CORPORACION FINANCIERA NACIONAL

MANUAL DE OPERACIN DEL MODELO DE DISEO Y EVALUACIN DE PROYECTOS

AUTORES: Ing. Com. Oscar Guzmn S. Econ. Pal Noboa G.

COORDINACIN: Econ. Daniel Ypez U.

Quito, Ecuador

INTRODUCCION
El modelo de diseo y evaluacin de proyectos constituye una herramienta de anlisis desarrollada por la Corporacin Financiera Nacional en la dcada de los 70s con el fin de apoyar la promocin de actividades productivas misma que ha sido actualizada a la realidad y necesidades actuales de inversin y financiamiento de proyectos de inversin. No se trata de incluir trminos y conceptos de diseo y evaluacin de proyectos sino ms bien hacer una presentacin de la funcionalidad del modelo.

El modelo est desarrollado en una base de excel al cual se le han incorporado macros de visual basic con el fin de hacerlo amigable e interactivo y eficientar el tiempo de los interesados en determinar la viabilidad de un proyecto de inversin al ingresar los datos de manera gil y ocupar la mayor cantidad de tiempo en el anlisis y evaluacin del proyecto. Es por esto necesario que el operador habilite las macros en el cuadro de dilogo inicial para viabilizar el ingreso y anlisis de informacin. El modelo prev la utilizacin de varios mens personalizados los cuales hacen necesario el ocultamiento de funciones tradicionales del excel con el fin de evitar modificaciones de frmulas y clculos por lo que se hace necesario que el operador del modelo cierre la sesin a travs del botn Salir del Modelo para habilitar las funciones del excel. Si el operador no ha salido por esta funcin, algunas barras del excel desaparecern y sern visibles nicamente si se vuelve a ingresar al modelo y se cierra la sesin a travs del mencionado botn, que aparece en la parte superior derecha del modelo.

El modelo est conformado por tres mens bsicos: Barra de herramientas Men principal Reportes

BARRA DE HERRAMIENTAS La barra de herramientas del modelo est constituida por los siguientes comandos:

GRABAR (Permite grabar el proyecto en cualquier momento)

ENVIAR (Adjunta a mensaje de correo electrnico el contenido del modelo)

AREA DE IMPRESIN (Establece reas de impresin conforme la seleccin realizada)

VISTA PRELIMINAR (Previa la impresin)

BUSCAR (Busca una palabra o frase determinada)

PASOS (Retrocede o precede acciones realizadas por el operador)

CALCULAR (Realiza los clculos matemticos hasta ese momento F9)

Graba el modelo con otro nombre

Imprime el rea de impresin definida por el operador El men principal y el men de reportes sern profundizados posteriormente. Todos los datos en el modelo que aparecen en rojo pueden ser modificados, de lo contrario, corresponden a frmulas y clculos protegidos para evitar modificaciones involuntarias que pueden distorsionar la evaluacin del proyecto.

INGRESO DE INFORMACION Para iniciar el procesamiento de informacin se debe optar por la opcin de Ingreso de Datos que nos llevar al submen de opciones principales, ingresando primeramente el nombre del proyecto a procesar:

El submen de opciones principales o de ingreso de informacin tiene varios parmetros sobre los cuales se empezar a definir el perfil del proyecto de inversin a procesar: Primeramente se debe elegir si el proyecto es nuevo o pertenece a una empresa en marcha. Si no es nuevo, mantiene informacin histrica, lo que debe ingresarse en el modelo posteriormente. Se debe elegir el perodo de proyeccin que se va a utilizar y las opciones son perodos semestrales o anuales, luego de lo cual se deber seleccionar el botn Modificar perodo. Seguidamente se debe especificar si se trata de un proyecto agrcola. Se debe elegir o no la opcin de anlisis del subproyecto. Generalmente se utiliza esta opcin cuando no se trata de un proyecto nuevo y es necesario analizar la contribucin marginal del subproyecto al proyecto global. Si se trata de un proyecto cuyo producto es de ciclo productivo corto, se debe optar por el botn de la referencia que contiene un anlisis de flujo de caja para un ao del cultivo. De la misma manera para proyectos de construccin. Seguidamente se debe especificar si el proyecto tiene fomento agrcola (comprende el perodo que va desde las inversiones vinculadas al desarrollo de la planta desde la preparacin del suelo hasta la primera produccin. Es considerado un activo fijo) Finalmente se ingresan los perodos preoperacionales (Perodos de instalacin y puesta en marcha de la planta. No existen ingresos operacionales) que pueden ser hasta 24 perodos y la vida til del proyecto en los perodos que se hayan elegido (semestres o aos). Hasta 10 perodos mximo.

