Informe Monetario Mensual

Informe Monetario Mensual

Junio de 2012

Contenidos
1. Sntesis | Pag. 3 2. Agregados Monetarios | Pag. 4 3. Liquidez Bancaria | Pag. 4 4. Prstamos | Pag. 5 5. Tasas de Inters | Pag. 5 Ttulos emitidos por el Banco Central | Pag. 7 Operaciones de Pase del Banco Central | Pag. 7 Mercados Interbancarios | Pag. 8 Tasas de Inters Pasivas | Pag. 8 Tasas de Inters Activas | Pag. 9 6. Reservas Internacionales y Mercado de Divisas | Pag. 9 7. Mercado de Capitales | Pag. 10 Acciones | Pag. 11 Ttulos Pblicos | Pag. 11 Ttulos Privados | Pag. 12 Fondos Comunes de Inversin | Pag. 12 Fideicomisos Financieros | Pag. 13 8. Indicadores Monetarios y Financieros | Pag. 15 9. Glosario | Pag. 19

Consultas, comentarios o suscripcin electrnica: analisis.monetario@bcra.gov.ar El contenido de este informe puede citarse libremente siempre que se aclare la fuente: Informe Monetario - BCRA El cierre estadstico de este informe fue el 11 de julio de 2012. Todas las cifras son provisorias y estn sujetas a revisin

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 2

1. Sntesis1
Durante el mes de junio el agregado en pesos ms amplio (M3) present un crecimiento de 29,5% i.a., 1,1 p.p. por encima del mes previo. El aumento mensual de este agregado estuvo explicado principalmente por las compras de divisas del Banco Central y los prstamos en pesos al sector privado. Los depsitos a plazo fijo del sector privado crecieron 1,8% en el mes, mostrando uno de los incrementos ms elevados de los ltimos aos. Este aumento estuvo impulsado esencialmente por las colocaciones del estrato mayorista (que corresponden a depsitos de $1 milln y ms). Los prstamos en pesos al sector privado registraron en junio un aumento de 3,9% ($10.400 millones), muy por encima del crecimiento observado en los primeros cinco meses del ao (de 1,9% en promedio). As, la tasa de variacin interanual, que vena mostrando desde octubre de 2011 una gradual desaceleracin, se mantuvo en el ltimo mes en 42,9%. Al descomponer el crecimiento del mes en los puntos porcentuales que explic cada una de las grandes lneas, se comprueba que las destinadas a financiar actividades comerciales fueron las que ms contribuyeron al crecimiento con 2,3 p.p., mientras que los prstamos al consumo aportaron 1,3 p.p. y los prstamos con garanta real 0,3 p.p.. En este contexto, la liquidez amplia (definida como la suma de los saldos en cuentas corrientes en el Banco Central, el efectivo en bancos, las tenencias de LEBAC y NOBAC y los saldos mantenidos en pases en el Banco Central) se redujo 1,3 p.p., a 37,2% de los depsitos en pesos, principalmente por la disminucin de los pases pasivos para el Banco Central. Las tasas de inters pasivas de corto plazo aumentaron en el segmento mayorista, mientras que se mantuvieron relativamente estables para los depsitos de menor monto. La tasa BADLAR de bancos privados depsitos a plazo de ms de $1 milln y a 30-35 das de plazo promedi 12,2% en junio, registrando un aumento mensual de 0,4 p.p.. En tanto, en el segmento minorista, la tasa de inters pagada por los bancos privados por sus depsitos a plazo fijo (hasta $100 mil y hasta 35 das) se mantuvo en 11,1%, sin cambios respecto al promedio de mayo. Las tasas de inters aplicadas sobre los prstamos al sector privado continuaron descendiendo. La cada fue liderada por las tasas de las lneas destinadas a financiar las actividades comerciales y, principalmente aquellas de menores plazos, tal como ha sucedido en los ltimos meses. En particular, el promedio mensual de la tasa de inters de los documentos descontados a empresas se ubic en 16,7%, descendiendo 0,8 p.p. en el mes; mientras que la de los documentos a sola firma promedi 17,3% en junio, ubicndose 0,5 p.p. por debajo del promedio registrado en mayo. A su vez, la tasa de inters de los adelantos en cuenta corriente se ubic en 20,4%, retrocediendo 0,6 p.p. en el mes. En tanto, la tasa de inters de los prstamos personales registr un descenso de 1,2 p.p. en junio, al promediar 33,5%. En el segmento en moneda extranjera, el saldo promedio mensual del total de los depsitos disminuy 16,3% respecto al promedio de mayo, principalmente debido a la cada de las colocaciones del sector privado. Debe mencionarse que la cada diaria de este tipo de colocaciones se redujo gradualmente a lo largo de junio y que la liquidez en moneda extranjera se mantuvo elevada, en un nivel equivalente a 62,9% de los depsitos totales en dlares. Es importante recordar que, como resultado de las polticas prudenciales implementadas en los ltimos aos (que restringen los deudores que son susceptibles de recibir financiamiento en moneda extranjera, a aquellos que tienen ingresos en dicha moneda), el sistema financiero argentino posee un bajo grado de dolarizacin y muy reducido nivel de descalce de monedas.

Excepto que se indique lo contrario, las cifras a las que se hace referencia son promedios mensuales de datos diarios.

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 3

2. Agregados Monetarios1
Grfico 2.1
% 5
Variacin mensual

Agregados Monetarios - M3
(variacin de promedios mensuales)

% 50 40 30 20 10 0 -10 -20

4 3 2 1 0 -1 -2 Jun-07

Variacin i.a. (eje derecho)

Durante el mes de junio el agregado en pesos ms amplio (M3) present un crecimiento de 3,2% mensual, lo que implica un incremento interanual de 29,5%, 1,1 p.p. por encima del mes previo (ver Grafico 2.1). Dentro de los componentes del M3, los medios de pago totales (M2) crecieron 5,3% en el mes. A su vez, entre los medios de pago se destacaron el circulante en poder del pblico y los depsitos a la vista del sector privado, lo que se explica en parte por su comportamiento estacional. Por su parte, los depsitos a plazo fijo del sector privado crecieron 1,8%, mostrando tambin uno de los incrementos ms elevados de los ltimos aos para los meses de junio (ver Grfico 2.2). Este aumento estuvo impulsado esencialmente por las colocaciones del estrato mayorista (de $1 milln y ms). As, las colocaciones a plazo del sector privado acumularon un incremento de 38,8% en los ltimos 12 meses.

Dic-07

Jun-08

Dic-08

Jun-09

Dic-09

Jun-10

Dic-10

Jun-11

Dic-11

Jun-12

Nota: el M3 incluye el circulante en poder del pblico y el total de depsitos en pesos. Fuente: BCRA

Grfico 2.2
%

Depsitos a Plazo Fijo del Sector Privado

(variaciones de promedios mensuales)
%
%

7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 Jun-06 Jun-07 Jun-08 Variacin mensual Variacin i.a. (eje derecho) Jun-09 Jun-10 Jun-11

42 36

Junio - Var. Prom. Mensual Ms de $ 1 milln

8 6 3,4 2006 2007 2008 Menos de $ 1 milln 2009 2010 2011 0,2 2012

30 4 24
2 0 18 -2

12 -4 -6 6
%

0 -6

6 4 2

En cuanto a los factores de variacin del M3, stos continuaron siendo las compras de divisas del Banco Central y los prstamos en pesos al sector privado (ver Grfico 2.3). En el segmento en moneda extranjera, el saldo promedio mensual del total de los depsitos disminuy 16,3%, observndose reducciones principalmente, en las colocaciones del sector privado, aunque tambin se observaron reducciones en las del sector pblico. Respecto a las primeras, si bien continuaron mostrando cadas a lo largo de junio, se comprob una gradual y significativa moderacin en su ritmo de disminucin diario. Es importante recordar que, como resultado de las polticas prudenciales implementadas en los ltimos aos (que restringen los deudores que son susceptibles de recibir financiamiento en moneda extranjera, a aquellos que tienen ingresos en dicha moneda), el sistema financiero argentino posee un bajo grado de dolarizacin y muy reducido nivel de descalce de monedas. Finalmente, el agregado ms amplio, M3*, que incluye el circulante en poder del pblico, los cheques cancelatorios y el total de depsitos en pesos y en moneda extranjera (expresados en pesos), aument 1,6% en el mes.

