu 14.5 la sut (fa de 14.6 la sut), agricultur - cu 11.0 la sut (fa de 15.4 la sut) i serviciile intermediarilor financiari indirect msurate (SIFIM) - cu minus 2.9 la sut. Din punctul de vedere al utilizrii PIB, creterea cererii agregate interne s-a
manifestat prin sporul formrii brute de capital cu 26.8 la sut (inclusiv formarea brut de capital fix cu 28.9 la sut) i majorarea consumului final cu 3.3 la sut (inclusiv cel al gospodriilor - cu 3.3 la sut). Totodat, exportul net a sporit cu 19.6 la sut, contribuind cu minus 8.2 puncte procentuale la creterea real a produsului intern brut. n ianuarie-septembrie 2007 volumul produciei agricole a nsumat 9010.0 mil. lei, fiind n scdere cu 20.9 la sut n termeni reali comparativ cu perioada analogic a anului 2006.

Volumul produciei industriale

n ianuarie - noiembrie 2007 a constituit 17616.4 mil.

lei, nivel inferior cu 1.9 la sut n termeni reali fa de perioada respectiv a anului 2006. n perioada ianuarie - septembrie 2007 investiiile n capital fix au constituit suma de 7527.4 mil. lei, fiind n cretere cu 28.7 la sut n termeni reali fa de perioada corespunztoare a anului precedent.

Salariul mediu lunar al unui salariat din economia naional pentru perioada
ianuarie -noiembrie 2007 a constituit 1993.5 lei, nregistrnd o majorare cu 21.8 la sut fa de zece luni ale anului 2006. Totodat productivitatea muncii n ianuarie-septembrie a anului 2007 s-a majorat numai cu 9.0 la sut fa de perioada similar a anului precedent.

Comerul cu amnuntul, desfurat prin unitile comerciale n perioada ianuarie - noiembrie 2007 a totalizat 15064.3 mil. lei, marcnd o cretere real cu 9.9 la sut fa de perioada corespunztoare a anului precedent. Volumul serviciilor cu plat prestate populaiei prin unitile oficial nregistrate n ianuarie - noiembrie 2007 a constituit 8645.3 mil. lei, sporind n termeni reali cu 4.6 la sut fa de perioada similar a anului precedent. n perioada ianuarie-noiembrie 2007 inflaia cumulativ
a constituit 12.1 la sut, inclusiv preurile la produsele alimentare s-au majorat cu 13.8 la sut, la mrfurile nealimentare cu 10.7 la sut i la serviciile prestate populaiei cu 12.8 la sut. n acelai timp, preurile productorilor ai produciei industriale n ianuarie-noiembrie 2007 au sporit cu 27.6 la sut, inclusiv n industria extractiv - cu 15.4 la sut, industria prelucrtoare - cu 10.2 la sut i n energie electric i termic, gaze i ap preurile au crescut de 2.1 ori. Nivelul inflaiei n luna noiembrie 2007 fa de luna noiembrie 2006 a constituit 13.5 la sut, inclusiv, la produsele alimentare - 16.2 la sut, la mrfurile nealimentare - 11.6 la sut i la serviciile prestate populaiei - 12.9 la sut. Cauzele majore ale creterii inflaiei n anul curent au fost:

23

1) factorul monetar masa monetar M2 i M3 s-au majorat de la nceputul anului 2007 cu 34.4 i 31.1 la sut, respectiv, baza monetar - cu 41.3 la sut, banii n circulaie - cu 17.9 la sut, soldul creditelor a crescut cu 44.2 la sut.

2)

factorii nemonetari:

a)

majorarea preurilor la produsele alimentare (n special la produsele de panificaie,

carne, lactate, fructe i legume) drept consecin a condiiilor climaterice dezavantajoase din acest an, att n Republica Moldova, ct i n regiune.

b) inflaia

nregistrat

la

produsele

serviciile

cu

preuri

reglementate, inclusiv la energia electric (31.1 la sut), ap i canalizare (34.4 la sut), gaze naturale (10.6 la sut), ngrijire medical (10.5 la sut).
c) majorarea preurilor la resursele petroliere pe piaa mondial cu

cca. - 60.0 la sut. n perioada ianuarie-octombrie 2007 n bugetul de stat au fost acumulate venituri n sum de 11160.2 mil. lei, ceea ce reprezint 102.1 la sut fa de prevederile corespunztoare (10929.6 mil. lei). Cheltuielile de stat au constituit 10900.0 mil. lei i reprezint 91.5 la sut n raport cu prevederile bugetului pentru zece luni ale anului 2007. De menionat, c fa de perioada analogic a anului precedent veniturile au sporit cu 28.4 la sut, iar cheltuielile cu 37.4 la sut. La finele lunii noiembrie 2007 datoria de stat intern a cifrat 3780.2 mil. lei. Datoria de stat extern administrat de Guvern a constituit la 31 octombrie 2007 - 763.4 mil. dolari SUA. n semestrul I 2007 contul curent al balanei de pli a nscris un deficit n valoare de 372.1 mil. USD, mai mare de 2.1 ori comparativ cu cel nregistrat n semestrul I 2006. Deficitul din comerul exterior cu bunuri i servicii s-a majorat fa de perioada similar a anului precedent cu 45.3 la sut, totaliznd 965.1 mil. USD. Volumul comerului exterior cu bunuri i servicii n semestrul I 2007 s-a majorat comparativ cu perioada similar a anului precedent cu 35.5 la sut: importurile au sporit cu 37.9 la sut, pn la 1858.5 mil. USD; exporturile - cu 30.8 la sut, pn la 893.4 mil. USD. [73]
24

Deficitul din comerul cu bunuri s-a majorat cu 47.1 la sut faa de perioada similar din anul precedent, pn la 986.50 mil. USD. Exporturile de bunuri (preuri fob) au totalizat 601.40 mil. USD, majorndu-se comparativ cu perioada similar a anului precedent cu 137.94 mil. USD sau cu 29.8 la sut. Importurile de bunuri au totalizat 1587.90 mil. USD, majorndu-se fa de semestrul I 2006 cu 454.02 mil. USD sau cu 40.0 la sut. Importul de produse energetice a constituit 286.78 mil. USD (preuri f.o.b.), cu 17.5 la sut mai mult fa de perioada similar a anului precedent, creterea fiind determinat n mare msur de majorarea preurilor.

Balana serviciilor s-a soldat cu un excedent n valoare de 21.40 mil. USD. Balana veniturilor a nregistrat un sold pozitiv n valoare de 153.07 mil. USD (n cretere
cu 3.2 la sut). Veniturile din investiii s-au ncheiat cu un deficit n valoare de 103.51 mil. USD. Veniturile rezidenilor din munca peste hotare au fost estimate la 284 mil. USD.

Balana transferurilor curente

a nregistrat un sold pozitiv n valoare de 439.22 mil.

USD (n cretere cu 30.7 la sut). Asistena tehnic i granturile acordate de ctre organismele internaionale i guvernele strine au fost evaluate la 71.81 mil. USD, transferurile angajailor care lucreaz mai muli ani peste hotare fiind estimate la 348.65 mil. USD.

Contul de capital i financiar s-a soldat cu un excedent n valoare de 47.14 mil. USD. [72]
Intrrile de investiii strine directe n economia naional pe parcursul semestrului I 2007 au fost evaluate la 200.46 mil. USD, din care: capital social - 82.21 mil. USD i mprumuturi de la firmamam (alt capital) - 70.80 mil. USD. Retragerile de investiii inclusiv rambursrile de mprumuturi (alt capital) au fost apreciate la 21.93 mil. USD.

Datoria extern

a Republicii Moldova la 30 iunie 2007 a nsumat 2773.72 mil. USD:

881.81 mil. USD - public i public garantat, 1891.91 USD - privat negarantat.

Dinamica agregatelor monetare.

Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie 2007

baza monetar a crescut cu 41.3 la sut sau cu 2687.2 mil. lei, constituind 9199.5 mil. lei. Creterea bazei monetare s-a manifestat prin majorarea banilor n circulaie cu 919.5 mil. lei i rezervelor bancare cu 1767.8 mil. lei. n calitate de sursa principal pentru majorarea bazei monetare a servit emisiunea efectuat drept urmare a procurrilor de valut strin de ctre Banca Naional a Moldovei. Creterea banilor n circulaie a fost cauzat i de majorarea salariilor, pensiilor i altor pli, pe cnd creterea rezervelor bancare s-a bazat pe majorarea rezervelor obligatorii ca urmare a sporului depozitelor n moneda naional (1010.0 mil. lei) i pe creterea banilor n casele bncilor ca urmare a extinderii volumului operaiunilor cu numerar i lrgirii reelei de bancomate. Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie 2007 masa monetar M2 (bani n circulaie + depozite n MDL) s-a majorat cu 34.4 la sut n comparaie cu sfritul anului 2006, constituind 16781.1 mil. lei. n structura masei monetare M2 soldul depozitelor n moneda naional a cifrat

25

10696.0 mil. lei (cretere cu 46.0 la sut), iar cel al banilor n circulaie s-a majorat cu 919.5 mil. lei (cu 17.9 la sut). Masa monetar M3 (M2 + depozitele n valut strin) a nregistrat o cretere cu 31.1 la sut n perioada respectiv, cifrnd 25639.1 mil. lei, inclusiv depozitele n valut strin cu 1785.2 mil. lei. Soldul depozitelor la finele lunii noiembrie a constituit 19554.0 mil. lei, majorndu-se cu 41.9 la sut fa de perioada analogic a anului 2006, inclusiv, depozitele n moneda naional au sporit cu 51.9 la sut, iar depozitele n valut strin (exprimate n lei) au sporit cu 31.5 la sut. n aceast perioad rata medie ponderat a dobnzii la depozitele la termen n moned naional a constituit 15.05 la sut, iar la depozitele la termen n valut strin 5.95 la sut, majorndu-se cu 3.32 i 0.83 puncte procentuale, respectiv. Evoluia depozitelor manifest o credibilitate n moneda naional n cretere cu o atractivitate mai nalt a acestora comparativ cu cele n valuta strin. Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie 2007 soldul creditelor n economie a consemnat o cretere de 6083.1 mil. lei fa de 31 decembrie 2006, constituind 19851.0 mil. lei (sau cu 44.2 la sut - majorare superioar creterii de 31.6 la sut din perioada corespunztoare a anului 2006), inclusiv credite n moneda naional s-au majorat cu 2911.2 mil. lei (cu 34.2 la sut) i credite n valuta strin s-au majorat cu 3172.0 mil. lei (cu 60.3 la sut).

Sistemul bancar. La situaia din 30.09.2007 pe teritoriul Republicii Moldova funcionau 15


bnci comerciale pe aciuni, inclusiv 3 sucursale ale bncilor strine. Numrul total de instituii ale bncilor constituie 1017 dintre care 249 filiale i 768 reprezentane. Numrul total al personalului ocupat n sistemul bancar la situaia din 30.09.2007 a constituit 9509 sau cu 489 persoane mai mult comparativ cu nceputul anului. n mediu fiecrui angajat din sectorul bancar i-au revenit active n valoare de 3.2 mil. lei majorndu-se cu 0.7 mil. lei fa de 31.12.2006. Pe parcursul perioadei 31.12.2006 - 30.09.2007 sistemul bancar din Republica Moldova a nregistrat o evoluie pozitiv. Capitalul de gradul I pe sistem a sporit cu 665.6 mil. lei (17.5 la sut) i a atins valoarea de 4464.7 mil. lei. Creterea capitalului s-a reflectat pozitiv asupra stabilitii bncilor i capacitii acestora de a absorbi riscurile aferente operaiunilor financiare. Cota investiiilor strine n capitalul bncilor la situaia din 30.09.2007 a constituit 65.2 la sut, fiind cu 2.5 puncte procentuale mai mare comparativ cu nceputul anului. Media suficienei capitalului ponderat la risc pe sistem continu s fie situat la un nivel nalt, alctuind 26.7 la sut (nivelul minim necesar fiind de 12.0 la sut). n decursul a 9 luni ale anului 2007 activele totale ale sistemului bancar s-au majorat pn la 30043.1 mil. lei sau cu 7294.4 mil. lei (32.1 la sut).

26

Ponderea creditelor nefavorabile (substandarde, dubioase i compromise) n total credite s-a redus cu 0.3 puncte procentuale fa de nceputul anului, constituind 4.1 la sut la 30.09.2007. Ponderea reducerilor pentru pierderi la credite n total credite s-a diminuat cu 0.5 p. p., constituind 4.7 la sut. Pe parcursul a 9 luni ale anului 2007 n structura portofoliului de credite, conform destinaiei operaiunilor investiionale, schimbri eseniale nu s-au produs. Ponderea cea mai mare din totalul portofoliului de credite la 30.09.2007 au deinut-o creditele acordate industriei i comerului - 46.8 la sut, fiind urmate de creditele acordate agriculturii i industriei alimentare - 15.4 la sut, creditele de consum - 14.0 la sut i creditele acordate pentru imobil, construcie i dezvoltare - 12.3 la sut. Indicatorii lichiditii reflect capacitatea bncilor de a-i onora att obligaiunile curente, ct i cele pe termen lung. Astfel, lichiditatea pe termen lung (active cu termenul de rambursare mai mare de 2 ani/resursele financiare cu termenul potenial de retragere, care depete 2 ani < 1), principiul I al lichiditii, la situaia din 30.09.2007 a constituit 0.7. Lichiditatea curent (active lichide exprimate prin numerar, depozite la BNM, valori mobiliare de stat, credite interbancare nete cu termenul de pn la o lun/total active *100% > 20.0 la sut), principiul II al lichiditii, la 30.09.2007 a consemnat 33.8 la sut. Obligaiunile bncilor comerciale s-au majorat cu 6610.5 mil. lei (35.1 la sut) fa de nceputul anului i la 30.09.2007 au constituit 25429.7 mil. lei. Sporirea obligaiunilor n cea mai mare msur a fost cauzat de creterea depozitelor. Sporirea bazei de obinere a veniturilor s-a manifestat prin ponderea esenial a activelor generatoare de dobnd consemnnd valoarea de 85.9 la sut din totalul activelor sau 25807.9 mil. lei. Aceasta a permis bncilor s nregistreze n 9 luni ale anului 2007 venituri nete n valoare de 818.9 mil. lei, ceea ce este cu 335.7 mil. lei (69.5 la sut) mai mult fa de aceeai perioad a anului trecut. Rentabilitatea activelor (venitul net anualizat/media activelor) i rentabilitatea capitalului acionar (venitul net anualizat/media capitalului acionar) la situaia din 30.09.2007 au constituit respectiv 4.1 la sut i 25.3 sut. Fa de finele anului 2006 ambii indicatori s-au majorat corespunztor cu 0.7 puncte procentuale i cu 4.8 puncte procentuale. Marja net a dobnzii (venitul net aferent dobnzii anualizat/media activelor generatoare de dobnd) la situaia din 30.09.2007 a constituit 6.9 la sut, majorndu-se nesemnificativ comparativ cu finele anului 2006 cu 0.1 puncte procentuale.

Piaa valutar. Evoluia indicatorilor principali ai pieei valutare interne pe parcursul a 11 luni ale anului 2007 a fost influenat preponderent de: (I) majorarea volumului lichiditii n valut strin pe piaa valutar intern; (II) deprecierea cursului de schimb al dolarului SUA fa de euro i alte valute pe pieele valutare internaionale.

27

n perioada ianuarie - noiembrie 2007 cursul oficial nominal al monedei naionale fa de dolarul SUA s-a apreciat cu 12.7 la sut (de la 12.9050 lei pentru un dolar SUA la data de 31 decembrie 2006 pn la 11.2612 lei pentru un dolar SUA la data de 30 noiembrie 2007), iar fa de euro s-a apreciat cu 2.3 la sut (respectiv, de la 16.9740 lei pentru un euro pn la 16.5906 lei pentru un euro).
Pe piaa valutar internaional pe parcursul perioadei ianuarie - noiembrie 2007 s-a nregistrat o depreciere a dolarului SUA fa de: euro cu 12.0 la sut, lira sterlin - cu 5.2 la sut (cotarea indirect), yena japonez - cu 7.4 la sut, francul elveian - cu 8.4 la sut i dolarul canadian - 14.6 la sut. Din cele menionate se poate concluziona c deprecierea dolarului SUA este un fenomen mondial i nu este caracteristic doar unei regiuni sau numai Republicii Moldova. Pe parcursul a 11 luni ale anului 2007 volumul ofertei nete de valut strin de la persoane fizice a constituit 1.53 miliarde dolari SUA, sporind cu 40.7 la sut fa de aceeai perioad a anului 2006. Fluxul net aferent investiiilor directe, de portofoliu i creditelor contractate de la persoanele afiliate a constituit - 184.3 mil. dolari SUA, majorndu-se de 15.6 ori fa de primele 9 luni ale anului 2006 (11.8 mil. dolari SUA).Fluxul net aferent creditelor externe private, granturi i asistent tehnic a constituit - 159.0 mil. dolari SUA, majorndu-se de 2.3 ori fa de primele 9 luni ale anului 2006 (69.0 mil. dolari SUA). Acest excedent de valut a contribuit la aprecierea cursului de schimb al monedei naionale n raport cu dolarul SUA i a condiionat efectuarea de ctre Banca Naional a interveniilor pe piaa valutar intern n scopul atenurii fluctuaiilor excesive ale cursului de schimb. Pe parcursul lunilor ianuarie-noiembrie ale anului 2007 n scopul completrii rezervelor valutare i n vederea atenurii fluctuaiilor excesive ale cursului oficial nominal al monedei naionale n raport cu dolarul SUA, BNM a intervenit pe piaa valutar intern procurnd valut strin n echivalent de 319.2 mil. dolari SUA. Cursul real efectiv al monedei naionale (calculat comparativ cu luna decembrie 2000 lund n consideraie nivelul inflaiei n rile parteneri comerciali i modificarea cursului de schimb mediu lunar) n luna noiembrie 2007 a constituit 102.7 la sut, nregistrnd o apreciere cu 10.5 p.p. comparativ cu luna decembrie 2006 (92.2 la sut). n perioada ianuarie-noiembrie 2007 ponderile valutelor strine n rulajul operaiunilor pe piaa valutar intern au constituit: dolarul SUA - 62.1 la sut, euro - 34.2 la sut, rubla rus - 2.8 la sut i alte valute neconvertibile - 0.9 la sut. Comparativ cu perioada ianuarie - noiembrie 2006 ponderea rulajului n dolari SUA s-a micorat cu 4.3 p.p., iar ponderea rulajului n euro s-a majorat cu 4.4 p.p. n perioada ianuarie-noiembrie 2007 rezervele valutare s-au majorat cu 515.6 mil. dolari SUA, de la 775.3 mil. dolari SUA la finele anului 2006 pn la 1290.9 mil. dolari SUA la finele lunii noiembrie 2007, care estimativ acoper 3.8 luni de import.

28

Politica ratelor. Banca Naional a Moldovei n scopul ndeplinirii obiectivului fundamental asigurrii i meninerii stabilitii preurilor - pe parcursul anului 2007 a promovat o politic a ratelor prudent i adecvat situaiei economice, reacionnd operativ la modificrile indicatorilor macroeconomici. Politica ratelor promovat de Banca Naional se bazeaz pe urmtoarele:

1. 2.

Influenarea prin nivelul ratei de baz a nivelului lichiditii din sistemul bancar i,

respectiv, direct volumul bazei monetare i indirect volumul masei monetare M2 i M3. Rata de baz a Bncii Naionale a Moldovei este meninut la un nivel real pozitiv.

3.

Ratele la principalele operaiuni de politic monetar ale Bncii Naionale a Moldovei

sunt ancorate de rata de baz. innd cont de dinamica inflaiei n primul trimestru al anului 2007 (inflaia pentru 12 luni s-a micorat de la 14.0 la sut n luna decembrie 2006 pn la 10.9 la sut n luna martie 2007) n luna aprilie 2007 Banca Naional a diminuat rata de baz i rata la creditele overnight cu 1.0 puncte procentuale fiecare. Evoluia ulterioar a indicatorilor macroeconomici inclusiv a inflaiei (inflaia pentru 12 luni s-a majorat pn la 13.6 n luna august 2007, majorndu-se totodat i ateptrile inflaioniste) a pus n pericol ndeplinirea obiectivului fundamental i a necesitat nsprirea politicii monetare promovate de Banca Naional a Moldovei fapt care s-a manifestat prin majorarea n luna septembrie cu 2.5 puncte procentuale a ratei de baz pn la nivelul de 16.0 la sut anual. Scopul principal al acestei decizii a fost temperarea ateptrilor inflaioniste, reorientarea resurselor financiare de la consum spre economisiri i ncetinirea ritmurilor de cretere a creditelor. n rezultatul operrii acestor majorri asupra ratelor dobnzii la instrumentele de politic monetar la finele anului 2007 coridorul ratelor a fost cuprins ntre 2.0 la sut anual la depozitele overnight i 18.0 la sut anual la creditele overnight. Rata de baz la creditele pe termen lung (mai mare de 5 ani) pentru deservirea creditelor pe termen lung acordate bncilor conform unor hotrri ale Parlamentului i Guvernului Republicii Moldova, pe toat perioada ianuarie - decembrie a fost meninut la nivelul de 10.5 la sut anual.

Instrumentele politicii monetare.

Promovarea politicii monetare n scopul ndeplinirii

obiectivului fundamental a impus Banca Naional n utilizarea instrumentelor de sterilizare temporar a lichiditii excesive. n anul 2007 principale instrumente ale politicii monetare au fost emiterea Certificatelor Bncii Naionale (CBN) i atragerea depozitelor de la bnci. n scopul optimizrii operaiunilor de sterilizare a excesului de lichiditate Banca Naional a renunat la atragerea depozitelor de la bnci din luna aprilie 2007. Totodat, a fost perfecionat procesul de emitere a Certificatelor Bncii Naionale ca instrument al politicii monetare prin emisiunea CBN cu scadena de 7, 14 i 28 zile i anunarea preului minim fr anunarea volumului ofertei. Soldul mediu zilnic al operaiunilor de sterilizare pentru lunile ianuarie - noiembrie 2007 a constituit 1562.1 mil. lei, comparativ cu 970.8 mil. lei n anul 2006, ce este o dovad a unei politici

29

monetare prudente i austere orientate spre sterilizarea la maxim a lichiditii excesive din sistemul bancar. Pe parcursul anului 2007, BNM a stabilit rata maxim la operaiunile de sterilizare n dependen de modificrile ratei de baz. Rata medie lunar a dobnzii la operaiunile de sterilizare a evoluat uniform pe parcursul a unsprezece luni ale anului 2007, oscilnd ntre minima 13.23 la sut i maxima 15.84 la sut nregistrate n luna iunie i, respectiv, luna noiembrie, media pentru unsprezece luni constituind 14.18 la sut anual.