Si el operador escoge continuar pasar directamente al ingreso de la informacin histrica, si no se trata de un proyecto nuevo, de lo contrario, pasar al ingreso del Fomento agrcola si lo tuviere o al plan de inversiones y financiamiento. Previo al ingreso de informacin histrica, se hace referencia a la hoja de Anlisis de proyectos de construccin y de productos de ciclo corto para no perder el proceso. Proyectos de construccin: La pantalla inicial hace referencia al ingreso de los productos del proyecto as como la cantidad vendida o por venderse mensualmente y los precios respectivos.

Seguidamente se ingresan los datos de los costos y gastos del proyecto. En los costos debern ingresarse las unidades, precios unitarios y las cantidades mensuales. El modelo calcular automticamente los montos mensuales para el flujo de caja. Los gastos de ventas y administracin se debern ingresar en valores mensuales.

Los activos fijos operativos de administracin y ventas se ingresan en valores con su respectiva vida til en meses. De considerarse nuevas adquisiciones debe ingresarse el valor en el mes que corresponda.

El anlisis del proyecto se basa en la evaluacin de los resultados del flujo de caja, as como de los resultados obtenidos a travs de la generacin de utilidades y la determinacin del punto de equilibrio en meses a partir de la cobertura de todos los costos y gastos con los ingresos generados por el proyecto. En el flujo de caja se ingresar el financiamiento previsto a travs de la contratacin de crditos y/o el aporte de capital por parte de los accionistas.

La contratacin del crdito genera una tabla de pagos de acuerdo con la opcin determinada por el usuario referente a la amortizacin del crdito que puede ser con cuotas decrecientes, cuotas fijas, personalizada, es decir, tabla libre o al vencimiento con pago de capital e inters al final. La tabla de pagos se puede modificar conforme las condiciones del crdito en el monto, plazo, perodo de gracia o la tasa de inters. Es importante ingresar el perodo en el cual se contrata el crdito para mantener la coherencia de las cuotas con los flujos mensuales.

Finalmente se presentan el estado de resultados y el clculo de punto de equilibrio para complementar el anlisis.

Actividades de ciclo corto: El anlisis de cultivos de ciclo corto se basa en el anlisis del flujo de caja proyectado para 12 meses sobre la base del requerimiento de recursos y la generacin de excedentes y los resultados obtenidos a travs del estado de prdidas y ganancias. Se ingresa la informacin referente a los rubros de ingresos, costos y gastos que conforman el flujo de caja operativo para seguidamente ingresar el financiamiento requerido sea de terceros o de aportes de los inversionistas. La dinmica de este mdulo es similar a la de proyectos de construccin con la diferencia de que se opera directamente con el flujo de caja mensual para el procesamiento y anlisis de la informacin.

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El monto del crdito previsto, se selecciona el tipo de tabla de pago como en proyectos de construccin.

Finalmente se ingresan los requerimientos de activos fijos, cuyas depreciaciones y reposiciones son calculadas automticamente en base a la vida til de cada rubro ingresado en la tabla.