-12 0 -18-2 Jun-12 -4

-6

Fuente: BCRA

Grfico 2.3
miles de millones de $

Factores de Explicacin de los Agregados Monetarios

(Junio 2012, en promedio)

20 16 12 8 4 0 -4 Compras de Divisas Sector Pblico*

Prst. al Sector Privado

Otros

M2

Dep. a Plazo y Dep. a Plazo y Otros Pblicos M3 Otros Privados

*Incluye operaciones del sector pblico con efecto sobre la base monetaria y prstamos del sector pblico. Fuente: BCRA

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 4

Grfico 3.1
% de los depsitos

3. Liquidez Bancaria1
Liquidez Bancaria en Pesos
(promedio mensual)
Efectivo Pases Netos LEBACs y NOBACs Liquidez Amplia

45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

CCBCRA 39,9 39,8

42,1 38,6 36,9 35,1 35,0 36,8 37,5 37,3 38,2 38,5 37,2

16,8

3,9 4,4

12,1

Jun-11 Fuente: BCRA

Jul-11

Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12

Grfico 3.2
Posicin de Efectivo Mnimo en Pesos
% de depsitos Excedente Posicin diaria Posicin acumulada

2,0

1,5

En junio las entidades financieras aumentaron el saldo de prstamos al sector privado. Estas operaciones de crdito fueron fondeadas tanto mediante el uso del incremento de los depsitos en pesos como a travs de la reduccin de sus activos ms lquidos. En consecuencia, la liquidez amplia (definida como la suma de los saldos en cuentas corrientes en el Banco Central, el efectivo en bancos, las tenencias de LEBAC y NOBAC y los saldos mantenidos en pases en el Banco Central) se redujo 1,3 p.p., a 37,2% de los depsitos en pesos (ver Grfico 3.1), principalmente por la disminucin de los pases pasivos para el Banco Central. En tanto, las tenencias de LEBAC y NOBAC2 se mantuvieron relativamente estables, mientras que el efectivo en bancos y la cuenta corriente en el BCRA con la que se integra el rgimen de encajes experimentaron un incremento. As, la integracin de Efectivo Mnimo super a la exigencia por el equivalente a 0,3 % de los depsitos totales en pesos. En el segmento en moneda extranjera, la liquidez se mantuvo elevada y equivali a 62,9% de los depsitos totales en dlares.

1,0

0,5 0,3 0,0

-0,5

4. Prstamos1 3
Abr-12 May-12 Jun-12

-1,0 Mar-12
Fuente: BCRA

Grfico 4.1
%

Prstamos en Pesos al Sector Privado

(var. promedio mensual)
Var. % mensual Variacin i.a. (eje derecho)

70

60 3,9

50

40

Los prstamos en pesos al sector privado registraron en junio un aumento de 3,9% ($10.400 millones), muy por encima del crecimiento observado en los primeros cinco meses del ao (de 1,9% en promedio; ver Grfico 4.1). Por su parte, la tasa de variacin interanual, que vena mostrando desde octubre de 2011 una gradual desaceleracin, se mantuvo en el ltimo mes en 42,9%. Al descomponer el crecimiento del mes en los puntos porcentuales que explic cada una de las grandes lneas, se comprueba que las destinadas a financiar actividades comerciales contribuyeron con 2,3 p.p., los prstamos al consumo aportaron 1,3 p.p. y que los prstamos con garanta real aportaron 0,3 p.p. (ver Grfico 4.2). En este contexto, las lneas comerciales presentaron una fuerte aceleracin en su ritmo de expansin mensual. En junio, los adelantos crecieron 8,1% ($2.990 millones), el mayor incremento de los ltimos trece meses. Por su parte, las financiaciones instrumentadas mediante documentos registraron un aumento en el saldo promedio

30

20

10

-1 Jun-06
Fuente: BCRA

0 Jun-07 Jun-08 Jun-09 Jun-10 Jun-11 Jun-12

2 3

En el clculo de la liquidez bancaria las LEBAC y NOBAC se expresan en valor efectivo. Las variaciones mensuales de prstamos se encuentran ajustadas por los movimientos contables, fundamentalmente ocasionados por traspasos de crditos en cartera de las entidades a fideicomisos financieros. En cambio, en Indicadores Monetarios y Financieros, las cifras de prstamos corresponden a informacin estadstica, sin ajustar por fideicomisos financieros.

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 5

Grfico 4.2
Prstamos en Pesos al Sector Privado
%

4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 2007
Fuente: BCRA

(contribucin por lnea al crecimiento en los meses de Junio)

Consumo
1,3

0,3

Garantia Real
2,3

Comerciales

2008

2009

2010

2011

2012

mensual de 3,4% ($1.700 millones). En ambos casos, los incrementos registrados en el mes se encuentran entre los ms altos de los ltimos aos para el mes de junio (ver Grfico 4.3). El gran dinamismo de estas lneas se explica, en parte, por factores de orden estacional vinculados a la mayor demanda de liquidez por parte de las empresas para afrontar el pago del medio salario anual complementario. Otro factor que estara brindndole un impulso adicional a estas lneas es la disminucin de los prstamos en moneda extranjerageneralmente asociadas a la prefinanciacin de exportacionesque fueron parcialmente reemplazadas por lneas en moneda nacional. En cuanto a los prstamos orientados al consumo, los personales mostraron una mejora a lo largo del ao, luego de la marcada desaceleracin de fines de 2011. El relajamiento de las condiciones crediticias observado desde principio de ao contribuy a dicha mejora. En particular, el alargamiento en los plazos de los prstamos otorgados (el plazo promedio ponderado por monto pas de 37,9 meses en enero a 42,7 meses en junio) y la disminucin de la tasa de inters cobrada por estas operaciones (ver Seccin Tasas de Inters Activas). De este modo, los prstamos personales crecieron en junio 2,6% ($1.640 millones), valor en torno al cual parecen haber estabilizado su tasa de crecimiento mensual en los ltimos meses. Por su parte, las financiaciones con tarjetas de crdito exhibieron un mayor dinamismo que los meses previos, registrando un aumento de 4,2% ($1.865 millones), uno de los ms altos en lo que va del ao. En cuanto a los prstamos con garanta real, los hipotecarios crecieron en junio 1,7% ($500 millones), en lnea con el crecimiento de los meses anteriores. Por su parte, los crditos prendarios aceleraron su ritmo de expansin, registrando un aumento mensual de 2,1% ($380 millones), aun lejos del crecimiento rcord observado durante 2011 (ver Grfico 4.4).