Vnzrile de Certificate ale BNM

Pe parcursul a unsprezece luni ale anului 2007

Banca Naional a desfurat 127 licitaii de plasare a Certificatelor Bncii Naionale. Cererea participanilor a nsumat 27481.6 mil. lei. Volumul CBN vndute s-a cifrat la 27094.0 mil. lei la preul de vnzare, soldul mediu zilnic fiind 1348.3 mil. lei. Rata dobnzii la CBN emise a variat de la minima de 12.79 la sut anual, nregistrat n luna ianuarie, la maxima de 15.90 la sut anual, nregistrat n lunile octombrie i noiembrie. Rata medie format pentru perioada ianuarie -noiembrie 2007 constituie 14.17 la sut anual.

Acceptarea de depozite. Pe parcursul lunilor ianuarie - martie 2007 au fost efectuate 12


licitaii de depozit. Volumul depozitelor acceptate a constituit 986.0 mil. lei, soldul mediu zilnic fiind 492.2 mil. lei, rata medie ponderat a dobnzii a fost cuprins n intervalul 14.2 - 14.5 la sut, termenul mediu ponderat fiind 69 zile.

Faciliti permanente. Regimul de funcionare a facilitilor permanente (depozite i


credite overnight), stabilit de Banca Naional a Moldovei pe parcursul anului 2007, a permis bncilor gestionarea eficient a lichiditilor proprii i a oferit Bncii Naionale un plus de flexibilitate n realizarea politicii monetare n anul 2007 bncile au plasat depozite overnight n volum de 10303.6 mil. lei, soldul mediu zilnic constituind 52.8 mil. lei. n condiiile surplusului de lichiditate, facilitatea creditului overnight n-a fost utilizat frecvent de ctre bnci. Doar n luna aprilie i, parial n lunile mai i octombrie, unele bnci au recurs la credite overnight n volum total de 432.0 mil. lei.

Rezervele obligatorii.

n condiiile accelerrii ratei inflaiei, majorrii ateptrilor

inflaioniste i unor presiuni semnificative asupra cursului de schimb unul din instrumente ale politicii monetare utilizate de BNM a fost norma rezervelor obligatorii, care prezint o posibilitate de ngheare a excesului de lichiditate i de a tempera ritmurile de cretere a creditelor. Astfel, Consiliul de administraie al BNM n luna septembrie a aprobat majorarea ealonat a normei rezervelor obligatorii n valut liber convertibil cu 5.0 puncte procentuale, stabilind-o n proporie de 15.0 la sut de la baza de calcul.

30

Totodat Banca Naional a Moldovei n luna octombrie a majorat cu 5.0 puncte procentuale i norma rezervelor obligatorii n lei moldoveneti, stabilind-o n proporie de 15.0 la sut de la baza de calcul n lei moldoveneti i valute neconvertibile. Suma rezervelor obligatorii n MDL la 30 noiembrie 2007 a constituit 1946.1 mil. lei, n cretere cu 1010.0 mil. lei sau de 2.1 ori, comparativ cu finele anului 2006, iar rezervele obligatorii n dolari SUA i n EURO au nsumat respectiv 69.0 mil. dolari SUA i 67.3 mil. EURO, n cretere vizavi de sfritul anului precedent cu 38.9 mil. dolari SUA i 43.4 mil. EURO. Majorarea rezervelor obligatorii n lei moldoveneti i n valut strin a fost cauzat, att de creterea mijloacelor atrase, ct i de majorarea normei rezervelor obligatorii pn la 15.0 la sut.

Creditele directe acordate bncilor.

Activitatea de creditare a Bncii Naionale a

Moldovei pe parcursul a 11 luni ale anului 2007 s-a manifestat prin supravegherea creditelor acordate bncilor comerciale n anii 1992-2002 n baza unor hotrri ale Parlamentului i Guvernului Republicii Moldova, pentru creditarea cooperativelor de construcie a locuinelor. Soldul creditelor acordate bncilor la situaia din 30.11.2007 a constituit 34.5 mil. lei, diminundu-se n comparaie cu 31.12.2006 cu 6.2 mil. lei (15.2 la sut), ca urmare a achitrii creditelor de ctre membrii cooperativelor de construcie a locuinelor. De menionat c, rambursrile nainte de termenul stabilit pe parcursul anului 2007 au constituit 5.7 mil. lei, sau circa 92.0 la sut din suma creditelor achitate n perioada analizat.

Relaiile Bncii Naionale a Moldovei cu Guvernul Republicii Moldova. n


structura datoriei interne de stat, cota majoritar este reprezentat de datoria ctre BNM, care la finele lunii noiembrie 2007 a constituit 2373.4 mil. lei, inclusiv datoria la mprumuturi n sum de 1973.4 mil. lei i datoria reprezentat prin valori mobiliare de stat n portofoliul Bncii Naionale n sum de 400.0 mil. lei. Datoria statului fa de BNM la situaia din 30.11.2007 comparativ cu 31.12.2006 a diminuat cu 118.8 mil. lei n rezultatul rambursrii de ctre Guvernul Republicii Moldova a sumei prevzute spre achitare n Legea bugetului de stat pe anul 2007.

Depozitele statului plasate la Banca Naional.

n anul 2007 Ministerul

Finanelor a plasat la Banca Naional a Moldovei depozite la termen n baza Acordului bilateral semnat de pri la 12 decembrie 2006. Suma depozitelor plasate pe parcursul a 11 luni a cifrat 876.0 mil. lei, rata medie constituind 11.74 la sut anual. Pn la finele anului 2007 soldurile mijloacelor bugetului asigurrilor sociale de stat, fondurilor asigurrilor obligatorii de asisten medical i bugetelor unitilor administrativ - teritoriale vor fi transferate la conturile bancare ale Ministerului Finanelor (Trezoreria Central) n Banca Naional a Moldovei.

Piaa valorilor mobiliare de stat. Pe parcursul anului 2007 Banca Naional pe deplin i
adecvat a ndeplinit prevederile Legii acionnd ca bancher i agent fiscal al statului i al organelor acestuia.

31

Parametrii cantitativi ai pieei primare a valorilor mobiliare de stat pe ansamblul a unsprezece luni ale anului 2007 au fost n cretere comparativ cu aceeai perioad a anului precedent. Pentru perioada analizat cererea la titlurile de stat a constituit 4251.2 mil. lei, iar volumul ofertei Ministerului Finanelor a fost de 2569.0 mil. lei. Volumul titlurilor de stat adjudecate a crescut cu 264.9 mil. lei (11.7 la sut) fa de 11 luni ale anului 2006 i a constituit 2526.2 mil. lei la valoarea nominal. Rata medie a dobnzii la valorile mobiliare de stat cu scadena pn la un an, adjudecate n perioada de analiz aproape c s-a dublat comparativ cu perioada similar a anului 2006, constituind 12.77 la sut anual (Anexa 4).

Crearea condiiilor de implementare a Strategiei de intire a inflaiei.


Modificarea obiectivului fundamental al Bncii Naionale a Moldovei de la realizarea i meninerea stabilitii monedei naionale" la asigurarea i meninerea stabilitii preurilor" condiioneaz schimbarea regimului politicii monetare promovate. n scopul tranziiei operative i adecvate la regimul de intire a inflaiei Banca Naional a Moldovei a aprobat Planul de Aciuni cu privire la implementarea strategiei de intire a inflaiei care prevede, n principal, optimizarea operaiunilor de politic monetar a Bncii Naionale, crearea bazei de date corespunztoare, precum i a cadrului de analiz, modelare i prognoz, elaborarea politicii de informare a publicului larg i ntreprinderea msurilor pentru majorarea gradului de ncredere a societii civile fa de politica monetar promovat de ctre Banca Naional a Moldovei.

Politica monetar i valutar pentru anul 2008 Politica monetar i valutar, care include direciile principale de activitate pentru anul 2008 este elaborat n temeiul Legii cu privire la Banca Naional a Moldovei i are drept scop ndeplinirea obiectivului fundamental - asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. n anul 2008 politica monetar i valutar a Bncii Naionale a Moldovei va fi axat pe asigurarea i meninerea ratei inflaiei n limita pn la 10.0 la sut. Fr prejudicierea obiectivului su fundamental, Banca Naional va promova i va menine un sistem financiar bazat pe principiile pieei i va sprijini politica economic general a statului. n calitate de instrumente principale pentru promovarea politicii monetare n anul 2008 vor servi rata de baz a BNM i norma rezervelor obligatorii. n calitate de obiective intermediare vor fi utilizate agregatele monetare.

32

n anul 2008 Banca Naional a Moldovei va promova politica monetar i valutar bazat pe urmtoarele principii:

rata de baz a Bncii Naionale a Moldovei va fi meninut la un nivel real


stabilirea normei rezervelor obligatorii n dependen de nivelul inflaiei, ateptrile

pozitiv.

inflaioniste, situaia economic i condiiile pieei monetare interne; optimizarea instrumentelor politicii monetare n scopul eficientizrii operaiunilor de

piaa deschis;

meninerea n continuare a regimului cursului de schimb valutar flotant.

temperarea ateptrilor inflaioniste, inclusiv prin mediatizarea deciziilor luate i a

rezultatelor obinute. Banca Naional a Moldovei va promova politica monetar i valutar n anul 2008 bazndu-se pe urmtoarele asumri i ateptri:

1. 2. 3.

Produsul Intern Brut se va majora cu 6.0 la sut n termeni reali. ritmurile de cretere a agregatelor monetare vor fi sub nivelul anului 2007. se va menine ritmul de cretere a ntrrilor de valut strin n ar.

1. 4.

balana comerului cu bunuri i servicii se va ameliora pe seama creterii exporturilor

cu ritmuri mai accelerate. reducerea treptat a ateptrilor inflaioniste.

n anul 2008 Banca Naional a Moldovei va continua realizarea Planului de Aciuni cu privire la implementarea strategiei de intire a inflaiei. Planul de Aciuni cu privire la implementarea strategiei de intire a inflaiei prevede, n principal, optimizarea operaiunilor de politic monetar a Bncii Naionale, crearea bazei de date corespunztoare, precum i a cadrului de analiz, modelare i prognoz, elaborarea politicii de informare a publicului larg i ntreprinderea msurilor pentru majorarea gradului de ncredere a societii civile fa de politica monetar promovat de ctre Banca Naional a Moldovei.

[73]

Agregatele monetare Banca Naional a Moldovei n anul 2008 va continua calcularea, urmrirea i analiza periodic a agregatelor monetare. Aceast analiz va servi drept baza pentru deciziile de politica monetar. n acelai timp volumul i evoluia agregatelor monetare i componentelor vor fi privite prin prisma evoluiei ratei inflaiei i ateptrilor inflaioniste.
33

Instrumentele Politicii monetare. Ratele la instrumentele monetare ale BNM Banca Naional a Moldovei va continua s promoveze o politic a ratelor prin utilizarea metodei coridorului, cea mai nalt rat va fi aplicat la creditele overnight, iar cea mai joas rat -la depozite overnight. Atribuind un rol important ratei de baz Banca Naional a Moldovei va utiliza acest instrument la principalele operaiuni de politica monetar, rata de baz fiind stabilit la un nivel real pozitiv. Rata de baz va fi aprobat de Consiliul de Administraie al BNM n calitate de rat de referin i va servi ca rat maxim la operaiunile de sterilizare a lichiditilor i, respectiv, ca rat minim - la operaiunile de refinanare a bncilor. n anul 2008 Banca Naional a Moldovei va tinde spre ngustarea coridorului ratelor. Banca Naional a Moldovei, n anul 2008 va continua determinarea ratei de dobnd pentru creditele pe termen lung, care va fi utilizat la deservirea creditelor acordate anterior pentru construcia CCL, conform unor hotrri ale Parlamentului i Guvernului. Operaiuni de pia deschis Banca Naional a Moldovei dispune de un spectru larg de
instrumente care pot fi utilizate n operaiunile de pia deschis att pentru sterilizrile lichiditilor excesive (emisia Certificatelor Bncii Naionale a Moldovei, acceptarea de depozite, operaiuni REPO de vnzare, vnzri definitive a valorilor mobiliare de stat din portofoliul Bncii Naionale a Moldovei), ct i pentru refinanarea bncilor (operaiuni REPO de cumprare). Operaiunile de pia deschis vor continua s fie desfurate la iniiativa Bncii Naionale ca instrument principal al ajustrilor lichiditilor sistemului bancar. Selectarea instrumentelor de politic monetar spre utilizare va fi efectuat de Banca Naional a Moldovei dependen de evoluia ratei inflaiei, ateptrile inflaioniste i condiiile pieei monetare. Banca Naional intenioneaz s dezvolte mediul n care dobnzile pe termen lung sunt determinate de pia. n acest sens, operaiunile de pia deschis desfurate din iniiativa Bncii Naionale se vor concentra n general pe termen scurt, cu trecerea treptat la o singur scaden. Banca Naional a Moldovei va efectua principalele operaiuni cu regularitate sptmnal pe baz de licitaii conform graficului stabilit.

34

Faciliti permanente Facilitatea creditului overnight i facilitatea de depozit overnight vor fi


permanent puse la dispoziia bncilor pentru utilizare la iniiativa acestora. Aceste faciliti vor permite bncilor de a obine credite overnight i de a constitui depozite overnight la BNM la o rat a dobnzii prestabilit. Ratele dobnzii aferente celor dou faciliti vor delimita coridorul ratelor BNM.

Rezervele obligatorii
lichiditilor sistemului bancar.

n anul 2008 BNM va continua s utilizeze instrumentul rezervelor

obligatorii n promovarea politicii monetare, atribuindu-i i n continuare funcia de control asupra Mrimea normei rezervelor obligatorii va fi determinat n dependen de evoluia indicatorilor macroeconomici i condiiile pieei monetare interne. n anul 2008 BNM va majora intervalul de timp ntre perioada de urmrire a mijloacelor atrase i perioada de meninere a rezervelor obligatorii, evitnd suprapunerea acestora. (Anexa 5, 6, 7, 8, 9)

Relaiile BNM cu Guvernul Pe parcursul trimestrului I 2008, Banca Naional a Moldovei i Ministerul Finanelor vor efectua convertirea n valori mobiliare de stat a mprumuturilor contractate anterior de la BNM n sum de 1813.4 mil. lei. n anul 2008 BNM va continua acceptarea n limitele programate a reemisiunilor valorilor mobiliare de stat la rata pieei, transmise BNM de ctre Ministerul Finanelor, n rezultatul convertirea mprumuturilor contractate n anii precedeni. Conform prevederilor Strategiei Guvernului i Bncii Naionale a Moldovei cu privire la dezvoltarea sectorului financiar al Republicii Moldova n perioada 2005-2010, BNM va conlucra cu Ministerul Finanelor n scopul diminurii treptate a datoriei de stat interne fa de Banca Naional. Lund n consideraie faptul c, pn la finele anului 2007 soldurile mijloacelor bugetului asigurrilor sociale de stat, fondurilor asigurrilor obligatorii de asisten medical i bugetelor unitilor administrativ - teritoriale vor fi transferate la Contul Unic Trezorerial al Ministerului Finanelor (Trezoreria Central) deschis n Banca Naional a Moldovei n anul 2008 volumul depozitelor la termen din mijloacele organelor statului plasate la Banca Naional vor fi n cretere. Condiiile de plasare a depozitelor (rata dobnzii i

35

termenul) vor fi stabilite innd cont de prevederile Acordului bilateral semnat ntre Ministerul Finanelor i Banca Naional. Politica valutar. Banca Naional a Moldovei n anul 2008 va menine n continuare regimul
cursului de schimb valutar flotant i va stabili cursul oficial al leului moldovenesc n raport cu dolarul SUA n baza cursurilor valutare preponderente pe piaa valutar intern. n acest context, Banca Naional a Moldovei i rezerv dreptul de a efectua intervenii valutare n scopul de a atenua fluctuaiile excesive ale cursului oficial i completarea rezervelor valutare internaionale. n calitate de instrumente ale politicii valutare vor fi utilizate intervenii directe pe piaa valutar intern, inclusiv tranzacii forward, precum i operaiuni reversibile valutare de tip swap. n cadrul implementrii Politicii valutare pentru anul 2008 Banca Naional a Moldova va tinde spre meninerea rezervelor valutare internaionale la un nivel acceptabil pentru acoperirea a circa trei luni de import i va promova n continuare o politica valutar prudent, consecvent cu obiectivul fundamental de asigurare i meninere a stabilitii preurilor, precum i va efectua plasarea rezervelor internaionale ale statului n instrumente investiionale care corespund criteriilor de siguran i lichiditate. n vederea susinerii n continuare a situaiei financiare stabile a sistemului bancar, bazat pe aciunea forelor de pia i aplicarea eficient a procedurilor interne ale bncilor de evaluare i de dirijare a riscurilor, Banca Naional a Moldovei va continua s contribuie la perfecionarea sistemelor de control intern ale bncilor, bazat pe creterea nivelului de transparen a tranzaciilor bancare.

36

Capitolul II. ORGANIZAREA I DEZVOLTAREA POLITICII DE CREDITARE: EXPERIENA NAIONAL I INTERNAIONAL 2.1 Analiza conceptelor privind definirea creditului i a sistemului de credit Studierea profund a sistemelor de credit i evidenierea particularitilor lui la etapa contemporan necesit cercetarea conceptului creditului n teoria economic fundamental. S-au evideniat dou teorii ce reflect esena i rolul creditului: cea naturalist i cea a creditului, privind investiiile n capital. Teoria naturalist a creditului iniial a fost elaborat de A.Smith (17231790) [98, pp.236242] i D. Ricardo (1772-1823) [90, pp.258-271] fiind dezvoltat n continuare de discipolii acestora. Principalele concepii ale acestei teorii sunt urmtoarele:

obiectul creditului l constituie bunurile naturale; capitalul de mprumut este reflectat prin capitalul real, iar circulaia capitalului de mprumut coincide totodat cu circulaia capitalului de producie;

bncilor le revine rolul de intermediari pasivi deoarece creditul execut un rol pasiv n economie. Promotorii teoriei naturaliste au evideniat faptul c creditul nu creeaz

capital real de unul singur, ci acest capital apare numai n procesul de producere. De asemenea, ei au menionat dependena creditului de producere i a dobnzii de profit, nenelegnd n esen legtura reciproc dintre acestea. ncepnd cu mijlocul secolului al XlX-lea, teoria capitalului creativ a ocupat o poziie dominant. Reprezentanii acestei teorii analizeaz independena creditului fa de procesul de reproducere i menioneaz rolul lui hotrtor n dezvoltarea economiei. n opinia lor bncile nu sunt intermediari, dar instituii care creeaz capitalul. Printre primii promotori a acestei concepii a fost J. Law (1671-1729). Conform viziunii acestuia, prin credit se pun n micare toate capacitile de producie neutilizate ale rii, astfel crendu-se i
37

capitalul. Bncile sunt prezentate nu ca nite intermediari, dar ca i creatori ai capitalului. Anume lui J.Law i aparine ideea privind organizarea bncii de emisiune, cu ajutorul creia se poate aduce n micare toate forele de producie ale statului [73, c. 215]. Ideile lui J.Law au fost dezvoltate de ctre un ir de economiti englezi i francezi considernd c creditul aduce profit i de aceea ei opteaz pentru a numi creditul capital productiv", iar bncile reprezint fabricile creditului", deoarece bncile creeaz creditul i, n consecin, creeaz capitalul. Cu toate acestea, teoria capitalului creativ aborda incorect creditul, afirmnd c banii, creditul i capitalul sunt noiuni identice. Reprezentanii acestei teorii nu considerau c mrimile creditului bancar sunt determinate de concepiile reproducerii, ci de propriile dorine ale bncilor de a stabili volumul operaiunilor de mprumut. Discipoli ai acestei teorii au fost G. Macleod, I. Schumpeter, A. Hane i J. Keynes. A. Hane i I. Schumpeter considera c bncile sunt totputernice, deoarece creeaz depozitele i astfel acestea creeaz creditul, respectiv, capitalul. Ei considerau c creditul poate fi nelimitat i de aceea nelimitate sunt depozitele i capitalul, create de el. n viziunea acestora creditul inflaionist reprezint fora motrice a dezvoltrii reproducerii, a dezvoltrii economice i contribuie la creterea economic permanent. Concepiile greite ale acestora se rezum la faptul c ei au justificat expansiunea creditar i inflaia, ceea ce a contribuit la adncirea contradiciilor n reproducerea capitalist. Criza din anii 1923-1933 a demonstrat incompetena teoriei capitalului creativ, din a crei cauze apare problema modernizrii creditului n scopul atenurii caracterului ciclic de producere. Elementele raionale ale teoriei capitalului creativ au fost folosite i dezvoltate de ctre J.Keynes i de ctre discipolii si. J.Keynes a fundamentat principiile reglementrii creditare n economie, conform crora creditul determin dezvoltarea economic. Potrivit teoriei lui J.Keynes, banii influeneaz asupra ratei dobnzii, rata dobnzii
38

influeneaz asupra venitului i, n sfrit, producerea influeneaz asupra preurilor. Mai apoi a recunoscut c masa monetar influeneaz asupra ratei dobnzii pn la un nivel, iar investiiile nu ntotdeauna reacioneaz la rata dobnzii [43, pp.109-118]. Discipolii lui J.Keynes, P. Samuelson, K. John, E. Hansen .a, au devenit reprezentanii colii neokeynisismului, privind reglementarea monetar-creditar. La baza viziunii acestora st ideea lui J.Keynes despre implicarea activ a statului n procesele economice, inclusiv cu ajutorul creditului. Cu toate acestea, miza principal n reglementarea economic, pe de o parte, se pune pe finanarea bugetar, pe de alt parte, pe capacitatea bncii centrale de a determina politica creditar-monetar prin modificarea ratei dobnzii. Cea de-a doua concepie a creditului a fost dezvoltat ulterior n teoria monetarismului, reprezentantul de baz al creia este M. Friedman. Conform opiniei acestuia, instrumentele de baz ale reglementrii economiei sunt modificarea masei monetare i a ratelor procentuale, ceea ce ofer posibilitate de a efectua expansiunea creditar. Stabilirea ritmurilor medii anuale ale masei monetare n corelaie cu nivelurile determinate ale ratelor procentuale permite de a influena asupra dinamicii volumului de producie i al preurilor [43, pp.119121]. Teoria monetarist a mai fost numit i antiinflaionist, deoarece recomandrile ei au fost folosite n politica economic a SUA i n rile Europei de Vest ncepnd cu anii 80-ci ai secolului XX, continund s fie utilizate i n prezent. Esena politicii economice const n faptul c s-a efectuat reinerea creterii masei monetare prin majorarea ratelor dobnzii. Cercetarea relaiilor de credit de-a lungul timpului denot faptul c operaiunile de credit pot interveni ntr-o gam simpl de la relaii dintre indivizi sub forma unor acorduri, pn la tranzacii mai complicate, ce se efectueaz pe pieele monetare sau financiare bine dezvoltate. Esenial rmne aceeai relaie n ambele cazuri: o valoare actual se transmite de un creditor unui debitor n urma creia cel din urm se angajeaz s-o ramburseze pe viitor conform
39

condiiilor specificate n acordul de credit, i totodat se oblig s plteasc o dobnd pentru utilizarea creditului. Noiunea de credit se definete printr-un raport de interese bneti ce apare ntre o persoan fizic sau juridic numit creditor, care acord pe un termen prestabilit altei persoane numit debitor, un mprumut de bani sau care vinde mrfuri/servicii pe datorie, n general, cu o dobnd stabilit n funcie de riscul pe care i-l asum creditorul sau de reputaia debitorului [74, p.99]. n condiiile economiei de pia raporturile de credit sunt diverse n dimensiuni i multiple n varietate. De-a lungul timpului raporturile de credit sau cristalizat n cinci grupuri principale: creditul comercial; creditul bancar; creditul obligatar; creditul ipotecar; creditul de consum [43, p.131]. Toate aceste sfere
implic aceleai trsturi specifice ale relaiei de credit cum ar fi obiectul (instrumentul de gestiune) i subiecii (participanii) raportului de credit, promisiunea de rambursare, asigurarea creditului, termenul de rambursare, dobnda i nsi tranzacia - acordarea creditului. ns pe ct relaia de credit unete, n esen, toate sferele n acelai proces, att putem meniona c acestea au i deosebiri, care le imprim anumite trsturi pur specifice. Sferele creditului se deosebesc ntre ele prin nsi elementele i modul ndeplinirii fiecrei trsturi a relaiei de credit. De asemenea, putem meniona c dou dintre aceste categorii de credit, creditul comercial i creditul obligatar, presupun obligaiile directe dintre debitor i creditor, posibile fr a fi desfurate de la nceputul tranzaciei pn la sfrit prin intermediul bncilor. Celelalte categorii de credite: ipotecar i de consum, presupun desfurarea unor raporturi de credit complementare intermediate de ctre bnci sau alte instituii specializate de credit. ns se poate meniona faptul c nu este exclus i n primul caz participarea bncilor, dimpotriv transferul creanelor de credit comercial este folosit n majoritatea rilor utiliznd scontrile i reescontrile creanelor. Exist dou categorii de participani ai pieei de credit: participanii direci i cei intermediari. Potrivit acestei interpretri n economie acioneaz trei mari categorii de participani direci ai pieei de credit (Figura 1.2):

participani excedentari, care economisesc banii/fondurile, acetia fiind, n marea majoritate,

populaia; participani deficitari, ponderea cea mai mare o reprezint ntreprinderile i organizaiile

nonprofitabile;