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INGRESO DE INFORMACIN HISTORICA Si el operador del modelo ha determinado que el proyecto no es nuevo, se preguntar cuntos perodos histricos requiere ingresar y podrn ser hasta tres perodos. Cabe anotar que para las proyecciones se consideran nicamente los datos del perodo ms reciente:

Una vez determinado el nmero de perodos, se procede a ingresar la informacin de balances histricos empezando por los activos, luego pasivos y patrimonio (segunda pantalla) y finalmente resultados (tercera pantalla). Es importante recalcar que el modelo prev el cuadre automtico del balance a travs de calcular automticamente la utilidad en base a los ingresos, costos y gastos ingresados y su posterior incorporacin al patrimonio. De no cuadrar el balance emitir una nota de descuadre. En este caso, el operador debe revisar la informacin ingresada a fin de que se hayan considerado todos los rubros que componen los balances histricos. La navegacin es gil a travs de los botones de Continuar y Regresar que se presentan a continuacin y que permiten seguir o retroceder en las pantallas de ingreso de informacin:

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En el ingreso de los pasivos, es necesario ingresar las condiciones financieras de los mismos para que el modelo calcule automticamente las cuotas pendientes de pago y las incorpore al flujo de caja y de esta manera evitar distorsiones en la evaluacin financiera. Las condiciones a ingresar son: el monto pendiente de pago (dato de balance), el plazo que falta por cancelar del crdito, el nmero de perodos de gracia total o parcial y la tasa de inters a la cual fue contratado el crdito. Sin estas condiciones el modelo no permitir continuar hasta que el operador haya ingresado todas las condiciones de los prstamos ingresados. En el botn de tabla de pago el operador puede elegir el tipo de tabla de pago que corresponde a cada crdito (cuotas fijas, decrecientes o personalizada. La visualizacin de la tabla de pagos se la puede encontrar en el men de reportes.

Finalmente se ingresan los estados de resultados para completar la informacin financiera. En la ltima lnea se comprueba el cuadre de balance y de no ser as, el modelo no dejar pasar hasta que el operador haya revisado las cifras y cuadrado el balance histrico. INGRESO DE DATOS DE FOMENTO AGRCOLA

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El modelo considera dos opciones para el ingreso de datos del fomento agrcola: desglosados y totales. Si la seleccin es por totales, se debe ingresar los valores por hectrea y el nmero de hectreas. Por el contrario, si se ingresan valores desglosados, se debe considerar las cantidades correspondientes al nmero total de hectreas ingresadas. Si se selecciona la opcin de desglosado, se ingresarn cinco formatos de informacin por hectrea: Preparacin del suelo, Materiales directos, Mano de obra directa, Mano de obra indirecta y Otros rubros del fomento agrcola.

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Si por el contrario, el operador decide, por facilidad ingresar un solo valor total de fomento agrcola por hectrea, la pantalla correspondiente es la siguiente:

Cabe anotar que las dos alternativas son mutuamente excluyentes. PLAN DE INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO El plan de inversiones est compuesto por la inversin fija, diferida y el capital de trabajo como en todo proyecto de inversin. Adicionalmente es importante recalcar que considera la inversin histrica realizada e ingresada a partir de los balances.

Los activos fijos a su vez se dividen en operativos (relacionados directamente con el proceso productivo) y administrativos y ventas (relacionados con actividades de apoyo). Dependiendo del nmero de perodos preoperativos del proyecto, se podr contar con informacin preoperacional desglosada. Dentro de los activos diferidos se consideran los gastos preoperativos (calculados directamente por el modelo) en base a los gastos administrativos y de ventas necesarios en los perodos

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anteriores a la operacin. As mismo, el modelo calcula los intereses preoperativos de los crditos a contratarse e ingresarse en el financiamiento y un porcentaje de imprevistos sobre los gastos preoperativos (5%). Finalmente se ingresa el capital de trabajo en base a los requerimientos de caja y las polticas de inventarios y cuentas por cobrar y por pagar o se puede ingresar directamente el monto si el operador cuenta con cierto grado de certeza del mismo.