Grfico 4.3
Documentos en Pesos al Sector Privado
(variacin de promedios mensuales)
% %

Adelantos en Pesos al Sector Privado

(variacin de promedios mensuales)
12

5 4 3 2

3,4

8,1

3 1 0 -1 Junio vs. Mayo 2006 Fuente: BCRA 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0

-3 Junio vs. Mayo

Grfico 4.4
%

Prstamos Prendarios en Pesos al Sector Privado

(var. prom. mensual e interanual)

7 6 5 4 3 2

80 70

4,8

60 50 40

2,4

2,4

2,1 30
20

1 0 Variacin mensual -1 -2 Jun-07

Fuente: BCRA

-0,3

10 0 -10 -20

En junio se realiz una nueva licitacin en el marco del Programa del Financiamiento Productivo del Bicentenario (PFPB), a travs de la cual se adjudicaron $106,2 millones. As, el total licitado a la fecha asciende a $4.616 millones Asimismo, continuaron desembolsndose los fondos adjudicados a las entidades financieras en licitaciones previas. En junio se efectiviz la entrega de $112 millones, con lo que el total desembolsado desde el comienzo del PFPB ascendi a $3.044 millones. Continuando con su compromiso de mejorar la oferta de crdito a la inversin y la actividad productiva, el Banco Central dispuso, en los primeros das de julio, el lanza-

Var. i.a. (eje der.) Promedio anual var. mensual Jun-08 Jun-09 Jun-10 Jun-11

Jun-12

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 6

Grfico 5.1
Monto Adjudicado de LEBAC por Plazo - Mercado Primario
Miles de millones $ Miles de millones $
Ms de 360 das De 271 a 360 das De 181 a 270 das De 91 a 180 das Hasta 90 das Evolucin del Stock (eje derecho) Vencimientos

16 14 12 10 8 6 4 2 0
Jun-10
Fuente: BCRA

70

60

50

40

30

20

10
Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12

miento de la lnea de crdito para la inversin productiva (Comunicacin A 53194). As, las entidades financieras que cuenten con el 1% o ms de los depsitos totales del sistema y los bancos agentes financieros del gobierno nacional, de gobiernos provinciales, municipales o de la Ciudad Autnoma de Buenos Aires (lo que suma un total de 31 entidades) debern destinar, como mnimo, un monto equivalente al 5% de sus depsitos del sector privado en pesos del mes de junio de 2012 al financiamiento de proyectos de inversin. Al menos la mitad de ese monto deber ser otorgado a micro, pequeas y medianas empresas. Esta lnea comprende prstamos con un plazo promedio igual o superior a 24 meses y se otorgar con una tasa de inters fija de hasta el 15,01%. Los prstamos en moneda extranjera al sector privado, fundamentalmente al sector exportador, registraron una cada mensual de 7,4% (US$ 680 millones). Dicha disminucin se dio en un contexto de reduccin de los depsitos en moneda extranjera (ver Agregados Monetarios) y aumento de las tasas de inters cobradas por estas financiaciones, y como fuera sealado, parte de esos prstamos fueron reemplazados por lneas en moneda local.

Grfico 5.2
Tasa de Inters de Lebac en el Mercado Primario
T.N.A % 15,0
14,7

14,5 14,0 13,5 13,0 12,5

12,0 12,5 12,3 11,8 12,2 12,4 12,5 12,9 12,7 12,7 14,0 14,2

13,6

5. Tasas de Inters 5
Liticacin del 29-05-2012 Licitaciones de junio Licitacin del 26-06-2012

12,0 11,5 11,0 10,5 10,0 0 Fuente: BCRA

11,1

11,5

Ttulos emitidos por el Banco Central6

Das

100

200

300

400

500

600

700

800

Grfico 5.3
T.N.A %

Curva de Rendimientos de LEBAC en el Mercado Secundario(*)

(tasa promedio ponderada por monto)

15 14 13 12 11
29-06-2012

A lo largo del mes se adjudicaron slo especies de LEBAC, donde prevalecieron las colocaciones a plazos cortos. As, la madurez promedio de los ttulos colocados rond los 6 meses (ver Grfico 5.1). En el mercado primario, las tasas de inters de las especies de mediano y largo plazo mostraron leves aumentos, que no superaron los 0,5 p.p.. Por su parte, las colocaciones a plazos ms cortos, que se siguieron licitando a una tasa de corte predeterminada, se adjudicaron a tasas de inters semejantes a las de mayo (ver Grfico 5.2). Al trmino de junio, el stock en circulacin de LEBAC y NOBAC se ubic en $86.660 millones, $130 millones por debajo del nivel registrado el mes previo. Los bancos privados y los Fondos Comunes de Inversin redujeron sus tenencias, mientras que los bancos pblicos y las compaas de seguro las aumentaron.

10 9 8
0
Fuente: BCRA

31-05-2012 27-04-2012

Das

50

100

150

200

250

300

350

(*) Curvas de tendencia logartmicas

Por otra parte, luego de dos meses consecutivos de crecimiento, el monto negociado en el mercado secundario

http://www.bcra.gov.ar/pdfs/comytexord/A5319.pdf Las tasas de inters a que se hace referencia en esta seccin estn expresadas como tasas nominales anuales (TNA). 6 En esta seccin las cifras corresponden a datos a fin de mes, excepto que se indique otra especificacin.
5

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 7

Grfico 5.4
en miles de millones de $

Mercado Interbancario y de Pases con el BCRA

%

18,0
Monto operado con el BCRA rueda REPO

12,0
Monto operado Call Monto operado rueda REPO excluyendo BCRA Tasa de inters rueda REPO excluyendo BCRA a 1 da hbil (eje derecho) Tasa de inters Call a 1 da hbil (eje derecho)

16,0 14,0 12,0 10,0

11,5 11,0 10,5 10,0 9,5

de ttulos emitidos por el Banco Central se redujo 27,1%, alcanzando los $640 millones. Las operaciones con LEBAC concentraron el mayor volumen operado, donde se destacaron las especies inferiores a los 180 das de plazo. Las tasas de inters de LEBAC crecieron levemente en el mes (ver Grfico 5.3). En NOBAC el volumen negociado disminuy nuevamente ubicndose en un promedio de $ 55 millones diarios.

8,0 9,0 6,0 4,0 2,0 0,0 Jun-10

Fuente: BCRA

Operaciones de Pase del Banco Central1

El corredor de pases del Banco Central permaneci inalterado. Las tasas de pases pasivos se ubicaron en 9% y 9,5% para las operaciones a 1 y 7 das, mientras que las tasas de pases activos continuaron en 11% y 11,5% para los mismos plazos. En un contexto de mayor dinamismo de los prstamos al sector privado, los niveles de liquidez en el sistema financiero se redujeron levemente respecto de mayo, principalmente como consecuencia de las menores operaciones de pases pasivos para el Banco Central. As, el stock promedio mensual de pases pasivos con las entidades financieras cay 30%, ubicndose en $17.300 millones.