40

Figura 2.1. Mecanismul de desfurare a relaiilor de credit i participanii interesai Sursa: Mishkin F. The economics of money, banking, and financial markets, 5 th Edition, Columbia
University. - USA, Addison-Wesley, 1999, p.21

Participanii financiari intermediari au un rol deosebit de a fi mijlocai ntre participanii excedentari i cei deficitari. Principalii intermediari financiari sunt instituiile financiare, ce au ca funcii de baz atragerea resurselor libere din circulaie prin diferite modaliti, apoi pot s utilizeze resursele atrase sub form de credite sau sub alte forme de investiii. n aceast categorie sunt incluse instituiile bancare fiind organizate sub diferite forme: bnci comerciale, bnci de investiii, bnci ipotecare, bnci de economii etc. O alt categorie de intermediari financiari sunt cei nonbancari, n principal, instituiile specializate n colectarea economiilor. n aceast categorie putem meniona: fondurile de pensii, companiile de asigurri, companiile investiionale etc. Aceti intermediari nonbancari sunt specifici prin faptul c nu au puterea s creeze moneda i s participe la organizarea sistemelor de pli.
41

n general, cnd se fac unele abordri ale sistemului de credit, de obicei se subneleg dou aspecte: totalitatea de instituii financiar-creditare, care realizeaz i organizeaz aceste relaii de credit; totalitatea relaiilor, a formelor i metodelor de creditare. Veriga principal a structurii instituionale a sistemului de credit sunt bncile, ns este evident faptul c sistemul de credit exprim o noiune mai larg i mai complex dect sistemul bancar. n scopul nelegerii mai profunde a definirii sistemului de credit, este necesar neaprat o analiz a diferitelor opinii ale economitilor referitor la conceptul sistemului de credit. Exist diverse opinii ale economitilor referitor la definirea sistemului de credit", care in de formarea i dezvoltarea instituiilor de credit de-a lungul timpului i care deriv din condiiile istorico-economice ale fiecrei ri. Totodat, n decursul dezvoltrii relaiilor de credit s-au cristalizat n principal i nite trsturi comune ale sistemelor de credit din diferite ri. Analiznd sensul noiunii de sistem de credit" n viziunea economitilor europeni i americani, constatm c ei nu dau o explicaie a modului de organizare a sistemului de credit separat, dar analizeaz relaiile de credit ca parte component a sistemului financiar.
n viziunea economistului american F. Mishkin sistemul financiar reprezint un complex ce cuprinde diferite tipuri de instituii financiare: bnci, companii de asigurare, fonduri mutuale, companii financiare i bnci investiionale; toate acestea sunt riguros reglementate de guvern [79, pp.3-7]. Instituiile financiare se constituie sub diverse forme i ofer o varietate de servicii, axndu-se pe una sau mai multe din urmtoarele funcii:

asigur mecanismul de pli; atrag resurse depozitare; acord mijloace creditare; acord alte servicii financiare, ca de exemplu asigurri i altele. Conform acestor viziuni instituiile financiare la rndul lor se clasific n instituii depozitare i

instituii financiare nondepozitare. Instituiile depozitare sunt acei intermediari financiari, care accept depozite de la populaie, ageni economici i de la alte instituii, i folosind resursele respective n special sub forma de credite.

42

Categoria instituiilor depozitare const n principal din diverse tipuri de bnci. Instituiile bancare se mai caracterizeaz prin faptul c operaiunile pasive constau n marea majoritate din depozite la vedere, la termen i de economii. Aceste depozite servesc de obicei pentru a face o gam larg de mprumuturi comerciale, de consum, ipotecare, avnd o maturitate mai mare dect a pasivelor depozitate.

Sistemele reprezint un alt element al managementului procesului de credit. Prin sisteme nelegem un grup de elemente care conlucreaz pentru atingerea unui anumit scop. Instituia de credit reprezint n sine un sistem, respectiv acest sistem primete informaii (input"-uri: fonduri, angajai, tehnologii i echipamente, cererile clienilor etc.) i le prelucreaz n scopul obinerii rezultatelor (output"-uri: produse i servicii financiare, informaii, relaii cu publicul etc.). Aciunile sistemelor de transformare a input-urilor n output-uri se numesc procese. Un sistem dezvoltat, complex, la rndul su, este alctuit dintro totalitate de sub-sisteme (filiala, sediul central, funcionarii de la ghieu, casieria, departamentul juridic, procedurile contabile, centrul de informatic i tehnologie, direcia resurse umane, marketing etc). n instituiile bancare exist, n principal, urmtoarele procese tipice:

deschiderea de conturi; transferurile de fonduri bneti; operaiunile de depunere i retrageri a numerarului de ctre clieni; constituirea de depozite i alte resurse echivalente acestora; acordarea de credite; capitalizarea dobnzii;
rambursarea creditelor i altele. Dintre procesele enumerate mai sus instituiilor de credit nebancare caracteristicle este

fenomenul de constituire de depozite i alte resurse echivalente acestora; acordarea de credite; capitalizarea dobnzii; rambursarea creditelor i altele. Procesul de creditare este unul dintre cele mai complexe i totodat responsabile procese efectuate de instituiile de credit.

43

Figura 2.2. Procesul de acordare a creditului bancar Sursa: Patra M., Patra O., Castrave L., Ciubotaru V. Mecanismele de atragere i direcionare a mijloacelor financiare n sectorul real al economiei, inclusiv din afara sistemului bancar. Institutul Naional de Economie i Informaie.-Chiinu, INEI, 2005

Procesul de acordare a creditului se desfoar prin intercalarea a mai multor subsisteme cum ar fi: casieria, operatorii, contabilitatea, departamentul de creditare (inspectorii de credit i controlorii de evaluare a bunurilor gajate), direcia juridic, marketing etc. n procesul de creditare instituia de credit este acea care realizeaz input-uri (informaii, documente etc.), iar beneficiarii de credit sunt acei care beneficiaz de output-urile (resurse bneti) din acest proces (Figura 2.2). Constituirea sistemului de credit modern n Republica Moldova a parcurs mai multe etape de dezvoltare, urmrind scopul de a servi relaiile economice ale epocii respective. Etapele dezvoltrii sistemului de credit au fost determinate de relaiile general-economice ale Moldovei cu rile vecine i de specificul statului din care Moldova fcea parte ntr-o anumit perioad istoric. Dezvoltarea sistemului de credit se raporteaz la evoluia monedei i la relaiile monetare ale rii noastre cu alte state. Primele operaiuni bancare erau nfptuite de ctre cmtari (zarafi), care se ocupau cu schimbul monedelor pe plan intern n scopul susinerii relaiilor comerciale ale Moldovei cu alte state. n afar de operaiunile de schimb, bancherii-cmtari practicau i acordarea
44

creditelor cu stabilirea dobnzilor anuale. De asemenea, n afar de schimbul monedelor, nainte de anul 1850, foloseau n tranzacii i asemenea instrumente bancare ca: tratele, cecurile, viramentele, scrisorile de credit. Pe teritoriul Moldovei n secolul al XIX-lea, n afar de bancherii-cmtari existau i organizaii cooperatiste de credit. Rezolvarea problemei creditului a nceput s preocupe serios economitii i ca rezultat n anul 1799 s-au format primele organizaii cooperatiste: Artel", care deservea asociaiile profesionale i organizaia Mir" - pentru familiile cumprtoare sau arendatoare de pmnturi. Necesitatea creditrii cretea, deoarece camta rspndit era foarte scump, iar dobnzile variau ntre 60-240% pe an pentru un cultivator. n aa condiii s-a procedat la acordarea creditului prin organizaiile cooperatiste, aciuni ce iau amploare ncepnd cu anul 1840 prin nfiinarea Caselor rneti de Pstrare i Caselor rneti de Ajutor. Conform normelor juridice ale celor dou organizaii cooperatiste se organizeaz i Banca Colonial din Bolgrad (1859) fiind recunoscut oficial ca instituie de credit tocmai n 1868 [134, pp.44-45]. Din cercetrile de studiu fcute de Constin L.Lungu [112, p.483], Directorul Bncii Naionale din Chiinu se reliefeaz ideea c la 1 iulie 1914 Banca de Emisiune Rus a acordat pentru Basarabia credite n sum de 1034,3 mii ruble, iar la 1 aprilie 1917 a acordat doar 801,0 mii ruble, fapt ce denot c n funcie de situaia politic partea rus nu mai era interesat s susin financiar Basarabia. n afar de sucursalele bncilor din Rusia, n Basarabia existau 6 bnci provinciale:

Banca Basarabiei din Chiinu, cu sucursalele sale din oraele Tighina, Soroca, Cetatea -Alb, Bli, Orhei, Ismail, Clrai (agenie), Reni etc.; Banca Dunrii de Jos din Ismail cu ageniile sale din Bolgrad, Chilia-Nou, Alb;
45

Tarutina i Cetatea-

Banca Soroca (din Soroca); Banca Cetatea Alb (din Cetatea Alb); Banca Comercial Industrial a Basarabiei din Chiinu, Banca Creditul Comercial L.Lijschitz &Co. n afar de acestea s-au mai deschis Banca Comercial Italian i Romn

i apoi nc unele bnci ruseti care fceau operaiuni destul de nesemnificative. Imediat dup unirea cu Romnia, Basarabia a ntrat ntr-o perioad nou de dezvoltare economic. Au fost elaborate legi, regulamente, au fost ntreprinse importante demersuri legislative i practici pentru dezvoltarea agriculturii, industriei, nvmntului etc. Pentru susinerea acestor sfere ale economiei naionale a fost preconizat nfiinarea bncilor specializate. Banca Naional a Romniei a fost prezent prin efortul general de refacere i nsntoire a economiei, prin activitatea de creditare i de meninere a stabilitii monetare. Una dintre cele mai mari bnci autohtone ce a activat pe parcursul a 20 de ani a fost Banca Basarabiei fiind nfiinat n iunie 1920 la Chiinu. Banca Basarabiei prin intermediul celor 22 de sucursale i agenii din toat ara acorda mprumuturi industriailor, comercianilor, ranilor, mai ales chiaburilor. Aprnd interesele celor avui, banca reunea totodat rnimea nevoia, care nu era n stare s achite n termen mprumuturile contractate pe baz de ipoteci. Banca avea sucursale, agenii i n unele centre industriale ale Romniei cu care Basarabia avea relaii comerciale stabile: Bucureti, Galai, Cernui, Constana, Cmpulung .a. ns activitatea acestei bnci prospere a fost sistat n iunie 1940, odat cu anexarea Basarabiei la Rusia [113, p.8]. n RSSM Banca de Stat a URSS era reprezentat din 1940 prin Direcia Republican a Bncii de Stat din Chiinu, care la 1 ianuarie 1969, avea 43 de filiale i secii n oraele i orelele republicii [158, p.348]. Banca de Stat credita intens ntreprinderile cu producere nesezonier, cheltuielile legate de fabricarea noilor tipuri de producie, msurile pentru micorarea stocurilor supranormative de mrfuri i de alte valori materiale. De asemenea, din
46

componena sistemului bancar fceau parte casele de economii ale URSS care se ocupau cu acumularea economiilor de la populaie i acordarea de credite acestora. Banca de Construcii a URSS, care avea drept scop deservirea sferei de construcii i industriale. Direcia Republican din Moldova a Bncii de Construcii a fost creat n 1959, i la 1.01.1969 includea 2 secii i 7 oficii de mputernicii pe lng instituiile Bncii de Stat. De asemenea, parte component a sistemului de credit era i Banca de Comer Exterior, organizat n 1970. n urma reformei bancare din 1987 n URSS au fost modificate funciile bncilor, formndu-transformat n urmtoarele bnci de stat, cu structuri corespunztoare n toate fostele republici unionale, inclusiv n Moldova: Banca Central de Stat a URSS ( );

Banca Social i a Fondului Locativ a URSS ( ); Banca Agroindustrial a URSS ( ); Banca Industrial i de Construcii a URSS ( ); Banca de Economii a URSS ( ); Banca de Relaii i Comer Extern a URSS ( ). n urma acestei reforme casele de economii au fost reorganizate n Banca

de Economii i modificate funciile bncilor deja existente nainte de reform. Bncilor nou-formate li s-a redistribuit funcia de deservire a clientelei unor ramuri ale economiei naionale cu credite i alte servicii. Aceste bnci, fiind specializate n diferite domenii concrete de activitate, aveau n republicile ex-sovietice filiale care implementau n practic politica bancar centralizat de stat pe teritoriul republicilor, inclusiv n RSSM. Respectiv, Sucursala Republican din Moldova a Bncii Sociale i a Fondului Locativ deservea unitile comerciale de stat, precum i bugetele locale, Sucursala Republican din Moldova a Bncii Agroindustriale deservea agenii economici ai sectorului agricol i de prelucrare a produselor agricole, unitile cooperatiste de comer; efectuau unele operaii de deservire a bugetului. Banca de Relaii Comerciale Externe devenise unica i principala ce deservea
47

operaiunile de export-import, iar Bncii de Economii prin lrgirea spectrului de activiti de depozitare, i se atribuiser i unele operaiuni de creditare a populaiei. Anterior aceast funcie era ndeplinit de Banca de Construcii. Dup reform, Banca de Economii deservea pensionarii Ministerului de Interne, Ministerului Aprrii i ai Securitii de Stat, totodat, extinzndu-i funciile prin deservirea ntreprinderilor particulare i cooperatiste, aprute n acea perioad [50, p.30].
Evalund rezultatele reformei bancare din anul 1987, putem constata c nici aceast reform nu avea perspective de dezvoltare a sistemului de credit, deoarece se caracteriza printr-o mulime de neajunsuri: reformarea sistemului de credit nu avuse loc concomitent cu schimbarea sistemului politic de baz; monopolul statului n organizarea i constituirea sistemului de credit continua s se menin; pstrndu-se acest monopol statal n organizarea sistemului de credit i crea multe incomoditi clientelei, aceasta din urm fiind strmtorat s utilizeze doar serviciile unei bnci. Principiul formrii i organizrii sistemului de credit nu presupunea necesitatea unui capital bancar. Creditarea clienilor se efectua n baza principiilor ex-sovietice, fr garantarea creditului i fr analiza riscurilor la care era expus banca. Modalitatea de supraveghere bancar rmnea practic fr nici o modificare etc. Dezastrul economic de la nceputul anilor 1990-ci a condus la deteriorarea sistemului bancarmonetar i a finanelor publice, a dezechilibrat total comerul exterior. n aceast perioad att n Republica Moldova, ct i n alte foste republici sovietice, are loc adaptarea bncilor i a altor instituii de credit la noile principii de activitate comercial. n concluzie, menionm c la diferite etape istorico-economice sistemul de credit al Moldovei a cunoscut diferite forme de organizare care au permis servirea relaiilor economice ale epocii respective. Constatm c pn la tranziia spre economia de pia au existat pe piaa de credit diverse tipuri de bnci i instituii cooperatiste de credit dezvoltarea crora a contribuit la susinerea financiar a tuturor ramurilor economiei naionale. Aa dar, considerm important de a efectua o analiz ampl a diverselor aspecte ce reflect activitatea instituiilor de credit din Republica Moldova n perioada de tranziie pentru a scoate n eviden problemele cu care se confrunt aceste instituii i a identifica cile de soluionare a lor. n acest context noi facem o descriere a sistemului de credit din perioada de tranziie n capitolele doi i trei, axndu-ne, n principal, pe analiza sectorului de activitate a instituiilor de credit nebancare.

2.2 Problemele generale n sistemul de creditare din Republic Moldova Bncile comerciale reprezint principalele instituii financiar-creditare, ce se ocup de acumularea economiilor i reorientarea acestora n investiii, pentru
48

sectorul real al economiei. Nivelul de capitalizare relativ accelerat al acestora, volumul limitat al resurselor atrase pe perioade ndelungate, politica restrictiv, promovat de BNM, capacitile manageriale de proast calitate, precum i ali factori negativi diminueaz potenialul dezvoltrii acestor instituii. n rile aflate n tranziie, inclusiv i n Republica Moldova, integrarea instituiilor bancare n dezvoltarea sectorului real al economiei constituie una din problemele-cheie, ce se exprim, n principal, prin lipsa de mijloace acordate n scopuri investiionale. Pentru ca bncile comerciale s contribuie real la creterea economic n Republica Moldova, fiind unul dintre obiectivele fundamentale de dezvoltare a rii pe termen lung, este necesar analiza sistemic a activitii sistemului bancar, n special, n domeniul creditar. Cercetarea problemelor aprute n gestionarea i organizarea operaiunilor de credit efectuate de bnci, precum i gsirea cilor de perfecionare, dup noi, se pot axa pe:

determinarea i promovarea direciilor strategice de creditare a sectorului real

al economiei; identificarea problemelor i tendinelor de dezvoltare a procesului de analiza posibilitilor de a spori rolul bncilor comerciale n procesul de stabilirea direciilor principale, a metodelor i a instrumentelor prin care Analiznd perioada anterioar, putem constata c rolul sectorului bancar n susinerea tranziiei i creterea economic a fost nensemnat, volumul total de fonduri bneti acordat de bnci sectorului economic a fost relativ mic, condiiile de creditare, inclusiv dobnzile nu au fost adecvate situaiei existente, iar scadena creditului a fost de scurt durat. Schimbrile de ordin politic, social i economic, ce s-au nceput odat cu trecerea de la economia centralizat la cea de pia s-au soldat cu schimbarea
49

creditare n bncile comerciale;

creditare pe termen mediu i lung;

statul ar putea susine i reglementa creditarea economiei naionale.

modului de organizare a bncilor comerciale. Caracteristic acestei perioade este reorganizarea (privatizarea) bncilor cu capital de stat. La moment, n Republica Moldova sunt 15 bnci cu capital privat i doar o banc (la sfritul anului 2002 statul deinea o cot de 56,13% din totalul capitalului acionar a Bncii de Economii" S.A cu capital mixt (de stat i privat) Comparnd sistemul bancar al Republicii Moldova cu cel din Romnia, putem constata c cel din urm continu s activeze bncile cu capital integral de stat, purtnd un caracter de specializare. n rile dezvoltate, n timpul crizelor economice statul intervenea prin crearea bncilor publice, n scopul susinerii economiei. De exemplu, n Germania, n scopul relansrii economiei, dup rzboiul II Mondial, a fost deschis banca public Creditansalt fur Wiederaufban", care avea scopul de a susine financiar a industria Germaniei de Vest. Actualmente aceast banc finaneaz operaiunile de export i susine financiar reunificarea Germaniei. Cercetnd ponderea creditelor acordate de bncile publice n diferite state, din totalul creditelor, de la sfritul anului 2007
constatm, c n Republica Moldova aceast cot este mic, de doar 12,8 la sut, n timp ce, de exemplu, n Romnia - 92,3; Federaia Rus - 41,1; Albania - 91,4; Bulgaria -32,2; Republica Ceh - 36,0; Polonia -32,1; Slovenia -74,3 i Republica Slovac - 35,3 [95, p.50]. mprtind opinia economitilor autohtoni [Patra, politica bancar, p.250] putem meniona, c graba cu care s-au privatizat bncile BC "Moldova Agroindbank" SA, BC"Moldindconbank" SA, Banca Comercial "Export-Import" SA, BC "Banca Social" SA a avut consecine negative asupra direcionrii creditelor n economie, pentru c s-a diminuat rolului activ al statului n domeniul bancar. Deci statul prin deinerea proprietii asupra capitalului bncilor i anume a Bncii Agricole, Bncii de Economii, Bncii de Comer Exterior i a Bncii de Investiii poate direciona resursele financiare necesare n ramurile respective ale economiei i poate influena evoluia ratei dobnzii i alte instrumente. Cu ct mai repede se vor corecta greelile privind revizuirea procedurilor de trecere n proprietatea parial sau total a statului n capitalul bncilor (de comer exterior, banca agrar etc.), cu att mai eficient se va influena asupra preului creditului, asupra volumului investiiilor, ct i asupra creterii economiei n general. De asemenea este important de a reveni la realizarea prevederilor Legii privind Banca pentru Dezvoltare i Investiii a Moldovei din 25.02.1998 [11], i aplicarea ei. Formarea Bncii pentru Dezvoltare i Investiii are drept obiective principale promovarea investiiilor pentru susinerea business-ului mic i mijlociu, dezvoltarea infrastructurii sociale a rii, extinderea exporturilor, reconstrucia i renovarea locuinelor, ameliorarea calitii mediului etc.