Si el clculo es automtico, se despliega la siguiente pantalla, debiendo ingresar el factor caja en base a los requerimientos del proyecto:

Por el contrario, si el ingreso es libre, se presentar el siguiente formato: El cuadro de financiamiento se divide a su vez en financiamiento externo (inversionistas, instituciones financieras, etc.) e interno (aportes de socios) y su detalle es el siguiente:

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El financiamiento permitido para ser ingresado es el financiamiento externo, pues para cumplir con la regla de proyectos de que inversiones debe ser igual a financiamiento, el modelo cuadra con el financiamiento interno que resulta de la diferencia. Existe la posibilidad de ingresar tres crditos de instituciones financieras ms un crdito de proveedores de activos fijos. Cada crdito debe contener las condiciones del mismo en lo que respecta a monto, tasa de inters, plazo, perodo de gracia total, perodo de gracia parcial y el perodo (ao o semestre) de solicitud del crdito:

As mismo, existe la posibilidad de determinar el tipo de tabla de pagos que puede ser cuotas fijas, decrecientes y personalizada. La hoja de financiamiento permite tambin la incorporacin de crditos a corto plazo para financiar requerimientos de caja para perodos determinados, ingresando el monto, la tasa de inters y el perodo correspondiente:

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Se recomienda el ingreso de informacin en este cuadro una vez que se ha ingresado toda la informacin y se ha determinado los requerimientos del saldo final de caja. POLTICA DE COBROS, PAGOS Y EXISTENCIAS

El ingreso de los factores detallados en el cuadro precedente son importantes para el clculo de las cuentas por cobrar, por pagar, los inventarios, las amortizaciones y sobre todo el capital de trabajo automtico en base a la frmula definida que se refiere a la suma de caja, cuentas por cobrar, inventarios y resta de cuentas por pagar sobre el capital operacional por da del proyecto. Los das de crdito a clientes locales, internacionales y proveedores, as como los das de inventarios responden a las definiciones de cada proyecto. Los perodos de amortizacin son libres y corresponden a 5 aos o 10 semestres segn las disposiciones vigentes. La vida til del proyecto es un referencial pues se lo ingres en el submen de opciones principales.

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CONDICIONES DE LOS ACTIVOS FIJOS Permite el ingreso de informacin acerca de la vida til del proyecto para el clculo automtico de depreciaciones y reposiciones de activos fijos. As mismo se ingresan los potenciales gastos de mantenimiento y seguros en porcentaje sobre el valor de compra de los activos fijos sean estos de operacin o de administracin y ventas.

NUEVAS INVERSIONES El modelo prev la compra de activos fijos para ampliaciones del proyecto en cualquier perodo operacional, basta ingresar el monto de la adquisicin y el perodo en el cual se realizar. Cabe indicar que el modelo calcula automticamente las reposiciones y depreciaciones de los nuevos activos fijos conforme su vida til.

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INGRESO DE VENTAS DEL PROYECTO Primeramente se deben definir cuntos productos se van a procesar. Pueden ingresarse hasta 8 productos diferentes.

Seguidamente se debe determinar la parte de las ventas que se destinarn al mercado local en cada producto (en porcentaje), el modelo incorpora la diferencia al mercado externo automticamente. Adicionalmente se debe ingresar el porcentaje de desperdicios que se prev para cada producto:

Para concluir el procesamiento de los ingresos, se incorporan los detalles de cada producto (nombre, unidad de produccin, produccin bruta por perodo, precio mercado local y precio mercado externo). El modelo calcular las ventas totales considerando los precios constantes en todo el proyecto para evitar manipulacin de datos por parte de los operadores posteriores. As mismo se podr ingresar la capacidad instalada que deber estar en las mismas unidades que la produccin. Es necesario tener en cuenta que la produccin est en las unidades de produccin.