8,5 8,0 7,5 7,0 Oct-10 Feb-11 Jun-11 Oct-11 Feb-12 Jun-12

Grfico 5.5
Mercado de Call
(posicin neta prom. mensual por grupo de entidades)
millones de $

500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 Jun-10
Fuente: BCRA EFNB Pblicas Priv. Nac. Extranjeras

Mercados Interbancarios1
En junio las tasas de inters del mercado interbancario crecieron 0,2 p.p.. En el mercado garantizado (rueda REPO), la tasa de inters promedio de las operaciones a 1 da hbil entre entidades financieras, que representan la mayor parte de las operaciones, se ubic en 9,5%. Asimismo, en el mercado no garantizado (call) la tasa de inters promedio de las operaciones a 1 da hbil se situ en 9,4%, levemente por debajo de la tasa de REPO (ver Grfico 5.4). El desempeo registrado en las tasas de inters del mercado interbancario se dio junto a un incremento en los montos negociados. En la rueda REPO, el promedio diario del monto negociado fue de $1.770 millones, 32,9% superior al nivel de mayo. En el segmento de call el monto creci 24,7%, ubicndose en $1.480 millones. En lo que respecta a la distribucin del monto operado en el mercado de call por tipo de entidad, las entidades financieras no bancarias resultaron otorgantes netas de fondos, con un promedio diario de aporte de $190 millones, financiando principalmente a las entidades extranjeras que resultaron tomadoras netas de fondos y las entidades privadas que a nivel agregado registraron una

Oct-10

Feb-11

Jun-11

Oct-11

Feb-12

Jun-12

Grfico 5.6
Tasas de Inters por Depsitos a Plazo Fijo de 30-35 das de plazo
% TNA

(promedio mensual - Bancos privados)

p.p.

24
Variacin promedio mensual

BADLAR Hasta $100 mil

22 20 18 16 14 12 10 8

0,8 0,3 -0,2 -0,7 -1,2 -1,7 -2,2 -2,7 -3,2 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12

Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 8

posicin casi neutra. Asimismo, aunque con una posicin mas reducida, las entidades pblicas resultaron otorgantes, con un aporte neto diario de fondos por $87 millones (ver Grfico 5.5).
Grfico 5.7
Tasas de Inters de los Prstamos Financiados va Documentos
(promedio mensual)
Distribucin por plazo del monto operado
TNA, %

Tasas de Inters Pasivas1

100%

32

Documentos Descontados Documentos a Sola Firma

80% 60%

Ms de 1 ao De 90 a 364 das De 60 a 90 das

28

40% 20%

De 30 a 60 das Hasta 30 das

En junio, las tasas de inters pagadas por las entidades privadas evidenciaron un leve aumento en el segmento mayorista, mientras que las del minorista se mantuvieron estables. En el segmento mayorista, la tasa BADLAR de bancos privados depsitos a plazo de ms de $1 milln y a 30-35 das de plazo promedi 12,2% en junio, registrando un aumento mensual de 0,4 p.p.. De esta forma, se ubic en niveles similares a los observados en julioagosto de 2011, aunque acumula, a lo largo del 2012, un descenso de 6,6 p.p. (ver Grfico 5.6). En lo que respecta al mercado de futuros de BADLAR, en junio se registr un menor monto operado, que se concentr en instrumentos de hasta 2 meses de plazo. En lnea con lo acontecido en el mes, los contratos a futuro indicaron un aumento de las tasas esperadas para los prximos meses. As, las tasas de inters de los contratos con vencimiento a un mes de plazo se ubicaron en torno al 13,5%, 0,9 p.p. por encima de la correspondiente a contratos con el mismo vencimiento operados en mayo. En tanto, en el segmento minorista, la tasa de inters pagada por los bancos privados por sus depsitos a plazo fijo (hasta $100 mil y hasta 35 das) se mantuvo en 11,1%, sin cambios respecto al promedio de mayo y 3 p.p. por debajo del promedio de diciembre.

24

0% Doc.Desc.
p.p

Doc. sola Firma

20

Variacin Mensual de la tasa de inters

0,0 -0,2

16

-0,4 -0,6 -0,8

-0,8 -0,6

12

May-08 Fuente: BCRA

May-09

May-10

May-11

May-12

-1,0
DD Doc ASF

Grfico 5.8
TNA, %

Tasas de Inters Activas

(promedio mensual)
Hipotecarios a las familias Tarjetas de Crdito Adelantos por ms de $10 millones y hasta 7 das

Prendarios Personales Adelantos en cuenta corriente

39 36 33 30 27 24 21 18 15 12 9 Mar-08
Fuente: BCRA

Tasas de Inters Activas1 7

Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12

Las tasas de inters aplicadas sobre los prstamos al sector privado continuaron con la tendencia descendente evidenciada en los ltimos meses. El descenso fue liderado por las tasas de inters de las lneas destinadas a financiar las actividades comerciales y, principalmente aquellas de menores plazos, tal como ha sucedido en los ltimos meses. En particular, el promedio mensual de la tasa de inters de los documentos

Las tasas de inters a las que se hace referencia en esta seccin son tasas nominales anuales y no incluyen gastos de evaluacin y otorgamiento ni otras erogaciones (seguros, por ejemplo) que s se consideran en el costo financiero total de los prstamos.

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 9

descontados a empresas se ubic en 16,7%, descendiendo 0,8 p.p. en el mes y acumulando una disminucin de 9 p.p. en el ao. Asimismo, la tasa de inters de los documentos a sola firma promedi 17,3% en junio, ubicndose 0,5 p.p. por debajo del promedio registrado en mayo y 4,9 p.p. por debajo del de diciembre. Si bien la disminucin de la tasa de inters aplicada sobre los documentos descontados en los ltimos meses fue ms pronunciada que la de los documentos a sola firma, hay que tener en cuenta que la primera experiment un aumento mayor a fines de 2011 (ver Grfico 5.7). En tanto, la tasa de inters de los adelantos en cuenta corriente se ubic en 20,4%, retrocediendo 0,6 p.p. en el mes y 6,4 p.p. en el ao. Por su parte, la correspondiente a los adelantos en cuenta corriente por ms de $10 millones y hasta 7 das de plazo acumul un descenso de 10,1 p.p. en el ao, al promediar 12,4% en junio. En igual sentido, las tasas de inters aplicadas sobre prstamos de mayor plazo, en general, continuaron disminuyendo. Dentro de los prstamos con garanta real, la tasa de inters de los prendarios promediaron 22,3% en junio, descendiendo 0,5 p.p. en el mes mientras que la de los hipotecarios destinados a las familias se ubic en 15,2%, 0,2 p.p. por encima del promedio de mayo. En tanto, la tasa de inters de los prstamos personales registr un descenso de 1,2 p.p. en el mes, al promediar 33,5% (ver Grfico 5.8).

Grfico 6.1
miles de millones de US$

Reservas Internacionales del BCRA excluidas asignaciones DEGs 2009

Jun-12

55

52

49

46

43

6. Reservas Internacionales y Mercado de Divisas8

Dic-08 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12

40 Jun-08
Fuente: BCRA

Las reservas internacionales totalizaron al ltimo da de junio US$46.348 millones, US$630 millones por debajo del saldo de fines de mayo. Las compras de divisas por parte del BCRA en el Mercado nico y Libre de Cambios (US$ 733 millones) y la evolucin de la cotizacin del dlar estadounidense respecto a otras divisas generaron un aumento de las reservas internacionales, que fue ms que compensado por el pago de deuda pblica en moneda extranjera y por la disminucin de las cuentas corrientes en dlares de las entidades financieras en el Banco Central. En el mercado de cambios, los movimientos en las cotizaciones de las monedas de los principales socios comerciales fueron menores a los registrados en meses

En esta seccin las cifras corresponden a datos a fin de mes, excepto que se indique otra especificacin.