50

Una dintre problemele sistemului bancar, de-a lungul ultimului deceniu este nfptuirea procesului de capitalizare a bncilor. Capitalizarea intensiv a avut influene att pozitive, ct i negative asupra activitii bncilor. Partea pozitiv a capitalizrii const n posibilitatea meninerii unei solvabiliti a bncii n condiiile de instabilitate economic i de intensificare a riscurilor. De asemenea, valoarea creditelor plasate n economie de bncile comerciale se asigur cu propriul capital i cu resursele atrase. Cu ct gradul de risc al portofoliului de credit al bncii este mai mare cu att trebuie s fie mai mare volumul de resurse proprii pentru a menine un coeficient nalt al stabilitii bncii. Partea negativ a procesului intensiv de capitalizare bancar dup noi, este c BNM nu a promovat o politic adecvat de majorare a capitalului minim n conformitate cu cerinele i posibilitile bncilor comerciale de atragere a resurselor de pe piaa naional, precum i cea internaional. n rezultat, o parte din bncile comerciale au dat faliment ntr-un timp scurt, unele din ele, pn la momentul actual, lichidndu-i doar parial obligaiunile fa de depuntori. Odat cu tendina de concentrare a capitalului sistemului bancar din clasa grupului de bnci mari, observm trecerea treptat a bncilor din categoria grupului mediu n bnci mici i scoaterea de pe piaa bancar a bncilor mici. n consecin bncile mari monopolizeaz piaa bancar, strmtorndule pe cele medii i mici, care sunt nghiite" (prin fuzionare, asociere) de cele mari, sau sunt complet eliminate de pe pia. Sigur, n aceast ordine de idei, nu optm pentru stoparea dezvoltrii bncilor mari. Ele sunt binevenite, avnd ndeajuns surse financiare, spre a fi implicate n activiti investiionale, inclusiv finanri ipotecare, deoarece anume aceste bnci pot s suporte mai uor riscurile respectivelor operaiuni bancare

Concuzionnd, putem meniona c principala for de reinere a dezvoltrii economiei naionale const n termenele prea scurte de creditare acordate de bncile comerciale n sectorul real. n opinia noastr, n scopul majorrii volumului de credite pe termen mediu i lung este necesar de a spori volumul depozitelor pe termen mediu i lung prin implementarea urmtoarelor strategii de atragere a resurselor creditare:

implementarea de ctre bnci a noilor produse depozitare care, ar facilita stimula clienii ce depun mijloace pe termen mediu i lung. n acest context este necesar de dezvoltat depozitele de economii, stabilindu-se diverse scopuri de economisire. De exemplu: economisirea pentru pensii, pentru atingerea vrstei de majorat a copiilor, pentru construcia i reparaia de locuine etc.

51

implementarea certificatelor de depozit pe termen mediu i lung. n acest context este necesar ca BNM s revin cu modificri i perfecionri asupra Regulamentului cu privire la emiterea si circulaia certificatelor de depozit si economii din 25.12.92 pentru al ajusta la condiiile actuale i a stimula bncile comerciale n aplicarea n practic a respectivelor servicii financiare. Aplicarea n practic a acestor titluri financiare acord posibilitate deintorilor de a-i pstra resursele la banc i totodat facilitatea negocierii respectivelor pe piaa monetar. Banca n acelai timp ar beneficia de mijloacele bneti, aferente certificatelor de depozit ce se vor afla n permanen la ea, folosindu-le drept resurse de creditare.

eficientizarea managementului resurselor atrase prin plasarea pe diverse termene, la dorina depuntorului (de exemplu: pe 4, 5, 7, 8, 10, 11 luni etc.), precum i nelimitarea sumei minime depuse (cel puin 1-10 lei sau n oricare alt valut) ar putea contribui la majorarea volumului de resurse atrase.

dezvoltarea politicii de marketing n regiunile rurale ale rii. n acest scop bncile ar putea lrgi sfera de activitate a reprezentanelor/ageniilor din comune, care la moment ofer n marea majoritate doar servicii de ncasare a plilor comunale. Volumele atrase de resurse depozitare de la populaie din regiunile rurale pot fi ulterior utilizate n scopul creditrii att a micilor gospodrii, ntreprinztori din regiunea dat, ct i a populaiei.

implicarea statului n susinerea bncilor pentru atragerea depozitelor de acumulare pe termen mai mare de 3-5 ani. Statul poate s acopere bncilor diferena de preuri: dintre rata dobnzii aplicat de bnci la depozite i rata dobnzii de pia. De exemplu, din rata medie a depozitelor n moneda naional de cca. 16%, banca ar achita 8-10 puncte procentuale, iar celelalte 8-6 puncte procentuale le-ar acoperi statul. Prin urmare bncile, vor putea s folosi aceste resurse de credit, acordndu-le n diverse scopuri investiionale, ipotecare la preuri mai mici (15-16%) dect cele de pia (20-23%).

52

De asemenea este actual i problema atragerii valutei forte de la populaie i anume de la cetenii Republicii Moldova care muncesc n strintate, ce se estimeaz la o valoare de cca. 180 mln. dolari SUA la sfritul anului 2001; 260 mln. dolari SUA - la sfritul anului 2002 i 442,6 mln. dolari SUA - sfritul anului 2003 [178, p.50; 179, p.49; 180 p.54]. Actualmente, lund n considerare c piaa valorilor mobiliare este relativ pasiv, nu este dezvoltat piaa creditului ipotecar (de construcie a caselor de locuit), aceste resurse sunt folosite de populaie preponderent n consum, ceea ce nu reprezint investiii pe termen ndelungat, ci doar acoper cheltuielile curente. Poate c aceasta nu e nc o problem grav de azi" dar se poate acutiza prin nerezolvare sau amnare. Un rol promotor n acest scop trebuie s-l dein statul prin alegerea unor prghii de colectare i utilizare a resurselor bneti valutare de la populaie ca ulterior s le plaseze pe termen mediu i lung n scopuri investiionale, ipotecare etc. Aceast problem constituie o preocupare i a economitilor din Republica Moldova. Ei propun diverse modaliti i tehnici de utilizare a excesului de valut primit din strintate. mprtind opinia savanilor [153, p.64] afirmm c una din soluii poate fi utilizarea bncilor ca intermediari de atragere a resurselor respective i investirea lor. n Republica Moldova, ca i n celelalte state din ex-URSS, n perioada de tranziie la economia concurenial, atenia instituiilor bancare a fost concentrat spre satisfacerea necesitilor financiare ale persoanelor juridice. Iar persoanele fizice i nevoile financiare ale acestora nu au suscitat interesul bncilor comerciale. Astfel, actualmente creditul de consum prestat persoanelor fizice de sectorul bancar este insuficient dezvoltat, constituind doar 165,2 mln. lei din totalul portofoliului de credite al sistemului bancar naional, ceea ce reprezint o cot de 2,8 la sut [18, p.36].
Formele creditelor de consum practicate de bncile din republic sunt:

procurarea bunurilor de consum prin cooperarea bncilor comerciale cu organizaiile

comerciale (productori, distribuitori etc.);

53

acordarea de credite prin cardul de salarizare (credit n sum de 2-3 salarii);

acordarea mprumuturilor prin cardul de credit (avnd pe card cel puin 40-50% depozit de

asigurare din valoarea creditului). O metod de dezvoltare a creditului de consum este implementarea pe larg a cardurilor bancare de salarizare.

2.3 Specificul organizrii sistemului de credit n unele ri cu economie dezvoltat n scopul mbuntirii i dezvoltrii cadrului instituional i operaional al sistemului de credit naional este necesar de a studia experiena internaional n domeniu. Acest compartiment conine rezultatele cercetrii materialelor referitor la experiena de organizare a sistemelor de credit ale unor ri cu o economie dezvoltat i cu tradiii bancare (sistemul de credit al Marii Britanii, Germaniei, Franei, SUA) care ulterior au servit drept baz a formrii sistemelor din alte ri ale lumii. Sistemul financiar al SUA se caracterizeaz prin descentralizare i prin numrul mare
de instituii financiare. Aceste trsturi sunt determinate de poziia geografico-teritorial i de segmentarea socio-politic a rii. Sistemul financiar al SUA este format din instituii depozitare i nondepozitare. Instituiile depozitare, la rndul lor, sunt constituite din totalitatea instituiilor bancare i de economii, iar instituiile nonbancare sunt reprezentate de companii de asigurri, fonduri de pensii, companii financiare etc. n fruntea aparatului bancar al SUA se afl Sistemul Federal de Rezerv (Federal Rezerve System), care are o structur deosebit n comparaie cu bncile centrale ale altor state (Figura 2.3.). Sistemul Federal de Rezerv (SFR) este format din trei niveluri.:

nivelul I - Consiliul Guvernatorilor (Board of Governors);

nivelul II - Comitetul Federal al Pieei Deschise (The Federal Open Market Committee) i

Consiliul Federal Consultativ (The Federal Advisory Council);

54

al treilea nivel este reprezentat de cele 12 Bnci Federale de Rezerv (Federal Rezerve Banks) ale SFR. Una din funciile principale ale SFR este elaborarea i realizarea politicii monetar-creditare.

Instrumentele de control i de gestionare a politicii monetar-creditare a SUA, utilizate de SFR sunt: operaiunile open-market", variaia ratei scontului i mecanismul rezervelor obligatorii. Prin manevrarea ratei scontului i a rezervelor obligatorii i prin tranzaciile pe piaa deschis SFR tinde s majoreze sau s micoreze volumul creditelor din economie i s creeze condiii optime de asigurare a stabilitii i durabilitii economice.

Figura 2.3. Structura organizaional a Sistemului Federal de Rezerv Sursa: elaborat de autor n baza lucrrilor: . . - ,
, 1997, p.87; Modern Money and Banking. Miller R., VanHoose D. - Singapure, McGraw-Hill InternationalEditions, 2003, p.373

Consiliul Guvernatorilor este organismul care elaboreaz coordonatele politicii monetar-creditare, controleaz rata de scont, primete decizii-cheie ce afecteaz preul i disponibilitatea banilor i a creditelor din economie, determin cota rezervelor obligatorii deinute de bnci i este responsabil de politica ratei dobnzii. Mecanismul variaiei rezervelor obligatorii este cu dubl
55

funcionalitate: pe de o parte, formarea rezervelor permite bncilor s-i menin n permanen lichiditatea, iar pe de alt parte, SFR utilizeaz rezervele ca instrument al majorrii sau micorrii volumului de credite din economie. n SUA pentru formarea rezervelor obligatorii sunt folosite dou tipuri de active: numerarul aflat n tezaurul bncii comerciale i depozitele aflate la Banca Federal de Rezerv din districtul dat. Dac pn n anii '80-ci ai secolului XX controlul asupra meninerii rezervelor obligatorii din partea SFR se extindea numai asupra bncilor membre ale SFR, mai trziu s-a extins i asupra bncilor nemembre ale SFR i asupra altor instituii depozitare. Cu toate c aceste instrumente au un principiu rezultativ unic, operaiunile de pia deschis sunt mult mai flexibile, motiv pentru care pe acest instrument se sprijin politica monetar american. De operaiunile de pia deschis este responsabil Comitetul Federal al Pieei Deschise, care gestioneaz procesele legate de valorile mobiliare ale Guvernului Federal i prin intermediul tranzaciilor de pia deschis influeneaz cantitatea de bani i de credite disponibile n economie [101, p.95-99]. Sistemul de credit al SUA este reprezentat de instituiile depozitare constituind totalitatea instituiilor bancare i de economii, care au drept obiectiv intermedierea dintre participanii excedentari i cei deficitari de mijloace bneti. Aceste instituii au scopul primordial de a atrage depozite din economie i de a le utiliza sub diverse forme de mprumuturi. Marea majoritate a instituiilor depozitare o reprezint bncile comerciale care sunt clasificate n funcie de mai multe categorii:

n primul rnd, bncile se disting n funcie de natura autorizaiei bancare

(charter), care le permite s activeze pe piaa bancar american. Conform acestei clasificri bncile comerciale sunt grupate n bnci statale (obin autorizaia bancar de la guvernul statului n care activeaz) i bnci naionale (obin autorizaia bancar de la guvernul federal);

56

al doilea criteriu de clasificare a bncilor comerciale este divizarea lor n

bnci membre i nemembre ale SFR. Spre deosebire de cele nemembre, bncile membre dein cote de participare n capitalul Bncii Rezervei Federale din districtul n care opereaz. De asemenea, n baza Actului Bancar (legii bancare) din 1933, cunoscut sub denumirea de Actul Glass-Steagall, bncile membre sunt obligate de a-i asigura depozitele la Corporaia Federal de Asigurare a Depozitelor (Federal Deposit Insurance Corporation), cele nemembre pot s-i asigure depozitele numai n cazul aprobrii lor de ctre SFR. O caracteristic a sistemului bancar american reprezint companiile bancare holding, care pot fi organizate dintr-o singur banc (companie unibancar holding) sau avnd drept acionari mai multe bnci (companie multibancar holding). Aceste bnci sunt reglementate la nivel federal prin Actul din 1956 referitor la companiile holding bancare. Companiile holding bancare, spre deosebire de bncile comerciale, au posibilitatea de a-i lrgi activitatea efectund i operaiuni de leasing, factoring, trust chiar i investiionale. n cadrul sistemului bancar sunt clasate i instituiile depozitare - bncile de economii (federale i statale), asociaiile de economii i mprumuturi i uniunile de credit. Spre deosebire de bncile comerciale, aceste instituii dein n portofoliul lor credite cu o scaden pe termen lung, deoarece n marea majoritate creditele au o destinaie ipotecar. Dac iniial asemenea instituii puteau acorda credite de consum i ipotecare n baza resurselor atrase sub form de depozite, la moment ele au dreptul s acorde i credite comerciale, s deschid conturi depozitare cu cecuri i s efectueze alte operaiuni proprii bncilor comerciale. Instituiile non-depozitare din SUA sunt bncile investiionale, companiile de asigurri, fondurile mutuale, fondurile de pensii i companiile financiare. Aceste instituii nu crediteaz direct economia american, ci, n funcie de tipul activitii lor, particip la creditare prin emiterea valorilor mobiliare sau polielor de asigurare n scopul asigurrii intermediare pe piaa financiar.
57

n Marea Britanie, bncile au jucat un rol important de-a lungul timpului. Economia britanic
a avut o poziie important pe arena mondial, nu doar n dezvoltarea industrial i comercial, ci i n organizarea sistemului financiar. Sistemul financiar englez se caracterizeaz printr-o varietate de instituii att depozitare, ct i non-depozitare. Structura instituiilor depozitare engleze se identific printr-o segmentare riguroas a instituiilor conform funciilor acestora i chiar a naionalitii capitalului (Figura 2.4.).

Sursa: The economics of money, banking and finance. Howells P., Bain K. - England, Addision Weley Longman,
2006, pp. 311-321

Figura 2.4. Organizarea sistemului financiar al Marii Britanii la sfritul secolului XX

Sursa: The economics of money, banking and finance. Howells P., Bain K. - England, Addision Weley
Longman, 2005, pp. 311-321

58

n fruntea instituiilor bancare este Banca Angliei care are un rol deosebit n evoluia i formarea bncilor pe plan mondial, fiind considerat una dintre primele bnci centrale. n baza Actului Peel din 1944, funciile Bncii Angliei sunt puse n sarcina a dou departamente: Departamentul de Emisiune i Departamentul Bancar. Departamentul de Emisiune al bncii se ocup cu emiterea bancnotelor asigurate prin valorile mobiliare de stat, aflate n portofoliul bncii. Una din funciile Departamentului Bancar este alocarea creditelor bncilor din sistem (prin intermediul Caselor de scont, aceste credite fiind asigurate cu depozitele bancare, aflate n conturile corespondente. Aceast form de refinanare a bncilor engleze se deosebete puin de metodele de mobilizare a resurselor de bncile din alte state. Banca Angliei de asemenea stabilete i gestioneaz politica monetar-creditar n stat. Un instrument important al politicii monetar-creditare, utilizat pe larg de Banca Angliei, l formeaz operaiunile de pia deschis, n timp ce taxa scontului i mecanismul rezervelor obligatorii la momentul actual ocup un rol secund. Sistemul instituiilor depozitare este format din instituii bancare i societi ipotecare. Respectiv, instituiile bancare pot fi clasificate n mai multe categorii, dar, n principal, sunt aa numitele bnci cu amnuntul" (Retail banks), bnci comerciale (Merchant banks), case de scont i alte bnci. Bncile cu amnuntul" mai sunt numite i bnci depozitare sau de clearing, deoarece ele au o reea larg de filiale pe teritoriul rii i sunt principalii participani ai sistemului de clearing. Aceste bnci presteaz preponderent servicii persoanelor fizice i business-ului mic prin intermediul reelei largi de filiale i prin participarea la sistemul de clearing, care ofer posibilitatea ca mecanismului de pli s se desfoare eficient i rapid. n aceast categorie putem cataloga urmtoarele bnci influente: Bncile de Clearing din Londra (Barclays Bank, Lloyds TSB Group, Midland Bank, National Westminster), Casele de Clearing din Scoia (Bank of Scotland,

59

Clydesdale Bank, Royal Bank of Scotland), Bncile din Irlanda de Nord (Nothern Bank, Ulster Bank, Allied Irish Banks i Bank of Irland) etc. Bncile comerciale, numite i bnci angro", au o reea mult mai ngust de filiale, n schimb, ele opereaz cu afaceri de mare valoare. Aceste bnci acord servicii speciale ca: acceptarea cambiilor, managementul portofoliului investiional, finanarea corporativ, acceptare de depozite cu termen fixat i n volume mari ca mai apoi s crediteze clienii pe termene medii i ndelungate, servicii de factoring, leasing, asigurri etc. Alt categorie de bnci care include casele de finanare, ce se ocup cu vnzarea bunurilor n rate; actualmente dezvoltndu-i aria de activitate, opereaz pe piaa leasing-ului i a factoring-ului. De asemenea, un rol important le aparine bncilor de economii, reprezentate de Banca Naional de Economii, una dintre cele mai mari bnci de economii din lume, avnd nregistrate peste 21 mln. de conturi bancare; Girobank, banca ce deservete populaia oferind, n special, servicii de achitare a bonurilor de plat pentru serviciile comunale prin conturi, iar persoanele individuale, care nu dein conturi sunt deservite prin intermediul a cca. 20 000 de oficii potale. n afara clienilor particulari Girobank mai deine peste 30 000 de conturi de afaceri, de exemplu, ale autoritilor locale, ale departamentelor guvernamentale, ale companiilor potale, ale industriei naionalizate etc. Bncile de economii presteaz servicii de creditare, overdraft-uri, conturi de depozitare, cecuri de cltorie etc. Casele de scont se ocup de scontarea cambiilor de tezaur i comerciale, cu achiziionarea obligaiunilor comunale i a altor valori mobiliare ale diverselor bnci, respectiv fiind instituiile financiare intermediare dintre Banca Angliei i bncile din sistem, asigurnd refinanarea celora din urm, deoarece numai acestea au obligaiunea i dreptul de a sconta cambiile de tezaur direct la Banca Central. Funcia principal a acestor case de scont este acordarea mprumuturilor prin scontarea titlurilor financiare, precum i acordarea diferitor tipuri de credite pe termen scurt.
60

Societile ipotecare reprezint un element important al sistemului de credit englez, care nu se atribuie la categoria instituiilor bancare. Aceste societi au aprut la sfritul secolului al XVII-lea, axndu-se pe asigurarea construciei locuinelor personale ale membrilor, ndeplinind i funcia de creditare ipotecar. Restructurarea economic a societilor ipotecare le-a permis acestora s-i extind spectrul de activitate: prestarea serviciilor de deschidere a conturilor, eliberarea cecurilor, atragerea depozitelor de la populaie i bnci i modificndu-i statutul juridic - din cooperative ipotecare n companii acionare. Sistemul de credit al Germaniei reprezint unul dintre cele mai dezvoltate sisteme din Europa. Activitatea bancar n ultimele dou-trei decenii de ani reprezint unul dintre cele mai dinamice sectoare ale economiei germane.Spre deosebire de sistemele bancare din Marea Britanie, SUA i alte ri dezvoltate, structura sistemului bancar german se caracterizeaz prin universalizarea instituiilor creditar-bancare, ce i permite s dein o gam divers de active i pasive. Pe lng serviciile bancare, pe care le ofer i bncile engleze cu amnuntul", bncile germane se angajeaz s presteze i servicii investiionale, de asigurare, trust etc. Ca instituii non-depozitare de pe piaa financiar german, pot fi menionate societile de asigurri i fondurile de investiii. n sistemul de credit german instituiile se divizeaz n dou mari grupe: bnci universale i instituii de credit specializate (Anexa 13). Bncile universale se mpart, la rndul lor, n bnci comerciale, bnci de economii i cooperative de credit. ntre aceste instituii nu exist deosebiri operaionale, ele ofer o gam larg de servicii proprii unei bnci universale. Ele se deosebesc ns dup structura de proprietii ale capitalului. Bncile comerciale sunt instituii ale sectorului privat; bncile de economii reprezint instituii ale sectorului public, n timp ce cooperativele de credit sunt instituii mutuale.