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COSTOS Y GASTOS DEL PROYECTO Los costos y gastos del proyecto se refieren a los siguientes tems: - Materiales directos - Materiales indirectos - Suministros y servicios - Mano de obra directa - Mano de obra indirecta - Sueldos administrativos - Sueldos de ventas - Otros costos y gastos El ingreso de informacin inicia con los materiales directos, cuidando que la cantidad de cada rubro tenga directa relacin con la unidad de medida y su respectivo costo unitario. Los valores a ingresar en los perodos corresponden a cantidades ms no valores, pues estos son calculados directamente por el modelo e incorporados en el estado de resultados y flujo de caja. Existe la posibilidad de ingresar hasta 12 materiales por cada producto.

A continuacin se ingresan los materiales indirectos en los que se debe tener cuidado de ingresar primeramente qu cantidad de la unidad de produccin entra en una caja para el mercado local y cunto en una caja para el mercado externo con el fin de que el modelo calcule automticamente el nmero de cajas a requerir. Una vez hecho este ingreso, se procede a ingresar los nombres de los materiales y el costo unitario de cada uno. El modelo calcula el monto total del costo y lo pasa al estado de resultados y flujo de caja. Finalmente existen unas casillas en blanco para ingresar otros materiales indirectos si no se requiere utilizar el nmero de cajas calculadas por el modelo.

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El ingreso de los suministros y servicios debe hacrselo cuidando que la cantidad a ingresar guarde estrecha relacin con la unidad definida y el costo unitario de esta unidad:

La mano de obra directa, indirecta y el personal administrativo y de ventas se puede ingresar por mensualidades y/o perodos o por nmero de personas (son alternativas excluyentes):

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Si se ha decidido por mensualidades y/o perodos, el ingreso de informacin es similar al de materiales directos:

Por el contrario, si el ingreso se decide por nmero de personas, se ingresa el sueldo o salario mensual y el nmero de personas en cada rubro:

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De la misma manera se procede al ingreso de informacin del personal administrativo y de ventas considerando que la manera de ingreso de informacin se ha decidido al inicio de la operacin. Finalmente, se ingresan todos los costos y gastos referentes al proyecto que no se han ingresado antes, esto es costos indirectos como asistencia tcnica, gastos administrativos como arriendo, gastos de oficina, movilizacin y gastos de ventas o de mercadeo como comisiones sobre las ventas totales, publicidad, promocin, transporte, aranceles, etc. As mismo, se debe ingresar el porcentaje de imprevistos para el proyecto y el porcentaje de depreciacin de activos fijos de administracin y ventas que ser aplicado por el modelo a los gastos administrativos. El restante se aplica automticamente a los gastos de ventas. El detalle se presenta a continuacin:

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Para finalizar el ingreso de informacin, se incorporan las condiciones financieras del proyecto, entre estas los impuestos de ley, la poltica de reparto de dividendos, la poltica de inversiones y los aportes de capital en futuros perodos por parte de los inversionistas. Cabe anotar que el modelo separa la liquidez entre disponible en caja e inversiones segn la poltica ingresada, sin embargo, el modelo no calcula los intereses generados por estas inversiones pues no es la finalidad del proyecto el adoptar posiciones especulativas.

Una vez que se ha ingresado esta informacin, el modelo lo indica y pasa directamente al men de reportes.

Antes de revisar el men de reportes se detallar el men principal puesto que incorpora informacin necesaria para el procesamiento de informacin que afecta a los reportes de evaluacin.

MENU PRINCIPAL

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Al men principal se accede en cualquier momento a partir de la barra del modelo, as mismo, desde este men se puede acceder al men de reportes, como se detalla en la figura precedente. La importancia del men principal radica en la versatilidad de poder desplazarse hasta cualquier punto de ingreso de informacin para realizar modificaciones a los datos incorporados en el modelo haciendo clic en los botones que anteceden a cada pantalla, desde opciones iniciales hasta condiciones financieras. La informacin adicional que se puede ingresar a travs de este men es la siguiente: Tasa de descuento Permite definir la tasa de descuento con la que se va a evaluar el proyecto a partir de la tasa definida por el operador (libre) o el costo promedio ponderado del capital.