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 10

Grfico 7.1
120 110 100 90 80 70
MSCI- Mundo

Indices de Acciones del Mundo

(En dlares; Indice base 31/05/11=100)

60 50 40 Jun-11

MSCI-Europa MSCI- Latam (eje derecho) S&P 500 MSCI- Emergente (eje derecho)

anteriores. As, el peso se depreci respecto al dlar estadounidense registrando una cotizacin promedio mensual de 4,50 $/U$S. Esto signific un aumento de 1,1% respecto a mayo, incremento levemente menor al observado el mes anterior. Respecto al real y al euro el peso se apreci en menor medida que en los meses previos. Las cotizaciones descendieron 2,2% y 0,9% respectivamente, alcanzando a 2,19 $/real y 5,64 $/euro. En el mercado a trmino (ROFEX) el monto operado fue de $938 millones, que implic una baja respecto a mayo. A su vez, los contratos evidenciaron una revisin al alza de las cotizaciones esperadas para los prximos meses.
Abr-12 Jun-12

Ago-11

Oct-11

Dic-11

Feb-12

Fuente: BCRA en base a datos de Bloomberg

7. Mercado de Capitales7
Acciones

Grfico 7.2
% 60

Volatilidad Esperada en el Mercado de Acciones en EE.UU y Eurozona

(Indice VIX y VStoxx)

50

40

30

20

10

Indice VIX (S&P 500) Indice VStoxx 50 (Eurozona)

0 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12 Fuente: BCRA en base a datos de Bloomberg

En junio la situacin de los mercados financieros mejor tras las fuertes cadas de mayo. El MSCI Global, medido en dlares, avanz 4,9% (ver Grfico 7.1). El anuncio de una asistencia externa a Espaa por 100.000 millones para capitalizar a los bancos logr contener el deterioro en los mercados. Asimismo, se tuvo lugar una cumbre de las principales naciones europeas para avanzar en el diseo y la implementacin de medidas para atender la situacin de los pases ms afectados por la crisis. Por su parte, la Reserva Federal de Estados Unidos decidi extender la operacin twist, mediante la cual se compromete a ampliar la madurez de su cartera de treasuries sin modificar su dimensin, y el Banco Central de China recort su tasa de referencia de prstamos, ambos en el marco de peores perspectivas de crecimiento y reduccin de presiones inflacionarias. En este contexto, el ndice MSCI Europa fue el de mejor desempeo relativo, avanzando 8,7% en el mes, lo que le permiti contrarrestar parte de las prdidas registradas en mayo. Asimismo, el S&P 500 (el principal ndice del mercado de Estados Unidos) verific una ganancia de 4% (ver Grfico 7.1). Pari passu con el mejor desempeo burstil, se registr una reduccin en los niveles de volatilidad esperada principalmente en la segunda mitad del mes (ver Grfico 7.2). As, al finalizar junio la volatilidad esperada del S&P 500, medido a travs del ndice VIX, se ubic en 17% similar a los valores registrados a principios de mayo y el ndice que mide la volatilidad del Stoxx 50 (ndice de referencia de la bolsa de la eurozona) se ubic en 24,9%. En lnea con el comportamiento registrado en los mercados de las economas desarrolladas, la renta variable emergente, medida a travs del ndice MSCI, finaliz el mes con una ganancia mensual de 3,4% y el

Grfico 7.3
160

Indice Merval Abierto por Grupo Econmico

(Indice base 30-12-11=100)

140

120

100

Bancos Petrleo

80

Industrial Siderometalrgico Telecomunicaciones

60

Energa Electrica MERVAL

40 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12

Fuente: BCRA en base a bloomberg

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 11

Grfico 7.4
Indicadores de Riesgo Soberano Pases Emergentes
Spread en p.b Spread en p.b

550 500 450

1300 1200 1100 1000

MSCI Latinoamrica registr una expansin del 3,8%. El IPC (Mxico) fue el de mejor desempeo relativo dentro de la regin y registr un aumento de 14,2% impulsado por la apreciacin de 7,1% en el peso mexicano y un avance de 6,1% en el ndice en moneda local. En tanto, el Bovespa (Brasil), benchmark de la regin, avanz tibiamente, al registrar un incremento de 0,4% y el IGPA (Chile) gan 4,4%. En este contexto, la cotizacin de la renta variable argentina se aline a la tenencia general y gan 2,7% en dlares, impulsada por el sector industrial y siderometalrgico (ver Grfico 7.3). El desempeo del mercado de acciones argentino se dio en un contexto donde el volumen promedio diario operado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires se mantuvo estable, ubicndose en $42 millones.

400 350 300

EMBI+

900 800 700 600 500 400

250 200 Jun-11 Ago-11

EMBI+ Latinoamrica EMBI+ Argentina (eje derecho)

Oct-11

Dic-11

Feb-12

Abr-12

Jun-12

Fuente: BCRA en base a Bloomberg

Ttulos Pblicos
Grfico 7.5
Emisin de Bonos Corporativos
5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0
miles de millones de $
400 350
millones de $ Monto promedio por colocacin Cantidad de colocaciones (eje derecho) Cantidad

18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

Monto en Dlares Monto en Pesos

300 250 200 150 100 50 0 Jun-10 Dic-10 Jun-11 Dic-11 Jun-12

Como consecuencia de la reduccin de la preferencia de los inversores por activos de menor riesgo relativo, en junio los diferenciales de riesgo soberano de las economas emergentes por sobre los bonos del Tesoro norteamericano se contrajeron aproximadamente 60 p.b., en un contexto donde se ampliaron levemente los rendimientos de los treasuries (ver Grfico 7.4). Los diferenciales de riesgo de los bonos argentinos en dlares de largo plazo bajo ley extranjera por sobre los bonos del Tesoro norteamericano, segn el EMBI+, se redujeron 150 p.b hasta los 1.090 p.b.. Asimismo, los rendimientos de los bonos soberanos en dlares benchmark, Boden 2015 y el Bonar 2013, se redujeron 80 p.b. en los mercados internacionales.

Jun-06

Jun-07

Jun-08

Jun-09

Jun-10

Jun-11

Jun-12

Fuente: IAMC, CNV, BCBA y Bloomberg

Ttulos Privados
Grfico 7.6
Emisiones de ON a Tasa Variable BADLAR de Bancos Privados
25
%

(tasa promedio ponderada por monto)

millones de $
1.200

Monto colocado (eje derecho)

20

Tasa de corte de ttulos con calificacin superior a arg A- * Tasa BADLAR de bancos privados

1.000

800

15
600

10
400

200

0
(*) Madurez inferior a los 2 aos. Fuente: BCRA en base a CNV, MAE, BCBA y IAMC

El financiamiento corporativo en el mercado de capitales a traves de la emisin de deuda continu mostrando una dinmica favorable. En junio la colocacin de Obligaciones Negociables (ON) totaliz $770 millones (ver Grfico 7.5). La mayor parte del monto colocado correspondi al sector agropecuario, que represent el 52% del total, seguido de las entidades financieras con el 23,5%. Por su parte, las empresas PyME nuevamente acudieron al mercado de capitales como fuente de fondeo. En junio captaron $17 millones a traves de la colocacin de ON y acumulan un total de $400 millones en lo que va de 2012. Siguiendo la tendencia registrada en los ultimos 12 meses, la mayor parte de las emisiones fueron realizadas

Mar-09

Ago-09

Dic-09

May-10

Sep-10

Ene-11

May-11

Sep-11

Ene-12

May-12

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 12

Grfico 7.7
Miles de millones de $

Patrimonio de Fondos Comunes de Inversin en Pesos

(variacin mensual)

3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 Jun-10
Fuente: CAFCI y BCRA
Renta Fija Money Market Renta Mixta Renta Variable Total

en moneda local y devengarn una tasa variable. A lo largo del mes el costo de financiamiento en moneda nacional creci levemente en lnea con la evolucin registrada en el mercado monetario. En efecto, la tasa de corte de las ON en pesos a tasa variable con calificacin superior a Arg A y madurez inferior a los 2 aos se increment 1 p.p (ver Grfico 7.6).