61

Bncile comerciale germane su sunt formate din marile bnci - Big banks" (Deutcher Bank, Dresdner Bank, Commerzbank i Bayerische Hypo-un Vereinsbank), bncile regionale i filialele bncilor strine. Primele trei bnci universale, enumerate mai sus, au aprut pe piaa bancar german ncepnd cu anii '70 ai secolului XX, iar Bayerische Hypo-un Vereinsbank apare n anul 1999 n urma asocierii unui ir de bnci regionale. [193, p.6]. Bncile universale, dein o larg reea de filiale n numr de 3011 la 31.12.2003, dintre care cca. 100 sunt peste hotare [194, p. 33-35], i au n spectrul lor de activiti oferirea serviciilor bancare cu amnuntul", finanarea afacerilor medii i mari, operaiuni investiionale etc. n comparaie cu alte bnci universale aceste bnci sunt specializate preponderent n activitatea investiional, finanarea firmelor mari i comerul extern. Mai mici, dar cu un rol semnificativ, sunt i bncile comerciale regionale, dintre care pot fi menionate Bazerische Veriensbank, Berlin Handels i Frankfurter Bank. Bncile regionale sunt amplasate n districtele teritoriale ale rii i filialele lor sunt concentrate n regiunea de origine a bncii centrale avnd ns reprezentane n afara landului i peste hotarele rii. La sfritul anului 2003 bncile regionale erau n numr de 250, avnd o reea de 3528 de filiale, inclusiv filiale n 49 de orae din strintate. Mult mai mici, dar mai numeroase sunt filialele bncilor strine i bncile private. Sistemul financiar german a fost totdeauna deschis pentru bncile altor state, la sfritul anului 2003 aproximativ 90 de bnci strine aveau filiale n Germania, majoritatea activnd n Frankfurt pe Main, Berlin, Hamburg. Bncile private, n mare majoritate, i-au concentrat atenia asupra afacerilor cu valori mobiliare. n acest sens ele sunt similare bncilor comerciale (merchant banks) din Marea Britanie, ns mult mai mici. Bncile de economii constituie a doua categorie a bncilor universale. La sfritul anului 2003 ele erau 541 la numr avnd peste 16,6 mii de filiale. Aceste bnci au fost nfiinate de autoritile guvernamentale locale i regionale
62

avnd drept funcii de baz finanarea infrastructurii locale i regionale, acordarea creditelor celor mai srace pturi ale populaiei. Solvabilitatea bncilor de economii este asigurat prin proprietatea autoritilor publice, care impun unele restricii n afacerile acestor bnci gestionnd astfel activitile riscante. Bncile de economii i-au fortificat poziia n dezvoltarea sistemului de pli prin emiterea i plasarea cecurilor. La nceputul sec. XX ele s-au asociat ntr-un Girobank" regional, n ideia gestionrii operaiunilor de clearing. Unele bnci dezvoltndu-se, au fost numite mai trziu Bnci ale Landurilor (Landesbanken), 12 la numr, cu o reea de 685 de filiale, inclusiv filiale n 50 de orae peste hotarele Germaniei, devenind bnci mari universale, oferind o gam larg de servicii, efectund chiar i operaiuni bancare internaionale. Cooperativele de credit constituie a treia categorie de bnci universale i numele lor denot faptul c sunt nite organizaii mutuale formndu-i resursele proprii prin contribuia membrilor si. n Germania la sfritul anului 2003 existau peste 1400 de bnci cooperative avnd aproximativ 17,0 mii de filiale [193, p.50-59]. Aceste bnci au multe trsturi comune cu bncile de economii din Marea Britanie, deoarece componena pasivelor este reprezentat prin numrul mare de depozite n valoare mic. Urmtoarea categorie a instituiilor de credit din Germania o constituie instituiile specializate de credit. Acestea, la rndul lor, pot fi clasificate conform funciilor pe care le ndeplinesc. Instituiile de credit specializate sunt reprezentate, n principal, de bncile ipotecare, asociaii de construcii creditare, bncile cu funcii speciale, private i publice, bncile de garantare, Banca German de Economii a Oficiilor Potale etc. Bncile ipotecare i asociaiile de mprumut i ipotecare (private i publice), dein o reea larg de filiale (la sfritul anului 2003 - fiind peste 3600) i servesc la acceptarea de depozite i acord resurse financiare pentru construcii ipotecare. Ca i sectorul societilor ipotecare din Marea Britanie, instituiile de credit ipotecare au beneficiat de

63

creterea aspiraiei populaiei de a construi case proprii, ncurajnd mprumuturile pentru cumprarea de locuine. Bncile cu funcii speciale au n spectrul lor de activitate i vnzarea n rate a diferitor bunuri, mrfuri etc., i n majoritatea cazurilor se subordoneaz bncilor comerciale mari. mprumuturile acestor bnci se acord sub form de overdraft-uri clienilor care de asemenea au depozite n banc i venituri deinute n conturile curente ale bncii respective. Bncile specializate au fost nfiinate de ctre stat n scopuri specifice: ca de exemplu acoperirea financiar a problemelor de reconstrucie i de dezvoltare dup rzboi, creditarea sferei agricole i forestiere. n sistemul de credit german funcioneaz i Banca de Economii a Oficiilor Potale (Deutche Postbank) care atrage i pstreaz depozite ale populaiei i presteaz servicii de pli prin intermediul reelei sale largi de filiale n numr de 13652 la sfritul anului 2003. Gestionarea instituiilor de credit n Germania este ndeplinit de dou structuri independente: Banca Federal i Consiliul Federal de Supraveghere Bancar. Banca Federal a Germaniei a fost nfiinat n 1957 n baza a dou instituii predecesoare Bank Deutsche Lnder i Land Central Banks, care mpreun aveau drept obiectiv principal sprijinirea monedei naionale germane. Bundesbank are sediul central la Frankfurt pe Main i include nou oficii regionale n diferite orae (Berlin, Dsseldorf, Frankfurt pe Main, Hamburg, Hanover, Leipzig, Mainz, Munich i Stuttgart) cu o reea de filiale localizate n 66 de orae.
Bundesbank ndeplinete o serie de funcii tipice, ce s-au conturat de-a lungul dezvoltrii acesteia: este banc de emisiuni n Germania i banc a bncilor, agent financiar al guvernului, gestionar i supraveghetor al rezervelor internaionale. Actualmente Bundesbank exercit funcia de banc central n Germania i este totodat parte component a Sistemului European al Bncilor Centrale (European System of Central Banks), ndeplinind obiectivele Uniunii Monetare Europene. Obiectivele Bncii Federale Germane n Sistemul European al Bncilor Centrale, n principal, sunt: participarea i conlucrarea, cu alte bnci centrale din cadrul sistemului Uniunii Europeane, n scopul supravegherii i meninerii echilibrului monetar european; meninerea stabilitii preurilor; lurii deciziilor referitor la gestionarea instrumentelor politicii monetare europene (avnd reprezentani n Consiliul Guvernatorilor al Bncii Centrale

64

Europene); implimentarea politicii monetare n Germania urmrind obiectivele EuroSistem-ului; refinanarea bncilor din sistemul bancar german etc. n Germania supravegherea sistemului bancar i revine Consiliului Federal de Supraveghere Bancar n timp ce instituiile bancare engleze sunt supravegheate de Departamentul Bancar al Bncii Angliei. Acesta din urm este un organism federal independent, care este n drept de a acorda, n limitele legii, licene de funcionare bancar i n colaborare cu Bundesbank urmrete respectarea i aplicarea legii de instituiile bancare.

Sistemul de credit din Frana este format din instituii bancare i instituii de credit specializate. Banca Franei
este banca central a Franei nfiinat la 18 februarie 1800. Banca Franei deine monopolul emisiunii de bancnote, reglementeaz i supravegheaz politica monetar-creditar a statului i este o banc a bncilor". Banca Franei n ndeplinirea politicii monetar-creditare folosete, pe de o parte, instrumentele clasice - scontarea cambiilor, operaiunile cu valorile mobiliare de stat i utilizeaz instrumente specifice de genul: metoda francez de rezervare obligatorie i metoda restricionrii directe a creditrii [75, p.44]. Metoda francez de formare a rezervelor obligatorii, spre deosebire de cea american, const n defalcarea mijloacelor bneti n fondul de rezerve obligatorii, nu din contul resurselor depozitare, ci din contul sumelor eliberate sub form de credite de banc. n cazul nemeninerii limitelor prestabilite de ctre bnci la operaiunile de credit, banca central le sancioneaz prin aplicarea unei rate nalte de scont sau defalcarea obligatorie a sumei ce depete aceste limite n contul fr dobnzi la banca central. Metoda respectiv fiind destul de sever, permite majorarea masei monetare sau ncetinirea creterii ei n cazul limitrii resurselor clienilor. Oricum prin ambele metode de determinare a rezervelor (n baza activelor sau pasivelor) exist, att dificulti, ct i faciliti. n cazul calcului rezervelor din suma operaiunilor pasive ale bncii comerciale, acestea servesc n principal la meninerea lichiditii bncii, dar conduc la micorarea resurselor creditare ale bncilor, i respectiv, la scumpirea creditelor. Metoda de formare a cotei rezervelor obligatorii, bazat pe operaiunile active (de creditare) ale bncii, apare n calitate de limitare direct a investiiilor i a susinerii de ctre bnci a ratelor dobnzii sczute. Totodat parte diminuarea creditrii conduce la scderea afacerilor active din ar, la nrutirea funcionrii sistemului bancar n totalitate, duneaz dezvoltrii concurenei interbancare i ngreuneaz accesul businessului mic i mijlociu la creditarea bancar. Banca Franei mai efectueaz operaiuni de credit pe termen scurt pentru particulari prin intermediul bncilor de depozit. Aceste operaii sunt efectuate sub forma rescontrii cambiilor deja scontate de bncile de depozit. n cadrul Bncii Franei funcioneaz cteva comitete naionale care au ca obiective principale reglementarea i meninerea stabilitii sistemului bancar (Figura 2.5.).

65

Figura 2.5. Organismele de supraveghere a activitii bancare i financiare n Frana Sursa: The organisation of banking and financial activities in France // www.banque-france.fr Comitetul de Reglementare Financiar i Bancar (Comit de la Rglementation Bancaire et Financire) este responsabil pentru stabilirea condiiilor generale referitor la efectuarea operaiunilor bancare i tipurilor de activiti ale instituiilor de credit, stabilirea coeficienilor minimi ai ratelor lichiditii, solvabilitii i a capitalului, organizarea pieei bancare internaionale etc.; Comisia Bancar este, n principal, responsabil de monitoringul instituiilor bancare n conformitate cu reglementrile n vigoare; Consiliul National de Credit i a Valorilor Mobiliare (Conseil National du Crdit et du Titre) are un rol important de consultant, relatnd operaiunile instituiilor financiare i de conducere a politicii monetare. Acest comitet n afar de elaborarea principalelor direcii ale politicii monetar-creditare, acord consultaii Ministerului Economiei i Finanelor i prezint anual Preedintelui Franei raportul politicii monetare i a activitii sistemului bancar i Comitetului Firmelor Investiionale i Instituiilor de Credit (Comit des tablissements de Crdit et des Entreprises d'Investissement). Analiznd independena autoritii monetare fa de organele administrative de stat putem meniona c n Frana raportul banc-stat este mult
66

mai evident ca n alte state. Statul are o influen major n luarea deciziilor de reglementare i de gestionare a politicii monetare i bancare. Spre exemplu, Preedintele Comitetului de reglementare bancar este reprezentant al Ministrului Economiei i Finanelor, lociitorul lui este Preedintele Bncii Franei, iar respectiv ceilali patru membri sunt alei de ctre ministrul n cauz. De asemenea, Comisia Bancar, fiind organizat ca o direcie de stat, supravegheaz i controleaz toate instituiile de credit de pe teritoriul Franei i are n componena sa att Preedintele Bncii Franei, ct i directorul Trezorriei, precum i ali patru membri aprobai de Ministrul Economiei i Finanelor pe o durat de trei ani [60, p.134]. Instituiile bancare, din punct de vedere al formei juridico-organizatorice, pot fi societi pe aciuni, cooperative, instituii comerciale, sau ntreprinderi unionale (sociale). n conformitate cu legile n domeniu din 1941 i 1945, bncile franceze au fost clasificate, potrivit tipului de clieni deservii i de termenul acordrii creditelor, n bnci depozitare, bnci de afaceri, bnci care acord credite pe termen mediu i lung n a doua jumtate a anilor '80 ai secolului XX-lea n Frana au aprut tendine de universalizare a bncilor. n anul 1984 n baza Actului Bancar structura sistemului financiar-creditar a Franei a fost modificat. Actul respectiv definete noiunea de instituie de credit ca pe o instituie ce ntrunete urmtoarele funcii: mijloc de pli; accept de depozite; extinderea mprumuturilor. Actualmente majoritatea bncilor din Frana sunt membre ale Asociaiei Franceze Bancare (Association Franaise des Banques). Acest grup include cteva dintre cele mai puternice bnci din lume: Crdit Lyonnais, Banque National de Paris i Socit Gnrale.
La mijlocul secolului XX toate bncile mari din Frana deineau capital de stat, astfel Banca Franei i Ministerul de Finane aveau o influen considerabil asupra sistemului bancar. n condiiile economiei de pia, marile bnci franceze aveau necesitatea de a-i mri capitalul i investitorii privai au ctigat posibilitatea de a investi mijloace bneti n capitalul acestor bnci. ncepnd cu 1984, prin Actul Bancar, Bncile Membre ale Asociaiei Franceze specializate, au cptat funcii ale unor bnci universale: prestarea serviciilor retail", wholesale" i investiionale.

67

Bncile mutuale i cele cooperatiste au trsturi similare privind originea, structura i funciile lor. Bncile respective au aprut n Frana n secolul al XIX-lea, dnd posibilitatea de a credita populaia cu venituri reduse. Ele sunt formate prin subscrierea capitalului membrilor, acetia avnd posibilitatea de a depozita banii la bncile respective. Organizarea bncilor de acest tip are la baz structura piramidal", adic fiecare oficiu local este membru al federaiei regionale. Funciile oficiilor regionale constau n acordarea facilitilor de clearing ntre oficiile locale i acordarea de credite n cazuri de strict necesitate. Exist dou mari organizaii naionale n domeniu: Caisse Centrale de Crdit Mutuel i Cofederation Nationale de Crdit Mutuel.

Alte bnci mutuale sunt organizate, avnd aceiai structur piramidal, constituite din filiale
locale, oficii regionale i structuri naionale. Obiectivele funcionale sunt similare, bncile acceptnd depozite i acordnd credite numai membrilor, fiind familii, organizaii locale publice sau cooperative [41, p.33]. n Frana exist patru tipuri de bnci de acest fel: Crdit Agricole care acord credite ntreprinztorilor mici din sectorul agricol i din industria agroalimentar, locuitorilor din provincii pentru necesiti casnice. Pasivele acestei bnci sunt formate din contul depozitelor, operaiunilor cu valori mobiliare, mprumuturilor inclusiv i celor bugetare; reeaua de bnci populare, Crdit Populaire este specializat n creditarea ntreprinderilor comerciale i industriale; reeaua bncilor mutuale, Crdit Mutuel - client a acestor bnci poate deveni orice persoan fizic plasnd depozite de economii ale cror dobnzi nu se impoziteaz; cooperativele de credit, acord credite sau garanii i distribuie subsidii micilor cooperative inclusiv i celor ce desfoar activiti n domeniile: pescuitului, sntii, turismului, instruirii.

Cu timpul, multe dintre aceste bnci i-au lrgit spectrul de activitate, abandonndu-i
caracterul tradiional pe care l aveau, concurnd cu bncile comerciale. Dar pentru a ine piept concurenei au procedat la fuzionri la nivel local, regional, uneori chiar i european.

Bncile de Economii (Caisses d'Epargne), de asemenea sunt instituii cooperative ce acord un set ntreg de servicii pentru depozitarii mici. Bncile de economii acord credite populaiei i organizaiilor cu caracter necomercial, dar ncepnd cu anul 1997, chiar i unor firme aciunile crora nu se coteaz la burs. Creditele acestor bnci nu au caracter comercial, ci scopuri de a susine comerul. Ca i alte reele de bnci analizate mai sus, bncile de economii au un Centru Naional al Caselor de Economii i Asigurri (Centre National des Caisses d'Epargne et de Prevoyance), fiind format iniial de stat, avnd ca scop controlul operaional al acestor instituii. Bncile municipale de credit sunt numite Crdit
Municipal sunt nfiinate de autoritile locale, fiind supravegheate totodat de prefecturile locale i de Ministerul Finanelor. Ele accept depozite de la populaie, apoi folosesc resursele acumulate pentru acordarea creditelor

68

persoanelor fizice, funcionarilor din sectorul public i organizaiilor ce activeaz n sectorul public. Statutul actual a fost stabilit n temeiul Legii din 1992, conform creia aceste bnci obin dreptul de a presta orice servicii legale populaiei, iar mai trziu au fost autorizate s presteze i unele operaiuni persoanelor juridice. Firmele financiare din Frana sunt instituii care nu accept depozite de la populaie i nu figureaz n lista instituiilor bancare (aceste cerine sunt impuse de Comit de Rglementation

Bancaire). Pasivele lor sunt formate n cele mai frecvente cazuri din fondurile acumulate din emisiunea de obligaiuni i cambii. Aceste instituii deseori sunt filiale ale bncilor. Ele i plaseaz resursele sub forma creditelor de consum, creditelor ipotecare, leasingului financiar. Instituiile respective concureaz cu bncile mari i au o activitate eficient, deoarece acord credite cu rate mai mici ale dobnzii. n categoria altor instituii de credite putem meniona un ir de firme particulare, care combinat activitatea lor de baz cu cea creditar. Cel mai frecvent ele sunt antrenate n finanarea spaiilor locative i construciilor. Aceste firme se orienteaz spre finanarea regional, acionarii lor fiind bncile mari, bncile de economii, companiile de asigurri, companiile industriale. n majoritatea cazurilor pasivele firmelor sunt constituite din resursele acumulate n urma emisiunii i plasrii de obligaiuni. Una dintre cele mai mari firme de acest fel este Crdit National.
Analiznd managementul organizaional al sistemelor de credit n unele ri dezvoltate constatm c n aceste sisteme exist o varietate mare de instituii cu diverse funcii, care acoper cu credite toate sferele economiei. De asemenea, este important de menionat c organele de control i supraveghere a instituiilor de credit, exist n mare majoritate separate de bncile centrale. n concluzie, specificm c n scopul mbuntirii modului de organizare a cadrului instituional al sistemului de credit naional recomandm ntreprinderea msurilor de diversificare a instituiilor de credit din Moldova. n scopul acoperirii mai bune cu finane a sectoarelor economice, n deosebi business-ul mic i mijlociu, sfera ipotecar, agricol i social, este necesar organizarea/specializarea bncilor n domeniul ipotecar, funciar, de investiii etc. i de asemenea, consolidarea i diversificarea instituiilor din sistemul de microfinanare, care pot acoperi cu resurse financiare sectorul regional i rural al rii.

n scopul

supravegherii i controlului activitii creditare, n opinia noastr, este necesar

de organizat un Comitet al Reglementrilor Activitii de Creditare avnd drept obiectiv principal supravegherea i gestionarea procesului de creditare n bncile comerciale. Acest comitet poate fi organizat pe lng BNM, sau fiind ca un organ independent cu o componen de administrare mixt:

69

reprezentani ai BNM, ai Asociaiei Bncilor din Moldova, ai Ministerului de Finane etc. De asemenea, este necesar de a consolida funciile Serviciului de Supraveghere de Stat de supraveghere asupra instituiilor de credit nebancare din Moldova. n acest context putem aduce ca exemplu, existena Comitetului de Reglementare Bancar i Financiar i Comisia Bancar din Frana care au ca scop de a supraveghea i controla activitatea instituiilor de credit.

70

Capitolul III. LOCUL I IMPORTANA POLITICII DE CREDITARE N CADRUL CRETERII EFICIENEI PIEEI MONETARE 3.1 Procesul de evaluare a pieei monetare i factorilor de influen asupra lor n Republica Moldova n procesele economice apar numeroi factori interesai n vnzarea sau cumprarea capitalurilor disponibile pe o perioad mai scurt sau mai ndelungat i c n realizarea dezideratelor lor privind fructificarea capitalurilor ei negociaz, se confrunt i se pun de acord n cadrul unor relaii specifice de pia. Totalitatea relaiilor dintre diferitele subiecte economice, intreprinderi i persoane, ntre acestea i intermediarii bancari, precum i a raporturilor dintre bnci i alte instituii de credit privind transferul de disponibiliti monetare ca form specific de creane i fructificare a capitalului, formeaz pieele de capital sau pieele creditului. Aceste piee sunt segmentate n funcie de natura participanilor i scopurile urmrite de acetia. Astfel, potrivit celei mai acceptate considerri ale structurii pieelor distingem: piaa capitalurilor sau piaa financiar; piaa monetar; piaa valutar.

Piaa monetar sau piaa creditului are drept obiect capitalurile disponibile pe termen scurt i piaa valutar este un compartiment obligatoriu pentru fluxurile de capital din i ctre exterior . Aa cum s-a subliniat, aceste piee se individualizeaz prin instituiile funcionale i modul de desfurare a tranzaciilor pe aceste piee. Dar se apreciaz, pe bun dreptate, c pe de o parte graniele dintre aceste piee nu pot fi precis delimitate, iar pe de alt parte, legturile dintre aceste piee sunt foarte strnse. Astfel, evenimentele i tendinele dintr-o pia pot influena
71

desfurarea evenimentelor i tendinelor de pe alte piee, cu att mai mult cu ct muli participani opereaz pe mai multe piee i implicit pot transfera, n cazul n care consider favorabil, participarea lor pe alte piee. ntre cele dou extreme posibile: angajarea permanent a capitalului prin achiziii de aciuni i obligaiuni i mprumuturile de la zi la zi, exist o gam difereniat de modaliti de plasare a capitalurilor pe pieele de capital i ale creditului, deosebite, dar apropiate gradual una de alta. Piaa monetar sau piaa creditului funcioneaz cu participarea ampl a populaiei, a firmelor i ndeosebi a intermediarilor bancari, instituii cu larg funcionalitate pe aceast pia. Complexitatea relaiilor din cadrul pieei monetare conduce la segmentarea ei specific, funcie de diversitatea fireasc a unor laturi ale procesului de modernizare i angajare a capitalurilor disponibile. Astfel, funcionalitatea general a pieei creditului este asigurat prin activitatea unor piee componente, avnd fiecare n parte participani i operaiuni specifice . Astfel, n cadrul pieei monetare distingem: piaa monetar (clasic); pieele paralele. piaa monetar sau piaa scontului; piaa monetar propriu zis, considerate ca dou pri

Piaa monetar, aa-zis clasic, are n fapt mai multe ipostaze :

componente complementare ale pieii monetare clasice. Ansamblul relaiilor din piaa monetar sunt reprezentate n figura 1.1. care poart amprenta specific a sistemului bancar englez prin prezena bncilor de compensare sau de decontare (clearing banks) i a caselor de scont i de garanie, n fapt instituii bancare participante la procesul de creditare .