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El costo promedio ponderado del capital se calcula a partir del costo de los pasivos y del patrimonio, a su vez definido sobre una prima por riesgo asignada al proyecto adicionada a una tasa bsica que podra ser la tasa pasiva referencial del Banco Central del Ecuador. El costo del pasivo y del patrimonio se pondera en base a la estructura financiera del proyecto y la estructura de la empresa si el proyecto no es nuevo. La tabla de ingreso de datos es la siguiente:

Los datos a ingresar son la prima por riesgo y la tasa pasiva referencial, el modelo calcula la tasa ponderada en base a la participacin de los pasivos y del patrimonio sobre los datos ingresados en los histricos y el plan de inversiones y financiamiento, base del balance proyectado. Valor de salvamento El valor de salvamento no constituye una pantalla de ingreso de informacin, sin embargo, presenta el valor residual de los activos del proyecto sobre la base de la vida til ingresada y el impacto de las depreciaciones y reposiciones.

Valoracin del precio de la accin

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Sin ser una herramienta necesaria para la evaluacin de proyectos, el modelo incluye un clculo bsico del precio de la accin con el fin de presentar informacin relevante para fusiones, adquisiciones, venta o aumentos de capital. Basa su clculo en el costo promedio del capital solicitando la definicin de la tasa de descuento de los flujos sobre una definicin propia del operador o el mismo costo promedio ponderado, siguiendo un procedimiento similar a la definicin de la tasa de descuento. Se requiere definir si la valoracin se realizar sobre la base del valor actual de los dividendos y del valor actual del patrimonio o sobre la base del valor actual de los dividendos y el valor actual a perpetuidad del ltimo dividendo. Si se selecciona esta ltima opcin, se debe elegir si se aplica la tasa sin crecimiento o con crecimiento de los dividendos.

Seguidamente se solicita ingresar informacin sobre el nmero de acciones en circulacin, la tasa de crecimiento de los dividendos (de ser el caso) y las emisiones previstas de nuevas acciones en los perodos de anlisis para obtener, finalmente, el valor de la accin.

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Encerar el modelo Funcin que debe ser aplicada con seguridad pues borra todos los datos del modelo y se prepara para el ingreso de un nuevo proyecto. Se debe utilizar con cuidado porque se pueden perder los datos ingresados al modelo.

Subproyecto Como se puede apreciar en la pantalla precedente, el modelo ofrece la posibilidad de analizar la contribucin marginal del subproyecto a la empresa. El ingreso de informacin contiene las mismas pantallas revisadas para el ingreso de productos, ventas, materiales directos e indirectos, suministros y servicios, mano de obra directa e indirecta. Adicionalmente, presenta un cuadro para la asignacin de gastos del proyecto al subproyecto con el fin de completar toda la informacin para la evaluacin del subproyecto como ente individual. Los gastos asignar del proyecto en porcentaje son los costos indirectos, gastos administrativos y de ventas.

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Los reportes del subproyecto se analizarn conjuntamente con el men de reportes del modelo. En el men principal que se est presentando existen botones para saltar al men de reportes y para salir del modelo que pueden ser aplicados en cualquier momento.

De manera similar al men principal, para ingresar al men de reportes se puede acceder a travs de la barra de herramientas del modelo tal como se explica en el cuadro precedente. Con este detalle se ha finalizado la explicacin de todas las funciones de la barra de herramientas, del ingreso de informacin y del men principal, resta por explicar el men de reportes que fundamentalmente se utiliza para la evaluacin del proyecto. La finalidad de construir la herramienta en una plataforma amigable fue la de minimizar el tiempo de ingreso de informacin con el fin de emplear el mayor tiempo posible en el anlisis y evaluacin del proyecto a travs del men de reportes.