Fondos Comunes de Inversin

Tras siete meses de incrementos consecutivos, en junio el patrimonio de los FCIs en pesos y en moneda extranjera registr un descenso de 1,9% ($ 750 millones), al ubicarse en los $38.230 millones.
Oct-10 Feb-11 Jun-11 Oct-11 Feb-12 Jun-12

Grfico 7.8
Emisiones de Fideicomisos Financieros
millones $

(excluyendo las destinadas a financiar obras de infraestructura)

1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 Ene-06

Prom. 2006 $580M Prom. 2008 $820M Prom. 2007 $730M Prom. 2010 $700M Prom. 2011 $1.050M

Prom. Ene-May $1.070M

Prom. 2009 $550M

Los fondos de Money Market en pesos impulsaron la cada mensual luego de registrar un descenso de 7,4% ($1.030 millones). Dicha cada tendra cierto carcter estacional, como consecuencia del uso de recursos por parte de las empresas para afrontar el pago del sueldo anual complementario. La tendencia de los fondos de Money Market fue en parte contrarrestada por el desempeo que registraron los fondos que invierten en activos de renta mixta, que se expandieron 4,7% ($210 millones) y, en menor medida, por los fondos de renta variable, que registraron un aumento de 3,5% ($40 millones). Los ltimos fueron impulsados por el buen desempeo registrado en los precios de las acciones, que contribuyeron con una rentabilidad promedio mensual de 3,1%. En tanto, los fondos de renta fija se mantuvieron casi sin variaciones a lo largo del mes (ver Grfico 7.7). Por su parte, el patrimonio de los FCIs en moneda extranjera se expandi 1,1% (US$5 millones) alcanzando los US$515 millones, como consecuencia del comportamiento registrado en lo fondos de renta mixta y renta variable.

Ene-07

Ene-08

Ene-09

Ene-10

Ene-11

Ene-12

Fuente: BCRA en base a datos de CNV y otros

Grfico 7.9
millones de $

Emisiones de Fideicomisos Financieros (montos acumulados)

14.000 FF de infraestructura Resto

Fideicomisos Financieros9
En junio se registraron pocas operaciones en el mercado de FF. Se efectuaron un total de 8 colocaciones, aproximadamente la mitad de las que suelen registrarse mensualmente. La disminucin en la cantidad de emisiones podra estar asociada a problemas operativos en los trmites de rutina para la puesta en marcha de los fideicomisos. As, el monto emitido en junio fue de $530 millones, cerca de la mitad del monto promedio mensual de los primeros cinco meses del ao ($1.070 millones;

12.000

10.000

7.168
8.000

6.000

1.249

4.000

5.629
2.000

5.881

0 Ene-Jun de 2011 Fuente: BCRA en base a CNV y otros. Ene-Jun de 2012

Se consideran nicamente fideicomisos con oferta pblica.

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 13

ver Grfico 7.8). Excluyendo los FF destinados a financiar proyectos de infraestructura (principalmente del sector pblico) las emisiones de FF acumularon en el primer semestre del ao alrededor de $5.880 millones, monto similar al emitido en el mismo perodo de 2011 (ver Grfico 7.9). Los activos securitizados correspondieron, casi en su totalidad, a crditos ligados al consumo. En efecto, las titulizaciones de prstamos personales y cupones de tarjetas de crdito representaron, en conjunto, el 95% del total. El resto correspondi a crditos comerciales. Por su parte, los diferentes tipos de fiduciantes emitieron montos similares entre s. Los comercios minoristas y las entidades financieras, colocaron, en ambos casos, alrededor de $180 millones, mientras que las mutuales, cooperativas y emisoras no bancarias de tarjetas de crdito emitieron cerca de $150 millones. Las tasas de inters de corte de los ttulos senior en pesos mostraron comportamientos dismiles dependiendo del tipo de rendimiento. En efecto, la tasa de corte (promedio ponderado por monto) de los ttulos adjudicados a tasa variable present una leve suba, en lnea con la registrada por la BADLAR bancos privados, y se ubic en 13,8% (ver Grfico 7.10). En tanto, la correspondiente a los ttulos con rendimiento fijo disminuy 2 p.p., alcanzando a 12%. No obstante, vale sealar que tanto en junio como en mayo se registr una nica operacin bajo esta modalidad, lo que explica la mayor volatilidad de esta tasa.

Grfico 7.10
Tasas de Corte de los Ttulos Senior en Pesos (duration menor a 14 meses- prom. mensual ponderado por monto)

TNA; %

40 35 30 25 20 15 10 5 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12

Tasa fija Tasa variable Tasa BADLAR bancos privados

Fuente: Elaboracin propia en base a datos de CNV y otros

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 14

8. Indicadores Monetarios y Financieros

Cifras en millones, expresadas en la moneda de origen. Promedios mensuales Principales variables monetarias y del sistema financiero Jun-12 236.884 182.785 163.276 19.508 2 54.098 May-12 223.779 172.401 154.275 18.123 2 51.378 Dic-11 210.100 165.181 144.288 20.891 2 44.919 Jun-11 176.931 137.194 120.498 16.693 0 39.737 Variaciones porcentuales promedio Mensual Nominal 5,9% 6,0% 5,8% 7,6% -8,6% 5,3% Real 5,0% 5,2% 5,0% 6,8% -9,4% 4,5% 36,1% Ultimos 12 meses Nominal 33,9% 33,2% 35,5% 16,9% 23,8% Real 21,7% 21,1% 23,2% 6,2% -

Base monetaria Circulacin monetaria Billetes y Monedas en poder del pblico Billetes y Monedas en entidades financieras Cheques Cancelatorios Cuenta corriente en el BCRA Stock de Pases Pasivos Activos Stock de Ttulos del BCRA (en valor nominal) LEBAC (no incluye cartera para pases) En pesos NOBAC Reservas internacionales del BCRA
(5)

20.320 0

28.111 0

12.071 0

10.311 0

-27,7%

-28,3%

97,1%

79,2%

54.580 27.307 excluidas asignaciones DEGs 2009 46.604 444.042 124.730 84.963 216.319 9 18.022 310.090 133.953
(1)

55.802 28.974 47.436 434.456 120.785 79.286 216.897 9 17.479 301.150 133.306 12.575 293.689 263.946 36.966 50.406 29.466 17.778 63.863 44.409 21.059 29.742 9.214

22.782 44.889 45.983 382.886 106.893 73.673 185.534 10 16.776 262.112 120.774 13.158 268.587 241.211 30.930 51.144 26.835 16.397 58.115 39.942 17.847 27.377 9.607

35.534 54.063 52.094 348.506 100.089 63.108 170.196 10 15.103 233.815 114.691 15.659 214.671 191.820 27.420 40.143 21.962 12.522 47.345 30.663 11.765 22.852 8.893

-2,2% -5,8% -1,8% 2,2% 3,3% 7,2% -0,3% 1,4% 3,1% 3,0% 0,5% -16,3% 3,5% 3,8% 8,1% 3,4% 1,4% 2,1% 2,1% 4,2% 6,8% 0,5% -7,6%