72

Societi Depozite Financiare locale intercompanii

Autoriti

Companii

Depozite ale Depozite societilor eurovalute financiare

Depozite ale autoritilor locale

Certificate de depozit

BNCI DE

Depozite Interbnci

COMPENSARE

Credite la cerere Case de acceptare Efecte Obligaii pe comerciale termen scurt

pe termen scurt

Credite la cerere Case de scont Bonuri de

tezaur

vnzri pe contul guvernului Comerciani BANCA ANGLIEI Micarea instrumentelor negociabile Fluxul monetar

Fig. 3.1. Relaia ntre piaa monetar clasic i pieele paralele

73

n prima ipostaz piaa monetar sau piaa scontului pe termen scurt cuprinde un cadru larg de relaii privind, pe de o parte mobilizarea disponibilitilor monetare de la intreprinderi i persoane la instituiile de credit, iar pe de alt parte, acordarea de credite, de ctre bnci, firmelor sau persoanelor .Termenele de creditare specifice pe aceast pia sunt la vedere sau pentru un maxim de un an (SUA) sau 18 24 luni n sistemele bancare europene. Resursele ce se mobilizeaz pe aceast pia sunt, de regul, disponibiliti curente ale firmelor i persoanelor, respectiv soldurile conturilor de depozit la vedere sau ale conturilor curente. Distribuirea acestor resurse se efectueaz prin creditele acordate firmelor pentru satisfacerea necesitilor curente legate, n principiu, de avansarea cheltuielilor de producie, sau a celor legate de circulaia mrfurilor de la productor la reeaua de distribuie. De asemeni, beneficiare de credite sunt familiile, n principal pentru achiziia de locuine i de bunuri de consum . Mobilizarea disponibilitilor i distribuirea creditelor se face n condiii de pia, participanii la tranzacii manifestndu-i preferinele, n mod liber, orientat de interesul, respectiv nivelul de dobnzi optim, care i pot favoriza . n a doua sa ipostaz, piaa monetar propriu zis, n care n principal bncile i mprumut una alteia sumele necesare n scopul echilibrrii raporturilor interbancare, zilnic, n legtur cu lichidarea soldurilor provenind din operaiuni reciproce pe termen de 24 de ore i mai mari, funcie de necesiti . Acest circuit special al capitalurilor disponibile are un rol deosebit n reglarea i stabilirea circulaiei monetare scriptice i n funcionarea echilibrat a sistemului bancar . Buna fucionare a pieei monetare este strns legat de piaa economiilor care poate fi considerat pia auxiliar pentru piaa economiilor care poate fi considerat pia auxiliar pentru piaa monetar. Bncile de orice fel i atrag, pe baza unor relaii de permanent colaborare i n condiii de competiie,
74

importante resurse din sfera caselor de economii, cooperativelor de credit, societilor de asigurri, fondurilor de pensii, fondurilor de plasament etc.; instituii consacrate n mobilizarea i fructificarea specific a unei importante pri a economiilor populaiei . Pieele paralele s-au format treptat n perioada de dup cel de-al doilea rzboi mondial, n mprejurri istorice i de dezvoltare economic specifice, care au determinat structura unor noi piee ale creditului independente n funcionarea lor i cu restrnse canale de comunicare direct cu celelalte piee aparinnd pieei tradiionale a creditului. De aici i denumirea lor de piee paralele . Prima pia paralel prezent n rile dezvoltate este piaa eurodevizelor . Eurodevizele reprezint creanele exprimate n valut unei ri, care se utilizeaz n afara granielor naionale de ctre nerezideni . Prefixul de euro relevnd iniial localizarea acestei piee n Europa pentru resursele exprimate n dolari (de unde eurodolari) se utilizeaz astzi n mod curent n caracterizarea tuturor operaiunilor de acest gen efectuate n lume, avnd ca obiect, n mare majoritate dolari, dar i yeni, mrci germane, lire sterline i franci francezi . Piaa eurodevizelor este o pia a creditului, menirea sa funcional fiind mobilizarea i redistribuirea prin credite, n scopul fructificrii optime a disponibilitilor ciclate pe acest pia . Participanii direci pe aceast pia sunt bncile autorizate n operaiuni valutare, potrivit legislaiei fiecrei ri. Contractarea i negocierile au loc ntre bnci independent de naionalitate i granie convenindu-se mprumuturile pe termene i sume diferite i la nivelul de dobnzi proprii acestei piee. Evident, bncile fac oferte i exprim cereri n raport cu posibilitile i nevoile propriei sale clientele . Resursele de eurodevize ce aflueaz pe acest pia au diferite proveniene: exportatorii, marile societi transnaionale, bncile comerciale i cele de emisiune din diverse ri, funcie de rezervele lor valutare. La rndul lor
75

beneficiarii de credit principali se recruteaz din importatori precum i din categoriile enumerate mai sus . Piaa eurodevizelor joac un rol major n economiile rilor dezvoltate; asigur lichiditi suplimentare, precum i resurse aferente expansiunii firmelor i nfptuirii exportului de capital. Ca pia paralel aceasta conduce la creterea semnificativ a resurselor de creditare, contracarnd politicile naionale i constituind adesea stimuli inflaioniti . O alt pia paralel este piaa creditului ntre firme (intercompany market). Acest pia s-a dezvoltat sub semnul restriciilor de credite care a obstrucionat relaiile de credit n rile dezvoltate n anii 70 i n continuare i const n avansarea de sume importante de ctre unele firme altora, pe termen scurt. Aceasta reprezint o form de emancipare de sub tutela intermediarilor, denumit i dezintermediere, care asigur participanilor un plus de randament pe seama profiturilor cuvenite intermediarilor bancari . n Anglia, aceste credite sunt intermediate de brokeri specializai ntre principalele firme (aproximativ 500), iar sumele minime vehiculate sunt de 50.000 , mprumuturile fiind de fapt negociabile . n SUA s-a creat un instrument specific acestei piee comerciale papers care sunt negociabile i reprezint valori ntre 10.000 i 5.000.000 dolari cu termenele de la 25 la 270 de zile. Aceste instrumente au crescut n ritmuri relevante, ceea ce arat preferinele sporite pentru aceast form ca expresie a opiunii pentru procesele de dezintermediere . n raport cu caracteristicile economice respective i a sistemelor bancare naionale, mai apar sub forma pieelor paralele : piaa societilor financiare n legtur cu formarea i redistribuirea piaa ipotecar, n legtur cu constituirea resurselor, ndeosebi prin resurselor pentru operaiile specializate ca leasing, factoring i altele ; credite pe termen scurt, necesare desfurrii activitii autoritilor locale .

76

n ncheiere trebuie s subliniem c noiunea de pia n general, i de pia a creditului, n special, este o categorie abstract care se refer la relaii ntre anumii participani care se desfoar prin forme specifice i prin instituii caracteristice, n cazul nostru, intermediarii bancari . Deci, n principal, natura, specificul i coninutul operaiunilor pe aceste piee vor fi determinate de instituiile de credit, care acioneaz pe aceste piee . Este deasemeni util de reinut c sfera de funcionare a pieelor este elastic, n unele cazuri dificil de delimitat, n timp ce funcionalitatea intermediarilor bancari are delimitri i reguli de derulare precise care sunt primordiale n cunoaterea i nelegerea mecanismului de creditare . Accepia procesului de creditare prin prisma funcionalitii pieelor ne d o orientare general care s permit poziionarea i receptarea cunotinelor concrete despre intermediarii bancari, n conexiunile lor fireti, n adevrata lor relevan 3.2 Strategiei politicii de creditare la obiectivul de atingere i meninere a stabilitii pieei monetare Apariia pieei monetare n Republica Moldova este legat de transformrile care s-au manifestat n tara noastr dup formrile care s-au manifestat n ara noastr dup 1991. Fiind un mecanism al economiei de pia, nu se poate vorbi despre existena ei n perioada de dinainte de 1991. n condiiile economiei planificate central, moneda a fost transformat din instrument al aciunii descentralizate a deintorilor puterii de cumprare n instrument al dictaturii etatist Caracteristicile acestui tip de mecanism economic, prevalena proprietii de stat, predominaia preurilor administrate, lipsirea agenilor economici de formele fundamentale ale autonomiei decizionale, subordonarea aparatului bancar i financiar fa de criteriile planului directiv, suprimarea pieei titlurilor de valoare, a bursei de valori i a
77

convertibilitii monedei, au condus la subordonarea monedei fa de centrul puterii politice . ntr-o economie centralizat, instrumentele, categoriile financiare au ncetat s reflecte situaia real din economie. Fixarea preurilor cu o ridicat doz de subiectivism a generat apariia unor intreprinderi rentabile fr merite proprii i altele cu pierderi care nu erau vinovate pentru situaia lor financiar. Plile restante, blocajul financiar, absena falimentului sunt de asemenea fenomene care au anihilat i blocat existena pieei monetare . Statornicirea pieei monetare este strns legat de restructurarea aparatului bancar. Aceast restructurare nseamn lichidarea monopolului statului de proprietar al tuturor bncilor i ieirea bncilor din subordonarea guvernului pe de-o parte, iar pe de alt parte reaezarea raporturilor dintre banca de emisiune i celelalte bnci, reinstituirea bncilor comerciale propriu-zise, vnzrii mrfurilor cu plata amnat i punerea n circuit a nscrisurilor cambiale i a titlurilor de stat . Se poate spune c piaa monetar n Republica Moldova este n faza incipient, departe de cerinele unei funcionri eficiente. Ca o comparaie, din marea varietate a titlurilor de credit negociate pe pieele monetare ociidentale, n Republica Moldova exist doar certificatele de depozit i acestea departe de a se asemna cu cele din Frana, spre exemplu. Crearea i buna funcionare a pieei monetare n Republica Moldova este condiionat de statornicirea precumpnitoare a proprietii private, a sprijinului concurenial ca factor principal al creterii eficienei economice. Piaa monetar n Republica Moldova, aflat n curs de formare, comport refinanarea bncilor comerciale de ctre BNM . Principalele categorii de credite de refinanare practicate de BNM sunt prezentate n cele ce urmeaz : Creditul structural este creditul acordat de BNM n cadrul unui plafon stabilit pentru fiecare banc comercial i pentru fiecare tip de garanii. Creditele sunt
78

garantate cu efecte comerciale sau publice. Creditul structural prefaeaz creditul de reescont, iar dobnda perceput anticipeaz taxa oficial a scontului. Totui, dei creditul comercial i emiterea de nscrisuri cambiale au fost legal autorizate, recursul la acesta, n structura actual de proprietate i a prezenei blocajului financiar att de extins nu este posibil n mod obiectiv. Creditul de licitaie reprezint principala cale de refinanare a bncilor comerciale. Ele prefigureaz operaiunile de open-market. Durata de acordare este de maxim 15 zile, este garantat cu titluri de stat, se acord n cadrul unui plafon, la rate de dobnzi rezultate din licitaie. Dar mecanismul operaiunilor de pe piaa liber nu poate funciona corespunztor ntr-o economie n care titlurile se emit ocazional, iar piaa bursier nu are capacitatea efectiv de a le evalua. De aici i evoluiile incoerente, discrepante ale nivelului ratei dobnzii cu efecte perturbatoare pentru gestiunea bancar i activitatea financiar a intreprinderilor. Creditul special se acord bncilor comerciale aflate n criz de lichiditate pe o perioad de pn la 30 de zile, n condiiile unor garanii financiare i n active reale, cu condiia prezentrii de programe eficiente de redresare. Creditul lombard (overdraft) sau creditul de pe o zi pe alta (day-to-day) are menirea de a susine efectuarea plilor zilnice exigibile ale unei bnci comerciale aflate n criz. Se acord la nivelul soldului debitor al contului curent al bncii la BNM, la limita a 75 % din fondurile proprii ale bncii finanate, n condiiile garantrii cu anumite hrtii de valoare. n condiiile absenei predominrii economiei de pia i a unui sistem bancar etatist, dobnzile practicate de Banca central pentru refinanarea sistemului bancar s-a ridicat la nivele foarte mari, depind rata inflaiei, fiind inaccesibile pentru majoritatea agenilor economici. Regimul intirii agregatelor monetare, ca parte component a strategiei politicii monetare a BNM const n atingerea limitelor programate ale obiectivului operaional (baza monetar) i obiectivului intermediar (masa monetar), care are la baz teoria cantitativ a banilor reprezentat de ecuaia
79

schimbului, potrivit creia, pe termen lung creterea nivelului preurilor este determinat de creterea nivelului ofertei de bani. Alegerea agregatelor monetare ca obiective intermediare a decurs din specificul economiei Republicii Moldova, din faptul c acestea la moment ndeplineau, fa de celelalte alternative posibile, condiiile privind controlabilitatea i previzibilitatea efectelor lor asupra obiectivului final (dat fiind faptul c masa monetar M2 reprezint variabila monetar aflat n cea mai strns corelaie cu inflaia). Astfel, Banca Naional a Moldovei are obligaia s menin un anumit nivel de cretere a masei monetare reprezentate de agregatele monetare M3 sau M2 care ar permite o dinamic controlat i previzibil a ratei inflaiei. De menionat, c potrivit acestei strategii se presupune o legtur stabil i prognozabil dintre agregatele monetare i rata inflaiei. n Republica Moldova, n contextul analizei influenei ofertei monetare asupra ritmului creterii preurilor este necesar de concretizat faptul c masa monetar particip la realizarea tranzaciilor cu cantitatea de bunuri i servicii din economie. Astfel, influena ofertei monetare asupra inflaiei, trebuie privit prin prisma nivelului general al preurilor - deflatorul PIB. Dat fiind faptul c acest indicator macroeconomic este comensurat n termeni trimestriali i anuali, bncile centrale se conduc dup evoluia indicelui mediu al preurilor de consum pentru ultimele 12 luni. Acest fapt nu implic analiza cantitativ a influenei agregatelor monetare asupra IPC (coului de bunuri i servicii de consum), ci urmrete tendina acestui indicator n contextul atingerii unui nivel general al preurilor adecvat scopului propus n contextul situaiei macroeconomice prognozate. De menionat, c factorii nemonetari, ce nu depind de politica bncii centrale, joac un rol important n procesul de formare a nivelului general al preurilor, conducnd la modificarea preurilor la care banca central nu ar trebui s reacioneze n baza apariiei lor din motive fireti. Astfel de factori sunt:

80

sezonalitatea preurilor de consum, periodicitatea modificrii preurilor, ocurile provocate de modificarea preurilor la resursele energetice etc. n acest context, estimarea ponderii ofertei monetare n totalitatea factorilor de influen asupra ritmului creterii preurilor de consum este dificil din urmtoarele cauze:

elasticitatea preurilor fa oferta monetar nu este constant nici n lag-urile temporare de influen a dinamicii masei monetare asupra IPC include nu numai fluctuaiile preurilor cu caracter

perioade de scurt durat;

inflaiei, de asemenea nu sunt constante n timp;

"nemonetar", ci i influena lor asupra nivelului preurilor altor mrfuri i servicii. Ca exemplu poate servi figura 3.2 care reflect influena masei monetare medii trimestriale M2 cu un lag temporar de un trimestru asupra comportamentului preurilor de consum pentru perioada anilor 2001-2007

Figura 3.2 Influena masei monetare medii trimestriale asupra indicelui preurilor de consum Sursa: Elaborat n baza Rapoartelor Anuale ale Bncii Naionale a Moldovei

81

Din figura 3.1.3 se observ faptul c n anii n care influena majorrii preurilor administrative (la gaze naturale, energie electric, transport i combustibil) i preurilor la produse agricole nu a fost semnificativ (anii 2001 i 2002), adic valoarea IPC se apropie de valoarea inflaiei de baz, se evideniaz o legtur strns dintre indicele preurilor de consum i ritmul creterii ofertei monetare M2.129 n anii 2000 i 2003, cnd ritmul creterii preurilor de consum a fost influenat de factori cu caracter nemonetar, determinarea influenei ofertei monetare asupra IPC este dificil Piaa monetar reprezint cadrul necesar n care se desfoar zilnic raporturile dintre bnci n legtur cu lichidarea soldurilor provenite din operaiuni reciproce1 . Pe de o parte bncile i acord mprumuturi sau i ramburseaz credite acordate anterior. Pe de alt parte, din ordinul clienilor lor, titularii de depozite, bncile, efectueaz pli prin unele bnci i sunt beneficiare de ncasri de la aceleai sau de la alte bnci. Astfel, din fiecare operaiune efectuat, o banc devine creditoare sau debitoare fa de alt banc . La finele unei zile, fiecare banc n parte are n raport cu celelalte bnci o serie de poziii i sume debitoare i o serie de poziii i sume creditoare i n consecin este beneficiara a unui sold creditor, fie titulara unui sold debitor. Evoluia practicii bancare a determinat cu necesitate stingerea comun a plilor reciproce ntr-un cadru organizat, de regul sub egida bncii de emisiune. Procesul de stingere a soldurilor reciproce prin efectuarea de pli de ctre titularii soldurilor debitoare ctre beneficiarii soldurilor creditoare, poart numele de compensare interbancar. Plecnd de la conceptul general, compensaia angajeaz dou caracteristici ale unui fenomen, de regul diametral opuse i notate pozitiv i negativ (n cazul nostru debit i credit).
1

Cezar Basno , Nicolae Dardac , Constantin Floricel: Moned , credit , bnci , Editura Didactic i pedagogic RA , Bucureti , pag. 305

82

Primordial, compensaia nseamn compararea celor dou caracteristici pentru a le stabili dimensiunile respective, caracteristica cae mai mic d de fapt dimensiunile compensrii n sensul c d msura n care cele dou caracteristici se completeaz reciproc. n continuare, pentru fenomenul respectiv, rmna valabil acea caracteristic care dimensional este mai mare, n care, dup diminuarea echivalent cu parte ce se compenseaz (aferent prii contrare anihilate) rmne valabil. Compensarea n sistemul de pli nseamn, pentru fiecare banc, compararea n cadrul unei perioade date, a drepturilor de ncasri (sume creditoare) cu obligaiile de plat (sume debitoare) fa de alt banc sau fa de toate celelalte bnci cuprinse ntr-un sistem dat, n scopul de a stabili msura n care acestea se amihileaz reciproc (se compenseaz) i suma rmas de ncasat sau de pltit. Aceast sum de nacast sau de pltit reprezint valoarea sedimentar ca efect al stingerii definitive a tuturor plilor cuprinse n compensare pentru banca respectiv. Compensrile pot fi bilaterale, cnd se supun compensrii plile reciproce dintre dou bnci. Aici, n mod direct, se stabilete poziia fiecrei bnci rezultat din operaiunile de pli reciproce. Compensrile multilaterale sunt cele care includ toate bncile cuprinse ntrun sistem dat. Aici fiecare banc se prezint i delimiteaz fa de toate celelalte bnci. Evident, cu ct este mai cupriztor, adic include un numr mai mare de bnci, cu att compensarea devine mai eficient, nregistrnd un grad ridicat de compensare i asigurnd operativitate n derularea plilor n economie. n cadrul compensrilor interbancare se creaz relaii speciale ntre comunitatea unitilor bancare membre luat ca atare i fiecare banc membr a comunitii.

83

Fiecare participant, deci fiecare banc, se opune ntregii comuniti de participani pe care o personalizeaz prin compensator, respectiv prin casa de compensaie. Fiecare participant solicit plata creanelor creditoare (n fapt datorii anulate de numeroase bnci componente ale sistemului) unui singur debitor: casa de compensaie. Astfel, compensaia se dovedete a fi n sine un sistem de lichidare de creane prin concentrarea tuturor debitelor pentru toi debitorii i tuturor creanelor pentru toi creditorii, ctre un singur debitor i creditor, unde fcnduse apoi evidena se obine, pentru fiecare participant, un simplu i sigur sold debitor sau creditor, dup natura soldului operaiunilor compensate. Compensarea interbacar poate diferi funcie de substana operaiunilor ce se supun compensrii. Se utilizeaz astfel compensarea n sistem brut, situaie n care se supune compensrii totalitatea operaiunilor dispuse de clienii bncilor sau decontate n favoarea lor . n aceast situaie, informaiile cu privire la aceste pli (sau chiar documentele privind plile respective) se concentreaz la un centru de compensare, unde se desfoar efectiv i integral operaiunile de compensare. n acest sistem, n vederea compensrii pentru perioada ce se supune compensrii (de regul o zi), fiecare din bncile participante inventariaz relaiile de pli reciproce cu fiecare din bncile participante i prin nsumare i compensare ad-hoc stabilete soldul operaiilor reciproce cu fiecare din bncile participante la compensare. Astfel, fluxul informaiilor ctre centrul de compensare se diminueaz. Concentrndu-ne asupra procesului de compensare n sine se poate observa c acesta, prin natura lui, are o desfurare episodic, pe etape . Etapele procesului de compensare sunt: 1. inventariere structurare;
84

2. soldare compensare; 3. stingerea datoriilor reciproce ntre bnci. Oricare ar fi sistemul de compensare i oricare perioada de referin, procesul de compensare implic existena unui flux de informaii ntr-un oarecare cadru organizatoric prin care s se poat inventaria toate operaiunile reciproce ale bncilor participante care s se structureze ntr-un cadru normat. Astfel fiecare banc vine n relaie cu fiecare din celelalte bnci: bnci); pe de alt parte pe linie creditoare (respectiv are de primit). Astfel prin inventarierea i structurare n cadrul unei situaii sah, operaiunile pot fi poziionate astfel:
Tabel 3.1. Situaia bncilor cuprinse n compensare Operaiuni creditoare Operaiuni debitoare Banca A Banca B Banca C Banca D Banca E Total operaiuni creditoare

pe de-o parte, pe linie debitoare (adic are s dea celoralte

Banca A

Banca B

Banca C

Banca D

Banca E

Total operaiuni debitoare 180 150 85 95 210 720

75 40 5 100 220

40 15 20 50 125

10 15 30 35 90

30 40 20 25 115

100 20 10 40 170

n aceast situaie se reprezint poziia fiecrei bnci n raport de fiecare din bncile participante, fapt ce asigur de la nceput o baz precis i corelat privind modul de angajare n operaiuni reciproce pentru fiecare dintre bncile angajate n sistemul de compensare.