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MENU DE REPORTES El men de reportes tiene cinco cuerpos principales: Reportes histricos (Balance General, Estado de Resultados, Resumen de Operacin y Tablas de pago) Reportes proyectados (Resumen de Costos y Gastos, Estado de Prdidas y Ganancias, Tablas de pago proyectadas, Balance General, Tasa Interna de Retorno Financiera, Flujo de caja, Tasa interna de retorno del inversionista y Sensibilizacin) Indicadores (Costos y gastos unitarios, Indices Financieros, Reportes probabilsticos y el Reporte de Evaluacin) Reporte del Subproyecto (Depreciacin, mantenimiento y seguros, Flujo de Caja, Estado de Prdidas y Ganancias, Indicadores Financieros) Grficos (Tendencias de las principales variables: ventas, activos, ingresos, gastos, costo de ventas, punto de equilibrio)

Reportes Histricos Son utilizados para realizar un anlisis de tendencias de la informacin anterior a la aplicacin del proyecto y la composicin y/o estructura de los estados financieros de la empresa. Adicionalmente se verifican que las condiciones ingresadas de los pasivos vigentes sean las correctas segn las tablas de pago calculadas por el modelo pues las cuotas a pagar tienen incidencia en el flujo de caja y estado de resultados proyectados.

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Los reportes se presentan a continuacin:

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REPORTES PROYECTADOS En esta informacin es en donde se realiza la evaluacin del proyecto propiamente dicha y debe ponerse especial nfasis en sus particularidades. Resumen de costos y gastos

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Es importante anotar que la proyeccin inicia en perodo 5 puesto que el proyecto no es nuevo y considera 3 perodos histricos y un perodo preoperacional.

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Tablas de pago proyectadas

Cuatro tablas de pago correspondientes a los tres financiamientos de instituciones financieras y el del proveedor de los activos fijos, pudiendo ser su clculo en cuotas fijas, decrecientes y personalizadas. Estado de Prdidas y Ganancias

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Balance General

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Flujo de caja

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Cuando se presentan necesidades de efectivo en determinados perodos, se hace necesaria la contratacin de crditos de corto plazo como se haba mencionado en el tema del financiamiento de la inversin donde se encuentra un cuadro a ser llenado en el momento en que se disponga del flujo de caja. El detalle se ingresa en la pantalla de financiamiento a travs de la incorporacin de una tasa de inters y el monto del crdito a corto plazo en el perodo determinado:

Tasa interna de retorno financiera

Tasa interna de retorno del inversionista

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Sensibilizacin Herramienta prctica para analizar el impacto de las variables importantes del proyecto en los resultados del mismo. Un primer acercamiento al riesgo de fracaso del proyecto en base a los supuestos resultado del anlisis de mercado. Se debe ingresar las variaciones de las variables del proyecto. Es importante considerar de que no se debe aplicar Calcular o F9 puesto que se modificara la informacin del proyecto generando distorsin en la evaluacin.

Los resultados se despliegan bajo una comparacin de los principales resultados originales (TIRF, VAN, Beneficio-costo, Flujo de caja y rentabilidad):

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En este caso, al disminuir un 30% el precio del mercado internacional, el proyecto de ser viable pasa a ser no recomendable. La pregunta es qu tan factible es que se de una baja del precio en ese nivel, el estudio de mercado debe incorporar una recomendacin al respecto o el evaluador debe tener un criterio sobre esta posibilidad.

INDICADORES Costos y gastos unitarios

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El clculo se realiza para analizar los costos de los ocho productos ingresados en el modelo.

Indices Financieros Todos los ndices financieros para apoyar el anlisis del proyecto. El modelo calcula un promedio de los tres primeros perodos.

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Anlisis probabilstico El modelo incorpora tres herramientas de anlisis:

Montecarlo analiza el riesgo referido a las variables precios (mercado local y externo), costo de las materias primas o materiales directos, remuneraciones e inversin inicial. Se debe escoger las variables para el ingreso de informacin:

Se ingresan las variaciones de las variables y la probabilidad acumulada de ocurrencia y finalmente se aplica la simulacin. El proceso de clculo puede tomar algn tiempo.