-3,0% -6,5%

53,6% -49,5% -10,5%

39,7% -54,1%

Depsitos del sector privado y del sector pblico en pesos (1) Cuenta corriente (2) Caja de ahorro Plazo fijo no ajustable por CER Plazo fijo ajustable por CER Otros depsitos (3) Depsitos del sector privado Depsitos del sector pblico Depsitos del sector privado y del sector pblico en dlares Prstamos al sector privado y al sector pblico en pesos Prstamos al sector privado Adelantos Documentos Hipotecarios Prendarios Personales Tarjetas de crdito Otros Prstamos al sector pblico Prstamos al sector privado y al sector pblico en dlares Agregados monetarios totales (1) M1 (Billetes y Monedas en poder del pblico + cheques cancelatorios en pesos + cta.cte M2 (M1 + caja de ahorro en pesos) M3 (Billetes y Monedas en poder del pblico + cheques cancelatorios en pesos+ depsitos totales en pesos) M3* (M3 + depsitos totales en dlares + cheques cancelatorios en moneda ext.) Agregados monetarios privados M1 ((Billetes y Monedas en poder del pblico+ cheques cancelatorios en pesos+ cta. cte. priv. en pesos) M2 (M1 + caja de ahorro privada en pesos) M3 ((Billetes y Monedas en poder del pblico + cheques cancelatorios en pesos+ depsitos totales priv. en pesos) M3* (M3 + depsitos totales privados en dlares + cheques cancelatorios en moneda ex
(1) (1)

1,4% 2,4% 6,3% -1,1% 0,6% 2,3% 2,2% -0,3%

27,4% 24,6% 34,6% 27,1% -11,3% 19,3% 32,6% 16,8% -32,7%

15,8% 13,3% 22,4% 15,6% -19,4% 8,5% 20,6% 6,2%

10.532 303.910 274.032 39.953 52.105 29.866 18.159 65.179 46.274 22.496 29.878 8.509

2,7% 3,0% 7,2% 2,6% 0,6% 1,3% 1,3% 3,4% 6,0% -0,3%

41,6% 42,9% 45,7% 29,8% 36,0% 45,0% 37,7% 50,9% 91,2% 30,7% -4,3%

28,7% 29,9% 32,5% 18,0% 23,6% 31,8% 25,2% 37,2% 73,8% 18,9%

288.007 372.970 607.320 654.675

275.062 354.348 588.733 644.682

251.183 324.857 527.177 583.612

220.590 283.697 469.006 533.171

4,7% 5,3% 3,2% 1,6%

3,9% 4,4% 2,3% 0,7%

30,6% 31,5% 29,5% 22,8%

18,7% 19,5% 17,7% 11,6%

250.590 328.757 473.367 516.416

240.117 313.566 455.427 506.733

218.627 288.231 406.402 458.029

190.429 248.935 354.315 407.559

4,4% 4,8% 3,9% 1,9%

3,5% 4,0% 3,1% 1,1%

31,6% 32,1% 33,6% 26,7%

19,6% 20,1% 21,5% 15,2%

Informe Monetario | Junio de 2012 | BCRA | 15

Variaciones promedio Factores de variacin Nominal Base monetaria Sector financiero Sector pblico Sector externo privado Ttulos BCRA Otros Reservas internacionales del BCRA excluidas asignaciones DEGs 2009 Intervencin en el mercado cambiario Pago a organismos internacionales Otras operaciones del sector pblico Efectivo mnimo Resto (incl. valuacin tipo de cambio) 13.104 8.188 1.547 4.086 -696 -19 -832 915 -11 -364 -1.328 -44 Mensual Contribucin (4) 5,5% 3,5% 0,7% 1,7% -0,3% 0,0% -1,7% 2,0% 0,0% -0,8% -2,9% -0,1% Trimestral Nominal 20.540 1.639 3.271 18.346 -2.843 126 -565 4.157 -135 273 -2.056 -2.804 Contribucin (4) 8,7% 0,7% 1,4% 7,7% -1,2% 0,1% -1,2% 8,9% -0,3% 0,6% -4,4% -6,0% Acumulado 2012 Nominal 26.784 -6.413 8.598 36.474 -11.347 -528 621 8.355 -46 -1.926 -1.280 -4.481 Contribucin (4) 11,3% -2,7% 3,6% 15,4% -4,8% -0,2% 1,3% 17,9% -0,1% -4,1% -2,7% -9,6% Ultimos 12 meses Nominal 59.953 -6.639 30.328 21.544 16.068 -1.348 -5.491 4.793 323 -1.495 -5.202 -3.909 Contribucin (4) 25,3% -2,8% 12,8% 9,1% 6,8% -0,6% -11,8% 10,3% 0,7% -3,2% -11,2% -8,4%

1 No incluye sector financiero ni residentes en el exterior. Cifras provisorias, sujetas a revisin. 2 Neto de la utilizacin de fondos unificados. 3 Neto de BODEN contabilizado. 4 El campo "Contribucin" se refiere al porcentaje de la variacin de cada factor sobre la variable principal correspondiente al mes respecto al cual se est realizando la variacin. 5 Cifras provisorias sujetas a cambio de valuacin Fuentes: Contabilidad del Banco Central de la Repblica Argentina y Rgimen Informativo SISCEN.

Requerimiento e Integracin de Efectivo Mnimo Jun-12

(1)

May-12

Abr-12

Moneda Nacional Exigencia Integracin Posicin (2) Estructura de plazo residual de los depsitos a plazo fijo utilizado para el clculo de la exigencia Hasta 29 das 30 a 59 das 60 a 89 das 90 a 179 das ms de 180 das
(3)

11,8 12,1 0,3

% de depsitos totales en pesos 11,6 11,5 11,7 11,7 0,1 % 0,2

53,7 27,0 11,7 5,4 2,2 20,0 51,3 31,3

53,9 23,0 14,2 6,6 2,3 20,4 52,6 32,2 %

55,6 23,4 11,3 7,0 2,6 21,1 53,0 31,9

Moneda Extranjera Exigencia Integracin (incluye defecto de aplicacin de recursos) Posicin (2) Estructura de plazo residual de los depsitos a plazo fijo utilizada para el clculo de la exigencia Hasta 29 das 30 a 59 das 60 a 89 das 90 a 179 das 180 a 365 das ms de 365 das
(1) (2) (3)

% de depsitos totales en moneda extranjera

(3)

55,4 23,2 10,4 9,4 1,5 0,1

55,2 22,8 10,6 10,0 1,4 0,0

55,5 22,9 9,9 10,3 1,3 0,1

Datos estimados de Exigencia, Integracin y Posicin. Posicin= Exigencia - Integracin Excluye depsitos a plazo fijo judiciales.