85

n acest cadru se pot indentifica erorile ntr-un moment n care acestea se pot preveni i implicit, aa cum se va vedea, bncile puternic expuse, respectiv prea mult ndatorate, i pot evalua din timp posibilitatea de a satisface cerinele compensrii. n a doua etap, operaiunile de soldare compensare se desfoar pe baza situaiilor rezultate din operaiunile de inventariere structurare i reprezint de fapt esena procesului de compensare. Operaiunile nregistrate pentru fiecare banc sunt dup nsumare soldate . Relum situaia sa anterioar care acum se majoreaz cu operaiunile de soldare compensare (tabelul 3.2.). Din tabel se desprind anumite msuri semnificative pentru calitatea procesului de compensare: sumele ce intr n compensare ca sume ale operaiunilor debitoare, respectiv ale operaiunilor creditoare intervenite ntre bnci expresie a totalului plilor reciproce n perioada dat (n cazul nostru 720); soldurile rmase neacoperite prin aranjamente reciproce, sume care reprezint solduri nete de ncasat sau de plat, care odat efectuate, asigur stingerea integral a operaiunilor ntre bnci privind operaiunile de pli intrate n compensare (n cazul de fa 65); prin diferen se vor determina sumele compensate: total gradul de compensare va rezulta din raportul:
sume compensate Sume _int rate n 655 = = 90 , 97 720

sume intrate n compensare solduri necompensate (720 65 = 655);

compensare

86

Tabelul 3.2. Situaia bncilor cuprinse n compensare. Rezultatul compensrii Operaiuni creditoare Operaiuni debitoare Banca A Banca B Banca C Banca D Banca E Total operaiuni creditoare Total solduri creditoare Total operaiuni debitoare 180 150 85 95 210 720 Solduri debitoare 25 . 40 -

Banca A

Banca B

Banca C

Banca D

Banca E

75 40 5 100 220

40 15 20 50 125

10 15 30 35 90

30 40 20 25 115

100 20 10 40 170

40

20

65

Stabilitatea soldurilor datorate (debitoare) din compensare are o deosebit importan pentru bncile devenite acum debitoare. Ele urmeaz acum, de fapt n cteva ore, s se preocupe pentru a procura resursele necesare pentru a plti sumele datorate, nu unei anumite bnci, ci ansamblului de bnci cuprinse n sistemul de compensare. La rndul lor, bncile cu solduri excedentare se vor preocupa pentru plasarea resurselor prisositoare de care dispun. Stingerea datoriilor reciproce ntre bnci se delimiteaz expres ca etap a compensrii desfurat ntr-un moment ulterior, distanat cu cel puin 2 3 ore fa de etapa anterioar, etap n care participanii au aflat care sunt rezultatele i care sunt pentru ele efectele compensrii. Funcie de modul de organizare i de dispersia reelei, participanii sunt anunai cu privire la rezultatele provizorii ale compensrii. Sunt vizate n primul rnd bncile deficitate, care sunt obligate s procure resurse pentru ncheierea n fapt a compensrii i pentru a asigura astfel stingerea obligaiunilor pentru toi pltitorii aflai n compensare.
87

O singur absen a unei bnci pltitoare, imposibilitatea ca aceasta s-i acopere datoriile fa de sistemul de compensare este suficient pentru a distruge de fapt eafodajul compensrii n cadrul structurat dat. n asemenea mprejurri, este necesar s se reconstituie o nou structur a compensrii prin eliminarea bncii sau bncilor care nu au capacitatea de a plti. n cazurile normale, bncile deficitare au posibilitatea de a-i procura resursele trebuitoare pentru ca desfurarea procesului de compensare s aib de suferit . Pentru a surprinde etapele de derulare a procesului de stingere a plilor intrate n compensare, vom lua n considerare un exemplu, n fapt continuarea celui anterior . n derularea acestui exemplu, ca expresie a aspectelor reale, intervin elemente noi : - considerarea disponibilitilor pe care bncile le au n conturile de la banca de emisiune sau la sistemele de compensaie ce funcioneaz sub auspiciile Bncii de Emisiune i care reprezint rezerva de moned central a bncilor, care poate fi utilizat pentru tergerea oricror datorii ; - presupunerea ipotetica faptului c sumele necesare pentru stingerea plilor sunt procurate exclusiv de ctre bncile deficitare prin credite abinute de la alte bnci participante la compensare i care au solduri excedentare . Aceste operaiuni se desfoar ntre bnci i sunt specifice pieei interbancare : cu semnul minus soldurile deficitare ; cu semnul plus (respectiv lipsite de semn) soldurile excedentare .

n ansamblu su procesul de stingere rezult din operaiile succesive nfiate n urmtorul tabel :

88

Tabelul 3.3. Stingerea operaiunilor de pli prin compensare Sold iniial la contul curent I A B C D E Total 6 2 15 8 13 44 Sold din compensare II 40 -25 5 20 -40 0 Sold provizoriu la Casa de Compensare III 46 -23 20 28 -27 44 Operaiuni la piaa interbancar IV -23 + 23 -27 + 27 0 Sold final la Casa de Compensare V 23 20 1 44

Bncile

n cadrul acestui tabel devin distince cele dou etape conclusive ale compensaiei: soldul provizoriu la Casa de Compensaie i soldul final la Casa de Compensaie . Soldul provizoriu la Casa de Compensaie (III) se determin pentru fiecare banc prin nsumare algebric : Sold iniial (I) la Casa de Compensaie + Sold din compensare (II) Astfel, n cadrul acestei etape intermediare se pun n tem bncile deficitare (n cazul nostru B + E) de necesitatea de a acoperi i respectiv de a gsi resursele acoperitoare ale soldului provizoriu din compensare . n timpul afectat, n medie 3 ore, cum rezult din practica rilor dezvoltate, bncile solicitate vor contracta bncile partenere, intermediarii sau Banca de Emisiune, pentru a gsi resursele necesare . De regul aceste resurse se obin prin credite acordate pe diferite termene (24 ore; 3 zile; 7 zile; etc.) . n exemplul de mai sus am considerat c bncile solicitante vor avea drept furnizori de resurse, obinute prin credite, partenerii situai n vecintatea lor. Astfel, banca B va solicita mprumutul de 23 bncii A. Operaia este exprimat de coloana IV unde banca A a fost notat cu + 23, respectiv cu plusul de resurse

89

ce i-a revenit, iar banca B cu 23, respectiv cu suma cu care i-a fost diminuat disponibilul . Acelai regim l-au avut bncile D i E, banca E a mprumutat de la banca D suma de 27, fapt ce a fost reprezentat cu + 27 n poziia sa, ca expresie a plusului de resurse ce le-a obinut. Pe de alt parte banca D a dat ca mprumut resurse i deci I s-au diminuat disponibilitile, fapt notat cu 27 . Putem determina acum pentru oricare din participanii la compensare, soldul final la Casa de Compensare (IV) care reprezint etapa final dup stingerea total a plilor intrate n compensare i care rezult tot ca o sum algebric : Soldul provizoriu la Casa de Compensaie (IV) Strategia + Operaiunile la piaa interbancar (V) politicii monetare a Bncii Naionale a Moldovei const n

meninerea unui ritm de cretere adecvat al bazei monetare (scop operaional) n vederea atingerii scopurilor intermediare i anume a unui ritm de cretere al agregatelor monetare pentru atingerea nivelului planificat al inflaiei. ntr-o formulare mai restrns, tactica politicii monetare poate fi definit ca ansamblul interveniilor bncii centrale sau autoritilor monetare care se efectueaz asupra lichiditii economiei, n scopul de a contribui, prin utilizarea tehnicilor i instrumentelor monetare, la realizarea obiectivelor politicii monetare. Tactica politicii monetare a BNM se implementeaz prin intermediul instrumentelor i tehnicilor de intervenie indirect. n acest sens, instrumentele interveniei indirecte sunt utilizate pentru controlul indirect asupra ofertei de moned, reglnd, pentru intermediarii monetari, accesul la lichiditatea oferit de ctre BNM. Aceste tehnici, care vizeaz o intervenie global, se sprijin pe un triplu fundament:
90

reglementarea i supravegherea sistemului bancar de ctre BNM;


corelaia existent ntre volumul creditrii economiei naionale i nivelul

activitii economice;

caracterul elastic al cererii de credite fa de nivelul ratei dobnzii. Astfel, tactica politicii monetare a Bncii Naionale a Moldovei presupune

promovarea unei politici transparente a ratelor dobnzilor la instrumentele de politic monetar i gestionarea lichiditii sectorului bancar prin utilizarea instrumentelor de sterilizare, precum i a celor de oferire a lichiditii suplimentare bncilor comerciale avnd ca scop rolul de semnal pentru participanii pieei financiare despre orientarea politicii monetare. De menionat c Banca Naional a Moldovei utilizeaz coridorul ratelor, n care limita de sus o constituie rata la creditele overnight, iar limita de jos - rata la depozitele overnight. Punctul de reper n stabilirea ratelor dobnzilor la instrumentele de politic monetar l constituie rata repo de cumprare pe termen de dou luni a hrtiilor de valoare de stat, fiind considerat rata de baz a Bncii Naionale a Moldovei. Este important de menionat faptul c, ratele dobnzii utilizate la instrumentele politicii monetare i respectiv coridorul ratelor nu pot influena ratele dobnzii de pe piaa bancar, dat fiind faptul c regimul de intire a agregatelor monetare se bazeaz pe faptul c ratele dobnzii sunt influenate de volumul banilor din economie i nu vice-versa. Astfel, numai fluctuaiile bazei monetare (ofertei de moned) pot influena dinamica ratelor dobnzii la creditele acordate de sistemul bancar (Figura 3.3).

91

Figura 3.3 Dinamica bazei monetare i ratei dobnzii la creditele acordate de sistemul bancar, %. Sursa: Elaborat n baza Rapoartelor Anuale ale Bncii Naionale a Moldovei

Figura 3.3 arat legtura invers proporional dintre rata medie trimestrial a dobnzii la creditele acordate de bncile comerciale i ritmul trimestrial de cretere a bazei monetare. Astfel, se observ c odat cu sporirea emisiunii monetare ratele dobnzilor la creditele acordate diminueaz i vice-versa. Spre deosebire de situaia n care operaiunile cu titlurile de stat urmresc influenarea condiiilor pe piaa monetar (cum ar fi spre exemplu nivelul dobnzilor), la noi aceste operaiuni au avut un caracter de finanare indirect a deficitului bugetar. Pentru a controla totui lichiditatea, Banca Naional a fost obligat s recurg la lansarea de certificate de depozite i s majoreze nivelul rezervelor obligatorii ale bncilor comerciale. Pentru a menine stabilitatea monedei naionale i a reduce nivelul inflaiei, anul trecut Consiliul de Administraie al BNM a majorat nivelul rezervelor obligatorii de la 10% pn la 12% din mrimea mijloacelor atrase de bncile comerciale. Aceast msur a lipsit piaa monetar de mijloace bneti n mrime de peste 400 milioane de lei, care ntr-un fel a avut ca rezultat diminuarea presiunilor speculative asupra dolarului american. ns aciunea n cauz nu i-a avut efectul scontat. Bncile comerciale nu s-au lsat tentate s-i redirecioneze plasamentele n valut strin i ca rezultat au fost silite s micoreze volumul creditelor acordate sectorului real al economiei. Reducerea masei monetare, deci implicit a
92

creditului, poate duce la creteri mari ale dobnzilor - deci la deteriorarea portofoliului bncilor, din cauza costului creditului asupra economiei reale. Mai mult dect att, insuficiena de lei a obligat mai degrab unele bnci comerciale s recurg la credite interbancare, majornd astfel ratele dobnzii la aceste instrumente financiare pe viitor. n acelai timp, persistena ratelor nalte ale dobnzii se va solda cu efecte duntoare asupra echilibrului bugetar, a creditrii ntreprinderilor i agenilor economici, ct i asupra stabilitii economice n general. Afectat de rate nalte ale dobnzii, economia rii va fi captiva unor intrri de capital pe termen scurt, care pot conduce la o puternic apreciere n termeni reali a leului moldovenesc atrgnd dup sine diminuarea ncasrilor la export i creterea deficitului comercial. Probabil c unii economiti, care monitorizeaz toate micrile de pe piaa financiar intern, ar argumenta c mrirea dobnzilor ar atrage capital strin, ceea ce automat va mri volumul de active nete strine i ar readuce masa monetar la starea iniial. Din pcate, realitatea din Republica Moldova ne oblig s constatm contrariul avnd n vedere poziia investiional destul de precar a statului. Tipul de capital care ar putea fi atras de creterea brusc a dobnzilor ar fi mai degrab de natur speculativ - gata s ias din ar la primul semn de alarm. Tocmai de aceea recomandrile tradiionale de politic economic ale FMI snt construite din perspectiva unei dezirabile evoluii descendente a ratelor dobnzii i nu spre creterea acestora.

93

Concluzii i recomandri a rezultat cercetrii temei date se poate de fcut urmtoare concluzii. Implementarea i promovarea politicii monetare pe parcursul ultimii ani a fost influenat de ocurile externe legate de majorarea preurilor de import la produsele petroliere, resursele energetice i gazele naturale, fapt ce a contribuit la sporirea costurilor agenilor economici. De asemenea, o influen negativ asupra echilibrului macroeconomic a servit i condiiile climaterice nefavorabile, care au provocat o diminuare considerabil a ofertei de produse agroalimentare i a condus la o cretere sporit a anticiprilor inflaioniste urmate de o cerere sporit de produse alimentare n perioada iulie - octombrie din partea populaiei. Un alt factor cu influen negativ asupra echilibrului monetar i valutar a fost reprezentat de intrrile masive de valut strin, care au sporit pe parcursul anului 2007 fa de anul 2006 cu circa 42.6 la sut (363.75 mil. dolari SUA). Astfel, evoluia produsului intern brut, starea balanei de pli a statului i dinamica preurilor de consum a fost diferit fa de pronosticul macroeconomic care a servit drept baz la elaborarea i realizarea Politicii monetare i valutare a Bncii Naionale a Moldovei pentru anul 2007. n anul 2007 Guvernul Republicii Moldova, Banca Naional i Fondul Monetar 2006-2008. La 4 iulie 2007 a fost semnat Acordul privind schimbul de informaie dintre Banca Naional a Moldovei i Biroul Naional de Statistic. Pe parcursul anului 2007 a continuat coordonarea politicii monetare, valutare i bugetar-fiscale n cadrul Comitetului de Gestionare a Lichiditii, instituit de ctre Banca Naional a Moldovei i Ministerul Finanelor n anul 2006, avnd drept obiectiv colaborarea eficient n vederea realizrii atribuiilor de gestionare i monitorizare a lichiditilor pe piaa financiar.
94

Internaional

au

continuat

implementarea

prevederilor

Memorandumului cu privire la Politicile Economice i Financiare pentru anii

La 12 septembrie 2007 a fost semnat de ctre Banca Naional a Moldovei i de Ministerul Finanelor Planul de convertire a mprumuturilor de stat contractate de la Banca Naional a Moldovei n valori mobiliare de stat. La 31 decembrie 2007 Ministerul Finanelor a transferat Bncii Naionale a Moldovei soldurile conturilor trezoreriale aflate la bnci, n sum de: Bugetul Asigurrilor Sociale de Stat - 531.0 mil. lei, Comisia Naional a Asigurrilor Medicale - 428.8 mil. lei i Unitilor administrativ-teritoriale - 512.2 mil. lei. Pe parcursul anului 2007 a fost achitat datoria statului fa de Banca Naional a Moldovei n sum de 160.0 mil. lei, iar deficitul bugetului public naional a fost meninut n limita de 0.26 la sut din PIB. n perioada anilor 1995-2006, Banca Naional a Moldovei a racordat strategia i tactica politicii monetare la atingerea obiectivului final - realizarea i meninerea stabilitii monedei naionale". Odat cu modificarea n iunie 2006 a Legii cu privire la BNM i trecerea la obiectivul de asigurare i meninere a stabilitii preurilor" este necesar schimbarea regimului de politic monetar i trecerea de la regimul de intire a agregatelor monetare la un alt regim, cel mai adecvat fiind regimul de intire direct a inflaiei. n acest context menionm c dei n Legea cu privire la BNM au fost stabilite obiectivele politicii monetare, Banca Naional nu a adus la cunotina publicului i nu a explicat esena noiunilor de realizare i meninere a stabilitii monedei naionale" i asigurare i meninere a stabilitii preurilor", fapt ce nu a permis nelegerea de ctre publicul larg a obiectivului cantitativ, a ancorei nominale i a deciziilor de politic monetar a BNM. n scopul dezvoltrii sector de creditare, n opinia noastr, este necesar intervenia statului prin susinerea legislativ i financiar a bncilor. Una dintre metodele de stimulare a acestui sector ar putea fi utilizarea tehnicilor aplicate n practica altor ri, de exemplu, experiena statelor n acumularea depozitelor de economii. n asemenea cazuri economiile persoanelor fizice sunt preluate de bnci cu o dobnd mai mic dect dobnzile la depozitele pe pia, iar statul
95

poate s le compenseze persoanelor fizice diferena din veniturile poteniale i reale la depozite. Bncile comerciale atrgnd depozite de acumulare ieftine au posibilitatea s le utilizeze ulterior pentru creditarea ipotecar stabilind preuri mici. Spre exemplu, n Romnia depozitele de acumulare ale populaiei, destinate procurrii imobilelor, sunt ncurajate de stat cu prime speciale, pentru a stimula persoanele fizice s deschid conturi de depozit pe termen lung. Astfel aceste mijloace pot fi resurse mai ieftine pentru creditarea persoanelor fizice Creterea contribuiei statului n consolidarea i dezvoltarea sistemului de credit se identific prin:

crearea unor bnci cu capital de stat (total sau parial) n Republica

Moldova, deoarece doar prin intermediul acestor bnci, statul ar putea direciona mijloacele bneti spre dezvoltarea sectorului de creditare ipotecar, investiional, de ncurajare a exporturilor, de consum etc. De asemenea, prin bncile cu capital de stat, pot fi promovate diverse politici ale ratei dobnzii spre diminuare, prin care se tinde spre meninerea ratelor reale la un nivel acceptabil.
susinerea dezvoltrii creditelor acordate pe termen lung (ipotecare, investiionale etc.) care poate fi efectuat i prin acoperirea financiar (parial) de ctre stat a dobnzilor aferente resurselor atrase de bncile comerciale la rate mai mici dect cele de pia, bncile, plasnd resursele respective n economie la preuri mai mici dect cele de pe pia. n rezultat, se va simi o majorare a cererii fa de aceste produse i se va contribui la dezvoltarea sectorului ipotecar i industrial. 3. Perfecionarea cadrlui normativ-juridic ine de:

elaborarea i implementarea cu privire la creditarea ipotecar, care ar

prevedea tipurile de ipotec, instituiile participante la acest proces, condiiile de acordare a creditelor, posibilitile de realizare a ipotecilor, asigurarea mijloacelor bneti a debitorilor etc. Implementarea legii cu privire la ipotec va face posibil rezolvarea urmtoarelor probleme: va acorda garanii ambelor pri (creditor i debitor); va contribui la mobilizarea unui flux de mijloace bneti din economie cu mult mai semnificativ; va contribui la extinderea creditelor ipotecare n sectorul urban i cel rural; va contribui la rezolvarea problemelor sociale (reducerea omajului), locative etc.
perfecionarea Legii cu privire la activitatea asociaiilor de economii i

mprumut, prin care s-ar efectua modificri ce ar reglementa: luarea deciziilor de


96

primire a noilor membri n asociaie de ctre Consiliul societii i nu de Adunarea General a membrilor; modificri de lrgire a reelei teritoriale a asociaiilor cu capaciti financiare nalte, n deosebi, n satele vecine mici; modificri privind posibilitatea de a fi membru n asociaii nu numai cetenii, dar i micii ntreprinztori i prestatori de diverse servicii, din sectorul rural. Perfecionarea respectivei legi, n consecin, va contribui i la luarea deciziilor adecvate de acordare a creditelor; majorarea numrului de beneficiari de credit i de depuntori de economii; transformarea asociaiilor n structuri profesioniste de susinere nu doar a persoanelor fizice, ci i a micilor ntreprinztori prin aderarea lor ca membri a asociaiilor.
perfecionarea cadrului normativ de supraveghere a instituiilor de microfinanare . n acest scop este necesar de stipulat modificri n Hotrrea Guvernului Republicii Moldova, privind supravegherea de stat a activitii asociaiilor de economii i mprumut ale cetenilor, lundu-se n considerare transformarea Serviciului de Supraveghere de Stat ntr-un organ integrat de supraveghere a tuturor instituiilor nebancare de microfinanare.

elaborarea cadrului legal referitor la organizarea i constituirea unui Fond privind asigurarea economiilor asociaiilor de economii i mprumut n

scopul meninerii lichiditii i solvabilitii asociaiilor. Legea cu privire la garantarea economiilor AEC va prevedea, n principal, urmtoarele: condiiile formrii i administrrii fondului (instituia responsabil de meninere a fondului, modul de investire a mijloacelor pstrate de fond etc.); mecanismul de garantare a economiilor membrilor; cotele de depunere de ctre asociaii i mrimea plafonului de garantare a depozitelor etc.

Accepia procesului de creditare prin prisma funcionalitii pieelor, i anume pieee monetare ne d o orientare general care s permit poziionarea i receptarea cunotinelor concrete despre intermediarii bancari , n conexiunile lor fireti , n adevrata lor relevan.

97

BIBLIOGRAFE

Acte legislativ-normative, hotrri ale Guvernului i Parlamentului 1. Hotrrea Parlamentului Republicii Moldova cu privire la concepia trecerii la economia de pia n Republica Moldova nr.186-XII din 25.07.1990. Acte normative cu privire la problemele economice i bugetare (1990-1992). - Chiinu, Editura Universitas, 1992, - pp. 20-22 2. Codul civil al Republicii Moldova nr. 1107-XV din 6.06.2002 // Monitorul Oficial al Republicii Moldova nr. 82-86 din 22.06.2002
3. Legea Republicii Moldova a Bugetului de Stat pe anul 2005 // Monitorul

Oficial al Republicii Moldova nr.224-225 din 05.12.2004 4. Legea Republicii Moldova cu privire la Banca Naional de Stat a Moldovei (Banca Naional a Moldovei) nr. 599-XII din 11 iunie 1991. Acte normative cu privire la problemele economice i bugetare (19901992). - Chiinu, Editura Universitas, 1992, - pp. 130-142 5. Legea Republicii Moldova cu privire la bnci i activitatea bancar nr.601-XII din 12 iunie 1991. Acte normative cu privire la problemele economice i bugetare (1990-1992). - Chiinu, Editura Universitas, 1992, - pp. 144-153
6. Legea Republicii Moldova cu privire la Banca Naional a Moldovei

nr.548-XIII din 21.07.1995 // Monitorul Oficial al Republicii Moldova nr.56-57 din 12.10.1995 Decrete i hotrri 7. Decretul Preedintelui Republicii Moldova nr. 256 din 27 decembrie 1991 cu privire la liberalizarea preurilor i tarifelor i la protecia pieei interne, Monitorul Oficial nr.11-12/103 din 30.12.1991. 8. Decretul Preedintelui Republicii Moldova cu privire la introducerea monedei naionale in Republica Moldova nr.200 din 24.11.1993, Monitorul Oficial al Republicii Moldova nr.11/341 din 30.11.1993. 9. Hotrrea Parlamentului Republicii Moldova nr.377-XII din 28.11.1990 cu privire la Hotrrea Consiliului de Minitri al URSS din 12 noiembrie 1990 Despre trecerea la aplicarea preurilor contractuale cu amnuntul la unele categorii de mrfuri de larg consum", Vetile nr.8/192, 1990.