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Los resultados se presentan a travs de la representacin grfica del perfil de riesgo y el impacto sobre el VAN y TIRF con indicadores estadsticos y probabilsticos:
PERFIL DE RIESGO VALOR ACTUAL NETO
1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -700,000 -600,000 -500,000 -400,000 -300,000 -200,000 -100,000 0 100,000 200,000 300,000 400,000

Probabilidad Acumulada

USD

PERFIL DE RIESGO TASA INTERNA DE RETORNO

Probabilidad Acumulada
1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%

Porcentaje

Estimacin PERT La aplicacin PERT tiene similar funcionamiento que Montecarlo en lo que se refiere a la seleccin de variables, sin embargo, el imput que debe darse son los escenarios optimistas y pesimistas de las mismas y aplicar la simulacin:

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Incorporadas las variaciones se presentan los resultados en funcin de resultados originales de indicadores y sensibilizados como en el mdulo de sensibilizacin:

Funcin objetivo Esta herramienta hace referencia a los parmetros mnimos de las variables importantes para llegar al lmite de viabilidad del proyecto dada una estructura financiera determinada. No es necesario ingresar informacin sino ms bien aplicar el modelo mediante el botn respectivo para obtener los resultados:

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Reporte de evaluacin Este reporte tiene la finalidad de apoyar la toma de decisiones en la evaluacin de proyectos, sin embargo, no puede suplir el criterio del evaluador. Emite criterios sobre el desempeo de las variables crticas de un proyecto:

Reportes del subproyecto Son similares a los reportes del proyecto, con la diferencia de que hacen relacin nicamente al subproyecto.

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GRAFICOS

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Ayuda visual para complementar la evaluacin.

VENTAS TOTALES - COSTO DE VENTAS

350,000 300,000 250,000 Miles 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Perodo Ventas totales Costo Ventas

FLUJOS DE CAJA
1,000,000 800,000 600,000 400,000 Miles 200,000 0 -200,000 1 -400,000 -600,000 -800,000 -1,000,000 Perodo 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Flujo Operacional Flujo Neto Saldo Final de Caja

ACTIVOS/PASIVOS/PATRIMONIO
1,200,000 1,000,000 800,000 Miles 600,000 400,000 200,000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Perodo UTILIDAD NETA / ACTIVOS - UTILIDAD NETA / PATRIMONIO Activos Pasivos Patrimonio

10% 5% 0% -5% 1 -10% -15% -20% -25% -30% -35% Perodo 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Porcentaje

Utilidad/Activo Utilidad/Patrimonio

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(COSTOS DIRECTOS - INDIRECTOS - ADMINISTRACION - VENTAS) / COSTOS TOTALES

100% 80% Porcentaje 60% 40% 20% 0% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Perodo Costos directos Costos indirectos Gastos administracin Gastos ventas

INGRESOS - EGRESOS (OPERACIONAL Y NO OPERACIONAL)

800,000 700,000 600,000 500,000 Miles 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Ingreso Operacional Egreso Operacional Ingreso No Operacional Egreso No Operacional

GASTO FINANCIERO Perodo - AMORTIZACION PASIVOS

1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 1 2 3 Perodo 4 5 6

Miles

Gasto Financiero Amortizacin

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CAPITAL DE TRABAJO - REQUERIMIENTOS DE CAJA

500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Perodo

USD

Capital de Trabajo Requerimientos Caja

PUNTO DE EQUILIBRIO - PRIMER AO OPERACIONAL PRODUCTO 1

600000 500000 400000 USD 300000 200000 100000 0 1 2 3 4 Unidades 5 6 7 Costos fijos Costos variables Costos totales Ventas

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PUNTO DE EQUILIBRIO TOTAL - PRIMER AO OPERACIONAL

400000 350000 300000 250000 USD 200000 150000 100000 50000 0 1 2 3 4 Unidades 5 6 7 Costos fijos Costos variables Costos totales Ventas

El punto de equilibrio est relacionado con el punto donde los ingresos totales igualan a los costos totales, es decir es el punto donde se empieza a generar utilidades. Para el ejemplo, se empieza a generar utilidades desde la produccin y venta de 3 unidades de producto. CREDITOS DEL MODELO

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