FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO Y SIN FINANCIAMIENTO

TIPOS DE FLUJO DE FONDOS

Existen dos tipos de flujos de fondos: el flujo del proyecto sin financiamiento (tambin llamado el flujo del proyecto "puro") y el flujo con financiamiento (tambin conocido como flujo del proyecto financiado o flujo del inversionista). En el flujo del proyecto sin financiamiento, se asume que la inversin que requiere el proyecto proviene de fuentes de financiamiento internas (propias), es decir, que los recursos totales que necesita el proyecto provienen de la entidad ejecutora o del inversionista. En el flujo con financiamiento, se supone que los recursos que utiliza el proyecto son, en parte propios y en parte de terceras personas (naturales y/o jurdicas), es decir, que el proyecto utiliza recursos externos para su financiamiento. EL FLUJO DEL PROYECTO PURO En dicho flujo se registran los ingresos gravables que incluyen ingresos por ventas, prestacin de servicios e inversiones de excedentes temporales de efectivo. De este ingreso, se restan los costos deducibles, que son los de operacin, mantenimiento, administracin, mercadeo, ventas, impuestos indirectos, y depreciacin. Al culminar este proceso se obtiene el ingreso neto gravable, que sirve de base para el clculo de los impuestos atribuibles a la realizacin del proyecto. El resultado de restar de la ganancia neta gravable los impuestos directos, sumarle la ganancia extraordinaria por la venta de activos, quitarle los impuestos sobre ganancia extraordinaria y los costos no deducibles y agregarle los ingresos no gravables (venta de activos por su valor en libros y subsidios, principalmente) podra denominarse la "ganancia neta". A esta ganancia neta, hay que sumarle la depreciacin, pues no representa un desembolso efectivo del proyecto y restarle los costos de inversin (activos fijos y nominales, gastos pre operativos y capital de trabajo). Adems hay que ajustar por otros costos no deducibles o ingresos no gravables. Esto constituye el resultado final buscado: el flujo de fondos del proyecto (sin financiamiento).

EL FLUJO DEL PROYECTO FINANCIADO Este flujo se diferencia del anterior en la medida en que se consideran las fuentes del financiamiento del proyecto. Por tanto, se registran los ingresos por el recibo del capital de los prstamos y crditos (ingreso no gravable, por ser una cuenta de Balance General). Igualmente, se incluyen los costos de servicio de la deuda en el flujo: los intereses y comisiones son costos de operacin deducibles y las amortizaciones son desembolsos no deducibles.

ESQUEMA BSICO DE UN FLUJO DE FONDOS

FLUJOS DE FONDOS Y LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIN Como se ha descrito, los flujos de fondos se utilizan en la evaluacin financiera de proyectos para sintetizar los datos generados en los estudios que forman parte de la formulacin y preparacin de un proyecto. Sin embargo, no se debe olvidar que todo este procedimiento se sigue con el fin de poder resumir esa informacin en un criterio de seleccin.

Desde este punto de vista, la informacin que se registra en el flujo debe ser estudiada, con el fin de que refleje los impactos positivos y negativos que son realmente atribuibles al proyecto y en los que no se hubiese incurrido si el proyecto no se hubiera llevado a cabo. Es por ello que la decisin de hacer o no un proyecto se toma nicamente con relacin al llamado "Flujo de Fondos incremental". Dicho flujo se conforma solamente de los ingresos y los costos atribuibles al proyecto, que son en los que no se hubiese incurrido si el proyecto no hubiese ejecutado. BIBLIOGRAFA 1. Nassir Sapag Chain; Reinaldo Sapag Chain; "Preparacin y Evaluacin de Proyectos"; Cuarta Edicin 2. Ernesto R. Fontaine; "Evaluacin Social de Proyectos"; 12 Edicin 3. Karen Marie Mokate; "Evaluacin Financiera de Proyectos de Inversin"; Primera Edicin.