98

10. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.481 din 25.12.1990 cu

privire la msurile n vederea reorganizrii sistemului bancar n R.S.S. Moldova.


11. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.483 din 25.12.1990 cu

privire la situaia economic a republicii n anul 1990 i aprecierea indicilor de dezvoltare social-economic pentru anul 1991. 12. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.492 din 29.12.1990 cu privire la reglementarea tarifelor la serviciile telecomunicaiilor i Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.493 din 29.12.1990 cu privire la aprobarea coeficientului de modificare a tarifelor la pentru energia electric i termic, Vetile nr.8/192, 1990. 13. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.492 din 29.12.1990 cu privire la reglementarea tarifelor la serviciile telecomunicaiilor, Vetile nr.8/192, 1990. 14. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.493 din 29.12.1990 cu privire la aprobarea coeficientului de modificare a tarifelor la pentru energia electric i termic, Vetile nr.8/192, 1990. 15. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.2 din 04.01.1991 cu privire la msurile urgente de demonopolizare a economiei naionale a R.S.S. Moldova, Vetile nr.11-12/144, 1991. 16. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.174 din 05.04.1991 cu privire la normativele cheltuielilor de regie i rentabilitate n construcii, Vetile nr.11-12/144, 1991. 17. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.188 din 17.04.1991 cu privire la indicii medii de rentabilitate de care se ine cont la impunerea pe venit n industria uoar, alimentar, poligrafic i n cooperaia de consum pe anul 1991, Vetile nr.11-12/144, 1991. 18. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.231 din 03.05.1991 despre aprobarea Regulamentului cu privire la impozitul pe circulaia mrfurilor, Vetile nr.11-12/144, 1991. 19. Hotrrea Parlamentului Republicii Moldova nr. 883-XII din 23.01.1992 cu privire la circulaia monetar-marfar, Monitorul Republicii Moldova nr.1/28 din 30.01.1992.

99

20. Hotrrea Parlamentul Republicii Moldova nr.1285-XII privind direciile

principale ale politicii de stat monetar-creditare i valutare pentru anul 1993, Monitorul Republicii Moldova nr.2/25 din 28.02.1993. 21. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr. 429 din 08.05.1997 cu privire la situaia social-economic a republicii i msurile urgente pentru ameliorarea ei, Monitorul Oficial al
22. Republicii Moldova nr.35-36 din 29.05.1997. 23. Hotrrea Parlamentului Republicii Moldova nr.1107-XII din 28.07.2002

cu privire la aderarea Republicii Moldova la Fondul Monetar Internaional, la Banca Internaional pentru Reconstrucie si Dezvoltare si la organizaiile afiliate. 24. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.854 din 16.08.2001 cu privire la msurile de realizare a Programului de activitate a Guvernului Republicii Moldova pe anii 2001-2005
25. Renaterea economiei - renaterea rii", Monitorul Oficial al Republicii

Moldova nr.100-101 din 18.08.2001. 26. Hotrrea Consiliului de Administraie al BNM nr.184 din 30.12.1997 cu privire la modificarea Direciilor principale ale politicii monetare i valutare a Bncii Naionale a Moldovei pentru anul 1997. 27. Hotrrile Consiliului de Administraie al BNM privind Politica monetar i valutar a Bncii Naionale a Moldovei pentru anii 1998-2007 publicate n Monitoarele Oficiale pentru perioada respectiv. 28. Hotrrile Consiliului de Administraie al BNM cu privire la rectificarea Politicii monetare i valutare a Bncii Naionale a Moldovei pentru anii 1998-2007 publicate n Monitoarele Oficiale pentru perioada respectiv. Cri 29. Abel,

M. Bernanke, F. Monetary policy and the Federal Reserve System. New-York. Ed.

Printless, 1995, 311p.

30. Allen M. Lien entre rforme structurelle et politiques de stabilisation - Vue


d'ensemble. Extrait de Coordinating Stabilization and Structural Reform, dit par Richard Barth et al., chapitre 2. Fonds montaire international, Washington, D.C. 1993, 77p.

31. Amato J.D. Empirical evidence on the monetary transmission mechanism (MTM). Bank
for International Settlements, 2000, 122p.

32. Anghelescu C. Economie. Ed. a 5, Bucureti, Editura Economic, 2000, p.331.] 100

33. Baba Y., Engle R.F., Kraft D.F., Kroner K.F. Multivariate simultaneous generalised
AEXH. Mimeo. Department of Economics, University of California, San Diego, 1990, 316p.

34. Baily M. N. Stabilization Policy and Private Economic Behavior,

Brookings Papers on Economic Activity, 1978, 311p. 35. Bncile si relaiile economice de piaa (partea I). Coordonatori: Bulhac C., Valeico V., Petrusin P., Chiinu, Editura "GOLVO", 1994, 198p. 36. Barre R., Curzon S., Theorie des grands problemes economique contemporaines, Fondation National des Sciences politique, Services de Polycopie, Paris, 1984-1985, 771p. 37. Baron T., Biji E., Tovissi L., Wagner P., Isaic-Maniu A.L., Korka M., Porojan D. Statistica
teoretic i economic. Bucureti. Editura Didactic i Pedagogic - R.A., 1996, 518p.

38. Basno Cezar. Moneda si credit. Vol. II-III. Bucureti, A.S.E., 1991 39. Basno C., Dardac N., Floricel C. Moneda, Credit, Bnci. Bucureti,
Pedagogica, R.R., 1994, 325p.

Editura Didactica i

40. Bcescu M., Bcescu-Crbunaru A. Macroeconomie i politici macroeconomice. Bucureti. 41. Editura ALL Educational, 1998, 894p. 42. Bcescu M., Bcescu-Crbunaru A.
Economic, 1997, 496p. Compediu de macroeconomie, Bucureti. Editura

43. Boonstra W. W., Eijffinger C.,

Sylvester W. Banks, financial markets and monetary policy,

Nederlands Institut voorhet Bank-en Effectenbedrijf, 1997, 321p.

44. Bucur I. Bazele macroeconomiei. Bucureti. Editura Economic, 1999, 238p. 45. Burro R., Grilli V. An introduction to inflation and interest rates. Oxford:

Oxford University Press, 1994, 201p. 46. Caprio G., Folkerts-Landau D., Timothy L. D. Building sound finance in emerging market
economies, IMF/World Bank, Washington, D.C., 1994, 144p.

47. Credit, interest rate spreads and the monetary policy transmission

mechanism. Proceedings of a conference held at the Bank of Canada. Bank of Canada, november 1994, 305p. 48. Ciucur D., Gavril I., Popescu C. Economie. Manual Universitar. Editura Economic, Bucureti 1999, 672p. 49. Dardac N., Vasilescu E. Moneda si credit. Vol. I. Bucureti: A.S.E., 1992, 292p. 50. Denizet J. La grande inflation, PUF, Collection l'Economiste 1977, 228p. 51. Diamond D.E., Guifoil J.D. United State Economic History, General Learning Press, Moristown, 1973, 480p.
101

52. Didier M. Economie. Les regles du jeu. Economica, Paris 1989, 269 p. 53. Dobrot N. Economie Politic. O tratare unitar a problemelor vitale ale oamenilor. Editura
economic, Bucureti 1997, 591p.

54. Dornbusch R., Fischer S. Macroeconomia, Editura Sedona, Timioara 1999, 622p. 55. Eckstein O. Core inflation, Premtice-Hall, 1981, 194p. 56. Fischer I. Economic statistics: An introduction to quantitative economics.

Oxford University Press 1928, 142p. 57. Flamant M. L'inflation, PUF, Collection L'Economiste, Paris 1977, 231p. 58. Gaftoniuc S. Practici bancare internaionale, - Bucureti, Editura Economic, 1995, - 119 p. 59. Grigori C. Activitatea bancar. - Chiinu, ULIM, 2002, - 257 p. 60. Grigori C. Activitate bancar, ediia a II-a, - Chiinu, Editura Cartier, 2004, - 432 p. 61. Gust M. Management bancar. - Bucureti, Editura Independena Economic, 1999, - 326 p. 62. Guu C., Rocovan M. Leasing n Republica Moldova, situaia actual i oportuniti de dezvoltare, - Chiinu, PRAG-3, 2002, - 80 p.
63. Howells P., Bain K. The economics of money, banking and finance. -

England, Addision Weley Longman, 1999, - 474 p. 64. Ichizli S., arcov P., uleanschi S. Ghid n afaceri. Cele mai frecvente ntrebri parvenite la "Liniile Fierbini", BIZPRO/Moldova. - Chiinu, 2004, - 32 p. 65. Turliuc V., Cocri V. Moned i credit. - Iai, Editura Ancarom, 1998, - pp. 342 66. Ulian G. Micul business - cale de utilizare efectiv a resurselor de munc. - Chiinu, ASEM,
1999, - 270 p.

Articole tiinifice 67. Banca European de Reconstrucie i Dezvoltare. Strategia pentru Moldova aprobat la 1 iulie 2003. - 44 p.// www.ebrd.org 68. Banque de France. Regulation and supervision of credit institutions and investment firms // www.banque-france.fr. 69. Banque de France. The organisation of banking and financial activities in France // www.banque-france.fr.

102

70. Basel II Capital Accord. Central European Bank // http://edirv.repec.org /

central.html 71. Bncil N. Portofoliul de credite al bncilor comerciale i gestiunea lui prin prisma politicii de creditare // Analele Academiei de Studii Economice din Moldova, vol.II.- Chiinu, Departamentul EditorialPoligrafic al ASEM, -2004, - pp. 262-266 72. BIZPRO - Moldova. Strategia dezvoltrii microfinanrii n Republica Moldova (proiect) -Chiinu, 2006. - 58 p. // www.bizpro.md Rapoarte i surse statistice 73. Banca de Economii a Moldovei. Raportul anual 2007 // www.bem.md 74. Banca Naional a Moldovei. Activele, Capitalul i Obligaiunile sistemului bancar al Republicii Moldova la 31.12.2003; 31.08.2004 // www.bnm.md

103

ADNOTARE a tezei de master cu tema: Eficiena pieei monetare i politica de creditare Scopul i obiectivele prezentei teze sunt determinate de necesitatea cercetrii proceselor macroeconomice cu efectele i implicaiile pe care le are asupra economiei i ca obiectiv fundamental al politicii monetare
Reformarea i consolidarea sistemului de credit este unul din factorii ce ar stimula creterea economiei naionale. n acest context, n lucrare s-a efectuat o analiz ampl i integr a sistemului de credit din Republica Moldova, n rezultatul creia au fost scoase n eviden probleme i argumentate propuneri concrete privind consolidarea i dezvoltarea durabil a acestuia. De asemenea, s-au remarcat posibilitile descentralizrii sistemului de credit naional, prin diversificarea tipurilor de instituii de credit i a produselor financiare att n regiunile urbane, ct i n cele rurale, ce ar acoperi necesitile financiare ale tuturor ramurilor/sferelor economiei naionale. Cu o deosebit atenie n tez se analizeaz problemele i cile de perfecionare a managementului instituiilor de microfinanare nebancare din Republica Moldova (n special, asociaiile de economii i mprumut ale cetenilor) i perspectivele consolidrii acestora.

Prezenta cercetare ncearc s se nscrie n eforturile teoreticometodologice i practice de a clarifica coninutul, semnificaiile i implicaiile sistemului de creditare att la modul general ct i n Republica Moldova n mod particular, de a analiza principalele ei manifestri i implicaii n viaa economic i social, de a contura unele soluii i remedii ale acestui fenomen economic. n contextul acestor idei n tez sunt formulate o serie de propuneri privind calibrarea strategiei i tacticii politicii monetare la noul obiectiv fundamental al politicii monetare.

104

ANNOTATION

to the thesis for the master degree with the title The effects of monetary market and credit policy The goal and objectives of the present thesis are determined by the necessity of analyzing macroeconomics processes with its effects and implications on the economy and as the main goal of monetary policy. The reformation and consolidation of the credit system is one of the factors that can stimulate national economic growth. In this context, in the dissertations was carried out an ample analysis, as a whole, of the credit system of the Republic of Moldova. As a result were put into evidence problems and argued concrete proposals referring to its consolidation and sustainable development. As well, were remarked the possibilities of decentralization of the national credit system, through the diversification of the types of credit institutions and of financial products, both in urban and in rural areas, that would cover the financial necessities of all branches/spheres of the national economy. In the thesis a strong emphasis is put on the problems and ways to improve the management of
microfinance non-banking institutions from the Republic Moldova (especially, citizens savings and loan associations) and their perspective of consolidation with the purpose to develop the rural sector.

The present research tries to be included in the teoretic, methodological and practical efforts to clarify the content, significance and implications of credit system in general and particularly in the Republic of Moldova, to analyse its main implications in the economic and social life, to underline some solutions of this economic phenomenon. In the context of these ideas the thesis contains proposals regarding calibration of tactics and strategy of monetary policy to the new main goal of monetary policy.

105

Anexa 1 Mecanismul fluxurilor monetare n economie Instrumente: rata dobnzii de referin; cursul de schimb; rata depozitului obligatoriu pentru bncile comerciale; multiplicatorul creditului (monedei scripturale).

B. N. M.

Banca Central

- depozit central; - monopol de stat: emisiune monetar; - politic monetar: norme prudeniale diverse.

Arunc, distribuie moned pe pia Bncile Comerciale (generale, specializate, etc.) romne i strine

Retragere moned

Piaa bancar (monetar i valutar)

Piaa produselor i a serviciilor

Persoane fizice i juridice diverse

106

Anexa 2
Perspective privind implementarea regimului de intire direct a inflaiei n unele ri Termen scurt Costa Rica; Egypt; Turcia; Armenia. 1 - 2 ani (4 ri) Termen mediu Albania; Angola; Azerbaijan; Botswana; Republica Dominican; Georgia; 3 - 5 ani Guatemala; Guineea; Mauritius; Maroc; Pakistan; Paraguay; Uganda; (14 ri) Ucraina. Termen lung Belarusi, Bolivia; China; Honduras; Kenya; Kyrgystan; Nigeria; Papua >5 ani (17 ri) Noua Guinee; Republica Moldova; Serbia; Sri Lanca; Sudan; Tunisia; Uruguay; Venezuela; Vienam; Zambia.
Sursa: Survey of International Monetary Fund country desk officers and 2005 Annual Meeting TA discussion reports. Washington D.C. 2005.

Anexa 3

Regimuri de politic monetar adoptate de bncile centrale din 192 tari

Sursa: Elaborat de ctre autor n baza Survey of International Monetary Fund country desk officers and 2005 Annual Meeting TA discussion reports. Washington D.C. 2005.

107

Anexa 4 Date statistice privind evoluia anumitor indicatori n anii 2000-2007


Indicatorii Rata medie de schimb, lei/dolari SUA Rezervele oficiale n valut strin, n luni de import curent. Monetizarea economiei (M3 n raport cu PIB, %) Ritmul de cretere a banilor n circulaie, % fa de anul precedent Ritmul de cretere a masei monetare M3, % fa de anul precedent Activele bncilor comerciale n raport cu PIB, % Rata de cretere a creditelor bancare acordate economiei, % Ponderea creditelor bancare peste 12 luni n volumul creditelor bancare acordate economiei n lei, % Ponderea creditelor nefavorabile n totalul creditelor bancare acordate de bncile comerciale din RM, % Rata dobnzii la credite n lei, % Rata dobnzii la credite n USD, % Ritmul de cretere a depozitelor atrase de sistem bancar, % fa de anul precedent 2000 12.43 2001 12.87 2002 13.57 2003 13.94 2004 12.33 2005 12.60 2006 13.12 2007 12.14

2.75

2.52

2.49

2.10

2.66

2.61

2.9

3.2

21.9

25.1

28.9

30.8

36.6

43.1

47.0

51.2

30.9

24.8

24.8

19.7

35.0

23.5

9.1

29.5

40.1

36.4

36.0

30.7

37.7

35.0

19.4

39.8

29.1

31.4

35.1

37.2

41.5

48.8

51.7

59.4

40.1

35.4

35.2

44.4

22.2

35.0

37.2

51.7

21.3

18.9

27.2

33.7

31.2

46.3

55.2

59.3

20.6

10.4

7.6

6.4

6.9

5.3

5.2

4.1

33.29 16.70

28.46 13.99

23.14 12.19

19.18 10.85

20.96 11.39

18.93 11.07

18.18 11.06

18.85 10.88

47.8

44.7

43.0

36.6

39.0

40.4

23.6

43.5

Sursa: Elaborat i calculat de ctre autor n baza datelor din Rapoartele anuale ale Bncii Naionale a Moldovei i Biroul Naional de Statistic.

108

Anexa 5 Dinamica ponderii creditelor cu termen mai mare de un an n volumul creditelor acordate de sistemul bancar pentru perioada anilor 2000-2007.
Perioada 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Ponderea creditelor cu termen mai mare de un an n volumul creditelor acordate de sistemul bancar, %. 38.5 40.5 46.2 51.8 51.4 61.0 69.5 66.4

Sursa: Elaborat i calculat de ctre autor n baza datelor din Rapoartele anuale ale Bncii Naionale a Moldovei. Anexa 6
Evoluia coeficientului dolarizrii depozitelor atrase i creditelor acordate de sistemul bancar pentru perioada anilor 2000-2007. Perioada 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Coeficientul dolarizrii depozitelor creditelor 0.49 0.41 0.45 0.41 0.47 0.42 0.50 0.43 0.45 0.42 0.42 0.37 0.49 0.38 0.43 0.44

Sursa: Elaborat i calculat de ctre autor n baza datelor din Rapoartele anuale ale Bncii Naionale a Moldovei. Anexa 7
Evoluia ratei medii ponderate a dobnzii la depozitele atrase de sistemul bancar pentru perioada anilor 2000-2007. Perioada Rata dobnzii la depozite atrase, %. n moned naional n valut strin 2000 24.62 5.13 2001 20.60 3.98 2002 14.38 4.12 2003 12.68 3.13 2004 15.16 5.01 2005 12.99 5.15 2006 11.93 5.17 2007 15.13 6.01

Sursa: Elaborat de ctre autor n baza datelor din Rapoartele anuale ale Bncii Naionale a Moldovei.

109

Anexa 8
Evoluia ratei medii ponderate a dobnzii la creditele acordate de sistemul bancar pentru perioada anilor 2000-2007. Perioada Rata dobnzii la credite acordate, %. n moned naional n valut strin 2000 33.29 16.70 2001 28.46 13.99 2002 23.14 12.19 2003 19.18 10.85 2004 20.96 11.39 2005 18.93 11.07 2006 18.18 11.06 2007 18.85 10.88

Sursa: Elaborat de ctre autor n baza datelor din Rapoartele anuale ale Bncii Naionale a Moldovei. Anexa 9
Evoluia marjei operaionale n sistemul bancar pentru perioada anilor 2000-2007. Perioada Marja operaional, puncte procentuale n moned naional n valut strin 2000 8.67 11.57 2001 7.86 10.01 2002 8.76 9.00 2003 6.50 7.72 2004 5.80 6.38 2005 5.94 5.92 2006 6.25 5.89 2007 3.72 4.87

Sursa: Elaborat i calculat de ctre autor n baza datelor din Rapoartele anuale ale Bncii Naionale a Moldovei.

110

Anexa10

111

Anexa 11
Clasificarea i numrul instituiilor de credit din Germania la 31.12.2007 Tipurile de instituii de credit Instituii concrete i numrul acestora Numrul de filiale I. BNCI UNIVERSALE A. Bnci comerciale a sectorului privat
1. Bnci mari universale comerciale- Grobanken Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG Commerzbank AG Deutsche Bank AG Dresdner Bank AG 651, inclusiv filiale n 14 orae din strintate 917, inclusiv filiale n 22 orae din strintate 430, inclusiv filiale n 46 orae din strintate 1013, inclusiv filiale n 24 orae din strintate 3528, inclusiv filiale n 49 orae din strintate 86 reprezentane a filialelor bncilor strine 2 685, inclusiv filiale n 50 orae din strintate 16901 30 3 16613

2. Bnci regionale 3. Sucursale ale bncilor strine

Bnci germane regionale - 250 Sucursale ale bncilor strine- 90

B. Bnci de Economii
1. Institutul central al bncilor de economii 2. Bnci regionale de economii 3. Bnci de economii locale 1. Institutul central al cooperativelor de credit 2. Instituii regionale ale cooperativelor de credit 3. Cooperative de credit locale DGZ.DekaBank -1 Bnci ale landurilor - 12 Case de economii - 528

C. Cooperative de credit
DZ BANK AG -1 Banca Central Cooperativ - 1 Bnci cooperative: Bnci Raiffeisen - 3423 Bnci populare- 1489 Cooperative a businessului mic i mijlociu -1056 Bnci ipotecare private i publice -28 Asociaii de construcii i mprumut private - 18 Asociaii de construcii i mprumut publice - 11 Bnci cu funcii speciale private -9 Bnci cu funcii speciale publice -7 Bnci de asigurare i alte instituii de credit -27 Banca German de Economii a Oficiilor Potale -1 ntreprinderi de locuine cu servicii de economii -10 Companii investiionale - 83 Depozitarul Central a valorilor mobiliare -1

II. INSTITUII BANCARE I DE CREDIT SPECIALIZATE


1. Instituii ipotecare 2. Asociaii (cooperative) de construcii i mprumut 3. Bnci cu funcii speciale 4.Alte instituii de credit 205 2659 860 13 8 13652 4 25

Total:

54678

2734
Sursa: elaborat de autor in baza Bankgeschftliche Informationen 2, 2004, Deutsche Bundesbank Verzeichnis der Kreditinstitut., pp. 1-195 //www.bundesbank.de

112