Fuente: BCRA

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Tasas en porcentaje nominal anual y montos en millones. Promedios mensuales. Tasas de Inters Pasivas Call en pesos (a 15 das) Tasa Monto operado Plazo Fijo En pesos 30 das 60 das o ms BADLAR Total (ms de $1 milln, 30-35 das) BADLAR Bancos Privados (ms de $1 milln, 30-35 das) En dlares 30 das 60 das o ms BADLAR Total (ms de US$1 milln, 30-35 das) BADLAR Bancos privados (ms de US$1 milln, 30-35 das) Tasas de Inters Activas Cauciones en pesos Tasa de inters bruta a 30 das Monto operado (total de plazos) Prstamos al sector privado en pesos Adelantos en cuenta corriente Documentos a sla firma Hipotecarios Prendarios Personales Tarjetas de crdito Adelantos en cuenta corriente -1 a 7 das- con acuerdo a empresas - ms de $10 millones Tasas de Inters Internacionales LIBOR 1 mes 6 meses US Treasury Bond 2 aos 10 aos FED Funds Rate SELIC (a 1 ao) 0,28 1,61 0,25 8,50 0,27 1,78 0,25 8,95 0,28 2,02 0,25 9,40 0,25 1,96 0,25 11,00 0,41 2,99 0,25 12,19 0,24 0,74 0,24 0,73 0,24 0,73 0,28 0,78 0,19 0,40
(1)

Jun-12

May-12

Abr-12

Dic-11

Jun-11

9,54 1.482

9,30 1.185

9,42 1.179

9,99 1.126

9,53 982

11,64 12,08 11,27 12,15

11,32 11,89 11,08 11,71

11,66 11,95 11,45 12,18

14,74 16,50 14,76 18,75

9,69 10,49 10,21 11,27

0,46 0,98 0,62 0,78 Jun-12

0,38 0,84 0,42 0,62 May-12

0,38 0,84 0,53 0,74 Abr-12

0,33 0,69 0,43 0,63 Dic-11

0,27 0,58 0,41 0,53 Jun-11

11,68 212

11,41 236

11,24 223

15,98 226

11,76 224

20,54 17,24 15,82 22,32 33,49 s/d 12,39 Jun-12

21,15 17,81 15,11 22,78 34,73 s/d 12,49 May-12

21,67 18,38 15,44 23,10 35,01 34,93 12,88 Abr-12

26,49 22,15 16,52 25,10 36,46 33,15 22,56 Dic-11

18,46 15,01 14,89 18,10 29,24 29,97 11,32 Jun-11

(1) Los datos hasta junio 2010 corresponden al requerimiento informativo mensual SISCEN 08, en tanto que a partir de julio 2010 corresponden al requerimiento informativo diario SISCEN 18.

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Tasas en porcentaje nominal anual y montos en millones. Promedios mensuales. Tasas de Inters de Referencia Tasas de pases BCRA Pasivos 1 da Pasivos 7 das Activos 7 das Tasas de pases total rueda REPO 1 da 7 das Monto operado de pases rueda REPO (promedio diario) Tasas de LEBAC en pesos (1) 1 mes 2 meses 3 meses 9 meses 12 meses Margen de NOBAC en pesos con cupn variable (1) 9 meses BADLAR Bancos Privados 1 ao BADLAR Bancos Privados 2 aos BADLAR Bancos Privados 3 aos BADLAR Bancos Privados Monto operado de LEBAC y NOBAC en el mercado secundario (promedio diario) Mercado Cambiario Dlar Spot 9,10 9,50 11.106 9,03 9,50 14.288 9,02 9,50 13.589 9,13 9,56 8.454 9,17 9,56 7.200 9,00 9,50 11,50 9,00 9,50 11,50 9,00 9,50 11,50 9,00 9,50 11,50 9,00 9,50 11,50 Jun-12 May-12 Abr-12 Dic-11 Jun-11

s/o 11,10 11,32 12,60 s/o

s/o 11,10 11,80 12,40 s/o

s/o s/o s/o 12,39 12,83

s/o s/o s/o s/o 14,26

s/o s/o 11,07 11,96 12,59

s/o s/o s/o s/o 639 Jun-12

s/o s/o s/o s/o 878 May-12

s/o s/o s/o s/o 806 Abr-12

s/o s/o s/o s/o 378 Dic-11

0,20 0,70 2,07 3,04 573 Jun-11

Mayorista Minorista
Dlar Futuro NDF 1 mes ROFEX 1 mes Monto operado (total de plazos, millones de pesos) Real (Pesos x Real) Euro (Pesos x Euro) Mercado de Capitales MERVAL Indice Monto operado (millones de pesos) Bonos del Gobierno (en paridad) BODEN 2015 (US$) DISCOUNT (US$ - Leg. NY) BODEN 2014 ($) DISCOUNT ($) Riesgo Pas (puntos bsicos) Spread BODEN 2015 vs. US Treasury Bond EMBI+ Latinoamrica (sin Argentina)

4,50 4,51

4,45 4,46

4,40 4,41

4,29 4,29

4,09 4,11

4,70 4,55 938 2,19 5,64 Jun-12

4,61 4,50 1159 2,24 5,69 May-12

4,46 4,43 1266 2,37 5,79 Abr-12

4,36 4,33 904 2,33 5,64 Dic-11

4,12 4,12 876 2,58 5,91 Jun-11

2.249 45

2.255 46

2.416 57

2.488 39

3.246 55

107,05 93,68 92,51 45,47

110,64 86,15 92,38 47,52

111,36 89,52 93,49 50,14

98,40 81,40 86,93 51,96

101,24 94,04 90,76 70,16

1.740 438

1.269 406

992 369

980 409

693 347

(1) Corresponden a promedios de los resultados de las licitaciones de cada mes.

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9. Glosario
ANSES: Administracin Nacional de Seguridad Social. BADLAR: Tasa de inters de depsitos a plazo fijo por montos superiores a un milln de pesos y de 30 a 35 das de plazo (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate). BCBA: Bolsa de Comercio de Buenos Aires. BCRA: Banco Central de la Repblica Argentina. BM: Base Monetaria, comprende circulacin monetaria ms depsitos en pesos en cuenta corriente en el BCRA. BOVESPA: ndice accionario de la Bolsa de Valores de San Pablo (Brasil). CAFCI: Cmara Argentina de Fondos Comunes de Inversin. CDS: Credit Default Swaps. CER: Coeficiente de Estabilizacin de Referencia. CNV: Comisin Nacional de Valores. DEGs: Derechos Especiales de Giro. EE.UU.: Estados Unidos de Amrica. EFNB: Entidades Financieras No Bancarias. EM: Efectivo Mnimo. EMBI: Emerging Markets Bonds Index. FCI: Fondo Comn de Inversin. FF: Fideicomiso Financiero. GBA: Gran Buenos Aires. i.a.: interanual. IAMC: Instituto Argentino de Mercado de Capitales IGBVL: ndice General de la Bolsa de Valores de Lima. IGPA: ndice General de Precios de Acciones. IPC: ndice de Precios al Consumidor. LEBAC: Letras del Banco Central. LIBOR: London Interbank Offered Rate. M2: Medios de pago, comprende el circulante en poder del pblico ms los depsitos a la vista en pesos del sector pblico y privado no financiero. M3: Agregado monetario amplio en pesos, comprende el circulante en poder del pblico ms el total de depsitos en pesos del sector pblico y privado no financiero. M3*: Agregado bimonetario amplio, comprende el circulante en poder del pblico ms el total de depsitos en pesos y en moneda extranjera del sector pblico y privado no financiero. MERVAL: Mercado de Valores de Buenos Aires. MULC: Mercado nico y Libre de Cambios. MSCI: Morgan Stanley Capital Investment. NDF: Non deliverable forward. NOBAC: Notas del Banco Central. OCT: Operaciones Concertadas a Trmino. ON: Obligacin Negociable. PFPB: Programa de Financiamiento Productivo del Bicentenario. PIB: Producto Interno Bruto. PM: Programa Monetario. P.B.: Puntos Bsicos. p.p.: Puntos porcentuales. PyMEs: Pequeas y Medianas Empresas. ROFEX: Mercado a trmino de Rosario. SISCEN: Sistema Centralizado de Requerimientos Informativos del BCRA. S&P: Standard and Poors. TIR: Tasa Interna de Retorno. TNA: Tasa Nominal Anual. VCP: Valor de deuda de Corto Plazo. VN: Valor Nominal. VRD: Valor Representativo de Deuda.

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